UCV Módulo 2014 - Ingeniería Económica

UNIVERSIDAD CSAR VALLEJO - PIURA
ESCUELA DE INGENIERA INDUSTRIAL
AUTOR - COMPILADOR
Ing. CIP Mario E. Nizama Reyes. MSc.
2014
Universidad Csar Vallejo Piura Ingeniera Econmica y Finanzas
Escuela de Ingeniera Industrial
PRESENTACIN
Los conocimientos sobre Ingeniera Econmica se han transformado en un instrumento

de uso prioritario entre los agentes econmicos que participan en cualquiera de las etapas e
gestin y de asignacin de recursos.
La Ingeniera Econmica pretende dar las herramientas para el uso eficiente de los
recursos econmicos y financieros incrementndose de esa manera el valor de la empresa.
Los encargados de gestionar las empresas, necesitan tener conocimientos de
evaluacin de alternativas financieras y de inversin.
El propsito del presente mdulo es desarrollar una gua de Ingeniera Econmica en
forma ordenada, integrada, pormenorizada, sistemtica y con ejemplos aplicados, que permitir
a los participantes tomar mejores decisiones econmicas y financieras.
La importancia y justificacin del presente mdulo, es que es un instrumento para
facilitar al usuario la toma adecuada de decisiones sobre inversin y financiamiento, mediante
la explicacin detallada e integra y con sus respectivos ejemplos de las tcnicas y mtodos.
La experiencia acumulada a travs de los aos en el dictado de este curso, ha
permitido orientarlo de tal manera que resulte didctico y funcional, facilitando el proceso de
enseanza- aprendizaje del curso.
Nizama Reyes, Mario E. -2-

NDICE
PAG.
1. Introduccin 4
2. Nociones Bsicas 6
3. Inters Simple 8
4. Inters Compuesto 14
5. Anualidades 20
6. Depreciaciones y amortizaciones 38
7. Evaluacin Econmica 41
8. Formas y Fuentes de Financiamiento 49
9. Proyeccin y Regresiones 57
10. Referencias Bibliogrficas 61

INTRODUCCIN
La Ingeniera Econmica y Financiera es la parte de las ciencias econmicas que nos

da las herramientas tcnicas aplicadas a la ingeniera de la produccin, evaluacin de la
inversin, anlisis de alternativas de financiamiento, hasta procedimientos ms elaborados,
tales como anlisis de riesgo e incertidumbre. Permitindonos usar los recursos escasos de
manera eficiente.
En este mdulo se junta los conocimientos de Ingeniera Econmica y las finanzas,
mostrando su complementariedad para la evaluacin de alternativas de financiamiento y de
inversin, tomndose de estas las mejores decisiones. Asimismo se pretende simplificar el
clculo de las diferentes operaciones financieras usando las frmulas bsicas.
En el presente mdulo presentamos 3 unidades:
Unidad 1: que abarca cuatro captulos donde se exponen los elementos bsicos
financieros.
Unidad 2: se desarrolla en 2 captulos donde se abarcan los temas referentes a la
evaluacin econmica de proyectos.
Unidad 3: que incluyen 2 captulos con diversas aplicaciones financieras y su
generalizacin a diversos escenarios.
Finalmente se incluye las referencias bibliogrficas que permitirn profundizar en el
tema de la Ingeniera Econmica y las Finanzas.

UNIDAD 1:
ELEMENTOS
FINANCIEROS BSICOS

CAPITULO 1: NOCIONES BSICAS DE INGENIERA ECONMICA
Qu es la Ingeniera Econmica?
Es la disciplina que se preocupa de los aspectos econmicos de la ingeniera; implica la
evaluacin sistemtica de los costos y beneficios de los proyectos tcnicos propuestos. Los
principios y metodologa de la ingeniera econmica son parte integral de la administracin y
operacin diaria de compaas y corporaciones del sector privado, servicios pblicos regulados,
unidades o agencias gubernamentales, y organizaciones no lucrativas. Estos principios se
utilizan para analizar usos alternativos de recursos financieros, particularmente en relacin con
las cualidades fsicas y la operacin de una organizacin.
De qu se encarga la Ingeniera Econmica?

Se encarga del aspecto monetario de las decisiones tomadas por los ingenieros al trabajar para
hacer que una empresa sea lucrativa en un mercado altamente competitivo. Inherentes a estas
decisiones son los cambios entre diferentes tipos de costos y el desempeo (Tiempo de
respuesta, seguridad, peso, confiabilidad, etc.) proporcionado por el diseo propuesto a la
solucin del problema.
Cul es su Objetivo?
Lograr un anlisis tcnico, con nfasis en los aspectos econmicos, de manera de contribuir
notoriamente en la toma de decisiones.
Cules son sus principios?

1.- Desarrollar las alternativas: La eleccin se da entre las alternativas. Es necesario
identificar las alternativas y despus definirlas para el anlisis subsecuente.
2.- Enfocarse en las diferencias: Al comparar las alternativas debe considerarse slo aquello
que resulta relevante para la toma de decisiones, es decir, las diferencias en los posibles
resultados.
3.- Utilizar un punto de vista consistente: Los resultados posibles de las alternativas,
econmicas y de otro tipo, deben llevarse a cabo consistentemente desde un punto de vista
definido.
4.- Utilizar una unidad de medicin comn: Utilizar una unidad de medicin comn para
enumerar todos los resultados probables har ms fcil el anlisis y comparacin de las
alternativas.

5.- Considerar los criterios relevantes: La seleccin de una alternativa requiere del uso de
uno o varios criterios. El proceso de decisin debe considerar los resultados enumerados en la
unidad monetaria y los expresados en alguna otra unidad de medida o hechos explcitos de una
manera descriptiva.
6.- Hacer explcita la incertidumbre: La incertidumbre es inherente al proyectar los resultados
futuros de las alternativas y debe reconocerse en su anlisis y comparacin.
7.- Revisar sus decisiones: La toma de decisiones mejorada resulta de un proceso
adaptativo; hasta donde sea posible, los resultados iniciales proyectados de la alternativa
seleccionada deben compararse posteriormente con los resultados reales logrados.

CAPITULO 2: INTERS SIMPLE
En el rgimen de capitalizacin simple, el capital productor de intereses siempre es el mismo a

lo largo del perodo de duracin de la operacin, en este caso es el C0 , y los intereses en cada
perodo son los mismos.
La diferencia con el rgimen de capitalizacin compuesta es, fundamentalmente, que en la
capitalizacin compuesta el capital susceptible de generar intereses aumenta a lo largo del
tiempo no es el mismo- ya que los intereses devengados en cada perodo se aaden al capital
inicial que los ha generado.
A lo largo del cursado del mdulo se irn ampliado estos puntos.
En lo que sigue se ampliar el Clculo por Inters Simple.
CUESTIONES INTRODUCTORAS:
Supongamos que hoy, el Seor Finanzas le debe pagar S/. 6000 por una compra que realiz
en su negocio. l le propone pagarle esa cantidad dentro de un ao. Aceptara?
Si suponemos que la prctica habitual en nuestro negocio es cobrar al contado, la oferta del Sr.
Finanzas nos supone un costo adicional y por lo tanto, no aceptaramos. Veamos por qu:
Supongamos que necesitamos el dinero para pagar deudas que, a su vez, nosotros hemos
contrado con nuestros proveedores, por lo cual nos veremos obligados a pedir un prstamo
por esa cantidad, con el coste consabido de los intereses que deberemos abonar.
Si, por el contrario, no nos hace falta la liquidez en la empresa hasta que no transcurra el ao y
si cobrramos ese dinero, tendramos la posibilidad de depositarlo en un Banco y obtener los
intereses correspondientes.
INTERS SIMPLE: CLCULO

Un banco paga un inters simple a razn de 8% por ao para ciertos depsitos, a plazo fijo. Un
cliente deposita S/.10000, a cinco aos. Confecciona una tabla que muestre el dinero ganado
como inters segn los aos transcurridos.
El inters es una cantidad que se paga por emplear el dinero ajeno. Se pagan intereses sobre
hipotecas por usar el dinero del banco, y ese dinero se usa para pagar al contratista o a una
persona a quien se compra la casa. De manera anloga, el banco paga intereses por el dinero
invertido en cajas de ahorro o en plazos fijos, pero se tiene acceso temporal a l. Se da el
nombre de capital al dinero que se presta o invierte, y se lo designa con la letra C.
Los intereses suelen pagarse en proporcin directa al capital y al periodo durante el cual se usa
el dinero.

La tasa de inters especifica el porcentaje del capital a pagar por unidad de tiempo. Si el
inters es a razn de 8% por ao, significa que por cada 1 ao transcurrido, de cada $100 de
capital se obtienen $8 de inters.
A menos que se establezca lo contrario, la tasa de inters, es anual. Para los clculos
matemticos, se la reduce de tanto por cada 100 a tanto por cada 1 y se la designa con la letra
i.
La notacin universal i el inters producido por $1 durante un perodo.
8
La tasa de inters es del 8% anual, reducida a tanto por uno se transforma en i 0,08 .
100
Significa que por cada S/. 1 se obtiene de intereses S/. 0,08 (8 cntimos).
Cuando el capital gana intereses por todo el tiempo que dura la transaccin, el dinero que
deviene por dicho capital se lo conoce como inters simple y se lo designa con la letra I.
Con el vocabulario explicado podemos entender los datos del problema.
El capital invertido es C0 = S/. 10000
Confeccionemos la tabla:
Tiempo (en
0 1 2 3 4 5
aos)
Clculo 0 0,0810000 (0,0810000)2 (0,0810000)3 (0,0810000)4 (0,0810000)5
Intereses
0 800 1600 2400 3200 4000
Acumulado
El clculo de intereses para el 1er ao se ampla proporcionalmente en forma directa a 2 aos,

3 aos, y as sucesivamente hasta 5 aos.
El Inters Peridico es siempre de S/. 800.
El clculo del inters simple es:
Inters simple = Capital inicial Tasa por periodo en tanto por uno Nmero de periodos
En smbolos: I = C0 i n
A veces se suele usar t en lugar de n.

Es indispensable que n (o t )l, e i sean compatibles entre s. Es decir, si i se expresa en tanto

por un peso mensual, n (o t ) es cantidad de meses; si i se expresa en tanto por un peso
diaria, n (o t ) es cantidad de das.
El Monto o Cn es el valor acumulado del capital ms los intereses. Se lo designa con la letra
M o Cn .
En smbolos:
C0 = M = C0 + I = C0 + C0in = C0( 1 + in )
El clculo de inters simple se suele aplicar en prstamos o inversiones de corta duracin. En

el caso de la caja de ahorro, se aplica el clculo de inters simple diario para cantidades de
das dentro del mes en curso. En tanto que en el clculo de mes a mes se aplica Inters
Compuesto.
En los problemas la tasa de inters usualmente se da como dato anual y no se lo suele
especificar.
Si el clculo es por cantidad de meses, o cantidad de das cuando la informacin de la Tasa es

Anual, entonces se aplica una reduccin sobre la tasa para hallar la Tasa Proporcional Mensual
o la Tasa Proporcional Diaria.
12%
Por ejemplo, si la tasa es 12% anual la Tasa Proporcional Mensual es : 1%
12 meses
mensual.
Para la obtencin de la diaria, se dividir por 365 das (ao civil) o por 360 (ao comercial).
CLCULOS DERIVADOS
En las situaciones anteriores se ha calculado el Capital Final, conociendo el Capital Inicial, el
Perodo (tiempo) y la Tasa. Pueden darse situaciones donde el Capital Final sea dato, y la
incgnita est en el Capital Inicial, o en el Perodo, o en la Tasa. A continuacin se presentan
algunas situaciones.
Situacin: A qu tasa de inters se hizo una colocacin de S/. 2700 que luego de permanecer
depositada durante 4 meses permiti obtener una ganancia bruta de S/. 162?
Nizama Reyes, Mario E. - 10 -

C0 = $2700
I = C0 i n
n = 4 meses
I = $162 $162 = $2700 i 4
$162 = $2700 4 i
i = ?
$162 = $10800 i
$162 / $10800 = i
0,015 mensual = i
Resp.: La Tasa es de 1,5% mensual.
Situacin: Durante cunto tiempo fue necesario depositar S/. 3600 para poder obtener una
ganancia de $225 con una tasa de inters de 1,25% mensual?
C0 = $3600
I = C0 i n
I = $225
i = 0,0125 mensual
n = ? Mensual S/.225 = S/.3600 0,0125 n
S/.225 = S/.45 n
S/.225/S/.45 = n
5 meses = n
Resp.: 5 meses
Situacin: Qu dinero debo invertir para que en 3 aos se convierta en $12000 a una tasa del
20% anual?
M = C0 ( 1 + i n )
M = $12000
i = 0,2 annual
n = 3 aos $12000 = Co ( 1 + 0,2 3 )
$12000 = C0 ( 1 + 0,6)
C0 = ?
$12000 = C0 1,6
$12000/1,6 = C0
$7500 = C0

EJERCICIOS:
1. Calcular el inters que producen $ 13000 en 9,5 meses al 2% mensual. R $ 2470.
2. Cul es el inters producido por $ 14 500 en 3 meses al 1,5% mensual?. R $ 652,50.
3. Calcular el inters que ha ganado una colocacin de $ 17000 que permaneci invertida
durante 15 meses al 12% semestral. R $ 5100.
4. Determine cul es el capital que en 120 das produce $ 1224 de inters al 18% anual. R $
20400.
5. Calcule el capital que en 5 meses y 20 das produce $ 1 020 de inters al 18% anual. R $
12000.
6. Si las 2/3 partes de un capital producen $ 3300 de inters en 7 meses y 10 das al 24%
anual, cul es el valor del mencionado capital?. R $ 33.750.
7. Calcule el capital inicial de un depsito s el duplo del mismo produce, en 5 meses y 20
das, un inters de $ 2720 al 18% anual. R $ 16000.
8. El 15 de marzo se coloca la tercera parte de un capital al 20% anual de inters durante 9
meses. El resto de ese capital se coloca en la misma fecha al 24% anual durante el mismo
lapso. Si el inters total al 15 de diciembre es $ 120 000, cul es el capital originario?. R
$ 705882.
9. A qu porcentaje anual se colocaron $ 23000 si en 14 meses ganaron $ 5903,33?. R
22%.
10. Un capital de $ 32560 permaneci colocado durante 8,5 meses ganando en concepto de
intereses la suma de $ 4151,40. A qu tasa de inters se coloc? R 18% anual.
11. A qu tasa de inters anual se coloco un capital de $ 46 885 que en 7 meses y 15 das se
incremento en $ 7032,75? R 24%.
12. Calcule la tasa de inters anual que en 8 meses hizo que un capital de $ 71325 produjera
una ganancia de $ 9034,50. R 19%.
13. Las 2/3 partes de un capital de $ 10.500 se colocaron durante 6 meses al 10% anual,
mientras que el resto de ese capital se coloc durante el mismo lapso a una tasa de inters
distinta. Si el inters producido por ambas partes del capital inicial es $ 560, cul es la
tasa a la que se coloc la tercera parte restante? R 12% anual.
14. Se tienen dos capitales de $ 10000 y $ 15000, respectivamente; el primero se coloca
durante 9 meses al 18% anual, mientras que el segundo se coloca durante medio ao a
una tasa de inters tal que, al final del plazo, el inters ganado asciende en total a $ 2850,
Cul es la tasa de inters a la que se coloc el segundo capital?. R 20% anual.
15. Cunto tiempo debe permanecer depositado un capital de $ 30000 colocado al 24% anual
para ganar $ 8400 de inters?. R 14 meses.

16. Calcule en cunto tiempo $ 25000 ganan $ 3333,33 de inters si se colocan al 20% anual.
R 8 meses.
17. Calcule en cunto tiempo $ 16000 ganan $ 16.000 de inters si se colocan al 24% anual.
R 4,16 aos = 4 aos, 1 mes y 28 das.
18. En cunto tiempo $ 25000 se incrementan en $ 7.800 si permanecen colocados al 20%
anual?. R: 1,56 aos.
19. En cunto tiempo $ 47 000, colocados al 20% anual, ganan $ 5000 de inters? R 0,53
ao.
20. Una persona posee $ 27000. Las 2/3 partes de ese capital consigue colocarlas al 24%
anual durante 6 meses, mientras que el resto lo coloca al 20% anual durante un perodo de
tiempo tal que, finalizado el mismo, se obtiene una ganancia total de $ 3510. Cul es el
tiempo de colocacin del tercio del capital inicial?. R 9 meses.
ACTIVIDADES:
1) Qu capital produce $1240 de Monto, si es invertido durante 6 meses al 4% de inters

mensual?
2) A cunto asciende los intereses ganados por un capital que invertido durante 8 meses
al 4% de inters mensual alcanz un monto de $3000?
3) La empresa YY S.A. tiene en su activo una cuenta a cobrar originada a un ao y medio
de esa fecha devengando un inters de $562.5 al 25% anual. Cul es el importe
original del crdito?.
4) En qu plazo un capital de $1000, invertido al 4% de inters mensual genera $240 en
concepto de intereses?
5) En qu plazo un capital de $1000, invertido al 4% de inters mensual se transforma en
un mltiplo de s mismo?

CAPITULO 3: INTERS COMPUESTO
En los problemas de inters simple, el capital que genera los intereses permanece constante
todo el tiempo de duracin del prstamo. Si en cada intervalo de tiempo convenido en una
obligacin se agrega los intereses al capital, formando un monto sobre el cual se calcularn los
intereses en el siguiente intervalo o perodo de tiempo y, as, sucesivamente, se dice que los
intereses se capitalizan y que la operacin financiera es a inters compuesto.
Inters compuesto:
En una operacin financiera a inters compuesto, el capital aumenta en cada final de perodo,
por adicin a los intereses vencidos a la tasa convenida. Funcin del tiempo El crecimiento
natural es una variacin proporcional a la cantidad presente en todo instante; tal es el caso del
crecimiento de los vegetales, de las colonias de bacterias, de los grupos de animales, etc.
Estos crecimientos son funciones continuas del tiempo. En la capitalizacin a inters
compuesto, tambin se produce el crecimiento continuo.
Perodo de capitalizacin:
Es el intervalo de tiempo convenido en la obligacin, para capitalizar los intereses.
Tasa de inters compuesto:

Es el inters fijado por perodo de capitalizacin.
Monto de un capital a inters compuesto o monto compuesto:

Es el valor del capital final o, capital acumulado despus de sucesivas adiciones de los
intereses.
COMPARACIN ENTRE SIMPLE E INTERES COMPUESTO

Por ser objetiva, la mejor forma de comparar los montos es dibujando las grficas
correspondientes a una misma tasa, para el inters simple y el compuesto. Sea por ejemplo la
tasa del 20% y un capital de 1000. Los montos son M = 1000 [1 + (0,20)n] para el inters
simple y M = (1 + 0,20)n para el inters compuesto.
Funcin discreta
a = monto de 1000 al inters simple del 20%
b = monto de 1000 al inters compuesto del 20%

Funcin contina
A lnea recta M =1000 + n (1,20)
B funcin exponencial M = 1000(1,2)n
El monto a inters compuesto crece en razn geomtrica y su grfica corresponde a la de una
funcin exponencial. Por su parte, el monto a inters simple crece en progresin aritmtica y su
grfica es una lnea recta.
MONTO DE UNA DEUDA

Ejemplo: Una deuda de 1000 a 5 aos plazo, es convenida al inters del 10% con
capitalizacin anual. Esto significa que al final de cada ao los intereses deben capitalizarse. A
continuacin, se muestra en el cuadro de desarrollo de la deuda el capital acumulado al final de
cada perodo, que en este caso es anual.
CAPITAL MAS
CAPITAL A
NUMERO DE INTERESES EN EL INTERESES A
PRINCIPIO DE
PERIODOS PERIODO FINAL DE
PERIODO
C/PERIODO
1 1000.00 100.00 1100.00
2 1100.00 110.00 1210.00
3 1210.00 121.00 1331.00
4 1331.00 133.10 1464.10
5 1464.10 146.41 1610.51
Si el prstamo fuese a inters simple, su monto al final de los 5 aos sera:
M = C (1 + ni) = 1000 (1 + 5 x 0.10) = 1000 (1.50)
M = 1500.00 (monto a inters simple)
Monto a inters compuesto M = 1610.51
MONTO A VALOR FUTURO A INTERS COMPUESTO

Sea el capital C puesto al inters i por perodo de capitalizacin (i es el tanto por ciento en el
perodo).Calculemos el monto M al final de n perodos de capitalizacin.
NUMERO CAPITAL A INTERESES

CAPITAL MAS INTERESES A
DE PRINCIPIO DE EN EL
FINAL DE C/PERIODO
PERIODOS PERIODO PERIODO
1 C Ci C + Ci = C (1 + i)
2 C (1 + i) C (1 + i)i C (1 + i) + C (1 + i)i = C (1 + i)2
3 C (1 + i)2 C (1 + i)2 i C (1 + i)2 + C (1 + i)2 i = C (1 + i)3
4 C (1 + i)3 C (1 + i)3 i C (1 + i)3 + C (1 + i)3 i = C (1 + i)4
. . ..
n C (1 + i)n 1 C (1 + i)n 1 i C(1 + i)n1 + C(1 + i)n1 i = C (1 + i)n

Es decir: M = C (1 + i)n
M = monto compuesto (tambin es costumbre designarlo por F o S)
C = capital (tambin es costumbre designarlo por P mayscula)
i = tanto por uno en el perodo
(1 + i)n = factor de acumulacin, o factor de inters compuesto y corresponde al monto de 1
a inters compuesto en n perodos.
Ejemplo: Un banco ofrece la tasa del 10% para los depsitos en cuenta de ahorros.
Calcular el monto de un depsito de 1000 al cabo de 10 aos.
M = C (1 + i)n
C = 1000; n = 10; i = 0.10
M = 1000 (1 + 0.10)10 = 1000 (1.10)10 = 1000 (2.5937424)
M = 2,593.74
MONTO COMPUESTO CON PERIODOS DE CAPITALIZACION FRACCIONARIOS.

Las condiciones convenidas, en una operacin financiera a inters compuesto, fijan el perodo
de capitalizacin suponiendo que sern perodos enteros. Cuando se presentan fracciones de
perodos, la costumbre comercial es calcular el monto compuesto para los perodos enteros de
capitalizacin y utilizar el inters simple, para las fracciones de perodos.
Tericamente, el inters simple en las fracciones de perodo es mayor que el compuesto a la
misma tasa, ya que significa capitalizar los intereses en un perodo menor que el convenido y,
como consecuencia, la tasa efectiva resulta mayor.
Ejemplo: Una deuda de 100 000 convenida al 6% con capitalizacin anual es pagada a los 2
aos 4 meses.
La costumbre o regla comercial indica cobrar los intereses compuestos para los 2 perodos
completos y simples, para los 4 meses.
C = 100 000; i = 0,06; perodos completos = 2; fraccin de perodo = 4/12 0= 1/3
Monto compuesto = M1 = 100 000(1 + 0,06)2 = 100 000 (1,1236)
M1= 112 360

El monto M1 gana intereses simples en los 4 meses y su monto final M ser:
M = 112360 [1 + 1/3 (0.06)] = 112,360 (1.02)
M = 114,607.20
Desde el punto de vista terico, el monto debe calcularse a inters compuesto para el total de
perodos, incluida la fraccin.
C = 100,000 ; i = 0.06 ; n = 2 aos 4 meses = 2 1/3
M = 100000 (1 + 0.06)2 1/3 = 100000 (1 + 0.06)2.333333
M = 100000 (1.06) 2.333333 = 100000 (1.145637)
M = 114, 563.69
En el monto calculado para la fraccin de perodo, los intereses simples son siempre mayores
que el monto a inters compuesto; en el ejemplo anterior, la diferencia es de 43,51.
Para el clculo del inters compuesto, hay diferentes costumbres comerciales para el
tratamiento de los intereses, en las fracciones de perodo. En algunas operaciones financieras,
se sealan expresamente las fechas de capitalizacin en el ao y todo dinero colocado entre
fechas, gana inters simple, hasta la fecha inicial del perodo siguiente; todo dinero retirado
entre fechas gana inters simple, desde la fecha terminal del perodo anterior. As:
Ejemplo: Alguien deposita 1000 el 20 de enero en una cuenta de ahorros que ofrece el 6% de
inters capitalizable trimestralmente los: 31 de marzo, 30 de junio, 30 de septiembre y 31 de
diciembre. Calcular el monto que podr retirar el 15 de diciembre del ao siguiente.
20-01 15-12
Compuesto en 6 perodos
simple
Marzo 31 junio 30 septiembre 30

El capital gana intereses simples, durante los 70 das que trascurren desde el 20 de enero al 31
de marzo, convirtindose en un monto M1 que gana intereses compuestos, durante los 6
perodos completos que trascurren entre el lo. de abril y el 30 de septiembre del ao siguiente,
convirtindose en un monto M2, que gana intereses simples hasta el 15 de diciembre.
Monto M1 es inters simple = 1000 (1 + 70/360 x 0.06) = 1000 (1.01166667)
M1 = 1011.67
Monto M2 ya es inters compuesto = 1011.67 (1 + 0.06/4)6 = 1011.67 (1.015)6
M2 = 1011.67 (1.09344326) = M2 = 1106.20.
Monto final M = M2 [1 + (75/360) (0.06)] = 1106.20 (1 + 0.0125)
M = 1106.20 (1.0125) M = 1120.03

EJERCICIOS:
1. Calcular el monto que dio al colocar a inters compuesto:

a. $2.000,- al 4% anual al cabo de 6 aos al capitalizar anualmente. Rta: 2530,64
b. $10.000,- al 3% anual al cabo de 10 aos con capitalizacin semestral. Rta:
13.468,55
c. $5.000,- al 6% anual al cabo de 20 aos y 8 meses con capitalizacin
cuatrimestral. Rta: 17.067,92
d. $2.222,- al 2,25% anual en 15 aos y medio con capitalizacin semestral. Rta:
3.143,43
e. $500,50 al 0,75% mensual en 24,5 aos con capitalizacin mensual. Rta:
4.502,20
f. $1.000,10 al 2 7/8 % trimestral en 30 aos y 9 meses capitalizando
trimestralmente. Rto: 32.670,33
g. $4.000,- al 5 % anual en 10 aos 6 meses y 25 das con capitalizacin anual.
Rta: 7.274,50
h. $100.000,- al 13% anual en 10 aos con capitalizacin trimestral. Rta: 359.420,-
2. Calcular el Capital inicial que colocado a inters compuesto dio un monto de:
a. $10.000,- al 7% anual en 10 aos con capitalizacin anual. Rta: 5.083,49

b. $1.500,- al 4% semestral en 8 aos y medio con capitalizacin semestral. Rta:
770,06
c. $3.500,55 al 3 2/3 % anual en 15 aos y 4 meses con capitalizacin
cuatrimestral.
d. $400,45 al 1/8 % mensual en 5,2 aos con capitalizacin mensual. Rta: 370,55
e. $1.000,- al 4 % anual en 8 aos, 7 meses y 22 das con capitalizacin anual.
Rta: 697,77
f. $20.000,- al 4% cuatrimestral en 25 aos con capitalizacin cuatrimestral. Rta:
1.055,67
g. $1.000,- al 4% bimestral en 15 aos con capitalizacin bimestral. Rta: 29,31
h. $1.000,- al 4% anual en 15 aos con capitalizacin bimestral. Rta: 548,28
i. $10.000,- al 22% anual en 45 meses con capitalizacin trimestral. Rta: 4.479,70
j. $10.000,- al 3% anual en 40 aos con capitalizacin semestral. Rta: 3.038,90

CAPITULO 4: ANUALIDADES
Una anualidad consiste en una serie de cuotas uniformes y peridicas que se realizan durante
un perodo continuo a una tasa de inters i constante. Un prstamo para comprar un automvil
que comnmente se paga en cuotas iguales o un ahorro peridico constante son ejemplos
tpicos de lo que entenderemos por anualidades.
Los pagos o cuotas que conforman el sistema, deben cumplir las siguientes condiciones:
Son uniformes, es decir, todas son iguales.
Son peridicas, es decir, que se dan perodo tras perodo sin interrupcin alguna.
El nmero de cuotas es igual al nmero de perodos.
La tasa de inters permanece constante durante los n periodos.
Por anualidad ordinaria, entenderemos una anualidad en la cual las cuotas se pagan al final de
cada perodo. Al valor de cada cuota suele llamrsele renta y al tiempo entre dos cuotas se le
llama perodo de renta. Si las cuotas se pagan al iniciar cada periodo la anualidad se
denomina anualidad anticipada.
Clculo de la cuota fija
Para introducir el concepto de anualidad, retomemos un ejemplo de amortizacin:
Ejemplo 1: Una persona ha efectuado un prstamo de $2.000.000 que deber pagar en un ao

con cuotas trimestrales al 24% nominal. Cul ser el valor de cada cuota?
Miremos el diagrama del flujo de caja:
2.000.000
1 2 3 4
A A A A
1
Si planteamos una ecuacin de valor con fecha focal en el mes cero debemos considerar que
2.000.000 es el valor presente de las cuatro cuotas fijas:
Tasa trimestral = 24% / 4 = 6%
2.000.000 = A/( 1 + 0,06 )1 + A/( 1 + 0,06 )2 + A/( 1 + 0,06 )3 + A/( 1 + 0,06 )4

2.000.000 = A [ ( 1 + 0,06 )-1 + ( 1 + 0,06 )-2 + ( 1 + 0,06 )-3 + ( 1 + 0,06 )-4 ]
2.000.000 = A x 3,46510561
A = 577.182,98
El clculo pudo efectuarse entonces por el simple hecho de que solo haba cuatro cuotas. Pero
si el nmero de cuotas es mucho ms alto, debe tratar de encontrarse una frmula que facilite
los clculos.
Generalizemos: Supongamos que se desea amortizar un prstamo de P pesos, con cuotas
uniformes durante n periodos a una tasa de interes i.
1 2 3 4 5 n
P
A A A A A A
Si plantemos una ecuacin de valor con el periodo cero como fecha focal, tendremos:
Ecuacin (a):
P = A/( 1 + i )1 + A/( 1 + i )2 + A/( 1 + i )3 + . . . + A/( 1 + i )n
Multiplemos ambos miembros de la ecuacin por el factor (1+ i )

P x (1 + i ) = (1 +i ) x [ A/( 1 + i )1 + A/( 1 + i )2 + A/( 1 + i )3 + . . . + A/( 1 + i )n]
Ecuacin (b):
P x (1 + i ) = A + A/( 1 + i )1 + A/( 1 + i )2 + A/( 1 + i )3 + . . . + A/( 1 + i )n-1
Si de la Ecuacin (b) restamos miembro a miembro la Ecuacin (a) se tendr:
P x ( 1 + i ) - P = A - A/( 1 + i )n
P x [ ( 1 + i ) - 1 ] = A x [ ( 1 + i )n - 1 ] / ( 1 + i )n
A x [ ( 1 + i )n - 1 ]
P=
i x ( 1 + i )n

Si en la frmula anterior despejamos A, tendremos:
P x i x ( 1 + i )n
A=
= P x 1 / an]i
[ ( 1 + i )n 1 ]
Para ilustrar la frmula miremos el siguiente ejemplo:

Ejemplo 2: Una persona ha efectuado un prstamo de $15.000.000 para comprar un automvil
y se le fijan cuotas mensuales durante cinco aos al 21% nominal liquidado mensualmente.
Cul es el valor de la cuota mensual?
i = 0,21 / 12 = 0,0175 = 1,75% mensual.
n = 5 x 12 = 60 meses
15.000.000 x 0,0175 x ( 1 + 0,0175 )60

A=
A = 405.800,40
( 1 + 0,0175 )60 -1
A = 405.800,40
CALCULO DEL VALOR PRESENTE

Para el clculo del valor presente de una anualidad ordinaria, es decir aquella en la cual las
cuotas se pagan al final de cada perodo, basta reemplazar el valor de la tasa de inters
peridica, el nmero de cuotas y el valor de la cuota fija en la frmula que dedujimos en la
seccin anterior para P.
Ejemplo 3: Una persona desea efectuar una inversin de tal manera que el ltimo da de cada
mes pueda retirar $250.000 durante los prximos tres aos. Cunto debe invertir hoy al 12%
nominal liquidado mensualmente?
250.000
1 2 3 36

i = 0,12 / 12 = 0,01 = 1% mensual

n = 12 x 3 = 36 meses
P = 250.000 x [ ( 1 + 0,01 )36 - 1 ]
0,01 x ( 1 + 0,01 )36

P = 250.000 x a36]1% = 250.000 x 30,107505 = 7.526.876,26
CALCULO DEL VALOR FUTURO

Podra tambin presentarse el caso en el cual debamos encontrar el valor futuro de una
anualidad cuando por ejemplo debemos calcular el monto final de una inversin.
VF
0 1 2 3 4 5 n
P
A A A A A A
Para facilidad, podemos hallar en primer lugar el valor presente de la anualidad y luego
trasladar este valor n perodos hacia adelante. Tendremos entonces:
A x [ ( 1 + i )n 1]
P=
i x ( 1 + i )n
n A x [ ( 1 + i )n 1] x ( 1 + i )n
VF = P x ( 1 + i ) =
i x ( 1 + i )n
VF = A x sn]i
Al factor [ ( 1 + i )n - 1 ] / i se le llama sn]i que significa valor final o saldo despus de n perodos
a una tasa peridica i.

Ejemplo 4: El ltimo da de cada mes una persona ahorra $125.000 durante dos aos y le
reconocen una tasa del 14% anual efectivo. De cunto dispondr al cabo de los dos aos?
En primer lugar calculemos la tasa peridica:

i = ( 1 + Tasa efectiva)1/n - 1
i = ( 1 + 0,14 )1/12-1 = 0,010978852 = 1,0978852% mensual.
Luego el valor futuro ser igual:

VF = A x sn]i = 125.000 x [ ( 1 + 0,010978852 )24 - 1 ]/ 0,010978852
VF = 125.000 x 27,2888278 = 3.411.103,47
CALCULO DE LA TASA
Veamos el siguiente caso que puede presentar cierta complejidad en el clculo.
Ejemplo 5: Un capital de $1.000.000 se est amortizando con 12 cuotas mensuales de
$95.000. Cul es la tasa que se est cobrando?
P = A x an]i
( 1 + i )12 - 1
10,5263158 =
i x ( 1 + i )12
Como en ocasiones anteriores, es imposible algebraicamente despejar a i de esta ecuacin. Es

necesario entonces recurrir a un mtodo numrico de prueba y error partiendo de valores
supuestos para i. Si suponemos inicialmente un valor para i del 2% el valor de la fraccin es de
10,5753 mientras que para un segundo valor del 3%, la fraccin es igual a 9,9540. Esto nos
indica que para obtener el verdadero valor de la fraccin, el valor de i debe estar entre el 2% y
el 3%, ms cerca de 2 que de 3. Un tercer valor del 2,1% nos da una fraccin de 10,5107 que
nos indica que el intervalo para el valor real de i est entre el 2% y el 2,1%. Continuando con
este procedimiento, un valor de i de 2,0757% nos da una aproximacin razonable al valor
buscado.

Valores supuesto ( 1 + i )12 -1

de i
i x ( 1 + i )12
0,02 10,5753
0,03 9,9540
0,021 10,5107
0,0205 10,5429
0,0207 10,5300
0,02075 10,5268
0,020757 10,5263
Podemos entonces aceptar que la tasa mensual de inters que se cobra es de 2,0757%.
Como podemos ver, este procedimiento efectuado mediante una calculadora cientfica resulta
bastante tedioso y se hace imperativo utilizar una calculadora financiera o mejor aun un
computador.
CALCULO DEL NMERO DE PERIODOS

Para calcular el nmero de perodos debemos despejar el exponente en la frmula para hallar
el valor presente. Recordemos desde el lgebra que esto debe hacerse utilizando logaritmos.
Tomemos la frmula
P = A x [ ( 1 + i )n-1 ] / [ i x ( 1 + i )n ]
Para despejar a n tendremos
P = A / i A / [ 1 x ( 1 + i )n ]
Luego:
A / ( A P x i ) = ( 1 + i )n
n = Log [ A / ( A P x i ) ] / Log ( 1 + i )
Ejemplo 6: Una persona ha efectuado un prstamo de $15.000.000 para comprar un automvil

y se le fijan cuotas mensuales de $405.800 al 21% nominal liquidado mensualmente. Cuantas
cuotas debe pagar para cancelar la deuda?
En primer lugar, calculemos la tasa peridica:
i = 0,21 / 12 = 0,0175 = 1,75%
405.800
Log
n=
405.800 15.000.000 x 0,0175
Log( 1 + 0,0175 )
n= 60

FORMULAS PARA ANUALIDADES ORDINARIAS (Cuotas al final de cada perodo)
Frmula 1 Valor Cuota

P X i X ( 1 + i )n A=
A= P X 1 /an]i
[ ( 1 + i )n 1 ]
Frmula 2 Valor Cuota

FX i A=
A= ( 1 + i )n 1 F X 1 /sn]i
Frmula 3 Valor Futuro A X [ ( 1 + i )n -1 ]

F= F=
i A X sn]i
Frmula 4 Valor
A X [ ( 1 + i )n 1 ] P=
Presente P=
i X ( 1 + i )n A X an]i
Frmula 5 Nmero
periodos A
Log
n= APX i
Log( 1 + i )
ANUALIDADES ANTICIPADAS
Una anualidad anticipada es aquella en la cual las cuotas fijas peridicas se ubican al comienzo
de cada perodo. Con respecto a la anualidad ordinaria el nmero de cuotas es el mismo pero
todas se desplazan un perodo hacia atrs. Miremos la comparacin de los diagramas
econmicos:
P
ANUALIDAD ANTICIPADA
1 2 3 4 5 n-1 n
P
A A A A A A A

ANUALIDAD ORDINARIA O VENCIDA
1 2 3 4 5 n-1 n
P
A A A A A A A
Para la anualidad ordinaria: P = A x an]i
Si aplicamos la misma frmula para la anualidad anticipada, el valor presente se desplazara

tambin un perodo hacia atrs, es decir hallaramos el valor presente en el perodo 1.
P
ANUALIDAD ANTICIPADA
-1
0 1 2 3 4 n-1 n
P
A A A A A A
Para hallar el valor presente en el perodo cero, sera necesario capitalizar el valor presente del
perodo 1 un perodo hacia delante.

Tendremos entonces que para la anualidad anticipada:

P( perodo 1 ) = A x an]i
P( perodo 0 ) = P(perodo 1 ) x (1+i )
P( perodo 0 ) = A x an]i x (1+i ) o simplemente:
P = A x an]i x (1+i )
Nota: en el clculo actuarial es costumbre denotar el factor que encuentra el valor de una
anualidad anticipada como n]i
P = A x n]i
Y por consiguiente:
n]i = an]i x ( 1+i )
De igual manera puede demostrarse que para calcular el valor futuro de una anualidad
anticipada:
sn]i
F = A x sn]i x ( 1+ i) = A x
Ejemplo 7: Un colegio cobra sus pensiones mensuales en forma anticipada. El valor de la

pensin mensual para un alumno de octavo grado es de $150.000. Si un padre de familia
desea cancelar en forma anticipada las 11 mensualidades del ao escolar, a cunto asciende
el valor presente si suponemos una tasa del 1,5% mensual?
P = A x an]i x (1+i )
(1 + 1,5%) 11 1
P = 150.000 x x( 1 +1,5%)
1,5% (1 + 1,5%) 11
P = 150.000 x 10,22218 = 1.533.327,68
Note que el factor n]i es igual a 10,22218
Ejemplo 8: Una persona ha planeado efectuar un ahorro mensual de $300.000 el primer da de

cada mes en un fondo de inversin que rinde el 15% anual efectivo. De cuanto dispondr el
ltimo da del ao?
Ya que el ahorro se efecta el primer da de cada mes, la anualidad es anticipada y consiste en

doce cuotas de $300.000. Calculemos la tasa mensual:

( 1 + i )12 1 = 0,15
i = ( 1 + 0,015 )1/12 1
i = 1,1715%
Ahora calculemos el valor futuro de la anualidad anticipada:
F = A x sn]i x ( 1+ i)
F=Ax ( 1 + 0,011715 )12 1 x( 1 + 0,011715)

0,01715
F = 300.000 x 12,954188
F = 3.886.256,43
Note que: sn]i = 12,954188
MANEJO DE ANUALIDADES CON EXCEL
Funcin PAGO()
La funcin PAGO() calcula el valor de la cuota uniforme de una anualidad.
Sintaxis
=PAGO(tasa; nper; va; vf; tipo)
Tasa: es la tasa de inters peridica del prstamo que no vara durante la vigencia del
mismo.
Nper: es el nmero total de cuotas del prstamo.
Va: es el valor actual o lo que vale ahora la cantidad total de una serie de pagos
futuros, es decir su valor presente. Para el caso de una amortizacin este se constituye
en el valor del prstamo.
Vf: es el valor futuro o saldo en efectivo que desea lograr despus de efectuar el ltimo
pago. Si el argumento vf se omite, se asume que el valor es 0 (por ejemplo, el valor
futuro de un prstamo es 0).
Tipo: define si las cuotas son vencidas o anticipadas. Si la cuota es vencida el tipo se
omite y se asume un cero; si las cuotas son anticipadas debe especificarse el valor de
1.
Observaciones:
Mantenga uniformidad en el uso de las unidades con las que especifica los argumentos tasa y
nper. Si efecta pagos mensuales de un prstamo de 4 aos con un inters anual nominal del
12 por ciento, use 12%/12 para el argumento tasa y 4*12 para el argumento nper.

Ejemplo 1:
Una persona ha efectuado un prstamo de $2.000.000 que deber pagar en un ao con cuotas
trimestrales al 24% anual nominal. Cul ser el valor de cada cuota?
= PAGO ( 0,24/4; 4; 2000000 ) = -577.182,98
Observaciones:
- El valor de la cuota es negativo por el simple hecho de que en el diagrama econmico los
vectores que describen la cuota y el valor del prstamo tienen diferente sentido. Para que el
signo de la cuota fija sea positivo, el valor del prstamo debe especificarse con signo
negativo.
- El valor del cuarto parmetro Vf se omite pues el valor futuro del prstamo es cero una vez
ste haya sido cancelado.
- El quinto parmetro tipo tambin se omite pues las cuotas se pagan en forma vencida.
Ejemplo 2:
Un padre de familia desea programar un ahorro mensual para disponer al final de 6 meses de
$2.700.000 correspondientes al valor de la matricula de su hijo. Si la tasa de inters que le
reconocen sobre sus ahorros es del 12% anual nominal, cual es el valor de la cuota que debe
ahorrar mensualmente?
=PAGO(0,12/12; 6; 0; 2700000) = -438.880,59 mensuales
Funcin VA()
La funcin VA() devuelve el valor actual ( valor presente ) de una inversin. Para el caso de una
anualidad. VA() es el valor actual de la suma de una serie de pagos uniformes y peridicos que
se efectuarn en el futuro.
Sintaxis
VA(tasa; nper; pago; vf; tipo)
Tasa: es la tasa de inters por perodo.
Nper: es el nmero total de perodos en una anualidad o nmero total de pagos.
Pago: es el pago que se efecta en cada perodo y que no cambia durante la vida de la
anualidad.

Vf : es el valor futuro o el saldo en efectivo que desea lograr despus de efectuar el

ltimo pago. Si el argumento vf se omite, se asume que el valor es 0 (por ejemplo, el
valor futuro de un prstamo es 0).
Tipo: es el nmero 0 1 e indica el vencimiento de los pagos. Si la cuota es vencida el
tipo se omite y se asume un cero; si las cuotas son anticipadas debe especificarse el
valor de 1.
Ejemplo 1: Resolvamos el ejercicio de la seccin 0 utilizando la funcin VA()

Una persona desea efectuar una inversin de tal manera que el ltimo da de cada mes pueda
retirar $250.000 durante los prximos tres aos. Cunto debe invertir hoy al 12% anual nominal
liquidado mensualmente?
=VA(0,12/12; 3*12; 250000) = -$7.526.876
Ejemplo 2: Una persona desea comprar una pliza de seguros que pague $500.000 al final de
cada mes durante los prximos 20 aos. El costo de la pliza es $60.000.000 y la persona
estima que sus inversiones rinden aproximadamente un 7% anual nominal. Determine si la
compra de la pliza es una buena inversin para esta persona.
Para determinar si debe hacerse o no la inversin, calculemos el valor presente de las 240
cuotas. Si este valor es menor que el costo de la pliza, la adquisicin de la misma no
satisface el criterio de rentabilidad de la persona.
=VA(0,07/12; 12*20; 500000) es igual a -64.491.253,25

Lo anterior significa que para generar una renta de $500.000 mensuales durante 20 aos, la
persona debe invertir $64.491.253,25 si la tasa es del 7% anual nominal. Lgicamente
concluimos que la inversin de $60.000.000 es atractiva para la persona.
Funcin VF()
La funcin VF() devuelve el valor futuro de una inversin basndose en pagos peridicos
constantes y en una tasa de inters constante.
Sintaxis
VF(tasa; nper; pago; va; tipo)
Nper: es el nmero total de pagos de una anualidad.
Pago: es el pago que se efecta cada perodo y que no puede cambiar durante la
vigencia de la anualidad.

Va: es la suma del valor actual o presente de una serie de pagos uniformes y
constantes futuros. Si el argumento Va se omite, se considerar 0 (cero).
valor de 1.
Ejemplo 1:
El ltimo da de cada mes una persona ahorra $125.000 durante dos aos y le reconocen una
tasa del 14% anual efectivo. De cunto dispondr al cabo de los dos aos?
En primer lugar calculemos la tasa peridica:
i = ( 1 + 0,14 )1/12-1 = 0,010978852 = 1,0978852% mensual.
Ahora encontremos el valor futuro:
VF
0 1 2 3 4 5 11 12
P
125.000
=VF(1,0978852%; 24,-125000) = 3.411.103,47
Ejemplo 2: Resuelva el ejercicio anterior si los depsitos de $125.000 se efectan el primer da

de cada mes.
Tasa peridica: i = ( 1 + 0,14 )1/12-1 = 0,010978852 = 1,0978852% mensual.
Desde Excel: =Tasa.nominal(0,14;12)/12
Encontremos el valor futuro para una anualidad anticipada:
VF
0 3
1 2 4 5 11 12
P
125.000

= VF(1,0978852%; 24,-125000;; 1) =3.448.515,63

Observe con respecto al ejercicio anterior que el valor futuro se incrementa por el hecho de
adelantar en un mes la fecha en que se realiza cada depsito.
Ejemplo 3: Una persona desea ahorrar para un proyecto especial que tendr lugar dentro de
un ao. Para ello deposita $1.000.000 en una cuenta de ahorros que devenga un inters anual
nominal del 6% capitalizado mensualmente. Adems tiene planeado depositar $100.000 el
ltimo da de cada mes durante los prximos 12 meses. Cunto dinero tendr en su cuenta al
final de los 12 meses?
VF
0 1 2 3 4 5 11 12
P
100.000
1.000.000
=VF(6%/12; 12; -100000; -1000000 ) = $2.295.234,05
Ejemplo 4: Se ha otorgado un crdito por $3.250.000 a tres aos con cuotas mensuales al
18% anual nominal. Transcurridos dos aos la persona desea conocer el estado de su crdito
para mirar la posibilidad de cancelarlo por completo. Cul es el valor de la deuda en este
momento?
Tasa peridica: i = 18% / 12 = 1,5% mensual
Cuota fija = PAGO ( 1,5%; 36 ; 3250000 ) = -117.495,29
3.250.000
0 1 2 3 4 5 23 24
P
117.495,29
VF

Valor de la deuda en el mes 24:

=VF ( 1,5%; 24 ; -117495,29; 3250000 ) = $1.281.550,44
Ejemplo 5: Veamos como la funcin VF puede utilizarse para problemas en que no se tiene
una anualidad. Si hoy invertimos $4.500.000 al 10,5% anual efectivo y los intereses se liquidan
y capitalizan trimestralmente, de cunto dispondremos dentro de dos aos?
El problema no hace referencia a una anualidad pues no tenemos un sistema de cuotas fijas y
peridicas, sino que solo deseamos capitalizar una inversin puntual.
Tasa peridica: i = ( 1 + 0,105)1/4-1 = 2,5275% trimestral
Desde Excel: =Tasa.nominal(0,105;4)/4
Valor Futuro: =VF ( 2,5275%; 8; ; -4500000 ) = $5.494.612,50
Note que se omite el parmetro PAGO ya que no hay un sistema de cuotas.
Funcin TASA()
La funcin TASA() devuelve la tasa de inters por perodo de una anualidad. TASA se calcula
por iteracin y puede tener cero o ms soluciones. Si los resultados consecutivos de TASA no
convergen en 0,0000001 despus de 20 iteraciones, TASA devuelve el valor de error #NUM!
Sintaxis
TASA (nper; pago; va; vf; tipo; estimar)
Nper: es el nmero total de perodos de pago en una anualidad.
Pago: es el pago que se efecta en cada perodo y que no puede cambiar durante la
vida de la anualidad.
Va: es el valor actual de la cantidad total de una serie de pagos futuros.

Vf: es el valor futuro o un saldo en efectivo que desea lograr despus de efectuar el
ltimo pago. Si el argumento vf se omite, se asume que el valor es 0.
Tipo: es el nmero 0 1 e indica el vencimiento de los pagos.
Estimar: es la estimacin de la tasa de inters. Si el argumento estimar se omite, se
supone que es 10%.
Si TASA no converge, trate de usar diferentes valores para el argumento estimar. TASA
generalmente converge si el argumento estimar se encuentra entre 0 y 1.
Ejemplo 1:
Un capital de $1.000.000 se est amortizando con 12 cuotas mensuales de $95.000. Cul es la
tasa que se est cobrando?

Recordemos que el clculo anterior se efecto por iteraciones y que como acabamos de
mencionarlo el Excel lo calcula de la misma manera.
=TASA(12; -95000; 1000000) = 0,0207574 = 2,07574% mensual
Ejemplo 2: Calcular la tasa de un prstamo de $8.000.000 a cuatro aos con pagos mensuales
de $200.000. En primer lugar supongamos que los pagos se efectan mes vencido, es decir
tenemos una anualidad ordinaria o vencida.
TASA(48; -200000; 8000000) es igual a 0,7701% mensual.
La tasa anual nominal es 0,7701%*12, que es igual a 9,2418%.
Supongamos ahora que los pagos se efectan al comienzo del periodo, lo que convierte la
anualidad en anticipada, aumentando lgicamente el valor de la tasa.
TASA(48; -200000; 8000000; ;1) es igual a 0,8053% mensual.
La funcin TASA puede utilizarse en algunos casos en los cuales no se trabaja con una
anualidad sino que de una manera ms simple, a partir del valor presente, del valor futuro y del
nmero de perodos de una inversin, se requiere calcular la tasa de inters peridica.
Ejemplo 3: Una persona ha efectuado una inversin de $2.500.000 y despus de ao y medio

se ha convertido en $3.250.000. Si los intereses se liquidaron y capitalizaron mensualmente,
cual es la tasa de inters mensual?
Tasa mensual: =TASA(18;;-2500000;3250000) = 1,4683%
Funcin NPER()
La funcin NPER() devuelve el nmero de perodos de una inversin basndose en los pagos
peridicos constantes y en la tasa de inters constante, es decir calcula el nmero de periodos
de una anualidad.
Sintaxis
NPER(tasa; pago; va; vf; tipo)
Pago: es el pago efectuado en cada perodo; debe permanecer constante durante la
vida de la anualidad.
Va: es el valor actual o la suma total de una serie de futuros pagos.
Vf es el valor futuro o saldo en efectivo que se desea lograr despus del ltimo pago.
Si vf se omite, el valor predeterminado es 0 (por ejemplo, el valor futuro de un prstamo
es 0).


valor de 1.
Ejemplo 1:
Una persona ha efectuado un prstamo de $15.000.000 para comprar un automvil y se le fijan
cuotas mensuales de $405.800 al 21% nominal liquidado mensualmente. Cuantas cuotas debe
pagar para cancelar la deuda?
=NPER(21%/12; -405800; 15000000) = 60

UNIDAD 2:
EVALUACIN
ECONMICA

CAPITULO 5: DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
Los elementos integrantes del rubro Bienes de Uso y las Inversiones asimilables, sufren por
lo general, prdidas de valor por diversas circunstancias (desgaste, transcurso del tiempo), que
motivan registraciones que las manifiesten.
Existen diversas interpretaciones respecto a la terminologa que se utiliza para reflejar esos
acontecimientos.
Algunos autores utilizan el trmino amortizacin y otros depreciacin.
El diccionario de la lengua espaola define depreciacin: disminucin del valor o precio de una
cosa, ya con relacin al que antes tena, ya comparndola con otras de su clase.
La depreciacin es considerada un proceso de distribucin no de valuacin, que permite

derramar entre los perodos de la vida til el costo del bien, siendo el peso del resultado
negativo repartido equitativamente.
Valor residual: es el valor en libros an no depreciado, o sea el valor de costo activado menos
las depreciaciones acumuladas
Valor de residuo, desecho, rezago o chatarra: es el supuesto valor de recupero, que de ser
factible se efecta al fin de la vida til como residuo, desecho o chatarra. De ser posible su
estimacin a priori o sea al comienzo de su vida til (lo que es muy poco probable), deber
restarse al valor de costo original, con el objeto de depreciar slo el neto resultante. Por lo
tanto:
COSTO
MENOS VALOR DE DESECHO
VALOR DEPRECIABLE
MENOS DEPRECIACION ACUMULADA
VALOR RESIDUAL

MTODO DE CLCULO
De lnea recta o constante:
Est basado en la consideracin de que los bienes de uso existen para proporcionar servicio
durante toda su vida til, considerndose que su utilizacin ser de igual valor durante esos
aos.
COSTO TOTAL/ AOS DE VIDA UTIL= DEPRECIACION ANUAL
Muebles y tiles 10 aos 10%

Inmuebles 50 aos 2%
Instalaciones 10 aos 10%
Rodados 5 aos 20%
Equipos de computacin 5 aos 20%
CASO PRCTICO
Enunciado
Se compra una camioneta al precio de S/. 7,000, su vida til estimada es de 5 aos, su valor de
desecho de S/. 1000.
Solucin
P = 7,000
L = 1000
n=5
Depreciacin por el Mtodo de Lnea Recta

(n) Cargos de Depreciacin Depreciacin Acumulada Valor en
Aos Libros
0 - - 7000
1 1200 1200 5800
2 1200 2400 4600
3 1200 3600 3400
4 1200 4800 2200
5 1200 6000 1000

CAPITULO 6: MTODOS DE EVALUACIN ECONMICA
Se utiliza para determinar la factibilidad econmica. Se pueden clasificar en:

1. Subjetivos: prevalece la visin del dueo. Decisiones estratgicas. (experiencia, habilidad
para los negocios).
2. Objetivos:
a. Proyectos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero (percibido)
Principales:
VAN.
TIR.
Complementarios.
VAB Valor actual bruto.
VTN Valor Terminal neto, hago la evaluacin al momento n, o sea al final del
proyecto.
VTB Valor Terminal Bruto.
IR ndice de rentabilidad.
TRT Tasa de rendimiento total.
TRU Tasa real de utilidad, es informacin pero no un mtodo de evaluacin.
b. Proyectos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero: (devengado)
Mtodo contable o tasa de retorno: se promedian tasas.
Perodo de recupero o tasa de retorno, en cuanto tiempo se recupera la
inversin y no tiene en cuenta el costo de oportunidad de capital.
VALOR ACTUAL NETO:

El valor actual neto es la suma de todos los flujos de fondos incluidos el de la inversin,
expresados en su valor equivalente al momento en que se realiza el proyecto. Es el valor actual
de los flujos de fondos futuros descontando el valor de la inversin inicial.
El valor actual de una inversin, calculado al costo de capital, es el importe mximo que una
empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.
El VAN tiene en cuenta el valor tiempo del dinero, es decir, asigna un valor menor a los
ingresos ms lejanos.
Indica cuanto ms se agrega a la inversin inicial por realizar un proyecto de inversin. Indica
cuanto aumenta la riqueza del inversor. valor agregado de la inversin.
VAN = -F0 + F1 + F2 ++ Ft
2
(1 + r) (1 + r) (1 + r)t

El VAN se puede expresar de diferentes maneras:
VAN = -F0 + t1,n Ft = $X

t
(1 + k)
n
VAN = t . Ft = SX
t=0 t
(1+k)
VAN = -F0 + VAB
n
VAN =- F0 + Ft + 1 flujos constantes a partir del F1 anualidad porque todos

t=1 t
(1+k) los aos tengo el mismo flujo
VAN =- F0 + Ft t. (1+i)n - 1
. (1+i)n * i
CALCULO DEL VAN:
1. Eleccin de la tasa de costo del proyecto.

Es una tasa externa o de mercado, no la genera el proyecto.
Es la tasa que se deja de ganar por elegir una alternativa de inversin.
K = i + riesgo.
2. Establecer el valor actual de los egresos de fondos utilizando la tasa k.
3. Establecer el valor actual de los ingresos utilizando la tasa k.
4. Determinar el VAN de la inversin:
VAN = Sumatoria de los Flujos de Fondos actualizados.
n
VAN = -F0 + t . Ft = SX
t=1
(1+k)t
VAN = -F0 + VAB
Precio mximo de compra

Precio mnimo de venta

CRITERIOS DE ACEPTACIN:
Aceptar proyectos con VAN positivo beneficia a los accionistas.
En principio deben aceptarse todas las inversiones que tengan un VAN > 0 y rechazar las que
tienen VAN negativo. Cuando el VA del desembolso es mayor que los ingresos futuros significa
que el proyecto no alcanza a rendir la tasa de inters (tasa de descuento).
Luego deben seleccionarse los proyectos que generen un VAN mayor en orden decreciente de
importancia.
Aceptamos el proyecto cuando el VAN es mayor o igual a cero:
1. Un VAN > 0 indica la obtencin de una plusvala por la realizacin del proyecto lo que
permite cumplir con el objetivo de maximizar el valor de la riqueza de los accionistas. El
inversor recupera II: tiene un plus; obtiene el rendimiento
2. Un VAN = 0 indica que se cumplen las exigencias y que lo cumplido es lo mximo que
puede brindar el proyecto. A ese rendimiento o tasa mxima la denominaremos TIR.
No es que no pierdo ni gano. Significa que la inversin rinde exactamente lo que le exijo
tengo el beneficio de mantener el costo de oportunidad de mi capital. El inversor recupera la
II y obtiene el rendimiento exigido.
3. Un VAN < 0 indica una prdida monetaria y una cada patrimonial, por ser el costo de la
inversin superior a su valor. Se debe rechazar el proyecto, pero en algunos casos
especiales se puede aceptar un VAN negativo, ejemplo Carrefour para destruir a la
competencia.
Ventajas
Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los criterios que no
tienen en cuenta el valor tiempo del dinero trabajan generalmente con el criterio de lo
devengado.
Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero y las distintas formas en las que se generan los
ingresos (crecientes, decreciente, etc.).
Elimina el problema de la clasificacin de los desembolsos en capitalizables o no, que se
presentan en el criterio contable (utiliza los flujos de fondos).
Permite considerar distintas tasas de inters para la empresa en el transcurso del
tiempo.(con la TIR no se puede utilizar distintas tasas)
La tasa K no slo tiene en cuenta el valor tiempo del dinero sino tambin el riesgo. El riesgo
se tiene en cuenta en la tasa y en los flujos de fondos. Hay proyectos que son ms

riesgosos ejemplo, es ms riesgoso el proyecto de lanzar un nuevo producto al mercado

que el proyecto de comprar maquinaria.
Considera el riesgo inherente a la inversin.
Permite descontar cada flujo a una tasa (k) diferente.
Aditividad: permite analizar dos proyectos por separado, calcularles el VAN y sumar el VAN
de cada proyecto.
Fcil clculo.
El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.
El VAN se calcula atendiendo a una tasa exigida por los evaluadores segn las
indicaciones del mercado.
Comparativamente con otros criterios, la utilizacin del VAN se observa como mas factible.
TRR es la tasa que se obtiene en el mercado. Costo de oportunidad. Costo de
oportunidad es el rendimiento que rechazo por realizar mi proyecto de inversin, que
como mnimo un proyecto debe rendir el mejor rendimiento que existe en el mercado.
Ejemplo: deseo lanzar un proyecto de inversin y se sabe que en el mercado existen tres
oportunidades de inversin: A B y C. Si se que :
A rinde : 0,10
B rinde 0,25
C rinde 0,05
A mi proyecto le voy a exigir que rinda como mnimo 25% ya que se que B rinde ese
porcentaje
Desventajas
Constituye un valor y no una tasa, por lo cual es ms difcil de interpretar y comparar.
Incertidumbre en la determinacin de los flujos de fondos, ya que son estimados.
Determinacin de la tasa de costo de oportunidad (k); es una determinacin subjetiva. La
determina el evaluador y es una tasa ajena al proyecto.
En ocasiones es difcil calcular la TRR.
No determina una tasa de rendimiento de cada proyecto.
Es esttico: porque cada uno de los flujos se van a dar como se previeron.
Supuestos implcitos del VAN

1. Los flujos de fondos no se consumen, se reinvierten hasta el final de la vida econmica
2. La reinversin es a la tasa k, es decir, a la tasa de rendimiento exigida por el accionista
y que es la utilizada para descontar los flujos

Atributos del VAN

1. El VAN usa los flujos de caja Se pueden usar los flujos de caja de un proyecto con
otros fines corporativos (por ejemplo, los pagos de dividendos, otros proyectos de
presupuesto de capital o los pagos de inters corporativo). Por el contrario, los beneficios
se construyen artificialmente. Mientras que los beneficios son tiles para los contadores, no
se deben usar en el presupuesto de capital porque no representan efectivo.
2. El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto Otros planteamientos no tienen en
cuenta los flujos de fondos ms all de una fecha determinada. (PER perodo de recupero,
no analiza los flujos que se obtienen con fecha posterior al perodo de recupero)
3. El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente Otros planteamientos pueden
dejar a un lado el valor temporal del dinero al manejar los flujos de caja.
4. Permite considerar distintas tasas de inters para la empresa durante el transcurso
del tiempo.
TASA INTERNA DE RETORNO

La razn fundamental de la tasa interna de retorno es que trata de encontrar un nmero que
resuma los mritos de un proyecto. Este nmero (tasa del proyecto) no depende de la tasa que
rige en el mercado de capitales, sino que es inherente al proyecto y solo depende de los flujos
de caja del proyecto.
Es la tasa de rendimiento que hace que la suma de los valores actuales de los ingresos netos
futuros sea igual que el importe de la inversin inicial. Es decir, es aquella tasa a la que
descontado los flujos de fondos hace al VAN igual a cero.
Es la mxima rentabilidad que le puedo exigir a un proyecto. Es la mayor tasa de inters que se
puede pagar sin perder dinero, si toda la inversin se efecta con fondos prestados y el
prstamo se cancela mediante los ingresos futuros de la inversin a medida que se produzcan.
La TIR es una medida de rentabilidad que depende nicamente del monto y la duracin de los
flujos de fondos proyectados. Se llama interna porque el nmero es interno o inherente al
proyecto y no depende de nada excepto de los flujos de caja del proyecto.
Es la tasa de rendimiento de un proyecto
Es interna y no del mercado como la TRR = k
Es la mxima tasa de rendimiento de un proyecto que puede exigir el accionista ya que si el
accionista exige una tasa mayor el VAN ser negativo.
Es la tasa que recontando los flujos de fondos, a la misma, el VAN = 0.

CALCULO:
A travs de un proceso iterativo: prueba y error.
Por interpolacin: a medida que + VAN, -TIR.
(F0) + F1 + F2 + Ft
VAN = 2
(1+K) (1+K) (1+K)t
(F0) + F1 + F2 + Ft
TIR =
(1+TIR) (1+TIR)2 (1+TIR)t
Ft
F0 =
(1+TIR)t
K1 + (K2-K1) VAN1
TIR =
VAN1 VAN2
Pasos:
1. Establecer la tasa de rendimiento mnima para la empresa en base a los objetivos fijados
por la direccin.
2. Estimar los ingresos futuros durante toda la vida de la inversin.
3. Determinar la TIR mediante la comparacin de valores actuales de ingresos futuros.
4. Comparar la tasa de rendimiento del proyecto con las tasas de otros proyectos alternativos.
5. Seleccionar el proyecto con mayor TIR en orden descendente.
Supuestos implcitos de la TIR

Los flujos de fondos no se consumen, se reinvierten hasta el final de la vida econmica.
La reinversin de los flujos de fondos es a la tasa TIR, por lo tanto, se considera una
desventaja porque solamente se podr reinvertir en el mismo proyecto.

Ventajas de la TIR
Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
Tiene en cuenta el riesgo
Se obtiene una tasa de rendimiento.
Es de fcil interpretacin porque es una tasa.
Trabaja con Flujos de Fondos.
Desventajas de la TIR
Incertidumbre en la determinacin del monto de los flujos de fondos. Las corrientes de
ingresos y egresos en que se basan son conjeturas sujetas a incertidumbre ya que el
conocimiento futuro es deficiente. Este criterio reduce la incertidumbre en aquellos ingresos
netos esperados de plazos largos.
No puedo calcular la TIR en proyectos no convencionales
No cumple con el criterio de aditividad (no se puede sumar las TIR).
No se puede elegir una tasa distinta para cada uno de los perodos.( ya que la tasa es
nica)
Limitaciones de clculo hay veces que es imposible su determinacin y tambin puede
suceder dos TIR para el mismo proyecto.(proyectos no convencionales)
Dificultad de clculo.
Supone que los fondos se reinvierten tasa TIR
Criterio de aceptacin
Se elegir el proyecto que tenga la mayor TIR y luego en forma decreciente.
Acepto el proyecto, si la TIR (0.10) es mayor que la tasa de descuento (0.08).
Rechazo el proyecto, si la TIR (0.10)es menor que la tasa de descuento(0.12).

UNIDAD 3:
APLICACIONES
FINANCIERAS

CAPITULO 7: FORMAS Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Crdito Comercial
Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo
acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de
inventario como fuentes de recursos..
Importancia.
El crdito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a corto
plazo de la empresa a la obtencin de recursos de la manera menos costosa posible. Por
ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crdito comercial. Son los crditos a
corto plazo que los proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos especficos de
cuentas por pagar figuran la cuenta abierta la cual permite a la empresa tomar posesin de la
mercanca y pagar por ellas en un plazo corto determinado, las Aceptaciones Comerciales, que
son esencialmente cheques pagaderos al proveedor en el futuro, los Pagars que es un
reconocimiento formal del crdito recibido, la Consignacin en la cual no se otorga crdito
alguno y la propiedad de las mercancas no pasa nunca al acreedor a la empresa. Mas bien, la
mercanca se remite a la empresa en el entendido de que sta la vender a beneficio del
proveedor retirando nicamente una pequea comisin por concepto de la utilidad.
Ventajas.
* Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener recursos.
* Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
Desventajas
* Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae como
consecuencia una posible intervencin legal.
* Si la negociacin se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas.

Crdito Bancario
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos
con los cuales establecen relaciones funcionales.
Importancia.
El Crdito bancario es una de las maneras ms utilizadas por parte de las empresas hoy en da
de obtener un financiamiento necesario.
Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de la
empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones
bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la mayora de los servicios que la empresa
requiera. Como la empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a
corto plazo, la eleccin de uno en particular merece un examen cuidadoso. La empresa debe
estar segura de que el banco podr auxiliar a la empresa a satisfacer las necesidades de
efectivo a corto plazo que sta tenga y en el momento en que se presente.
Ventajas.
* Si el banco es flexible en sus condiciones, habr ms probabilidades de negociar un
prstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sita en el mejor ambiente
para operar y obtener utilidades.
* Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital.
Desventajas.
* Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de
operacin y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.
* Un Crdito Bancario acarrea tasa pasivas que la empresa debe cancelar espordicamente
al banco por concepto de intereses.

Pagar
Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de
una persona a otra, firmada por el formulante del pagar, comprometindose a pagar a su
presentacin, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en
unin de sus intereses a una tasa especificada a la orden y al portador.
Importancia.
Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de la conversin
de una cuenta corriente. La mayor parte de los pagars llevan intereses el cual se convierte en
un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario. Los instrumentos negociables son
pagaderos a su vencimiento, de todos modos, a veces que no es posible cobrar un instrumento
a su vencimiento, o puede surgir algn obstculo que requiera accin legal..
Ventajas.
Es pagadero en efectivo.
Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operacin comercial.
Desventajas.
* Puede surgir algn incumplimiento en el pago que requiera accin legal.
Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar
Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar consiguiendo
recursos para invertirlos en ella.
Importancia.
Es un mtodo de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de
incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la empresa ahorra al
no manejar sus propias operaciones de crdito. No hay costos de cobranza, puesto que existe
un agente encargado de cobrar las cuentas; no hay costo del departamento de crdito, como
contabilidad y sueldos, la empresa puede eludir el riesgo de incumplimiento si decide vender
las cuentas sin responsabilidad, aunque esto por lo general ms costoso, y puede obtener
recursos con rapidez y prcticamente sin ningn retraso costo.

Ventajas.
* Es menos costoso para la empresa.
* Disminuye el riesgo de incumplimiento.
* No hay costo de cobranza.
Desventajas.
* Existe un costo por concepto de comisin otorgado al agente.
* Existe la posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento del contrato.
Financiamiento por medio de los Inventarios

Es aquel en el cual se usa el inventario como garanta de un prstamo en que se confiere al
acreedor el derecho de tomar posesin garanta en caso de que la empresa deje de cumplir.
Importancia.
Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el inventario de la empresa
como fuente de recursos, gravando el inventario como colateral es posible obtener recursos de
acuerdo con las formas especficas de financiamiento usuales, en estos casos, como son el
Depsito en Almacn Pblico, el Almacenamiento en la Fabrica, el Recibo en Custodia, la
Garanta Flotante y la Hipoteca.
Ventajas.
* Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el Inventario de Mercanca
* Brinda oportunidad a la organizacin de hacer ms dinmica sus actividades.
Desventajas.
* Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.
* El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garanta en caso de no poder
cancelar el contrato.

Fuentes y Formas de Financiamiento a Largo Plazo
Hipoteca.
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al
prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del prstamo.
Importancia.
Es importante sealar que una hipoteca no es una obligacin a pagar ya que el deudor es el
que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista no
cancele dicha hipoteca, la misma le ser arrebatada y pasar a manos del prestatario.
Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener algn
activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha
hipoteca as como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados.
Ventajas.
* Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de
los intereses generados de dicha operacin.
Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el prstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien
Desventajas.
Al prestamista le genera una obligacin ante terceros.
Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de pago.
Acciones.
Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de un accionista dentro de la
organizacin a la que pertenece.
Importancia.
Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participacin y lo que le corresponde a un
accionista por parte de la organizacin a la que representa, bien sea por concepto de
dividendos, derechos de los accionista, derechos preferenciales, etc.

Ventajas.
* Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso.
* Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones de fusin y
adquisicin de empresas.
Desventajas
* El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.
* El costo de emisin de acciones es alto.
Bonos
Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el
prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unin a
los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.
Importancia.
Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se ve en el
caso de tener que decidir entre la emisin de acciones adicionales del capital o de obtener
prstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisin de bonos puede
ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de
la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para
tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas.
El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la mayor
parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa
emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor proteccin a su inversin, el
tipo de inters que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior a la tasa de dividendos
que reciben las acciones de una empresa.
Ventajas.
* Los bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores.
* El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas.
* Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa.
Desventajas.
* La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado.

Arrendamiento Financiero
Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa
(arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un perodo determinado y
mediante el pago de una renta especfica, sus estipulaciones pueden variar segn la situacin y
las necesidades de cada una de las partes.
Importancia.
La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se
limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una accin
no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que
ocurran e el medio de la operacin.
El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa recurrir a
este medio para adquirir pequeos activos.
Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de
operacin, por lo tanto la empresa tiene mayor deduccin fiscal cuando toma el
arrendamiento. Para la empresa marginal el arrendamiento es la nica forma de financiar la
adquisicin de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y ste
puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehsan a financiar la empresa. Esto
facilita considerablemente la reorganizacin de la empresa.
Ventajas.
* Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que
ofrece.
* Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece
ella.
* Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeas en caso de quiebra.
Desventajas.
* Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las restricciones
presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.
* Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses.
La principal desventaja del arrendamiento es que resulta ms costoso que la compra de
activo.

MODALIDADES DE PAGO DE DEUDA:

Tenemos cuatro modalidades bsicas de pago.
1. Pago de intereses por periodo y capital al final.

2. Pago de capital e intereses al final.
3. Pago de deuda al rebatir.
4. Pago de amortizaciones iguales.
Ejercicio:
Se necesita un prstamo igual S/. 50000, con un plazo de pago igual a 5 aos, una
tasa de inters del 12 % anual y est analizando las diferentes modalidades del pago
de la deuda.

CAPITULO 8: PROYECCIONES Y REGRESIONES
INFERENCIA EN REGRESIN LINEAL SIMPLE

Modelo de regresin lineal simple:
Se tienen n observaciones de una variable explicativa x y de una variable respuesta y,
x1 , y1 , x2 , y2 , ..., xn , yn
el modelo estadstico de regresin lineal simple es:
yi xi ei
donde
y E (Y ) x es la respuesta promedio para cada x.
representa el intercepto de la funcin lineal que usa todos los valores de la poblacin y
representa la pendiente de la funcin lineal que usa todos los valores de la poblacin. y
son parmetros
El modelo estadstico de regresin lineal simple asume que para cada valor de x, los valores de
la respuesta y son normales con media (que depende de x) y desviacin estndar que no
depende de x. Esta desviacin estndar es la desviacin estndar de todos los valores de y
en la poblacin para un mismo valor de x.
Estos supuestos se pueden resumir como: Para cada x, Y ~ N ( y , ) donde
y E (Y ) x
Estimadores de los parmetros de regresin:
El estimador de la respuesta media est dado por E (Y ) y a bx
El estimador del intercepto es: a
El estimador de la pendiente es: b

El estimador de la desviacin estndar est dado por:
SCRes
y y i = ei
2
donde SCRes es la suma de cuadrados de los residuos
2
n2
i
El coeficiente de correlacin muestral r es un estimador puntual de la correlacin

poblacional
Probando la hiptesis acerca de la existencia de relacin lineal
En el modelo de regresin lineal simple => E (Y ) x . Si 0 entonces las variables x e

y no estn asociadas linealmente y la respuesta es una constante E(Y) = .
Mtodo de Mnimos Cuadrados:

280
260
COSTOS 240
220
200
180
2500 3000 3500 4000 4500
MILLAS
EJERCICIOS:
1. Determinar la ecuacin. Proyectar e interpretar.
Crecimiento PIB Desempleo

Real (%) (%)
1991 5.1 0.9
1992 4.4 0.7
1993 3.1 0.9
1994 6.7 0.8
1995 5.5 0.7
1966 2.6 0.7
1997 -0.1 2.1
1998 5.9 1.5
1999 7.5 0.8
2000 5.1 0.7
2001 3.1 0.8
2002 4.2 1.1
2003 4.6 1.2
2004 0.5 2.6
2005 -1.7 4.8
2006 5.5 4.7
2007 3.1 4.6
2008 3.1 4.4
2009 4.2 3.8
2010 1.8 3.8
2011 0.1 5.5

2. Determinar la ecuacin. Proyectar e interpretar el Consumo y el Ingreso trimestral.
Ao Trimestre C(t) Y(t) Ao Trimestre C(t) Y(t)
1997 1 192.5 202.3 2006 1 263.2 282.0

2 196.1 197.1 2 263.7 286.2
3 196.9 202.9 3 263.4 287.7
4 197.0 202.2 4 266.9 291.0
1998 1 198.1 203.5 2007 1 268.9 291.1
2 199.0 211.7 2 270.4 294.6
3 199.4 215.3 3 273.4 296.1
4 200.6 215.1 4 272.1 293.3
1999 1 199.9 212.9 2008 1 268.9 291.3
2 203.6 213.9 2 270.9 292.6
3 204.8 214.0 3 274.4 299.9
4 209.0 214.9 4 278.7 302.1
2000 1 210.7 228.0 2009 1 283.8 305.9
2 214.2 227.3 2 289.7 312.5
3 225.6 232.0 3 290.8 311.3
4 217.0 236.1 4 292.8 313.2
2001 1 222.3 230.9 2010 1 295.4 315.4
2 214.5 236.3 2 299.5 320.3
3 217.5 239.1 3 298.6 321.0
4 219.8 240.8 4 299.6 320.1
2002 1 220.0 238.1 2011 1 297.0 318.4
2 222.7 240.9 2 301.6 324.8
3 223.8 245.8
4 230.2 248.8
2003 1 234.0 253.3
2 236.2 256.1
3 236.0 255.9
4 234.1 255.9
2004 1 233.4 254.4
2 236.4 254.8
3 239.0 257.0
4 243.2 260.9
2005 1 248.7 263.0
2 253.7 271.5
3 259.9 276.5
4 261.8 281.4

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
Aliaga Valdez, Carlos. APLICACIONES PRCTICAS DE MATEMTICA FINANCIERA.

Lima: Universidad del Pacifico. 1ra. Edicin. 1996.
Bacchini, Roberto. MODELOS FINANCIEROS. Buenos Aires: Micrn Systen. 1ra.
Edicin. 2008.
Garca, Jaime. MATEMTICAS FINANCIERAS. Colombia: Universidad de los Andes.
3ra. Edicin. 1997.
Indacochea, Alejandro. FINANZAS EN INFLACIN. Lima: Ed Grafa Editores e
Impresores. 4ta. Edicin. 1990.
Indacochea, Alejandro. FINANZAS EN INFLACIN. Lima: Ed. Firmart. 5ta. Edicin.
1992.
Mxico: International Thomson Editores. 7ma edicin. 1998.
Meza Orozco, Jhonny. MATEMTICAS FINANCIERAS APLICADAS. Bogot: Ecoe
Ediciones. 2da edicin. 2004.
Moyer, Charles. ADMINISTRACIN FINANCIERA CONTEMPRANEA.
Varela, Rodrigo. EVALUACIN ECONOMICA DE INVERSIONES. Colombia: Editorial
Norma S.A. 1ra. Edicin.1993.
Vento Ortiz, Alfredo. FINANZAS APLICADAS. Lima: Univer dad del Pacifico. 7ma
edicin. 2005.

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UNIVERSIDAD CSAR VALLEJO - PIURA

ESCUELA DE INGENIERA INDUSTRIAL

Ing. CIP Mario E. Nizama Reyes. MSc.

Los conocimientos sobre Ingeniera Econmica se han transformado en un instrumento

Nizama Reyes, Mario E. -2-

Nizama Reyes, Mario E. -3-

La Ingeniera Econmica y Financiera es la parte de las ciencias econmicas que nos

Nizama Reyes, Mario E. -4-

Nizama Reyes, Mario E. -5-

CAPITULO 1: NOCIONES BSICAS DE INGENIERA ECONMICA

De qu se encarga la Ingeniera Econmica?

Cules son sus principios?

Nizama Reyes, Mario E. -6-

Nizama Reyes, Mario E. -7-

CAPITULO 2: INTERS SIMPLE

En el rgimen de capitalizacin simple, el capital productor de intereses siempre es el mismo a

INTERS SIMPLE: CLCULO

Nizama Reyes, Mario E. -8-

Con el vocabulario explicado podemos entender los datos del problema.

El capital invertido es C0 = S/. 10000

El clculo de intereses para el 1er ao se ampla proporcionalmente en forma directa a 2 aos,

A veces se suele usar t en lugar de n.

Nizama Reyes, Mario E. -9-

Es indispensable que n (o t )l, e i sean compatibles entre s. Es decir, si i se expresa en tanto

El clculo de inters simple se suele aplicar en prstamos o inversiones de corta duracin. En

Si el clculo es por cantidad de meses, o cantidad de das cuando la informacin de la Tasa es

Nizama Reyes, Mario E. - 10 -

Resp.: La Tasa es de 1,5% mensual.

Nizama Reyes, Mario E. - 11 -

Nizama Reyes, Mario E. - 12 -

1) Qu capital produce $1240 de Monto, si es invertido durante 6 meses al 4% de inters

Nizama Reyes, Mario E. - 13 -

CAPITULO 3: INTERS COMPUESTO

Tasa de inters compuesto:

Monto de un capital a inters compuesto o monto compuesto:

COMPARACIN ENTRE SIMPLE E INTERES COMPUESTO

Nizama Reyes, Mario E. - 14 -

MONTO DE UNA DEUDA

Si el prstamo fuese a inters simple, su monto al final de los 5 aos sera:

M = C (1 + ni) = 1000 (1 + 5 x 0.10) = 1000 (1.50)

M = 1500.00 (monto a inters simple)

Monto a inters compuesto M = 1610.51

MONTO A VALOR FUTURO A INTERS COMPUESTO

NUMERO CAPITAL A INTERESES

Nizama Reyes, Mario E. - 15 -

MONTO COMPUESTO CON PERIODOS DE CAPITALIZACION FRACCIONARIOS.

C = 100 000; i = 0,06; perodos completos = 2; fraccin de perodo = 4/12 0= 1/3

Monto compuesto = M1 = 100 000(1 + 0,06)2 = 100 000 (1,1236)

M1= 112 360

Nizama Reyes, Mario E. - 16 -

El monto M1 gana intereses simples en los 4 meses y su monto final M ser:

M = 112360 [1 + 1/3 (0.06)] = 112,360 (1.02)

C = 100,000 ; i = 0.06 ; n = 2 aos 4 meses = 2 1/3

M = 100000 (1 + 0.06)2 1/3 = 100000 (1 + 0.06)2.333333

M = 100000 (1.06) 2.333333 = 100000 (1.145637)

Nizama Reyes, Mario E. - 17 -

Monto M1 es inters simple = 1000 (1 + 70/360 x 0.06) = 1000 (1.01166667)

Monto M2 ya es inters compuesto = 1011.67 (1 + 0.06/4)6 = 1011.67 (1.015)6

M2 = 1011.67 (1.09344326) = M2 = 1106.20.

Monto final M = M2 [1 + (75/360) (0.06)] = 1106.20 (1 + 0.0125)

M = 1106.20 (1.0125) M = 1120.03

Nizama Reyes, Mario E. - 18 -

1. Calcular el monto que dio al colocar a inters compuesto:

a. $10.000,- al 7% anual en 10 aos con capitalizacin anual. Rta: 5.083,49