Caso N 6: Monmouth,Inc.

Integrantes:
Danilo Amparn
Benjamn del Curto
Fiorella Caniggia

Profesor:
Patricio Quintana
 ndice

Contenido
Introduccin ........................................................................................................................................ 2
Estrategias financieras y operacionales de la gerencia de Monmouth Inc ......................................... 3
Atractivo para Monmouth de tomar el control de Robertson ......................................................... 6
Obtener el control de Robertson ........................................................................................................ 7
Anlisis flujo de caja, WACC, Valor Residual ....................................................................................... 8
Por qu Simmons desea vender su posicin en Monmouth por 50$ por ttulo? ........................... 10
Conclusin ......................................................................................................................................... 11

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 Introduccin

En el presente trabajo se pretende evaluar de forma cuantitativa y cualitativa la

viabilidad y conveniencia de que la empresa Monmouth adquiera la empresa
Robertson, todo esto a travs del estudio de mercado realizado en el caso con
respecto a ambas empresas y su informacin financiera, pudiendo obtener con
estos clculos los resultados de flujo de caja, WACC y el valor residual. Para as en
consecuencia poder establecer un anlisis coherente con la informacin
proporcionada nos permitir crear de mejor manera un estudio detallado,
informando las estrategias financieras y operacionales que nos presenta la gerencia
de Monmouth. Finalmente se determinar el precio que pagara Monmouth en base
al anlisis financiero y se formulara una hiptesis donde se expondrn los mejores
escenarios.

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 Estrategias financieras y operacionales de la gerencia de Monmouth Inc

Primero que todo determinamos que es importante definir lo que es la planeacin

financiera estratgica para poder entender a cabalidad lo que estamos formulando.

La planeacin financiera estratgica es un proceso administrativo el cual consta en

desarrollar y mantener una relacin viable entre todos los recursos importantes de
una organizacin junto con las oportunidades cambiantes que existen en el
mercado. El objetivo principal de esta planeacin es poder formar y transformar los
negocios y productos de la empresa, con el fin de poder siempre aportar al
crecimiento y mejora de esta.

Al referirnos al caso presentado, nos encontramos en una situacin en donde la

continua volatilidad que tena la empresa provoc que se analizara de manera
absoluta la estrategia de adquisiciones, al analizar el caso queremos referirnos a
tres puntos importantes que encontramos para poder disminuir significativamente la
volatilidad de nuestra empresa. A continuacin nuestras explicaciones:

1. Como primer punto decir que la industria debera ser muy estable, que tenga
un gran mercado para los productos y una lnea de produccin que contemple
la fabricacin de artculos de menor precio.
Nuestro principal objetivo con este punto es poder eliminar cualquier otra
empresa en que sus utilidades dependan en mayor medida a un solo cliente,
o tambin de varios pedidos grandes en un ao.

2. Como segundo punto, mencionar que decidimos adquirir nicamente las

principales empresas de sus respectivos segmentos de mercado.

3. Y nuestro punto final pero no menos importante, la industria tiene que ser
una en la cual Monmouth pueda llegar a convertirse en uno de los

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 competidores ms importante. Este punto hace referencia al requisito
correspondiente a la meta de la gerencia de mantener el liderazgo dentro
algunas reas separadas de negocios.

Como estrategia decidimos adquirir Dessex Rule Company, que es el fabricante de

cintas mtricas y reglas medidoras ms grande del mundo. Esto para poder ofrecer
una lnea de productos de mejor calidad y un sistema ms concreto de distribucin.
La meta es formar mediante la adquisicin de la compaa de herramientas
manuales que tuvieran una lnea compleja de productos y que usara un sistema
ms comn de ventas y distribucin y tambin una publicidad, todo en un conjunto.
Pero para llegar a hacerlo es necesario fortalecer financieramente a Monmouth.

Otra de las empresas que nos interesan es Keane Corporation, la cual siempre tuvo
una buena rentabilidad pero en los ltimos tiempos debido a los inversionistas ha
tenido un dficit administrativo, la adquisicin de compaas dbiles con lneas de
productos deficientes ha provocado que la rentabilidad global de Keane disminuya.

Debido a esto los inversionistas de la empresa se apresuraron en vender sus

acciones por lo que Monmouth se aceler por poder aadir a su lnea de productos
reconocidos de alta calidad de Keane, estaba muy interesada en la oportunidad, por
ende Keane tendra que abandonar algunas lneas y plantas ineficientes pero
manteniendo los productos que formaran un papel fundamental en la estrategia de
Monmouth.

Nuestra compaa quiso expandirse an ms hacia las herramientas manuales, por

lo que decidi adquirir Kroll Electric Corporation. Kroll era la empresa ms
importante proveedora mundial de herramientas de soldar para los mercados
electrnicos, industriales y de consumo. Su aporte a Monmouth fue una nueva lnea
de productos de alta calidad y tambin el plus de poder producir en Alemania,
Mxico e Inglaterra.

Monmouth quiso tambin adquirir una cuarta compaa llamada Robertson tool
Company, empresa que operaba en el negocio de las herramientas manuales, pero

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no tuvieron xito debido a que esta nueva compaa no tena inters alguno de
fusionarse con otra organizacin.

Robertson por vender en todo el segmento de mercado resultaban en una cantidad

demasiado excesiva de productos, esto conllevaba a que no pudiera mejorar su
eficiencia en manufactura y tambin aumentaba significativamente los inventarios.
Monmouth estimaba que el costo de lo vendido de Robertson se podra reducir de
un 69% a un 65% de las ventas.

La reduccin de los costos eran los gastos por ventas, si se podan llegar a eliminas
las ventas y la publicidad repetidas, se disminuiran considerablemente los gastos
de venta generales y administrativos, de un 22% a un 19% de las ventas.

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 Atractivo para Monmouth de tomar el control de Robertson

Lo que haca muy atractiva a Robertson era primordialmente la capacidad para

competir que esta empresa tena, posean la fama de ser una de las compaas ms
grandes de herramientas manuales de corte y lderes de dos reas de productos
principales. La firma en un momento llega a poseer un 50%, de participacin en el
mercado de las abrazaderas y los tornillos de banco, en donde destacaba por sobre
las dems por sus altos estndares de calidad siendo este su sello como empresa
sobre sus productos. Su otra lnea de productos tijeras y cizallas tambin gozaba
de una excelente calidad y una participacin de 9% en el mercado, siendo solo
superado por otras dos compaas.

Sin embargo, la mayor cualidad de Robertson no era su competitividad, sino su

destacable sistema de distribucin, en donde sus productos son velozmente
despachados a travs de 48 vendedores directos. Habiendo ideado una potente
campaa de marketing y buenas campaas de promocin, en mbito internacional,
la empresa tiene una importante una slida presencia, llegando a vender
mundialmente sus productos en 137 pases distintos.

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 Obtener el control de Robertson

Adquirir Robertson por parte de Monmouth es una idea plenamente factible y

realizable que se tiene que aprovechar, considerando que es acorde a los
protocolos establecido por Monmouth de adquirir ciertas compaas que permitan
generar un ambiente de tranquilidad y poca volatilidad, trayendo ms utilidades para
la empresa. Por otro lado tenemos que poner en la palestra la situacin actual de
Robertson, destacando que es una de las mejores empresas dentro de su rubro,
produciendo a altos estndares de calidad y con una gestin de operaciones
excelente, pudiendo acceder a distintos pases y siendo bien vista a los ojos de los
clientes, en consecuencia se convierte en una excelente opcin de adquisicin, sin
embargo, posee algunos antecedentes a tener en cuenta, ya que la dificultad ms
preocupante de Robertson es su mala administracin financiera que les ha trado
varios problemas, en especial con sus accionistas y sus utilidades en general, pero
nada que con una buena gestin no se pueda solucionar.

Se tienen varios planes en consideracin como: no apuntar a tantos segmentos del

mercado esto hace que aumenten sus inventarios, no dejndolos mejorar su
produccin, pudiendo reducir el costo vendido. Por otro lado, reduciendo la
publicidad repetida podan disminuir desde un 22% a un 19% los gastos de
administracin y venta. Finalmente se estimaba que otra forma de aumentar las
utilidades era enfocar la oferta de sus productos en el sector el cual demandaba
ms sus productos, el cual era el industrial, reduciendo as el stock para el sector
de consumo que solo abarcaba un 25% de sus ventas.

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 Anlisis flujo de caja, WACC, Valor Residual

Flujo de Caja
Operacional 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Ingresos por ventas $ 55,3 $ 58,6 $ 62,1 $ 65,9 $ 69,8 $ 69,8
Costo de Venta $ 37,9 $ 38,9 $ 41,6 $ 43,5 $ 45,4 $ 45,4
Margen de
Contribucin $ 17,4 $ 19,7 $ 20,5 $ 22,4 $ 24,4 $ 24,4
GAV $ 12,3 $ 12,3 $ 12,4 $ 12,5 $ 13,3 $ 13,3
Depreciacin $ 2,1 $ 2,3 $ 2,5 $ 2,7 $ 2,9 $ 2,9
Res. Ant. Impuestos $ 3,0 $ 5,1 $ 5,6 $ 7,2 $ 8,2 $ 8,2
$
Impuesto (40%) $ 1,2 $ 2,0 $ 2,2 2,9 $ 3,3 $ 3,3
$
Resultado Neto $ 1,8 3,1 $ 3,4 $ 4,3 $ 4,9 $ 4,9
*Depreciacin $ 2,1 $ 2,3 $ 2,5 $ 2,7 $ 2,9 $ 2,9
Flujo de Caja
Operacional $ 3,9 $ 5,4 $ 5,9 $ 7,0 $ 7,8 $ 7,8

NOF $ - -$ 1,4 -$ 1,5 -$ 1,6 -$ 1,7 $ -

capex $ - -$ 4,0 -$ 3,5 -$ 3,6 -$ 3,8 -$ 2,9

$ -$ $ $ $ $
Flujo de Caja Libre 3,9 0,1 0,8 1,8 2,3 4,9

Calculo de Actuant Briggs & Index Lincoln Snap On Stanley

Beta Corp Stratton Corp Electric Inc Works
Bl 1 1 1 0,75 1,05 0,95
D/E 98% 52% 30% 27% 29% 40%
T 40% 40% 40% 40% 40% 40%
Bu 0,63 0,76 0,85 0,65 0,89 0,77
Bu Industria 0,76

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 Beta Apalancada Monmouth
Bu Industria 0,76
D/E 28%
T 40%
(Bl) Beta Apalancada 0,88

Prima riesgo mercado 6%

Tasa libre de riesgo 4,42%

Beta 0,88
CAPM 9,70%
Kdt 35% (Inters/CxC ao 2002, en este caso = 0,7/2.)
D/E 28%
WACC 16,78%

VAN $ 9,1

Utilizando la Clasificacin de Standard & Poors bajo deuda cmo % del capital, clasificamos a la
compaa con clave AA, lo que nos da una tasa de AA 4,42% bajo un 6% de los bonos del Tesoro
de EE.UU a 30 aos. Todos los datos fueron extrados del Anexo 6 del caso.

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 Por qu Simmons desea vender su posicin en Monmouth por 50$ por
ttulo?

A continuacin presentamos los motivos de porque Simmons deseaba vender:

Tena un bajo crecimiento y desempeo a corto plazo.

Malas perspectivas en fusin de Robertson con NDP.
Y por ltimo pero no menos importante, la obtencin de rendimiento con el
precio de $50 dlar por accin.

A continuacin presentamos los riesgos para los accionistas de Robertson:

Para los accionistas que Monmouth tomara por as decir el control, tendran
mejor proyeccin de crecimiento.
Para los accionistas seria la prdida de renta ya que NDP no pagaba
dividendos por acciones ordinarias.
Para Robertson es perder la gestin y su independencia operativa.

A continuacin la alternativa para Robertson:

Para Robertson es que Monmouth se haga cargo de la fusin, ya que dio a

conocer que deseaba continuar con la actual administrac

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 Conclusin

Finalizado el trabajo podemos destacar que quiz no todas las decisiones se

pueden tomar en base a los balances y EERR, ya que si Monmouth se guiara
solamente por eso, no habra nada que estudiar del caso, ya que sus nmero no
eran muy favorables, pero si lo tomamos de vista como estudio de mercado
podemos ver el loable trabajo que la empresa Robertson haba hecho posicionando
sus productos dentro de los estndares ms altos de calidad, vindose a los ojos
del cliente como una de las mejores empresa. Monmouth con conocimiento de esto
no debera despreciar esta oportunidad de negocio que se le presenta.

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