24.

Supongamos que un pas presenta un cuadro macroeconmico interno caracterizado por precios estables y
bajo desempleo. Supongamos que sus relaciones con el exterior determinan una balanza por cuenta corriente
superavitaria. Podra el saldo exterior influir en el frente interno de la economa? Podra tener que intervenir el
Banco central para sostener la situacin de partida?

Definir un saldo sostenible. Puede ser dficit o supervit, si bien a largo plazo necesariamente tiene que acercarse
a cero.
Instrumentos de poltica de balanza de pagos:
Polticas comerciales (aranceles, contingentes, depsitos previos a la importacin.)
Tipo de cambio

Supervit: Exportaciones > importaciones

Aumentan las reservas de divisas aumenta base monetaria
Aumenta la cantidad de dinero existente en la economa
Al largo plazo genera tensiones inflacionistas (teora monetarista).
Para que el sector exterior est en equilibrio tenemos que conseguir:
que ese resultado sea sostenible en el tiempo
que sirva para apoyar el frente interno de la economa.

EQUILIBRIO INTERNO (EI)

Pleno empleo con estabilidad de precios
EQUILIBRIO EXTERNO (EE)
Nivel ptimo del saldo de la balanza por cuenta corriente (evitar desequilibrios excesivos)
La balanza por cuenta corriente de un pas no debe mantener:
Un dficit tan elevado tal que al pas no le sea posible cubrir sus deudas futuras. Un supervit tan elevado que lo
ponga en la misma situacin.
Por ello podemos determinar que el saldo externo si influye en el saldo interno, lo que sucede con el supervit es
una situacin de poltica expansiva, como no puede darse una situacin continuada, s, ser necesario que el BC
realice ajuste de poltica contractiva, por ejemplo con Operaciones de Mercado Abierto, una venta en firme de
ttulos, este instrumento afectar en primera instancia la cantidad de dinero reducindola, en segunda instancia
afectar a los tipos de inters al reducir la demanda de ttulos, el tipo de inters aumentar.
Otros instrumentos:
Aumento de tipo de descuento.
Aumento coeficiente de caja

25 Supongamos que los productores de naranjas marroques venden sus naranjas a 0,5 el kilo, mientras que los
valencianos lo hacen a 0,90 el kilo. Si se pretende proteger a los productores espaoles, qu medidas se podran
tomar? Qu efectos podran generar?

Al querer proteger a los productores espaoles, es necesario hacer uso de polticas comerciales, por ejemplo de los
aranceles

El arancel es un impuesto exigido cuando un bien es importado. El impuesto puede aplicarse:

Sobre el precio del producto (arancel ad-valorem),

Sobre una caracterstica determinada del mismo, como su volumen o su peso (arancel especfico),

General efectos sobre el consumo, la produccin y la balanza de pagos. Aunque tambin puede ser una
combinacin de ambas modalidades.

El gobierno espaol pretende que con la imposicin del arancel, las naranjas marroques sean menos competitivos
con respecto de las naranjas nacionales. En el caso de la inexistencia de este impuesto los productores nacionales
tendran que vender sus mercancas a un precio semejante al de los productores extranjeros. En este caso si el
gobierno espaol no aplicase esta poltica los ciudadanos no compraran ni preferiran las naranjas espaolas, slo
por un estmulo nacionalista, si naranjas extranjeras que le dan el mismo nivel de satisfaccin y utilidad (ya que este
bien es homogneo) pero ms barato.

El establecimiento de aranceles aumenta la produccin nacional y tiende a provocar una disminucin de las
importaciones, es por ello aumentan la reserva de divisas y si aumenta la reserva de divisas que es activo del Balance
del BC, tambin aumenta el pasivo que es la Base Monetaria, que conlleva un aumento en la Oferta monetaria. Por
esta razn los aranceles pueden contribuir a corregir un dficit de la balanza corriente.

Otros mtodos
Contingentes
Son lmites a la cantidad de un producto que se permite importar durante un perodo de tiempo determinado.
Depsitos previos a la importacin:
Suponen la obligacin, para el importador, de constituir un depsito que permanecer inmovilizado durante un
perodo de tiempo determinado.

26 El establecimiento de contingentes de importacin proyecta efectos sobre la base monetaria anlogos a los
derivados de una reduccin del coeficiente de caja".

V/F.Justifica la respuesta:

falso, Contingentes: Son lmites a la cantidad de un producto que se permite importar durante un perodo de tiempo
determinado. Al provocar una disminucin de las importaciones, contribuirn a corregir un dficit de la balanza
corriente.

En ese periodo determina en el cual las importaciones sufren una disminucin, aumentando la reserva de divisas y
si aumenta la reserva de divisas que es activo del Balance del BC, tambin aumenta el pasivo que es la Base
Monetaria, que conlleva un aumento en la Oferta monetaria

Afecta a la Base monetaria.

Coeficiente de caja: El coeficiente de caja o reservas obligatorias de Liquidez son un instrumento que el BC obliga
a las instituciones de crdito a conservar, en forma lquida, (normalmente en forma de depsito en el BC) es un
porcentaje de los recursos que captan el cual deben de mantener. Es un instrumento que en primera instancia
afecta a la oferta monetaria y en segunda a los tipos de inters.

Afecta a la OF. Monetaria

Por lo tanto es falso ya que estos instrumentos no afectan a la misma variable y por ello no pueden tener efectos
anlogos

29 "Supongamos que dos pases A y B estn bajo un un sistema cambiario fijo y mantienen un elevado volumen de
comercio e inversin financiera. Entonces, si el pas A vende activos mediante polticas de mercado abierto en firme,
el pas B podra disminuir el tipo de descuento en las operaciones de mercado abierto tipo REPO".

FALSO, El Pas A utiliza para las operaciones se mercado abierto en firme, que son operaciones de un solo sentido,
de compra o venta de activos por parte del BC. En primera instancia este instrumento afecta a la cantidad de
dinero.

En este caso el pas A realiza una venta de ttulos, provocando una disminucin en la base monetaria, este
instrumento se pode en marcha a travs del canal crediticio, su objetivo es impactar a la inversin y el consumo, el
tipo de poltica monetaria que sigue el BC del pas A es contractiva. - Su moneda se apreciara.
El Pas B esta modificando el tipo de descuento a partir de las O.M.A REPO, las cuales son compras de activos con
pacto de reventa, equivalentes a prstamos con garanta de ttulos. En primera instancia este instrumento afecta
al tipo de inters. El tipo de inters que el BC aplica a estas operaciones de prstamo (en operaciones regulares de
corto plazo) se conoce como el tipo de descuento. Ese tipo de inters bsico a partir del cual se determina el resto
de tipos de inters de todo el sistema. Es el tipo de inters de referencia de la poltica monetaria.

En este caso el BC del pas B quiere realizar una disminucin del tipo de descuento que provocar una disminucin
de tipo de inters, esta poltica es expansiva - su moneda se depreciaria.

Al analizar de forma independiente cada instrumento que desea aplicar cada pas, podemos destacar que si cada
uno contara con autonoma para aplicar esas polticas no habra ningn impedimento para que las pusiera en
marcha, sin embargo, al tener un tipo de cambio fijo en el que la autoridad econmica expresa pblicamente el
valor que su moneda tiene frente a otras y muestra tambin su compromiso de emprender todas aquellas acciones
de poltica econmica que sean necesarias para mantener ese valor en el tiempo, por lo que se pierde autonoma
en la aplicacin de poltica monetaria, por que las discrepancias de las polticas que desean aplicar estos paises es
falsa ya que deben de tener el mismo fin o un objetivo comn sobre el modo de actuacin sobre todo la poltica
monetaria, siendo coherentes con acciones y propsitos.

30 Los efectos que la devaluacin de una moneda puede proyectar sobre los precios son semejantes a los que se
pueden derivar de una disminucin de la preferencia por la liquidez por parte del pblico.V/F. Justifica la respuesta.

verdadera por que en ambos casos es semejante el efecto sobre los precios.

Vas de los costes - vas de la demanda -importaciones, exportaciones parte monetaria

Una devaluacin de la moneda implica que pierde valor nominal frente a las monedas extranjeras. Una moneda
de menor valor hace ms costosas las importaciones ((hace falta una mayor cantidad de la divisa nacional para
comprar divisa extranjera). Adems una devaluacin hace disminuir la confianza en la moneda nacional y en la
economa en general. La devaluacin de la moneda tambin provoca inflacin derivada del desequilibrio que se
produce entre exportaciones e importaciones ya que van aumentar las exportaciones y reducirse las importaciones.
Por la va de los costes una devaluacin puede dar lugar a un aumento de precios. Por la va de la demanda el
extranjero demandar ms ya que por la devaluacin de la moneda da lugar a que sea ms barato, y por parte
de los residentes tambin ya que las importaciones son ms caras.

La preferencia por la liquidez por parte del pblico mide la relacin entre el efectivo y los depsitos. Si se reduce la
preferencia por el efectivo por parte del pblico es que el pblico prefiere depsitos y no efectivo, los bancos se
encuentran con ms depsitos y en un contexto de estabilidad se pondr en marcha el proceso de expansin del
crdito. La reduccin de la preferencia por el efectivo provocara un cambio en el multiplicador monetario y un
aumento de la oferta monetaria. Si hay ms dinero en la economa se esperan reducciones en los tipos de inters.

En conclusin podemos decir que la afirmacin es verdadera ya que la devaluacin de la moneda tiene un efecto
inflacionista (Subida de precios, Subida de tipos de inters).

31 Describe una experiencia en la que la restriccin exterior (debido a la eleccin de un determinado sistema
cambiario) haya dificultado la consecucin de los objetivos de poltica monetaria.

El circulo vicicoso del bC elevando el tipo de i, el BE compro divisas aumentando el activo del banco centras
(politica exopansiva).

estabilidad camabiaria- principios de los 90 la subida de los tipos de i en alemania Deutsche Bundesbank -
Startseite y los otros paises no podian bajar sus tipo de interes y noi pudieron hacerlo, por el tipo de cambio fijo.
32 Si el saldo de la balanza corriente de un determinado pas es deficitario y su moneda est en un rgimen
cambiario fijo: a) cmo funcionar el proceso de ajuste automtico? b) Si las autoridades econmicas quieren
acelerar el proceso natural de ajuste del mercado, cmo podran hacerlo a travs de una operacin de mercado
abierto repo regular de corto plazo?

Un deficit en la balanza corriente implica que las importaciones del pas son ms elvadas que las exportaciones, lo
residentes demandan ms bienes extranjeros.

Al tener un tipo de cambio fijo en el que la autoridad econmica expresa pblicamente el valor que su moneda
tiene frente a otras y muestra tambin su compromiso de emprender todas aquellas acciones de poltica
econmica que sean necesarias para mantener ese valor en el tiempo,este tipo de cambio tiene consigo muchas
ventajas e inconvenientes uno de ellos es la prdida de autonoma en la aplicacin de poltica monetaria.

El proceso de ajuste automtico en un pas con dficit de la cuenta corriente inmerso en un Tipo de cambio fijo
ser: Que al tener un tipo de cambio de fijo se debe frenar la tendencia hacia la depreciacin que se produce en
los mercados, debe venderse divisas frente a moneda nacional,

lo cual provoca: una disminucin en la base monetaria BALANCE DE Banco Central RESERVAS DE DIVISAS, diminuye
el crdito las familias y empresas consumen e invierten menos, si esto disminuye la renta tambien los precios y el
empleo una disminucin en la Oferta monetaria

Al disminuir la demanda disminuyen los precios

se ponen en marcha los mecanismo de transmisin monetaria, provocando una disminucin del empleo de la
demanda y de los precios, cuando disminuye la demanda disminuyen la importaciones, al diminuir los precios con
Tipo de Cambio fijo aumentan las exportaciones y con ello la balanza corriente se equilibra.

Si las autoridades econmicas quieren acelerar el proceso natural de ajuste del mercado, cmo podran hacerlo
a travs de una operacin de mercado abierto repo regular de corto plazo?

El proceso de mercado es un proceso restrictivo siempre que no tenga niguna interferencia, las cuestiones
monetarias como contraccin de la demanda y la caida de los precios es lo quye permite que sea juste la balanza.

Las O.M.A repo, son compras de activos con pacto de reventa, son equivalentes a prstamos con garanta de
ttulos. En primera instancia este instrumento afecta al tipo de inters. El tipo de inters que el BC aplica a estas
operaciones de prstamo (en operaciones regulares de corto plazo) se conoce como el tipo de descuento. Ese
tipo de inters bsico a partir del cual se determina el resto de tipos de inters de todo el sistema. Es el tipo de inters
de referencia de la poltica monetaria. LAS REPO PERMITEN REALIZAR POLTICAS EXPANSIVAS Y RESTRICTIVA

ESTE CASO AL SUBIR EL TIPO DE DESCUENTO SE TIENE EL EFECTO RESTRICTIVO (en primera instancia se pone en marcha
el mecanismo de trasnmisin de los tipos de inters) QUE PROVOCA LA DISMINUCION DE LA RENTA EMPLEO Y LOS
PRECIOS ACTUANDO IGUAL QUE EL PROCESO DE AJUSTE AUTOMTICO.

Incremento del tipo de descuento incremento de tipo e inters RESTRICTIVA

Disminucin del tipo de descuento disminucin de tipo de inters.

CON POLTICA FISCAL: -aumentar los impuestos - disminuir el GP -disminuir las transferencias

33 Verdadero o falso... "Si nuestra moneda est bajo un rgimen cambiario flotante y el dficit exterior de nuestra
economa es excesivo, entonces, si las autoridades econmicas optan por apoyar el mecanismo de ajuste
automtico tendrn que proceder a la compra de divisas". Justifica la respuesta
VERDADERO, Tipos de cambio flotantes estan determinados por el mercado, en los TC flotantes si puede intervenir
la autoridad econmica cuando lo considere necesario.

MECANISMO AUTOMTICO

El dficit implica que las importaciones de un pas son mayores que sus exportaciones, la moneda nacional se
demanda menos, provocando una depreciacin

se reducen las importaciones y aumentan las exportaciones, se equilibra la balanza corriente. SIGUIENDO EL
MECANISMO AUTOMTICO

APOYO DE LA AUTORIDAD ECONMICA AL MECANISMO AUTOMTICO

Como en el TC flotante la autoridad econmica si puede intervenir aplicar polticas cambiarias para apoyar esa
respuesta, las cuales provocarn una variacin del tipo de cambio en ese mismo sentido; devaluando la moneda
comprando (demandando) DIVISAS. cuando demando aprecio

34 Afectar de igual manera un proceso de consolidacin fiscal a una economa con supervit en su balanza
corriente que a otra con dficit, si ambas estn en un sistema de tipos de cambio fijos? Por qu?Afecta de igual sin
embargo sus efectos son muy distintos.

Deficit

Los efectos de la consolidacin fiscal supone buscar el equilibrio en el presupeusto, Multiplicador del gasto pblico:
Una variacin del gasto pblico da lugar a una variacin en el nivel de renta de : DY = DG 1- c 1, Multiplicador de
los impuestos Una variacin de los impuestos da lugar a una variacin en el nivel de renta de: DY = - DT 1- c
c Multiplicador de las transferencias Una variacin de las transferencias da lugar a una variacin en el nivel de renta
de: DY = DTr 1- c, es por ellos que los procesos de consolidacion fiscal como son de reduccion de gasto, la reduccin
de transferencias reducira la renta, un aumento de los impuestos reduccira renta y reduccion del gasto reduciria
renta, por lo tanto los efectos son contractivos.

En gerneral los efectos que derivan de una reduccin del gasto pblico, que provoca cada de la renta. Como la
balanza corriente presenta dficit y los tipos de cambio son fijos, las importaciones son mayores que las
exportaciones, se debe de vender divisas frente a la moneda nacional, haciendo disminuir la base monetaria y con
ellos la oferta monetaria, la renta poniendose en marcha los mecanismos de transmisin propiciando una en el
disminucin empleo, la demanda y los precios. Si disminuye la demanda disminuyen las importaciones. Al disminuir
los precios, con un rgimen de TC fijos, aumentan las exportaciones por ello la balanza corriente se equilibra.

Si presenta superavit, el mecasnimos de mercado es expansivo, la consolidacion fiscal frena esa expansion. Los
efectos en la balanza de pagos si es un pas consolidando fiscalmente, el pas lleva un proceso ms lento en
conseguir el equilibrio de su balanza. Con el supervit en la balanza corriente ocurre lo contrario a lo antes
explicado. Como las exportaciones son mayores que las importaciones, se comprar divisas para frenar la tendencia

35 "La depreciacin de la moneda puede contribuir a suavizar los efectos sobre la produccin y el empleo
derivados de un proceso de consolidacin fiscal".

El proceso de consolidacin fiscal, provoca efectos contractivos en la economa. Para aligerar los efectos se pueden
aplicar politicas monetarias expansivas o una poltica cambiaria que favorezca el aumento de las exportaciones
(aumento de la demanda por la va externa) es decir, devaluando la moneda. Al devaluarse la moneda, es ms
caro importar productos extranjeros, es ms barato para los extranjeros comprar productos del pas que devala,
por lo tanto es de esperar que aumenten las exportaciones. Al disminuir las importaciones y aumentar las
exportaciones se corrige una situacin de dficit de la balanza corriente. Al reducirse las importaciones, se
demanden productos internos sustitutivos, si se exporta ms aumenta la demanda de productos nacionales. El
efecto general es el aumento de la demanda de productos nacionales. Si no existe pleno empleo, el aumento de
la demanda llevar a un aumento de la produccin, del empleo y de la renta.

Despus de la devaluacin, a los inversores extranjeros les es ms barato invertir en el pas que devala. Por lo tanto
aumentar la inversin. La devaluacin es una poltica expansiva de demanda sin embargo, tambin puede
provocar un aumento de los precios del pas que devala.

36 Puede resultar til, para solucionar un problema de insuficiencia en la demanda agregada, la combinacin de
las siguientes medidas de poltica econmica?

. Compra en firme de ttulos en el mercado abierto.

Las operaciones de mercado abierto en firme son operaciones de un solo sentido, de compra o venta de activos
por parte del banco central en este caso es una compra en firme por lo que el banco central financia (les da dinero)
a las Instituciones financieras y por esa financiacin el BC recibe unos ttulos que estn en la cartera de instituciones
financieras, el BC se queda con estos ttulos hasta su vencimiento.

Al utilizar este instrumento observamos que el BC esta realizando una poltica expansiva provocando un aumento
en la cantidad de dinero y reduccin de los tipos de inters. Al comprar ttulos ( se hace una concesin de crdito)
esa concesin de crdito provoca un aumento en la base monetaria Se pone en marcha el mecanismo de
expansin del crdito. El efecto final depender de en que medida los crditos se renuevan y en que cuanta lo
hacen. Los efectos sobre los tipos de inters y suponiendo un aumento de su demanda lo cual provocar un
aumento en el valor de mercado de los ttulos, lo que provocar una cada en los tipos de inters. Aumenta la
demanda agregada. Esta medida contribuyen a solucionar un problema de insuficiencia de demanda agregada.

. Devaluacin de la moneda:

Una devaluacin de la moneda implica que pierde valor nominal frente a las monedas extranjeras. Una moneda
de menor valor hace ms costosas las importaciones ((hace falta una mayor cantidad de la divisa nacional para
comprar divisa extranjera). Adems una devaluacin hace disminuir la confianza en la moneda nacional y en la
economa en general. La devaluacin de la moneda tambin provoca inflacin derivada del desequilibrio que se
produce entre exportaciones e importaciones ya que van aumentar las exportaciones y reducirse las importaciones.
Por la va de los costes una devaluacin puede dar lugar a un aumento de precios. Por la va de la demanda el
extranjero demandar ms ya que por la devaluacin de la moneda da lugar a que sea ms barato, y por parte
de los residentes tambin ya que las importaciones son ms caras. . Al disminuir las importaciones y aumentar las
exportaciones se corrige una situacin de dficit de la balanza corriente. El efecto global es el aumento de la
demanda de productos nacionales, por lo tato esta medida es una medida de poltica expansiva de demanda.

Aumento de las transferencias pblicas:

Es una polticas presupuestaria expansiva, por ejemplo los efectos multiplicativos sobre la renta de equilibrio
derivados de una variacin de las transferencias son equivalentes a los efectos multiplicativos derivados de una
variacin de los impuestos, porque en ambos casos, el efecto directo de una alteracin de los impuestos o las
transferencias, es una alteracin, en la misma cuanta, de la renta disponible.

Cuando las Administraciones Pblicas deciden aumentar las transferencias destinadas a las familias (incrementar el
subsidio de desempleo o incrementar las pensiones, etc), se produce un efecto directo sobre la renta disponible de
las familias, la cual se ve incrementada en la cuanta en que han aumentado las transferencias. Por ello tambin es
sera una medida para combatir el problema
Ejercicio 22 a) Enumera las medidas excepcionales que ha ido tomando el BCE desde el inicio
de la crisis.

- Octubre de 2008:

-> Adjudicacin plena en las compras REPO semanales a un tipo de inters fijo (antes se
realizaba una subasta competitiva). Reduccin del corredor de tipos.

-> Ampliacin del plazo de las operaciones repo de vencimiento a ms largo plazo (hasta 6
meses). - Mayo de 2009

-> Nueva ampliacin del plazo de las operaciones repo de vencimiento a ms largo plazo
(hasta 12 meses).

-> Realizacin de OMA en firme. - Mayo de 2010

-> Intervencin en los mercados secundarios de deuda.

- Diciembre de 2011

-> Reduccin del coeficiente de caja (del 2 al 1%)

-> Se celebra una subasta, con adjudicacin plena, a 3 aos y se acuerda realizar otra dos
meses despus.

- Julio de 2012

-> Dejan de remunerarse las "facilidades de depsito".

- Verano y otoo de 2014

-> A las "facilidades de depsito" se les aplica un tipo de inters negativo. -> El tipo de inters
de las OPF se sita muy prximo al 0%

-> Se empiezan a utilizar sistemas de financiacin selectiva.

- Ao 2015

-> Se pone en marcha una QE similar a las llevadas a cabo por otros bancos centrales, como
la Fed o el BoJ. -> A finales de ao se ampla el plazo de vencimiento de la QE (hasta marzo de
2017)

-Ao 2016

-> Ampliacin de la QE (hasta 80 mil millones de al mes, en lugar de 60 mil) -> Prstamos del
BCE a instituciones financieras (en determinadas condiciones) con tipos de inters negativos.

b) A pesar de que la actuacin del BCE, desde el inicio de la crisis, evit su profundizacin, no
cabe duda de que algunas de las decisiones tomadas por esta institucin fueron del todo
desacertadas. Podras identificarlas?

- Julio de 2008: Subida del tipo de descuento. - Septiembre de 2008: Limitar el conjunto de
activos admitidos como contrapartida en las operaciones de mercado

abierto repo (lo que supuso una restriccin al acceso a la liquidez).

- Diciembre de 2009: Consider que ya se haba disipado la situacin de emergencia y suprimi

las lneas de financiacin a 6 y 12 meses. Adems, anunci que ira retirando las dems
medidas excepcionales de forma gradual.

- Abril y julio de 2011: eleva el tipo de descuento.

Ejercicio 23 1. Las estrategias de poltica monetaria de 2 niveles, se plantean alcanzar los

objetivos ltimos a corto o a medio plazo? A corto plazo

2. Qu tipo de estrategia aplic el Banco de Espaa en 1980? Una estrategia de dos niveles,
de cantidades (Objetivos ltimos: estabilidad precios, crecimiento del PIB; V intermedia: oferta
de dinero; V. operativa: activos de caja del sistema bancario (R)).

3. Cules eran las variables operativa e intermedia de la estrategia del Banco de Espaa en
1983? Y sus objetivos ltimos? (Objetivos ltimos: estabilidad precios, crecimiento del PIB; V
intermedia: oferta de dinero; V. operativa: activos de caja del sistema bancario (R)).

4. Qu tipo de estrategia aplic el Banco de Espaa en 1990? Una estrategia de dos niveles,
de precios (Objetivos ltimos: estabilidad precios, crecimiento del PIB, estabilidad del tipo de
cambio; V intermedia: oferta de dinero; V. operativa: tipos de inters)

5. Cules eran las variables operativa e intermedia de la estrategia del Banco de Espaa en
1990? Y sus objetivos ltimos? (Objetivos ltimos: estabilidad precios, crecimiento del PIB,
estabilidad del tipo de cambio; V intermedia: oferta de dinero; V. operativa: tipos de inters)

6. Qu diferencias existen entre la estrategia de poltica monetaria utilizada por el Banco de

Espaa en 1995 y la utilizada una dcada antes? En 1995 sigue una estrategia precios de un
nivel, caracterizada por tener un nico objetivo ltimo, que se pretende alcanzar en el medio
plazo, se prescinde de variable intermedia y la variable operativa son los tipos de inters. En
1985 se sigue una estrategia de 2 niveles, de cantidades, en la que adems de la estabilidad
de precios se busca el objetivo de crecimiento econmico. Se plantea alcanzar los objetivos
en el corto plazo; la variable intermedia es la oferta de dinero y la variable operativa los activos
de caja del sistema bancario.

7. Sera un instrumento idneo, en la estrategia utilizada por el Banco de Espaa en 1981, la

utilizacin conjunta de facilidades de crdito y de depsito como instrumento de sealizacin
de la poltica monetaria? Por qu? No, porque la utilizacin conjunta de facilidades de crdito
y depsito se utiliza con fines de sealizacin de la poltica de tipo de descuento. En 1981, el
BdE segua una estrategia de cantidades. Estas estrategias se caracterizan porque la variable
operativa es un agregado monetario (en 1981, en concreto, eran los activos de caja del
sistema bancario). Para influir sobre el agregado monetario han de utilizarse instrumentos que,
en primera instancia, influyan sobre la cantidad de dinero. El instrumento antes citado afecta,
en primera instancia, sobre los tipos de inters. Es, por tanto, un instrumento adecuado para
una estrategia de precios, no una de cantidades.

8. Sera un instrumento idneo, en la estrategia utilizada por el Banco de Espaa en 1997, la

manipulacin del coeficiente de caja, como instrumento de sealizacin de la poltica
monetaria? Por qu? No, porque en 1997 el BdE segua una estrategia de precios. Estas
estrategias se caracterizan porque la variable operativa son los tipos de inters. Para influir
sobre ellos han de utilizarse instrumentos que, en primera instancia, influyan sobre dicha
variable. El coeficiente de caja afecta, en primera instancia, a la cantidad de dinero. Es, por
tanto, un instrumento adecuado para una estrategia de cantidades, no una de precios.

9. Desde cundo el Banco de Espaa dej de definir e instrumentar la poltica monetaria en

Espaa? (indica una fecha y di por qu) Desde el 1 de enero de 1999, porque Espaa pas a
formar parte de la zona euro y, desde entonces, la poltica monetaria en la zona euro la define
e instrumenta el BCE.

10. Cul es el objetivo prioritario del BCE? Cmo se concreta dicho objetivo? Es la estabilidad
de precios (art. 127 del Tratado de Funcionamiento de la UE). Se concreta en los siguientes
trminos: La estabilidad de precios se define como un incremento interanual del ndice
Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) inferior, aunque prximo, al 2 %, para el conjunto
de la zona del euro, en un horizonte temporal de medio plazo

11. Qu tipo de estrategia de poltica monetaria sigue el BCE? Una estrategia de un nivel, que
presenta las siguientes caractersticas: plantea un horizonte de medio plazo para la fijacin del
objetivo, busca el objetivo final prescindiendo de objetivos intermedios y establece, como
variable operativa, los tipos de inters. La variable operativa son los tipos de inters, y su
objetivo ltimo es la estabilidad de los precios.

12. Ha sido, la manipulacin del coeficiente de caja, un instrumento habitualmente utilizado

por el BCE desde el momento de su creacin? Por qu? No, porque sigue una estrategia de
precios y el coeficiente de caja es un instrumento adecuado para una estrategia de
cantidades.

13. Qu instrumentos utiliz el BCE, para sealizar la poltica monetaria, entre 1999 y 2007? Ha
utilizado algn otro desde entonces? Utiliz, para sealizar su poltica de tipo de descuento,
OMA repo semanales, facilidades de crdito y de depsito y el instrumento de publicidad.
Desde el inicio de la crisis, junto con los instrumentos anteriores, tambin ha hecho uso de OMA
en firme, de OMA repo a largo plazo y de instrumentos de financiacin selectiva
(ocasionalmente, en 2011, tambin hizo uso del coeficiente de caja, reducindolo en un
punto).

14. Cada seis semanas, el Consejo de Gobierno del BCE se rene con el fin de tomar
decisiones sobre poltica monetaria. En qu basa sus decisiones? La toma de decisiones de
poltica monetaria por parte del Consejo de Gobierno del BCE se asienta sobre una
evaluacin pormenorizada de los riesgos para la estabilidad de precios. Para ello se llevan a
cabo dos tipos de anlisis (los dos pilares de la estrategia): el anlisis econmico y el
monetario (explicar en qu consisten ambos anlisis).