Portafolio eficiente Portafolio que ofrece
Se conoce como beta a la sensibilidad WACC o Costo de capital promedio
el riesgo ms bajo (desviacin estndar)
por su rendimiento esperado y el
rendimiento esperado ms alto por su
nivel de riesgo.
Beta=1: riesgo promedio de mercado
Beta =0 Tbond
Beta= 0.5 riesgo inferior al mpromedio de
mcdo.
Las 2 medidas a considerar por los
accionistas
a) Rendimiento esperado
b) Desviacion Estandar
Portafolio: conj, de ttulos valores
acciones en las cuales se invierten, donde
se reduce el riesgo= desv. Stad.
Prima de riesgo Rendimiento adicional
esperado por emprender
una inversin riesgosa en lugar de una
segura.
K= Rf+ Beta(Rm-Rf)
K= Rf + Prima de riesgo dele titulo
K= Rf + Beta (prima de riesgo de
mercado)
Cul es la prima de riesgo esperada
cuando beta no es de 0 a 1?
Modelo de Valuacion de Activos de
Capital: permite inferir de que en un
mercado competitivo , la prima de riesgo
esperada varia en proporcin directa al
beta, es decir que todas las acciones o
inversiones se debern graficar a lo largo
de la lnea de la pendiente la cual se le
conoce como LMV (lnea de mercado de
valores)
Principios Basicos de la seleccin de un
portafolio segn CAPM:
1. 1. Los inversionistas prefieren los altos
rendimientos esperados con baja
desviacin estndar. portafolios
eficientes.
2. Si el inversionista presta o se endeuda
a la tasa de inters libre de riesgo, un
portafolio eficiente ser mejor que todos
las
3. La estructura del mejor portafolio
eficiente depende de la evaluacin del
inversionista
sobre rendimientos esperados,
desviaciones estndar y correlaciones.
4. No debe examinarse el riesgo de una
accin por separado, sino su contribucin
al
riesgo del portafolio
5.
de una accin a los cambios en el valor
del
portafolio del mercado.
SUPUESTOS BASICOS CAPM
No hay costos de transaccin
Los retornos son normalmente
distribuidos
Los activos son infinitamente divisibles
Los precios de los activos de riesgo no
pueden ser influenciados por las acciones
de ningn individuo
Los inversionistas pueden hacer ventas
cortas en forma limitada
Todos los activos son mercadeables,
incluyendo el capital humano
Por qu los betas de los ttulos
determinan el riesgo de la cartera?
El riesgo del Mcdo, explica
la mayoria del riesgo de una
cartera bien diversificada
El beta de los ttulos
individuales miden su
sensibilidad a los
movimientos del mcdo.
Con diversificacin el riesgo
de la cartera disminuye hasta
el que el propio queda
elmiminado y solo queda el
del mercado que depende de
los betas de los ttulos
seleccionados.
Qu pasara si una accin no se
situara sobre la LMV?
En equilibrio ninguna accin
puede estar bajo l,a lnea de
mercado
En vez de comprar acciones
A, los inversores preferirn
prestar parte de su dinero y
poner el resto en la cartera
de mercado.
En vez de comprar B
preferirn endeudarse e
invertir en la cartera de
mercado
El rendimiento esta por debajo de lo
que realmente mide el titulo en LMV
(sobrevalorado=)A
El rendimiento esta por encima de lo
que realmente mide el titulo en LMV
(subvalorado)B
Algunas teoras alternativas
Teoria de valuacin por
arbitraje:No es una cartera
eficiente, el rendimiento
depende de varios factores
macros, Ruido, varios betas
Modelo de 3 factores :
Tamao Mercado y Razon
Valos contable, 3 betas
El prstamo y endeudadmiento
amplian la gama de posibilidades de
inversin
Muchos inversores invierten en la
cartera del ndice de mercado
Relacion entre Riesgo y Rentabilidad
CAPM
En un mercado competititvo la prima de
riesgo esperada varia en proporcin
directa con beta., la beta esta en funcin
al movimiento del mercado.
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_______-
ponderado (CCPP) Rendimiento
esperado de un portafolio de ttulos de
una empresa. Se utiliza como la tasa
mnima requerida para inversiones de
capital.
La Beta de un activo financiero es una
medida de sensibilidad que se utiliza para
conocer la variacin relativa de
rentabilidad que sufre dicho activo en
relacin a un ndice de referencia.
El verdadero costo de capital depende
del riesgo del proyecto.
Por qu se pasa tanto tiempo
estimando el Costo del capital?
1.se trata a todos los proyectos con un
riesgo promedio
2. el costo de capital es u til punto de
partida para fijar tasas de dsctos de
proyectos riesgosos oseguros
Medicion del costo de capital contable
Para calcular el costo promedio
ponderado de capital, se necesita estimar
el costo de capital contable, la mayoria de
empresas estadunid. Usan el CAPM para
estimar el COK
Anlisis de riesgo de un proyecto:
Se recomienda:
Piense en los determinantes
de las betas de los activos
No se deje engaar por el
riesgo diversificable
Evite los factores ficticios
Qu determina las betas de los
activos?
Carcter cclico: la intuicin
asocia el riesgo con la
varibailidad de las ganancias
o de los flujos de efectivo
Apalancamiento operativo:
se dice que una planta
productiva con costos fijos
algots , en relacin a los
costos variables tiene un alto
apalancamiento operativo
Otras fuentes de riesgo
Equivalentes a certeza. Otra forma de
ajustar el riesgo.
Un error comn:
Algunas personas opinan que en razn de
que los flujos de efectivo distantes son
mas riesgosos, se deberan descontar a
una tasa mas alta que los flujos de
efectivo mas cercano, ERROR!