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03 de Mayo de 2012
Ministerio de Energa
Antuko Energy S.A.
Antuko Energy S.A.
Resumen Ejecutivo 1
Resumen Ejecutivo
Chile cuenta con una legislacin elctrica por ms de 30 aos que ha permitido el desarrollo del
sector a la par con el desarrollo econmico del pas. Sin embargo, tal como lo reconoce la Estrategia
Nacional de Energa 2012-2030 del Gobierno del Presidente Piera (ENE), existen desafos importantes en el
rea energtica, para que este sector pueda contribuir al desarrollo sustentable de la economa.
Uno de los principales desafos del sector es la promocin de las Energas Renovables, tanto
convencionales como No convencionales (ERNC), de modo que el crecimiento de la oferta tenga la menor
dependencia posible de los combustibles fsiles. Un desafo adicional planteado por la ENE es la falta
acomepntencia en los mercados, en especial a nivel de distribucin. Por ello, se ha plantea la evaluacin de
incorporar al agente Comercializador al mercado elctrico nacional.
En este Informe Ejecutivo se presentan los elementos principales de los anlisis realizados, de modo
de darle al lector los elementos principales y relevantes acerca de la conveniencia de introducir el agente
comercializador al mercado Chileno, as como el diseo de la estructura que el mercado debe tomar para que
dicho agente contribuya a darle mayor compentencia al mercado elctrico, tanto a nivel generacin, como en
distribucin, permitiendo de esa manera una mayor penetracin de ERNC.
Este Informe Ejecutivo parte con un anlisis terico (captulo I), luego describe la experiencia
internacional en 6 mercados relevantes, y como dichos mercados se comparan al mercado chileno (captulo
II). A continuacin se describen y analiza la pertinencia de introducir derivados financieros para la mejor
administracin de riesgos en el mercado elctrico (captulo III). Se continua con el anlisis de la normativa
actual y la situacin de los comercializacin de energa en el mercado chileno (captulo IV). Se presenta un
anlisis econmico de la actividad de comercializacin, desagregando costos y sobrerrentas que estaran
ocurriendo en el mercado de distribucin, y que potencialmente podran ser reducidas en beneficio de los
usuarios mediante la introduccin del comercializador (captulo V).
En los captulos VII se presenta la demanda potencial que podran enfrentar los comercializadores,
producto de los bloques de energa por licitar por parte de las distribuidoras, as como las tasas de
penetracin histricas de los mercados internacionales estudiados.
Finalmente se abordan los aspectos regulatorios. En el captulo VIII se presenta una sntensis de los
cambios regulatorios propuestos, y en el captulo IX la regulacin que debe aplicarse a los comercializadores
para la proteccin del mercado tanto es su cadena de pago a nivel mayorista, como en las obligaciones
contractuales que asumen con sus clientes.
Los cambios regulatorios necesarios para esta transformacin, no son especialmente complejos ni
extensos, y la normativa actual, con los ajustes correspondientes, perfectamente puede adapatarse a los
cambios propuestos. Cabe mencionar que la introduccin del comercializador no debiera agregar riesgos al
funcionamiento del mercado, si es que se implementan las debidas salvaguardias de proteccin al mercado,
tanto a nivel mayorista como con sus clientes.
El foco de atencin tradicional en cuanto al diseo y regulacin de los mercados elctricos ha sido el
de los mercados mayoristas. El supuesto es que los precios que pagan los consumidores finales sern
menores en presencia un mercado mayorista competitivo. A pesar de la importancia de la competencia en
los mercados mayoristas, la comercializacin tiene el potencial de aumentar la eficiencia econmica y por
tanto lograr un aumento en el bienestar social.
La discusin principal atae a consumidores pequeos donde existen opiniones divergentes respecto
de recomendar la liberalizacin de la comercializacin para los sectores residencial y pequea industria y
servicios. Esto por los costos adicionales en que hay que incurrir en este nuevo sistema (cambio de
medidores, sistemas de informacin y comunicacin). Por lo tanto, el debate es acerca de si es provechoso
incurrir en los costos de identificacin de perfiles de carga y de mejora de sistemas para que todos los
clientes puedan escoger libremente su suministrador..
Claramente cualquier cambio de poltica debe impulsarse slo si los beneficios son mayores que los
costos asociados. Al respecto, la teora econmica sugiere que el unbundling o desagregacin vertical es
preferida a la integracin cuando no existen ganancias importantes en eficiencia por la fusin. Las ganancias
potenciales de introducir al comercializador se explican por los costos del sistema. El sistema elctrico
considera cuatro reas principales de costos: Los asociados a la generacin, transmisin, distribucin y
servicios al cliente. Los costos operacionales asociados a las tres ltimas componentes pueden considerarse
en gran medida fijos. Por el contrario, los costos de generacin resultan variar fuertemente en el tiempo,
ubicacin, estacin por diferencias entre muchos factores como precios y disponibilidad de fuentes primarias.
La idea es que el comercializador reduzca los costos de la transaccin requeridos para hacer que la oferta
conozca la demanda y que sta ltima responda a seales de precios. El comercializador tiene el potencial de
ser un negocio rentable y de igual manera reducir los precios del sistema.
parece aplicar especialmente en la distribucin (la transmisin es monopolio regulado). En la medida que la
generacin sea un segmento competitivo no debieran reducirse los incentivos por la inversin.
En el caso particular del mercado elctrico chileno, gran parte de las condiciones recin enumeradas
se encuentran presente y por lo tanto la introduccin del agente comercializador traer beneficios indudables
para la operacin del sistema, yendo en directo beneficio de los clientes tanto libres como regulados.
1
Por ejemplo, argumentos al respecto se infieren de Liberalisation and Regulation in Electricity Systems: How can
we get the balance right? De Michael Pollitt. 2007.
Los casos estudiados poseen distintos nmeros de sistemas elctricos, dependiendo de las
necesidades particulares que poseen. Cabe destacar que en Colombia existe un solo gran sistema
interconectado, con unas cuantas zonas que no se encuentran conectadas por razones como aislamiento
geogrfico. Algo similar ocurre en Texas donde ERCOT es el principal sistema, sin embargo (y a diferencia
de Colombia), la razn de la existencia de otros sistemas es por precedencia histrica.
Noruega es un caso especial, ya que sus llamadas Elspot Areas conforman el sistema elctrico fsico
noruego, pero se encuentran divididas en el mercado. Asimismo, estas reas pertenecen al Nord Pool y se
encuentran conectadas con otros pases miembros a travs del mismo.
Organizacin Industrial
Los casos de Noruega y UK se caracterizan por poseer slo una compaa de transmisin, que se
encarga adems de la coordinacin de los despachos. En los dems, la cantidad de empresas de transmisin
va directamente relacionada con el nmero de sistemas que los conforman.
Cabe destacar que en todos los casos estudiados la Transmisin se encuentra completamente
separada de las dems actividades del sector elctrico.
El concepto de comercializador de ltimo recurso se refiere a que en un rea existe un agente que
tiene la obligacin de acoger a cualquier cliente que no se encuentre suscrito a un comercializador. Este
puede ser el comercializador de la distribuidora local (caso ms comn) o, como en el caso de UK, un
comercializador que haya solicitado la licencia para servir como Supplier Of Last Resource. Cabe destacar
que de los casos estudiados, todos posean esta figura.
Para fomentar la libre competencia, en los casos de Noruega, Texas y Australia se aplica la
definicin de Price-to-Beat. Esta es una tarifa fijada por la autoridad y que es la que el comercializador de
ltimo recurso puede cobrar a sus clientes. Es mayor que el precio de mercado, para que el cliente se sienta
incentivado a suscribirse a otra comercializadora. En el caso de Texas, el Price-to-beat fue eliminado cuando
se consider que el mercado era lo suficientemente competitivo.
Los medidores pertenecen en la mayora de los casos a la distribuidora, siendo sta a encargada de
enviar las lecturas al comercializador respectivo. En UK, los medidores pertenecen a un tercero, que se
encarga de su instalacin y mantencin. Las lecturas las hacen los comercializadores a travs de la
Distribuidora o de un Agente autorizado.
Respecto al Smart Metering la mayora se encuentra en proceso de estudio, y Texas est en proceso
de implementacin.
Tabla 3 Comercializador
De los casos exitosos (todos menos California) se puede observar que todos tienen medidas que
evitan la especulacin por parte de los comercializadores, y que protegen al mercado frente a posibles
insolvencias de stos. Para ello los comercializadores para poder empezar actividades deben someterse a un
proceso de registro de parte de las respectivas autoridades, en el que deben cumplir requisitos de capital
mnimo de garanta o aval, cumplir ciertos estndares de calidad o tener separacin de actividades en el caso
de integracin vertical con generacin y/o distribucin.
As como el mercado, los usuarios finales tambin deben ser protegidos ante la posibilidad de
quedarse sin abastecimiento elctrico. Para ello se deben considerar todas las posibilidades que lleven a un
comercializador a quebrar o a salir del mercado. Sin embargo, las medidas no deben ser tales que no se pueda
atraer suficientes participantes.
Riesgo de Mercado
En los sistemas o mercados interconectados entre s la volatilidad de precios presenta una mayor
complejidad para aquellos actores que participan en varios de esos mercados. Ello por que adems de la
volatilidad del subyacente, esto es, los costos de la energa, se agrega la diferencial de precios de energa
entre varios mercados producto de los desacoples que se producen por las restricciones de transmisin entre
los distintas zonas cubiertas.
Riesgo de Mercado tambin se refiere al riesgo financiero que surge de la incertidumbre asociada al
consumo. En muchos casos la demanda de electricidad es bastante voltil, y los comercializadores enfrentan
el riesgo de cualquier demanda no contratada puede surgir en momentos de precios altos. El caso inverso
tambin es posible cuando los generadores enfrentan el riesgo no poder satisfacer la demanda contratada
cuando la capacidad de generacin disminuye.
Este riesgo es el asociado con la prdida que ocurre cuando un participante del mercado experimenta
una disminucin de su calidad crediticia. Esta disminucin puede llevar a que dicho participante
eventualmente sea incapaz de cumplir sus obligaciones de pago. En trminos prcticos, esta forma de riesgo
es equivalente a la exposicin de una empresa respecto de la cartera de sus clientes y el potencial de un
cambio en sus status de crdito.
Este riesgo es relevante para compromisos de largo plazo de los participantes del mercado, ya que
una disminucin de sus status de crdito afecta toda la cadena de financiamiento aguas arriba de dicho
participante.
Este riesgo es el asociado a la validez de los contratos en plenitud, de modo de asegurar que su
cumplimiento ser a todo evento. En diversas situaciones los contratos, o alguna de sus clusulas pueden no
ser aplicables, dejando a la contraparte cumplidora en una situacin de desmejora.
El riesgo regulatorio se trata de eventuales cambios en las leyes, regulaciones de mercado, o normas
internas de los mercados organizados que hacen ms onerosa la participacin de los actores en el mercado
energtico.
Riesgo de Liquidez
Este riesgo es el que enfrentan los actores del mercado cuando determinados tipos de contrato
escasean, y por lo tanto el costo de cubrir compromisos contractuales aumenta en forma considerable al
aumentar los mrgenes de venta por parte de los proveedores de dichos contratos. Esto se refleja por ejemplo
en el aumento del precio de un contrato a precio fijo para un perodo determinado, de modo que los
comercializadores con compromisos a similar plazo, deban enfrentar una prdida al cubrir dichos
compromisos.
A fin de administrar los riesgos arriba enunciados, existen una serie de instrumentos financiero-
contractuales, denominados genricamente Derivados Financieros, los cuales se describen a continuacin:
Derivados
Un derivado es un instrumento financiero que define su valor est basado en el rendimiento del
activo financiero subyacente, ndice, u otra inversin. Por ejemplo, una opcin genrica es un derivado
porque su valor cambia en relacin con el rendimiento de la accin subyacente. Un ejemplo ms complejo
sera una opcin sobre un contrato futuro, donde el valor de la opcin depende del valor del contrato futuro,
el cual a su vez depende del valor del commodity o activo subyacente. 2
El Ministerio de Hacienda del Gobierno de Chile, define los derivados como instrumentos
financieros, generalmente contratos, en donde las partes se comprometen a comprar o vender, en una fecha
futura, un determinado activo que puede ser bienes fsicos (commodities), monedas o instrumentos
financieros, a un valor fijado en el momento de la negociacin.
Los derivados ms comunes son: Forwards, Futuros, Opciones, y Swaps, todos los cuales son
comnmente utilizados en los mercados energticos a fin de administrar los riesgos de los agentes del
mercado. Las transacciones de dichos derivados normalmente se realizan en mercados organizados, y
tambin en forma bilateral como contratos over the counter (OTC).
En todos dichos mercados existen una gran variedad de instrumentos de coberturas, tales como
Forwards, Futuros, Opciones, Swaps, etc., todos los cuales se transan en plataformas de mercado profundas y
2
Dictionary of Finance and Investment Terms, John Downes, and Jordan Elliot, Seventh Edition, 2006
(versin para Kindle).
Comercializacin
La actividad de comercializacin de electricidad conforme al marco normativo actual es desarrollada
por los segmentos de generacin y distribucin exclusivamente en sus segmentos, siendo los clientes
calificados segn si son o no sujetos a regulacin de precios.
La figura siguiente, muestra las posibles transacciones de comercializacin que pueden realizar las
generadoras. En el caso del mercado mayorista, las transacciones se hacen sobre la base de la regulacin de
los CDEC y hacia clientes libres y distribuidoras mediante contratos bilaterales. Las lneas de colores
representan el tipo de transaccin que se realiza en cada caso.
Generador 1
Generador 2 Generador 3
Distribuidora
Contrato negociado bilateralmente
Contrato licitado
Compraventra a costo marginal
El mercado mayorista o spot fue concebido para efectuar transacciones de energa y potencia entre
generadores, las que se originan como resultado del despacho centralizado y coordinado de unidades
generadoras que efectan los CDEC y su relacin con la posicin de compromisos contractuales que tiene
cada generador. Las transacciones entre generadores en el mercado mayorista consideran las componentes
de energa, potencia y otros cargos asociados a la comercializacin.
Los contratos bilaterales en Chile no estn asociados a un activo de generacin especfico sino a una
empresa generadora, la cual cumple con su obligacin de suministro mediante su capacidad propia
despachada por el CDEC, la capacidad contratada con terceros generadores y las compras en el mercado
mayorista o spot.
Si bien no existe impedimento legal para que un generador suministre consumos regulados en un
rea de concesin de una distribuidora, ello no ha ocurrido, por la normativa de clculo de peajes de
distribucin, y la relacin comercial entre ambos tipos de empresas.
Adems, impone barreras econmicas al exigir aportes financieros reembolsables, lo que impone
exigencias de capital al comercializador, en circunstancias que como distribuidor podra ofrecer suministro al
cliente si solicitar los AFR, esto deja un espacio para ejercer poder de mercado al limitar el acceso a
comercializadores.
Por otra parte, deja en manos de la distribuidora la aceptacin del tipo de medidor lo que puede
desincentivar un cambio rpido de suministrador. Adems, deja en manos de la Distribuidora la lectura y
facturacin del cliente, limitando el acceso a informacin de consumo del cliente que permite hacer gestin
tarifaria y de consumo, limitando la gestin del comercializador.
Comercializadores
La normativa vigente en Chile incorpora la funcin de comercializacin a nivel de clientes libres y
distribucin. Los requisitos para efectuar comercializacin son:
Cualesquier empresa que cumpla con alguno de los requisitos indicados previamente puede integrar
un CDEC y con ello acceder al mercado mayorista, con lo cual puede efectuar retiros desde el sistema
elctrico y destinarlos a ventas a clientes.
La normativa no permite la existencia de un comercializador puro, entendiendo por ello, una empresa
que no cuente con activos de generacin o contratos de compra de la totalidad de la energa y potencia de
centrales generadoras, y que por tanto administra el riesgo de su negocio mediante contratos bilaterales.
En los CDEC no se imponen condiciones adicionales para efectuar retiros, es decir, no existen
exigencias en cuanto a la suficiencia de la capacidad de generacin para servir los contratos del
comercializador ni de nivel de costos de produccin del parque de generacin del generador.
La ley establece que las concesionarias deben mantener una rentabilidad a nivel de la industria de
distribucin entre 10% 4% al momento de la determinacin del Valor Agregado de Distribucin (Art.108
de la Ley; Art.304 del Reglamento). Las tarifas deben permitir que las distribuidoras obtengan rentas antes
de impuestos en torno a estas cifras. La Ley no hace referencia a rentabilidad individual. La nica excepcin
es que si una distribuidora tiene ms del 50% de los ingresos totales, entonces se reduce su peso en la
estimacin de las tarifas.
Del anlisis de los datos de la industria de distribucin considerando las empresas Chilectra,
Chilquinta y CGED se deprende que la industria tiene altos niveles de renta. A pesar que la regulacin
nacional chequea la rentabilidad de las distribuidoras valorando activos a travs de VNR, estos valores no se
encuentran disponibles ao a ao por lo que no se puede realizar el chequeo de rentabilidad que la ley seala
ex post. Para poder realizar algn anlisis nacional de las rentas de esta industria, se revisa la experiencia
internacional donde se evidencia claramente que una rentabilidad medida como ROE de 10% es ms que
adecuada (e incluso alta). Al no haber restricciones de financiamiento ni de riesgos importantes de
incumplimiento para la industria, el ROE es preferible al ROA como indicador de rentabilidad.
En este anlisis se asume que el distribuidor hace un pass-through de los precios por energa,
potencia y transmisin segn se exige en la regulacin. Por ello, el exceso de renta se explicara
exclusivamente por el ejercicio mismo de la distribucin. En este contexto, modificaciones a la normativa
actual incluyendo la introduccin explcita del agente comercializador, tienen el potencial de reducir estas
rentas. Sin embargo, es importante recalcar que el comercializador por s slo no tiene el potencial de reducir
toda esta renta y es necesario tambin revisar las distintas componentes del VAD. Por otra parte, la entrada
del comercializador se tambin se asocia a otros beneficios.
Considerando las cifras de las tres empresas de forma agregada se aprecia que las empresas podran
bajar las tarifas en torno a un 6% promedio para obtener una rentabilidad media de 10% cada ao entre 2008-
2010. Esto equivale a decir que en conjunto las distribuidoras obtienen anualmente un ingreso adicional de
$115 mil millones promedio de ingresos sobre normales que podran dejar de ganar y seguir obteniendo
3
http://www.ceadvisors.com/news/PDFs/EXTERNAL%20Canadian%20Regulated%20Utility%20Return%20o
n%20Equity%20Case%20Study.pdf
4
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/roe.html
rentas razonables. Esto tambin quiere decir que los consumidores finales podran beneficiarse por un ahorro
equivalente.
El anlisis por empresa muestra a Chilectra como la empresa con mayores rentas sistemticamente.
CGED parece tener altas rentas salvo el 2010 posiblemente por causa del terremoto de ese ao. Chilquinta
tambin exhibe altas rentas pero un ao con un muy mal resultado afecta el promedio.
Usando los datos de CNE es posible desagregar por tipo de cliente donde se examina el impacto de la
reduccin de 1% en el precio final. Considerando elasticidades de demanda en los rangos estimados para
Chile (entre 0,06 y 0,16) se obtiene que los ahorros por cada punto porcentual de cada del precio, estaran
en torno a 800$/MWh para clientes residenciales y comerciales, y 500$/MWh para clientes industriales.
Anlogamente, un cliente medio residencial pagara anualmente en torno a $2 mil menos, un cliente
comercial $13 mil menos y un industrial $300 mil menos por cada punto de cada en el precio final.
Modelo Propuesto
El modelo desintegrado de comercializacin hacia usuarios finales y de las redes de distribucin que
se propone, se basa en los siguientes ejes articuladores consistentes con la ENE 5:
La figura siguiente muestra los elementos del Modelo Desintegrado en Distribucin propuesto, los
cuales son:
5
Estrategia Nacional Energtica
El comercializador deber otorgar las garantas, sea mediante contratos o garantas financieras,
suficientes que permitan asegurar la disponibilidad de la energa para sus clientes, las cuales sern
informadas y verificas por los CDEC, pudiendo imponer limitaciones a los volmenes comercializados o
suspenderlos ante la falta de las referidas garantas.
La empresa podr efectuar comercializacin de electricidad en su rea de concesin, pero bajo una
entidad distinta, con contabilidad separada, y con una participacin de mercado mxima de 25% (como en
Colombia). Bajo esta figura operar como Comercializador de ltimo Recurso. Todo ello para asegurar la
competitividad y transparencia.
Las tarifas debern ser fijadas mediante un estudio efectuado por consultores especializados en forma
similar al estudio de transmisin troncal. Se debe tener en consideracin la tasa de rentabilidad a considerar
en el clculo de las tarifas, pues se debe tener en cuenta que se debe remunerar el riesgo de mantener sobre
capacidad transitoria y asegurar la calidad de servicio, para asegurar el oportuno abastecimiento de los
consumidores. As, s podra considerar el mantener una tasa de rentabilidad de 10% real que se usa
actualmente en las tarifas de transmisin.
Se considera la creacin una Empresa de giro exclusivo y sin relacin de propiedad con empresas
distribuidores y con las empresas comercializadores. La empresa estar encargada de efectuar la instalacin,
operacin y mantenimiento de los medidores de facturacin, sistemas de medicin de calidad de servicio y de
los sistemas de facturacin a los clientes. Adems, administrar los sistemas de recaudacin del pago de los
suministros.
En cuanto a las ventajas de la separacin de las actividades puede sealarse: i) Mayor transparencia,
ii) Facilita cambios de comercializador, iii) Posibilita la introduccin de nuevas tecnologas y iv) Permite
disponer de mayor informacin acerca de la demanda y la oferta.
Como desventajas de la separacin pueden mencionarse: i) Eventuales mayores costos y ii) Perdidas
de eficiencia en la respuesta ante situaciones de falla.
Impacto en el Distribuidor
Una primera aproximacin para estimar el impacto en el distribuidor al separar la actividad de
comercializacin es tratar de desagregar los ingresos y costos de cada actividad. Los ingresos del
comercializador no tendrn relacin ni con la cobertura de costos de inversin ni de operacin. El
comercializador entra a quitarle ingresos al distribuidor que cubren los costos asociados a las componentes
fijas. Se puede afirmar que Costos Fijos de Clientes incluyen los costos de la comercializacin. Ahora
bien los costos de comercializacin se asociaran a las componentes de costos varios. Las categoras de
medicin y facturacin y cobranza se asociaran al operador independiente creado para tal propsito. En
resumen, el comercializador entrara a competir por los ingresos que cubren el 7% de los costos.
A modo de ejemplo, se considera una cuenta residencial con consumo mensual de 200kWh. El
resultado de la evaluacin de la cuenta sin IVA es $15,151 por mes. En este caso los cargos fijos
representaran un 3.7% de la cuenta del consumidor y en promedio el costo por unidad de consumo es 2.8
$/kWh. De esta fraccin y en trminos aproximados, la mitad sera para cubrir los costos de medicin y
facturacin, y el resto para los costos varios que estamos asociando a la funcin de comercializacin.
Luego, en trminos muy aproximados el comercializador entra a desafiar al distribuidor incumbente por
valores aproximados en torno a 1-2$/kWh. En el mismo rango estaran los valores que entrara a recibir la
nueva compaa de medicin y facturacin propuesta.
Finalmente, los nuevos comercializadores irn por aquellos clientes que les reporten mayores
mrgenes, lo que afecta el margen del distribuidor en el corto plazo.
Reducciones de tarifas al usuario final al eliminar las rentas monoplicas asociadas a la integracin
vertical de la comercializacin y uso de la red en reas de distribucin.
Mecanismo para profundizar las ERNC, por la va de oferta a travs de comercializadores del producto
Energa Verde.
El modelo de comercializacin que se propone debe cumplir con algunas condiciones bsicas para
asegurar mnimos niveles de competencia, evitar el ejercicio de poder de mercado, no afectar la seguridad de
servicio y que existan costos de transaccin bajos. Al respecto se debe considerar las siguientes condiciones
mnimas:
- Evitar el ejercicio de poder de mercado. Establecer estructura y mecanismo que asegure que se
minimiza el ejercicio de poder de mercado del distribuidor, de generadores y de aquellos que se
integren verticalmente.
- Reduccin de los costos de transaccin. Se debe viabilizar todos los mecanismos tecnolgicos y
de estructura de mercado que permitan reducir los costos de transaccin entre comercializador y
cliente, entre ellos el costo de medicin y facturacin. Asimismo, establecer mecanismos que
permitan reducir los costos del comercializador.
- Fcil movilidad de clientes. El modelo debe permitir movilidad entre comercializadores para el
cliente. A modo de referencia, se debe eliminar conceptos tales como Potencia Remante establecido
en el Decreto 73.
- - Proteccin a los clientes. Se debe considerar un esquema del tipo Price-to-beat de Texas y
Noruega, de forma tal que un segmento de clientes ms pequeos siempre puedan abastecerse a
precio regulado.
Se plantea la modificacin del mercado de distribucin en tres etapas, lo que adems permite que los
contratos licitados por la Distribuidoras completen su vigencia. Las etapas de desarrollo y ampliacin de
mercado para la comercializacin son las siguientes:
Etapa Inicial (2012-2017). Esta etapa corresponde a la fase de penetracin de la comercializacin en las
reas de distribucin, y cubrira los siguientes segmentos:
o Clientes libres (mayores a 2000 kW)
o Clientes regulados con opcin de traspaso a cliente libre (2000 a 500 kW)
o Clientes regulados de alto consumo (mayor a 500 kWh/mes), acogindose a la opcin de cliente
libre que contrata una calidad especial de servicio.
Etapa Intermedia (2018-2022). Ampliar el rango de clientes regulados con opcin de traspaso a cliente
libre, reduciendo el lmite inferior a 250 kW.
Etapa de Largo Plazo (2023). Ampliar el rango de clientes regulados con opcin de traspaso a cliente
libre, eliminando el lmite inferior.
Este esquema no afectar los volmenes comprometidos en los contratos licitados por las
distribuidoras, ya que el solo crecimiento de los consumos regulados y el vencimiento de contratos para
suministro a clientes regulados permitir la penetracin de la comercializacin en distribucin.
extender dicho principio mediante la separacin de las actividades de comercializacin y transporte en red de
distribucin.
De esta manera, se evita eventuales prdida de beneficio social o bien el surgimiento de tales costos
como consecuencia de distorsiones de mercado que pudiesen aprovechas los comercializadores. Adems,
permite a dichos consumidores ms desprotegidos hacer contestable el mercado.
La figura siguiente muestra las relaciones entre los agentes de este mercado.
Mercado Mayorista
La introduccin del Comercializador conlleva un cambio en la estructura del mercado mayorista,
modificando su actual configuracin de un mercado basado en transacciones a precios spot entre
generadores, y a contratos de largo plazo entre generadores y clientes (distribuidoras e industriales), a un
Mercado Mayorista Organizado (MMO) donde se aumenta la profundidad y liquidez del mismo.
Profundidad de Mercado
La profundidad de un mercado se refiere al tamao del mismo respecto del tamao de una orden de
compra o venta, capaz de mover el precio en cantidad determinada.Si un mercado es profundo, se requiere
una transaccin de gran tamao para mover el precio de mercado. La profundidad del mercado est
relacionada a la liquidez, que es la facilidad de encontrar una contraparte para una determinada transaccin.
Un mercado profundo es a la vez un mercado lquido. Los factores que influyen en la profundidad del
mercado son: 1) tamao de ordenes, que se refiere a los incrementos de precio al cual se transan los bienes,
es decir, un mercado que transa en cntesimas de dlar es ms profundo que un mercado que transa slo en
dlares; 2) restricciones de moviemiento de precios, que se requiere a los lmites establecidos por los
reguladores para evitar movimientos bruscos de precios en una determinada sesin de transacciones; 3)
lmites de exposicin mediante derivados; 4) lmites de apalancamiento o endeudamiento; y 5) transparencia
de mercado, que se refiere a la publicidad de las ltimas transacciones, as como de las ofertas de compra y
venta, incluido los tamaos de dichas transaccciones6.
Un contrato estandarizado contiene clusulas pre-definidas por una de las partes, o bien por un
organismo de intermediacin, en el cual se acuerda el intercambio de una cantidad especfica de bienes y en
una determinada calidad. La ventaja de un contrato estandarizado, es que puede ser utilizado por diferentes
partes y un mismo contrato ser transado varias veces en el tiempo de modo de asegurar su liquidez o
fungibilidad en el mercado. En el caso del sector energa, un contrato estandarizado contendr las provisiones
necesarias para acordar la entrega de un bloque de energa (horario o diario), en una fecha determinada (en el
futuro), con entrega en una determinada barra, o bien referido a la barra de referencia.
Por ejemplo, un mercado mayorista profundo debe contener contratos de energa a distintos plazos,
pudiendo ser a 1 o ms das, 1 o ms meses, o 1 o ms aos. Los contratos deben ser estandarizados de modo
que cualquier oferente o adquirente pueda contratarse a los distintos plazos mediante uno o varios contratos a
diferentes plazos. Asimismo, cualquier exceso de oferta puede ser fcilmente colocado en el mercado
mayorista, asumiendo las diferencias de precios obviamente, por cualquier actor del mercado. Las estructuras
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Diccionario de Trminos Financieros e Inversin, John Downes y Jordan Elliot Goodman, 7th Edicin en
Ingls
de precios de dichos contratos tambin deben ser estandarizadas de modo que dichos contratos puedan ser
transables en un mercado secundario, es decir, los contratos sean fungibles.
La fungibilidad de los contratos permite monitorear la exposicin al riesgo de mercado de cada uno
de los agentes del mercado elctrico operando como comercializadores. El regulador deber tener acceso a
los compromisos contractuales de los agentes de mercado incluyendo volumenes y plazos contratados y
precio, ya sea de manera agregada o detallada.
Asimismo, se propone darle liquidez al mercado mayorista mediante la participacin del sector
financiero, a fin de que los agentes financieros participen tomando posiciones financieras sobre el mercado
elctrico, y a la vez desarrollen instrumentos financieros de coberturas de riesgos (futuros, forwards, y
opciones), a fin de contribuir a la mitigacin de riesgos de mercado.
El sector financiero tendr a los Market Makers como referencias principales para la construccin de
las estructuras financieras que ofrezcan a todos los participantes del mercado, incluidos los Market Makers.
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Diccionario de Trminos Financieros e Inversin, John Downes y Jordan Elliot Goodman, 7th Edicin en
Ingls
Para el caso del sector elctrico, los Market Makers naturales seran las tres empresas dominantes en cada
mercado SIC y SING, debiendo ellas ofrecer bloques de energa de tamao relevante tanto para comprar
como vender energa.
Las principales barreras que enfrentan las tecnologas ERNC para aumentar su participacin en el
mercado Chileno es la falta de financiamiento y acceso al mercado. Ambas van unidas entre s, ya que el
financiamiento bancario requiere flujos estables en el largo plazo, y para ello es esencial contar con acceso a
contratos de suministro. En la actual configuracin del mercado Chileno, basado en contratos rgidos entre
generadores y clientes (distribuidoras e industriales), las ERNC enfrentan grandes dificultades en lograr
Power Purchase Agreements (PPAs) debido a la naturaleza intermitente de su generacin.
La dificultad de lograr contratos radica en la alta volatilidad del costo marginal intradiario, que
aumenta en forma considerable el riesgo de ofrecer un suministro a precio fijo quedando expuesto a la
variabilidad del costo marginal para los perodos del da en que el recurso natural escasea.
Esta alta volatilidad agrega un riesgo significativo a un proyecto de ERNC que quiera suscribir un
PPA, esto debido a que ese generador inyectar toda su generacin valorizada a costo marginal, los retiros
del cliente del PPA tambin sern valorizados a costo marginal . Sin embargo, los perfiles de la inyeccin y
del retiro sern diferentes, y por lo tanto la volatilidad del costo marginal ser un factor de riesgo en ese PPA.
Con desviaciones estndar de US$ 50/MWh eso puede significar que mientras la inyeccin de la produccin
se valoriz a US$ 100/MWh, el costo del retiro en una hora distinta puede ser de US$ 50/MWh ms caro o
ms barato. Por lo tanto el PPA no acta como un mitigante de riesgo y por lo tanto hace difcil lograr
financiamiento en modalidad Project finance, lo que restringe en forma significativa el acceso a la industria a
nuevos participantes, dejando solo para los actuales actores del mercado, que pueden financiar estos
proyectos va financiamiento corporativo.
De este modo, la presencia del Comercializador con el MMO cambia en forma sustancial la
percepcin de riesgo a los inversionistas en proyectos ERNC, facilitando la inversin de este tipo de
proyectos por parte de inversionistas no necesariamente presentes en el mercado elctrico chileno, lo que
contribuye a aumentar la competencia del sector y la diversidad de fuentes de suministro.
A fin de determinar la demanda potencial y esperada para los comercializadores, se analizaron los
contratos de suministro de las empresas CHILECTRA, CGED, CHILQUINTA y SAESA, las cuales en
conjunto suman ms del 84% de las ventas a clientes finales del SIC. De dicho anlisis se construy una
curva de demanda en funcin de las nuevas demandas a licitar por parte de las distribuidoras y a tasas de
penetracin similares a la de los mercados analizados. A continuacin se muestra las demandas por licitar de
las distribuidoras:
El anlisis efectuado en este informe, se focaliz en 3 tipos de tarifas ofrecidas por los distribuidores,
Residencial (BT1a), Comercial (BT2pp) e Industrial (AT4.3), que concentran mas del 80% de los consumos
de las distribuidoras analizadas.
Por lo anterior es que se prev el siguiente esquema de captura del mercado por parte de los
comercializadores, centrado en consumos licitados y no licitados y por tipos de tarifa.
En la tabla que sigue se muestra como sera la evolucin de la demanda que capturaran (en las tres
tarifas analizadas) los nuevos comercializadores .
Tomando los datos anteriores, se muestra la evolucin de la demanda servida por comercializadores
frente a la atendida por el distribuidor de la zona, referida a los tres grupos de tarifas analizadas.
Debe notarse que en la legislacin actual, los clientes entre 500 kW y 2000 kW, tienen libertad para
escoger si se acogen a tarifas reguladas o bien negocian su tarifa con algn agente del mercado (distribuidora
o generadores), por tanto esta demanda (de este tipo de clientes) no es una demanda atada a la distribuidora
y puede migrar. Este hecho se reconoce en las licitaciones de las distribuidoras donde ellas identifican a este
tipo de clientes y especifican que su demanda licitada podra reducirse en los montos antes indicados debido
a que estos clientes acepten ofertas de otros agentes.
Todo lo antes explicado sirve para avalar el hecho que es perfectamente factible penetrar el mercado
de los distribuidores sin pasar a llevar compromisos de compra que ellos (distribuidores) han contrado con
los generadores.
Este tipo de exigencia se aplic desde la creacin de los CDEC en el ao 1985. El mecanismo
consista en que una empresa generadora poda contratar hasta su energa firme eficiente. Se propone
restablecer dicha exigencia de lmites a la contratacin mediante un esquema que considere: i) Aporte de las
centrales hidroelctricas en condicin de hidrologa seca 90% y ii) Aporte de centrales trmicas para
disponibilidad media con un costo variable mximo de hasta el precio de nudo de largo plazo ms un 10% o
un guarismo similar.
En cuanto a los peajes, en esta etapa se propone que junto con la fijacin de tarifas de distribucin se
fijen valores de Valor Agregado de Distribucin en alta y baja tensin para los clientes libres, considerando
reas tpicas, subterrneo o areo y subestaciones primarias, con independencia de las opciones tarifarias AT
y BT, de forma de proveer la posibilidad de accin del comercializador.
Se recomienda crear la figura del comercializador puro de forma de incorporar arbitraje entre
generadores de pequeo tamao, para consolidar diferentes tipos de generacin, y clientes que pueden hacer
administracin de demanda o bien requerir de producto elctrico de calidad especial, por ejemplo: energas
verdes, consumos interrumpibles y otros.
El Comercializador deber integrar el CDEC del sistema elctrico en el que desea comercializar, en
los mismo trminos en que los hace un generador. Una vez acreditados los contratos de compra y/o garantas
para transar en el mercado mayorista, el comercializador podr empezar a comercializar con clientes.
Para estos efectos se debe definir la actividad de distribucin con las siguientes responsabilidades: i)
Operacin y mantenimiento de la red de distribucin, ii) Inversin en expansin de la red de distribucin y
iii) Garantiza la disponibilidad de la red de distribucin.
La funcin de provisin de suministro a los clientes puede ser efectuada por cualesquier
comercializador. El Distribuidor debe mantener la obligacin de abastecer a los consumidores regulados
conectados a su red de distribucin en caso que estos no puedan obtener suministro de un comercializador. El
suministro que proveera el distribuidor se hara bajo las mismas premisas que en el esquema actual, esto es
mediante contratos licitados con precios mximos de energa.
Para solucionar este problema se propone la creacin de un Operador Tecnolgico para administrar
medidores en reas de distribucin. Las funciones del operador tecnolgico seran:
Esto permite dar viabilidad al cambio de suministrador a los clientes en las reas de distribucin,
pues se asegura la disponibilidad de los equipos de medicin e informacin de demanda, en la misma forma
en que lo hace la portabilidad numrica en telecomunicaciones.
Se propone establecer un esquema estratificado por tensin de conexin para definir los peajes en
distribucin, pudiendo clasificar como conexin area o subterrnea e independizarlo de la calidad de cliente
libre o regulado, lo cual no tiene sentido econmico. El monto del peaje debera estar asociado a la
capacidad contratada o demanda mxima coincidente del cliente. As, se simplificara el esquema de cobro,
se hara ms transparente al ser conocidos ex ante los valores de peaje y se da la flexibilidad para la gestin
de comercializacin.
Para comercializar con clientes regulados, se podra separar ambas actividades en empresas
independientes, aunque sean del mismo propietario, pero estando obligada la propietaria de la infraestructura
a otorgar acceso abierto a las redes en forma no discriminatoria a todos los comercializadores en dicha rea
de distribucin.
De la revisin de las experiencias internacionales, TODOS los pases estudiados poseen esta figura,
su forma de operar flucta de acuerdo voluntarios entre comercializadores (UK) a la obligacin de aceptar
clientes dentro de la zona de concesin de la distribuidora (Colombia).
Noruega, Texas y Australia consagran esta figura con la definicin de un Price to Beat (Precio a
Igualar) fijado por la autoridad y con polticas que incentivan a los consumidores a cambiarse a las opciones
tarifarias disponibles en el mercado.
Por todo lo anterior y considerando las tasas de penetracin del comercializador propuestas (las
cuales son muy poco agresivas) es que esta figura que asegura que todos los clientes contaran con servicio
elctrico es indispensable de adoptar en Chile.
La forma de este seguro es idntico a la suscripcin de una opcin de compra de electricidad para un
perodo determinado al precio que el regulador determine como el Price-to-Beat. Para efectos de determinar
el costo de esta opcin, se ha supuesto que existe un mercado de derivados asociado al MMO, y por lo tanto,
las opciones, como un derivado tradicional, pueden contratarse y valorizarse con los mtodos tradicionales
para opciones de activos financieros.
Los resultados fueron los siguientes: la opcin de comprar 1 MWh a un precio 20% superior al
precio de mercado esperado para el perodo analizado asciende a US$ 15,29 /MWh. Si se asume que la
siniestralidad mxima esperada es de 5%, entonces el costo del premium que todos los usuarios deben
absorber en su cuenta elctrica es de US$ 0,76/MWh (US$ 15,29 x 5%). Una mayor o menor siniestralidad
impactar en el precio del premium en forma lineal. A medida que el precio se estabiliza producto de una
mayor participacin de ERNC el impacto de la volatilidad disminuir, disminuyendo el precio de la opcin.
En un mercado con agentes de comercializacin presentes este riesgo se hace ms evidente y est
presente en forma permanente. Al revisar la experiencia internacional se pueden extraer una serie de medidas
e instrumentos que permiten reducir casi en su totalidad el riesgo de insolvencia de un comercializador
producto de una mala gestin de comercializacin de energa, y a la vez generar mecanismos que permitan a
los usuarios no enfrentar riesgos de falta de suministro por la insolvencia de un comercializador.
A continuacin se muestra un listado de medidas relevantes para cada uno de los mercados
estudiados:
Concentration Bank del Nord Pool recopila los cargos y los enva a los respectivos bancos,
generando un informe diario de las transacciones a la Nord Pool
Capital mnimo de US$ 1.000.000, el cual debe ser devuelto a los accionistas dentro de los 2
primeros aos de operacin.
Garantas que cubran la totalidad de los pagos hechos por los consumidores, incluyendo los pagos
anticipados.
Se prohbe que cualquier persona que haya controlado una comercializadora que transfiri sus
clientes al comercializador de ltimo recurso, sea propietaria o administradora de una
comercializadora.
Transparencia. Las definiciones de los tipos de contrato existentes y del que posee el cliente
deben ser entregadas a este ltimo.
Reclamos. La PUC maneja una ficha pblica en donde se comparan el nmero de reclamos
recibidos por cada comercializador de acuerdo a la fecha.
Giro nico: Se propone que las empresas comercializadoras posean giro nico, con balance
auditado por la SVS y la SEC, para verificar el cumplimiento de lmites de exposicin financiera y al
mercado elctrico.
Capital Mnimo: Se debe fijar un capital mnimo, lquido, fijo, y permanente para el agente
comercializador. Este monto debe ser tal de evitar compaas sin respaldo, pero no tan alto para
permitir un adecuado nmero de comercializadores de modo que exista competencia.
Garantas Financieras (Margin Calls): Se deben exigir garantas financieras para los
comercializadores en funcin de la exposicin neta al mercado spot (ventas a clientes no respaldadas
por contratos de compra al MMO). Estas garantas sern ajustadas, al alza o a la baja, cada vez que
vare en ms de 5% la diferencia entre la garanta existente y la garanta requerida. Por ejemplo, si
producto de variaciones del precio spot aumentan la necesidad de garantas en 10%, el
comercializador deber depositar en el depsito de garantas del operador financiero, dicho 10%
adicional. La forma de clculo de las garantas utilizar el fair value de sus contratos de compra de
energa y de sus ventas de energa con un cierto descuento (por ejemplo 5%).
Experiencia y Reputacin: Se debe exigir experiencia comprobable en el mercado elctrico, e
historial comercial mnimo. Un Comercializador, o sus accionistas, que han cado en insolvencia en
forma previa no pueden reingresar al mercado.
Comercializador de ltimo Recurso: En cada zona deber existir un comercializador de ltimo
recurso, el cual tendr la obligacin de recibir a los clientes sin comercializador (ver definicin en
captulo VII, seccin 4).
Retencin de recaudacin por un perodo mnimo: El Operador Financiero del Mercado
Mayorista retendr las recaudaciones de los clientes de un determinado nmero de ciclos de
facturacin, debiendo el comercializador solventar las compras de energa con capital de trabajo
propio. Ello permite que en caso de insolvencia, los recursos retenidos en la cuenta de reserva del
administrador financiero se utilizarn para pagar las acreencias del mercado mayorista, y luego para
compensar a los clientes cuando sean traspasados al comercializador de ltimo recurso.
La experiencia internacional describe como los distintos mercados han abordado este aspecto. En la
tabla siguiente se muestra un resumen de las principales medidas:
Tabla 11
Costos por cambio En ningn pas de los analizados existe cobro por cambio de comercializador. Lo
de comercializador que s existe, es un pago previamente acordado por finalizacin anticipada del
contrato, como proteccin a la comercializadora.
Comercializador de El comercializador de la distribuidora est obligado a acoger a aquellos clientes que
ltimo Recurso por cualquier motivo se queden sin comercializador. Para ello, en Texas el
comercializador y la distribuidora deben estar estrictamente separados.
En UK, el Comercializador de ltimo recurso puede ser cualquier comercializador
que haya solicitado la autorizacin en su licencia para ejercer como tal.
En Colombia no existe formalmente, pero el distribuidor tiene obligacin de atender
a clientes en su zona de concesin
Price-to-Beat. En Texas fue abolido cuando se consider que el mercado ya era lo
suficientemente competitivo, partiendo de la base de que gran parte de los clientes
se cambiaron a un comercializador distinto del de la distribuidora. En Noruega es
una filial del distribuidor con Price-to-Beat.
Pginas de En Texas, la PUC maneja una pgina web en donde los consumidores pueden
Informacin al comparar las ofertas disponibles para su cdigo postal. En ella adems se explica el
Consumidor sistema y se presentan recomendaciones al consumidor. En UK, existe la pgina
www.consumerfocus.org.uk que cumple la misma funcin. Cabe destacar que
diversas pginas han sido creadas por terceros con el fin de comparar los precios y
planes que ofrecen los comercializadores.
Medidores En Colombia, los encargados de medir los consumos son las comercializadoras y
son propietarias de los medidores.
En UK, los medidores son propiedad de un tercero, quien es encargado de su
instalacin y mantencin. Las mediciones las toman los comercializadores.
En Noruega, Texas y Australia el distribuidor es propietario y encargado de realizar
las lecturas de los medidores
Critical Care Los REP tienen prohibido desconectar a cualquier cliente que posea en su hogar
Residential alguna persona en estado crtico de salud, hasta por 63 das de emitida la factura y
Customer (Texas) con aviso previo. Esta condicin debe ser certificada por un mdico, y es
responsabilidad del cliente comunicarla a la comercializadoras.
En base a lo anterior y el modelo propuesto para el caso Chileno, se proponen las siguientes medidas
de proteccin a los usuarios:
1. Libertad de Eleccin: Debe existir plena portabilidad de clientes entre distintas comercializadoras.
Se debe exigir un plazo mnimo de permanencia de modo de asegurar continuidad en los contratos de
suministro aguas arriba.
2. Costo de Cambio de Comercializador: No debe existir costo cambio, salvo el tener las cuentas de
suministro al da. El cobro del medidor y empalme, si es que son absorbidos por la comercializadora
y cobrados en forma mensual, deben traspasarse al nuevo comercializador.
3. Informacin a los Clientes: Al igual que sucede con los precios de las bencinas, que son publicados
por la CNE, debe existir ampla informacin a los clientes a fin de comparar ofertas disponibles para
las determinadas zonas.
4. Comercializador de ltimo Recurso: Debe existir un comercializador de ltimo recurso al cual
todos los clientes tendrn opcin de conectarse. Este comercializador puede ofrecer precios algo ms
caros que el mercado de modo de incentivar el cambio a comercializadores regulares.
5. Retencin de Cobros en Cuentas de Garanta: A fin de precaver la insolvencia de algn
comercializador, los pagos de los usuarios deben ser mantenidas en cuentas de reserva por al menos
dos ciclos de facturacin. As, en caso de insolvencia, la cadena de pagos no se ve interrumpida, y
los clientes pueden cambiarse sin dificultad a un nuevo comercializador.