CEMENTOS PACASMAYO

Presentado por:

Quispe Cerna, Yesterday

Profesor:

Luis Carrasco

2017
Resumen Gerencial:

Cementos Pacasmayo es una empresa slida, lder en el mercado de cemento del Per, con un
desarrollo en infraestructura significativa y estrategias innovadoras que apuntan a un
crecimiento importante como empresa. Por ello, se considera que las buenas perspectivas de
la economa peruana, la ejecucin de importantes proyectos de infraestructura por la gran
brecha que existe en el norte del Pas, el programa de inversin fiscal en el norte del Pas para
la reconstrucccin, y el tener un mercado exclusivo e importante, impactarn positivamente
en el crecimiento de Cementos Pacasmayo.

Cementos Pacasmayo despliega desde hace unos aos, diversas estrategias en busca de su
desarrollo, con respecto a las inversiones tenemos la nueva planta de Piura, con su eficiente
uso de tecnologas de punta, adems de su ubicacin estratgica, asimismo las prximas
modernizaciones que realizar en su planta emblema de la ciudad de Pacasmayo, buscando
que esta planta tambin sea eficiente y moderna. Respecto a estrategias operativas, sigue
implementando polticas y procedimientos con el fin de bajar los costos de produccin
principalmente, para as hacer posible que los mrgenes de la empresa se incrementen en los
prximos aos.

En el ao 2015, a pesar de la desaceleracin de la primera mitad del ao y de las menores

ventas, la utilidad neta de Cementos Pacasmayo tuvo un incremento de 11,77% con respecto
al ao anterior. La compaa, desde hace unos aos atrs, gestiona de manera eficiente sus
costos y gastos logrando una reduccin en costos de 2,28% y una reduccin en gastos de
3,03%, ambos con respecto al ao 2014. Cementos Pacasmayo termin el ao 2015 con un
margen EBITDA de 36,66% que fue 2,84% mayor que el ao anterior.

Usando la metodologa de valorizacin por flujos de caja descontados, se obtuvo en la

valorizacin de acciones comunes de la compaa, un valor de S/ 5,60 por accin, con un
potencial de apreciacin de 13,00%, el cual, se considera que, ser impulsado por la mayor
demanda de cemento en el norte del pas, as como por la capacidad y eficiencia operativa que
tiene Cementos Pacasmayo para atenderla. Este valor es superior al valor de mercado de la
accin. Se estima que las ventas de la compaa tendrn un CAGR de 7,77% y el EBITDA, un
CARG de 9,23% durante los aos de proyeccin. El margen EBITDA se mantendr en un
promedio de 38%.
Precio de la accin

6.01 5.89 6.04 6.22 6.55 6.46 6.28 6.2

4.61 4.55 5.01 5.4

Ao 2016

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Elaboracin propia.

2
ndice de contenidos

ndice de tablas ......................................................................................................................... viii

ndice de grficos ....................................................................................................................... ix

ndice de anexos ...........................................................................................................................

x

Captulo I. Descripcin del negocio ............................................................................................ 1

1. La empresa .................................................................................................................................
1

1.1. Capacidad de plantas de cemento

........................................................................................... 2

1.2. Entidades subsidiarias .............................................................................................................

3

2. Lneas de negocio .......................................................................................................................

3

2.1. Productos
................................................................................................................................. 3

3. Tipos de clientes .........................................................................................................................

5

3.1. Participacin en despachos de cemento

.................................................................................. 6

4. reas geogrficas .......................................................................................................................

6

Captulo II. Anlisis del macroambiente ................................................................................... 8

1. Macroambiente internacional
..................................................................................................... 8

2. Macroambiente regional.............................................................................................................
8

3. Macroambiente domstico
......................................................................................................... 8

Captulo III. Anlisis de la industria, anlisis de Cementos Pacasmayo ............................... 10

1. La industria cementera en el Per ............................................................................................

10

3
2. Anlisis de Porter de Cementos Pacasmayo ............................................................................
11

2.1. Modelo de las 5 fuerzas de Porter .........................................................................................

11

3. Anlisis FODA de Cementos Pacasmayo ................................................................................ 12

3.1. Fortalezas ..............................................................................................................................

12

3.2. Oportunidades .......................................................................................................................

12

3.3. Debilidades ............................................................................................................................

12

3.4. Amenazas ..............................................................................................................................

13

vi

Captulo IV. Posicionamiento competitivo y factores organizativos y sociales .................... 14

1. Posicionamiento competitivo ...................................................................................................

14

2. Factores organizativos y sociales .............................................................................................

15

2.1. Organizacin .........................................................................................................................

15

2.2. Cultura corporativa ...............................................................................................................

17

2.3. Gobierno Corporativo ...........................................................................................................

17

2.4. Entorno y responsabilidad social ..........................................................................................

18

Bibliografa ................................................................................................................................. 41

Anexos .........................................................................................................................................

4
Captulo I. Descripcin del negocio:
1. La empresa:
1.1. Historia :

Cementos Pacasmayo es una empresa peruana que forma parte del Grupo Hochschild, uno de
los principales grupos econmicos del pas. El Grupo Hochschild, fundado en 1911, cuenta con
dos divisiones de negocio: la divisin minera, a travs de Hochschild Mining PLC y subsidiarias,
y la divisin industrial, a travs de Cementos Pacasmayo y subsidiarias. Adems, el grupo tiene
alcance en el sector educativo a travs de los institutos tcnicos TECSUP y de la universidad
UTEC, dos instituciones educativas sin fines de lucro, de primer nivel y en busca de mejorar
este sector en el pas1.

La empresa a valorizar es una compaa constituida por ley como una sociedad annima
abierta, que ubica sus operaciones en la regin norte del pas. Cuenta con 58 aos de
experiencia en el mercado nacional de cemento, desarrollando una importante cultura
organizativa y operando con altos estndares de calidad y de buen Gobierno Corporativo. La
compaa produce cemento y cal, que son utilizados en el sector construccin y en diversas
operaciones mineras respectivamente. Cementos Pacasmayo cotiza en la Bolsa de Valores de
Lima (BVL) (ticker: CPACASC1) desde 1995 y en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE por su
nombre en ingls) (ticker: CPAC) desde febrero del 2012.

Cementos Pacasmayo es considerada la segunda cementera ms grande en el Per, y es la

lder y principal abastecedora de cemento en el norte. Como principales activos, cuenta con
una moderna planta de cemento en la ciudad de Pacasmayo y una nueva planta de cemento
en la ciudad de Piura, que fue inaugurada en setiembre del ao 2015.

La compaa basa su estrategia de largo plazo en un modelo de sostenibilidad, es decir,

trabajar con sus grupos de inters, adems de buscar la mejora continua en todos sus procesos
y velar por el cuidado del medio ambiente. Tambin despliega una importante estrategia
operativa fundamentada en la disminucin de costos, buscando el incremento de sus
mrgenes operativos. Por ejemplo, viene desarrollando mltiples innovaciones, como
disminuir el porcentaje de uso de Clinker (65%) en la fabricacin del cemento; esto ha
conllevado un ahorro de costos, as como un beneficio al medio ambiente, ya que en una
estimacin de la misma compaa se dejara de emitir 500.000 toneladas menos de CO2
(Cementos Pacasmayo 2016).

Entre los hechos ms importantes de la historia de Cementos Pacasmayo:

Ao 1949: Se funda la compaa nacional de Cementos Portland del Norte.

Ao 1957: Se inicia produccin con el primer horno de Clinker.
Ao 1966: Concluye la instalacin de la segunda lnea de produccin, con una
capacidad de 303,500 TM/ao.
Ao 1977: Instalacin de la lnea 3 aumento en 720,000 TM/ao sin incluir la primera
lnea.
Ao 1980: Se crea la distribuidora Distribuidora Norte Pacasmayo (DINO), entidad
subsidiaria de mayor importancia para la compaa.
Ao 1994-1995: Mediante el uso de la tecnologa, se ampla la capacidad de la lnea 3,
haciendo en total una capacidad instalada de la fbrica de 840,000 TM/ao.

1
El nivel de propiedad es absoluta en ambas Asociaciones Civiles por de E. Hochschild.

5
 Se empieza a cotizar en la BVL.
Ao 1998: Se adquiere al gobierno de San Martin una fbrica de cementos en la
provincia de Rioja. Se crea una nueva sociedad llamada Cementos Pacasmayo S.A.A
producto de la fusin de Cementos Norte de Pacasmayo S.A, Cementos Rioja y
Cordasa.
Ao 2000: Se instala en la fbrica de Pacasmayo un nuevo molino vertical, ampliando
la capacidad de molienda. Se constituye la empresa Cementos Selva S.A
Ao 2001: Se ampla la capacidad de la fbrica hasta 120 TM/ao.
Ao 2007: Se instala en la fbrica de Pacasmayo un nuevo horno vertical, ampliando la
capacidad de molienda. Se constituye la empresa Cementos Selva S.A
Ao 2008: Se instala un cuarto horno vertical en la en la fbrica de Pacasmayo.
Ao 2010: Se instala un nuevo molino de cemento. La capacidad de molienda las
plantas de Pacasmayo se incrementarn en 1,200,000 TM/ao.
Ao 2011: Se instala dos nuevos hornos verticales en la en la fbrica de Pacasmayo. Se
inicia la construccin de una nueva lnea de produccin en la planta de Rioja para
incrementar la capacidad instalada de 200,000 TM/ao a 440,000 TM/ao.
Ao 2012: Se empieza a cotizar en la bolsa de New York NYSE y se convierte en la
primera empresa peruana en listar en ese mercado. La planta de Pacasmayo, por
primera vez, despacha ms de dos millones de toneladas mtricas (TM) de cemento
en un ao. Se pone en marcha el proyecto para una nueva planta en Piura.
Ao 2013: Cementos Pacasmayo S.A.A. emite bonos internacionales por USD 300
millones bullet a 10 aos, con una tasa cupn de 4.5%. La calificacin internacional
obtenida fue de BBB- y BB+ por Fitch y S&P, respectivamente. La calificacin
internacional obtenida fue de BBB- y BB+ por Fitch y S&P, respectivamente.
La colocacin se realiz el 1 de febrero del 2013, la cual tuvo una demanda de ms de
USD 2,500 millones.
Se consigue la aprobacin del EIA para la construccin de la nueva planta de cemento
en Piura y se da inicio a la construccin de la misma. Se instala un nuevo molino de
cemento. La capacidad de molienda las plantas de Pacasmayo se incrementarn en
1,200,000 TM/ao.
Ao 2014: S En marzo de 2014 se aprob el Estudio de Impacto Ambiental para el
Proyecto de Fosfatos. Cementos Pacasmayo recibi un reconocimiento especial de la
Bolsa de Valores de Lima (BVL) por obtener el mayor crecimiento sostenido en
Gobierno Corporativo en los ltimos 5 procesos. Adicionalmente, la empresa sigue
formando parte del ndice de Buen Gobierno Corporativo de la BVL
Ao 2015: En setiembre 2015 se dio inici a la produccin comercial de cemento
desde la nueva planta de cemento en Piura, agregando 1.6 millones de toneladas
mtricas anuales de capacidad de produccin de cemento. En octubre 2015 se ejecut
un exitoso programa de recompra de acciones. Ms de 37 millones de acciones de
inversin fueron recompradas a un precio de S/. 2.9 por accin.
Ao 2016: Cementos Pacasmayo inaugur, en setiembre, su nueva planta de cemento
en Piura, sosteniendo que es la planta de cemento ms moderna del Per y de
Latinoamrica. El mercado principal de Cementos Pacasmayo est en la regin norte
del pas, la cual en los ltimos aos demostr una desaceleracin, debido a menores
inversiones del sector pblico y tambin del sector privado. A pesar de ello, las ventas,
en general, no han disminuido fuertemente; dado que la demanda proveniente del
segmento de la autoconstruccin, se ha mantenido. El segmento de la

6
 autoconstruccin2 representa para la compaa, aproximadamente, el 60% de las
ventas de cemento.

1.2. Misin y Visin:

Misin:
Crear valor a nuestros inversionistas, a travs de un crecimiento sostenible, para
beneficio de nuestros clientes, colaboradores, comunidades y el pas.
Visin:
Ser un grupo industrial que destaca en Latinoamrica en la transformacin y
comercializacin innovadora, eficiente y ambientalmente responsable de recursos
para la fabricacin de cemento y otros productos industriales.
Valores:
Nuestros valores son:
*Integridad
*Excelencia y Eficiencia
*Orientacin al cliente
*Alegra y entusiasmo
*Seguridad
*Responsabilidad social
*Innovacin
*Trabajo en equipo
1.3. Capacidad de plantas de cemento:

Cementos Pacasmayo S.A.A. cuenta con dos plantas productoras de cemento y de Clinker,
ubicadas en la regin norte.

La planta de Pacasmayo inici operaciones en el ao 1957 y cuenta con 3 hornos horizontales y

6 hornos verticales3. Su capacidad instalada de produccin de cemento es de 2,9 TM por ao.
Esta planta ha sido modernizada a travs de varios aos y es la segunda planta de mayor
produccin de cemento en el Per. La gerencia de Cementos Pacasmayo ha indicado, luego de
la puesta en marcha de la nueva planta de Piura, que seguirn modernizando esta planta en
los siguientes aos, apostando por su automatizacin de procesos.

La nueva planta de Piura inici operaciones en setiembre del 2015. Su capacidad instalada es
de 1,6 TM anuales de produccin de cemento. Su inversin total fue de US$ 350 millones
aproximadamente. La capacidad de produccin est estimada entre 60% y 70% para los
primeros 2 aos de operacin, para luego operar al 100% de su capacidad, ya que ser la
tercera principal abastecedora de las ciudades cercanas de la planta. Esta nueva planta traer
mejoras operativas al tener procesos de despacho automatizados y tecnologa de punta, as
como otros grandes beneficios como es la eliminacin de uso de Clinker importado y el cierre
de hornos verticales ineficientes. Todo esto, sumado a la reduccin de los costos de
produccin y transporte, repercutir en el incremento de los mrgenes operativos de la
compaa.

2Se denomina sector autoconstruccin al consumidor final (persona natural) que demanda cemento para la construccin de sus
casas.
3 Algunos hornos verticales de la planta de Pacasmayo operan ineficientemente

7
 1.4. Entidades subsidiarias:

Dentro de su estructura corporativa, Cementos Pacasmayo cuenta con 6 entidades subsidiarias

al 31 de diciembre del 2015: Cementos Selva S.A.4 y subsidiarias, Distribuidora Norte
Pacasmayo S.R.L.5, Compaa de Transmisin Guadalupe S.A.C.6, Fosfatos del Pacfico S.A.7,
Salmueras Sudamericanas S.A.8 y Calizas del Norte S.A.C.9.

En la presente valorizacin se ha tomado el valor por mltiplos de Cementos Selva,

Distribuidora Norte Pacasmayo S.R.L., Empresa de Transmisin Guadalupe S.A.C. y Calizas del
Norte S.A.C., debido al valor agregado que le ofrecen a Cementos Pacasmayo.

2. Lneas de negocio:

Cementos Pacasmayo se dedica, principalmente, a la produccin de cemento y de cal. Los tipos

de cemento que vende la compaa se elaboran de acuerdo con las diversas necesidades de sus
clientes y las exigencias climatolgicas del Per, especficamente de su zona de influencia. Sus
productos son fabricados con los ms altos estndares de control de calidad; una muestra de
ello son las diversas certificaciones de calidad en sus procesos y productos.

2.1. Productos:

Los productos de Cementos Pacasmayo son los siguientes:

Cemento o Cementos tradicionales:

Mezclados con Clinker10 y yeso.
Cementos adicionados: adems de la mezcla de Clinker y yeso, adicionalmente usan
minerales en diferentes proporciones, lo que hace que se use menos Clinker.
Cal o Cal Viva Prime:
Se emplea en numerosos procesos industriales.

Mayores resistencias iniciales. Menores tiempos de

Tipo I
fraguado.

Tipo V Alta resistencia a los sulfatos Cementos adicionados.

Antisalitre Moderada resistencia a los sulfatos. Resistente al

con agua de mar.Moderado calor de hidratacin. Baja
Fortimax reactividad con agregados lcali-reactivos .

Extraforte
Moderado calor de hidratacin. Mejor trabajabilidad.
Ico

Alta resistencia a los sulfatos. Baja reactividad con

Extradura agregados lcalireactivos. Alta resistencia al agua de
ble HS mar. Resistente a medios cido leves (pH>4).
Moderado calor

4
Giro: produccin de cemento.
5
Giro: distribucin y comercializacin de cemento
6
Giro: proveedora de energa elctrica.
7
Giro: proyecto de explotacin y comercializacin de fosfato
8
Giro: proyecto de extraccin de salmueras y comercializacin de sus insumos qumicos.
9
Giro: explotacin de piedra caliza.
10
Principal componente del cemento. Es resultado de la molienda de piedra caliza. Puede llegar hasta el
90% del cemento

8
3. Tipos de clientes:
El modelo de ventas de Cementos Pacasmayo considera que la distribucin se realice a travs
de tres canales: masivo, industrial y segmento pblico. Debido a esta segmentacin, es posible
clasificar a sus clientes en tres segmentos: segmento de autoconstruccin, segmento industrial
(compaas privadas) y segmento pblico (compaas del sector pblico).

Cementos Pacasmayo cre la entidad subsidiaria DINO, con la finalidad de que comercialice y
distribuya todos sus productos. Cementos Pacasmayo vende la totalidad de su produccin de
cemento a su subsidiaria DINO, que luego las distribuye a sus diferentes canales para as llegar
al consumidor final.

Cementos Pacasmayo ha desarrollado una de las redes de distribucin para materiales de

construccin ms importantes del pas, a travs de su entidad subsidiaria DINO, logrando un
importante nmero de puntos de venta en su zona de influencia geogrfica, en las ciudades de
Tumbes, Piura, Jaen, Chiclayo, Pacasmayo, Trujillo, Chimbote, Cajamarca, Rioja-Moyobamba y
Tarapoto-Yurimaguas. Adems, en el ltimo ao implement un nuevo modelo de distribucin
a travs de una red de asociados, llegando al 100% de ferreteras de las zonas urbanas de
ciudades como Trujillo, Chiclayo, Cajamarca y Piura.

En cuanto al precio de venta de cemento, Cementos Pacasmayo entre el primer y segundo

trimestre del ao 2015, la compaa increment el precio de sus productos en un 3% y luego
en 1,5% ms, y a pesar de ello se logr mantener su participacin de mercado (Eastern 2015).

3.1. Participacin en despachos de cemento:

Cementos Pacasmayo S.A.A., sin contar con su entidad subsidiaria Cementos Selva, ha logrado
desde el 2005 al 2014 un promedio de participacin del 18,84% de despachos de cemento
sobre los despachos totales del sector, con un CAGR de 9,37%. En el ao 2014, present un
decrecimiento en sus despachos de 2,80%, y para el ao 2015 se asume un decrecimiento de
4,23% calculado sobre la base de las ventas registradas en el ao 2015, segn los estados
financieros al 31 de diciembre del 2015.

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica e Informtica. Elaboracin propia.

3.2. Principales subsidiarias:

CEMENTOS SELVA:
El volumen de venta de cemento en el 2016 fue de 274,702 TM, ligeramente inferior a
las 278,414 TM vendidas durante el periodo anterior.

9
 El nivel total de produccin de cemento alcanzado en el 2016 fue de 281,688 TM.
DINO:
Las ventas de los productos suministrados por Cementos Pacasmayo S.A.A. sumaron S/
785.6 millones, lo que representa el 78.0% de las ventas totales efectuadas por Dino.
Las ventas de los productos elaborados por Dino sumaron S/ 162.9 millones y las
ventas de productos suministrados por terceros sumaron S/ 58.0 millones, lo que
representa un 16.2% y 5.8% de las ventas de Dino, respectivamente.
En el 2016 se despacharon 378,800 metros cbicos de concreto premezclado, cifra
superior en 11.8% a los 338,734 metros cbicos despachados el 2015.
El volumen de ventas de bloques y adoquines prefabricados en el 2016 disminuy de
28,431 millares vendidos en el 2015 a 27,629 millares. Las ventas de fierro
representaron el 90.8% del total de las ventas de terceros.
DINOSELVA IQUITOS:
Las ventas de los productos suministrados por Cementos Selva S.A sumaron S/. 144.7
millones, lo que representa el 91.5% de las ventas efectuadas por Dinoselva. En el
2016 se despacharon 33,942 metros cbicos de concreto premezclado, cifra superior
en 10.0% a los 30,862 metros cbicos despachados el 2015.
El volumen de ventas de bloques y adoquines prefabricados en el 2016 disminuy de
4,498 millares vendidos en el 2015 a 3,054 millares. Las ventas de fierro
representaron el 92.1% del total de las ventas de terceros.

4. reas geogrficas:

Cementos Pacasmayo es la nica empresa cementera en el norte del pas. Geogrficamente

sus operaciones abarcan desde los departamentos de Tumbes hasta Ancash. Su zona de
influencia comprende, aproximadamente, unos 1.065 km de norte a sur. Para afrontar esta
demanda, Cementos Pacasmayo tiene dos plantas estratgicamente ubicadas: una en la
ciudad de Pacasmayo, en el Departamento de La Libertad, y la nueva planta en la ciudad de
Piura, en la misma regin. Su subsidiaria Cementos Selva cuenta con una planta en la ciudad de
Rioja, en el Departamento de San Martn, en la selva del Per.

La compaa posee la capacidad de atender el 100% de su demanda, a travs de sus plantas

estratgicamente ubicadas y de su brazo comercial, su subsidiaria DINO, distribuye
eficazmente todo el cemento en su zona de influencia, siendo eficaz tambin en los costos de
transporte y distribucin.

De acuerdo con los resultados del 4to Trimestre de Cementos Pacasmayo (2016), la regin
norte del Per representa el 23% de la poblacin y el 14% del PBI.

10
Captulo II. Anlisis del macro ambiente:

1. Macro ambiente internacional:

Durante el 2016, la economa mundial continu acelerando su crecimiento. Los precios de los
commodities se incrementaron, en parte por las expectativas de un mayor gasto en
infraestructura en Estados Unidos en el caso de los metales bsicos, y por el incremento de las
posiciones especulativas.
Segn el Fondo Monetario Internacional, el crecimiento mundial fue de 3,1% en el ao 2015 y
se proyecta que para los aos 2016 y 2017 el crecimiento ser de 3,4% y 3,6%
respectivamente. (FMI 2016).

La desaceleracin de China, la cada de los precios de las materias primas, las condiciones ms
restrictivas en financiamiento y las tensiones en algunas economas siguen impactando en el
moderado crecimiento.

De acuerdo con el Banco Central de Reserva del Per (2015), el crecimiento de China para el
2015 fue de 6,9% y se debi bsicamente a su sector industrial.

China desarrolla un papel muy importante en la economa mundial y del Per, debido a que
demanda altos volmenes de materias primas. Durante ms de 30 aos su crecimiento fue de
10% promedio anual.

2. Macro ambiente regional:

Las economas de Latinoamrica siguieron desacelerndose en el ao 2015; el impacto se

debi principalmente a la cada de los commodities, la depreciacin de las monedas frente a la
apreciacin de dlar estadounidense y la desaceleracin china. Esta desaceleracin de los
pases de Latinoamrica se prolonga desde el ao 2010.

Segn el Banco Mundial (2017), la economa de Latinoamrica, para el ao 2016, permanecer

igual que en el ao 2016, es decir, con un crecimiento muy lento.

3. Macroambiente domstico:
El Per tuvo un crecimiento importante en su PBI en la dcada del 2000, con picos de hasta
9%12; pero en los ltimos aos, la economa peruana se enfrenta a resultados mixtos de
crecimiento. Segn el Reporte de Inflacin de Diciembre del BCR, el crecimiento del PBI fue de
4.2% en el periodo enero-setiembre, principalmente por las exportaciones tradicionales.
Aunque la inversin privada an muestra una cada (6.2% en el periodo enero-setiembre
comparado con el mismo periodo del ao anterior), la confianza empresarial se est
fortaleciendo y las expectativas empresariales son favorables.

La demanda interna creci solo 1.1%, principalmente por la tendencia negativa de la inversin
privada. Sin embargo, existen tambin indicadores positivos como los relacionados al gasto de
consumo privado. Por otro lado,el gasto pblico durante este periodo tuvo un crecimiento de
7% y el consumo privado tuvo un crecimiento de 3.6%.
Los sectores ligados a la construccin continan realizando anuncios de ampliacin,
remodelacin y ejecucin de nuevos proyectos, tanto en Lima como en provincias, de forma
consistente con el mayor dinamismo esperado para la demanda interna para los prximos
aos.

11
En los ltimos meses la inflacin ha estado por encima del nivel superior del rango meta,
reflejando los aumentos de los precios de algunos alimentos perecibles y combustibles. Las
expectativas de inflacin a doce meses se mantienen dentro del rango meta y se espera que
esta converja hacia 2% entre 2017 y 2018. El sol se apreci 1.6% con respecto al dlar. El tipo
de cambio cerr al final del 2016 en niveles de 3.356 soles por dlar versus 3.411 soles por
dlar a fines del periodo anterior.
Entre los principales factores que impactaron en la reduccin del sector construccin en el
Per se encuentran: (i) la reduccin del gasto pblico, puesto que no se ejecutaron y se
retrasaron programas de inversin de los gobiernos regionales y locales para la reconstruccin
en el norte del Per y (ii) las exportaciones se vieron afectadas por la cada del sector minero.

Recientemente, el Gobierno ha lanzado una serie de incentivos que apuntan a mejorar el

sector construccin y de vivienda, como son, el acceso a la vivienda a travs de alquileres en
los que el inquilino tiene una opcin para comprar una casa y as crear un historial de crdito;
este programa est dirigido a 16.000 hogares. Otra apuesta importante es la compra de
viviendas a travs de leasing; esta modalidad permite reducir el riesgo del financista y dar
lugar a una tasa de inters ms baja y compra sin una cuota inicial. Segn ProInversin, en la
regin La Libertad, se cuenta con ms de S/. 1,100 millones para ejecutar proyectos a travs
del mecanismo Obras por Impuestos, lo que representa 9 veces ms que lo comprometido
hasta el momento (Diario El Comercio Oct. 2015).

Captulo III. Anlisis de la industria, anlisis de Cementos Pacasmayo:

1. La industria cementera en el Per:

En el Per existen cuatro grupos de familias empresariales que, con sus ocho fbricas
productoras de cemento, abastecen a todo el mercado nacional. Este, a su vez, se encuentra
dividido en tres regiones: norte, centro y sur. El costo de produccin es similar entre las
empresas de cemento; por lo tanto, en el caso de que dos empresas compitan, sera
bsicamente en costos de transporte, energa, combustible y materias primas. Esta divisin del
mercado nacional en regiones ha formado monopolios en el norte y sur, y un oligopolio en el
centro.
Durante los ltimos aos, la industria ha tenido una cada considerable, debido a la
desaceleracin de la economa nacional. A pesar de ello, Cementos Pacasmayo decidi apostar
por las oportunidades que surgirn en el mercado que an tiene mucho potencial de
crecimiento, por ello sigui invirtiendo en la bsqueda de optimizar sus operaciones, reforzar
sus estrategias comerciales y acrecentar sus capacidades de produccin.
El despacho local de cemento totaliz 10,216 mil TM, 3.3% por debajo de las 10,562
despachadas en el 2015. Las fbricas de Pacasmayo, Rioja y Piura despacharon en conjunto
2,285,348 TM (-1.1% por debajo de lo despachado en el mismo periodo del ao anterior) La
participacin de mercado obtenida por Cementos Pacasmayo y Cementos Selva durante este
periodo fue de 22.4%, superior al 21.9% obtenido en el 2015.

Fuente: INEI. Elaboracin propia.

12
Segn la Asociacin para el Fomento de la Infraestructura Nacional (AFIN), el pas tendr una
brecha de infraestructura de mediano y largo plazo de US$ 90.734 millones entre el 2021 y
2025 (AFIN 2015).

En la regin norte, zona principal de influencia de Cementos Pacasmayo, existen para el

prximo ao, una inversin fiscal para el proyecto de reconstruccin del norte del pas.

2. Anlisis de Porter de Cementos Pacasmayo:

2.1. Modelo de las 5 fuerzas de Porter:
Poder de negociacin de los clientes:
Baja. Cementos Pacasmayo es el nico productor de cemento en el norte del Per.
Increment sus precios el primer semestre del 2015, manteniendo la misma
participacin de mercado.
Rivalidad entre las empresas:
Baja. El mercado peruano de cementos est dividido por zonas geogrficas. Solo
Cementos Pacasmayo opera y vende cemento en el norte del pas. Las dems
empresas de cemento peruanas venden y distribuyen en las regiones centro y sur. Con
la nueva planta de cemento de Piura, la compaa ha logrado levantar una barrera
fuerte de entrada, puesto que cubre estratgicamente todo el norte del pas.
Amenazas de los nuevos entrantes:
Baja. Hace varios aos se tiene la informacin de que Cemex deseara construir una
planta de cementos con una produccin de un milln de TM por ao. Esto an no
sucede, pero la mayora de importaciones que se realiza en el pas son de Cemex.
Adems, desde el 2007 Cemex cuenta con ms de 1.000 puntos de venta en Lima y
comercializa su marca Quisqueya, por lo tanto, an no tiene presencia en la zona de
influencia de Cementos Pacasmayo. El hecho de que el mercado cementero sea un
mercado monoplico por regiones hace atractivo ingresar a competir; por ello,
siempre es un riesgo latente que ingresen nuevos competidores. La regin norte, entre
las tres regiones del Per, es la menos atractiva para nuevos competidores por lo
estratgico del posicionamiento de Cementos Pacasmayo; la regin centro siempre es
atractiva y la sur tambin, debido a la minera. Adems, se sabe que Cementos
Interocenicos construir una planta de cemento en la regin del sur en los prximos
aos.
Poder de negociacin de los proveedores:
Media. La piedra caliza proviene de sus propias canteras. Parte de su estructura
corporativa se encuentra la Empresa de Transmisin Guadalupe, que provee energa a
la planta de Cementos Pacasmayo. En cuanto al petrleo y el carbn, se depende del
precio internacional.
Amenaza de productos sustitutos:
Baja. No se vislumbra en el futuro cercano un reemplazo al cemento.

3. Anlisis FODA de Cementos Pacasmayo:

3.1 Fortalezas:
Formar parte de uno de los grupos econmicos ms importantes del pas.
nica empresa cementera con presencia en la regin norte del pas.

13
 Eficiente gestin compaarial (reconocimientos IGBGC11). Adems, de ser la primera
empresa de cementos en el Per en listar en el NYSE.
Ubicacin estratgica de sus plantas, cerca de su zona de influencia.
3.2. Oportunidades:
El crecimiento esperado del pas y del sector construccin en particular.
Capacidad de financiarse en el extranjero12, debido a sus exitosas emisiones de
acciones y de deuda.
Pago de impuestos a travs de la construccin de proyectos de infraestructura.
Promocin del sector inmobiliario, a travs de la implementacin de nuevos esquemas
de financiacin, tales como el arrendamiento inmobiliario.
Oportunidad de abastecer a pases vecinos con proyeccin de crecimiento en el sector
construccin.
3.3. Debilidades:
Mercado concentrado en zona norte del pas (durante el ao 2012 la compaa vendi
un monto superior a los 2,2 millones de TM de cemento, bsicamente todo el cemento
que se consumi en la regin norte del Per).
Mayor concentracin de venta en consumidores finales (auto construccin).

3.4. Amenazas:
Alta correlacin con el PBI de la regin norte.13
Riesgo de arancel cero para cemento importado.

Captulo IV. Posicionamiento competitivo y factores organizativos y sociales

1. Posicionamiento competitivo

El mercado de cemento en el Per est compuesto por cuatro grupos de familias

empresariales distribuidos en seis empresas productoras de cemento: i) Zona norte:
Cementos Pacasmayo y Cementos Selva, del Grupo Hochschild ii) Zona centro: Unacem, del
Grupo Rizo-Patrn17 iii) Zona centro: Cementos Inca, de la Familia Choy18 iv) Zona sur:
Cementos Yura y Cementos Sur, del Grupo Rodrguez Banda19

Cementos Pacasmayo, a lo largo de los ltimos aos, viene consolidando su posicionamiento

comercial con diversas estrategias, en bsqueda de fortalecer su marca en el mercado: En el
ao 2011, se logr la licencia de la marca Per para sus diversos productos. En el ao 2012,
se incursion exitosamente en diferentes redes sociales, abriendo ms canales de
comunicacin con el pblico objetivo. En el ao 2013, se cre el Comit Consultivo
Comercial, con la intencin de seguir fortaleciendo el posicionamiento de sus marcas de
cemento. El comit est compuesto por experimentados ejecutivos de distintas industrias.
En el ao 2014, se continu con la estrategia de desarrollar a los maestros de obra en su zona
de influencia. Adems, se implement un modelo de subdistribucin a ferreteras.

Tabla 6. Despacho de cemento y participacin de mercado

11
ndice general de buen Gobierno Corporativo de la BVL. 15 cementos Pacasmayo cotiza sus acciones en la NYSE y sus bonos, en
la Bolsa de Valores de Irlanda.
12
Cementos Pacasmayo cotiza sus acciones en la NYSE y sus bonos, en la Bolsa de Valores de Irlanda.
13
Correlacin de 0,80 en los aos analizados.

14
Regin Norte (En miles de toneladas mtricas) nov-15 Planta 2011 2012 2013 2014 LTM %
Part. C. Pacasmayo 1.748 2.045 2.110 2.051 2.011 17,9% C. Selva 196 200 240 296 290
2,6% Importaciones 47 29 34 40 20 0,2% Total 1.991 2.274 2.384 2.387 2.321 20,7%
Regin Centro (En miles de toneladas mtricas) nov-15 Planta 2011 2012 2013 2014 LTM %
Part. Unacem 4.709 5.315 5.612 5.701 5.565 49,6% Caliza Inca 104 157 288 383 360 3,2%
Importaciones 351 409 465 461 507 4,5% Total 5.164 5.881 6.365 6.545 6.432 57,5%

17 Grupo donde destaca su compaa de cemento Unacem.

18 Negocio principal de cementos desde el 2002. 19 Grupo donde destaca su compaa de
lcteos Gloria.

15
Regin Sur (En miles de toneladas mtricas) nov-15 Planta 2011 2012 2013 2014 LTM %
Part. Grupo Yura 1.709 2.203 2.515 2.600 2.461 21,9% Total 1.709 2.203 2.515 2.600
2.461 21,9% Total nacional 8.864 10.358 11.264 11.532 11.214 100,0%

Fuente: Resultados 4to trimestre 2015 Cementos Pacasmayo. Elaboracin propia.

2. Factores organizativos y sociales

2.1. Organizacin

Cementos Pacasmayo S.A.A. se constituy en el ao 1957 como sociedad annima abierta y

permanece as hasta la fecha. Sus acciones se cotizan en la BVL desde el ao 1995, as como en
NYSE. Cementos Pacasmayo es una subsidiaria de Inversiones ASPI S.A.20 (ASPI), compaa
que posee el 50,0% de las acciones comunes al 31 de diciembre del 2015.

Los rganos de direccin de Cementos Pacasmayo son los siguientes:

1) La Junta General de Accionistas (JGA), rgano principal de la compaa, que manifiesta la

voluntad social y toma las principales decisiones de la compaa.

Tabla 7. Estructura del accionariado

Accionista Participacin (%) ASPI 50,00% Fondos de pensin (AFP) 15,00% Programa ADR
18,00% Otros 17,00%

Fuente: Corporate Presentation. Fourth Quarter 2015. Cementos Pacasmayo. Elaboracin

propia.

2) El Directorio, rgano elegido por la JGA. Es el rgano ejecutor de las decisiones tomadas por
la JGA. Ejerce facultades de representacin y direccin de la compaa.

15
 20 Antes Inversiones Pacasmayo S.A. se dedica a la compra y
venta de valores. Tambin produce y comercializa cemento y cal, entre otros.

16
Tabla 8. Directorio de Cementos Pacasmayo

Nombre Cargo Director desde Eduardo Hochschild Beeck Presidente del Directorio 03/04/1991
Roberto Daino Zapata Vice-Presidente del Directorio 10/06/2008 Rolando Antonio Arellano
Cueva Director independiente 30/03/2011 Raimundo Morales Dasso Director 27/03/2008
Hilda Ochoa-Brillembourg Director independiente 10/10/2011 Felipe Ortiz de Zevallos
Madueo Director independiente 25/03/2014 Humberto Reynaldo Nadal Del Carpio Director
27/03/2008 Dionisio Romero Paoletti Director independiente 22/03/2005 Robert Patrick
Bredthauer Director suplente 28/03/2003 Manuel Ferreyros Pea Director suplente
27/03/2008

Fuente: Web de Cementos Pacasmayo. Elaboracin propia.

3) La gerencia, rgano de administracin de la compaa.

Tabla 9. Gerencia

Nombre Cargo Humberto Reynaldo Nadal Del Carpio Gerente General Carlos Julio Pomarino
Pezzia Vicepresidente Negocio Cementero Manuel Ferreyros Pea Vicepresidente de
Administracin y Finanzas Jorge Javier Durand Planas Vicepresidente Legal Ricardo Rodolfo
Jordan Musso Gerente Central de Desarrollo Industrial Juan Guillermo Teevin Vasquez Gerente
Central de Ingeniera y Proyectos Joaquin Larrea Gubbins Gerente Central de Desarrollo
Corporativo Hugo Pedro Villanueva Castillo Gerente Central de Operaciones Pacasmayo-Rioja
Carlos Paul Cateriano Alzamora Gerente Central de Responsabilidad Social Compaarial
Alfredo Romero Umlauff Gerente Central de Proyecto Piura Diego Reyes Pazos Gerente Central
de Cadena de Suministro Tito Alberto Inope Mantero Gerente Central de Planificacin
Industrial

Fuente: Web de Cementos Pacasmayo. Elaboracin propia.

4) Comits

El Directorio delega en los comits algunas de las principales actividades de la compaa:

Tabla 10. Comits en Cementos Pacasmayo

Comit Ejecutivo Comit de Buen Gobierno Corporativo Nombre Nombre Eduardo Hochschild
Beeck Felipe Ortiz de Zevallos Madueo Roberto Daino Zapata Roberto Daino Zapata
Raimundo Morales Dasso Humberto Reynaldo Nadal Del Carpio Humberto Reynaldo Nadal Del
Carpio Eduardo Hochschild Beeck

16
17
Comit de Auditora Comit de buenas prcticas en libre competencia Nombre Nombre Hilda
Ochoa-Brillembourg Rolando Antonio Arellano Cueva Rolando Antonio Arellano Cueva
Raimundo Morales Dasso Felipe Ortiz de Zevallos Madueo Humberto Reynaldo Nadal Del
Carpio Eduardo Hochschild Beeck

Fuente: Web de Cementos Pacasmayo. Elaboracin propia.

2.2. Cultura corporativa

Cementos Pacasmayo desarrolla su cultura a travs de su misin, visin, compromiso y valores,

los cuales son parte integral de los lineamientos centrales de la compaa y se transmiten a
todos los colaboradores al hacerlos partcipes de un compromiso real con la cultura y los
objetivos organizacionales.

Tabla 11. Cultura de Cementos Pacasmayo

Misin Ser una compaa innovadora que se especializa en cemento, as como cal y materiales
de construccin.
Visin Ubicarse dentro del 10% de compaas cementeras ms rentables y comprometidas
con el medio ambiente en Latinoamrica.
Compromiso Creacin de valor mediante la innovacin, la calidad, la ediciencia operativa y el
cuidado del medio ambiente.
Valores Creatividad, excelencia, integridad, responsabilidad y trabajo en equipo.

Fuente: Web de Cementos Pacasmayo. Elaboracin propia.

2.3. Gobierno Corporativo

Cementos Pacasmayo tiene como uno de sus mayores compromisos implantar un alto nivel de
Gobierno Corporativo. Es decir, tener la mxima transparencia en sus actividades e
informacin financiera, lo que conlleva establecer y mantener relaciones slidas y duraderas,
as como relaciones de confianzas con sus clientes, inversionistas y con el Estado. Para esto, se
establecieron diferentes comits validados por consultoras externas. Al ser una compaa que
cotiza en la bolsa, cumple con los 26 principios21 de buen Gobierno Corporativo para las
sociedades peruanas.
21 Basados en la Ley Sarbanes-Oxley.

18

17
En el ao 2015, la BVL eligi a Cementos Pacasmayo como parte del ndice de buen Gobierno
Corporativo que est compuesto solo por diez empresas, las cuales ostentan los ms altos
estndares de Gobierno Corporativo.

2.4. Entorno y responsabilidad social

Desde hace varios aos, Cementos Pacasmayo est comprometida a impulsar los grupos,
asociaciones y comunidades cercanas a sus zonas de influencia, con nfasis en la educacin y
la salud, as como diversos programas en busca de mejorar la calidad de vida de las personas.

La educacin es lo mas importante para la compaa, por ello es que a travs de Tecsup
imparte clases de capacitacin tcnica en los centros de difusin tcnica (CDT) en sus zonas de
influencia. Adems, ha creado un fondo de crdito educativo en Tecsup Trujillo, especialmente
orientado a jvenes de comunidades cercanas y escasos recursos econmicos de La Libertad
para que puedan estudiar y luego devolver las pensiones financiadas cuando laboren.

Respecto de la salud, Cementos Pacasmayo en coordinacin y alianza con el Estado, ha creado

algunos programas para llevar atencin mdica a zonas de difcil acceso. Asimismo, se realizan
campaas mdicas peridicamente.

En cuanto al desarrollo local, se llevan a cabo programas con el objetivo de apoyar en el

desarrollo de ciertas actividades como la Arpillera de Tembladera, en la que se brinda la
capacitacin necesaria en tecnologa, ventas y gestin comercial.

18