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En la actualidad el uso del dinero tiene diferentes vertientes, ya sea para gastar en bienes y
servicios o para invertir en un negocio, en una propiedad, etc., sin embargo, cuando se utiliza
el dinero para cualquiera de las dos anteriores opciones, y si el dinero no se tiene en propiedad,
este causa un sobrepago que normalmente denominamos inters. El manejo del inters se da
a partir de dos caractersticas, la primera cuando los intereses no forman parte de la propia
deuda, es decir no se capitalizan; la segunda es cuando los intereses se van a acumulando, es
decir se capitalizan. En este apartado se hablar de la primera caracterstica.
Por ejemplo una de las principales funciones de los bancos y las financieras es prestar
dinero a las personas y empresas, en otras palabras otorgan crditos; facilitando la devolucin
del dinero en plazos de tiempo, estableciendo un plazo para cancelar la deuda que se adquiere
al pedir prestado dinero para comprar o trabajar.
El crdito conlleva la aplicacin de una de tasa de inters (sobrepago) a las operaciones
de prstamo de dinero; en stas se calcula el costo del dinero en relacin al monto solicitado y
a la tasa de inters vigente.
El inters
Es el precio que se paga por el uso del dinero a lo largo de un periodo de tiempo.
La tasa de inters para una transaccin determinada se expresa explcitamente de
manera frecuente; es decir: una asociacin de ahorro y prstamo que puede ofrecer 6.5% de
rendimiento al ao sobre sus depsitos de ahorro, o una compaa hipotecaria puede ofrecer
hipotecas de 20 aos de viviendas a una tasa de inters de 12%.
Algunas veces la tasa de inters est implcita en la transaccin que se efecta, por
ejemplo, algunos bancos comerciales ofrecen cuentas corrientes gratis a los clientes que
mantienen un saldo mnimo de x cantidad, debido a que esta misma cantidad x podra ganar
inters si fuera depositado en una cuenta de ahorro, existe un costo de inters implcito para
los clientes del banco por mantener el saldo mnimo en sus cuentas.
El inters simple es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En
consecuencia, el inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es decir,
la retribucin econmica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del inters
es calculado sobre la misma base.
Inters simple, es tambin la ganancia slo del capital (principal, stock inicial de efectivo) a
la tasa de inters por unidad de tiempo, durante todo el periodo de transaccin comercial.
260
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 13
Si se realiza una inversin que produzca una entrada de efectivo dentro de dos aos a
cambio de un flujo inmediato de efectivo, entonces se dice que tiene un flujo al final del
ao cero y una entrada al final del ao dos.
Ejemplo 14
Se realiza una inversin de $5 000 el da 15 de marzo, luego de esta fecha se vuelve el
tiempo cero, una entrada de efectivo de esa inversin ocurrir dos aos ms tarde, es decir,
para el 15 de marzo del ao dos, produciendo entradas de $1 000
261
UNIDAD 5
0 1 2
Flujo de efectivo
$5 000 $1 000
Ejemplo 15
En cunto se convierte un capital de $1 600 000 a 10% en dos aos a inters simple?
Como el inters que produce 1 peso en 1 ao es de 10/100 pesos = 0.1 pesos, el
inters total es:
C = $1 600 000
t = 1 ao
i = 0.1
I = Cit
C = ($1 600 000) (0.1) (1) = $160 000
Al final del primer ao retiramos los intereses y el capital sigue siendo el mismo
$1 600 000. En el segundo ao, el capital vuelve a producir otros $160 000
En los dos aos el inters producido es:
$160 000 + $160 000 = $320 000
Por lo tanto, el capital se convierte a los dos aos en:
1 600 000 + 320 000 = 1 920 000 pesos
Se puede obtener directamente el inters a los dos aos:
I = (1 600 000) (0.1) (2) = 320 000 pesos
En general, si C es el capital, i es la tasa de inters anual y t es el tiempo en aos,
entonces el inters simple es:
i = cit
Si el tiempo viene dado en meses la frmula es:
nmero de meses
t=
12
Si el tiempo viene expresado en das la frmula es:
nmero de das
t=
360
El inters simple tiene la propiedad de que el capital inicial permanece constante
durante un plazo.
262
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 16
Calcular el inters simple comercial de:
a) $2 500 durante 8 meses a 8%
b) $60 000 durante 63 das a 9%
c) $12 000 durante 3 meses a 8.5%
d) $15 000 a 10% en el tiempo transcurrido entre el 4 de abril y el 18 de septiembre del
mismo ao.
a) C = $2 500
t = 8 meses
i= 0.08
Sustituyendo valores:
I = (2 500) (8/12) (0.08) = $133.33
b) C = $60 000
t = 63 das
i = 0.09
I = (60 000) (63/360) (0.09) = $945
c) C = $12 000
t = 3 meses
i = 0.085
I = (12 000) (3/12) (0.085) = $255
d) C = $15 000
i = 0.10
t =165 das
I = (15 000) (0.10/360) (165) = $687.50
Ejemplo 17
Cul ser el inters que se obtenga de un capital de $30 000 si se ha invertido durante 4
aos a una tasa de inters de 14%?
C =$30 000
i =0.14
t=4
2 63
UNIDAD 5
Sustituyendo valores:
i = ($30 000)(0.14)(4) = $16 800
Monto simple
Se define como el valor acumulado del capital. Es la suma del capital ms el inters, su ecuacin es:
m =c+ i
Pero si se sustituye
I= Cit
Se tiene:
m = c + cit = c(1 + it )
Ejemplo 18
Una persona pide un prstamo por $10 000 a una tasa de inters de 4.5% anual durante
1 ao, cul ser el monto que pagar al final de este tiempo?
C =$10 000
i =0.045
t=1
m = c(1 + it )
Sustituyendo valores:
m = c(1 + it ) = $10 000(1 + 0.045(1)) = $10 450
Por lo tanto el monto a pagar ser de: $10 450
Ejemplo 19
Calcular el monto a pagar de una deuda de $75 000 al 1 de mayo, si se firm un pagar
el 16 de marzo del ao en curso con un inters de 12%?
Utilizando las conversiones de tiempo de das a aos (t/360)
t = 46 das = 0.127 777 aos
i = 0.12
C = $75 000
m = c(1 + it )
m = 75 000(1 + 0.12(0.127 777)) = $76 150
El monto a pagar ser de:
M = $76 150
2 64
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 20
Elaborar la grfica que presenta el monto de un capital de $1 a una tasa de inters simple
de 2% anual, determinando su dominio e imagen.
C = 1
i = 0.02
t = variable
f (t ) = cit + c
f(t) = 1(0.02)t + 1
f(t) = 0.02 t + 1
f(t) = 1 + 0.02 t
Graficando entre 0 y 6
Dominio [0, 6] e imagen [1, 1.12]
f(t)
1,6
0,8
t
0 1 2 3 4 5 6 7
2 65
UNIDAD 5
Valor presente
Para encontrar el capital inicial que se requiere invertir durante cierto tiempo a determinada
tasa de inters para producir cierto monto, se requiere de un valor presente.
m = cit + c = c(it + 1)
Despejando C se tiene el valor presente:
m
c=
1 + it
Ejemplo 21
Encontrar el valor presente de $1 400 pagaderos dentro de 5 aos, si la tasa de inters
es de 2% anual.
Sustituyendo los datos proporcionados directamente en la ecuacin obtenemos:
1 400 1 400
c= = = $1 272.72
1 + (0.02)5 1.1
Ecuaciones de valor
En ocasiones es necesario reemplazar una deuda o una serie de deudas por otra o por otro
conjunto de ellas con diferentes vencimientos. Para que tanto el acreedor como el deudor estn
satisfechos con el nuevo esquema de pagos, el valor de stos debe ser equivalente al valor del
esquema original.
Las ecuaciones de valor son una igualdad o equivalencia entre dos colecciones de
obligaciones evaluadas en un mismo periodo. Cabe mencionar la importancia de determinar
para cada caso la fecha de valuacin llamada fecha focal, ya que los montos de las obligaciones,
en los casos de inters simple varan respecto al tiempo.
Los diagramas de tiempo valor son una buena herramienta para el clculo de las
ecuaciones de valor equivalentes.
Obligaciones A Fecha de
Consideradas en valuacin
el tiempo 2
X X X X
1 2 n 1 n
Obligaciones B
Consideradas en
el tiempo 2
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anlisis matemtico financiero
Ejemplo 21
Una empresa firma un pagar por $180 000 a 90 das a 6%; 30 das despus, firma otro
pagar por $120 000 a 90 das sin intereses, 60 das despus de la primera fecha, acuerda
pagar $40 000 y recoger los pagars reemplazando stos por uno slo a 120 das, contados
desde la ltima fecha, con un rendimiento de 12%. Determine el pago convenido.
Se determina la fecha focal de 180 das, se deben calcular los diferentes valores en
esta fecha para plantear la ecuacin de valores equivalentes.
Valores recientes:
1
x + 40 000 1 + (0.12)
3
Valores anteriores:
1 1 1
180 000 1 + (0.06) 1 + (0.12) + 120 000 1 + (0.12)
4 4 6
Se igualan valores:
1
x + 40 000 1 + (0.12) =
3
1 1 1
180 000 1 + (0.06) 1 + (0.12) + 120 000 1 + (0.12)
4 4 6
2 67
UNIDAD 5
Actividad 1
1. Calcule el valor de la variable desconocida para cada uno de los siguientes problemas:
$10 000 8% 12
11 % 7 $7 000
$8 000 4% $9 000
$900 5% $1 200
12 % 10 $35 000
$500 13 $1 000
3. Se depositan diez pagos anuales de $2 000 cada uno a una cuenta que paga 85% de
inters. Los pagos comenzarn 5 aos ms tarde, cunto dinero estar disponible
inmediatamente despus del ltimo pago?
4. Cul es el valor actual en el ao cero de una anualidad de 10 pagos que paga $10 000
al ao, si el primer pago se recibe 6 aos despus y si la tasa de descuento es 15%?
5. Encontrar el valor actual, a5% de inters simple, de $1 800 000 con vencimiento en
9 meses.
2 68
anlisis matemtico financiero
Inters compuesto
Es la cantidad que resulta de sumar al capital inicial todos los intereses calculados al final de
cada uno de los periodos contemplados en un tiempo determinado.
El crecimiento natural es una variacin proporcional a la cantidad presente en todo
instante; tal es el caso del crecimiento de las bacterias o el de las clulas del cuerpo, cuyo
crecimiento es continuo en el tiempo. En la capitalizacin a inters compuesto encontramos
un crecimiento continuo en funcin del tiempo.
Periodo de capitalizacin
Ejemplo 22
Si un inters se capitaliza 4 veces al ao, el periodo de capitalizacin es de 3 meses. Es decir
que en un ao se tienen cuatro trimestres.
Frecuencia de capitalizacin
Es el nmero de veces por ao en que el inters se suma al capital.
Ejemplo 23
Si un inters se capitaliza trimestralmente, la frecuencia de capitalizacin es 4.
2 69
UNIDAD 5
Ejemplo 24
Una persona deposita un capital en un banco durante un cierto tiempo, el banco pagar intereses
en cunto se convierte un capital de $1 600 000 a 10% en dos aos a inters compuesto?
a) El depsito se efecta en el ao cero. Al final del primer ao la cantidad compuesta
disponible es:
Cantidad compuesta = $1 600 000 + $1 600 000 (10%)
= $1 600 000 + $1 600 000 (0.1)
= $1 600 000 + $160 000
= $1 760 000
b) Al final del primer ao los $160 000 ganados no se retiran, por lo que el capital,
al empezar el segundo ao, es de $1 760 000.
Cantidad compuesta = $1 760 000 + $1 1760 000 (10%)
= $1 760 000 + $1 1760 000 (0.1)
= $1 760 000 + $1 176 000
= $1 936 000
En el primer ao la ganancia del capital es de:
$1 600 000 (0.1) = $160 000
En el segundo ao el inters de $1 760 000 es:
($1 760 000) (0.1) = $176 000
Al final de los dos aos el inters producido es:
$160 000 + $176 000 = $336 000
270
anlisis matemtico financiero
De los $336 000 ganados al final del periodo, $176 000 se produjeron en el segundo
ao debido a 10% que se aplic a $160 000 de los primeros intereses ganados en el primer ao,
ya que se mantuvo en depsito en el segundo ao; los $176 000 es el inters ganado sobre el
inters y recibe el nombre de inters compuesto.
La ecuacin bsica se puede obtener con las variables involucradas junto con sus
representaciones simblicas.
Se tiene entonces que:
C = capital en el tiempo cero
i = tasa de inters anual
n = tiempo o nmero de periodos sobre los que el capital genera intereses compuestos.
Ct = cantidad compuesta despus de t aos.
La cantidad compuesta disponible un ao despus que el principal se ha depositado es:
C1 = C + C (i) C1 = C(1 + i)
Si a C1 se le permite ganar intereses por un ao entonces:
C2 = C1 + C1 (i) C2 = C1 (1 + i)
Sustituyendo C1
C2 = C( 1 + i)(1 + i) C2 = C(1 + i)2
Entonces de acuerdo con los datos del ejemplo la ecuacin quedar:
C = ($1 600 000) (1 + 0.1)2 = $1 936 000
Ejemplo 25
Encontrar el capital compuesto sobre $8 000 despus de 3 aos, si la tasa de inters anual
es de 4%.
C = $8 000
i = 4%
n = 3 aos
271
UNIDAD 5
n
i
ct = c 1 +
100
3
4 3
c3 = 8000 1 + = 8000(1 + 0.4)
100
c3 = 8000(1.4)3 = 8000(2.744) = 21 952
C3 = $21 952
Ejemplo 26
Un banco ofrece una tasa de 10% para cuentas de ahorro. Encontrar el monto de un
depsito de $5 000 despus de 5 aos.
C = $5 000
i = 10%
n = 5 aos
m = c(1 + i)n
m = 5 000(1 + 0.1)5 = 5 000(1.1)5 = 5 000(1.61 051)=8 052.55
m = $8 052.55
272
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 27
Cul ser la tasa efectiva de inters equivalente a una tasa nominal de 5% anual convertible
bimestralmente?
im = 0.05
m = 6
mn
im
(1 + i)n = 1 +
m
Sustituyendo:
6
0.05
i = 1 + 1
6
2 73
UNIDAD 5
Ejemplo 28
Encontrar la tasa nominal im convertible trimestralmente, equivalente a una tasa efectiva de
5% anual.
i = 0.05
m = 4
1
i m = m (1 + i) m 1
Sustituyendo valores:
1 1
i m = 4 (1 + 0.05)4 1 = 4 (1.05)4 1 =
i m = 4.9%
La tasa nominal convertible trimestralmente ser de 0.049 088 que es
aproximadamente 4.91%
m
= (1 + i)n
c
Despejando i se tiene:
1
m n
i= 1
c
2 74
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 29
Cul es la tasa de inters anual efectiva, necesaria para que un capital inicial de $1 200 se
incremente a $1 600 en 6 aos?.
M = $1 600
C = $1 200
n=6
Sustituyendo valores:
1
1 600 6 1
i= 1 i = (1.3 333 333)6 1 i = 0.049 115
1200
log m log c
n=
log(1 + i)
Ejemplo 30
Encontrar el tiempo n, en que un capital de $2 000 se convertir en $3 500 si la tasa de
inters efectiva es de 4% anual.
M = $3 500
C = $200
i = 0.04
Sustituyendo valores en:
log m log c
n=
log(1 + i)
log 3 500 log 2 000 3.54 407 3.30 103 0.24 304
n= = = = 14.271 286
log(1 + 0.04) 0.01 703 0.01 703
Por lo tanto:
n = 14.27 aos
2 75
UNIDAD 5
Donde:
C = Capital inicial o valor presente
i = inters efectivo
im = inters nominal
n = tiempo
m = nmero de veces que se capitaliza el inters
Se obtiene:
Para una tasa efectiva:
m
c=
(1 + i)n
Ejemplo 31
Hallar el valor presente de $5 000 pagaderos en 5 aos, a la tasa efectiva anual de 6%.
C = $5 000
i = 0.06
n=5
2 76
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 32
Hallar la cantidad que es necesario colocar en una cuenta que paga 15% con capitalizacin
trimestral, para disponer de $20 000 al cabo de 10 aos.
im = 0.15 efectiva trimestral
n = 10 aos
m=4
M = $20 000
C =?
m
c= mn
im
1 +
m
20 000 20 000
c= (10)(4)
= =
0.15 (1 + 0.0375)40
1 +
4
20 000 20 000
c= 40
= = 4 586.75
(1.035) 4.3 607
c = $4 586.75
Actividad 2
1. Un joven empresario quiere saber cul es el valor futuro de 14 000 que tiene disponibles
en este momento para ahorrar. Si la tasa de inters compuesto que asigna el banco es de
8% capitalizable bimestralmente y desea ahorrarlos durante 8 aos.
2. Un prestamista desea ganar 15% anual sobre prstamos, cobrando intereses capitalizables
semestralmente. Cul es la tasa nominal que deber cobrar?
2 77
UNIDAD 5
3. Dos amigos desean saber cul ser el monto de 13 000 y 20 000 pesos respectivamente si
ambos ahorran ese dinero durante 8 aos a 5.5% de inters, el primero trimestralmente
y el segundo semestralmente.
En la actualidad de los negocios, los procesos de toma de decisiones se dan a partir de llevar a
cabo adecuadas evaluaciones de diferentes opciones o alternativas, y el caso financiero no est
exento de ello. Por ello, es que la evaluacin se debe llevar de la manera ms objetiva posible,
donde la visin cuantitativa sea la base de una decisin efectiva. Hoy en da todas las empresas
deben de llevar a cabo una evaluacin de alternativas financieras, si es que desean permanecer
en el mercado y desarrollarse en su entorno de negocios.
Para llevar a cabo una evaluacin efectiva, primeramente hay que identificar si hay o
no alternativas de negocio, para enfrentarse a la toma de decisiones. Pero, qu es la evaluacin
de alternativas? La evaluacin de alternativas de negocio consiste en comparar los costos con los
beneficios que estos generan, para as decidir sobre la conveniencia de llevarlos o no a cabo.
Esto pretende afrontar el problema de la asignacin de recursos en forma explcita,
recomendando a travs de distintas tcnicas, la seleccin de una determinada iniciativa por
encima de otras alternativas del proyecto.
Se debe mencionar que la evaluacin de alternativas de un negocio puede verse desde
una perspectiva financiera, econmica y social en donde las dos primeras determinan la
capacidad de rentabilidad de un proyecto desde una cuestin meramente cuantitativa.
Para la evaluacin social, interesa el flujo de recursos reales utilizados y producidos
por el negocio. Para la determinacin de los costos y beneficios pertinentes, la evaluacin social
precisar de la situacin del pas con la ejecucin del proyecto versus esta misma situacin pero
sin la realizacin del proyecto en cuestin.
Anlisis de alternativas
Una vez generadas las alternativas y sus probables consecuencias cuantitativas, se selecciona la
mejor de ellas. Para ello se recomienda hacer las siguientes consideraciones.
1. Encontrar una diferenciacin en tamao de la alternativa, pues no se puede
llevar a cabo el mismo anlisis para una alternativa mayor que otra. No se puede
invertir en un negocio ms de lo que es posible de redituar.
2 78
anlisis matemtico financiero
2 79
UNIDAD 5
280
anlisis matemtico financiero
1+ni
1+3i
1+2i
1+i
0 1 2 3 n2 n1 n
Crecimiento del inters compuesto Periodos
1 2 3 n1 n
Valor presente y valor futuro periodos
281
UNIDAD 5
Ejemplo 33
Un inversionista solicita un prstamo al banco por la cantidad de $100 000 para comprar
mquinas despachadoras de caf y refrescos para su negocio. El prstamo lo pagar al cabo
de 5 aos, pagando por ello una tasa de inters de 22% anual. Cunto pagar al trmino
del periodo?
i = 22% = 0.22
P = 100 000
n=5
F = P(1 + i)n
Sustituyendo
F = 100 000 (1 + 0.22)5
F = 270 270.80
El costo de su inversin expresada en pesos es: $170 270.80 (lo que pidi prestado
y lo que realmente pag, da como resultado el costo de la inversin).
Esto es lo que hay que evaluar, si con la inversin y operacin de las mquinas
despachadoras se recupera lo que tiene que pagar y si aun despus de la liquidacin
del prstamo queda un excedente.
282
anlisis matemtico financiero
0 1 2 3 n2 n1 n
A A A A A A A
(1 + i)n 1
F = a( )
i
Donde:
F = cantidad futura total acumulada al final de los periodos.
A = flujo neto al final de cada periodo.
n = numero de periodos en los cuales se estarn acumulando las cantidades A.
i = inters a pagar en cada periodo acumulado.
Esto significa que ir depositando cantidades iguales al final de cada periodo, en
tiempos iguales, y que en cada uno de ellos se cargar un inters fijo, que adems es acumulativo
lo que incrementar el monto y lo llevar a equivalente en el tiempo, para su uso como si fuera
en el presente.
Ejemplo 34
El inversionista que solicit un prstamo para mquinas despachadoras, quiere rentar uno
de sus kioscos y necesita saber cunto recibir al final del tercer ao, si la renta se incrementa
en 05% mensual y la renta actual es de $25 000.
(1 + i)n 1
F = a( )
i
Sustituyendo:
(1 + .05)36 1
F = 2 5000( )
.05
F = $2 395 908.06
2 83
UNIDAD 5
g
g
A1
1 2 3 n2 n1 n
Flujos de efectivo de gradiente aritmtico
La expresin matemtica de lo anterior es:
A2 = g
1 n
a2 = g ( )
i (1 + i)n 1
Donde:
A 2 = flujos de gradiente del ao 2 en adelante.
g = cantidad gradiente constante que se incrementar en cada flujo en cada periodo.
i = inters que se pagar en cada periodo.
n = periodos en los que se lleva a cabo el movimiento de la inversin.
Esto significa que A1, que es el flujo de efectivo del primer ao, se ver incrementado en
un gradiente g de magnitud constante a partir del ao dos, y por lo tanto a partir del segundo ao y
para cada ao hasta el ao n2, se irn incrementando flujos de efectivo constantes de gradiente g.
Si embargo, en el siguiente esquema podemos ver de manera equivalente cmo se
van incrementando los flujos de efectivo en periodos iguales a tamaos de g iguales, lo que lo
convierte en una forma equivalente de observar el incremento constante de gradiente g a los
flujos de efectivo futuros.
2 84
anlisis matemtico financiero
A2
A1
1 2 3 n2 n1 n
Ejemplo 35
El inversionista que cuenta con kioscos para servicio de cafetera y centros para sap piensa
abrir una cuenta de ahorros que paga una tasa de 16% anual. Su primer depsito ser
de $50 000 y debido a que las ganancias por sus negocios se incrementan gradualmente,
tambin desea ahorrar incrementando sus depsitos en 10% anual constante. Qu cantidad
deber ahorrar, para que la cantidad acumulada al final de 5 aos sea la misma?
1 n
a2 = g ( )
i (1 + i)n 1
Sustituyendo:
1 5
a2 =50 000+5 000 ( )
0.16 (1 + 0.16)5 1
1 5
a2 =50 000 + 5 000 ( )
0.16 1.1 003 416
AA 22 = 50 000 + 5 000(6.25 4.54)
A2 = 50 000 + 5 000 (1.71)
A2 = 55 000 + 8 550
A2 = 58 550
2 85
UNIDAD 5
A3
A1 A2
1 2 3 n2 n1 n
Flujos de efectivo con gradiente geomtrico
1 (1 + j )n /(1 + i)n
P = a1
(i j)
Para:
i j
n a1
P= ( )
1+ j
Para:
i = j
Donde:
P = valor presente de los flujos de efectivo.
n = periodos de cambio.
A1= flujo neto de efectivo en cada periodo.
j = porcentaje fijo de cambio de cada flujo de efectivo.
Ejemplo 36
Un inversionista desea destinar un fondo de ahorro para construir un nuevo sap. Este
nuevo negocio contar con ms servicios y nuevas tecnologas de tratamientos, la construccin
del centro se llevar a cabo en un ao, mismo en el que se presentan situaciones inflacionarias
debido a los cambios polticos en el pas. Los costos de construccin se incrementarn en 3.5%
trimestral. Si el inversionista inicia su ahorro depositndolo en una cuenta bancaria que paga
2.5% trimestral. Cunto tendra que depositar el inversionista si el primer pago de construccin
es de $100 000 y suponiendo que deber pagarlo en el primer trimestre de la obra?
2 86
anlisis matemtico financiero
1 (1 + j )n /(1 + i)n
P = a1
(i j)
Para:
i j
Sustituyendo:
Existen diferentes problemas en los clculos financieros, pero uno de ellos que es bsico y muy
importante es el de las inversiones equivalentes, es decir, que en valor del dinero y el tiempo
produzcan el mismo resultado econmico, lo cual puede ser supuesto y resuelto a travs de las
ecuaciones de valor equivalente.
Lo anterior tambin puede utilizarse, para resolver entre diversas alternativas de
negocio existentes y desde el punto de vista financiero, es fundamental plantear ecuaciones de
valor equivalentes, para que por medio de ellas se logre identificar la opcin que ms satisfaga
las expectativas del inversionista.
Ecuacin de valor
Es una igualdad entre dos conjuntos de obligaciones, valuadas todas a una misma fecha llamada
fecha focal.
2 87
UNIDAD 5
s
P =( )
1 + rt
Donde:
P = Capital inicial.
S = Monto.
r = Tasa de inters.
t = Tiempo medido en aos.
Sustituyendo:
50
P =( )
1 + (0.05)(1)
P = 47.62
De lo cual podemos afirmar que si la persona desea hacer un pago nico el da de hoy
el monto ser de $147.62
Continuando con el ejemplo, supongamos que el deudor no cuenta con los $100 para
pagarlos en este momento y solicita al acreedor una prorroga de un ao para liquidar su deuda,
si el inters es el mismo el pago que deber de hacer es:
2 88
anlisis matemtico financiero
Utilizando la frmula:
s
P = ( )
1 + rt
Donde:
S = monto
P = capital inicial
r = tasa de inters
t = tiempo medido en aos
s
P = ( )
1 + rt
Despejamos el monto:
s = P (1 + rt )
Sustituyendo en la frmula tenemos:
S = (100) (1 + (0.05)(1))
S = (100) (1.05)
S = 105
Por lo tanto el pago total a un ao es de $155, de lo cual se puede resumir:
$100 ahora y $50 en un ao son equivalentes
$147.62 ahora si la tasa de inters
2 89
UNIDAD 5
Ejemplo 37
Una persona adquiere una deuda donde debe pagar $300 en 6 meses y $400 en un ao. Si
decide que hace un pago nico el da de hoy por el equivalente de su deuda teniendo una
tasa de inters simple de 20% Cul es el monto a pagar?
a) Elaboracin del diagrama de tiempo.
Fecha focal
Deudas originales
$300 $400
0 6 12
$x pago al contado
Obligaciones
s s2
Pt = ( 1 ) + ( )
1+ r t1 1 + r t2
Como el primer monto a pagar estaba definido a seis meses, eso equivale a medio
ao o 0.5 de ao, por lo tanto el t1 es 0.5
Sustituyendo tenemos:
300 400
Pt = ( )+( )
1 + (0.20)(0.5) 1 + (0.20)(1)
O tambin:
300 400
Pt = ( )+( )
1
1 + (0.20)( 2) 1 + (0.20)(1)
290
anlisis matemtico financiero
300 400
Pt = ( )+( )
1.1 1.2
Pt =272.72+ 333.33
Pt = 606.05
Ejemplo 38
Una persona debe $1 000 a pagar en un ao a un inters de 14%. Si realiza un trato en el
que liquidar su deuda en dos pagos de la misma cantidad a los 3 y 9 meses, de cunto
sern los pagos si se respeta el inters inicial?
Es necesario calcular cul ser el monto de la deuda de $1 000 a un ao con un
inters de 14%.
s = P(1 + rt ) = 1 000(1 + (0.14 1)) = 1 140
a) Elaboracin del diagrama de tiempo.
Pagos
Fecha focal
$1 140 Pagos al ao
0 3 6 9 12
$x 3 meses
$x 9 meses
Obligaciones
291
UNIDAD 5
Como:
S = 1 140 obtenido anteriormente
Tenemos ahora que:
1 140 = 1.10P + 1.035P
Sumando:
1 140 = 2.135P
Despejando P
1 140
P = = 532.71
2.135
Ejemplo 39
Una persona contrae una deuda de $6 000, acordando un primer pago de $2 000, despus
de 4 meses, un segundo pago 8 meses despus de la fecha inicial de $2 000. Si la tasa de
inters es de 9% qu cantidad deber pagar a los 12 meses para saldar la deuda?
a) Elaboracin del diagrama de tiempo.
b) Definicin de la fecha focal. La fecha ser el ltimo da de pago.
c) Planteamiento de la ecuacin de valor.
292
anlisis matemtico financiero
Pagos
Fecha focal
$6 000
0 4 8 12
$x 4 meses
$x 8 meses
Obligaciones
Sustituyendo tenemos:
x = 6 000(1 + (0.09)(1)) 2 000(1 + (0.09)(2 3) 2 000(1 + (0.09)(1 3)
x = (6 000) (1.09) 1.06 1.03
x = 6 540 2 120 2 060
x = 2 360
Las ecuaciones de valor pueden presentarse tambin en los casos del inters compuesto,
para esta situacin se tiene que si se desea conocer el valor de una cantidad en el futuro slo basta
con aplicar el factor (1+i)n, y si se desea conocer el valor presente se aplicar el factor (1+i)-n.
Ejemplo 40
Una persona adquiere dos deudas, por una de ellas debe pagar $3 000 pasados 2 aos y por
la otra debe pagar $2 000 al final del primer ao. Se fija una tasa de inters anual de 12%
convertible cuatrimestralmente. Cunto es el monto que debe pagar el deudor si quiere
saldar su deuda hoy?
2 93
UNIDAD 5
Fecha focal
1 2
x $2 000 $3 000
2 000 (1.04)3
Ejemplo 41
Se compra un vehculo a un particular por la cantidad de $50 000 el comprador da un
adelanto de $10 000 y firma 2 pagars de $5 000 cada uno que sern efectivos en los
siguientes dos aos. Si se carga un inters de 7% convertible semestralmente, de cunto
debe ser el tercer pago que se efectuar al tercer ao?
a) Elaboracin del diagrama de tiempo.
Fecha focal
1 2 3
$5 000 $5 000 x
Total: $50 000
Adelanto: $10 000
Saldo: $40 000
b) Definicin de la fecha focal. Se toma como fecha focal el da del tercer pago.
2 94
anlisis matemtico financiero
Tasa de inters
Saldo 36 400
Saldo 32 674
Total 33 817.59
Actividad 3
1. Cuntos aos se necesitan para que un depsito de $100 000 aumente a $120 000
cuando el inters anual es compuesto a 6%?
2. Un prstamo de $12 000 se pagar como el capital y el inters al final del ao 3 haciendo
un pago de $15 000, cul es la tasa de inters sobre el prstamo?
3. Un inversionista contrae una deuda de $80 000, acordando un primer pago de $12 000
despus de 3 meses, un segundo pago 6 meses despus de la fecha inicial de $12 000. Si la
tasa de inters es de 6%, qu cantidad deber pagar a los 12 meses para saldar la deuda?
2 95
UNIDAD 5
5.7. Anualidades
Concepto
Una anualidad es una serie de pagos que cumple con las siguientes condiciones:
1. Todos los pagos son de igual valor.
2. Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo.
3. Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie a la misma tasa.
4. El nmero de pagos debe ser igual al nmero de periodos.
Un ejemplo comn de esta clase de pagos es la compra de una casa o un vehculo a
travs de un crdito, el pago de una pensin, etctera.
Al intervalo de tiempo entre cada uno de los pagos de la anualidad se le conoce como
intervalo de pago o periodo de renta.
Al tiempo transcurrido desde el comienzo del primer periodo hasta el final del ltimo
se le llama plazo de la anualidad.
La renta peridica es el monto de cada uno de los pagos expresada en unidades monetarias.
2 96
anlisis matemtico financiero
Clasificacin
Las anualidades pueden clasificarse a partir de diferentes criterios como se muestra en la
siguiente tabla:
Son aquellas en las que sus fechas de pago son fijas. Ejemplo, la compra
Ciertas
de un bien en la que se fija la fecha del primer pago y la del ltimo.
Tiempo Son aquellas en las que la fecha del primer pago, la fecha del ltimo, o
ambas, no se fijan de antemano; depende de algn hecho en particular
Contingentes
que deber ocurrir, pero que no se sabe cuando. Ejemplos, las pensiones
privadas, las del seguro social y las plizas de seguros.
Inmediatas
Son aquellas que se cobran inmediatamente despus de la formalizacin
Anticipada
del contrato. Por ejemplo, la compra de bienes con pagos a mensualidades
Vencida
y la primera se paga en el momento de la compra o un mes despus.
Iniciacin
Son aquellas en las que los cobros o pagos sern un tiempo despus de
Diferidas
adquirido el bien.
2 97
UNIDAD 5
a) Diagrama de tiempo.
0 1 2 3 4
$500 $500 $500 $500
500(1.06)
500(1.06)2
500(1.06) 3
2 98
anlisis matemtico financiero
R R ... R R
0 1 2 ... n1 n Periodos
Ya que el primer pago se realiza al final del primer periodo, ganar intereses por (n-1)
periodos. El segundo pago ganar intereses por (n-2) periodos, etc. El pago final no genera
intereses. Si la fecha focal se localiza en el periodo n, entonces el monto o valor futuro de la
anualidad viene dado por:
m = r + r(1 + i)1 + r(1 + i)2 + + r(1 + i)n 2 + r(1 + i)n 1
Por lo tanto, podemos ver el diagrama de tiempo de la siguiente forma:
R R ... R R
0 1 2 ... n1 n Periodos
1(1+i)
sn
1 ( 1 + i )r2
1 ( 1 + i ) r1
a(r 1 1)
s=
r 1
Donde a es el primer trmino y r es la razn comn, sustituyendo los valores del
problema sobre anualidades sobre la frmula general, tenemos:
1 (1 + i)n 1 (1 + i)n 1
sn = r =r
(1 + i) 1 i
2 99
UNIDAD 5
Donde:
sn = el monto de una anualidad ordinaria de n pagos.
R = valor de cada pago peridico.
i = tasa de inters.
n = nmero de periodos.
Ejemplo 42
Una persona deposita $500 anuales en una cuenta que paga 6% anual qu cantidad habr
en la cuenta despus de que se realice el cuarto depsito?
(1 + i)n 1
sn = r
i
Tenemos:
R = 500
i = 0.06
n=4
Sustituyendo:
(1 + 0.06)4 1
s4 = 500 = 2 187.31
0.06
Valor presente de una anualidad ordinaria
Para calcular el valor presente de una anualidad, se realiza la suma de los valores presentes de
cada uno de los pagos.
Suponga que tiene una anualidad con pagos de una unidad de moneda R (pesos, dlares,
centavos, etc.), durante n periodos, a una tasa de inters i por periodo. A partir de esto se realizan
descuentos de cada pago hasta el principio de la anualidad, esta suma se representa como an .
Valor presente Monto
R R ... R R
0 1 2 ... n1 n Pagos
1 ( 1 + i ) 1
1 ( 1 + i ) 2
.
an .
1 ( 1 + i )r1
1 ( 1 + i ) r
300
anlisis matemtico financiero
Si se escribe la suma de todos los pagos descontados teniendo como fecha focal el
inicio de la anualidad tenemos:
an = (14 + i)1 + (1 + i)2 + + (1 + i)( n 1) + (1 + i) n
sta es una expresin que corresponde a una progresin aritmtica, donde el primer
trmino es (1+ i)-1, la razn comn es (1+ i)-1 y el nmero de trminos es igual a n. Sustituyendo
estos valores en la frmula general de progresiones geomtricas tenemos:
an =
{
(1 + i)1 (1 + i)1 1 }
(1 + i)1 1
(1 + i) n (1 + i) 1 (1 + i) n 1 1(1 + i) n
an = = = =
1 (1 + i) 1 1 i i i
Para obtener el valor de An, todo lo que debemos hacer es multiplicar por R, quedando
la siguiente frmula:
1 (1 + i) n
an = r
i
Donde:
An = Valor presente de una anualidad ordinaria con n nmero de pagos.
R = Valor de cada pago.
i = Tasa de inters por periodo.
n = Nmero de pagos.
Ejemplo 43
El seor Rodrguez adquiere un compromiso de pago de $1 000 al final de cada ao
durante los siguientes 5 aos. Si se maneja con una tasa de inters 7% anual, cul es el
equivalente en efectivo al da de hoy de la deuda?
Se tiene:
1 (1 + i) n
an = r
i
Sustituyendo:
1 (1 + 0.07)5
an = 1 000 = 4 100.20
0.07
301
UNIDAD 5
Actividad 4
1. Calcule el valor de la variable desconocida para cada uno de los problemas de anualidad
de inters compuesto.
2. Calcule el valor de la variable desconocida para cada uno de los problemas de valor
actual de una anualidad.
3. Un contrato que cuesta $7 000 produce una anualidad de cuatro aos de $2 000 anuales.
El primer pago se recibir un ao despus cul es la tasa de rendimiento implcita en
este contrato?
302
anlisis matemtico financiero
Causas de la depreciacin
1. La duracin fsica del activo; se incluyen las causas por:
Agotamiento.
Desgaste.
Envejecimiento.
303
UNIDAD 5
Clculo de la depreciacin
Para poder calcular la depreciacin hay que tener en cuenta:
1. El valor a depreciar.
2. El valor de recupero.
3. La vida til.
4. El mtodo a aplicar.
1. Valor a depreciar. Se refiere al costo de adquisicin, sin olvidar, el valor que el bien
pueda tener para la empresa al dejar de ser til en su actividad (se refiere al posible
valor de recupero).
Valor a depreciar = Costo de adquisicin del bien - Valor de recupero estimado al finalizar el uso
2. Valor de recupero (recuperacin). Es la estimacin del valor que el bien tendr para la
empresa una vez finalizada su utilizacin. Surge de la diferencia entre el precio de venta
estimado y todas las erogaciones necesarias para retirar el bien de servicio.
Valor de recupero = Precio de venta estimado - Erogaciones para retirar el bien del servicio
3. Vida til. Es la duracin que se le asigna a un bien como elemento de provecho para
la empresa.
Mtodos de depreciacin
Son los mtodos que permiten estimar el gasto por depreciacin de los activos fijos:
1. Mtodo de depreciacin lineal.
2. Mtodo de depreciacin acelerado.
304
anlisis matemtico financiero
cs
d=
n
Donde:
D = monto de depreciacin anual
C = costo del activo
S = valor de desecho
n = aos de vida til
Ejemplo 44
Utilizando el mtodo de lnea recta, depreciar una mquina con un valor de $585 000,
cuyo valor de desecho es de $40 000 y se estima una vida til de 6 aos.
C = $585 000
S = $40 000
n=6
cs
d=
n
Sustituyendo:
305
UNIDAD 5
a) Mtodo de depreciacin creciente: Este mtodo supone que el desgaste que se produce
es inferior en los primeros aos y que aumenta progresivamente con el tiempo.
Creciente por suma de dgitos.
b) Mtodo de depreciacin decreciente: Este mtodo determina cuotas de depreciacin
con disminucin progresiva hacia los ltimos aos de la vida til.
Decreciente a porcentaje fijo sobre saldo.
n(n + 1)
= s = denominador
2
Ejemplo 45
Si la vida til de un activo se estima en seis aos, identificar las fracciones de depreciacin.
El denominador corresponde a la suma de los nmeros de 1 a n:
1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 = 21
Y el numerador corresponde a los aos en orden invertido:
ao: 1 2 3 4 5 6
6 5 4 3 2 1
Y la fraccin que se depreciar cada ao es: ( ao/21 )
6 5 4 3 2 1
Depreciacin:
21 21 21 21 21 21
ii =1
306
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 46
Utilizando los resultados de los ejercicios uno y dos, obtener la depreciacin total acumulada
para el cuarto ao.
Del ejercicio uno se tiene:
(C S) = $545 000
Del ejercicio dos se tienen las fracciones:
6 5 4 3 2 1
21 21 21 21 21 21
Entonces la depreciacin acumulada para j = 4 ser:
6 5 4 3
d4 = (545 000) + + + = (545 000)(0.8 571) = 467 142.86
21 21 21 21
D4 = $467 142.86
En la siguiente tabla se muestra un concentrado del clculo del gasto anual por
depreciacin, de acuerdo con el mtodo de la suma de dgitos de aos.
307
UNIDAD 5
Ejemplo 47
Una compaa tiene un equipo cuyo valor es de $55 000. Se calcula que su vida til ser
de 4 aos y que al final de ella su valor de desecho ser de $10 000. Determnese la tasa de
depreciacin que debe aplicarse.
C = $55 000
S = Vn = $10 000
n = 4 aos
vn = s = c(1 r )n
Haciendo el despeje de r se tiene:
s
r =1 n
c
308
anlisis matemtico financiero
10 000
r =1 4 = 1 0.3 672 = 0.6 328
55 000
Por tanto el porcentaje a aplicar ser de:
r = 63.28%
Amortizacin
Una amortizacin es la disminucin o extincin gradual de cualquier deuda durante un
tiempo determinado. La amortizacin de un prstamo se da cuando el prestatario paga
al prestamista un reembolso de dinero prestado en un cierto plazo contasas de inters
estipuladas. Conceptos relacionados.
Definiciones fundamentales
Amortizacin. Cualquier pago peridico o no destinado a reponer el principal de una deuda.
Liquidacin. Cualquier pago que incluye la amortizacin y el pago de intereses de una deuda.
Fondo de amortizacin. Cantidad de recursos monetarios que se acumulan con el
objetivo de amortizar una inversin o deudas a travs de una imposicin cierta con tasa
y plazos preestablecidos.
Trmino o cuota del fondo de amortizacin. Los abonos colocados a la tasa del fondo de
amortizacin y cuyo monto corresponde con l al de u del que se desea amortizar.
En la actualidad es comn contraer crditos o deudas para la adquisicin de bienes.
Una forma de pago de estas deudas consiste en definir un nmero de pagos cada cierto tiempo
de una cantidad establecida, como ya estudiamos en captulos anteriores a esto se le conoce
como anualidad. Se puede considerar que cada pago realizado se compone tanto del inters
como del pago del prstamo, por lo tanto, conforme se van realizando los pagos el saldo
deudor disminuye y en consecuencia el inters asociado al saldo decrece. Por lo tanto conforme
la deuda va disminuyendo, mayor parte del pago estar destinada a liquidar el saldo deudor, a
este proceso se le conoce como amortizacin.
309
UNIDAD 5
Formulario
Donde:
R es la renta peridica
ci
Pago peridico r= C es el monto de la anualidad
1 (1 + i) n
i es la tasa de inters
n es en nmero de pagos
Donde:
1 (1 + i) n R es la renta peridica
Capital insoluto ran = r
i i es la tasa de inters
n es en nmero de pagos
Donde:
Total de intereses R es la renta peridica
n RC
pagados C es el monto de la anualidad
n es en nmero de pagos
Ejemplo 48
Una persona adquiere una deuda de $2 000 con una tasa de inters de 10% anual, si debe
saldar la deuda en tres pagos anuales, de qu monto son los pagos?
Como ya se sabe:
ci
r=
1 (1 + i) n
Donde:
R = Monto a pagar.
C = Monto de la anualidad.
i = Tasa de inters.
n = Nmero de pagos.
Por lo tanto si se tiene que:
C = 2 000
i = 0.10
n=3
310
anlisis matemtico financiero
Sustituyendo en la frmula:
2 000(0.10)
r=
1 (1 + 0.10)3
200
r=
1 (1.10)3
200
r=
1 (0.7 513)
200
r=
0.2 486
r = 804.23
Por lo tanto se requieren tres pagos de $804.23 para saldar la deuda.
Ejemplo 49
Una persona compra un automvil mediante un crdito de $200 000 y que ser pagado
en un plazo de 2 aos con una tasa de inters 3% capitalizable mensualmente. Cul es el
monto de los pagos mensuales? y cunto es el cargo total debido a los intereses?
Si se tiene que:
C = 200 000
.03
i= = 0.0025
12
n = (12)(2) = 24
Sustituyendo en la frmula inicial se tiene que:
ci
r=
1 (1 + i) n
311
UNIDAD 5
Actividad 5
1. Una persona hace una compra de $5 000 mediante un crdito, acordando que la
liquidacin la realizar por medio de 10 pagos iguales, si la tasa de inters es de 12%
compuesto bimestralmente, de cunto sern los pagos fijos?
2. $150 000 se liquidan mediante 18 pagos trimestrales durante 5 aos a una tasa de
inters de 29% anual, a cunto ascienden los pagos?
Tablas de amortizacin
El proceso de liquidacin de una deuda puede expresarse mediante una tabla, la cual se
conoce como tabla de amortizacin, en sta pueden enunciarse diversos conceptos. Veamos
el siguiente ejemplo:
Ejemplo 50
Se adquiere un crdito de $1 000 a pagar durante cuatro anualidades con una tasa de
inters de 10% al ao.
Si sabemos que
C = 1 000
i = 0.1
n=4
sustituyendo en la frmula general se tiene:
ci
r=
1 (1 + i) n
Por lo tanto para liquidar la deuda debern realizarse cuatro pagos de $315.46,
cada uno de estos pagos se compone tanto del inters al saldo, como del abono al
capital, tal como lo muestra la siguiente tabla:
312
anlisis matemtico financiero
Periodo Capital al inicio del periodo Inters del periodo(i = 0.1) Pago fijo Abono al capital
0 1 000
Actividad 6
313
UNIDAD 5
Ejemplo 51
Un seor adquiere un crdito de $10 000 a 10 aos con inters de 7.5% capitalizable
mensualmente. Cul es el capital insoluto despus de haber realizado 7 pagos?
Tenemos:
C = 10 000
i = 0.075/12 = 0.006
n = 10
Sustituimos para conocer el monto del pago peridico:
ci
r=
1 (1 + i) n
10 000(0.006) 60 60
r= = = = 1 033.33
1 (1 + 0.006)10
1 0.9 419 0.0580
Una vez conocido el pago se calcular el monto de las anualidades que no han sido
saldadas. Para esto es necesario tomar en cuenta que el total de periodos de pago son
10 y que hasta el momento se han hecho 7, por lo que falta por realizar 3 pagos.
Por lo tanto:
R = 1 033.33
i = 0.006
n=3
1 (1 + i) n
c=r
i
Sustituyendo:
1 (1 + 0.006)3 1 (0.9822)
c = 1 033.3 = 1 033.3 =
0.006 0.006
0.0 178
1 033.3 = 1 033.3(2.9643) = 3 063.07
0.006
314
anlisis matemtico financiero
Periodo Capital al inicio del periodo Inters del periodo (i=0.006) Pago fijo Abono al capital
0 10 000
Actividad 7
1. Se solicita un prstamo para la compra de una camioneta por $360 000, si se hacen pagos
mensuales durante 4 aos y la tasa de inters es de 5.3% capitalizable mensualmente.
Cul es el saldo insoluto despus de 2.5 aos?
2. Una persona compra un estreo por $20 000 y acuerda realizar pagos semanales. Si la
tasa de inters es de 7% convertible semestralmente. Cunto adeuda en la semana 30?
315
UNIDAD 5
Ejemplo 52
Un prstamo de 2 000 se paga trimestralmente durante 2 aos, si el inters es de 3%
convertible mensualmente. Determine el monto del pago y el inters que se genera en el
pago 20.
Si se sabe que:
ci
r=
1 (1 + i) n
C = 2 000
i = .03/12 = 0.0025
n = 12(4) = 48
Sustituyendo:
2 000(0.0 025) 5 5
r= 48
= = = 44.27
1 (1 + 0.0 025) 1 (0.8 871) 0.1 129
Por lo tanto deben realizarse 48 pagos de $44.27
Para calcular el inters en el pago 20 es necesario conocer el capital insoluto en
el periodo anterior, a saber, el 19 y despus multiplicar el resultado por la tasa
de inters.
Por lo tanto:
1 (1 + i) n
c=r
i
R = 44.27
i = 0.0025
n = 48 19 = 29
Sustituyendo:
0.0 699
44.27 = 44.27(27.94) = 1 236.91
0.0 025
316
anlisis matemtico financiero
Finalmente:
i = 1 236.91(0.0 025)= 3.09
Queda como ejercicio al lector comprobar que esta cantidad coincide con la tabla de amortizacin
correspondiente al ejercicio.
Actividad 8
1. Se adquiere un televisor de plasma por $45 000 mediante un crdito de 12% anual
a pagos mensuales durante 2 aos. Cunto se paga por concepto de intereses en la
mensualidad 18?
317
UNIDAD 5
Tipos de proyectos
1. Desde el punto de vista financiero:
a) No rentables.Tienen salidas de fondos definidos y cuantificables, pero que no
estn orientados hacia la obtencin de lucro o utilidad monetaria.Por ejemplo, los
proyectos de investigacin.
b) Rentables. Se obtiene una utilidad directa y palpable.
c) No medibles. Son proyectos que tienen cuantificadas las salidas de efectivo,
pero no pueden determinar una utilidad con cierto grado de seguridad. Por
ejemplo, el desarrollo de un nuevo producto.
d) Reemplazo. Son proyectos que representan el anlisis de la temporalidad de la vida
til de un bien, prorrogada por nuevos gastos de mantenimiento y reparacin de
los bienes existentes. Ejemplo de ello es la sustitucin de maquinaria obsoleta
por nueva.
e) Expansin: Son los proyectos que aumentan la actual capacidad instalada de
produccin o de venta. Un ejemplo de lo anterior es el hecho de incrementar la
inversin de activos fijos.
318
anlisis matemtico financiero
Indicadores financieros
Los indicadores financieros son obtenidos directamente de los estados financieros proforma.
Se seccionan para el anlisis y la evaluacin de sus componentes o cuentas ms representativas.
Para ello se utiliza lo que se conoce como razones financieras.
Los principales indicadores, recomendados para evaluar un proyecto de inversin son
los siguientes:
Tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR).
Valor presente neto (VPN).
ndice del valor presente neto (IVPN).
Periodo de recuperacin de la inversin (PRI).
Tasa promedio de rendimiento o de retorno (TPR).
Tasa de rendimiento estimada mnima aceptada (TREMA).
Costo anual equivalente uniforme (CAUE).
Tasa promedio de rendimiento o de retorno (TPR).
Nos ocuparemos de aquellas que aportan los criterios de evaluacin ms importantes.
319
UNIDAD 5
Donde:
VPN = valor presente neto.
Fx = flujo de efectivo.
t = tasa de descuento.
i = inversin inicial.
El valor presente neto es un indicador que comprende la actualizacin de los flujos del
proyecto a lo largo del horizonte de evaluacin y considera que todos los beneficios en relacin
a los costos deben ser comparados en el presente.
Si el VPN es positivo se considera que el proyecto es favorable, ya que cubre
el nivel mnimo de rechazo representado por la tasa de descuento, y representa
el excedente que queda para el inversionista despus de haberse recuperado la
inversin, los gastos financieros y la rentabilidad exigida por ste.
Si el VPN es igual o cercano a cero, el proyecto apenas cubre el costo mnimo.
Si el VPN es negativo, la rentabilidad est por debajo de la tasa de aceptacin y por
lo tanto es un proyecto que debe descartarse.
Existen cuatro formas de calcular los indicadores VPN y TIR, para ello los datos se
toman del estado de resultados. Las modalidades son:
1. Produccin constante, sin inflacin, sin financiamiento.
2. Produccin constante, con inflacin y sin financiamiento.
3. Produccin constante, con inflacin y con financiamiento.
4. Produccin variable, sin inflacin y con financiamiento.
320
anlisis matemtico financiero
y un excedente igual al VPN del proyecto, que representara la ganancia adicional a la mejor
alternativa de la inversin.
El tamao ptimo corresponde al mayor valor actual neto de las alternativas
analizadas, es decir, cuando la diferencia entre ingresos y egresos actualizados se maximiza.
Si se determina la funcin curva, este punto se obtiene cuando la primera derivada es igual
a cero y la segunda es menor que cero, para asegurar que el punto sea mximo.
El mismo resultado se obtiene si se analiza el incrementode VPN que se logra con
aumentos de tamao; en este caso.
Ejemplo 53
Una empresa de dulces desea hacer una inversin en equipo relacionado con el manejo
de materiales. Se estima que el nuevo equipo tiene un valor en el mercado de $100 000 y
representar para la compaa un ahorro en mano de obra y desperdicios de materiales del
orden de $40 000 anuales.
Se toma en consideracin que la vida til estimada para el nuevo equipo es de cinco aos,
al final de los cuales se espera una recuperacin monetaria de $20 000. Se recomienda
considerar que la empresa ha fijado una TREMA (tasa de rendimiento mnima aceptable)
de 25%.
a) Utilizando la ecuacin de VPN tenemos:
a1 a2 a3 an
vPn = a0 + + 2
+ 3
+ n
(1 + K ) (1 + K ) (1 + K ) (1 + K )
Ejemplo 54
Se trata de la misma empresa con el mismo proyecto de inversin, pero ahora los
inversionistas fijan una TREMA de 40%, qu ocurre con el VPN?
a1 a2 a3 an
vPn = a0 + + + +
(1 + K ) (1 + K )2
(1 + K )3
(1 + K )n
321
UNIDAD 5
vPn
14.1
25 40 Trema
14.8
322
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 55
Nuevamente la empresa anterior debe seleccionar una de las alternativas, utilizando una
TREMA de 25%
a) Primeramente se calcula el VPN para cada alternativa:
a1 a2 a3 an
vPn = a0 + + + +
(1 + K ) (1 + K )2
(1 + K )3
(1 + K )n
Ejemplo 56
Un empresario desea saber en qu proyecto debe invertir, de tal manera que elija la
alternativa que sea inmejorable.
a) Primeramente se calculan los FNE para los cuatro proyectos.
323
UNIDAD 5
n FNE
FNE $8 400 000 $11 400 000 $8 960 000 $6 000 000
Para esto se suman los ingresos de cada periodo para cada alternativa.
FNE=1 200 000+1 200 000+1 200 000+1 200 000+1 200 000+2 400 000=8 400 000
Proyecto individual
1 200 000
1 $1 000 000
(1 + .20)
1 200 000
2 2 $833 333
(1 + .20)
1 200 000
3 3 $694 444
(1 + .20)
1 200 000
4 4 $578 704
(1 + .20)
1 200 000
5 5 $482 253
(1 + .20)
1 200 000
6 6 $803 755
(1 + .20)
FNE $4 392 490
324
anlisis matemtico financiero
Proyecto familiar
1 650 000
1 $1 375 000
(1 + .20)
1 650 000
2 2 $1 145 833
(1 + .20)
1 650 000
3 3 $954 861
(1 + .20)
1 650 000
4 4 $795 718
(1 + .20)
1 650 000
5 5 $663 098
(1 + .20)
1 650 000
6 6 $1 054 929
(1 + .20)
FNE $5 989 439
Inversin inicial $4 500 000
VPN $1 489 439
Proyecto econmico
1 160 000
1 $966 667
(1 + .20)
1 650 000
2 2 $805 556
(1 + .20)
1 160 000
3 3 $671 296
(1 + .20)
1 160 000
4 4 $559 414
(1 + .20)
1 160 000
5 5 $466 178
(1 + .20)
3 160 000
6 6 $1 058 278
(1 + .20)
FNE $4 527 388
Inversin inicial $5 250 000
VPN 722 612
325
UNIDAD 5
Proyecto gigante
1 800 000
1 $1 500 000
(1 + .20)
1 800 000
2 2 $1 250 000
(1 + .20)
1 800 000
3 3 $1 041 667
(1 + .20)
1 800 000
4 4 $868 056
(1 + .20)
1 800 000
5 5 $723 380
(1 + .20)
3800 000
6 6 $1 306 102
(1 + .20)
FNE $6 689 204
Inversin inicial $6 000 000
VPN 689 204
El proyecto econmico se descarta por ser negativo, la alternativa que ofrece el VPN
ms alto corresponde al proyecto familiar.
326
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 57
Nuevamente partiendo de nuestro ejemplo de la empresa anterior, aplicar los pasos dados
para determinar la mejor alternativa, considerando la TREMA de 25%.
a) Ordenar las alternativas
5 40 000
vPn a = 100 000 + i
= 7 571
i =1 (1 + .25)
5 40 000
vPn B a = 80 000 + i = 27 571
i =1 (1 + .25)
5 40 000
vPn c B = 30 000 + i
= 16 553
i =1 (1 + .25)
b) Comparar las alternativas de acuerdo con el monto.
La alternativa ms viable es la B, debido a que es la ms alta y el VPN no es menor
a cero como en el tercer caso.
Donde:
i= Inversin.
327
UNIDAD 5
vPn
2.+38
1.09 +
15 + Tir
0 2 + 6 8 10 12 1+ 16 18 20 22 2+
1 ++
A diferencia del VPN la TIR supone que el clculo de sta va al encuentro de una tasa de
inters, generalmente mediante tanteos.
3. La TIR es la mxima tasa de inters que puede pagarse o que gana el capital no
amortizado en un periodo de tiempo y que conlleva la recuperacin o consumo
del capital.
Para despejar confusiones, la TIR no es un rendimiento constante sobre la inversin
inicial, sino sobre la parte de la inversin no amortizada.
Esta caracterstica mal entendida ha sido la base de crticas sobre la TIR, argumentando
que sta implica la reinversin de los beneficios, sin embargo, reconociendo que el rendimiento
no es siempre sobre el capital inicial, se debe aceptar entonces que la tasa de rendimiento
calculada no implica la reinversin, pues no se considera la utilizacin que el inversionista haga
de los beneficios generados, sa es una cuestin independiente al concepto TIR.
328
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 58
La inversin inicial es:
P = $5 935 000
FNE del primer ao:
A = $1 967 000
Se considera una anualidad ya que permanecen constantes durante los cinco aos.
TMAR sin inflacin es de 15%
VS = $3 129 000
Periodo = 5 aos
a) Fne1 = Fne2 = Fne3 = Fne4 = Fne5 = a
(1 + i)5+ 3 129
b) 5 935 000 =1 967 5 5
i (1 + i) (1 + i)
Este valor de TIR se obtuvo de una manera de ensayo, es decir, que proponiendo
valores de inters (i) satisfagan el valor de la inversin.
La decisin de inversin con base en la tasa interna de retorno es tambin muy
sencilla, se debe seleccionar el proyecto cuya TIR sea mayor a la TREMA, en caso contrario
se rechaza.
Un proyecto es mejor que otro cuando se posee una TIR ms alta.
F n e 1 F n e 2 F n e n
Tir = + + i =0
(1 + t )
1
(1 + t )2 (1 + t )n
Nomenclatura:
TIR = tasa Interna de Retorno.
FNE = flujo neto de efectivo.
t = tasa de descuento.
I = inversin inicial.
Cuando utilizamos el Valor Presente Neto (VPN) para calcular la TIR debemos
tomar en cuenta el mnimo comn mltiplo de los aos de vida til de cada alternativa, sin
embargo, cuando se hace uso del CAUE, slo es necesario tomar en cuenta un ciclo de vida de
cada alternativa, pues lo que importa en este caso es el costo de un ao; esto la puede hacer de
ms fcil aplicacin.
329
UNIDAD 5
Ejemplo 59
Un terreno con una serie de recursos frtiles por su explotacin produce $100 000
al final de cada mes durante un ao; al final de este tiempo, el terreno podr ser
vendido en $800 000. Si el precio de compra es de $1 500 000, hallar la Tasa Interna
de Retorno (TIR).
a) Primero se dibuja la lnea de tiempo.
$800 000
$100 000 $100 000 $100 000 $100 000
1 2 3 12
$1 500 000
33 0
anlisis matemtico financiero
d) Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos de
3% y 4%, se realiza entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor que
se busca.
1. Si 3% produce un valor de $56 504 y 4% uno de 61 815, la tasa de inters para
cero se hallara as:
3 56 504
i 0
4 61 815
3. Se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso sera:
i = 3 464%, que representara la tasa efectiva mensual de retorno.
33 1
UNIDAD 5
Actividad 9
1. Suponga que un proyecto requiere una inversin neta de 10 000 y promete una anualidad
de 4 aos, cuyos flujos de caja son de 40 000 al ao. Se supone que la tasa requerida de
rendimiento sea de 16%. Cul ser el VPN?
2. Un inversionista desea saber qu proyecto le conviene llevar a cabo, para ello cuenta con
la siguiente informacin:
n A B C
3. Se piensa en un proyecto cuya inversin neta es de $60 000 con los siguientes flujos
de caja. Para los aos 1, 2 y 3 $30 000, para los aos 4, 5 y 6 de $19 000 y se requiere
obtener un rendimiento de 16%. Determinar si el proyecto se acepta o no con base en
el criterio de VPN.
4. Un ejecutivo financiero desea saber cul es el valor de la TIR para una inversin de
$24 000 para cinco aos con los siguientes flujos $5 000, $7 000, $9 000, $9 000 y
$12 000 respectivamente y una tasa de 18%.
33 2
anlisis matemtico financiero
333
UNIDAD 5
Las razones financieras son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis
y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus competidores. A continuacin se
explican los fundamentos de aplicacin y clculo de cada una de ellas.
Existen varias formas de clasificar las razones financieras, ya sea por el plazo en el
que nos proporcionan informacin y por el tipo de informacin que stas arrojan, en ambos
casos, facilitarn el anlisis oportuno de la misma. A continuacin se presentan estas razones
financieras y cmo se encuentran contenidas en sus respectivas formas de presentar la
informacin (cabe mencionar que las razones pueden pertenecer a una o a ambas formas).
Es importante recordar que el estudio de las razones financieras es la forma ms utilizada
del anlisis contable. Las razones financieras pueden dividirse en cuatro grupos bsicos:
Liquidez
Actividad
Endeudamiento
Rentabilidad
334
anlisis matemtico financiero
ndices de rentabilidad
Esta razn es denominada tambin rentabilidad de la inversin, rendimiento de la inversin o
rendimiento del activo.
Indica cunto genera en utilidades para los socios cada peso invertido en la empresa.
Muestra el porcentaje de utilidad logrado con la inversin total del negocio (total de activos),
es decir, la utilidad que genera la entidad por cada cien pesos invertidos en activos.
Las razones financieras a corto plazo
Se definen ms por lo dinmico de los conceptos que se comparan que por los periodos que
reflejan, ya que para obtenerlas se toman los saldos finales de cada periodo, generalmente un
ao. A continuacin presentamos las relaciones ms representativas y conocidas.
Capital de trabajo
Representa el monto de recursos que la empresa tiene destinados para cubrir las erogaciones
necesarias para su operacin. Puede expresarse en ndice y, conocida como razn circulante,
significa que son las unidades monetarias que la empresa tiene para cubrir sus obligaciones a
corto plazo.
Usualmente se le ha llamado capital de trabajo, aunque el nombre correcto debe ser
capital neto de trabajo. Muestra de cunto dispondra una empresa, despus de pagar sus
obligaciones corrientes, para llevar a cabo sus operaciones en los meses siguientes de una
manera normal; tambin puede decirse que muestra la capacidad que tiene la empresa para
enfrentar los pasivos corrientes y operar normalmente.
335
UNIDAD 5
Ejemplo 60
Una empresa industrial de plsticos proporciona la siguiente informacin:
Activo circulante
Inventarios
336
anlisis matemtico financiero
Son las que se obtienen de utilizar las cuentas o conceptos que se modifican en plazos
generalmente mayores a un ao. El ejemplo clsico son las modificaciones al capital contable.
Otra caracterstica es que utilizan el pasivo a largo plazo para obtener indicadores que proveen
de elementos para interpretar a la entidad econmica en el largo plazo.
Razn de propiedad
Este ndice refleja la proporcin en que los dueos
capital contable
razn de propiedad = o accionistas de la empresa han aportado para la
activo total
compra del total de los activos.
Razones de endeudamiento
Esta proporcin es complementaria al punto
Total del pasivo anterior ya que significa el porcentaje que se
razn de endeudamiento =
Total del activo
adeuda del total del activo.
337
UNIDAD 5
Tasa de rendimiento
Significa la rentabilidad de la inversin total de los
Utilidad neta
Rendimiento
Ren
re n dim iento = accionistas. Incluye la aportacin de stos y las
capital contable
utilidades acumuladas.
La relevancia que posee una inversin futura, as como el determinar el momento en
que se podrn obtener utilidades, son evaluadas con el siguiente indicador:
338
anlisis matemtico financiero
Punto de equilibrio
ste representa el volumen de la operacin o nivel de utilizacin de la capacidad instalada, en el
cual los ingresos son iguales a los costos. Por abajo del punto de equilibrio la empresa obtiene
prdidas y por arriba obtiene utilidades.
El punto de equilibrio cuando resulta muy alto, es decir, cercano a 100% indica que el
proyecto tiene alto margen de riesgo, ya que representa la posibilidad de no alcanzar el punto
de equilibrio e incurrir en prdidas.
El punto de nivelacin puede ser determinado de diferentes maneras, pero en todos
los casos los costos fijos son el punto en el cual debe centrarse su clculo, ya que de no existir
costos fijos, el punto de equilibrio sera cero.
costos fijos
Punto de equilibrio =
valor Bruto de Pr variables
Pr oduccin costos var iables totales del activo
Rentabilidad
Toda empresa requiere medir la productividad de los fondos comprometidos en un negocio.
Recuerde que a largo plazo lo importante es garantizar la permanencia y crecimiento de la
empresa en el mercado y por ende su valor.
Estas razones permiten analizar y evaluar las utilidades de la empresa con respecto a
un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los socios.
Utilidad neta
Rendimiento sobre inversin propia =
capital contable Utilidad neta
339
UNIDAD 5
Razones de utilidad
Estas razones representan las utilidades que gana la empresa en el valor de cada venta. stas se
deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y determinan
solamente la utilidad de la operacin de la empresa.
Margen de utilidad
Eficiencia integrada de la empresa o ndice de
Utilidad neta resultado fino de la actividad empresarial.
Margen de utilidad=
ventas netas
Razones de movilidad
Estas razones permiten analizar la rapidez con la que se recuperan las cuentas, es decir, la
rapidez con la que se mueven los inventarios y de manera indirecta muestra cunto produce
una empresa.
34 0
anlisis matemtico financiero
ventas netas
Rotacin del activo total o productividad del activo total =
activo total
Rotacin de inventario
ste mide la liquidez del inventario por medio de su
costo de lo vendido movimiento durante el periodo.
ri =
inventario promedio
34 1
UNIDAD 5
Razones de liquidez
La liquidez de una organizacin es juzgadapor la capacidad para saldar las obligaciones
a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a
las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados
activos y pasivos corrientes.
Liquidez mediata
Razn corriente o del circulante: la capacidad de
activo circulante
Liquidez mediata = pago de la empresa a corto plazo.
Pasivo a corto plazo
Liquidez inmediata
Prueba de cido. Suficiencia de la empresa
activo circulante inventario para cubrir, con recursos de rpida conversin
inmediata =
capital contable
a efectivo, sus compromisos a corto plazo.
Capital de trabajo
Excedente o dficit de recursos de rpida conversin a efectivo con los cuales se lleva a cabo la
operacin de la empresa.
ndice de solvencia
ste considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier
activo corriente
is = instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la
Pasivo corriente
misma actividad.
34 2
anlisis matemtico financiero
Razones de productividad
Los accionistas generalmente desean y obtienen un rendimiento superior al que reciben los
acreedores; esto se explica por el mayor riesgo que corren los accionistas segn el nivel de
solvencia de la entidad.
Por otra parte, mientras mayores sean los fondos de los acreedores, mayores sern los
rendimientos de los accionistas; esto conlleva el uso de fondos a una tasa relativamente baja
(despus del impuesto sobre la renta), ayudando a obtener mayores rendimientos para los fondos
invertidos por los accionistas, que se miden a partir de razones simples como son:
Eficiencia de la planta
Eficiencia en el uso de las inversiones de la empresa
ventas netas en activos fijos; exceso o falta (insuficiencia) de
eficiencia de la planta =
activo fijo
activos o ventas.
Razones de endeudamiento
Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utiliza para generar utilidades,
stas son de gran importancia, ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso
del tiempo.
Apalancamiento financiero
Participacin de los acreedores en
Pasivo total
apalancamiento financiero = la empresa.
capital contable
343
UNIDAD 5
Endeudamiento
Porcentaje de los recursos totales de la empresa que son
Pasivo total
endeudamiento = financiados con dinero ajeno; participacin de terceros en
activo total
la empresa.
Razn pasivo-capital
Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que
Pasivoal
Pasivo arg oplazo
a largo plazo
rPc = suministran los acreedores y los que aportan los dueos de
capitalcontable
las empresas.
Razones de cobertura
Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos.
stas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de
la empresa.
Veces que se ha ganado el inters
Calcula la capacidad de la empresa
antes de
Utilidades antes deint
intereses
ereses ee impuestos
impuestos para efectuar los pagos contractuales
vgi =
Erogacinanual
erogacin anualpor
porint
intereses
ereses
de intereses.
344
anlisis matemtico financiero
Utilidadesantes
Utilidades antesde
depago
pagosde
dearrendamientos, intereses
arrendamientos ,int eresese eimpuestos
impuestos
cT =
intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos
Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras se deben tener los criterios
y las bases suficientes para la toma de decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas
que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen
el beneficio econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros
para as llegar al objetivo primordial de la gestin administrativa, posicionarse en el mercado
obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida frente a los
competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los rganos gestores de esta
colectividad.
345
UNIDAD 5
Actividad 10
Comercializadora Po-Pol-Chu
Balance general (Millones pesos)
Concepto/periodo 2006 2005 2004 2003 2002 2001
Ventas 80 137 100 135 180 220
Clientes 140 190 110 200 210 300
Inventario 100 150 100 150 180 340
Circulante 320 477 310 485 570 860
346
anlisis matemtico financiero
Utilidad neta
Rendimiento sobre inversin propia =
capital contable Utilidad neta
Ejemplo 61
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
71 156 109 140 200 288
= 5.9 = 1.5 = 1.84 = 1.75 = 1.29 = 1.53
59 71 52 156 20 109 60 140 46 200 100 288
Anlisis de rendimiento sobre inversin propia. Esta razn indica que la empresa est perdiendo
dinero por cada peso invertido de manera proporcional al resultado de cada ao.
Utilidad neta
Rendimiento sobre inversin total=
activo total
Ejemplo 62
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
71 156 109 140 200 288
= 0.0 622 = 0.1 242 = 0.099 = 0.1 124 = 0.1 565 = 0.1 669
1 140 1 256 1 100 1 245 1 280 1 725
Anlisis de rendimiento sobre inversin total. Esta razn indica que la empresa tiene ganancias
por cada peso invertido incrementando proporcionalmente al resultado de cada ao. Se puede
observar que el rendimiento es muy pequeo y que a su vez ste se va reduciendo.
Utilidad bruta
Margen de utilidad bruta=
ventas netas
Ejemplo 63
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
655 1 401 2 037 1 261 868 1 638
= 8.18 = 10.22 = 20.37 = 9.34 = 4.82 = 7.44
80 137 100 135 180 220
347
UNIDAD 5
Ejemplo 64
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
140 * 360 190 * 360 110 * 360 200 * 360 210 * 360 300 * 360
= 630 = 499.2 = 396 = 533.3 = 420 = 490
80 137 100 135 180 220
ventas netas
Rotacin del activo total o productividad del activo total =
activo total
Ejemplo 65
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
80 137 100 135 180 220
= 0.070 = 0.108 = 0.090 = 0.1084 = 0.140 = 0.1 275
1 140 1 257 1 100 1245 1 280 1 725
Anlisis de rotacin del activo total o productividad del activo total. Indica que la empresa
ha estado diminuyendo la venta de la diferencia de su activo o activos, est consumiendo
ms de lo que produce.
activo circulante
Liquidez mediata =
Pasivo a corto plazo
Ejemplo 66
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
Anlisis de liquidez mediata. Los resultados aqu mostrados indican que la empresa puede
cumplir con sus compromisos; pero tambin muestra que sus inventarios son muy altos o
que tienen poca rotacin.
348
anlisis matemtico financiero
Ejemplo 67
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
320 100 477 150 310 100 485 150 570 180 860 340
= 3.72 = 6.28 = 4.2 = 5.58 = 8.47 = 5.2
59 52 50 60 46 100
Anlisis de liquidez inmediata. La empresa puede cumplir con gran facilidad sus
compromisos a corto plazo.
capital de trabajo = activo circulante Pasivo a corto plazo
Ejemplo 68
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
320 175 = 145 477 179 = 298 310 194 = 116 485 252 = 233 570 222 = 348 860 303 = 557
ventas netas
eficiencia de la planta =
activo fijo
Ejemplo 69
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
349
UNIDAD 5
Ejemplo 70
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
Anlisis de apalancamiento financiero. Indica que el grado de participacin de acreedores es
muy grande y pueden llegar a quedarse con el negocio.
capital contable
estructura o independencia financiera=
Pasivo total
Ejemplo 71
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
59 52 50 60 46 100
= 0.157 = 0.118 = 0.130 = 0.127 = 0.120 = 0.198
375 439 384 472 382 503
Prstamos
Pr estamos bancarios
bancarios
dependencia bancaria =
activo total
Ejemplo 72
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
35 0
anlisis matemtico financiero
Pasivo total
endeudamiento =
activo total
Ejemplo 73
Aos
2006 2005 2004 2003 2002 2001
Anlisis del endeudamiento. Los recursos financiados con dinero ajeno son muy pocos,
esto es bueno, indica que la empresa es autosuficiente.
Anlisis de la deuda
Podemos observar que por cada unidad monetaria que estn invirtiendo en el negocio (ya
sea de los socios o prestado) 32.89% no es de los socios y por lo tanto habr que pagarlos
algn da. De estos 375 (millones de pesos/corrientes) 15.08% habr que pagarlos en
menos de 12 meses y 17.54% a un plazo mayor de 12 meses. Tambin podemos observar
que por cada peso invertido en el negocio 17.54% corresponde a la aportacin inicial
de los socios, 7.45% a las utilidades y 6.22% proviene de utilidades generadas en el
presente ejercicio.
35 1
UNIDAD 5
Que del total del pasivo a corto plazo y por cada peso que se debe de pagar en el corto
plazo 58.13% lo pagarn a los proveedores, 11.62% a acreedores bancarios, 17.44% son de
impuestos por pagar, mientras que 12.79% a acreedores diversos.
Actividad 11
Un inversionista que desea vender la clnica Cement Company, S.A., presenta los siguientes
datos correspondientes al periodo terminado el 31 de diciembre del ao 1.
35 2
anlisis matemtico financiero
Nota: Los ingresos netos de contado fueron del orden de 160 000
Cuadro de razones
Razn Ao -2 Ao -1 Ao 1 Estndar
353
UNIDAD 5
354
anlisis matemtico financiero
Lo anterior significa que a la empresa le toma 65.45 das hacer efectiva una cuenta por
cobrar. Al sector en promedio le toma slo 60 das.
rotacin de inventarios = costo de lo vendido / inventario promedio
rotacin de inventarios = 261 000 / {(70 000 + 30 000)/2 } = 5.22
Los inventarios rotan 5.22 veces en el ao. Segn lo anterior la empresa ha desmejorado
en 1999 con relacin a los aos anteriores.
Actividad 12
Para la misma empresa que se encuentra en anlisis obtenga las siguientes razones y concluya
cmo se encuentra sta.
Rotacin de cuentas x pagar = Compras a crdito del periodo / Cuentas por pagar promedio
Plazo promedio de cuentas por pagar = Das del periodo / Rotacin de cuentas por pagar
Rotacin de activos (inversin) = Ventas netas / Total activos
Rotacin de activos corrientes = Ventas netas / Total de activos corrientes
Rotacin de activos fijos = Ventas netas / Total de activos fijos
Margen bruto = Utilidad bruta / Venta neta
Margen operacional = Utilidad operacional / Venta neta = UAII / Venta neta
Margen de contribucin = Ventas netas Costos variables totales
ndice de contribucin={(Venta neta Costos variables) / Venta neta } x 100%
= (Margen de contribucin / Precio de venta ) x 100%
Margen neto = Utilidad neta / Venta neta
Potencial de utilidad = Utilidad neta / Activo total
Rentabilidad del patrimonio = Utilidad neta / Patrimonio
355