UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN MARTIN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMA

Determinacin del Tipo de Cambio. El mercado de Divisas: determinacin del tipo

de cambio segn el enfoque de flujos. La Paridad no Cubierta de Intereses. La
Paridad del Poder Adquisitivo.

CICLO : III

CURSO : MACROECONOMIA

DOCENTE : Econ. FLOR DE MARA

ESTUDIANTE :

MUNDACA DIAZ CARITO MARIELITA

PEZO TUANAMA DORIS LISBETH

TARAPOTO-PER
AGOSTO-2017

1
 DEDICATORIA

Dedicamos este trabajo a nuestro Padre

Celestial, que nos enriquece con la
inteligencia y la oportunidad de poder
adquirir aprendizajes y de esta manera
realizar este trabajo.

A nuestra docente: Econ. Flor de Mara por la

calidad de enseanza que nos brinda para que
algn da lleguemos a ser unos profesionales
competentes y podamos servir a nuestro pas.

Tambin agradecemos a nuestros padres

por su inagotable apoyo econmico y
moral que da a da nos otorgan para as
lograr ser profesionales de xito.

2
 NDICE
INTRODUCCIN..4

OBJETIVOS...5
CAPITULO I

1. TIPO DEL CAMBIO.6

1.1. Tipo de cambio nominal.......7
1.2. Tipo de cambio real...7
2. MERCADO DE DIVISAS.7
2.1. Qu hace fluctuar los mercados de divisas?.......................................8
3. TIPO DE INTERES SEGN EL ENFOQUE DE FLUJOS....11
4. LA PARIDAD NO CUBIERTA DE INTERESES.14
4.1. La paridad no cubierta de inters como condicin de equilibrio16
5. PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO...18
5.1. Teora de la paridad del poder adquisitivo.....20

CONCLUCIONES.21

BIBLIOGRAFIA.22

3
 INTRODUCCIN

En este presente trabajo se tratara de desarrollar el tema el tipo de cambio el cual

es la relacin entre el valor de una divisa y otra, es decir, nos indica cuantas
monedas de una divisa se necesitan para obtener una unidad de otra. Por ejemplo,
para obtener un euro necesito entregar 1,0827 dlares. Tambin se ver como el
valor de estas divisas se deprecia y se apreciada.
Un punto tambin a tratar en este trabajo es las divisas que es bsicamente un
concepto de la ciencia econmica que refiere a toda moneda extranjera, es decir,
perteneciente a una soberana monetaria distinta a la del pas de origen.

4
 OBJETIVOS
GENERAL:
Brindar a nuestros compaeros los conocimientos necesarios, sobre el tema entero.

ESPECIFCOS:
Explicar que es el tipo de cambio.
Entender como es el mercado de divisas.
Analizar y entender la paridad no cubierta de inters.
Entender y explicar la paridad del poder adquisitivo.

5
 CAPITULO I

1. TIPO DEL CAMBIO.

El tipo de cambio es el precio en moneda nacional de una moneda extranjera. El
tipo de cambio es el precio de la divisa y esa ltima es la moneda extranjera que
poseen los agentes econmicos de un pas. Actualmente este valor es determinado
por la oferta y la demanda.
Parkin M. y Loria E (2010): El tipo de cambio es un precio, es decir, es el precio de
la moneda extranjera en trminos de la moneda domstica. Y, como todos los
precios, el tipo de cambio se determina en un mercado: el mercado de divisas.
La tasa o tipo de cambio entre dos divisas es la tasa o relacin de proporcin que
existe entre el valor de una y la otra. Dicha tasa es un indicador que expresa
cuntas unidades de una divisa se necesitan para obtener una unidad de la otra.
Por ejemplo, si la tasa de cambio entre el euro y el dlar estadounidense
(USD/EUR) fuera de 1.12, ello significa que el euro equivale a 1.12 dlares. Del
mismo modo, si la tasa se calcula a la inversa (EUR/USD), ello resulta en una tasa
de 0.89, lo cual significa que el dlar equivale a 0.89 euros.
El nacimiento de un sistema de tipos de cambio proviene de la existencia de un
comercio internacional entre distintos pases que poseen diferentes monedas. Si
por ejemplo, una empresa mexicana vende productos a una empresa espaola,
desea cobrar en pesos, por lo que la empresa espaola deber comprar pesos
mexicanos y utilizarlos para pagar al fabricante mexicano. Las personas y
empresas que quieren comprar monedas extranjeras deben acudir al mercado de
divisas. En este mercado se determina el precio de cada una de las monedas
expresada en la moneda nacional. A este precio se le denomina tipo de cambio.

Determinacin del tipo de cambio.

La determinacin del tipo de cambio se realiza a travs del mercado de divisas. El
tipo de cambio como precio de una moneda se establece, como en cualquier otro
mercado, por el encuentro de la oferta y la demanda de divisas. Si se analiza, por
ejemplo, una situacin hipottica, en la que solo existen dos monedas el euro y el
dlar. La demanda de dlares (oferta de euros) nace cuando los consumidores de
los distintos pases europeos necesitan dlares para comprar mercancas
procedentes de Estados Unidos. De la misma forma se necesitan dlares si una
empresa europea desea comprar un edificio en Nueva York, cuando un ciudadano
alemn viaja como turista a San Francisco o si una empresa sueca compra
acciones de una entidad norteamericana, pero todava puede existir una razn
adicional para demandar dlares que es la pura especulacin, es decir el
pensamiento de que el dlar va a subir de valor respecto al euro provocar que la
demanda de dlares suba.

6
Si se analiza al contrario, la oferta de dlares (demanda de euros), esta se realiza
por todas aquellas empresas y ciudadanos que necesitan euros para sus
necesidades (bsicamente las mismas que hemos analizado antes, compra de
bienes y servicios, inversiones y especulacin.)
El equilibrio en un mercado competitivo entre la oferta y la demanda marcar el
precio del dlar respecto al euro o lo que es lo mismo el precio del euro respecto al
dlar.
Existen dos tipos de cambio y son los siguientes:
1.1 Tipo de cambio nominal: Se define como el precio relativo de dos
monedas, expresado en unidades monetarias. Es decir, la relacin a la que una
persona puede intercambiar la moneda de pas por los de otro. Cuntos soles
necesito para conseguir un dlar?

1.2. Tipo de cambio real: Es el precio relativo de dos canastas de consumo y

sirve para medir el poder adquisitivo de una moneda en el extranjero. Entonces, el
real se define como la relacin a la que una persona puede intercambiar los bienes
y servicios de un pas por los de otro. Es el precio de los bienes del pas extranjero
expresado en trminos de bienes locales. Se puede interpretar como una variable
que sirve como una medida de la competitividad de un pas con relacin a otro.

2. MERCADO DE DIVISAS.

Divisa es un concepto de la ciencia econmica que refiere a toda moneda

extranjera, es decir, perteneciente a una soberana monetaria distinta a la del pas
de origen. Las divisas fluctan entre s dentro del mercado monetario mundial.
Pares de divisas
Los pares de cambio ms populares incluyen EUR/USD, USD/JPY y GBP/USD y
se conocen como divisas mayores. Los pares que se negocian con menos
frecuencia se conocen como pares de cambio menores.
Tambin puede encontrarlos con el nombre de pares de monedas cruzadas o
cruces de monedas. Los pares menores ms populares tienden a contener el euro
(EUR), la libra esterlina (GBP) o el yen japons (JPY).
Tambin puede encontrarse con pares que contengan una moneda principal y otra
de una economa pequea o emergente; estos se conocen como pares exticos o
divisas exticas. Entre los ejemplos se incluyen GBP/MXN (libra esterlina y peso
mexicano) o USD/PLN (dlar estadounidense y zloty polaco).
Otras clases de divisas, tales como los pares austral asiticos y escandinavos,
agrupan los pares a lo largo de lneas regionales. Estas clases fijan las monedas
desde sus regiones respectivas frente a otras, o las emparejan con otras de todo el
mundo.

7
El mercado de divisas es el mercado internacional descentralizado para comprar y
vender monedas. Se trata del mayor mercado financiero del mundo, y tambin se
conoce como cambio de divisas extranjeras, Forex o Fx. El mercado de divisas
ayuda a las empresas y a los inversores particulares a convertir una moneda en
otra.
Segn Case y Fair (2008): Los mercados de divisas determinan los tipos de
cambio; la demanda de dinero salda y el circulante total nacional determina la
tasa de inters.
2.1. Qu hace fluctuar los mercados de divisas?

Estos son algunos de los factores que afectan a los mercados de divisas:
Tipos de inters: Los tipos de inters fijados por los bancos centrales tienen
el papel ms importante a la hora de mover los precios de las divisas. Dado que las
monedas son las representaciones de la economa de un pas, las diferencias en
los tipos de inters afectan al valor relativo de las monedas en relacin de una con
otra.

Un incremento en los tipos de inters podra animar a los operadores a invertir en

ese mercado, generando demanda para que la moneda suba. Probablemente los
inversores compren activos denominados en monedas de alto inters ya que
ofrecen un mayor rendimiento.

Sin embargo, un aumento de los tipos de inters tambin significa que el dinero es
ms caro. Esto hace las oportunidades de inversin menos favorables si es
necesario pedir prestado el dinero, y puede frenar la demanda de moneda.

Una cada en los tipos de inters puede disuadir a los inversores de adquirir activos
en esa economa, porque reduce su rendimiento de la inversin. Esto puede llevar
a una demanda ms dbil y hacer que su moneda se devale.

Sin embargo, una cada de los tipos de inters tambin hace que sea ms barato
pedir prestado el dinero, y puede hacer las oportunidades de inversin ms
interesantes e incrementar la demanda de la moneda.

Anuncios econmicos: Anuncios tales como los datos de PIB, las tasas de
desempleo y los datos de produccin industrial pueden tener un efecto notable
sobre los mercados de divisas, dado que afectan a la confianza en la estabilidad
econmica del pas.

Por ejemplo, si el desempleo en los Estados Unidos es alto, esto puede reducir la
confianza en el dlar estadounidense, animando a los inversores a vender la
moneda. Si los inversores estn ms inclinados a vender que a comprar, esto hace
bajar el precio del dlar frente a otras monedas.

8
Los precios de las divisas no slo se ven afectados por la evolucin en el pas de
origen de la moneda base. Por ejemplo, el anuncio de que el gobierno de China
pretende construir ms fbricas podra hacer subir el dlar, dado que los inversores
esperaran que las empresas estadounidenses reciban pedidos de materiales de
construccin tales como el acero.

Sentimiento de mercado: Cada uno de los inversores tendr una opinin

personal sobre la direccin del mercado de divisas, pero el parecer del mercado
representa cmo la mayora de los participantes cree que actuar el mismo.

Al tomar decisiones, los operadores evalan la opinin del mercado al mismo

tiempo que utilizan mtodos ms cientficos tales como el anlisis tcnico. Consulte
ms informacin en nuestro mdulo de Anlisis Tcnico.
Algunos ejemplos de la demanda y oferta de monedas en el mercado de divisas
son los siguientes:

FIGURA 1: Demanda de libras en el mercado de divisas

Segn Case y Fair (2008):

Cuando baja el precio de las libras, los bienes y servicios ingleses les parecen
menos caros a los compradores estadounidenses. Si los precios ingleses son
constantes, los compradores estadounidenses adquieren ms bienes y servicios
ingleses y aumenta la cantidad de libras demandada.

La cantidad demandada de
dlares estadounidenses
Precio de depende del tipo de cambio.
libras, Siempre que otras cosas
dlares por permanezcan constantes, si el
libras ($/) tipo de cambio sube, la cantidad
demandada de dlares
disminuye y hay un movimiento
ascendente a lo largo de la
curva de demanda de dlares.
Si el tipo de cambio baja, la
cantidad demandada de dlares
aumenta y hay un movimiento
descendente a lo largo de la
Cantidad de curva de demanda de dlares.
Libras

9
En la figura 1 se muestra la curva de la demanda de libras en el mercado de divisas.
Cuando el precio de las libras (tipo de cambio) es bajo, se necesitan menos dlares
para comprar bienes y servicios de Inglaterra, construir una planta en Liverpool,
viajar a Londres, etc. Con precios netos ms bajos (en dlares) debe aumentar la
demanda de productos ingleses y alentarse la inversin y los viajes a Inglaterra.

Si los precios de Inglaterra (en libras) no cambian, un crecimiento en la cantidad de

bienes y servicios ingleses pedidos por extranjeros incrementar la demanda de
libras. La curva de la demanda de libras en el mercado de divisas tiene una
pendiente negativa.

FIGURA 2: Oferta de libras en el mercado de divisas

Segn Case y Fair (2008):

Cuando sube el precio de las libras, los ingleses obtienen ms dlares por cada
una. Esto significa que los bienes y servicios estadounidenses les parecen ms
baratos a los compradores ingleses. As, la cantidad de libras ofrecida aumenta con
el tipo de cambio.
La cantidad ofrecida de dlares
depende del tipo de cambio.
Siempre que los dems factores
permanezcan constantes, si el
Precio de
libras,
tipo de cambio sube, la cantidad
Dlares ofrecida de dlares aumenta y
por libras hay un movimiento ascendente
($/) a lo largo de la curva de oferta
de dlares. Si el tipo de cambio
baja, la cantidad ofrecida de
dlares disminuye y hay un
movimiento descendente a lo
largo de la curva de oferta de
dlares.

Cantidad de
libras

En la figura 2 se muestra una curva de la oferta de libras en el mercado de divisas.

Con un tipo de cambio mayor, cada libra compra ms dlares, de modo que los
precios de los productos estadounidenses resultan menores para los ingleses.
stos son ms proclives a comprar bienes hechos en Estados Unidos si el precio
de las libras es mayor (el dlar vale menos). Un aumento de la demanda en
Inglaterra de bienes y servicios estadounidenses incrementa la cantidad de libras
ofrecidas. La curva que representa la oferta de libras en el mercado de divisas tiene
una pendiente positiva.

10
3. TIPO DE CAMBIO SEGN EL ENFOQUE DE FLUJOS.

Una tasa elevada de inflacin en un pas, comparado con otro, presiona el tipo de
cambio entre ambos y hay una tendencia general a que se deprecie la moneda del
pas con ms inflacin.

Ahora sabemos lo suficiente para analizar los factores que quiz ejerzan una
influencia en los tipos de cambio. Todo lo que modifique el comportamiento de las
personas en la tabla 1 puede hacer que las curvas de la demanda y la oferta se
desplacen y que el tipo de cambio se ajuste de manera correspondiente.

-Paridad del poder de compra: ley del precio nico Si los costos de transportar
los bienes entre dos pases son pequeos, esperamos que el precio de tales
productos en ambos sea ms o menos igual. Por ejemplo, el precio de las pelotas
de baloncesto debe ser casi el mismo en Canad que en Estados Unidos. No es
difcil ver por qu. Si el precio de los balones de basquetbol es ms bajo en Canad,
a alguien le convendr adquirirlas all y venderlas ms caras en Estados Unidos.
Esto reduce la oferta y hace subir los precios en Canad, mientras que en el otro
pas se incrementa la oferta y bajan los precios. El proceso contina mientras haya
un diferencial de precios y, por consiguiente, perdure la oportunidad de obtener
utilidades. Si se trata de un bien con costos nfimos de transporte, esperamos que
sea vlida esta ley del precio nico. El precio de un bien debe ser el mismo
dondequiera que se compre.

Si la ley del precio nico es vlida para todos los productos y si cada pas consume
la misma canasta de bienes, el tipo de cambio entre las dos monedas estar
determinado por los niveles de precios de ambos pases. Si el precio de una pelota
de baloncesto fuera de 10 dlares en Estados Unidos y 12 en Canad, el tipo de
cambio entre los dos sera de un dlar estadounidense por 1.20 dlares
canadienses. Si en cambio el tipo fuera de uno por uno, a la gente le convendra
adquirir los balones en Estados Unidos y venderlos en Canad. Esto aumentara la
demanda de dlares estadounidenses en Canad, lo cual subira su precio en
trminos de dlares canadienses a un dlar estadounidense por 1.20 dlares
canadienses, punto en el cual nadie obtendra ninguna ganancia de embarcar
pelotas de baloncesto por las fronteras internacionales, y el proceso se detendra.4
La teora de que los tipos de cambio se ajustan de modo que el precio de bienes
semejantes sea el mismo en diversos pases se conoce como teora de la paridad

11
del poder de compra. De acuerdo con ella, si para comprar una libra de sal en
Mxico se necesitan 10 veces tantos pesos mexicanos cuantos dlares se
requieren para comprar una libra de sal en Estados Unidos, entonces el tipo de
cambio de equilibrio debe ser de 10 pesos por un dlar.

-Tasas de inters relativas: Otro factor que influye en el tipo de cambio de un pas
es el nivel de su tasa de inters en comparacin con la de otros pases. Si la tasa
de inters es de 6 por ciento en Estados Unidos y de 8 por ciento en Inglaterra, la
gente con dinero para prestar tendr un incentivo para comprar mejor ttulos
ingleses que estadounidenses. Aunque a veces es difcil que personas de un pas
compren ttulos de otro, resulta fcil para los bancos internacionales y las
compaas de inversiones. Si la tasa de inters es menor en Estados Unidos que
en Inglaterra, habr un movimiento de fondos de los ttulos estadounidenses a los
ingleses, cuando bancos y empresas pasen sus fondos a los ttulos que dan ms
rendimientos.

FIGURA 4 Los tipos de cambio responden a los cambios de los precios

relativos

El nivel mayor de precios en Estados Unidos encarece las importaciones. Los

estadounidenses aumentan su gasto de importaciones de Inglaterra, lo cual
desplaza a la derecha la demanda de libras, de D0 a D1. Asimismo, los ingleses
ven ms caros los productos estadounidenses y reducen su demanda de
exportaciones de Estados Unidos. La oferta de libras se desplaza a la izquierda, de
O0 a O1. El resultado es un incremento del precio de las libras. La libra se revala
y el dlar vale menos.

Precio de las libras, O1

Dlares por libras ($/)
O0

$/2.25

D1

$/1.89
D0

Cantidad de libras

12
En la figura 4: se muestra el ajuste que podra darse luego de un incremento en el
precio de Estados Unidos en relacin con el precio de Inglaterra. Este cambio de
los precios relativos afecta a los ciudadanos de los dos pases. Los precios ms
altos en Estados Unidos hacen que las importaciones sean relativamente ms
baratas. Los estadounidenses aumentan su gasto de bienes importados de
Inglaterra, lo cual desplaza a la derecha la curva de la demanda de libras, de D 0 a
D1.Asimismo, los ingleses ven ms caros los productos estadounidenses y reducen
su demanda de exportaciones de Estados Unidos. Por consiguiente, la oferta de
libras se desplaza a la izquierda, de O0 a O1. El resultado es un incremento del
precio de las libras. Antes del cambio de los precios relativos, una libra se venda
en 1.89 dlares; despus del cambio, una libra cuesta 2.25 dlares. La libra se
aprecia y el dlar se devala.

FIGURA 5 Los tipos de cambio responden a los cambios de las tasas de

inters relativas: Si las tasas de inters de Estados Unidos aumentan en relacin
con las tasas de Inglaterra, los ingleses que tengan libras se sentirn atrados por
el mercado de valores estadounidense. Para adquirir bonos en Estados Unidos, los
compradores ingleses tienen que cambiar libras por dlares. La oferta de libras se
desplaza a la derecha, de O0 a O1. En cambio, los estadounidenses estn menos
interesados en los ttulos ingleses porque las tasas de inters son ms altas en su
pas. La demanda de libras se desplaza a la izquierda, de D 0 a D1. El resultado es
una libra devaluada y un dlar ms fuerte.

Precio de las
O0
libras, Dlares
por libras ($/) O1

$/1.89

$/1.25
D0

D1

Cantidad por

libras

13
En la figura 5: se muestra el efecto de elevar las tasas de inters en Estados
Unidos sobre el tipo de cambio entre la libra y el dlar. Las tasas altas de inters
en Estados Unidos atraen inversionistas ingleses. Para comprar ttulos
estadounidenses, los ingleses necesitan dlares. La oferta de libras (la demanda
de dlares) se desplaza a la derecha, de O0 a O1.Las mismas tasas de inters
relativas afectan la cartera de opciones de bancos, empresas y hogares
estadounidenses. Con mayores tasas de inters en el pas, los residentes en
Estados Unidos tienen menos incentivos para comprar ttulos ingleses. La demanda
de libras baja al mismo tiempo que la oferta aumenta y la curva de la demanda se
desplaza a la izquierda, de D0 a D1. El resultado neto es una devaluacin de la libra
y una revaluacin del dlar. El precio de la libra baja de 1.89 dlares a 1.25.

4. LA PARIDAD NO CUBIERTA DE INTERESES (PNCl)

La paridad no cubierta de intereses tiene mucho que ver con el modelo de Mundell
Fleming; Cuando se quiere comparar el producto interno bruto de diferentes
pases es necesario homogeneizar la informacin, puesto que cada pas mide su
producto en su moneda local; para ello se ha de traducir su PIB a una moneda
comn, a travs de los tipos de cambio. La paridad del poder adquisitivo es una de
las medidas ms adecuadas para comparar la produccin de bienes y servicios,
con ventajas sobre el producto interno bruto nominal per cpita, puesto que toma
en cuenta las variaciones de precios. Este indicador elimina la ilusin
monetaria ligada a la variacin de los tipos de cambio, de tal manera que
una apreciacin o depreciacin de una moneda no cambiar la paridad del poder
adquisitivo de un pas, puesto que los habitantes de ese pas reciben sus salarios y
hacen sus compras en la misma moneda. Lo que s afectar al PBI PPP es la
cantidad de los bienes y servicios producidos en el mismo, debido a variaciones en
el tipo de cambio, cuando se trate de importaciones y exportaciones.

Usualmente, se calcula una canasta de precios que son asignados a los distintos
bienes y servicios tomando a un pas como referencia para los mismos. El problema
surge cuando hay bienes y servicios que divergen de los existentes en el pas de
referencia, ya sea por inexistencia, calidad o disponibilidad. Es por ello que, por lo

14
general, en las listas de pases por PBI (Nominal y PPP) el valor de Estados Unidos
es idntico.

Viene hacer expectativas sobre la evolucin futura del tipo de cambio obliga a
cambiar la condicin de arbitraje (comparacin de la rentabilidad esperadas de dos
estrategias alternativas). Adems esto est basado en la existencia de mercados
de bienes internacionales.

Segn Prinque G (1992).

Examinamos a continuacin las inversiones internacionales no cubiertas. En este

caso, los agentes que invierten en el extranjero no se cubren en el mercado a largo
plazo y, por tanto, sus rendimientos estn expuestos a los posibles efectos de la
fluctuacin del tipo de cambio al contado que se designa simplemente por tipo de
cambio, a partir de ahora.

La estrategia de las inversiones no cubiertas

Consideramos de nuevo el problema de eleccin del mencionado inversor y

comparamos el rendimiento esperado de las alternativas que se le presentan:

A) Inversin domstica. Invierte l pta. en letras del Tesoro a un ao en Espaa,

denominadas en pesetas, y recibe al final del perodo RE pesetas. . .

= 1 +

Donde i es el tipo de inters anual de las letras en Espaa

B) Inversin en el extranjero. Invierte 1pta. en letras del Tesoro a un ao en Estados

Unidos. Denominadas en dlares, y no cubre la operacin en el mercado a plazo.
Esta estrategia implica las tres operaciones siguientes:

1. Comprar dlares en el mercado de divisas al contado. Si el tipo de cambio es de

e pesetas por dlar. Obtiene l/e dlares por cada peseta invertida.

2. Invertir estos dlares en letras del Tesoro en Estados Unidos. Obtendr, as

1
(1 + ) dlares al final del ao por cada peseta invertida, donde i* es el tipo e de

inters anual de las letras de Estados Unidos.

15
3. Convertir, al final del ao, los ~ (1 + i*) dlares en pesetas. Par~ ello, al tipo e
de cambio vigente al final del ao en el mercado de divisas al contado, vender los
dlares (comprar pesetas). Como hoy no conoce cul ser el tipo de cambio.

Al contado al final del ao, tiene que formar una expectativa sobre el mismo, que
denominamos .
1 1
Por tanto, espera cambiar + (1 + ) dlares por (1 + ) pesetas al final del

ao. Esta es la rentabilidad esperada, en pesetas, de la inversin en el extranjero,

que denominamos Rus

= (1 + )

Observar que, ahora, la inversin en el exterior es sujeta al riesgo de fluctuacin

del tipo de cambio. El inversor 110 se cubre en el mercado a plazo y 110 se asegura
una determinada rentabilidad en pesetas de la operacin. En el Grfico 4.8 se
representa el problema de eleccin del inversor espaol. La estrategia preferida
ser la que le proporcione el mayor rendimiento esperado de la inversin.

Por tanto, el inversor compara los valores de RE: y Rus, dados por las Ecuaciones
(6) y (7) expresados. En ambos casos, en pesetas, e invierte en el pas que ofrece
el mayor rendimiento.

Supongamos, de momento, que los inversores son neutrales al riesgo y que se

prescinde de otros elementos como costes de transaccin, riesgos polticos,
etc.

4.1. La paridad no cubierta de intereses (PNCl) como condicin de equilibrio

Si RE es mayor o menor que Rus hay incentivos a que fluyan capitales hacia uno
de los dos pases. Este flujo tender a igualar ambos rendimientos y. en equilibrio:

O bien: (1 + ) = (1 + )

16
La Ecuacin (8) es una condicin de equilibrio que se denomina paridad no cubierta
de intereses (PNCI) y se puede reformular:

/ 1 +

Donde ( )/ representa la tasa esperada de variacin del tipo de cambio.

Es decir, la tasa esp rada de depreciacin (si x > O) o de apreciacin (si x < O) de
la moneda nacional.
En este caso, de la peseta.
Sustituyendo, en la Ecuacin (8), / por 1+x:

(1 + i) = (1 + i*) (1 + x)

Desarrollndose:

1 + = 1 + + + .

De nuevo, el trmino . es el producto de dos tasas, se considera de segundo

orden y se desprecia. Por tanto:

= +

Donde, como se acaba de mencionar, ( )/

La Ecuacin (9) es la forma usual de representar la condicin de la PNCI. Indica

que, en equilibrio, el tipo de inters domstico debe ser mayor (menor) que el tipo
de inters exterior e una cuanta igual a la tasa esperada de depreciacin
(apreciacin) de la moneda domstica:

- El trmino de la izquierda. i representa el tipo de rendimiento en pesetas de la

inversin domstica, que es conocido con certeza por el inversor.

- El trmino de la derecha, = + representa el tipo de rendimiento, en pesetas,

de la inversin exterior. El componente i* es el tipo de inters anual de las letras en
Estados Unidos, y ( )/ , recoge las posibles ganancias o prdidas
cambiarias que se esperan obtener de la compra actual de dlares al contado y la
venta de d lares al contado dentro de I ao al tipo de cambio esperado,

17
Es evidente que, ahora, el inversor no tiene seguridad sobre el rendimiento (en
pesetas) que puede obtener de la inversin en el extranjero, ya que no conoce cul
ser el tipo de cambio vigente al finalizar el plazo de su inversin. Todo lo que
puede hacer es formar una expectativa sobre este valor ( ) y asumir los riesgos
de las fluctuaciones imprevistas del tipo cambio.

Observar que si se cumplen ciertos requisitos. La ecuacin = + es una

condicin de equilibrio en los mercados monetarios internacionales. Entendiendo
por equilibrio una situacin en la que no existen oportunidades de beneficio sin
explotar por el simple hecho de trasladar capitales entre pases.

La Ecuacin (9) es un caso particular de la ley del precio nico que afirma que, en
determinadas condiciones, un mismo precio debe prevalecer en todo el mercado
para idntico bien. Por analoga, en el mercado monetario internacional, los activos
financieros que presentan las mismas caractersticas (de riesgo. liquidez, etc.)
deben proporcionar la misma rentabilidad en equilibrio.

5. PARIDAD DE PODER ADQUISITIVO

Parkin M. y Loria E. (2010): Otra forma de definir el valor del dinero es determinar
cunto puede comprar.

Ejemplo:

(Dlares estadounidenses y yenes japoneses) pueden comprar diferentes

cantidades de bienes y servicios en sus respectivos pases. Suponga que una
memoria USB cuesta 5 000 yenes en Tokio y 50 dlares en Nueva York. Si el tipo
de cambio es de 100 yenes por dlar, las dos cantidades tienen el mismo valor. Se
puede comprar una memoria USB en Tokio o en Nueva York por el mismo precio.
Usted puede expresar ese precio como 5 000 yenes o 50 dlares, pero el precio es
el mismo con ambas monedas. La situacin que acabamos de describir se
denomina paridad del poder adquisitivo, que significa igual valor del Dinero.

La paridad del poder adquisitivo (PPA) es la suma final de cantidades de bienes y

servicios producidos en un pas, al valor monetario de un pas de referencia.

18
Paridad del poder adquisitivo del Producto Interno Bruto por pas en 2003. La
economa de los Estados Unidos se emplea como referencia, y su PPP se define
como 100. Bermudas tiene el ndice ms alto, 154, lo que significa que los bienes
vendidos en Bermudas son 54% ms caros que en los Estados Unidos.

Est basado en una idea desarrollada por primera vez por miembros de la escuela
monetarista de la Universidad de Salamanca en el siglo XVI, 1 y fue un sistema de
medicin empezado a utilizar por el Fondo Monetario Internacional a principios de
los aos noventa, aunque no el nico: el PBI Nominal per cpita es la medicin ms
utilizada para darse una idea aproximada del tamao de una economa.

Cuando se quiere comparar el producto interno bruto de diferentes pases es

necesario homogeneizar la informacin, puesto que cada pas mide su producto en
su moneda local; para ello se ha de traducir su PIB a una moneda comn, a travs
de los tipos de cambio. La paridad del poder adquisitivo es una de las medidas ms
adecuadas para comparar la produccin de bienes y servicios, con ventajas sobre
el producto interno bruto nominal per cpita, puesto que toma en cuenta las
variaciones de precios. Este indicador elimina la ilusin monetaria ligada a la
variacin de los tipos de cambio, de tal manera que una apreciacin o depreciacin
de una moneda no cambiar la paridad del poder adquisitivo de un pas, puesto
que los habitantes de ese pas reciben sus salarios y hacen sus compras en la
misma moneda. Lo que s afectar al PBI PPP es la cantidad de los bienes y
servicios producidos en el mismo, debido a variaciones en el tipo de cambio,
cuando se trate de importaciones y exportaciones.

Usualmente, se calcula una canasta de precios que son asignados a los distintos
bienes y servicios tomando a un pas como referencia para los mismos. El problema
surge cuando hay bienes y servicios que divergen de los existentes en el pas de
referencia, ya sea por inexistencia, calidad o disponibilidad. Es por ello que, por lo
general, en las listas de pases por PBI (Nominal y PPP) el valor de Estados Unidos
es idntico.

El concepto de paridad del poder adquisitivo, es importante pues su cumplimiento

es a largo plazo dentro de las teoras de una economa abierta. In embargo su
constatacin a nivel emprico ha sido ampliamente cuestionada.

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5.1 TEORIA DE LA PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO

Gustav Cassel en 1918, define la paridad de poder adquisitivo, como:

La tasa de equilibrio que iguala el poder adquisitivo de una moneda en el interior

de un pas con lo que dicha moneda podra comprar en el exterior si fuera cambiada
por una moneda extranjera

Pues tambin distingue la versin absoluta y la relativa la absoluta se refiere a un

solo precio. = .

Y si es de manera relativa e basa entre la relacin entre la variacin de precios y

tasas de cambio entre dos pases; =

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CONCLUCIONES:

Los tipos de cambio se pueden definir de forma sencilla, como el precio de

una unidad monetaria extranjera expresado en trminos de la moneda nacional;
anlogamente se puede expresar el precio de nuestra moneda en trminos de otra
extranjera
El mercado de divisas es el mercado internacional descentralizado para
comprar y vender monedas. Se trata del mayor mercado financiero del mundo, y
tambin se conoce como cambio de divisas extranjeras, Forex o Fx. El mercado de
divisas ayuda a las empresas y a los inversores particulares a convertir una moneda
en otra.
Concluimos que la paridad no cubierta de intereses es la comparacin de
las rentabilidades esperadas de dos estrategias alternativas en el tipo de cambio.
Y que la paridad de poder adquisitivo es una de las medidas ms adecuadas para
comparar la produccin de bienes y servicios, con ventajas sobre el producto
interno bruto nominal per cpita, puesto que toma en cuenta las variaciones de
precios.

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BIBLIOGRAFIA:

Abel y Bernanke (2004) Macroeconoma. Madrid: Pearson Educatin.

Prinque G. (1992) Macroeconoma. (1 Edicin). Espaa: McGRaw-HILL.

Case K. y Fair R. (2008) Principios de Macroeconoma. (8 Edicin)

Mxico. Pearson Educatin.

Parkin M. y Loria E. (2010) Macroeconoma. (9 Edicin) Mxico. Pearson

Educatin.

file:///C:/Users/usuario/Downloads/PARIEDAD%201.pdf.

Parkin M. y Loria E. (2010). macroeconoma versin latinoamericana.

Mxico. Edicin: Pearson educacin.

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