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Los inversores demandan ms

empresas sostenibles.
27 OCTUBRE, 2017 | ALBERT VILARIO | DEJA UN COMENTARIO

Photo by Olu Eletu on Unsplash

Eso es lo que se desprende del estudio realizado por EY y titulado Is your

nonfinancial performance revealing the true value of your business to investors
(2017)?, y es algo que ya habamos considerado anteriormente en el blog en el
artculo La inversin socialmente responsable y sus barreras y que ahora
vamos a analizar a travs de este interesante estudio.

El pasado verano de 2016, EY encarg al Institutional Investors (II) Research Lab

que llevara a cabo la tercera instancia de su investigacin entre inversores
institucionales para examinar sus opiniones sobre el uso de informacin no
financiera en la toma de decisiones de inversin.

Al igual que en aos anteriores, II y EY realizaron un cuestionario que incluye

algunas preguntas persistentes de aos anteriores junto con varias preguntas
temticas sobre temas de inters a corto plazo. En total, II recolect 320 respuestas
de altos responsables de la toma de decisiones en instituciones de buy-side en
todo el mundo. Adems, se entrevistaron 10 inversores para captar los detalles
contextuales.

A continuacin voy a resumir y traducir aquellos puntos de este informe que me

parecen ms dignos de mencin.

Para los inversores, mayor sostenibilidad = ms beneficios

financieros a largo plazo.
Como se puede ver en la figura que sigue, ms del 80% de los encuestados
estuvo de acuerdo con que:

Los directores ejecutivos deben presentar cada ao estrategias a largo plazo

revisadas por el Consejo de Administracin.
Las empresas no han considerado durante demasiado tiempo las cuestiones
medioambientales y sociales como el ncleo de sus negocios.
La generacin de rendimientos sostenibles en el tiempo requiere un mayor
enfoque en los factores de sostenibilidad.
Las cuestiones de sostenibilidad tienen impactos reales y cuantificables a largo
plazo.

Fuente: Is your nonfinancial performance revealing the true value of your business
to investors?, EY.

Los inversores que siguen siendo escpticos sobre el valor de los factores no
financieros tienden a pasar por alto cualquier relacin causal entre el desempeo
en sostenibilidad de una empresa y su rendimiento financiero.

Sin embargo, estn de acuerdo en que los riesgos reputacionales y ambientales

serios pueden salir a la superficie y pueden tener impactos muy reales en los
resultados de la empresa. Los inversores que usaron los factores de sostenibilidad
en su anlisis sealan los beneficios a largo plazo de invertir en empresas que
prestan mucha atencin a esos factores, as como el menor riesgo de inversin en
esas empresas.

Punto de inflexin.
Los inversores institucionales han desarrollado una mayor apreciacin del valor de
los factores de sostenibilidad en los ltimos aos. Tres aos de datos de encuestas,
entrevistas con inversores y recientes eventos e iniciativas mundiales ofrecen
evidencia de que la informacin de sostenibilidad desempea un papel cada vez
ms influyente en la toma de decisiones de inversin.

Si bien el amplio cambio en el sentimiento de los inversores no puede atribuirse a

un solo incidente o causa, parece que hemos llegado a un punto de inflexin sutil
pero notable, y la inversin basada en criterios de sostenibilidad se ha subido a la
palestra, a pesar de la incertidumbre global sobre a dnde va el desarrollo de
polticas sostenibles.

El anlisis de sostenibilidad ha evolucionado a lo largo de la ltima dcada, desde

el nfasis inicial de los inversores en temas de gobernabilidad hasta un inters ms
amplio en los ltimos aos por los factores ambientales, provocado sin duda por la
aceleracin del cambio climtico.

Por otro lado, los inversores esperan que la creciente poblacin de millennials, con
sus puntos de vista sobre las cuestiones de sostenibilidad, continuar ampliando la
importancia de esas cuestiones en las inversiones.

A medida que los inversores reconocen el impacto de la informacin no financiera

en su toma de decisiones, la proporcin de los que consideran la sostenibilidad
como algo inmaterial o trivial ha cado, como se desprende del siguiente grfico
con datos de 3 aos.

Fuente: Is your nonfinancial performance revealing the true value of your business
to investors?, EY.

La encuesta tambin indica una tendencia hacia una mayor comprensin de la

importancia de ciertos factores de sostenibilidad, incluyendo los riesgos de
gobierno corporativo y los relacionados con el tratamiento de los empleados en
todo el mundo.

Por ejemplo, cuando se pregunt a los inversores sobre cmo la divulgacin del
riesgo de una posible inversin o un caso de mal gobierno corporativo afectara
una decisin de inversin, el 39% de los encuestados en la encuesta de 2016 dijo
que la descartara inmediatamente, comparado con el 27% en 2015 y el 30% en
2013.

Los puntos de vista de los inversores al respecto de la calidad de la informacin

no financiera proporcionada por las organizaciones han de servir como una
llamada de alarma a los directores financieros y a sus pares corporativos dedicados
a buscar la atencin de los inversores institucionales.

Cuando se les pregunt si las empresas revelan adecuadamente los riesgos de

sostenibilidad que podran afectar sus actuales modelos de negocio, ms del 80%
de los encuestados dijeron que no. Una slida mayora (el 60%) pide a las
compaas que revelaran estos riesgos de manera ms completa, como vemos a
continuacin.

Fuente: Is your nonfinancial performance revealing the true value of your business
to investors?, EY.

Qu mueve a las organizaciones a realizar informes no

financieros?
Segn los inversores entrevistados, el mayor factor de motivacin para el reporte
no financiero en la mayora de las empresas sigue siendo la construccin de su
reputacin corporativa con los clientes, seguido por el cumplimiento de los
requisitos reglamentarios. Las demandas de los inversores tambin juegan un
papel, junto con el incentivo de mejorar las valoraciones de las acciones, pero en
menor grado, tal y como vemos en el siguiente grfico.

Fuente: Is your nonfinancial performance revealing the true value of your business
to investors?, EY.

Cada vez hay menos diferencias entre regiones geogrficas.

En los ltimos tres aos, se han encontrado notables distinciones en las opiniones
de los inversores en diferentes reas geogrficas de todo el mundo. Y, aunque los
valores tambin varan entre las regiones en el estudio de este ao, a lo largo de la
encuesta las brechas entre las regiones que fueron importantes en aos
anteriores parecen estar cerrndose.

Considerando, por ejemplo, el uso de un enfoque estructurado y metdico para

evaluar las informaciones y declaraciones sobre impacto ambiental y social, en
2015, el 25% de los encuestados americanos inform que utiliz un enfoque
altamente estructurado, comparado con el 42% de los europeos y el 38% de los
asiticos.

Ahora, un ao despus, un 22% de los encuestados americanos dice usar un

enfoque altamente estructurado, mientras que las tasas en Europa y Asia muestran
un descenso mucho ms marcado como se ve en el grfico.

Fuente: Is your nonfinancial performance revealing the true value of your business
to investors?, EY.

Los inversores europeos siguen siendo ms propensos a utilizar un mtodo

altamente estructurado para evaluar la informacin ESG, pero la brecha entre los
encuestados en todo el mundo se ha reducido, ahora refleja tasas ms
consistentes en la de metodologas.

Respecto al porqu los inversores de algunas regiones son ms escpticos sobre

el valor de los factores de sostenibilidad en la toma de decisiones de inversin,
una de las razones podra ser que los inversores estn siguiendo las creencias
regionales u opiniones polticas comnmente adoptadas referentes a las
regulaciones (especialmente las ambientales).

Durante aos, la comunidad inversora a menudo ha percibido a los inversores

estadounidenses como escpticos de la sostenibilidad y a los inversores de Europa
y Australia como los principales defensores de la inversin socialmente
responsable.

Para algunos inversores institucionales estadounidenses, el escepticismo sobre las

causas del cambio climtico global (a pesar de las pruebas que apoyan la relacin
causal entre las emisiones de carbono y el calentamiento global) ha limitado la
adopcin de factores de sostenibilidad en la toma de decisiones de inversin.

La COP21 vista como un estmulo para el reporte no financiero.

De acuerdo con el estudio, el 27% de los encuestados esperan que la meta por
debajo de 2 grados de la COP21 conduzca a una mayor divulgacin de las
prcticas climticas de las empresas y las estrategias de gestin de riesgos
relacionadas, y la mayora (58%) espera que la COP21 aumente moderadamente
dichas revelaciones. Slo el 15% de los inversores mundiales esperan poco o
ningn cambio en las revelaciones.

Despus de la COP21, la cuestin clave para los inversores es cmo contemplar la

transicin a una economa de menor carbono en su anlisis de los factores de
sostenibilidad.

A medida que los pases firmantes del Acuerdo de Pars aprueban sus propias
leyes y aplican reglamentos, los inversores deben discernir qu empresas sern las
ganadoras y cules sern las perdedoras, y cmo las empresas gestionarn esos
riesgos y oportunidades. Las empresas con operaciones en pases que ya tenan
normas ambientales estrictas antes de la COP21 deberan estar un poco ms
adelantadas para adaptarse a la economa de dos grados.

Los inversores parecen estar tomando ms medidas sobre cambio climtico y el

riesgo asociado a la huella de carbono que las empresas, un movimiento que
comenz antes de COP21 pero que gan traccin despus del mencionado
Acuerdo de Pars.

Qu usan los inversores para informarse?

Los inversores encuestados declararon que la fuente ms til de informacin no
financiera para tomar decisiones de inversin fue el informe anual de la empresa,
considerado esencial por el 31% de los encuestados y muy til en un 32%. La
segunda fuente ms til fue un informe integrado, esencial para el 18% y muy
til para el 39%, como se puede ver en el siguiente grfico.

Fuente: Is your nonfinancial performance revealing the true value of your business
to investors?, EY.

Mientras que el informe anual se mantiene en mxima consideracin para las

informaciones no financieras, la mayora de los inversores en la encuesta, el 60%,
creen que las compaas no revelan los riesgos de sostenibilidad que podran
afectar a sus negocios y que deberan revelarlos ms plenamente.

La calidad de la informacin de sostenibilidad reportada est mejorando, con una

gama de proveedores de investigacin que suministran indicadores y anlisis ms
slidos, pero todava hay margen de mejora.

Mientras que los tipos de factores clave de sostenibilidad buscados por los
inversores varan segn el sector, la gobernanza es un problema primordial entre
las empresas.

Las cuestiones ambientales tambin se estn haciendo ms prominentes, no slo

por las cuestiones relacionadas con el cambio climtico, sino porque hay ms datos
para trabajar que con las cuestiones sociales. Es probable que las cuestiones de
Derechos Humanos se vuelvan cada vez ms importantes ya que los inversores se
centran en el riesgo asociado.

Las informaciones sobre sostenibilidad se estn volviendo ms uniformes en todas

las empresas. Pero realizar los informes puede ser algo complicado para las
empresas porque los inversores ya no estn satisfechos con la lista estndar de
indicadores establecida por el Global Reporting Initiative (GRI).

Los inversores a menudo tienen sus propias solicitudes individuales de informacin

de sostenibilidad especfica, y cuando las empresas no pueden producir informes
especficos para audiencias especficas, a menudo los inversores se quedan con un
documento nico que debera dejar a todo el mundo contento, pero que no lo
hace.

De todas maneras, las empresas hoy en da estn empezando a entender que

cuanto menos comunican sobre factores de sostenibilidad, ms probable es que
puedan ser negativamente calificadas por los inversores.

Los informes de sostenibilidad y el anlisis de riesgos para los

inversores.
Uno de los beneficios clave proporcionados por el anlisis de sostenibilidad para
los inversores es evitar riesgos y realizar su medicin.

Cuando se les pregunt si ciertas informaciones les haran cambiar su plan de

inversin, el 39% de los inversores en la encuesta dijo que un riesgo o
antecedentes de mala gobernanza los obligara a descartar una inversin
inmediatamente, mientras que el 32% dijo que hara lo mismo debido al riesgo de
los Derechos Humanos de las operaciones y el 20% dijo que la verificacin limitada
de datos y reclamaciones excluira una inversin por su parte, como se ve en el
grfico.

Fuente: Is your nonfinancial performance revealing the true value of your business
to investors?, EY.

Los inversores encuestados declararon usar informacin no financiera de manera

bastante uniforme en todas las etapas de su toma de decisiones de inversin:
examen de la dinmica y la regulacin de la industria, examen del riesgo y el
calendario, y ajustar las valoraciones para contabilizar el riesgo.

La encuesta tambin mostr que los inversores tienen alta consideracin por la
supervisin de los Consejos de Administracin y las Comisiones de Auditora, y se
ven tpicamente como claves para la buena direccin corporativa y a la gerencia de
riesgos. Tanto la supervisin obligatoria de los Consejos como la de los Comits de
Auditora eran importantes para los inversores encuestados: en porcentajes
similares dijeron que ambos tipos de supervisin eran esenciales o muy tiles.

Los objetivos no financieros estn evolucionando.

Los tipos de informacin no financiera que buscan los inversores han
evolucionado desde los inicios de la presentacin de informes no financieros que
algunas empresas comenzaron en los aos noventa.

Hace aos, los inversores solan enfatizar la informacin de salud y seguridad de

los trabajadores de las empresas de la industria pesada, como los sectores de
minera o petrleo y gas, y los pasivos asociados con el desempeo de seguridad.

Hoy en da, la informacin sigue siendo importante, pero las empresas divulgan la
informacin y manejan el riesgo en el transcurso de su negocio normal, y el foco de
los inversores ha cambiado a otras cuestiones de sostenibilidad, como cambiar las
expectativas de la sociedad, la escasez de agua y otros recursos, el cambio
climtico y la retribucin de los ejecutivos despus de la crisis financiera.

La forma en que los inversores utilizan la informacin no financiera tambin est

evolucionando. Antes los inversores favorecan un enfoque que separaba
estrictamente la sostenibilidad y los aspectos financieros de la gestin de la
cartera, pero ahora ms inversores estn integrando los factores no financieros en
su anlisis de inversin normal.

La cuestin no financiera ms importante para los inversores en la encuesta

estaba relacionada con la buena ciudadana corporativa y las polticas de los
emisores sobre tica empresarial, con un 35% de los encuestados calificando esa
cuestin como muy importante. La demanda de los clientes para obtener ms
informacin estaba casi en el mismo nivel, con el 31% calificndolo como muy
importante y el 60% como importante.

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