KAJIAN EMPIRIS HUBUNGAN KAUSALITAS PRAKTIK PELAPORAN

KEUANGAN BASIS INTERNET (INTERNET FINANCIAL REPORTING)

TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN GCG SEBAGAI
VARIABEL INTERVENING PADA 100 PERUSAHAAN
TERKEMUKA DI INDONESIA

Oleh:
Isworo Wulandari
Pembimbing : Emrinaldi Nur DP dan Yuneita Anisma

Faculty of Economics Riau University, Pekanbaru, Indonesia

Email : isworowulandari@yahoo.com

Empirical Studies Causality Internet Financial Reporting and Firm Value with
Good Corporate Governance as an Intervening Variable in
100 Indonesian Leading Companies

ABSTRACT

The aims of this research is to examine the direct effect and indirect effect
of voluntary disclosure on the internet and age of firm on the GCG mechanisms
consist of managerial ownership and independent commissioner. Collecting data
using a purposive sampling method for 100 companies listed in Kompas-100
Index in 2013 which analyse by path analysis. The result show that: (1) Voluntary
disclosure and firms age does not directly affect managerial ownership but both
of the variables have a direct effect on independent commissioner, (2) Voluntary
disclosure, firms age, firms size, industry sector and independent commissioner
has a direct effect on the firm value, (3) Voluntary disclosure and firms age does
not have a indirect effect on the firm value through the percentage of independent
commissioner.

Keyword: IFR, GCG, Voluntary, Size and Age

PENDAHULUAN (IFR). Penggunaan IFR membuat
pelaporan keuangan menjadi lebih
Perkembangan dari teknologi cepat dan mudah, sehingga dapat
informasi yang cepat telah diakses oleh siapapun, kapanpun,
menjadikan internet sebagai media dan dimanapun (Debreceny et al.,
utama penyampaian informasi. Pada 2002; Marston dan Polei, 2004).
bidang ekonomi, internet telah Laporan keuangan yang dapat
memberikan dampak yang besar disajikan yakni laporan keuangan
pada proses bisnis sebuah komprehensif, termasuk didalamnya
perusahaan, salah satunya seperti footnotes, bagian laporan keuangan,
pelaporan keuangan pada website financial highlights dan ringkasan
perusahaan. Penyajian laporan laporan keuangan (Ettredge et al.,
keuangan suatu perusahaan melalui 2002).
media internet tersebut disebut Penyajian laporan keuangan
dengan Internet Financial Reporting perusahaan di website termasuk

Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 1

kedalam pengungkapan sukarela.
Menurut Hargyantoro (2010)
pengungkapan yang dilakukan oleh
perusahaan bertujuan mengurangi
asimetri informasi dan meningkatkan
nilai perusahaan. Nilai perusahaan
adalah persepsi investor yang selalu
dikaitkan dengan harga saham
(Sinaga, 2011). Apabila harga saham
tinggi, maka nilai perusahaan juga
akan meningkat, hal tersebut tidak
hanya membuat pasar percaya akan
kinerja perusahaan saat ini, namun
juga prospek perusahaan dimasa
yang akan datang (Hariani, 2012).
Pada proses memaksimalkan
nilai perusahaan, suatu perusahaan
akan dihadapkan dengan berbagai
kendala, salah satunya adalah
masalah keagenan (agency conflict).
Masalah keagenan yaitu perbedaan
atau ketidakseimbangan kepentingan
antara principal (pemilik/pemegang
saham) dan agen (pengurus).
Menurut Emrinaldi (2012), salah satu
cara untuk mengatasi konflik
keagenan tersebut adalah dengan
menerapkan tata kelola perusahaan
yang baik (Good Corporate
Governance). GCG juga dipandang
dapat meningkatkan nilai
perusahaan. Keberadaan GCG akan
mendorong manajemen untuk
memenuhi keinginan para pemegang
saham, memudahkan pengendalian
dan dapat mempertanggungjawabkan
komitmen yang dibuat perusahaan
untuk pemegang saham dan
stakeholder untuk meningkatkan
nilai perusahaan (Silva dan Luiz,
2004).
Nilai perusahaan juga dapat
meningkat sebagai akibat adanya
pengungkapan sukarela.
Pengungkapan tersebut dilakukan
untuk memberikan pandangan yang
jelas kepada stakeholder mengenai
kondisi perusahaan saat ini dan
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015
prospek perusahaan dimasa yang
akan datang (Healy dan Palepu,
2001). Apabila prospek perusahaan
dinilai baik, maka calon investor
akan senantiasa untuk menanamkan
modal di perusahaan, sehingga
kemudian dapat meningkatkan nilai
perusahaan. Tidak hanya mampu
untuk meningkatkan nilai dari
perusahaan, pengungkapan sukarela
juga dapat meningkatkan kualitas
dari tata kelola perusahaan yang
baik. Dimana perusahaan yang
dikelola dengan benar akan
melakukan pengungkapan sukarela
sebagai pelaksanaan dari salah satu
prinsip GCG yakni transparansi.
Terdapat berbagai faktor
yang dapat mempengaruhi nilai
perusahaan selain pengungkapan
sukarela, yakni umur perusahaan.
Perusahaan yang telah lama berdiri
menunjukkan seberapa lama
perusahaan dapat bertahan dan bukti
perusahaan mampu bersaing dan
mengambil kesempatan bisnis yang
ada dalam perekonomian.
Perusahaan yang telah lama berdiri
memiliki kemungkinan untuk
menghasilkan laba yang lebih besar
jika dibandingkan dengan
perusahaan yang baru saja berdiri
(Limanto dan Juniarti, 2014). Umur
perusahaan juga dapat
mempengaruhi penerapan praktik
GCG. Perusahaan yang telah lama
berdiri mampu mengelola
perusahaannya dengan baik karena
sistem manajemen yang telah tercipta
sebagai hasil dari pengalaman dan
pembelajaran yang cukup matang
(Pamungkas, 2013).
Menurut Herawaty (2008)
faktor lain yang dapat mempengaruhi
nilai perusahaan adalah ukuran
perusahaan. Hal tersebut dikarenakan
semakin besar perusahaan maka akan
semakin mudah untuk memperoleh
2
sumber pendanaan baik yang bersifat
internal maupun eksternal.
Pernyataan lain yang mendukung
pernyataan tersebut dikemukakan
oleh Hariani (2012) bahwa
perusahaan yang cukup besar sudah
berada di tingkat maturity dan akan
memiliki prospek pembagian dividen
yang baik dimasa yang akan datang,
serta pangsa pasar relatif yang
memperlihatkan daya saing
perusahaan lebih tinggi sehingga
pada akhirnya dapat meningkatkan
nilai perusahaan.
Faktor lainnya yang dapat
mempengaruhi nilai perusahaan
adalah sektor industri perusahaan.
Tipe industri dapat mempengaruhi
nilai perusahaan karena tipe industri
dapat digunakan untuk memprediksi
harga saham suatu perusahaan.
Setiap tipe industri juga memiliki
tingkat resiko dan ketidakpastian
yang berbeda-beda, sehingga hal
tersebut dapat mempengaruhi
investor dalam mengambil keputusan
investasi. Seperti penelitian yang
dilakukan oleh Silva dan Luiz (2004)
yang menemukan bahwa perusahaan
yang bergerak dalam industri
manufaktur memiliki rata-rata nilai
pasar yang lebih tinggi dibanding
industri lainnya.
Berdasarkan uraian diatas,
rumusan masalah yang dapat
terbentuk pada penelitian ini adalah
apakah pengungkapan sukarela dan
umur perusahaan berpengaruh
terhadap nilai perusahaan dengan
GCG sebagai variabel intervening.
Dengan tujuan untuk menguji
pengaruh langsung maupun tidak
langsung praktik pelaporan keuangan
di internet (pengungkapan sukarela
dan umur perusahaan) terhadap nilai
perusahaan, dengan GCG
(kepemilikan manajemen dan
persentase komisaris independen)
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015
sebagai variabel intervening pada
perusahaan yang terdaftar dalam
indeks Kompas-100.
TINJAUAN PUSTAKA
Nilai Perusahaan (Firm Value)
Nilai perusahaan adalah
harga yang bersedia dibayar oleh
calon pembeli apabila perusahaan
dijual (Husnan, 2000). Nilai
perusahaan dapat dilihat dari
beberapa aspek, salah satunya harga
pasar perusahaan, karena harga pasar
menggambarkan penilaian investor
terhadap seluruh ekuitas yang
dimiliki oleh perusahaan (Wahyudi
dan Pawestri, 2006). Dengan kata
lain, nilai perusahaan merupakan
penilaian investor terhadap
perusahaan yang sering dikaitkan
dengan harga saham.
Pengungkapan Sukarela
(Voluntary Disclosure)
Pengungkapan sukarela
(voluntary disclosure) adalah praktik
yang dilakukan perusahaan dalam
melaporkan dan menyediakan
informasi yang memadai yang
melebihi persyaratan minimum dari
peraturan pasar modal yang berlaku
untuk mempengaruhi penilaian dan
keputusan pemakai (Nuswandari,
2009).
Umur Perusahaan (Firms Age)
Umur perusahaan adalah
lama waktu hidup suatu perusahaan
yang menunjukkan bahwa
perusahaan tetap eksis, mampu
bersaing dalam dunia usaha dan
mempertahankan kesinambungan
usahanya, serta merupakan bagian
dari dokumentasi yang menunjukkan
tujuan dari perusahaan tersebut
(Kusnia, 2013).
3
Ukuran Perusahaan (Firms Size)
Ukuran perusahaan adalah
peningkatan dari kenyataan bahwa
perusahaan besar akan memiliki
kapitalisasi pasar yang besar, nilai
buku yang besar dan laba yang
tinggi, dan sebaliknya. Ukuran
perusahaan juga memperlihatkan
seberapa besar kekayaan yang
dimiliki oleh perusahaan (Alfaiz,
2013).
Sektor Industri (Industry Sector)
Industri merupakan seluruh
kegiatan manusia dalam bidang
ekonomi yang sifatnya produktif dan
komersial yang disebabkan dari
kegiatan ekonomi yang luas
(Limanto dan Juniarti, 2014).
Good Corporate Governance
(GCG)
Good Corporate Governance
merupakan suatu sistem atau
mekanisme yang dibangun melalui
peraturan-peraturan dan faktor-faktor
lain yang berpengaruh untuk
mengarahkan dan mengendalikan
jalannya perusahaan, serta
memastikan bahwa semua pihak
yang berkepentingan bertindak
sesuai dengan hak dan kewajibannya
(Emrinaldi, 2012). Pada penelitian
ini mekanisme GCG diproksikan
dengan dua indikator, yaitu:
1. Kepemilikan manajerial
Kepemilikan manajerial yaitu
persentase saham yang dimiliki
direksi, manajer dan dewan
komisaris. Perusahaan yang
terdapat kepemilikan manajerial
didalamnya akan menimbulkan
dugaan bahwa nilai perusahaan
meningkat sebagai akibat
kepemilikan manajemen yang
meningkat.
2. Persentase komisaris independen
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015
Dewan komisaris independen
merupakan komisaris yang tidak
berasal dari pihak terafiliasi. Teori
agensi memandang bahwa
kewajiban dewan komisaris untuk
mengontrol perilaku opportunistic
pihak manajemen sehingga dapat
menyelaraskan kepentingan
pemegang saham dan manajer.
KERANGKA PEMIKIRAN DAN
PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Hubungan Langsung dan Tidak
Langsung Pengungkapan Sukarela
terhadap Nilai Perusahaan
Perusahaan secara sukarela
mengungkapkan informasi keuangan
dan nonkeuangannya melalui internet
agar perusahaan dipandang memiliki
nilai positif di masyarakat dalam
menjalankan kegiatan bisnisnya.
Nilai positif yang diperoleh tersebut
diharapkan akan dapat memberikan
pengaruh positif terhadap nilai
perusahaannya.
Pengungkapan sukarela kian
diperlukan oleh perusahaan yang
menerapkan mekanisme GCG.
Perusahaan dengan tata kelola yang
baik dan pengendalian yang tepat
terbukti lebih mampu mendorong
manajemen untuk mengungkapkan
informasi yang lebih banyak,
terutama informasi sukarela (Salteh
et al., 2011).
Penerapan mekanisme GCG
akan meningkatkan keyakinan calon
investor akan keadilan, transparansi,
akuntabilitas dan tanggung jawab
pengelolaan perusahaan, sehingga
dapat meningkatkan nilai pasar
perusahaan.
H1a: Pengungkapan sukarela
berpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
4
H1b: Pengungkapan sukarela
berpengaruh terhadap praktik
tata kelola perusahaan
H1c: Pengungkapan sukarela secara
tidak langsung berpengaruh
terhadap nilai perusahaan
melalui GCG sebagai variabel
intervening.
Hubungan Langsung dan Tidak
Langsung Umur Perusahaan
terhadap Nilai Perusahaan
Perusahaan yang telah lama
berdiri diasumsikan akan lebih
dewasa dalam menemukan cara
untuk standarisasi, koordinasi,
transparansi dan mempercepat proses
produksi, serta untuk mengatur biaya
dan meningkatkan kualitas kinerja
dari karyawan. Perusahaan yang
telah lama berdiri diharapkan mampu
untuk mempertahankan usahanya
dan meningkatkan nilai perusahaan
(Samisi dan Ardiana, 2013).
Perusahaan yang telah lama
berdiri mampu untuk mengelola
perusahaan secara baik sebagai hasil
pengalaman dan pembelajaran yang
cukup matang (Pamungkas, 2013).
Semakin banyak investor dan tinggi-
nya kepercayaan publik terhadap
perusahaan menyebabkan perusahaan
harus selalu menerapkan praktik
GCG secara konsisten.
Perusahaan yang memiliki
usia matang akan memiliki
pengalaman yang lebih banyak jika
dibandingkan dengan perusahaan
yang baru saja berdiri. Akibat dari
pengalaman tersebut, perusahaan
memutuskan untuk menerapkan tata
kelola perusahaan yang baik di
perusahaannya. Sejalan dengan
pelaksanaan program GCG tersebut,
perusahaan akan dapat meningkatkan
nilai perusahaannya.
H2a: Umur perusahaan berpengaruh
terhadap nilai perusahaan
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015
H2b: Umur perusahaan berpengaruh
terhadap GCG
H2c: Umur perusahaan secara tidak
langsung berpengaruh terhadap
nilai perusahaan dengan GCG
sebagai variabel intervening
Hubungan Langsung Ukuran
Perusahaan terhadap Nilai
Perusahaan
Ukuran perusahaan
merupakan suatu keunggulan yang
dimiliki oleh perusahaan untuk
berkompetisi dengan industri lain
dan dapat dipakai dalam me-
ngembangkan nilai perusahaan
(Khaled, 2013). Hal tersebut
dikarenakan semakin besar suatu
perusahaan maka akan semakin
mudah untuk memperoleh dana baik
dari pihak internal maupun eksternal.
H3: Ukuran perusahaan berpengaruh
terhadap nilai perusahaan
Hubungan Langsung Sektor
Industri terhadap Nilai
Perusahaan
Sektor industri perusahaan
dapat mempengaruhi investor dalam
mengambil keputusan investasi. Hal
tersebut disebabkan karena pada
setiap tipe/sektor industri memiliki
tingkat resiko dan tingkat ketidak-
pastian yang berbeda-beda. Sehingga
terdapat sektor industri yang dapat
meningkatkan nilai perusahaan, akan
tetapi juga terdapat beberapa sektor
industri yang dapat menurunkan nilai
perusahaan.
H4: Sektor industri berpengaruh
terhadap nilai perusahaan.
METODE PENELITIAN
Populasi penelitian ini adalah
seluruh perusahaan yang terdaftar
pada Bursa Efek Indonesia pada
bulan Januari sampai dengan
5
Desember 2013 yakni sebanyak 483 selisih total asset perusahaan dengan
perusahaan. Sedangkan sampel dari total kewajibannya.
penelitian ini adalah perusahaan yang
termasuk kedalam daftar Indeks Variabel Independen
Kompas-100 tahun 2013 yang Pengungkapan Sukarela (X1)
memiliki website dan melaporkan Pengungkapan sukarela (VD)
kegiatannya secara berkala. diukur dengan menggunakan
Penelitian ini menggunakan jenis indikator pengukuran IFR yang
data sekunder atau data yang berasal dikembangkan oleh Kelton dan Yang
dari informasi keuangan dan non (2008) sebanyak 36 item. Akan
keuangan yang dipublikasikan pada tetapi pada penelitian ini CONTENT
website perusahaan. Teknik Link to EDGAR or 10-K Wizard
pengumpulan data penelitian tidak digunakan karena konten
menggunakan teknik purposive tersebut hanya berlaku pada
sampling, yakni perusahaan yang perusahaan yang terdaftar pada
memiliki karakteristik seperti NYPE.
perusahaan yang terdaftar di Indeks
Kompas-100 yang memiliki website. Umur Perusahaan (X2)
Metode analisis data dalam Variabel ini diukur dengan
penelitian ini meliputi analisis rumus:
statistic deskriptif, uji asumsi klasik Umur perusahaan = tahun
(uji normalitas) dan path analysis pengamatan tahun pendirian
(analisis jalur) dengan model menurut akta terbaru.
dekomposisi.
Variabel Kontrol
Pengukuran Variabel Penelitian Ukuran Perusahaan (X3)
Variabel Dependen Nilai Ukuran perusahaan (SIZE)
Perusahaan (Z) dapat diukur dari logaritma total
Nilai perusahaan diukur aktiva. Hal tersebut dikarenakan
menggunakan rasio Tobins Q yang logaritma dapat digunakan untuk
dikembangkan oleh White et al., memperhalus asset karena nilai dari
(2002) dengan rumus: asset tersebut yang sangat besar
EMV D dibanding variabel keuangan lainnya
Q=
EBV D (Kusnia, 2013). Rumus yang
Keterangan: digunakan adalah:
Q = Tobins Q / Nilai perusahaan Ukuran perusahaan = ln total asset
EMV = Nilai pasar ekuitas (Equity
Market Value) Sektor Industri (X4)
EBV = Nilai buku dari total ekuitas Variabel sektor industri
(Equity Book Value) (SECT) diukur menggunakan
D = Total hutang klasifikasi industri yang dikeluarkan
EMV (Equity Market Value) oleh Bursa Efek Indonesia dalam
diperoleh dari hasil perkalian harga Fact Book yang terbagi dalam 9
saham penutupan (closing price) sektor industri.
akhir tahun dengan jumlah saham 1. Pertanian,
yang beredar pada akhir tahun. 2. Pertambangan,
Sedangkan EBV diperoleh dari 3. Industri dasar dan kimia,
4. Aneka industri,
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 6
5. Industri barang konsumsi, Tabel 1
6. Property dan Real Estate, Sub struktur 1a:
Koefisien
7. Infrastruktur, utilitas, dan Jalur Sig.
Path
transportasi, (X1) (Y1) -0,068 0,435
8. Keuangan, (X2) (Y1) -0,219 0,351
9. Perdagangan dan jasa investasi. Sumber : Pengolahan data SPSS, 2015

Tabel 2
Variabel Intervening GCG Sub struktur 1b:
Pada penelitian ini Koefisien
mekanisme GCG diproksikan Jalur Sig.
Path
dengan dua indikator, yaitu: (X1) (Y2) 0,043 0,025
1) Kepemilikan Manajerial (Y1) (X2) (Y2) 0,032 0,014
Variabel kepemilikan manajerial Sumber : Pengolahan data SPSS, 2015
(KEPMAN) diukur dari persentase
kepemilikan saham oleh Pada analisis jalur sub
manajemen struktur 2 mengamati hubungan
2) Dewan komisaris independen (Y2) variabel X1, X2, X3, X4, Y1 dan Y2
Variabel (KOMIN) ini diukur dari terhadap variabel Z.
persentase komisaris independen
terhadap jumlah keseluruhan Tabel 3
anggota dewan komisaris. Sub Struktur 2
Koefisien
Jalur Sig.
Path
HASIL PENELITIAN DAN (X1) (Z) 0,347 0,025
PEMBAHASAN (X2) (Z) 0,194 0,014
(X3) (Z) -0,431 0,004
Hasil Uji Asumsi Klasik Uji (X4) (Z) 0,142 0,029
Normalitas (Y1) (Z) 0,059 0,633
Dari hasil perhitungan model (Y2) (Z) 0,147 0,009
regresi penelitian ini telah memenuhi Sumber : Pengolahan data SPSS, 2015
asumsi normalitas.
Koefisien Determinasi Total
Analisis Jalur (Path Analysis) Nilai koefisien determinasi
2
Penelitian ini menggunakan (R ) menunjukkan persentase
analisis jalur model dekomposisi pengaruh seluruh variabel
yang membagi hubungan antar independen terhadap variabel
variabel menjadi 2 sub struktur. Pada dependen yang diteliti. Rumus
sub struktur pertama (sub struktur 1), persamaan jalur:
mengidentifikasi hubungan antara Sub Struktur 1 - Persamaan 1a:
variabel independen terhadap Y1 = y1x1 . X1 + y1x2 . X2 + 1
variabel intervening yakni GCG R2 = 0,483 1 = 1 0,483 = 0,72
yang diproksikan menjadi dua Y1 = -0,068 X1 0,219 X2 + 0,72
indikator, yaitu kepemilikan
manajerial dan persentase komisaris Persamaan 1b:
independen. Y2 = y2x1 . X1 + y2x2 . X2 + 2
Pada sub struktur 1 dibagi R2 = 0,643 2 = 1 0,643 = 0,60
menjadi 2 bagian, yakni subtruktur Y2 = 0,043 X1 + 0,032 X2 + 0,60
1a dan sub struktur 1b:

Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 7

Substruktur 2 Persamaan 2
Z = zx1 . X1 + zx2. X2 + zx3. X3 +
zx4. X4 + zy1 .Y1 + zy2 .Y2 +
3 terhadap nilai perusahaan terbukti
R2 = 0,436 3 = 1 0,436 = 0,75
Z = 0,347 X1 + 0,194 X2 0,431 X3 +
0,142 X4 + 0,059Y1 +0,147 Y2 +
0,75
Koefisien determinasi total
adalah total keragaman yang dapat
dijelaskan oleh model penelitian.
Total keragaman tersebut dapat
dihitung dengan formula sebagai
berikut:
R2m = 1 (Pe1. Pe1) x (Pe2. Pe2)
x (Pe3. Pe3)
= 1 (0,72 . 0,72) x (0,60 .
0,60) x (0,75 . 0,75)
= 1 (0,5184 x 0,3600 x
0,5625)
= 1 (0,104976)
= 0,895024
= 89,50%
Hasil perhitungan koefisien
determinasi total dari model
persamaan struktural yang diperoleh
dari nilai R2m adalah sebesar
89,50%. Artinya keragaman data
yang dapat dijelaskan oleh model
dalam penelitian ini adalah sebesar
89,50% atau dengan kata lain
informasi yang terkandung dalam
data, 89,5% sedangkan sisanya
sebesar 10,50% dijelaskan oleh
variabel lain.
HASIL PENGUJIAN HIPOTESIS
Hasil Pengujian Hipotesis Pertama
(H1)
Hipotesis 1a
Pengaruh pengungkapan
sukarela (X1) ke nilai perusahaan (Z)
yakni sebesar 0,347. Dan nilai
probabilitas yang <0,05 yakni
sebesar 0,025 maka jalur tersebut
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015
signifikan. Sehingga hipotesis yang
menyatakan pengungkapan sukarela
memiliki pengaruh langsung
kebenarannya.
Pengungkapan sukarela me-
lalui website yang dilakukan akan
meningkatkan ketransparanan sebuah
perusahaan, kemudian hal tersebut
akan memudahkan investor untuk
menilai prospek dari perusahaan
(Afifurrahman dan Hapsoro, 2008).
Apabila investor memandang
prospek perusahaan baik dan
mendatangkan keuntungan, maka
minat untuk berinvestasi akan
meningkat. Peningkatan minat
investasi oleh investor tersebut akan
mengakibatkan nilai perusahaan juga
meningkat.
Hipotesis 1b
Hipotesis 1b1
Pengaruh pengungkapan
sukarela (X1) ke GCG yang diukur
dengan kepemilikan manajerial (Y1)
yakni sebesar -0,068. Dan nilai
probabilitas yang > 0,05 sebesar
0,435, maka jalur tersebut tidak
signifikan. Sehingga hipotesis yang
menyatakan pengungkapan sukarela
memiliki pengaruh langsung
terhadap kepemilikan manajerial
tidak terbukti kebenarannya.
Pengungkapan sukarela
melalui website tidak ditujukan
untuk menarik investor internal,
melainkan untuk investor eksternal.
Hal tersebut disebabkan oleh pihak
manajemen yang telah mengenal
dengan baik kondisi perusahaan.
Sehingga, pihak manajemen tidak
terpengaruh dengan adanya
pengungkapan sukarela informasi
keuangan perusahaan pada website
perusahaan.
8
Hipotesis 1b2 akibatkan manajemen belum merasa
Pengaruh pengungkapan ikut memiliki perusahaan karena
sukarela (X1) ke GCG yang diukur tidak seluruh keuntungan dapat
dengan persentase komisaris dinikmati manajemen. Selain itu,
independen (Y2) yakni sebesar 0,043. kepemilikan saham oleh manajemen
Dan nilai probabilitas yang < 0,05 yang rendah akan membuat kinerja
yakni sebesar 0,025 maka jalur manajemen cenderung rendah,
tersebut signifikan. Sehingga sehingga tidak dapat meningkatkan
hipotesis yang menyatakan nilai perusahaan.
pengungkapan sukarela memiliki
pengaruh langsung terhadap Hipotesis 1c2
persentase komisaris independen Tabel 5
terbukti kebenarannya. Hasil Pengujian Hipotesis 1c2
Dalam menjalankan praktik Variabel Sig. Keputusan
X1 Y2 0,025 H1c2
pengungkapan sukarela, perusahaan
Y2 Z 0,009 diterima
memerlukan pihak eksternal yang Sumber : Pengolahan data SPSS, 2015
dapat mengawasi kinerja pihak Pengungkapan sukarela yang
manajer, yaitu komisaris independen. dilakukan oleh perusahaan meng-
Semakin luas perusahaan melakukan indikasikan bahwa perusahaan
pengungkapan sukarela maka jumlah tersebut memiliki reputasi yang baik.
Salah satu dampak yang akan timbul
anggota komisaris independen akan
dari pengungkapan sukarela yakni
semakin tinggi. Semakin tinggi meningkatnya jumlah komisaris
persentase komisaris independen independen. Dengan semakin
makan akan dengan mudah untuk banyaknya anggota dewan komisaris
mengendalikan manajemen dan independen, maka tingkat integritas
monitoring yang dilakukan akan pengawasan terhadap dewan direksi
yang dihasilkan semakin tinggi,
semakin efektif.
dengan begitu maka akan semakin
Hipotesis 1c mewakili kepentingan stakeholder
Tabel 4 lainnya, selain daripada kepentingan
Hasil Pengujian Hipotesis 1c1 pemegang saham mayoritas dan
Variabel Sig. Keputusan dampaknya akan semakin baik
X1 Y1 0,435 terhadap nilai perusahaan.
H1c1 ditolak
Y1 Z 0,633
Sumber : Pengolahan data SPSS, 2015 Hasil Pengujian Hipotesis Kedua
Pengungkapan sukarela yang (H2)
dilakukan oleh perusahaan tidak Hipotesis 2a
bertujuan untuk meningkatkan Pengaruh umur perusahaan
persentase kepemilikan oleh (X2) ke nilai perusahaan (Z) yakni
manajerial. Sehingga pengungkapan sebesar 0,194. Dan nilai probabilitas
sukarela laporan keuangan melalui yang <0,05 yakni sebesar 0,014,
internet tersebut tidak mempengaruhi maka jalur tersebut signifikan.
manajemen untuk mengambil Sehingga hipotesis yang menyatakan
keputusan untuk berinvestasi di umur perusahaan memiliki pengaruh
perusahaan sendiri. langsung terhadap nilai perusahaan
Rendahnya saham yang terbukti kebenarannya.
dimiliki oleh manajemen meng- Umur perusahaan dapat
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 9
dijadikan salah satu pertimbangan (Y2) yakni sebesar 0,032. Dan nilai
oleh investor untuk menanamkan probabilitas yang < 0,05 yakni
modalnya. Perusahaan yang telah sebesar 0,014 maka jalur tersebut
lama berdiri menandakan bahwa signifikan. Sehingga hipotesis yang
seberapa lama perusahaan dapat menyatakan umur perusahaan
mempertahankan kesinambungan memiliki pengaruh langsung
usahanya dan bukti perusahaan terhadap persentase komisaris
mampu bersaing (Chisty et al., independen terbukti kebenarannya.
1996). Dengan demikian akibat dari Perusahaan yang telah lama
banyaknya pengalaman yang berdiri dianggap dapat bertahan lama
diperoleh, perusahaan tentunya dapat karena lebih berpengalaman dalam
mengetahui bagaimana cara untuk menghadapi kondisi yang
meningkatkan nilai perusahaannya. berhubungan dengan perkembangan
usaha. Berdasarkan pengalaman yang
Hipotesis 2b1 telah banyak diperoleh, maka
Pengaruh umur perusahaan perusahaan mempertimbangkan
(X2) ke GCG yang diukur dengan untuk memiliki jumlah dewan
kepemilikan manajerial (Y1) yakni komisaris independen yang banyak
sebesar -0,219. Dan nilai probabilitas atau lebih dari batas minimum
yang > 0,05 sebesar 0,351, maka ketentuan yakni 30%. Sedangkan
jalur tersebut tidak signifikan. pada perusahaan yang baru berdiri
Sehingga hipotesis yang menyatakan persentase komisaris independen
umur perusahaan memiliki pengaruh kecil karena struktur organisasi
langsung terhadap kepemilikan perusahaan muda belum terlalu
manajerial tidak terbukti kompleks.
kebenarannya.
Persentase kepemilikan oleh Hipotesis 2c1
manajer tidak dipengaruhi oleh usia Tabel 6
perusahaan, melainkan dapat Hasil Pengujian Hipotesis 2c1
dipengaruhi oleh peraturan Pasal 43 Variabel Sig. Keputusan
ayat (3) huruf a UU No. 40 Tahun X2 Y1 0,351
H2c1 ditolak
Y1 Z 0,633
2007. Pada pasal tersebut berisi
Sumber : Pengolahan data SPSS, 2015
kemungkinan perusahaan untuk
Umur perusahaan tidak dapat
melakukan penawaran saham kepada
mempengaruhi besarnya kepemilikan
karyawannya sendiri dalam rangka
manajemen, melainkan kebijakan
ESOP (Employee Stock Option
dividen. Perusahaan yang me-
Program). ESOP dilakukan sebagai
netapkan kebijakan dividen yang
bentuk penghargaan kepada
tinggi akan dapat meningkatkan
karyawan atas kinerja yang tinggi,
kepercayaan manajer terhadap
untuk mengenalkan pentingnya
tingkat pendapatan perusahaan. Para
seorang karyawan kunci, atau sistem
manajer tersebut percaya bahwa
penggajian baru di suatu organisasi
pendapatan perusahaan akan
(Wiratma dan Rudi, 2010).
meningkat, sehingga manajer
menginginkan keuntungan dari
Hipotesis 2b2
pembagian dividen dimasa yang
Pengaruh umur perusahaan
akan datang dan kemudian akan me-
(X2) ke GCG yang diukur dengan
ningkatkan kepemilikan sahamnya
persentase komisaris independen
(Vidyantie dan Handayani, 2006).
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 10
 Rendahnya saham yang perusahaan terbukti kebenarannya.
dimiliki oleh manajemen Ukuran perusahaan
mengakibatkan pihak manajemen merupakan keunggulan yang dimiliki
belum merasa ikut memiliki perusahaan untuk berkompetisi
perusahaan dan membuat kinerja dengan industri lain dan dapat
manajemen juga rendah sehingga dipakai dalam mengembangkan nilai
tidak mempengaruhi nilai perusahaan perusahaan (Khaled, 2013).
(Ain dan.Herlin, 2013). Perusahaan yang berukuran besar
juga memiliki nilai Tobins Q yang
Hipotesis 2c2 tinggi.
Tabel 7
Hasil Pengujian Hipotesis 2c2 Hipotesis 4
Variabel Sig. Keputusan Pengaruh sektor industri (X4)
X2 Y2 0,014 H2c2 ke nilai perusahaan (Z) yakni sebesar
Y2 Z 0,009 diterima
0,142. Dan nilai probabilitas yang
Sumber : Pengolahan data SPSS, 2015
<0,05 yakni sebesar 0,029 maka
Perusahaan yang berumur
jalur tersebut signifikan. Sehingga
lebih tua memiliki pengalaman lebih
hipotesis yang menyatakan sektor
banyak dan mengetahui kebutuhan
industri memiliki pengaruh langsung
atas pihak yang berasal dari luar
terhadap nilai perusahaan terbukti
perusahaan yang dapat mengawasi
kebenarannya.
proses bisnis perusahaan. Oleh
Sektor industri dapat
karena itu perusahaan memutuskan
mempengaruhi nilai perusahaan.
untuk memiliki jumlah dewan
Seperti pada perusahaan yang
komisaris independen yang banyak
bergerak pada sektor industri dasar
atau lebih dari batas minimum
dan kimia. Sektor industri tersebut
ketentuan yakni 30%.
juga disebut dengan mother of
Jumlah persentase komisaris
industry karena dianggap dapat
independen yang tinggi akan
dipergunakan sebagai bahan baku
meningkatkan integritas pengawasan
industri lainnya. Oleh karena itu,
terhadap dewan direksi yang
banyak investor yang memutuskan
dihasilkan semakin tinggi, dengan
untuk berinvestasi pada perusahaan
begitu maka akan semakin mewakili
yang bergerak pada sektor industri
kepentingan stakeholder lainnya
ini. Banyaknya investor yang
selain daripada kepentingan
menanamkan modal diperusahaan
pemegang saham mayoritas dan
tersebut akan dapat meningkatkan
dampaknya akan semakin baik
nilai perusahaan.
terhadap nilai perusahaan (Putri,
2011).
SIMPULAN DAN SARAN
Hipotesis 3
Tabel 8
Pengaruh ukuran perusahaan
Simpulan Penelitian
(X3) ke nilai perusahaan (Z) yakni
sebesar -0,431. Dan nilai probabilitas Simpulan Hasil
yang <0,05 yakni sebesar 0,004
maka jalur tersebut signifikan. Pengungkapan sukarela nilai H1a
Sehingga hipotesis yang menyatakan perusahaan Diterima
ukuran perusahaan memiliki Pengungkapan sukarela H1b1
kepemilikan manajemen Ditolak
pengaruh langsung terhadap nilai
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 11
 Pengungkapan sukarela H1b2 Vol. 19, No. 1 April 2008: 1-
komisaris independen Diterima 14.
Pengungkapan sukarela
H1c1 Ain, Syarifa Hariri Hurul dan Herlin
kepemilikan manajemen
Ditolak
nilai perusahaan Tundjung Setijaningsih.
Pengungkapan sukarela Pengaruh Return On Assets
H1c2
komisaris independen nilai
Diterima (ROA) Return On Equity
perusahaan
Umur perusahaan nilai H2a (ROE) dan Kepemilikan
perusahaan Diterima
Manajerial terhadap Nilai
Umur perusahaan H2b1
kepemilikan manajemen Ditolak Perusahaan (Studi Empiris
Umur perusahaan H2b2 pada Perusahaan Manufaktur
komisaris independen Diterima di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Umur perusahaan
H2c1 Periode 2009-2011.
kepemilikan manajemen
Ditolak
nilai perusahaan Universitas Bina Nusantara.
Umur perusahaan Alfaiz, Dipo Rizkika. 2013.
H2c2
komisaris independen nilai
Diterima Pengaruh Karakteristik dan
perusahaan
Ukuran perusahaan nilai H3 Tata Kelola Perusahaan
perusahaan Diterima terhadap Tingkat
Sektor industri nilai H4
perusahaan Diterima Pengungkapan Informasi
Sumber : Hasil olahan, 2015 Keuangan dan Nonkeuangan
melalui Website Perusahaan di
Saran Indonesia. Skripsi. Universitas
Pada penelitian selanjutnya Diponegoro. Semarang.
sebaiknya sampel yang diteliti
Chisty, Muhammad R.K., Iftekhar
berasal dari indeks bursa yang
Hasan & Stephen D. Smith.
berbeda dan perluasan periode
1996. A Note on Underwriter
pengamatan perlu dilakukan.
Competition and Initial Public
Variabel-variabel yang diteliti
Offerings, Journal of Business
selanjutnya, sebaiknya menggunakan
Finance and Accounting, 23
pengukuran yang berbeda. Bagi
(5) & (6), July.
perusahaan, sebaiknya menyajikan
Debreceny, Roger,. Glen L. Gray,.
laporan keuangan yang cukup dan
Asheq Rahman. 2002. The
memadai agar dapat membantu pihak
Determinants of Internet
pemakai laporan keuangan.
Financial Reporting. Journal
of Accounting and Public
DAFTAR PUSTAKA
Policy 21 (2002) 371-394.
Emrinaldi Nur DP. 2012. Agency
Afifurrahman, Wahid dan Dody
Theory dan Corporate
Hapsoro. 2008. Pengaruh Governance, Laporan
Pengungkapan Sukarela Keuangan Media
Melalui Web Site terhadap Pertanggungjawaban yang
Nilai Perusahaan pada Disalahgunakan Persfektif
Perusahaan yang Terdaftar di Manajemen Laba. Pekanbaru:
Bursa Efek Jakarta. Jurnal Badan Penerbit Pusat
Pengembangan Pendidikan
Akuntansi dan Manajemen
Universitas Riau.
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 12
Ettredge, M., V. J. Richardson, and Kelton, Andrea S. and Ya-wen Yang.
S. Scholz. 2002. The Impact of Corporate
Dissemination of Information Governance on Internet
for Investors at Corporate Web Financial Reporting. Journal of
sites. Journal of Accounting Accounting and Public Policy
and Public Policy 21:357- 369. 27 (2008) 6287
Hargyantoro, Febrian. 2010. Kusnia, Giani. 2013. Pengaruh Umur
Pengaruh Internet Financial Perusahaan, Ukuran
Reporting dan Tingkat Perusahaan, dan Leverage
Pengungkapan Informasi
terhadap Intellectual Capital
Website Terhadap Frekuensi
Perdagangan Saham Disclosure. Skripsi.
Perusahaan. Skripsi Fakultas Universitas Pasundan.
Ekonomi Universitas Limanto, Anthomi Wibisono dan
Diponegoro: Semarang. Juniarti. 2014. Pengaruh Good
Hariani, Pipit Putri. 2012. Faktor- Corporate Governance
faktor yang Mempengaruhi terhadap Nilai Perusahaan
Nilai Perusahaan (Studi pada yang Terdaftar di Bursa Efek
Perusahaan yang Terdaftar di Indonesia 2007-2011. Business
Jakarta Islamic Index Periode Accounting Review, Vol. 2, No.
2007-2010). Tesis. Universitas 1, 2014
Sumatera Utara. Marston, C. L. and Polei, A. 2004.
Healy, Paul M., Krishna G. Palepu. Corporate reporting on the
2001. Information Asymmetry, internet by German
Corporate Disclosure, and the companies, International
Capital Markets: A Review of Journal of Accounting
the Empirical Disclosure Information Systems, Vol. 5,
Literature. Journal of pp. 285-311.
Accounting and Economics 31 Nuswandari, Cahyani. 2009.
(2001) 405440. Pengungkapan Pelaporan
Herawaty, Vinola. 2008. Peran Keuangan dalam Perspektif
Praktik Corporate Governance Signalling Theory. Jurnal
sebagai Moderating Variable
Ilmiah Kajian Akuntansi.
dari Pengaruh Earnings
Management terhadap Nilai Universitas Stikubank. Jakarta.
Perusahaan. Jurnal Akuntansi Vol. 1, No. 1, Hal: 47-50
dan Keuangan, Vol. 10, No.2, Pamungkas, Ichsan. 2013. Analisis
November 2008: 97-108. Faktor-Faktor yang
Husnan, Said dan Enny Pudjiastuti. Mempengaruhi Good
2004. Dasar-dasar Manajemen Corporate Governance Rating
Keuangan. UPP AMP YKPN. (Studi Kasus pada Perusahaan
yang Terdaftar Dalam Laporan
Yogyakarta.
Indeks CGPI Tahun 2009-
Khaled, Irfan. 2013. Pengaruh 2011). Skripsi Fakultas
Potensi Keunggulan dan Ekonomika dan Bisnis
Keterbatasan Perusahaan Universitas Diponegoro:
Terhadap Nilai Perusahaan. Semarang
Tesis. Universitas Pasundan.

Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 13

Salteh, Heidar Mohammadzadeh, Wiratma, Tomy dan Rudi Suryo
Younes Badavar Nahandi, Kristanto. 2010. Analisis
Hadi Khoshbakht. 2011. pengaruh ESOP (Employee
Stock Ownership Program)
Evaluating The Relationship
terhadap kinerja perusahaan di
between Corporate Governance Bursa Efek Indonesia. Jurnal
and Voluntary Disclosure in Prestasi Vol. 6 No. 1 Juni
Level Automotive and 2010.
Manufacturing Industries,
Basic Metals and Food and
Pharmaceutical Products.
Business and Management
Review Vol. 1(10) pp. 46 57
December, 2011
Samisi, Komang dan Putu Agus
Ardiana. 2013. Pengaruh
Struktur Pendanaan terhadap
Nilai Perusahaan dengan
Kepemilikan Manajerial
sebagai Variabel Pemoderasi.
E-Jurnal Akuntansi Universitas
Udayana 5.2 (2013): 451-469.
Sinaga, Mahaitim Hasohan. 2011.
Pengaruh Perputaran Aset
terhadap Nilai Perusahaan
dengan Profitabilitas sebagai
Variabel Mediating pada
Perusahaan Industri yang
Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Tesis. Universitas
Sumatera Utara.
Silva, Wesley Mendes and Luiz
Alberto de Lira Alves. 2004.
The Voluntary Disclosure of
Financial Information on the
Internet and The Firm Value
Effect in Companies across
Latin America.
Wahyudi, Untung dan Hartini P.
Pawestri. 2006. Implikasi
Struktur Kepemilikan terhadap
Nilai perusahaan: dengan
Keputusan Keuangan sebagai
Variabel Intervening.
Simposium Nasional
Akuntansi (SNA) IX Padang.

Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 14

Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 15
Jom FEKON Vol. 2 No. 2 Oktober 2015 16