Anlisis de un Estado de flujo de efectivo

Los informes trimestrales de resultados suelen atraer mucha atencin entre los analistas de
Wall Street. No obstante, desde una perspectiva de un anlisis a medio y largo plazo del
negocio, los flujos de caja pueden dar informacin tanto o ms importante que los informes
de resultados.

Cuando la compaa obtiene una ecuacin favorable de ingresos frente a sus costes, esto se
ve reflejado en altos mrgenes de rentabilidad sobre precios, y por lo tanto, en slidos
informes de beneficios. Sin embargo, no nos dice nada sobre el impacto que puedan tener
las necesidades de capital de trabajo sobre la generacin de efectivo de la firma. Para analizar
cuestiones de este tipo, es necesario ir ms all de las ganancias y adentrarse en los flujos
de caja.

En definitiva, tanto los estados de resultados como los flujos de caja pueden brindar
informacin muy importante para el inversor. Dependiendo de las circunstancias de la
empresa y de las variables a analizar, los flujos de caja pueden ser un complemento muy
valioso...

Por ejemplo, en casos de compaas de alto crecimiento, suele ser normal que la acumulacin
de inventarios o las necesidades de financiacin a los clientes produzcan un impacto negativo
sobre los flujos de efectivo. La empresa puede entonces estar ganando mucho dinero desde
la perspectiva contable de ingresos y costes, pero el negocio est demandando sumas
crecientes de capital para seguir operando de forma efectiva.

En el sentido contrario, algunas compaas como por ejemplo las grandes cadenas retail,
generan slidos flujos de caja pese a tener bajos mrgenes de rentabilidad sobre los precios.

Empresas como Wal-Mart (WMT) venden sus productos a precios competitivamente bajos,
lo que supone un margen neto de beneficio que est en la zona del 3,3% sobre el precio del
producto, es decir, un margen muy bajo si se compara con lo niveles de rentabilidad que se
observan en otras industrias.

No obstante, empresas de este tipo generan grandes sumas de efectivo en base a sus
operaciones, debido a que cuentan con la posibilidad de optimizar eficientemente su capital
de trabajo. La mayor parte de las ventas de estas empresas se realizan en efectivo, mientras
que los pagos a los proveedores son a plazos sensiblemente ms largos.

Debido a su escala de negocios, Wal-Mart puede negociar precios bajos y condiciones

financieras muy convenientes con sus proveedores, lo cual tiene un impacto positivo sobre
los flujos de caja. Para detectar esta ventaja competitiva clave para la empresa, una mirada
a los flujos de caja puede ser ms esclarecedora que un anlisis contable de ventas y
ganancias.

Es importante que analicemos las necesidades de inversin de capital de una compaa, que
se reflejan con mayor claridad en los estados de flujo de caja. Algunos negocios tienen
necesidades de capital mayores que otras; en industria y energa, por poner un ejemplo, se
requieren inversiones ms grandes que en software o servicios.
Las empresas con necesidades de capital bajas tendrn mayores posibilidades de aumentar
polticas como distribuir capital a los accionistas o realizar adquisiciones para capitalizar
oportunidades de crecimiento. Sin embargo, cuando la compaa necesita reinvertir una alta
proporcin de sus flujos de caja, los fondos libres para otros destinos se ven reducidos.

Las inversiones de capital pueden verse reflejadas en el estado de resultados mediante el

rubro depreciaciones. Cuando una empresa realiza una inversin de capital por US$100
millones de dlares, un mtodo de depreciacin lineal en diez aos arrojara un costo anual
de US$10 millones por ao.

Si bien este tipo de registros es bastante razonable en trminos de cuantificar el impacto de

la inversin a lo largo de un perodo de tiempo determinado, en algunos casos puede
esconder algunas cuestiones importantes.

Cuando una firma necesita realizar grandes inversiones de capital en un perodo de pocos
aos, esto puede tener un impacto financiero de magnitud, afectando incluso tal vez su
solvencia financiera. En cambio, el estado de resultados mostrara una versin suavizada en
el tiempo de estas cantidades, por lo tanto, podra no ser tan esclarecedor como una
evaluacin de los flujos de caja.

Tambin resulta vital analizar los flujos de caja para examinar la sostenibilidad de polticas
como las recompras de acciones o los pagos de dividendos. Los flujos de caja pueden
ayudarnos a responder algunas preguntas importantes que no se resuelven en base a los
estados de resultados:

De dnde provienen los fondos para distribuciones de capital: fondos propios generados en
la operatoria del negocio o endeudamiento? Qu tan holgada est la firma para sostener
sus distribuciones de capital en caso de una recesin o alguna otra circunstancia que genere
una desmejora en los resultados? Pueden seguir creciendo a este ritmo los dividendos o es
de esperar una desaceleracin en base a la solvencia financiera de la empresa?

En definitiva, tanto los estados de resultados como los flujos de caja pueden brindar
informacin muy importante para el inversor. Dependiendo de las circunstancias de la
empresa y de las variables a analizar, los flujos de caja pueden ser un complemento muy
valioso, incluso tal vez irreemplazable dentro del conjunto de herramientas disponibles para
la toma de decisiones en los mercados.

Extrado de: http://www.americaeconomia.com/analisis-opinion/como-analizar-el-flujo-de-

caja-de-una-compania