-

:

.
.

.
:

:










.
:

:
-
-
-
1.
1.1 Failure


. & Dun
Bradstreets




.


.

.
.
.
Economic Failure:

.
Financial Failure:
.
2.1 Financial Distress


( )



.


:
- :
( ).
.
- :
.
.
3.1 Bankruptcy



.

2.

:
1.2- :



.

.
2.2- :





.
3.2- :



.
4.2- :


.
5.2- : :
-

.
-
.
-

.
 -
.
3.
1.3- ( )
:
- .
- .
- .
- .
- .
- .
- .


.
2.3-





.
3.3- ( )
Gordan







.
4.3- ( )



.
 5.3-


.
:
1.



.

.

.

.
.

.
.
2.



.

.

.


.


.
:
:
 . :
1.2- Smith-Winakor
:
/
2.2- Pitz Patrik
:
/
/
3.2- Merwin :

/
/
:

SPSS .
:

4.2- Beaver 1966:

79
79 1964 -1954

.
30

.




. 1
:
/ )1(...
/ )2(...
/ )3(...
/ )4(...
/ )5(...
 :1

...................................
: Altman, E. l., 1993, on corporate financial distress and
bankruptcy, John Wiley and Sons, p 542.

5.2- (Z-Score) Altman 1968

) Multiple Discriminant Analysis (MDA
.
68


.
30 :
Z= 3.3 X1 + 1.2 X2 + 1.0 X3 + 0.6 X4 + 1.4 X5
:
X1: /
X2: /
X3:/
X4: /
X5: /
Z :
- Z < 2.99 .
- Z > 1.81 .
- Z ( )1.81- 2.99
.
- Z 2.76 90
.

64 69 52 28 5
.

.
:
- .
-
 .

:
Z= 6.5 X1 + 3.26 X2 + 1.05 X3 + 6.72 X4
:
X1: /
X2: /
X3: /
X4: /
:
- Z < 2.9 .
- Z > 1.23 .
Z ( )1.23 - 2.9
.
6.2- Fulmer Model 1984
Fulmer 60
30 30 40
455000
:
H= 5.528 V1 + 0.212 V2 + 0.073 V3 + 1.270 V4 - 0.120 V5 + 2.3635 V6
+ 0.575 V7 + 1.083 V8 + 0.894 V9 6.075
H > 0 .
:
V1: /
V2:/
V3: /
V4: /
V5: /
V6: /
V7: /
V8: /
V9: /
2 9
. .
3.


 Altman 50

.



.
1.3-


.


.



.


.
2.3-

.
.





.





.
 3.3-

20 30
.


.

.


.
.

.

.

.
4.
:
1.4- :

.


:
. :
:


.
:
:
-
.
-
 .
- .
:



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- .
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:

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- .
- .
- .
- .
- .
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 - .
- .
- .
- .
- .
- .
2.4- :


. :

.


:

( ) :
- .
- .
- .
( : ) :
- .
- .
- .




.
3.4-:

.
4.4- :


.
5.4-:
( )
 .


.

.

:
- .
- .
- .
- .
- .
- .
.


.
6.4-:


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- .

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( ):


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