Cap. 2.1

Tasas de inters
Cap. 2.1: Tasas de inters

una tasa de inters indica la tasa de compensacin obtenida por una
Rolando A. Escobar Posada inversin. Ejemplos:
tasa de hipoteca
tasa de usura
Uninorte ganacias de capital
tasa de dividendos
Marzo 6 de 2017
Rolando Escobar (Uninorte) Tasas de inters Marzo 6 de 2017 1 / 24 Rolando Escobar (Uninorte) Tasas de inters Marzo 6 de 2017 2 / 24
Ejemplo clculo tasa de inters I Ejemplo clculo tasa de inters II
En todo activo (nanciero o no), los retornos provienen de

ujos de efectivo provenientes del activo (dividendos, arriendo)
Suponga usted deposita $20000.000 en un banco, abriendo un CDT ganancias de capital (cambio en el precio del activo)
a un ao. asuma que el precio de una accin hoy es $105. Cuando se compr,
Si al cabo de un ao usted recibe $22000.000, la tasa de inters hace un ao, era de $100. Los dividendos pagados son de $7
obtenida fue de 10%, i.e.
Ganancias de capital
z}|{
Flujo o ganancia $22 000.000 $20 000.000 p + Div p Div
i= = i
|{z} = = +
inversin $20 000.000 p0 p0 p0
Tasa de retorno |{z}
Tasa dividendos
(105 100) + 7
i = = 0, 12 = 12%
100
Ejemplo clculo tasa de inters III Composicin del inters
La tasa de inters tambin puede calcularse en trminos de un bien Suponga usted tiene $1000.000 para ahorrar durante 1 ao
suponga usted entrega como prstamo un saco de trigo a un amigo. un banco le ofrece intereses del 12% calculados y entregados al nal
Acuerdan que al nal de un ao usted recibir 1 14 sacos de trigo del ao
Cul fue la tasa de retorno en trminos de trigo? otro banco le ofrece intereses del 1% calculados al nal de cada mes
pero entregados al nal del ao
1/4 1
p0 = 1; Div = 1/4 r = = Qu opcin debe elegir? Por qu?
1 4
Frecuencia de composicin del inters I Frecuencia de composicin del inters II
Suponga que las tarjetas de crdito cobran un inters del 24% anual
compuesto/capitalizable/liquidable mensualmente
para el ojo no entrenado, esto signica que un saldo de $1000.000 La tasa de inters anual que efectivamente usted paga es
por un ao, le genera una deuda, despus de un ao, de:
(1 268.242 1 000.000)
iE = = 0, 2682
$1 000.000 (1 + 0, 24) = $1 240.000 1 000.000
esta tasa (26,82%) es llamada "tasa efectiva" "anual"
sin embargo, compuesto mensualmente signica que los intereses son
a la tasa de 24% se le conoce como "tasa nominal anual"
liquidados cada mes a una tasa de i = (0, 24/12) = 0, 02
capitalizable (o liquidable) "mensualmente", y la llamaremos iN .
es decir, su deuda, despus de un ao, en realidad es
$1 000.000 (1 + 0, 02)12 = $1 268.242
Frecuencia de composicin del inters III Frecuencia de composicin del inters IV
en general, si una tasa nominal (iN ) para un macroperiodo (p.e. un

ao) es capitalizable cada microperiodo (p.e. cada mes), la tasa
Para nuestro ejemplo:
efectiva para el macroperiodo est dada por
iN = 0, 24. Macroperiodo = 1 ao. Microperiodo = 1 mes
m m = 12
iN Tasa efectiva mensual (microperiodo) es = 0, 24/12 = 0, 02
(1 + iE ) = 1+
m Tasa efectiva anual es:
Donde 12
0, 24
iE tasa efectiva para el macroperiodo iE = 1+ 1 = 0, 2682
iN tasa nominal para el macroperiodo
12
m nmero de microperiodos en un macroperiodo
iN
m tasa efectiva para el microperiodo.
Frecuencia de composicin del inters V Note que...
Denition (Tasa nominal)

El trmino "nominal" signica simplemente que la tasa NO es la que
Cuando una tasa es expresada en trminos de un macroperiodo aplica efectivamente.
capitalizable en un diferente microperiodo, entonces es una tasa nominal.
si el microperiodo y el macroperiodo son los mismos, entonces la tasa
es "efectiva".
Denition (Tasa efectiva)
en todo anlisis debemos usar la tasa efectiva.
Una tasa efectiva es la que en realidad aplica en un periodo dado.
Frecuencia de composicin del inters VI Observe que...
Tasas nominales con igual igual valor e igual macroperiodo, pero

diferente microperiodo tienen asociadas tasas efectivas diferentes
considere por ejemplo dos tasas nominales anuales iguales, una
Ahora podemos jugar un poco al "asesor" capitalizable mensualmente, y la otra capitalizable trimestralmente.
Cul es la tasa efectiva anual correspondiente a una tasa nominal Las tasas efectivas correspondientes son:
anual del 12% capitalizable anualmente?
12
Cul es la tasa efectiva anual correspondiente a una tasa nominal iN
iE = 1+ 1
quinquenal del 50% capitalizable anualmente? 12
4
iN
iE = 1+ 1
4
Asuma iN = 0, 24, es iE = iE ?
Tasas continuas I Tasas continuas II
Algunos bancos ofrecen tasas nominales anuales capitalizables

diariamente, m = 365 De matemticas sabemos que el nmero de Euler es
a medida que el micro periodo disminuye (m aumenta), la tasa
x
efectiva correspondiente crece pero hasta cierto lmite, dado por el lim 1
e= 1+
nmero de Euler x x
una tasa continua se dene como aquella cuyo microperiodo tiende a
cero, es decir, m . La tasa efectiva correspondiente est dada En iE haga z = m/iN m = iN z, por lo tanto,
por: iN z z iN
lim 1 lim 1
1+ = 1+ = e iN
m z z z z
lim iN
iE = 1+ 1
m m
Tasas continuas: ejemplo Tasas promedio: Ejemplo
Cul es la tasa efectiva anual consistente con una tasa nominal anual
del 24% capitalizable diariamente? Una inversin en acciones que usted hizo hace 12 aos vale hoy el
precio de mercado de esas acciones
0, 24 365 suponga que la empresa no pag dividendos en los 12 aos
0,24
iE = 1+ 1 e 1 =? una inspeccin detallada del precio, revela que el precio se ha movido
365
cclicamente, con periodo de 3 aos, como lo muestra el siguiente
Para el ejemplo anterior, cul es la tasa nominal anual capitalizable grco
mensualmente correspondiente?
Tasas promedio: Ejemplo
Cyclical Price Movement
300
250
200
La tasa de inters efectiva para los doce aos es:
Price ($)
150
p + dividendos (150 150) + 0
100 i12 = = = 0, 00
p 150
50
Cul es la tasa promedio anual?
0
0 2 4 6 8 10 12
Year
Tasas promedio: Ejemplo Tasas promedio: Ejemplo
Si consideramos periodos de 1 ao, y calculamos la tasa de inters

media (aritmtica), obtenemos:
Denition (Denicin)
1 300 150 75 300 150 75 150 75 Sean it , t = 1, 2, ..., n, tasas de inters para los periodos 1,2,...,n,
ima = + + ... +
12 150 300 75 75 respectivamente.
p La tasa media gemtrica, ig , est dada por
ig = n (1 + i1 ) (1 + i2 ) ... (1 + in ) 1, donde (1 + it ) es la tasa de
1
ima = (1 0, 75 + 1... + 1) = 0, 4167 retorno bruta para el ao t.
12
Claramente, ima no reeja la verdadera tasa de inters ganada por las
acciones (= 0,00)
Tasas promedio: Ejemplo Tasas promedio: Ejemplo
Calculemos ahora una nica tasa anual, por ejemplo im , que genere el
valor anterior en doce aos. Esa tasa es
Los rendimientos de las acciones, en cada uno de los 12 aos fueron, $150 (1 + im )12 = $150 (1 + 1) (1 0, 75) (1 + 1) ... (1 + 1) = V12
100%, -75%, 100%,..,100%
si se compra una accin el ao cero, su valor al nal del ao 12 es Por lo tanto
q
V12 = $150 (1 + 1) (1 0, 75) (1 + 1) ... (1 + 1) im = 12
(1 + 1) (1 0, 75) (1 + 1) ... (1 + 1) 1 = ig
ig = 0
Claramente, la tasa promedio adecuada que representa las ganancias

de capital de las acciones es la media geomtrica y NOOOO la media
aritmtica.

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Tasas de inters

Cap. 2.1: Tasas de inters

Ejemplo clculo tasa de inters I Ejemplo clculo tasa de inters II

En todo activo (nanciero o no), los retornos provienen de

Frecuencia de composicin del inters I Frecuencia de composicin del inters II

$1 000.000 (1 + 0, 02)12 = $1 268.242

en general, si una tasa nominal (iN ) para un macroperiodo (p.e. un

Frecuencia de composicin del inters V Note que...

Denition (Tasa nominal)

Tasas nominales con igual igual valor e igual macroperiodo, pero

Tasas continuas I Tasas continuas II

Algunos bancos ofrecen tasas nominales anuales capitalizables

Tasas promedio: Ejemplo

Cyclical Price Movement

Si consideramos periodos de 1 ao, y calculamos la tasa de inters

Tasas promedio: Ejemplo Tasas promedio: Ejemplo

Claramente, la tasa promedio adecuada que representa las ganancias

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