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952936432
#952936432
Gerencia de operaciones
Supervisa las acciones cotidianas aplica el
Trabajadores de Produccin
Trabajadores de datos sistema, desarrolla los procesos
Supervisin - . - SMV
1 La Constitucin
Sistema Tributario Peruano
Ley Orgnica
Segundo
Decreto Legislativo
nivel
Resolucin Legislativa
Impuestos
Tercer nivel Decreto Supremo
Contribuciones
Cuarto nivel Resolucin Suprema
R.M. Tasas
Quinto nivel
R.D.
Fuente: Cdigo Tributario Peruano
Fuente: Cdigo Tributario Peruano Elaboracin propia
Elaboracin propia
Marco Regulatorio Tributario
LEGITIMIDAD
CAPACIDAD
RESERVA DE LEY
CONTRIBUTIVA
PODER
NO
CONFISCATORIEDAD
Marco Regulatorio Contable
SISTEMA NACIONAL DE
CONTABILIDAD
Estado de Estado
Estado de Estado de Flujo
Situacin Cambios en el
Resultados de Efectivo
Financiera Patrimonio Neto
Resultados
Integrales
Notas Contables
Los Estados Financieros
NICs NIIF
EEFF
SIC CINIIF
Los Estados Financieros
De acuerdo al marco conceptual del FASB, los estados financieros deben seguir
las siguientes hiptesis contables:
Negocio en
Devengado Ente
marcha
PARTIDA DOBLE
Los Estados Financieros
El Proceso de Reconocimiento
La partida tiene un costo o valor que pueda ser medido con fiabilidad. En
muchos casos, el costo o valor de una partida es conocido; en otros
casos, debe estimarse.
Los Estados Financieros
El Proceso de Medicin
Libros? Mercado?
2015 2016
Ventas netas 36.868.923 33.791.067 Riesgo de facturacin
Costo de ventas 30.408.884 28.979.666 Apalancamiento operativo
Utilidad bruta 6.460.039 4.811.401
Gastos de administracin 1.234.147 1.027.277
Gastos de ventas 3.992.450 3.121.228
Utilidad Operativa 1.233.442 662.896 Corazn del negocio
Otros ingresos 2.402.609 1.828.222
Gastos diversos 2.847.915 1.601.095
Ingresos financieros 3.212 492
Gastos financieros 167.757 139.536 Apalancamiento financiero
Diferencia de cambio 298.879 285.484
Utilidad antes de Impuestos 324.712 465.495
Impuesto a la renta 90.919 130.339
Estrategia fiscal
Utilidad neta 233.793 335.156 Rentabilidad accionaria
Poltica de dividendos
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Origen del
Resultados
aporte
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Saldos al 31.12.2016 1,100,000 318,975 500,000 108,030 15,000 82,500 781,207 2,905,712
Estado de Flujo de Efectivo
ACTIVO 2015 H 2016 V 2015 V 2016 PASIVO 2015 H 2016 V 2015 V 2016
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalente de
efectivo 1.215.587 23% 1.497.314 7% 10% Obligaciones financieras 785.153 -58% 327.234 4% 2%
Cuentas por cobrar comerciales 2.777.388 -47% 1.467.510 16% 10% Cuentas por pagar comerciales 6.537.454 -28% 4.718.811 37% 32%
Cuentas por cobrar relacionadas 2.168.684 -11% 1.923.112 12% 13% Cuentas por pagar relacionadas 728.761 -83% 124.752 4% 1%
Otras cuentas por cobrar 224.391 -10% 202.437 1% 1% Otras cuentas por pagar 569.251 -5% 542.490 3% 4%
Existencias 4.279.000 11% 4.746.487 24% 32% TOTAL PASIVO CORRIENTE 8.620.619 -34% 5.713.287 48% 39%
Activos biolgicos 374.341 -15% 316.442 2% 2%
Otros activos no financieros 120.000 -2% 118.000 1% 1% PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11.159.391 -8% 10.271.302 63% 70% Obligaciones financieras 530.227 -100% 0 3% 0%
Pasivo diferido 145.423 497% 868.123 1% 6%
ACTIVO NO CORRIENTE Otras cuentas por pagar 113.622 -100% 102 1% 0%
TOTAL PASIVO NO
Inmueble, maquinaria y equipo 7.655.460 -23% 5.904.806 43% 40% CORRIENTE 789.272 10% 868.225 4% 6%
Depreciacin -1.012.887 54% -1.564.276 -6% -11% TOTAL PASIVO 9.409.891 -30% 6.581.512 53% 45%
PATRIMONIO
Capital 4.910.169 0% 4.910.169 28% 34%
Acciones de inversin 643.858
Resultados acumulados 2.838.046 10% 3.120.151 16% 21%
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE 6.642.573 -35% 4.340.530 37% 30% TOTAL PATRIMONIO 8.392.073 -4% 8.030.320 47% 55%
TOTAL PASIVO Y 17.801.96 14.611.83
TOTAL ACTIVO 17.801.964 -18% 14.611.832 PATRIMONIO 4 -18% 2
ESTADO DE RESULTADOS
EMPRESA "INDUSTRIAS FORTALEZA" SAA
Al 31 de diciembre de 2016
saldos ideales de caja y existencias 15% ms que el reportado 13% ms que el reportado
saldos ideales de clientes y proveedores 20% menos que el reportado 18% menos que el reportado
Costos fijos 35% del costo de ventas 40% del costo de ventas
Costos variables 65% del costo de ventas 60% del costo de ventas
Ciclo Operativo:
Perodo de Inventario + Perodo
promedio de Cobranza
53 + 52 = 105 das
Ciclo operativo y efectivo
Concepto
53 das 52 das
Ciclo Operativo
(tiempo en generar ingresos)
Perodo de Cobranzas
(tiempo en cobrar)
Perodo de Inventario
(tiempo en almacn) Tiempo
Momento en que ingresa Momento en Momento en que
mercadera al almacn que se vende se cobra la venta
Ciclo operativo y efectivo
Ciclo de Efectivo:
Ciclo Operativo - Perodo de Cuentas por
Pagar
105 - 99 = 6 das
Es decir, que existe un perodo de 6 das a los que debemos financiar, los cuales
corresponden a los das transcurridos entre el pago de la mercadera y la generacin
de ingresos
Ciclo operativo y efectivo
Concepto 6 das
99 das
Ciclo de Efectivo
(tiempo a financiar)
Perodo de Pagos
(tiempo en pagar)
Ciclo Operativo
(tiempo en generar ingresos)
Tiempo
Momento en que ingresa Momento en que se Momento en que se
mercadera al almacn paga la compra cobra la venta
Fondo de Maniobra
FM > 0 significa que parte del activo circulante est financiado con pasivos circulantes, pero
el resto del activo circulante est financiado con capitales permanentes. A esto es a lo que
se denomina fondo de maniobra. Finalmente, el activo fijo o inmovilizado est financiado
ntegramente con recursos financieros de carcter permanente.
FM > 0
FM = 0 significa que todo el activo circulante est financiado con recursos a corto plazo
(pasivo circulante). En consecuencia, todo el activo fijo o inmovilizado est financiado
con recursos financieros de carcter permanente
FM = 0
Activo fijo Capitales permanentes
Fondo de Maniobra
FM < 0 significa que, adems del activo circulante, hay parte del activo fijo o inmovilizado
que est financiado con recursos a corto plazo (pasivo circulante). Es lo que se
denomina fondo de maniobra negativo. Por ltimo, el resto del activo fijo est
financiado con recursos financieros de carcter permanente
FM < 0
Activo fijo
Capitales permanentes
Necesidad Operativa de Fondos
NOF
=
Existencias medias ptimas de productos
+
Saldo medio ptimo de cuentas por cobrar
-
Saldo medio ptimo de cuentas por pagar
NOF Y FM
Forman parte del fondo de maniobra Es la suma del NOF y las necesidades lquidas
P P
P
A A A A P
C C
C
Leverage
Ingreso por ventas
Apalancamiento Menos: costo de ventas
operativo Utilidad bruta
Menos: gastos operativos
Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT)
Menos: intereses Apalancamiento total
Utilidad neta antes de impuestos
Menos: impuestos
Apalancamiento
financiero Utilidad neta despus del impuesto
Menos: dividendos de acciones preferentes
Utilidad disponible para los accionistas comunes
B Supuesto A
Ventas en unidades 500 1,000 1,500
Ingresos por ventas $5,000 $10,000 $15,000
Menos: Costos operativos variables -2,500 -5,000 -7,500
Menos: Costos operativos fijos -2,500 -2,500 -2,500
Utilidad antes de intereses e impuestos
0 2,500 5,000
(EBIT)
-100% +100%
Leverage Operativo
B Supuesto A
Ventas en unidades 500 1,000 1,500
Ingresos por ventas $5,000 $10,000 $15,000
Menos: Costos operativos variables -2,250 -4,500 -6,750
Menos: Costos operativos fijos -3,000 -3,000 -3,000
Utilidad antes de intereses e impuestos
$250 $2,500 $5,250
(EBIT)
-90% +110%
Leverage Operativo
0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto sept oct nov dic
Q (ud) 1,000 1,100 1,210 1,331 1,464 1,611 1,772 1,949 2,144 2,358 2,594 2,853
Ingreso 10,000 11,000 12,100 13,310 14,641 16,105 17,716 19,487 21,436 23,579 25,937 28,531
costo variab -4,500 -4,950 -5,445 -5,990 -6,588 -7,247 -7,972 -8,769 -9,646 -10,611 -11,672 -12,839
costo fijo -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500
Uneta 5,000 5,550 6,155 6,821 7,553 8,358 9,244 10,218 11,290 12,469 13,766 15,192
DOL 1.10 1.09 1.08 1.07 1.07 1.06 1.05 1.05 1.04 1.04 1.04 1.03
Precio venta 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
CV unitario 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5
Leverage Financiero
Se determina como el uso potencial de costos financieros fijos para magnificar los
efectos de cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades
por accin de la empresa.
Los costos financieros fijos que se pueden encontrar en el estado de resultados son:
a. intereses de la deuda
b. dividendos de acciones preferentes
Leverage Financiero
Sensibilizar considerando niveles de EBIT de $6,000, $10,000 y $14,000:
-40% +40%
B Supuesto A
EBIT $6,000 $10,000 $14,000
menos: inters (I) -2,000 -2,000 -2,000 DFL (B) = 0
Utilidades netas antes de impuestos $4,000 $8,000 $12,000 DFL (S) = (100/40) = 2.5
menos: impuestos (T=0.40) -1600 -3,200 -4,800 DFL (A) = (100/40) = 2.5
Utilidad netas despus de impuestos $2,400 $4,800 $7,200
menos: dividendos de acciones preferentes -2,400 -2,400 -2,400
Utilidad disponible para acciones comunes $0 $2,400 $4,800
-100% 100%
Leverage Financiero
Sensibilizar considerando niveles de EBIT de $6,000, $10,000 y $14,000:
-40% +40%
B Supuesto A
EBIT $6,000 $10,000 $14,000
menos: inters (I) -2,000 -2,000 -2,000 DFL (B) = 0
Utilidades netas antes de impuestos $4,000 $8,000 $12,000 DFL (S) = (100/40) = 2.5
menos: impuestos (T=0.40) -1600 -3,200 -4,800 DFL (A) = (100/40) = 2.5
Utilidad netas despus de impuestos $2,400 $4,800 $7,200
menos: dividendos de acciones preferentes -2,400 -2,400 -2,400
Utilidad disponible para acciones comunes $0 $2,400 $4,800
-100% 100%
Leverage Financiero
EVA
Rotacin cuentas por cobrar ventas netas / cuentas por cobrar comerciales
Rotacin cuentas por cobrar (d) 365 / rotacin cuentas por cobrar
Rotacin de cuentas por pagar (d) 365 / rotacin cuentas por pagar
EVA
1. % de deuda
2. costo de deuda despus de impuestos
3. % de patrimonio
4. costo del patrimonio
WACC (1*2) + (3*4)
Paso 06. Clculo del EVA
NOPAT
Margen NOPAT
Activos netos
ROA operativo
Intereses despus de t
Spread operativo
ROE operativo
Anlisis de EEFF
Margen NOPAT, similar al ROS, la diferencia es que este incluye la utilidad sin
apalancamiento
EF
AC PC 2 PC 8
10 10 AC Deuda 2
8
PNC PNC
5 5
AF AF
20 PAT 20 PAT
15 15
CT = 10 10 = 0 CTO = 6 6 = 0
Anlisis de EEFF
Activos no corriente neto, si los pasivos de LP en los que no se pagan intereses financian
inversiones a LP la empresa se beneficia
PC
AC PC AC 5
10 10 10
ANCN = 20 3 = 17 ANCN = 20 20 = 0
Anlisis de EEFF
Activos netos, ntese que aqu el concepto de activos netos es totalmente diferente al
utilizado en otros contextos. Generalmente, activos netos significa patrimonio
ROA operativo, Sin embargo, difiere en que en vez de utilizar el ROS en el primer factor, se
utiliza el margen NOPAT