Qu es el BCR y cules son las funciones que se le encargan?

El Banco Central de Reserva del Per (BCRP) es una institucin autnoma fundada en 1922
mediante la Ley N 4500. En el marco de la constitucin poltica, este organismo se encarga de
preservar la estabilidad monetaria dentro del pas. Desde el ao 2002, se rige mediante un
esquema de Metas Explcitas de Inflacin, encontrndose el rango de tolerancia entre 1 y 3 por
ciento. Asimismo, se ocupa de la administracin de reservas internacionales, emisin de billetes y
trasmisin de informacin sobre finanzas nacionales. Actualmente, el cargo de Presidente de
Directorio lo ocupa el economista Julio Emilio Velarde Flores.
Entre sus funciones est regular la moneda y el crdito del sistema financieros, adems de emitir
billetes y monedas.
El Banco Central de Reserva del Per (BCRP) es un organismo constitucional autnomo, en el que
el directorio es la mxima autoridad institucional y est compuesto por 7 miembros.
El Poder Ejecutivo (Gobierno) es el encargado de designar a cuatro miembros, entre ellos al
presidente del BCR. El Congreso lo ratifica y designa a los tres restantes.
Ahora los miembros son: Julio Velarde (presidente del BCR), Javier Escobal, Luis Miguel Palomino,
Gustavo Yamada, Elmer Cuba, Rafael Rey y Jos Chlimper.
LAS FUNCIONES DEL BCR
La ley le asigna las siguientes funciones: Regular la moneda y el crdito del sistema financiero,
administrar las reservas internacionales a su cargo, emitir billetes y monedas, informar
peridicamente al pas sobre las finanzas nacionales y administrar la rentabilidad de los fondos.
MISIN Y VISIN
Misin: Preservar la estabilidad monetaria

Visin: Somos reconocidos como un Banco Central autnomo, moderno, modelo de

institucionalidad en el pas, de primer nivel internacional, con elevada credibilidad y que ha
logrado recuperar la confianza de la poblacin en la moneda nacional.

FUNCIONES
Con el fin de lograr el cumplimiento de la misin y visin del BCRP se destacan las siguientes
funciones:

Administracin de reservas internacionales: De acuerdo al Artculo 84 de la Constitucin Poltica

del Per, el BCRP es el encargado de manejar las reservas internacionales. La importancia de estas
radica en la slida posicin que brindan en situaciones de incertidumbre en los mercados
cambiarios y financieros globales. Especficamente, se busca respaldar la confianza del Nuevo Sol,
de tal modo que se evite grandes fluctuaciones del tipo de cambio. Para realizar a cabo esta labor
con xito, el BCRP usa como criterios de gua los relacionados a la seguridad, liquidez y
rentabilidad de las divisas.

Emisin de billetes y monedas: El Banco Central de Reserva del Per es el nico organismo
autorizado del abastecimiento de billetes dentro del pas. Este se encuentra en facultad de
proveer una oferta de dinero que responda correctamente a la demanda. En relacin a esta, se
puede diferenciar dos tipos: Demanda por Transacciones y Demanda por Reposicin. La primera se
encuentra en funcin de la situacin econmica y su dinamismo, mientras que la segunda se
genera dado la necesidad de reemplazo de billetes deteriorados. Para que la emisin se d de
manera oportuna y adecuada en relacin a la demanda de numerario se realiza una programacin
que toma en cuenta la cantidad, calidad y tipos de denominaciones demandadas.
Difusin sobre finanzas nacionales: Con el fin de mantener la transparencia de sus acciones, el
BCRP realiza peridicamente informes sobre las finanzas nacionales. Dentro de ellas, se puede
destacar las siguientes:

- Reporte de Inflacin: Documento que sigue la trayectoria trimestral de la inflacin en el Per.

Asimismo, se presentan proyecciones tcticas y se evala los posibles acontecimientos que
ocasionen que la inflacin se encuentre tanto dentro o fuera del rango meta.
- Nota Informativa del Programa Monetario: Informe anual que presenta la evolucin de los
principales indicadores econmicos. De manera similar, se manifiesta la tasa de referencia para las
operaciones bancarias.
Instrumentos de la poltica monetaria
Actualmente, estos pueden ser clasificados en instrumentos de mercado, instrumentos de
ventanilla y medidas de encaje.
Instrumentos de mercado:

Certificados de Depsito del BCRP (CDs): Tienen el objetivo de regular la liquidez del sistema
financiero. Son representados por anotaciones en cuenta y se colocan mediante subasta pblica.

Depsitos a Plazo en el BCRP: Poseen un comportamiento similar a los Certificados de Depsito,

pero se caracterizan por funcionar a plazos mayores a un mes.

Operaciones de Reporte (REPO): El BCRP compra CDs, Bonos del Tesoro Pblico a las empresas del
sistema financiero con el compromiso de que stas recompren lo vendido en una fecha pactada
futura.

Compra-venta de moneda extranjera: Se busca reducir la volatilidad del tipo de cambio. Se vende
dlares cuando el TC sube y se compra cuando este baja.

Swaps Cambiaros: Compromiso a pagar una tasa fija en moneda extranjera ms la variacin del
tipo de cambio, a cambio de recibir una tasa variable en moneda nacional.

Instrumentos de ventanilla:

Redescuento: Crdito de regulacin monetaria que trata de cubrir desequilibrios transitorios de

liquidez de las entidades financieras.

Swap directo: BCRP compra moneda extranjera de las empresas del sistema financiero, con el
compromiso de reventa el da posterior a la operacin.

Depsitos overnight: Instrumento que permite retirar los excedentes de liquidez al cierre de la
jornada.

Medidas de encaje:

Reservas de activos lquidos que los bancos deben mantener con fines de regulacin monetaria.
Esta medida sirve como un mecanismo de acumulacin de reservas internacionales dado que el
BCRP no emite moneda extranjera. Hasta el 2015, la tasa de encaje exigible es de 8 por ciento.
(Banco Central de Reserva del Per) ones bancarias.4
DIRECTORIO DEL BCRP
Presidente del Directorio Julio Velarde Flores Vicepresidente del Directorio Luis Miguel Palomino
Bonilla * Director Jos Chlimper Ackerman *** Director Elmer Rafael Cuba Bustinza *** Director
Javier Alfredo Escobal DAngelo * Director Rafael Rey Rey *** Director Gustavo Adolfo Yamada
Fukusaki **

ORNANIGRAMA
RGANOS DE LA ALTA DIRECCIN

Directorio
Presidencia

Gerencia General

Oficina del Abogado Consultor

Secretara General

rganos de Control Institucional

Gerencia de Auditora

rgano de Asesora

Gerencia Jurdica rganos de Apoyo

Gerencia de Comunicaciones

Gerencia de Riesgos

Gerencia de Contabilidad y Supervisin

Gerencia Central de Administracin l

rganos de Lnea

Gerencia Central de Estudios Econmicos

Gerencia Central de Operaciones

TASA DE INTERS
La tasa de inters, tipo de inters o precio del dinero, en economa, es la cantidad que se abona en
una unidad de tiempo por cada unidad de capital invertido. Tambin puede decirse que es el
inters de una unidad de moneda en una unidad de tiempo o el rendimiento de la unidad de
capital en la unidad de tiempo.12
Evolucin del Euribor a un ao (rojo), a tres meses (azul) y a una semana (verde) desde enero de
1999 hasta 2016. Los picos mximos del euribor interanual se alcanzaron en 1994 (6,6%), 2000
(5,2%) y en 2008 (5,526%). Desde entonces se ha reducido significativamente hasta alcanzar
valores negativos: el 20 de octubre de 2016 fue de -0,073% a un ao, de 0,313% a tres meses y de
-0,385 a una semana.34
Evolucin de Federal funds rate. La tasa de inters de fondos federales es la tasa de inters
interbancario -tasa de inters, normalmente de n da para otro- que cobran los bancos cuando se
prestan entre s. Desde la Crisis financiera de 2008 la Federal funds rate ha permanecido en cifras
cercanas a cero y por debajo del 1%.5
La Crisis financiera de 2008 y la Gran Recesin han llevado algunas tasas de inters en muchas
zonas del mundo a niveles cercanos a cero e incluso a intereses negativos. En Europa el euribor, el
tipo de inters del mercado interbancario del euro, descendi de cero alcanzndose un inters
negativo durante el ao 2016 (el 20 de octubre de 2016 fue de -0,073% a un ao, de 0,313% a tres
meses y de -0,385 a una semana).34 La Federal funds rate ha permanecido en cifras cercanas a
cero y por debajo del 1% desde 2008.5
Los tipos de inters como instrumento de la poltica monetaria[editar]
Desde el punto de vista de la poltica monetaria del Estado, una tasa de inters alta incentiva el
ahorro y una tasa de inters baja incentiva el consumo. De ah la intervencin estatal sobre los
tipos de inters a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansin, de acuerdo a objetivos
macroeconmicos generales.

Dado lo anterior, las tasas de inters "reales", al pblico quedan fijadas por:

La tasa de inters fijada por el banco central de cada pas para prstamos (del Estado) a los otros
bancos o para los prstamos entre los bancos (la tasa interbancaria). Esta tasa corresponde a la
poltica macroeconmica del pas (generalmente es fijada a fin de promover el crecimiento
econmico y la estabilidad financiera).
La situacin en los mercados de acciones de un pas determinado. Si los precios de las acciones
estn subiendo, la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones) aumenta, y con ello, la
tasa de inters.
La relacin a la "inversin similar" que el banco habra realizado con el Estado de no haber
prestado ese dinero a un privado. por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas estn referenciadas con
los bonos del Tesoro a 30 aos.
Aspectos macroeconmicos de los tipos de inters[editar]
La macroeconoma se interesa por la influencia de los tipos de inters en otras variables de la
economa, en particular con:

La produccin y el desempleo.
El dinero y la inflacin o deflacin.
Tasa de inters, ganancia como clave de la economa[editar]
La tasa de inters, expresada en porcentajes, representa un balance entre el riesgo y la posible
ganancia (oportunidad) de la utilizacin de una suma de dinero en una situacin y tiempo
determinado. En este sentido, la tasa de inters es el precio del dinero, el cual se debe
pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en prstamo en una situacin determinada. Si las
tasas de inters fueran las mismas tanto para depsitos en bonos del Estado, cuentas bancarias a
largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de industria, nadie invertira en acciones o realizara
depsitos en un banco. Tanto la industria como el banco pueden ir a la bancarrota, un pas no. Por
otra parte, el riesgo de la inversin en una empresa determinada es mayor que el riesgo de un
banco. Por lo tanto la tasa de inters ser menor para bonos del Estado que para depsitos a largo
plazo en un banco privado, la que a su vez ser menor que los posibles intereses ganados en una
inversin industrial.

Tipos de inters de los valores de mercado[editar]

El mercado, en el que se negocian valores tales como bonos, acciones, futuros, etc., por efecto de
la oferta y la demanda, fija para cada clase de activos un tipo de inters que depende de factores
tales como:

Las expectativas existentes sobre la tasa de inflacin y, en su caso, de la deflacin.

El riesgo asociado al tipo de activo: los inversores exigen un tipo de inters mayor como
contrapartida por asumir mayores riesgos.
La preferencia por la liquidez: cuanto menos lquido sea el activo, mayor compensacin exigirn
los inversores. Por este motivo los inversores suelen exigir retribuciones mayores por inversiones a
mayor plazo.
Clasificacin y concepto de los tipos de inters[editar]
Las tasas de inters bancarias: activa, pasiva y preferencial[editar]
En el contexto de la banca se trabaja con tasas de inters distintas:

Tasa de inters activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con las
condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes tipos de
servicios de crdito a los usuarios de los mismos. Son activas porque son recursos a favor de la
banca.
Tasa de inters pasiva: Es el porcentaje que paga una institucin bancaria a quien deposita dinero
mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen.
Tasa de inters preferencial: Es un porcentaje inferior al "normal" o general (que puede ser incluso
inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo a las polticas del Gobierno) que se cobra a los
prstamos destinados a actividades especficas que se desea promover ya sea por el gobierno o
una institucin financiera. Por ejemplo: crdito regional selectivo, crdito a pequeos
comerciantes, crdito a ejidatarios, crdito a nuevos clientes, crdito a miembros de alguna
sociedad o asociacin, etc.
Tipos de inters nominales y reales[editar]
Vanse tambin: Tipo de inters real y Tipo de inters nominal.
Los tipos de inters se modulan en funcin de la tasa de inflacin. El tipo de inters real es la
rentabilidad nominal o tasa de inters nominal de un activo descontando la prdida de valor del
dinero a causa de la inflacin. Su valor aproximado puede obtenerse restando la tasa de inflacin
al tipo de inters nominal. Por lo tanto el tipo de inters nominal, que es el que aparece
habitualmente como cantidad de inters en los crditos, incluira tanto la tipo de inters real como
tasa de inflacin. Cuando el tipo de inters nominal es igual a la tasa de inflacin, el prestamista no
obtiene ni beneficio ni prdida, y el valor devuelto en el futuro es igual al valor del dinero en el
presente. El prestamista gana cuando el tipo de inters es alto y la inflacin muy baja o
inexistente.

Una tasa de inflacin superior al tipo de inters nominal implica un tipo de inters real negativo y,
como consecuencia, una rentabilidad negativa para el prestamista o inversor.8

Tasas de inters fijo e inters variable

Artculos principales: Inters fijo e Inters variable.
Los conceptos de tipo de inters fijo y tipo de inters variable se utilizan en mltiples operaciones
financieras, econmicas e hipotecarias -como la compra de vivienda-.9

La aplicacin de inters fijo supone que el inters se calcula aplicando un tipo nico o estable (un
mismo porcentaje sobre el capital) durante todo lo que dura el prstamo o el depsito.

En la aplicacin de inters variable el tipo de inters (el porcentaje sobre el capital aplicado) va
cambiando a lo largo del tiempo. El tipo de inters variable que se aplica en cada periodo de
tiempo consta de dos cifras o tipos y es el resultado de la suma de ambos: un ndice o tipo de
inters de referencia (p.e. Eurbor) y un porcentaje o margen diferencial.10

Evolucin del Euribor a un ao (rojo), a tres meses (azul) y a una semana (verde) desde enero de
1999 hasta 2016. Los picos mximos del euribor interanual se alcanzaron en 1994 (6,6%), 2000
(5,2%) y en 2008 (5,526%). Desde entonces se ha reducido significativamente hasta alcanzar
valores negativos: el 20 de octubre de 2016 fue de -0,073% a un ao, de 0,313% a tres meses y de
-0,385 a una semana.34
Tipo de inters positivo y negativo
Artculos principales: Inters negativo e Inters positivo.
Una tasa de inters es positiva cuando es superior a cero (0) y una tasa de inters es negativa
cuando es inferior a cero (0).

Habitualmente el inters es positivo pero tambin puede ser negativo. Cuando la economa se
estanca los tipos de inters suelen bajar para as reanimar la economa -poltica monetaria
anticclica- pero cuando la bajada aun mantenindose en cifras positivas no es suficiente los
bancos centrales pueden bajar los tipos por debajo de cero para que as los depsitos -el ahorro-
no solo no ofrezca rentabilidad sino que conlleva prdidas y as se estimule el movimiento del
dinero -en inversin-

Desde finales del siglo XX y comienzos del siglo XXI algunas economas han tenido o tienen tasas
de inters negativo (Unin Europea, Suecia, Suiza y Japn entre otros pases).11
QU ES EL ENCAJE BANCARIO?
El encaje bancario es el dinero que los bancos deben inmovilizar cuando hacen una captacin del
pblico; esto como una medida para garantizar que los bancos siempre tengan dinero disponible
en caso que sus clientes lo requieran.
Se puede decir que un banco capta dinero para luego prestarlo o para especular en el mercado de
inversiones, pero el banco no puede prestar ni invertir todo el dinero que capt, sino que debe
guardar una parte, parte que se llama encaje bancario.
Por ejemplo, si una persona abre una cuanta de ahorros con $1.000.000, el banco no puede
prestar o invertir todo el milln de pesos, sino que debe guardar una parte, supongamos $150.000
e invertir el resto.
Los distintos productos financieros tienen distintos encajes. Entre ms lquido sea un producto
financiero, ms alto se supone que debe ser el encaje, puesto que el banco debe en cualquier
momento entregar el dinero al ahorrador. Es el caso de la cuenta corriente, pues por su
naturaleza, el cuenta-habiente necesita disponer de la totalidad de su dinero en cualquier
momento y el banco debe tener el dinero suficiente para proverselo. Es por ello que por lo
general los bancos no pagan intereses por las cuentas corrientes, ya que se supone que el banco
no puede trabajar ese dinero pues est obligado a tenerlo disponible en todo momento.
Entre ms bajo sea el encaje bancario, mayor riesgo existe de que un ahorrador no pueda
recuperar su dinero. Fue lo que paso en la crisis financiero de fines de la dcada de los 90 en
Colombia, donde muchos bancos tuvieron que ser rescatados por el estado ante su crisis de
liquidez que les impeda reintegrar el dinero a sus ahorradores. Por esa misma crisis, hoy el encaje
bancario es ligeramente superior.
Supngase que todos los ahorradores un da fueran al banco a retirar su dinero. Sencillamente el
banco no podra entregarlo, puesto que gran parte de ese dinero lo tienen invertido en crditos a
largo plazo o en inversiones. El banco slo dispone del dinero correspondiente al encaje bancario,
que es el que la ley le obliga a inmovilizar, es decir, a tener en efectivo u en otro concepto de alta
liquidez que le permita atender las exigencias de dinero de sus ahorradores, que por supuesto no
alcanza a cubrirlos a todos en caso en que haya un pnico financiero y todos quieran retirar su
dinero.
Qu son las OMA?
OMA (Operaciones de Mercado Abierto), son el principal instrumento que tiene el Banco de la
Repblica para aumentar o disminuir la cantidad de dinero en la economa. Cuando es necesario
aumentar la liquidez, el Banco de la Repblica compra ttulos o papeles financieros en el mercado,
inyectando dinero a la economa; por el contrario, cuando el Banco quiere disminuir la liquidez,
vende ttulos y, por lo tanto, recoge dinero del mercado.
LIBOR - tipo actual de inters LIBOR
LIBOR es el tipo de inters interbancario medio al que una seleccin de bancos se otorgan
prstamos a corto plazo no cubiertos en el mercado monetario londinense. El LIBOR se publica en
7 vencimientos (desde un da hasta 12 meses) y en 5 divisas diferentes. Los tipos oficiales del
LIBOR se publican diariamente alrededor de las 11.45 am (GMT) por parte de la ICE Benchmark
Administration (IBA).
El LIBOR es objeto de un estrecho seguimiento por parte de profesionales y particulares debido a
que se utiliza como inters bsico (referente) por parte de bancos y otras instituciones financieras.
Las disminuciones y aumentos de los tipos LIBOR pueden afectar, por consiguiente, a los niveles de
los tipos de inters de varios productos bancarios incluyendo cuentas de ahorro, hipotecas y
prstamos.

En esta web podrs encontrar todos los tipos LIBOR actuales e histricos. Los tipos que se publican
en este sitio se actualizan diariamente alrededor de las 18.00 (CET), prcticamente en tiempo real,
de modo que siempre dispondr de la informacin ms actualizada sobre el LIBOR. La siguiente
tabla ofrece un resumen de los tipos LIBOR actuales. Si hace 'clic' en uno de los enlaces, se
mostrar informacin detallada actual e histrica del vencimiento correspondiente. A travs de las
pestaas, puede conocer los tipos LIBOR para otras divisas. En la parte inferior de la pgina
encontrar enlaces a otras pginas con informacin sobre el LIBOR.
TASA DE REDESCUENTO
Es aquella tasa de Inters con la que los bancos y particulares pueden obtener fondos en
prstamos por parte del Banco Central y de bancos de Depsito respectivamente, siempre y
cuando dicho inters se pague al obtener el prstamo. tasa de reinversin (reinvestment tate).
Tasa de Redescuento es la tasa de Inters a la que un inversionista asumir por el pago de
intereses para redimir un Valor en Deuda que pueden ser reinvertidos durante el vencimiento de
dicho Valor.
Operaciones de mercado abierto[editar]
Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza el banco central con ttulos de deuda
pblica en el mercado. La poltica de mercado abierto consiste en la compra y venta del banco
central de activos que pueden ser oro, divisas, ttulos de deuda pblica y en general valores con
tipos de renta fija.

Las operaciones de mercado abierto producen dos tipos de efectos:

Efecto cantidad: Cuando la autoridad monetaria compra o vende ttulos est alterando la base
monetaria, al variar la cuanta de las reservas de dinero de los bancos comerciales, bien en sentido
expansivo o contractivo. Si el banco central pone de golpe a la venta muchos ttulos de su cartera y
los ciudadanos o los bancos los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y por tanto el
pblico dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad de dinero en circulacin. En
cambio, si el banco central decide comprar ttulos, est inyectando dinero en el mercado, ya que la
gente dispondr de dinero que antes no exista.
Efecto sobre el tipo de inters: Cuando el banco central compra o vende ttulos de renta fija o
deuda pblica, influye sobre la cotizacin de esos ttulos y consecuentemente sobre el tipo de
inters efectivo de esos valores. Por tanto en el caso de compra de ttulos por el banco central,
que inyecta ms liquidez al sistema, hay que aadirle un efecto igualmente de carcter expansivo
derivado de la cada del tipo de inters.1
Instrumentos cualitativos[editar]
Junto a los mtodos de intervencin estudiados anteriormente existen tambin una serie de
medidas que puede tomar el banco central, denominadas instrumentos cualitativos entre los que
destaca el denominado "efecto anuncio" que consiste en hacer pblico las opiniones del banco
central y ejercer influencia as sobre el comportamiento de los operadores econmicos y las
expectativas empresariales.1

Tipos de poltica monetaria[editar]

Puede ser expansiva o restrictiva:

Poltica monetaria expansiva: cuando el objetivo es poner ms dinero en circulacin.

Poltica monetaria restrictiva: cuando el objetivo es quitar dinero del mercado.
Poltica monetaria expansiva[editar]
Cuando en el mercado hay poco dinero en circulacin, se puede aplicar una poltica monetaria
expansiva para aumentar la cantidad de dinero. sta consistira en usar alguno de los siguientes
mecanismos:

Reducir la tasa de inters, para hacer ms atractivos los prstamos bancarios e incentivar la
inversin, componente de la DA.
Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para que los bancos puedan prestar ms dinero,
contando con las mismas reservas.
Comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.
Poltica monetaria expansiva
r: tasa de inters
OM: oferta monetaria
E: tasa de equilibrio
DM: demanda de dinero
Segn los monetaristas, el banco central puede aumentar la inversin y el consumo si aplica esta
poltica y baja la tasa de inters. En la grfica se ve cmo, al bajar el tipo de inters (de r1 a r2), se
pasa a una situacin en la que la oferta monetaria es mayor (OM1).
Vase tambin: Acomodacin monetaria
Poltica monetaria restrictiva[editar]
Cuando en el mercado hay un exceso de dinero en circulacin, interesa reducir la cantidad de
dinero, y para ello se puede aplicar una poltica monetaria restrictiva.

Consiste, al contrario de lo que ocurre en el caso de la poltica monetaria expansiva, en lo

siguiente:

Aumentar la tasa de inters, para que el hecho de pedir un prstamo resulte ms caro.
Aumentar el coeficiente de caja (encaje bancario), para dejar ms dinero en el banco y menos en
circulacin.
Vender deuda pblica, para retirar dinero de la circulacin, cambindolo por ttulos de deuda
pblica.
Poltica monetaria restrictiva
r: tasa de inters
OM: oferta monetaria
E: tasa de equilibrio
DM: demanda de dinero
De OM0 se puede pasar a la situacin OM1, subiendo el tipo de inters.

La curva de demanda de dinero tiene esa forma porque a tasas de inters muy altas, la demanda
ser baja (cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con tasas bajas se pedir ms (ms a la
derecha).

MECANISMOS DE TRANSMISIN DE LA POLTICA MONETARIA

Los mecanismos de transmisin monetaria de gran parte de las economas mundiales han
evolucionado en las dos ltimas dcadas del siglo XX, al abrirse ms la economa y al modificarse el
sistema de tipos de cambio.

La relacin entre la poltica monetaria y el comercio exterior ya haba un motivo de preocupacin

para las economas pequeas y muy abiertas al exterior. Tras la introduccin de los tipos de
cambio flexibles en los aos setenta y ante la existencia de unos mercados financieros cada vez
ms interrelacionados, el comercio y las finanzas internacionales han comenzado a desempear
un papel nuevo y fundamental en la poltica macroeconmica.

En el perodo entre 1979 y 1982, la Reserva Federal de Estados Unidos decidi frenar el
crecimiento del dinero para combatir la inflacin. Este proceso elev los tipos de inters de los
activos denominados en dlares americanos. Los inversores de todo el mundo, atrados por los
mayores tipos de inters de este pas, compraron ttulos en dlares, elevando el tipo de cambio de
esa moneda. El elevado tipo de cambio del dlar anim a los ciudadanos estadounidenses a
incrementar su importaciones y perjudic las exportaciones de las empresas norteamericanas.
Disminuyeron las exportaciones netas, descendiendo la demanda agregada, lo que redujo tanto el
PIB real como la inflacin.

El comercio exterior ha abierto otro nexo en el mecanismo de transmisin monetaria. Pero el

sentido del efecto de la poltica monetaria es el mismo en el caso del comercio que en el de la
inversin interior: el endurecimiento de la poltica monetaria reduce la produccin y los precios. El
efecto en el comercio refuerza el efecto en la economa interior. Pero las cuestiones de la apertura
de la economa plantean ms complicaciones a las autoridades econmicas.

La primera complicacin se debe a que las relaciones cuantitativas entre la poltica monetaria, el
tipo de cambio, el comercio exterior y la produccin y los precios son sumamente complejas,
especialmente en el caso de la primera relacin. Los modelos econmicos actuales no pueden
predecir con exactitud la influencia de las modificaciones de la poltica monetaria en los tipos de
cambio. Por otra parte, incluso aunque se conozca la relacin entre el dinero y el tipo de cambio,
la influencia de los tipos de cambio en las exportaciones netas es compleja y difcil de predecir:
Adems, los tipos de cambio y los flujos comerciales resultan afectados simultneamente por la
poltica fiscal y monetaria de otros pases, por lo que no siempre se puede distinguir las causas y
los efectos de los cambios de los flujos comerciales. En conjunto, en los ltimos aos ha
disminuido la confianza en nuestra capacidad para saber cul es el mejor momento para adoptar
medidas monetarias y cules son sus efectos probables.
DEFINICIN DE DEUDA PBLICA
Del latn debta, deuda es la obligacin que un sujeto tiene de reintegrar, satisfacer o pagar,
especialmente dinero. Pblico, por otra parte, es un adjetivo que refiere a aquello perteneciente a
toda la sociedad o que es comn del pueblo.
DEUDA PBLICA
La nocin de deuda pblica hace mencin al conjunto de deudas que mantiene el Estado frente a
otro pas o particulares. Se trata de un mecanismo para obtener recursos financieros a travs de la
emisin de ttulos de valores.

El Estado, por lo tanto, contrae deuda pblica para solucionar problemas de liquidez (cuando el
dinero en caja no resulta suficiente para afrontar los pagos inmediatos) o para financiar proyectos
a medio o largo plazo.

La deuda pblica puede ser contrada por la administracin municipal, provincial o nacional. Al
emitir ttulos de valores y colocarlos en los mercados nacionales o extranjeros, el Estado promete
un futuro pago con intereses segn los plazos estipulados por el bono.

La emisin de deuda pblica, al igual que la creacin de dinero y los impuestos, son medios que
tiene el Estado para financiar sus actividades. La deuda pblica, de todos modos, tambin puede
utilizarse como un instrumento de la poltica econmica, de acuerdo a la estrategia escogida por
las autoridades.

Tendramos que hablar, por un lado, de tres tipos diferentes de deuda pblica, aunque es cierto
que hay diversas clasificaciones. As, aquellos son los siguientes:
A corto plazo. Dentro de esta categora se encuentran las Letras del Tesoro y se identifica
por el hecho de que tiene un plazo de vencimiento que no supera el ao.
A medio plazo. Los bonos del Estado son, por su parte, los mximos exponentes de esta
clase de deuda pblica que se suele utilizar para hacer frente a lo que seran los gastos ordinarios
que tiene aquel.
A largo plazo. Como su propio nombre indica, este tipo de deuda tiene una duracin muy
larga, que se fijar convenientemente, y que puede incluso llegar a ser perpetua. En su caso, se
recurre a aquel para hacer frente a lo que seran gastos extraordinarios o para situaciones
especiales.
Es posible clasificar la deuda pblica de distintas maneras. La deuda pblica real es aquella
compuesta por los ttulos que pueden ser adquiridos por los particulares, los bancos privados y el
sector exterior. La deuda pblica ficticia, en cambio, es la emisin destinada al Banco Central del
pas, que es un organismo de la misma administracin pblica.
De la misma manera, tampoco podemos olvidar que otra de las clasificaciones ms importantes
que existen en torno a la deuda pblica es la que la diferencia en dos grandes grupos: interna y
externa. La primera, como indica su denominacin, slo hace referencia al pas en cuestin y es la
que adquieren los nacionales del mismo.

La segunda, la deuda pblica externa, es la que se suscribe por parte de los extranjeros y afecta,
por tanto, no slo a la economa nacional sino tambin a la de aquellos. Esto supone, adems, que
traiga consigo un importante nmero de beneficios en cuanto a amortizacin u ahorro nacional.
Riesgo pas y el EMBI

El riesgo pas es un indicador sobre las posibilidades de un pas emergente de no cumplir en los
terminos acordados con el pago de su deuda externa, ya sea al capital o sus intereses; cuanto ms
crece el nivel del "Riesgo Pas" de una nacin determinada, mayor es la probabilidad de que la
misma ingrese en moratoria de pagos o "default".

Se pueden mencionar tres fuentes de las que proviene el riesgo de incumplimiento de una
obligacin:

Riesgo Soberano. Es aquel que poseen los acreedores de ttulos de estatales, e indica la
probabilidad de que una entidad soberana no cumpla con sus pagos de deuda por razones
econmicas y financieras.
Riesgo de Transferencia. Implica la imposibilidad de pagar el capital, los intereses y los dividendos,
debido a la escasez de divisas que tiene un pas en un momento determinado, como consecuencia
de la situacin econmica en la que se encuentre.
Riesgo Genrico. Est relacionado con el xito o fracaso del sector empresarial debido a
inestabilidad poltica, conflictos sociales, devaluaciones o recesiones que se susciten en un pas.
En la prctica, el riesgo pais se mide con el EMBI (Emerging Markets Bond Index), que fue creado
por la firma internacional JP Morgan Chase y que da seguimiento diario a una canasta de
instrumentos de deuda en dlares emitidos por distintas entidades (Gobierno, Bancos y Empresas)
en pases emergentes.

El EMBI, que es el principal indicador de riesgo pas, es la diferencia de tasa de inters que pagan
los bonos denominados en dlares, emitidos por pases subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro
de Estados Unidos, que se consideran "libres" de riesgo. Este diferencial (tambin denominado
spread o swap) se expresa en puntos bsicos (pb). Una medida de 100 pb significa que el gobierno
en cuestin estara pagando un punto porcentual (1%) por encima del rendimiento de los bonos
libres de riesgo, los Treasury Bills. Los bonos ms riesgosos pagan un inters ms alto, por lo tanto
el spread de estos bonos respecto a los bonos del Tesoro de Estados Unidos es mayor. Esto implica
que el mayor rendimiento que tiene un bono riesgoso es la compensacin por existir una
probabilidad de incumplimiento.
SUBSIDIOS COMO ESTMULOS EN LA ECONOMA PRODUCTIVA
Un subsidio, como estmulo de la economa, es la diferencia entre el precio real de un bien o
servicio y el precio real cobrado al consumidor de estos bienes o servicios.
En economa el subsidio se aplica para estimular artificialmente el consumo o la produccin de un
bien o servicio. Son los mecanismos contrarios a los impuestos.

Tambin suele otorgarse desde el Estado a las empresas privadas, con el fin de evitar que posibles
aumentos de tarifas lleguen a los consumidores finales de los productos o servicios que ellas
proveen, y as proteger la economa regional (principalmente en pocas de inflacin).

Para los capitalistas son mecanismos artificiales para modificar la asignacin de recursos de la
economa, a los que toman como perjudiciales para el normal desarrollo de la misma, ya que
consideran que la asignacin de recursos debe ser efectuada por el "mercado".
QU ES UN ARANCEL?
Un arancel es un impuesto o gravamen que se aplica solo a los bienes que son importados o
exportados. El ms usual es el que se cobra sobre las importaciones; en el caso del Per y muchos
otros pases no se aplican aranceles a las exportaciones.
En el Per los aranceles son aplicados a las importaciones registradas en las subpartidas
nacionales del Arancel de Aduanas. La nomenclatura vigente es la del Arancel de Aduanas 2017,
aprobado mediante Decreto Supremo N 342-2016-EF, publicado el 16 de diciembre de 2016 y
puesto en vigencia a partir del 01 de enero de 2017. El Arancel de Aduanas 2017 ha sido elaborado
en base a la Sexta Recomendacin de Enmienda del Consejo de Cooperacin Aduanera de la
Organizacin Mundial de Aduanas (OMA) y a la nueva Nomenclatura ANDINA (NANDINA),
aprobada mediante Decisin 812 de la Comunidad Andina de Naciones (CAN), las cuales tambin
entraron en vigencia el 01 de enero de 2017.
El Arancel de Aduanas del Per comprende en la actualidad a 7 789 subpartidas nacionales a 10
dgitos, las que se encuentran contenidas en 21 Secciones y 97 Captulos; el Captulo 98
corresponde a mercancas con algn tipo de tratamiento especial. La estructura del Arancel de
Aduanas incluye el cdigo de subpartida nacional, la descripcin de la mercanca y el derecho ad-
valorem. Los derechos ad-valorem son expresados en porcentaje, los que se aplican sobre el valor
CIF (Cost, Insurance and Freight, "Costo, Seguro y Flete") de importacin.
Quin fija la poltica arancelaria del Estado?
De acuerdo al artculo 74 y al inciso 20) del artculo 118 de la Constitucin Poltica del Per, la
facultad de regular la poltica arancelaria corresponde al Poder Ejecutivo, siendo el Presidente de
la Repblica el que tiene la funcin de regular los aranceles. De acuerdo a la Ley Orgnica del
Ministerio de Economa y Finanzas, ste ostenta la competencia en poltica arancelaria, la cual es
determinada a travs de Decretos Supremos.
Quines pagan aranceles?
Las personas y empresas residentes y no residentes que realizan actividades de importacin al
Per de bienes afectos al pago de derechos arancelarios a travs de las aduanas de la Repblica.
CUOTA DE MERCADO
La cuota de mercado es la proporcin de mercado que consume los productos o servicios de una
empresa determinada.
Centrndonos en los productos, este porcentaje puede calcularse atendiendo a las unidades
vendidas o a los ingresos generados por esas ventas.
Cuota por unidades = Unidades vendidas por la compaa en el mercado/Total de unidades
vendidas en el mercado
Cuota por ingresos = Ventas de la compaa en el mercado/Total de ventas en el mercado cuota
de mercado
Ambos clculos se complementan y permiten saber qu porcin de tarta le corresponde a la
empresa dentro del mercado. Igualmente, en funcin de la cuota de mercado la firma podr
realizar hiptesis sobre su crecimiento, valorar su posicin respecto a la competencia, evaluar la
satisfaccin del cliente, el reconocimiento de su marca, etc.
En cualquier caso, y como consideracin previa, antes de realizar este tipo de mediciones es muy
importante definir adecuadamente el mercado al que nos estamos refiriendo para evitar errores
y/o desviaciones.
Se trata de una tarea compleja, ya que el mercado est sujeto a constantes cambios debido a las
fluctuaciones econmicas, las nuevas tendencias, gustos, etc.
Para una mayor precisin se deben tener presentes mltiples aspectos: el rea geogrfica de
influencia, las ventas al canal, el cliente, la competencia, etc., as como acotar bien los intervalos
de medicin.
QU ES EL DUMPING?
El dumping o competencia desleal consiste en vender un producto a un precio inferior al coste
incurrido para producirlo, con el objetivo de competir ms eficazmente en el mercado.
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"Existe dumping cuando las ventas se realizan a precios inferiores a los fijados por la misma
empresa en el propio mercado, cuando esos precios son distintos a los de los diversos mercados
de exportacin o cuando son inferiores al precio de fbrica", definicin realizada por el Acuerdo
General sobre Comercio y Aranceles.
Caractersticas
Esta actividad se suele llevar a cabo en cuanto a las acciones de exportacin, por lo que el Estado
del pas que va a exportar est explcitamente enlazado con la prctica del dumping.
El proceso es el siguiente: una empresa desea introducirse en el mercado de otro pas, el gobierno
del pas de la empresa da su apoyo a la accin a travs, principalmente, de subvenciones.
Esta prctica est totalmente prohibida por la mayora de los acuerdos internacionales.
Objetivos del dumping
Incentivar la conquista de mercados internacionales que puedan resultar atractivos.
Defender mercados amenazados.
Monopolizar un mercado.
Tipos de dumping
Dentro de las distintas modalidades del dumping nos encontramos con el predatorio, que consiste
en introducirse en el mercado de un determinado pas con precios inferiores a los costes.
De esta forma se consigue que las dems empresas salgan del mercado al no poder competir con
esos precios; una vez que la empresa no tiene competencia en el mercado, sube los precios del
producto creando ya un monopolio.
Legislacin antidumping
Esta legislacin est regulada por el GATT (Acuerdo General sobre Comercio y Aranceles) y busca
defender los mercados internos.
Si alguna empresa observa competencia desleal puede denunciar el caso al GATT que estudiar el
caso y tomar medidas si fuese necesario.
BARRERAS NO ARANCELARIAS
Las Barreras no arancelarias son leyes, regulaciones o polticas de un pas, que no estn en la
forma habitual de un arancel y que restringen el comercio, como por ejemplo una licencia
obligatoria, una norma tcnica, la prctica del "engavetamiento", un derecho compensatorio
contra subsidios, etc. Se utiliza tambin el trmino Medidas No Arancelarias (MNA).