Historia del Sistema Monetario

Desde 1870 hasta la actualidad, se han utilizado diversos esquemas organizativos

del SMI a partir de las seis funciones definidas en el segundo prrafo de este
artculo. Los tipos de SMI resultante han sido bsicamente tres, habindose
reimplantado elementos de los tres para un segundo periodo: el patrn oro
entre 1880 y 1914 y entre 1925 y 1931; el rgimen de flotacin dirigida
entre 1918 y 1925, y nuevamente desde 1973 hasta la actualidad; y el sistema de
Bretton Woods, articulado institucionalmente en torno al FMI y operativo
desde 1946 hasta 1973, aunque sus principales instituciones y algunas de sus
normas perviven en la actualidad. Los principales rasgos diferenciadores de cada
modelo radican en la mayor o menor flexibilidad de los tipos de cambio
resultantes, as como en el mecanismo de ajuste asociado a cada uno y en el
funcionamiento de las instituciones de decisin y supervisin.

El patrn oro:
En los aos del patrn oro (1870-1914 y 1925-1931), la clave del SMI
radica en el uso de las monedas de oro como medio de cambio,
unidad de cuenta y depsito de valor. Los bancos centrales nacionales
emitan moneda en funcin de sus reservas de oro, a un tipo de
cambio fijo, pues expresaban su moneda en una cantidad fija de oro,
aunque a su vez pudieran establecer cambios con la plata o algn otro
metal. Esto estimulaba el desequilibrio inicial entre pases que tenan
oro y los que no lo tenan; aunque con el tiempo el sistema tendi a
ajustarse. La cantidad de dinero en circulacin estaba limitada por la
cantidad de oro existente. En un principio, el sistema funcionaba:
la masa monetaria era suficiente para pagar las transacciones
internacionales, pero a medida que el comercio y las economas
nacionales se fueron desarrollando, se volvi insuficiente para hacer
frente a los cobros y pagos. Si las exportaciones de un pas eran
superiores a sus importaciones, reciba oro (o divisas convertibles en
oro) como pago, y sus reservas aumentaban provocando a la vez la
expansin de la base monetaria. El aumento de la cantidad de dinero
en circulacin correga automticamente el desequilibrio haciendo
crecer la demanda de productos importados y provocando inflacin, lo
que encareca los productos nacionales reduciendo sus exportaciones.
Si el comercio exterior del pas era deficitario, la disminucin de las
reservas de oro provocaba contraccin de la masa monetaria,
reduciendo la demanda interior de bienes importados y abaratando los
productos nacionales en el exterior. Pero el sistema tena tambin
serios inconvenientes. El pas cuyo dficit exterior provocaba
contraccin de la masa monetaria sufra una fuerte reduccin de su
actividad econmica, generalizndose el desempleo. Los pases
con supervit podan prolongar su privilegiada situacin "esterilizando
el oro", impidiendo que el aumento en sus reservas provocase
crecimiento en la circulacin monetaria e inflacin. De ah que los
principales pases abandonaron el patrn oro durante la primera
Guerra Mundial, para financiar parte de sus gastos
militares imprimiendo dinero. A consecuencia de la guerra, la fuerza de
trabajo y la capacidad productiva se redujeron considerablemente, lo
que hizo subir los precios. El recurso generalizado al gasto
pblico para financiar la reconstruccin provoc procesos
inflacionistas, agravados por aumentos de la oferta monetaria. La
vuelta al patrn oro tras la guerra agrav la situacin de recesin
mundial, aunque en el periodo de entreguerras, por la aparicin
relativa de la potencia estadounidense, tras 1922 se otorg junto al oro
un papel importante tanto a la libra como al dlar, consagradas como
instrumentos de reserva internacional, si bien las devaluaciones de
ambas y el retorno al proteccionismo impidieron que el patrn
resistiera. Los resultados se haban manifestaron en inestabilidad
financiera, desempleo y desintegracin econmica internacional. Ya
en 1931, como moneda convertible en oro a efectos de transacciones
entre los Bancos centrales, slo qued el dlar.

Funcionamiento terico del modelo

El sistema del patrn oro fue por primera vez modelizado por David Hume en
1752, trabajo que es catalogado como el primer modelo de equilibrio general en
economa. En lneas generales indica que cuando un pas, por ejemplo Gran
Bretaa, incurre en dficit comercial con otro, supngase Francia, oro de la
economa britnica ser trasladado hacia la francesa. Ello produce que la oferta
monetaria, oro, en Gran Bretaa disminuya, por lo que sus precios tambin
disminuirn. Por el contrario, en la economa francesa habr mayor oferta
monetaria, resultando en un aumento de sus precios. Estos cambios significan que
los productos britnicos se abaratan en los mercados internacionales mientras que
los franceses se encarecen. Como resultado, Gran Bretaa aumentar sus
exportaciones y Francia disminuir las propias, haciendo que los flujos de oro se
reviertan y que, tericamente, se llegue a un punto de equilibrio en las ofertas
monetarias de ambas economas.
Sin embargo, pronto el modelo de Hume se qued corto en la explicacin del
funcionamiento real del sistema, principalmente por cuatro razones: la primera es
la poca participacin del sistema bancario en la explicacin terica; la segunda,
por la omisin de las tasas de inters; la tercera, por la omisin de los flujos
internacionales de capital; y la cuarta, porque en la realidad los flujos de oro entre
pases eran muy reducidos pues una vez que los bancos centrales haban puesto
el oro importado en sus reservas stos en rarsimas ocasiones estaban dispuestos
a transferirlo a otros bancos.
Fue la Comisin Cunliffe, encargada por el gobierno britnico de abordar los
problemas monetarios despus de la Primera Guerra Mundial, la que sofistic el
modelo de Hume. El modelo llega al equilibrio de la misma forma que el de Hume,
pero entre los agentes individuales lo que se transfiere es papel moneda y el oro
nicamente se transfiere entre los bancos centrales de los pases. stas
instituciones toman un rol fundamental, dado que, como ya se dijo, el oro no sola
fluir abundantemente de una economa a otra. Cuando los bancos centrales
observaban un creciente dficit comercial, en vez de girar oro al banco central de
la economa con supervit es decir, aquella con la que se sostena el dficit,
reaccionaban disminuyendo la oferta monetaria para bajar los precios y hacer las
exportaciones ms competitivas. De este modo, los bancos centrales se
adelantaban a la demanda del oro adeudado a la otra economa y mantenan el
equilibrio. De este modo se explica tericamente cmo se retorna al equilibrio sin
mayores transferencias de oro.

El patrn oro en la historia econmica

Aunque existieron muchas ocasiones a lo largo de la historia en que el oro fue
dinero, cuando hablamos del patrn oro nos estamos refiriendo al imperio de este
sistema que tuvo lugar en occidente durante el siglo XIX y que tuvo su apogeo
entre 1872 y 1914.
Algunos historiadores fijan la aparicin del patrn oro en Inglaterra,
cuando sir Isaac Newton, en 1717 incluy, en un ensayo sobre el sistema
monetario, una proporcin de oro a plata que defina una relacin entre las
monedas de oro y el penique de plata que iba a ser la unidad de cuenta estndar
en la Ley de la Reina Ana de Gran Bretaa. De todas formas, es ms
comnmente aceptado que un verdadero patrn oro requiere que haya una fuente
de billetes y moneda de curso legal, y que esa fuente est respaldada por la
convertibilidad al oro. Dado que ese no era el caso durante el siglo XVIII, el punto
de vista generalmente aceptado es que Inglaterra no estaba bajo el patrn oro en
ese momento.
La adopcin internacional del sistema fue gradual, y aport una gran estabilidad a
la situacin financiera mundial debido a que proporcionaba una inflacin
insignificante y un tipo de cambio fijo que era una bendicin para el comercio
internacional. En ese clima de tranquilidad, la prosperidad generalizada es casi
inevitable, y as se mantuvo durante el siglo XIX, desde las Guerras
Napolenicas hasta la Primera Guerra Mundial.
Implantacin internacional
En el siglo XIX, muchos pases tenan un patrn bimetlico. Gran Bretaa tena un
patrn desde principios de siglo mientras que el Imperio austrohngaro, el Imperio
ruso,Escandinavia y el Lejano Oriente tenan patrn plata.
Durante el tercer cuarto del siglo XIX, el sistema bimetlico se vio sometido a
crecientes presiones. Portugal que tena fuertes relaciones comerciales con Gran
Bretaa adopt el patrn oro en 1854. Adems, el continente europeo tena
problemas para gestionar el patrn bimetlico. El crecimiento de las transacciones
internacionales y la reduccin de los costes de transporte provocaron el aumento
de la circulacin de monedas extranjeras en muchos pases. La mayora de ellas
ya eran monedas fiduciarias.
Italia empez a emitir monedas de pequea denominacin de 0,835 de ley. Como
las monedas francesas eran ms valiosas 0,9 de ley, los individuos
intercambiaban monedas italianas y guardaban las francesas. Francia redujo la ley
de sus monedas a 0,835. Entonces Suiza redujo la ley de sus monedas a 0,8.
Conscientes de su interdependencia se reunieron estos pases y Blgica en 1865,
acordando acuar monedas de 0,835 de ley. El estallido de la guerra franco-
prusiana oblig a Francia, Rusia, Italia y al Imperio austrohngaro a suspender
la convertibilidad.
En 1871, al acabar la guerra franco-prusiana, Alemania se pas al patrn oro, al
abolir la acuacin ilimitada de plata. Con la indemnizacin de 5000 millones de
francos que Francia deba pagar, Alemania acu monedas de oro y vendi plata
a cambio de oro en los mercados mundiales. La liquidacin de plata por parte de
Alemania, unida al descubrimiento de nuevas minas de plata en Nevada y otros
lugares durante la dcada de 1850, provocaron la reduccin de su precio y
obligaron a otros pases a admitir las importaciones inflacionarias de plata o a
abandonar el bimetalismo en favor del patrn oro.
Al adoptar Gran Bretaa y Alemania el patrn oro, las externalidades de red
llevaron a los otros pases a seguir su
camino. Dinamarca, Holanda, Noruega, Suecia y los pases de la Unin Monetaria
Latina se sumaron al patrn oro. A finales del siglo XIX Espaa era el nico pas
europeo que segua teniendo papel inconvertible.

Funcionamiento del sistema

La existencia del patrn oro puro no provoca inflacin, solo la relajacin en su
convertibilidad y la posibilidad de que los bancos operen con reserva de caja
fraccionaria la produce, al aumentar la masa monetaria en relacin con los bienes
disponibles teora cuantitativa del dinero. En EE.UU., donde la agricultura y
los dueos de minas de plata presionaban, se celebr una conferencia
en 1878 para volver al bimetalismo. La oposicin de Gran Bretaa y Alemania, que
no asisti, frustr el intento.
A comienzos del siglo XX, todo el sistema internacional se basaba en el oro. Sin
embargo, slo Inglaterra, Alemania, Francia y EE. UU. mantenan un patrn oro
puro. Circulaban monedas de oro papel billetes y monedas fraccionarias que
podan cambiarse por el oro que posean los Bancos Centrales en sus cajas
fuertes o en sus tesoros nacionales. Aun as, en Francia haba un patrn oro
renqueante, ya que aunque no se acuaba plata libremente, sta segua siendo
de curso legal. Adems, los residentes y los extranjeros podan convertir los
billetes del Banco de Francia en monedas de oro o de plata a criterio de las
autoridades. En Holanda, Blgica y Suiza la convertibilidad la decidan las
autoridades.
Adems, existan otros mecanismos para fomentar la entrada de oro y dificultar su
salida. Los Bancos Centrales concedan crditos libres de intereses a los
importadores de oro. Podan reducir los incentivos para comprar oro cambiando
billetes slo en la oficina central. Podan elevar el precio de compraventa de
barras de oro o cambiar billetes slo por monedas de oro desgastadas.
En EE. UU., el patrn estuvo limitado hasta 1900, porque las leyes obligaban
al Banco central a comprar plata. A partir de 1900 se aprob la Ley de patrn oro,
que estableca que el dlar contena 25,8 gramos de oro y 0,9 de ley y no se
prevea la acuacin o compra de plata.
En otros pases, el dinero consista en plata, papel oro y monedas fiduciarias, pero
el Banco Central se comprometa a convertir su dinero en oro a un precio a la
vista. Los Bancos centrales, a excepcin delRiksbank sueco, el Banco de
Finlandia y el Banco Estatal ruso, eran por entonces entidades privadas, que a
cambio del derecho a emitir billetes, prestaban servicios al gobierno. La Bank
Charter Act inglesa, por la que se guiaron la mayora de las legislaciones,
estableca la coexistencia de dos departamentos independientes de emisin y
banca.
La composicin de las reservas internacionales variaba de un pas a otro. La libra
esterlina era la principal moneda de divisas y al final el perodo representaba el
40% de las reservas totales de divisas. La cantidad de reservas que deba tener
un Banco central variaba de un pas a otro. En los pases que tenan sistemas
fiduciarios, el banco estaba autorizado a emitir una cantidad de monedas no
respaldadas por oro.
Los pases con sistemas proporcionales no podan tener unas reservas inferiores
a una determinada proporcin de dinero en circulacin. Adems, haba pases con
sistemas hbridos. Aun as, en todos los sistemas, y bajo ciertos supuestos, estas
normas podan incumplirse.
La formalizacin del mecanismo del patrn oro es el modelo de los flujos de oro y
los precios de David Hume. A partir de un mundo donde slo circulaban monedas
de oro y donde el papel de los bancos centrales era insignificante. Cada vez que
se exportaba, el exportador reciba oro, que llevaba a la casa de la moneda para
que lo acuase. En los pases con dficit comercial, si bajaba la cantidad de dinero
en circulacin, sus precios bajaban. Lo contrario suceda en los pases con
supervit. Por lo tanto, el flujo de oro alteraba los precios relativos.
Posteriormente, en los modelos se incluiran los bancos centrales. Estos usaban
los tipos de descuento para variar la oferta monetaria. Sin embargo, cuando se
hicieron estudios empricos se descubri que esto no ocurra. Uno de los motivos
era que si el tipo de descuento era superior al de inters, poda quedarse sin
actividad.
Adems, la subida de tipo de inters para frenar las salidas de oro poda deprimir
la economa. Por ltimo, la subida de los tipos de inters incrementaba el coste de
pagar la deuda para el estado. Sin embargo, el equilibrio se mantena. Ello se
deba a que no haba ninguna duda de que los pases intentaran mantener la
vinculacin de su moneda al patrn. Los otros objetivos estaban subordinados a
ste.
Cuando las monedas fluctuaban, los inversores reaccionaban de manera
estabilizadora. Si el tipo de cambio bajaba acercndose al punto de exportacin de
oro, el banco central perda divisas. Entonces entraban los inversores previendo el
beneficio que tendran al intentar el banco central fortalecer el tipo de cambio.
Como el capital entraba en grandes cantidades, el tipo de cambio suba solo,
haciendo innecesaria la intervencin del banco central.
Los bancos centrales del mundo seguan al Banco de Inglaterra. Los bancos
centrales coordinaban los ajustes de las condiciones crediticias mundiales. Esto
poda ser complicado en pocas de recesin siendo a veces necesario que los
bancos centrales extranjeros tomaran medidas para ayudar al que se encontraba
en dificultades. Incluso poda recurrir a las reservas de otros pases que tuvieran
patrn oro.
Sin embargo, en la periferia, donde no se amenazaba la estabilidad del sistema,
los Bancos centrales europeos eran los menos proclives a ayudar. De hecho,
algunos pases incluso carecan de Banco central. En EE. UU., la Reserva
Federal se cre en 1913. Muchos pases de Latinoamrica no lo haran hasta el
decenio de 1920.
Haba otros factores, como la inestabilidad de los pases productores de materias
primas. Al estar especializados en un reducido nmero de bienes, su relacin real
de intercambio poda sufrir grandes oscilaciones. A esto se le una que las
perturbaciones de cuenta corriente y capital se producan al unsono.
Finalmente, hay que tener en cuenta las presiones ejercidas por la poblacin,
sobre todo en EE. UU. El sufragio universal masculino aument la influencia del
pequeo campesino, crtico con la inflacin. Con el apoyo de la minera de plata
lograron durante un breve perodo que se pudieran emitir monedas de plata
Sherman Silver Purchase Act. No obstante, la huida de capitales provoc que se
derogara esa ley el 1 de noviembre de 1893. Finalmente, los descubrimientos de
oro en Australia, Sudfrica y Alaska provocaron la subida de los precios.
El patrn oro fue el mecanismo por el que se regul el sistema monetario
internacional entre 1870 y 1913. Hay razones para pensar que este equilibrio no
se hubiera mantenido durante mucho ms tiempo. El declive relativo de Gran
Bretaa, al ser sustituido por EE. UU. como primera economa del mundo, unido a
la extensin del sufragio universal, haca complicado seguir con el sistema vigente
hasta entonces, y la razn principal es que el patrn oro era un cors muy
estrecho para ejercitar el control que todo gobierno impone sobre su moneda.

Patrn cambio oro

Durante la primera guerra mundial, los estados beligerantes mantuvieron
aparentemente el patrn oro, pero el sistema monetario se desplom. En Gran
Bretaa, eje del sistema y potencia hegemnica de la poca, la sensacin de
preocupacin por el futuro aument. En enero de 1918 se cre un comit
especfico con el objetivo de proponer polticas apropiadas para la transicin de la
posguerra. ste ha sido conocido como la Comisin Cunliffe. Su informe
recomendaba a Inglaterra la restauracin del Patrn Oro y describa su
funcionamiento en trminos del mecanismo de precios y flujos de
dinero.4 Adems, incorporaba el rol de las tasas de inters y los movimientos de
capital. Uno de los pocos crticos manifiestos con esta resolucin fue el
economista ingls John Maynard Keynes.
En Europa hubo voces que se plantearon el rediseo del sistema monetario. Ello
era debido a los considerables problemas que implicaba esa reimplantacin. En la
base de los mismos se encontraba en hecho que la inflacin blica hubiera
provocado una disminucin de la capacidad de compra de las monedas (lo que
implicara una devaluacin); y adems, que sta hubiera sido distinta entre los
pases, por lo que sus tipos de cambio deberan modificarse. Esas dificultades son
las que permiten que, por primera vez, se celebren reuniones internacionales en
aras a la coordinacin de las actuaciones nacionales, siendo las conferencias de
Bruselas en 1920 y de Gnova en 1922, una muestra de ello.
En la conferencia de Gnova, se consagr un sistema diferente: el Patrn Cambio
Oro ('Gold Exchange Standard'), que se haba comenzado a utilizar a partir de
1918. As, la moneda de cada pas ya no estaba vinculada directamente al oro,
sino a una moneda central definida y convertible en dicho metal. A partir de
entonces, hubo dos monedas convertibles en oro, la libra esterlina y el dlar, que
fueron las que posibilitaron y ampliaron la base de los intercambios
internacionales. En consecuencia, ante ciertas dificultades las organizaciones
haban decidido crear unas nuevas instituciones que les permitieran un mejor
funcionamiento.
La nueva institucin era que las reservas de los pases miembros no tuvieran que
ser en metlico (que escaseaba) sino en una combinacin de las dos monedas
que s estaran respaldadas por el oro: la libra y el dlar. Sin embargo, la
resolucin de un problema conduca a otro; el peligro del Patrn de Cambios Oro
radicaba en que la transmisin internacional de una crisis podra hacerse de
manera ms rpida, fulminante y peligrosa que con el Patrn Oro puro, debido
como se ha analizado anteriormente, al rol multiplicador de la proporcionalidad.
Hay varias explicaciones de la voluntad de los gobiernos de esa poca para volver
al patrn oro. En primer lugar, se podran elaborar argumentos objetivos. stos se
centraran en elementos que habran permitido el gran crecimiento durante la belle
poque. Seran aspectos relacionados con la estabilidad del sistema. Por esta
razn, la adopcin de paridades distintas de las de preguerra implicaba
una devaluacin, y tambin significaba reconocer la no flexibilidad de precios y
salarios a la baja. Adems, la peligrosidad de la devaluacin estribaba en
aspectos relacionados con la moralidad y el crdito. El primero relacionado con la
competencia desleal, el segundo con la carga de los intereses.
En abril de 1925, Churchill fue el primero en decidir fijar la paridad de la moneda (3
libras y 17 chelines la onza de oro). La decisin fue tomada el 20 de marzo y
anunciada al Parlamento en 25 de abril. El 14 de mayo adquiri carcter oficial con
la firma del Rey. La Ley del Patrn Oro de 1925 no restaur por completo todas
las viejas instituciones. Por ejemplo, los billetes siguieron siendo de curso legal,
pero ya no eran convertibles en monedas de oro en el Banco.
Eso a pesar que Keynes haba sealado pocos meses antes que un retorno al oro
representara una medida peligrosa porque colocara a la Gran Bretaa de la
posguerra a merced de las autoridades de la Reserva Federal de los Estados
Unidos. Este argumento no constitua un problema a corto plazo, porque tanto las
condiciones econmicas como la poltica norteamericana iban a la par. Sin
embargo, a principios de 1928, las organizaciones internas estaban adquiriendo ya
prioridad sobre las internacionales, puesto que las autoridades observaban, con
creciente preocupacin, el empuje arrollador de un mercado de Wall Street en
alza.
En este contexto, la preocupacin creciente de las economas por sus problemas
internos hace que intenten evitar los problemas derivados de los equilibrios
externos cerrando sus economas al exterior. Especialmente problemtico fue el
abandono del patrn oro por parte de Inglaterra en 1931, puesto que el sistema
entero sufre la crisis, cuando el gobierno de Inglaterra, el pas central, abdic de
sus obligaciones como detentador de la moneda ancla para resolver problemas o
conflictos internos. Es decir, las instituciones se quedaban sin alguien capaz de
imponer su cumplimiento. Todo eso desemboc en la crisis de los aos treinta:
contraccin econmica, pesimismo generalizado, estancamiento industrial y
agrario, desempleo masivo, auge del extremismo poltico y el inicio de la II Guerra
Mundial.

El fin del Patrn Oro

Existen muchas teoras sobre la desaparicin del Patrn de Cambios Oro y, en
definitiva, del Patrn Oro. Una explicacin consiste en afirmar que el derrumbe de
las instituciones implic el fin del sistema.5 Las especiales instituciones de la
poca provocaron no slo que el sistema se viniera abajo, sino que se transmitiera
la deflacin y la depresin a todo el mundo. El final del sistema del Patrn Oro se
debi, en parte, al abandono de las instituciones y a la falta de organizaciones
capaces de imponer su cumplimiento y de realizar el ajuste que la economa
mundial necesitaba.
Los pases perifricos estaban obligados a operar con las reglas del Patrn Oro,
pero sin cooperacin de los Bancos Centrales del centro. Este hecho implicaba
que los costes de funcionamiento para dichos pases fueran mucho mayores. Por
esa razn, iniciaron el uso de las monedas reserva. Pero ello provocaba que si en
los momentos de crisis los pases del centro no apoyaban a los perifricos, estos
no tenan ms opcin que sufrir las consecuencias o salirse del sistema. sta es la
disyuntiva a la que se enfrentaron los pases a partir de 1929.
Esa utilizacin de las monedas reservas les da credibilidad y confianza. sta
ltima era insuficiente, como fue el caso para el dlar en la dcada de 1960. A
diferencia de la credibilidad, la confianza es algo ms objetivo, en el sentido de
que se pueden medir las reservas de los bancos centrales y conocer el grado de
respaldo; mientras que la credibilidad es algo ms abstracto, ms en el terreno de
la fe; y por tanto de las instituciones. Los pases de moneda clave se vieron
obligados a adoptar medidas deflacionistas como consecuencia de esas retiradas
durante la crisis de los aos treinta.
Otra de las modificaciones fue la ausencia de un liderazgo hegemnico. Esto no
significa que no existiera ningn pas con suficiente poder econmico en el mundo.
Al contrario, seguramente el problema es que haba en 1929, como mnimo,
dos: Gran Bretaa y Estados Unidos. No obstante, ninguno de los dos se
encontraba en su momento de mayor esplendor econmico. Gran Bretaa iniciaba
su decadencia como potencia mundial mientras Estados Unidos empezaba su
ascensin. Este hecho, junto a la especial configuracin de la estructura
econmica de principios del siglo XX, implicaba que no haba un director de
orquesta del sistema internacional.
Durante los Acuerdos de Bretton Woods, en los que surgieron el Fondo Monetario
Internacional (FMI) y el Banco Mundial, el economista John Maynard
Keynes propuso instaurar una divisa internacional, el Bancor. Sin embargo, se
decidi adoptar el dlar estadounidense para dicha finalidad, siempre que la FED
sostuviera el patrn oro. Varias de las economas del mundo comenzaron a
desarrollarse, con EE. UU. a la cabeza, bajo condiciones de estabilidad y
crecimiento entre 1944 y 1971. En este perodo, EE. UU. se consolid como la
principal potencia mundial, y all se conoce a esta etapa como la "Edad de oro" o
"Los 30 maravillosos aos".
A partir de 1971, EE. UU. abandona el patrn oro, y por lo tanto el valor del dlar
pasa a sostenerse exclusivamente en la confianza que le dan sus poseedores.
El sistema de Bretton Woods
El marco monetario donde se encuadran los primeros pasos de la llamada Unin
Europea vena determinado por los acuerdos de Bretton Woods, firmados el 22 de
julio de 1944 por 44 pases, al final de la II Guerra Mundial. Las naciones
acababan de sufrir grandes inflaciones asociadas a una puesta entre parntesis
del patrn oro, y deseaban volver a un sistema estable de tipos de cambios . Por
ello, los principales objetivos de Bretton Woods eran garantizar la estabilidad
monetaria en el plano internacional para favorecer las relaciones comerciales -una
cierta vuelta al patrn oro- y la recuperacin econmica de unos pases que
haban sido devastados por los avatares blicos. Y tuvo como rasgo principal el
consagrar la primaca econmica de los Estados Unidos y establecer su dlar
como unidad internacional de cambio.
Una de las reglas principales del patrn oro es que no se emita ms moneda que
la que est respaldada por reservas de oro en el banco central. Esto es muy
molesto para los gobiernos en tiempos de guerra, porque sus gastos se disparan
sin que puedan echar mano de la fbrica de billetes. Por ello no es raro que cedan
muy fcilmente a la tentacin de suspender "provisionalmente" este incmodo
requisito
Los acuerdos alcanzados en Bretton Woods supusieron resucitar la poltica
monetaria, que haba sido guardada bajo llave durante un decenio. "Aunque muy
gradualmente, la poltica monetaria fue aadida de nuevo a la poltica fiscal como
parte del 'cajn de herramientas' que haba de servir para guiar la economa" .
Los diseadores de Bretton Woods queran volver a las ventajas del patrn oro -
de hecho, los dlares podan ser cambiados efectivamente por lingotes-, pero
introduciendo un corrector de los problemas tpicamente asociados a este sistema,
es decir, su excesiva rigidez (no permita adaptar los tipos de cambios a las
modificaciones substanciales de las economas) y la fuga de oro de los pases que
se ven obligados a importar ms que exportar.
Ante una situacin de dficit comercial, en que el pas deficitario empieza a
perder rpidamente sus reservas de divisas extranjeras (stas son empleadas
para pagar las importaciones), la consecuencia natural sera que se devaluara la
moneda nacional (hay una demanda muy grande de divisas, y muy dbil de la
moneda nacional). Para evitarlo, el banco central interviene en el mercado de
divisas comprando su propia moneda (eleva artificialmente la demanda de su
moneda, a cambio de sus reservas de divisas). Pero como las reservas de divisas
son limitadas, esto no puede hacerlo durante mucho tiempo, a no ser que tenga
acceso a un fondo grande de reservas al que pedir prestado
Por ello, el acuerdo ms importante alcanzado por los 730 participantes de esta
cumbre histrica fue la creacin del Fondo Monetario Internacional, cuya finalidad
era poner a disposicin de los pases miembros un fondo que les permitiese
amortiguar estos efectos negativos del patrn oro cuando las importaciones fueran
ms fuertes que las exportaciones. Hasta el momento, la nica proteccin que
tenan los estados contra esta fuga de oro era encarecer la compra de productos
extranjeros (importaciones) y hacer ms atractivos los productos nacionales en el
exterior (exportaciones), para estabilizar as la balanza comercial. El nuevo fondo
suavizaba temporalmente la dureza de estas medidas:
"A pesar del misterio que rodeaba las discusiones de Bretton Woods, tanto el
objeto como el proyecto bsico del Fondo Monetario Internacional -el FMI, segn
suele llamrsele- eran sumamente simples. En 1944, las existencias mundiales de
oro estaban an peor repartidas que antes. Y el patrn oro tena mala fama. Los
acuerdos de Bretton Woods trataban de recobrar las ventajas del patrn oro:
monedas cambiables en oro a unos tipos estables y previsibles y, por lo tanto,
convertibles entre s, tambin segn ndices previsibles y estables.
"No es de extraar que el elemento moderador fuese el dinero -un fondo, 'el'
Fondo, al que podan acudir los pases hasta que pudiesen enderezar las cosas-,
parte en oro o dlares, pues stos eran desde luego intercambiables, y parte (cosa
mucho ms econmica para la mayora) en sus propias divisas. Estas
suscripciones estaban de acuerdo con un clculo elstico de la participacin
particular de la nacin en el comercio internacional y en su posibilidad general de
pagar. Los ms grandes suscriptores fueron, con gran diferencia sobre los dems,
los Estados Unidos y Gran Bretaa.
"Cada pas se comprometa a mantener estable su moneda -sujeta a una
pequea fluctuacin del 1%- en relacin con las de los dems. Si bajo la presin,
por ejemplo, de un exceso de importaciones y un defecto de exportaciones
empezaba a bajar la moneda de un pas, su banco central comprara esta moneda
a precio alto y de este modo mantendra su valor en relacin con el de las
monedas de los otros pases. Y si las a menudo exiguas reservas del banco
central en divisas aceptables por los otros pases no permitan estas compras, el
pas poda pedir oro o dlares u otras monedas aceptables al FMI, para realizar
aquel apoyo".
El crdito permita a los pases deficitarios evitar inmediatamente las polticas
restrictivas duras, pero no a medio plazo. Cuanto ms durase el prstamo, ste les
resultaba ms caro, por lo que los pequeos pases tenan un buen aliciente para
dejarse guiar por los consejos de los expertos del FMI dirigidos a sanear su
economa.
El FMI empez a trabajar en Washington el 1 de marzo de 1947, con unos
recursos modestos: 2.750 millones de dlares de los Estados Unidos y 6.800
millones de dlares aportados por los dems pases.
 En los primeros aos apenas fue utilizado, ya que los desequilibrios comerciales
de la posguerra eran muy fuertes -el fondo estaba pensado para salvar pequeas
diferencias- y los pases beligerantes slo podan importar a toda costa. El
remedio financiero para superar esta crisis no fue el FMI, sino el Plan Marshall,
aprobado el 3 de abril de 1948 por el presidente Truman bajo el nombre de
"Foreign Assistance Act", (acto de ayuda extranjera). Este lleg a otorgar crditos
por un total de 12.500 millones de dlares. Slo a mediados de los aos 50,
cuando las economas europeas ya se haban recuperado y las importaciones
guardaban una relacin razonable con las exportaciones, el FMI empez a cobrar
importancia.
Estados Unidos y el dlar se convirtieron en los puntos de referencia de la
poltica econmica internacional de los aos 50 y comienzos de los 60, al igual
que en el siglo XIX lo fueran Gran Bretaa y la libra esterlina, siempre con el oro
como patrn de respaldo. Los precios americanos eran estables, y los dlares
constituan un activo seguro que cualquiera deseaba tener.
En resumen, Bretton Woods disea un sistema monetario de tipos fijos (aunque
con la posibilidad de recurrir a reajustes cuando la realidad los impusiera
ineludiblemente), en el que el dlar reemplaza al oro como patrn. La gran
diferencia del "patrn dlar" estaba en que ste no segua el principio de
"cobertura al cien por ciento", por lo que podan emitirse billetes bancarios
independientemente del volumen de reservas de oro. Y de hecho as se hizo. Sin
embargo, el sistema segua guardando cierta relacin con el oro, ya que los
dlares podan ser cambiados por ste (con ciertas restricciones) al valor de 35
dlares la onza.
"Pareca haberse encontrado un sustituto racional del patrn oro". "En realidad,
como haba ocurrido con el patrn oro antes de las dos guerras, las medidas
bsicas -monedas plenamente convertibles entre los principales pases
industriales, dificultades ocasionales salvadas con prstamos del FMI, importantes
reajustes ocasionales- se daban por seguras. Y as, como antes de 1914 pero con
un menor papel del oro, pareci que, en conjunto, se haban resuelto los arreglos
monetarios internacionales"
En 1944, al crearse en Bretton Woods el Fondo Monetario Internacional, se
estableci un patrn de cambios dlar oro, que funcion hasta 1972 como casi
verdadera moneda universal. As lo previ de hecho Mr. White, el
delegado estadounidense en Bretton Woods, cuando John Maynard Keynes, como
delegado britnico, preconiz la idea de un Banco Mundial de emisin (que habra
sido el propio Fondo Monetario Internacional), y una moneda igualmente universal,
a la que incluso puso como nombre: Bancor. La respuesta de Mr. White fue
drstica: Para qu crear una nueva moneda mundial si ya tenemos el dlar; y
para qu un Banco Mundial si ah est el Sistema de la Reserva Federal?". Pero
all se crearon el FMI y el Banco Mundial, el primero para coordinar y controlar el
SMI, y el segundo para facilitar financiacin para el desarrollo. Sus objetivos eran
disear un SMI que pudiera promover el pleno empleo y la estabilidad de precios
de los pases (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el comercio exterior.
Surgi as un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, con el dlar como
eje central y con la referencia del oro, de modo que los pases quedaban
obligados a mantener el tipo de cambio, aunque la paridad se poda modificar
hasta un 10% sin que el FMI pidiera explicaciones o pusiera objeciones. Los
Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en dlares, se comprometan a
comprar y vender el oro que se le ofreciese o demandase a ese precio. Las dems
monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dlar. Los bancos centrales
nacionales que se sumaron a los 44 iniciales se comprometan a intervenir en los
mercados de divisas para mantener el tipo de cambio de su moneda. Si las
compras de mercancas de su pas era superiores a las ventas, esa economa
demandaba ms divisas que la cantidad de moneda nacional demandada por los
extranjeros. Eso presionaba hacia la depreciacin de la respectiva divisa, y el
banco central deba intervenir para evitar la fluctuacin en los tipos de cambio,
vendiendo divisas de sus reservas a cambio de su moneda. La solucin era slo
vlida a corto plazo, porque las reservas de divisas eran limitadas. Si las causas
del dficit por cuenta corriente permanecan a largo plazo, el pas deba devaluar.
Cuando las dudas sobre la estabilidad de una moneda generaban expectativas de
devaluacin (o reevaluacin), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los
mercados de divisas presionaba con tanta fuerza que obligaba al reajuste. Y al
confirmarse las expectativas, los especuladores obtenan pringues beneficios, por
lo que el sistema incentivaba la especulacin. Pero el problema ms grave fue que
la expansin del comercio internacional requera una gran liquidez que no poda
seguir dependiendo de los Estados Unidos.

El fin del rgimen de cambios fijos

En efecto, como el dlar era el mayor instrumento de la liquidez internacional, ya
desde los aos cincuenta y en el transcurso de la dcada de los sesenta
aparecieron los problemas de liquidez que hicieron necesario crear como nuevo
instrumento de reserva a partir de 1969: los Derechos Especiales de Giro emitidos
por el FMI. Pero el problema paso a ser que no todos los pases tenan igualdad
de derechos yobligaciones, lo que unido a los propios problemas norteamericanos
(malas cosechas, efectos inflacionistas de la guerra de Vietnam, necesidad de
devaluar el dlar, etc.) llev a los EEUU a suspender en 1971 la convertibilidad del
dlar en oro, dando lugar a ajustes cambiarios que llevaron a la ruptura de uno de
los principales pilares del SMI surgido en Bretton Woods, a consecuencia de la
falta de liquidez y de confianza, as como de la necesidad de un ajuste cambiario.
Durante un par de aos ms el SMI sigui teniendo formalmente al dlar como
patrn, hasta que en 1973 se decidi permitir la libre flotacin de las monedas en
los mercados de divisas. La situacin no ha cambiado desde entonces. Lo
ocurrido en las ms de tres dcadas posteriores confirma que era inevitable la
prdida de referencia del oro y del dlar, pues los EEUU han incurrido en
persistentes dficit por cuenta corriente, hasta el punto de convertirse en
mayor deudor mundial que la suma de todos los dems pases en vas de
desarrollo y con problemas de balanza de pagos que les han llevado a
incrementar tambin considerablemente la deuda, lo que ha causado desde
principios de los aos ochenta peridicos episodios de suspensiones de pagos y
consiguientes renegociaciones eimpagos de la deuda. Pero el sistema ha
sobrevivido gracias a las sucesivas reformas del FMI y, sobre todo, a que EEUU
ha encontrado siempre crdito para mantener
su hegemona econmica, tecnolgica,cultural, militar e incluso poltica, primero
con los supervit europeos (sobre todo alemanes), luego con los de Japn, y
desde los aos noventa en que ambas economas han atravesado tambin
problemas con otros pases asiticos, tarea financiadora a la que en los ltimos
aos se han sumado China (cuyas reservas rondan los 800.000 millones de
dlares) e incluso recientemente la India (cuyas reservas llevan camino de los
200.000 millones de dlares). Por eso el euro, el yen, el yuan (cuya revaluacin
reclaman desde hace aos sin xito los EEUU),y ahora la rupia india, han
erosionado la hegemona del dlar.

El rgimen de flotacin
Entre tanto, e instalado el mundo desde los aos setenta en un patrn fiduciario,
las reformas instrumentadas en el SMI desde el FMI no acabaran en la de
los DEG de 1969 para mantener tipos fijos. En 1975 hubo acuerdos para el
aumento de las cuotas del FMI un 32,5%, abolicin del precio del oro y reajuste de
las reservas de oro y en 1978 hubo que pasar de tipos de cambio fijos a flexibles o
mltiples, con el fin dedesmonetizar el oro, que desaparece como activo de
reserva, mientras que en 1992 el FMI se dota del poder de suspender los DEG a
los pases que no cumplen sus obligaciones. De ah que el FMI, surgido con los
objetivos centrales de regular el funcionamiento del SMI y ayudar a los pases
pobres con problemas en balanza de pagos, haya tenido que reajustarse en
funcin de los problemas de cada etapa, para encajar los desafos del derrumbe
del sistema de paridades de Bretton Woods, las crisis del petrleo en los setenta,
la crisis de la deuda de los aos ochenta y las perturbaciones de los mercados
asiticos emergentes en la dcada de 1990, el colapso de las economas
estatistas de Europa oriental y ahora los problemas de los pases pobres
muy endeudados (FMI, Libro 45 de Organizacin y operaciones financieras del
FMI, Fondo Monetario Internacional, 2001). Hoy lo integran 184 pases con cuotas
por valor de 312.000 millones de dlares (al 31 de agosto de 2005) y prstamos
pendientes de reembolso por 71.000 millones a favor de 82 pases, de los cuales
59 reciben prstamos por 10.000 millones en condiciones concesionarias.
Mientras que algunas voces claman por su desaparicin, siguen siendo necesarias
funciones que se le atribuyeron al nacer como fomentar la cooperacin monetaria
internacional, facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio
internacional, fomentar la estabilidad cambiaria, coadyuvar a establecer un
sistema multilateral de pagos y poner a disposicin de los pases miembros con
dificultades de balanza de pagos (con las garantas adecuadas) los recursos de la
institucin. El penltimo presidente, el espaol Rodrigo Rato, ha propuesto
algunas reformas para atender la necesidad de dar una nueva orientacin al
asesoramiento que a sus miembros, nuevos rumbos en sus tareas de supervisin
para corregir desequilibrios, la mejora de su funcin en las economas emergentes
(prevencin de las crisis y respuesta a las mismas), ms eficaz participacin en los
pases de bajo ingreso. y la actualizacin del propio Gobierno del FMI, sin olvidar
el Fortalecimiento de las capacidades.

BIBLIOGRAFIA:
-http://ocw.uc3m.es/economia-financiera-y-
contabilidad/financiacion-internacional/material-de-clase-
1/SMI.pdf
-http://www.expansion.com/diccionario-
economico/sistema-monetario-internacional.html
-http://www.uv.es/jamc/ecomun/Teoria/ecomun11.pdf
Sistema_monetario_internacional
-http://eleconomista.com.mx/foro-
economico/2011/12/25/estabilidad-precios
https://es.wikipedia.org/wiki/Sistema_monetario_interna
cional
https://es.wikipedia.org/wiki/Patr%C3%B3n_oro
https://es.wikipedia.org/wiki/Acuerdos_de_Bretton_Woo
ds