Anlisis Financiero y Econmico de SUIZA

Introduccin

Invertir consiste en colocar capital en una operacin o proyecto con la

expectativa de recuperarlo en un perodo de tiempo a travs de intereses o
dividendos. Sin embargo, tomar la decisin de hacer una inversin no es tarea fcil
ya que existen muchos factores que influyen a la hora de hacerlo: las condiciones
del entorno poltico y econmico del pas, la estabilidad del marco legal, la confianza
en la moneda en que se realizar la inversin, las perspectivas econmicas futuras,
el crecimiento esperado, el retorno que se espera del proyecto, las ganancias que
se buscan obtener, entre muchos otros.

En el mundo existen regiones con mayor estabilidad poltica que otras as

como algunas con tasas de crecimiento econmico superiores que las dems. De
esta forma se han generado entornos ideales para hacer la decisin de los
inversionistas una tarea mucho ms sencilla.

Suiza, actualmente es calificada como una de las economas ms estables,

poderosas y modernas del mundo, ubicndose en el ranking de los mejores 5
pases a nivel mundial. Adicionalmente, en dicha nacin tienen sede las
corporaciones ms grandes del mundo de la industria qumica y farmacutica,
incluso residen muchas de las organizaciones multilaterales ms relevantes hoy en
da como la Organizacin Mundial del Comercio, la Cruz Roja y la Organizacin
Mundial de la Salud. Adems su economa presenta una gran solidez producto del
desarrollo sobresaliente en la fabricacin de instrumentos musicales y de medicin,
la industria joyera, especialmente los relojes y los servicios financieros.

En consecuencia, a lo largo de este informe, se expondrn temas sobre la

situacin econmica de Suiza, el sistema financiero que predomina en el pas, los
indicadores econmicos ms importantes que permitan dar una idea sobre el
entorno actual y as lograr proyectar una idea argumentada sobre las oportunidades
de inversin que podran realizarse en el pas.
 Desarrollo

A lo largo de los aos, Suiza se ha posicionado ante los ojos del mundo
como un pas estable y slido econmica y polticamente. Adems propicia un clima
de confianza apto para cualquier inversin extranjera. Sin embargo es Suiza el
pas idneo para invertir?

Para comenzar a exponer ciertos aspectos econmicos y financieros que

ayudan a responder la pregunta anterior, es necesario indicar el PIB de Suiza, el
cual refleja el valor de los bienes y servicios finales producidos dentro de una nacin
en un ao determinado. Suiza para el ao 2015, contaba con un Producto Interno
Bruto de 670,79 millones de dlares, con un crecimiento anual aproximado del
0,8%. El PIB del pas para el ao 2016 segn The World Fact publicado por la CIA
est conformado por: el consumo de los hogares (54%), el consumo del gobierno
(11,2%), inversin en capital fijo (23,8%). La inversin en inventarios (-0,9%), las
exportaciones de bienes y servicios (63,8%) y las importaciones (-51,9%).

Adicionalmente, The world Fact tambin hace mencin al porcentaje que

aporta cada sector econmico a la composicin del PIB: la agricultura un 0,7%, el
sector industrial 25,9% y los servicios un 73,4%. Sin embargo, el crecimiento del PIB
no es el nico indicador a considerar para medir la evolucin econmica de un pas
ya que solo evala la capacidad productiva de la nacin, tanto de bienes como de
servicios.

Por lo tanto, tambin es importante analizar los indicadores de la demanda,

donde se refleja el consumo y el poder adquisitivo de la poblacin, otro indicador del
crecimiento econmico. Suiza es uno de los pases cuyo ndice de paridad de poder
adquisitivo se encuentra dentro de los mejores 15 del mundo. El poder adquisitivo
es alto ya que los precios de los productos son bastante accesibles como
consecuencia de una deflacin que ha sido protagonista a lo largo de los ltimos 3
aos. Este factor ha generado, tambin, que el salario en Suiza sea uno de los
mejores pagados del continente Europeo pues, lo precios bajan pero los sueldos no.

La inflacin, es decir, el incremento de los precios al consumidor, en Suiza

es un tema de gran relevancia. Como consecuencia de la liberacin del tipo de
cambio, la tasa inflacionaria se posicion para el 2016 en -1,1%, es decir, los
precios al consumo disminuyen en tal porcentaje, anualmente. Este aspecto
conlleva a grandes consecuencias negativas en la economa del pas con la
generacin de un espiral deflacionista que consiste en una permanente cada de los
precios, reduciendo los beneficios de las empresas, generando despidos y por lo
tanto, una elevada tasa de desempleo, provocando una reduccin de la demanda
(consumo) y, otra vez, menores beneficios a las empresas convirtindose en una
situacin difcil de solucin. Adems, la deflacin provoca una prdida de inters a
la inversin ya que incrementa el valor real de la deuda mientras el activo pierde
valor, generando un estancamiento de la economa
Sin embargo, este pronstico no se ajusta al futuro de Suiza ya que los
salarios aun presentan variacin positiva, impulsando el poder adquisitivo y
mejorando la proyeccin del 2017. De hecho, para febrero del ao en curso la tasa
de inflacin de Suiza se posicion en 0,35%, incrementndose sobre el 2016 en
1,5% generando un estmulo importante a la economa del pas y una plaza muy
atractiva para inversiones futuras.

Es pertinente tomar en cuenta el crecimiento del PIB y la deflacin ya que no

siempre un crecimiento del PIB significa un aumento de la produccin. El
incremento del PIB en trminos reales en pases inflacionarios es imprescindible ya
que el alza de los precios puede aumentar el PIB sin existir un aumento de la
produccin. Por lo tanto, en un pas deflacionario como Suiza, donde los precios
descienden constantemente, un incremento del PIB significa una economa en
crecimiento, ya que refleja un aumento de la produccin de bienes y servicios.
Asimismo, esta tendencia se cree que se mantendr pues la proyeccin del PIB
durante el ao 2017 segn la Secretara de Estado de Economa de Suiza (SECO),
es de un aumento del 1,8% con respecto al 2016

Con lo mencionado anteriormente se deriva un aspecto relevante para el

crecimiento econmico de un pas como lo es la tasa de desempleo, la cual, para
el ao 2016, en Suiza era de 3.4%, mientras que para el ao 2017 ha disminuido a
3.3%. Esto quiere decir que, gracias al gran poder adquisitivo que hay en Suiza, las
personas se sienten atraidas a mantener un trabajo estable y el ndice de
desempleo mejora, la demanda aumenta y el crecimiento de la economa es mucho
mayor. Por otro lado, la tasa de desempleo en Suiza no se ha visto afectada por la
deflacin ya que las empresas se han beneficiado con el alto nivel de inversin y
con el aumento de produccin mencionado anteriormente y no han tenido la
obligacin de despedir a los empleados sobrepagados pues no es rentable
mantenerlos. Por el contrario, permanecen los aumentos de salarios motivando a los
empleados y manteniendo estable la economa.

La economa de Suiza se debe en gran medida a su comercio exterior.

Suiza es miembro de la Asociacin Europea de Libre Comercio que es una
organizacin intergubernamental establecida para la promocin del libre comercio y
la integracin econmica en beneficio de sus Estados miembros. A pesar de que
Suiza no forma parte de la Unin Europea, ha firmado acuerdos que aseguran la
mayora de las ventajas econmicas y comerciales que disfrutan los miembros.
Adems el pas posee acuerdos de libre comercio con distintos pases. Por ejemplo,
el intercambio comercial con Japn est exonerado del pago del 99% de los
aranceles impuestos al comercio durante 10 aos. Tambin abri relaciones
comerciales con Israel, Per, Colombia y con Egipto, buscando abrir las puertas
para mantener relaciones en un futuro con China.
 En cuanto a la apertura comercial, Suiza tiene una poltica aduanera
bastante flexible ya que exonera de los impuestos a las mercancas en trnsito.
Tambin presenta ciertos beneficios con los productos transformados pero no de
consumo final. En consecuencia, las relaciones comerciales internacionales de
Suiza son bastante slidas y prometedoras para los inversionistas ya que su poltica
aduanera hace atractivo el mercado de importacin y exportacin en tal pas

Asimismo, es importante sealar que cada regin de Suiza posee la libertad

para realizar las exoneraciones fiscales que se ajusten a sus necesidades y generar
un terreno adecuado para las inversiones. Hay cantones donde se exonera de
impuestos durante 10 aos a las nuevas empresas as como se rigen bajo la
igualdad ante inversores extranjeros y nacionales, estableciendo normas similares
para cada uno y una igualdad de condiciones atractiva para inversionistas.

Sin embargo, a pesar de su apertura comercial, Suiza tiene polticas

inflexibles con lo que respecta a la importacin productos agrcolas. Ha establecido
cuotas que se modifican ao tras ao de ciertos productos, tomando en cuenta la
cosecha del ao y la demanda del mercado. Adems, tal derecho de importacin es
otorgada a aquellos importadores que poseen licencia y estn establecidos en el
pas.

El intercambio comercial entre pases es un aspecto fundamental para la

economa de Suiza, ya que gran parte de la composicin del PIB de la nacin viene
dado por las operaciones que realiza con distintos pases, permitiendo la
importacin y exportacin de bienes y servicios as como de transferencias de
capital, bien sea a travs de activos financieros o acuerdos unilaterales como
donaciones o remesas.

En este sentido, es conveniente exponer que la balanza de pagos es un

resumen estadstico de las transacciones econmicas que se realizan en un pas
entre los residentes de una economa y el resto del mundo en un perodo de tiempo
determinado. Segn el FMI, la Balanza de Pagos est compuesta por tres cuentas
principales: cuenta corriente, donde se registran los intercambios comerciales de
bienes y servicios; la cuenta de capital, que recoge las transferencias unilaterales de
capital que no modifican el ingreso nacional; y la cuenta financiera, que recopila las
entradas y salidas de capital que modifican el ingreso nacional.

Segn el informe para el tercer trimestre del ao 2016 del Banco Nacional
Suizo, la balanza por cuenta corriente (bienes, servicios y transferencias)
presentaba un supervit de 21.000 millones de Francos Suizos (CHF),
disminuyendo 2 billones con respecto al mismo trimestre del ao anterior (2015) lo
que quiere decir que, a pesar que en Suiza predominan las exportaciones sobre las
importaciones, la disminucin de la inversin externa, redujo significativamente el
balance por cuenta corriente.
 Conforme a la informacin proporcionada por el Banco Nacional de Suiza, las
exportaciones de bienes incrementaron, con respecto al mismo trimestre del ao
anterior, en CHF 3 billones, posicionndose en un ingreso total por exportacin de
bienes de 53 billones de francos suizos, gracias a la industria qumico farmacutica
y a la joyera, las cuales representan un tercio de las exportaciones totales.

El comercio internacional juega un papel fundamental para la economa suiza

pues 1 de cada 2 Francos se gana en el extranjero. Entonces, el incremento en las
exportaciones se debe al gran arraigo de distintas empresas internacionales
radicadas en Suiza, entre ellas, algunos Laboratorios farmacuticos multinacionales,
como Novartis y Roche, son los actores ms importantes en tal industria la cual
tiene una actividad mundial, con instalaciones y centros de investigacin asentados
en varios continentes. Tal y como afirma Switzerland Gobal Enterprise:
Tanto consorcios multinacionales, como Roche y Novartis, como empresas
farmacuticas pequeas y medianas encuentran en Suiza la infraestructura
ideal y especialistas altamente calificados. La coexistencia de empresas
grandes y pequeas, y la cercana a institutos de investigacin crean el clima
perfecto para la innovacin y la investigacin, y la base para un
emplazamiento de produccin altamente especializado. Adems, el sistema
de salud altamente desarrollado de Suiza ofrece condiciones ideales para la
introduccin de medicamentos como mercado de prueba y ventas.

Por otro lado, el comercio de servicios para Suiza representa un ingreso

importante de su balanza de pagos: para el tercer trimestre del ao 2016 fueron de
28 billones de Francos Suizos incrementando con respecto al ao anterior en 1
billon gracias a un aumento en los seguros y pensiones, telecomunicaciones,
servicios informticos y de informacin, simultneamente a una disminucin en
servicios de transporte y turismo. Aun con ese panorama, el turismo en Suiza sigue
siendo un atractivo tanto para los residentes como para inversionistas ya que como
afirma el portal Swiss Info: El turismo es una fuente de ingresos esencial para
Suiza, aunque los turistas nacionales pasan casi tanto tiempo fuera del pas como
los extranjeros lo hacen en Suiza. No obstante, el balance es an positivo y el
turismo constituye el sexto sector de exportacin, que emplea al 4,3% de la
poblacin activa

Asimismo, las importaciones toman un papel importante dentro de la

balanza de pago aunque muchos se opongan al hecho de adquirir bienes en el
extranjero. En Suiza, las importaciones totales en el tercer trimestre del ao 2016 se
posicionaron en 62 billones de Francos Suizos aumentando 4 billones con respecto
al ao anterior. Las importaciones de bienes fueron un total de 42 billones de
dlares, incrementando con respecto al ao anterior en CHF 2 billones producto de
la adquisicin de productos qumicos y farmacuticos as como vehculos de motor.
Con respecto a las importaciones de servicios, se posicionaron en 2300 millones de
Francos, incrementndose con respecto al ao anterior principalmente por un
incremento en los gastos de informacin y servicios informticos.
La Balanza de pagos, a su vez, se compone de la cuenta de capital la cual
incluye las transferencias de capital unilaterales, entre las que se encuentran
donaciones, impuestos, remesas familiares, entre otras. La Balanza de Capital
Suiza, segn el National Swiss Bank, posee una entrada de capital de 10 billones de
Francos Suizos mientras que la salida de capital est alrededor de los CHF 12
billones observndose que lo pagos al exterior son mayores a los ingresos
generando un balance deficitario.

Por ltimo, la cuenta financiera, recoge las entradas y salidas de capital que
se producen por la compra o venta de activos financieros por parte de residentes en
el extranjero o viceversa. El saldo total de la balanza por cuenta financiera Suiza
para el tercer trimestre del ao 2016 posee un supervit de 39 billones de Francos
Suizos incrementando significativamente con respecto al ao 2015. Cuando el saldo
de la balanza financiera es positivo, quiere decir que el pas es deudor con respecto
al Resto del mundo ya que hay una mayor entrada de capitales extranjeros para la
compra de activos Suizos que salidas de capital por parte de los Suizos para
compra de activos financieros extranjeros.

En cuanto a las inversiones en activos financieros, Suiza no es un pas con

un gran mercado de rentas variables (acciones) ni de rentas fijas (bonos).
nicamente existe la cotizacin de las acciones de las 20 empresas ms
importantes. Es por ello, que las inversiones de cartera no representan un gran
porcentaje de la cuenta financiera de la balanza de pagos. Al contrario de las
inversiones directas, las cuales tienen el protagonismo en Suiza y adems estn en
crecimiento constante ya que el franco suizo es una moneda de gran solidez y
confianza a nivel mundial tomando en cuenta las condiciones econmicas y las
perspectivas a futuro del pas.

Este aspecto tiene gran importancia a la hora de tomar una decisin de

invertir ya que refleja que Suiza es un pas con potencial para invertir capitales en l
pues promueve la seguridad econmica requerida y la estabilidad necesaria para un
inversionista. Adems el incremento de las inversiones directas en Suiza se justifica
con la poltica monetaria expansiva que promueve el Banco Nacional Suizo desde
enero del 2015 cuando liber el tipo de cambio fijo del Franco Suizo de 1,20
Francos por euro, lo que ocasion una disminucin de la inversin en Suiza
producto de la apreciacin del Franco y un gran riesgo de sobrevaloracin de su
moneda. Por lo tanto, la poltica cambiaria de Suiza actualmente es de libre
flotacin puesto que el precio del Franco Suizo viene dado por la oferta y la
demanda de la moneda y no por la imposicin del Banco Nacional Suizo.

La poltica monetaria expansiva logr la disminucin significativa de las

tasas de inters impulsando la inversin y el consumo ya que las personas solicitan
ms prstamos para invertir. El banco central suizo impuso un tipo de inters para
los prstamos bancarios desde -0.25% hasta -0.75%. Adems se logr impedir que
la demanda del Franco Suizo se incrementara a travs de un aumento en la oferta
de la moneda manejada por el BNS con la compra de deuda (liquidez). Sin
embargo, como se conoce, la relacin entre la inversin y el ahorro son inversas: a
medida que incrementa la inversin, el ahorro disminuye ya que la poblacin
prefiere invertir su dinero en activos que les genere un mayor rendimiento en lugar
de mantenerlos depositados en un banco que no genera intereses.

Segn datos del FMI, el ahorro nacional bruto de Suiza es del 32.515% del
PIB para el ao 2016. Este valor incluye el ahorro de todos los agentes econmicos
del pas, es decir, ahorro de las personas, de las sociedades de capital y del
gobierno. Simultneamente, el porcentaje de inversin segn el FMI es del 23,23%
con respecto al PIB. Entonces, bajo tal panorama se puede afirmar que Suiza tiene
capacidad de financiamiento y que adems, la inversin va en aumento ya que una
gran cantidad de ahorros permite estimular la inversin, a pesar de lo establecido en
la teora de la poltica monetaria expansiva, en donde se supone que los ahorros
disminuyen. Este factor se apoya en la seguridad y confidencialidad presente en el
sistema bancario suizo, que permite mantener un nivel de ahorros importante ya que
los ahorristas le dan prioridad al blindaje bancario que a las ganancias por intereses
al mantener su capital en una cuenta bancaria.

Tomando en cuenta lo anteriormente planteado, es importante considerar si

Suiza presenta las condiciones ideales para un inversionista y si el tipo de cambio,
el tipo de inters y las polticas monetarias y cambiarias resultan atractivos para
agentes externos. En primer lugar un inversionista debera evaluar el costo de
oportunidad que le genera colocar sus fondos en Suiza, con una tasa de inters
negativa, es decir, que debe pagar por hacerlo o mantener ahorros en cualquier otro
pas donde las tasas de inters por depsitos bancarios sean mucho ms atractivas.

Para poder analizar las expectativas del mercado se recurri al indicador de

confianza econmico, que en Suiza es el ZEW-CS, y refleja las expectativas de los
analistas de los mercados financieros encuestados sobre el desarrollo econmico
del pas durante el periodo de seis meses. Este ndice de confianza ha permanecido
en ascenso desde el ao 2015 y el 2016, situndose en 12.9. Este nivel del ndice
se encuentra muy por encima de la media la cual es de 10 puntos. Para el ao
2017, este ndice se encuentra en 19.4 puntos, ya que ninguno de los encuestados
calific la economa del pas como mala.

Con respecto al riesgo pas, es importante estudiar el indicador de prima de

riesgo, que consiste en la diferencia entre el inters que se pide a la deuda emitida
por un pas cuyos activos tienen mayor riesgo pero mayor rentabilidad, respecto de
otro libre de riesgo y con el mismo vencimiento. Es decir, el sobreprecio que exigen
los inversionistas por comprar un activo riesgoso en lugar de comprar aquel que no
se duda de su reembolso (libre de riesgo). Para poder analizar este indicador, se
tomaron en cuenta estadsticos oficiales que indican que para Marzo 2017 esta
prima de riesgo para Suiza es de -49%, colocando al pas dentro de los que poseen
las primas de riesgo ms bajas de Europa. Adems, tal como afirma Switzerland
Global Enterprise, Euromoney realiz un estudio para el ao 2015 conocido como
Country Risk Survey donde se evala la estabilidad poltica y econmica y
capacidad de pago a la deuda externa de 185 pases. Suiza obtuvo el segundo
lugar, siendo el segundo pas con menor riesgo para las inversiones oobteniendo
88.7 puntos.

A su vez, es importante considerar, tambin, la estabilidad y la seguridad

econmica que existe en tal pas en donde la tasa de inflacin es una de las ms
bajas a nivel mundial y la economa va en crecimiento. Adicionalmente, Suiza
cuenta con gran solidez econmica dada por sus reservas internacionales las cuales
se valoran en 602 billones de dlares entre divisas y oro, permitiendo garantizar los
pagos de los bienes importados y la deuda externa, adems de ser un recurso
indispensable para estabilizar la moneda.

En ese sentido, el Franco Suizo es considerado como una de las 10 monedas

cuya fortaleza sostiene la economa a nivel mundial en conjunto con el dlar, la libra
esterlina, etc. Entonces, el sistema bancario Suizo ofrece un clima de confianza y de
solidez permanente en el tiempo, ofrece un sistema de seguridad y privacidad
bancaria nico en el mundo y posee un pronstico deseable a lo largo del tiempo
con respecto a su economa.

A futuro, Suiza tiene unas perspectivas econmicas favorables, como se

destaca en el informe emitido por el Fondo Monetario Internacional: el PIB va en
ascenso, se prev un crecimiento importante de la tasa de inflacin, la inversin y el
ahorro tambin contarn con un pronstico elevado as como la demanda agregada
y las exportaciones e importaciones.

Como complemento a todo lo anterior, Suiza, segn informes sobre calidad

de vida de la consultora britnica Mercer, ha obtenido el primer puesto en 7
ocasiones y todos los aos se encuentra entre los 10 lugares con mejor calidad de
vida, tomando en cuenta aspectos como situacin poltica (libertad, censura),
econmica (consumo, servicios bancarios), social (criminalidad, transporte,
sanidad), educacin, clima, ambiente y la cultura, un tema destacado en la
poblacin suiza. Dicha sociedad es plurilinge teniendo 4 idiomas oficiales: alemn,
francs, italiano y romanche, producto de los pases vecinos. El ms comn es el
alemn, hablado por el 63% de la poblacin siguindole el francs que lo habla un
23% de la poblacin. La Constitucin suiza reconoce los derechos que tienen varios
grupos lingsticos de comunicarse en su propia lengua. El alemn, francs e
italiano son las lenguas oficiales de la Confederacin por lo que todos los
documentos deben estar disponibles en estos tres idiomas.

Por lo tanto, Suiza cuenta con muchos aspectos atractivos para ser
recomendada como un buen lugar para la inversin de capitales tales como, la
estabilidad de la economa, las perspectivas de crecimiento, la alta calidad de vida y
la diversidad cultural, caractersticas adaptables a cualquier inversionista de
cualquier lugar del mundo.
 Conclusin

Observando las caractersticas de Suiza, se destaca que es un pas con una

gran solidez econmica y una gran estabilidad poltica. Adems tiene una
expectativa de crecimiento con un alto nivel de seguridad y un ndice de calidad de
vida y desarrollo humano bastante alto. Por lo tanto, Suiza se proyecta como un
pas con gran potencial para las inversiones, tanto nacionales como extranjeras.

La economa de Suiza tiene algunas contradicciones con respecto a la teora

y tienen que ver con una situacin nica en el mundo que favorece en gran medida
a dicha nacin y es el secreto bancario suizo. Las entidades bancarias de Suiza se
rigen bajo una ley que impide conocer la identidad de la persona que deposita
fondos, es decir, las cuentas bancarias no le pertenecen a una persona sino a un
nmero y gracias a esto, la informacin permanece blindada. Esta caracterstica del
pas europeo le ha generado unos altos porcentajes de ahorro as con gran
capacidad de inversin aun cuando poseen tasas de inters negativas. Muchos
empresarios e inversores le dan prioridad a su seguridad personal y a la seguridad
de su capital antes que a los bajos ingresos que pueden generar los intereses.

Adems, es importante destacar otros beneficios que se obtienen al realizar

una inversin en Suiza:
La poblacin tiene un ndice de educacin bastante alto lo que genera una
oferta de capital humano altamente calificado con grandes capacidades y
habilidades.
Calidad de produccin: es conocido que Suiza es el pas por excelencia en la
fabricacin de relojes, por lo tanto, se considera que los productos suizos
tienen una gran precisin y garanta de calidad.
El entorno econmico propicia una expectativa de crecimiento bastante alta y
con una rentabilidad importante, as como una estabilidad a lo largo del
tiempo, necesaria para los inversores de activos a largo plazo.
A nivel mundial la reputacin de Suiza es buena, lo que facilita la receptividad
en nuevos mercados.
La variedad de sectores y campos en los que se puede invertir: farmacutico,
turstico, activos financieros, centros de investigacin, fabricacin de
instrumentos de precisin, adaptable a cualquier tipo de inversionista.

Gracias a lo anteriormente mencionado, Suiza, a pesar de algunos desequilibrios

econmicos, ha mantenido su crecimiento econmico permanente, as como una
calidad de vida nica en el mundo. Es por ello que se recomienda ampliamente
invertir en el pas pues existe la garanta de respaldo de los fondos y una estabilidad
y solidez econmica que permanece en el tiempo.
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