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FINANAS PBLICAS / ECONOMIA

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 POLTICA E ADMINISTRAO TRIBUTRIA

FINANAS PBLICAS E ECONOMIA

ASSUNTO PAG.
FINANAS PBLICAS:
1- Os princpios tericos de tributao. 01
2- Impostos, tarifas, contribuies fiscais e parafiscais: definies. 02
3- Tipos de impostos. Progressivos, Regressivos, Proporcionais. Diretos e Indiretos. 03
4. Impactos sobre o consumidor e a indstria de cada tipo de imposto. 03
5- Carga Fiscal. Progressiva. Regressiva. Neutra. Carga Fiscal tima. 04
6- Efeitos da ausncia ou do excesso de cobrana de impostos. A curva reversa. O efeito de curto, mdio
e longo prazos da inflao e do crescimento econmico sobre a distribuio da carga fiscal. 04
7- Lei de Responsabilidade Fiscal; Ajuste Fiscal; Contas Pblicas Dficit Pblico; Resultado nominal e
operacional; Necessidades de financiamento do setor pblico. 04
8-PROVAS DA ESAF DE FINANAS PBLICAS 28
ECONOMIA
1- Introduo Macroeconomia. Conceitos Macroeconmicos Bsicos. Identidades Macroeconmicas
fundamentais. Formas de mensurao do Produto e da Renda Nacional. O produto nominal x o produto
real. Nmeros ndices. O Sistema de contas nacionais. Contas nacionais no Brasil. Noes sobre o
balano de pagamentos. As contas do sistema financeiro e o multiplicador bancrio. 33
2- Macroeconomia keynesiana. Hipteses bsicas da macroeconomia keynesiana. As funes consumo e
poupana. Determinao da renda de equilbrio. O multiplicador keynesiano. Os determinantes do
investimento. 45
3. O modelo IS-LM. O Equilbrio no Mercado de Bens. A demanda por Moeda e o Equilbrio no Mercado
Monetrio. O equilbrio no modelo IS/LM. Polticas econmicas no Modelo IS/LM. Expectativas no modelo
IS/LM. 48
4- Modelo de oferta e demanda agregada, inflao e desemprego. A funo demanda agregada. As
funes de oferta agregada de curto e longo prazo. Efeitos da poltica monetria e fiscal no curto e longo
prazo. Choques de oferta. Inflao e Emprego. Determinao do Nvel de Preos. Introduo s Teorias
da Inflao. A curva de Phillips. A Rigidez dos reajustes de preos e salrios. A Teoria da Inflao
Inercial e a anlise da Experincia Brasileira Recente no combate inflao. 50
5- Macroeconomia aberta. Estrutura do balano de pagamentos. Regimes Cambiais. Crises Cambiais. O
Modelo IS/LM numa economia aberta. Poltica monetria e fiscal numa economia aberta. Poltica Cambial
no Plano Real. 54
6- Crescimento de longo prazo: O modelo de Solow. O papel da poupana, do crescimento populacional
e das inovaes tecnolgicas sobre o crescimento. "A regra de ouro". 56
7- A economia intertemporal. O consumo e o investimento num modelo de escolha intertemporal. A
restrio oramentria intertemporal das famlias. A restrio oramentria intertemporal do governo e a
equivalncia ricardiana. A restrio oramentria intertemporal de uma nao e o endividamento
externo. 57
8-PROVAS DA ESAF DE ECONOMIA 59

I
Introduo a MACROECONOMIA
1-FINANAS PBLICAS: OS PRINCPIOS TERICOS
DE TRIBUTAO
A ESAF tem repetidamente cobrado em suas provas o
tema Financiamento dos Gastos Pblicos ou Princpios
Tericos da Tributao. Posso afirmar aos candidatos que
a fonte principal para este assunto tm sido, h muitos
anos, o livro de Alfredo Filellini, intitulado Economia do
Setor Pblico, da Editora Atlas, um livro fcil e simples de
entender. Mas tambm h outro livro mais recente, de
Fbio Giambiagi, intitulado Finanas Pblicas, que tem
sido cobrado nas provas.
Os contedos dos livros tm sido cobrados tanto em
Finanas Pblicas como em outras disciplinas de
concursos pblicos, como Administrao Financeira e
Oramentria - AFO ou Economia do Setor Pblico, nas
provas para Analista de Finanas e Controle do Ministrio
da Fazenda, Gestor e Analista de Planejamento e
Oramento do MPO.
O que ocorre que as trs disciplinas so semelhantes em
contedo e abordam basicamente os mesmos tpicos
relacionados teoria das finanas pblicas, como os
tributos, a dvida pblica ou o federalismo fiscal.
O FINANCIAMENTO DOS GASTOS PBLICOS
O fluxo de arrecadao de receitas do Governo Federal
praticamente determina o processo de liberao dos
recursos junto aos rgos, realizado pela Secretaria do
Tesouro Nacional (STN). Como toda empresa responsvel
pela gesto de recursos, o Governo Federal tambm
administra e gere seus recursos, liberando verbas
oramentrias mediante a arrecadao de receitas. Hoje,
o fluxo de liberao de recursos do Governo Federal
fixado pela STN via Decreto, no que denominamos de
Decreto de Programao Financeira
Todo incio de ano, a STN publica o decreto, impondo
tetos (limites) mensais aos rgos, e contingenciando o
Oramento, com base na expectativa de arrecadao. A
este processo, denominamos de programao financeira
de desembolso.
Para que o Governo efetivamente cumpra os programas
consignados no Oramento, fundamental a busca por
novas receitas e uma melhoria contnua no processo de
arrecadao. Todo o esforo de arrecadao provm de condies iguais (eqidade horizontal) e desigualdade de
rgos arrecadadores como a Secretaria da Receita
Federal (SRF), do Instituto Nacional de Seguridade Social
(INSS) e dos prprios rgos executores (Ministrios,
Secretarias, etc) mediante o recebimento de tributos e
recursos prprios.
A Secretaria de Oramento Federal (SOF), responsvel
pela elaborao do Oramento Pblico, previamente
classifica todas as receitas pblicas, em fontes de recurso.
As fontes de recurso so agrupamentos de determinadas
receitas como as derivadas de impostos, taxas,
contribuies, etc e/ou originadas por emprstimos
externos, tarifas, etc., que so utilizadas para financiar os
gastos pblicos.
Cada projeto ou atividade do Oramento pode conter uma
fonte nica ou mais de uma fonte de recurso financiando
o programa. Um programa do Oramento pode ser
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financiado tanto por fontes de recursos do Tesouro,
derivadas de impostos, taxas, etc como por fontes de
recursos diretamente arrecadados, originados, por
exemplo, da venda de um servio.
Algumas fontes de recurso so compostas por vrios
tributos, como acontece com a fonte 100 Recursos
Ordinrios, que agrega diversos impostos como o Imposto
de Renda (IR) e o Imposto sobre Produtos
Industrializados (IPI). Outras fontes so compostas por
apenas uma receita, ou mesmo, como vimos, por recursos
diretamente arrecadados pelo rgo.
O Manual Tcnico do Oramento (MTO-02) da Secretaria
de Oramento Federal contm uma tabela, j
demonstrada, indicando as fontes de recurso que
financiam os gastos pblicos (que no necessrio
decorar para a prova!!!).
TRIBUTAO E EQIDADE
Desde a Idade Mdia, os reis exigiam de seus cidados
determinados valores em troca da simples proteo ou da
extenso de algumas prerrogativas da Corte. Da se
originou o conceito do jus imperis estatal, da
compulsoriedade no pagamento de tributos, sem nada
efetivamente em troca, ou apenas a mera prestao de
algum servio.
Muito se discute na doutrina at hoje sobre quais seriam
os princpios que deveriam alicerar a tributao ou a
cobrana de tributos. Discute-se, at mesmo, em dias
atuais, sobre quais os mtodos mais eficientes ao Estado
para que este efetivamente arrecade mais, sem sacrificar
a populao com onerosas cargas tributrias, que
comprometam a produo ou o PIB e, consequentemente,
a prpria arrecadao de tributos.
Alguns princpios so aplicveis na cobrana de tributos.
Outros, entretanto, carecem de uma razo mais lgica ou
coerente que permita sua aplicao efetiva. Os estudiosos
convergem, entretanto, para um ponto em comum: a
eqidade no tratamento tributrio.
A eqidade impe o que poderia chamar de justeza
tributria ou tributao com a mxima justia entre os
cidados. Neste sentido, haveria igualdade de tratamento
tributrio para aqueles que se encontrassem em
tratamento tributrio para aqueles considerados em
situao de desigualdade (eqidade vertical). Ou seja, aos
iguais, tratamento igual, com alquotas ou faixas de
tributao iguais. Aos desiguais, tratamento desigual,
com alquotas diferenciadas, na mesma medida de suas
diferenas.
NEUTRALIDADE e EQUIDADE
Neutralidade: a implantao de tributos no deve
distorcer o sistema de preos relativos, pois este o
orientador da alocao dos recursos produtivos. Contudo,
um tributo poderia ser institudo para corrigir uma
distoro existente, ou seja, ele seria PARCIALMENTE
neutro;
Equidade: Deve haver equidade horizontal e vertical
Horizontal: quando se d tratamento igual para iguais;
1
Introduo a MACROECONOMIA
Vertical: quando se d tratamento desigual para desiguais
Os CRITRIOS DE OPERACIONALIZAO da Equidade
so:
Critrio do Benefcio: em que h uma proporcionalidade
entre o tributo cobrado e o benefcio ao tributado. Difcil
na prtica, dada a prpria natureza dos bens pblicos
(indivisveis), exceto para taxas e em alguns impostos
especficos (energia, transportes);
Critrio da Capacidade de Contribuio: a igualdade de
sacrifcio existiria no caso da progressividade tributria,
considerando-se o fato de a Renda possuir tambm
utilidade marginal decrescente.
2-IMPOSTOS, TARIFAS, CONTRIBUIES FISCAIS E
PARAFISCAIS: DEFINIES.
Tributos com caractersticas fiscais
Imposto um tributo independente de qualquer
atividade estatal especfica relativa ao contribuinte ou
independente da contraprestao de um servio. Decorre
do jus imperis estatal, de exigir-se compulsoriamente um
tributo com a finalidade de financiar os gastos do
Oramento. A competncia, segundo a CF/88 privativa
da Unio, Estados, DF e Municpios, ou seja, cada ente
detm uma competncia prpria de impostos j definidos
e elencados na Constituio. Por exemplo, aos Estados,
compete o ICMS, Unio, o IPI, aos Municpios, o ISS,
etc. Cada ente possui um conjunto de impostos
especficos j previamente determinados. No pode o
Estado instituir ou cobrar imposto de competncia da
Unio, ou do Municpio, por isso dizemos que a
competncia privativa para cada ente, ou seja, s o ente
determinado na CF pode cobrar o imposto que lhe
atribudo.
Taxa um tributo cobrado tendo em vista a prestao
de servios pblicos especficos e divisveis, efetivamente
prestados ou potencialmente colocados disposio do
contribuinte, ou, ainda, pelo simples exerccio do poder de
polcia. Os servios tem que ser especficos e divisveis, ou
seja, tem que estar claramente definidos na lei e poderem
ser medidos no consumo por cada usurio efetivo ou
potencial. No podem ser servios genricos nem
indivisveis, como a cobrana da taxa de iluminao
pblica, por exemplo, repetidamente argida como
inconstitucional pelos cidados, pela sua no divisibilidade
entre os contribuintes beneficiados. O poder de polcia
vem definido no CTN e corresponde a uma srie de
atividades de fiscalizao, no se aplicando apenas
polcia federal ou fardada, mas a todas as formas de
represso de atividades nocivas ao interesse pblico,
como a prpria vigilncia sanitria, por exemplo. A
competncia de instituir taxas comum da Unio,
Estados, DF, Municpios, ou seja, tanto a Unio, como
Estados, DF ou Municpios, podem instituir taxas com o
mesmo nome em suas esferas (nunca sobre a mesma
base de clculo dos impostos).
Contribuio de melhoria um tributo cobrado somente
nos acrscimos de valor de imveis, decorrente de alguma
obra pblica. A competncia comum entre a Unio,
Estados, DF e Municpios.
Alguns tributos apresentam caracterstica de
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extrafiscalidade, ou seja, o objetivo no arrecadar, mas
sim, coibir uma atividade ou regular o prprio mercado.
Exemplo disto o imposto de importao, no destinada
propriamente arrecadar, mas sim, coibir a entrada de
produtos estrangeiros com preos mais baratos que os
nacionais, reduzindo as chances da produo prpria e
consequentemente a oferta de empregos no pas.
Tributos com caractersticas parafiscais (atuam
paralelamente aos fiscais)
Emprstimo Compulsrio exigido a partir de
investimento relevante efetuado pela Unio (princpio da
anterioridade da lei) ou por motivo de guerra externa ou
iminncia de guerra, ou, ainda, por calamidade pblica.
No caso de guerra ou calamidade pblica, o emprstimo
compulsrio no fica sujeito ao princpio da anterioridade,
ou seja, da antecedncia que deve haver entre a
publicao da lei e a cobrana efetiva do tributo. A
competncia para a instituio do emprstimo
compulsrio exclusiva da Unio e necessrio Lei
Complementar (maioria absoluta de parlamentares) para
instituio do tributo
Contribuio As contribuies previstas na Constituio
Federal podem ser sociais, de interesse de categorias
profissionais ou econmicas, de interveno no domnio
econmico ou da seguridade social, sendo que estas
ltimas necessitam de 90 dias de prazo entre a lei que as
instituiu e a sua efetiva cobrana. A competncia para
instituio de contribuies exclusiva da Unio.
Aqui cabe um comentrio sobre a situao jurdica das
tarifas ou preos pblicos. As tarifas so valores cobrados
por um bem ou servio prestado, mas no compulsrio
como a taxa, que um tributo exigido do contribuinte,
independentemente da utilizao do servio, bastando a
potencialidade de uso para a cobrana. As tarifas so
preos pblicos cobrados por algum servio efetivamente
prestado ou consumido, como o que se consome em
energia eltrica ou no uso do sistema telefnico. As tarifas
envolvem um contrato entre o fornecedor (concessionrio
do servio pblico) e um consumidor (usurio) do servio.
O usurio paga o que consome, nada alm disto.
Geralmente as tarifas de servios vem discriminadas para
ns de alguma forma, como em nossas eternas contas
telefnicas, que mostram os diferentes perodos de
consumo e o valor cobrado. As tarifas no so tributos!!!
No tem carter compulsrio, nem podem ser exigidas ao
livre arbtrio. Ou seja, paga quem quer o servio! Cuidado
com esta proposio!
Outra classificao dos tributos:
Tributos Diretos - aplicados ao contribuinte diretamente,
sobre a renda e a riqueza sem transferncias tributrias.
Ex. IPTU, IPVA, IR, IOF.
Tributos Indiretos so aqueles cobrados sobre a
produo, sobre o consumo, sobre vendas ou circulao
de bens e mercadorias e repassados para o consumidor.
Quem arca o consumidor final, no o produtor ou
vendedor, que repassa o imposto. Ex. IPI, ICMS, ISS.
Introduo a MACROECONOMIA
3-TIPOS DE IMPOSTOS: PROGRESSIVOS,
REGRESSIVOS, PROPORCIONAIS, DIRETOS E princpio da regressividade, quanto maior a renda, menor
INDIRETOS.
O princpio do benefcio o princpio que teoriza que cada
contribuinte pagaria um valor correspondente ao seu
prprio benefcio pelo bem ou servio gerado pelo Estado,
conforme a proporo que faria uso.
Sob este princpio, os impostos seriam vistos apenas
como preos pagos por servios pblicos utilizados. Se
usasse o servio, pagaria. Do contrrio, estaria isento.
O valor total do gasto seria financiado com recursos de
todos os contribuintes beneficiados. Se determinado gasto
no influenciasse a vida do cidado, ele no precisaria
pagar. Os impostos no precisam ser equivalentes aos
benefcios totais recebidos pelos cidados, mas
proporcionais a estes. Ou seja, no se deve cobrar,
segundo a tica, o custo total de uma ponte ou obra, em
valores idnticos para cada cidado, mas na medida
proporcional ao uso do bem por cada um deles.
Os impostos deveriam ser distribudos de acordo com os
benefcios marginais recebidos, ou seja, de acordo com a
potencialidade para uso do bem ou obra, neste caso.
Ainda que defensvel do ponto de vista lgico, no
existem meios prticos que permitam operacionalizar o
princpio do benefcio. um princpio de difcil aplicao
na prtica, devido ao princpio da excluso, pois h
pessoas que se beneficiam do bem ou servio, mesmo
no pagando nada em tributos.
Dando um exemplo trivial, se fosse construda uma ponte,
no se poderia assegurar quantos atravessariam a ponte
ou seriam beneficiados com a sua construo. No se
poderia impedir, tambm, que algum que no tivesse
contribudo, atravessasse a ponte, pois tal prtica revelar-
se-ia inconstitucional.
Alm do mais, o princpio, se aplicado, estaria em rota de
coliso com outros dois princpios mais amplos aplicados
s finanas pblicas, como o princpio da distribuio de
riquezas ou da alocao de recursos, que arrazoam pelo
privilgio na distribuio do Oramento s pessoas com
piores condies de renda ou menor capacidade de
pagamento.
Segundo o princpio mais comum na teoria das
finanas pblicas, o princpio da capacidade econmica, as
pessoas devem contribuir segundo a sua capacidade real
de pagamento, ou seja, quem recebe mais ou detm
maior patrimnio, paga mais. Caso contrrio, paga
menos.
A preferncia moderna pela aplicao do princpio da
capacidade de pagamento, pois ele representa uma maior
justia tributria, num sentido mais aproximado de
eqidade de tratamento entre iguais e desiguais. A renda
preferencialmente o indicador da capacidade econmica,
mas o patrimnio tambm pode servir para se aplicar o
princpio.
NEUTRALIDADE, REGRESSIVIDADE
PROGRESSIVIDADE
Sobre o princpio da progressividade, as maiores alquotas
seriam aplicadas s camadas mais favorecidas ou em
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classes de renda mais altas da populao. Sobre o
seria o percentual da alquota. J o princpio da
neutralidade ou proporcionalidade implica dizer em
tributos proporcionais aos ganhos, ou seja, alquotas
iguais e nicas em qualquer faixa. resultariam em maiores
valores arrecadados, conforme a situao individual de
renda de cada um.
Os modernos sistemas fiscais consagram a
progressividade na tributao. A incidncia progressiva
leva a coletividade ao mnimo sacrifcio agregado. O rico
deve pagar proporcionalmente mais e o pobre
proporcionalmente menos.
Este princpio tambm baseia-se na hiptese de que a
renda sujeita a lei de utilidade marginal decrescente, ou
seja, quanto maior os acrscimos de renda dados ao
consumidor, menor ser a utilidade daquela renda.
Exemplificando, se um consumidor ganha o suficiente
apenas para se manter, a utilidade que dar a sua renda
ser maior do que aquele que ganha muito, cuja renda
permite at mesmo uma aplicao financeira. Para o
menos favorecido, a renda essencial para a
sobrevivncia e ele tentar maximizar o consumo, devido
a sua restrio oramentria e ao grau de utilidade que d
a sua renda.
4-IMPACTOS SOBRE O CONSUMIDOR E A
INDSTRIA DE CADA TIPO DE IMPOSTO
Tipos de impostos: progressivos, regressivos,
proporcionais, diretos e indiretos:
Progressivo: carga superior para quem ganha ou detm
mais;
Regressivo: o inverso (em termos percentuais do valor
tomado como base, em ambos os casos)
Neutro (Proporcionais): carga (percentual ou alquota)
igual para todas as faixas de renda;
Diretos: o sujeito passivo rene em si as obrigaes de
direito e de fato perante o sujeito ativo;
Indiretos: o sujeito passivo de direito um e o de fato
outro. O primeiro o que carreia o numerrio ao errio
pblico e possui as demais obrigaes acessrias
(registros contbeis).
Impactos de cada tipo de tributo:
Tambm chamados de INCIDNCIA TRIBUTRIA. quanto
a este aspecto, devem ser distintos 3 fatores:
Impacto inicial: que recai sobre o responsvel legal pelo
recolhimento e obrigaes acessrias (impacto legal);
Transferncia: que o repasse do nus via alterao de
preos. Pode ser para a frente (sobre o consumo) e
para trs (sobre o mercado de insumos);
Impacto Final: que a incidncia EFETIVA, que recair
sobre os agentes econmicos que tiverem suas rendas
reduzidas em funo do tributo (o que depende da
elasticidade do bem: quando maior for a elasticidade da
E demanda sobre a da oferta, menor ser o impacto final
sobre o comprador e vice-versa). Ressalte-se que os
DIRETOS, em princpio no so objeto de transferncia.
CASO ESPECIAL: Indstria com custos decrescentes (Pmg
3
Introduo a MACROECONOMIA
cresc.) = logo, o Cmg<Cme: haver transferncia do
imposto maior do que 100% (vide grfico)
5-CARGA FISCAL: PROGRESSIVA, REGRESSIVA,
NEUTRA:
Carga fiscal progressiva:
Ocorre quando a relao Fato Gerador/Renda crescente
perante uma alquota constante; regressiva, quando
aquela relao decrescente; neutra quando a citada
relao constante.
Carga fiscal tima:
Ocorre quando propicia um equilbrio oramentrio,
concomitantemente com a manuteno constante dos
nveis de poupana e investimento no setor privado.
6-EFEITOS DA AUSNCIA OU DO EXCESSO DE
COBRANA DE IMPOSTOS. A CURVA REVERSA. O
EFEITO DE CURTO, MDIO E LONGO PRAZOS DA
INFLAO E DO CRESCIMENTO ECONMICO SOBRE
A DISTRIBUIO DA CARGA FISCAL
EFEITOS DA AUSNCIA OU DO EXCESSO DE
COBRANA;
A ausncia de cobrana tende a minimizar os gastos
sociais, deixando a economia de mercado tratar desiguais
de modo igual; o excesso, contudo, produz a sonegao,
a m alocao dos fatores produtivos e o desestmulo
poupana, ao investimento e ao trabalho.
REAO DA PESSOA FSICA E JURDICA A CARGAS
FISCAIS ELEVADAS
Quando um Governo decide aumentar sua receita de
tributos, as autoridades podem modificar a ALQUOTA
mas no podem controlar a RECEITA RESULTANTE. Se o
imposto distorce a opo da pessoa fsica entre trabalho e
lazer, o nvel de receita poder at mesmo ser inferior
que vigia antes da majorao tributria (mas no
necessariamente). Igualmente para as empresas, uma
elevao tributria poder causar danos s mesmas e,
consequentemente, reduzir a receita tributria. Tudo isso
sem falarmos da possibilidade sempre presente da
SONEGAO FISCAL, que costuma ocorrer quando o
contribuinte julga exorbitante o tributo.
A CURVA REVERSA (DE LAFFER)
Arthur Laffer o autor da Curva Reversa, que ilustra o
fenmeno acima descrito, instrumento esse bastante
popular entre uma corrente de economistas norte-
americanos (os reaganomics) ou economistas adeptos
da supply side (economia do lado da oferta). A idia empresas que no dependem do Tesouro do ente ao qual
a de que a Receita Tributria progressiva somente at
um dado nvel de alquota, a partir da qual, qualquer
aumento desta produzir sonegao e/ou reduo das
atividades que formam a base tributria, reduzindo-se,
por conseguinte, a receita pblica.
VERACIDADE E FALCIA DA CURVA DE LAFFER:
Esse argumento foi parcialmente responsvel pela grande
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reduo da taxa de impostos sobre a renda nos EUA no
incio da dcada dos 80 (governo Reagan). Julgava-se,
ento, que o aumento da renda, resultante do maior
incentivo para trabalhar, compensaria (ou mais) o valor
no arrecadado por causa da taxa menor.
Mas no foi isso o que ocorreu. A arrecadao de fato
diminuiu e o dficit pblico aumentou.
O erro estava no na Curva de Laffer e suas premissas,
mas em achar-se que a economia norte-americana estava
funcionando direita da alquota tima antes da reduo
da taxa.
O EFEITO DE CURTO, MDIO E LONGO PRAZOS DA
INFLAO E DO CRESCIMENTO ECONMICO SOBRE
A DISTRIBUIO DA CARGA FISCAL;
da Inflao: Leva os indivduos a mudarem para
patamares superiores de carga tributria, portanto,
ceteris paribus, provoca REGRESSIVIDADE TRIBUTRIA.
Isso exige uma correo dos limites mnimo/mximo das
faixas. do Crescimento: por um lado, o crescimento
econmico leva elevao da Receita Tributria; por
outro, se o crescimento da Renda for CONCENTRADO,
aumenta a progressividade e vice-versa. De todo modo,
a carga tributria real (efetiva) tende a descolar-se da
carga nominal em processos de crescimento econmico.
EFEITO TANZI:
Quando o oramento pblico deficitrio, o nvel geral de
preos sofre presses altistas (inflao). Se existir um
hiato temporal entre o fato gerador do imposto e seu
efetivo recolhimento ao errio pblico, haver
naturalmente uma corroso de seu valor real, p que
contribuir para elevar ainda mais o dficit pblico. Isso
foi observado, por exemplo, na Bolvia, por Olivera e
Tanzi. Para driblar esse efeito, alguns governos
estabelecem os tributos em uma moeda de conta que
acompanha a inflao (exemplos: UFIR; UFM) ou ento
estabelecem indexadores (tipo a taxa over-selic).
7. LEI DE RESPONSABILIDADE FISCAL; AJUSTE
FISCAL; CONTAS PBLICAS DFICIT PBLICO;
RESULTADO NOMINAL E OPERACIONAL;
NECESSIDADES DE FINANCIAMENTO DO SETOR
PBLICO.
LEI DE RESPONSABILIDADE FISCAL
Lei Complementar regula o art. 163 da CF.
Normas de finanas pblicas voltadas para a
responsabilidade na gesto fiscal
Abrange Unio, Estados e Municpios, seus Poderes e suas
entidades da Administrao indireta, excludas as
se vinculam.
PRINCPIOS / OBJETIVOS
Ao planejada e transparente
Preveno de riscos e correo de desvios capazes de
afetar o equilbrio das contas pblicas
Introduo a MACROECONOMIA
Cumprimento de metas de resultados entre receitas e
despesas
Obedincia a limites e condies (renncia de receita,
gerao de despesas com pessoal, da seguridade social e
outras, dvidas consolidada e mobiliria, operaes de
crdito, inclusive por antecipao de receita, concesso de
garantia e inscrio em Restos a Pagar).
Combater o dficit limitando as despesas de pessoal,
dificultando a gerao de novas despesas, impondo
ajustes de compensao para a renncia de receitas e
exigindo mais condies para repasses entre governos e
destes para instituies privadas.
Reduzir o nvel da dvida pblica induzindo a obteno de
supervits primrios, restringindo o processo de
endividamento, nele includo o dos Restos a Pagar,
requerendo limites mximos, de observncia contnua,
para a dvida consolidada.
DESPESAS COM PESSOAL
Despesa total com pessoal: somatrio dos gastos do ente
da Federao com os ativos, os inativos e os pensionistas,
relativos a mandatos eletivos, cargos, funes ou
empregos, civis, militares e de membros de Poder, com
quaisquer espcies remuneratrias, tais como
vencimentos e vantagens, fixas e variveis, subsdios,
proventos da aposentadoria, reformas e penses,
inclusive adicionais, gratificaes, horas extras e
vantagens pessoais de qualquer natureza, bem como
encargos sociais e contribuies recolhidas pelo ente s
entidades de previdncia.
Despesa total - soma da do ms com as dos 11 meses
anteriores, pelo regime de competncia.
No pode exceder os percentuais da receita corrente
lquida:
I - Unio: 50% ;
II - Estados: 60% ;
III - Municpios: 60%
Despesas no computadas:
Indenizao por demisso de servidores ou empregados;
Incentivos demisso voluntria;
Aplicao do disposto no inciso II do 6o do art. 57 da
Constituio;
Deciso judicial de perodo anterior ao da apurao
Pessoal, do DF, Amap e Roraima, de recursos
transferidos pela Unio.
Inativos, mesmo por intermdio de fundo especfico com
recursos de contribuies dos segurados; da compensao
financeira e receitas diretamente arrecadadas por fundo
vinculado, inclusive o produto da alienao de bens,
direitos e ativos, bem como seu supervit financeiro.
Despesas com sentenas judiciais - includas no limite.
Contratos de terceirizao (substituio de servidores e
empregados pblicos) - Outras Despesas de Pessoal.
Limites:
I - na esfera federal:
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a) 2,5% para o Legislativo, includo o TCU;
b) 6% para o Judicirio;
c) 40,9% para o Executivo, destacando-se 3% para as
despesas com pessoal decorrentes do que dispem os
incisos XIII e XIV do art. 21 da Constituio e o art. 31 da
EC no 19, repartidos de forma proporcional mdia das
despesas relativas a cada um destes dispositivos, em
percentual da receita corrente lquida, verificadas nos trs
exerccios financeiros imediatamente anteriores ao da
publicao desta Lei Complementar;
d) 0,6% para o Ministrio Pblico da Unio;
II - na esfera estadual:
a) 3% para o Legislativo, includo o Tribunal de Contas do
Estado;
b) 6% para o Judicirio;
c) 49% para o Executivo;
d) 2% para o Ministrio Pblico dos Estados;
III - na esfera municipal:
a) 6% para o Legislativo, includo o Tribunal de Contas do
Municpio, quando houver;
b) 54% para o Executivo.
Poderes Legislativo e Judicirio de cada esfera - limites
repartidos de forma proporcional mdia das despesas
com pessoal, em percentual da receita corrente lquida,
verificadas nos 3 exerccios financeiros imediatamente
anteriores ao da publicao desta Lei Complementar.
nulo de pleno direito o ato que provoque aumento da
despesa com pessoal e no atenda:
I - as exigncias da LRF e disposto na CF;
II - o limite legal aplicado s despesas com pessoal
inativo.
Tambm nulo de pleno direito o ato de que resulte
aumento da despesa com pessoal expedido nos 180 dias
anteriores ao final do mandato do titular do respectivo
Poder ou rgo.
Verificao do cumprimento - realizada ao final de cada
quadrimestre.
Despesa total com pessoal > 95% do limite Vedaes:
I - concesso de vantagem, aumento, reajuste ou
adequao de remunerao a qualquer ttulo, salvo os
derivados de sentena judicial ou de determinao legal
ou contratual, ressalvada a reviso prevista no inciso X do
art. 37 da Constituio;
II - criao de cargo, emprego ou funo;
III - alterao de estrutura de carreira que implique
aumento de despesa;
IV - provimento de cargo pblico, admisso ou
contratao de pessoal a qualquer ttulo, ressalvada a
reposio decorrente de aposentadoria ou falecimento de
servidores das reas de educao, sade e segurana;
V - contratao de hora extra, salvo no caso do disposto
no inciso II do 6o do art. 57 da Constituio e as
situaes previstas na LDO.
Despesa total com pessoal > limite - o excedente ter de
ser eliminado nos 2 quadrimestres seguintes, sendo pelo
menos um 1/3 no primeiro. O objetivo poder ser
5
Introduo a MACROECONOMIA
alcanado tanto pela extino de cargos e funes quanto
pela reduo dos valores a eles atribudos.
facultada a reduo temporria da jornada de trabalho
com adequao dos vencimentos nova carga horria.
No alcanada a reduo no prazo estabelecido, e
enquanto perdurar o excesso, o ente no poder:
I - receber transferncias voluntrias;
II - obter garantia, direta ou indireta, de outro ente;
III - contratar operaes de crdito, ressalvadas as
destinadas ao refinanciamento da dvida mobiliria e as
que visem reduo das despesas com pessoal.
LIMITES DA DVIDA PBLICA E DAS OPERAES DE
CRDITO
Dvida pblica consolidada ou fundada: montante total,
apurado sem duplicidade, das obrigaes financeiras do
ente da Federao, assumidas em virtude de leis,
contratos, convnios ou tratados e da realizao de
operaes de crdito, para amortizao em prazo superior
a doze meses;
Dvida pblica mobiliria: dvida pblica representada por
ttulos emitidos pela Unio, inclusive os do Banco Central
do Brasil, Estados e Municpios;
Operao de crdito: compromisso financeiro assumido
em razo de mtuo, abertura de crdito, emisso e aceite
de ttulo, aquisio financiada de bens, recebimento
antecipado de valores provenientes da venda a termo de
bens e servios, arrendamento mercantil e outras
operaes assemelhadas, inclusive com o uso de
derivativos financeiros;
Concesso de garantia: compromisso de adimplncia de
obrigao financeira ou contratual assumida por ente da
Federao ou entidade a ele vinculada;
Refinanciamento da dvida mobiliria: emisso de ttulos
para pagamento do principal acrescido da atualizao
monetria.
Dvida pblica consolidada da Unio inclui ttulos de
responsabilidade do Bacen.
Dvida pblica consolidada inclui as operaes de crdito
de prazo inferior a 12 meses cujas receitas tenham
constado do oramento.
Refinanciamento do principal da dvida mobiliria - no
exceder, ao trmino do exerccio, o montante do final do
exerccio anterior, somado ao das operaes de crdito
autorizadas no oramento para este efeito e efetivamente
realizadas, acrescido de atualizao monetria.
LIMITES DA DVIDA
Fixados em percentual da receita corrente lquida para
cada esfera de governo e aplicados igualmente a todos os
entes da Federao que a integrem, constituindo, para
cada um deles, limites mximos.
Apurao do montante da dvida consolidada - efetuada
ao final de cada quadrimestre.
PR - envio ao Senado Federal ou Congresso Nacional, de
proposta de manuteno ou alterao dos limites e
condies previstos.
Precatrios judiciais no pagos no oramento - integram a
dvida consolidada, para fins de aplicao dos limites.
Se a dvida consolidada de um ente da Federao
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ultrapassar o respectivo limite ao final de um
quadrimestre, dever ser a ele reconduzida at o trmino
dos 3 subseqentes, reduzindo o excedente em pelo
menos 25% no primeiro.
Enquanto perdurar o excesso:
I proibio de operao de crdito interna ou externa,
inclusive por antecipao de receita, ressalvado o
refinanciamento do principal atualizado da dvida
mobiliria;
II - obter resultado primrio necessrio reconduo da
dvida ao limite, promovendo, entre outras medidas,
limitao de empenho, na forma do art. 9o.
Vencido o prazo para retorno da dvida ao limite, e
enquanto perdurar o excesso, o ente ficar tambm
impedido de receber transferncias voluntrias da Unio
ou do Estado.
Operaes de Crdito
O ente interessado formalizar seu pleito fundamentando-
o em parecer demonstrando a relao custo-benefcio, o
interesse econmico e social da operao e o atendimento
das seguintes condies:
I - existncia de prvia e expressa autorizao para a
contratao, no texto da lei oramentria, em crditos
adicionais ou lei especfica;
II - incluso no oramento ou em crditos adicionais dos
recursos provenientes da operao, exceto no caso de
operaes por antecipao de receita;
III - observncia dos limites e condies fixados pelo
Senado Federal;
IV - autorizao especfica do Senado Federal, quando se
tratar de operao de crdito externo;
V - (REGRA OURO) vedao da realizao de operaes
de crdito que excedam as despesas de capital, salvo as
autorizadas mediante crditos suplementares ou especiais
com finalidade precisa, aprovada pelo Legislativo por
maioria absoluta;
VI - observncia das demais restries estabelecidas na
Lei.
Vedaes
Operao de crdito entre ente da Federao, diretamente
ou por intermdio de fundo, autarquia, fundao ou
empresa estatal dependente, e outro, inclusive suas
entidades da administrao indireta, ainda que sob a
forma de novao, refinanciamento ou postergao de
dvida contrada anteriormente.
Excetuam-se da vedao a que se refere o caput as
operaes entre instituio financeira estatal e outro ente
da Federao, inclusive suas entidades da administrao
indireta, que no se destinem a:
I - financiar, direta ou indiretamente, despesas correntes;
II - refinanciar dvidas no contradas junto prpria
instituio concedente.
Operaes de Crdito por Antecipao de Receita
Oramentria
A operao de crdito por antecipao de receita destina-
se a atender insuficincia de caixa durante o exerccio
financeiro e cumprir as exigncias mencionadas no art.
32 e mais as seguintes:
Introduo a MACROECONOMIA
I - realizar-se- somente a partir do 10 dia do incio do
exerccio;
II - dever ser liquidada, com juros e outros encargos
incidentes, at o dia dez de dezembro de cada ano;
III - no ser autorizada se forem cobrados outros
encargos que no a taxa de juros da operao,
obrigatoriamente prefixada ou indexada taxa bsica
financeira, ou que vier a esta substituir;
IV - estar proibida:
a) enquanto existir operao anterior da mesma natureza
no integralmente resgatada;
b) no ltimo ano de mandato do Presidente, Governador
ou Prefeito Municipal.
RESTOS A PAGAR
vedado ao titular de Poder ou rgo nos ltimos 2
quadrimestres do seu mandato, contrair obrigao de
despesa que no possa ser cumprida integralmente dentro
dele, ou que tenha parcelas a serem pagas no exerccio
seguinte sem que haja suficiente disponibilidade de caixa
para este efeito.
Na determinao da disponibilidade de caixa sero
considerados os encargos e despesas compromissadas a
pagar at o final do exerccio.
TRANSPARNCIA DA GESTO FISCAL
Instrumentos - ampla divulgao, inclusive em meios
eletrnicos de acesso pblico:
Planos oramentos e LDO
Prestaes de contas e parecer prvio
Relatrio Resumido da Execuo Oramentria
Relatrio de Gesto Fiscal e as verses simplificadas
desses documentos.
Incentivo participao popular e realizao de
audincias pblicas, durante os processos de elaborao e
de discusso dos planos, LDO e oramentos.
Contas do PR - disponveis, durante o exerccio, no
Legislativo e no rgo tcnico de elaborao, para
consulta e apreciao pelos cidados e instituies da
sociedade.
Prestao de contas da Unio - demonstrativos do
Tesouro Nacional e das agncias financeiras oficiais de
fomento, includo o BNDEs, e, no caso das agncias
financeiras, avaliao circunstanciada do impacto fiscal de
suas atividades no exerccio.
A Administrao Pblica manter sistema de custos que
permita a avaliao e o acompanhamento da gesto
oramentria, financeira e patrimonial.
Relatrio Resumido da Execuo Oramentria
Publicao - at 30 dias aps cada bimestre
I - balano oramentrio, que especificar, por categoria
econmica, as:
a) receitas por fonte, informando as realizadas e a
realizar, bem como a previso atualizada;
b) despesas por grupo de natureza, discriminando a
dotao para o exerccio, a despesa liquidada e o saldo;
II - demonstrativos da execuo das:
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a) receitas, por categoria econmica e fonte,
especificando a previso inicial, a previso atualizada para
o exerccio, a receita realizada no bimestre, a realizada no
exerccio e a previso a realizar;
b) despesas, por categoria econmica e grupo de natureza
da despesa, discriminando dotao inicial, dotao para o
exerccio, despesas empenhada e liquidada, no bimestre e
no exerccio;
c) despesas, por funo e subfuno.
Os valores referentes ao refinanciamento da dvida
mobiliria constaro destacadamente nas receitas de
operaes de crdito e nas despesas com amortizao da
dvida.
Outros demonstrativos do Relatrio:
I - apurao da receita corrente lquida, na forma definida
no inciso IV do art. 2o, sua evoluo, assim como a
previso de seu desempenho at o final do exerccio;
II - receitas e despesas previdencirias a que se refere o
inciso IV do art. 50;
III - resultados nominal e primrio;
IV - despesas com juros, na forma do inciso II do art. 4o;
V - Restos a Pagar, detalhando, por Poder e rgo os
valores inscritos, os pagamentos realizados e o montante
a pagar.
RELATRIO DE GESTO FISCAL
Publicado at 30 dias do encerramento do perodo com
amplo acesso ao pblico, inclusive por meio eletrnico.
O relatrio conter:
I - comparativo com os limites de que trata esta Lei
Complementar, dos seguintes montantes:
a) despesa total com pessoal, distinguindo a com inativos
e pensionistas;
b) dvidas consolidada e mobiliria;
c) concesso de garantias;
d) operaes de crdito, inclusive por antecipao de
receita;
e) despesas de que trata o inciso II do art. 4o;
II - indicao das medidas corretivas adotadas ou a
adotar, se ultrapassado qualquer dos limites;
III - demonstrativos, no ltimo quadrimestre:
a) do montante das disponibilidades de caixa em trinta e
um de dezembro;
b) da inscrio em Restos a Pagar, das despesas:
1) liquidadas;
2) empenhadas e no liquidadas, inscritas por atenderem
a uma das condies do inciso II do art. 41;
3) empenhadas e no liquidadas, inscritas at o limite do
saldo da disponibilidade de caixa;
4) no inscritas por falta de disponibilidade de caixa e
cujos empenhos foram cancelados;
c) do cumprimento do disposto no inciso II e na alnea b
do inciso IV do art. 38.
Prestaes de Contas
Ser dada ampla divulgao dos resultados da apreciao
das contas, julgadas ou tomadas.
Os Tribunais de Contas emitiro parecer prvio conclusivo
sobre as contas no prazo de 60 dias do recebimento, se
7
Introduo a MACROECONOMIA
outro no estiver estabelecido nas constituies estaduais
ou nas leis orgnicas municipais.
No caso de Municpios que no sejam capitais e que
tenham menos de duzentos mil habitantes o prazo ser de
180 dias.
Os Tribunais de Contas no entraro em recesso enquanto
existirem contas de Poder, ou rgo pendentes de parecer
prvio.
Os crditos nas instncias administrativa e judicial, bem
como as demais medidas para incremento das receitas
tributrias e de contribuies.
Fiscalizao da Gesto Fiscal
O Legislativo, diretamente ou com o auxlio dos Tribunais
de Contas, e o sistema de controle interno de cada Poder
e do Ministrio Pblico, fiscalizaro o cumprimento das
normas desta Lei Complementar, com nfase no que se
refere a:
I - atingimento das metas estabelecidas na LDO;
II - limites e condies para realizao de operaes de O dficit nominal usado por todos como o indicador
crdito e inscrio em Restos a Pagar;
III - medidas adotadas para o retorno da despesa total
com pessoal ao respectivo limite
IV - providncias tomadas, para reconduo dos
montantes das dvidas consolidada e mobiliria aos
respectivos limites;
V - destinao de recursos obtidos com a alienao de
ativos, tendo em vista as restries constitucionais e as
desta Lei Complementar;
VI - cumprimento do limite de gastos totais dos
legislativos municipais, quando houver.
Tribunais de Contas - alertaro quando constatarem:
I - a possibilidade de ocorrncia das situaes previstas
no inciso II do art. 4o e no art. 9o;
II - que o montante da despesa total com pessoal
ultrapassou 90% do limite;
III - que os montantes das dvidas consolidada e
mobiliria, das operaes de crdito e da concesso de
garantia se encontram acima de 90%dos limites;
IV - que os gastos com inativos e pensionistas se
encontram acima do limite definido em lei;
V - fatos que comprometam os custos ou os resultados
dos programas ou indcios de irregularidades na gesto
oramentria.
Compete ainda aos Tribunais de Contas verificar os
clculos dos limites da despesa total com pessoal de cada
Poder e rgo.
CONTAS PBLICAS DFICIT PBLICO;
RESULTADOS; NFSP
O dficit pblico em um pas pode ser financiado ou pela
venda de ttulos pblicos ao setor privado, com a
transferncia de poupana privada ao setor pblico, ou
pela venda de ttulos pblicos ao Banco Central, que
representa um endividamento do setor pblico, com
rolagem de dvidas e pagamentos de juros.
Existem dois critrios de clculo para o dficit pblico. O
primeiro chamado "acima da linha", no qual so
diminudas as receitas totais das despesas. O segundo
critrio denominado de "abaixo da linha", que calcula o
dficit com base na variao da dvida pblica, ou seja,
pelas necessidades de financiamento do setor pblico
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Curso Avanado
(NFSP). A linha referida aquela linha imaginria do total
quando subtraimos um valor de outro. Mede-se o dficit
acima desta linha ou abaixo, pelas necessidades de
financiamento de um pas
Pelo primeiro critrio (acima da linha) pode-se calcular:
Dficit Nominal = a diferena entre as receitas totais
arrecadadas e os gastos totais do governo.
Dficit Primrio = so apenas os gastos no financeiros
deduzidos das receitas no financeiras, ou seja, a
arrecadao de impostos do governo retirando-se apenas
os gastos correntes e o investimento governamental, sem
subtrair-se as despesas e receitas financeiras. Exclui do
dficit nominal os juros pagos e as amortizaes da
dvida, que so despesas financeiras, entre outras.
Dficit Operacional = o Dficit primrio + pagamento de
juros reais. Esta medida exclui do clculo o pagamento
dos juros nominais da dvida, alm dos efeitos da correo
monetria.
fiscal por excelncia. O BC deixou de divulgar
mensalmente o resultado do dficit operacional.
No setor pblico, h uma certa restrio oramentria.
Para manter em equilbrio o Oramento, os gastos devem
ser iguais arrecadao. Caso isto no ocorra, estar
gerando-se um supervit ou dficit no oramento.
No caso de supervit, o governo acumula poupana e
pode emprestar recursos para o setor privado. No
segundo caso, com o governo gastando mais do que
arrecada, gera uma necessidade de financiamento junto
ao setor privado e/ou Banco Central.
Pelo critrio "abaixo da linha", os principais conceitos so:
Dvida Lquida do Setor Pblico (DLSP) : a soma das
dvidas interna e externa do setor pblico (governo
federal, Estados e municpios e empresas estatais) junto
ao setor privado, com a incluso da base monetria e a
excluso dos ativos do setor pblico, tais como reservas
internacionais, crditos com o setor privado e os valores
das privatizaes.
Ajuste patrimonial: a diferena entre passivos do
governo, contrados no passado e posteriormente
reconhecidos (esqueletos"), e os resultados da
privatizao.
Dvida Fiscal Lquida (DFL) : a diferena entre a DLSP e
o ajuste patrimonial.
Necessidades de Financiamento do Setor Pblico: o
mesmo conceito de dficit nominal apurado pelo critrio
"acima da linha". Refere- se a variao da DFL entre dois
perodos de tempo.
Necessidades de Financiamento do Setor Pblico no
conceito operacional: Exclui das necessIdades de
fInancIamento nominais a correo monetria (efeito
inflacionrio) sobre a DFL. o mesmo conceito "acima da
linha" do dficit operacional.
Necessidades de Financiamento do Setor Pblico no
conceito primrio: Exclui das necessidades de
financiamento nominais, o pagamento de juros nominais
Introduo a MACROECONOMIA Curso Avanado

que incide sobre a DFL. Equivale ao defcit primrio

apurado pelo critrio "acima da linha".

O problema do clculo das necessidades de financiamento

que no se tem certeza absoluta dos valores de receita
e despesa de todo o governo. De qualquer forma, a
diferena negativa entre receita e despesa sempre ser
financiada por endividamento. As autoridades, mesmo
no tendo certeza das receitas e despesas de estados e
municpios bem como das empresas estatais,
acompanham a evoluo dos passivos junto sistema
financeiro pblico e privado.

Assim, pela variao do endividamento (ou conceito

abaixo da linha), pode-se ter certeza de quanto foi
necessrio para cobrir o dficit do governo. No Brasil, as
NFSP so medidas pelo conceito abaixo da linha, ou seja,
a partir das alteraes no valor do endividamento pblico
que se sabe se a diferena entre receitas e despesas
aumentou ou diminuiu.

No Brasil, as necessidades de financiamentos so

apuradas pelo conceito de caixa, exceto pelas despesas de
juros, apuradas pelo com conceito de competncia
contbil. Entretanto h dificuldades de se obter valores
precisos nas contas pblicas.

O Brasil utiliza o conceito de DLSP nas estatsticas

oficiais, computando a variao da dvida fiscal e da base
monetria para chegar ao dficit pblico. Muitas dvidas
de carter no-fiscal foram reconhecidas recentemente e
contriburam para o aumento do dficit brasileiro, como
esqueletos que ainda no haviam sido registrados. As
dvidas de estados e municpios tambm contribuiram
para a elevao do dficit pblico no passar dos anos.
Entretanto, o maior problema da dvida pblica brasileira
sempre foi o prazo de maturao, sendo que a maior
parte dos ttulos era emitido com prazo de 1 a 2 anos.

A dvida pblica pode ser definida como a dvida

no perodo anterior mais os juros nominais menos o
supervit primrio do exerccio e a receita de
senhoriagem. Senhoriagem o poder de compra
resultante do fluxo de emisso de base monetria.

Na evoluo da relao dvida/pblica PIB deve-se

ter em conta o tamanho do resultado operacional e no
do resultado nominal do Governo, que se perde em
ambientes de alta inflao.

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Introduo a MACROECONOMIA
LEI COMPLEMENTAR N 101, DE 4 DE MAIO DE
2000. (Estabelece normas de finanas pblicas
voltadas para a responsabilidade na gesto
fiscal e d outras providncias).
O PRESIDENTE DA REPBLICA Fao saber que o
Congresso Nacional decreta e eu sanciono a seguinte Lei
Complementar:
CAPTULO I
DISPOSIES PRELIMINARES
Art. 1o Esta Lei Complementar estabelece normas de
finanas pblicas voltadas para a responsabilidade na
gesto fiscal, com amparo no Captulo II do Ttulo VI da
Constituio.
1o A responsabilidade na gesto fiscal pressupe a
ao planejada e transparente, em que se previnem riscos
e corrigem desvios capazes de afetar o equilbrio das
contas pblicas, mediante o cumprimento de metas de
resultados entre receitas e despesas e a obedincia a
limites e condies no que tange a renncia de receita,
gerao de despesas com pessoal, da seguridade social e
outras, dvidas consolidada e mobiliria, operaes de
crdito, inclusive por antecipao de receita, concesso de
garantia e inscrio em Restos a Pagar.
2o As disposies desta Lei Complementar obrigam
a Unio, os Estados, o Distrito Federal e os Municpios.
3o Nas referncias:
I - Unio, aos Estados, ao Distrito Federal e aos
Municpios, esto compreendidos:
a) o Poder Executivo, o Poder Legislativo, neste
abrangidos os Tribunais de Contas, o Poder Judicirio e o
Ministrio Pblico;
b) as respectivas administraes diretas, fundos,
autarquias, fundaes e empresas estatais dependentes;
II - a Estados entende-se considerado o Distrito
Federal;
III - a Tribunais de Contas esto includos: Tribunal
de Contas da Unio, Tribunal de Contas do Estado e,
quando houver, Tribunal de Contas dos Municpios e
Tribunal de Contas do Municpio.
Art. 2o Para os efeitos desta Lei Complementar,
entende-se como:
I - ente da Federao: a Unio, cada Estado, o
Distrito Federal e cada Municpio;
II - empresa controlada: sociedade cuja maioria do
capital social com direito a voto pertena, direta ou
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indiretamente, a ente da Federao;
III - empresa estatal dependente: empresa
controlada que receba do ente controlador recursos
financeiros para pagamento de despesas com pessoal ou
de custeio em geral ou de capital, excludos, no ltimo
caso, aqueles provenientes de aumento de participao
acionria;
IV - receita corrente lquida: somatrio das receitas
tributrias, de contribuies, patrimoniais, industriais,
agropecurias, de servios, transferncias correntes e
outras receitas tambm correntes, deduzidos:
a) na Unio, os valores transferidos aos Estados e
Municpios por determinao constitucional ou legal, e as
contribuies mencionadas na alnea a do inciso I e no
inciso II do art. 195, e no art. 239 da Constituio;
b) nos Estados, as parcelas entregues aos Municpios
por determinao constitucional;
c) na Unio, nos Estados e nos Municpios, a
contribuio dos servidores para o custeio do seu sistema
de previdncia e assistncia social e as receitas
provenientes da compensao financeira citada no 9o do
art. 201 da Constituio.
1o Sero computados no clculo da receita
corrente lquida os valores pagos e recebidos em
decorrncia da Lei Complementar no 87, de 13 de
setembro de 1996, e do fundo previsto pelo art. 60 do Ato
das Disposies Constitucionais Transitrias.
2o No sero considerados na receita corrente
lquida do Distrito Federal e dos Estados do Amap e de
Roraima os recursos recebidos da Unio para atendimento
das despesas de que trata o inciso V do 1o do art. 19.
3o A receita corrente lquida ser apurada
somando-se as receitas arrecadadas no ms em
referncia e nos onze anteriores, excludas as
duplicidades.
CAPTULO II
DO PLANEJAMENTO
Seo I
Do Plano Plurianual
Art. 3o (VETADO)
Seo II
Da Lei de Diretrizes Oramentrias
Art. 4o A lei de diretrizes oramentrias atender o
disposto no 2o do art. 165 da Constituio e:
I - dispor tambm sobre:
Introduo a MACROECONOMIA
a) equilbrio entre receitas e despesas;
b) critrios e forma de limitao de empenho, a ser
efetivada nas hipteses previstas na alnea b do inciso II
deste artigo, no art. 9o e no inciso II do 1o do art. 31;
c) (VETADO)
d) (VETADO)
e) normas relativas ao controle de custos e
avaliao dos resultados dos programas financiados com
recursos dos oramentos;
f) demais condies e exigncias para transferncias
de recursos a entidades pblicas e privadas;
II - (VETADO)
III - (VETADO)
1o Integrar o projeto de lei de diretrizes
oramentrias Anexo de Metas Fiscais, em que sero
estabelecidas metas anuais, em valores correntes e
constantes, relativas a receitas, despesas, resultados
nominal e primrio e montante da dvida pblica, para o
exerccio a que se referirem e para os dois seguintes.
2o O Anexo conter, ainda:
I - avaliao do cumprimento das metas relativas ao
ano anterior;
II - demonstrativo das metas anuais, instrudo com
memria e metodologia de clculo que justifiquem os
resultados pretendidos, comparando-as com as fixadas
nos trs exerccios anteriores, e evidenciando a
consistncia delas com as premissas e os objetivos da
poltica econmica nacional;
III - evoluo do patrimnio lquido, tambm nos
ltimos trs exerccios, destacando a origem e a aplicao
dos recursos obtidos com a alienao de ativos;
IV - avaliao da situao financeira e atuarial:
a) dos regimes geral de previdncia social e prprio
dos servidores pblicos e do Fundo de Amparo ao
Trabalhador;
b) dos demais fundos pblicos e programas estatais
de natureza atuarial;
V - demonstrativo da estimativa e compensao da
renncia de receita e da margem de expanso das
despesas obrigatrias de carter continuado.
3o A lei de diretrizes oramentrias conter Anexo
de Riscos Fiscais, onde sero avaliados os passivos
contingentes e outros riscos capazes de afetar as contas
pblicas, informando as providncias a serem tomadas,
caso se concretizem.
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Curso Avanado
4o A mensagem que encaminhar o projeto da
Unio apresentar, em anexo especfico, os objetivos das
polticas monetria, creditcia e cambial, bem como os
parmetros e as projees para seus principais agregados
e variveis, e ainda as metas de inflao, para o exerccio
subseqente.
Seo III
Da Lei Oramentria Anual
Art. 5o O projeto de lei oramentria anual,
elaborado de forma compatvel com o plano plurianual,
com a lei de diretrizes oramentrias e com as normas
desta Lei Complementar:
I - conter, em anexo, demonstrativo da
compatibilidade da programao dos oramentos com os
objetivos e metas constantes do documento de que trata
o 1o do art. 4o;
II - ser acompanhado do documento a que se
refere o 6o do art. 165 da Constituio, bem como das
medidas de compensao a renncias de receita e ao
aumento de despesas obrigatrias de carter continuado;
III - conter reserva de contingncia, cuja forma de
utilizao e montante, definido com base na receita
corrente lquida, sero estabelecidos na lei de diretrizes
oramentrias, destinada ao:
a) (VETADO)
b) atendimento de passivos contingentes e outros
riscos e eventos fiscais imprevistos.
1o Todas as despesas relativas dvida pblica,
mobiliria ou contratual, e as receitas que as atendero,
constaro da lei oramentria anual.
2o O refinanciamento da dvida pblica constar
separadamente na lei oramentria e nas de crdito
adicional.
3o A atualizao monetria do principal da dvida
mobiliria refinanciada no poder superar a variao do
ndice de preos previsto na lei de diretrizes
oramentrias, ou em legislao especfica.
4o vedado consignar na lei oramentria crdito
com finalidade imprecisa ou com dotao ilimitada.
5o A lei oramentria no consignar dotao para
investimento com durao superior a um exerccio
financeiro que no esteja previsto no plano plurianual ou
em lei que autorize a sua incluso, conforme disposto no
1o do art. 167 da Constituio.
6o Integraro as despesas da Unio, e sero
includas na lei oramentria, as do Banco Central do
Brasil relativas a pessoal e encargos sociais, custeio
administrativo, inclusive os destinados a benefcios e
11
Introduo a MACROECONOMIA
assistncia aos servidores, e a investimentos.
7o (VETADO)
o
Art. 6 (VETADO)
Art. 7o O resultado do Banco Central do Brasil,
apurado aps a constituio ou reverso de reservas,
constitui receita do Tesouro Nacional, e ser transferido
at o dcimo dia til subseqente aprovao dos
balanos semestrais.
1o O resultado negativo constituir obrigao do
Tesouro para com o Banco Central do Brasil e ser
consignado em dotao especfica no oramento.
2o O impacto e o custo fiscal das operaes
realizadas pelo Banco Central do Brasil sero
demonstrados trimestralmente, nos termos em que
dispuser a lei de diretrizes oramentrias da Unio.
3o Os balanos trimestrais do Banco Central do
Brasil contero notas explicativas sobre os custos da
remunerao das disponibilidades do Tesouro Nacional e
da manuteno das reservas cambiais e a rentabilidade de
sua carteira de ttulos, destacando os de emisso da
Unio.
Seo IV
Da Execuo Oramentria e do Cumprimento das
Metas
Art. 8o At trinta dias aps a publicao dos
oramentos, nos termos em que dispuser a lei de
diretrizes oramentrias e observado o disposto na alnea
c do inciso I do art. 4o, o Poder Executivo estabelecer a
programao financeira e o cronograma de execuo
mensal de desembolso.
Pargrafo nico. Os recursos legalmente vinculados
a finalidade especfica sero utilizados exclusivamente
para atender ao objeto de sua vinculao, ainda que em
exerccio diverso daquele em que ocorrer o ingresso.
Art. 9o Se verificado, ao final de um bimestre, que a
realizao da receita poder no comportar o
cumprimento das metas de resultado primrio ou nominal
estabelecidas no Anexo de Metas Fiscais, os Poderes e o
Ministrio Pblico promovero, por ato prprio e nos
montantes necessrios, nos trinta dias subseqentes,
limitao de empenho e movimentao financeira,
segundo os critrios fixados pela lei de diretrizes
oramentrias.
1o No caso de restabelecimento da receita
prevista, ainda que parcial, a recomposio das dotaes
cujos empenhos foram limitados dar-se- de forma
proporcional s redues efetivadas.
2o No sero objeto de limitao as despesas que
constituam obrigaes constitucionais e legais do ente,
inclusive aquelas destinadas ao pagamento do servio da
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dvida, e as ressalvadas pela lei de diretrizes
oramentrias.
3o No caso de os Poderes Legislativo e Judicirio e o
Ministrio Pblico no promoverem a limitao no prazo
estabelecido no caput, o Poder Executivo autorizado a
limitar os valores financeiros segundo os critrios fixados
pela lei de diretrizes oramentrias.
4o At o final dos meses de maio, setembro e
fevereiro, o Poder Executivo demonstrar e avaliar o
cumprimento das metas fiscais de cada quadrimestre, em
audincia pblica na comisso referida no 1o do art. 166
da Constituio ou equivalente nas Casas Legislativas
estaduais e municipais.
5o No prazo de noventa dias aps o encerramento
de cada semestre, o Banco Central do Brasil apresentar,
em reunio conjunta das comisses temticas pertinentes
do Congresso Nacional, avaliao do cumprimento dos
objetivos e metas das polticas monetria, creditcia e
cambial, evidenciando o impacto e o custo fiscal de suas
operaes e os resultados demonstrados nos balanos.
Art. 10. A execuo oramentria e financeira
identificar os beneficirios de pagamento de sentenas
judiciais, por meio de sistema de contabilidade e
administrao financeira, para fins de observncia da
ordem cronolgica determinada no art. 100 da
Constituio.
CAPTULO III
DA RECEITA PBLICA
Seo I
Da Previso e da Arrecadao
Art. 11. Constituem requisitos essenciais da
responsabilidade na gesto fiscal a instituio, previso e
efetiva arrecadao de todos os tributos da competncia
constitucional do ente da Federao.
Pargrafo nico. vedada a realizao de
transferncias voluntrias para o ente que no observe o
disposto no caput, no que se refere aos impostos.
Art. 12. As previses de receita observaro as
normas tcnicas e legais, consideraro os efeitos das
alteraes na legislao, da variao do ndice de preos,
do crescimento econmico ou de qualquer outro fator
relevante e sero acompanhadas de demonstrativo de sua
evoluo nos ltimos trs anos, da projeo para os dois
seguintes quele a que se referirem, e da metodologia de
clculo e premissas utilizadas.
1o Reestimativa de receita por parte do Poder
Legislativo s ser admitida se comprovado erro ou
omisso de ordem tcnica ou legal.
2o O montante previsto para as receitas de
operaes de crdito no poder ser superior ao das
Introduo a MACROECONOMIA
despesas de capital constantes do projeto de
oramentria.
3o O Poder Executivo de cada ente colocar
disposio dos demais Poderes e do Ministrio Pblico, no
mnimo trinta dias antes do prazo final para
encaminhamento de suas propostas oramentrias, os
estudos e as estimativas das receitas para o exerccio
subseqente, inclusive da corrente lquida, e as
respectivas memrias de clculo.
o
Art. 13. No prazo previsto no art. 8 , as receitas
previstas sero desdobradas, pelo Poder Executivo, em
metas bimestrais de arrecadao, com a especificao,
em separado, quando cabvel, das medidas de combate
evaso e sonegao, da quantidade e valores de aes
ajuizadas para cobrana da dvida ativa, bem como da
evoluo do montante dos crditos tributrios passveis de
cobrana administrativa.
Seo II
Da Renncia de Receita
Art. 14. A concesso ou ampliao de incentivo ou
benefcio de natureza tributria da qual decorra renncia
de receita dever estar acompanhada de estimativa do
impacto oramentrio-financeiro no exerccio em que deva
iniciar sua vigncia e nos dois seguintes, atender ao
disposto na lei de diretrizes oramentrias e a pelo menos
uma das seguintes condies:
I - demonstrao pelo proponente de que a renncia
foi considerada na estimativa de receita da lei
oramentria, na forma do art. 12, e de que no afetar
as metas de resultados fiscais previstas no anexo prprio
da lei de diretrizes oramentrias;
II - estar acompanhada de medidas de
compensao, no perodo mencionado no caput, por meio
do aumento de receita, proveniente da elevao de
alquotas, ampliao da base de clculo, majorao ou
criao de tributo ou contribuio.
1o A renncia compreende anistia, remisso,
subsdio, crdito presumido, concesso de iseno em
carter no geral, alterao de alquota ou modificao de
base de clculo que implique reduo discriminada de
tributos ou contribuies, e outros benefcios que
correspondam a tratamento diferenciado.
2o Se o ato de concesso ou ampliao do
incentivo ou benefcio de que trata o caput deste artigo
decorrer da condio contida no inciso II, o benefcio s
entrar em vigor quando implementadas as medidas
referidas no mencionado inciso.
3o O disposto neste artigo no se aplica:
I - s alteraes das alquotas dos impostos
previstos nos incisos I, II, IV e V do art. 153 da
Constituio, na forma do seu 1o;
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lei II - ao cancelamento de dbito cujo montante seja
inferior ao dos respectivos custos de cobrana.
CAPTULO IV
DA DESPESA PBLICA
Seo I
Da Gerao da Despesa
Art. 15. Sero consideradas no autorizadas,
irregulares e lesivas ao patrimnio pblico a gerao de
despesa ou assuno de obrigao que no atendam o
disposto nos arts. 16 e 17.
Art. 16. A criao, expanso ou aperfeioamento de
ao governamental que acarrete aumento da despesa
ser acompanhado de:
I - estimativa do impacto oramentrio-financeiro no
exerccio em que deva entrar em vigor e nos dois
subseqentes;
II - declarao do ordenador da despesa de que o
aumento tem adequao oramentria e financeira com a
lei oramentria anual e compatibilidade com o plano
plurianual e com a lei de diretrizes oramentrias.
1o Para os fins desta Lei Complementar, considera-
se:
I - adequada com a lei oramentria anual, a
despesa objeto de dotao especfica e suficiente, ou que
esteja abrangida por crdito genrico, de forma que
somadas todas as despesas da mesma espcie, realizadas
e a realizar, previstas no programa de trabalho, no
sejam ultrapassados os limites estabelecidos para o
exerccio;
II - compatvel com o plano plurianual e a lei de
diretrizes oramentrias, a despesa que se conforme com
as diretrizes, objetivos, prioridades e metas previstos
nesses instrumentos e no infrinja qualquer de suas
disposies.
2o A estimativa de que trata o inciso I do caput
ser acompanhada das premissas e metodologia de
clculo utilizadas.
3o Ressalva-se do disposto neste artigo a despesa
considerada irrelevante, nos termos em que dispuser a lei
de diretrizes oramentrias.
4o As normas do caput constituem condio prvia
para:
I - empenho e licitao de servios, fornecimento de
bens ou execuo de obras;
13
Introduo a MACROECONOMIA
II - desapropriao de imveis urbanos a que se
refere o 3o do art. 182 da Constituio.
Subseo I
Da Despesa Obrigatria de Carter Continuado
Art. 17. Considera-se obrigatria de carter
continuado a despesa corrente derivada de lei, medida
provisria ou ato administrativo normativo que fixem para
o ente a obrigao legal de sua execuo por um perodo
superior a dois exerccios.
1o Os atos que criarem ou aumentarem despesa
de que trata o caput devero ser instrudos com a
estimativa prevista no inciso I do art. 16 e demonstrar a
origem dos recursos para seu custeio.
2o Para efeito do atendimento do 1o, o ato ser
acompanhado de comprovao de que a despesa criada
ou aumentada no afetar as metas de resultados fiscais
previstas no anexo referido no 1o do art. 4o, devendo
seus efeitos financeiros, nos perodos seguintes, ser
compensados pelo aumento permanente de receita ou
pela reduo permanente de despesa.
3o Para efeito do 2o, considera-se aumento
permanente de receita o proveniente da elevao de
alquotas, ampliao da base de clculo, majorao ou
criao de tributo ou contribuio.
o o
4 A comprovao referida no 2 , apresentada
pelo proponente, conter as premissas e metodologia de
clculo utilizadas, sem prejuzo do exame de
compatibilidade da despesa com as demais normas do
plano plurianual e da lei de diretrizes oramentrias.
5o A despesa de que trata este artigo no ser
executada antes da implementao das medidas referidas
no 2o, as quais integraro o instrumento que a criar ou
aumentar.
6o O disposto no 1o no se aplica s despesas
destinadas ao servio da dvida nem ao reajustamento de
remunerao de pessoal de que trata o inciso X do art. 37
da Constituio.
7o Considera-se aumento de despesa a do Amap e Roraima, custeadas com recursos
prorrogao daquela criada por prazo determinado.
Seo II
Das Despesas com Pessoal
Subseo I
Definies e Limites
Art. 18. Para os efeitos desta Lei Complementar,
entende-se como despesa total com pessoal: o somatrio
dos gastos do ente da Federao com os ativos, os
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inativos e os pensionistas, relativos a mandatos eletivos,
cargos, funes ou empregos, civis, militares e de
membros de Poder, com quaisquer espcies
remuneratrias, tais como vencimentos e vantagens, fixas
e variveis, subsdios, proventos da aposentadoria,
reformas e penses, inclusive adicionais, gratificaes,
horas extras e vantagens pessoais de qualquer natureza,
bem como encargos sociais e contribuies recolhidas pelo
ente s entidades de previdncia.
1o Os valores dos contratos de terceirizao de
mo-de-obra que se referem substituio de servidores
e empregados pblicos sero contabilizados como "Outras
Despesas de Pessoal".
2o A despesa total com pessoal ser apurada
somando-se a realizada no ms em referncia com as dos
onze imediatamente anteriores, adotando-se o regime de
competncia.
Art. 19. Para os fins do disposto no caput do art.
169 da Constituio, a despesa total com pessoal, em
cada perodo de apurao e em cada ente da Federao,
no poder exceder os percentuais da receita corrente
lquida, a seguir discriminados:
I - Unio: 50% (cinqenta por cento);
II - Estados: 60% (sessenta por cento);
III - Municpios: 60% (sessenta por cento).
1o Na verificao do atendimento dos limites
definidos neste artigo, no sero computadas as
despesas:
I - de indenizao por demisso de servidores ou
empregados;
II - relativas a incentivos demisso voluntria;
III - derivadas da aplicao do disposto no inciso II
do 6o do art. 57 da Constituio;
IV - decorrentes de deciso judicial e da
competncia de perodo anterior ao da apurao a que se
refere o 2o do art. 18;
V - com pessoal, do Distrito Federal e dos Estados
transferidos pela Unio na forma dos incisos XIII e XIV do
art. 21 da Constituio e do art. 31 da Emenda
Constitucional no 19;
VI - com inativos, ainda que por intermdio de fundo
especfico, custeadas por recursos provenientes:
a) da arrecadao de contribuies dos segurados;
b) da compensao financeira de que trata o 9o do
art. 201 da Constituio;
Introduo a MACROECONOMIA Curso Avanado

c) das demais receitas diretamente arrecadadas por 2o Para efeito deste artigo entende-se como
fundo vinculado a tal finalidade, inclusive o produto da rgo:
alienao de bens, direitos e ativos, bem como seu
supervit financeiro. I - o Ministrio Pblico;

2o Observado o disposto no inciso IV do 1o, as II- no Poder Legislativo:

despesas com pessoal decorrentes de sentenas judiciais
sero includas no limite do respectivo Poder ou rgo
a) Federal, as respectivas Casas e o Tribunal de
referido no art. 20.
Contas da Unio;

Art. 20. A repartio dos limites globais do art. 19

b) Estadual, a Assemblia Legislativa e os Tribunais
no poder exceder os seguintes percentuais:
de Contas;

I - na esfera federal:
a) 2,5% (dois inteiros e cinco dcimos por cento)
para o Legislativo, includo o Tribunal de Contas da Unio;
b) 6% (seis por cento) para o Judicirio;
c) 40,9% (quarenta inteiros e nove dcimos por
cento) para o Executivo, destacando-se 3% (trs por
cento) para as despesas com pessoal decorrentes do que
dispem os incisos XIII e XIV do art. 21 da Constituio e
o art. 31 da Emenda Constitucional no 19, repartidos de
forma proporcional mdia das despesas relativas a cada
um destes dispositivos, em percentual da receita corrente
lquida, verificadas nos trs exerccios financeiros
imediatamente anteriores ao da publicao desta Lei
Complementar;
d) 0,6% (seis dcimos por cento) para o Ministrio
Pblico da Unio;
II - na esfera estadual:
a) 3% (trs por cento) para o Legislativo, includo o
Tribunal de Contas do Estado;
b) 6% (seis por cento) para o Judicirio;
c) 49% (quarenta e nove por cento) para o
Executivo;
c) do Distrito Federal, a Cmara Legislativa e o
Tribunal de Contas do Distrito Federal;
d) Municipal, a Cmara de Vereadores e o Tribunal
de Contas do Municpio, quando houver;
III - no Poder Judicirio:
a) Federal, os tribunais referidos no art. 92 da
Constituio;
b) Estadual, o Tribunal de Justia e outros, quando
houver.
3o Os limites para as despesas com pessoal do
Poder Judicirio, a cargo da Unio por fora do inciso XIII
do art. 21 da Constituio, sero estabelecidos mediante
aplicao da regra do 1o.
4o Nos Estados em que houver Tribunal de Contas
dos Municpios, os percentuais definidos nas alneas a e c
do inciso II do caput sero, respectivamente, acrescidos e
reduzidos em 0,4% (quatro dcimos por cento).
5o Para os fins previstos no art. 168 da
Constituio, a entrega dos recursos financeiros
correspondentes despesa total com pessoal por Poder e
rgo ser a resultante da aplicao dos percentuais
definidos neste artigo, ou aqueles fixados na lei de
diretrizes oramentrias.

d) 2% (dois por cento) para o Ministrio Pblico dos 6o (VETADO)

Estados;
Subseo II
III - na esfera municipal:
Do Controle da Despesa Total com Pessoal
a) 6% (seis por cento) para o Legislativo, includo o
Tribunal de Contas do Municpio, quando houver;
Art. 21. nulo de pleno direito o ato que provoque
aumento da despesa com pessoal e no atenda:
b) 54% (cinqenta e quatro por cento) para o
Executivo.
I - as exigncias dos arts. 16 e 17 desta Lei
Complementar, e o disposto no inciso XIII do art. 37 e no
1o Nos Poderes Legislativo e Judicirio de cada 1o do art. 169 da Constituio;
esfera, os limites sero repartidos entre seus rgos de
forma proporcional mdia das despesas com pessoal,
II - o limite legal de comprometimento aplicado s
em percentual da receita corrente lquida, verificadas nos
despesas com pessoal inativo.
trs exerccios financeiros imediatamente anteriores ao da
publicao desta Lei Complementar.
Pargrafo nico. Tambm nulo de pleno direito o ato de
que resulte aumento da despesa com pessoal expedido
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Introduo a MACROECONOMIA Curso Avanado

nos cento e oitenta dias anteriores ao final do mandato do titulares de Poder ou rgo referidos no art. 20.
titular do respectivo Poder ou rgo referido no art. 20.

Art. 22. A verificao do cumprimento dos limites

estabelecidos nos arts. 19 e 20 ser realizada ao final de
cada quadrimestre.
Seo III
Pargrafo nico. Se a despesa total com pessoal
exceder a 95% (noventa e cinco por cento) do limite, so
Das Despesas com a Seguridade Social
vedados ao Poder ou rgo referido no art. 20 que houver
incorrido no excesso:
Art. 24. Nenhum benefcio ou servio relativo
seguridade social poder ser criado, majorado ou
I - concesso de vantagem, aumento, reajuste ou
estendido sem a indicao da fonte de custeio total, nos
adequao de remunerao a qualquer ttulo, salvo os
termos do 5o do art. 195 da Constituio, atendidas
derivados de sentena judicial ou de determinao legal
ainda as exigncias do art. 17.
ou contratual, ressalvada a reviso prevista no inciso X do
art. 37 da Constituio;
1o dispensada da compensao referida no art.
17 o aumento de despesa decorrente de:
II - criao de cargo, emprego ou funo;

I - concesso de benefcio a quem satisfaa as

III - alterao de estrutura de carreira que implique
condies de habilitao prevista na legislao pertinente;
aumento de despesa;

II - expanso quantitativa do atendimento e dos

IV - provimento de cargo pblico, admisso ou
contratao de pessoal a qualquer ttulo, ressalvada a
reposio decorrente de aposentadoria ou falecimento de
servidores das reas de educao, sade e segurana;
V - contratao de hora extra, salvo no caso do
disposto no inciso II do 6o do art. 57 da Constituio e
as situaes previstas na lei de diretrizes oramentrias.
Art. 23. Se a despesa total com pessoal, do Poder ou
rgo referido no art. 20, ultrapassar os limites definidos
no mesmo artigo, sem prejuzo das medidas previstas no
art. 22, o percentual excedente ter de ser eliminado nos
dois quadrimestres seguintes, sendo pelo menos um tero
no primeiro, adotando-se, entre outras, as providncias
previstas nos 3o e 4o do art. 169 da Constituio.
1o No caso do inciso I do 3o do art. 169 da
Constituio, o objetivo poder ser alcanado tanto pela
extino de cargos e funes quanto pela reduo dos
valores a eles atribudos.
2o facultada a reduo temporria da jornada de
trabalho com adequao dos vencimentos nova carga
horria.
3o No alcanada a reduo no prazo estabelecido,
e enquanto perdurar o excesso, o ente no poder:
servios prestados;
III - reajustamento de valor do benefcio ou servio,
a fim de preservar o seu valor real.
2o O disposto neste artigo aplica-se a benefcio ou
servio de sade, previdncia e assistncia social,
inclusive os destinados aos servidores pblicos e militares,
ativos e inativos, e aos pensionistas.
CAPTULO V
DAS TRANSFERNCIAS VOLUNTRIAS
Art. 25. Para efeito desta Lei Complementar,
entende-se por transferncia voluntria a entrega de
recursos correntes ou de capital a outro ente da
Federao, a ttulo de cooperao, auxlio ou assistncia
financeira, que no decorra de determinao
constitucional, legal ou os destinados ao Sistema nico de
Sade.
1o So exigncias para a realizao de
transferncia voluntria, alm das estabelecidas na lei de
diretrizes oramentrias:
I - existncia de dotao especfica;

I - receber transferncias voluntrias; II - (VETADO)

II - obter garantia, direta ou indireta, de outro ente; III - observncia do disposto no inciso X do art. 167
da Constituio;
III - contratar operaes de crdito, ressalvadas as
destinadas ao refinanciamento da dvida mobiliria e as IV - comprovao, por parte do beneficirio, de:
que visem reduo das despesas com pessoal.
a) que se acha em dia quanto ao pagamento de
4o As restries do 3o aplicam-se imediatamente tributos, emprstimos e financiamentos devidos ao ente
se a despesa total com pessoal exceder o limite no transferidor, bem como quanto prestao de contas de
primeiro quadrimestre do ltimo ano do mandato dos recursos anteriormente dele recebidos;
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b) cumprimento dos limites constitucionais relativos
educao e sade;
c) observncia dos limites das dvidas consolidada e
mobiliria, de operaes de crdito, inclusive por
antecipao de receita, de inscrio em Restos a Pagar e
de despesa total com pessoal;
d) previso oramentria de contrapartida.
2o vedada a utilizao de recursos transferidos
em finalidade diversa da pactuada.
3o Para fins da aplicao das sanes de
suspenso de transferncias voluntrias constantes desta
Lei Complementar, excetuam-se aquelas relativas a aes
de educao, sade e assistncia social.
CAPTULO VI
DA DESTINAO DE RECURSOS PBLICOS PARA O
SETOR PRIVADO
Art. 26. A destinao de recursos para, direta ou
indiretamente, cobrir necessidades de pessoas fsicas ou
dficits de pessoas jurdicas dever ser autorizada por lei
especfica, atender s condies estabelecidas na lei de
diretrizes oramentrias e estar prevista no oramento ou
em seus crditos adicionais.
1o O disposto no caput aplica-se a toda a
administrao indireta, inclusive fundaes pblicas e
empresas estatais, exceto, no exerccio de suas
atribuies precpuas, as instituies financeiras e o Banco
Central do Brasil.
2o Compreende-se includa a concesso de
emprstimos, financiamentos e refinanciamentos,
inclusive as respectivas prorrogaes e a composio de
dvidas, a concesso de subvenes e a participao em
constituio ou aumento de capital.
Art. 27. Na concesso de crdito por ente da
Federao a pessoa fsica, ou jurdica que no esteja sob
seu controle direto ou indireto, os encargos financeiros,
comisses e despesas congneres no sero inferiores aos
definidos em lei ou ao custo de captao.
Pargrafo nico. Dependem de autorizao em lei
especfica as prorrogaes e composies de dvidas
decorrentes de operaes de crdito, bem como a
concesso de emprstimos ou financiamentos em
desacordo com o caput, sendo o subsdio correspondente
consignado na lei oramentria.
Art. 28. Salvo mediante lei especfica, no podero
ser utilizados recursos pblicos, inclusive de operaes de
crdito, para socorrer instituies do Sistema Financeiro
Nacional, ainda que mediante a concesso de
emprstimos de recuperao ou financiamentos para
mudana de controle acionrio.
1o A preveno de insolvncia e outros riscos
ficar a cargo de fundos, e outros mecanismos,
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constitudos pelas instituies do Sistema Financeiro
Nacional, na forma da lei.
2o O disposto no caput no probe o Banco Central
do Brasil de conceder s instituies financeiras operaes
de redesconto e de emprstimos de prazo inferior a
trezentos e sessenta dias.
CAPTULO VII
DA DVIDA E DO ENDIVIDAMENTO
Seo I
Definies Bsicas
Art. 29. Para os efeitos desta Lei Complementar, so
adotadas as seguintes definies:
I - dvida pblica consolidada ou fundada: montante
total, apurado sem duplicidade, das obrigaes financeiras
do ente da Federao, assumidas em virtude de leis,
contratos, convnios ou tratados e da realizao de
operaes de crdito, para amortizao em prazo superior
a doze meses;
II - dvida pblica mobiliria: dvida pblica
representada por ttulos emitidos pela Unio, inclusive os
do Banco Central do Brasil, Estados e Municpios;
III - operao de crdito: compromisso financeiro
assumido em razo de mtuo, abertura de crdito,
emisso e aceite de ttulo, aquisio financiada de bens,
recebimento antecipado de valores provenientes da venda
a termo de bens e servios, arrendamento mercantil e
outras operaes assemelhadas, inclusive com o uso de
derivativos financeiros;
IV - concesso de garantia: compromisso de
adimplncia de obrigao financeira ou contratual
assumida por ente da Federao ou entidade a ele
vinculada;
V - refinanciamento da dvida mobiliria: emisso de
ttulos para pagamento do principal acrescido da
atualizao monetria.
1o Equipara-se a operao de crdito a assuno,
o reconhecimento ou a confisso de dvidas pelo ente da
Federao, sem prejuzo do cumprimento das exigncias
dos arts. 15 e 16.
2o Ser includa na dvida pblica consolidada da
Unio a relativa emisso de ttulos de responsabilidade
do Banco Central do Brasil.
3o Tambm integram a dvida pblica consolidada
as operaes de crdito de prazo inferior a doze meses
cujas receitas tenham constado do oramento.
4o O refinanciamento do principal da dvida
mobiliria no exceder, ao trmino de cada exerccio
financeiro, o montante do final do exerccio anterior,
17
Introduo a MACROECONOMIA
somado ao das operaes de crdito autorizadas no
oramento para este efeito e efetivamente realizadas,
acrescido de atualizao monetria.
Seo II
Dos Limites da Dvida Pblica e das Operaes de
Crdito
Art. 30. No prazo de noventa dias aps a publicao
desta Lei Complementar, o Presidente da Repblica
submeter ao:
I - Senado Federal: proposta de limites globais para
o montante da dvida consolidada da Unio, Estados e
Municpios, cumprindo o que estabelece o inciso VI do art.
52 da Constituio, bem como de limites e condies
relativos aos incisos VII, VIII e IX do mesmo artigo;
II - Congresso Nacional: projeto de lei que
estabelea limites para o montante da dvida mobiliria
federal a que se refere o inciso XIV do art. 48 da
Constituio, acompanhado da demonstrao de sua
adequao aos limites fixados para a dvida consolidada
da Unio, atendido o disposto no inciso I do 1o deste
artigo.
1o As propostas referidas nos incisos I e II do
caput e suas alteraes contero:
I - demonstrao de que os limites e condies
guardam coerncia com as normas estabelecidas nesta Lei
Complementar e com os objetivos da poltica fiscal;
II - estimativas do impacto da aplicao dos limites
a cada uma das trs esferas de governo;
III - razes de eventual proposio de limites
diferenciados por esfera de governo;
IV - metodologia de apurao dos resultados
primrio e nominal.
2o As propostas mencionadas nos incisos I e II do
caput tambm podero ser apresentadas em termos de
dvida lquida, evidenciando a forma e a metodologia de
sua apurao.
3o Os limites de que tratam os incisos I e II do
caput sero fixados em percentual da receita corrente
lquida para cada esfera de governo e aplicados
igualmente a todos os entes da Federao que a
integrem, constituindo, para cada um deles, limites
mximos.
4o Para fins de verificao do atendimento do
limite, a apurao do montante da dvida consolidada ser
efetuada ao final de cada quadrimestre.
5o No prazo previsto no art. 5o, o Presidente da
Repblica enviar ao Senado Federal ou ao Congresso
Nacional, conforme o caso, proposta de manuteno ou
alterao dos limites e condies previstos nos incisos I e
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II do caput.
6o Sempre que alterados os fundamentos das
propostas de que trata este artigo, em razo de
instabilidade econmica ou alteraes nas polticas
monetria ou cambial, o Presidente da Repblica poder
encaminhar ao Senado Federal ou ao Congresso Nacional
solicitao de reviso dos limites.
7o Os precatrios judiciais no pagos durante a
execuo do oramento em que houverem sido includos
integram a dvida consolidada, para fins de aplicao dos
limites.
Seo III
Da Reconduo da Dvida aos Limites
Art. 31. Se a dvida consolidada de um ente da
Federao ultrapassar o respectivo limite ao final de um
quadrimestre, dever ser a ele reconduzida at o trmino
dos trs subseqentes, reduzindo o excedente em pelo
menos 25% (vinte e cinco por cento) no primeiro.
1o Enquanto perdurar o excesso, o ente que nele
houver incorrido:
I - estar proibido de realizar operao de crdito
interna ou externa, inclusive por antecipao de receita,
ressalvado o refinanciamento do principal atualizado da
dvida mobiliria;
II - obter resultado primrio necessrio
reconduo da dvida ao limite, promovendo, entre outras
medidas, limitao de empenho, na forma do art. 9o.
2o Vencido o prazo para retorno da dvida ao
limite, e enquanto perdurar o excesso, o ente ficar
tambm impedido de receber transferncias voluntrias
da Unio ou do Estado.
3o As restries do 1o aplicam-se imediatamente
se o montante da dvida exceder o limite no primeiro
quadrimestre do ltimo ano do mandato do Chefe do
Poder Executivo.
4o O Ministrio da Fazenda divulgar,
mensalmente, a relao dos entes que tenham
ultrapassado os limites das dvidas consolidada e
mobiliria.
5o As normas deste artigo sero observadas nos
casos de descumprimento dos limites da dvida mobiliria
e das operaes de crdito internas e externas.
Seo IV
Das Operaes de Crdito
Subseo I
Da Contratao
Introduo a MACROECONOMIA
Art. 32. O Ministrio da Fazenda verificar o
cumprimento dos limites e condies relativos realizao
de operaes de crdito de cada ente da Federao,
inclusive das empresas por eles controladas, direta ou
indiretamente.
1o O ente interessado formalizar seu pleito
fundamentando-o em parecer de seus rgos tcnicos e
jurdicos, demonstrando a relao custo-benefcio, o
interesse econmico e social da operao e o atendimento
das seguintes condies:
I - existncia de prvia e expressa autorizao para
a contratao, no texto da lei oramentria, em crditos
adicionais ou lei especfica;
II - incluso no oramento ou em crditos adicionais
dos recursos provenientes da operao, exceto no caso de
operaes por antecipao de receita;
III - observncia dos limites e condies fixados pelo
Senado Federal;
IV - autorizao especfica do Senado Federal,
quando se tratar de operao de crdito externo;
V - atendimento do disposto no inciso III do art. 167
da Constituio;
VI - observncia das demais restries estabelecidas
nesta Lei Complementar.
2o As operaes relativas dvida mobiliria
federal autorizadas, no texto da lei oramentria ou de
crditos adicionais, sero objeto de processo simplificado
que atenda s suas especificidades.
3o Para fins do disposto no inciso V do 1o,
considerar-se-, em cada exerccio financeiro, o total dos
recursos de operaes de crdito nele ingressados e o das
despesas de capital executadas, observado o seguinte:
I - no sero computadas nas despesas de capital as
realizadas sob a forma de emprstimo ou financiamento a
contribuinte, com o intuito de promover incentivo fiscal,
tendo por base tributo de competncia do ente da
Federao, se resultar a diminuio, direta ou indireta, do
nus deste;
II - se o emprstimo ou financiamento a que se
refere o inciso I for concedido por instituio financeira
controlada pelo ente da Federao, o valor da operao
ser deduzido das despesas de capital;
III - (VETADO)
4o Sem prejuzo das atribuies prprias do
Senado Federal e do Banco Central do Brasil, o Ministrio
da Fazenda efetuar o registro eletrnico centralizado e
atualizado das dvidas pblicas interna e externa,
garantido o acesso pblico s informaes, que incluiro:
I - encargos e condies de contratao;
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II - saldos atualizados e limites relativos s dvidas
consolidada e mobiliria, operaes de crdito e
concesso de garantias.
5o Os contratos de operao de crdito externo
no contero clusula que importe na compensao
automtica de dbitos e crditos.
Art. 33. A instituio financeira que contratar
operao de crdito com ente da Federao, exceto
quando relativa dvida mobiliria ou externa, dever
exigir comprovao de que a operao atende s
condies e limites estabelecidos.
1o A operao realizada com infrao do disposto
nesta Lei Complementar ser considerada nula,
procedendo-se ao seu cancelamento, mediante a
devoluo do principal, vedados o pagamento de juros e
demais encargos financeiros.
2o Se a devoluo no for efetuada no exerccio de
ingresso dos recursos, ser consignada reserva especfica
na lei oramentria para o exerccio seguinte.
3o Enquanto no efetuado o cancelamento, a
amortizao, ou constituda a reserva, aplicam-se as
sanes previstas nos incisos do 3o do art. 23.
4o Tambm se constituir reserva, no montante
equivalente ao excesso, se no atendido o disposto no
inciso III do art. 167 da Constituio, consideradas as
disposies do 3o do art. 32.
Subseo II
Das Vedaes
Art. 34. O Banco Central do Brasil no emitir ttulos
da dvida pblica a partir de dois anos aps a publicao
desta Lei Complementar.
Art. 35. vedada a realizao de operao de
crdito entre um ente da Federao, diretamente ou por
intermdio de fundo, autarquia, fundao ou empresa
estatal dependente, e outro, inclusive suas entidades da
administrao indireta, ainda que sob a forma de
novao, refinanciamento ou postergao de dvida
contrada anteriormente.
1o Excetuam-se da vedao a que se refere o
caput as operaes entre instituio financeira estatal e
outro ente da Federao, inclusive suas entidades da
administrao indireta, que no se destinem a:
I - financiar, direta ou indiretamente, despesas
correntes;
II - refinanciar dvidas no contradas junto prpria
instituio concedente.
2o O disposto no caput no impede Estados e
Municpios de comprar ttulos da dvida da Unio como
19
Introduo a MACROECONOMIA
aplicao de suas disponibilidades.
Art. 36. proibida a operao de crdito entre uma
instituio financeira estatal e o ente da Federao que a
controle, na qualidade de beneficirio do emprstimo.
Pargrafo nico. O disposto no caput no probe
instituio financeira controlada de adquirir, no mercado,
ttulos da dvida pblica para atender investimento de
seus clientes, ou ttulos da dvida de emisso da Unio
para aplicao de recursos prprios.
Art. 37. Equiparam-se a operaes de crdito e
esto vedados:
I - captao de recursos a ttulo de antecipao de
receita de tributo ou contribuio cujo fato gerador ainda
no tenha ocorrido, sem prejuzo do disposto no 7o do
art. 150 da Constituio;
II - recebimento antecipado de valores de empresa
em que o Poder Pblico detenha, direta ou indiretamente,
a maioria do capital social com direito a voto, salvo lucros
e dividendos, na forma da legislao;
III - assuno direta de compromisso, confisso de
dvida ou operao assemelhada, com fornecedor de bens,
mercadorias ou servios, mediante emisso, aceite ou
aval de ttulo de crdito, no se aplicando esta vedao a
empresas estatais dependentes;
IV - assuno de obrigao, sem autorizao
oramentria, com fornecedores para pagamento a
posteriori de bens e servios.
Subseo III
Das Operaes de Crdito por Antecipao de
Receita Oramentria
Art. 38. A operao de crdito por antecipao de
receita destina-se a atender insuficincia de caixa durante
o exerccio financeiro e cumprir as exigncias
mencionadas no art. 32 e mais as seguintes:
I - realizar-se- somente a partir do dcimo dia do
incio do exerccio;
II - dever ser liquidada, com juros e outros
encargos incidentes, at o dia dez de dezembro de cada
ano;
III - no ser autorizada se forem cobrados outros
encargos que no a taxa de juros da operao,
obrigatoriamente prefixada ou indexada taxa bsica
financeira, ou que vier a esta substituir;
IV - estar proibida:
a) enquanto existir operao anterior da mesma
natureza no integralmente resgatada;
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b) no ltimo ano de mandato do Presidente,
Governador ou Prefeito Municipal.
1o As operaes de que trata este artigo no sero
computadas para efeito do que dispe o inciso III do art.
167 da Constituio, desde que liquidadas no prazo
definido no inciso II do caput.
2o As operaes de crdito por antecipao de
receita realizadas por Estados ou Municpios sero
efetuadas mediante abertura de crdito junto instituio
financeira vencedora em processo competitivo eletrnico
promovido pelo Banco Central do Brasil.
3o O Banco Central do Brasil manter sistema de
acompanhamento e controle do saldo do crdito aberto e,
no caso de inobservncia dos limites, aplicar as sanes
cabveis instituio credora.
Subseo IV
Das Operaes com o Banco Central do Brasil
Art. 39. Nas suas relaes com ente da Federao, o
Banco Central do Brasil est sujeito s vedaes
constantes do art. 35 e mais s seguintes:
I - compra de ttulo da dvida, na data de sua
colocao no mercado, ressalvado o disposto no 2o
deste artigo;
II - permuta, ainda que temporria, por intermdio
de instituio financeira ou no, de ttulo da dvida de
ente da Federao por ttulo da dvida pblica federal,
bem como a operao de compra e venda, a termo,
daquele ttulo, cujo efeito final seja semelhante
permuta;
III - concesso de garantia.
1o O disposto no inciso II, in fine, no se aplica ao
estoque de Letras do Banco Central do Brasil, Srie
Especial, existente na carteira das instituies financeiras,
que pode ser refinanciado mediante novas operaes de
venda a termo.
2o O Banco Central do Brasil s poder comprar
diretamente ttulos emitidos pela Unio para refinanciar a
dvida mobiliria federal que estiver vencendo na sua
carteira.
3o A operao mencionada no 2o dever ser
realizada taxa mdia e condies alcanadas no dia, em
leilo pblico.
4o vedado ao Tesouro Nacional adquirir ttulos da
dvida pblica federal existentes na carteira do Banco
Central do Brasil, ainda que com clusula de reverso,
salvo para reduzir a dvida mobiliria.
Seo V
Da Garantia e da Contragarantia
Introduo a MACROECONOMIA
Art. 40. Os entes podero conceder garantia em
operaes de crdito internas ou externas, observados o
disposto neste artigo, as normas do art. 32 e, no caso da
Unio, tambm os limites e as condies estabelecidos
pelo Senado Federal.
1o A garantia estar condicionada ao oferecimento
de contragarantia, em valor igual ou superior ao da
garantia a ser concedida, e adimplncia da entidade que
a pleitear relativamente a suas obrigaes junto ao
garantidor e s entidades por este controladas, observado
o seguinte:
I - no ser exigida contragarantia de rgos e
entidades do prprio ente;
II - a contragarantia exigida pela Unio a Estado ou
Municpio, ou pelos Estados aos Municpios, poder
consistir na vinculao de receitas tributrias diretamente
arrecadadas e provenientes de transferncias
constitucionais, com outorga de poderes ao garantidor
para ret-las e empregar o respectivo valor na liquidao
da dvida vencida.
2o No caso de operao de crdito junto a
organismo financeiro internacional, ou a instituio federal
de crdito e fomento para o repasse de recursos externos,
a Unio s prestar garantia a ente que atenda, alm do
disposto no 1o, as exigncias legais para o recebimento
de transferncias voluntrias.
3o (VETADO)
o
4 (VETADO)
o
5 nula a garantia concedida acima dos limites
fixados pelo Senado Federal.
6o vedado s entidades da administrao
indireta, inclusive suas empresas controladas e
subsidirias, conceder garantia, ainda que com recursos
de fundos.
7o O disposto no 6o no se aplica concesso de
garantia por:
I - empresa controlada a subsidiria ou controlada
sua, nem prestao de contragarantia nas mesmas
condies;
II - instituio financeira a empresa nacional, nos
termos da lei.
8o Excetua-se do disposto neste artigo a garantia
prestada:
I - por instituies financeiras estatais, que se
submetero s normas aplicveis s instituies
financeiras privadas, de acordo com a legislao
pertinente;
II - pela Unio, na forma de lei federal, a empresas
de natureza financeira por ela controladas, direta e
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indiretamente, quanto s operaes de seguro de crdito
exportao.
9o Quando honrarem dvida de outro ente, em
razo de garantia prestada, a Unio e os Estados podero
condicionar as transferncias constitucionais ao
ressarcimento daquele pagamento.
10. O ente da Federao cuja dvida tiver sido
honrada pela Unio ou por Estado, em decorrncia de
garantia prestada em operao de crdito, ter suspenso
o acesso a novos crditos ou financiamentos at a total
liquidao da mencionada dvida.
Seo VI
Dos Restos a Pagar
Art. 41. (VETADO)
Art. 42. vedado ao titular de Poder ou rgo
referido no art. 20, nos ltimos dois quadrimestres do seu
mandato, contrair obrigao de despesa que no possa
ser cumprida integralmente dentro dele, ou que tenha
parcelas a serem pagas no exerccio seguinte sem que
haja suficiente disponibilidade de caixa para este efeito.
Pargrafo nico. Na determinao da disponibilidade
de caixa sero considerados os encargos e despesas
compromissadas a pagar at o final do exerccio.
CAPTULO VIII
DA GESTO PATRIMONIAL
Seo I
Das Disponibilidades de Caixa
Art. 43. As disponibilidades de caixa dos entes da
Federao sero depositadas conforme estabelece o 3o
do art. 164 da Constituio.
1o As disponibilidades de caixa dos regimes de
previdncia social, geral e prprio dos servidores pblicos,
ainda que vinculadas a fundos especficos a que se
referem os arts. 249 e 250 da Constituio, ficaro
depositadas em conta separada das demais
disponibilidades de cada ente e aplicadas nas condies
de mercado, com observncia dos limites e condies de
proteo e prudncia financeira.
2o vedada a aplicao das disponibilidades de
que trata o 1o em:
I - ttulos da dvida pblica estadual e municipal,
bem como em aes e outros papis relativos s
empresas controladas pelo respectivo ente da Federao;
II - emprstimos, de qualquer natureza, aos
segurados e ao Poder Pblico, inclusive a suas empresas
21
Introduo a MACROECONOMIA
controladas.
Seo II
Da Preservao do Patrimnio Pblico
Art. 44. vedada a aplicao da receita de capital
derivada da alienao de bens e direitos que integram o
patrimnio pblico para o financiamento de despesa
corrente, salvo se destinada por lei aos regimes de
previdncia social, geral e prprio dos servidores pblicos.
Art. 45. Observado o disposto no 5o do art. 5o, a
lei oramentria e as de crditos adicionais s incluiro
novos projetos aps adequadamente atendidos os em
andamento e contempladas as despesas de conservao
do patrimnio pblico, nos termos em que dispuser a lei
de diretrizes oramentrias.
Pargrafo nico. O Poder Executivo de cada ente
encaminhar ao Legislativo, at a data do envio do
projeto de lei de diretrizes oramentrias, relatrio com as
informaes necessrias ao cumprimento do disposto
neste artigo, ao qual ser dada ampla divulgao.
Art. 46. nulo de pleno direito ato de
desapropriao de imvel urbano expedido sem o
atendimento do disposto no 3o do art. 182 da
Constituio, ou prvio depsito judicial do valor da
indenizao.
Seo III
Das Empresas Controladas pelo Setor Pblico
Art. 47. A empresa controlada que firmar contrato
de gesto em que se estabeleam objetivos e metas de
desempenho, na forma da lei, dispor de autonomia
gerencial, oramentria e financeira, sem prejuzo do
disposto no inciso II do 5o do art. 165 da Constituio.
Pargrafo nico. A empresa controlada incluir em
seus balanos trimestrais nota explicativa em que
informar:
I - fornecimento de bens e servios ao controlador,
com respectivos preos e condies, comparando-os com
os praticados no mercado;
II - recursos recebidos do controlador, a qualquer
ttulo, especificando valor, fonte e destinao;
III - venda de bens, prestao de servios ou
concesso de emprstimos e financiamentos com preos,
taxas, prazos ou condies diferentes dos vigentes no
mercado.
CAPTULO IX
DA TRANSPARNCIA, CONTROLE E FISCALIZAO
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Seo I
Da Transparncia da Gesto Fiscal
Art. 48. So instrumentos de transparncia da
gesto fiscal, aos quais ser dada ampla divulgao,
inclusive em meios eletrnicos de acesso pblico: os
planos, oramentos e leis de diretrizes oramentrias; as
prestaes de contas e o respectivo parecer prvio; o
Relatrio Resumido da Execuo Oramentria e o
Relatrio de Gesto Fiscal; e as verses simplificadas
desses documentos.
Pargrafo nico. A transparncia ser assegurada
tambm mediante incentivo participao popular e
realizao de audincias pblicas, durante os processos de
elaborao e de discusso dos planos, lei de diretrizes
oramentrias e oramentos.
Art. 49. As contas apresentadas pelo Chefe do Poder
Executivo ficaro disponveis, durante todo o exerccio, no
respectivo Poder Legislativo e no rgo tcnico
responsvel pela sua elaborao, para consulta e
apreciao pelos cidados e instituies da sociedade.
Pargrafo nico. A prestao de contas da Unio
conter demonstrativos do Tesouro Nacional e das
agncias financeiras oficiais de fomento, includo o Banco
Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social,
especificando os emprstimos e financiamentos
concedidos com recursos oriundos dos oramentos fiscal e
da seguridade social e, no caso das agncias financeiras,
avaliao circunstanciada do impacto fiscal de suas
atividades no exerccio.
Seo II
Da Escriturao e Consolidao das Contas
Art. 50. Alm de obedecer s demais normas de
contabilidade pblica, a escriturao das contas pblicas
observar as seguintes:
I - a disponibilidade de caixa constar de registro
prprio, de modo que os recursos vinculados a rgo,
fundo ou despesa obrigatria fiquem identificados e
escriturados de forma individualizada;
II - a despesa e a assuno de compromisso sero
registradas segundo o regime de competncia, apurando-
se, em carter complementar, o resultado dos fluxos
financeiros pelo regime de caixa;
III - as demonstraes contbeis compreendero,
isolada e conjuntamente, as transaes e operaes de
cada rgo, fundo ou entidade da administrao direta,
autrquica e fundacional, inclusive empresa estatal
dependente;
IV - as receitas e despesas previdencirias sero
apresentadas em demonstrativos financeiros e
oramentrios especficos;
Introduo a MACROECONOMIA
V - as operaes de crdito, as inscries em Restos
a Pagar e as demais formas de financiamento ou assuno
de compromissos junto a terceiros, devero ser
escrituradas de modo a evidenciar o montante e a
variao da dvida pblica no perodo, detalhando, pelo
menos, a natureza e o tipo de credor;
VI - a demonstrao das variaes patrimoniais dar
destaque origem e ao destino dos recursos provenientes
da alienao de ativos.
1o No caso das demonstraes conjuntas, excluir-
se-o as operaes intragovernamentais.
2o A edio de normas gerais para consolidao
das contas pblicas caber ao rgo central de
contabilidade da Unio, enquanto no implantado o
conselho de que trata o art. 67.
3o A Administrao Pblica manter sistema de
custos que permita a avaliao e o acompanhamento da
gesto oramentria, financeira e patrimonial.
Art. 51. O Poder Executivo da Unio promover, at
o dia trinta de junho, a consolidao, nacional e por esfera
de governo, das contas dos entes da Federao relativas
ao exerccio anterior, e a sua divulgao, inclusive por
meio eletrnico de acesso pblico.
1o Os Estados e os Municpios encaminharo suas
contas ao Poder Executivo da Unio nos seguintes prazos:
I - Municpios, com cpia para o Poder Executivo do
respectivo Estado, at trinta de abril;
II - Estados, at trinta e um de maio.
2o O descumprimento dos prazos previstos neste
artigo impedir, at que a situao seja regularizada, que
o ente da Federao receba transferncias voluntrias e
contrate operaes de crdito, exceto as destinadas ao
refinanciamento do principal atualizado da dvida
mobiliria.
Seo III
Do Relatrio Resumido da Execuo Oramentria
Art. 52. O relatrio a que se refere o 3o do art.
165 da Constituio abranger todos os Poderes e o
Ministrio Pblico, ser publicado at trinta dias aps o
encerramento de cada bimestre e composto de:
I - balano oramentrio, que especificar, por
categoria econmica, as:
a) receitas por fonte, informando as realizadas e a
realizar, bem como a previso atualizada;
b) despesas por grupo de natureza, discriminando a
dotao para o exerccio, a despesa liquidada e o saldo;
II - demonstrativos da execuo das:
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a) receitas, por categoria econmica e fonte,
especificando a previso inicial, a previso atualizada para
o exerccio, a receita realizada no bimestre, a realizada no
exerccio e a previso a realizar;
b) despesas, por categoria econmica e grupo de
natureza da despesa, discriminando dotao inicial,
dotao para o exerccio, despesas empenhada e
liquidada, no bimestre e no exerccio;
c) despesas, por funo e subfuno.
1o Os valores referentes ao refinanciamento da
dvida mobiliria constaro destacadamente nas receitas
de operaes de crdito e nas despesas com amortizao
da dvida.
2o O descumprimento do prazo previsto neste
artigo sujeita o ente s sanes previstas no 2o do art.
51.
Art. 53. Acompanharo o Relatrio Resumido
demonstrativos relativos a:
I - apurao da receita corrente lquida, na forma
definida no inciso IV do art. 2o, sua evoluo, assim como
a previso de seu desempenho at o final do exerccio;
II - receitas e despesas previdencirias a que se
refere o inciso IV do art. 50;
III - resultados nominal e primrio;
IV - despesas com juros, na forma do inciso II do
art. 4o;
V - Restos a Pagar, detalhando, por Poder e rgo
referido no art. 20, os valores inscritos, os pagamentos
realizados e o montante a pagar.
1o O relatrio referente ao ltimo bimestre do
exerccio ser acompanhado tambm de demonstrativos:
I - do atendimento do disposto no inciso III do art.
167 da Constituio, conforme o 3o do art. 32;
II - das projees atuariais dos regimes de
previdncia social, geral e prprio dos servidores pblicos;
III - da variao patrimonial, evidenciando a
alienao de ativos e a aplicao dos recursos dela
decorrentes.
2o Quando for o caso, sero apresentadas
justificativas:
I - da limitao de empenho;
II - da frustrao de receitas, especificando as
medidas de combate sonegao e evaso fiscal,
adotadas e a adotar, e as aes de fiscalizao e
23
Introduo a MACROECONOMIA
cobrana.
Seo IV
Do Relatrio de Gesto Fiscal
Art. 54. Ao final de cada quadrimestre ser emitido
pelos titulares dos Poderes e rgos referidos no art. 20
Relatrio de Gesto Fiscal, assinado pelo:
I - Chefe do Poder Executivo;
II - Presidente e demais membros da Mesa Diretora
ou rgo decisrio equivalente, conforme regimentos
internos dos rgos do Poder Legislativo;
III - Presidente de Tribunal e demais membros de
Conselho de Administrao ou rgo decisrio
equivalente, conforme regimentos internos dos rgos do
Poder Judicirio;
IV - Chefe do Ministrio Pblico, da Unio e dos
Estados.
Pargrafo nico. O relatrio tambm ser assinado
pelas autoridades responsveis pela administrao
financeira e pelo controle interno, bem como por outras
definidas por ato prprio de cada Poder ou rgo referido
no art. 20.
Art. 55. O relatrio conter:
I - comparativo com os limites de que trata esta Lei
Complementar, dos seguintes montantes:
a) despesa total com pessoal, distinguindo a com
inativos e pensionistas;
b) dvidas consolidada e mobiliria;
c) concesso de garantias;
d) operaes de crdito, inclusive por antecipao
de receita;
e) despesas de que trata o inciso II do art. 4o;
II - indicao das medidas corretivas adotadas ou a
adotar, se ultrapassado qualquer dos limites;
III - demonstrativos, no ltimo quadrimestre:
a) do montante das disponibilidades de caixa em
trinta e um de dezembro;
b) da inscrio em Restos a Pagar, das despesas:
1) liquidadas;
2) empenhadas e no liquidadas, inscritas por
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atenderem a uma das condies do inciso II do art. 41;
3) empenhadas e no liquidadas, inscritas at o
limite do saldo da disponibilidade de caixa;
4) no inscritas por falta de disponibilidade de caixa
e cujos empenhos foram cancelados;
c) do cumprimento do disposto no inciso II e na
alnea b do inciso IV do art. 38.
1o O relatrio dos titulares dos rgos
mencionados nos incisos II, III e IV do art. 54 conter
apenas as informaes relativas alnea a do inciso I, e
os documentos referidos nos incisos II e III.
2o O relatrio ser publicado at trinta dias aps o
encerramento do perodo a que corresponder, com amplo
acesso ao pblico, inclusive por meio eletrnico.
3o O descumprimento do prazo a que se refere o
2 sujeita o ente sano prevista no 2o do art. 51.
o
4o Os relatrios referidos nos arts. 52 e 54
devero ser elaborados de forma padronizada, segundo
modelos que podero ser atualizados pelo conselho de
que trata o art. 67.
Seo V
Das Prestaes de Contas
Art. 56. As contas prestadas pelos Chefes do Poder
Executivo incluiro, alm das suas prprias, as dos
Presidentes dos rgos dos Poderes Legislativo e
Judicirio e do Chefe do Ministrio Pblico, referidos no
art. 20, as quais recebero parecer prvio,
separadamente, do respectivo Tribunal de Contas.
1o As contas do Poder Judicirio sero
apresentadas no mbito:
I - da Unio, pelos Presidentes do Supremo Tribunal
Federal e dos Tribunais Superiores, consolidando as dos
respectivos tribunais;
II - dos Estados, pelos Presidentes dos Tribunais de
Justia, consolidando as dos demais tribunais.
2o O parecer sobre as contas dos Tribunais de
Contas ser proferido no prazo previsto no art. 57 pela
comisso mista permanente referida no 1o do art. 166
da Constituio ou equivalente das Casas Legislativas
estaduais e municipais.
3o Ser dada ampla divulgao dos resultados da
apreciao das contas, julgadas ou tomadas.
Art. 57. Os Tribunais de Contas emitiro parecer
prvio conclusivo sobre as contas no prazo de sessenta
dias do recebimento, se outro no estiver estabelecido
nas constituies estaduais ou nas leis orgnicas
municipais.
Introduo a MACROECONOMIA
1o No caso de Municpios que no sejam capitais e
que tenham menos de duzentos mil habitantes o prazo
ser de cento e oitenta dias.
2o Os Tribunais de Contas no entraro em
recesso enquanto existirem contas de Poder, ou rgo
referido no art. 20, pendentes de parecer prvio.
Art. 58. A prestao de contas evidenciar o
desempenho da arrecadao em relao previso,
destacando as providncias adotadas no mbito da
fiscalizao das receitas e combate sonegao, as aes
de recuperao de crditos nas instncias administrativa e
judicial, bem como as demais medidas para incremento
das receitas tributrias e de contribuies.
Seo VI
Da Fiscalizao da Gesto Fiscal
Art. 59. O Poder Legislativo, diretamente ou com o
auxlio dos Tribunais de Contas, e o sistema de controle
interno de cada Poder e do Ministrio Pblico, fiscalizaro
o cumprimento das normas desta Lei Complementar, com
nfase no que se refere a:
I - atingimento das metas estabelecidas na lei de
diretrizes oramentrias;
II - limites e condies para realizao de operaes
de crdito e inscrio em Restos a Pagar;
III - medidas adotadas para o retorno da despesa
total com pessoal ao respectivo limite, nos termos dos
arts. 22 e 23;
IV - providncias tomadas, conforme o disposto no
art. 31, para reconduo dos montantes das dvidas
consolidada e mobiliria aos respectivos limites;
V - destinao de recursos obtidos com a alienao
de ativos, tendo em vista as restries constitucionais e
as desta Lei Complementar;
VI - cumprimento do limite de gastos totais dos
legislativos municipais, quando houver.
o
1 Os Tribunais de Contas alertaro os Poderes ou
rgos referidos no art. 20 quando constatarem:
I - a possibilidade de ocorrncia das situaes
previstas no inciso II do art. 4o e no art. 9o;
II - que o montante da despesa total com pessoal
ultrapassou 90% (noventa por cento) do limite;
III - que os montantes das dvidas consolidada e
mobiliria, das operaes de crdito e da concesso de
garantia se encontram acima de 90% (noventa por cento)
dos respectivos limites;
IV - que os gastos com inativos e pensionistas se
encontram acima do limite definido em lei;
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V - fatos que comprometam os custos ou os
resultados dos programas ou indcios de irregularidades
na gesto oramentria.
2o Compete ainda aos Tribunais de Contas verificar
os clculos dos limites da despesa total com pessoal de
cada Poder e rgo referido no art. 20.
3o O Tribunal de Contas da Unio acompanhar o
cumprimento do disposto nos 2o, 3o e 4o do art. 39.
CAPTULO X
DISPOSIES FINAIS E TRANSITRIAS
Art. 60. Lei estadual ou municipal poder fixar
limites inferiores queles previstos nesta Lei
Complementar para as dvidas consolidada e mobiliria,
operaes de crdito e concesso de garantias.
Art. 61. Os ttulos da dvida pblica, desde que
devidamente escriturados em sistema centralizado de
liquidao e custdia, podero ser oferecidos em cauo
para garantia de emprstimos, ou em outras transaes
previstas em lei, pelo seu valor econmico, conforme
definido pelo Ministrio da Fazenda.
Art. 62. Os Municpios s contribuiro para o custeio
de despesas de competncia de outros entes da
Federao se houver:
I - autorizao na lei de diretrizes oramentrias e
na lei oramentria anual;
II - convnio, acordo, ajuste ou congnere,
conforme sua legislao.
Art. 63. facultado aos Municpios com populao
inferior a cinqenta mil habitantes optar por:
I - aplicar o disposto no art. 22 e no 4o do art. 30
ao final do semestre;
II - divulgar semestralmente:
a) (VETADO)
b) o Relatrio de Gesto Fiscal;
c) os demonstrativos de que trata o art. 53;
III - elaborar o Anexo de Poltica Fiscal do plano
plurianual, o Anexo de Metas Fiscais e o Anexo de Riscos
Fiscais da lei de diretrizes oramentrias e o anexo de que
trata o inciso I do art. 5o a partir do quinto exerccio
seguinte ao da publicao desta Lei Complementar.
1o A divulgao dos relatrios e demonstrativos
dever ser realizada em at trinta dias aps o
encerramento do semestre.
2o Se ultrapassados os limites relativos despesa
25
Introduo a MACROECONOMIA
total com pessoal ou dvida consolidada, enquanto
perdurar esta situao, o Municpio ficar sujeito aos
mesmos prazos de verificao e de retorno ao limite
definidos para os demais entes.
Art. 64. A Unio prestar assistncia tcnica e
cooperao financeira aos Municpios para a modernizao
das respectivas administraes tributria, financeira,
patrimonial e previdenciria, com vistas ao cumprimento
das normas desta Lei Complementar.
1o A assistncia tcnica consistir no treinamento
e desenvolvimento de recursos humanos e na
transferncia de tecnologia, bem como no apoio
divulgao dos instrumentos de que trata o art. 48 em
meio eletrnico de amplo acesso pblico.
2o A cooperao financeira compreender a
doao de bens e valores, o financiamento por intermdio
das instituies financeiras federais e o repasse de
recursos oriundos de operaes externas.
Art. 65. Na ocorrncia de calamidade pblica
reconhecida pelo Congresso Nacional, no caso da Unio,
ou pelas Assemblias Legislativas, na hiptese dos
Estados e Municpios, enquanto perdurar a situao:
I - sero suspensas a contagem dos prazos e as
disposies estabelecidas nos arts. 23 , 31 e 70;
II - sero dispensados o atingimento dos resultados
fiscais e a limitao de empenho prevista no art. 9o.
Pargrafo nico. Aplica-se o disposto no caput no
caso de estado de defesa ou de stio, decretado na forma
da Constituio.
Art. 66. Os prazos estabelecidos nos arts. 23, 31 e
70 sero duplicados no caso de crescimento real baixo ou
negativo do Produto Interno Bruto (PIB) nacional, regional
ou estadual por perodo igual ou superior a quatro
trimestres.
1o Entende-se por baixo crescimento a taxa de
variao real acumulada do Produto Interno Bruto inferior
a 1% (um por cento), no perodo correspondente aos
quatro ltimos trimestres.
2o A taxa de variao ser aquela apurada pela
Fundao Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica ou
outro rgo que vier a substitu-la, adotada a mesma
metodologia para apurao dos PIB nacional, estadual e
regional.
3o Na hiptese do caput, continuaro a ser
adotadas as medidas previstas no art. 22.
4o Na hiptese de se verificarem mudanas
drsticas na conduo das polticas monetria e cambial,
reconhecidas pelo Senado Federal, o prazo referido no
caput do art. 31 poder ser ampliado em at quatro
quadrimestres.
26 www.cursoavancado.cjb.net
Curso Avanado
Art. 67. O acompanhamento e a avaliao, de forma
permanente, da poltica e da operacionalidade da gesto
fiscal sero realizados por conselho de gesto fiscal,
constitudo por representantes de todos os Poderes e
esferas de Governo, do Ministrio Pblico e de entidades
tcnicas representativas da sociedade, visando a:
I - harmonizao e coordenao entre os entes da
Federao;
II - disseminao de prticas que resultem em maior
eficincia na alocao e execuo do gasto pblico, na
arrecadao de receitas, no controle do endividamento e
na transparncia da gesto fiscal;
III - adoo de normas de consolidao das contas
pblicas, padronizao das prestaes de contas e dos
relatrios e demonstrativos de gesto fiscal de que trata
esta Lei Complementar, normas e padres mais simples
para os pequenos Municpios, bem como outros,
necessrios ao controle social;
IV - divulgao de anlises, estudos e diagnsticos.
1o O conselho a que se refere o caput instituir
formas de premiao e reconhecimento pblico aos
titulares de Poder que alcanarem resultados meritrios
em suas polticas de desenvolvimento social, conjugados
com a prtica de uma gesto fiscal pautada pelas normas
desta Lei Complementar.
2o Lei dispor sobre a composio e a forma de
funcionamento do conselho.
Art. 68. Na forma do art. 250 da Constituio,
criado o Fundo do Regime Geral de Previdncia Social,
vinculado ao Ministrio da Previdncia e Assistncia
Social, com a finalidade de prover recursos para o
pagamento dos benefcios do regime geral da previdncia
social.
1o O Fundo ser constitudo de:
I - bens mveis e imveis, valores e rendas do
Instituto Nacional do Seguro Social no utilizados na
operacionalizao deste;
II - bens e direitos que, a qualquer ttulo, lhe sejam
adjudicados ou que lhe vierem a ser vinculados por fora
de lei;
III - receita das contribuies sociais para a
seguridade social, previstas na alnea a do inciso I e no
inciso II do art. 195 da Constituio;
IV - produto da liquidao de bens e ativos de
pessoa fsica ou jurdica em dbito com a Previdncia
Social;
V - resultado da aplicao financeira de seus ativos;
VI - recursos provenientes do oramento da Unio.
Introduo a MACROECONOMIA Curso Avanado

2o O Fundo ser gerido pelo Instituto Nacional do

Seguro Social, na forma da lei.

Art. 69. O ente da Federao que mantiver ou vier a

instituir regime prprio de previdncia social para seus
servidores conferir-lhe- carter contributivo e o
organizar com base em normas de contabilidade e
aturia que preservem seu equilbrio financeiro e atuarial.

Art. 70. O Poder ou rgo referido no art. 20 cuja

despesa total com pessoal no exerccio anterior ao da
publicao desta Lei Complementar estiver acima dos
limites estabelecidos nos arts. 19 e 20 dever enquadrar-
se no respectivo limite em at dois exerccios, eliminando
o excesso, gradualmente, razo de, pelo menos, 50%
a.a. (cinqenta por cento ao ano), mediante a adoo,
entre outras, das medidas previstas nos arts. 22 e 23.

Pargrafo nico. A inobservncia do disposto no

caput, no prazo fixado, sujeita o ente s sanes previstas
no 3o do art. 23.

Art. 71. Ressalvada a hiptese do inciso X do art. 37

da Constituio, at o trmino do terceiro exerccio
financeiro seguinte entrada em vigor desta Lei
Complementar, a despesa total com pessoal dos Poderes
e rgos referidos no art. 20 no ultrapassar, em
percentual da receita corrente lquida, a despesa
verificada no exerccio imediatamente anterior, acrescida
de at 10% (dez por cento), se esta for inferior ao limite
definido na forma do art. 20.

Art. 72. A despesa com servios de terceiros dos

Poderes e rgos referidos no art. 20 no poder exceder,
em percentual da receita corrente lquida, a do exerccio
anterior entrada em vigor desta Lei Complementar, at
o trmino do terceiro exerccio seguinte.

Art. 73. As infraes dos dispositivos desta Lei

Complementar sero punidas segundo o Decreto-Lei no
2.848, de 7 de dezembro de 1940 (Cdigo Penal); a Lei no
1.079, de 10 de abril de 1950; o Decreto-Lei no 201, de
27 de fevereiro de 1967; a Lei no 8.429, de 2 de junho de
1992; e demais normas da legislao pertinente.

Art. 74. Esta Lei Complementar entra em vigor na

data da sua publicao.

Art. 75. Revoga-se a Lei Complementar no 96, de 31

de maio de 1999.

Braslia, 4 de maio de 2000; 179o da Independncia e

112o da Repblica.

FERNANDO HENRIQUE CARDOSO

Pedro Malan

Martus Tavares

Este texto no substitui o publicada no D.O. de 5.5.2000

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Introduo a MACROECONOMIA
8-PROVAS DA ESAF DE FINANAS PBLICAS
Controladoria-Geral da Unio AFC/CGU
2003/2004
FINANAS PBLICAS
01- A necessidade de atuao econmica do setor pblico
prende-se constatao de que o sistema de preos no
consegue cumprir adequadamente algumas tarefas ou
funes. Assim, correto afirmar que
a) a funo distributiva do governo est associada ao
fornecimento de bens e servios no oferecidos
eficientemente pelo sistema de mercado.
b) a funo alocativa do governo est relacionada com a
interveno do Estado na economia para alterar o
comportamento dos nveis de preos e emprego.
c) o governo funciona como agente redistribuidor de
renda atravs da tributao, retirando recursos dos
segmentos mais ricos da sociedade e transferindoos para
os segmentos menos favorecidos.
d) a funo estabilizadora do governo est relacionada ao
fato de que o sistema de preos no leva a uma justa
distribuio de renda.
e) a distribuio pessoal de renda pode ser implementada
por meio de uma estrutura tarifria regressiva.
02- de conhecimento geral que, por vrias razes
histricas, o Estado assumiu em vrios pases de
industrializao tardia ou subdesenvolvidos uma funo
central na promoo do desenvolvimento econmico,
inclusive no Brasil. Identifique a opo falsa.
a) No Brasil, o Estado, para viabilizar o processo de
industrializao, assumiu a incumbncia de desenvolver o
setor de bens intermedirios e gerar a infra-estrutura.
b) As empresas estatais, no perodo do II Plano Nacional
de Desenvolvimento (II PND), conforme determinao
governamental, s podiam ter acesso ao crdito interno.
c) O Estado brasileiro atuou no desenvolvimento do setor
siderrgico, da explorao de petrleo, do setor
petroqumico, entre outros.
d) Alm do grande esforo na tentativa de
redirecionamento da poupana interna para os projetos do
II PND, houve uma grande participao de emprstimos
externos no financiamento dos programas de
investimentos.
e) Observou-se, ao longo do processo de desenvolvimento
nacional brasileiro, a constituio de um estavam ao
alcance do setor privado propriamente dito.
03- Se a dvida pblica de um pas era de 25% do PIB no
ano t e passou a ser 32,0% do PIB no ano (t+5),
determine qual foi o crescimento real anual mdio dessa
dvida, entre esses dois anos, considerando que o PIB
teve um aumento real de 2,3% ao ano.
a) 7,5 % ao ano
b) 10,5 % ao ano
c) 15,0 % ao ano
d) 7,3 % ao ano
e) 8,7 % ao ano
04- Nos ltimos anos, tem-se assistido a freqentes
manifestaes sobre a necessidade de um novo pacto
federativo, que elimine a tenso que volta e meia se
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Curso Avanado
manifesta sob a forma de conflito nas relaes
intergovernamentais. Escolha a opo incorreta
relacionada globalizao, regionalismo e federao.
a) Em um novo pacto federativo, a autonomia dever
estar mais associada flexibilidade no uso e
estabilidade dos recursos financeiros do que a liberdade
para tributar.
b) A harmonizao da poltica tributria no afeta a
autonomia dos entes federados, centrada na repartio
das competncias impositivas e no mecanismo de
repartio de receitas constitucionalmente definidos.
c) O perodo 1988-1998 sofreu influncia de uma instvel
conjuntura econmica que afetou fortemente o campo
fiscal e acabou por reverter parte significativa dos
avanos alcanados no rumo da descentralizao.
d) A manuteno do federalismo requer a existncia de
instituies independentes em cada um dos nveis de
governo.
e) Quando as desigualdades regionais so grandes, o
equilbrio entre repartio de competncias e a autonomia
federativa depende de um eficiente sistema de
transferncias compensatrias.
05- A justificativa para o que foi denominado ciclo poltico
invertido baseou-se no argumento da existncia de
restries polticas ou sociais adoo de medidas fiscais
impopulares. A promoo do desenvolvimento e o esforo
no sentido de minimizar os conflitos sociais formam,
naturalmente, parte do iderio de qualquer governo. O
que caracteriza as polticas populistas, de acordo com
seus crticos, seria a combinao de quatro fatores.
Identifique o fator que no pertinente.
a) O ativismo governamental.
b) O redistributivismo a qualquer custo.
c) A afirmao das conseqncias positivas decorrentes
de elevados dficits fiscais.
d) A tentativa de promover o crescimento econmico,
independentemente das condies de contexto.
e) A ausncia da percepo da existncia de restries
macroeconmicas.
06- Com base na Teoria das Finanas Pblicas, assinale
a nica opo falsa.
a) Um bem pblico puro caracterizado por ter seu
consumo no rival e no excludente.
b) Bens privados so aqueles cujo consumo tanto rival
quanto excludente e so providos eficientemente em
mercados competitivos.
c) A excluso permite que o produtor do bem privado
possa ser pago sempre que um consumidor fizer uso do
mesmo.
d) Um exemplo de bem pblico puro segurana
nacional.
e) H rivalidade no consumo de um bem se o consumidor
desse bem por parte de uma pessoa aumenta a
disponibilidade do mesmo para as outras.
07- Para atingir os objetivos de poltica econmica, o
governo dispe de um conjunto de instrumentos. Entre
eles esto a poltica fiscal, monetria e cambial.
Assinale a opo incorreta.
Introduo a MACROECONOMIA
a) A poltica cambial corresponde a aes do governo que
atingem diretamente as transaes internacionais do pas.
b) A poltica fiscal pode ser dividida em poltica tributria
e poltica de gastos pblicos.
c) Para controlar as condies de crdito, o governo utiliza
a poltica monetria.
d) Quando o governo aumenta seus gastos, diz-se que a
poltica monetria expansionista e, caso contrrio,
contracionista.
e) Por meio da poltica cambial, o governo pode atuar no
mercado de divisas de vrios pases.
08- Os modelos macroeconmicos procuram analisar o
comportamento dos gastos pblicos durante o tempo. Os
modelos que tentam associar o crescimento dos gastos
pblicos com os estgios de crescimento do pas foram
desenvolvidos por
a) Peacock , Wiseman e Wagner.
b) Adolpho Wagner.
c) Peacock, Wiseman e Herber.
d) Musgrave, Rostow e Herber.
e) Musgrave, Rostow e Kay.
09- De acordo com a teoria da tributao, aponte a nica
opo incorreta.
a) Os impostos especficos so aqueles cujo valor do
imposto fixo em termos monetrios.
b) Os impostos ad-valorem so aqueles em que se tem
uma alquota de imposto e o valor arrecadado depende da
base sobre a qual incide.
c) Os impostos especficos so pr-cclicos.
d) O sistema tributrio deve poder conter o processo de
crescimento desajustado, atuando, muitas vezes, de
forma contracclica.
e) Um sistema tributrio progressivo quando a
participao dos impostos na renda dos agentes diminui
conforme a renda aumenta.
10- Pesquisando as experincias na rea oramentria
podem-se encontrar diversos processos de elaborao de
oramento nos quais a presena de maior ou menor grau
de ao planejada provoca grandes contrastes. Assinale a
definio que identifica o oramento de desempenho.
a) Processo oramentrio que se apia na necessidade de
justificativa de todos os programas cada vez que se inicia
um novo ciclo.
b) Processo oramentrio em que explicitado apenas o
objeto de gasto.
c) Processo oramentrio que representa duas dimenses
do oramento: objeto de gasto e um programa de
trabalho, contendo as aes desenvolvidas.
d) Oramento elaborado por meio de ajustes marginais
nos seus itens de receita e despesa.
e) Processo oramentrio que se apia no critrio de
alocao de recursos por meio do estabelecimento de um
quantitativo financeiro fixo.
11- A receita da administrao pblica pode ser
classificada quanto natureza, ao poder de tributar,
coercitividade, quanto afetao patrimonial e quanto
regularidade. Marque a opo falsa.
a) Quanto afetao patrimonial, as receitas so
classificadas em oramentrias e extra-oramentrias.
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Curso Avanado
b) Quanto ao poder de tributar, a receita dividida
conforme a discriminao constitucional das rendas, em
federal, estadual e municipal.
c) Quanto coercitividade, as receitas podem ser
divididas em originrias e derivadas.
d) Quanto regularidade, as receitas podem ser
desdobradas em ordinrias e extraordinrias.
e) Na classificao quanto natureza, diz-se que as
receitas tributrias e as receitas de contribuies so
exemplos de receitas correntes.
12- O Plano Plurianual de 2000-2003 do governo
brasileiro, que recebeu o nome de Avana Brasil, continha
mudanas de grande repercusso no sistema de
planejamento e oramento do Governo Federal. Segundo
o contedo desse plano, identifique a nica opo que no
pertinente.
a) Os Eixos Nacionais de Integrao e Desenvolvimento
balizaram a organizao espacial das aes e a seleo de
empreendimentos estruturantes que aportam ao Plano
Plurianual a dimenso de um projeto de desenvolvimento
nacional.
b) O desenvolvimento sustentvel contava com a grande
capacidade de gerao de poupana interna e com a fora
do mercado de capitais para o financiamento de longo
prazo, necessrio para viabilizar os novos investimentos
em infraestrutura e ampliar o nmero de empresas
instaladas no Pas.
c) Diante das restries fiscais, os recursos foram
alocados para setores essenciais retomada do
crescimento e para as demandas sociais mais crticas.
d) Os investimentos necessrios ao desenvolvimento no
seriam somente tarefa do setor pblico. A parceria entre
governo, iniciativa privada e a sociedade organizada seria
indispensvel para alcanar os objetivos econmicos e
sociais.
e) Para crescer de forma consistente, o pas precisaria
consolidar a estabilidade econmica e essa estabilidade s
estaria garantida com um efetivo ajuste fiscal.
13- Com relao despesa pblica, identifique a que
natureza de categoria de programao oramentria
corresponde o pagamento de sentenas judiciais.
a) atividades
b) projetos
c) programas
d) planejamento prvio
e) operaes especiais
14- Com relao anlise custo-benefcio de projetos e
programas governamentais, identifique a opo incorreta.
a) O valor econmico dos benefcios tangveis de um
projeto em um mercado de competio perfeita avaliado
pelos preos de mercado e os benefcios precisam ser
ajustados adequadamente.
b) Se os benefcios excedem os custos, o projeto pode
conduzir a uma mais eficiente alocao de recursos.
c) A anlise de custo-benefcio no um substituto para o
processo poltico, uma vez que um mtodo de escolha
para projetos alternativos, depois que o valor dos
benefcios determinado.
d) Na identificao e mensurao de custos e benefcios, a
questo mais importante refere-se ao tratamento das
externalidades.
29
Introduo a MACROECONOMIA
e) Benefcios reais de um projeto so aqueles derivados
de seus usurios finais.
15- O processo de privatizao no Brasil pode ser dividido
em trs fases: a que ocorreu ao longo dos anos 80, a que
foi de 1990 a 1995 e a que se iniciou em 1995. Com
relao ao processo de privatizao no Brasil, aponte a
nica opo falsa.
a) A primeira fase correspondeu a um processo de re-
privatizao, cujo principal objetivo foi o saneamento
financeiro da carteira do Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).
b) A segunda fase privilegiou a venda de empresas dos
setores industriais, como a siderurgia, petroqumica e
fertilizantes.
c) A terceira fase caracterizou-se, principalmente,
pela privatizao dos setores pblicos, com destaque para
os setores de energia eltrica e telecomunicaes.
d) A terceira fase apresentou como ponto importante o
lanamento do Plano Nacional de Desestatizao (PND).
e) A partir de 1990, o processo de privatizao esteve
inserido em uma estratgia geral de governo, que
contemplava a promoo das chamadas reformas de
mercado.
AFRF - 2003
11- A tributao um instrumento pelo qual a sociedade
tenta obter recursos coletivamente para satisfazer s
necessidades da sociedade. De acordo com a teoria da
tributao, aponte a opo falsa.
a) O mecanismo da tributao, associado s polticas
oramentrias, intervm diretamente na alocao dos
recursos, na distribuio de recursos na sociedade e pode
reduzir as desigualdades na riqueza e na renda.
b) O sistema tributrio o principal instrumento de
poltica fiscal do governo.
c) Por princpio, o sistema de tributao deve ser o mais
justo possvel.
d) Os tributos devem ser escolhidos de forma a maximizar
sua interferncia no sistema de mercado, a fim de no
torn-lo mais ineficiente.
e) A anlise da aplicao da tributao baseia-se no
princpio do benefcio e no princpio da habilidade de
pagamento.
12- As contribuies sociais, de interveno no domnio
econmico e de interesse das categorias profissionais ou
econmicas, obedecem a algumas exigncias e princpios
constitucionais. Aponte qual contribuio tem como fato
gerador o faturamento operacional das empresas privadas
com ou sem fins lucrativos e a utilizao do trabalho
assalariado ou de quaisquer outros que caracterizem a
relao de trabalho.
a) Contribuio para o Financiamento da Seguridade
Social (COFINS).
b) Contribuio para o Programa de Integrao Social
(PIS).
c) Contribuio Social s/ o Lucro Lquido da Pessoa
Jurdica (CSLL).
d) Contribuio Provisria s/ a Movimentao Financeira
(CPMF).
e) Contribuio para o Programa de Integrao Nacional
30 www.cursoavancado.cjb.net
Curso Avanado
(PIN).
13- Com base na imposio de um imposto, assinale a
nica opo falsa.
a) Quando um imposto aplicado num mercado, h dois
preos de interesse: o que o demandante paga e o que o
ofertante recebe.
b) O imposto sobre a quantidade uma taxa cobrada por
cada unidade vendida ou comprada do bem.
c) O imposto sobre o valor uma taxa expressa em
unidades percentuais.
d) A parte de um imposto que repassada aos
consumidores independe das inclinaes relativas das
curvas de oferta e demanda.
e) A produo perdida o custo social do imposto.
14- A forma como so estruturados os sistemas
tributrios determina o impacto dos impostos tanto sobre
o nvel de renda como sobre a organizao econmica.
Quanto ao aspecto de afetar a distribuio de renda, no
se pode afirmar que:
a) os impostos indiretos aumentam a desigualdade na
distribuio do produto nacional.
b) a implantao de um sistema tributrio em que todos
pagam 7% de sua renda como imposto caracteriza um
sistema proporcional.
c) os impostos diretos, tais como o ICMS e o IPI, que no
incidem sobre a renda, mas sobre o preo das
mercadorias, so impostos regressivos.
d) com impostos regressivos, os segmentos sociais de
menor poder aquisitivo so os mais onerados.
e) a estrutura tributria, baseada em impostos
progressivos, onera proporcionalmente mais os
segmentos da sociedade de maior poder aquisitivo.
15- Suponha uma alquota tributria de 50%, incidente
sobre um produto que agrega valor a matriasprimas,
sem o uso de outros produtos que tenham passado
previamente por algum processo de transformao. O
valor por unidade do produto de R$ 100,00. O preo do
produto quando o imposto calculado por dentro ser:
a) R$ 125,00
b) R$ 175,00
c) R$ 150,00
d) R$ 155,00
e) R$ 200,00
16- Sob o ponto de vista da distribuio da incidncia
tributria, indique a opo errada.
a) Um imposto sobre os vendedores desloca a curva de
oferta para cima, em montante maior ao do imposto.
b) Quando um bem tributado, compradores e
vendedores partilham o nus do imposto.
c) A nica diferena entre tributar o consumidor e tributar
o vendedor est em quem envia o dinheiro para o
governo.
d) A incidncia tributria depende das elasticidades-preo
da oferta e da demanda.
e) O nus do imposto tende a recair sobre o lado do
mercado que for menos elstico.
17- A curva de Demanda Agregada-Inflao (DAI) mostra,
para cada taxa de inflao, o nvel do produto de
equilbrio determinado pela anlise de renda-demanda.
Introduo a MACROECONOMIA
Um exemplo bsico de fator que desloca a curva DAI a
poltica fiscal. Assinale a opo incorreta no que diz
respeito aos fatores que diminuem a demanda agregada a
cada taxa de inflao, deslocando a curva DAI para a
esquerda.
a) Aumento das aquisies do governo.
b) Aumento dos impostos.
c) Diminuio da riqueza.
d) Aumento do pessimismo de empresas ou famlias.
e) Aumento da taxa de juros a cada taxa de inflao.
18- Aponte a nica opo incorreta no que diz respeito
a impostos, dficit pblico e seus impactos.
a) As despesas do governo e os impostos afetam o
mercado de capitais.
b) Aumentos nos impostos reduzem a renda disponvel.
c) O dficit pblico reduz a poupana nacional,
provocando alta das taxas de juros reais.
d) Quando o governo gasta mais do que arrecada, precisa
obter emprstimos para financiar seu dficit.
e) O dficit pblico provoca um aumento do investimento
privado.
19- O forte ajuste fiscal realizado na economia brasileira
no fim da dcada de 90, notadamente no ano de 1999,
ano de grande austeridade fiscal, resultou em diversos
benefcios nas contas pblicas. Sob a tica do ajuste
fiscal, aponte qual opo incorreta.
a) Para uma mesma taxa de juros, aps a desvalorizao
de 1999, o supervit primrio requerido para estabilizar a
relao dvida/ PIB aumentou.
b) Apesar da virtual estagnao do PIB em 1999 e do
aumento da ordem de 4% do nmero de indivduos que
recebiam benefcios do INSS, a relao despesa com
benefcios/PIB diminuiu ligeiramente nesse ano.
c) O critrio de desempenho para avaliar a poltica fiscal,
no contexto do acordo do FMI de 1999, foi o valor da
Necessidade de Financiamento do Setor Pblico (NFSP) no
conceito nominal.
d) Permisso em 1999, para as empresas acertarem as
suas dvidas com o fisco, sem pagamento de multas,
permitiu uma cobrana de atrasados equivalente a
aproximadamente 0,5% do PIB.
e) A diminuio da taxa SELIC nominal de 45% para 19%
entre o auge da crise econmica, no incio de 1999 e o
final do mesmo ano, se deu pela reduo do risco-Brasil.
20- Constituem requisitos essenciais da responsabilidade
na gesto fiscal a instituio, previso e efetiva
arrecadao de todos os tributos da competncia
constitucional do ente da federao. Deste modo, na Lei
de Responsabilidade Fiscal, foram definidos
procedimentos e normas a serem observados pelo poder
pblico. Com base na referida Lei, identifique a opo
incorreta com relao receita.
a) O Poder Legislativo somente poder efetuar a
reestimativa de receita se ficar comprovado erro ou
omisso de ordem tcnica e legal.
b) Se o montante previsto para as receitas de operao
de crdito ultrapassarem o das despesas correntes
constantes do projeto de lei oramentria, o Poder
Legislativo poder efetuar a reestimativa de receita.
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Curso Avanado
c) A Lei de Diretrizes Oramentrias e a Lei Oramentria
Anual devero conter um demonstrativo da estimativa e
das medidas de compensao da renncia de receita.
d) Cada nvel de governo dever demonstrar que a
renncia de receita foi considerada na Lei Oramentria
Anual e que no afetar as metas previstas na Lei de
Diretrizes Oramentrias.
e) No prazo previsto, as receitas previstas sero
desdobradas pelo Poder Executivo em metas bimestrais
de arrecadao.
AFRF/2002.2
11- Uma forma de avaliar a eqidade de um sistema
tributrio chamada de princpio de capacidade de
pagamento. Segundo o princpio de eqidade vertical, diz-
se que o sistema tributrio regressivo quando:
a) os contribuintes com altas rendas pagam proporo
menor de sua renda, mesmo que a quantia paga seja
maior.
b) os contribuintes com a mesma capacidade de
pagamento arcam com o mesmo nus fiscal.
c) os contribuintes com capacidade de pagamento
similares pagam a mesma quantia.
d) os contribuintes pagam tributos de acordo com o
montante de benefcios que eles recebem.
e) o percentual do imposto a ser pago aumenta quando
aumenta o nvel de renda.
12- Compete Unio, exclusivamente, com exceo do
disposto no Pargrafo nico do Art.149 da Constituio
Federal, instituir contribuies sociais, de domnio
econmico e de interesse das categorias profissionais ou
econmicas. Segundo a classificao das receitas pblicas
brasileiras, indique a opo que classificada como uma
receita de contribuio do governo.
a) Contribuio para o Instituto de Colonizao e Reforma
Agrria.
b) Contribuio Social para o Salrio Educao.
c) Contribuio para o Servio Nacional de Aprendizagem
Industrial.
d) Contribuio para o Servio Social da Indstria.
e) Contribuio para o Programa de Integrao Nacional e
para o Programa de Redistribuio de Terras e de
Estmulo Agroindstria do Norte e Nordeste.
13- Identifique a nica opo incorreta no que tange aos
tipos de impostos.
a) Tributos diretos so aqueles cujo nus de pagamento
recai sobre o prprio contribuinte.
b) Os impostos indiretos costumam ser proporcionais ou
seletivos, de acordo com a essencialidade do produto ou
servio em que incidem.
c) Os impostos diretos costumam ser progressivos,
incidindo de forma graduada, de acordo com a capacidade
econmica do contribuinte.
d) Os impostos indiretos, por no serem transferveis a
terceiros, permitem que a carga tributria seja distribuda
de forma eqitativa.
e) A diferenciao entre tributos diretos e indiretos
importante para a anlise da eqidade.
14- Ao discutir eficincia e eqidade de um imposto sobre
31
Introduo a MACROECONOMIA
a renda, podem ser distinguidos dois conceitos de
alquota: alquota mdia e alquota marginal. Neste
contexto, assinale o nico conceito correto de alquota
marginal.
a) a alquota mais til quando se tenta aferir o sacrifcio
feito pelo contribuinte, porque mede a parcela de renda
paga em impostos pelo mesmo.
b) a alquota que determina o peso morto de um
imposto sobre a renda.
c) a alquota menos til quando se deseja avaliar as
distores causadas pelo sistema tributrio.
d) a alquota que mede o quanto o sistema tributrio
encoraja o trabalho rduo.
e) a alquota obtida pela diviso do imposto total pago e
a renda total.
15- Modelos simples de oferta e demanda podem ser
utilizados para analisar uma ampla variedade de polticas
governamentais. Com base no impacto de um imposto,
aponte a nica opo falsa.
a) O impacto de um imposto depende das elasticidades da
oferta e da demanda.
b) Se a demanda for muito inelstica em relao oferta,
a carga fiscal recair principalmente sobre os
compradores.
c) Se a curva da oferta for horizontal, nenhuma parcela
do imposto ser repassada aos consumidores.
d) Se a demanda for muito elstica em relao oferta, a
carga fiscal incidir principalmente sobre os vendedores.
e) O nus de um imposto a perda lquida do excedente
dos consumidores e produtores resultante da aplicao do
imposto.
16- Com base na evoluo da carga tributria no Brasil,
nos ltimos 30 anos, aponte a nica opo incorreta.
a) Ao longo dos anos 70 e 80, a carga tributria brasileira
oscilou entre 23% e 26% do PIB.
b) A menor arrecadao verificada em alguns anos pode
ser atribuda ao chamado efeito Tanzi, que corresponde
queda de arrecadao real do governo, observada em
perodos de acelerao inflacionria.
c) Em 1990, ocorreu significativo aumento da carga
tributria, provocado pelo Plano Collor, chegando a atingir
quase 30% do PIB.
d) Houve forte escalada tributria aps a implantao do
Plano Real, passando a carga tributria a representar mais
de 30% do PIB no final da dcada de 90.
e) A elevao da carga tributria ocorrida nos anos 90
deveu-se, basicamente, ao aumento da carga dos tributos
incidentes sobre o patrimnio e a renda.
17- Distorcendo opes entre trabalho e lazer, ou entre
consumo e investimento, os impostos criam custos para a
economia. Com relao s perdas provocadas pelos
impostos, identifique a nica opo incorreta.
a) Como resultado dos impostos sobre certos bens e
atividades, as pessoas trabalham muito pouco, ou
poupam muito pouco, ou compram muito pouco as
mercadorias muito tributadas e muito mais as que so
pouco tributadas.
b) Aes decorrentes das distores causadas pelos
impostos sobre os preos relativos fazem com que o bem-
estar econmico diminua.
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c) Os custos dos impostos so, at certo ponto,
inevitveis, porque os impostos so necessrios para
arcar com os gastos governamentais.
d) O efeito deslocamento diz que as famlias tero menos
lazer quando ficarem mais pobres, em decorrncia do
aumento de imposto sobre a renda.
e) Impostos sobre a pessoa jurdica afetam decises de
investimento.
18- Com relao aos impactos de um dficit oramentrio
do governo na economia, aponte a nica opo falsa.
a) O dficit oramentrio do governo reduz a poupana
nacional.
b) O dficit oramentrio do governo representa poupana
pblica negativa.
c) Os dficits oramentrios do governo no afetam o
mercado de cmbio.
d) Os dficits oramentrios do governo expulsam o
investimento interno.
e) Os dficits oramentrios do governo aumentam as
taxas de juros.
19- Identifique a nica opo errada relativa Lei
Complementar n 101, de 04 de maio de 2000, conhecida
como Lei de Responsabilidade Fiscal.
a) O governante deve demonstrar que a renncia de
receita ser compensada somente por alterao de
alquotas dos impostos e contribuies.
b) O governante dever demonstrar que a renncia de
receita foi considerada na Lei Oramentria Anual.
c) O governante de qualquer esfera de governo poder
instituir, prever e efetivamente arrecadar todos os
tributos de sua competncia institucional.
d) O governante de cada esfera de governo dever
explorar adequadamente sua base tributria e ter
capacidade de estimar sua receita.
e) Para o governante que no prever, arrecadar e cobrar
tributos que sejam de sua competncia, sero suspensas
as transferncias voluntrias.
20- Ao longo do perodo 1995/1998, o Governo Federal
Brasileiro foi aperfeioando os seus mecanismos de
controle sobre os dficits dos governos estaduais. Entre as
mudanas, assinale a nica opo no pertinente.
a) O fim do uso dos bancos estaduais para o
financiamento dos tesouros estaduais, seja por via da
privatizao ou da sua transformao em banco de
fomento, com regras rgidas de funcionamento.
b) O aumento da utilizao de empresas estatais
estaduais para o financiamento permanente dos tesouros
estaduais.
c) O maior controle das antecipaes de receitas
oramentrias, amplamente utilizadas at 1995 como
forma de os tesouros estaduais se financiarem junto ao
sistema bancrio.
d) A inibio do instrumento dos denominados
precatrios.
e) A renegociao das dvidas mobilirias estaduais.
Introduo a MACROECONOMIA
1-INTRODUO MACROECONOMIA. CONCEITOS
MACROECONMICOS BSICOS. IDENTIDADES
MACROECONMICAS FUNDAMENTAIS. FORMAS DE
MENSURAO DO PRODUTO E DA RENDA
NACIONAL. O PRODUTO NOMINAL X O PRODUTO
REAL. NMEROS NDICES. O SISTEMA DE CONTAS
NACIONAIS. CONTAS NACIONAIS NO BRASIL.
NOES SOBRE O BALANO DE PAGAMENTOS. AS
CONTAS DO SISTEMA FINANCEIRO E O
MULTIPLICADOR BANCRIO.
CONCEITOS MACROECONMICOS BSICOS:
Identidades macroeconmicas fundamentais:
Valor Bruto da Produo (VBP): a somatria dos valores
de tudo o que foi produzido em uma economia em dado
perodo.
Produto: a soma dos valores dos bens e servios FINAIS
produzidos por uma economia em dado perodo.
Valor Adicionado ou Agregado: a contribuio que cada
unidade produtiva acrescenta sobre o input para repassar
o bem ou servio para a frente.
1. PRODUTO PELA TICA DO VALOR AGREGADO:
O somatrio das contribuies adicionais de todas as
unidades produtivas o Valor Agregado (ou Adicionado)
da economia e um dos meios de se aferir o valor do
Produto, pois se confunde com este. Assim: Produto = VAI
+ VAII + VAIII (soma dos VAs dos 3 Setores Produtivos
da economia)
2. PRODUTO PELA TICA DA RENDA
Renda: o total das remuneraes pagas aos
proprietrios dos fatores produtivos em cada etapa de
produo.
Renda = Salrios + Juros + Lucros + Aluguis + Royalties
+ Lucros
Adicionando-se a Depreciao, passamos do PIL a custo
de fatores para o PIB a custo de fatores;
Mais os Impostos Indiretos e Menos os Subsdios (ou seja,
mais os impostos indiretos LQUIDOS) = PIB a preos de
mercado.
Qual a diferena entre PIB e PNB (para qualquer modo de
apresentao) ?
PNB = PIB + RLE (em que RLE = RRE REE)
Se dividirmos pela Populao, teremos esses agregados
per capita.
Assim, PIB / Pop = PIB per capita.
3. PRODUTO PELA TICA DE: DISPNDIO
(DEMANDA) AGREGADO(A):
o total de despesas efetuadas pelos agentes econmicos
em dado perodo, a saber: DA = Consumo das famlias +
Investimento das Empresas + Gastos Pblicos Lquidos +
Demanda Externa Lquida (Exportaes Importaes). produtos dos mesmos.
Este outro mtodo de se achar o valor do produto, visto
que o item Investimentos inclui as Variaes de Estoques.
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PIB x PNB
O produto interno bruto a somatria de todos os bens e
servios FINAIS produzidos internamente em uma
economia em dado perodo de tempo.
J o PNB-Produto Nacional Bruto similar, mas para se
chegar ao mesmo, deduzem-se do PIB as remessas de
pagamentos de fatores produtivos de no-residentes e,
adicionam-se os ingressos de remuneraes de fatores
produtivos de residentes no pas.
O PIL cf idntico em valor Renda Interna. O PNL cf,
Renda Nacional.
PRODUTO NOMINAL X PRODUTO REAL
O produto real ou a preos constantes o valor do
produto de um ano a preos de um ano-base, de modo a
eliminar-se a variao causada unicamente pela inflao.
No Brasil, o IBGE primeiramente calcula a variao fsica
do produto de um ano para outro, a partir de vrios
levantamentos estatsticos.
Uma vez obtido o crescimento fsico entre dois anos,
calcula o DEFLATOR IMPCITO DO PIB, que uma medida
de inflao do valor agregado. Assim:
DI = PQ / Q = P
A seguir, utiliza-se esse deflator para retirar a inflao do
ano II/I e, assim, obtem-se o produto do ano II a preos
do ano anterior I.
Esse valor o do "produto real".
NMEROS NDICES:
Um nmero-ndice uma ferramenta estatstica usada
para medir variaes relativas em agregados de preos ou
de quantidades em perodos definidos.
Os ndices mais conhecidos so: Laspeyres; Paasche;
Geomtrico. Para o onteresse da Economia, so mais
usados os ndices de preos.
LASPEYRES: no qual o numerador a soma dos preos
correntes ponderados pelas quantidades de um perodo-
base, e o denominador a soma dos preos do perodo-
base ponderados da mesma forma:
I.L. = Pn. Qo
Po. Qo
PAASCHE, por sua vez, usa como ponderao no as
quantidades do perodo-base, mas sim as do prprio
perodo analisado:
I.P. = Pn. Qn
Po. Qn
Finalmente, FISCHER, tambm conhecido como ndice
geomtrico ou ideal: tem por finalidade eliminar o vis
para cima do ndice de Laspeyres e o vis para baixo do
ndice de Paasche, calculando a mdia geomtrica do
I.F. = IL.IP
33
Introduo a MACROECONOMIA Curso Avanado

O SISTEMA DE CONTAS NACIONAIS CONTAS
NACIONAIS DO BRASIL
O novo Sistema de Contas Nacionais do Brasil est
centrado nas CONTAS ECONMICAS INTEGRADAS (CEIs);
e nas TABELAS DE RECURSOS E USOS (TRUs). As CEIs
so formadas por um conjunto de contas de operaes e
tambm de contas de ativos e passivos dos setores
institucionais e do Resto do Mundo.
As TRUs vinculam-se s CEIs por apresentar os resultados
agregados de Oferta e Demanda total e renda por setores
de atividades. Nelas as unidades produtivas so
classificadas segundo as atividades permitindo visualizar
as trocas entre os setores. As
TRUs so a base de construo das matrizes de insumo-
produto.
Elas so divididas em:

As TRUs apresentam os agregados macros de Produto, Tabela de Recursos de Bens e Servios, que apresenta a
Renda e Despesas, por setores de atividades. oferta total da economia (produo e importao);

As CEIs constituem a estrutura central do Sistema. Elas
so construdas em torno de uma seqncia de contas de
fluxos inter-relacionadas com as contas de patrimnio. As
primeiras descrevem como as atividades ocorrem num
dado perodo. As de patrimnio, registram os valores de
ativos e passivos detidos pelos diversos setores no incio e
no fim de um perodo. A ligao entre elas dada pelo
saldo de uma conta que transportado para a conta
seguinte. O novo Sistema usa os conceitos de Usos x
Recursos; e Ativos x Passivos, ao invs de dbito e
crdito.
As CEIs esto estruturadas em trs subconjuntos de
contas: Contas Correntes, Contas de Acumulao; e
Contas de Patrimnio.
Tabela de Usos de Bens e Servios, com o consumo
intermedirio e a demanda final (Exportao, Consumo
Final e FBK) totalizando a Demanda da economia;
Componentes do Valor Adicionado por setor.
H, finalmente, a CONTA DE OPERAO DE BENS E
SERVIOS (classificada no Sistema como Conta 0),
apresentada separada das CEIs. Ela a base de todo o
Sistema, retratando a atividade de produo por
categorias de demanda final. Os recursos e usos se
equilibram, no havendo saldo contbil. Trata-se, pois de
uma conta de sntese.

BRASIL: ECONOMIA NACIONAL CONTA DE BENS E SERVIOS 1999 R$ 1.000

RECURSOS OPERAES USOS

1.680.344 Produo
112.501 Importao de bens e servios
104.163 Impostos sobre produtos
7.859 Imposto de Importao
96.304 Demais impostos sobre os
produtos
Consumo intermedirio 823.649
Consumo final 775.098
Formao bruta de capital fixo 181.813
Variao de estoques 14.639
Exportao de bens e servios 101.809
1.897.008 TOTAL 1.897.008

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Quadro 1 - Economia Nacional - Contas de produo, renda e capital - 1999

(1 000 000 R$)

Usos Operaes e saldos Recursos

Conta 1 - Conta de produo

Produo 1 680 344

823 649 Consumo intermedirio
Impostos sobre produtos 104 163
Imposto de importao 7 859
Demais impostos sobre produtos 96 304
960 858 Produto interno bruto

Conta 2 - Conta da renda

2.1 - Conta de distribuio primria da renda

2.1.1 - Conta de gerao da renda

Produto interno bruto 960 858

360 096 Remunerao dos empregados
359 793 Residentes
303 No-residentes
157 273 Impostos sobre a produo e de importao
(-) 3 106 Subsdios produo ( - )
446 596 Excedente operacional bruto inclusive rendimento de autnomos
49 003 Rendimento de autnomos (rendimento misto)
397 593 Excedente operacional bruto

2.1.2 - Conta de alocao da renda

Excedente operacional bruto inclusive rendimento de autnomos 446 596

Rendimento de autnomos (rendimento misto) 49 003
Excedente operacional bruto 397 593
Remunerao dos empregados 360 347
Residentes 359 793
No-residentes 554
Impostos sobre a produo e de importao 157 273
Subsdios produo ( - ) (-) 3 106
41 873 Rendas de propriedade enviadas e recebidas do resto do mundo 6 799
926 035 Renda nacional bruta

2.2 - Conta de distribuio secundria da renda

Renda nacional bruta 926 035

2 241 Outras transferncias correntes enviadas e recebidas do resto do mundo 4 468
928 261 Renda disponvel bruta (1)

2.3 - Conta de uso da renda

Renda disponvel bruta (1) 928 261

775 098 Consumo final
153 163 Poupana bruta (1)

Conta 3 - Conta de acumulao

3.1 - Conta de capital

Poupana bruta (1) 153 163

181 813 Formao bruta de capital fixo
14 639 Variao de estoque
25 Transferncias de capital 48
(-) 43 266 Capacidade ( + ) ou Necessidade ( - ) de Financiamento
Fonte: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Departamento de Contas Nacionais.

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Quadro 2 - Economia Nacional - Conta do resto do mundo (conta das transaes externas) - 1999

(1 000 000 R$)

Usos Operaes e saldos Recursos

Conta 1 - Conta externa de bens e servios

101 809 Exportao de bens e servios

101 250 Exportao de bens e servios com emisso de cmbio
559 Exportao de bens e servios sem emisso de cmbio
Importao de bens e servios 112 501
Importao de bens e servios com emisso de cmbio 108 438
Importao de bens e servios sem emisso de cmbio 4 064
10 692 Saldo externo de bens e servios

Conta 2 - Conta externa de distribuio primria da renda e transferncias correntes

Saldo externo de bens e servios 10 692

554 Remunerao dos empregados 303
6 799 Rendas de propriedade 41 873
4 064 Juros 31 585
2 735 Dividendos 10 062
Lucros de investimento direto estrangeiro, reinvestido 226
4 468 Outras transferncias correntes 2 241
0 Prmios lquidos de seguros no-vida 251
251 Indenizaes de seguros no-vida 0
4 217 Transferncias correntes diversas 1 990
43 289 Saldo externo corrente

Conta 3 - Conta externa de acumulao

Saldo externo corrente 43 289

48 Transferncias de capital enviadas e recebidas do resto do mundo 25
Variaes do patrimnio lquido resultantes de poupana e de transferncias de capital 43 266
43 266 Capacidade ( + ) ou Necessidade ( - ) lquida de financiamento
Fonte: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Departamento de Contas Nacionais.

Quadro 4 - Componentes do PIB pela tica da despesa - variao real anual - 1994-1999

(Em %)

Componentes do Produto Interno Bruto 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Produto interno bruto 5,85 4,22 2,66 3,27 0,22 0,79

Consumo final 5,87 7,01 3,13 2,90 0,13 (-) 0,25

Consumo das famlias 7,50 8,71 3,70 3,13 (-) 0,52 (-) 1,02

Consumo da administrao pblica 0,33 1,34 1,38 2,11 2,38 2,31

Formao bruta de capital 13,03 8,09 2,83 8,28 (-) 0,60 (-) 6,41

Formao bruta de capital fixo 14,25 7,29 1,20 9,33 (-) 0,69 (-) 7,65

Exportao de bens e servios 4,01 (-) 2,03 0,64 11,15 6,57 12,04

Importao de bens e servios(-) 20,35 30,68 5,39 17,83 2,55 (-) 14,79

Fonte: IBGE, Diretoria de Pesquisas, Departamento de Contas Nacionais.

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TABELAS DE RECURSOS E USOS TRU

As tabelas de recursos e usos oferecem informaes detalhadas por atividade e produtos. Trata-se, na verdade, de uma
desagregao da Conta de Produo, ou seja, possvel no s o clculo do Valor Adicionado (PIB) a preos bsicos e a
custo de fator por atividade econmica, mas tambm, por exemplo, a anlise da composio dos insumos de cada atividade.
Da mesma forma, possvel desagregar o PIB a preos de mercado pela tica da despesa em seus componentes (Consumo
Final das Famlias e das Administraes Pblicas, Formao Bruta de Capital Fixo, Variao de Estoques, e Exportaes
menos Importaes) e em termos de sua composio por grupo de Bens e Servios.

Tabela de recursos e
usos - 1998

1 - Tabela de
recursos de
bens e
servios
Valores
correntes em
1 000 R$
Oferta de bens e Produo das atividades Importa
servios o
Ser Tot Imp Imp
vio al orta orta
s - -
Ofer Mar Mar Imp Ofer Agr Extr Tra indu Con Co Tra Co Inst Alu Ad Out Du Tot da o o
ta gem gem osto ta ope ativ nsfo stri stru mr nsp mu itui gui mini ros mm al sem de
tota s to- - a r- ais o cio orte ni- es s stra y da
l -
a de de tal cu min ma de ca fina o serv fina ativi eco emi ben
pre a ria eral o utili civil es ncei pbl ios ncei dad no ss s e
o de pre- dad ras ica ro e mia o
e
con com tran o de serv
sum rci spor bsi pbl cm ios
idor o te co ica bio

Agropecu 9 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2
ria 123 860 496 807 108 104 821 563 105 856
508 525 893 890 343 101 909 073 486 371
422 114 761 743
Extrao 20 2 17 27 13 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 14 3
mineral 397 114 046 430 806 355 084 970 082 723
470 513 042 876 039 544 776 675 364
Transform 65 10 72 7 0 0 20 4 0 0 4 0 67
ao 739 293 035 346 591 865 134 490 861 398 366 801 238 524 307
539 049 787 148 864 619 696 283 651 263 687 973 556 879
336 352 186 473
Servios
industriais de
utilidade p-
blica 46 0 0 4 42 0 11 1 39 0 0 0 0 0 0 0 0 0 41 1
(S.I.U.P.) 176 026 149 525 628 372 012 137
772 972 800 981 209 715 085
Constru 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
o civil 138 442 138 138 138
689 637 246 246 246
566 929 929 929
Comrcio 10 (-) 0 85 3 19 0 22 84 0 0 0 0 25 0 85
64375 185 725 440 615 699 040 669 622 411 152 573
541268 653 975 343 784 543 432
087
Transport 42 0 (-) 1 55 0 0 0 0 0 52 0 0 0 25 0 0 52 2
e 698 14 801 475 156 724 549 906 569
379 578 195 906 631 201 381 525
722
Comunica 28 0 0 2 25 0 0 0 0 0 0 0 25 0 0 0 0 0 25
es 208 421 787 672 672 114
615 089 526 726 726 800
Institui 81 0 0 3 77 0 0 0 0 0 0 0 0 77 0 0 0 0 77
es 226 637 588 369 369 218
financeira 314 957 357 640 640 717
s
Aluguis 0 0 3 0 45 1 2 0 1 0 0 7
132 766 132 421 255 506 470 351 128 193 270 132 232
807 803 925 768 759 476 701 667 817 796
453 687 620 455

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Introduo a MACROECONOMIA Curso Avanado
Administr 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
ao 159 159 159 159
pblica 931 931 931 931
515 515 515 515
Outros 0 0 5 0 0 59 0 6 1 58 0 0 7 0 12
servios 185 072 180 970 257 112 310 768 398 153 168 324
908 314 836 107 106 845 427 314 511 608
450 136 305 528
Operaes
com o
exterior sem
e-
misso 2 (-)
de cmbio 726 2
664 726
664
## 0 0 ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## 0 ## 2 ##
Total ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## 726 ##
## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## 664 ##
# # # # # # # # # # # # # # # # #

Fonte: IBGE, Diretoria

de Pesquisas,
Departamento de
Contas Nacionais.

2 - Tabela de
usos de bens
e servios

Consumo intermedirio das atividades Demanda final

Ofer Mar Mar Ofer Ser Tot Exp Exp Con For
ta gem gem ta vio al orta orta sum ma
tota to- s - - o o
l
a de de Imp tal Agr Extr Tra indu Con Co Tra Co Inst Alu Ad Out Du Tot da o o da Con brut Vari De
pre osto a ope ativ nsfo stri stru mr nsp mu itui gui mini ros mm al sem de ad sum a de a ma
o de s pre- - a r- ais o cio orte ni- es s stra y da mini o o nda
- s-
con com tran o cu min ma de civil ca fina o serv fina atiiv eco emi ben tra das capi de final
sum rci spor bsi ria eral o utili es ncei pbl ios ncei idad no ss s e o tal esto
idor o te co dad ras ica ro e mia o p- que
e
pbl de serv blic fam fixo
ica cm ios a lias
bio

Agropecu 18 13 58 14 0 0 0 0 0 0 1 2 0 81 3 0 32 2 3 42
ria 123 836 925 258 502 829 227 180 092 922 774 537 328
508 006 901 775 049 158 632 918 784 930 264
422
Extrao 20 14 59 0 0 0 0 0 0 0 0 16 4 0 0 0
(-) 4
mineral 397 427 879 027 752 628 023 612 238 373
470 923 707 481 905 768 309 607 702
Transform 20 3 2 44 24 17 1 1 13 36 0 53 0 48 8
ao 739 542 245 211 151 962 989 980 796 745 306 688 103 378 338 250 287 971 361
539 167 964 021 201 636 723 341 072 740 897 549 924 534 368 407 355 931 005
336 045 259 423 077
Servios
industriais de
utilidade p-
blica 46 8 12 1 3 1 0 29 0 0 16 0 0 16
(S.I.U.P.) 176 459 562 464 796 165 577 250 168 419 202 096 820 984 192 192
772 688 478 633 669 593 002 955 799 259 669 158 511 414 358 358
Constru 3 5 0 3 0 12 0 0 0 0
o civil 138 652 113 914 133 265 293 324 126 992 961 501 631 126 126
689 664 743 947 283 026 800 857 450 305 796 523 058 058
566 043 043
Comrcio 10 7 0 1 0 0 0 0 0 0 10 0 0 0 0
643 156 260 318 153 651 595 135 507 507
541 928 198 025 262 363 903 679 862 862
Transport 42 1 6 97 4 6 4 1 0 22 0 19 0 0 20
e 698 256 369 409 381 186 344 398 377 880 873 290 618 234 503 960 463
379 417 981 420 851 366 295 577 173 571 860 765 289 325 614
Comunica 28 44 4 2 1 66 1 2 0 14 0 13 0 0 14
es 208 509 159 511 105 364 724 995 236 615 905 330 042 195 180 832 012
615 098 909 160 394 034 173 473 441 234 545 875 253 487 740

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Institui 81 6 2 1 7 1 1 41 63 48 0 17 0 0 17
es 226 642 724 105 599 540 509 248 323 226 218 137 007 682 965 148 212 260
financeira 314 029 281 803 140 820 285 884 977 231 037 860 198 205 750 416 564
s
Aluguis 18 2 4 1 54 1 0 11 12 0 0 0
132 269 120 044 315 210 847 471 298 375 719 028 985 771 740 121 121
807 231 256 434 892 884 883 196 646 395 393 198 023 036
453 515 255
Administr 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 0 0
ao 159 159 997 159
pblica 931 920 931
515 518 515
Outros 1 1 12 1 2 11 2 1 11 23 7 0 78 4 0 2 0
servios 185 715 610 234 199 999 937 913 546 687 134 101 351 431 566 100 082 107
908 588 056 649 951 450 753 474 368 195 121 264 430 299 409 828 408 477
450 334 151
Operaes
com o
exterior sem
e-
misso 0 (-)
de cmbio 354 354
595 595
## ## 8 ## ## ## ## ## 4 ## 4 ## ## ## ## ## ## ## ## ## ##
Total ## ## 059 ## ## ## ## ## 874 ## 980 ## ## ## ## 354 ## ## ## ## ## ##
## ## 583 ## ## ## ## ## 319 ## 671 ## ## ## ## 595 ## ## ## ## ## ##
# # # # # # # # # # # # # # # # # #
Componentes do valor adicionado
Valor 93 67 5 22 82 58 23 21 52 (-)
adicionad 176 891 220 163 156 790 432 926 223 771 123 124 101 41 806 899
o bruto ( 497 999 218 729 181 883 063 398 438 431 720 879 577 682 637 814
PIB ) 581 949 526 173 205 635 132
Remunera 9 1 49 9 8 25 13 4 27 1 53 0
es 164 643 094 871 945 550 167 638 006 559 123 884 328 328
939 299 762 860 997 444 406 358 725 006 683 536 210 210
184 516 516
Salrios 8 1 38 6 7 21 10 3 21 1 77 44 0
055 129 634 692 448 047 532 509 024 350 988 213 241 241 TABELA DE
281 376 273 624 218 892 986 565 686 339 867 887 627 627 RECURSOS E
994 994 USOS
Contribuies 1 10 3 1 4 2 1 5 8 9 0 49 49
sociais efetivas 109 513 460 179 497 502 634 128 982 208 664 670 553 553
658 923 489 236 779 552 420 793 039 667 954 649 159 159
1 9 1 1 4 2 4 8 9 0 44 44 I - Tabela de
Previdnci 104 266 483 760 485 473 426 746 815 208 501 584 856 856 recursos de
a oficial 124 494 300 309 766 153 960 524 175 667 309 696 477 477 bens e
/FGTS servios
5 1 12 29 1 0 85 0 4 4 Ofer Pro Imp
Previdnci 534 247 977 418 013 399 207 382 166 163 953 696 696 ta du orta
a privada 429 189 927 460 269 864 645 682 682 o o
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 37 0 0 37 37 A2
Contribui 029 029 029 A A1
es 363 363 363 = +
sociais
imputada
s
Excedente operacional
bruto inclu-
sive rendimento de 59 3 11 70 29 10 15 23 0 42 (-) II - Tabela de usos
autnomos 655 182 100 070 068 672 278 831 057 121 545 41 445 445 de bens e servios
406 283 467 698 421 692 488 776 044 446 934 682 594 594
040 740 205 317 317
3 0 4 16 5 0 2 0 16 0 49 49 Ofer Con De
Rendimen 331 100 105 448 056 846 285 449 995 620 620 ta sum ma
to de 619 570 931 270 853 113 830 313 962 461 461 o nda
autnomo
s
Excedente 59 3 97 11 65 13 4 15 20 0 25 (-) inte final
operacional 323 081 361 070 620 615 432 831 771 120 549 41 395 395 rme
bruto (EOB) 787 713 109 698 151 839 375 776 214 997 972 682 973 973 dir
427 205 856 856 io
Impostos B2
lquidos A B1
de = +
subsdios
so-

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bre a 93 (-) 14 1 3 3 2 1 5 0 32
produo 176 928 394 167 213 776 208 480 753 707 715 196 146 832 126
e a 497 346 636 779 623 465 927 504 304 662 203 342 703 802 009
importa 299
o
93 93 Compone
Impostos 176 176 ntes do
lquidos 497 497 valor
sobre
produtos
Outros 2 14 1 3 31 2 1 5 0 36 36 adicionad
impostos sobre 627 394 655 295 951 636
782 802 707 715 196 146 287 287 o
a produo 636 981 653 349 029
864 788 662 203 342 703 837 837
Outros (-) 0 (-) (-) (-) (-)
(-) (-) 0 0 0 0 0 (-) (-) C
subsdios 930 488 82 174 427
1 49 3 3
973 202 030 884 102
302 484 455 455
produo 360 035 035
Valor da 13 39 54 26 77 0 1 1
produo 111 279 495 629 138 113 510 097 721 128 172 154 525 525
995 801 040 318 268 306 203 757 116 701 939 235 726 726
175 446 969 499 620 540 879 323 323
Pessoal 13 7 3 8 2 5 17 0 59 59
ocupado 758 222 400 217 632 789 454 162 765 274 132 067 877 877
000 600 600 000 600 900 600 800 100 000 500 600 300 300

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NOES SOBRE BALANO DE PAGAMENTOS

Balano de Pagamentos o registro contbil de todas as transaes efetuadas em dado perodo entre agentes econmicos
internos (pblicos e privados) e o Resto do Mundo. So variveis fluxo, isto , zeram ao final de cada perodo.

Os dados do balano de pagamentos so publicados em milhes de dlares norte-americanos, em valores correntes, sem
ajustamento sazonal. Compreendem o pas como um todo e esto compilados de acordo com os critrios estabelecidos na 5
edio do Manual de Balano de Pagamentos do Fundo Monetrio Internacional BPM-5.

As seguintes informaes so publicadas mensalmente:

transaes correntes: exportaes, importaes e saldo da balana comercial; receita, despesa e saldo de servios e rendas;
receita, despesa e saldo de servios totais e os relacionados a transportes, viagens internacionais, seguros, financeiros,
computao e informao, royalties e licenas, aluguel de equipamentos, governamentais e outros servios; receita, despesa
e saldo de rendas, incluindo salrios e ordenados, renda de investimento direto (lucros e dividendos e juros de emprstimos
intercompanhia), renda de investimento em carteira (lucros e dividendos e juros de ttulos de dvida) e renda de outros
investimentos (incluem juros de emprstimos, financiamentos, depsitos e outros ativos e passivos); saldo de transferncias
correntes; e saldo de transaes unilaterais correntes;
conta de capital: saldo da conta capital (inclui as transferncias de patrimnio e compra e venda de ativos no
produzidos/no-financeiros);

conta financeira: total da conta financeira;

receita, despesa e saldo de investimentos diretos; retorno, sada e saldo de investimentos diretos brasileiros no exterior
(retorno, sada e saldo de participao no capital e amortizao, desembolso e saldo de emprstimos intercompanhia);
ingresso, sada e saldo de investimentos diretos estrangeiros no pas; ingressos de investimentos diretos estrangeiros no
pas destinados a participao no capital na forma de moeda (autnomos e privatizaes), converses (autnomos e
privatizaes) e mercadorias; retornos de participao no capital; desembolso, amortizao e saldo de emprstimos
intercompanhia

receita, despesa e saldo de investimentos brasileiros em carteira, receita, despesa e saldo de investimento brasileiros em
aes - com destaque para o programa BDR Brazilian Depositary Receipts e receita, despesa e saldo de ttulos de renda
fixa (bnus, notes, commercial papers), com destaque para as aplicaes em bnus relativos formao de colaterais
(plano Brady); receita, despesa e saldo de investimento estrangeiro em carteira negociados no pas e negociados no
exterior; receita, despesa e saldo investimentos estrangeiros em aes; receita, despesa e saldo de investimentos
estrangeiros em ttulos de renda fixa (bnus, notes e commercial paper), com destaque para a troca de bnus; receita,
despesa e saldo de investimentos estrangeiros em ttulos de curto prazo

total de operaes com derivativos, ativos e passivos;

total de outros investimentos (inclui os crditos comerciais, emprstimos, moeda e depsitos, outros ativos e passivos e
operaes de regularizao); total de outros investimentos brasileiros, classificados em: emprstimos receita, despesa e
saldo de emprstimos de longo prazo, saldo de emprstimos a curto prazo, moeda e depsitos separados por bancos e
demais setores (destaque para a movimentao das garantias colaterais plano Brady) e outros ativos, com receita,
despesa e saldo de ativos de longo prazo e ativos de curto prazo pela movimentao lquida; total de outros investimentos
estrangeiros, compreendendo desembolso, amortizao e saldo de crdito comercial de longo prazo e o lquido de crdito
comercial a curto prazo, desembolso, amortizao e saldo de emprstimo de longo prazo da Autoridade Monetria
destaque para as operaes de regularizao (FMI e demais instituies) desembolsos, amortizaes e saldo dos
emprstimos a longo prazo dos demais setores, discriminados pelos credores externos (organismos internacionais, agncias
governamentais, crditos de compradores e emprstimos diretos); moeda e depsitos pelas variaes lquidas e os saldos de
outros passivos de longo e curto prazos;

erros e omisses;

variao dos haveres da Autoridade Monetria (= Saldo do Balano de Pagamentos)

A balana comercial compilada pelo Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio (MDIC) com base nos registros
alfandegrios no SISCOMEX. Os dados de servios e rendas, transferncias correntes, conta capital e financeira so
compilados com base nas operaes de cmbio realizadas nas instituies autorizadas a operar no mercado de cmbio,
considerando, tambm, as transaes em moeda nacional realizadas entre residentes e no residentes. Essas operaes so
compulsoriamente registradas no Sistema de Informaes Banco Central (SISBACEN-CMBIO). Adicionalmente, so
consideradas informaes provenientes de pesquisas em empresas privadas, relatrios de rgos governamentais e dos
balancetes de instituies financeiras.

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Finanas Pblicas
DFICIT/SUPERVIT E AJUSTE DO BALANO DE
PAGAMENTOS
Num sistema de taxas de cmbio flutuantes (ou flexveis
ou livres), o BP ajustar-se- automaticamente. Se houver
supervit, o excesso de divisas depreciar a moeda
estrangeira (tornando-a mais barata), o que conduzir
elevao das nossas importaes e queda nas nossas
exportaes, anulando-se o supervit e vice-versa.
Nesse sentido, a poltica monetria torna-se livre, j que o
Banco Central no tem compromisso com a taxa cambial.
Mas a poltica fiscal, nesse sistema, perde sua eficcia.
J num sistema de taxas cambiais fixas, tornar-se-
necessrio um ajuste via poltica fiscal, pois este sistema
engessa a poltica monetria. Se houver supervit, o
Governo corta suas despesas e/ou aumenta seus tributos;
e vice-versa. Outra alternativa seria simplesmente a
desvalorizao, pelo Banco Central, da moeda domstica.
AS CONTAS DO SISTEMA FINANCEIRO E O
MULTIPLICADOR BANCRIO
Existem quatro sries distintas de Meios de Pagamento, e
que recentemente, trs destas, tiveram seu conceito
alterado pelo BACEN, que so : M1, M2, M3 e M4.
Os novos conceitos de meios de pagamento ampliado
representam mudana de critrio de ordenamento de seus
componentes, que deixaram de seguir o grau de liquidez
passando a definir os agregados por seus sistemas
emissores.
Meios de Pagamento pelo conceito tradicional de liquidez
imediata:
M1 : Papel Moeda em poder do pblico (Moeda Manual) +
Depsitos Vista nos Bancos Comerciais.
MEIOS DE PAGAMENTO AMPLIADOS (OU, QUASE-
MOEDA):
M2 : o M1, mais as demais emisses de alta liquidez
realizadas primariamente no mercado interno por
instituies depositrias. Sucintamente: M2 = M1 +
Depsitos em Cadernetas de Poupana + Ttulos emitidos
por instituies financeiras (CDBs; RDBs; LCs; LHs; LIs;
etc)
M3 : o M2 mais captaes internas por intermdio dos
fundos de renda fixa e das carteiras de ttulos pblicos
registrados no SELIC e que do lastro s posies lquidas
de financiamentos de operaes compromissadas;
M4 : o M3 mais os ttulos pblicos em poder do setor
no-financeiro.
ALGUNS CONCEITOS:
Papel-moeda em poder do pblico (PMPP): corresponde
ao papel-moeda emitido menos o papel-moeda depositado
no BACEN, menos a caixa em moeda corrente dos bancos
comerciais.
Papel-moeda emitido: corresponde ao total da moeda
legal existente, autorizada pelo Governo ou BACEN.
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Base Monetria: compe-se do papel-moeda emitido e
mais as reservas bancrias em depsito no BACEN. A base
monetria o passivo monetrio do BACEN. composta
tambm, desde 94, pelos saldos do BBC (Bnus do Banco
Central) e LBC (Letras do Banco Central), e todos os
ttulos de emisso do Tesouro, criando o conceito de Base
Monetria Ampliada.
Reservas Bancrias: so compostas por:
a) papel-moeda guardado nas caixas e nos cofres dos
bancos comerciais, e, so mantidos para compensar os
eventuais excessos de pagamentos sobre recebimentos
em papel-moeda pelos bancos.
b) Depsitos compulsrios: so exigidos por lei ou
regulamentao das Autoridades Monetrias (CMN e
BACEN) e recolhidos ao BACEN como uma proporo dos
depsitos vista e a prazo. O depsito compulsrio regula
o multiplicador bancrio ( quanto maior a taxa de
recolhimento, menor o multiplicador), imobilizando uma
parte maior ou menor dos depsitos bancrios e os
recursos de terceiros que nelas circulem, restringindo ou
alimentando o processo de expanso dos meios de
pagamento, sendo, portanto, um poderoso instrumento de
poltica monetria.
SELIC SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E
CUSTDIA:
Desenvolvido pelo BACEN e pela ANDIMA (ASSOCIAO
NACIONAL DAS INSTITUIES DO MERCADO ABERTO),
operando com ttulos do Tesouro e do Bacen. So feitos
negcios pelo sistema, que so acertados diretamente
entre os operadores das instituies financeiras
credenciadas a operar no mercado, que repassam as
informaes, via terminal, ao SELIC, para que ocorram as
transferncias do dinheiro e dos ttulos envolvidos. As
instituies que operam conta do Banco Central so
denominadas de dealers. As operaes podem adquirir e
vender ttulos todos os dias criando uma taxa chamada de
overnight. Por ter liquidao prevista para o ato da
negociao, a taxa chamada tambm de D0.
CETIP-CENTRAL DE CUSTDIA E DE LIQUIDAO
FINANCEIRA DE TTULOS PRIVADOS
Similar ao acima, s que abrigando apenas papis
privados, como CDBs, debntures, CDI, etc. Algumas
vezes o sistema pode operar com ttulos pblicos que
estejam em carteiras de instituies privadas. Essas
operaes processam-se por transferncias bancrias de
fundos e somente aps suas quitaes o sistema
providencia a transferncia de custdia. Sua taxa
conhecida como D1, pois toda compra de ttulos somente
ter sua liquidao financeira efetuada no dia seguinte,
mas, por ser liquidada mediante cheques administrativos
de bancos ainda denominada de taxa ADM
(administrativa).
Fatores condicionantes da Base Monetria
So estes os fatores que alteram, em uma ou outra
direo, a Base Monetria:
Depsitos do Tesouro Nacional;
Operaes com ttulos pblicos federais;
Operaes do setor externo;
43
Finanas Pblicas Curso Avanado
Assistncia Financeira de Liquidez; Instrumentos de Poltica Monetria:
Aplicaes da Reserva Monetria;
Depsitos de Instituies Financeiras e de Fundos. A Autoridade Monetria dispe de instrumentos que lhe
Segue-se que, operaes do BACEN que afetem as possibilitam atuar sobre a liquidez do sistema, elevando-o
variveis acima, impactam positivamente ou (ao de irrigao da economia) ou reduzindo-o
negativamente a Base Monetria. Assim, p.ex., se o BC (enxugamento da liquidez). So eles, classicamente, 3
adquirir haveres no mercado ou mesmo do Governo (trs):
(ttulos, ouro, divisas) estar ampliando a BM; se vender,
a estar reduzindo. Ressalte-se que, se a taxa cambial Taxa da reserva (depsito ou recolhimento) compulsria
subir (moeda interna desvalorizar-se/depreciar-se (ou legal): se esta for elevada, o sistema bancrio, alm
relativamente s moedas estrangeiras), tambm haver de recolher um diferencial para ajuste de sua posio no
expanso da Base Monetria - e vice-versa. BACEN, passar a dispor de menor parcela sobre o
incremento dos depsitos - e, assim, ver refreado o seu
BALANO DOS BANCOS COMERCIAIS poder de criar moeda escritural, visto que, na margem,
emprestar menos do que antes; e, vice-versa;
ATIVO PASSIVO
Caixa e Dep. Nas Aut. Depsitos do Pblico (= Taxa do redesconto (assistncia) de liquidez: se esta for
Monetrias (= R) D) elevada, o sistema bancrio passar a emprestar com
Crdito Interno (= Cib) mais cautela, reduzindo, dessarte, o risco da necessidade
de recorrer ao redesconto de liquidez, com efeito, similar
BALANO DA AUTORIDADE MONETRIA ao acima relatado; e, vice-versa;
ATIVO PASSIVO
Reservas Internacionais (= F) Base Monetria (= B) Operaes no Mercado Aberto (Open market): se o BACEN
Crdito Interno (= CIc) efetuar aquisies lquidas de haveres financeiros, estar
ampliando a liquidez; e, vice-versa.

BALANO CONSOLIDADO No Brasil, o BACEN em algumas vezes recorreu a um

outro instrumento, menos usado, de conteno da
ATIVO PASSIVO
liquidez, que o contingenciamento do crdito
Reservas Internacionais (= F) PMPP ( C = B R)
(estabelecimento de limites quantitativos expanso
Crdito Interno (CIb + CIc) Depsitos (=D)
deste pelos bancos).
OFERTA DE MOEDA = F + CI OFERTA DE MOEDA = C +
D
Efeitos das variaes na liquidez sobre as taxas de juros
RELAES IMPORTANTES: A moeda, tal como qualquer outra mercadoria
B = C + R ; em que B a Base Monetria transacionada (demandada e ofertada) no mercado, tem
um preo, que o custo de se obt-la ou o ganho por
BALANO DO BANCO CENTRAL EM EQUILBRIO: ced-la: a taxa de juros. Assim, quando h um aumento
B = F + CIC em sua oferta, com demanda constante; ou, um aumento
em sua oferta que venha a suplantar um eventual
BALANO DOS BANCOS COMERCIAIS EM EQUILBRIO: aumento em sua demanda, o excesso dessa mercadoria
D = R + CIb deprimir seu preo - a taxa de juros cair; e, vice-versa.
Da que o Banco Central, ao utilizar-se dos instrumentos
Multiplicador Bancrio dos Meios de Pagamento de poltica monetria citados, provocar oscilaes, para
(M1 / D): cima ou para baixo, da taxa de juros.
m = 1 / 1 - (1-c).(1-r).

em que "c" a relao comportamental do pblico

chamada de preferncia pela liquidez, ou seja, o
percentual dos seus ativos monetrios que os indivduos
preferem reter em moeda manual (MM/DV);
"r" o percentual das reservas bancrias (voluntrias
mais legais).

Assim, um depsito efetuado em um banco, no valor de

200 milhes; "c" 25% e "r" 10%, ento:
No exemplo dado, teramos:
m = 1/ 1 - (0,75).(0,90)= 3,077 x 200 = 615,38; que
seria o aumento em M1.

Multiplicador da Base Monetria (M1 / B):

M1 = B ( c + 1)/c + r
Exemplo: se c 25% e r = 10%; e B = 200 milhes,
ento:
M1 = ((0,25 + 1) /( 0,25 + 0,1)) x 200 = 720 milhes.

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Finanas Pblicas
2-MACROECONOMIA KEYNESIANA. HIPTESES
BSICAS DA MACROECONOMIA KEYNESIANA. AS
FUNES CONSUMO E POUPANA. DETERMINAO
DA RENDA DE EQUILBRIO. O MULTIPLICADOR
KEYNESIANO. OS DETERMINANTES DO
INVESTIMENTO.
MACROECONOMIA KEYNESIANA
Hipteses bsicas:
Economia fechada e sem governo;
Consumo e Poupana sendo funes do nvel da Renda
Absoluta dos indivduos;
O Investimento tratado inicialmente como varivel
dada.
TEORIA DO CONSUMO
O problema : Keynes formulou sua funo-consumo de
maneira apriorstica, isto , no procurando comprovao
emprica., com: Propenso marginal a consumir positiva,
porm inferior unidade e tambm DECRESCENTE; alm
disso, propenso mdia a consumir maior do que a
propenso marginal a consumir, podendo inicialmente ser
maior do que a unidade, mas tambm decrescendo.
Assim: C = f (Y), com PMeC = C/Y e PMgC = dC/dY,
sendo a primeira positiva para qualquer valor da Renda;
e, a segunda, positiva mas inferior unidade.
Complementares Funo-Poupana: S = f(Y), em que
PMeS = S/Y e PMgS = dS/dY, a primeira sendo positiva ou
negativa e complementar PMeC; e a segunda sempre
positiva e inferior unidade (com PMgC + PMgS = 1).
OBSERVAO: GRFICOS EM SALA
Modelo de Demanda Agregada de inspirao
keynesiana:
Caracteriza-se por um conjunto de equaes com o
objetivo de se determinar o nvel de equilbrio do mercado
de bens e servios, ou seja, aquele nvel em que no h
impactos recessivos nem inflacionrios sobre o nvel das
atividades de uma economia, conseguido se, ex-ante,
um conjunto de variveis denominadas de injees, em
seu somatrio vier a igualar-se com o outro conjunto de
variveis denominadas de vazamentos ou filtraes
(leakages).
Assim, a equao de equilbrio seria (para economia
fechada e sem governo):
Y=C+I
Em que:
Y = Renda Nacional;
C = Consumo das famlias;
I = Investimento
Atribuindo-se os devidos valores s variveis, obtm-se o
nvel de equilbrio do lado real da economia, visto que a
Renda Nacional ter como contrapartida a Demanda
Agregada.
Esse equilbrio se d no nvel da Renda em que a
Poupana ex-ante foi igual ao Investimento ex-ante.
S=Y
Para Keynes, o Investimento menos estvel do que o
Consumo, sendo dependente da taxa de juros
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Curso Avanado
(inversamente) e da Eficincia Marginal do Capital (Taxa
Interna de Retorno, em linguagem moderna), ou seja, o
Investimento cresce se a EMC for maior do que a taxa de
juros.
MULTIPLICADOR SIMPLES DO INVESTIMENTO
uma constante que relaciona a VARIAO NA RENDA
NACIONAL (dY) causada pela variao no Investimento
(dI). Assim:
dY = dY/dI (dI), sendo o multiplicador do Investimento =
dY/dI, que dado pela seguinte relao: 1 / 1 PMgC ;
ou, o que d no mesmo, o inverso da PGgS: 1/PMgS
O multiplicador s causar efeitos efetivos na Renda real
se houver capacidade ociosa na economia. Se esta j
estiver plena capacidade, seu efeito ser meramente
NOMINAL (isto , monetrio ou inflacionrio).
Alm disso, o multiplicador NO possui efeito de uma vez
para sempre, isto , ele esgota seu mecanismo ao final
de um perodo. Para que haja variao CONTINUADA na
Renda teria que haver nova variao no Investimento.
OS DETERMINANTES DO INVESTIMENTO
I = f (EMC; r)
Em que "r" a taxa de juros do mercado de capitais;
EMC a Eficincia Marginal do Capital, ou seja, a taxa que
iguala o total dos retornos lquidos esperados do
investimento ao valor do capital investido.
Ao contrrio da estabilidade da varivel Consumo, Keynes
julgava que as crises econmicas eram causadas
exatamente pela instabilidade do Investimento, a qual,
por seu turno, resultava dos humores do empresariado
em suas projees quanto ao futuro ( esprito animal)
SETOR GOVERNO E POLTICA FISCAL
Com a introduo do Setor Pblico no modelo keynesiano,
teremos:
Y=C+I+G
C = cYd (Yd=Renda Disponvel; c a PMgC)
Yd = Y T + Tr
T = Ta + tY (Ta so os Tributos autnomos e tY os
induzidos, com t sendo a PMgT)
Tr so as Transferncias do Governo (tipo Penses e
Aposentadorias)
A Renda de Equilbrio ser:
Y = c(Y T + Tr) + I + G; ou: Y = cY cT + cTr + I + G;
ou: Y = cY c(Ta + tY) + cTr + I + G; donde, finalmente:
45
Finanas Pblicas
Y = cY cTa + ctY + cTr + I + G (que o nvel de
equilbrio).
Haver equilbrio na economia se: I + G + Tr = S + T (ou
seja: as injees = vazamentos)
MULTIPLICADORES:
se houverem apenas tributos do tipo autnomos, ou seja,
com alquota t = 0:
dY = ( dY/dTa)dTa multiplicador dos tributos
dY = ( dY/dG)dG multiplicador do Gasto Pblico
Da que se: dG = dT teremos o multiplicador unitrio (ou,
de Haavelmo; ou, do oramento equilibrado), isto , se o
Gasto crescer no mesmo valor do Tributo, o nvel da
Renda crescer NESSE MESMO VALOR;
Similarmente, se dTa = dT, a Renda no sofrer variao
(dY = 0);
mas, se ocorrerem os dois tipos de tributos: autnomos E
os induzidos, o resultado ser ligeiramente diferente: a
Renda ainda cresce se dG = dT, mas proporcionalmente
menos, pois haver um vazamento para pagar o imposto
de renda. Exerccio em sala.
COM ECONOMIA ABERTA:
ACRESCENTAM-SE AINDA DOIS NOVOS
MULTIPLICADORES:
O das Exportaes : 1 / denominador comum
I das Importaes autnomas: 1 / denominador comum
se todas as Importaes forem autnomas; Se ocorrerem
tambm Importaes induzidas (endgenas), acrescenta-
se no denominador a Propenso Marginal a Importar (
m);
COM INVESTIMENTOS ENDGENOS OU INDUZIDOS
PELA RENDA:
O denominador dos multiplicadores ser acrescentado da
Propenso Marginal a Investir: (-i).
SUPERMULTIPLICADOR:
Considerando todas as variveis possveis:
Y = Ca + Ia + G +cTa + cTG + X Ma
((1-c)+ct+m-i))
NOVAS TEORIAS: INVESTIMENTO E MERCADO DE
AES (JAMES TOBIN).
Imagine uma empresa que possua 100 maquinas e 100
aes em circulao uma ao por mquina. Imagine de 1986 isto um ano antes. O motivo desta
que o preo da ao seja de US$2 e o da mquina seja de
apenas US$1. Obviamente a empresa deveria investir
comprar uma nova mquina e financiar a compra por
meio da emisso de uma ao. Cada mquina custa para
a empresa US$1, mas os participantes do mercado de
aes esto dispostos a pagar US$2 por ao
correspondente a essa mquina uma vez instalada na
empresa.
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Curso Avanado
Este um exemplo de um argumento mais geral
apresentado por James Tobin: deveria haver uma relao
firme entre o mercado de aes e o investimento. Ao
decidir se iriam investir, argumentava, as empresas no
precisariam recorrer a clculos complexos como os que
vimos no texto. Com efeito, o preo das aes diz s em-
presas qual o valor que o mercado atribui a cada unidade
de capital j instalada. A empresa tem ento um
problema simples: comparar o preo de aquisio de uma
unidade adicional de capital com o preo que o mercado
est disposto o pagar por ela. Se o valor atribudo pelo
mercado de aes superar o preo de aquisio, a empre-
sa deveria adquirir a mquina; caso contrrio no deveria
faz-lo.
Tobin construiu ento uma varivel correspondente ao
valor de uma unidade de capital j instalada em relao a
seu preo de aquisio e observou como suas variaes se
aproximavam daquelas do investimento. Ele utilizou a
letra q para denominar a varivel e esta se tornou co-
nhecida como q de Tobin. Sua construo segue os
seguintes passos:
(1) Pegue o valor total das empresas dos EUA,
segundo a avaliao dos mercados financeiros. Isto ,
calcule a soma de seus valores de mercado (o preo da
ao multiplicado pelo nmero de aes). Calcule tambm
o valor total de ttulos em circulao (as empresas se
financiam no apenas por meio de aes mas tambm de
ttulos). Some o valor de aes e ttulos.
2) Divida este valor total pelo valor do estoque de
capital das empresas dos EUA a custo de reposio (o
preo que as empresas pagariam para substituir suas
mquinas, instalaes e assim por diante).
A razo entre ambos nos proporciona o valor de uma
unidade de capital instalado em relao a seu preo
corrente de aquisio. Essa razo o q de Tobin.
Intuitivamente percebemos que quanto mais elevado for q
maior ser o valor do capital em relao a seu preo
corrente, e, portanto, maior ter que ser o investimento.
(No exemplo do incio deste quadro, o q de Tobin igual a
2, a empresa deveria, definitivamente investir.)
Qual a firmeza da relao entre o q de Tobin e o
investimento? A resposta dada pela Figura 1, que
mostra as duas variveis, ano a ano, de 1947 a 1990, nos
EUA.
No eixo vertical esquerdo est a taxa de variao da razo
entre investimento e capital. No eixo da direita est
medida a taxa de variao do q de Tobin. Esta varivel
est defasada de um ano. Em 1987, por exemplo, a figura
mostra a taxa de variao da razo entre investimento e
capital de 1987 e o taxa de variao do q de Tobin do ano
apresentao que a relao mais firme dos dados
aquela entre o investimento deste ano e o q de Tobin do
ano passado. Dito de outra forma, variaes no taxa de
investimento esto associadas mais estreitamente a
variaes do mercado de aes no ano anterior do que no
ano corrente; isto pode ser a conseqncia de que as
empresas levam tempo para tomar decises de
investimento, construir novas fbricas e assim por diante.
Finanas Pblicas Curso Avanado
A mensagem da figura clara: h uma relao firme
entre o q de Tobin e o investimento. Isto provavelmente
no seja porque as empresas seguem cegamente os sinais
do mercado de aes, mas porque as decises de
investimento e os preos nos mercados de aes
dependem dos mesmos fatores lucros futuros
esperados e taxas de juro frituras esperadas.

FIGURA 1

q de Tobin versus coeficiente investimento/capital.

Taxas anuais de variao, 1947-1990.

No eixo das Ordenadas:

TAXA DE VARIAO DA RAZO ENTRE INVESTIMENTO

E CAPITAL

ANOS

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Finanas Pblicas
3O MODELO IS-LM. O EQUILBRIO NO MERCADO
DE BENS. A DEMANDA POR MOEDA E O EQUILBRIO
NO MERCADO MONETRIO. O EQUILBRIO NO
MODELO IS/LM. POLTICAS ECONMICAS NO
MODELO IS/LM. EXPECTATIVAS NO MODELO
IS/LM.
O LADO MONETRIO:
Antes de ingressarmos no modelo Hicks-Hansen (IS-LM),
tambm conhecido como a Sntese Neoclssico-
Keynesiana, necessrio entendermos como os
economistas clssicos viam a questo monetria.
Valia a chamada Teoria Quantitativa da Moeda, a qual
postulava que as variveis NOMINAIS no afetavam as do
lado real da economia, ligando-se apenas outras
variveis puramente nominais. Guardava-se moeda
apenas para transaes, visto que a mesma seria um
ativo estril.
A base desse pensamento a chamada Equao de
Trocas:
MV = Py
Em que M so os Meios de Pagamento circulantes; V
a velocidade de circulao da Renda; P o nvel mdio
dos preos; e y o Produto fsico (real).
Da equao acima, deduz-se facilmente (em sala) que h
uma relao direta entre as variaes nos Meios de
Pagamento e nos Preos.
Mais ainda: em uma primeira verso clssica, os Meios de
Pagamento deveriam variar na mesma proporo da taxa
do Produto real. Se mais, haveria inflao; se menos,
deflao (veremos adiante, nas Teorias de Inflao).
Contudo, na Revoluo Keynesiana, a Demanda ou
(Preferncia) por Liquidez (Moeda) possui trs
componentes:
Transacional = funo da Renda
Precaucional = idem
Especulativo (no existe para os clssicos, pois no
haveria razo para entesouramento perante taxas de
juros positivas no mercado de capitais).
Porm Keynes argumenta que:
R = ganho anual de um ttulo (exemplo: uma debnture
perptua);
r = taxa de juros anuais
Preo do ttulo: P = R / r
Se o indivduo julgar que no perodo seguinte r' dever ser
maior do que hoje (r), ento poderia deixar para comprar
o ttulo depois - mas perderia R do atual perodo.
Com um pouco de matemtica, pode-se inferir que sua
perda pelo adiamento, devido baixa de cotao (preo)
do ttulo, ser:
R/r - R/r'
Se essa perda for maior do que R do perodo atual, ser
melhor entesourar, ou seja,
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Curso Avanado
Le (demanda especulativa) positiva, se R/r - R/r' for maior
do que R
ou: r' > r / 1 - r
Assim, por exemplo, se r = 6% haver Le se r > 6,38%
Ainda conforme Keynes, haveria um piso na taxa de juros
(uns 2% aa, arriscava). Neste ponto, s se poderia
esperar uma SUBIDA na taxa de juros, pelo que,
possivelmente todos entesourariam moeda.
Tratando a Oferta de Moeda com dada, segue-se que o
equilbrio no mercado monetrio ser:
Lt + Lp + Le = Ms
Grfico em sala.
O MODELO IS-LM (Grficos em sala
Lado real: o equilbrio ocorre se as injees equivalerem
aos vazamentos da Renda, ou seja:
I+G+X = S+T+M
O lado real ser determinado pela curva IS.
O Lado monetrio ou nominal: pela curva LM.
A curva IS o lugar geomtrico que mostra as "n"
alternativas de combinaes entre a taxa de juros e o
nvel da Renda, compatveis todas com situaes de
equilbrio no lado real da economia;
A curva LM o lugar geomtrico que mostra as "n"
alternativas de combinaes entre a taxa de juros e o
nvel da Renda, compatveis todas com situaes de
equilbrio no lado nominal (monetrio) da economia.
A curva IS descendente e sua inclinao depende da
elasticidade do Investimento em relao taxa de juros.
Ser menos inclinada se essa elasticidade for alta - e vice-
versa;
A LM , basicamente, ascendente, embora na formulao
mais antiga tenha dois trechos diferentes: na armadilha
da liquidez infinitamente elstica; taxas de juros
excepcionalmente elevadas pode tornar-se totalmente
inelstica.
POLTICA ECONMICA NO MODELO IS-LM
POLTICA MONETRIA
Curvas IS LM
Muito inelstica Ineficaz ou Pouco Eficaz
Pouco inelstica Eficaz Ineficaz ou Pouco
Finanas Pblicas
POLTICA FISCAL
Curvas IS LM
Muito inclinada Eficaz Ineficaz ou Pouco
Pouco inclinada Ineficaz ou Pouco Eficaz
Os GRFICOS EM SALA mostram os resultados
acima.
EXPECTATIVAS NO MODELO IS-LM
1. Expectativas e IS
Quando se incorporam as expectativas dos agentes
econmicos acerca do perodo posterior, temos o
seguinte:
A curva IS continua descendente, porm mais ngreme
do que antes, Dessa maneira, a taxa de juros corrente
possui um efeito ainda menor sobre ela;
As variaes em G (Gasto Pblico) e/ou em T (Tributao)
deslocam a IS em proporo maior do que o normal, se
so esperadas que no futuro persistam.
Em outras palavras: a poltica fiscal mais eficaz com as
expectativas e a monetria menos eficaz.
Expectativas e LM
A incorporao das expectativas NO altera a LM,
visto que as decises sobre reter moeda para transaes
e para especulao so funo apenas dos nveis de variveis reais so insensveis, no longo e no curto prazo,
Renda e de Taxa de Juros correntes.
3. Poltica Monetria e Expectativas
A taxa de juros REAL a taxa de juros nominal menos
a inflao esperada.
Se h uma expanso monetria, a taxa nominal de juros
cair. Mas o efeito dela sobre a taxa de juros REAL
depender:
se o mercado revisar suas expectativas sobre a taxa de
juros nominal ESPERADA;
se o mercado revisar suas expectativas sobre a taxa de
inflao corrente e a futura.
Se a taxa inflacionria (atual e prevista) nula, ento a
taxa de juros nominal igual taxa real. Neste caso a
expanso monetria deslocar a LM para baixo,
produzindo pequeno impacto sobre a IS. Porm se a
expectativa foi de maior baixa na taxa de juros no futuro
e subida na Renda, a IS se deslocar e o efeito sobre a
Renda ser maior.
4. Poltica Fiscal e Expectativas
Aqui, imagine-se que o Governo anuncia que vai reduzir o
dficit pblico mediante corte nos Gastos presentes E
FUTUROS. O que poder ocorrer ?
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Se as expectativas quanto ao nvel da Renda esperada e
quanto taxa de juros no se alterarem, ento a IS se
deslocar para a esquerda e o nvel da renda cair;
No MDIO PRAZO: a reduo anterior levar queda nos
juros, seguindo-se um aumento no Investimento.
Teremos ento dois movimentos: o corte nos Gastos
reduz a Renda e o dos juros a eleva. Possivelmente o
resultado disso ser a estabilizao da Renda no mdio
prazo;
No LONGO PRAZO: os efeitos do aumento do
Investimento (multiplicadores) redundaro em incremento
na capitalizao e, da, aumento no nvel da Renda.
Voltando ao PRESENTE:
O anncio do corte dos Gastos Pblicos ter trs efeitos:
Deslocamento da IS p/ a esquerda;
Deslocamento da IS p/ a direita pelas perspectivas;
Deslocamento da IS para a direita pela queda nos juros.
Resultado lquido: Se a expectativa for de que o corte nos
Gastos se aprofundar nos perodos seguintes, a Renda
poder crescer mesmo no curto prazo.
Assim, medidas vistas pelo mercado como redutoras em
distores vigentes, podem melhorar as expectativas e
fazer crescer a Renda. Exemplo: uma reforma
previdenciria que antecipe melhoria das contas pblicas
e, por isso, queda futura nos juros, poder fazer crescer a
Renda.
UM APNDICE: AS EXPECTATIVAS RACIONAIS
O principal postulado da escola dos Novos Clssicos (a
chamada escola das Expectativas Racionais) o de que as
tanto poltica fiscal quanto monetria.
As expectativas racionais so formadas com base em
todas as informaes relevantes disponveis sobre a
varivel. Os indivduos compreendem como cada varivel
observada afetar outra.
Exemplo: Uma poltica monetria expansiva apregoada.
Os indivduos sabem que isso ir elevar os preos e,
conseqentemente, deprimir o salrio real. Portanto, os
trabalhadores ofertaro menos horas de trabalho
(coerentes com a funo oferta de emprego diretamente
dependente do nvel de salrio real), trazendo como
decorrncia a curva de Oferta Agregada para trs -
anulando o deslocamento da demanda agregada pela
expanso monetria.
Se a expanso monetria for efetuada sem aviso, durante
um curto lapso de tempo poder surtir algum efeito, mas
logo ser percebida e perder o mesmo.
O mesmo ocorreria com qualquer alterao da poltica
fiscal.
Da que os Novos Clssicos so inteiramente adeptos do
livre-mercado, pela absoluta ineficcia que atribuem s
polticas econmicas, as quais, segundo eles, apenas
trariam distrbios inteis economia.
49
Finanas Pblicas
4-MODELO DE OFERTA E DEMANDA AGREGADA,
INFLAO E DESEMPREGO. A FUNO DEMANDA
AGREGADA. AS FUNES DE OFERTA AGREGADA DE
CURTO E LONGO PRAZO. EFEITOS DA POLTICA
MONETRIA E FISCAL NO CURTO E LONGO PRAZO.
CHOQUES DE OFERTA. INFLAO E EMPREGO.
DETERMINAO DO NVEL DE PREOS.
INTRODUO S TEORIAS DA INFLAO. A CURVA
DE PHILLIPS. A RIGIDEZ DOS REAJUSTES DE
PREOS E SALRIOS. A TEORIA DA INFLAO
INERCIAL E A ANLISE DA EXPERINCIA
BRASILEIRA RECENTE NO COMBATE INFLAO.
4.1 A funo Demanda Agregada
Obs.: grficos em sala
Esta funo apresenta o nvel de produto demandado para
cada nvel de preo. construda pelos pontos resultantes
das intersees da IS com a LM, visto que:
M / P = L (Y; r)
Quando P aumenta, ento isso desloca a oferta monetria
(M/P) para a esquerda (porque esta se reduz em valor), o
que eleva a taxa de juros, deprimindo a Demanda
Agregada.
A curva da Demanda Agregada desloca-se quando variam
os fatores que alteram a IS ou a LM. Exemplos: Ms (com
P constante); ou, ainda: G; T; X; M.
As funes de oferta agregada de curto e longo prazo
No curto prazo:
A funo Oferta Agregada ascendente (o Produto cresce
a Preos mais elevados) porque para se produzir mais se
precisa de mais mo-de-obra e esta s ser mais ofertada
a salrios mais altos, o que levar os preos tambm para
cima. Os trabalhadores padecem de iluso monetria, por
isto no visualizam que o salrio nominal mais elevado
trar um preo esperado (futuro) mais alto, trazendo o
salrio real ao seu nvel anterior.
No longo prazo:
A funo OA (Oferta Agregada) deslocar-se- quando
relaxamos a condio ceteris paribus. Assim:
As empresas produzem no ponto em que P = CMg
Portanto, todo fator que aumentar o custo marginal para
cada nvel de produto, elevar a OA.
Ex.: uma mudana na expectativa dos trabalhadores
quanto ao nvel futuro de P.
Extrapolando para os demais fatores, qualquer aumento
autnomo nos preos de qualquer um deles aumenta o
CMg para cada nvel de Produto e desloca a OA para a
esquerda (ex.: preos dos insumos)
Efeitos da poltica monetria e fiscal no curto e no longo
prazo:
Poltica Monetria:
No curto prazo:
Expanso monetria; juros menores; investimento maior;
demanda agregada maior; maior nvel de Oferta.:
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No longo prazo:
O nvel de preos aumenta porque os salrios nominais
subiram com o aumento do emprego. Aquele aumento
reduzir o estoque real de moeda (M/P) e com isso a taxa
de juros aumentar retornando o Produto ao nvel natural.
Apenas W e P ficaram mais elevados (variveis nominais,
no as reais).
Obs.: Para os Novos Clssicos j no curto prazo a poltica
monetria seria ineficaz, pois os agentes econmicos
antecipam que a expanso trar aumento nos preos e
por isso a oferta de emprego no aumentar.
Efeitos da Poltica Fiscal:
Expanso dos Gastos Pblicos e/ou Reduo de Tributos:
No curto prazo:
Sobe a demanda agregada e, portanto, o Produto. A taxa
de juros tambm sobe, inibindo o Investimento. H um
fenmeno chamado crowding out, mas com alguma
elasticidade do Investimento em relao taxa de juros,
mesmo baixa (porm maior do que zero) o impacto
lquido positivo.
O ajuste, no longo prazo, passa pelo aumento dos preos
reduzindo a estoque real de moeda e por maior aumento
dos juros reduzindo ainda mais as intenes de investir,
retornando o sistema ao equilbrio inicial.
CHOQUES DE OFERTA
Causados por avano tecnolgico ou por aumento no
preo de insumos externos. A OA sobe ou desce.
Exemplo: o aumento do preo do petrleo causa, tanto no
curto quanto no longo prazo, a queda do Produto. No
curto prazo, faz com que os preos subam, o que leva
reduo do estoque real de moeda e contrao da
demanda e do produto. No longo prazo, o salrio real
pago pelas empresas aumenta a taxa natural de
desemprego, o que, por sua vez, diminuir o nvel natural
do produto. Sobre isto, veja-se o tpico a seguir:
ESTAGFLAO:
O preo de um insumo importado aumenta; sua
importao cai, inclusive porque (X-M) reduz-se. Isso leva
queda em Y e conseqentemente em Dn (demanda por
trabalho).
Mas, como o salrio nominal rgido, manter-se- no
nvel original, deixando reduzida a demanda por trabalho
e com ela a menor produo (estagnao) com maiores
preos (inflao) = estagflao.
INFLAO E DESEMPREGO:
Determinao do nvel de Preos
Podemos definir as funes da Demanda Agregada e da
Oferta Agregada, de maneira mais completa:
Demanda Agregada:
Yt = Y (M/Pt ; G; T-) para economias fechadas;
Finanas Pblicas
Ou seja: a DA funo crescente do estoque real de
moeda e dos gastos pblicos; e funo decrescente dos
tributos.
Oferta Agregada:
Pt = Pe (1 + m) f (1 Y/L; z)
Ou seja: a OA funo crescente dos preos esperados,
da margem de lucro ou mark up (m); do nvel de
emprego (1 Y/L); e das condies institucionais que
afetam os contratos salariais (ex.: salrio-desemprego).
Equilbrio geral e determinao dos preos:
Ocorre na interseo das duas funes.
Imagine que o Produto de equilbrio encontra-se ACIMA (
direita) do Produto natural (que corresponde ao nvel de
produo que iguala o desemprego existente sua taxa
natural, que veremos adiante).
Neste caso, o nvel de Preos tambm ser maior do que
o nvel de Preos Esperados. Assim, os fixadores de
salrios revisam suas expectativas de preos para cima e
a curva de AO se desloca para cima (esquerda): o Produto
se reduz e o nvel de Preos aumenta, at que, no mdio
prazo, o Produto de equilbrio se iguala ao nvel do
produto dito natural. Na situao inversa teramos os
mesmos efeitos e deslocamentos.
INTRODUO S TEORIAS DE INFLAO:
Inflao de Demanda:
Pura, quando a Demanda Agregada supera a Oferta de
Pleno Emprego.
Estrangulada, quando a Demanda Agregada se eleva
mas a Oferta ainda pode responder, pois h capacidade
ociosa no sistema.
ticas diferentes:
Para os Neoquantitativistas ou Monetaristas, o excesso de
demanda ocorre quando h indisciplina monetria do
Banco Central, que expande a moeda alm da conta.
Nesta tica, a Moeda dita Ativa.
Na verso tradicional da Teoria Quantitativa da Moeda:
dP/P = (((1 + dM) / (1 + dy)) 1 ) 100
O que implica que a expanso monetria deveria ser igual
do Produto fsico para se obter inflao nula.
A chamada reconstruo de Friedman TQM, temos sua
regra de ouro:
M/P (1/N) = k (Yp/n)d
M/P (1/N) a Oferta real de Moeda per capita; "k a
velocidade de circulao da Renda; Yp a Renda
permanente na tica friedmanniana; e d a elasticidade
demanda de moeda em relao Renda real permanente
per capita.
Assim, nessa viso a demanda real de moeda per capita
funo da Renda real permanente per capita.
Para Friedman a Moeda um bem de luxo, pois sua
elasticidade renda-demanda nos EUA de 1,8.
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Curso Avanado
Para os Novos Keynesianos e similares (tambm
chamados de Fiscalistas), a Moeda passiva ou
endgena, normalmente sendo emitida em decorrncia da
monetizao do dficit pblico.
Inflao de Custos:
Ocorre:
por presses AUTNOMAS de custos (aumento do grau de
mark up dos empresrios);
por presses salariais: se um aumento salarial REAL
ultrapassar a taxa de crescimento da produtividade fsica;
por presses nos preos dos insumos importados (ex.:
petrleo).
Inflao estrutural:
Ocorre por presses de custos PERSISTENTES devidas a
vcios (distores) na formao das economias perifricas,
em especial:
a inelasticidade da oferta de alimentos devido ao
latifndio e produo voltada para fora;
rigidez das importaes concomitantemente com o baixo
dinamismo das exportaes, de bens primrios,
ocasionando dficits externos e com estes a
desvalorizao cambial;
limitada capacidade do Estado em arrecadar versus
maiores necessidades de gastar.
Inflao inercial:
Ocorre pelo conflito redistributivo entre os agentes
econmicos, o que os leva a procurar sempre indexar
seus preos pela inflao anterior a fim de manter sua
participao relativa na Renda: trabalhadores-salrios;
empresrios-preos; governo-impostos; exportadores-
taxa cambial. Quando h um novo choque, de oferta ou
de demanda, a inflao sobe de patamar e passar a ser
por inrcia empurrada para a frente nessa nova taxa.
INFLAO E DESEMPREGO: A CURVA DE PHILLIPS:
A verso original de 1958, quando W.Phillips publicou
seu artigo mostrando o ajustamento que fez a partir de
dados da economia britnica cobrindo cerca de um sculo
(1861/1913) relacionando as variaes na taxa de
desemprego e na dos salrios nominais.
Posteriormente as novas verses substituram a taxa
salarial nominal pela taxa de inflao, considerando a
correlao forte entre estas duas variveis. Estava criado
o famoso trade-off entre inflao versus desemprego
.
Uma outra verso, de origem Monetarista, chamada de
verso aceleracionista da Curva de Phillips. Nesta, as
expectativas de inflao se formam a partir da inflao
passada. Se um aumento na oferta monetria produzir
uma taxa de inflao efetiva maior do que a projetada,
haver uma subida eufrica do Produto e do nvel de
emprego. Mas, no longo prazo, o sistema retorna ao
equilbrio, como visto anteriormente, s custas de queda
nestas duas variveis.
51
Finanas Pblicas
importante assinalar que a Curva apresenta uma faixa
totalmente inelstica que mantm um valor positivo no
eixo das abscissas, correspondente :
Taxa Natural de Desemprego (TND):
Essa a taxa de desemprego de pleno emprego ou
taxa estrutural de desemprego, obtida quando o
mercado est em equilbrio. Nos EUA considerava-se
como perodo base referencial a metade da dcada dos 50
(4% da PEA). Na verdade essa taxa obtida como uma
mdia ponderada das taxas naturais de desemprego dos
subgrupos da fora de trabalho. Assim, a dos
adolescentes ser maior; para os homens de primeira
idade, mais baixa e assim por diante.
Formulao analtica:
0 = (m + z) - au
em que m a margem (mark up); u a taxa de
desemprego; e a o coeficiente de sensibilidade nvel de
salrios/taxa de desemprego., isto , de quanto baixam
os salrios, em mdia, quando aumenta a taxa de
desemprego.
Da equao acima:
u=m+z
a A persistncia histrica de alto nvel de desemprego
Ou seja: quanto maior o mark up, ou quanto maiores os
efeitos institucionais sobre a determinao dos salrios
(como os benefcios-desemprego), mais alta ser a taxa
natural.
Assim, essa taxa sofre variaes a partir de fatores
institucionais:
legislao anti-trust que baixe o grau de mark-up (a TND
se reduz);
aumento dos benefcios-desemprego (a TND aumenta);
H outros fatores: modificaes na composio etria
e de gnero da populao, por exemplo, fazendo variar o
coeficiente a.
Relacionada a isso se encontra a conhecida:
NAIRU (nonaccelerating inflation rate of unemployment):
Ou seja, a taxa de inflao que no aumenta o
desemprego, que seria a taxa de equilbrio do nvel de
preos compatvel com a TND. Uma taxa menor de
inflao s seria obtida s custas do aumento da taxa de
desemprego.
Formulao:
Da equao acima, da Curva de Phillips:
p1 - pt-1 = - a(u1 un)
A variao da inflao depende da diferena entre a taxa
de desemprego corrente e a natural. Quando a primeira
for maior do que a segunda, a inflao cai e vice-versa.
Ainda relativamente questo do desemprego, por outro
lado existe a:
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Curso Avanado
Lei de Okun:
Preocupada com o hiato entre o Produto real e o Produto
potencial (este, o de pleno emprego).
Ainda relativamente questo do desemprego, por outro
lado existe a Lei de Okun, preocupada com o hiato entre o
Produto real e o Produto potencial (este, o de pleno
emprego).
Segundo os clculos de Okun para a economia norte-
americana, essa relao estaria conforme:
Du = -0,4ppc (y 2,5%);
sendo Du = taxa de desemprego; y a taxa de
crescimento do produto; e 2,5% a taxa tendencial do
Produto.
Assim, a taxa de desemprego declina quando o
crescimento do produto estiver acima da taxa tendencial
de 2,5%.
Especificamente: para cada ponto percentual de
crescimento do Produto ACIMA da taxa tendencial, que for
mantida por um ano, a taxa de desemprego cair 0,4
pontos percentuais. Supondo que o crescimento seja de
5% (com mais os 2,5% da taxa tendencial = 7,5%) o
desemprego ser reduzido em 1%.
HISTERESE:
durante muito tempo (dcada dos 70 aps o choque do
petrleo) levou a que, cessadas as polticas deflacionrias
que o causaram, quando a inflao finalmente voltou ao
nvel habitual a taxa estrutural de desemprego (natural)
no mais retornou ao nvel histrico anterior crise,
subindo de patamar. Isso possivelmente ocorreu devido a
que os contingentes de desempregados adicionais j
haviam mudado de hbitos tornando-se autnomos ou
engrossando as atividades informais.
A RIGIDEZ DOS REAJUSTES DE PREOS E
SALRIOS:
Nas economias modernas, muitos preos e salrios so
fixados em termos nominais por algum tempo e NO
COSTUMAM SER REAJUSTADOS QUANDO H MUDANA
DE POLTICA ECONMICA.
Assim, uma poltica monetria contracionista levaria a um
aumento no desemprego, no nos salrios, pois estes j
embutiriam uma inflao antecipada nos acordos salariais,
que no poderia ser reduzida de maneira instantnea.
Alm disso, os contratos salariais das diversas categorias
so escalonados no tempo. Por isso, alguns j esto em
vigor h muito tempo e outros ainda no incio, por isso,
no h como muda-los igualmente.
Outro argumento reside nos salrio-eficincia. Para
manter a fidelidade e a produtividade, uma vez que
investiu em qualificao dos empregados, a empresa
embute um plus em seus salrios. Por isso, uma retrao
monetria no consegue com eficincia fazer com que
elas reduzam os salrios, pois temem os perigos dessa
medida.
Finalmente, muitas empresas mantm os preos durante
algum tempo mesmo com mudanas na poltica
Finanas Pblicas
monetria, para no terem de arcar com os custos do
menu (cardpio), que representa os gastos com as
mudanas de suas listas de preos e avisos a clientes e
fornecedores.
A TEORIA DA INFLAO INERCIAL E A segurar a criao de moeda.
EXPERINCIA BRASILEIRA RECENTE NO COMBATE
INFLAO
FEV. 1986 Gov. Sarney (Nova Repblica): Plano
Cruzado:
Congelamento de salrios, preos, taxa de cmbio e
demais valores (proibida a indexao, substituda a ORTN
pela OTN de valor mensal constante);
Valores contratuais (salrios, aluguis, etc) corrigidos por
uma tablita para um valor mdio do ano;
Instituio do gatilho salarial (quando a inflao
chegasse a 205);
Troca da moeda (cruzeiro pelo cruzado na razo 1000/1).
A inflao de 230% em 1985 caiu para 58% em 1986.
Mas a taxa cambial valorizada e o aumento da Renda
(pelo fim do imposto inflacionrio), fizeram explodir o
dficit externo trazendo a moratria em 1987;
Quebrara-se a inrcia, mas no as causas estruturais da
inflao: por isso o gio surgiu e aos poucos as tabelas
foram abandonadas.
Jul/set.1986: Cruzadinho:
Tmido pacote fiscal para conter a demanda
Emprstimos compulsrios sobre combustveis e ncora monetria: metas de expanso monetria; forte
automveis;
Expurgo no ndice de preos para procrastinar o gatilho.
Nov/86 a jun/87: Cruzado II:
Pacote fiscal: reajuste das tarifas de servios pblicos e
aumento de impostos (sobre automveis, bebidas e
cigarros);
Voltou a indexao cambial (minidesvalorizaes do
cruzado) e nos ttulos pblicos;
Moratria em fev/97 para forar uma renegociao da
dvida e ganhar a simpatia popular.
Jul/87: Plano Bresser:
Choque deflacionrio com a supresso do gatilho e busca
da reduo do dficit pblico;
Salrios congelados por 3 meses com a introduo da URP
reajustes com perdas reais para nveis salariais
maiores;
Congelamento de 3 meses, mas precedido de vrios
reajustes no incio;
A inflao caiu de 26% em junho para 3% em julho;
Mais perda de poder aquisitivo, pois no clculo inicial para
a URP um ms foi esquecido;
Inflao voltou a subir para 14% em dezembro com o
descongelamento.
Jan/dez.1988: Poltica do Feijo-com-arroz (Malson da
Nbrega):
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Curso Avanado
Metas modestas de estabilizao da inflao e reduo
gradual do dficit pblico;
Suspensos por dois meses os reajustes de tarifas e
salrios de servidores pblicos;
Congelamento dos saldos de emprstimos bancrios para
Janeiro/89: Plano Vero (de novo, Bresser Pereira):
Congelamento temporrio de preos e salrios;
Taxas de juros elevadas.
Ao final do ano o pas mergulhava na hiperinflao. No
mais existiam praticamente contas correntes (DVBC,
componente principal do M1), mas sim contas
remuneradas, indexadas diariamente.
1990: Plano Collor (Plano Brasil Novo):
Reteno de cerca de 80% dos ativos financeiros para
conter a demanda e forar a baixa dos preos.
Torneirinhas abertas cada vez mais fizeram a moeda
retornar antes do prazo e a inflao retornou.
1991: Plano Collor II (Marclio Marques Moreira):
Elevadas taxas reais de juros
Renegociao da dvida externa;
Algumas mudanas no sistema financeiro.
1994: Plano Real (Andr Lara Rezende e Prsio Arida
Plano LARIDA):
ncora fiscal: criao do Fundo Social de Emergncia
(anlogo ao atual DRU);
aumento dos depsitos compulsrios;
ncora cambial: real (nova moeda) engessado ao dlar +
abertura ao comrcio externo, forando pelas importaes
baratas a reduo das margens de lucro internas e a
busca de maior produtividade. Enquanto o ndice de
Preos no Atacado variou em 47,23% entre julho de 1994
e dezembro de 1998 (perodo em que nossa taxa de
cmbio foi engessada pelo BC no chamado sistema de
bandas), a correo no valor do dlar (taxa de cmbio
real/dlar) no mesmo perodo foi de apenas 23,5%. Isso
significa que os exportadores tiveram uma perda real, no
perodo, em torno (na mdia) de 19,2%.
Elevadas taxas de juros para inibir a demanda e fechar as
contas externas, alm de formar gigantescas reservas
para manter as bandas cambiais;
Quebra da inrcia pelo realinhamento dos preos relativos
entre maro e junho/94 com a introduo da URV, uma
moeda de conta que se atualizava a cada dia.
Resultados:
Inflao: contida;
Saldo externo: piorou muito (Balana Comercial negativa
entre 1995 e 1999);
Oramento Pblico: dficits crescentes aumentando a
dvida interna.
53
Finanas Pblicas
5-MACROECONOMIA ABERTA. ESTRUTURA DO
BALANO DE PAGAMENTOS. REGIMES CAMBIAIS.
CRISES CAMBIAIS. O MODELO IS/LM NUMA
ECONOMIA ABERTA. POLTICA MONETRIA E
FISCAL NUMA ECONOMIA ABERTA. POLTICA
CAMBIAL NO PLANO REAL.
MODELO MUNDELL-FLEMING:
Alia s conhecidas curvas IS e LM tambm a Curva BP,
que representa o
lugar geomtrico dos pontos de equilbrio do Balano de
Pagamentos (SBP = 0) compatveis com pares de
alternativas entre taxas de juros e nvel de Renda.
(Ver grficos em sala)
ESTRUTURA DO BALANO DE PAGAMENTOS
J visto na Unidade I
REGIMES CAMBIAIS
Fixo: com o Banco Central comprometendo-se a manter
fixa uma paridade entre a moeda domstica e uma moeda
conversvel ou ouro;
Flutuante: na qual o BC deixa ao mercado (oferta e
demanda de divisas) a tarefa de estabelecer o nvel da
taxa cambial.
Flutuao suja (dirty flotation): um sistema de taxa
flutuante, mas monitorado pelo BC, que procura mant-la
dentro de determinada amplitude a fim de evitar
oscilaes bruscas, para tanto, ofertando ou demandando
a divisa escassa ou abundante.
PARIDADE DO PODER DE COMPRA:
Devida a Gustav Cassel, estipula que, quando dois pases
apresentam inflaes diferentes, a prtica da
ARBITRAGEM (compra de bens ou moedas onde o preo
for baixo para venda onde o preo for mais elevado)
contribui para levar equalizao do poder de compra das
diversas moedas dentro da paridade cambial.
Usualmente, com cmbio fixo, cabe ao BC atualizar a taxa
de cmbio obedecendo ao diferencial das inflaes interna
x externa, a fim de que se mantenha o poder de compra
dos exportadores e dos importadores:
TC1 = TCo x IPint / IPext
Ou seja: a taxa de cmbio do perodo 1 deveria ser a do
perodo zero corrigida pelo diferencial do ndice de preos
interno/externo.
AJUSTE EXTERNO DE ACORDO COM O REGIME
CAMBIAL
Com cmbio flutuante:
O prprio mercado se encarrega de realiza-lo: se h
dficit externo, haver uma sada lquida de divisas, o que
resultar na depreciao da moeda domstica. Tal
depreciao levar ao aumento das exportaes e
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Curso Avanado
reduo nas importaes, eliminando-se o dficit. O
resultado final ser o retorno ao equilbrio embora com
taxa cambial agora mais elevada.
Graficamente: a curva BP se desloca at alcanar a
intercesso da IS com a LM.
Com cmbio fixo:
Se houver dficit externo, o Governo ter que vender suas
reservas em divisas para manter a paridade cambial fixa.
Ao faze-lo, retirar moeda domstica de circulao,
elevando-se com isso as taxa de juros, com reflexos
negativos sobre o Produto (Renda). Destarte, cairo as
importaes e aumentaro as entradas de divisas,
restabelecendo-se o equilbrio.
Graficamente, a curva LM se desloca at a intercesso
com a IS e a BP o ajuste em r e em Y.
POLTICA MONETRIA E POLTICA FISCAL NUMA
ECONOMIA ABERTA
O grau de eficcia das polticas anticclicas fiscal e
monetria depender do regime cambial da economia.
Assim:
Cmbio Fixo:
Imagine-se que o BC pretende executar uma poltica
monetria expansiva (expanso da base monetria): ao
faz-lo, acabar provocando uma baixa na taxa de juros
interna. Tal queda provocar a evaso de divisas,
ocasionando como conseqncia a apreciao da moeda
domstica. Isto, por sua vez, reduzir as exportaes e
aumentar as importaes, provocando um movimento
contracionista na Renda. Desse modo, com Cmbio Fixo,
o BC perde a liberdade de fazer poltica monetria.
Em contrapartida, se o Governo, alternativamente, optar
por uma poltica fiscal expansiva (dficit oramentrio no
monetizado), ao vender seus ttulos de dvida em troca de
moeda domstica, acabar por provocar uma elevao na
taxa de juros, a qual, por seu turno, atrair capitais
externos. Este ingresso levaria a uma valorizao da
moeda nacional, mas como o BC, nesse regime, tem que
zelar pela paridade, comprar as divisas excedentes,
injetando a sua moeda na economia. Esta injeo reduzir
os juros, o que far estancar os referidos ingressos e, ao
mesmo tempo, impelir o Investimento Interno, com
reflexos positivos sobre o nvel das atividades.
Conclui-se que, neste tipo de regime cambial, a poltica
fiscal eficaz, mas no a poltica monetria.
Cmbio Flutuante:
Um objetivo expansionista s custas de um dficit pblico
no monetizado, ou seja, apenas com o aumento do
endividamento do Governo, elevar os juros. Com isso, o
capital estrangeiro ser atrado para esta economia,
causando a apreciao da moeda domstica. Resultado:
cairo as exportaes e aumentaro as importaes ... e
l se vai pelo ralo a inteno expansionista do Governo.
Outrossim, se o BC quiser expandir as atividades pela
expanso monetria, os juros cairo; o capital estrangeiro
fugir; em consequ6encia haver uma depreciao
Finanas Pblicas
cambial; as exportaes tendero a aumentar e as
importaes a cair; o objetivo expansionista lograr xito.
Conclui-se que, neste tipo de regime cambial, a poltica
monetria eficaz, mas no a poltica fiscal.
MUDANA NA TAXA CAMBIAL SEMPRE RESOLVE ?
Em princpio, se a moeda domstica se desvaloriza
(deprecia) evidente que os produtos nacionais ficaro
mais baratos (=aumento das exportaes) e os produtos
do exterior mais caros (=reduo nas importaes).
Contudo, h duas qualificaes sobre isto:
CURVA J
uma curva que descreve a deteriorao inicial da
balana comercial causada por uma desvalorizao,
seguida por uma melhoria no saldo da mesma.
Por que / Porque o preo das importaes aumenta, mas,
em um perodo inicial, a Quantidade importada no cai
logo, pois j h amarramentos contratuais e/ou no h
alternativas imediatas de substituio para certos
produtos, com o que, DT = PQ tende a aumentar. Aps os
devidos ajustes, finalmente os efeitos se faro sentir. O
mesmo quanto s exportaes: ficam mais baratas, mas
no se consegue desde logo tomar mercado dos outros.
Num perodo inicial, as receitas caem, mas depois chegam
finalmente os reflexos positivos.
CONDIO MARSHALL-LERNER-ROBINSON
A desvalorizao faz os preos dos produtos exportados
mais baratos e os dos importados mais caros. Mas,
imagine-se uma economia em que a Balano Comercial
est equilibrada no momento zero, quando tal fato ocorre.
Se esse pas exportasse um bem de elasticidade-preo da
demanda igual a zero ou pelo menos menor do que a
unidade, isso significa que a receita com as exportaes
ir CAIR.
Igualmente, com as importaes: imagine-se que se
tratam de bens de baixssima elasticidade
(insubstituveis). As importaes pouco ou nada cairiam.
A Condio M-L-R, a partir de um modelo matemtico
demonstra que, uma desvalorizao cambial s ir
apresentar um resultado lquido positivo sobre a Balana
Comercial, se a soma das elasticidades-preo das
demandas pelos produtos exportados + importados nessa
economia for maior do que a unidade (em valor
absoluto).
CRISES CAMBIAIS
Usualmente ocorrem apenas quando uma economia
apresenta regime de cmbio fixo.
Imagine-se que os especuladores esperam para breve que
v ocorrer uma desvalorizao cambial nesse pas. Ou
porque a moeda local est sobrevalorizada (inflao no
transferida taxa cambial); ou porque a economia precisa
reduzir sua taxa de juros, mas isso s ser possvel com
uma flexibilizao do cmbio, o que ir provocar
desvalorizao ante a iminncia da referida queda nos
juros.
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Curso Avanado
Perante essa especulao, os investidores retiram seus
capitais do pas; este passa a comprar moeda nacional
vendendo de suas reservas para sustentar o cmbio. Com
essa atitude, as reservas se evaporam. claro que o BC
reagir aumentando os juros, mas isso no pode ocorrer
por muito tempo e nem com elevados percentuais para
deter a fuga e, enfim, o BC obrigado a capitular e
desvaloriza a moeda alm de socorrer-se de crditos
externos institucionais.
VANTAGENS E DESVANTAGENS DOS REGIMES
CAMBIAIS
Cmbio flutuante:
Vantagem: ajuste automtico do BP;
Desvantagens: reduz a eficincia do planejamento das
empresas;
Sujeita economia a enormes flutuaes,
inclusive dos juros e, portanto, das atividades;
Cmbio fixo:
Vantagem: facilita o planejamento empresarial;
Desvantagem: sujeita a economia a recesses e imobiliza
a poltica monetria, alm de exigir grandes reservas para
segurar a paridade.
POLTICA CAMBIAL NO PLANO REAL: OS DFICITS
GMEOS
O Plano Real teve uma de suas principais ncoras no trato
externo: uma combinao de enorme abertura comercial
(a alquota efetiva real mdia na aduana caiu de 34% na
segunda metade dos anos 80 para apenas 7% no final do
governo FHC) com um engessamento do cmbio,
tornando o real apreciado tudo para aumentar a
competitividade e segurar os preos internos.
O dficit da resultante nas Transaes Correntes foi
coberto com o ingresso de capitais via elevao nas taxas
de juros internas (e, conseqentemente, no cupom
cambial), alm de privatizaes para atrair investimento
direto, basicamente nos segmentos de bens non-
tradeables, que no geram depois fluxos de ingressos,
mas to somente de sadas de dividendos.
Essa elevao dos juros, s fez aumentar o dficit pblico
e anular os esforos de superavits primrios, fazendo a
dvida interna crescer exponencialmente;
Por seu turno, as entradas de divisas tinham que ser
esterilizadas (isto , trocadas por dvida externa para
evitar uma exploso de demanda).
Assim:
O dficit interno aumenta as taxas de juros;
Isto provoca o ingresso de capitais;
Com isso a taxa de cmbio se aprecia;
O que provoca saldos comerciais negativos;
Para cobri-los, sobem-se os juros,
....etc...etc.!
55
Finanas Pblicas Curso Avanado
6-CRESCIMENTO DE LONGO PRAZO: O MODELO DE PROGRESSO TECNOLGICO
SOLOW. O PAPEL DA POUPANA, DO CRESCIMENTO
POPULACIONAL E DAS INOVAES TECNOLGICAS Aumenta a eficincia do trabalho uma taxa constante
SOBRE O CRESCIMENTO. "A REGRA DE OURO". "g" (resdual de Sollow)

O produto aumenta como se a fora de trabalho crescesse

O modelo de Sollow: o papel da poupana, do crescimento essa taxa, que "incorporadora de trabalho"
populacional e das inovaes tecnolgicas; a regra de O salrio real nos EUA tem aumentado uma taxa
ouro prxima de "g".

O modelo demonstra como interagem: o estoque de COROLRIOS:

capital por trabalhador, a poupana, o crescimento
populacional e o progresso tecnolgico.
Conceitos:
A PmgK decrescente com o capital, pois a funo-
produo apresenta rendimentos de escala constantes;
O Investimento depende da Poupana;
O Consumo o Produto menos o Investimento
A acumulao de Capital (k) = i - k (Total do
Investimento - Depreciao)
ou: PmgS (fK) - k
Assim, a acumulao de capital a poupana descontada
da taxa de depreciao.
A taxa de poupana NO em efeito sobre a taxa de
crescimento do produto NO LONGO PRAZO, que igual a
zero. No longo prazo a taxa de crescimento da economia
zero qualquer que seja o valor da taxa de poupana,
pois a economia alcana um estado estacionrio,
crescendo mesma taxa: capital e populao =
depreciao.
Mas a taxa de poupana determina o NVEL de produto
per capita no longo prazo, o que diferencia os pases;
O AUMENTO da taxa de poupana far com que o
crescimento aumente at alcanar um novo estado
estacionrio;

Chega-se assim ao Estado Estacionrio, que aquele em
que I = Depreciao, um estado de equilbrio estvel
marshalliano. Nesse nvel, o investimento o suficiente
para manter estvel a capitalizao por trabalhador.
Qualquer avano ou qualquer retrocesso far a economia
retornar a esse nvel.
Com progresso tecnolgico possvel alcanar-se nvel
mais elevado de produto per capita. Tambm tem sido
demonstrado que a acumulao de capital humano tm
efeito similar do capital fsico.

Se a taxa de poupana se alterar, a economia move-se

para outro Equilbrio de Estado Estacionrio (e a ir
parar, at novo impulso). Neste novo nvel, pode-se
apenas dizer que a economia est mais rica, dada a maior
disponibilidade per capita de produto e do nvel de
capitalizao por trabalhador.

O NVEL DE CONSUMO E A REGRA DE OURO:

Demonstra-se que o Consumo de bens/servios ser

mximo quando:

PmgK = (se o estoque de capital for maior, ento a

PmgK ser menor do que a depreciao e o Consumo ser
menor. Essa a regra de ouro do consumo.

CRESCIMENTO DEMOGRFICO

O crescimento da Poupana leva a um ponto de equilbrio

estacionrio, mas como garantir um crescimento
continuado? Isso depender do crescimento populacional
e do progresso tecnolgico.

Introduzindo o crescimento populacional, a nova condio

de maximizao do consumo ser:
PmgK = + n (em que "n" a taxa de crescimento
populacional)
Ou: PmgK - = n

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Finanas Pblicas Curso Avanado
7-A ECONOMIA INTERTEMPORAL. O CONSUMO E O As curvas de indiferena mostram as combinaes de C1
INVESTIMENTO NUM MODELO DE ESCOLHA e C2 que proporcionam o mesmo nvel de satisfao.
INTERTEMPORAL. A RESTRIO ORAMENTRIA Curvas mais altas, maiores nveis de satisfao.
INTERTEMPORAL DAS FAMLIAS. A RESTRIO
ORAMENTRIA INTERTEMPORAL DO GOVERNO E Grficos em sala
A EQUIVALNCIA RICARDIANA. A RESTRIO
ORAMENTRIA INTERTEMPORAL DE UMA NAO
E O ENDIVIDAMENTO EXTERNO.

Consumidores e a restrio intertemporal (Fisher)

A poupana de hoje (S), aplicada (1 + r) o Consumo de

amanh;
S = Y1 C1
C2 = (1+r)S + Y2
(como neste exemplo no h perodo 3, no haver nova
poupana).

O consumidor possui uma renda que significa sua

restrio intertemporal.
OTIMIZAO INTERTEMPORAL DO CONSUMIDOR:
Obs.: Grficos em sala
Quando com sua restrio intertemporal alcana a mais
alta curva de indiferena. A condio :
TMS c2/c1 = 1 + r

VARIAO NA RENDA

Fisher difere de Keynes: o Consumo depende dos recursos

que o consumidor pretende auferir ao longo de sua vida.

VARIAO NOS JUROS:

Em A o C1 = Y1, logo, C2 = Y2 (no h S) H uma rotao da reta de restrio intertemporal:

Em B o C1 = 0; e Y1 = S
Em C, o C2 = 0; Teremos dois efeitos: Efeito-renda: alcance de uma Curva
de Indiferena mais alta; Efeito-substituio: a mudana
O fator (1+r) a parcela de -C1 que se abre mo para relativa na escolha C1 x C2

aumentar C2 A DVIDA PBLICA E A EQUIVALNCIA RICARDIANA

Assim: O gasto pblico no financiado no presente por tributo

presente resultar em um endividamento que ser pago
C2 (1+r) (Y1 C1) + Y2; ou pelo lanamento de um tributo T (1+r) futuro.

(1+r) C1 + C2 = (1+r) Y1 + Y2 Assim, a Dvida Pblica hoje o equivalente a um

e, dividindo ambos por (1+r):
C1 + C2/1+r = Y1 + Y2/1+r
O C de ambos os perodos depende das Y dos dois.
Se r fosse igual a zero, ento C1 + C2 = Y1 + Y2
Mas com r posiivo, ento a Renda futura vale MENOS do
que a Renda corrente.
Como o C futuro pago com os juros da Poupana (S),
ento C2 vale menos do que o presente.
Preferncia do Consumidor:
lanamento futuro de imposto. Ou seja, o mesmo que um
imposto presente. Financiar o Governo atravs da Dvida
deste o mesmo que pagar um imposto.
Contudo, para o consumidor d no mesmo, pois seu
Consumo funo da Renda de uma vida. Logo, ele no
mudar seus gastos. Essa a equivalncia ricardiana (ou,
Proposio de Ricardo-Barro, devido ao re-estudo desse
assunto em 1970 por Robert barro, um Novo Clssico),
que, no limite, pode ser interpretada como uma
declarao de inocuidade da poltica fiscal, j que nem
dficit e nem dvida pblica possuem efeito sobre a
atividade econmica.
Isto seria verdadeiro se TODOS OS CONSUMIDORES
achassem que uma reduo de impostos hoje seria
inevitavelmente compensada por novo aumento tributrio
DEPOIS e vice-versa acarretando aumento ou corte no
consumo presente em relao ao futuro. Embora os

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Finanas Pblicas Curso Avanado
adiamentos ou antecipaes de impostos de fato ocorram,
nem todos os consumidores acham que haver as futuras
compensaes e, por isso, no necessariamente adiaro
ou anteciparo seu consumo em funo dessa
expectativa. Por isso, a poltica fiscal TEM DE FATO
EFEITOS sobre as atividades econmicas.

Analiticamente, teremos:

D = G1 T1
T2 = (1+r) (G1 T1) + G2
T2 = (1+r) (G1 T1) + G2
T1 + (T2 / 1+r) = G1 + (G2 / 1+r)
O valor presente dos gastos pblicos igual ao valor
presente dos tributos.

Se o Governo hoje reduzir Tributo para aumentar a Renda

(Y) dos Consumidores ( C ) no valor de T, ter a
necessidade de, no futuro, aumenta-lo em 1+r = dT, o
que d ao C o mesmo valor presente, no alterando o
Consumo total que funo da Renda permanente.

RESTRIO ORAMENTRIA INTEMPORAL E DVIDA

EXTERNA

Para esta Teoria, chamada de Teoria do Agente

Representativo, no h "dficits gmeos".
Um dficit pblico (gasto no coberto por imposto) hoje
ser visualizado pelos agentes econmicos como passvel
de ser coberto no futuro (o endividamento) por um
imposto adiante. Por isso, supondo expectativas racionais,
os agentes econmicos no aumentaro suas importaes
(isso ocorreria se despendessem mais no presente) e por
isso no haver o dficit nas transaes correntes
exigindo o ingresso de capitais estrangeiros. Neste caso, o
gasto pblico apenas substitui o gasto privado.

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Finanas Pblicas
8-PROVAS DA ESAF DE ECONOMIA
AUDITOR-FISCAL DA RECEITA FEDERAL - AFRF -
2003 POLTICA E ADMINISTRAO TRIBUTRIA
ECONOMIA
01-(AFRF/2003)- Considere os seguintes saldos do
balano de pagamentos para uma determinada economia
hipottica, em unidades monetrias:
Curso Avanado
renda lquida enviada ao exterior = 50;
formao bruta de capital fixo mais variao de estoques
= 150;
poupana lquida do setor privado = 50;
depreciao = 5;
saldo do governo em conta corrente = 35.
Com base nestas informaes e considerando as
identidades macroeconmicas de um sistema de contas
nacionais, correto afirmar que as importaes de bens e
servios no-fatores igual a:

saldo da balana comercial: supervit de 100 a) 110

saldo em transaes correntes: dficit de 50 b) 30
saldo total do balano de pagamentos: supervit de 10 c) 80
d) 20
Com base nestas informaes e considerando que no e) 200
ocorreram lanamentos na conta "erros e omisses",
correto afirmar que: 05-(AFRF/2003) Considere uma economia hipottica
aberta e sem governo. Suponha os seguintes dados, em
a) o saldo da conta "transferncias unilaterais" foi unidades
necessariamente superavitrio. monetrias:
b) independente do saldo da conta "transferncias
unilaterais", podemos afirmar com certeza renda lquida enviada ao exterior = 100;
que o saldo da balana de servios foi superavitrio. soma dos salrios, juros, lucros e aluguis = 900;
c) o saldo dos movimentos de capitais autnomos foi importaes de bens e servios no-fatores = 50;
negativo. depreciao = 10;
d) se a conta "transferncias unilaterais" foi superavitria, exportao de bens e servios no-fatores = 100;
podemos afirmar com certeza formao bruta de capital fixo mais variao de estoques
que a balana de servios apresentou saldo positivo. = 360.
e) se a conta "transferncias unilaterais" foi superavitria,
podemos afirmar com certeza Com base nestas informaes e considerando as
que a balana de servios apresentou saldo negativo. identidades macroeconmicas de um sistema de contas
nacionais, correto afirmar que a renda nacional lquida e
02-(AFRF/2003) Considere o consumo pessoal so, respectivamente,
c: papel-moeda em poder do pblico/meios de
pagamentos a) 950 e 600.
d: depsitos a vista nos bancos comerciais/meios de b) 900 e 500.
pagamentos c) 900 e 600.
R: encaixe total dos bancos comerciais/depsitos a vista d) 850 e 550.
nos bancos comerciais e) 800 e 500.
m = multiplicador dos meios de pagamentos em relao
base monetria 06-(AFRF/2003) Considere as seguintes informaes
Com base nestas informaes, incorreto afirmar que, para uma economia fechada e com governo:
tudo o mais constante: Y = 1200
C = 100 + 0,7.Y
a) quanto maior d, maior ser m I = 200
b) quanto maior c, menor ser d onde:
c) quanto menor c, menor ser m
d) quanto menor R, maior ser m Y = produto agregado;
e) c + d > c, se d for 0 C = consumo agregado; e
I = investimento agregado.
03-(AFRF/2003) No fazem parte do ativo do balancete
consolidado dos bancos comerciais Com base nestas informaes, pode-se afirmar que,
considerando o modelo keynesiano simplificado, para que
a) os encaixes em moeda corrente. a autoridade econmica consiga um aumento de 10% no
b) os redescontos e demais recursos provenientes produto agregado, os gastos do governo tero que sofrer
do Banco Central. um aumento de:
c) os emprstimos ao setor pblico.
d) os emprstimos ao setor privado. a) 60%
e) os ttulos privados. b) 30%
c) 20%
04-(AFRF/2003) Considere as seguintes informaes d) 10%
para uma economia hipottica aberta e sem governo, em e) 8%
unidades monetrias:
07-(AFRF/2003) Com relao ao modelo IS/LM,
exportaes de bens e servios no-fatores = 100; incorreto afirmar que

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Finanas Pblicas Curso Avanado
a) quanto maior a taxa de juros, menor a demanda por dada pela expresso:
moeda.
b) na ausncia dos casos clssico e da armadilha da C1 + C2/(1 + r) = Y1 + Y2/(1 + r)
liquidez, uma poltica fiscal expansionista eleva a taxa de
juros. onde:
c) na ausncia dos casos clssico e da armadilha da C1 = consumo no perodo 1;
liquidez, uma poltica fiscal expansionista eleva a renda. C2 = consumo no perodo 2;
d) no caso da armadilha da liquidez, uma poltica fiscal Y1 = renda no perodo 1;
expansionista no aumenta o nvel de renda. Y2 = renda no perodo 2; e
e) quanto maior a renda, maior a demanda por moeda. r = taxa de juros. e

08-(AFRF/2003) Considere: 2. uma curva de indiferena que representa as

M/P = 0,2.Y - 15.r preferncias intertemporais do consumidor.
Y = 600 - 1.000.r
YP = 500 Com base nestas informaes e supondo que o
P=1 consumidor esteja no equilbrio E, correto afirmar que:
onde:
M = oferta nominal de moeda; a) no equilbrio "E", C1 = Y1 e C2 = Y2.
P = nvel geral de preos; b) o consumo no primeiro perodo menor do que a
Y = renda real; renda no primeiro perodo.
YP = renda real de pleno emprego; e c) o modelo sugere a existncia de restries de crdito
r = taxa de juros. no primeiro perodo.
d) o consumidor devedor no primeiro perodo.
Com base nestas informaes, pode-se afirmar que o e) alteraes nas taxas de juros no provocam alteraes
valor da oferta de moeda necessria ao pleno emprego nos consumos dos perodos 1 e 2.
de:

a) 80,0
b) 98,5 AUDITOR-FISCAL DA RECEITA FEDERAL - AFRF -
c) 77,2 2002.2 POLTICA E ADMINISTRAO TRIBUTRIA -
d) 55,1 PROVA 3 2
e) 110,0
ECONOMIA
09-(AFRF/2003) Com relao ao modelo de crescimento
de Solow, correto afirmar que, no equilbrio de longo 01-(AFRF/2002.2) Suponha uma economia que s
prazo: produza dois bens
finais (A e B). Considere os dados a seguir:
a) quanto maior for a taxa de depreciao, maior ser o
estoque de capital por trabalhador. Bem A Bem B
b) a taxa de crescimento do produto por trabalhador
igual taxa de depreciao. quantidade preo quantidade preo
c) quanto maior for a taxa de poupana, maior ser o
consumo por trabalhador. Perodo1 10 5 12 6
d) quanto maior for a taxa de crescimento populacional,
maior ser o estoque de capital por trabalhador. Perodo 2 10 7 10 9
e) quanto maior a taxa de poupana, maior ser o
estoque de capital por trabalhador. Com base nestes dados, incorreto afirmar que:

a) o produto nominal do perodo 2 foi maior do que o

10-(AFRF/2003) Considere o seguinte grfico:
produto nominal do perodo 1.
b) o crescimento do produto nominal entre os perodos 1
e 2 for de, aproximadamente, 31%.
c) no houve crescimento do produto real entre os
perodos 1 e 2, considerando o ndice de Laspeyres de
preo.
d) a inflao desta economia medida pelo ndice de
Laspeyres de preo foi de 30%.
e) no houve crescimento do produto real, entre os
perodos 1 e 2, considerando o ndice de Fisher.

02-(AFRF/2002.2) Considere um sistema de contas

nacionais para uma economia aberta sem governo.
Suponha os seguintes dados:

Este grfico contm:

1. a denominada "restrio oramentria intertemporal" Importaes de bens e servios no fatores = 100
de um consumidor num modelo de dois perodos,
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Finanas Pblicas Curso Avanado
Renda lquida enviada ao exterior = 50 b) 45.848
Renda nacional lquida = 1.000 c) 80.414
Depreciao = 5 d) 11.282
Exportaes de bens e servios no fatores = 200 e) 195.401
Consumo pessoal = 500
Variao de estoques = 80 06-(AFRF/2002.2) Com relao aos determinantes do
investimento,
Com base nessas informaes, correto afirmar que a correto afirmar que:
formao bruta de capital fixo igual a:
a) as decises de investir dependem do parmetro q de
a) 375 Tobim. Se q <1, haver incentivo
b) 275 por parte das empresas em aumentar o estoque de
c) 430 capital.
d) 330 b) o incentivo a investir depende da comparao entre a
e) 150 taxa de depreciao e a taxa de retorno do investimento.
Se a taxa de retorno do investimento excede a taxa de
03-(AFRF/2002.2) Com relao ao balano de depreciao, ento as empresas tero incentivos em
pagamentos, incorreto aumentar o seu estoque de capital.
afirmar que: c) o incentivo a investir depende apenas do custo do
capital. Nesse sentido, as empresas tero incentivos em
a) as exportaes de empresas multinacionais instaladas aumentar o seu estoque de capital enquanto o custo do
no Brasil so computadas na balana comercial do pas. capital for negativo.
b) os investimentos diretos fazem parte dos chamados d) o incentivo a investir depende da comparao entre o
movimentos de capitais autnomos. valor de mercado do capital instalado e o custo de
c) o saldo da conta transferncias unilaterais faz parte reposio do capital instalado. Nesse sentido, as empresas
do saldo do balano de pagamentos em transaes tero incentivos em aumentar o seu estoque de capital se
correntes. o custo de reposio do capital instalado for maior do que
d) o saldo total do balano de pagamentos no o valor de mercado do capital instalado.
necessariamente nulo. e) o incentivo a investir depende da comparao entre o
e) as chamadas rendas de capital fazem parte do custo do capital e o produto marginal do capital. Se o
denominado balano de servios no fatores. produto marginal do capital excede o custo do capital,
ento as empresas tero incentivos em aumentar o seu
04-(AFRF/2002.2) No ano de 2000, a conta de produo estoque de capital.
do sistema de contas nacionais no Brasil apresentou os
seguintes dados 07-(AFRF/2002.2) Com relao ao modelo IS/LM,
incorreto afirmar que:
(em R$ 1.000.000):
Produo: 1.979.057 a) no chamado caso da armadilha da liquidez, em que a
Consumo Intermedirio: 1.011.751 LM horizontal, uma elevao dos gastos pblicos eleva a
Impostos sobre produto: 119.394 renda sem afetar a taxa de juros.
Imposto sobre importao: 8.430 b) excludos os casos clssico e da armadilha da
Produto Interno Bruto: 1.086.700 liquidez, numa economia fechada a elevao dos gastos
pblicos eleva a renda.
Com base nestas informaes, o item da conta Esta elevao, entretanto, menor comparada com o
demais impostos sobre produto foi de: resultado decorrente do modelo keynesiano simplificado,
em que os investimentos no dependem da taxa de juros.
a) 839.482 c) no chamado caso clssico, em que a LM vertical,
b) 74.949 uma elevao dos gastos pblicos s afeta as taxas de
c) 110.964 juros.
d) 128.364 d) se a IS vertical, a poltica fiscal no pode ser utilizada
e) 66.519 para elevao da renda.
e) na curva LM, a demanda por moeda depende da taxa
05-(AFRF/2002.2) No ano de 1999, a conta de capital de juros e da renda.
do sistema de contas nacionais no Brasil apresentou os
seguintes dados (em R$ 1.000.000): 08-(AFRF/2002.2) Considere:

Poupana bruta: 149.491 curva de demanda agregada derivada do modelo IS/LM

Formao bruta de capital fixo: 184.087
Variao de estoques: 11.314
Transferncias de capital enviada ao resto do mundo: 29
Transferncias de capital recebida do resto do mundo: 91
Com base nessas informaes, correto afirmar que a
necessidade de financiamento foi igual a:
a) 34.566
curva de oferta agregada de longo prazo horizontal
curva de oferta agregada de curto prazo vertical
Considere a ocorrncia de um choque adverso de oferta
como, por exemplo, uma elevao nos preos
internacionais do petrleo. Supondo que este choque no
desloca a curva de oferta agregada de longo prazo,
correto afirmar que:

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Finanas Pblicas
a) uma elevao na demanda tender a intensificar a
queda no produto que decorre do choque de oferta.
b) o choque adverso de oferta aumenta os custos e,
portanto, os preos. Se no houver alteraes na
demanda agregada, teremos uma combinao, no curto
prazo, de preos crescentes com reduo do produto. No
longo prazo, com a queda dos preos, a economia
retornar ao seu nvel de pleno emprego.
c) se no ocorrer deslocamentos na curva de demanda
agregada, o choque de oferta causar deflao.
d) o choque de oferta alterar apenas o produto de pleno
emprego.
e) no ocorrer alteraes nem nos preos nem no nvel
do produto, tanto no curto quanto no longo prazo, uma
vez que, se o choque de oferta no desloca a curva de
oferta de longo prazo, tambm no deslocar a curva de
oferta de curto prazo.
09-(AFRF/2002.2) Com relao ao modelo de Solow,
incorreto afirmar que
a) o estado estacionrio que maximiza o consumo
aquele definido pela denominada regra de ouro.
b) a taxa de poupana determina a quantidade do estoque
de capital por trabalhador e, portanto, o nvel do produto
por trabalhador no estado estacionrio.
c) quanto maior a taxa de poupana, maior o bem-estar
da sociedade.
d) o estado estacionrio pode ser considerado como um
equilbrio de longo prazo.
e) somente o progresso tecnolgico explica o crescimento
de longo prazo.
10-(AFRF/2002.2) Considere os seguintes dados para o
modelo de crescimento de Solow:
k = estoque de capital por trabalhador
= taxa de depreciao
y = produto por trabalhador
s = taxa de poupana
Sabendo-se que y = (k)0,5 , = 0,1 e s = 0,4, os nveis
de k e y no estado estacionrio sero, respectivamente:
a) 16 e 4
b) 16 e 8
c) 4 e 16
d) 4 e 8
e) 4 e 12
AUDITOR-FISCAL DA RECEITA FEDERAL - AFRF -
2000 POLTICA E ADMINISTRAO TRIBUTRIA
ECONOMIA
01-(AFRF/2000) Considere o modelo IS/LM com as
seguintes hipteses:
i) economia pequena e aberta
ii) livre mobilidade de capital
iii) taxa de cmbio nominal igual taxa de cmbio real
Suponha que a autoridade econmica disponha dos
dois tradicionais instrumentos de poltica econmica:
poltica fiscal e poltica monetria. Pode-se ento
afirmar que:
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Curso Avanado
a) independentemente do regime cambial, a poltica
fiscal a nica capaz de exercer influncia sobre o
produto j que, no modelo, est implcita a hiptese
de que a taxa esperada de inflao zero.
b) ambos os instrumentos exercem impactos sobre a
renda, independente do regime cambial adotado, j
que as taxas de cmbio real e nominal so iguais.
c) os impactos de um ou outro instrumento sobre a
renda agregada dependem do regime cambial adotado
no modelo.
d) se o regime for de cmbio fixo, tanto a poltica
monetria quanto a poltica fiscal exercem influncia
sobre a renda agregada, j que as taxas de cmbio
nominal e real so iguais.
e) independentemente do regime cambial, a poltica
monetria a nica capaz de exercer influncia sobre
o produto, j que se verifica uma situao de total
estabilidade no nvel de preos internos.
02- (AFRF/2000)So medidas que tendem a corrigir
dficits no balano de pagamentos:
a) elevao do nvel de atividade econmica, reduo
das taxas internas de juros, reduo no nvel geral de
preos internos
b) elevao do nvel de atividade econmica, reduo
das taxas internas de juros, desvalorizao da taxa
nominal de cmbio
c) reduo do nvel de atividade econmica, reduo
das taxas internas de juros, desvalorizao da taxa
nominal de cmbio
d) reduo do nvel de atividade econmica, reduo
no nvel geral de preos internos, elevao das taxas
internas de juros
e) elevao do nvel de atividade econmica,
elevao das taxas internas de juros, elevao no
nvel geral de preos internos
03-(AFRF/2000) Considere os seguintes dados que
refletem as relaes de uma economia hipottica
com o resto do mundo, num determinado perodo de
tempo, em unidades monetrias:
- exportaes com pagamento a vista: 100;
- importaes com pagamento a vista: 50;
- entrada de investimento direto externo sob a
forma de mquinas e equipamentos: 200;
- pagamento de juros de emprstimos, remessa de
lucros e pagamento de aluguis: 80; e
- amortizao de emprstimos: 50.
Pode-se afirmar que
a) o saldo da balana comercial de +50; o saldo da
balana de servios de -130; o saldo em transaes
correntes de -230; e o saldo total do balano de
pagamentos de -80.
b) o saldo da balana comercial de -150; o saldo da
balana de servios de -80; o saldo em transaes
correntes de -230; e o saldo total do balano de
pagamentos de -80.
c) o saldo da balana comercial de -150; o saldo da
balana de servios de -130; o saldo em transaes
Finanas Pblicas
correntes de -230; e o saldo total do balano de
pagamentos de -80.
d) o saldo da balana comercial de +50; o saldo da
balana de servios de -80; o saldo em transaes
correntes de -230; e o saldo total do balano de
pagamentos de -80.
e) o saldo da balana comercial de -150; o saldo da
balana de servios de -80; o saldo em transaes
correntes de +230; e o saldo total do balano de
pagamentos nulo.
04-(AFRF/2000) Com relao aos lanamentos no
balano de pagamentos, pode-se afirmar que
a) as amortizaes de emprstimos fazem parte dos
movimentos de capitais autnomos ao passo que o
pagamento de juros de emprstimos fazem parte do
balano de servios.
b) qualquer operao envolvendo donativos deve
necessariamente ter como contrapartida lanamento
na conta de importaes.
c) qualquer operao de importao deve
necessariamente ter como contrapartida lanamento
na conta "haveres a curto prazo no exterior".
d) as transferncias unilaterais devem ter
necessariamente como contrapartida lanamentos na
conta "haveres a curto prazo no exterior".
e) possvel um lanamento no balano de
pagamentos se contrapartida de lanamento em outra
conta, desde que tal lanamento no seja proveniente
de operaes de exportao ou de importao.
05-(AFRF/2000) Considere que tenha ocorrido uma
desvalorizao nominal da taxa de cmbio de 10%
num determinado perodo. Considerando o conceito
de taxa de cmbio utilizada no Brasil e o conceito de
cmbio real que leva em conta a inflao interna e
externa, pode-se afirmar que,
a) se a inflao externa foi de 10% no perodo e a
inflao interna foi de 25% no perodo, houve uma
desvalorizao real da taxa de cmbio.
b) se a inflao externa foi de 5% e a inflao interna
foi de 20% no perodo, houve uma valorizao real da
taxa de cmbio.
c) se tanto a inflao interna quanto a externa foram
de 5% no perodo, no houve alterao na taxa de
cmbio real.
d) se a inflao externa foi de 20% e a inflao
interna foi de 5% no perodo, houve uma valorizao
real da taxa de cmbio.
e) se a inflao externa foi de 15% no perodo e a
inflao interna foi de 30% no perodo, houve uma
desvalorizao real da taxa de cmbio.
06-(AFRF/2000) Considere a seguinte equao:
pt - fpt-1 = A
onde:
pt = taxa de inflao em t (pt-1 = taxa de inflao
em t -1);
A = choques exgenos; e
f > 0.
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Com base nesta equao, pode-se afirmar que
a) a trajetria da inflao depender de A e f. Se A >
0 ou se f > 0, a inflao ser crescente; mas se A =
0, independente de f, a inflao ser estvel.
b) no possvel, a partir da equao, prever uma
situao de inflao inercial.
c) a trajetria da inflao depender principalmente
de A. Neste sentido, a inflao ser estvel somente
se A = 0.
d) a trajetria da inflao, pela equao, ser sempre
crescente, independente dos valores de A e f.
e) a trajetria da inflao depender exclusivamente
do termo f. Supondo a ausncia de choques
exgenos, se f > 1, a inflao ser explosiva; se f = 1
a inflao ser inercial; e se f < 1, a inflao ser
decrescente.
07-(AFRF/2000) So consideradas operaes ativas do
Banco Central:
a) alteraes nas reservas internacionais, operaes
de redescontos, alteraes no Imposto sobre
Operaes Financeiras
b) alteraes nas reservas internacionais, operaes
de redescontos, emprstimos ao Tesouro Nacional,
alterao dos impostos nas operaes financeiras
c) alteraes nas reservas internacionais, operaes
de redescontos, emprstimos ao Tesouro Nacional,
compra de ttulos pblicos federais
d) alteraes nas reservas internacionais, alteraes
na taxa de cmbio, operaes de redescontos,
emprstimos ao Tesouro Nacional
e) alteraes nas reservas internacionais, operaes
de redescontos, emprstimos ao Tesouro Nacional,
alteraes dos impostos nos mercados de capitais
08-(AFRF/2000) So fatores que tendem a elevar a
oferta monetria na economia:
a) elevao das reservas internacionais do pas;
concesso, por parte do Banco Central, de
emprstimos aos bancos comerciais; compra de ttulos
pblicos pelo Banco Central
b) reduo das reservas internacionais do pas;
concesso, por parte do Banco Central, de
emprstimos aos bancos comerciais; compra de ttulos
pblicos pelo Banco Central
c) reduo das reservas internacionais do pas;
concesso, por parte do Banco Central, de
emprstimos aos bancos comerciais; venda de ttulos
pblicos pelo Banco Central
d) elevao das reservas internacionais do pas;
concesso, por parte do Banco Central, de
emprstimos aos bancos comerciais; venda de ttulos
pblicos pelo Banco Central
e) elevao das reservas internacionais do pas;
recebimento, pelo Banco Central, de emprstimos
concedidos ao setor privado; venda de ttulos pblicos
pelo Banco Central
63
Finanas Pblicas
09-(AFRF/2000) Considerando o modelo de oferta e
demanda agregada; considere ainda que, no longo
prazo os preos so flexveis, mas no curto prazo,
verifica-se rigidez total nos preos. Ento, correto
afirmar que:
a) tanto no curto quanto no longo prazo,
deslocamentos na demanda agregada afastam o
produto do seu nvel de pleno emprego. A diferena
est nos efeitos desses deslocamentos sobre a
inflao.
b) deslocamentos na demanda agregada afetam o
produto agregado tanto no curto quanto no longo
prazo. A diferena entre os dois casos est apenas no
grau de intensidade dos efeitos da demanda sobre o
produto.
c) no longo prazo, deslocamentos na demanda
agregada afastam o produto agregado do seu nvel de
pleno emprego. Tal efeito, entretanto, no ocorre no
curto prazo.
d) deslocamentos na demanda agregada no longo
prazo s afetam o nvel de preos; j no curto prazo,
tais deslocamentos s afetam o produto agregado.
e) tanto no curto quanto no longo prazo, o produto
agregado encontra-se em seu nvel de pleno emprego.
Assim, deslocamentos da demanda agregada s
causam efeitos sobre a inflao, cuja intensidade
maior no longo prazo.
10-(AFRF/2000) Considerando o modelo IS/LM com os
casos denominados de "clssico" e da "armadilha da
liquidez", podemos afirmar que:
Curso Avanado
c) tanto da renda quanto da taxa nominal de juros.
Assim, quanto maior a renda ou quanto maior a taxa
de juros, maior ser a demanda por moeda
d) exclusivamente da renda real. Assim, quanto
maior for a inflao esperada, maior ser a demanda
por moeda
e) exclusivamente da taxa esperada de inflao.
Assim quanto maior for esta taxa, maior ser a
demanda por moeda
12-(AFRF/2000) Considere as seguintes informaes
para uma economia hipottica, num determinado
perodo de tempo, em unidades monetrias:
Consumo autnomo = 100;
Investimento agregado = 150;
Gastos do governo = 80;
Exportaes = 50;
Importaes = 30.
Pode-se ento afirmar que,
a) se a propenso marginal a consumir for 0,8, a
renda de equilbrio ser de 1700
b) se a propenso marginal a poupar for 0,2, a renda
de equilbrio ser de 1750
c) se a propenso marginal a consumir for de 0,6, a
renda de equilbrio ser de 1730
d) se a propenso marginal a poupar for 0,3, a renda
de equilbrio ser de 1700
e) se a propenso marginal a consumir for 0,7, a
renda de equilbrio ser de 1800

a) no "caso clssico", deslocamentos da curva IS s

altera o nvel do produto uma vez que a taxa de juros
fixa.
13-(AFRF/2000) Considere uma economia hipottica
b) o "caso clssico" ocorre quando a demanda por que produza apenas 3 bens finais: arroz, feijo e
moeda totalmente insensvel taxa de juros; j o carne, cujos preos (em unidades monetrias) e
caso da "armadilha da liquidez" ocorre quando a quantidades (em unidades fsicas), para os perodos
demanda por moeda infinitamente elstica em 1 e 2, encontram-se na tabela a seguir:
relao taxa de juros.
c) no caso da "armadilha da liquidez", a poltica fiscal arroz feijo carne
totalmente inoperante, ocorrendo o oposto no "caso perodo
preo quant preo quan preo quant
clssico".
. t. .
d) tanto no "caso clssico" quanto no caso da
"armadilha da liquidez", elevaes dos gastos pblicos 1 2,20 10 3,00 13 8,00 13
causam alteraes no produto. A diferena, entre os
dois casos, est apenas na possibilidade ou no de 2 2,30 11 3,50 14 15,00 8
alteraes nas taxas de juros.
e) tanto no "caso clssico" quanto no caso da Considerando que a inflao utilizada para o clculo
"armadilha da liquidez", o nvel do produto dado. A do Produto Real Agregado desta economia foi de
diferena est apenas nos efeitos dos deslocamentos 59,79% entre os dois perodos, podemos afirmar
da curva IS sobre as taxas de juros. que:

11-(AFRF/2000) correto afirmar que a demanda por

moeda depende
a) tanto da renda quanto da taxa nominal de juros.
Assim, quanto maior a renda ou quanto menor a taxa
de juros, maior ser a demanda por moeda
b) exclusivamente da taxa de juros real. Assim,
quanto maior for a taxa de inflao esperada, maior
tender ser a demanda por moeda
a) o Produto Nominal cresceu 17,76% enquanto o
Produto Real cresceu apenas 2,26%.
b) o Produto Nominal cresceu 15,15% ao passo que o
Produto Real caiu 59,79%.
c) o Produto Nominal cresceu 12,32% ao passo que
no houve alterao no Produto Real.
d) o Produto Nominal cresceu 15,15% ao passo que o
Produto Real caiu 42,03%.

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Finanas Pblicas Curso Avanado
e) o Produto Nominal cresceu 17,76% ao passo que o
Produto Real caiu 26,26%.

14-(AFRF/2000) Considere:
Ipr = investimento privado
Ipu = investimento pblico
Spr = poupana privada
Sg = poupana do governo
Se = poupana externa

Com base nas identidades macroeconmicas

fundamentais, pode-se afirmar que:

a) dficit pblico = Spr + Ipr + Se

b) Ipr + Ipu = Spr + Sg
c) Ipr + Ipu + Se = Spr + Sg
d) dficit pblico = Spr - Ipr + Se
e) Ipr = Spr + Se

15-(AFRF/2000) Pode-se dividir as variveis

macroeconmicas em duas categorias: variveis
"estoque" e variveis "fluxo". Assim, podemos
afirmar que
a) a renda agregada e o dficit oramentrio so
variveis "fluxo" ao passo que o consumo agregado, o
investimento agregado, a dvida pblica e a
quantidade de capital na economia so variveis
"estoque".
b) a renda agregada, o investimento agregado, o
consumo agregado e o dficit oramentrio so
variveis "estoque" ao passo que a dvida do governo
e a quantidade de capital na economia so variveis
"fluxo".
c) a renda agregada, o investimento agregado, o
consumo agregado e o dficit oramentrio so
variveis "fluxo" ao passo que a dvida do governo e a
quantidade de capital na economia so variveis
"estoque".
d) o investimento agregado, o consumo agregado e a
dvida pblica so variveis "fluxo" ao passo que a
renda agregada, o dficit oramentrio e a quantidade
de capital na economia so variveis "estoque".
e) a renda agregada, o investimento agregado, o
consumo agregado e a dvida pblica so variveis
"fluxo" ao passo que o dficit oramentrio e a
quantidade de capital na economia so variveis
"estoque".

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