LOS MERCADOS FINANCIEROS

A. LA BOLSA

QU ES LA BOLSA?

La bolsa de valores es una organizacin privada que ofrece las

condiciones necesarias para que empresas que necesitan capital
(demandantes de dinero), y personas y empresas que disponen de capital
(oferentes de dinero), realicen transacciones de compra y venta de valores,
tales como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos
pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y una amplia
variedad de instrumentos de inversin.

Cuando una persona o empresa compra un ttulo valor, adquiere un

derecho privado patrimonial. En el caso de las acciones, estas representan
cierto porcentaje de propiedad de la empresa emisora. Al adquirir acciones,
te haces socio o accionista de la empresa emisora, y como tal, recibes la
parte de las utilidades que te corresponden.

Gracias la bolsa de valores, las empresas emisoras logran conseguir

financiacin para sus planes de desarrollo y expansin.

CMO FUNCIONA LA BOLSA DE VALORES?

La bolsa de valores funciona bajo una dinmica de mercado, en el

que la interaccin entre oferentes y demandantes influye en el
comportamiento de los precios. Por ejemplo, cuando una accin es
altamente demandada, su precio tiende a subir; tal cual como sucede en
otros mercados.

Para entender el funcionamiento de la bolsa de valores, es importante

comprender el rol de cada uno de sus actores:
EL PAPEL DE LA BOLSA

Las bolsas de valores juegan un papel vital en el funcionamiento de

la economa, proporcionando la columna vertebral de la infraestructura
econmica de una nacin moderna. Las bolsas de valores ayudan a las
empresas a recaudar dinero para expandirse. Tambin ofrecen a los
individuos la capacidad de invertir en las empresas. Las bolsas de valores
proporcionan orden e imponen regulaciones para el comercio de acciones.
Por ltimo, las bolsas de valores y todas las empresas que se asocian con
ellas proporcionan cientos de miles de puestos de trabajo.

La bolsa cumple con mltiples funciones en una economa, entre las ms

importantes podemos mencionar :

Funcin de Inversin : La Bolsa de Valores cumple un propsito

econmico fundamental al canalizar directamente el ahorro hacia la
inversin productiva, disminuyendo e incluso eliminando el uso ocioso de
recursos financieros en la economa; la Bolsa de Valores ofrece a las
empresas una alternativa de financiamiento y a los ahorristas una
posibilidad de inversin, conectndolos sin intermediarios y permitiendo
al pblico una participacin ms activa en la generacin de riqueza.

Funcin de Liquidez : La Bolsa de Valores ofrece a los tenedores de

valores mobiliarios la posibilidad de convertirlos en dinero al momento
que lo deseen; esto quiere decir, que los valores mobiliarios que no se
cotizan en la Bolsa sean completamente lquidos, pues siempre existe la
posibilidad de buscar un comprador cuando se necesiten vender. Pero
tal posibilidad resulta complicada, en muchos casos inviable y sin que el
vendedor tenga la seguridad de haber vendido al valore real o de
mercado.

Funcin de Participacin : La Bolsa permite a los ahorradores participar

en la gesti del desarrollo econmico a travs de la participacin en la
gestin de las empresas, pues al comprar acciones se convierten en
socios de ellas. La Bolsa hace posible que los trabajadores y el pblico
en general participen en la funcin empresarial.

Funcin de Valoracin : En los pases con economas de mercado el

problema de la valoracin de loa activos se ha resuelto, de mejor o pero
manera a travs de los mecanismos del mismo mercado; el valor burstil
de una empresa se define como el producto del valor de su accin en
 Bolsa por el nmero de acciones en circulacin. Este valor objetivo o de
mercado sirve de base o punto de partida a la hora de vender o comprar
una compaa.

Funcin de Circulacin : La Bolsa facilita la circulacin y movilidad de la

riqueza mobiliaria, funcin de suma importancia en los actuales tiempos.
En los pases con economas avanzadas, la riqueza en manos del
pblico est representada principalmente por acciones que son una
alcuota del capital y por ende del activo real de las empresas y por las
obligaciones o fondos pblicos que representan respectivamente una
porcin de crdito a largo plazo concedido a una compaa a al Estado.
La inversin de bienes inmobiliarios (edificios, fincas) que es tradicional
en economas subdesarrolladas, se ha convertido en mobiliaria en los
pases ms desarrollados gracias a la emisin de ttulos.

Funcin Informativa : La Bolsa es el barmetro de todo acontecer

econmico y social, es la caja de resonancia del quehacer poltico
nacional e internacional dada la estrecha relacin entre lo poltico y
econmico.

Funcin de proteccin del ahorro frente a la inflacin : En el actual

estado de cosas, la inversin en Bolsa en ttulos de renta variable,
permite sustraer al ahorro de la erosin monetaria, porque tales ttulos
representan partes proporcionales de activos reales y al haber inflacin,
el valor monetario de tales bienes crece y por lo tanto tambin aumenta
el precio de las acciones de forma paralela al ndice general de precios.

No obstante de todas estas funciones, el rol principal de la Bolsa de

Valores es la creacin de capital, que permita el surgimiento y
crecimiento de empresas, al conectar directamente a los inversionistas
con las empresas.
QU ES UN FONDO?

Empecemos por entender lo que es un fondo de inversin. En

esencia, es un conjunto de valores (ttulos como bonos o acciones), una
canasta ensamblada por una empresa (banco, casa de bolsa u otra
entidad), que se construye para ser un vehculo de inversin.

Un fondo de inversin es simplemente la eleccin que hace una entidad de

diferentes acciones o bonos. El fondo tiene uno o ms administradores o
personas que se dedican a escoger esos ttulos que formarn el fondo.
Hay fondos de renta variable (acciones), renta fija (bonos) y mixtos,
aunque puede haber muchos otros tipos de fondos, por ejemplo: monedas,
metales, futuros, etc. Las combinaciones son prcticamente infinitas.

Tomemos como ejemplo un fondo de renta variable (acciones). Una casa

de bolsa (o banco) designa a una persona que decide qu valores comprar
para conformar la canasta. Esa persona(s) tiene instrucciones claras
respecto a los ttulos que puede o debe incluir para lograr un determinado
rendimiento. A lo largo del tiempo, esa persona(s) compra y vende
acciones y, al final de un cierto lapso, evala el rendimiento obtenido. All
intervienen costos de administracin, supervisin y comisiones diversas.
QU ES UN INDICE BURSATIL?

Un ndice burstil (stock index) es un indicador que muestra la variacin

del precio de un conjunto de activos cotizados que renen unas
determinadas caractersticas.

El ndice burstil ms antiguo que sigue actualizndose a da de hoy es el

Dow Jones Trasportation Average, compuesto por 11 empresas de
transporte, 9 de ellas de ferrocarriles. Este ndice fue creado el 3 de julio de
1.884 por Charles Dow, el histrico periodista y fundador del Wall Street
Journal que ayud a forjar los mercados tal y como los entendemos hoy en
da.

Para qu sirven?

En primer lugar, los ndices burstiles sirven como referencia para

conocer el comportamiento general de determinado tipo de activos.

Relacionada con la funcin anterior, los ndices burstiles se utilizan de

benchmark o base de comparacin para determinar la rentabilidad relativa
de los gestores de fondos e inversores particulares. Por ejemplo, si un
inversor ha tenido una rentabilidad del 15% durante un ao, en principio es
una cifra ms que aceptable. No obstante, si ese mismo ao el ndice de la
bolsa en la que invierte hubiese subido un 30%, su rentabilidad relativa
habra sido bastante mediocre.

Por ltimo, los ndices burstiles sirven como referencia para la inversin
pasiva. Los fondos de inversin pasiva o los ETFs indexados slo tendrn
que replicar a los ndices burstiles para obtener su misma rentabilidad
bruta.

Tipos de ndices burstiles

Existen diferentes clasificaciones de ndices burstiles. Os dejo las tres

clasificaciones ms comunes.

Por la procedencia geogrfica de sus activos:

 ndices nacionales, compuestos por activos de un mismo pas.
ndices internacionales, compuestos por activos de uno o varios
pases extranjeros.
ndices globales, compuestos por activos de todo el mundo.

Por el tipo de empresas que contienen:

ndices sectoriales, compuestos por empresas de un sector

determinado.
ndices intersectoriales, compuestos por todo tipo de empresas.

Por el tipo de activos que contienen:

ndices de renta variable, compuestos por acciones.

ndices de renta fija, compuestos de bonos y obligaciones de todo
tipo.
ndices de materias primas, como el petrleo, oro, plata, etc.

ESTRATEGIAS DE FINANCIACIN DE LAS EMPRESAS

Las estrategias financieras empresariales debern estar en

correspondencia con la estrategia maestra que se haya decidido a partir
del proceso de planeacin estratgica de la organizacin.
Consecuentemente, cada estrategia deber llevar el sello distintivo que le
permita apoyar el cumplimiento de la estrategia general y con ello la misin
y los objetivos estratgicos.

Ahora bien, cualquiera que sea la estrategia general de la empresa, desde

el punto de vista funcional, la estrategia financiera deber abarcar un
conjunto de reas clave que resultan del anlisis estratgico que se haya
realizado.

Como aspectos claves en la funcin financiera, generalmente se sealan

los siguientes:

Anlisis de la rentabilidad de las inversiones y del nivel de beneficios.

 Anlisis del circulante: liquidez y solvencia.
Fondo de rotacin, anlisis del equilibrio econmico-financiero.
Estructura financiera y nivel general de endeudamiento, con anlisis de
las distintas fuentes de financiacin incluyendo autofinanciacin y
poltica de retencin y/o reparto de utilidades.
Costos financieros.
Anlisis del riesgo de los crditos concedidos a clientes.

Estos aspectos claves responden a las estrategias y/o polticas que desde
el punto de vista financiero debern regir el desempeo de la empresa, las
que pudieran agruparse, dependiendo del efecto que se persiga con stas,
en a largo plazo y a corto plazo.

Las estrategias financieras para el largo plazo involucran los aspectos

siguientes:

a. Sobre la inversin.
b. Sobre la estructura financiera.
c. Sobre la retencin y/o reparto de utilidades [2].

Mientras que las estrategias financieras para el corto plazo deben considerar
los aspectos siguientes:

a. Sobre el capital de trabajo.

b. Sobre el financiamiento corriente.
c. Sobre la gestin del efectivo.

A continuacin se exponen los fundamentos de cada una de estas estrategias

financieras para el largo y el corto plazo respectivamente

1.- Emisin de acciones

Cuando una empresa tiene previsto aumentar su capital mediante la

emisin de acciones, coloca una invitacin oficial al pblico para que
compren sus acciones. Esto se hace a travs de un manuscrito llamado
prospecto. El prospecto contiene informacin acerca de la entidad
 emisora de las acciones, la cantidad de dinero que se paga en la
solicitud y la adjudicacin de las acciones.

2.- Emisin de obligaciones

Las empresas necesitan, para poder financiar las inversiones que

integran el activo del balance, recursos que pueden provenir de
varias fuentes. Estas fuentes son tres:

Aportaciones realizadas por los propietarios de la empresa.

Beneficios no distribuidos y retenidos por la empresa en forma de

reservas.

Financiacin recibida de terceros o tambin denominada

financiacin externa.

Una forma de financiacin externa consiste en emitir un

emprstito, el cual se divide en partes alcuotas (iguales) cada una
de las cuales recibe el nombre de obligaciones. El adquirente de
una obligacin recibe el nombre de obligacionista y tiene los
siguientes derechos:

El derecho a percibir un inters, con independencia de que haya o

no beneficios en la sociedad (por ello las obligaciones reciben el
nombre de ttulos de renta fija)

El derecho a obtener la devolucin de la cantidad prestada, en el

momento convenido.

INFLUENCIA DEL MERCADO EN LA ECONOMA REAL

Ante las cada vez ms sonadas turbulencias financieras que experimentan

la mayor parte de las bolsas de valores del mundo ahora generadas por
la crisis de deuda que afecta a pases de la Unin Europea resulta
necesario conocer los efectos de estas distorsiones en la economa real.
 Una Bolsa de Valores es un mercado en el que se realiza la compraventa
de valores o acciones de empresas, que representan una parte alcuota de
su capital, en base a unos precios conocidos en tiempo real, con el objetivo
de que las empresas que cotizan en ella puedan financiarse sin requerir
prstamos bancarios sea bien a travs de ampliaciones de capital sea
bien a travs de emisin de deuda cotizada -.

Se trata de un entorno seguro para la actividad de los inversores, donde el

mecanismo de las transacciones est internamente regulado, de manera
que garantiza las condiciones necesarias de legalidad y seguridad.

Los valores que se negocian estn aprobados por la Comisin Nacional del
Mercado de Valores o instituciones similares, que regulan y supervisan las
actividades de la bolsa.

B. LAS PRINCIPALES BOLSAS DEL MUNDO.

1. Bolsa de Nueva York:

Se encuentra en la calle Wall Street y se estableci en el ao de 1792. A

diferencia del NASDAQ la compra venta fsica de acciones tambin est
disponible, aunque obviamente las transacciones son mayoritariamente de
forma electrnica. Grandes, medianas y pequeas empresas de
capitalizacin estn en la bolsa de Nueva York. Se fusion con American
Stock Exchange en el ao de 2008. La capitalizacin de mercado actual
de NYSE est en torno a 14.000 mil millones de dlares y el mercado
funciona entre las 9.30 am hasta las 16:00.

2. NASDAQ:

Esta bolsa se constituy en el ao 1971, es la segunda mayor bolsa de

valores en EEUU. NASDAQ significa Asociacin Nacional de Distribuidores
de Valores Cotizaciones Automatizado, mantienen la misma bolsa en ocho
pases europeos diferentes y tiene su sede en Nueva York. La
capitalizacin del mercado actual del NASDAQ ronda los 4.500 mil
millones de dlares y el mercado funciona entre las 9.30 am y las 16:00,
incluyendo las sesiones pre y post mercado de 07 a.m a 8 p.m.
3. Bolsa de Tokio:

TSE es la tercera mayor bolsa de valores en todo el mundo y la primera

bolsa ms grande entre los pases asiticos, fue creada en el ao de 1878
y tiene ms de 2.000 empresas cotizando. Cuando esta bolsa se introdujo
con nuevos mtodos de transaccin en el ao de 2005, se vio gravemente
afectada por insectos y cerr completamente durante cuatro horas y media.
Esta fue la peor interrupcin en las operaciones que esta bolsa de valores
ha sufrido. Ahora, la capitalizacin de mercado de esta bolsa se sita
en 3.300 mil millones de dlares y el mercado funciona entre las 9:00 y
las 15:00.

4. La Bolsa de Londres:

Esta es la bolsa de valores ms antigua del mundo, fue establecida en el

ao de 1801. Este es el mercado internacional de bienes en los que se
enumeran cerca de 3.000 empresas de 70 pases diferentes. Entre los
pases europeos, esta bolsa tiene el valor ms alto del mercado de
capitales. Se encuentra cerca de la plaza Paternoster. La Bolsa de Valores
pas por numerosos cambios y recientemente en el ao de 2011, se
anunci pblicamente que la Bolsa de Londres se haba fusionado con el
grupo TMX. Actualmente, la capitalizacin burstil de la Bolsa de
Londres es 3.396 mil millones de dlares y el comercio se produce entre
las 8.00 am hasta las 16:30.

5. Bolsa de Hong Kong:

Durante el ao de 2011, esta bolsa de valores se situ en sexta posicin en

trminos de capitalizacin burstil. Ahora se ha colocado en la posicin
nmero 5. No hay controles estrictos a los inversores externos a diferencia
de la Bolsa de Shanghai. Hay cerca de 1.470 empresas que cotizan en
este intercambio, es la mayor bolsa de valores en China. Inicialmente se
llamaba Asociacin de Corredores, pero ms tarde fue rebautizado
como Bolsa de Hong Kong en 1914. La capitalizacin burstil de Hong
Kong Stock Exchange es 2.831 mil millones de dlares y funciona entre
las 9.15 am y las 16:00.
6. Bolsa de Shanghai:

Esta es la tercera mayor bolsa de valores en el continente asitico y el

segundo ms grande de la Repblica Popular de China. Formada en el ao
de 1990, estas organizaciones no estn totalmente abiertas a los
inversores extranjeros y existen estrictas regulaciones emitidas por la
Comisin Reguladora de Valores de China. La capitalizacin de mercado
de la ESS es 2.547 mil millones de dlares y el mercado funciona entre las
9.30 am y las 15:00.

7. Bolsa de Toronto:

La Bolsa de Toronto es mantenida por grupo TMX de Canad. Se

encuentra en Toronto, Canad. Esta es una de las mayores bolsas de
valores del mundo. Es la tercera mayor bolsa de valores en Amrica del
Norte. Varias empresas de Europa, Canad y Estados Unidos se enumeran
en la lista de esta bolsa de valores. Ellos son el lder en el sector de la
minera y el petrleo. La primera bolsa de valores de Canad se form en
el ao de 1852 por la Asociacin de Corredores de ese pas y ms tarde se
convirti en el sptimo mayor mercado de valores del mundo.
Actualmente la capitalizacin del mercado est en torno a los 2.058 mil
millones de dlares y los horarios de funcionamiento son de 9:30 a 16:00.

8. Deutsche Brse:

Esta es la bolsa de valores de Alemania y est situada en Frankfurt. Es una

de las pocas bolsas de valores que se implican con las organizaciones de
caridad. Cuenta con cerca de 765 empresas que cotizan en el mercado.

Actualmente, la capitalizacin de mercado de Deutsche Brse es 1.486

mil millones de dlares y el mercado funciona entre las 8:00 y las 22:00.

9. Australian Securities Exchange:

El primer mercado de valores de Australia se form el ao de 1861 en

Melbourne. Luego sufri numerosos cambios a lo largo del siglo 19.
Finalmente Australian Securities Exchange se cre en el ao de 2006 por
la fusin de Australian Stock Exchange y Sydney Future Exchange. Ellos
 ofrecen todos los productos tales como bonos, acciones o materias primas
entre otros. La capitalizacin actual de Australian Securities Exchange
mercado est en torno a los 1.386 mil millones de dlares y el horario
del mercado es de 9.50 am y 16:12.

10. Bombay Stock Exchange:

Por ltimo, en la decima posicin encontramos una de las bolsas de

valores ms antiguas del mundo, se form en el ao de 1850. Hasta 1874,
el comercio se llev a cabo bajo la higuera de Bengala en la carretera
Mahatma Gandhi, Mumbai. Luego se traslad a la calle de Dalal (calle de
Broker). Esta bolsa tiene el mayor nmero de empresas cotizadas de todo
el mundo. Ms de 4.900 empresas cotizan en la Bolsa de Bombay. Hasta
2002, era conocido como La Bolsa de Valores de Bombay. Luego pas a
llamarse como la EEB. Aparte de la EEB, otra importante bolsa de valores
de la India es la Bolsa Nacional de Valores, que se form en el ao de
1994. Actualmente, la capitalizacin de mercado de la EEB es 1.263 mil
millones de dlares y el mercado funciona entre las 9.15 am y las 15:30.

C. MERCADO MONETARIO

Son un medio para que prestamistas y prestatarios satisfagan sus

necesidades de financiamiento a corto plazo

El mercado monetario forma parte de este gran mercado financiero, y en l

se negocian activos financieros a corto plazo, que se caracterizan por tener
un riesgo bajo y una alta liquidez. La finalidad del mercado monetario
consiste en ofrecer a los bancos, cajas de ahorros, instituciones pblicas y
otras instituciones financieras, que actan como agentes econmicos,
ttulos y valores con una gran liquidez a cambio de su riqueza.

La participacin de estos agentes econmicos en el mercado monetario

puede llevarse a cabo directamente o a travs de intermediarios
especializados como pueden ser los bancos o las bolsas de valores.
 Qu tipos de mercados monetarios nos podemos encontrar?

Dentro del mercado monetario nos podemos encontrar con dos tipos de
mercado:

Mercado de crdito
Es un mercado especializado en operaciones al por mayor y a corto plazo,
dnde el plazo mnimo es de 1 da y el mximo de 1 ao. Es en este
mercado donde se fija el MIBOR (Madrid Interbank Offered Rate), que es el
tipo de inters interbancario que se aplica en los mercados de capitales
madrileos.

Mercado de ttulos
Este mercado se divide, a su vez, en otros dos mercados.

Primario: No existen unas reglas de organizacin determinadas, las

personas que venden sus ttulos lo hacen con la intencin de obtener
recursos a cambio.
Secundario: Este mercado est formado por la Bolsa de Valores (mercado
en el que se intercambian capital y recursos financieros) y por el Mercado
de Deuda Pblica anotada (negocia deuda pblica emitida por organismos
pblicos que est representada a travs de anotaciones en cuenta).

Razones para invertir en un mercado monetario

El objetivo de invertir en el mercado monetario es el de preservar el capital

invertido y darle seguridad a travs de diversificar la inversin en diferentes
activos financieros del mercado monetario con gran liquidez y a corto plazo.

A la hora de invertir en el mercado monetario hay que tener en cuenta una

serie de razones:

Seguridad: La alta liquidez con la que cuentan estos instrumentos del

mercado monetario confiere una gran seguridad al capital de los
inversores.
Liquidez: Estos instrumentos son accesibles diariamente, por lo que los
inversores tienen acceso a liquidez en el momento en que la necesiten.
 Flexibilidad: El inversor del mercado monetario tiene flexibilidad para
invertir en una amplia cartera de ttulos y valores, lo que har que
diversifique su riesgo y con ello reduzca las posibilidades de no obtener
rentabilidad.

D. MERCADO CAMBIOS MERCADOS DE LOS TIPOS DE INTERES

Para entender esta relacin entre los tipos de inters y los tipos de cambio
es importante que entiendas el concepto de tipo de inters. Digamos que a
travs del tipo de inters los Bancos Centrales de cada pas se encargan
de fijar el precio del dinero.

De este modo pueden controlar la cantidad de divisas que hay en

circulacin, y prevenir la inflacin. En cualquier caso, para aliviar estas
situaciones el BCE suele realizar subastas de dinero con cierta frecuencia
para que los bancos comerciales que operan en la zona euro puedan
acudir. En otros pases los bancos centrales funcionan de manera similar.

Los tipos de inters tienen una influencia bastante importante en aspectos

de la econmica de un pas, los cuales afectan a los tipos de cambio de su
moneda. Ah tendramos un punto que los relaciona. Los tipos de inters
tienen efectos tanto a nivel nacional de un pas cmo en el extranjero.

Sin ir ms lejos podemos poner el ejemplo del Banco de Japn, el cual

actualmente mantiene los tipos de inters algo ms bajos que la mayora
de pases ya industrializados.

Qu ocurre con esto? Pues que los especuladores demandan el yen

japons y lo colocan al alza respecto a otras divisas. Esto es lo que se
conoce como el valor relativo, en s la cotizacin de la divisa es ms baja
que en otros pases, pero al ser ms demandado cobra ms importancia
respecto a otras divisas y se sita por encima de las mismas.

Cmo sabrs, los tipos de cambio se determinan cada da en el mercado

Forex. Esto significa que, salvo excepciones, no hay un tipo de cambio fijo
oficial para ninguna divisa. En el mercado de divisas el valor de una
 moneda es siempre un valor relativo respecto a otra divisa, por lo que su
cotizacin est relacionada con el tipo de cambio.

De hecho, cuando negociamos con divisas lo que hacemos es elegir un par

y realizamos predicciones sobre cmo ser el precio de una moneda
respecto a la otra. En las operaciones en el mercado Forex los inversores
juegan con las cotizaciones de los precios.

Realmente si intentamos profundizar en determinados aspectos de la

poltica monetaria de los Bancos Centrales, cmo es el caso de los tipos de
inters, comprobaremos que son temas complejos. Sin embargo, s vamos
a lo fcil y nos molestamos en pensar con cierta lgica nos daremos cuenta
de que todo se puede resumir en la oferta y la demanda de cada una de las
divisas.

E. MERCADO DE LAS MATERIAS PRIMAS

Las materias primas son activos extrados de la naturaleza que se

transforman para elaborar materiales y bienes de consumo. Por lo tanto, es
un activo consumible, transformable y tangible.

Su valoracin no depende del valor presente y futuro de los flujos

descontados a una tasa de rendimiento requerida, como en el caso de los
valores de renta fija o renta variable, sino de la oferta y demanda a nivel
global de cada materia prima. Dado su carcter global, su precio
habitualmente se expresan en dlares.

Aunque el nmero de materias primas es muy elevado, podemos simplificar

en los siguientes grupos de materias primas:
Caractersticas de cada tipo de materias primas

Energa

Su comportamiento se deriva principalmente del crecimiento global, por

lo que tienen un componente cclico.
Las variables geopolticas tambin tienen su importancia debido a que
una gran parte de la produccin y de las reservas se encuentran en pases
con alta inestabilidad poltica (Irn, Iraq, Libia, Rusia, Venezuela).

Agricultura.- Su comportamiento es el menos ligado a la evolucin de la

economa en general.

Una variable muy importante a considerar es la meteorologa, ya que

puede tener un impacto muy importante en sus precios.

Ganadera

Muestra un comportamiento des correlacionado con la agricultura, ya que

los productos agrcolas son un componente importante de su precio.

Metales Industriales

Su evolucin est muy ligada al crecimiento econmico.

Metales preciosos

El oro tiene un componente de activo refugio y de divisa, mientras que el

resto, debido a su mayor componente industrial, muestra tambin cierta
correlacin con el ciclo econmico.
F. LA LIBERACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

La liberalizacin financiera forma parte de las reformas econmicas

encaminadas a establecer regmenes de poltica econmica orientados al
mercado y abiertos al exterior que est llevando adelante un grupo
creciente de pases de la regin desde mediados de los aos setenta. Este
artculo busca mostrar el papel decisivo que desempea el marco
institucional es decir, el sistema de regulaciones y normas que fijan las
reglas del juego a las instituciones financieras, en el cumplimiento de las
funciones de captacin y asignacin de fondos de esas instituciones en los
mercados de cr- dito y capital. Para confirmar este aserto, recurre a
experiencias de reforma o liberalizacin financiera que se han dado en los
pases de la regin. Hay al menos otros dos factores que tambin inciden
con fuerza en el aporte de los mercados financieros a los procesos de
formacin de capital. Primero, la oferta de fondos, ya que las instituciones
financieras no pueden hacer ms que captar y asignar esos fondos a la
inversin y a otros usos socialmente rentables. Segundo, una
macroeconoma que d a las instituciones financieras y a los agentes
econmicos seales correctas de asignacin de recursos, principalmente a
travs de un tipo de cambio real y tasas reales de inters concordantes con
 las condiciones de mediano y largo plazo. Estos factores se consideran
aqu parte del entorno de las reformas o liberalizaciones financieras.

G. MERCADO DE EMERGENTES Y CRISIS DE ENDEUDAMIENTO.

En la ltima dcada del siglo XX, se han producido serias crisis financieras
en los denominados pases emergentes, que han repercutido en todo el
sistema financiero internacional. En muchos casos, las prsperas
economas no padecan de mayores desequilibrios macroeconmicos, y
venan de varios aos con un alto crecimiento de su Producto Bruto
Interno, pero la volatilidad de los capitales financieros especulativos,
ruidos polticos internos y rumores sobre la capacidad de pago de los
compromisos contrados, desencadenaron una salida masiva de stos
capitales, que provocaron severas crisis en las economas de los pases
afectados, lo que llev a que el Fondo Monetario Internacional (FMI) y
varios pases desarrollados, tuvieran que salir al rescate de las economas
en crisis. Esta ayuda financiera tiene varios nombres, para algunos se
denomina ayuda econmica, para otros es un blindaje, pero ms all de
los trminos que se utilizan, lo concreto es que el FMI como prestamista de
ltima instancia, condicion la ayuda financiera, a cambio de que los
estados se comprometieran a realizar cambios estructurales hacia el
interior de sus economas.

Ampliando el debate, lo importante es que, como en los aos 30, el

capitalismo esta entrando en un perodo de retroceso. Esto condice con lo
sostenido por el economista ruso Kondratiev y sus ciclos de crecimiento de
entre 50 y 60 aos. Ms an, si traspolamos lo sostenido por Kondratiev a
fines de los aos 20, vemos claramente que estamos 60 aos despus en
la misma situacin. Podramos afirmar que el capitalismo mundial est
entrando en una fase descendiente de la cual no estamos seguros si ser
la ltima, pero la recesin como es lgico se hace presente; sabiendo que
todo declinacin implica en si misma un cambio se intentar analizar si se
est o no en una fase de tipo descendente.