CAPITULO 5

EVALUACIN DE PROYECTOS POR LA RAZN BENEFICIO / COSTO

Por: Ing. Mario Ren De Len Garca.

1. CONCEPTOS GENERALES

En este captulo se explica la evaluacin de proyectos, as como la comparacin de opciones o alternativas de proyectos
con base en el mtodo de Razn beneficio / costo (B / C), que se considera un mtodo complementario a los ya estudiados, ya
sea el del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor o Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE). Adems de su uso en los negocios y
en la industria, el mtodo B / C se utiliza en muchos proyectos del gobierno y de obras pblicas para determinar si los beneficios
esperados constituyen un retorno aceptable sobre la inversin y los costos estimados.

Este mtodo es el ms utilizado para evaluar la conveniencia de la ejecucin de Proyecto Econmicos, que difieren a los
estudiados hasta este captulo que son particularmente aplicables a Proyectos Financieros. Esto es porque consideran beneficios
que no son necesariamente ingresos reales de dinero, como ejemplo de esto estn los proyectos realizados por entidades de
gobierno o de instituciones no lucrativas. Estas evaluaciones son necesarias principalmente por los requerimientos de entidades
crediticias locales e internacionales, para las solicitudes de financiamiento.

Por lo general, las grandes obras producen un beneficio al pblico, pero a su vez, produce tambin una perdida
denominada "Desventaja" o Beneficio Negativo, se puede tomar como ejemplo de esto la construccin de una represa
hidroelctrica, la cual produce un beneficio que es la generacin de electricidad. La electricidad puede ser cuantificada en dinero; a
su vez, se produce una prdida, por la inundacin de terrenos aptos para la agricultura y esa prdida, tambin puede ser
cuantificada en dinero. En estas circunstancias la relacin beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y
bienestar que un proyecto puede generar a una comunidad.

En general, el anlisis Beneficio / Costo se debe tener en cuenta tanto los beneficios como las desventajas de aceptar o
no un proyecto de inversin. La relacin costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de resultado, para
determinar cules son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el proyecto.

Para realizar una correcta relacin entre los beneficios y los costos, debe hacerse en la misma unidad monetaria en el
tiempo; por lo que los flujos son analizados en el tiempo cero a travs del Valor Presente Neto (VPN); anualidades a travs del
Valor o Costo Actual Uniforme Neto (CAUE); siendo estas las formas ms usuales, ya que tambin podran analizarse al finalizar el
proyecto a travs del Valor Futuro.

La tasa de corte en proyectos financieros se determina de acuerdo a los criterios utilizados en los mtodos vistos
previamente. Para proyectos econmicos se utiliza una tasa un poco ms baja, que se denomina Tasa Social; esta tasa es la que
utilizan los gobiernos para evaluar proyectos.

Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los ingresos que efectivamente se recibirn en los aos
proyectados. Al mencionar los egresos como valor presente neto, se toman aquellas partidas que efectivamente generarn salidas
de efectivo durante los diferentes periodos o el horizonte del proyecto a analizar.

2. RAZN BENEFICIO COSTO PARA UN PROYECTO NICO

Como su nombre lo sugiere, el mtodo de anlisis B / C est basado en la razn de los beneficios a los costos asociada
con un proyecto particular. Se considera que un proyecto es atractivo cuando los beneficios derivados de su implementacin y
reducidos por los beneficios negativos esperados exceden sus costos asociados. Por tanto, el primer paso en un anlisis B / C es
determinar cules de los elementos son beneficios positivos, negativos y costos. Se pueden utilizar las siguientes descripciones
que deben ser expresadas en trminos monetarios.

Beneficios (B). Ventajas experimentadas por el propietario.

 Anlisis de proyectos por la razn Beneficio / Costo 2

Beneficios negativos (BN). Desventajas para el propietario cuando el proyecto bajo consideracin es implementado.

Costos (C). Gastos anticipados por construccin, operacin, mantenimiento, etc., menos cualquier valor de
salvamento.

La determinacin de si un rengln debe ser considerado un beneficio positivo o negativo o un costo, depende de quin es
afectado por las consecuencias. Debe sealarse que en las situaciones reales, generalmente deben hacerse juicios que estn
sujetos a interpretacin en particular al determinarse los elementos del flujo de efectivo que deben incluirse en el anlisis. Por
ejemplo, el mejoramiento en la condicin del pavimento de la calle podra generar menos accidentes de trfico, un beneficio obvio
para el pblico. Sin embargo, menos accidentes y lesiones significan menos trabajo y dinero para las tiendas de reparacin,
compaas de gras, distribuidoras de autos y hospitales

Por tanto, si se toma el punto de vista ms amplio, casi siempre los beneficios positivos compensarn con exactitud una
cantidad igual de beneficios negativos. En otros casos, no es fcil asignar un valor monetario a cada beneficio positivo o negativo o
costo involucrado. Sin embargo, en general, los valores monetarios estn disponibles o son posibles de obtener, pero pueden
tomar algn esfuerzo para determinar con alguna precisin.

Antes de calcular una razn B / C, todos los beneficios positivos, negativos y costos identificados deben convertirse a
unidades comunes de moneda, por ejemplo en Quetzales. La unidad puede ser un valor presente, valor anual o valor futuro
equivalente, pero todos deben estar expresados en las mismas unidades. Una vez que tanto el numerador (beneficios positivos y
negativos) como el denominador (costos) estn expresados en las mismas unidades, puede aplicarse cualquiera de las versiones
siguientes de la razn B / C.

En la ecuacin anterior los beneficios negativos se restan de los positivos, no se agregan a los costos. El valor de B / C
puede cambiar de manera considerable si los beneficios negativos se toman como costos. Para ejemplificar este error comn,
suponga los siguientes valores:

Al calcular la razn B / C, segn la frmula anterior se obtiene:

Al considerar un beneficio negativo como un costo, se obtiene:

Como el lector puede observar, las razones no son iguales, por lo tanto debe tenerse bien claro cul es el significado de
un beneficio negativo y no confundirlo con un costo.

En la actualidad la razn B / C ha sido modificada incluyendo los costos de mantenimiento y operacin (M&O) en el
numerador, tratndolos en una forma similar a los beneficios negativos. El denominador, entonces, incluye solamente el costo de
inversin inicial menos un valor de salvamento, si existiera. La expresin queda de la forma siguiente:

Como consecuencia de la expresin anterior, la razn B / C modificada producir un valor diferente que el arrojado por el
mtodo convencional B / C. Sin embargo, como sucede con los beneficios negativos, el procedimiento modificado puede cambiar
la magnitud de la razn pero no la decisin de aceptar o de rechazar un proyecto.

Preparado por: Ing. Mario Ren De Len Garca

 Anlisis de proyectos por la razn Beneficio / Costo 3

Con base a lo estudiado hasta este punto, cmo se calcula la relacin beneficio costo? Tome en cuenta el siguiente
procedimiento:

En proyectos econmicos se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad, en
proyectos financieros se toma esta ltima tasa.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto. Aunque tambin se puede utilizar un
Valor Anual Uniforme Equivalente.
Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto. . Aunque tambin se puede utilizar un Valor Anual
Uniforme Equivalente.
Se establece la relacin entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos; o en su forma alterna, la relacin entre el
CAUE de los Ingresos y el CAUE de los egresos.
Los costos del denominador de la razn B / C no se toman negativos, por lo que la razn ser siempre un valor positivo.

Cmo se debe interpretar el resultado de la relacin beneficio costo?

Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos netos son superiores a los egresos netos. En otras palabras, los
beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos) y, en consecuencia, el proyecto generar riqueza a una comunidad.
Si el proyecto genera riqueza con seguridad traer consigo un beneficio social.

Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin generar riqueza alguna. Por tal razn sera indiferente
ejecutar o no el proyecto.

En resumen, la interpretacin de la relacin se toma de la forma siguiente:

B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable.
B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos, entonces el proyecto es indiferente.
B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es aconsejable.

EJEMPLO 1

El costo de una carretera alterna a la principal es de Q.100,000,000.00 y producir un ahorro en combustible para los vehculos de
Q.2,000,000.00 al ao; por otra parte, se incrementar el turismo, estimando el aumento de ganancias en los hoteles, restaurantes
y otros en Q.28,000,000.00 al ao. Pero los agricultores se quejan porque van a tener prdidas en la produccin estimada por
unos Q.5,000,000.00 al ao. Utilizando una tasa del 22%, Es aconsejable realizar el proyecto?

SOLUCIN UTILIZANDO COMO BASE EL CAUE DE LOS FLUJOS

1. Si se utiliza el mtodo CAUE para obtener los beneficios netos, se debe analizar la ganancia por turismo es una ventaja, al
igual que el ahorro de combustible, pero las prdidas en agricultura son una desventaja; por lo tanto, los beneficios netos
sern:

Beneficios netos = $28.000.000 + 2.000.000 5.000.000

Beneficios netos = $25.000.000

2. Ahora se procede a obtener el costo anual, dividiendo los $100.000.000 en una serie infinita de pagos:

Anualidad = R / i
R = A. i
R = 100.000.000 * 0.22
R = 22.000.000

3. Entonces la relacin Beneficio/Costo estara dada por:

B/C = 25.000.000 / 22.000.000

B/C = 1.13

El resultado es mayor que 1, por eso el proyecto es aceptado.

Preparado por: Ing. Mario Ren De Len Garca

 Anlisis de proyectos por la razn Beneficio / Costo 4

SOLUCIN UTILIZANDO COMO BASE EL VPN DE LOS FLUJOS

1. El diagrama de flujos de efectivo para el clculo del VPN es el que se muestra a continuacin:

2. Se calcula el VPN

VPN Ingresos = 25.000.000/ 0.22

VPN Ingresos = 113.636.364
VPN Egresos = 100.000.000

3. Entonces se tiene:

B/C = 113.636.364 / 100.000.000

B/C = 1,13

Como puede verse, por este mtodo el resultado es igual y el proyecto es aceptado por que la razn es mayor
que 1.

3. SELECCIN DE ALTERNATIVAS POR ANLISIS DE BENEFICIOS COSTOS

Al calcular la razn B / C es importante reconocer que los beneficios y costos utilizados en el clculo representan los
incrementos o diferencias entre las dos alternativas. ste ser siempre el caso, puesto que en ocasiones la alternativa de no hacer
nada es aceptable. Por tanto, cuando parece como si slo una propuesta estuviera involucrada en el clculo, tal como en el caso
de si se debe o no construir un dique de control de inundaciones a fin de reducir el dao provocado por stas, debe reconocerse
que la propuesta de construccin se est comparando contra otra alternativa: la alternativa de no hacer nada. Aunque este
planteamiento es cierto tambin para las otras tcnicas de evaluacin de alternativas antes presentadas, se enfatiza aqu debido a
la dificultad a menudo presente al determinar los beneficios y costos entre dos alternativas cuando solamente los costos han sido
involucrados.

Una vez se calcula la razn B / C por la diferencia, un B / C > 1 significa que los beneficios extra justifican la alternativa de
mayor costo. Si B / C < 1.0, la inversin o costo extra no se justifica y se selecciona la alternativa de costo ms bajo. El proyecto
de costo ms bajo puede ser o no la alternativa de no hacer nada.

En la seccin anterior se estableci que en un anlisis B / C, los costos no son precedidos por un signo menos. A
continuacin se describe el procedimiento para determinar e interpretar apropiadamente las razones B / C al comparar alternativas
utilizando la convencin del signo positivo para los costos. Debe tenerse cuidado al determinar la relacin B / C para asegurarse
de que la interpretacin del resultado sea correcta. A este respecto, la alternativa con el costo total ms grande (cantidad utilizada
en el denominador) siempre debe ser la alternativa justificada; es decir, se acepta la alternativa de mayor costo slo si los
beneficios incrementales justifican el costo de inversin agregado. Esto es correcto aun si la alternativa de mayor costo es la
alternativa existente (no hacer nada).

Al realizar un anlisis de alternativas por beneficios y costos incrementales, debe considerarse la alternativa con el costo
total mayor como aquella que debe justificarse; en estas circunstancias la interpretacin de la razn B / C debe ser consistente.

Preparado por: Ing. Mario Ren De Len Garca

 Anlisis de proyectos por la razn Beneficio / Costo 5

Los pasos para el anlisis B / C se resumen en seguida:

1. Se determina el costo total equivalente para todas las alternativas, mediante el VPN o el CAUE.

2. Se ordenan las alternativas de menor a mayor por costo equivalente total, de izquierda a derecha. A la izquierda debe
estar el proyecto de menor costo y a la derecha el de mayor costo. Para esto se utiliza una tabla, en la que cada columna
contiene los flujos de beneficios y costos de cada proyecto.

3. Se determinan los beneficios totales equivalentes de todas las alternativas.

4. Se determina la razn B / C para cada proyecto. Si esta razn es menor que 1, el proyecto debe ser rechazado y sacado
de la tabla de anlisis.

5. Se obtienen los beneficios y costos incrementales, restando los flujos del proyecto de la derecha con los flujos del proyecto
a la izquierda.

6. Se obtiene la relacin B /C de los beneficios y costos incrementales. Si la relacin es mayor que 1, el proyecto de la
derecha se justifica y se descarta el de la izquierda. Si la razn es menor que 1, el proyecto de la izquierda es el que se
justifica y se descarta el de la derecha.

7. Si existieran ms proyectos a comparar, se realiza el anlisis con el proyecto que se justific con el siguiente a la derecha,
siguiendo los pasos 5, y 6. Se continua con este anlisis hasta que quede un solo proyecto que ser el recomendad a
ejecutar.

Recurdese que para alternativas mutuamente excluyentes, slo puede seleccionarse una entre varias y que es necesario
para comparar las alternativas entre s, lo mismo que frente a la alternativa de no hacer nada, cuando esto sea lo apropiado.
Cuando las propuestas son independientes, puede escogerse ms de una y es necesario comparar las alternativas slo contra la
alternativa de no hacer nada. Simplemente se debe calcular el valor B / C para cada propuesta y seleccionar todas las que tienen
B/C > 0.

HOJA DE TRABAJO 5.1

1. La Fundacin Lpez, una organizacin de investigacin educativa sin nimo de lucro, est considerando una inversin de
Q.1.5 millones en becas para desarrollar nuevas tcnicas de enseanza de la matemtica. Las becas se extendern por
un periodo de 10 aos y crearan un ahorro estimado de Q.500,000.00 anuales en gastos varios. La fundacin utiliza una
tasa de retorno del 6% anual sobre todas las becas otorgadas. Puesto que el programa ser adicional a las actividades en
marcha, se ha estimado que se retiraran Q.200,000.00 de los fondos de otros programas para apoyar esta investigacin
educativa. Para hacer exitoso este programa, la fundacin incurrir en gastos de operacin anual de Q.50,000.00 de su
presupuesto regular. Determine si el proyecto se justifica durante un periodo de 10 aos.

2. El Ministerio de Comunicaciones est considerando rutas alternativas para unir dos poblados en el departamento de
Huehuetenango. El costo de construccin de la ruta A es de Q.4,000,000.00 y proporcionar beneficios anuales de
Q.125,000.00 a los pobladores de la regin. El costo de la ruta B es de Q.6,000,000.00 y se estiman beneficios anuales
de Q.100,000.00. El costo anual de mantenimiento es de Q.200,000.00 para la ruta A y de Q.120,000 para la ruta B. Si la
vida til de cada proyecto es de 20 aos y se utiliza una tasa de inters del 8% anual, cul alternativa debe
seleccionarse?

Tome en cuenta las siguientes consideraciones:

Los proyectos son mutuamente excluyente y uno de los proyectos debe ser seleccionado, ya que no hay otras
opciones.
Si los proyectos no se justifican econmicamente, encuentre los argumentos que permitan defender la seleccin.
Un anlisis por la razn B / C no es la nica forma de realizar una seleccin de proyectos.

Preparado por: Ing. Mario Ren De Len Garca

 Anlisis de proyectos por la razn Beneficio / Costo 6

3. Para la construccin de un nuevo segmento del anillo perifrico se consideran dos rutas. La ruta Norte estara localizada
alrededor de 5 km del rea central y requerira distancias de viaje ms largas para conectarse a la ruta interamericana. La
ruta Sur pasara directamente a travs del rea central de la ciudad y, aunque su costo de construccin sera ms alto,
reducir el tiempo de viaje y la distancia para los usuarios de la ruta interamericana. Suponga que los costos para las dos
rutas son los siguientes:

Ruta Norte Ruta Sur

Costo inicial Q.10,000,000.00 Q.15,000,000.00
Costo Anual equivalente Q.35,000.00 Q.55,000.00
Costo anual para el usuario de la carretera. Q.450,000.00 Q.200,000.00

Si se supone que las carreteras duran 30 aos sin un valor de salvamento, cul ruta debe seleccionarse con base en un
anlisis B / C utilizando una tasa de inters del 5% anual?

Tome en cuenta las siguientes consideraciones:

Utilice valore CAUE para su anlisis.

Utilice un anlisis B / C por valores incrementales. Resuelva inicialmente agregando al costo de inversin los
costos de mantenimiento; luego repita el anlisis reduciendo a los beneficios los costos de mantenimiento.
El proyecto Sur es el de mayor costo, por tanto, es el proyecto a justificar.
Los beneficios se derivan de los costos para el usuario de la carretera, ya que stos son consecuencias para el
pblico. Los beneficios para el anlisis B / C no son en s los costos para el usuario de la carretera, sino la
diferencia si se selecciona la alternativa Sur que es el proyecto de mayor costo.
Con base en lo anterior, los beneficios incrementales se calculan como el costo anual para el usuario del
proyecto sur menos el proyecto norte, ambos costos con signo negativo. Esto es porque los beneficios se
interpretan como el ahorro que obtiene el usuario por un proyecto ms caro.
No existe la alternativa de no hacer nada, ya que uno de los proyectos debe ser construido.

Respuesta: Los beneficios extra asociados con la ruta Sur no se justifican. Por consiguiente, se selecciona la
construccin de la ruta Norte.

4. Una entidad financiera est evaluando cuatro proyectos mutuamente excluyentes, para la implementacin de acciones de
desarrollo rural. Determine cul es la mejor alternativa si la entidad requiere una tasa de corte del 10%

Proyecto 1 Proyecto 2 Proyecto 3 Proyecto 4

Inversin inicial Q.250,000.00 Q.350,000.00 Q.500,000.00 Q.700,000.00
Costo anual Q.25,000.00 Q.35,000.00 Q.50,000.00 Q.80,000.00
Impuestos venta / ao Q.35,000.00 Q.50,000.00 Q.60,000.00 Q.80,000.00
Ingresos / ao Q.350,000.00 Q.390,000.00 Q.450,000.00 Q.525,000.00
Vida til (aos) 8 8 8 8

5. Se han sugerido cuatro ubicaciones diferentes para una construccin prefabricada de una fbrica de procesamiento de
materiales de construccin, de las cuales slo una ser seleccionada. La informacin de costos y el flujo de efectiva neto
anual se detallan en la tabla siguiente. La serie de flujos de efectivo neto anual varan debido a diferencias en
mantenimiento, costos de mano de obra, cargos de transporte, etc. Si se exige utilizar una tasa de corte del 10%,
seleccione la mejor ubicacin a travs de un anlisis de B/C.

A B C D
Costo de construccin (En Q.) 200,000 275,000 190,000 350,000
Beneficios anuales 22,000 30,000 19,500 42,000
Vida til 30 30 30 30

Preparado por: Ing. Mario Ren De Len Garca