TEMA 3

Objetivos de la empresa
3.1. La concepcin clsica de los objetivos
de la empresa
3.2. Separacin entre propiedad y control
3.3. El papel de los grupos de inters en la
fijacin de objetivos: La responsabilidad
social corporativa
 Concepcin clsica de los objetivos

Si adoptamos la visin de la empresa proporcionada por la

T Econmica

!
Factores Bienes
productivos Servicios

El objetivo de la empresa ser hacer mxima la diferencia

de valor entre outputs e inputs:
Maximizar el Beneficio
 Concepcin clsica de los objetivos

El objetivo de la empresa
Maximizar el Beneficio
es nico y preciso

Problemas

1) Imprecisin del concepto beneficios.

Concepto contable o econmico?
2) Riesgos a que est sometida la empresa al intentar generar Beneficio.
La presencia de otro colectivo: la direccin
3) La presencia de otros colectivos con intereses legtimos
 1 - Beneficio contable o econmico?
Cmputo beneficio
Perodo relevante
Estimacin consumo
capital fsico (depreciacin)
Activo
Rotacion
Ventas
Criterio contable Criterio econmico
(Contabilidad) (Microeconoma)
Descuenta el coste del Descuenta todos los capitales
capital ajeno (incluido: coste oportunidad del capital)
Flujos de caja presentes y
1 perodo
futuros (actualizados)
Coste de reposicin (depreciacin
Valores de adquisicin
uso, obsol. tecnolgica e inflacin)
Aplazamiento
Ffpp
ROA ROE
Beneficios
Margen
 2 - La separacin entre propiedad y control:
El conflicto de agencia
El directivo persigue sus propios intereses a expensas de
los intereses de los propietarios

Cmo se beneficia de este poder?

Esforzarse poco o poner ms empeo en negocios propios
Sobredimensionar el equipo directivo
Construir un imperio (crecimiento sin rentabilidad)
Disfrutar de privilegios (gastos para su propio disfrute)
Fijarse salarios desorbitados
Establecer relaciones comerciales con empresas propias para
expropiar riqueza
 Gobierno de la relacin de agencia
MECANISMOS DE GOBIERNO

Mecanismos internos de Gobierno Mecanismos externos de Gobierno

1) Incentivos monetarios (variable)

1) Mercado de empresas
Pagar en base al beneficio
Control del mercado de capitales
Pagar con acciones
OPAs
Stock options
2) Mercado de trabajo directivo
2) Sistemas de control interno
Posibilidades de promocin
Consejo de Administracin
Concentracin de la propiedad
3) Mercado de productos
Subcomits
Competencia en los mercados
Papel de los bancos
 Gobierno de la relacin de agencia
MECANISMOS DE GOBIERNO

Mecanismos internos de Gobierno Mecanismos externos de Gobierno

1) Incentivos monetarios (variable)

1) Mercado de empresas
Pagar en base al beneficio
Control del mercado de capitales
Pagar con acciones
OPAs
Stock options
2) Mercado de trabajo directivo
2) Sistemas de control interno
Posibilidades de promocin
Consejo de Administracin
Concentracin de la propiedad
3) Mercado de productos
Subcomits
Competencia en los mercados
Papel de los bancos
 Gobierno de la relacin de agencia
MECANISMOS DE GOBIERNO

Mecanismos internos de Gobierno Mecanismos externos de Gobierno

1) Incentivos monetarios (variable)

1) Mercado de empresas
Pagar en base al beneficio
Control del mercado de capitales
Pagar con acciones
OPAs
Stock options
2) Mercado de trabajo directivo
2) Sistemas de control interno
Posibilidades de promocin
Consejo de Administracin
Concentracin de la propiedad
3) Mercado de productos
Subcomits
Competencia en los mercados
Papel de los bancos
 Gobierno de la relacin de agencia
MECANISMOS DE GOBIERNO

Mecanismos internos de Gobierno Mecanismos externos de Gobierno

1) Incentivos monetarios (variable)

1) Mercado de empresas
Pagar en base al beneficio
Control del mercado de capitales
Pagar con acciones
OPAs
Stock options
2) Mercado de trabajo directivo
2) Sistemas de control interno
Posibilidades de promocin
Consejo de Administracin
Concentracin de la propiedad
3) Mercado de productos
Subcomits
Competencia en los mercados
Papel de los bancos
Por tanto, resolveremos los problemas de agencia
con buenos mecanismos de gobierno
3 - El papel de los grupos de inters en la fijacin de objetivos:
La Responsabilidad Social Corporativa

En la empresa no hay nicamente 2 agentes

Empresa = Constelacin de Stakeholders

Estado y resto
de AAPP Accionistas y
Consumidores otros
financieros

DIRECCIN

Trabajadores Proveedores
Comunidad y
medioambiente
 El papel de los grupos de inters
en la fijacin de objetivos:
Se asume que los inversores no estn seguros de que los
direc4vos maximicen el benecio

Por otro lado, se asume que los intereses de empleados,

proveedores, consumidores, comunidad y sociedad en
general estn asegurados a travs de contratos y leyes
Realmente los otros colectivos estn asegurados?

Algunas multinacionales utilizan la amenaza de la

deslocalizacin de la produccin en la negociacin con los
sindicatos

VW advirti de que iba a iniciar un proceso de desaceleracin de

sus inversiones en la planta Navarra ante el rechazo del comit de
empresa de su propuesta de convenio colectivo

El comit de empresa rechaz la ltima oferta de la compaa

Cul fue el desenlace?

 Por tanto, la evidencia nos
indica que
Los directivos en ocasiones toman decisiones que daan los
intereses de diferentes colectivos

Aportaciones de la T de la Organizacin:

Adems de los accionistas, otros colec4vos asumen riesgo como
consecuencia de haber inver4do algo de valor en la empresa o porque
su bienestar depende de los resultados de la empresa
Por tanto estos colec4vos tambin 4enen un inters leg4mo en la
actuacin de la empresa
 Si concebimos la empresa como una organizacin formada por
grupos de participantes con intereses legtimos

Los objetivos de la organizacin deberan ser

el resultado de la negociacin entre grupos,

donde cada grupo pretende alcanzar sus propios objetivos,
aunque con una restriccin: la supervivencia de la empresa

Cmo son los obje-vos?

1. Ml4ples
2. Sa4sfactorios, en lugar de maximizadores
3. Varan con cambios en las aspiraciones de los miembros
Y quines son estos grupos de interesados?

Estado y resto
de AAPP Accionistas y
Consumidores otros
financieros

DIRECCIN

Trabajadores Proveedores
Comunidad y
medioambiente

Empresa = Constelacin de Stakeholders

Diferentes concepciones tericas

T Neoclsica T Agencia T Organizacin

Concepto Empresario Sociedad de

Sociedad annima
de empresa individual interesados?

Agentes
Propietario Principal y Agente Stakeholders
Involucrados

Sin mecanismos
Objetivos Maximizacin del correctores, se Responsabilidad
organizativos beneficio maximiza la riqueza social corporativa
del agente

Qu es?
Por qu tenerla en cuenta?
 Responsabilidad Social Corpora-va (RSC)

Perseguir algn bien social, ms all de los intereses

de la empresa y de lo que exige la ley
La RSC supone avanzar hacia un nuevo sistema
econmico y empresarial, que combina 3
dimensiones
Dimensin
econmica

Ahorro M.P.
Rentabilidad y liquidez Emisiones
Rentabilidad y productividad Gestin Salvar espacios naturales
empresa Asegurar calidad vida

Dimensin Equilibrar 3 intereses Dimensin
social ambiental

Motivacin y satisfaccin trabajo

Condiciones humanas trabajo
Mantenimiento y creacin ocupacin
 Responsabilidad Social Corpora-va (RSC)
Una definicin ms elaborada
Sustainable Investment Research International (SiRi)

La adopcin de criterios de responsabilidad social corporativa (RSC) en la

gestin empresarial entraa:

a) la formalizacin de polticas y sistemas de gestin en los mbitos econmico, social y

medioambiental;
b) la transparencia informativa respecto de los resultados alcanzados en tales mbitos;
c) el escrutinio externo de los mismos.

Se dice que las organizaciones ejercen su responsabilidad social cuando

prestan atencin a las expectativas que tienen sobre su comportamiento sus
diferentes grupos de inters.

 Argumentos contrarios a la RSC

Amenaza a la supervivencia de la empresa

El beneficio es el factor regulador de la seleccin competitiva
(darvinismo econmico)
La empresa socialmente responsable est en desventaja frente a los
competidores que no asumen responsabilidades similares, porque stos
ltimos asumen menores costes y podrn competir con precios ms
bajos

Si el mercado falla (monopolio y/o externalidades) es el turno de la

regulacin

Donde no llega la accin del Estado, puede aparecer el tercer sector

(ONGs), el cual tiene la capacidad para ofrecer de forma eficiente un
servicio a medida de las necesidades del consumidor
 Argumentos favorables a la RSC
Razones morales y ticas

Discrecionalidad directiva y prestigio social

Los directivos emprenden polticas sociales para mejorar su imagen o
evitar conflictos con trabajadores u otros grupos de presin, utilizando los
recursos de los accionistas

Ventajas fiscales de la responsabilidad social

Corporate citizenship
La empresa quiere obtener legitimidad y reconocimiento social que se
dispensa a las autoridades pblicas.

RSC como activo intangible generador de valor

RSC = sealiza a la empresa en el mercado
Proporciona informacin a nuevos clientes, proveedores, inversores
sobre el comportamiento de la empresa
 World most respected companies (Expansin, 2004)

Ms responsables Ms valor crean para

Ranking Mejor gobernadas
socialmente los accionistas
1 General Electric Microsoft Microsoft
2 IBM Toyota General Electric
3 Toyota General Electric Wal-Mart
4 Microsoft IBM IBM
5 Berkshire Hathway BP Toyota
6 Sony Honda Berkshire Hathway
7 Wal-Mart Sony Coca-Cola
8 Ford Greenpeace Citigroup
9 General Motors Nestl Intel
10 Coca-Cola Berkshire Hathway Sony
 World most respected companies (Expansin, 2004)

Ms responsables Ms valor crean para

Ranking Mejor gobernadas
socialmente los accionistas
1 General Electric Microsoft Microsoft
2 IBM Toyota General Electric
3 Toyota General Electric Wal-Mart
4 Microsoft IBM IBM
5 Berkshire Hathway BP Toyota
6 Sony Honda Berkshire Hathway
7 Wal-Mart Sony Coca-Cola
8 Ford Greenpeace Citigroup
9 General Motors Nestl Intel
10 Coca-Cola Berkshire Hathway Sony
Correlacin entre RSC y resultados econmicos

Podemos encontrar todo tipo de trabajos

Algunos encuentran una correlacin positiva
Otros encuentran una correlacin negativa
Otros, simplemente, no encuentran relacin

Pero la evidencia disponible es abrumadora a favor de la

hiptesis de la existencia de una relacin positiva

N de estudios Relacin positiva Relacin negativa No relacin

131 70 10 23

[Fuente: Margolis & Walsh (2003)]