La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias producidas entre un pas

y el resto del mundo en un determinado periodo.1 Estas transacciones pueden incluir pagos por
las exportaciones e importaciones del pas de bienes, servicios, capital financiero y transferencias
financieras. La balanza de pagos contabiliza de manera resumida las transacciones internacionales
para un perodo especfico, normalmente un ao, y se prepara en una sola divisa, tpicamente la
divisa domstica del pas concernido. Las fuentes de fondos para un pas, como las exportaciones
o los ingresos por prstamos e inversiones, se registran en datos positivos. La utilizacin de
fondos, como las importaciones o la inversin en pases extranjeros, se registran como datos
negativos.

Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar cero, sin
posibilidad de que exista un supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas est importando ms de lo
que exporta, su balanza comercial (exportaciones menos importaciones) estar en dficit, pero la
falta de fondos en esta cuenta ser contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a
travs de la inversin extranjera, la disminucin de las reservas del banco central o la obtencin de
prstamos de otros pases.

Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en equilibrio cuando
todos los tipos de pagos son incluidos, es posible que existan desequilibrios en las cuentas
individuales que forman la balanza de pagos, como la cuenta corriente, la cuenta de capital o la
financiera excluyendo la cuenta de la variacin de reservas del banco central, o la suma de las tres.
Un desequilibrio en la ltima suma puede resultar en un pas superavitario que acumule riqueza,
mientras que una nacin deficitaria puede devenir progresivamente endeudada. El trmino
"balance de pagos" a menudo se refiere a esta suma: se dice que existe supervit de la balanza de
pagos (equivalentemente, la balanza de pagos es positiva) por un determinado importe si las
fuentes de fondos (como las exportaciones de bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos
fondos (como el pago por bienes importados y el pago por la compra de bonos extranjeros) por
ese importe. Se dice que hay un dficit de la balanza de pagos (la balanza de pagos es negativa) si
ocurre el fenmeno inverso.

En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos flujos mediante la compra de
cualquier flujo de fondos que entra en el pas o a travs de la provisin de fondos en divisa
extranjera en los mercados de divisas, de modo que haga coincidir cualquier salida de capitales al
exterior, previniendo as que los flujos de fondos puedan afectar al tipo de cambio entre la divisa
del pas y otras divisas. As, el cambio neto anual en las reservas de divisas extranjeras del banco
central se denomina en ocasiones supervit o dficit de balanza de pagos. Existen alternativas a
los sistemas de tipo de cambio fijo, como un rgimen de gestin flotante donde se permiten
ciertos cambios en los tipos de cambio, o en el otro extremo un sistema de cambio flotante puro
(tambin conocido como tipo de cambio puramente flexible). Con un sistema de cambio flotante
puro, el banco central no tiene necesidad de intervenir para proteger o devaluar su divisa,
permitiendo que su tipo sea fijado por el mercado, y las reservas de divisas del banco central no se
alteran.

Histricamente, han existido diferentes enfoques para la cuestin de cmo o incluso si sera
necesario eliminar los desequilibrios de cuenta corriente.
Estructura de la balanza de pagos[editar]

La balanza de pagos (BP) se estructura en cuatro subdivisiones:

Cuenta corriente.

Cuenta de capital.

Cuenta financiera.

Cuenta de errores y omisiones.

Cuenta corriente[editar]

Artculo principal: Cuenta corriente

La balanza pagos cuenta corriente registra los cobros, pagos y remuneraciones procedentes del
comercio de bienes y servicios y las rentas en forma de beneficios, intereses y dividendos
obtenidos del capital invertido en otro pas. La compraventa de bienes se registrar en la balanza
comercial, los servicios en la balanza de servicios, los beneficios en la balanza de rentas y las
transferencias de dinero en la balanza de transferencias.

La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera es conocida como
balanza visible y la compone ntegramente la balanza comercial. La segunda seccin se llama
balanza invisible y est compuesta por la balanza de servicios, rentas y por la balanza de
transferencias.

Cuenta de bienes y servicios[editar]

De acuerdo al VI Manual de la Balanza de Pagos y Posicin de Inversin Internacional del FMI, la

balanza de bienes y la de servicios, anteriormente separadas, pasan a agruparse en una cuenta
denominada "cuenta de bienes y servicios", con dos subcuentas, una para cada transaccin.

La cuenta de bienes, tambin llamada balanza comercial o de mercancas, utiliza como fuente
de informacin bsica los datos recogidos por el Departamento de Aduanas de la Agencia
Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros procedentes de las importaciones y
exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los automviles, la vestimenta o la
alimentacin.

Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la balanza de pagos tienen
que aparecer con valoracin FOB para la exportacin y CIF para la importacin, que es como
las elaboran las aduanas. Los precios FOB (Freight On Board) se diferencian de los precios CIF
(Cost, Insurance and Freight) en que estos ltimos incluyen el flete y los seguros. Al elaborar la
balanza de pagos, los fletes y los seguros tienen que ser contabilizados como servicios y no como
mercancas.

La cuenta de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la compraventa de

servicios prestados entre los residentes de un pas y los residentes de otro, siempre que no sean
factores de produccin (trabajo y capital) ya que estos ltimos forman parte de las rentas. Los
servicios son:
Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una economa por viajeros,
por tanto no slo engloba la prestacin de servicios, sino que tambin recoge las mercancas
consumidas como mayor importe del apartado, se considera que dichos productos, a pesar de no
ser enviados a otro pas, son consumidos por los residentes extranjeros que vienen a visitar un
pas. Como resulta imposible a veces determinar que es una venta de producto y que es una
prestacin de servicios, siempre se engloba todo esto dentro de la partida de servicios.

Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos realizados en concepto de
fletes como cualquier otro gasto de transporte (por ejemplo los seguros). Es una partida
importante, dado que muchos pases se dedican a transportar mercancas entre terceros.

Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrnico, etc.

Construccin.

Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los pagos de indemnizaciones.

Servicios financieros, comprende los servicios de intermediacin financiera, que entre otros
incluye las comisiones de obtencin y colocacin de fondos, transferencias, pago, cambio de
moneda, etc.

Servicios informticos y de informacin, como son los de asesora y configuracin de equipos

informticos, reparacin de los mismos, servicios de desarrollo de software, agencias de noticias,
reportajes, crnicas de prensa, etc.

Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales y leasing operativo

Servicios personales, culturales y recreativos

Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos relacionados con embajadas,
consulados, representaciones de organismos internacionales, unidades militares, etc.

Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.

Cuenta de rentas primarias[editar]

La cuenta de rentas primarias, o balanza de servicios factorial, o renta de factores, recoge los
ingresos y pagos registrados en un pas, en concepto de intereses, dividendos o beneficios
generados por los factores de produccin (trabajo y capital), o lo que es lo mismo, de inversiones
realizadas por los residentes de un pas en el resto del mundo o por los no residentes en el propio
pas.

Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de produccin que son
residentes y estn invertidos en el extranjero, mientras que los pagos son las rentas que se
entregan a los no residentes poseedores de los factores de produccin y que estn invertidos en el
propio pas. Las rentas del trabajo recogen la remuneracin de trabajadores transfronterizos ya
sean estacionales o temporales.

Cuenta de rentas secundarias[editar]

En la cuenta de rentas secundarias (anteriormente, "de transferencias corrientes"), se registrarn
las transacciones sin contrapartida recibidas o pagadas al exterior. Estas transferencias
normalmente son de tipo donativo o premio y pueden ser tanto pblicas (ej: donaciones entre
gobiernos) o privadas (ejemplo: remesas que los emigrantes envan a sus pases de origen)

La principal problemtica que presenta la cuenta de rentas secundarias, es que a veces resulta
complicado determinar qu transferencias forman parte de esta cuenta corriente y cules son
parte de la cuenta de capital. Se considerarn transferencias de cuenta corriente las remesas de
los emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios artsticos, premios cientficos, premios de
juegos de azar y la ayuda internacional transferida en forma de donacin.

Cuenta de capital[editar]

Artculo principal: Cuenta de capital

La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la cuenta de capital. En sta se recogen las
transferencias de capital y la adquisicin de activos no financieros no producidos (terrenos y
recursos del subsuelo). Las transferencias de capital engloban todas aquellas transferencias que
tienen como finalidad la financiacin de un bien de inversin, entre ellas se incluyen las recibidas
de organismos internacionales con el fin de construir infraestructuras.

Cuenta financiera[editar]

Mapa de pases por reservas en moneda extranjera y oro menos la deuda externa sobre la base de
datos de 2010 de la CIA Factbook

Artculo principal: Balanza financiera

Registra la variacin de los activos y pasivos financieros con el exterior. Por tanto recoge los flujos
financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Las diferentes rbricas de la
cuenta financiera recogen la variacin neta de los activos y pasivos correspondientes.

Inversiones directas.

Inversiones en cartera.

Otras inversiones.

Instrumentos financieros derivados.

Variacin de activos de reserva.

Cuenta de errores y omisiones[editar]

La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital indeterminado, es un
ajuste por la discrepancia estadstica de todas las dems cuentas de la balanza de pagos.

El sistema de anotacin de la balanza de pagos es de partida doble, es decir, cada anotacin tiene
su contrapartida, por lo que si la informacin estadstica es correcta el saldo es cero, en la prctica
no es as, por lo que, debido a las deficiencias en los sistemas de informacin, resulta necesario
utilizar esta partida para corregir las diferencias. Este rengln de la balanza de pagos establece las
correcciones para determinar el saldo ajustado.

IEDGE FUNCIONES Y NATURALEZA DEL MERCADO DE DIVISAS

19 febreroPosted by: Aurelio Garca No hay comentarios

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El mercado de divisas, como cualquier otro mercado, cumple dos misiones fundamentales: 1)
intercambiar los productos, en nuestro caso, las monedas de los diferentes pases; y 2) fijar los
precios de los mismos.

Ms especficamente, podemos sealar tres funciones bsicas que cumple el mercado de divisas:

1.- Funcin de liquidez

Facilitando los medios de pago necesarios para las transacciones. Esta funcin est ligada tanto al
comercio exterior como a los movimientos internacionales de capitales, y se trata de la funcin
originaria y primordial del mercado de divisas: de no existir ste, no seran factibles las
transacciones econmicas que tengan lugar en un entorno de homogeneidad monetaria (como
sera el caso de la UEM), sino que sean dos o ms monedas distintas las que confluyan. Est
asociada tanto al mercado de contado como al de a plazo.

2. Funcin de seguro de cambioIEDGE-forex-2

Permitiendo a los agentes econmicos eliminar el riesgo proveniente del aplazamiento en el pago
de un bien o servicio. Est asociada al segmento a plazo del mercado. Teniendo la posibilidad de
vender (comprar) una divisa a un precio determinado a una fecha futura, el exportador
(importador) sabr lo que recibir (pagar), es decir, el coste de la operacin. Con ello se elimina el
riesgo de cambio, es decir, el asociado a la apreciacin (depreciacin) de la moneda nacional
frente a otras divisas.

3. Funcin de crdito

Proporcionando financiacin. Est tambin asociada al mercado a plazo. En sntesis, podramos

caracterizar la naturaleza de los mercados de divisas sealando que se trata de unos mercados
interbancarios, regulados, sin un emplazamiento fsico determinado, continuos, muy
concentrados, muy voltiles y fuertemente apalancados:
Son interbancarios porque los intermediarios son entidades crediticias, que operan por cuenta
propia o ajena.

Son regulados (organizados) en tanto en cuanto estn sujetos a unas normas de general
cumplimiento, normalmente emitidas por los bancos centrales. No lo son en el sentido de que
exista una institucin especializada [como podra ser, p. ej., la Comisin Nacional del Mercado de
Valores (CNMV), en el caso de las bolsas espaola) reguladora de los mismos (son los bancos
centrales, como responsables de la poltica cambiaria, los que deben supervisar su
funcionamiento), ni un lugar especfico donde se desarrolla la contratacin.

Son mercados sin un emplazamiento fsico determinado mercados difusos u over the counter
(OTC) porque operan desde ordenador y con comunicacin telefnica, sin limitacin de
fronteras, al menos para aquellos mercados liberalizados, es decir, sin limitacin entre operadores
residentes y no residentes. El sistema de confirmacin de operaciones y de liquidacin de saldos
es operado por una sociedad cooperativa, con sede en Bruselas, llamada SWIFT (Society for
Worldwide Interbank Financial Telecommunication). Cada intermediario entra a travs de una
clave en el sistema informtico, localizado en lo que se denomina sala de cambios o dealing
room, con tantas terminales como operadores o cambistas, que siguen normalmente una divisa
cada uno.

Son continuos. El mercado de divisas est abierto las 24 hrs. del da para cualquier usuario,
siempre que opere con un banco que mantenga un servicio de guardia de 24 hrs. o que disponga
de cuentas en varios centros geogrficos diferentes. Los mercados de divisas suelen ajustarse al
horario bancario de cada pas, pero muchos bancos ofrecen sus servicios durante 24 hrs. seguidas
y ejecutan las rdenes de sus clientes en diferentes mercados. En algn lugar del planeta, los
centros financieros estn abiertos al negocio, y los bancos y otras instituciones estn
intercambiando divisas da y noche, hora a hora, interrumpiendo nicamente sus actividades los
fines de semana.

Como consecuencia de lo sealado, si, p. ej., en Espaa un empresario ordena la compra de 500
millones de yenes, normalmente dicha orden terminar en Londres si se recibe en horas bancarias
europeas, al ser Londres el principal mercado europeo para el yen/euro. El banco espaol del
cliente contactar con varios bancos en Londres y cerrar contra el que el ofrezca mejore precio. Si
el cliente llamara despus de que Londres haya cerrado, el servicio de guardia del banco espaol
contactara con bancos en Nueva York, y si lo hace despus de que Nueva York haya cerrado,
dirigir la orden a Tokio o Singapur. Son muy concentrados, en varios sentidos:

Operativamente, estn concentrados en muy pocas monedas: dlar estadounidense, euro, yen,
libra esterlina y franco suizo. Todas las monedas cotizan respecto al dlar y sobre l pivota todo el
sistema y el mercado, es la moneda de referencia bsica.

Espacialmente, pues son muy pocos los centros financieros realmente de peso en el mercado.
Londres es el mayor mercado de divisas a nivel mundial, con alrededor del 31% del volumen
global; le sigue a distancia Nueva York, con alrededor de 19%, y Tokio es el 3 con el 8%. As, en
conjunto, los tres mayores mercados representan aproximadamente el 58% del total.

En cuanto al n de operadores que intervienen activamente en los mismos y fijan los precios. De
entre los miles de agentes que operan con divisas en cualquier parte del mundo, menos de
trescientos son significativos en el mercado, y casi dos tercios del total del volumen de actividad
corresponden a transacciones entre los propios intermediarios.

Son muy voltiles, mucho ms que cualquier otro mercado financiero (los precios cotizados varan
unas 20 veces por minuto, y se estima que los tipos de cambio ms activos a nivel mundial pueden
alterarse una vez cada 5 segundos). Esta caracterstica obedece a varios factores, que concurren
simultneamente: funcionamiento continuado de los mercados de divisas, mayor frecuencia de
transacciones a corto plazo, predominio de las operaciones de carcter especulativo (suponen
entre un 90-98% del volumen total).

Entre otras consecuencias, tal volatilidad hace imprescindible la celeridad en la ejecucin de

operaciones (el establecimiento de comunicaciones entre operadores oscila tpicamente entre 10
y 90 segundos) y el contar con informacin a tiempo real (la informacin de la prensa escrita y de
las webs financieras tiene un valor muy limitado).

Son fuertemente apalancados. Los inversores suelen tomar posiciones muy elevadas
endeudndose, confiando en que el mercado se mueva a su favor.

El Mercado de Divisas
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El mercado de divisas cumple dos funciones principales, la primera es convertir la moneda de un
pas en la moneda de otro; la segunda es la de ofrecer un poco de seguridad contra el riesgo
cambiario que consiste en la proteccin a ciertos movimientos impredecibles en el tipo de cambio.

Cada pas tiene una moneda en la que fija el precio de los bienes y servicios, cuando una persona
natural o jurdica cambia una moneda por otra, participa en el mercado cambiario. Adems, con el
tipo de cambio se comparan los precios relativos de bienes y servicios en distintos pases.

El mercado cambiario tambin sirve para que las empresas internacionales realicen pagos a
compaas extranjeras en otras monedas, para que stas puedan invertir sus excedentes de
efectivo a corto plazo en mercados de dinero y para que se realice especulacin de divisas que
consiste en el movimiento a corto plazo de fondos de una moneda a otra, con la esperanza de
obtener una utilidad de los movimientos del tipo de cambio.
La segunda funcin del mercado cambiario es la de proveer seguridad ante los riesgos cambiarios,
que son la posibilidad que las fluctuaciones imprevistas del tipo de cambio tengan consecuencias
adversas para una empresa.

Cuando dos partes aceptan cambiar moneda y cierran el trato de inmediato, se dice que la
transaccin es un tipo de cambio spot; ste es la tasa a la que una casa de cambio convierte una
moneda por otra cierto da.

El tipo de cambio spot vara diariamente, aunque su variacin es ligera en periodos tan breves.
Adems, el valor de la moneda se determina por la interaccin de la demanda y la oferta de esa
moneda, respecto a la demanda y la oferta de otras divisas.

Cuando dos partes acuerdan cambiar monedas y ejecutar un trato en cierta fecha futura se realiza
un cambio a futuro; los tipos de cambio que rigen en las transacciones a futuro se denominan
tipos de cambio forward que se cotizan a 30, 90 y 180 das. Cuando una empresa firma un
contrato de tipo forward se asegura contra la posibilidad de que los movimientos cambiarios
afecten la rentabilidad de una transaccin cuando se concrete, por lo tanto se aseguran contra el
riesgo.

Las divisas swaps son la compra y venta simultnea de cierta divisa con el valor de dos fechas. Los
swaps se cambian entre empresas internacionales y sus bancos, entre bancos y entre gobiernos,
cuando es deseable cambiar una moneda por otra durante cierto tiempo sin incurrir en riesgos
cambiarios. Una clase comn se swap es la de tipo spot por tipo forward.

El mercado de divisas es una red mundial de bancos, corredores y casas de cambio conectados a
travs de sistemas electrnicos de comunicacin. Cuando las empresas desean convertir divisas,
acuden a sus bancos en lugar de ir directamente al mercado; ste crece a un ritmo acelerado
como consecuencia del aumento general del volumen del comercio y de las inversiones
internacionales.

Los centros cambiarios ms importantes del mundo son: Londres con el 31% del total de las
actividades, Nueva York con el 19%, Tokio con el 8% y Singapur con el 5%. Los principales centros
secundarios son Zurich, Francfort, Paris, Hong Kong y Sidney.

El mercado cambiario tiene varias caractersticas que lo destacan, la primera es que nunca
duerme, la segunda es que est integrado con varios centros comerciales que significa que no hay
una diferencia importante entre los tipos de cambio cotizados en ellos, y la tercera, es que el dlar
estadounidense desempea una importante funcin ya que la mayora de las transacciones tienen
de un lado al dlar.

Los tipos de cambio se determinan por la demanda y la oferta de una moneda en relacin con la
demanda y la oferta de otra. Al entender cmo se determinan los tipos de cambio, se pueden
pronosticar sus movimientos. Como las variaciones a futuro de los tipos de cambio influyen en las
oportunidades de exportacin, la rentabilidad de los tratos internacionales de comercio e
inversin, y la competitividad en el precio de las importaciones, es informacin valiosa para una
empresa multinacional.

Generalmente, las teoras econmicas de los movimientos del tipo de cambio concuerdan en que
existen tres factores significativos en los movimientos futuros de una moneda: la inflacin de un
pas, las tasas de inters y la psicologa del mercado.

Para entender la relacin entre los precios y los movimientos del tipo de cambio, se debe explicar
la ley del precio nico, que afirma que en los mercados competitivos sin costos de transporte ni
barreras al comercio, los productos idnticos vendidos en pases distintos deben ofrecerse al
mismo precio si ste se expresa en la misma moneda.

Si la ley del precio nico fuera vlida para todos los bienes y servicios, podra calcularse el tipo de
cambio de la paridad del poder adquisitivo (PPA) de cualquier grupo de precios. La PPA permite
comparar los precios de los productos idnticos en monedas diferentes para determinar el tipo de
cambio real en mercados eficientes.

Cuando se puede predecir cul ser la tasa de inflacin de un pas, tambin se puede pronosticar
cunto variar el valor de una moneda en relacin con otras monedas, es decir, tu tipo de cambio.

El ritmo de aumento del circulante de un pas determina su tasa de inflacin futura; por
consiguiente, al tomar la informacin sobre el aumento o disminucin del dinero en circulacin en
manos del pblico se pueden pronosticar las variaciones en el tipo de cambio de la moneda.

La inflacin es un fenmeno monetario que ocurre cuando la cantidad de dinero en circulacin

aumenta ms rpido que las existencias de bienes y servicios; es decir, cuando la oferta de dinero
es mayor a la produccin.
Un aumento gubernamental del circulante es equivalente a darle ms dinero a las personas
porque con ese aumento, es ms fcil para los bancos comerciales pedir prstamos al gobierno, y
ms fcil para las empresas y particulares, pedir prstamos a los bancos. Este aumento del crdito
incrementa la demanda de bienes y servicios, al no aumentar la produccin, se produce inflacin.

La teora de la PPA dice que un pas con una tasa de inflacin elevada ver devaluarse su tipo de
cambio. Otra forma de explicarlo es mediante el incremento relativo de la oferta de la moneda del
pas, sta se devaluar en el mercado de divisas frente a las otras monedas que tengan un
incremento ms lento del circulante.

Existen varios estudios que demuestran una relacin entre la inflacin de los precios de un pas y
el tipo de cambio en el largo plazo, pero no sobre movimientos de corto plazo de los tipos de
cambio (menos de 5 aos).

La teora de la PPA predice mejor las variaciones del tipo de cambio de pases con tasas de
inflacin elevadas y mercados de capitales poco desarrollados. En cambio, es menos til para
predecir los movimientos del tipo de cambio entre monedas de naciones industrializadas con
diferenciales pequeos en las tasas de inflacin.

La incapacidad de esta teora para encontrar una relacin slida entre las tasas de inflacin y las
variaciones del tipo de cambio se denomina el acertijo de la paridad del poder adquisitivo, varios
factores influyen a esto: en la teora se ignoran los costos de transporte y las barreras comerciales,
muchas naciones estn dominadas por un nmero determinado de empresas internacionales con
suficiente poder en el mercado para ejercer alguna influencia sobre los precios, controlar los
canales de distribucin y diferenciar sus ofertas de productos entre pases, por ltimo, los
gobiernos tambin intervienen en el mercado de divisas para influir en el valor de su moneda.

La proposicin econmica dice que las tasa de inters son un reflejo de las expectativas sobre las
posibles tasas futuras de inflacin. En pases donde se espera que la inflacin sea elevada, las tasas
de inters tambin son elevadas, porque los inversionistas quieren una compensacin por el
declive del valor de su dinero.

El efecto de Fisher afirma que la tasa de inters nominal de un pas (i) es la suma de la tasa de
inters real que se solicita, (r), y la tasa de inflacin esperada durante el tiempo que se prestan los
fondos (p). Como predice el efecto Fisher, existe una estrecha relacin entre las tasas de inflacin
y las tasas de inters.
Si los inversionistas tuvieran la libertad de transferir capitales entre pases, las tasas reales de
inters seran las mismas en todos los pases. Como se explic anteriormente, en la teora de la
PPA hay un vnculo entre inflacin y tipo de cambio, y como las tasas de inters reflejan las
expectativas sobre la inflacin, se deduce que debe existir tambin un vnculo entre las tasas de
inters y el tipo de cambio.

Este vnculo se conoce como el efecto internacional de Fisher (EIF), que afirma que en dos pases
cualquiera, el tipo de cambio de referencia vara en la misma magnitud pero direccin opuesta a la
diferencia de las tasas nominales de inters entre dichos pases. En el largo plazo parece haber una
relacin directa entre los diferenciales de las tasas de inters y las variaciones subsiguientes en los
tipos de cambio de referencia, pero en el corto plazo se presentan muchas desviaciones.

Las pruebas empricas indican que ni la teora de la PPA ni el efecto internacional de Fisher son
buenos para predecir las variaciones de corto plazo de los tipos de cambio. Un motivo que s lo
hace es el efecto de la psicologa de los inversionistas durante esas variaciones de corto plazo.

En los estudios realizados durante los ltimos 10 aos, se revela que varios factores psicolgicos
cumplen una funcin importante para determinar las expectativas de los participantes del
mercado, as como los probables tipos de cambio futuros. Adems, las expectativas cada vez ms
se vuelven realidad y se cumplen.

De acuerdo con dichos estudios, la psicologa de los inversionistas y los efectos populares de la
manada (los corredores se mueven en la misma direccin y al mismo tiempo), cumplen una
funcin importante en la determinacin de los movimientos de corto plazo del tipo de cambio.

Pronstico del tipo de cambio

Existen dos corrientes utilizadas para realizar pronsticos del tipo de cambio: la corriente del
mercado eficiente que afirma que los tipos de cambio forward son el mejor pronstico del tipo de
cambio spot y, por lo tanto, invertir en servicios especializados es un desperdicio de dinero.

La otra corriente es la escuela del mercado ineficiente, que afirma que las empresas pueden
mejorar su clculo del tipo de cambio futuro (segn el tipo de cambio forward) en los mercados de
divisas si invierten en servicios de pronstico especializados.
Para muchos economistas, el mercado de divisas es eficiente al establecer los tipos de cambio, un
mercado eficiente es aquel en el que los precios reflejan toda la informacin pblica disponible.
Por lo tanto, si los mercados son eficientes, los tipos de cambio forward son medios financiables
de prediccin de los tipos de cambio spot, lo que sustenta que las inexactitudes sern aleatorias.

Otra corriente de economistas cita pruebas en contra de la hiptesis del mercado eficiente, y
piensan que el mercado de divisas es ineficiente. Un mercado ineficiente es aquel en que los
precios no reflejan toda la informacin disponible; por lo tanto, en un mercado ineficiente, los
tipos de cambio forward no sern los mejores medios de prediccin del tipo de cambio spot.

Para realizar pronsticos especializados debe realizarse un anlisis fundamental basado en

complejos modelos economtricos para predecir los movimientos de los tipos de cambio. Las
variables de estos modelos son la inflacin, las tasas de inters y el aumento del circulante.

Otra forma de realizar los pronsticos es mediante el anlisis tcnico, que toma datos de precios y
volmenes para determinar tendencias histricas, que espera se prolonguen en el futuro; este
modelo no considera los factores econmicos fundamentales, slo se basa en la premisa de que
en el mercado hay tendencias y movimientos analizables, y que los movimientos y tendencias
anteriores sirven para predecir los futuros