Captul

Antecedentes econmicos
del estudio tcnico
Los aspectos relacionados con la ingeniera del proyecto son probablemente los que tienen mayor
incidencia sobre la magnitud de los costos e inversiones que debern efectuarse si se implementa
el proyecto. De ah la importancia de estudiar con especial nfasis la valorizacin econmica
de todas sus variables tcnicas.
El objetivo de este captulo es exponer las bases principales de origen tcnico que proveen
al preparador del proyecto tanto de la informacin econmica como de una propuesta de reco-
pilacin y sistematizacin de la informacin relevante acerca de las inversiones y los costos que
puedan extraerse del estudio tcnico.
Las diferencias de cada proyecto en su ingeniera hacen muy complejo generalizar un pro-
cedimiento de anlisis que sea til para todos ellos. Sin embargo, obviando el problema de
evaluacin tcnica, es posible desarrollar un sistema de ordenacin, clasificacin y presentacin
de la informacin econmica derivada del estudio tcnico. Los antecedentes tcnicos de respaldo
a esta informacin sobre precios y costos deben incluirse necesariamente en el texto del proyecto.

concepto
7 .1. Alcances del estudio de ingeniera clave
El estudio de ingeniera del proyecto debe determinar la funcin de produccin ptima para la Estudio de Ingeniera del
utilizacin eficiente y eficaz de los recursos disponibles para la produccin del bien o servicio proyecto: determna la
funcn de produccin
deseado. Para ello debern analizarse las distintas alternativas y condiciones en las que pueden ptma para la utilizacn
combinarse los factores productivos, identificando los costos y los ingresos de operacin aso- eficente y eficaz de los
ciados con cada una de las alternativas de produccin, mediante la cuantificacin y proyeccin recursos disponibles para
en el tiempo de los montos de inversiones de capital. la produccn del ben o
servco deseado.
De la seleccin del proceso productivo ptimo se derivarn las necesidades de equipos y
maquinaria; de la determinacin de su disposicin en planta (layout) y del estudio de los reque-
rimientos del personal que los operen, as como de su movilidad, podrn definirse las necesida-
des de espacio y de obras fsicas.
Los costos de operacin en mano de obra, insumos diversos, reparaciones, mantenimiento
y otros se obtendr directamente del estudio del proceso productivo seleccionado.
Como se seal anteriormente, el estudio tcnico no se realiza de manera aislada del resto.
En efecto, el estudio de mercado definir ciertas variables relativas a las caractersticas del pro-
ducto, la demanda proyectada a travs del tiempo, la estacionalidad en las ventas, el abasteci-
miento de materias primas y los sistemas de comercializacin adecuados, entre otros aspectos,
informacin que deber tomarse en consideracin al seleccionar el proceso productivo. El
estudio legal sealar ciertas restricciones a la localizacin del proyecto, las cuales podran, de
alguna manera, condicionar el tipo de proceso productivo. Por ejemplo, la calidad del agua
subterrnea es prioritaria en la fabricacin de bebidas gaseosas; si esta no cumple con todas las
exigencias requeridas en las localizaciones optativas permitidas, el proyecto deber incorporar
los equipos necesarios para su purificacin, aunque en otras zonas donde la localizacin est
prohibida pudiera evitarse esta inversin si se cuenta con agua de la calidad requerida. El estu-
dio financiero, por otra parte, podr ser determinante en la seleccin del proceso si en l se define
la imposibilidad de obtener los recursos econmicos suficientes para la adquisicin de la tec-
 110 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

nologa ms adecuada. En este caso, el estudio tender a calcular la rentabilidad del proyecto,
haciendo uso de la tecnologa que est al alcance de los recursos disponibles.

recuerde
y reflexione
o De la misma manera como otros estudios afectan las decisiones del estudio tcnico,
este condiciona los otros estudios, principalmente el financiero y el organizacional.

concepto n
clave "'f 7 .2. Proceso de produccin
Proceso de produccin: El proceso de produccin se define como la forma en la que una serie de insumos se transforman
la forma en la que una en productos mediante la participacin de una determinada tecnologa (combinacin de mano
serie de insumos se
de obra, maquinaria, mtodos y procedimientos de operacin, etctera).
transforman en produc-
tos mediante la participa- Los distintos tipos de procesos productivos pueden clasificarse en funcin de su flujo pro-
cin de una determinada ductivo o del tipo de producto, teniendo en cada caso efectos distintos sobre el flujo de caja del
tecnologa. proyecto.

recuerde
y reflexione
o El proceso productivo y la tecnologa que se seleccionen influirn directamente sobre
la cttanta de las inversiones, los costos y los ingresos del proyecto.
conceptos
claves Segn el flujo, el proceso puede ser en serie, por pedido o por proyecto. El proceso de pro-
Proceso de produccin duccin es en serie cuando los productos, cuyo diseo bsico es relativamente estable en el tiempo
en serie: cuando los pro- y que estn destinados a un gran mercado, permiten su produccin para existencias. Las eco-
ductos, cuyo diseo b-
nomas de escala obtenidas por el alto grado de especializacin que la produccin en serie
sico es relativamente es-
table en el tiempo y que
permite van asociadas con bajos costos unitarios normalmente. En un proceso por pedido, la
estn destinados a un produccin sigue secuencias diferentes que hacen necesaria su flexibilizacin mediante mano
gran mercado, permiten de obra y equipos suficientemente maleables para adaptarse a las caractersticas del pedido.
su produccin para exis-
tencias.
Este proceso afectar los flujos econmicos debido a la mayor especializacin del recurso humano
y a las mayores existencias que ser preciso mantener. Un proceso de produccin por proyecto
Proceso por pedido: la
produccin sigue se- corresponde a un producto complejo de carcter nico que, con tareas bien definidas en trmi-
cuencias diferentes que nos de recursos y plazos, da origen, normalmente, a un estudio de viabilidad completo. Ejemplos
hacen necesaria su flexi- claros de esto son los proyectos de construccin y de filmacin de pelculas, entre otros.
bilizacin mediante ma-
no de obra y equipos su-
Segn el tipo de producto, el proceso se clasificar en funcin de los bienes o servicios que
ficientemente maleables se producirn; por ejemplo, procesos extractivos, de transformacin qumica, de montaje, de
para adaptarse a las ca- salud, de transporte, etctera.
ractersticas del pedido. Muchas veces un mismo producto puede obtenerse utilizando ms de un proceso productivo.
Proceso de produccin Si as fuera, deber analizarse cada una de estas alternativas y determinarse la intensidad con
por proyecto: correspon-
de a un producto comple-
la que se utilizan los factores productivos. Esto definir en gran medida el grado de automati-
jo de carcter nico que zacin del proceso y, por ende, su estructura de costos. Aquellas formas de produccin intensi-
da origen, normalmente, vas en capital requerirn mayor inversin pero menores costos de operacin por concepto de
a un estudio de factibili-
mano de obra; adems, tendrn otras repercusiones, positivas o negativas, sobre otros costos y
dad completo.
sobre los ingresos. La alternativa tecnolgica que se seleccione afectar directamente la renta-
bilidad del proyecto. Por ello, en vez de seleccionar la tecnologa ms avanzada, deber elegirse
aquella que optimice los resultados.

7 .3. Efectos econmicos de la ingeniera

La cantidad y calidad de maquinarias, equipos, herramientas, mobiliario de planta, vehculos y
otras inversiones normalmente dependern del proceso productivo elegido. En algunos casos
la disponibilidad de los equipos se obtiene no por su compra sino por su arrendamiento, con
lo cual, en lugar de afectarse el tem de inversiones, se influir en el de costos.
Las necesidades de inversin en obra fsica e instalaciones se determinan principalmente
en funcin de la distribucin de los equipos productivos en el espacio fsico (layout). Sin embargo,
tambin ser preciso considerar posibles ampliaciones futuras en la capacidad de produccin
 7.4 Economas de escala 111

que hagan aconsejable disponer desde un principio de la obra fsica necesaria, aun cuando esta
se mantenga ociosa por algn tiempo. La distribucin en planta debe evitar los flujos innece-
sarios de materiales, productos en proceso o terminados, personal, etctera.
Los clculos de requerimientos de obra fsica para la planta, ms los estudios de vas de
acceso, circulacin, bodegas, estacionamientos, reas verdes, ampliaciones proyectadas y otros,
sern algunos de los factores determinantes en la definicin del tamao y las caractersticas del
terreno.
La incidencia de la obra fsica en la estructura del flujo de caja del proyecto se manifiesta
al considerar las mltiples alternativas que presenta una variable que parece muy simple, como
el edificio de la fbrica. Por ejemplo, puede comprarse: a) un terreno y construir; b) un edificio
que cumpla con las condiciones mnimas deseadas y remodelarlo; c) un edificio por su ubicacin,
demolerlo y construir uno nuevo, o bien arrendarse un edificio. Cada uno de los tres primeros
casos tiene montos de inversin distintos, y el cuarto presenta un problema de costo de opera-
cin. Debe considerarse si todas las alternativas son reales, puesto que podrn estar asociadas
tanto a costos como a beneficios distintos. As, por ejemplo, la alternativa e), si bien puede ser
la ms costosa, podra ser la ms conveniente si la localizacin del edificio es preferencial por
la cercana al mercado consumidor o proveedor.

El proceso productivo, por medio de la tecnologa usada, tiene incidencia directa sobre
el costo de operacin. Como se mencion anteriormente, la relacin entre costos de
O recuerde
y reflexione

operacin e inversin ser mayor cuanto menos intensiva en capital sea la tecnologa.

En muchos casos, el estudio tcnico debe proporcionar informacin financiera relativa a

ingresos de operacin; es el caso de los equipos y las maquinarias que deben reemplazarse y que
al ser dados de baja permiten su venta. En otras ocasiones, los ingresos se generan por la venta
de subproductos, como el desecho derivado de la elaboracin de envases de hojalata, que se
vende como chatarra. Otros ingresos pueden obtenerse dando servicios que permitan usar la
capacidad ociosa, por ejemplo, una fbrica de helados que arriende sus bodegas de frigorficos
para congelar mariscos.

7 .4. Economas de escala

Deslandes plantea que a fin de medir la capacidad para competir debe estimarse el costo fabril
en los distintos niveles de la capacidad de produccin. Para ello, propone definir los componen-
tes ms relevantes del costo: consumo de materias primas y materiales, utilizacin de mano de
obra, mantenimiento y gastos fabriles en general (energa, combustible, etctera). El costo fabril n concepto
definido debe compararse con la capacidad de produccin y con el monto de la inversin. A esta ~clave
relacin se le denomina masa crtica tcnica, la cual, al calcularse, deja muchas veces fuera de Masa crtica tcnica: la
anlisis el efecto de la dimensin de la empresa sobre los gastos administrativos o la considera- relacin entre el costo fa-
bril, la capacidad de pro-
cin de no trabajar a plena capacidad. duccin y el monto de la
Al relacionar el costo unitario de operacin (P) con la capacidad de la planta ( C), dado un inversin.
nmero de unidades de producto por unidad de tiempo, resulta una expresin de la siguiente
forma:

7.1 P2 =
P1
[C2J-
C1

donde (a) es el factor de volumen. La figura 7.1 expone visualmente esta relacin. En trminos
generales, la figura indica que un incremento en la capacidad de la planta reduce el costo uni-
tario de operacin.
Al relacionar el costo en equipos por unidad de capacidad (Q) con una funcin de capacidad
creciente, se obtiene un resultado como el que se ilustra en la figura 7.2, que tiene la siguiente
expresin:
1 112 1 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

e
'
'Ci
ro
(j
o... P1
o
(!)
-o
o
2
e:
:J
o
+-'
en
o
u

P2

e, C2 e
Capacidad

Figura 7.1 Costo unitario de operacin frente a la capacidad.

7.2

donde (b) es el factor de volumen.

Al relacionar la capacidad ( C) con la inversin total (!), resulta una expresin similar a la
anterior, pero con coeficiente positivo:

7.3 !J: =
11
[C2J
C 1

o
o...
o
.Q-
:J
g 02
(!)
-o
o
+-'
en
o
u

Capacidad

Figura 7.2 Costo distribuido de los equipos por unidad de capacidad.

 7.5 Inversiones en equipamiento 113

1,
o
o..
s
o-
(!)

Q)
-o
ro
+-'
o
+-'
o
+-'
(/)
o
u 12

e, e
Capacidad

Figura 7.3 Costo de adquisicin asociado con su capacidad.

7.4 J, = [~~J X / 1

donde (f) es el factor de volumen. Cuando (f) se aproxima a uno, son despreciables las econo-
mas que pueden obtenerse por el crecimiento de la capacidad. Visualmente se aprecia su com-
portamiento contrario en la figura 7.3, lo cual es obvio al considerar que cualquier aumento de
capacidad va asociado con un incremento en las inversiones en los equipos que as lo permitan.
El factor de volumen (f) est definido para cada tipo de industria como resultado de ml-
tiples observaciones de proyectos en ejecucin. Por ejemplo, el coeficiente de las industrias
petroqumicas y aceiteras es de 0.50 en las fbricas de amoniaco; en las de cemento, de 0.60; en
las de motores elctricos, de O. 70, y en las hilanderas, de uno.
El coeficiente 0.50 indica que duplicar la capacidad de una planta, incrementa la inversin
slo en 41.4%. Esto resulta de aplicar la ecuacin 7.4, que se obtiene de despejar / 2 en la ecua-
cin 7.3.

7.5 !1 = [~]0.5
/1 1

de donde lz = 1 4142.
El problema de capacidad se trata con mayor profundidad en el captulo 8.

7 .5. Inversiones en equipamiento

Por inversin en equipamiento se entendern todas las inversiones que permitan la operacin
normal de la planta de la empresa creada por el proyecto, por ejemplo: maquinaria, herramien-
tas, vehculos, mobiliario y equipos en general. Al igual que en la inversin en obra fsica, aqu
interesa la informacin de carcter econmico y necesariamente deber respaldarse de manera
tcnica en el texto mismo del informe del estudio que se elabore, en los anexos que se requieran.
La sistematizacin de la informacin se har mediante balances de equipos particulares.
As, por ejemplo, en funcin de la complejidad, diversidad y cantidad de equipos, podrn ela-
borarse balances individuales de maquinaria, vehculos, herramientas, etctera.
La importancia de estos balances radica en que de cada uno se extraer la informacin
pertinente para la elaboracin del flujo de efectivo del proyecto sobre inversiones, reinversiones
 114 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

durante la operacin e, incluso, ingresos por venta de equipos de reemplazo. En el cuadro 7.1
aparece un formulario de balance de mquinas, equipos y tecnologa que puede utilizarse indis-
tintamente para cada uno de los grupos de equipos identificados.

Cuadro 7 .1 Balance de maquinarias, equipos y tecnologa

..... Valor de

. . ...
..
Vida til
tcnica e
desecho
($)

Tornos 10 500 5000 6 8 500

Soldadoras 5 800 4000 5 5 800

Prensas 3 2000 6000 10 10 100

Pulidoras 3 500 3 500 11 10 300

Sierras 8 400 3 200 3 4 250

Inversin inicial en mquinas $21 700

Corresponde al valor de desecho al trmino de su vida til.
b La vida til contable es determinada por la autoridad tributaria, aunque en los pases donde han adoptado las IFRS se puede
estimar el periodo a depreciar por la empresa.
e La vida til tcnica est determinada por el uso efectivo del activo en el proyecto y es determinada por el equipo tcnico del
proyecto.

Normalmente este balance va acompaado de las cotizaciones de respaldo de la informa-

cin, de las especificaciones tcnicas y de otros antecedentes que no hacen necesaria una carac-
terizacin de cada maquinaria en el balance.
La primera columna incluir un listado de todos los tipos distintos de maquinarias. Por
ejemplo, si existieran dos o ms tipos de tornos, ser preciso identificarlos y listados por separado.
De los estudios de la tecnologa que se usar se obtiene la informacin sobre la cantidad reque-
rida de cada equipo. Generalmente, su costo unitario puesto en planta e instalado se determina
conceptos n
por la informacin de las respectivas cotizaciones. Este precio debe incluirse en trminos netos;
claves ~
vale decir que en el caso de que se incorpore en la cotizacin el impuesto al valor agregado (IVA),
Vida til contable: indica este deber excluirse del anlisis econmico, con las excepciones sealadas en el captulo anterior.
el tiempo establecido por
el organismo fiscal para
Las dos primeras columnas deben estar respaldadas en un anexo tcnico en el que se justi-
depreciar el activo. fique que con esa configuracin de mquinas, en tipo y cantidad, puede producirse en cantidad
Vida til tcnica: se re- y calidad el bien o servicio que elaborar el proyecto.
fiere a la duracin efecti Asimismo, la informacin de la tercera columna debe estar respaldada en un anexo que
va, y por lo tanto determi- contenga las cotizaciones correspondientes, o las bases de clculo de un precio, cuando no se
na el momento de
reemplazo del activo de
dispone de dichas cotizaciones.
acuerdo con las caracte- La vida til merece una mencin especial, puesto que hay que diferenciar la vida til con-
rsticas propias del pro- table de la vida til tcnica. Mientras la primera indica el tiempo establecido por el organismo
yecto y con el uso de sus
fiscal para depreciar el activo, la segunda se refiere a la duracin efectiva, y por lo tanto deter-
tecnologas. Es determi-
nada por el preparador y
mina el momento de reemplazo del activo de acuerdo con las caractersticas propias del proyecto
evaluador de proyectos y con el uso de sus tecnologas. Por ejemplo, el uso intensivo de una tecnologa las 24 horas
junto con el profesional puede derivar en un reemplazo permanente del activo, todos los aos, en circunstancias en las
tcnico.
que la vida til fiscal puede estar determinada por un periodo de mediando o largo plazo.

recuerde
y reflexione
o Generalmente, la vida til oontable la establece un organismo fiscal qe determina el
nmero de periodos en los que un activo puede ser depreciado oon fmes contables, y
que puede ser usada para definir los aos a depreciar, como establecen las IFRS.

La vida til tcnica, en cambio, es determinada por el preparador y evaluador de proyectos

conjuntamente con el profesional tcnico si el criterio de reemplazo obedece al periodo ptimo
 7 .5 Inversiones en equipamiento 115 1

de reemplazo. Por ejemplo, una empresa pudiera disponer de una flota de camiones repartido-
res, los cuales se deprecian a tres aos de acuerdo con su vida til contable; sin embargo, su vida
de operacin puede ser mucho mayor, ms todava si su uso no es intensivo. Tambin hay cri-
terios estratgicos, como podra ser el caso de la imagen que la empresa quiera proyectar al
mercado. Por efectos de imagen corporativa, puede ser necesario el reemplazo de los camiones
repartidores, para dar permanentemente una imagen de renovacin y modernismo.
Pero en el caso de los camiones repartidores de vino, por la misma razn de imagen, muchas
veces se toma la decisin contraria; es decir, proyectar la imagen de tradicin y antigedad en
el vino, lo que se logra, entre otros factores, con la no renovacin de esos vehculos.
Ambas definiciones de vida til, tanto tcnica como contable, son importantes para una
correcta evaluacin, pues las dos generan efectos econmicos en la evaluacin: la primera da
la seal de depreciacin para fines tributarios y la segunda determina el tiempo en el que se
estima que el equipo o maquinaria ser efectivamente til, de acuerdo con el funcionamiento
requerido para el proyecto o por su posicin estratgica en el proceso productivo, lo que podra
aconsejar un reemplazo en un periodo menor, con el fin de asegurar que no provocar dificul-
tades en ese proceso. En el estudio de perfil es frecuente usar el periodo de reemplazo de manera
equivalente al periodo de depreciacin de algunos activos.
La ltima columna incluye el valor de las maquinarias al trmino de la vida til real definida.
En algunos casos puede ser negativo, lo que indica que para deshacerse de la unidad respectiva
es preciso pagar, o bien, el costo de desmantelamiento y traslado pudiera ser mayor que el valor n conceptos
de mercado de dicho activo. Note que el concepto que se utiliza en estas columnas es el deno- ...., claves
minado valor de desecho, que representa el monto de unidades monetarias que efectivamente se Valor de desecho: repre-
espera recibir al reemplazar el equipo al final de su vida til tcnica. Este valor de desecho senta el monto de unida-
des monetarias que efec-
incorpora el efecto tributario que genera su venta al compararlo con el valor en libro que tendra tivamente se piensa
el bien en ese momento. Para estos efectos puede utilizarse la siguiente ecuacin: recibir al reemplazar el
equipo al final de su vida
7.6 VDC = (VM - VL)*(l - tc) + VL til tcnica o de su venta
al horizonte del proyecto.
Valor de compra, de fac-
Donde VD representa el valor de desecho comercial del activo; VM, el valor de mercado tura o de adquisicin: re-
en el momento de la venta; VL, el valor libro del activo en el momento de su venta, correspon- presenta el monto de uni-
diente a la diferencia entre el valor de adquisicin del activo y la depreciacin acumulada en el dades monetarias sin IVA
momento de la venta, y te, la tasa de impuesto a las utilidades generadas. que se destina a la com-
pra del bien.
Sobre el particular, resulta importante definir algunos conceptos vinculados con el trmino
Valor contable, libro o
"valor", con el fin de no confundirse acerca del significado real de cada uno de ellos. fiscal: representa el valor
El primer concepto de valor es el que representa el monto de unidades monetarias sin IVA del bien menos la depre-
que se destina a la compra del bien. Este valor puede adoptar los nombres de valor de compra, ciacin acumulada del
de factura o de adquisicin. valor de compra, adquisi-
cin o factura .
Un segundo concepto de valor lo constituye el valor contable, que tambin puede utilizarse
Valor de venta, de merca-
con los nombres de valor libro o valor fiscal. Para determinar cuantitativamente este valor, se
do, de enajenacin, de li-
descuenta la depreciacin acumulada del valor de compra, adquisicin o factura. El valor con- quidacin, comercial o
table, por lo tanto, ir disminuyendo cada ao de acuerdo con el monto de depreciacin que de salvamento: constitu-

permite efectuar la autoridad tributaria, hasta que el bien se encuentre totalmente depreciado. ye el valor que el merca-
do estara dispuesto a pa-
Un tercer concepto de valor lo constituye el que el mercado estara dispuesto a pagar por gar por la maquinaria,
la maquinaria, equipo o tecnologa en el momento de decidirse su venta. Este concepto de valor equipo o tecnologa en el
puede adoptar los nombres de valor de venta, de mercado, de enajenacin, de liquidacin, comer- momento de decidirse su
venta.
cial o de salvamento, entre otros.
Un cuarto concepto de valores es el denominado de desecho. Este valor corresponde al valor Valor residual contable:
el monto de monto de
de mercado del activo, ajustado por su efecto tributario, tal como se describi en la ecuacin 7.4. unidades monetarias no
Otro concepto de valor es el que se denomina valor residual contable, que se define como susceptible de ser depre-
aquel monto de unidades monetarias no susceptible de ser depreciado. En el hecho pueden ciado.

existir algunos bienes para los cuales la autoridad tributaria establezca que un determinado
monto de su valor no podr ser depreciado, aunque para evaluar un proyecto lo convencional
es suponer que este es cero, por su casi nulo efecto econmico.
Ms adelante se har referencia a otros dos conceptos de valor: el valor de activacin y el
valor econmico.
 116 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

concepto n Durante la operacin del proyecto puede ser necesaria la inversin en equipos, ya sea por
su reemplazo o por ampliacin de capacidad, tambin denominado plan de Capex, que deriva
clave ~ de la expresin en ingls capital expenditures. El cuadro 7 .1, adems de permitir calcular la
Calendario de reinver- inversin inicial en equipos, permite elaborar un calendario de reinversiones durante la operacin
siones: la programacin y un calendario de ingresos por venta de equipos y reemplazo.
de las inversiones de
En el primer caso, tomando como referencia la vida til tcnica de cada equipo, pueden
reemplazo de equipos
cuya vida til tcnica ter- programarse las inversiones de reemplazo de aquellos cuya vida til tcnica termine antes de
mine antes de finalizar el finalizar el periodo de evaluacin del proyecto. U san do el mismo ejemplo del cuadro 7.1, puede
periodo de evaluacin elaborarse el calendario de reinversiones durante la operacin que se indica en el cuadro 7 .2 y
del proyecto.
que supone que la compra se realiza al trmino de la vida til de la maquinaria por reemplazar.
La denominacin "momento de reemplazo", y no "ao de reemplazo", se debe a la necesidad
de determinar los flujos en funcin de un instante en el tiempo, el cual, de todas maneras, est
definido para una unidad de tiempo especfica (mes, semestre, ao). Sin embargo, generalmente
el plan de Capex se proyecta anualmente.
Un "momento" representar el instante en el que termina un periodo y se inicia el siguiente.
As, por ejemplo, en el cuadro 7 .2 el momento 3 indica el trmino del tercer periodo y el inicio
del cuarto. Sin embargo, en un proyecto en el que puede determinarse que el desembolso de la
nueva mquina se hace con una anticipacin o con un atraso tal respecto del momento 4, debe-
ra incluirse en el momento 3 o en el 5, segn corresponda. En muchos casos, la adquisicin y
el pago 1 de una maquinaria deben hacerse con relativa anticipacin al inicio de su operacin.

Cuadro 7 .2 Calendario de reinversiones en maquinarias

..
Tornos

Soldadoras

Prensas
8

10
5
1
.. .
4000
t Ao 6 Ao 7
5000
1 : ..

4000

6000
..

Pulidoras 10 3 500

Sierras 4 3 200 3200

Total plan de Capex 3 200 4000 8 200 13 500

Si el proyecto se evala, como en el ejemplo, a un nmero de aos cuyo trmino coincide

con el momento de reemplazo de la maquinaria, puede optarse por incluir la reinversin en ese
periodo o por omitirla. Sin embargo, cualquiera que sea la opcin elegida, esta deber ser con-
secuente con el valor que se asignar al proyecto. 2
El balance de maquinarias, equipos y tecnologa tambin permite elaborar un cuadro de
ingresos por venta de equipos de reemplazo. Al final de la vida til real de cada equipo, lo ms
probable es que se destinen a la venta. Siguiendo el mismo razonamiento que en el caso de las
reinversiones, se supone que la venta de los equipos se har lo ms cercana posible al momento
del reemplazo. Si el proyecto se evala en periodos anuales, basta con estimar que la recepcin
de los ingresos por la venta se har antes de seis meses para incluirlos en el momento de reemplazo.
Por ejemplo, si la sierra puede reemplazarse en el trmino del tercer ao (momento 3) y se estima
su venta antes de seis meses, el ingreso se asignar al momento 3. No obstante, si el plazo estimado
supera los seis meses, ocho, por ejemplo, estar ms cercano al momento 4; en consecuencia, se
asignar a ese momento. Las alternativas de valoracin de estos equipos pueden ser a valor de

1
Note que el factor de referencia es el momento del desembolso y no el de la recepci n de los equipos.
2
En el captulo 13 se analiza este punto con mayor detalle.
 7.6 Valorizacin de las inversiones en obras fsicas 117

mercado, valor libro o de otra manera. En parte, este punto se analizar en el captulo 13, no
obstante, en la mayora de los casos esto no es un tema de relevancia.
En el cuadro 7.3 se muestra la manera que adquiere el programa de ingresos por venta de
equipos de reemplazo. As puede determinarse el plan de Capex neto, que resulta de la diferen-
cia entre lo que tiene que invertirse y los ingresos percibidos por la venta del activo en reemplazo
neto de impuestos. El programa de ingresos por venta de activos de reemplazo, como se haba
sealado, puede aplicarse a maquinarias, vehculos, mobiliario de planta, herramientas y otros.
La unidad monetaria que se utilice debe ser consecuente con la tasa de capitalizacin que se
emplee en el clculo de un valor global de inversin.

Cuadro 7 .3 Calendario de ingresos por venta de maquinaria de reemplazo

. . .. ~ Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10

Tornos 500

Soldadoras 800 800

Prensas 100
Pulidoras 300
Sierras 250 250
Total ingresos 250 800 750 1 200

Como puede apreciarse, basta que el estudio tcnico proporcione el balance de equipos
correspondiente para que el mismo responsable de este estudio, o el del estudio finan-
ciero, elabore los cuadros de clculo de reinversiones o ingresos por venta de equipos
O recuerde
y reflexione

respectivos. Toda la informacin de respaldo tcnico debe incluirse en el texto de la

presentacin del proyecto.

7 .6. Valorizacin de las inversiones en obras fsicas

Aunque este captulo trata principalmente de las variables econmicas de los aspectos tcnicos,
las inversiones son tambin comunes con las variables de produccin, administracin y ventas. En
relacin con las obras fisicas, las inversiones incluyen desde la construccin o remodelacin de
edificios, oficinas o salas de venta hasta la construccin de caminos, cercos o estacionamientos.
Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones aproximadas de costo (por
ejemplo, el costo promedio del metro cuadrado de construccin) si el estudio es de prefactibi-
lidad. Sin embargo, en el estudio de factibilidad, la informacin debe perfeccionarse mediante
estudios complementarios de ingeniera y layout que permitan una apreciacin exacta de las
necesidades de recursos financieros en las inversiones del proyecto.
Por ejemplo, cuando se estudi el proyecto de creacin de un puerto seco en Santiago, el
estudio de factibilidad debi considerar incluso las dimensiones de cada una de las vas de acceso
y estacionamiento, puesto que su espesor y, por lo tanto, sus costos, variaban dependiendo de
si era zona de estacionamiento o acceso, e incluso si estaba reservada a camiones pesados o
livianos, vehculos particulares o peatones. n concepto
La ordenacin de la informacin relativa a inversiones en obras fisicas se hace en un cuadro ~clave
denominado balance de obras fsicas, que contiene la informacin que muestra el cuadro 7.4. Balance de obras fsicas:
La columna de valor de desecho indicar el valor que tendra cada uno de los tems considera- tabla o cuadro en el que
se ordena la informacin
dos en el balance al trmino del periodo de evaluacin, no al trmino de la vida til tcnica de relativa a inversiones en
cada tem. 3 obras fsicas.

3
Este punto se analiza con ms detalle en la parte V.
 118 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

Cuadro 7 .4 Balance de obras fsicas

Unidad Cantidad Costo Valor de

de (dimen- unitario Costo Vida til Vida til tcnica desecho
tem medida sienes} ($) total ($} contable (aos) (aos) %
!
Planta A m2 2000 500 1000000 30 100 10%

Planta B m2 1 200 500 600000 30 100 10%

Cercos mi 1 500 80 120 000 5 10 0%

Oficinas m2 200 650 130 000 10 10 0%

Caseta vigilancia Unidad 14000 14000 3 5 0%

Inversin total 1 864 000

en obras fsicas

El balance de las obras fsicas debe contener todos los tems que determinan una inversin
en el proyecto. No es necesario un detalle mximo, puesto que se busca, especialmente, agru-
par en funcin de tems de costo. As, por ejemplo, en la primera columna deber ir cada una
de las construcciones requeridas (plantas, bodegas, etctera), los terrenos, las vas de acceso, las
instalaciones (sanitarias, redes de agua potable, elctricas, etctera), los cierres y otras que
dependern de cada proyecto en particular. Es necesario identificar cada una de las unidades
de medida para calcular el costo total del tem. Por ejemplo, metros cuadrados, metros lineales,
unidades, etctera.
La columna de costo total se obtiene de multiplicar la columna cantidad, que indica, por
ejemplo, el nmero de metros cuadrados de construccin en bodegas, por la columna costo
unitario, que indica el valor unitario de la unidad de medida identificada. A este respecto, cabe
destacar la necesidad de definir correctamente la unidad de medida que mejor represente la
cuantificacin del costo total de las obras.
Si el proyecto contempla el arrendamiento de alguna obra fsica, por ejemplo, una bodega
de refrigeracin, se omite en este balance y se incluye en los costos de operacin del proyecto,
ya que no constituye una inversin y s un desembolso durante la operacin.
La suma de los montos de la columna costo total dar el valor total de la inversin en obras
fsicas. Como se ver ms adelante, lo ms probable es que esta inversin se haga desfasada en
el tiempo, por lo cual deber considerarse un costo adicional por concepto de gastos financieros
durante la construccin; para esto se requiere elaborar un calendario de inversiones que presente
un programa de desembolsos en el tiempo. 4
No todas las inversiones en obras fsicas se realizan antes de la puesta en marcha del pro-
yecto. En muchos casos, ser necesario hacer inversiones durante la operacin, por ampliacio-
nes programadas en la capacidad de operacin de la planta o por inversiones de reemplazo de
las obras existentes. Esto tambin constituye parte del plan de Capex, como se seal reciente-
mente. En otros casos, la proyecci~n de la demanda puede hacer aconsejable no efectuar toda
la inversin simultneamente de manera previa al inicio de la operacin, sino a medida que una
programacin desfasada as lo determine. Tambin, podr ser recomendable realizar una obra
transitoria para reemplazarla por algo definitivo en un periodo futuro. Lo anterior hace nece-
sario elaborar tantos balances de obra fsica como variaciones en su nmero o caractersticas
se identifiquen.
Normalmente, al estudiar las inversiones en obra fsica pueden determinarse las necesidades
de mantenimiento de las mismas en el tiempo. El programa de mantenimiento puede implicar,
en muchos casos, un tem de costo importante, lo cual hace necesario su inclusin como flujo en
los costos de operacin del proyecto.

4
Este punto ser tratado en detalle en el captulo 14.
 7. 7 Balance de personal 119

Al igual ql!le el balance de maquinarias, equipo y tecnologa, el balance de obras fsicas

e instalaciones deber incluir las vidas tiles contable y tcnica de los activos involu-
O recuerde
y reflexione

crados, adems de su valor de desecho.

Probablemente por lo especfico de su inversin y por su carcter de inamovible, resulte de

muy difcil liquidacin, en cuyo caso su valor de desecho podra ser cero. Por otra parte, si se
trata de construcciones de material slido, lo ms probable es que su vida til tcnica sea muy
superior al horizonte de evaluacin, en cuyo caso dicho tem no afectara el plan de reposicin
o plan de Capex.

7. 7. Balance de personal
El costo de mano de obra puede llegar a constituir uno de los principales tems de los costos de
operacin de un proyecto. La importancia reJativa que tenga dentro de estos depender, entre
otros aspectos, del tipo de proyecto que se est evaluando, del grado de automatizacin del
proceso productivo, de la especializacin del personal requerido, de la situacin del mercado
laboral, de las leyes laborales, del nmero de turnos requeridos, etctera.
El estudio del proyecto requiere la identificacin y cuantificacin del personal que se nece-
sitar en la operacin a fin de determinar el costo de remuneraciones por periodo. En este
sentido, es importante considerar, adems de la mano de obra directa (la que trabaja directamente
en la transformacin del producto), la mano de obra indirecta, que presta servicios en tareas
complementarias, como el mantenimiento de equipos, la supervisin, el aseo, etctera, as como
tambin las necesidades de personal administrativo, ejecutivo y directivo.
El clculo de la remuneracin deber basarse en los precios del mercado laboral vigente y
en consideraciones sobre variaciones futuras en los costos de la mano de obra. Para su clculo
deber considerarse el egreso para la empresa que se crear con el proyecto, que incluye, ade-
ms del sueldo o salario, las leyes sociales, los bonos de colacin o de alimentacin y moviliza-
cin, gratificaciones, bonos de produccin, etctera.
La elaboracin de un balance de personal permite sistematizar la informacin sobre la mano
de obra y calcular el monto de la remuneracin del periodo. En el cuadro 7.5 se muestra una
manera de ordenamiento de la informacin pertinente al personal, que se desprende del estudio
tcnico. La primera columna especifica cada uno de los cargos de la empresa. Muchas veces es
necesario hacer ms de un balance, segn la magnitud y diversidad de tareas y procesos de
produccin. En otros casos, es posible prever cambios en los volmenes de produccin que
podran demandar cantidades distintas de personal. Por ello es importante precisar a qu pro-
ductividad est asociada una determinada dotacin, de manera que la evaluacin del proyecto
refleje los reales requerimientos de personal frente a eventuales aumentos de demanda proyec-
tados. Si este fuese el caso, es recomendable efectuar una proyeccin de la dotacin, en particu- n concepto
lar con el personal asociado a operaciones. Para ello, se requiere conocer la capacidad de ~clave
atencin mxima por persona, denominado tambin productividad, y en funcin de la demanda Productividad: la capaci-
proyectada, obtener por defecto la dotacin de personas requerida para los distintos niveles de dad de atencin mxima
por persona.
produccin, de tal manera que el modelo de evaluacin que se construya vaya automticamente
incorporando puestos en la medida en la que se vayan pronosticando aumentos o reducciones
de demanda.
As, al multiplicar la dotacin de personal proyectada con las remuneraciones unitarias, se
obtienen los gastos de personal anuales en funcin del tamao de la organizacin. Incluso,
pudiera darse el caso de que al comienzo del proyecto no se requiera de todos los cargos, tal
como se observa en el cuadro 7.6 con el asistente y junior, que aparecen con nmero cero.
El nmero de puestos cuantifica en cada cargo el nmero de personas y el grado de califi-
cacin que se requiere. En las columnas Remuneraciones, Unitario y Total del cuadro 7.5, se
indica el costo de la mano de obra para la empresa. Es importante destacar que la remuneracin
debe expresarse en funcin del periodo que se considera en la evaluacin (mes, ao). As, al
sumar la ltima columna, se obtendr el monto del costo de la mano' de obra por periodo.
 120 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

Cuadro 7 .5 Balance de personal

Dotacin para un volumen determinado

.- .- -.

Administrativos

Gerente general 7 000 84000

Jefe adquisiciones 1 950 23400
Jefe personal 1 430 17 160
Jefe administracin 1 300 15 600
Vendedores 4 1 430 68 640
Junior 390 4680
Aseo 5 390 23 400

Secretaria 715 8 580

Produccin

Jefe de planta 3 500 42000

Operador de planta 2 000 24000
Operador calificado 3 1 400 50400
Operadores semicalificados 3 806 29016
Ingeniero qumico laboratorio 2600 31 200
Asistentes laboratorio 2 1 560 37 440
Jefe mecnico 2600 31 200
Jefe elctrico 2600 31 200
Total 29 521 916

Cuadro 7.6 Proyeccin de dotacin

Cargo ... . - .


.- . .-. .-.

Puestos
Ao 5
Puestos
Ao 6
Administrativos

Gerente Fijo

Product Manager 40 2 3 4 5 5
Asistentes Fijo o
Secretaria Fijo

Junior Fijo

Contabilidad Fijo

Operaciones

Gerente operaciones Fijo

Analista de datos 36 2 3 4 6 6
Programador web y sistemas Fijo

Ejecutivas de cuentas 15 2 3 4 6 9 9
Total dotacin 9 14 17 21 27 27
 7 .8 Balance de materias primas 121

Otros desembolsos asociados con la mano de obra debern integrarse adicionalmente al

balance, como las comisiones por venta, los premios por productividad, las asignaciones espe-
ciales por Navidad, fiestas patrias, etctera.
Como se mencion, en aquellos casos en los cuales el proyecto estima variaciones en los
niveles de produccin, debido a la existencia de estacionalidades en las ventas o por proyeccio-
nes de crecimiento en la demanda, deber construirse la proyeccin de dotacin para garantizar
la inclusin de todos sus efectos sobre los flujos de fondos definitivos del proyecto.

7 .8. Balance de materias primas

Cada proyecto tendr entre sus tems de costos de fbrica algunos insumos ms relevantes que
el resto. Segn su importancia, ser necesario desarrollar tantos balances como tems lo hagan
necesario.
El clculo de los materiales se realiza a partir de un programa de produccin que define, en
primer trmino, el tipo, la calidad y la cantidad de materiales requeridos para operar en los
niveles de produccin esperados.
Los materiales que deben estudiarse no solo son aquellos directos (elementos de conversin
en el proceso), sino tambin los indirectos o complementarios del proceso, que van desde tiles
de aseo hasta lubricantes de mantenimiento o envases para el producto terminado.
Al estimar los costos de materiales es posible determinar su costo para distintos volmenes
de produccin y as obtener el costo total de materiales por periodo, al igual que para la mano
de obra. Tambin aqu el periodo en el que se cuantifique el costo de los materiales debe deter-
minarse por la unidad de tiempo usada en la evaluacin del proyecto. Un balance de materiales
se tipifica en el cuadro 7. 7.

Cuadro 7. 7 Balance de materiales

Volumen de produccin: XX unidades

....- -... ..
. ..
Harina Qu intal mtrico 10000 30 000 000

Azcar Toneladas 225 110000 24 750 000

Grasas (hidrogenadas) Kilos 3000 300 900000

Leche Litros 150 000 100 15 000 000

Agentes leudantes Kilos 300 400 120 000

Sal Kilos 2000 so 100 000

Aromas naturales Litros 150 500 75000

Envases Un idades 2 750 000 5 13 750 000

Las mismas consideraciones planteadas para el balance de personal debern reiterarse en

un balance de materiales, con la nica diferencia de que la diversidad de materiales hace nece-
sario explicar la unidad de medida que permita su cuantificacin, por ejemplo, litros, kilogramos,
barras, metros lineales, etctera. En otros trminos, deberan aplicarse los coeficientes de consumo
por unidad de producto para luego aplicar los costos correspondientes.
En muchas ocasiones, no ser necesario construir este balance ao por ao, ya que podra
establecerse una funcin entre la demanda y el comportamiento del costo. Para entender el
procedimiento propuesto, se analizar el siguiente ejemplo de una planta galvanizadora. 5

5
Estudio realizado por Sapag y Sapag Consultores LTDA. Proyecto GYMSA.
 122 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

Cuadro 7.8 Estructura de costos directos de fabricacin

.. .. . .. . Consumo unitario por tonelada Precio x kilo / litro Gasto por tonelada

Zinc total 80.00 kg 744 59486

Elemento aleante N1 0.08 kg 6000 480

Elemento aleante N2 0.06 kg 10000 600

cido clorhdrico 24.00 litros 104 2480

Alambre de colgado 0.75 kg 800 600

Cloruro de zinc amoniacal doble 1.30 litros 620 806

Filmflux 0.20 kg 10 2
Sosa custica 0.20 kg 350 70

Cal apagada 4.00 kg 100 400

Cloruro de amonio 1.00 litros 250 250

Cloruro de zinc 0.40 litros 680 272

Desengrase alcalino 0.40 kg 800 320

Dicromato de sodio 0.06 kg 5000 300

Amoniaco O.SO litros 380 190

Cal viva 1.00 kg 100 100

Alambre aluminio 0.03 kg 2000 60

Agua oxigenada 0.02 litros 800 16

En la primera columna se indican los distintos insumos y materiales que se requieren para
galvanizar. La columna siguiente muestra la cantidad de material por cada tonelada de galva-
nizado que se procese. Dicha informacin obedece a un estudio tcnico efectuado por un
profesional especializado en el tema. Esta parte del proceso de PEP comnmente se denomina
estudio tcnico-econmico. La tercera columna incorpora los precios unitarios en funcin de la
unidad de medida determinada en la comuna anterior, informacin levantada en el estudio de
mercado proveedor. La ltima columna representa el costo directo por tonelada galvanizada,
que resulta de multiplicar el valor unitario por unidad de medida por el requerimiento del
material por tonelada. De esta manera se variabiliza el costo.
Dado que la estimacin de demanda se efectu en toneladas, el costo directo total resulta
de multiplicar las toneladas producidas por el costo directo por tonelada galvanizada.

concepto
clave "'(
n
Balance de insumos ge
7. 9. Balance de insumos generales
nerales: incluye todos
Existen muchos costos que por su ndole no pueden agruparse en torno a una variable comn.
aquellos insumos de ca-
rcter heterogneo o que
En este caso, se recurrir a un balance de insumos generales que incluir todos aquellos insumos
quedan fuera de clasifi- que quedan fuera de clasificacin, por ejemplo, agua potable, energa elctrica, combustible,
cacin, como agua pota- seguros, arriendos, etctera. El balance de insumos generales es igual al balance de materiales,
ble, energa elctrica,
con la nica diferencia de que este agrupar insumos de carcter heterogneo. El cuadro 7.9
combustible, etctera.
muestra la forma de este balance.
 7 .1 O Eleccin entre alternativas tecnolgicas 123

Cuadro 7. 9 Balance de insumos generales

Volumen de produccin: XX unidades

Insumos ..... .... .. .

Costo anual

..
Agua potable m3 480000 15 7 200000

Energa Kw 5 000 000 14 70 000 000

Petrleo Litros 120 000 50 6000000

Soldadura Metros 14000 200 2 800 000
Pintura Galones 200 1 600 320000

Todas las consideraciones hechas para el balance de materiales son vlidas para el de insu-
mos generales. Es posible que para algunos costos no se disponga de la unidad de medida
correspondiente, o bien, que no estn asociados a alguna de ellas, como puede ser el gasto comn
asociado al arriendo de una determinada instalacin, en cuyo caso deber considerarse en el
balance el desembolso mensual y anual, respectivamente, obviando la unidad de medida.
En los anlisis de sensibilidad correspondientes es posible considerar eventuales variaciones
en el valor de las estimaciones iniciales como imprevistos. As, por ejemplo, se calculan mrge-
nes de imprevistos en la construccin de la obra fsica, en el equipamiento de maquinarias, en
el de herramientas, en los costos de operacin en materiales, mano de obra o insumos generales.
Como se ver en el captulo 18, mediante la sensibilizacin del proyecto es posible descartar el
tem de imprevistos en los flujos originales del proyecto para disponer de un flujo lo ms real
posible que queda sujeto a ajuste como resultado de la sensibilizacin.

7 .1 O. Eleccin entre alternativas tecnolgicas

Partiendo del supuesto de que los ingresos son iguales para todas las alternativas tecnolgicas,
lo que por su capacidad productiva no necesariamente puede ser as, resulta conveniente elegir
la alternativa que tenga el menor valor actualizado de sus costos. Segn este autor, una alter-
nativa puede tener altos costos de capital, tambin denominados costos de inversin, y bajos
costos operativos, en circunstancias en las que otra tecnologa tiene menores inversiones pero
mayores costos de operacin. Por esto, el valor actualizado de ambos calendarios de desembol-
sos se modificar con variaciones en la tasa de descuento utilizada. 6 A medida que se aumenta
esta tasa, sus valores actuales se reducirn, pero a distinto ritmo, puesto que al bajar tasas de
descuento la alternativa con mayores inversiones tendr un menor valor actual. Sin embargo,
para tasas de descuento mayores, la situacin se invierte, siendo la alternativa con mayores
costos de operacin la que tendr el menor valor actualizado de sus costos.
Otro factor, tan relevante como la determinacin de la tasa de actualizacin de flujos o
costo de capital, tiene relacin con la determinacin del horizonte de evaluacin con que se
efecta el anlisis. 7 Cuando se compara una alternativa tecnolgica de mayor inversin pero
con costos menores de operacin, con otra alternativa de bajo costo de inversin pero con
mayores costos de operacin, matemticamente podra determinarse en qu momento ambas
alternativas se equiparan en valor presente de costos. Necesariamente se encontrar un punto
de interseccin, por lo que, si no se define adecuadamente el horizonte de largo plazo con el que
se hace el anlisis, an no se estar en condiciones de resolver la incgnita.
Lo que evidentemente ocurrir en el anlisis de diferentes alternativas tecnolgicas es que
los balances de cada una de ellas sern distintos. As, una alternativa podr disponer de un deter-
minado balance de maquinarias, equipos y tecnologa para una opcin que privilegie un uso
intensivo de ella, en desmedro de la utilizacin de mano de obra, mientras que otra puede
funcionar exactamente a la inversa.

6 Ver el captulo 17.

7
Ver el captulo 14.
1 124 1 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

La nica exigencia que se le har a cada alternativa es que sea capaz de producir en calidad
y cantidad el nmero de unidades definidas en funcin de los resultados del estudio de mercado.
De esta manera, cada alternativa dispondr de balances que le son propios con el fin de construir
los flujos que le correspondan. En el caso de que existan desembolsos igualitarios en un balance
o en parte de l para todas las opciones, podr obviarse este dato en los flujos por no ser rele-
vante para la toma de decisin de la alternativa tecnolgica ms conveniente.
Para comprender mejor el procedimiento, analicemos la siguiente situacin en trminos de
flujos de caja. Suponga que un proyecto en el cual se requiere determinar cul alternativa pro-
ductiva es ms conveniente asumiendo que los activos no tienen valor de desecho al final de su
evaluacin. La opcin uno genera los siguientes costos de inversin y de operacin proyectados
en miles de dlares:

Cuadro 7.10

Situacin A Ao O Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4

Costos de mantenimiento (410) (410) (410) (410)

Insumo de materiales (200) (200) (200) (200)
Remuneraciones (100) (100) (100) (100)

Depreciaciones (750) (750) (750) (750)

Resultado antes de impuesto (1 460) (1 460) (1 460) (1 460)

Impuesto 20% 292 292 292 292

Resultado despus de impuesto (1 168) (1 168) (1 168) (1 168)

Depreciacin 750 750 750 750

Inversin (3 000)

Flujo neto (3 000) (418) (418) (418} (418)

VAN 12% (4 270)

Al evaluar esta opcin puede sealarse que esta alternativa genera un valor actual de costos
de 4 270 millones de dlares. La opcin dos, siendo ms intensiva en capital, presenta los
siguientes costos de inversin y operacin proyectados en miles de dlares:

Cuadro 7.11

Situacin B Ao O Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4

Costos de mantenimiento (200) (200) (200) (200)

Insumo de materiales (150) (150) (150) (150)
Remuneraciones (120) (120) (120) (120)
Depreciaciones (875) (875) (875) (875)

Resultado antes de impuesto (1 345) (1 345) (1 345) (1 345)

Impuesto 20% 269 269 269 269
Resultado despus de impuesto (1 076) (1 076) (1 076) (1 076)
Depreciacin 875 875 875 875
Inversin (3 500)

Flujo neto (3 500} (201) (201) (201) (201)

VAN 12% (4 111)
 7 .1 O Eleccin entre alternativas tecno lgicas 125

A pesar de que esta opcin es ms elevada en inversin, es ms eficiente en mantenimiento

e insumos, no as en mano de obra. No obstante, el ahorro generado por esos dos conceptos
compensan sobradamente la mayor inversin, por lo que la segunda alternativa es ms eficiente
en valor presente de costos de inversin y de operacin, pues presenta un valor actualizado de
4 111 millones de dlares.
Si bien es cierto que al comparar la diferencia entre ambos valores actuales de costos puede
determinarse el beneficio econmico neto, es decir, 4.270 - 4.111. = 159 millones de dlares,
tambin podra construirse el flujo diferencial entre ambas opciones:

Cuadro 7.12

Flujo costos diferenciales Ao O Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4

Costos de mantenimiento 210 210 210 210

Insumo de materiales 50 50 50 50
Remuneraciones (20) (20) (20) (20)

Depreciaciones (125) (125) {125) {125)

Resultado antes de impuesto 115 115 115 115

Impuesto 20% (23) (23) (23) (23)

Resultado despus de impuesto 92 92 92 92

Depreciacin 125 125 125 125

Inversin (500)

Flujo neto (500) 217 217 217 217

VAN 12% 159
TIR 26%

En el flujo de costos diferenciales, el VAN es equivalente a la diferencia de los dos valores

actuales de costos. De esta manera, podra determinarse la rentabilidad asociada con la eleccin
de la alternativa ms eficiente, aunque se trate de comparar solo costos, pues lo que est demos-
trando es que 500 mil dlares ms de inversin generan ahorros netos anuales de 217 mil dla-
res, equivalentes a una rentabilidad de 26% anual.
La tecnologa administrativa, el personal directivo, los gastos generales de administracin
y otros gastos propios de ella se estudiarn ms adelante, cuando se analicen los efectos econ-
micos de los aspectos organizacionales. Por lo tanto, en esta parte del estudio solo se incorporan
los desembolsos relacionados con el proceso productivo de bienes o servicios que el proyecto
eventualmente entregara al mercado.

recuerde
En los estudios de prefactibilidad o factibilidad, particularmente en la determinacin
de cul ser la alternativa tecnolgica que le reporte el mayor beneficio al proyecto, O y reflexione
debern construirse los flujos alternativos correspondientes, tomando como base de
informacin los distintos balances que le pertenezcan a cada una de ellas, eligiendo la
que tenga el menor valor actualizado de costo o el mayor VAN si las opciones tecno-
lgicas estn asociadas a cambios en las caractersticas del producto que pudieran
vincularse con precios diferentes.
1 126 1 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

La tasa de descuento que deber aplicarse debe ser la misma que se utilizar posteriormente
para evaluar el proyecto en su totalidad. Su metodologa de clculo se analizar con profundi-
dad en el captulo 16.
En el estudio de perfil podr usarse un promedio anual representativo de una situacin de
perpetuidad, que supone que si en un ao promedio una alternativa es mejor que la otra, en
general siempre lo ser.
La alternativa de mayor riesgo es aquella que tiene mayor intensidad en capital, por el alto
peligro de obsolescencia tcnica que lleva aparejado. Por lo regular, al tomar esta alternativa se
exige al proyecto un periodo de recuperacin de la inversin ms acelerado que si se optara por
una con mayor intensidad en mano de obra.
Dervitsiotis, 8 quien tambin parte del supuesto de ingresos iguales para distintas alternati-
vas de tecnologa, propone calcular el costo de las diferentes tecnologas pero a distintos vol-
menes de produccin, porque como cada tecnologa presenta una estructura de costos diferen-
tes ante variaciones en la capacidad, medida como volumen de produccin, una alternativa
tecnolgica de menor costo puede pasar a ser la ms onerosa. Lo sealado puede visualizarse
en la figura 7.4, donde Ai, A 2 y A 3 son tres tecnologas con tres estructuras de costos diferentes,
siendo A 1 intensiva en mano de obra y A 3 intensiva en capital.

CT(A 1)
Costo total

1
CF(Az) ---~-----------L-------------
t 1

1
--------~-----------~-------------
CF(A 1)
Volumen de
produccin (V)
v,
Figura 7.4 Funciones lineales de costo total de alternativas tecnolgicas.

Si el volumen de produccin es menor que V1, A 1 es la mejor alternativa, ya que minimiza

el costo total. Si el volumen de produccin se encuentra entre V y V2, la alternativa de menor
costo pasa a ser A 2; pero si el volumen de produccin esperado es mayor que Vi, la alternativa
ms econmica es A 3
La funcin de costo total se obtiene de la suma de los costos fijos y variables asociados con
cada alternativa. Los primeros definen el punto de interseccin de la funcin con el eje vertical
y representan un monto no susceptible a cambios ante diferentes volmenes de produccin. El
costo variable define la pendiente de la funcin y representa el costo de producir cada unidad por
el nmero de unidades para producir. Esto puede representarse como lo muestra la figura 7.5.

Costo Costo total

Costo variable

Volumen

Figura 7.5 Funciones lineales de costo respecto del volumen.

8
Kostas N. Dervitsiotis, Operations Management, McGraw-Hill, Nueva York, 1981.
 7 .1 O Eleccin entre alternativas tecnolgicas 127

En su modelo, Dervitsiotis no considera tres factores extremadamente importantes en la

eleccin de alternativas tecnolgicas: a) que la estructura de costos fijos y variables cambia a
distintos niveles de produccin; b) que las alternativas tecnolgicas podran implicar cambios
en las caractersticas del producto y, en consecuencia, en los precios, y c) que existen otros cos-
tos indirectos relevantes, como los impuestos y el costo de capital.
Es muy probable que ante aumentos en los volmenes de produccin se logren economas
de escala, por ejemplo, por la posibilidad de obtener descuentos por volmenes de compra.
Asimismo, es probable que para la fabricacin de ms de un nmero determinado de unidades,
se requiera incrementar el costo fijo, por tener que contratar ms personal o para ampliar la
capacidad de planta, con los consiguientes mayores costos de operacin.
Si esto fuera as, la funcin de costo total asumira la forma que muestra la figura 7.6. As,
la comparacin de alternativas tecnolgicas de la figura 7.4 adopta caractersticas como las que
se muestran en la figura 7.6. Como se aprecia en esta ltima figura, una alternativa tecnol-
gica puede ser la mejor en rangos diferentes de volmenes de produccin. El hecho de que las
alternativas tecnolgicas puedan implicar precios diferentes y, por lo tanto, ingresos diferentes,
obliga a optar por aquella alternativa de mayor rentabilidad, no por la de menor costo. En
general esto se mide por la comparacin de los ingresos con la suma de los costos fijos y varia-
bles asociados con cada alternativa. El modelo opcional que aqu se plantea incorpora todos
los elementos que componen el costo total de cada una y que el modelo tradicional no permite
tener en cuenta.

Costo

Costo total

- - - - Costo variable

Costo fijo

Volumen

Figura 7.6 Funciones no lineales de costo respecto del volumen.

Importancia de los factores cualitativos

Por ltimo, es importante sealar la incidencia de los factores cualitativos o estratgicos

en el proceso de seleccin de una alternativa tecnolgica. Si bien es cierto que los fac-
O recuerde
y reflexione

tores econmicos desempean un rol crucial en la toma de decisiones, hay aspectos de

carcter sNbjetivo que pueden hacer revertir la decisin, pues no siempre lo ms efi-
ciente en costos resulta ser la decisin correcta .
.,

Existe una serie de factores cualitativos, como la duracin de la garanta, la disponibilidad

de repuestos, la velocidad de respuesta del departamento de soporte tcnico del proveedor de
tecnologa y niveles de servicio (como el caso de asistencia tcnica en terreno frente a una even-
1 128 1 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

tual falla, el soporte permanente al cliente las 24 horas los siete das de la semana, asesora en
la optimizacin del uso de la tecnologa, respaldo y solidez financiera del proveedor de tecno-
loga, imagen de marca, etctera), que pueden llevar a determinar que no necesariamente la
opcin de menor costo actualizado representa la mejor decisin.

Costo total

Alternativa 1

Alternativa 2

Volumen

Figura 7.7 Funciones no lineales de costo total de las alternativas tecnolgicas .

e
cu El estudio de ingeniera, aunque tiene por
E principal finalidad entregar la informacin
::J
en econmica al preparador de proyectos, debe
cu permitir la seleccin de la alternativa tecnol-
a::
gica ms adecuada para el proyecto.
El objetivo del estudio tcnico es llegar a
determinar la funcin de produccin ptima
para la utilizacin eficiente y eficaz de los
recursos disponibles para la produccin del
bien o servicio deseado. De la seleccin de la
funcin ptima se derivarn las necesidades
de equipos y maquinarias que, junto con la
informacin relacionada con el proceso de
produccin, permitirn cuantificar el costo
de operacin.
Las necesidades de inversin en obra fisica
se determinan principalmente en funcin de
la distribucin de los equipos productivos en
el espacio fsico, tanto actual como proyectado,
en el caso de que dichas instalaciones no sean
arrendadas sino propias.
En algunos casos, el estudio tcnico debe
proporcionar informacin financiera relativa a
ingresos de operacin; por ejemplo, cuando los
equipos y las mquinas que deben reemplazarse
tienen un valor de venta o cuando el proceso
permite la venta de desechos o subproductos.
La capacidad de la planta se relaciona
directamente con la inversin realizada. El
estudio de la "masa crtica tcnica" permite
identifiear la interrelacin de estas variables
con el costo de fabricacin y con la capacidad.
La eleccin de la mejor alternativa tecno-
lgica se efecta normalmente cuantificando
los costos y actualizndolos para optar por la
que presente el menor valor, para lo cual se
requiere de un anlisis exhaustivo no solo de
los costos de inversin y operacin asociados,
sino tambin de la consideracin de factores
subjetivos y estratgicos no siempre cuantifi-
cables. Igual importancia merece la determi-
nacin del costo de capital o tasa de descuento
de dichos flujos, pues, por un efecto matem-
tico, las altas tasas de descuento incentivan
opciones de bajo costo de inversin y de alto
costo de operacin, y viceversa.
La determinacin del horizonte de eva-
luacin tambin desempea un rol importante,
pues al comparar dos alternativas tecnolgicas
puede determinarse matemticamente en qu
momento ambas opciones se igualan en valor
actualizado de costos; por lo tanto, si no se
define adecuadamente este aspecto, el anlisis
puede inducir a errores.
 Preguntas y problemas 129

Es importante tener presente que para dis-
tintos volmenes de prodl!lccin pueden existir
alternativas ptimas distintas, lo que obliga a
considerar los efectos de manera integral.
En consideracin de que las particulari-
dades tcnicas de cada proyecto son normal-
mente muy diferentes entre s y frente a la
especializacin requerida para cada una de
ellas, este captulo tuvo por objeto dar un
marco de referencia al estudio tcnico. Sin
embargo, puesto que la sistematizacin de la
informacin econmica que este estudio pre-
vea debe ser realizada por todo preparador de
proyectos, la elaboracin de distintos tipos
de balances constituye la principal fuente de
sistematizacin de la informacin econmica
que se desprende de] estudio tcnico. Debern
utilizarse formularios similares para presentar
los antecedentes econmicos que se desprendan
del estudio organizacional.
El estudio tcnico no es un estudio aislado
ni tampoco uno que se refiera exclusivamente
a cuestiones relacionadas con la produccin del
proyecto. Por el contrario, deber tomar la infor-
macin del estudio de mercado referente a la
necesidad de locales de venta y diswibucin para
determinar la inversin en la obra fsica respec-
tiva. De igual manera, deber procederse res-
pecto del estudio organizacional para el dimen-
sionamiento y la cuantificacin de la inversin
en oficinas, bodegas, accesos y otras inversiones
de carcter administrativo y gerencial.

Preguntas y problemas
1. En qu aspectos la seleccin del proceso productivo puede afectar a la rentabilidad de un
proyecto?
2. Identifique las variables ms importantes que deben considerarse en la decisin acerca de
la seleccin de un proceso productivo.
3. Indique qu efectos tiene la tasa de costo de capital y el horizonte de evaluacin en el an-
lisis econmico de dos alternativas tecnolgicas.
4. Indique de qu manera los factores subjetivos pueden influir en el proceso de toma de
decisiones acerca de alternativas productivas.
5. Analice los distintos tipos de inversiones en obra fsica que se realizan durante la operacin
del proyecto.
6. Identifique los principales tipos de balances de equipos y las variables que debe incluir cada uno.
7. Explique el concepto de vida til en un balance de equipos.
8. Analice el modelo de Lange para seleccionar la capacidad productiva ptima.
9. Defina una metodologa de anlisis, identificando las principales variables para realizar el
estudio tcnico de los siguientes proyectos:
a) Creacin de un colegio de educacin media.
b) Reapertura de un aeropuerto.
e) Operacin de una planta lechera.
10. Seale mnimo cinco de los principales resultados que se obtienen en el estudio de ingenie-
ra de un proyecto que desea evaluarse econmicamente.
11. Puede el anlisis del punto de equilibrio incorporar el efecto de las inversiones fijas y la
rentabilidad exigida por el inversionista sobre el capital invertido?
12. En la realizacin del estudio tcnico de un proyecto se encuentran tres alternativas tecno-
lgicas que se adecuan a los requerimientos exigidos para su implementacin. El costo fijo
anual de cada alternativa sera:

Produccin A 8 C

0-10000 300 000 350 000 500000

10 001 - 20 000 300 000 350 000 500 000

20 001 - 30 000 400000 350 000 500 000

30 001 - 40 000 400 000 450 000 500 000

t 130 1 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

Los costos variables unitarios de cada alternativa, por rango de produccin, se estiman en:

Produccin A B C

o- 30000 10.0 9.0 6.0

30 001 - 40 000 9.5 8.5 5.0

Qu alternativa seleccionara si la demanda esperada es de 1O 000 unidades anuales? Si

la demanda no es conocida, cul es el punto crtico en el que convendr cambiar de una a
otra alternativa? Si una alternativa es abandonada al llegar a un tamao que haga a otra
ms conveniente, es posible que vuelva a ser seleccionada a volmenes mayores?
13. En el estudio de una nueva lnea de productos para una empresa en funcionamiento, la
investigacin del mercado concluye que es posible vender 30 000 unidades anuales adicio-
nales de un producto a $350.00 cada uno, pagando una comisin de venta de 1%. El estudio
tcnico calcula que para ese nivel de operacin podran esperarse los siguientes costos
variables:
Material directo $80.00
Mano de obra directa $40.00
Gastos de fabricacin $30.00
Los costos fijos anuales de fabricacin, administracin y ventas alcanzan $3 800 000.00,
los que incluyen $2 000 000.00 de depreciacin. La inversin en equipos alcanza $20 000 000.00,
los que sern financiados en 70% con prstamos bancarios a 10% de inters, y el saldo con
capital propio al que se exige una rentabilidad de 12% anual. La nueva lnea de productos
requerir ampliar la inversin en capital de trabajo, la cual se estima en cuatro meses de
costos de funcionamiento desembolsables, antes de impuestos y gastos financieros. El capi-
tal de trabajo ser financiado en la misma proporcin y costo que la inversin fija.
Los equipos tienen una vida til de 1Oaos, al cabo de los cuales no tendrn valor de
desecho. Para fines contables se deprecian linealmente a una tasa de 10% anual. Los impues-
tos ascienden a 10% de las utilidades.
Alternativamente, el estudio tcnico seala la existencia de un equipo menor, con capa-
cidad de hasta 25 000 unidades anuales, que permitira reducir los gastos de fabricacin a
$20.00 y los costos fijos a $3 300 000.00 por ao, considerando que habra ahorros de
$300 000.00 en mantenimiento y de $200 000.00 en depreciacin, por lo que el equipo
costara $18 000 000.00. El responsable del estudio de mercado indica que la produccin
de 25 000.00 unidades no es suficiente para cubrir la demanda esperada. Sin embargo, dejar
demanda insatisfecha permitira subir el precio a $390.00 la unidad. Por otra parte, los
proveedores otorgaran un descuento por volmenes en compras iguales o superiores a las
30 000 unidades. Esto implicara considerar, para el nivel de operacin de 25 000 unidades,
un costo por material directo unitario de $88.00. Qu alternativa seleccionara? A qu
precio mnimo debera venderse el producto en cada alternativa para asegurar al propieta-
rio la rentabilidad deseada por l? Cul es la cantidad de equilibrio en ambos casos? Qu
rentabilidad porcentual lograra el inversionista?
14. Un proyecto que producira y vendera 10 000 unidades anuales a un precio de $100.00 cada
una muestra la siguiente estructura de costos anuales:

Costos Variables ($}

Material directo 100 000

Mano de obra 200 000

Fabricacin 80000 300 000

Administracin 90000 40000

Ventas 100 000 60000

 Preguntas y problemas 131

Qu volumen mnimo deber venderse para estar en equilibrio y para obtener una utilidad
de $48 000. 00?
15. En el estudio de un proyecto se identifican tres posibles lugares en los que podra demandarse
el producto que se elaborara:
Los recursos disponibles del inversionista estn limitados a $500 000.00. De acuerdo
con informacin disponible de la industria, una planta con capacidad para producir 40 000
unidades cuesta $400 000.00 y su exponente es 0.3.

Analice las opciones de planta para abastecer a uno o ms mercados.

16. En el estudio de un nuevo proyecto, la investigacin de mercados concluye que es posible
vender 40 000 unidades de un producto a $450.00 cada uno. El estudio tcnico calcula que
para ese nivel de operacin podra esperarse un costo variable de $60.00. Los costos fijos
anuales de fabricacin, administracin y ventas alcanzan a $4 800 000.00, los cuales inclu-
yen $2 500 000.00 de depreciacin.
La inversin en equipos alcanza $25 000 000.00, a la que se le exige una rentabilidad
de 12% anual.
Los equipos tienen una vida til real de 20 aos, al cabo de los cuales no tendrn valor
de desecho. Para fines contables, se deprecian linealmente a una tasa de 10% anual. Los
impuestos ascienden a 10% de las utilidades. Al dcimo a('), los equipos tendrn un valor
de mercado de $5 000 000.00.
Alternativamente, puede fabricarse un producto similar con otro equipo que costara
$35 000 000.00, pero que opera con costos variables de solo $52.00 y con costos fijos de
$5 300 000.00. Su vida til real es de 20 aos, al cabo de los cuales tendr un valor esperado
de mercado de $8 000 000.00. Si todas las dems variables fuesen comunes, qu alternativa
recomienda? Cul es el volumen de equilibrio que hace indiferente a ambas alternativas?
17. Al visitar una feria internacional de tecnologa, un inversionista pudo constatar la existen-
cia de una maquinaria que podra utilizarse en su pas para la fabricacin de un bien que
actualmente se importa. Se le proporcionan todos los antecedentes tcnicos de la mquina,
incluida una cotizacin que contempla un financiamiento a 1O aos. En vista de estos
antecedentes, el inversionista, al regresar a su pas, encarga la realizacin del estudio de
preinversin correspondiente, indicando al profesional encargado de la investigacin que
se circunscriba a desarrollar el estudio de mercado consumidor y el estudio de organizacin,
puesto que los antecedentes del estudio tcnico y los del estudio financiero ya obran en su
poder. Si a usted se le llamara para el desarrollo del estudio, qu le dira al inversionista?
18. En la definicin de la mejor alternativa tecnolgica para el proyecto, debern identificarse
para cada una de ellas los equipos, las maquinarias y las tecnologas que se requieren. Un
elemento importante a considerar es el del valor residual. Por qu? Cul es su tratamiento?

Comente las siguientes afirmaciones:

a) Siempre es mejor elegir un proceso productivo intensivo en capital que otro intensivo en
mano de obra, ya que la automatizacin provoca menores costos unitarios de produccin.
b) El proceso productivo ptimo para el proyecto es aquel que maximiza la produccin para
un nivel dado de inversin.
e) El resultado de un estudio de mercado puede ser determinante en la decisin acerca de la
eleccin de una alternativa tecnolgica.
d) El valor de la inversin en equipos no influye en el costo del producto que se elaborara al
implementar el proyecto.
e) Siempre que se espere obtener rebajas importantes en los costos de compra de procesos,
equipos, servicios tecnolgicos o materias primas, ser conveniente desagregar el paquete
tecnolgico.
ti 132 Captulo 7 Antecedentes econmicos del estudio tcnico

f) Debe elegirse la alternativa tecnolgica intensiva en capital, ya que el monto de su inversin

ms el valor actual de su costo de operacin es menor que el valor actual de los costos de
aquella cuyo procedimiento es artesanal.
g) El proceso productivo ptimo es aquel que maximiza la produccin para un nivel dado de
produccin.
h) La aparicin de un nuevo proceso productivo que, manteniendo la calidad, reduce la inver-
sin requerida para elaborar el mismo producto que actualmente fabrica una empresa de
manera rentable, obligar a esta a reemplazar el equipo en el ms breve plazo.
i) La informacin que proporciona la mejor opcin tecnolgica en el estudio tcnico es bsica
para la construccin del flujo de fondos del proyecto, puesto que nos indicar la cuanta de
las inversiones que se requerirn para su desarrollo.
j) El preparador y evaluador de un proyecto debe demostrar cul es la mejor opcin de tec-
nologa, tamao, localizacin y organizacin, as como el menor monto posible de inversin
capital de trabajo calculado mediante el mtodo que d el menor requerimiento y el menor
costo de financiamiento existente en el mercado, y de igual manera para cualquier otra
variable accidental en el proyecto.
k) Para la determinacin de la mejor alternativa tecnolgica deben considerarse las inversiones
que cada opcin requiere, tomando nota del valor libro de ellas al final del periodo, su vida
til, el crdito que otorga el fabricante, los costos de operacin asociados a cada una de
ellas y los impuestos que deban cancelarse.
!) El estudio tcnico del proyecto debe llegar a determinar la funcin de produccin ptima
para la utilizacin eficiente y eficaz de los recursos disponibles para la produccin del bien
o servicio deseado. En caso de que exista ms de un proceso productivo para producir el
mismo bien, se seleccionar aquel que represente la menor inversin.
m) Al vender un activo en un proyecto en funcionamiento, el monto de los recursos que se obten-
gan constituye el ingreso que se percibir en el flujo, y su cuanta debe incorporarse de la
misma forma en la que se incluyen las ventas esperadas del bien que produce el proyecto.
n) En el anlisis de alternativas tecnolgicas, cuando ambas opciones proporcionan el mismo
ingreso, se definir aquella que genere el menor Valor Actual de Costos (VA C), indepen-
dientemente de cul sea la tasa de descuento que se utilice para evaluar las alternativas.
) El valor de desecho de la venta de un activo al final de su vida til ser el mismo que apa-
recer posteriormente al horizonte de evaluacin al determinar el valor de venta comercial
de todos los bienes del proyecto.
o) En la toma de decisin para seleccionar la mejor alternativa tecnolgica, el ahorro tributa-
rio de cada una de ellas estar dado por la depreciacin que genere cada opcin. De esta
forma, aquella alternativa que requiera una mayor inversin en tecnologa generar mayor
ahorro que las otras opciones.

Material complementario
Ejercicios recomendados del texto complementario: Jos Manuel Sapag, Evaluacin de proyec-
tos, gua de ejercicios, problemas y soluciones, McGraw-Hill, 3a. ed., 2007:
24. Renovacin de equipos, 25. Empresa metalrgica, 26. Profrut S.A., 27. Soda S.A., 28. Cen-
tral termoelctrica, 29. Sistemas de grabacin digital, 30. Elaboracin de concentrado de pasta
de tomate, 36. Externalizacin de servicio de transporte, 37. Centro virtual, 38. Outsourcing
supermercado, 39. Fbrica de calzado, 49. Campos de hielo, 62. Exportacin de bacalao

Curry, Steve y John Weiss, Project Analysis in
Developing Countries, Palgrave, 2000.
Deslandes, H., "Las 8 etapas de un estudio de
factibilidad" en : Administracin de empresas
6(61), 1975.
Dervitsiotis, Kostas N., Operations Manage-
ment, Nueva York, McGraw-Hill, 1981.
Guadagni, A. A. , "El problema de la optimiza-
cin del proyecto de inversin: consideracin
de sus diversas variantes " en : BID-ODEPLAN,

Programa de adiestramiento en preparacin y
evaluacin de proyectos, Vol. V., Santiago, 1976.
Horngreen, Charles, G. Foster y S. M. Datar,
Contabilidad de costos: Un enfoque gerencial,
Pearson Educacin, 2007.
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Emphasis, Pearson Education, Canad, 2003.
llpes, Gua para la presentacin de proyectos,
Mxico, Siglo Veintiuno Editores, 2006.
Lange, Oskar, Teora general de la programa-
cin (decisiones ptimas), Barcelona, Ariel,
1971.
Lichau, Ana Mara, Estudios tcnico econmi-
cos desarrollados en el Programa de Adiestra-
miento en Preparacin y Evaluacin de
Proyectos 1976-2004, Santiago, Mideplan, 2005.
Bibliografa 133
Loevy, Jay, "Anlisis del punto de equilibrio y
de la contribucin como herramienta en la
elaboracin de presupuestos" en: Sweeny,
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presupuestos, Mxico: McGraw-Hill, 1984, pp.
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Miranda, Juan Jos, Gestin de proyectos:
Identificacin, formulacin y evaluacin,
Bogot: MM Editores, 2005.
Sapag, Nassir, "Un modelo opcional para el
anlisis costo-volumen-utilidad" en: Paradigmas
en Administracin, nm. 10, 1987.
Sapag, Nassir, A. del Pedregal, C. del Solar, El
estudio tcnico en la preparacin y evaluacin
de proyectos (tesis), Santiago, Universidad de
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,ri. 11