22/08/2017

Gestin y Evaluacin de
Riesgos
Presentacin del Curso

Reglas
Asistencia
Puntualidad
Celular apagado
Concentracin
Participacin
..

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Datos del Trabajos de

Investigacin:
Resumen ejecutivo (1 hoja)
Contenido: (Max: 10 hojas)
Anexos (Max: 20 hojas)
Entrega: 3 das antes de la presentacin (alumnos y
profesor)
Calificacin:
Clase: 20% (aprendizaje); Grupo: 20% (aporte): Profesor:
60% (competitivo)
Ponderacin de la nota del curso: 10%/100%

Temas de Trabajos de
Investigacin:

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Evaluacin:
1er Examen: 20%
2do Examen: 25%
3er Examen: 25%
Evaluacin Continua: 30%
Trabajo: 10%
Prctica Risk: 10%
Control de Lectura, participacin, 10%

Contenido*:
Introduccin
Proceso de Gestin del Riesgo
Riesgo y Rendimiento
Riesgo de Mercado
Modelo Valor at Risk - VaR
Derivados Financieros de Cobertura de Riesgo
Aplicacin del @risk

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Capitulo I
Introduccin
Hctor Madariaga T.

Introduccin

Si no hay nada que ganar, no hay

nada que perder

Frank H. Knight - 1921

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Introduccin

El beneficio empresarial surge de la

diferencia entre las previsiones y lo
que realmente ocurre

Frank H. Knight - 1921

Introduccin

Riesgos: aleatoriedad con probabilidades

conocidas
Incertidumbre: aleatoriedad sin
probabilidades conocidas.

Frank H. Knight - 1921

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Gestin de Riesgos
La gestin de riesgos es parte fundamental de la
estrategia y del proceso de toma de decisiones en
la empresa y, por tanto, es un factor inherente a la
creacin de valor.
Se entiende por riesgo la posibilidad de sufrir un
dao desde cualquier perspectiva. En este curso se
tratar nicamente de riesgos econmico-
financieros, en los que el dao consiste en una
prdida de valor econmico.

Evaluacin del Sector y la Empresa

Perspectiva del sector
Negativas Medias Buenas

Liquidacin
Dbil Liquidacin Apuesta
inmediata
Posicin
Competitiva Innovacin
Media Liquidacin Reposicionamiento
de la de producto
Empresa
Maximizacin de
Innovacin
Buena Rentabilidad a Expansin
de mercado
corto plazo

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Impacto del riesgo

Consecuencia
Menor Moderada Mayor
Improbable Bajo Bajo Medio

Posible Bajo Medio Alto

Probabilidad
Probable Medio Alto Alto

Accin Inmediata, especificar planes de accin y atencin de la alta direccin

Gestionar mediante procedimientos de monitoreo o respuesta especfica
Gestionar mediante procedimiento de rutina, improbable que se necesite la aplicacin especfica de
recursos

Procesos de Gestin y Evaluacin

del Riesgo

Identificar

Monitoreo Medir

Tratamiento

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Procesos de Gestin y Evaluacin

del Riesgo
El apetito de riesgo se refiere a la cantidad de
exposicin a impactos adversos potenciales que la
empresa est dispuesta a aceptar para alcanzar sus
objetivos.
la tolerancia al riesgo es el lmite mximo de riesgo
que la empresa puede asumir. Esta tolerancia
depende del capital, los activos lquidos y la
capacidad de endeudamiento, entre otros y
depende de cada empresa.
La cultura de riesgos de la organizacin es la base
sobre la cual opera la gestin de riesgos

Tipos de Riesgos Financieros

Riesgo de Mercado
Riesgo Pas
Riesgo de Tasa de Inters
Riesgo Cambiario
Riesgo de Crdito
Riesgo de Liquidez
Riesgo Operativo
Riesgo Legal

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Decisiones Financieras

Beneficio?

Alternativa
de decisin Incrementa el
Gerencia
financiera o Costo? valor de la Si Acepta
Financiera accin a Empresa?
realizar
N
o
Riesgo?

Rechaza

Estructura Financiera
Mxima Estabilidad Moderada y Riesgosa

Activo Activo Pasivo

Corriente Corriente Corriente
Patrimoni
o Pasivo no
Activo no Activo no Corriente
Corriente Corriente
Patrimon.

Inestabilidad Financiera e Insolvencia Ideal y conservadora

Activo
Pasivo Activo Pasivo
Corriente
Corriente Corriente Corriente

Activo no Pasivo no Pasivo no

Activo no Corriente
Corriente Corriente
Corriente
Patrimon. Patrimon.

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Riesgos de Rentabilidad y Solvencia

+ Rentabilidad

Empresa en
Gestionar deudas, Crecimiento o Empresa
pago a proveedores, Reflotacin Consolidada o en Gestionar el
inventarios y Financiera, tiene desarrollo, tiene excedente
cobranza utilidades, pero no utilidades y genera
genera suficiente efectivo suficiente
efectivo

- Solvencia + Solvencia

Empresa Cambio de
Empresa quebrada,
descapitalizada o en tecnologa,
Fusin, venta no tiene utilidades ni
redimensionamiento innovacin de
liquidacin liquidez para cumplir
, vende sin reponer productos, gestin
con sus obligaciones
sus activos para de costos,
(o en el valle de la
cumplir con sus
muerte)
obligaciones

- Rentabilidad

Riesgo y Costo Financiero

Caja Bancos Cuentas x Pagar i %
Pasivo
Activo Inventario
Corriente
Deudas Corto Plazo i %
Corriente
Cuentas x Cobrar Pasivo
Deudas a
No Largo Plazo i %
Corriente
Inmuebles
Capital
Activo No
Equipos Reservas
Corriente Patrimonio i %
Resultados
Intangibles Acumulados

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Riesgo segn estado de Inversin

Capitulo II
Riesgo y Rendimiento
Hctor Madariaga T.

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Agenda
Definicin
Riesgo de un solo activo
Riesgo de portafolio

Bibliografa:
Principios de Administracin Financiera: Lawrance J. Gitman & Chad J.
Zutter
Principios de Finanzas Corporativas: Brealey Myers

Riesgo y Rendimiento

Si algo es demasiado bueno

para ser verdad, ms vale
desconfiar.

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Riesgo y Rendimiento
El riesgo es una medida de la incertidumbre en
torno al rendimiento que ganar una inversin
o, en un sentido ms formal, el grado de
variacin de los rendimientos relacionados con
un activo especfico.
La evaluacin adecuada del riesgo puede
aumentar o disminuir el valor de la empresa

Riesgo y Rendimiento
El rendimiento total es la ganancia o perdida total que
experimenta una inversin en un periodo especfico; se
calcula dividiendo las distribuciones en efectivo del activo
durante el periodo, ms su cambio en valor, entre el valor
de la inversin al inicio del periodo.

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Riesgo y Rendimiento
Rendimiento
Rentabilidad
Retorno

Riesgo y Rendimiento

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Riesgo y Rendimiento

Riesgo y Rendimiento
Preferencias de Riesgos: Los inversionistas
responden al riesgo de 3 maneras:
Aversin al riesgo: actitud del inversionista que
exige un rendimiento mayor como compensacin
por el incremento del riesgo
Neutralidad ante el riesgo: elige inversiones
considerando solamente los rendimientos
esperados, pasando por alto los riesgos.
Buscador de riesgo: es el que prefiere inversiones
con el riesgo ms alto e incluso est dispuesto a
sacrificar al rendimiento esperado

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Riesgo y Rendimiento

Riesgo y Rendimiento

Rendimiento nominal y real de $ 1 invertido en 100 aos

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Riesgo y Rendimiento
Evaluacin del riesgo de un solo activo:
Mtodos estadsticos para cuantificar el riesgo:
Para Evaluar el Riesgo
Anlisis de sensibilidad
Distribucin de probabilidad
Para Medir el Riesgo
Desviacin estndar
Coeficiente de variacin

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Riesgo y Rendimiento
Anlisis de Sensibilidad: mtodo para evaluar el riesgo considerando varias
alternativas posibles (o escenarios) con la finalidad de obtener una
percepcin del grado de variacin entre los rendimientos. La nocin de que el
riesgo est relacionada con la incertidumbre es intuitiva. Cuanto mayor es la
incertidumbre acerca de como se desempear una inversin, ms riesgosa
es esa inversin.
Intervalo: medida del riesgo de un activo, que se calcula restando el rendimiento
asociado con el resultado pesimista del rendimiento asociado con el resultado
optimista.

Riesgo y Rendimiento
Distribucin de Probabilidades: permite obtener un
conocimiento ms cuantitativo del riesgo de un activo. Es un
modelo que relaciona las probabilidades con los resultados
asociados.
Probabilidad: posibilidad de que ocurra un resultado determinado
Ejemplo:

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Riesgo y Rendimiento
Grfica de barras:

Distribucin de probabilidades continua:

Riesgo y Rendimiento
Desviacin estndar: indicador estadstico ms
comn del riesgo de un activo; mide la
dispersin alrededor del valor esperado.

Valor esperado de un rendimiento: rendimiento

promedio que se espera que produzca una inversin
durante un tiempo

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Riesgo y Rendimiento

Riesgo y Rendimiento
Ejemplo:

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Riesgo y Rendimiento
Coeficiente de variacin: medida de dispersin
relativa que es til para comparar los riesgos de los
activos con diferentes rendimientos esperados.
Un coeficiente de variacin muy alto significa que
una inversin tiene mayor volatilidad con su
rendimiento esperado

Riesgo y Rendimiento
Desviacin Estndar Vs. Coeficiente de Variacin:
Una empresa desea seleccionar la menos riesgosa de dos
alternativas de activos, C y D. El rendimiento esperado, la
desviacin estndar y el coeficiente de variacin de los
rendimientos de cada uno de estos activos son

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Riesgo y Rendimiento
Evaluacin de Riesgo de un Portafolio: la meta
es crear un portafolio eficiente, es decir, uno
que proporcione el rendimiento mximo para un
nivel de riesgo determinado.
Portafolio: conjunto de inversiones en distintos
activos
Portafolio eficiente: portafolio que maximiza el
rendimiento para un nivel de riesgo determinado.

Riesgo y Rendimiento
Riesgo de un Portafolio:
Rendimiento de Portafolio y desviacin
estndar
Correlacin
Diversificacin

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Riesgo y Rendimiento
Rendimiento de Portafolio: es un promedio ponderado
de los rendimientos de los activos individuales con los
cuales se integra.

Desviacin Estndar del rendimiento de un portafolio:

se calcula aplicando la desviacin estndar de un solo
activo

Riesgo y Rendimiento

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Riesgo y Rendimiento
Ejemplo:

Riesgo y Rendimiento
Correlacin: medida estadstica de la relacin entre dos series de nmeros; se mide
con el coeficiente de correlacin.

Diversificacin: para reducir el riesgo general, es mejor diversificar el portafolio

combinando o agregando activos que tengan una correlacin tan baja como sea
posible.

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Riesgo y Rendimiento
Ejemplo:

Riesgo y Rendimiento
Ejemplo: correlacin, diversificacin, riesgo y rendimiento

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