MODULO N 04 Mtodos Analticos de Valoracin(MAV)

ESCUELA PROFESIONAL : CONTABILIDAD

DURACION : 1 semana
CICLO DE ESTUDIOS : ELECTIVO II
DOCENTE RESPONSABLE : Mg. CPCC Eusebio Sarmiento Maza
E-MAIL : esarmiento_m@outlook.es

I. INTRODUCCION

Los mtodos analticos de la valoracin de empresas, van a servir para tener una
idea correcta de la evaluacin o valuacin de empresas que deben de ser
realizadas por profesionales expertos en el tema, y se tiene que analizar las
ventajas y desventajas al utilizarse las diferentes metodologas existentes, porque
nos van a brindar una informacin adecuada y que debe analizarse para lograr
alcanzar una estimacin de un rango de valores para obtener el valor de la
empresa en estudio.

II. OBJETIVOS:

Conocer los diferentes mtodos analticos de valoracin.

La comparacin de los diferentes mtodos para su anlisis.
Casos prcticos con el desarrollo de los mtodos.

III. CONTENIDOS:

1. Valor Neto Contable o Patrimonio Neto Ajustado (VNC)

Es el valor contable del conjunto de Activos pertenecientes a los propietarios. Su

clculo viene dado por diferencia entre el Activo Total Real (ATr) de la empresa y
el Pasivo exigible o recursos ajenos (RA) existentes en el momento de la
valoracin, de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados. En
la valuacin basada en los Activos se vala una firma en funcin del valor que
poseen sus activos en el presente.
VNC = ATr RA
=96,830 61,276
= 35,554

Donde:
ATr = Activo Total real = Total Activo Acciones Propias
= 98,830 -2,000 = 96,830
RA = Recursos Ajenos = RALP + PF = 28,000 + 33,276 = 61,276

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 Asumiendo que la totalidad del resultado del ejercicio (RE = 2,554),
permanecer en la empresa, entonces lo vamos a considerar para efectos del
VNC, lo que nos dara una nueva formula:
VNC = ATr (RA + RE)
=96,830 (61,276 + 2,554)
= 33,000

Tal valor coincide con el patrimonio neto ajustado (PN') y, por tanto, puede ser
calculado directamente por suma de los distintos componentes que constituyen
los fondos propios segn balance, ajustados por ingresos diferidos, acciones
propias de Activo, dividendos aprobados y desembolsos pendientes sobre
acciones, as como detrayendo todo tipo de Activos ficticios.
Al objeto de aclarar este concepto, se ha incluido el Balance de CASA,
Segn el mismo el VNC es de 33.000 N/S .
PN' = RP AP
= 35,000 2,000
= 33,000

Por lo tanto el ===VNC = PN

Donde :
PN = Patrimonio neto ajustado, o Recursos propios ajustados.
RP = Recursos propios = 35,000
AP = Acciones Propias = 2,000

Tabla 1. Balance a valor contable de comercial CASA al 31/12

Activo Pasivo
Inmovilizado (I) 42,230 Recursos propios (RP) 35,000
Acciones Propias (AP) 2,000 Resultado del ejercicio (RE) 2,554
Existencias (E) 13,500 Rec. Ajenos L.P (RALP) 28,000
Activos Financieros (AF) 13,950 Pasivos Financieros (PF) 33,276
Disponibilidades (D) 27,150
Total Activo (TA) 98,830 Total Pasivo (TP) 98,830

Sin embargo, los valores contables o histricos, no suelen reflejar los valores
econmicos o de mercado, dado que no toman en consideracin el transcurso
del tiempo y, por tanto, circunstancias tan significativas como la inflacin, los
comportamientos especulativos y otras circunstancias legales, fiscales, sociales,
etc. que hacen que los valores se modifiquen en el tiempo.

2. Valor Neto Contable Corregido (VNCC VE)

El VNCC, es un valor de la empresa que se determina recalculando el conjunto

de los Activos reales de la empresa de acuerdo con su funcin, uso y utilidad en
la misma a valor presente o de mercado [ATR] y restando de dicho valor las
deudas actualizadas a valor presente [RAR] de acuerdo con el coste vigente para
tales deudas. Analticamente:

VNCC = Atr Rar = VE

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 Se podra definir este valor, como la cuanta de capital que sera necesario
invertir en la actualidad por los propietarios para reconstruir el patrimonio que se
est utilizando por la empresa en el estado en que el mismo se encuentra.
Los pasos a seguir para su aplicacin son los siguientes:
. Recuento-inventario de los elementos existentes con sus caractersticas y
factores de apreciacin.
. Clasificacin de los elementos por naturaleza, atendiendo a su procedencia y
uso.
. Valoracin de cada uno de los bienes en funcin de caractersticas, naturaleza y
uso.

Tabla 2. Balance a valor contable y ajustado de comercial CASA al 31/12

Activo vc va Pasivo vc va
Inmovilizado (I) 42,230 57,100 Recursos propios (RP) 35,000
Acciones Propias (AP) 2,000 Resultado del ejercicio (RE) 2,554
Existencias (E) 13,500 14,400 Rec. Ajenos L.P (RALP) 28,000 27,500
Activos Financieros (AF) 13,950 11,900 Pasivos Financieros (PF) 33,276 33,276
Disponibilidades (D) 27,150 27,150
Total Activo (TA) 98,830 110,550 Total Pasivo (TP) 98,830 60,776
Siguiendo con el ejemplo relativo a CASA y suponiendo que el experto ha llegado a los
valores corregidos (va) para cada una de las partidas de la empresa que se ofrecen en la
Tabla 2., el VNCC de la empresa o PN'(+ RE) es de 49.774 N/S.
VNCC = TAajustado - RAajustados
Donde :
TAajustado = Total Activo Ajustado
RAajustados = Recursos Ajenos Ajustados

VNCC = 110.550 N/S - 60.776 N/S = 49.774 N/S

Asumiendo que la totalidad del RE (2,554) permanecer en la empresa.

El clculo puede hacerse de esta otra manera:

VNCC = PN + RE

PN' = RP' + Plusvalas I + Plusvala Ex - Minusvala AF + Reduccin RA

PN' = 33.000 N/S + 14.870 N/S + 900 N/S - 2.050 N/S + 500 N/S = 47,220 N/S
RE = 2,554

VNCC = PN' + RE = 47,220 + 2,554 = 49,774 N/S

Donde :
PN' = Patrimonio Neto ajustado
RE = Resultado del ejercicio
RP' = Recursos propios Netos = RP AP
RP' = 35,0000 - 2,0000 = 33,000.

Plusvalas I = Plusvalas Inmovilizado = Iva - Ivc

= Inmovilizado valor ajustado Inmovilizado valor contable
= 57,100 - 42,230 = 14,870.

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Plusvalas Ex = Plusvalas de existencias = Eva - Evc
= Existencias valor ajustado Existencias valor contable
= 14,400 - 13,500 = 900

Minusvala AF = Minusvala Activos Financieros = AFvc AFva

= Activo Financiero valor Contable Activo Financiero Valor ajustado
= 13,950 - 11,900 = 2,050

Reduccin RA = Reduccin de Recursos Ajenos = RAvc Rava

= Recursos Ajenos valor contable Recursos Ajenos valor ajustado
= 61,276 60,776 = 500

Recursos Ajenos Ajustados =RALP + PF = 27,500 + 33,276 = 60,776

El inconveniente de este mtodo de valoracin, adems del alto coste debido a una gran
inversin de tiempo, es la falta de apreciacin de los intangibles o CI, debido a que, en
un gran porcentaje, dicho CI tiene que ver con la posicin estratgica de la empresa, lo
que implica un valor cualitativo no siempre fcil de calcular, ya que se trata de
determinar si una determinada estrategia crea o no valor, lo que precisa de medidas
cuantitativas indirectas, no siempre en trminos de valor.

PRCTICA INDIVIDUAL (MANUSCRITA)

Con los estados de Situacin Financiera que se adjuntan, desarrollar en forma
individual y manuscrita, todos los modelos de valoracin de empresas y otros
(MODULOS 2, 3, Y 4 )

Tomar en cuenta, los siguientes datos :

Tasa del impuesto a la renta 30 %
Wacc = empezar con el 5 %(coordinar con el docente)
Crecimiento = g = 0

Para las valorizaciones contables, y ajustes, resumir en hacer un cuadro

Balance a valor contable y ajustado al 31/12/12

Activo vc va Pasivo vc va
Inmovilizado (I) +15,100 Recursos propios (RP)
Acciones Propias (AP) Resultado del ejercicio
(RE)
Existencias (E) +1800 Rec. Ajenos L.P (RALP) -2500
Activos Financieros +1000 Pasivos Financieros (PF) =
(AF)
Disponibilidades (D) =
Total Activo (TA) 31,400 Total Pasivo (TP) 31.400

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 ESTADOS DE SITUACION FINANCIERA

ESTADO DE RESULTADOS
AOS 2012 2013 2014 2015 perpetuo
Ventas Netas 35,000 39,500 43,000 45,300 58000
COSTO DE VENTAS 15,000 18,000 20,000 21,000 26500
UTILIDAD BRUTA 20,000 21,500 23,000 24,300 31,500
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Administracin 12,774 14,208 15,901 15,026 22814
Depreciacin 162 58 64 63 117
TOTAL GASTOS
OPERACIONALES 12,936 14,266 15,965 15,089 22,931
UTILIDAD OPERACIONAL 7,064 7,234 7,035 9,211 8,569
OTROS INGRESOS Y
GASTOS
Otros ingresos 789 685 415 432 803
Gastos Financieros 239 224 329 397 903
TOTAL OTROS INGRESOS Y
GASTOS 550 461 86 35 -100
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS 7,614 7,695 7,121 9,246 8,469
IMPUESTO A LA RENTA 2,284 2,309 2,136 2,774 2,541

UTILIDAD NETA DEL

EJERCICIO 5,330 5,387 4,985 6,472 5,928

BALANCE GENERAL
AOS 2012 2013 2014 2015 Perpetuo
ACTIVOS
Efectivo y Equivalentes de
efectivo 2,300 2,000 2,500 4,300 6,400
Inversiones Financieras 1,871 1,571 213 912 426
Cuentas por cobrar comerciales -
Terceros 3,725 3,700 4,300 4,350 6,323
Existencias (Mercaderas) 1,926 2,500 2,650 2,800 3,372
Otros Activos Corrientes 657 1,470 1,579 566 1,505
TOTAL ACTIVO
CORRIENTE 10,479 11,241 11,242 12,928 18,026
Edificiones y otras
construcciones 9,687 12,500 14,350 16,300 19,858
Maquinaria y Equipo 5,594 6,400 8,950 10,300 15,490
Depreciacin acumulada -1,000 -1,950 -2,300 -2,950 -2,988
Intangibles 1,970 2,382 2,904 2,277 14,350
ACTIVO FIJO OPERATIVO 16,251 19,332 23,904 25,927 46,710

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 Otros Activos no corrientes no
operativos 4,670 5,027 1,454 1,350 5,014
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE 20,921 24,359 25,358 27,277 51,724
TOTAL ACTIVO 31,400 35,600 36,600 40,205 69,750

PASIVO
Cuentas X pagar comerciales-
Terceros 6,000 6,800 8,000 8,800 15,500
Pasivos Financieros 4,000 3,000 4,600 5,300 6,000
TOTAL PASIVO CORRIENTE 10,000 9,800 12,600 14,100 21,500
Deuda a largo plazo 10,300 12,000 8,900 9,605 21,000
TOTAL PASIVO 20,300 21,800 21,500 23,705 42,500
PATRIMONIO
Capital 9,100 11,000 12,000 12,500 21,250
Resultado del ejercicio 2,000 2,800 3,100 4,000 6,000
TOTAL PATRIMONIO 11,100 13,800 15,100 16,500 27,250

TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO 31,400 35,600 36,600 40,205 69,750

IV. METODOLOGIA:

Mediante preguntas para revisin y anlisis y casos diversos motivamos

la investigacin aplicando el mtodo participativo.
Desarrollo de problemas prcticos, relacionados a los sectores
productivos del pas.
Grupos de discusin, confrontacin de ideas y determinacin de
resultados.

V. DISEO DE LA EVALUACION DEL APRENDIZAJE:

El sistema de evaluacin contempla la siguiente ponderacin de notas:

a) Formativa, Se aplicar durante todo el proceso enseanza-

aprendizaje.
b) Sumativa, Se calificar la participacin activa del alumno, el
desarrollo de trabajos y la sustentacin de los mismos.

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VI. BIBLIOGRAFIA:

1. Ingeniera Econmica: Leland T. BlanK, Anthony J. Tarqun, McGraw-

Hill, Interamericana de Mexico-1992.
2. Valoracin de Empresas: Nstor Efran Amaya Chapa, Lima-Setiembre
2009.
3. Mtodos de Valoracin de Empresas, Pablo Fernndez, Universidad de
Navarra, Nov-2008.
4. La Importancia de la Medicin y Evaluacin de empresas, Ernesto Cabral
Ballesteros, Enlace Directivo Consultores S.C., Agosto-2011.
5. Activos Financieros, valuacin y riesgo, Lic. Gabriel Leandro
www.auladeeconomia.com
6. Valuaciones y Peritaciones: Arbizo Cebreros, Colegio de Ingenieros del
Per

Mg. C.P.C.C. EUSEBIO TEOFILO SARMIENTO MAZA

DOCENTE DEL CURSO

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