UNIDAD DIDACTICA 4

Recursos Financieros a Largo Plazo: Trmites para su obtencin

y clculo de costes.
Financiacin a largo plazo: Ley de Capitalizacin Compuesta; Rentas;
Productos financieros: prstamos y emprstitos, leasing y renting
Negociacin con las entidades financieras la obtencin de recursos
financieros. Fianzas y garantas exigidas. Costes y riesgos financieros.
Evaluacin de alternativas de financiacin.
Manejo de aplicaciones informticas para el clculo de los costes financieros,
amortizacin de prstamos y otros productos financieros.

1. FINANCIACION A LARGO PLAZO

Se caracteriza por tratarse de recursos ajenos que permanecern en la empresa por un
perodo superior a un ao. Los recursos a largo plazo suelen financiar la estructura fija
de la empresa (elementos del inmovilizado, como la adquisicin de un elemento de
transporte o de un equipo informtico).
1.1 La Ley de Capitalizacin Compuesta
La ley de Capitalizacin compuesta se utiliza en operaciones financieras con
vencimiento superior a 1 ao y se caracteriza porque los intereses correspondientes a
cada periodo de capitalizacin se aaden al capital invertido para producir intereses en
el perodo siguiente.
Siguiendo con la nomenclatura utilizada hasta ahora, denominamos:
C0, al capital inicial
n, a la duracin de la operacin, es decir, al nmero de perodos.
i, al tipo de inters anual en tanto por uno y que representa la cantidad de dinero que
se obtiene por cada unidad monetaria invertida en un ao.
Is, al inters producido en el ao s, que en el caso de la capitalizacin compuesta se
calcula para cada perodo en funcin del Cs-1, generado durante el perodo de
capitalizacin anterior, de manera que is = Cs-1 * i
It, al inters total , que se corresponde con la suma de los intereses generados por el
capital en cada perodo: It = I1 + I2 + + In
Cn, al capital final o montante Cn = C0 + It
El capital final o montante es el resultado de aadir al capital inicial los intereses
generados a lo largo de la inversin. Cn = C0 (i + i)n
A partir de la frmula general de la ley de capitalizacin compuesta es posible
determinar el resto de las variables, el capital inicial, el tipo de inters o la duracin de
una inversin.
Capital inicial : C0 = Cn / (1 + i)n = Cn (1 + i)-n
Intereses Totales: It = Cn C0; It = C0 [(1 + i)n 1]

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 i = (Cn/C0)1/n - 1
Son tantos equivalentes los que, aplicados a un capital y durante el mismo perodo de
tiempo, producen idntico montante aunque presenten diferentes perodos de
capitalizacin.
La equivalencia de tantos se establece entre el tipo de inters anual o tanto anual
efectivo (TAE), que se expresa i, el tipo de inters fraccionado im y el tanto nominal
anual jm.
Si se utiliza la frmula de capitalizacin compuesta en funcin de un inters relativo a
perodos de capitalizacin inferiores al ao (meses, trimestres, das, etc.), hay que
partir del tipo de inters nominal, jm, como tanto anual terico y convertirlo en tanto
de inters fraccionado en base a la siguiente relacin:
im = jm / m; jm = im * m
La TAE es el tipo de inters anual que equivale a un inters anual fraccionado en m
perodos de capitalizacin im; es decir, es el inters anual, aplicado en capitalizacin
compuesta a perodos anuales, permite obtener el mismo capital final que
capitalizando en subperiodos a un tanto im
La relacin que se establece es: im = (1 + i)1/m 1
Para comparar el coste financiero de los productos financieros, que sigue la Ley de
capitalizacin compuesta, hay que fijarse en la TAE, no en el tipo de inters nominal ni
en el fraccionado.
Para que los clientes bancarios puedan comparar el coste efectivo de los diferentes
productos, el Banco de Espaa obliga a las entidades financieras a presentar el TAE de
cada producto.
El TAE se expresar: i = (1 + im)m - 1
Ejercicio 1
Calcular el montante que se obtiene al invertir 10.000 al 6% de inters
compuesto anual durante 3 aos.
Datos: C0 = 10.000
n = 3 aos
i: 0,06
Cn = C0 (i + i)n = 10.000 (1+0,06)3 = 11.910,16
Determina los siguientes tantos equivalentes:
a) La TAE equivalente a 1% efectivo mensual
i = (1+i12)12 1 = (1 + 0,01)12 - 1 = 1,1268 1 = 0,1268; i = 12,68%
b) El inters nominal anual correspondiente al 6% efectivo semestral
Jm = im * m = 0,06 * 2 = 0,12; Jm = 12%

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 1.2 Rentas
Hasta ahora las operaciones financieras que venimos realizando se componan de un
capital nico (o pocos) tanto en la prestacin como en la contraprestacin. Sin
embargo, hay un gran nmero de operaciones que se componen de un elevado
nmero de capitales: la constitucin de un capital, los planes de jubilacin, los
prstamos,... En todas ellas intervienen muchos capitales y sera difcil y poco prctico
moverlos de uno en uno, como lo hemos hecho hasta ahora.
Surge la necesidad de buscar un mtodo matemtico que nos facilite la tarea de
desplazar un elevado nmero de capitales con relativa facilidad: las rentas. Se trata de
unas frmulas que en determinados casos permitirn desplazar en el tiempo un
grupo de capitales a la vez.
1.2.1 Concepto
La renta se define como un conjunto de capitales que son disponibles en vencimientos
distintos de tiempo.
Para que exista renta se tienen que dar los dos siguientes requisitos:
Existencia de varios capitales, al menos dos.
Periodicidad constante, entre los capitales, es decir, entre dos capitales
consecutivos debe existir siempre el mismo espacio de tiempo (cualquiera que
sea).
Los capitales se valoran a un tipo de inters.
En cuanto a los elementos de la renta, estos son:
Fuente de la renta: fenmeno econmico que da origen al nacimiento de la
renta.
Origen: momento en el que comienza a devengarse el primer capital.
Final: momento en el que termina de devengarse el ltimo capital.
Duracin: tiempo que transcurre desde el origen hasta el final de la renta.
Trmino: cada uno de los capitales que componen la renta.
Perodo: intervalo de tiempo entre dos capitales consecutivos.
Tanto de inters: tasa empleada para mover los capitales de la renta.
Grficamente:

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1.2.2 Clases
Segn la cuanta de los trminos
Constante: cuando todos los capitales son iguales.
Variable: cuando al menos uno de los capitales es diferente al resto,
pudindose distinguir:
Variables sin seguir una ley matemtica, cuando varan aleatoriamente.
Variables siguiendo una ley matemtica, cuando lo hacen con un orden.
- En progresin geomtrica.
- En progresin aritmtica.
Segn el nmero de trminos
Temporal: tienen un nmero finito y conocido de capitales.
Perpetua: tienen un nmero infinito o demasiado grande de capitales.
Segn el vencimiento del trmino
Pospagable: los capitales se encuentran al final de cada perodo de tiempo.
Prepagable: los capitales se sitan a principio de cada perodo.
Segn el momento de valoracin
Inmediata: valoramos la renta en su origen o en su final.
Diferida: cuando se valora la renta en un momento anterior a su origen.
Anticipada: el valor de la renta se calcula con posterioridad al final.
Segn la periodicidad del vencimiento
Entera: el trmino de la renta viene expresado en la misma unidad de tiempo
que el tanto de valoracin, cualquiera que sea la unidad tomada.
No entera: el trmino de la renta viene expresado en una unidad de tiempo
distinta a la del tanto de valoracin.
Fraccionada: el trmino de la renta se expresa en una unidad de tiempo menor
que aquella en la que viene expresada el tipo de valoracin de la renta.

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1.2.3 Renta constante, unitaria, temporal, pospagable, inmediata y entera
Vamos a estudiar una renta constante (trminos de igual cuanta), temporal (tiene un
nmero determinado de capitales), pospagable (los trminos vencen al final del
perodo), inmediata (valoraremos la renta en su origen y su final) y entera (trminos y
tanto estn en la misma unidad de tiempo). Aunque no se diga expresamente se
calcular en rgimen de compuesta (renta compuesta).
1.2.3.1 Clculo del valor actual
Valor actual es el valor que en el momento 0 tienen una serie de flujos de caja a lo
largo del tiempo.
Comenzaremos por la renta constante ms fcil, la que tiene como trmino la unidad
(renta unitaria), cuya representacin grfica es la siguiente:

Aplicando la definicin de valor actual y llevando los trminos uno a uno, descontando
en rgimen de descuento compuesto al tanto de la renta i, desde donde estn cada
uno de los capitales hasta el origen se obtiene el valor actual, que se nota con la
siguiente terminologa ani donde n representa el nmero de capitales e i el tanto de
valoracin:

Tras realizar clculos, el valor actual ser:

Si C = 1

Cuando el trmino de la renta tiene un valor C distinto a 1

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Ejercicio 2
La explotacin agrcola quiere saber a cuanto asciende hoy el importe de los
alquileres que tiene que pagar durante los cinco aos. Paga anualmente 18.000
y la operacin se valora a un 4% TAE

1.2.3.2 Clculo del valor final

Valor final es el valor que al final del ltimo perodo tienen una serie de flujos de caja a
lo largo del tiempo.
Seguimos trabajando con la misma renta constante, unitaria, temporal, n capitales,
pospagable, inmediata y entera; pero ahora vamos a calcular su valor final, es decir,
valoraremos todos los trminos de la renta en su final (momento n), quedando
grficamente as:

Aplicando la definicin de valor final y llevando los trminos uno a uno, capitalizando
en rgimen de capitalizacin compuesta al tanto de la renta i, desde donde se
encuentra cada uno hasta el final, se obtiene el valor final, que se nota con la siguiente
terminologa Sni siendo n el nmero de capitales e i el tanto de valoracin:

Tras realizar clculos, el valor final ser de la renta ser la capitalizacin de su valor
actual.
Si C = 1

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 Si C es distinto de 1

Ejercicio 3
El dueo del terreno alquilado a la explotacin agrcola cuando le pagan el
alquiler lo ingresa en un depsito remunerado al 5% TAE. Quiere saber qu
capital habr acumulado cuando finalice el contrato de arrendamiento.

1.3 Prstamos
El prstamo es un producto financiero por el cual un prestamista (normalmente un
banco) entrega un dinero a un prestatario (particulares y empresas). A cambio, el
prestatario hace frente a los gastos y comisiones que genera la operacin y se
compromete a devolver el capital prestado ms los intereses pactados como
retribucin (contraprestacin).
1.3.1 Caractersticas
Los elementos que caracterizan al prstamo son los siguientes:
o Partes que intervienen: El prestamista, persona o entidad que cede un
capital a cambio de recibir una remuneracin, y el prestatario, que es el
beneficiario del dinero prestado y que contrae la obligacin de
devolverlo en las condiciones pactadas.
o Tipo de inters: Es el precio del dinero al que el prestamista concede la
cuanta cedida. Sirve para determinar la remuneracin del prestamista.
El tipo de inters puede ser fijo (no cambia durante la duracin del
contrato) o variable (se calculan como un diferencial sobre el tipo de
inters de referencia: Euribor).
o Perodo de devolucin: Es el tiempo que se concede al prestatario para
devolver el capital, pagar los intereses y los gastos y comisiones
originados.
o Garanta exigida: la exigencia o no de garanta es un indicador de la
solvencia del prestatario. Se utilizan avales, garantas personales y
garantas reales.
o Modalidad de amortizacin: la amortizacin de un prstamo es el modo
en que se produce el pago de la contraprestacin por el dinero
obtenido. Existen diferentes modalidades, que las veremos ms
adelante.
Plazo

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Viene prefijado desde el momento de su contratacin, siendo el abanico ms habitual
aquel que comienza en los dos aos y concluye a los treinta aos, si bien pueden
encontrarse operaciones con mayores plazos de amortizacin. Esta gran amplitud de
los plazos va vinculada a las garantas del prstamo, as un prstamo a dos aos suele
tener una garanta personal mientras que un prstamo a treinta aos suele tener una
garanta hipotecaria.
Garantas
Lgicamente la contratacin de un prstamo est sujeta a la aportacin de una serie
de garantas. En el caso de los prstamos con garanta personal la cuanta de la
garanta puede ser superior al 200 % del principal solicitado. Por ejemplo en el caso de
solicitar un prstamo de 10.000 difcilmente la entidad bancaria nos aceptar la
operacin si no le aportamos unas garantas superiores a los 20.000 . En el caso de los
prstamos con garanta hipotecaria o real la cuanta de la garanta suele situarse por
encima del 100 % pues la entidad bancaria, en el mejor de los casos, nos dejar capital
suficiente para acometer el pago del 100 % del valor de tasacin del inmueble.
Tenemos los siguientes tipos de garantas:
a) Reales; estas garantas son las exigidas en operaciones de muy larga
duracin, habitualmente ms de diez aos, siendo la garanta un inmueble que
se encuentra directamente vinculado al prstamo y que responde de su pago.
As si las cuotas del prstamo no son atendidas en su vencimiento lo primero
que har la entidad financiera para cobrar la deuda ser embargar dicho
inmueble. Debemos resaltar que no siempre el embargo del inmueble cubre la
totalidad de la deuda contrada en dicho momento.
b) Personales; se habla de garanta personal cuando no existe ningn inmueble
directamente vinculado al prstamo y por tanto esta nos concede el prstamo
basndose en nuestra solvencia terica. As la entidad a travs de nuestra
capacidad de generacin de ingresos y nuestro patrimonio estima nuestra
capacidad para hacer frente a las cuotas. En estos casos suele ser de gran
importancia la experiencia previa que tenga la entidad financiera con el titular
del prstamo. Hay que destacar que el hecho de que aunque ninguno de los
bienes del titular del prstamo se encuentre directamente vinculado con el
prstamo, en caso de impago la entidad bancaria iniciar la ejecucin de las
garantas del mismo, esto es, depsitos, inmuebles, incluso nminas o
pensiones hasta la cuanta del salario mnimo profesional.
c) Pignoraticias; se trata de utilizar como garanta del prstamo un capital
depositado en la misma entidad financiera que nos concede el prstamo. En
estos casos lo ms habitual es que la entidad nos solicite como garanta una
cantidad equivalente a la suma del principal ms los intereses del prstamo.
Evidentemente mientras este capital acta como garanta no podemos
disponer de l, si bien suele estar remunerado utilizndose para ello contratos
de depsitos bancarios.
d) Avalistas; se trata de la implicacin directa de terceras personas en la
operacin de prstamo de tal modo que ante la falta de pago de los titulares
del prstamo la entidad financiera podr dirigirse contra estos ltimos para que

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atiendan el pago. As es habitual que una entidad bancaria solicite avalistas
cuando: la capacidad de pago de los titulares no est clara o cuando las
garantas presentadas no son suficientes o muy justas para el riesgo admitido
por la entidad.
Comisiones y gastos
Los costes de un prstamo estn agrupados en funcin del momento de la vida del
prstamo en que nos encontremos. As tendremos:
a) Comisin apertura y gastos de formalizacin, son todas las comisiones y gastos en
los que incurrimos para su contratacin: fedatario pblico, tasaciones, etc.
b) Intereses, durante la vida normal del prstamo tan slo deberemos de hacer frente
a los intereses devengados en cada perodo de liquidacin sin tener que hacer frente a
otro tipo de gastos o comisiones.
c) Gastos por modificaciones, si realizamos amortizaciones anticipadas, lo cancelamos
anticipadamente, o modificamos sus caractersticas deberemos hacer frente a
comisiones y gastos, si bien muchas de estas comisiones son negociables y en
ocasiones no se liquidan.
d) Gastos al vencimiento, en el caso de algunas modalidades, como son los prstamos
o crditos hipotecarios, al vencimiento de la operacin debemos de hacer frente a los
gastos de levantamiento de hipoteca, esto es, de nuevo hemos de acudir al notario
para obtener una escritura de levantamiento de hipoteca que a su vez deberemos
presentar en el registro de la propiedad.
En cuanto a las liquidaciones, todos los prstamos se liquidan con una frecuencia,
predeterminada en el momento de la contratacin, mensual, trimestral, cuatrimestral
o anual. Esta cuota est compuesta habitualmente de intereses y amortizacin. As en
cada cuota liquidaremos los intereses generados por el capital pendiente hasta dicha
fecha ms una parte de dicho capital, siempre y cuando no se trate de un prstamo
con carencia, bien sea esta de principal, de intereses o total.
Tipos de inters
El tipo de inters es el equivalente al precio que compensa el riesgo que asume la
entidad bancaria al prestar dicho capital. As cuanto mayor es el riesgo de impago que
comporta la operacin para la entidad mayor ser el tipo de inters que nos pedir.
Evidentemente este riesgo tiene una gran relacin con las garantas aportadas. En el
caso de los prstamos con garanta hipotecaria el nivel de riesgo es inferior al que
asume la entidad con los prstamos con garanta personal, de hecho algo conocido por
todo el mundo es que una hipoteca tiene un menor tipo de inters que un prstamo
con garanta personal. Por otra parte cabe destacar que la contratacin de un
prstamo con garanta personal comporta un mayor nivel de gastos, tanto en el
momento de la formalizacin como en el momento de su cancelacin. Es importante
recordar esto, pues en ocasiones se puede tender a contratar un prstamo con
garanta hipotecaria para acceder a un menor tipo de inters amortizndolo en un
corto perodo de tiempo. En este caso si el perodo de amortizacin no es lo
suficientemente largo, puede suceder que la diferencia de tipos de inters no absorba
el incremento de costes de contratacin.

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 o Inters Fijo
En estos casos el prstamo devenga el mismo tipo de inters durante toda su vida,
esto es, desde el momento de su contratacin hasta su vencimiento. Esta modalidad
de intereses es muy habitual en los casos de los prstamos al consumo, prstamos con
garanta personal y prstamos de pequeo importe.
As si vamos a contratar un prstamo con inters fijo deberemos estar muy atentos a
su cuanta y la tendencia del mercado, pues si nos equivocamos nos podremos
encontrar con que estamos pagando un exceso de intereses durante toda la vida del
prstamo. Hay que tener en cuenta que las cancelaciones anticipadas y modificacin
de caractersticas estn muy reguladas en el caso de los prstamos con garanta
hipotecaria pero mucho menos en el caso de los prstamos con garanta personal.

o Inters Variable
Los prstamos a inters variable se caracterizan porque el tipo de inters que
devengan es revisado con una cierta periodicidad. En este sentido las frecuencias de
revisin varan mucho dependiendo del tipo de prstamo, as nos podemos encontrar
con prstamos cuya frecuencia de revisin de intereses sea trimestral, semestral, anual
e incluso plurianual.
En este tipo de prstamos lo que deberemos tener en cuenta no es tanto cada cuanto
tiempo me revisan el tipo de inters sino la referencia y diferencial utilizado en la
revisin. El hecho de que la frecuencia de revisin sea corta lo nico que implica es que
mi prstamo tendr un precio ajustado al mercado, para lo bueno y para lo malo, en
todo momento. Sin embargo si que es de gran importancia el ndice de referencia
utilizado, pues dependiendo de dicho ndice de referencia el coste final del prstamo
puede variar sustancialmente.
Para la actualizacin del tipo de inters de una operacin de prstamo lo ms habitual
es que se acuda a uno de estos grupos de tipos de inters: mercado interbancario
(Euribor) o ndices de referencia del mercado hipotecario.
Modalidades de prstamos
1. Hipotecas ordinarias
Se trata de una operacin de prstamo destinada a la adquisicin de un inmueble,
estando dicho inmueble directamente relacionado con el prstamo.
Cuestiones a tener en cuenta en la contratacin de una hipoteca:
a) Sistema de amortizacin y clculo, los sistemas de amortizacin y clculo son
los habituales, Sistema Francs cuota constante, Amortizacin constante o
cuota decreciente, Progresin Geomtrica o Aritmtica con cuota creciente,
con carencia de capital.
b) Tipo de inters, no difieren en nada de lo ya comentado en el apartado de
tipos de inters pudiendo devengar tanto tipos de inters fijos, como variables.

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c) Plazo de amortizacin, normalmente los prstamos hipotecarios se contratan
a largo plazo, sobre todo en el caso de las operaciones contratadas por
particulares para la adquisicin de vivienda. En cualquier caso, superar el plazo
de los 30 aos no es nada aconsejable.
d) Frecuencia de pago, lo ms habitual es que la frecuencia de pago sea
mensual, si bien en el caso de las empresas o autnomos sera ms interesante
que la frecuencia de liquidacin fuera superior, por ejemplo, trimestral.
e) Elevacin a pblico del contrato de hipoteca. Las hipotecas son elevadas a
pblico mediante escritura pblica inscrita en el registro de la propiedad, de
esta forma cualquier interesado en conocer el estado de cargas de un inmueble
podr verificar si sobre el recae alguna hipoteca, pues dicho registro es
pblico.
f) Es requisito imprescindible la realizacin de una tasacin previa a la
contratacin de la hipoteca. En este apartado cabe recordar que es muy
habitual que las entidades bancarias no acepten tasaciones de otras entidades
tasadoras que las directamente relacionadas con ellas, por lo que es
importante tener clara la aceptacin del riesgo crediticio por la entidad antes
de acometer la tasacin. Tenga presente que la realizacin de la tasacin
supone un coste que abonar el solicitante del prstamo. Hay que tener en
cuenta que la Ley Hipotecaria indica, como regla general, que el importe
mximo de una hipoteca es del 80 % del importe de la tasacin en el caso de las
viviendas y del 60 % en el resto de los inmuebles.
Otro aspecto importante que recoge la Ley Hipotecaria, si bien no es habitual
su utilizacin por las entidades bancarias, es el hecho de que si el valor de
tasacin del inmueble, una vez contratado el prstamo, desciende ms de un
20 % sobre la tasacin original la entidad bancaria puede solicitar:
Ampliar la hipoteca a otros bienes.
Que el deudor devuelva la totalidad del prstamo.
Que el deudor devuelva la parte del prstamo que exceda de aplicar a la
tasacin actual el porcentaje utilizado para calcular su cuanta inicial.
g) Seguro de incendios a favor de la entidad bancaria, en la Ley Hipotecaria se
establece la obligatoriedad de contratar un seguro de incendios sobre los
inmuebles hipotecados a favor de la entidad financiera.
h) Impuestos y tasas asociadas a su contratacin, puesto que los prstamos
hipotecarios se documentan mediante escritura pblica, inscribible en el
registro de la propiedad nos encontraremos que la propia formalizacin del
prstamo est sujeta al pago de una serie de impuestos y tasas. En este sentido
cabe destacar las siguientes:
Tasas notariales, la firma de la escritura de hipoteca est sujeta al pago
de las preceptivas tasas notariales, tasas que se devengan tanto por la
firma del documento original como de las preceptivas copias simples y
autorizadas. En este caso hay que tener presente que las tasas
notariales se calculan en este caso en funcin de la cuanta del
documento firmado, esto es la denominada responsabilidad hipotecaria

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 ( la cuanta de la responsabilidad hipotecaria se sita entre el 150 % y el
250 % del principal del prstamo)
Actos Jurdicos Documentados, las escrituras pblicas devengarn el
0,5% sobre su cuanta, hay que recordar que la cuanta de una escritura
de hipoteca no es el nominal del prstamo sino la responsabilidad
hipotecaria. Puesto que se trata de un impuesto transferido a las
comunidades autnomas es posible que su cuanta vare de unas
comunidades autnomas a otras a la vez que en el caso de
determinados titulares, jvenes, discapacitados, etc. tambin puede
variar. En este sentido es interesante que revise su cuanta en su
comunidad autnoma.
Registro de la propiedad, la presentacin e inscripcin en el registro de
la propiedad de la escritura de hipoteca est sujeta a una tasa.

2. Prstamos al consumo
Los denominados prstamos al consumo no son ms que prstamos con garanta
personal destinados a la adquisicin de un bien o servicio por parte de una persona
fsica. Si bien tan slo difieren de los contratados por una persona jurdica en su
cuanta pues en el resto de sus caractersticas son idnticos.
Cuestiones a tener en cuenta en relacin con los prstamos al consumo
a) Aunque la garanta de estos prstamos es la solvencia del titular, sin estar
vinculado ningn inmueble directamente, hay que tener en cuenta que de un
prstamo se responde con todo el patrimonio actual y futuro.
b) Debemos tener especial cuidado con las comisiones y gastos de
formalizacin y cancelacin. Toda la legislacin vigente tiende a proteger al
consumidor en relacin con la contratacin, modificacin y cancelacin de
hipotecas, pero no dice nada en cuanto a las operaciones de prstamos con
garanta personal.
c) En estos prstamos hay que prestar una especial atencin a las comisiones
de apertura. Por ejemplo en un prstamo de 10.000 con una comisin de
apertura del 1 % con un mnimo de 150 , la comisin de apertura que
pagamos es del 1,50 % y hasta que el nominal del prstamo no sea de 15.000
realmente no se nos aplicar una comisin de apertura del 1 %.
e) En el caso de las operaciones con cuotas iniciales bajas o con cantidades
pendientes hasta su vencimiento, se trata de prstamos con carencia por lo
que al final el montante de intereses satisfechos es superior al de un prstamo
liquidado de manera ordinaria, por ejemplo mediante el sistema de cuota
constante.
7.3.2. Amortizacin de prestamos
7.3.2.1 Nomenclatura para prstamos de amortizacin fraccionada
La terminologa utilizada ser la siguiente:

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C0: Importe del prstamo, cantidad financiada.n: Nmero de pagos a realizar durante
el tiempo que se mantiene contrada la deuda
i: Tipo de inters efectivo convenido (coste de la financiacin).
ak: Trmino amortizativo al final del perodo k, pago total realizado por el prestatario
en cada vencimiento (mensual, trimestral, semestral, ...). ak = Ik + Ak
Ik: Cuota de inters del perodo k, cantidad destinada a remunerar al prestamista por el
perodo correspondiente.
Ak: Cuota de amortizacin del perodo k, cantidad destinada a devolver deuda en cada
vencimiento.
Ck: Capital pendiente de amortizacin en el momento k. Tambin se llama capital vivo,
saldo de la operacin o reserva matemtica.mk: Capital total amortizado al final del
perodo k.
7.3.2.2 Generalidades
1. Los intereses de cada perodo se calculan sobre el capital vivo a principio del
perodo. Ik = Ck-1 * i
2. El parmetro que amortiza directamente el capital es la cuota de amortizacin (A), e
indirectamente el trmino amortizativo.
3. El capital a amortizar siempre es la suma aritmtica de todas las cuotas de
amortizacin. C0 = A1 + A2 + + An
4. El capital vivo (pendiente) es la suma aritmtica de las cuotas de amortizacin que
queden por amortizar. Ck = Ak+1 + Ak+2 + + An
Aunque tambin se obtiene por la diferencia entre el importe del prstamo y el total
amortizado hasta ese momento. Ck = C0 (A1 + A1 + + Ak) = C0 mk

7.3.2.3 Tipos de Amortizacin

a. Reembolso nico sin pago peridico de intereses: prstamo simple
Se trata de diferir la devolucin del capital y de los intereses devengados hasta el final
de la operacin, pagando todo conjuntamente de una sola vez.
Para el prestatario esta operacin solamente produce dos flujos de caja: uno de
entrada (cobro) en el origen, por el importe del prstamo, y otro al final, de salida
(pago), por el importe del prstamo ms los intereses devengados y acumulados.
La acumulacin de intereses se puede realizar tanto en rgimen de capitalizacin
simple como en compuesta.
Ejercicio 4
Se solicita el siguiente prstamo simple:
o Capital prestado: 100.000 euros.
o Duracin: 3 aos.
o Inters del 12% TAE.

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Se pide:
Determinar el capital a devolver.

b. Reembolso nico con pago peridico de intereses: sistema americano

Se caracteriza este mtodo, porque durante los primeros perodos de maduracin se
pagan nicamente el saldo de los intereses, efectundose as la amortizacin del
prstamo en el LTIMO PERODO. Por tanto:
a1 = a2 = ... an-1 = C0*i an = C0 + In = C0 + C0 *i
Este mtodo es el ms sencillo de todos, ya que al NO amortizarse nada en los n-1
perodos, el capital vivo al final de cada perodo es igual a C0 y por tanto, el capital
amortizado es 0 A1 = A2 = ... An-1 = 0
Sin embargo, tiene un inconveniente (desde el punto de vista del prestatario) y es que
al final de la operacin financiera de prstamo tendr que devolver el total prestado,
lo que puede originar un problema de Tesorera.
Ejercicio 5

Se solicita el siguiente prstamo simple:

o Capital prestado: 50.000 euros.
o Duracin: 8 aos.
o Inters del 7,5% TAE.
o Trminos amortizativos anuales
Se pide:
Determinar el capital a devolver.

c) Amortizacin con trminos amortizativos constantes mtodo francs

Este sistema de amortizacin se caracteriza porque:
Los trminos amortizativos permanecen constantes, y
El tanto de valoracin permanece constante.
ambos durante toda la vida del prstamo.
De esta forma al principio la mayor parte de la cuota son intereses, siendo la cantidad
destinada a amortizacin muy pequea. Esta proporcin va cambiando a medida que
el tiempo va transcurriendo.
Grficamente, el esquema de cobros y pagos que origina para el prestatario el
prstamo es el siguiente:

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Donde C0 representa el importe del prstamo, n el nmero de pagos en los que se
amortiza el prstamo, a el trmino amortizativo e i el tipo de inters de la operacin.
PASOS A SEGUIR
Se trata de ver los clculos a realizar con el fin de construir el cuadro de amortizacin
del prstamo, esto es, saber la cantidad a pagar en cada momento (trmino
amortizativo) y su descomposicin en cuota de amortizacin (Ak) y cuota de inters (Ik),
as como otros datos como capitales vivos en cada momento (Ck) sobre los que calcular
los intereses y el total amortizado (mk).
1. Determinacin de los trminos amortizativos: a
Los pagos constantes que se realizan durante la vida del prstamo incorporan, en parte
el coste del aplazamiento (cuota de inters), en parte la devolucin de una porcin de
la deuda (cuota de amortizacin). Para eliminar los intereses bastara con actualizar los
trminos amortizativos a la tasa de inters del prstamo, con lo cual slo quedaran las
cuotas de principal, que sumadas coinciden con el importe del prstamo.
Es decir, planteamos una equivalencia financiera en el origen entre el importe del
prstamo y la renta formada por los trminos amortizativos:

de donde se despeja el trmino:

2. Se obtiene la columna de las cuotas de amortizacin: As

Como paso previo es necesario determinar los intereses correspondientes al primer
perodo de amortizacin i1 = C0 * i; una vez calculada la cuota de inters, el capital
amortizado en el primer perodo de amortizacin se conoce por diferencia A 1 = a i1;
el resto de las cuotas de amortizacin forman una progresin geomtrica de razn
(1+i) con respecto a la anterior.
3. Se calcula la columna de los intereses de cada periodo. Ik = a - As
4. Se determina la columna correspondiente al capital amortizado Ms
Ms = As

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 5. Se cumplimenta la columna correspondiente al capital vivo: Cs
El capital vivo al final de cada periodo de amortizacin es: Cs = C0 Ms, o la suma de las
cuotas de amortizacin pendientes de liquidar.
En estos casos resulta til recoger en un cuadro el proceso de amortizacin del capital,
reflejando de forma clara y concisa el valor que toman las principales variables en los
diversos vencimientos de la operacin.
La denominacin ser la de cuadro de amortizacin, y en l vamos a reflejar las
cuantas de los trminos amortizativos (ak), las cuotas de intereses (Ik) y las cuotas de
amortizacin (Ak) correspondientes a cada uno de los perodos, as como las cuantas
del capital vivo (Ck) y del capital amortizado (mk) referidos a cada perodo de la
operacin.

El cuadro resultante es:

Periodo Trmino Amortizativo Intereses Cuota de Capital Capital Vivo
Amortizacin Amortizado
ak
Ak Mk
K Ik Ck

0 - - - - C0
1
I1 = C0*i A1 = a-I1 M1=A1 C1=C0-A1

2 a I2 = C1*i A2 = a-I2 M2=A1+A2 C2=C1-A2

3 a I3 = C2*i A3 = a-I3 M2=A1+A2+A3 C3= C2-A3

Otra forma de clacular:

Periodo Trmino Amortizativo Intereses Cuota de Capital Capital Vivo
Amortizacin Amortizado
ak
Ak Mk
K Ik Ck

0 - - - - C0
1
I1 = C0*i A1 = a-I1 M1=A1 C1=A2+A3

2 a I2 = a-A2 A2 = A1(1+i) M2=A1+A2 C2= A3

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 3 a I3 = a-A3 A3 = A2(1+i) M2=A1+A2+A3 C3= 0
Orden 1 3 2 4 5
Calculo

Ejercicio 6

Construir el cuadro de amortizacin del siguiente prstamo:

o Importe: 30.000 euros.
o Devolucin del principal en tres pagos anuales vencidos de igual cuanta.
o Tipo de inters anual del 10%.
Ejercicio 7

Construir el cuadro de amortizacin del siguiente prstamo:

Importe: 100.000 euros.
o Duracin: 3 aos.
o Tipo de inters: 10% anual.
o Trminos amortizativos anuales constantes.

d. Mtodo de cuota de amortizacin constante mtodo lineal

En este tipo de prstamos, el prestatario se compromete a devolver todos los perodos
la misma cantidad de capital, esto es, la cuota de amortizacin (Ak) se mantiene
constante durante todo el prstamo.
Considerando que el importe del prstamo es C0, con un tipo de inters constante i, y
amortizable en n perodos, en este caso debe cumplirse que:
A1 = A2 = A3 = = An = A; de donde se deduce que A = C0/n
Es usual presentar los datos correspondientes a la amortizacin de prstamos en los
denominados cuadros de amortizacin que recogen las magnitudes que intervienen en
la devolucin de los prstamos; esto es: los perodos de amortizacin, los trminos
amortizativos y el capital pendiente de amortizar o capital vivo.

Periodo Trmino Amortizativo Intereses Cuota de Capital Capital Vivo

Amortizacin Amortizado
Ak Mk
K ak Ik Ck

0 - - - - C0
1 a1 = I1 + A1 I1 = C0*i A1 = C0/3 M1=A1 C1=C0-M1
2 a2 = I2 + A2 I2 = C1*i A2 = C0/3 M2=A1+A2 C2=C0-M2
3 a3 = I3 + A3 I3 = C2*i A3 = C0/3 M2=A1+A2+A3 C3= 0
Orden 5 4 1 2 3

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Clculo

PASOS A SEGUIR
1. Determinacin de las de amortizacin (Ak): A = C0/n
2. Se obtiene la columna del capital amortizado; Mk sabiendo que:
Ms = As
3. Se calcula la columna del capital vivo: Cs. El capital vivo al final de cada
perodo de amortizaciones es: Ck = C0 - Ms
4. Se determinan las cuotas de inters Ik: Ik = Ck-1*i
5. Se cumplimenta la columna correspondiente a los trminos
amortizativos ak; ak = Ik+Ak
Ejercicio 8

Construir el cuadro de amortizacin de un prstamo de 300.000 euros, al 10%

de inters anual, amortizable en 3 aos, con cuotas de amortizacin anuales
constantes.

Prstamos con carencia

Un prstamo con carencia es un prstamo donde inicialmente las cuotas no atienden
el pago de un componente de la cuota o de la cuota en su totalidad, si bien
transcurrido dicho perodo las cuotas se calcularn conforme a alguno de los
procedimientos descritos con anterioridad.
Se dice que un prstamo tiene carencia de principal cuando durante el perodo de
carencia las cuotas tan slo estn formadas por los intereses devengados, de tal modo
que no amortizamos nada del principal. A esta modalidad responden, por ejemplo, los
prstamos del Instituto de Crdito Oficial. As mismo se dice que un prstamo tiene
carencia total cuando durante un determinado perodo no pagamos nada, cosa muy
distinta a que no se devenguen intereses. En estos casos lo que sucede es que segn va
transcurriendo el tiempo nuestra deuda va aumentando en funcin de los intereses
devengados en cada liquidacin.
Ejercicio 9
Se obtiene un prstamo de 30.000 , al 6 % anuel. Confeccionar el cuadro de
amortizacin en los siguientes casos:
o Operacin contratada a 6 aos, amortizable mediante anualidades
constantes, postpagables, abonndose la primera a los tres aos de
concertarse la operacin. (Periodo de carencia 2 aos).
o Operacin contratada a 6 aos, abono slo de intereses durante los dos
primeros aos y amortizable mediante anualidades constantes durante
los aos siguientes.
1.4 Emprstitos

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Los emprstitos surgen cuando las necesidades de financiacin son tan elevadas que
resulta difcil obtener los fondos de un solo acreedor. Por ello se opta por fraccionar la
deuda en pequeos prstamos, representados en ttulos, que son suscritos por un
nmero elevado de prestamistas (obligacionistas o bonistas). As, se puede definir el
emprstito como un macro-prstamo de cuanta elevada que para facilitar el concurso
de muchos acreedores se divide en partes iguales, las cuales se instrumentan en
ttulos. Cada una de las cuales recoge las condiciones generales del emprstito:
El nombre, capital, objeto y domicilio del emisor.
Condiciones de emisin y la fecha y plazos en que debe abrirse la suscripcin.
El valor nominal, intereses, vencimientos, primas y lote de obligaciones, si las
tuviera.
Importe total y series de los valores que se emiten
Garantas de la emisin.
Los ttulos incorporan un derecho de cobro de intereses y recuperacin del nominal
para el titular o poseedor del ttulo. Estos derechos se convierten en la obligacin para
la sociedad emisora que se materializa en el pago de inters y devolucin del nominal.
En el lenguaje financiero la parte igualitaria del emprstito se reconoce con varios
nombres: ttulo-valor, ttulo, obligaciones, ttulo de la obligacin si la emisin se hace a
ms de cinco aos y bonos cuando la emisin es a cinco o menos aos.
1.4.1 Operativa de un emprstito
El prestatario o entidad emisora. Es la persona jurdica que recibe un capital dividido
en fracciones alcuotas, llamadas obligaciones, y se compromete al pago de un inters
y a la devolucin del capital segn las condiciones establecidas en la emisin del
emprstito.
El prestamista. Es la persona fsica o jurdica que presta el dinero. Tambin se llama
obligacionista (o bonista) porque compra obligaciones (o bonos).
Intermediario financiero. Es la entidad que canaliza y hace coincidir los intereses y
deseos de la sociedad que emite el emprstito y de los ahorradores que desean
rentabilizar sus ahorros. Normalmente son las entidades bancarias quienes colocan
entre sus clientes el conjunto de obligaciones de un emprstito, cobrando una
comisin por ello.
Valor nominal: es el importe que figura en el ttulo y sobre el cual se calculan los
intereses.
Tipo de inters: es el rendimiento que obtiene el comprador del ttulo.
Precio de emisin: es el precio al que se pone a la venta el ttulo, puede coincidir con el
nominal, ser inferior o ser superior.
Plazo de amortizacin: es el perodo de tiempo en el que la empresa tiene que
devolver al obligacionista el capital aportado.
Precio de reembolso: es la cuanta que se abona al dueo del ttulo en el momento de
su amortizacin. Puede coincidir con el valor nominal o ser superior (prima de
reembolso).

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Ttulos vivos: La amortizacin de los ttulos se puede producir de una sola vez o ser
paulatina, de manera que anualmente se amortiza cierto nmero de ttulos. Los que
quedan pendientes de amortizar son los ttulos vivos del emprstito.

1.4.2 Tipos de emprstitos

1) Segn el emisor
a. Emprstito de deuda pblica, cuando el emprstito lo emite una entidad
pblica.
b. Emprstito de deuda privada, cuando el emprstito lo emite una empresa
privada.
2) Segn el vencimiento
a. Emprstito de deuda amortizable, son los formados por ttulos-valores
que tienen vencimiento.
b. Emprstito de deuda perpetua, son los formados por ttulos valores que
no tienen vencimiento establecido, aunque el emisor se suele reservar el
derecho de amortizarlos cuando lo considere conveniente.

3) Segn la modalidad de amortizacin

a. Emprstitos con vencimientos peridicos parciales, son los caracterizados
por la existencia de periodos de amortizacin o reembolso.
b. Emprstito con una nica amortizacin al vencimiento, son aquellos en
los que se produce una nica amortizacin en el momento del
vencimiento del emprstito.
4) Segn el valor de emisin de los ttulos
a. Emprstitos con ttulos emitidos a la par, el suscriptor de los ttulos tiene
que desembolsar su valor nominal para poder comprarlos.
b. Emprstitos con ttulos emitidos bajo la par, en este caso el comprador
desembolsa un precio inferior a su valor nominal.
c. Emprstitos con ttulos emitidos sobre la par, el precio de compra de los
ttulos es superior a su valor nominal.
5) Segn su valor de amortizacin
a. Emprstitos reembolsables por su valor nominal significa que,, en el
momento de la amortizacin, el titular recibe el importe que figura como
nominal del ttulo.
b. Emprstitos reembolsables con prima de amortizacin, significa que, en el
momento de la amortizacin del ttulo, el titular recibe una cuanta
superior al importe correspondiente al valor nominal.
6) Segn el pago de intereses

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 a. Emprstitos con pago peridico de intereses, son aquellos en los que el
titular recibe intereses peridicamente. Se dice que los ttulos tienen
cupn americano..
b. Emprstitos sin pago peridico de intereses, son aquellos en los que se
produce un nico pago de intereses que coincide con la fecha de
vencimiento del emprstito. Se dice que los ttulos tienen cupn cero.
7) En funcin de la duracin del emprstito:
a. Emprstito con vencimiento inferior a 18 meses, cuyos ttulos-valor se
denominan pagars.
b. Emprstitos con vencimiento que oscilan entre 2 y 5 aos, sus ttulos se
denominan bonos.
c. Emprstitos con vencimiento superior a cinco aos (hasta 30), sus ttulos
se denominan obligaciones.
Clculo del trmino amortizativo (a)
Los pagos constantes que se realizan durante la vida del emprstito incorporan, en
parte el coste del aplazamiento (pago de cupones), en parte la devolucin de una
porcin de la deuda (amortizacin de ttulos). Para calcular el trmino amortizativo
bastara con plantear una equivalencia financiera en el momento 0 entre el nominal
del emprstito y la renta formada por los trminos amortizativos:

1.5. EL LEASING FINANCIERO O ARRENDAMIENTO FINANCIERO

En algunas ocasiones, las empresas no obtienen suficiente financiacin para adquirir
locales, maquinaria, vehculos, etc. Para solucionarlo, pueden optar por realizar
operaciones de leasing.
El leasing financiero es un contrato de arrendamiento por medio del cual una
empresa de leasing adquiere un bien a su nombre, se lo alquila a otra que har uso de
l a cambio de unas cuotas que pagar peridicamente, y le ofrece la opcin de
compra por un precio denominado valor residual.
En este contrato intervienen tres empresas: la empresa vendedora, la empresa
de leasing y la empresa usuaria.
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 Proporciona el bien a la Alquila el bien a la
empresa de leasing empresa usuaria

Empresa Empresa Empresa

Vendedora de Leasing usuaria

Paga el bien a la empresa Satisface las cuotas de alquiler a la

vendedora empresa de Leasing

1.5.1 El contrato de leasing tiene las siguientes caractersticas:

En el contrato debe figurar una opcin de compra a favor de la empresa
usuaria, si no existiera dicha opcin de compra, esta operacin sera un
simple arrendamiento en lugar de un leasing financiero.
La empresa usuaria se compromete a pagar unas cuotas peridicas con
carcter irrevocable, es decir, no puede devolver el bien arrendado y cesar
en el pago de las cuotas. Pues, an en el caso de devolver el bien recibido,
se compromete a pagar la totalidad de las cuotas.
La duracin del contrato de leasing depende del bien objeto del mismo. Si
es un bien mueble (maquinaria, instalaciones) oscila entre 2 y 6 aos. Pero
si es un inmueble (edificios construidos o en construccin), su duracin
suele ser superior a 10 aos.
No se puede rescindir el contrato antes de la finalizacin pactada.
La sociedad de leasing no se hace cargo de las reparaciones, sustituciones o
mantenimiento del bien.
Al finalizar el contrato, la empresa usuaria puede devolver el bien, o ejercer
la opcin de compra pagando un precio denominado valor residual y que
obligatoriamente debe figurar en el contrato de arrendamiento, o firmar un
nuevo contrato de alquiler con unas condiciones que se pactarn en ese
momento final.

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 Ejemplo
El Sr. Luis Lpez es propietario de una librera en Pamplona. Est pensando en instalar una fotocopiadora
valorada en 615.000 u.m., pero no quiere, o no puede, pagar su importe al contado.
Se pone en contacto con la empresa Financiera del Leasing S.A., que le propone firmar un contrato de
leasing. En l se har constar que la empresa Financiera de Leasing S.A. es propietaria de la mquina y que la
alquila, durante tres aos, al Sr. Lpez. ste tendr que pagar 20.000 u.m. al mes. Al cabo de tres aos podr
adquirir la fotocopiadora, si lo desea, por 15.000 u.m., que es su valor residual.
Es importante observar que al cabo de los tres aos el Sr. Lpez habr pagado: 20.000 36 = 720.000 u.m.
Adems, si al cabo de los tres aos quiere ejercer la opcin de compra y quedarse con la fotocopiadora
deber pagar 15.000 u.m. ms.

El sistema resulta beneficioso para las dos partes:

Permite a la empresa usuaria la utilizacin de elementos de inmovilizado sin
adquirir su propiedad, pagando a cambio, unas cuotas de alquiler
La empresa de leasing, mediante las cuotas de alquiler cobradas, puede pagar
el elemento de inmovilizado y obtener un beneficio comercial.
1.5.2. Contratacin: operativa, requisitos y garantas
El procedimiento que se sigue es el siguiente:
La empresa que necesita un elemento de inmovilizado contacta con diferentes
productores o distribuidores solicitando presupuestos, selecciona el modelo
ms adecuado y la oferta ms interesante.
Contacta con su entidad financiera para proponer la operacin de leasing. La
entidad financiera estudia la viabilidad del proyecto y, una vez aceptada la
operacin, compra el equipo al proveedor propuesto por su cliente.
Se formaliza el contrato de arrendamiento financiero que permite a la empresa
disponer del equipo a cambio de pagar las correspondientes cuotas de
arrendamiento.
1.5.3. Calculo costes financieros
1.5.3.1 Consideraciones generales
La cuota mensual depende del tipo de inters aplicado a la operacin,
aunque a cada cliente se le ofrece un tipo diferente en funcin de su
solvencia, volumen de negocio, garantas y dems factores econmicos.
El tipo fijo oscila actualmente entre 5-7%; el variable, dos puntos por
encima del tipo de referencia que es el Euribor.
Las cuotas de arrendamiento aparecen en el contrato, distinguiendo la
parte que corresponde a la recuperacin del coste del bien por la
entidad arrendadora, y la carga financiera correspondiente. Se excluye
en el clculo el valor de la opcin de compra.

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 1.5.3.2 Costes que se producen en una operacin de leasing
Comisin de apertura y de estudio. Su importe es un porcentaje sobre el valor
del bien o una cuanta fija. Se paga a la firma del contrato.
Carga financiera. Son los intereses que devenga la operacin. Estas operaciones
pueden pactarse utilizando cualquier sistema de amortizacin que implique
una recuperacin del coste del bien no decreciente.
Seguros. Los bienes objeto del contrato deben ser asegurados. El coste del
seguro corre a cargo del arrendatario.
Gastos de cobro. Aunque no es frecuente, se pueden cobrar por gastos de
gestin, por ejemplo, al no domiciliar el pago en la entidad.
Impuestos. Las cuotas y el valor residual devengan IVA. Adems, en el
momento de la contratacin puede soportarse el ITP, si es un bien inmueble y,
en la formalizacin el IAJD, si la operacin implica escritura pblica.
El coste de las operaciones de leasing se determina de manera similar a la
amortizacin de un prstamo por el sistema francs.
El pago del alquiler es peridico y prepagable, es decir, se liquida al inicio del
perodo de capitalizacin, y la ltima cuota se corresponde con el valor residual
del bien.
Es habitual pactar una cuota que incluye la amortizacin del bien ms los
intereses prepagables, por lo que al firmar el contrato se liquida la primera
cuota. La ecuacin es: Precio del bien = Valor actual de una renta de n periodos
(los que marca el contrato), prepagable + un ltimo pago que se corresponde
con el valor residual del bien.
Ejercicio 10
Se contrata un leasing cuyo objeto es la adquisicin de una mquina cuyo coste
al contado es de 3.000 . La duracin del contrato ser de 2 aos al trmino de
los cuales la empresa ejercitar la opcin de compra, siendo el valor residual del
bien igual a 300. El coste financiero de la operacin ser un 10 % nominal anual
y los pagos se harn al principio de cada semestre. IVA 21 %.

1.6 Renting
El renting es una modalidad de alquiler de bienes muebles (mquinas o vehculos) a
medio y largo plazo, por la que el arrendatario se compromete al pago de una renta
fija mensual, y la empresa de renting se compromete a ceder el uso del bien y a
prestar una serie de servicios que incluyen el mantenimiento y reparacin del bien, y
su cobertura de seguro a todo riesgo. Por lo tanto, al alquiler del bien va unida una
prestacin de servicios por parte de la compaa de renting que garantice que est en
perfecto uso a lo largo de la vida del contrato de alquiler. Los costes de estos servicios
estn incluidos en la cuota de alquiler.
Gracias al renting el arrendatario puede utilizar estos bienes sin necesidad de
comprarlos. Por otro lado, las cuotas de alquiler son fijas y conocidas durante toda la
vida del contrato de alquiler, lo cual permite prever los correspondientes flujos de
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tesorera. A diferencia del leasing financiero, al trmino del contrato no existe opcin
final de compra del bien alquilado.
1.6.1 Caractersticas
Prevalece la consideracin de alquiler, a medio o largo plazo, sobre el de
financiacin de una compra.
Intervienen la sociedad de renting que pone a disposicin del arrendatario el
bien, y el cliente, que pagando una cuota fija mensual adquiere el derecho al
uso del bien cedido.
Se utiliza con equipos informticos , maquinaria, equipos mdicos , elementos
de transporte, etc.
Los tipos de renting se suelen clasificar en base al bien al que van ligados. As se
puede diferenciar el renting de automviles, el de bienes de equipo, etc.
La cuota de renting incluye servicios adicionales, mantenimiento, licencias,
pagos de impuestos, y a veces no est en funcin del valor del bien sino de
indicadores de utilizacin, como el nmero de kilmetros recorridos si se trata
de un vehculo.
El valor residual del bien suele estar prximo al valor de mercado en el
momento del vencimiento del contrato.
Se permite rescindir el contrato antes de su finalizacin pagando la
penalizacin correspondiente.
En ocasiones, se pide al cliente que efecte un pago en concepto de fianza.
Al finalizar el contrato no existe opcin de compra, generalmente la empresa
de renting recupera el bien.
1.6.2. Contratacin: operativa, requisitos y garantas
El procedimiento que se sigue en la contratacin es la siguiente:
La empresa necesita un elemento de inmovilizado, analiza las opciones de
compra y decide alquilar el bien en lugar de comprarlo.
Una vez determinado el equipo adecuado contacta con empresas
especializadas en este tipo de operaciones.
La compaa arrendadora cuenta con el bien y ofrece este tipo de servicios, o
bien compra el equipo especfico y lo pone a disposicin de la empresa.
Se formaliza el contrato de renting y la empresa arrendadora pone a
disposicin de la arrendataria el bien en cuestin y presta los servicios
adicionales acordados en el contrato.
A cambio la empresa arrendadora obtiene el uso y disfrute del bien y puede
disfrutar de los servicios contratados.

1.6.3. Calculo costes financieros

1.6.3.1. Consideraciones generales del renting

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 La compaa de renting establece una cuota de alquiler en funcin del precio
del bien, la duracin del contrato y los servicios adicionales prestados.
La cuota de renting puede suponer entre un 15-20% de ahorro para el cliente,
en relacin al precio que puede conseguir por s mismo.
La cuota de alquiler es mayor cuanto ms servicios adicionales se incluyen en el
contrato.
Las cuotas a pagar deben aparecer en el contrato.
1.6.3.2. Costes que se producen en una operacin de renting
La cuota de alquiler depende de los servicios adicionales contratados y puede
variar en funcin de otros indicadores, por ejemplo, es usual que el alquiler de
un vehculo vare en funcin del kilometraje previsto, de manera que el
contrato establece un precio para el kilmetro no consumido y para el
kilmetro excedido. A fin de ao se le regulariza en funcin de la diferencia.
El coste bsico de renting, adems de la amortizacin del bien y los costes
financieros, incluye una serie de servicios. Por ejemplo, en el renting de
elementos de transporte contiene: seguro, mantenimiento, revisiones oficiales,
reparaciones (preventivas y correctivas), cambio de piezas, impuestos y en la
mayora de las compaas, cambio de neumticos cada determinado nmero
de kilmetros.
Las cuotas se recogen en el contrato. La liquidacin ms frecuente es mediante
cuotas prepagables.
1.7. Prstamo Participativo:
Es un instrumento financiero que proporciona recursos a largo plazo sin interferir en la
gestin de la empresa. Con el prstamo participativo se financian proyectos
empresariales en su conjunto, contemplando todo tipo de inversiones materiales e
inmateriales necesarios para llevarlos a cabo. La entidad prestamista recibir un
inters variable que se determinar en funcin de la evolucin de la actividad de la
empresa prestataria. Adems podrn acordar un inters fijo con independencia de la
evolucin de la actividad.
Adems hay que tener en cuenta que el prestatario slo podr amortizar
anticipadamente el prstamo participativo si dicha amortizacin se compensa con una
ampliacin de igual cuanta de sus fondos propios.
1.8. Garanta Recproca:
La Sociedades de Garanta Recproca (SGR) son otro instrumento del sistema financiero
cuyo objetivo fundamental es el apoyo financiero a la PYME. La SGR concede avales
que sirven de garanta a la deuda que la empresa contraer con la entidad bancaria,
los proveedores o la Administracin Pblica. Su misin no es prestar dinero, sino -tras
el estudio de la viabilidad del proyecto- avalar a la empresa y realizar una labor de
intermediacin. La SGR negociar las mejores condiciones para sus socios, les
proporcionar servicios de consultora, asesoramiento financiero, y gestin de ayudas
pblicas para la PYME.

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Es, por tanto, un instrumento importante cuando la creacin de la empresa requiere
un prstamo o crdito bancario y el emprendedor no cuenta con los avales y garantas
que le solicitan.
2. Negociacin con las entidades financieras la obtencin de recursos
financieros. Fianzas y garantas exigidas. Costes y riesgos financieros.
2.1 Nuevas frmulas de financiacin.
La crisis financiera producida a raz de la burbuja inmobiliaria ha generado una escasez
del flujo tradicional de crdito a las empresas. Esta grave situacin afecta al conjunto
del tejido empresarial, pero mayoritariamente a las Pymes, las cuales basan gran parte
de su financiacin en las lneas de crdito bancario y los prstamos.
Los expertos en economa coinciden en opinar que en Espaa existe una excesiva
dependencia del crdito bancario. En Espaa, ms del 80% de los emprendedores se
ven obligados a recurrir a los bancos para obtener financiacin, con las consiguientes
dificultades y costes aadidos, frente al 50% de los casos registrados en Estados
Unidos.
Consecuencia de esta situacin ha sido la aparicin de nuevas frmulas de acceso al
crdito, que conforman un nuevo escenario de posibilidades para las pymes y para los
autnomos, verdaderos motores de la actividad empresarial y de la creacin de
empleo.
As nuevas posibilidades de financiacin se encuentran en:
Crditos ICO: Son crditos que el Gobierno pone a disposicin de las empresas
en condiciones ventajosas, a travs del Instituto de Crdito Oficial (ICO). Este
tipo de financiacin de bajo coste tiene como objetivos el facilitar el ahorro en
costes financieros de las empresas y, a la vez, impulsar determinados sectores
de la economa, que se considera estratgicos. As, el crdito ICO se destina a la
financiacin del desarrollo de sectores como las nuevas tecnologas, el sector
de la biotecnologa, las energas alternativas y, en general, el crdito a la
exportacin.
Avales Pblicos: Una de las frmulas de ayuda pblica a las empresas
desarrollada en los ltimos aos es la de avalar los proyectos para que puedan
conseguir crdito de las entidades bancarias. Este tipo de avales se conceden a
travs de entidades pblicas como Cesce (Compaa Espaola de Seguro de
Crdito a la Exportacin) y Cofides (La Compaa Espaola de Financiacin
del Desarrollo) y su finalidad bsica es la cobertura de riesgos en
determinadas inversiones o bien la cobertura de riesgos de la exportacin,
aportando liquidez a las empresas hasta el momento en que los resultados
esperados de las operaciones sean materializados.
Fondo de Apoyo a Empresas: Gestionado por Cesce y ubicado en Luxemburgo
debido a la falta de una figura jurdica adecuada, es un fondo que se caracteriza
por proceder de los excedentes de tesorera de grandes empresas y que se
destina a la financiacin de pymes. Este tipo de actuacin se dirige a aquellas
empresas que dispongan de facturas pendientes de cobro que cuenten con el
respaldo del Cesce. Se trata, pues, de un instrumento de financiacin con

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 nuevas caractersticas, basado en el traslado de liquidez desde las grandes a las
medianas y pequeas empresas.
Bussines angels: Es es una persona que realiza un desembolso monetario en
aquella empresa del tipo startup para entre otras cosas darla solidez,
credibilidad y cierta confianza para el resto del mercado; esto sobre todo va
directamente ligado a que ste tipo de personas son conocedoras del mercado
y tienen ciertos conocimientos en el mundo empresarial y financiero . La
financiacin a travs de business angels se caracteriza de una desgravacin del
20% de la inversin, con el lmite de 20.000 anuales, en la cuota del IRPF. De
forma adicional, los beneficios que se obtengan en empresas jvenes que sean
reinvertidos en nuevas empresas se encuentran exentos del pago de
impuestos, en las condiciones que marca la Ley.
Red Nacional de incubadoras (RNI): Este sistema de ayuda a la financiacin de
las empresas est orientado a contener los primeros costes administrativos y
de asesora de nuevos proyectos empresariales; constituyen, por tanto, una
nueva posibilidad para emprendedores.
Prstamos del Banco Europeo de Inversiones (BEI): El BEI puede conceder
prstamos a pequeas y medianas empresas en condiciones favorables a travs
del ICO. Estos fondos europeos han sido impulsados por Francia y Alemania
para el desarrollo de las pymes y la ayuda a la creacin de empleo juvenil.
2.2 Negociacin con las entidades financieras
El primer paso para acceder a la obtencin de financiacin para una nueva empresa es
la cuidadosa preparacin de un plan de empresa, donde quede indicado qu se
pretende hacer, que ingresos y que gastos va a generar la nueva actividad, que
inversiones sern necesarias y como se prev financiarlas. El Plan de empresa
constituye el punto de partida que debe tener presente la empresa en su financiacin.
2.1. Obtencin de recursos financieros
Los recursos financieros necesarios para la ejecucin de sus proyectos empresariales
estarn detallados en el plan de empresa, en su importe y en su planificacin. As, el
plan de empresa debe mostrar con toda claridad y detalle el destino al cual se aplicar
el prstamo solicitado y como se prev y justifica el flujo de tesorera que facilitar su
devolucin junto con los correspondientes intereses. Esta es la parte que la entidad
financiera analizar con mayor profundidad y exigencia.
Otro aspecto importante que debe destacarse en el plan de empresa es la proporcin
existente entre recursos propios y los recursos ajenos que se van a solicitar. En la
medida en que los recursos propios sean suficientemente altos en relacin con el valor
del posible prstamo, las posibilidades de obtenerlo aumentan mientras que, ante
unos recursos propios escasos, se plantea una salida problemtica de la obtencin de
financiacin.
2.2. Fianzas y garantas exigidas
Cuando una entidad financiera concede una financiacin, aquella debe garantizarse la
devolucin del mismo. Este es el motivo por el que nos pueden solicitar garantas.

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Existen distintas clases de prstamos los cuales se diferencian segn su respaldo: De
acuerdo al respaldo que te exijan las diferentes entidades financieras, tus prstamos
pueden tener algn tipo de garanta:
Garantas personales (fianza): Son los fiadores o personas que dan fe de tu
responsabilidad y cumplimiento y que en caso de no poder cumplir con tu
deuda, lo harn por ti. Estas garantas son exigidas por los bancos para
garantizar que los recursos prestados sern pagados en su totalidad.
Garantas reales (prenda e hipoteca): Son aquellas que dan tranquilidad a los
bancos sobre los prstamos que realizan, como casas, apartamentos, carros
etc. Estas garantas sirven de respaldo en caso de que no puedas pagar tus
deudas.
Garantas pignoraticia: Se basa en un capital depositado en la misma entidad y
que queda inmovilizado como garante de la operacin.
Avales: Un aval consiste en el compromiso de una tercera persona en la
operacin de forma que, en caso de impago del titular, el avalista har frente a
la obligacin contrada. Es la frmula de mayor recurrencia a la que se acude en
casos en los cuales no existe garanta real o pignoraticia y donde la garanta
personal es insuficiente.
Ninguna garanta (crdito quirografario): Se trata de un crdito en el que no
tiene que figurar ninguna vivienda o propiedad como garanta de que va a ser
devuelto. En su lugar, se firman una serie de pagars con una determinada
fecha de vencimiento, que el solicitante del crdito deber devolver
(incluyendo los intereses generados). No obstante, a pesar de lo expuesto
anteriormente, se suele requerir que alguna persona figure como avalista, para
que responda en el caso de que el crdito no sea devuelto.
Desde el punto de vista bancario, a la hora de conceder un riesgo, los dos parmetros
que se miden por parte de la entidad financiera son:
La capacidad de reembolso (el negocio es lo suficientemente bueno como para
que al vencimiento le puedan devolver el importe prestado con los
correspondientes intereses).
La solvencia (en caso de que el negocio no vaya bien, que la entidad financiera
pueda recobrar igualmente el dinero). Este punto de vista es bsico en el
planteamiento de la operacin por parte de la entidad financiera.
2.3. Costes y riesgos financieros
8.3.1. Costes de la financiacin
Podemos dividir los costes de los productos financieros en tres grandes apartados:
Intereses
Comisiones
Gastos
2.3.1.1. Intereses

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Es la retribucin del coste del dinero y existen dos formas de estipularlos:
Tipo fijo, que es un inters pactado que no se modifica a lo largo de la vida del
producto financiero.
Tipo variable, que consiste en tomar un tipo de referencia y un diferencial. Ej.:
Euribor a 1 ao + 0,5
Tipo de inters nominal y tipo de inters efectivo
Cuando el periodo de tiempo previsto para el clculo y liquidacin de intereses
coincide con la forma de expresin del tipo de inters se est utilizando un tipo de
inters nominal.
Ejemplos:
4 % anual, en una operacin de 1.000 euros de principal con clculo y
liquidacin anual de intereses: los intereses a pagar/percibir cada ao
ascienden a 40 euros.
2 % semestral en una operacin de 1.000 euros con clculo y liquidacin
semestral de intereses: los intereses a pagar/percibir cada semestre ascienden
a 20 euros.
El problema es que no siempre coincide el periodo de tiempo del clculo con el de la
liquidacin de intereses. Eso provoca que no se pueda comparar bien el coste (o el
beneficio) de un determinado producto financiero. Para que la comparacin sea
homognea, debe conocerse cul es el tipo de inters efectivo de la operacin, que es
aquel que iguala los pagos y cobros de principal e intereses de un producto teniendo
en cuenta el momento en que se producen.
Bajo la hiptesis del tipo de inters compuesto se construye el tipo de inters efectivo.
As, por ejemplo, un prstamo con un tipo de inters nominal anual del 4%, cuyos
intereses se pagan cada semestre, es un prstamo con un tipo de inters efectivo del
4,04%.
Para calcular el tipo de inters efectivo o nominal de una operacin, se puede utilizar
la Calculadora Tipo
Inters Efectivo (TIE).
Qu es el T.A.E.?
TAE es Tasa Anual Equivalente o Tasa Anual Efectiva. Esta tasa nos informa del coste
real del dinero, puesto que incluye en el mismo el tipo de inters nominal, ms los
gastos y comisiones que graven las operaciones.
Por ello, es el primer ndice en el que debemos fijarnos para poder decidir si el
producto financiero que nos ofrecen es ventajoso.
Consejos:
Fijarnos en el TAE y no en el inters nominal.
Utilizar el TAE para comparar slo prstamos que sean a un mismo plazo. Las
comisiones hacen que sea diferente segn el plazo para el que se calculan.

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 No comparar nunca el TAE de un prstamo fijo con el de un prstamo variable,
ya que en esta ltima ser siempre un TAE terico, porque no hay manera de
saber a priori cul va a ser la evolucin del ndice de referencia.
Tampoco es comparable el TAE de un prstamo personal con el de uno
hipotecario. El hipotecario tiene ms gastos que no se incluyen en el clculo del
TAE legal, como son los explicados anteriormente, de gastos notariales, seguros
obligatorios, etc.
2.3.1.2. Comisiones
La comisin es una cantidad que nos cobra la entidad financiera como retribucin por
su labor o por los servicios prestados de intermediacin y gestin.
Las principales comisiones son:
Comisin de apertura
Comisin de seguimiento y cobro
Comisin de cierre y cancelacin anticipada
Comisin de subrogacin
Comisin por disponibilidad
Comisin por excesos
Qu hay que saber de las comisiones bancarias
El cobro de toda comisin debe responder a servicios efectivamente prestados
por la entidad. No pueden cobrarse comisiones por conceptos como
inactividad de cuenta, ni se pueden aplicar penalizaciones ni tarifas por
servicios impuestos por la entidad.
Cualquier comisin que aplique una entidad debe figurar en el contrato que
firm el cliente a la hora de suscribir el producto.
Todas las entidades estn obligadas a publicar sus folletos de comisiones
mximas en los tablones de anuncios de sus sucursales y a registrarlas en el
Banco de Espaa. Se pueden consultar en esta institucin.
Si una entidad aplica una comisin por mantenimiento de cuenta, no debe
aplicar comisiones por apunte bancario.
2.3.1.3. Gastos
Dentro de este epgrafe se contemplan los gastos de terceros imputables a la
operacin y que son pagados por el cliente, siendo los ms habituales los siguientes:
Gastos de estudio de la operacin
Gastos de tasacin
Gastos de fedatario pblico
Gastos de constitucin de hipoteca
Gastos de cancelacin de hipoteca

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 Manejo de aplicaciones informticas para el clculo de los costes financieros,
amortizacin de prstamos y otros productos financieros.
Amortizacin de prstamos
http://office.microsoft.com/eses/templates/results.aspx?qu=amortizacion&ex=1&AxIn
stalled=1&c=0#ai:TC010073881|
Esto es una plantilla de Microsoft Office que facilita el clculo de la amortizacin de
prstamos.
Calculadora comparativa de prstamos
http://office.microsoft.com/eses/templates/results.aspx?qu=amortizacion&ex=1&AxIn
stalled=1&c=0#ai:TC103427518|
Esto es una plantilla de Microsoft Office que facilita la comparacin de varios
escenarios de prstamos para determinar cul conviene ms. Contiene 3 escenarios
que pueden personalizarse como sea necesario.

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