RESOLUCIN No.
CNV-008-2006
EL CONSEJO NACIONAL
DE VALORES
CODIFICACIN DE LAS RESOLUCIONES
EXPEDIDAS POR EL
CONSEJO NACIONAL DE VALORES
No. CNV-008-2006
EL CONSEJO NACIONAL DE VALORES
Considerando:
QUE, conforme lo dispone el artculo 5 de la Ley de
Mercado de Valores, es atribucin del Consejo Nacional de
Valores establecer la poltica general del mercado de
valores y regular su funcionamiento.
QUE, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 9 de la
Ley de Mercado de Valores son atribuciones del Consejo
Nacional de Valores, entre otras, las siguientes: expedir las
normas complementarias y las resoluciones administrativas
de carcter general, necesarias para la aplicacin de la
presente Ley; expedir las normas generales en base a las
cuales las bolsas de valores y las asociaciones gremiales
podrn dictar sus normas de autorregulacin; establecer los
parmetros, ndices, relaciones y dems normas de
solvencia y prudencia financiera y control para las entidades
reguladas por la Ley de Mercado de Valores y acoger, para
los emisores del sector financiero, aquellos parmetros
determinados por la Junta Bancaria y la Superintendencia
de Bancos y Seguros; establecer normas de control y de
constitucin de resguardos para los emisores; establecer las
normas de carcter general para la administracin,
imposicin y gradacin de las sanciones, de conformidad
con los criterios previstos en el referido cuerpo legal y sus
normas complementarias; regular la oferta pblica de
valores, estableciendo los requisitos mnimos que debern
tener los valores que se oferten pblicamente; as como el
procedimiento para que la informacin que deba ser
difundida al pblico revele adecuadamente la situacin
financiera de los emisores; regular los procesos de
titularizacin y su oferta pblica; expedir la regulacin para
que las entidades integrantes del sector pblico no
financiero, puedan intervenir en todos los procesos
previstos en la Ley de Mercado de Valores; regular las
inscripciones en el Registro del Mercado de Valores y su
mantenimiento; regular la forma en que sern efectuadas las
convocatorias a asambleas de obligacionistas, asambleas de
partcipes de fondos administrados y colectivos, comits de
vigilancia y dems rganos de decisin de las instituciones
reguladas por el referido cuerpo legal; fijar las
contribuciones que deben pagar las personas y los entes que
intervengan en el mercado de valores; establecer las normas
que sean necesarias a fin de prevenir los casos de conflictos
de inters y vinculacin de los participantes del mercado;
expedir normas de carcter general para los procesos de
fiducia que lleven a cabo las entidades y organismos del
sector pblico; y, resolver, en ltima instancia
administrativa, los recursos que fueren interpuestos por los
participantes del mercado.
QUE, el Consejo Nacional de Valores, en ejercicio de sus
facultades, ha expedido una serie de disposiciones
reglamentarias otorgadas con anterioridad a la Ley de
Mercado de Valores de 1998, las mismas que deben
ajustarse a la Ley vigente.
QUE, es necesario reformar las disposiciones
reglamentarias expedidas por el Consejo Nacional de
Valores, con la finalidad de armonizarlas con las
disposiciones contenidas en la Ley de Mercado de Valores
vigente y de ajustarlas a la realidad del mercado de valores.
QUE, es necesario contar con un cuerpo normativo
organizado y nico en el que se sistematice el contenido de
las resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de
Valores.
En ejercicio de sus facultades legales y reglamentarias,

Resuelve:
ARTCULO 1.- Aprobar la CODIFICACIN DE LAS
RESOLUCIONES EXPEDIDAS POR EL CONSEJO
NACIONAL DE VALORES que contiene ocho ttulos,
divididos en subttulos, captulos y secciones, con su
correspondiente articulado, disposiciones transitorias,
disposicin final y Anexo No. 1, que contiene las fichas
registrales.
CODIFICACIN DE LAS RESOLUCIONES
EXPEDIDAS POR EL CONSEJO NACIONAL DE
VALORES
GLOSARIO DE TRMINOS
Art 1.- Para efectos de la aplicacin de la siguiente
Codificacin se establece el siguiente glosario de trminos y
se dispone su obligatoria aplicacin.
(Artculo incluido mediante Resolucin CNV-006-2009, publicada
en el Registro Oficial No. 53 del 23 de octubre del 2009)
A en Registro Oficial No. 648 del 4 de agosto del 2009)
Accin: Valor que representa la propiedad sobre una de las
partes iguales en las que se divide el capital social de una
sociedad annima, de las sociedades en comandita por
acciones y las sociedades de economa mixta. Confieren a
su propietario la calidad de accionista y, de acuerdo con la
legislacin ecuatoriana, deben ser nominativas y registradas
en un libro de acciones y accionistas. Las acciones pueden
ser de dos tipos: ordinarias y preferidas.
Accin ordinaria: Acciones emitidas sin ningn privilegio
especial que otorgan iguales derechos a sus tenedores.
Confieren todos los derechos fundamentales que en la ley se
reconoce a los accionistas. Solo tendrn derecho a
dividendos despus de que se haya cubierto a las acciones
preferidas.
Acciones preferidas: Aquellas que otorgan a su titular
preferencias o ventajas en la distribucin y pago de
utilidades y en el reembolso de capital, en caso de
liquidacin; y, que no confieren derecho a voto.
Aceptacin bancaria: Instrumento financiero, normalmente
letra de cambio aceptada por un banco. Al aceptar la letra el
banco asume el compromiso de pago al vencimiento,
conforme las condiciones establecidas.
Activo financiero: Se consideran como valores de
conformidad con lo establecido en la Ley de Mercado de
Valores.
Administracin de portafolio: Actividad desarrollada por
las casas de valores en la administracin de portafolio de
terceros y por las administradoras de fondos y fideicomisos
a travs de los fondos de inversin, que hace referencia a la
custodia y gestin de los derechos econmicos de los
valores que forman un portafolio.
Anotacin en cuenta: Nota contable efectuada en un
registro electrnico, la cual es constitutiva de la existencia
de valores desmaterializados, as como de los derechos y
obligaciones de sus emisores y de sus legtimos
propietarios. Servicio prestado por un depsito centralizado
de compensacin y liquidacin de valores.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
2 --
Asociaciones gremiales: Son las organizaciones que renen
a ms de la mitad de las personas jurdicas a nivel nacional
que participan en el mercado de valores con una misma
finalidad en razn de su objeto social, con el fin de
promover la racionalizacin, desarrollo y proteccin de sus
actividades comunes.
B
Banca de Inversin.- Es aquella especializada en obtener,
para las empresas privadas y los gobiernos, el dinero o los
instrumentos financieros necesarios para realizar
determinada inversin, mediante la emisin y venta de
valores en los mercados de capitales. Sus funciones
principales son
a) Participacin en el mercado de capitales;
b) Financiamiento estructurado; y,
c) Asesora en fusiones, adquisiciones, compra y
venta de empresas.
(Trmino incluido mediante Resolucin CNV 005-2009, publicada
C
Captacin: Proceso mediante el cual, el sistema financiero
recoge recursos del pblico ahorrador y los utiliza como
fuente del mercado financiero. En el caso de la captacin
bancaria, son todos los recursos que la banca obtiene a
travs de sus instrumentos de captacin (cuenta de cheques,
cuenta de ahorros, depsitos a plazo fijo, etc.), que
conforman los pasivos del sistema bancario e incluyen
recursos en moneda de curso legal y extranjera.
Cedente: Persona que transfiere o traspasa a otra un bien,
derecho o accin. En los ttulos de crdito susceptibles de
giro o endoso, el cedente equivale al endosante.
Cero cupn: Son aquellos valores vendidos con descuento,
por los que no se abona cantidad alguna en concepto de
intereses o de amortizacin, hasta la fecha de vencimiento.
Cesionario: Persona a cuyo favor se transfiere o traspasa un
bien, derecho o accin.
Cdigo de Riesgo Integral: El cdigo de riesgo integral
unifica bajo criterio codificado, los riesgos de cumplimiento
tributario y de comportamiento crediticio con el sistema
financiero. Ser utilizado por el mercado de valores con la
finalidad de conocer el riesgo integral tanto de emisores
como de aceptantes de ttulos valores.
(Trmino incluido mediante Resolucin CNV 001 A-2009,
publicada en el Registro Oficial No. 630 del 9 de julio del 2009)
Compensacin y liquidacin: Mecanismo para determinar
contablemente los importes y volmenes a intercambiar el
dinero y valores entre las contrapartes de una operacin.
Cupn: Parte de un valor, que da derecho al cobro de sus
intereses o dividendos.
Custodia: Servicio de guarda fsica de los valores en un
banco o en un depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores.

D las NIC.
Derechos Fiduciarios: Son el conjunto de derechos que se
derivan de la calidad de beneficiario de un fideicomiso
mercantil, los cuales representan el patrimonio autnomo
constituido, y otorgan el derecho a que la fiduciaria les
restituya los activos o el producto de su administracin, de
conformidad a las instrucciones sealadas en el contrato
constitutivo.
Derechos patrimoniales: Derechos econmicos derivados
de la tenencia de un valor, tales como pagos de intereses,
dividendos, etc.
Desmaterializacin de valores: Consiste en sustituir
valores fsicos por Anotaciones Electrnicas en Cuenta.
Estas anotaciones electrnicas en cuenta poseen la misma
naturaleza y contienen en s, todos los derechos,
obligaciones, condiciones y otras disposiciones que
contienen los valores fsicos.
E P
Estados Financieros: Incluyen los siguientes componentes:
Balance general
Estado de resultados
Estado de evolucin patrimonial
Estado de flujos de efectivo
Cuentas de orden y contingentes
Polticas contables y notas explicativas
F participantes que, de cualquier manera, acten en el
FAS (Financial Accounting Standards): Conjunto de
normas emitidas por el Financial Accounting Standards
Board.
H
Hacedor de mercados (Market maker): Facultad de las
casas de valores mediante la cual es responsable de ofrecer
liquidez sobre acciones, manteniendo constantemente
ofertas y demandas sobre stas, garantizando as la compra
o venta por un mnimo determinado.
L
LIBOR (London Interbank Offered Rate): Es un ndice
formado por los tipos de inters a los que los bancos estn
dispuestos a prestar fondos en el mercado interbancario
internacional (Londres). Tasa de inters anual vigente para
los prstamos interbancarios de primera clase en Londres,
Inglaterra. Se emplea para fijar la tasa de inters en algunos
crditos internacionales.
Tipo de inters que cobran los bancos a otros bancos por
sus crditos, en el mercado de Londres. El carcter central
es el mercado, su amplitud, su volumen de operaciones, etc.,
que hacen de este tipo de inters un indicador internacional,
por lo que se usa como base para los prstamos a tipo de
inters variable.
Ley de Mercado de Valores: Se entender como
Codificacin de la Ley de Mercado de Valores y sus
reformas.
N como laborables.
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NEC: Normas Ecuatorianas de Contabilidad adaptadas de
NIC (Normas Internacionales de Contabilidad):
Conjunto de normas, emitidas por el International
Accounting Standards Board anterior International
Accounting Standards Committee), de alta calidad
orientadas al inversor, cuyo objetivo es reflejar la esencia
econmica de las operaciones del negocio y presentar una
imagen fiel de la situacin financiera de una empresa.
NIIF (Normas Internacionales de Informacin
Financiera): Conjunto de normas e interpretaciones
contables emitidas por el Consejo de Normas
Internacionales de Contabilidad (IASB), que es el
organismo independiente creado para establecer normas
contables de aplicacin mundial.
Nmero CUSIP: Un nmero CUSIP identifica, de forma
especfica y a nivel mundial, a la mayora de los valores que
se negocian en los mercados regulados de Amrica.
Participantes del mercado de valores: Son aquellas
personas naturales, jurdicas o corporaciones civiles que
intervienen de forma directa en el mercado de valores, como
son: emisores, casas de valores, administradoras de fondos y
fideicomisos; bolsas de valores, depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores; calificadoras de
riesgo, auditoras externas, operadores, representantes de los
obligacionistas, asociaciones gremiales y dems
mercado de valores.
Portafolio: Es el conjunto de inversiones o combinacin de
activos financieros que constituyen el patrimonio de una
persona o entidad.
Prime: Es la tasa aplicada por los bancos de Estados
Unidos de Amrica, a los crditos a corto plazo, concedidos
a los clientes de primera fila.
T
Trminos comunes para negociaciones burstiles
Calce: Se produce cuando coinciden las condiciones de una
postura de compra y venta que conlleva al cierre de
operacin, cuando se aplica el procedimiento de cierre
automtico. En caso de adoptarse en rueda el procedimiento
de cierre de operacin con puja, el calce de una operacin
constituye el paso previo para el inicio del proceso de
mejoramiento de precios.
Cierre de operacin: Es el perfeccionamiento de una
transaccin que obliga a ambas partes al cumplimiento de
las condiciones de las respectivas posturas.
Derechos accesorios de acciones: Toda accin negociada
en la bolsa de valores se entiende que es cedida con todos
los derechos. Cualquier derecho con vigencia anterior a la
fecha valor de la negociacin, es de propiedad del
comprador de la accin.
Das burstiles: Son los das que la bolsa de valores fija

Fecha valor: Es la fecha en la que se comprometen, tanto el
comprador como el vendedor, a cumplir los trminos de la
negociacin, mediante la entrega del instrumento vendido
como al pago acordado.
Formulario de cierre de transacciones: Es el documento
oficial de la bolsa de valores que deben llenar los
operadores involucrados en el cierre de una transaccin y
entregar al director de rueda correspondiente para su
registro y liquidacin respectivos, de ser el caso.
Formulario de ofertas y demandas: Es el documento
oficial de la bolsa de valores que debe llenar el operador,
para el registro de las posturas en firme o cruzadas y ser
entregado al director de rueda para su respectivo pregn, de
ser el caso.
Lapso de suspensin: Es el perodo durante el cual se,
suspende el ingreso de posturas, calce y cierre de
operaciones de un instrumento, debido a que el precio de
calce de una operacin del mismo instrumento, excede los
lmites del rango de precio respectivo, de acuerdo con lo
establecido en el rango del precio. Su duracin es de
treinta minutos.
Normas para la puja: La mejora mnima que se acepta en
posturas de renta variable es del uno por ciento del valor
nominal de la accin. Para el caso de instrumentos de renta
fija, la mejora mnima ser de una centsima de punto. En el
caso de la mejora mnima de las operaciones del sector
pblico, ser de un octavo de punto.
Los perodos de puja tambin debern cumplir con las
disposiciones relativas al rango de precios de los valores de
renta variable.
Operacin cruzada: Cuando una misma casa de valores
hace posturas de compra y venta, en iguales condiciones,
del mismo instrumento pero de diferentes comitentes.
Perodo de puja: Es el lapso de hasta dos minutos en que
se permite la mejora de precio, para interferir un calce o una
operacin cruzada.
Postura: Refleja la posicin de un operador en el mercado.
Las posturas pueden ser de compra o de venta.
Pregn: Es el acto por el cual, el director de rueda anuncia
oficialmente en rueda de viva voz, las posturas de oferta y
demanda con sus respectivas caractersticas; las operaciones
en firme, cruzadas y de mercado.
Puja: Es la accin de mejora del precio en la oferta o en la
demanda, que realizan los operadores de valores durante el
perodo de puja, sea en posturas cruzadas como en
operaciones calzadas.
La puja, por el lado de la demanda, es el proceso de
mejoramiento de precios en el cual, la asignacin de la
operacin corresponde a la postura de demanda que
presenta el precio ms alto, de entre aquellas posturas que
superan el precio de calce.
La puja, por el lado de la oferta, es el proceso de
mejoramiento de precios en el cual, la asignacin de la
operacin corresponde a la postura de oferta que presente
el precio ms bajo, de entre aquellas posturas que se
encuentren por debajo del precio de calce.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
4 --
Rango de precio: Es el precio mximo y el precio mnimo
permitidos para el calce de una operacin de renta variable.
El rango inicial para el da, resulta de la aplicacin del
porcentaje de variacin permitido, de acuerdo al factor de
liquidez del instrumento, al precio de cierre del da anterior.
Los factores de liquidez, para efectos del establecimiento
del rango de precio son:
1. Valores muy lquidos: Son aquellos que han tenido
operaciones cerradas en los ltimos siete das burstiles. El
porcentaje de variacin es del diez por ciento para calcular
el rango mnimo y mximo, sobre el ltimo precio de cierre.
2. Valores medianamente lquidos: Son aquellos para los
cuales no se han cerrado operaciones en los ltimos siete
das burstiles, pero s en los treinta das calendarios
anteriores. El porcentaje de variacin es del veinte por
ciento para calcular el rango mnimo y mximo, sobre el
ltimo precio de cierre.
3. Valores no lquidos: Son aquellos para los cuales no se
han cerrado operaciones en los ltimos treinta das. El
precio es de libre variacin.
En casos excepcionales, el funcionario que ejerza la
representacin legal de la bolsa de valores, est autorizado
para modificar el rango de precio de un instrumento
particular. Estos casos excepcionales deben ser causados,
por condiciones evidentes y comprobables en el emisor, en
el mercado o por cambios bruscos en las condiciones de la
economa del pas.
El representante legal de la bolsa de valores, antes de
modificar los rangos, comunicar a todos los operadores de
tal cambio y de las razones que lo determinan; e informar
posteriormente de este hecho al directorio de la bolsa de
valores.
Registro especial de valores no inscritos (REVNI): Es un
mecanismo especial de negociacin en el cual se pueden
negociar valores no inscritos en el Registro del Mercado de
Valores.
Rueda de viva voz: Es la concurrencia fsica de operadores
con el objeto de ofertar y demandar instrumentos en el lugar
fsico que pone a disposicin, para tal efecto, la bolsa de
valores.
Rueda electrnica: Es el sistema de interconexin en el
que las ofertas, demandas, calces y cierres de operaciones se
efectan a travs de una red de computadores, de
propiedad de la bolsa o contratada por ella.
Subasta serializada e interconectada: Es el sistema por el
cual el sector pblico o privado participa en el mercado de
valores y permite realizar subastas por el lado de oferta,
demanda, reporto y revni.
Tipos de postura: Se permiten tres tipos de posturas:
1. En firme: Son aquellas que se inscriben con precio
definido. El precio debe respetar los rangos de fluctuacin
del precio de inicio del da. Los precios de negociacin del
instrumento se fijan en el perodo de rueda; los rangos
debern ser respetados en todo momento por las posturas
cruzadas, como por las posturas de mercado.

2. Cruzadas: Son aquellas que provienen de rdenes de dos
comitentes diferentes encargadas a un mismo operador.
Toda postura cruzada es en firme y el operador est
obligado a indicar en la inscripcin que se trata de una
orden cruzada, el precio y condiciones de la postura, con la
finalidad de dar oportunidad a los dems participantes a
intervenir en dicha postura dentro del tiempo y las
especificaciones establecidas.
3. De mercado: Son aquellas presentadas en el perodo de
rueda que deben ser ejecutadas al mejor precio de compra
o de venta. El operador comunicar verbalmente las rdenes
al director de rueda, quien las pregonar como tales.
Unidad de postura (Lote Padrn): Es la unidad bsica y
particular de un determinado valor burstil. Toda postura
debe ser mltiplo de la unidad de postura asociada al
instrumento. La unidad de postura puede ser intrnseca al
instrumento, como en el caso de un aval donde la unidad de
postura es el mismo aval.
Puede tambin ser definida por la bolsa como en el caso de
acciones donde, dependiendo del valor nominal de stas, su
unidad de postura puede ser una accin o un nmero de
acciones.
Se definen las siguientes unidades de postura:
1. Lote mximo: Tambin conocido como factor de
divisibilidad, es el valor mximo que puede exigirse para
dividir una postura de un determinado tipo de valor.
2. Lote mnimo: Es el valor mnimo que un proponente
puede exigir para dividir una postura de un determinado
tipo de valor.
Si el proponente no estipulare un lote mnimo al inscribir su
postura, se entender que la postura puede ser asignada en
mltiplos de unidades de postura.
El lote mnimo que puede estipularse no puede exceder al
valor del lote mximo del valor que se propone. La
fraccin que resulte al dividir la postura en lotes mnimos,
ser asignada sin divisin, es decir, ser asignada en
paquete.
TIR (Tasa Interna de Retorno): Tasa de descuento que,
aplicada a los flujos monetarios (intereses y amortizacin
del principal), hace que su valor presente se iguale al precio.
Tasa de rendimiento sobre una inversin de activos. Se la
calcula encontrando la tasa de descuento que iguala el valor
presente neto de los flujos futuros de efectivo, con el costo
de la inversin.
Ttulo inmovilizado: Ttulo fsico que se encuentra en
custodia de un depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores.
Tramo: Es la parte en que se divide una emisin de valores,
cada tramo podr dividirse en clases y estas a su vez tener
series.
(Trmino agregado mediante Resolucin No. CNV-003-2010,
publicada en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)
V Valores es de exclusiva responsabilidad de quien registra.
Ventanillas: Las ventanillas que pueden ser, fsicas,
electrnicas o virtuales, son aquellas a las que pueden
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acudir los partcipes de los fondos de inversin
administrados, a efectuar, entre otros: sus rescates. Su
utilizacin y los servicios que stas brindan deben estar
claramente determinados en el Reglamento Interno del
Fondo de Inversin Administrado.
Las ventanillas fsicas son aquellas que, generalmente, estn
ubicadas en las oficinas de la administradora de fondos y
fideicomisos o de las compaas con las cuales sta
mantiene convenios para realizar este servicio.
Ventanillas electrnicas o virtuales, son cajeros automticos
de las instituciones del sistema financiero, con los cuales
tiene convenio la administradora de fondos y fideicomisos,
o a travs de la pgina web de la misma.
Estas ltimas debern contar con polticas y procedimientos
de seguridad de la informacin que garanticen que las
operaciones solo puedan ser realizadas por personas
debidamente autorizadas; que el canal de comunicaciones
utilizado sea seguro; que existan mecanismos alternos que
garanticen la continuidad del servicio ofrecido; y, que
aseguren la existencia de pistas de auditora.
(Trmino incluido mediante Resolucin CNV-006-2009,
publicada en el Registro Oficial No. 53 del 23 de octubre del
2009)
TTULO I
DISPOSICIONES COMUNES A LA INSCRIPCIN
EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES
Captulo I
Inscripcin
Art. 1.- Inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores.- La inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores constituye requisito fundamental para participar en
el mercado de valores.
Esta inscripcin se realizar cumpliendo las exigencias
establecidas en la Ley, en esta codificacin y en las dems
disposiciones que dicte el Consejo Nacional de Valores.
Art. 2.- Obligacin de inscripcin.- La inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores es obligatoria para el
emisor y para los valores que emita, si desea participar en el
mercado de valores.
Es obligatoria la inscripcin de las bolsas de valores, las
casas de valores, los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores; los operadores
burstiles y extraburstiles; las calificadoras de riesgo, las
administradoras de fondos y fideicomisos; los fondos de
inversin, las compaas de auditora externa que auditen a
participantes del mercado de valores, los negocios
fiduciarios que establezca el Consejo Nacional de Valores
y dems participantes y los valores a los que se refiere la
Ley.
Tal inscripcin no implica ni certificacin ni
responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia de
Compaas respecto del precio, bondad o negociabilidad del
valor ni de la solvencia y capacidad de pago del emisor.
La informacin presentada al Registro del Mercado de
Toda publicidad, difusin realizada por emisores,
oferentes, o intermediarios de valores y otras instituciones

reguladas por la Ley, deber hacer mencin de esta
salvedad.
Art. 3.- Inscripcin de valores.- Para la inscripcin de todo
tipo de valores en el Registro del Mercado de Valores se
deber observar lo dispuesto en el artculo 12 de la Ley de
Mercado de Valores y cumplir con los requisitos exigidos
para cada tipo de valor en esta codificacin.
Art. 4.- Presentacin.- La informacin que se requiere para
la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores deber
ser preparada y presentada segn los medios y formatos que
establezca la Superintendencia de Compaas, pudiendo ser
impresa, en cuyo caso el texto debe ser legible y permitir su
fcil reproduccin y en hojas numeradas tamao INEN o en
medios electrnicos.
En toda solicitud que sea presentada para la inscripcin, as
como adjunta a la informacin para el mantenimiento de la
misma, deber incluirse una certificacin expresa del
respectivo representante legal de la institucin o compaa,
que acredite la veracidad de la informacin presentada a la
Superintendencia de Compaas.
Art. 5.- Observaciones a la informacin presentada.- La
Superintendencia de Compaas, efectuado el anlisis de la
informacin presentada, podr observar su contenido,
requerir ampliacin a la misma o su rectificacin. De no
satisfacerse las correcciones solicitadas, en un plazo de
hasta quince das, contados a partir de la fecha de la
respectiva notificacin, o de ser stas insuficientes, la
solicitud de inscripcin ser negada, para lo cual se
expedir la correspondiente resolucin.
Art. 6.- Inscripcin y plazo.- Una vez que el peticionario
haya cumplido todos los requisitos exigibles y se hayan
solucionado las observaciones formuladas, de ser el caso, o
ante la ausencia de observaciones por parte de la
Superintendencia de Compaas, sta expedir, en el plazo
de quince das, la correspondiente resolucin ordenando la
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, la cual
se publicar en un diario de amplia circulacin del
domicilio del peticionario; y se remitir al Registro del
Mercado de Valores un ejemplar de dicha publicacin.
Una vez que el Registro del Mercado de Valores reciba la
publicacin de la resolucin respectiva, efectuar la
inscripcin en el plazo mximo de tres das. Como
consecuencia de la inscripcin, culminado el proceso, se le
entregar un certificado de inscripcin, el mismo que ser
exhibido en un lugar visible de la respectiva oficina.
Si en el plazo de quince das, sealado en el inciso
precedente, la Superintendencia de Compaas no
resolviere, se entender aprobada la respectiva solicitud de
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, para
cuyo efecto la Superintendencia expedir la respectiva
resolucin en la que constar tal aprobacin.
El funcionario por cuya causa se hubiere producido una
inscripcin por silencio administrativo, ser sancionado de
conformidad con lo dispuesto en la Ley Orgnica de
Servicio Civil y Carrera Administrativa y de Unificacin y
Homologacin de las Remuneraciones del Sector Pblico, y
en el artculo 28 de la Ley de Modernizacin del Estado.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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Art. 7.- Clases de informacin.- Adems de la informacin
inicial que es la exigible para la inscripcin, el registrado
est obligado a presentar a la Superintendencia de
Compaas y a divulgar la informacin de carcter jurdico,
econmico y administrativo, de manera continua y
ocasional; en la forma y plazos establecidos en la presente
codificacin.
Art. 8.- Conservacin de la documentacin y registros.-
Los participantes del mercado de valores mantendrn su
documentacin y sus registros contables, los de la actividad
que desarrollan y los de sus clientes; incluyendo los
respaldos respectivos, por un perodo de seis aos, contados
a partir de la fecha de la terminacin de la relacin
contractual o de la liquidacin del negocio.
Art. 9.- Prrrogas de plazo para presentacin de
informacin.- Facltase al Superintendente de Compaas a
conceder las prrrogas que le fueren solicitadas por los
participantes inscritos en el Registro del Mercado de
Valores, para el envo de informacin continua, en los casos
enumerados en el artculo 30 del Cdigo Civil y que, a su
criterio, fuesen debidamente justificados.
La respectiva solicitud deber ser presentada con al menos
cinco das de anticipacin al vencimiento de los plazos
fijados para el cumplimiento de la obligacin.
Art. 10.- Causas para la suspensin de los efectos de la
inscripcin y su cancelacin.- El Superintendente de
Compaas podr suspender los efectos de la inscripcin de
los participantes y valores inscritos en el Registro del
Mercado de Valores, de conformidad a las causales
establecidas en el artculo 22 de la Ley de Mercado de
Valores, por un plazo no superior a treinta das.
Si a juicio de la Superintendencia de Compaas, las
causales de la suspensin an subsistieran al final del plazo
referido en el inciso anterior, la suspensin podr ser
prorrogada hasta cumplir un plazo mximo de ciento
ochenta das. Vencida esta prrroga sin que hubieran sido
subsanadas las respectivas causales de la suspensin, la
Superintendencia de Compaas cancelar la inscripcin,
sin perjuicio de resolver la intervencin o disolucin de la
compaa, o de imponer a sta o sus administradores las
sanciones a las que hubiere lugar, de conformidad con la
Ley de Mercado de Valores y las disposiciones de la Ley de
Compaas.
En el caso de participantes y valores del sector pblico, la
prrroga aludida en el inciso precedente podr ser declarada
de oficio a fin de que la respectiva entidad presente el
informe correspondiente. Si cumplido el plazo de quince
das de finalizada dicha prrroga, las causales de suspensin
an subsistieren, la Superintendencia de Compaas
cancelar la respectiva inscripcin.
En el caso de participantes y valores privados del sector
financiero, tanto de inscripcin genrica como especfica,
la suspensin o cancelacin de la inscripcin proceder
previo informe favorable de la Superintendencia de Bancos
y Seguros. Si dentro del plazo de quince das contados a
partir de la fecha de presentacin del informe de la
Superintendencia de Compaas que recomienda tal medida,
la Superintendencia de Bancos y Seguros no presentare su
informe, su silencio se interpretar como informe favorable.

Igual procedimiento se seguir respecto de los participantes
y valores del sector pblico, debiendo en este caso,
dirigirse la correspondiente comunicacin al representante
legal de la respectiva entidad.
Para el caso de suspensin de los efectos de la inscripcin y
cancelacin de emisores y valores extranjeros no
domiciliados en el Ecuador, se proceder conforme a lo
previsto en este artculo.
Art. 11.- Cancelacin de la inscripcin.- Sin perjuicio de
lo previsto en el numeral 2 del artculo 23 de la Ley de
Mercado de Valores, la inscripcin de un participante o
valor en el Registro del Mercado de Valores, podr ser
cancelada de oficio por la Superintendencia de Compaas.
Podr tambin disponer la cancelacin voluntaria de la
inscripcin, siempre y cuando se haya cumplido con los
siguientes requisitos:
1. Tratndose de una emisin de valores de contenido
crediticio, la compaa emisora podr solicitar la
cancelacin de la inscripcin del emisor y de tales valores
en el Registro del Mercado de Valores, solo cuando sta
haya sido totalmente redimida o readquiridos en su totalidad
por uno o ms obligacionistas o inversionistas que
expresamente acepten su retiro del mercado.
2. Tratndose de acciones, la compaa emisora podr
solicitar la cancelacin de la inscripcin del emisor y de
tales valores en el Registro del Mercado de Valores,
siempre y cuando la junta general as lo haya resuelto y la
compaa o los accionistas que votaron favorablemente por
la cancelacin de la inscripcin, comprueben haber
realizado demandas en firme de adquisicin de las acciones
de propiedad de los accionistas que no votaron a favor de
dicha resolucin o no participaron en la referida decisin de
la junta general, durante quince ruedas o sesiones seguidas
en los mecanismos de transacciones que se hallen
registradas.
Para los efectos de las adquisiciones sealadas en el inciso
anterior, deber publicarse un aviso durante tres das
consecutivos en uno de los diarios de mayor circulacin del
domicilio de la compaa y de los mecanismos de
transacciones en que se hallen registradas, con al menos
siete das de anticipacin al primer da en el cual se
realizarn las demandas en firme.
El aviso contendr la indicacin del precio, trminos,
condiciones, duracin y otros datos que identifiquen la
demanda.
El precio de demanda no podr ser menor al promedio
ponderado de las negociaciones realizadas en los ltimos
treinta das previos a la demanda de adquisicin y, si en tal
fecha no hubiere precio, no ser menor al valor patrimonial
de las acciones, de acuerdo con el ltimo reporte semestral
de la emisora.
Se excepta de la obligatoriedad de realizar las demandas
de adquisicin, a los emisores que habiendo inscrito los
valores, comprueben que no existi circulacin de los
mismos o que la resolucin de la junta general cont con el
voto favorable de todo el capital social.
-- 7
3. Tratndose de los participantes del mercado de valores no
contemplados en los numerales anteriores, el representante
legal del participante podr solicitar la cancelacin de la
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, la cual
ser autorizada por la Superintendencia de Compaas
siempre y cuando con la misma no se ocasione perjuicio a
los participantes del mercado de valores.
Art. 12.- Efectos de la suspensin y cancelacin de la
inscripcin.- La suspensin de la inscripcin implica la
prohibicin temporal para que los participantes y valores
objeto del registro puedan participar en el mercado, pero no
la cancelacin de su inscripcin en la respectiva bolsa de
valores.
La cancelacin de la inscripcin en el Registro del Mercado
de Valores implica la cancelacin automtica de la
inscripcin de los respectivos participantes y valores en las
bolsas de valores.
La cancelacin definitiva de un participante, cuya
autorizacin de funcionamiento haya sido otorgada por la
Superintendencia de Compaas, implicar la imposibilidad
fsica de cumplir su objeto social y por tanto, incurrir en
causal de disolucin.
Art. 13.- Estados financieros e informes.- En todos los
casos que la presente codificacin establezca la
obligatoriedad de presentar estados financieros o informes
anuales de compaas, aquellos debern ser previamente
aprobados por las respectivas juntas generales u organismos
de gobierno, segn corresponda, de conformidad con sus
leyes especiales.
Para efectos de control la Superintendencia de Compaas
podr solicitar en cualquier tiempo estados financieros
cortados a la fecha de solicitud.
Art. 14.- Requisitos para la inscripcin.- Sin perjuicio de
los requisitos especficos establecidos en la presente
codificacin, para los diferentes participantes o valores que
se inscriban en el Registro del Mercado de Valores, en cada
caso deber presentarse la ficha registral segn el formato
establecido por la Superintendencia de Compaas.
Los formatos de fichas registrales constan como Anexo
No.1 de la presente codificacin y buscan recopilar
informacin esencial del participante o valor registrado, con
el objeto de establecer una base de datos de mercado de
valores ordenada y actualizada.
El representante legal de la compaa o el emisor que
solicita la inscripcin del participante o valor, debe suscribir
la ficha registral, con lo que se compromete a actualizarla en
forma permanente con una periodicidad no mayor a tres das
de ocurrido el cambio de informacin.
En el caso de inscripcin de valores, sea de contenido
crediticio, acciones o de inscripcin genrica, debe
adjuntarse el facsmile del valor; o, en el caso de estar
desmaterializados, el correspondiente certificado emitido
por el depsito centralizado de compensacin y liquidacin
de valores.
Captulo II

Hechos Materiales o Relevantes
Art. 1.- Alcance.- Todos los participantes inscritos en el
Registro del Mercado de Valores, estn obligados a
comunicar a la Superintendencia de Compaas y, de ser el
caso a las bolsas de valores, todo hecho o informacin
relevante respecto de ellos, de conformidad con lo que
establece el artculo 25 de la Ley de Mercado de Valores, en
la forma y periodicidad establecida en el presente captulo.
Art. 2.- Presentacin de informacin.- La presentacin de
la informacin se realizar a travs de las fichas registrales
diseadas para el efecto.
En el caso de que la ficha registral no se ajuste a la
informacin del hecho relevante, ste deber ser informado
a la Superintendencia de Compaas por medio de una
comunicacin suscrita por el representante legal.
Si la informacin difundida fuere falsa, inexacta o
incompleta respecto de los hechos relevantes, el participante
estar sujeto a las sanciones correspondientes.
Art. 3.- Responsables de divulgar la informacin.- Los
responsables de presentar y divulgar la informacin sobre
los hechos materiales o relevantes, son los representantes
legales o apoderados de los participantes del mercado de
valores.
Art. 4.- Periodicidad del envo de informacin relevante.-
Los participantes inscritos en el Registro del Mercado de
Valores debern remitir la informacin relevante como
mximo dentro de los tres das hbiles siguientes a la
ocurrencia del respectivo hecho material o relevante.
Art. 5.- Hechos relevantes.- Adems de lo establecido en el
artculo 25 de la Ley de Mercado de Valores, se determina
como hechos materiales o relevantes, los siguientes:
1. El cambio de actividad principal o iniciacin de nuevas
actividades.
2. El cambio de polticas sobre distribucin de utilidades o
pago de dividendos.
3. Las reformas de estatutos.
4. El cambio de domicilio o denominacin.
5. El establecimiento de sucursales.
6. La transformacin, conversin, asociacin, fusin,
escisin o disolucin.
7. La adquisicin, venta o afectacin de activos iguales o
superiores al cincuenta por ciento del total de sus activos.
8. La enajenacin o afectacin de activos generadores de
flujos que correspondan a la actividad principal de la
compaa.
9. La oferta pblica de valores colocados en el pas o en el
exterior.
10. El aumento o disminucin del capital social por
cualquier causa.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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11. La modificacin de la estructura de la propiedad de su
capital en un porcentaje superior al diez por ciento de su
capital suscrito y pagado.
12. Los cambios o renuncias producidos en sus rganos
directivos, ejecutivos de alta gerencia, as como de
auditora.
13. La suspensin parcial o total, temporal o definitiva de
sus actividades por cualquier causa.
14. La celebracin o terminacin de contratos que pudieran
tener una incidencia trascendente en sus actividades
regulares, en sus resultados operativos o en el ndice de
negociabilidad o liquidez de sus valores o en su cotizacin.
15. La imposibilidad de cumplir con sus obligaciones.
16. Cualquier otra informacin necesaria para que los
participantes puedan formarse una opinin acerca de la
situacin jurdica, econmica o posicin financiera de los
mismos.
TTULO II
PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
SUBTTULO I
EMISORES DE VALORES
Captulo I
Emisores del Sector Privado
Seccin I
Inscripcin en el Registro del Mercado de Valores
Art. 1.- Emisores.- Son emisores del sector privado las
entidades de derecho privado nacionales o extranjeras, as
como tambin los mecanismos para titularizar.
Los emisores del sector privado se clasifican en emisores
del sector financiero y emisores del sector no financiero.
Art. 2.- Inscripcin de emisores nacionales del sector no
financiero.- Para la inscripcin de los emisores nacionales
pertenecientes al sector no financiero, el representante legal
o apoderado del emisor, presentar a la Superintendencia
de Compaas una solicitud acompaando los siguientes
documentos:
1. Copia certificada del acta de la junta general o del rgano
de administracin que tenga la atribucin de resolver la
inscripcin del emisor en el Registro del Mercado de
Valores.
2. Ficha registral.
3. Estados financieros auditados de los tres ltimos
ejercicios econmicos o desde su constitucin, si su
antigedad fuere menor; y los correspondientes informes de
la administracin.
Art. 3.- Inscripcin de los emisores nacionales del sector
financiero.- La inscripcin de las compaas emisoras
nacionales privadas pertenecientes al sector financiero, se
sujetar a lo establecido en la presente seccin para la
inscripcin de los emisores nacionales del sector no
financiero, requirindose adems el instrumento original en

el que conste la autorizacin de la Superintendencia de
Bancos y Seguros, para solicitar la inscripcin de la
respectiva institucin, en el Registro del Mercado de
Valores.
Art. 4.- Inscripcin de emisores extranjeros no
domiciliados en el Ecuador.- Para la inscripcin de
emisores extranjeros que deseen efectuar una oferta pblica
primaria de valores, el representante legal o funcionario
competente presentar la correspondiente solicitud,
acompaada de la siguiente informacin:
1. Nombramiento, poder u otro documento que acredite la
calidad de representante legal o funcionario competente.
2. Declaracin expresa de que el emisor se somete a las
leyes ecuatorianas, as como a la jurisdiccin y competencia
de los jueces en el Ecuador.
3. Ficha registral.
4. Documento de creacin o constitucin del emisor.
5. Estados financieros auditados de los tres ltimos
ejercicios econmicos o desde su constitucin, si su
antigedad fuere menor. La informacin financiera se
expresar en la moneda del pas de origen y su respectiva
conversin a dlares de los Estados Unidos de Amrica.
6. Designacin del representante o apoderado residente en
el Ecuador, quien responder por el incumplimiento de lo
dispuesto en las normas legales y reglamentarias del
mercado de valores ecuatoriano.
Los documentos o certificados exigidos debern presentarse
debidamente autenticados, legalizados y traducidos al
idioma castellano.
Cuando se vaya a negociar valores extranjeros en el
mercado secundario, no se requerir la inscripcin del
emisor y se sujetar a las disposiciones sobre inscripcin de
valores extranjeros del Captulo VIII, del Subttulo I, del
Ttulo III de la presente codificacin.
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 5.- Mantenimiento de la inscripcin de los emisores
nacionales.- Los emisores nacionales pertenecientes a los
sectores financiero y no financiero, para mantener su
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, debern
presentar y divulgar la siguiente informacin, a ms de
actualizar la ficha registral:
1. Estados financieros semestrales suscritos por el contador
y el representante legal. Esta informacin deber presentarse
en un plazo no superior a los quince das de cerrado el
semestre.
2. Estados financieros anuales auditados. Esta informacin
deber presentarse hasta el 30 de abril del ao siguiente.
3. Informe de la administracin.
4. Informe de comisarios, de ser el caso.
-- 9
5. La informacin adicional que la compaa considere
necesaria para la cabal comprensin de su situacin
econmica y financiera, pasada y futura.
Art. 6.- Mantenimiento de la inscripcin de emisores
extranjeros no domiciliados en el Ecuador que efecten
una oferta pblica primaria y secundaria de valores.-
Los emisores extranjeros que efectuaren una oferta pblica
primaria y secundaria de valores, para mantener su
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, debern
cumplir con lo dispuesto en el artculo 5 del presente
captulo.
La informacin financiera se expresar en la moneda del
pas de origen y su respectiva conversin a dlares de los
Estados Unidos de Amrica.
La veracidad de la informacin presentada para el
mantenimiento de la inscripcin en el Registro del Mercado
de Valores ser de responsabilidad del solicitante.
Art. 7.- Mantenimiento de la inscripcin de emisores
extranjeros no domiciliados en el Ecuador que efecten
negociaciones en el mercado secundario.- La bolsa de
valores ecuatoriana en la que se inscriban y se negocien los
valores de emisores extranjeros, est obligada a suscribir un
convenio con la bolsa del estado soberano de origen; o con
la bolsa o institucin de prestigio internacional en la que
estn inscritos los valores del emisor extranjero.
Dicho convenio debe contener el compromiso mutuo de
informarse respecto de las negociaciones de dichos valores;
y, de remitir a la bolsa ecuatoriana la informacin que el
emisor le presente, con la periodicidad que se establezca en
el convenio. La bolsa de valores ecuatoriana entregar a la
Superintendencia de Compaas una copia de toda la
informacin, dentro de los cinco das hbiles siguientes a la
recepcin.
La informacin financiera se expresar en la moneda del
pas de origen y su respectiva conversin a dlares de los
Estados Unidos de Amrica.
Captulo II
Emisores del Sector Pblico
Seccin I
Inscripcin en el Registro del Mercado de Valores
Art. 1.- Inscripcin de los emisores del sector pblico.-
La inscripcin de las instituciones nacionales pertenecientes
al sector pblico es automtica, para lo cual su
representante legal o el funcionario competente, notificar a
la Superintendencia de Compaas, adjuntando la
justificacin de su capacidad legal para emitir.
Art. 2.- Requisitos para inscripcin de emisores
extranjeros del sector pblico y organismos
multilaterales no domiciliados en el Ecuador.- Para la
inscripcin de emisores extranjeros del sector pblico u
organismos multilaterales que deseen efectuar una oferta
pblica primaria de valores, el representante legal o
funcionario competente presentar la correspondiente
solicitud, acompaando la siguiente informacin:

1. Nombramiento, poder u otro documento que acredite la
calidad de representante legal o funcionario competente.
2. Declaracin escrita de que la informacin presentada para
la inscripcin es veraz.
3. Denominacin, domicilio principal, direcciones
domiciliarias, cdigo postal, nmero de telfono, nmero de
fax y direccin de correo electrnico del emisor.
4. Documento de creacin o constitucin del emisor (ley,
decreto, acuerdo, resolucin, ordenanza, escritura pblica,
etc., segn fuere el caso).
5. Estados financieros auditados de los tres ltimos
ejercicios econmicos, cuando el caso amerite.
6. Nmina de los funcionarios responsables de la
administracin.
7. Nombre del auditor externo y de la calificadora de riesgo
(si fuere pertinente).
8. Designacin del representante o apoderado residente en
el Ecuador, quien responder por el incumplimiento de lo
dispuesto en las normas legales y reglamentarias del
mercado de valores ecuatoriano.
Los documentos o certificados exigidos debern presentarse
en idioma castellano o traducidos al mismo, debidamente
autenticados o legalizados.
Cuando se vaya a negociar valores extranjeros en el
mercado secundario, los emisores extranjeros se sujetarn a
las disposiciones sobre inscripcin de valores extranjeros
del Captulo VIII, del Subttulo I, del Ttulo III de la
presente codificacin.
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 3.- Mantenimiento de la inscripcin de los emisores
nacionales del sector pblico.- Para mantener la
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores los
emisores nacionales pertenecientes al sector pblico, estn
obligados a presentar la informacin exigida por sus leyes.
Art. 4.- Mantenimiento de la inscripcin de emisores
extranjeros del sector pblico y organismos
multilaterales, no domiciliados en el Ecuador y que
efecten una oferta pblica primaria de valores.- Los
emisores extranjeros que efectuaren una oferta pblica
primaria de valores, para mantener su inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores, debern cumplir con lo
dispuesto en el artculo 5 del Captulo I, del Subttulo I, del
Ttulo II de la presente codificacin, en lo que fuere
aplicable.
La informacin financiera se expresar en la moneda del
pas de origen y su respectiva conversin a dlares de los
Estados Unidos de Amrica.
Art. 5.- Mantenimiento de la inscripcin de emisores
extranjeros pblicos y organismos multilaterales no
domiciliados en el Ecuador y que efecten negociaciones
en el mercado secundario.- La bolsa de valores en la que
se inscriban y se negocien los valores de estos emisores
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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extranjeros, est obligada a suscribir un convenio con la
bolsa del estado soberano de origen; o con la bolsa o
institucin de prestigio internacional en la que estn
inscritos los valores del emisor extranjero.
Dicho convenio debe contener el compromiso mutuo de
informarse respecto de las negociaciones de dichos valores;
y de remitir a la bolsa ecuatoriana, la informacin que el
emisor le presente con la periodicidad que se establezca en
el convenio. La bolsa de valores ecuatoriana entregar a la
Superintendencia de Compaas una copia de toda la
informacin, dentro de los cinco das hbiles siguientes a la
recepcin.
Los organismos multilaterales debern presentar, por lo
menos semestralmente, a la bolsa de valores en la que se
hallen listados, la informacin financiera expresada en la
moneda del pas de origen. El estado financiero cortado a
diciembre de cada ao deber ser auditado.
SUBTITULO II
INTERMEDIARIOS DE VALORES
Captulo I
Casas de Valores
Seccin I
Autorizacin de funcionamiento e inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores
Art. 1.- Denominacin.- Las casas de valores debern
incluir en su denominacin la expresin Casa de Valores,
y su expresin peculiar que les permita diferenciarse entre
s, seguida de las palabras compaa o sociedad annima,
o sus respectivas siglas.
Las casas de valores son las nicas autorizadas para realizar
intermediacin de valores, por lo tanto est expresamente
prohibido, a cualquier otra persona natural o jurdica,
ejercer esas funciones. Quienes desarrollen actividades
propias de una casa de valores, sin estar debidamente
autorizadas por la Superintendencia de Compaas, estarn
sujetos a las sanciones impuestas por el Superintendente de
Compaas, sin perjuicio de las responsabilidades civiles y
penales a que hubiere lugar.
Art. 2.- Autorizacin previa.- Constituida una casa de
valores como sociedad annima, su representante legal
solicitar a la Superintendencia de Compaas una
autorizacin previa de funcionamiento, para lo cual deber
presentar la siguiente documentacin:
1. Manual orgnico funcional.
2. Manual operativo interno, que deber contener, por lo
menos, los procesos de:
2.1 Conocimiento del cliente.
2.2 Recepcin, registro y ejecucin de rdenes.
2.3 Informacin gerencial y su periodicidad de preparacin.
2.4 Controles internos.
Una vez que la Superintendencia de Compaas haya
revisado la documentacin presentada, y de no existir
observaciones, autorizar la adquisicin de la respectiva
cuota patrimonial.

Art. 3.- Autorizacin de funcionamiento e inscripcin en
el Registro del Mercado de Valores.- Para que la
Superintendencia de Compaas autorice el funcionamiento
y la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, las
casas de valores debern presentar una solicitud suscrita por
su representante legal, a la que se acompaar la siguiente
documentacin:
1. Ficha registral.
2. Certificado de la respectiva bolsa de valores con el que se
acredite ser propietario de una cuota patrimonial y haber
presentado las respectivas garantas para el ejercicio de sus
funciones.
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 4.- Informacin continua.- Para mantener la
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, las casas
de valores debern presentar a la Superintendencia de
Compaas y divulgar la siguiente informacin continua:
1. Informacin mensual, a ser remitida dentro de los quince
das posteriores al cierre del respectivo mes:
1.1 Estados financieros con corte al final de cada mes.
1.2 Detalle de la cuenta inversiones.
1.3 Detalle de todos los valores que mantienen en posicin
mediante la figura de contratos de underwriting, en
cualquiera de sus modalidades.
1.4 Detalle de los valores que hayan sido adquiridos bajo
los supuestos establecidos en el artculo 58 numeral 5 de la
Ley de Mercado de Valores.
1.5 Detalle de la cuenta "otros activos".
1.6 Detalle de los portafolios de terceros que se mantiene en
administracin, respetando el sigilo burstil, con indicacin
del monto y tipo de valores, clasificados en renta fija y renta
variable.
1.7 Detalle de todas las operaciones de intermediacin
realizadas.
1.8 Detalle de las operaciones de intermediacin efectuadas
en el mercado extraburstil.
2. Informacin anual, presentada dentro de los noventa das
posteriores al cierre del ejercicio fiscal:
2.1 Estados financieros auditados, cuyas notas explicativas
deben incluir lo detallado en los numerales que van del 1.2
al 1.8 del numeral anterior.
2.2 Informe de la administracin.
Art. 5.- Informacin sobre administracin de
portafolios.- Las casas de valores que presten servicio de
administracin de portafolio, debern entregar al
inversionista en forma mensual, un resumen o estado de sus
operaciones, un estado de evolucin del portafolio, as
como la composicin o valorizacin de su cartera, la
variacin de cotizaciones, la rentabilidad y dems
informacin que se considere de inters para el comitente.
Art. 6.- Informacin sobre alternativas de inversin.-
Las casas de valores debern facilitar a sus comitentes
informacin actualizada sobre los valores en circulacin en
el mercado y acerca de la situacin legal, administrativa,
-- 11
financiera y econmica de las empresas emisoras, en todos
los casos en que se ofrezcan como alternativa de inversin,
incluida una recomendacin sobre la decisin de
negociacin de dicho valor. Adems, el cdigo de riesgo
integral sobre facturas comerciales negociables.
(Se aadi el texto entre comillas con Resolucin del CNV001A-
2009, publicada en el Registro Oficial No. 630 del 9 de julio del
2009)
Seccin III
Intermediacin y negociacin
Art. 7.- Obligaciones.- Conforme lo seala la Ley de
Mercado de Valores las casas de valores debern:
1. Llevar los registros contables de conformidad con el plan
de cuentas dictado por el Consejo Nacional de Valores.
2. Llevar:
2.1 Un registro cronolgico y secuencial en el que se
anotarn, con fecha y hora de ingreso, las rdenes de los
comitentes, adems de la fecha y hora en la que fueron
cumplidas dichas rdenes. El registro contendr al menos
lo siguiente: fecha, valor negociado, precio, plazo, nombre
del cliente o comitente, nmero de la orden, nmero de
liquidacin de bolsa y nmero de la liquidacin del
contrato.
2.2 Un registro de los dineros y valores, en el cual se
debern identificar individualmente a cada persona que
solicit la administracin del portafolio.
3. Debern llevar bajo su responsabilidad, un registro y
archivo individual de cada uno de sus comitentes, el mismo
que contendr: el nombre, domicilio, copia fotosttica de
la cdula de identidad o R.U.C., nombramiento vigente del
representante legal o poder, el contrato de administracin de
portafolio, de ser el caso.
4. Tener a disposicin del comitente el comprobante de las
operaciones que haya celebrado para ste, durante el da
hbil siguiente a su realizacin.
5. Guardar reserva de lo que concierne a las negociaciones
que hiciere, as como de los nombres de las personas que se
las encarguen, salvo que lo impida la naturaleza de las
operaciones, o medie requerimiento de la Superintendencia
de Compaas, orden judicial o consentimiento expreso de
los interesados.
6. En relacin a las operaciones con valores extranjeros se
establecen las siguientes:
6.1 Ser responsables de proveer a los comitentes la
informacin que se encuentre en los sistemas
internacionales de informacin.
6.2 Proveer a los comitentes el precio de cotizacin de los
valores en el mercado en el que se negocien.
6.3 Mantener vigentes los contratos con intermediarios
burstiles extranjeros autorizados, que les garanticen el
acceso a la informacin actualizada y a la negociacin de
los valores.
Art. 8.- Cumplimiento de rdenes.- Las casas de valores
que acten en la compraventa de valores, quedan obligadas
a pagar el precio de la compra, o hacer la entrega de los

valores vendidos o comprados, segn corresponda, hasta el
siguiente da burstil al cumplimiento de las condiciones de
la negociacin.
Art. 9.- Responsabilidad.- Adems de lo establecido en el
artculo 57 de la Ley de Mercado de Valores, las casas de
valores sern responsables de la inscripcin del ltimo
titular en los registros del emisor, cuando esto sea necesario.
Art. 10.- Administracin de portafolios.- La
administracin de portafolios o de dineros de terceros que
realicen las casas de valores deber efectuarse mediante
contrato escrito y se sujetar a las disposiciones del Cdigo
Civil y Cdigo de Comercio, sobre el mandato y la
comisin mercantil, en lo que fuere aplicable.
Los fondos y valores que por este concepto reciben las casas
de valores, deben mantenerse separados de los que reciben
de otros comitentes o de los propios.
En el caso de acciones adquiridas para portafolio propio,
esta transferencia deber inscribirse en el respectivo libro de
acciones y accionistas.
Art. 11.- Cartera propia.- Las casas de valores cuando
operen con cartera propia, esto es cuando se dediquen
tambin a la compra o venta de valores con sus propios
recursos, debern observar que las compras y ventas de
valores para portafolio propio sean postergadas mientras
existan pendientes rdenes de sus comitentes por los
mismos valores, y siempre que los valores tengan las
mismas caractersticas para efectos de su negociacin.
Art. 12.- Plazo de las rdenes.- Cuando una casa de
valores reciba dinero de su comitente con el objeto de
adquirir valores, sin que se determine la fecha mxima hasta
la cual deba ejecutarse la negociacin, la orden se
entender conferida por cinco das burstiles, vencidos los
cuales, sino hubiese sido posible cumplirla, deber devolver
al comitente, al siguiente da hbil, el monto de dinero por
l entregado.
Si la casa de valores recibiere el encargo de vender valores
sin que se especifique el plazo para efectuar la operacin,
ste se entender igualmente conferido por cinco das
burstiles, vencido los cuales, sino hubiese sido posible
cumplirla, deber devolver al comitente, al siguiente da
hbil, los valores entregados.
Art. 13.- Formato de las rdenes.- Las casas de valores
elaborarn los formatos para la recepcin de rdenes, al
menos con la siguiente informacin:
1. Nombres y apellidos o denominacin o razn social y
cdula de identidad o nmero del R.U.C., segn
corresponda, de su comitente y de la persona que suscribe la
orden.
2. Lugar, fecha y hora de recepcin de la orden.
3. Objeto de la orden (compra o venta), cantidad de los
valores a ser negociados o monto a invertir y sus
condiciones.
4. Plazo de vigencia de la orden.
5. Nombre de la persona autorizada que recibe la orden.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
12 --
6. Costos y condiciones de la negociacin.
7. Firma del comitente o de su representante legal, cuando
fuere aplicable.
8. Firma de la persona autorizada por la casa de valores.
Art. 14.- Comprobante de liquidacin.- La casa de
valores adems de las liquidaciones emitidas por la bolsa de
valores, extender al comitente por cada orden concretada y
bajo su firma, un comprobante de liquidacin, con por lo
menos, los siguientes datos:
1. Fecha.
2. Nombres y apellidos o denominacin social y cdula de
identidad o nmero del R.U.C., segn corresponda, del
comitente.
3. Nombre del emisor.
4. Clase de valor.
5. Cantidad de valores negociados y su valor nominal.
6. Precio.
7. Valor total de la operacin.
8. Comisin percibida.
9. Nmero y fecha del comprobante de liquidacin de
bolsa.
10. Firma de conformidad del comitente.
Para el caso de negociaciones en el mercado extraburstil, la
liquidacin deber contener los requisitos enunciados, en lo
que fuere aplicable.
Seccin IV
Disposiciones generales
Art. 15.- Endeudamiento.- Las casas de valores solo
podrn endeudarse:
1. Con las instituciones del sistema financiero debidamente
autorizadas por la Superintendencia de Bancos y Seguros e
instituciones financieras del exterior.
2. Con sus propios accionistas, bajo las condiciones
previstas en la Ley de Compaas.
3. Con proveedores, para adquirir equipos de oficina,
computacin, suministros y otros activos fijos necesarios,
para el desarrollo de su objeto social.
4. Mediante la emisin de obligaciones, papel comercial u
otros valores emitidos por la casa de valores, de acuerdo a
lo previsto en la Ley de Mercado de Valores y esta
codificacin.
Art. 16.- Anticipacin de fondos.- De conformidad con el
artculo 58, numeral 7 de la Ley de Mercado de Valores,
las casas de valores podrn anticipar fondos de sus propios
recursos a sus comitentes o a un grupo econmico, hasta el
quince por ciento de su patrimonio, siempre y cuando este
anticipo de fondos no represente ms del ochenta por ciento

de los valores a ser adquiridos. El monto total de estas
operaciones no podr exceder del doscientos por ciento de
su patrimonio.
Art. 17.- Convenios de corresponsala.- Las casas de
valores podrn celebrar convenios de corresponsala con
personas naturales o jurdicas domiciliadas en el pas o en el
extranjero, para que, bajo la responsabilidad de la casa de
valores, tomen rdenes de compra o venta de valores o
refieran comitentes.
Art. 18.- Mrgenes y condiciones.- Sin perjuicio de los
requerimientos que las bolsas de valores establezcan para
sus miembros, las casas de valores no excedern los
mrgenes de endeudamiento, de colocaciones y otras
condiciones de liquidez y solvencia patrimonial,
establecidos a continuacin:
1. ndice de Portafolio Propio = Inversiones /
Patrimonio <=2
2. ndice de endeudamiento = Pasivo Total /
Patrimonio <=2
3. ndice de Suficiencia Patrimonial = Patrimonio
Lquido / Capital Suscrito y pagado >=1
Clculo del Patrimonio Lquido:
Total Activos
(-) Total Pasivos
(-) 50% del Activo Fijo libre de gravmenes
(-) 100% de Activo Fijo dado en garanta
(-) 100% de las Inversiones dadas en garanta
(-) Saldo deudor de prstamos a funcionarios y
empleados
(-) Cuentas por Cobrar Vencidas
(-) Pagos Anticipados
(-) Cargos Diferidos Netos
(-) Saldo deudor accionistas
En la determinacin del patrimonio lquido debern
revelarse los activos que han sido gravados y entregados en
garanta sea mediante notas en los estados financieros
mensuales que por mantenimiento de la inscripcin deben
remitir las casas de valores o en el envo mismo de la
informacin de los ndices.
La deduccin del 50% de los activos fijos se refiere a
aquellos libres de gravmenes.
El valor a registrar en las cuentas por cobrar vencidas, sern
aquellas contabilizadas en la cuenta provisin para
cuentas incobrables.
4. ndice de liquidez: Activo Corriente para Pasivo
Corriente > = 1
(Reformado mediante Resolucin No. CNV.003-A2009 publicada
en el Registro Oficial No. 648 de 4 de agosto del 2009)
El rubro de inversiones deber considerar el total registrado
en la cuenta "Inversiones", de acuerdo con el plan de
cuentas vigente para las casas de valores, se incluirn los
valores que la casa de valores asume en compromiso de
adquirir en un determinado tiempo, por efecto de un
-- 13
contrato de underwriting con garanta total o parcial de
adquisicin.
Al rubro Pasivo Total, para el clculo del ndice de
endeudamiento, se le debe disminuir el valor de acreedores
por intermediacin.
Art. 19.- Envo de informacin de ndices.- La
informacin correspondiente a los ndices deber ser
entregada con la misma periodicidad establecida para los
estados financieros; y el incumplimiento de esta
disposicin estar sujeto a las mismas sanciones.
Art. 20.- Autorizacin de la negociacin de valores de
deuda pblica emitida por pases extranjeros, entidades
de pases extranjeros, as como organismos multilaterales
de crdito.- La casa de valores que desee negociar estos
valores en el mercado secundario local, deber tramitar
previamente su autorizacin, en una bolsa de valores del
pas.
Para lo cual, la casa de valores deber acreditar que cuenta
en todo momento con los recursos humanos y tecnolgicos
necesarios, para proveer a los inversionistas de la
informacin que aparece en los sistemas de informacin
burstiles o financieros internacionales.
Adicionalmente, las casas de valores debern contar con los
respectivos contratos con intermediarios burstiles
autorizados en el exterior, que les garanticen el acceso a
informacin actualizada sobre los valores que negocien.
La autorizacin que otorgue la respectiva bolsa de valores
estar sujeta a una evaluacin permanente de la capacidad o
los medios necesarios para la ejecucin de tales
operaciones; la falta de stas ser razn suficiente para dar
por terminada la autorizacin.
Art. 21.- Operaciones en el extranjero.- Sin perjuicio de
las facultades que tienen las casas de valores para negociar
valores en el extranjero, los valores que hayan sido
previamente inscritos en el Registro del Mercado de
Valores a cargo de la Superintendencia de Compaas y en
las bolsas de valores locales, pueden ser negociados por las
casas de valores en el exterior, cumpliendo los requisitos
que para el efecto establezca la legislacin del pas donde se
pretenda realizar la negociacin.
En estos casos, la operacin deber ser registrada
posteriormente en bolsa de valores, debiendo cada bolsa
llevar un registro de todas las operaciones de este tipo que
sus casas de valores efecten. Las casas de valores debern
informar a la Superintendencia de Compaas sobre estas
operaciones, el da mismo de la transaccin; indicando las
generalidades de los valores tranzados.
Para registrar operaciones de compra con valores en el
exterior, se deber seguir el siguiente procedimiento:
1. Cuando la casa de valores obtenga la confirmacin de su
contraparte en el extranjero, sobre la reserva de los valores,
proceder a llenar el respectivo formulario de operacin
cerrada, provisto por la bolsa de valores; sealando que se
trata de una operacin de registro a t+n donde n no podr
exceder el plazo de siete das burstiles, contados a partir
de la fecha de liquidacin en el exterior.

2. La casa de valores deber gestionar con los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores o su
intermediario internacional, segn sea el caso, el trmite
para la liquidacin monetaria de estos valores.
Para registrar operaciones de venta con valores en el
exterior, se deber tener la confirmacin por parte de los
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de
valores de que la operacin en el exterior ha sido liquidada
satisfactoriamente.
Art. 22.- Contrato de underwriting.- Es aquel en virtud del
cual la casa de valores y una persona emisora o tenedora de
valores, convienen en que la primera asuma la obligacin
de adquirir una emisin o un paquete de valores, o garantice
su colocacin o venta en el mercado, o la realizacin de los
mejores esfuerzos para ello.
Para los fines de este artculo, se entender por paquete a
cualquier monto definido por las partes.
Art. 23.- Valores objeto de underwriting.- Podrn ser
objeto del contrato de underwriting, solamente los valores
inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
Art. 24.- Consorcios para underwriting.- Las casas de
valores, para realizar operaciones de underwriting, podrn
organizarse en consorcios, a fin de compartir entre s, una o
ms de las obligaciones o responsabilidades derivadas de
los respectivos convenios. Estos consorcios pueden estar
integrados por tres tipos de participantes: lder, colder y
distribuidores.
El lder y colderes son los que asumen la responsabilidad
ante el emisor.
Los distribuidores son responsables nicamente ante el lder
o colderes.
Art. 25.- Modalidades de underwriting.- Los contratos de
underwriting pueden ser de tres modalidades:
1. En firme: La casa de valores o el consorcio adquiere
inicialmente toda la emisin o el paquete de valores,
encargndose posteriormente, por su cuenta y riesgo, de la
venta al pblico inversionista.
2. Con garanta total o parcial de adquisicin: La casa de
valores o el consorcio asume el compromiso de adquirir, en
un determinado tiempo, la totalidad o solamente una parte
de la emisin.
3. Del mejor esfuerzo: La casa de valores o el consorcio
acta como simple intermediaria de la compaa emisora o
del tenedor, comprometindose a realizar el mejor esfuerzo
para colocar la mayor parte posible de la emisin, dentro de
un plazo predeterminado.
Art. 26.- Contenido del contrato de underwriting.- El
contrato de underwriting contendr, por lo menos:
1. La identificacin de las partes y sus respectivas
obligaciones.
2. Una descripcin completa de los valores objeto del
contrato.
3. La modalidad del contrato, esto es, si es en firme, con
garanta total o parcial, o del mejor esfuerzo.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
14 --
4. Precio de los valores, comisiones del underwriter,
formas y plazo de pago al emisor o tenedor, sector del
mercado al que va dirigida la colocacin y otras condiciones
relativas a la colocacin.
5. Clusulas en las que se establezcan las penalidades o
sanciones por el incumplimiento del contrato.
6. Clusulas que determinen la liberacin de las
responsabilidades de las partes.
7. Clusulas de jurisdiccin y competencia para dirimir las
controversias.
Art. 27.- Capacidad de operacin.- Las casas de valores
podrn mantener contratos de underwriting para
adquisicin en firme y garanta total o parcial, hasta tres
veces su patrimonio.
Para la modalidad de contratos de underwriting del mejor
esfuerzo, las casas de valores no tendrn ninguna limitacin.
Captulo II
Operadores de Valores
Seccin I
Inscripcin en el Registro del Mercado de Valores y su
mantenimiento
Art. 1.- Inscripcin de operadores de valores que acten
a nombre de casas de valores.- El representante legal de la
respectiva entidad, presentar la solicitud para la inscripcin
de sus operadores, la misma que deber contener la
siguiente informacin:
1. Ficha registral.
2. Hoja de vida.
3. Certificacin de cumplimiento de los requisitos de
calificacin previa, otorgada por la respectiva bolsa de
valores.
Art. 2.- Inscripcin de operadores de valores que acten
a nombre de inversionistas institucionales.- Los
operadores de valores de inversionistas institucionales de
los sectores pblico y privado, una vez inscritos en el
Registro del Mercado de Valores, podrn actuar en el
mercado extraburstil a nombre y en representacin de
dichos inversionistas. Para su inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores debern cumplir con los requisitos
sealados en el artculo anterior, con excepcin de lo
sealado en el numeral 3.
Art. 3.- Operadores del sector pblico.- Las instituciones
pblicas que estn obligadas a realizar operaciones
burstiles a travs de funcionarios o empleados calificados
para el efecto por las bolsas de valores, debern inscribirlos
en el Registro del Mercado de Valores, para lo cual
adjuntarn la informacin sealada en el artculo 1 de este
captulo.
Las instituciones pblicas que requieran la autorizacin del
Consejo Nacional de Valores, el Ministerio de Economa y
Finanzas y el Directorio del Banco Central del Ecuador para
actuar por medio de operadores propios, debern adjuntar

adems la documentacin que acredite dichas
autorizaciones.
Art. 4.- Mantenimiento de la inscripcin en el Registro
del Mercado de Valores.- Las casas de valores, los
inversionistas institucionales y las entidades del sector
pblico, debern presentar a la Superintendencia de
Compaas y divulgar cualquier hecho relevante respecto
de su operador. En caso de cesacin de funciones de alguno
de sus operadores, se deber informar dentro de los dos das
hbiles posteriores a dicho evento.
Seccin II
Cancelacin de inscripcin en el Registro del Mercado
del Valores
Art. 5.- Cancelacin de inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores.- Procede la cancelacin de la
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores de los
operadores de valores, en los siguientes casos:
1. Cuando dejen de prestar sus servicios en la casa de
valores, inversionista institucional o entidad pblica que
solicit su inscripcin.
2. Cuando sean objeto de una sancin en firme por
infracciones estipuladas como graves o muy graves, en la
Ley de Mercado de Valores.
Seccin III
Disposiciones generales
Art. 6.- Responsabilidad.- El operador de valores que
acta a nombre de una casa de valores, lo hace bajo la
responsabilidad exclusiva de sta. Las casas de valores
sern, adems, solidariamente responsables por las
actuaciones del operador, dentro del giro del negocio.
SUBTTULO III
INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
Captulo I
Administradoras de Fondos y Fideicomisos
Seccin I
Autorizacin de funcionamiento e inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores
Art. 1.- Denominacin.- Las compaas administradoras de
fondos y fideicomisos, debern incluir en su denominacin
la expresin "administradora de fondos y fideicomisos", la
que solamente podr ser utilizada por las compaas que
sean constituidas y autorizadas por la Superintendencia de
Compaas, al amparo de la Ley de Mercado de Valores y
sus normas complementarias, debiendo agregar la expresin
peculiar que les permita diferenciarse entre s.
Quienes infrinjan la disposicin establecida en el inciso
precedente o quienes desarrollen actividades propias de
una administradora de fondos y fideicomisos, sin
encontrarse debidamente autorizadas por
Superintendencia de Compaas, estarn sujetas a las
sanciones impuestas por el Superintendente de Compaas,
sin perjuicio de las responsabilidades civiles y penales a que
hubiere lugar.
-- 15
Art. 2.- Capital suscrito y pagado.- Al momento de la
autorizacin de las administradoras de fondos y
fideicomisos, el capital mnimo inicial deber estar suscrito
y pagado, en numerario.
Art. 3.- Solicitud.- Las sociedades administradoras de
fondos y fideicomisos, as como las instituciones pblicas
que estn facultadas a administrar negocios fiduciarios
debern, previo al inicio de sus operaciones, obtener la
autorizacin de funcionamiento de parte de la
Superintendencia de Compaas e inscribirse en el Registro
del Mercado de Valores.
La solicitud de autorizacin de funcionamiento e
inscripcin, deber ser suscrita por el representante legal de
la administradora de fondos y fideicomisos y por el abogado
patrocinador.
Art. 4.- Contenido de la solicitud.- A la solicitud de
autorizacin de funcionamiento e inscripcin deber
adjuntarse al menos la siguiente informacin:
1. Ficha registral.
2. Declaracin individual suscrita por el representante legal
de la compaa y por cada uno de los administradores y
miembros del comit de inversiones, que no se encuentran
incursos en las prohibiciones previstas en la Ley de
Mercado de Valores.
3. Certificacin y registro de firmas del representante legal,
personas autorizadas, contador y miembros del comit de
inversiones.
4. De ser el caso, contrato suscrito entre el representante
legal de la administradora de fondos y fideicomisos y el
agente distribuidor de las unidades de participacin de los
fondos administrados, en el que se incluir las funciones,
costo y ubicacin de las oficinas que prestarn el servicio de
distribucin.
5. Manual orgnico - funcional.
6. Manual orgnico - funcional y de procedimientos del
comit de inversiones, cuando vayan a administrar fondos
de inversin.
7. Reglamento operativo interno.
8. Descripcin general de los equipos de computacin con
los que cuenta la administradora para el desarrollo de sus
actividades.
9. Manual de los sistemas tecnolgicos que posean para el
desarrollo de sus actividades: contabilidad, ingreso y retiro
de partcipes; clculo diario del valor de la unidad,
portafolios de inversin, etc.
10. Ttulo de propiedad o contrato de arrendamiento,
suscrito entre el representante legal de la compaa y la
persona natural o jurdica duea del inmueble, donde
funcionar la administradora.
la
11. Descripcin de las facilidades fsicas con las que contar
la administradora de fondos y fideicomisos.

Art. 5.- Infraestructura.- Las administradoras de fondos y
fideicomisos debern, previo a la autorizacin de
funcionamiento, demostrar que cuentan con instalaciones e
infraestructura fsica, tcnica y de recursos humanos que
asegure un buen servicio a sus partcipes y clientes.
Adems demostrarn que cuentan con las seguridades y los
medios de respaldo de la informacin y documentacin
relacionada con los fondos y negocios fiduciarios que
administren, para lo cual debern contar con un plan de
contingencia, el que se sujetar a los siguientes
lineamientos generales:
1. Contingencias informticas:
1.1 Garantizar la integridad de datos y de informacin
sensible o importante para el negocio.
1.2 Garantizar la disponibilidad permanente de los servicios
informticos, an en situaciones de emergencia.
1.3 Determinar las responsabilidades de cada uno de los
funcionarios del rea de informtica en el cumplimiento del
plan informtico de contingencias.
2. Plan informtico de contingencias:
2.1 Anlisis de riesgos y procedimientos de cobertura
relacionados con los recursos del hardware y software.
2.2 Procedimiento de respaldo y conservacin de las bases
de datos, programas operativos e informacin generada por
los sistemas.
2.3 Procedimientos operativos informticos actualizados.
2.4 Procedimientos de recuperacin de informacin en caso
de siniestros.
3. La ejecucin del plan informtico de contingencias debe
dar como resultado los siguientes puntos:
3.1 Disponibilidad de las bases de datos y aplicaciones e
informaciones generadas por dichas aplicaciones.
3.2 Recuperacin de la normalidad operativa en el menor
tiempo posible.
3.3 Evitar la prdida de informacin del negocio.
Los medios de almacenamiento que contengan la
informacin antes descrita, debern ser custodiados por una
institucin financiera o por otras instituciones o compaas
autorizadas por la Ley, para brindar dicho servicio al que
tendr acceso directo la Superintendencia de Compaas. El
custodio no podr estar vinculado con la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos.
Las administradoras de fondos y fideicomisos debern
demostrar adems, y como requisito previo a su
funcionamiento, que cuentan tanto funcional as como
operativamente, con sistemas informticos, programas y
equipos independientes de los sistemas y programas
informticos de su cabeza de grupo financiero y de sus
empresas vinculadas. Adicionalmente, la administradora de
fondos y fideicomisos estar impedida de acceder a
informacin de sus empresas vinculadas y de permitir el
libre acceso de stas a la informacin que es propia de la
administradora de fondos y fideicomisos.
Para los fines previstos en este artculo las administradoras
de fondos y fideicomisos recogern estas disposiciones en el
manual orgnico funcional, reglamento operativo interno y
sistema tecnolgico de las administradoras de fondos y
fideicomisos y en el manual orgnico y de procedimientos
del comit de inversiones, de conformidad a las normas
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
16 --
establecidas en este captulo y el contenido mnimo de
dichos documentos, establecidos por la Superintendencia de
Compaas.
Art. 6.- Autorizacin adicional para participar como
agente de manejo en procesos de titularizacin.- La
administradora de fondos y fideicomisos que desee
participar como agente de manejo en los procesos de
titularizacin, deber actualizar sus manuales operativos
internos con la informacin que acredite que cuenta con la
infraestructura tcnica y de recursos necesarios para realizar
esta actividad, lo cual ser verificado por la
Superintendencia de Compaas, en forma previa a emitir
la autorizacin correspondiente.
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y de la remisin de la informacin
continua
Art. 7.- Mantenimiento de la inscripcin de la compaa.-
Para mantener su inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores, debern presentar y divulgar la siguiente
informacin:
1. Informacin mensual a ser remitida dentro de los quince
das posteriores al cierre del respectivo mes:
1.1 Estados financieros con corte al final de cada mes.
1.2 Detalle de las comisiones que perciba de cada uno de
los fondos y negocios fiduciarios que administre.
1.3 Detalle del portafolio propio de la administradora.
1.4 Detalle de inversin de las administradoras de fondos en
los fondos de inversin.
1.5 Valor de mercado de las cuotas de los diferentes fondos
colectivos que administre.
1.6 Detalle de contratos que tengan por objeto la
corresponsala o representacin, realizados con otras
entidades nacionales o extranjeras, en el que se incluir la
contraparte y el tipo de contrato.
1.7 La informacin adicional establecida para mantener la
inscripcin de los fondos de inversin y negocios
fiduciarios; y la requerida de los negocios fiduciarios no
inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
La informacin descrita deber ser remitida por los medios
que establezca la Superintendencia de Compaas.
2. Informacin anual presentada dentro de los noventa das
posteriores al cierre del ejercicio fiscal:
2.1 Estados financieros anuales auditados.
2.2 Declaracin juramentada de los administradores y de
cada uno de los miembros del respectivo comit de
inversiones de que no se encuentran incursos en las
prohibiciones previstas en el artculo 106 de la Ley de
Mercado de Valores.
2.3 Informe de la administracin.
2.4 Informe del comisario.
2.5 Actualizacin de los manuales en caso de existir
cambios.
Art. 8.- Publicacin de informacin.- Las administradoras
de fondos publicarn semanalmente, en el diario sealado
en el reglamento interno de los fondos de inversin, el
valor de integracin y rescate de las unidades de

participacin de cada uno de los fondos administrados que
manejen, indicando claramente que la rentabilidad no es
preestablecida, que se refiere a perodos pasados y que de
ninguna manera se garantiza mrgenes de rentabilidad en el
futuro; adems publicar mensualmente la composicin de
los portafolios de los fondos de inversin por emisor, ttulo
y plazo; con indicacin del porcentaje de inversin por
emisor frente al patrimonio del fondo respectivo.
Sin perjuicio de lo establecido en la Ley de Mercado de
Valores y las resoluciones que expida el Consejo Nacional
de Valores, la sociedad administradora de fondos deber
publicar, en la misma fecha en que efecte la publicacin
de sus estados financieros anuales auditados, dentro del
primer trimestre luego del cierre del ejercicio econmico, la
siguiente informacin de acuerdo al plan y dinmica de
cuentas:
1. Los estados financieros auditados individuales de los
fondos de inversin que administre.
2. Los estados financieros auditados individuales de los
fideicomisos inscritos en el Registro del Mercado de
Valores.
Art. 9.- Informacin que proporcionarn las
administradoras de fondos a los partcipes.- Las
administradoras de fondos entregarn mensualmente a los
partcipes de los fondos administrados de inversin, la
siguiente informacin:
1. Estado de cuenta, que contendr:
1.1 Detalle del saldo, depsitos y retiros del partcipe.
1.2 Valor de la unidad.
1.3 Rentabilidad o prdida obtenida en el perodo (monto y
porcentaje).
1.4 Patrimonio del fondo.
1.5 Nmero de unidades que posee.
1.6 Fecha de corte.
1.7 Detalle de los cobros realizados al partcipe, conforme
lo previsto en el reglamento interno del fondo.
1.8 Otra informacin que la administradora considere.
2. Un anlisis de la situacin del mercado financiero del
pas donde se invierten los recursos de los partcipes.
3. Detalle del portafolio a la fecha de corte.
4. Las que consten en el reglamento interno de cada fondo
de inversin.
5. Tarifario de los costos y gastos a cargo del fondo y los
que se encuentran a cargo del partcipe.
En la documentacin que se entregue al partcipe
(reglamento interno, contrato de incorporacin, portafolio
de inversin, estados de cuenta, etc.) y en la promocin del
fondo, se debe informar al pblico que la administradora de
fondos es una entidad totalmente independiente del grupo
financiero al que pertenece y que es controlada por la
Superintendencia de Compaas.
Seccin III
Disposiciones generales
-- 17
Art. 10.- Horario de atencin al pblico.- Las
administradoras de fondos y fideicomisos estn obligadas a
atender al pblico todos los das hbiles, incluso cuando el
banco o sociedad financiera que forme parte de su grupo
financiero, est cerrado por disposicin o autorizacin de la
Superintendencia de Bancos y Seguros; todo en atencin a
la independencia y total autonoma que tiene el objeto
social de aquellas.
Art. 11.- Plazo para constituir el primer fondo de
inversin o negocio fiduciario.- A partir de la autorizacin
para administrar fondos de inversin o negocios fiduciarios,
la administradora de fondos y fideicomisos dispondr de un
plazo de hasta seis meses para presentar el primer fondo de
inversin o el primer negocio fiduciario, segn corresponda.
Este plazo no podr ser prorrogado.
Para el caso de administradoras de fondos y fideicomisos
autorizadas a administrar tanto fondos de inversin como
negocios fiduciarios, se dispondr de un plazo de seis meses
para presentar el primer fondo de inversin, el mismo que
tampoco podr ser prorrogado.
Art. 12.- Obligacin de indemnizacin y
responsabilidad.- La administradora de fondos y
fideicomisos es responsable y est obligada a responder a
los partcipes, constituyentes, beneficiarios o a terceros de
los fondos de inversin y negocios fiduciarios, segn
corresponda, por los perjuicios o prdidas que ella o
cualquiera de sus empleados, funcionarios o personas que le
presten servicios les causaren, como consecuencia de
infracciones a la Ley de Mercado de Valores, sus normas
complementarias o al reglamento interno del fondo; por
dolo, abuso de confianza, culpa y, en general, por el
incumplimiento de sus obligaciones, sin perjuicio de la
responsabilidad administrativa, civil o penal que
corresponda a las personas implicadas.
Art. 13.- Obligaciones como administradoras de fondos.-
Al amparo de lo dispuesto en el numeral 7 del artculo 9 de
la Ley de Mercado de Valores, las sociedades
administradoras de fondos y fideicomisos que actan como
administradoras de fondos debern:
1. En el caso de valores inscritos en las bolsas de valores del
pas, negociarlos a travs de mecanismos de negociacin
burstiles, de conformidad con la Ley.
2. Divulgar por escrito a la direccin que haya registrado el
partcipe, a sus inversionistas aportantes cualquier hecho o
informacin relevante, respecto de s misma o de los fondos
de inversin que administre, dentro de los tres das
posteriores a que el hecho ocurra o llegue a su
conocimiento.
3. Efectuar la valoracin de los activos del fondo, de
conformidad con las normas de valoracin previstas en esta
codificacin.
4. Valorar diariamente las unidades de cada fondo, en base
al valor del patrimonio, es decir la suma de los valores que
en el mercado tuvieren los activos del fondo, previa
deduccin de las provisiones diarias, dividido para el
nmero de unidades en circulacin.
Se considerarn como provisiones las realizadas por gastos
que incurra el fondo en el giro de su negocio y pueden ser

por impuesto a la renta, comisiones por administracin,
auditora externa, mantenimiento de la inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores y las dems que contemple
el reglamento interno respectivo de cada fondo.
5. Asumir los gastos y costos que demande la
administracin de los fondos y conservacin de sus bienes,
o de cualquier otro origen que excedan a los establecidos en
el reglamento interno y en el contrato de incorporacin.
6. Entregar en custodia los valores de los fondos que
administre y de los negocios fiduciarios cuyos contratos as
lo obliguen.
7. Pagar los rescates de las unidades que administre, en los
trminos previstos en el reglamento y contrato pertinente.
8. Celebrar un contrato de incorporacin con los
inversionistas aportantes de los fondos de inversin.
9. Llevar un sistema de control interno permanente sobre las
actividades a cargo de la administradora, los controles
internos considerarn al menos los siguientes aspectos:
9.1 Revisin de ingresos y rescates realizados por los
partcipes.
9.2 Rescates que no han sido retirados por los partcipes y
sistema de custodia de los mismos.
9.3 Verificacin de firmas de los rescates realizados.
9.4 Emisin y anulacin de cheques.
9.5 Conciliaciones bancarias.
9.6 Pago de comisiones.
9.7 Seguridades del sistema informtico.
9.8 Soportes de las operaciones.
9.9 Provisiones.
9.10 Documentacin de los partcipes que ingresan a los
fondos de inversin.
9.11 Custodia de valores.
9.12 Los dems que la administradora considere pertinentes
o aquellos que la Superintendencia de Compaas ordenare
su implementacin.
10. Llevar la contabilidad y documentos de soporte en las
oficinas de la administradora de los fondos de inversin y
negocios fiduciarios que administre.
Art. 14.- Prohibiciones para las administradoras de
fondos y fideicomisos que acten como fiduciarias.- Al
amparo de lo dispuesto en el numeral 7 del artculo 9 de la
Ley de Mercado de Valores, las administradoras de fondos
y fideicomisos en su calidad de fiduciarias, no debern:
1. Aceptar la constitucin de un fideicomiso sin contar con
una declaracin juramentada del constituyente, en el sentido
de que los bienes transferidos han sido adquiridos
legtimamente; permitir que el fideicomiso mercantil
adolezca de causa u objeto ilcito; ni que con su
constitucin exista intencin de irrogar perjuicio a terceros.
La administradora de fondos y fideicomisos deber aplicar
polticas internas tendientes a conocer a su cliente, a fin de
minimizar las contingencias derivadas de mecanismos de
lavado de dinero, narcotrfico y otros hechos delictivos que
pudieran efectuarse a travs del negocio fiduciario. Tambin
deber verificar que los bienes que han sido transferidos al
patrimonio autnomo tengan relacin con la finalidad que
se pretende alcanzar con el negocio.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
18 --
2. Realizar cualquier acto, operacin o negocio con cargo al
patrimonio autnomo que la coloque en situacin de
conflicto de inters con respecto al constituyente, al
beneficiario o con otros negocios fiduciarios que
administre.
3. Agenciar, referir, publicitar o promocionar a travs de los
mecanismos de oferta pblica, contemplados en la Ley de
Mercado de Valores, o de cualquier otro medio de
invitacin al pblico en general, la incorporacin de
constituyentes adherentes a un fideicomiso mercantil.
4. Adquirir el dominio de los bienes del patrimonio
autnomo mientras dure la administracin del mismo.
5. Ser designados beneficiarios principales o sustitutos de
los negocios fiduciarios que administren en el contrato de
constitucin, ni en virtud de una cesin de derechos de
beneficiario y, en general, por ningn medio que los ponga
en dicha situacin. Esta prohibicin es aplicable a sus
administradores, representantes legales, compaas o
corporaciones o sus empresas vinculadas.
Art. 15.- Conflicto de intereses.- No podrn ser
representantes legales ni administradores de la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos, las personas que
desempeen alguna funcin en las instituciones financieras
o empresas vinculadas a la sociedad administradora; con la
salvedad del directorio de la sociedad administradora, que
podr estar integrado hasta en un cuarenta por ciento con
miembros del directorio de la institucin financiera o
sociedad controladora que haga cabeza de grupo.
Las administradoras de fondos y fideicomisos dentro de su
gestin, se abstendrn de incurrir en conflicto de inters.
Art. 16.- Renuncia como fiduciaria.- La administradora de
fondos y fideicomisos solamente podr renunciar a su
gestin por las causas estipuladas en la Ley de Mercado de
Valores o en el contrato constitutivo.
El fideicomitente designar a la fiduciaria sustituta, en
cumplimiento de los trminos del contrato de fideicomiso o
de encargo fiduciario. El renunciante deber efectuar la
entrega fsica de los bienes del patrimonio autnomo a la
fiduciaria designada, previa rendicin de cuentas y previo
inventario. Deber notificarse este hecho a la
Superintendencia de Compaas.
En caso de no existir acuerdo entre las partes sobre la
renuncia, la fiduciaria podr proceder a liquidar el negocio
fiduciario, siempre y cuando con la liquidacin no se afecte
los intereses del constituyente, beneficiario o terceros.
Cuando esta liquidacin no sea factible porque con ello se
podra afectar los intereses del constituyente, beneficiarios o
terceros, para renunciar la fiduciaria requerir autorizacin
previa de la Superintendencia de Compaas.
Art. 17.- Procedimiento para la autorizacin de renuncia
de la administradora de fondos y fideicomisos como
fiduciaria.- A efectos de que la Superintendencia de
Compaas autorice la renuncia de la administradora de
fondos y fideicomisos como fiduciaria, se debern presentar
los siguientes documentos:
1. Solicitud de autorizacin para renunciar, exponiendo
fundamentadamente las causas y razones de su decisin y

aquellas por las que no es factible la liquidacin del negocio
fiduciario, de conformidad con el contrato o la Ley.
2. Copia de la ltima rendicin comprobada de cuentas
remitida al constituyente o beneficiario, segn corresponda,
de acuerdo a lo establecido en el contrato, y de la
comprobacin del cumplimiento de obligaciones tributarias.
La rendicin deber hacerse con apego a lo determinado en
la Ley de Mercado de Valores y en el Ttulo de Negocios
Fiduciarios de esta codificacin.
3. Certificacin o constancia de haberse entregado al
constituyente o beneficiario la rendicin de cuentas.
En caso de autorizacin de la renuncia: Una vez
autorizada la renuncia de la fiduciaria, se entender como
aceptada por las partes y el Superintendente de Compaas
dispondr la entrega fsica de los bienes del patrimonio
autnomo a la fiduciaria sustituta designada en el contrato,
o al constituyente, o a quien tenga derecho a ellos segn el
contrato, o al que designe el beneficiario o a la fiduciaria
que el Superintendente de Compaas designe, segn el
caso.
La entrega de los bienes del patrimonio autnomo deber
realizarse dentro del trmino de quince das, contados a
partir de la fecha de la respectiva resolucin, prorrogable
por una sola vez a peticin de la fiduciaria.
Cuando la fiduciaria designada por los beneficiarios acepte
el cargo se informar sobre el particular a la
Superintendencia de Compaas.
En todos los casos de sustitucin de la fiduciaria de
negocios fiduciarios, inscritos en el Registro del Mercado
de Valores, se deber cumplir con la correspondiente
marginacin del contrato de fideicomiso mercantil en dicho
registro.
En caso de que no se autorice la renuncia: El fiduciario
sigue en sus funciones y, por tanto, continuar
administrando el fideicomiso mercantil.
Cuando no fuere posible designar fiduciario sustituto en
reemplazo de un fiduciario que renuncia: En ese caso, la
Superintendencia de Compaas dispondr que el fiduciario
liquide el fideicomiso mercantil con sujecin a las
disposiciones previstas en el contrato de fideicomiso
mercantil, entregando los bienes del patrimonio autnomo
al constituyente, al beneficiario o a quien tenga derecho a
ellos.
Art. 18.- Sustitucin de oficio de la administradora de
fondos y fideicomisos como fiduciaria.- El
Superintendente de Compaas dispondr la sustitucin de
oficio de la fiduciaria en los siguientes casos:
1. Cuando a su juicio y una vez cumplida la investigacin
de oficio, expresada en resolucin motivada, proceda esa
medida para salvaguardar los derechos de terceros que
hayan contratado con el patrimonio autnomo.
2. En caso de disolucin de la fiduciaria.
Art. 19.- Contrato de custodia.- Previo al inicio de
operaciones de un fondo de inversin o negocios
fiduciarios, la sociedad administradora deber suscribir un
-- 19
contrato de custodia de valores con una entidad autorizada,
el cual deber contar al menos con las siguientes
estipulaciones:
1. Para el caso de instituciones no controladas por la
Superintendencia de Compaas, la facultad de la misma de
efectuar arqueos peridicos de los valores custodiados, sin
necesidad de autorizacin de la sociedad administradora.
2. Que los valores producto de las inversiones, debern
estar endosados o cedidos, segn corresponda, a favor del
fondo o fideicomiso, y aquellos valores que sean al portador
deberan estar registrados en el estado de cuenta, a favor del
respectivo fondo o fideicomiso.
3. Derechos y obligaciones del custodio y de la sociedad
administradora.
4. Los costos del servicio de custodia.
5. El procedimiento para el ingreso y salida de los valores.
6. El procedimiento para el cobro de valores en el caso de
que sea delegada esa funcin al custodio.
7. Las condiciones para la conservacin y las plizas de
seguro que se constituirn para amparar los valores
depositados en el custodio.
El custodio no asume ninguna responsabilidad por las
inversiones, enajenaciones o negociaciones que la sociedad
administradora realice con los valores entregados en
custodia.
El custodio es responsable frente a los fondos de inversin y
negocios fiduciarios por los daos y perjuicios que se
deriven del incumplimiento de sus obligaciones, sin
perjuicio de las acciones penales a que hubiere lugar.
Si el contrato de custodia se realiza con los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores,
deber sujetarse a sus disposiciones.
Art. 20.- Informacin y control.- El custodio se encuentra
obligado a remitir a la Superintendencia de Compaas toda
la informacin relacionada con el ejercicio de sus funciones
que le sea requerida. La Superintendencia de Compaas
podr realizar las inspecciones de arqueo de valores y
actividades que sean necesarias para verificar el
cumplimiento de las obligaciones asumidas por el custodio
en relacin con los fondos de inversin y fideicomisos, sin
necesidad de autorizacin previa de la sociedad
administradora.
Art. 21.- Comit de inversiones.- La sociedad
administradora deber contar con un comit de inversiones
conformado por un nmero impar no menor de cinco
miembros, debiendo, cuando menos, el sesenta por ciento
de sus integrantes estar integrado por los funcionarios a
tiempo completo de la sociedad administradora. El cuarenta
por ciento restante podr estar formado por funcionarios de
la institucin financiera que haga cabeza de grupo, de ser el
caso. Sus miembros no podrn desempear iguales
funciones para otra administradora de fondos. El comit de
inversiones deber estar conformado por miembros que
acrediten experiencia en el sector financiero, burstil o
afines, en el rea de inversiones, por lo menos de tres aos.

El comit de inversiones es responsable de la supervisin de
las operaciones de inversin decididas por ellos, de acuerdo
a la periodicidad fijada por el representante legal de la
sociedad administradora, la que no podr ser mayor a
sesenta das. Sus miembros durarn en sus funciones al
menos un ao y podrn ser ratificados por la sociedad
administradora.
Si en alguna de las sesiones del comit se decidiera invertir
en una institucin que se encuentre relacionada con alguno
de los miembros del comit de inversiones, sea por
propiedad, participacin o gestin; dicho miembro, deber
manifestar en forma expresa su relacin y se abstendr de
opinar y votar.
Los integrantes del comit de inversin no podrn participar
en decisiones de inversin cuando stas tengan relacin con
valores o empresas emisoras contra las que estuvieren
litigando, en caso de que stos, sus cnyuges o parientes,
dentro del tercer grado civil de consanguinidad o segundo
de afinidad, sean sus administradores y tengan relacin con
la empresa o con el grupo empresarial al que sta se
pertenece; as mismo, no podrn participar cuando tengan la
calidad de accionistas o vinculacin familiar o empresarial
en los trminos antedichos, con accionistas que posean ms
del cinco por ciento del capital de la compaa emisora; y
en todos aquellos casos en donde exista conflicto de inters.
Cualquier cambio en la conformacin del comit de
inversiones, deber ser comunicado a la Superintendencia
de Compaas, dentro de los tres das siguientes de ocurrido
el hecho.
La informacin relativa a las decisiones de inversin del
fondo se considerar informacin reservada. Las personas
integrantes del comit de inversiones, as como todas las
dems personas que tengan acceso a dicha informacin,
debern guardar absoluta reserva sobre la misma.
Art. 22.- Actas del comit de inversiones.- El comit de
inversiones deber llevar un archivo con las actas de cada
reunin que debern estar suscritas por los miembros
presentes. Dichas actas podrn ser solicitadas en cualquier
momento por la Superintendencia de Compaas.
Las decisiones del comit de inversiones debern adoptarse
por mayora absoluta.
Art. 23.- Prohibiciones al comit de inversiones.- Los
miembros del comit de inversiones estn prohibidos de:
1. Adquirir, usufructuar, utilizar o explotar, en forma directa
o indirecta, los bienes, derechos u otros activos de los
fondos de inversin.
2. Percibir emolumentos, comisiones u honorarios de forma
directa o indirecta con recursos de los fondos.
3. Ser accionista en ms del diez por ciento, director,
gerente o miembro del comit de inversiones de otra
sociedad administradora.
4. Ser partcipe de los fondos de inversin de la
administradora en el cual es miembro del comit de
inversiones.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
20 --
Art. 24.- Publicidad.- La publicidad que efecte la
sociedad administradora de fondos y fideicomisos, tanto de
los fondos como de los procesos de titularizacin
autorizados por la Superintendencia de Compaas a emitir
valores de participacin, deber, al menos mencionar: que
se trata de una inversin de riesgo, que no tiene un
rendimiento determinado, la direccin de las oficinas a
donde puede acudir a suscribir el contrato de incorporacin,
los portafolios actualizados y las caractersticas bsicas del
producto.
La publicidad que realicen las administradoras de fondos y
fideicomisos, deber ser remitida a la Superintendencia de
Compaas dentro de los dos das posteriores a su primera
publicacin. El costo de la publicidad ser asumido por la
sociedad administradora, en el caso de fondos
administrados; para el caso de fondos colectivos y de
fideicomisos, se sujetar a lo que sobre el tema determine el
contrato.
La publicidad no podr contener alusiones, declaraciones o
representaciones que puedan inducir al pblico a error,
equvocos o confusin, sobre el respaldo o garantas de sus
inversiones en los fondos. En la publicidad las
administradoras de fondos y fideicomisos, y los integrantes
de grupos financieros, solo podrn declararse como parte
integrante de dicho grupo.
Tratndose de fondos internacionales deber hacerse
mencin expresa de ello en el medio publicitario
correspondiente.
Las sociedades administradoras de fondos y fideicomisos se
sujetarn a las normas de la Ley Orgnica de Defensa del
Consumidor.
Art. 25.- Contenido del manual orgnico funcional.- El
manual orgnico funcional deber contener al menos lo
siguiente:
1. Organigrama estructural de la compaa, con indicacin
de los diferentes niveles jerrquicos, de apoyo y operativos.
2. Descripcin de las funciones y responsabilidades de los
diferentes niveles de acuerdo al organigrama estructural de
la compaa.
Art. 26.- Contenido del reglamento operativo interno.- El
reglamento operativo interno de la administradora de fondos
y fideicomisos debe referirse a cada uno de los
procedimientos descritos a continuacin, sobre los cuales
deber presentar una descripcin detallada y secuencial de
las actividades a cargo de las diferentes unidades,
sealando las interrelaciones y responsabilidades de los
niveles operativos que intervienen.
Adems, la descripcin de las actividades detalladas por
procedimientos deber complementarse con el flujograma
respectivo.
1. El reglamento operativo interno, para administrar fondos
administrados de inversin, deber contener al menos lo
siguiente:
1.1 Concepto y tipos de fondos.
1.2 Procedimientos de ingreso a un fondo.
1.3 Procedimientos para incrementos de la participacin.
1.4 Procedimientos para rescates parciales del fondo.

1.5 Procedimientos de cancelacin total de las unidades en
el fondo.
1.6 Proceso de anulacin de contratos.
1.7 Procesos de control interno.
1.8 Proceso de transferencias.
1.9 Proceso de cobro de comisiones.
1.10 Procedimientos del administrador del fondo y del
operador (mesa de dinero).
1.11 Procedimientos del departamento de operaciones
(caja).
2. El reglamento operativo interno, para administrar fondos
colectivos de inversin, deber contener al menos lo
siguiente:
2.1 Definicin y objetivo de los fondos.
2.2 Mecanismos de operacin y funcionamiento del fondo
colectivo.
2.3 Procedimiento de redencin de las cuotas a la
finalizacin del fondo.
2.4 Procedimiento para la transferencia y registro de los
titulares de las cuotas en el fondo.
2.5 Procedimiento de cobro de comisiones y gastos a
cargo del fondo.
2.6 Procedimientos de control interno.
3. El reglamento operativo interno, para administrar
negocios fiduciarios, deber contener al menos lo siguiente:
3.1 Objeto y partes que intervienen.
3.2 Procedimiento para constituir un fideicomiso.
3.3 Tratndose de fideicomisos de inversin que mantengan
la modalidad de adherentes deber claramente especificar la
diversificacin que se mantendr en las inversiones.
3.4 Procedimientos operativos y administrativos generales.
3.5 Proceso de cobro de comisiones.
4. El reglamento operativo interno, para administrar
procesos de titularizacin, deber contener al menos lo
siguiente:
4.1 Procedimientos para la emisin, transferencia y
redencin de los valores.
4.2 Procedimientos de control de los flujos de fondos para
el pago del capital; de los intereses, rendimientos
financieros o derechos de contenido econmico, a los
tenedores de los valores emitidos, con cargo al patrimonio
de propsito exclusivo.
4.3 Procedimientos de administracin, control y custodia de
los activos del patrimonio de propsito exclusivo que son
generadores de los flujos futuros determinables, sea de
fondos o de derechos de contenido econmico.
4.4 Sistemas de control de los mecanismos de garanta.
4.5 Sistemas de control y manejo de informacin con las
personas a quienes se hubiere delegado alguna de las
funciones que conforme la Ley de Mercado de Valores y el
contrato se lo permitan, sin perjuicio de que el agente de
manejo ser siempre responsable de todas las actuaciones de
terceros que desempeen las funciones delegadas.
4.6 Procedimientos de control para la liquidacin del
negocio fiduciario o fondo colectivo que se utilice como
mecanismo de titularizacin.
4.7 Procedimientos para verificar que la informacin
entregada por el originador sea veraz y fidedigna.
4.8 Procedimiento de administracin y control de los
pasivos y contingentes que resulten o se integren como
consecuencia del desarrollo del proyecto.
-- 21
Art. 27.- Contenido del manual orgnico y de
procedimientos del comit de inversiones.- El manual
orgnico y de procedimientos del comit de inversiones
debe contener, al menos lo siguiente:
1. Organigrama estructural del comit de inversiones con
sus niveles.
2. Descripcin de las funciones de acuerdo al organigrama
funcional.
3. Descripcin de los procedimientos del comit de
inversiones para las convocatorias, la periodicidad de las
sesiones, el qurum de instalacin; y de las polticas,
decisiones de inversin y evaluacin de su cumplimiento,
entre otros aspectos.
Art. 28.- Infraestructura tecnolgica.- Las
administradoras de fondos y fideicomisos debern tener al
menos la siguiente infraestructura tecnolgica:
1. Recursos de hardware:
El hardware que utiliza la administradora de fondos y
fideicomisos para el cumplimiento de su labor en relacin a
servidores, estaciones de trabajo, perifricos y redes, debe
permitir en forma oportuna y eficiente, la administracin de
los fondos de inversin; la atencin a los partcipes, la
administracin de los negocios fiduciarios y, en general,
cualquier otra actividad.
2. Recursos de software:
2.1 Servidores:
2.1.1 Sistema Operativo: Windows NT, Windows 2000
server, Unix, Linux (entre otros);
2.1.2 Licencias: Servidor y usuarios.
2.1.3 Sistema de gestin: (Oracle, Sybase, Informix, SQL de
Base de Datos: Server, entre otros de similares
caractersticas).
2.1.4 Licencias: Servidor y usuarios.
2.1.5 Software antivirus: Norton, McAffe, entre otros.
2.1.6 Licencias: Servidor y usuarios.
2.2 Estaciones de trabajo:
2.2.1 Sistema operativo: Windows 95, Windows 2000,
Windows, Workstation, Linux o similares con licencia
respectiva.
2.2.2 Software de oficina: Procesador de palabras, hojas de
clculo, etc.
2.2.3 Software del negocio: Desarrollado sobre una
plataforma de base de datos:
2.2.3.1 Administradoras que manejan fondos de inversin:
2.2.3.1.1 Manejo de productos (fondos).
2.2.3.1.2 Contabilidad (de la administradora y de los
fondos).
2.2.3.1.3 Tesorera.
2.2.3.1.4 Gestin histrica de clientes (partcipes de fondos
administrados, constituyentes e inversionistas de fondos
colectivos).
2.2.3.1.5 Gestin histrica de portafolios de la
administradora y de los fondos.
2.2.3.1.6 Comisiones por administracin de fondos.
Se deber contar, al menos en una estacin de trabajo, con
el software que permita acceder a los servicios de internet,
para lo cual la administradora deber tener el acceso
(navegador, correo, etc.).

2.2.3.2 Administradoras que manejan negocios
fiduciarios y procesos de titularizacin:
2.2.3.2.1 Manejo de productos (negocios fiduciarios y
titularizacin).
2.2.3.2.2 Contabilidad (de la administradora y de los
negocios fiduciarios).
2.2.3.2.3 Tesorera.
2.2.3.2.4 Gestin histrica de constituyentes, constituyentes
adherentes y beneficiarios.
2.2.3.2.5 Gestin histrica de portafolios de la
administradora y de los negocios fiduciarios de inversin.
2.2.3.2.6 Comisiones por administracin de negocios
fiduciarios.
2.2.3.2.7 Control de los procesos de titularizacin (emisin,
garanta, ndices, flujos, etc.).
Se deber contar, al menos en una estacin de trabajo, con
el software que permita acceder a los servicios de internet,
para lo cual la administradora deber tener el acceso
(navegador, correo, etc.).
2.2.3.3 Administradoras que manejan fondos de inversin,
negocios fiduciarios y procesos de titularizacin: se deber
cumplir con los requerimientos de las opciones anteriores.
3. Ambiente
La infraestructura tecnolgica y el rea donde se encuentran
los servidores de la administradora, deben ser
independientes de sus empresas vinculadas y del grupo
financiero al que pertenecen, y deben brindar seguridad y
condiciones fsicas adecuadas en el rea de servidores.
4. Respaldos
Las bases de datos relacionadas con el negocio debern ser
respaldadas diariamente en su totalidad. El respaldo deber
ser enviado a un custodio independiente, no vinculado con
la administradora, contemplando la posibilidad de que la
Superintendencia de Compaas tenga acceso a los
respaldos, en caso fortuito o de fuerza mayor.
5. Seguridad de acceso
5.1 Red
La administradora deber definir claramente los diferentes
perfiles de usuario previo a la creacin de las cuentas de
usuario de la red. Adems, la administradora deber tener
definido el proceso de administracin de claves y usuarios
de la red.
5.2 Aplicaciones
La administradora deber definir los niveles de acceso a las
aplicaciones del negocio dependiendo del rol del usuario;
por otra parte, el software del negocio deber tener la
capacidad de controlar el acceso personalizado a las
opciones que maneje el sistema.
Previo a la autorizacin de acceso a los aplicativos, el
usuario deber disponer de una cuenta de usuario en la red.
Finalmente, la administradora deber tener definido el
procedimiento de administracin de claves de usuarios para
los aplicativos.
5.3 Base de datos
La administradora deber definir los niveles de acceso para
la base de datos considerando, entre los ms importantes, a
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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los grupos de administradores, operadores de sistemas y
usuarios operativos.
Si la administradora tiene personal designado al desarrollo
de sistemas, deber interactuar con bases de datos, en un
ambiente de prueba.
6. Contingencias informticas
6.1 La administradora debe disear e implantar un plan de
contingencias y recuperacin en el rea informtica, que
permita cumplir con los siguientes objetivos:
6.1.1 Evitar la prdida de datos o de informacin sensible o
importante para el negocio.
6.1.2 Mantener o restaurar la disponibilidad de los servicios
informticos en situaciones de emergencia.
6.1.3 Determinar las responsabilidades de cada uno de los
funcionarios del rea de informtica en el cumplimiento del
plan informtico de contingencias.
6.2 El plan informtico de contingencias deber contener al
menos los siguientes puntos:
6.2.1 Anlisis de riesgos relacionado con los recursos de
hardware y software.
6.2.2 Datos a recuperar.
6.2.3 Procedimientos operativos informticos actualizados.
6.2.4 Procedimientos de recuperacin de informacin en
caso de siniestros.
6.3 La ejecucin del plan informtico de contingencias,
debe dar como resultado los siguientes puntos:
6.3.1 Disponibilidad de los datos y aplicaciones.
6.3.2 Recuperacin en el menor tiempo posible, en su caso.
6.3.3 Evitar la prdida de informacin del negocio.
7. Control de la evolucin de los recursos tecnolgicos en
funcin del crecimiento del negocio
La administradora de fondos y fideicomisos, para poder
mantener la operatividad del recurso tecnolgico, deber
realizar, al menos en forma anual, un informe sobre la
evaluacin de la plataforma tecnolgica y de los
procedimientos definidos para garantizar la seguridad de la
informacin y una eficiente operatividad informtica, de
conformidad a los lineamientos generales que a
continuacin se describen:
7.1 Recursos de hardware
El rendimiento del hardware es el tema relevante para el
control, se trata de garantizar que la administradora tenga
recursos que satisfagan sus operaciones actuales, con un
grado de escalabilidad aceptable que le permita satisfacer
las proyecciones futuras.
Para ello la administradora deber realizar un plan de
evaluacin al rendimiento de: servidores, estaciones de
trabajo y red.
Como puntos de referencia se pueden sealar los siguientes
parmetros de evaluacin:
7.1.1 Servidores:
7.1.1.1 Definiciones: Para el anlisis se deber definir los
recursos con que se cuenta y para qu los usan.

7.1.1.2 Marca del equipo, modelo, caractersticas de
rendimiento emitidas por el proveedor (nmero de
transacciones por segundo, nmero de procesadores, etc.)
7.1.1.3 Funcionalidad actual del servidor (Servidor de
dominio, servidor de archivos, servidor de base de datos,
etc.).
7.1.1.4 Nmero de conexiones para cada funcionalidad
(nmero de usuarios).
7.1.1.5 ndices:
7.1.1.5.1 Porcentaje de utilizacin del procesador.
7.1.1.5.2 Memoria fsica disponible (MB).
7.1.1.5.3 Porcentaje de utilizacin del disco.
7.1.1.5.4 Nmero de transacciones por segundo que
desempea el servidor para el nmero de transacciones por
segundo que soporta, dadas por el fabricante.
7.1.2 Estaciones de trabajo
7.1.2.1 Definiciones:
7.1.2.1.1 Marca del equipo, modelo, caractersticas de
rendimiento.
7.1.2.1.2 Aplicativos que maneja.
7.1.2.1.3 Software instalado.
7.1.2.2 ndices:
7.1.2.2.1 Porcentaje de utilizacin del procesador.
7.1.2.2.2 Memoria fsica disponible (MB).
7.1.2.2.3 Porcentaje de utilizacin del disco.
7.1.2.2.4 Velocidad de respuesta a peticiones
transacciones para los aplicativos del negocio.
7.1.2.3 Red
7.1.2.3.1 Velocidad de acceso.
7.1.2.3.2 Dispositivos no autorizados.
7.1.2.3.3 Protocolos autorizados.
7.1.2.3.4 Servicios de la red disponibles.
7.1.2.3.5 Nmero de computadoras conectadas.
Art. 29.- Documentos sobre los sistemas tecnolgicos.- La
administradora deber tener a disposicin de la
Superintendencia de Compaas los siguientes documentos
actualizados sobre los sistemas tecnolgicos:
1. Inventario de licencias del software.
2. Inventario de aplicativos orientados para el negocio.
3. Inventario de hardware.
4. Manuales de usuario de aplicativos y manuales tcnicos.
5. Manual de procedimientos para la toma de backups.
6. Manual de procedimiento para la administracin de
claves de usuarios de la red.
7. Manual para la administracin de claves de usuario para
los aplicativos.
8. Plan informtico de contingencias.
Art. 30.- Autorizacin de sucursales.- Cuando la
administradora de fondos y fideicomisos quiera prestar
habitualmente sus servicios en un lugar distinto de su
domicilio principal, deber abrir una sucursal observando,
para el efecto, las disposiciones de la Ley de Compaas,
para lo cual requerir la autorizacin previa de la
Superintendencia de Compaas.
-- 23
Las administradoras de fondos y fideicomisos debern
demostrar que sus sucursales cuentan con la infraestructura
fsica, tcnica y de recursos humanos que permitan brindar
el servicio ofrecido.
Captulo II
Inversionistas institucionales del sector pblico y privado
Art. 1.- Inversionistas institucionales.- Se consideran
inversionistas institucionales, adems de los establecidos en
la Ley de Mercado de Valores, al Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social IESS; al Instituto de Seguridad Social de
las Fuerzas Armadas ISSFA; al Instituto de Seguridad
Social de la Polica Nacional ISSPOL; a otras entidades
pblicas o privadas de previsin social que hayan sido
calificadas como tales por la Superintendencia de Bancos y
Seguros; y a aquellas personas jurdicas de derecho privado
o pblico que tengan un portafolio diversificado de
inversin en valores que supere los veinte millones de
dlares y que sea producto de una constante presencia en el
mercado de valores.
Art. 2.- Informacin.- Los inversionistas institucionales
debern presentar mensualmente la informacin sobre las
inversiones realizadas en valores, en los formatos y medios
que determine la Superintendencia de Compaas, con el
de siguiente detalle:
1. Fecha de negociacin.
2. Tipo de renta: fija o variable.
3. Valor.
4. Nombre del emisor del valor.
5. Valor nominal de la transaccin.
6. Precio de la negociacin.
7. Valor efectivo de la negociacin.
8. Tasa de inters nominal.
9. Plazo por vencer.
10. Fecha de vencimiento.
11. Tipo de operacin: compra o venta.
12. Tipo de mercado: burstil, extraburstil o privado.
SUBTTULO IV
PARTICIPANTES QUE PRESTAN SERVICIOS EN
EL MERCADO DE VALORES
Captulo I
Bolsas de Valores
Seccin I
Constitucin y autorizacin de funcionamiento de las
bolsas de valores

Art. 1.- Patrimonio.- El patrimonio mnimo de las bolsas
de valores ser el establecido en la Ley de Mercado de
Valores, que deber estar pagado en su totalidad
previamente a que la Superintendencia de Compaas le
confiera la autorizacin para su constitucin e inscripcin
en el Registro del Mercado de Valores.
Art. 2.- Cuotas patrimoniales.- La cuota patrimonial de
propiedad de una casa de valores ser negociable a favor de
otra casa de valores ya constituida o en proceso de
constitucin, que no posea una cuota patrimonial en la
misma bolsa.
Respecto a la cuota patrimonial, las bolsas de valores, en
ejercicio de la facultad de autorregulacin, establecern en
forma conjunta al menos las normas que regulen los
siguientes casos:
1. Casas de valores constituidas, cuya inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores o el ejercicio de los
derechos en la respectiva bolsa de valores, se encuentren
suspendidos.
2. Casas de valores constituidas, cuya inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores se encuentre cancelada o
en proceso de disolucin y liquidacin.
3. Casas de valores cuya autorizacin de funcionamiento en
la bolsa de valores se encuentre cancelada.
4. Casas de valores en proceso de constitucin.
Art. 3.- Solicitud de promocin.- Las personas naturales o
jurdicas que deseen promover el establecimiento de una
bolsa de valores, debern presentar a la Superintendencia de
Compaas una solicitud acompaada de lo siguiente:
1. Un prospecto informativo que contendr al menos:
1.1 La denominacin y domicilio que tendr la bolsa de
valores.
1.2 El nombre, denominacin o razn social y domicilio de
los promotores, los cuales debern demostrar su idoneidad
moral y capacidad econmica.
1.3 El proyecto del estatuto social y la determinacin de los
mecanismos de negociacin y servicios que brindar al
inicio de su funcionamiento.
1.4 La determinacin del fondo patrimonial y el nmero de
cuotas patrimoniales en que ste se divide; y la forma y
plazo en que stas sern pagadas.
2. El estudio que justifique la factibilidad y desarrollo
operacional de la entidad, que permita acreditar que tendr
la capacidad necesaria para realizar las funciones que se
establecen en la Ley de Mercado de Valores, con miras a un
mercado integrado a nivel nacional. Este estudio contendr
al menos:
2.1 El detalle de las instalaciones y sistemas que se
utilizarn para proteger la seguridad de las operaciones de
intermediacin de valores.
2.2 La descripcin de los medios y procedimientos
necesarios y adecuados, para asegurar que las transacciones
de valores que se realicen estarn sujetas a la normativa
vigente.
2.3 La especificacin de los procedimientos y registros que
contemplar el sistema de liquidacin y compensacin de
valores, en los casos que fuere aplicable.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
24 --
Art. 4.- Aprobacin de la promocin.- Presentada la
solicitud a que hace referencia el artculo anterior, la
Superintendencia de Compaas la analizar dentro del
trmino de quince das. Si se formulan observaciones que
los promotores deben satisfacer, se les conceder el trmino
de quince das para que lo hagan, de no hacerlo la
Superintendencia de Compaas negar la solicitud.
Si no existen observaciones, la Superintendencia de
Compaas dictar la correspondiente resolucin para que
los promotores puedan efectuar la promocin durante los
ciento ochenta das siguientes. Si hubiese causas
justificadas para la ampliacin del plazo, la
Superintendencia de Compaas podr prorrogar el mismo
por ciento ochenta das ms, vencidos los cuales, de no
haberse concluido el proceso de promocin, la
Superintendencia de Compaas expedir una resolucin
dejando sin efecto la anterior.
Las resoluciones mencionadas en el inciso anterior, debern
publicarse en uno de los diarios de mayor circulacin del
domicilio principal de la bolsa de valores que se
promociona.
Art. 5.- Autorizacin de funcionamiento.- Luego de
efectuada la promocin prevista en el artculo precedente,
los promotores o la persona autorizada por ellos, solicitarn
a la Superintendencia de Compaas la autorizacin de
funcionamiento de la bolsa de valores, solicitud a la cual
adjuntarn la escritura pblica correspondiente. Esta
escritura deber contener como mnimo los siguientes
requisitos:
1. La comparecencia de al menos diez casas de valores que
aprueben la integracin de la bolsa de valores.
2. La voluntad expresa de establecerla.
3. La denominacin de la bolsa de valores, su objeto social,
duracin y domicilio.
4. La denominacin y domicilio de cada uno de sus
miembros.
5. El estatuto social.
6. La determinacin del fondo patrimonial y de las cuotas
patrimoniales en que se encuentra dividido.
7. La forma y plazo para el pago de las cuotas
patrimoniales.
La Superintendencia de Compaas, atendiendo el
cumplimiento de los requisitos legales y reglamentarios
vigentes, en el trmino de quince das, mediante resolucin,
aprobar o negar el establecimiento de la correspondiente
bolsa de valores.
La resolucin aprobatoria se publicar en uno de los diarios
de mayor circulacin del domicilio, sealado para dicha
bolsa de valores.
Art. 6.- Estatuto social.- El estatuto social de la bolsa de
valores se sujetar a la Ley y a las normas complementarias,
y contendr al menos lo siguiente:
1. Denominacin social, duracin y domicilio.

2. Determinacin de los miembros que la conforman.
3. Nacionalidad y domicilio.
4. Objeto social.
5. Determinacin del patrimonio y cuotas patrimoniales.
6. Normas respecto a la emisin y transferencia de las
cuotas patrimoniales.
7. rganos de direccin, administracin y representacin.
8. Atribuciones y obligaciones de la asamblea general, los
rganos de direccin, administracin y representacin;
formas de convocatorias; qurum de instalacin y decisorio;
causales de remocin y vacancia.
9. Deberes y obligaciones de los miembros.
10. Normas respecto a la disolucin y liquidacin.
11. Forma de resolucin de conflictos.
12. Las dems normas que nazcan de la voluntad de sus
miembros.
Seccin II
Inscripcin en el Registro del Mercado de Valores y su
mantenimiento
Art. 7.- Inscripcin.- La resolucin de la Superintendencia
de Compaas aprobando la constitucin y funcionamiento
de una bolsa de valores, dispondr tambin su inscripcin
en el Registro del Mercado de Valores.
Desde la fecha de la inscripcin en el Registro del Mercado
de Valores, la bolsa de valores tendr un plazo de ciento
ochenta das para iniciar sus operaciones pudiendo, previa
solicitud, obtener una prrroga de ciento ochenta das
adicionales, si existieren argumentos meritorios para ello.
Transcurrido ese plazo, si la bolsa de valores no iniciare sus
operaciones, la Superintendencia de Compaas, mediante
resolucin, dejar sin efecto la autorizacin para su
funcionamiento e inscripcin en el citado Registro y,
consecuentemente, incurrir en causal de disolucin, de
conformidad con lo dispuesto en la Ley de Compaas.
Art. 8.- Informacin continua.- A fin de mantener la
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, las
bolsas de valores debern presentar a la Superintendencia
de Compaas y divulgar la siguiente informacin continua:
1. El boletn diario de operaciones realizadas a travs de los
mecanismos de negociacin para el sector pblico y privado
de acuerdo a los requerimientos efectuados por la
Superintendencia de Compaas, en el que constarn todas
las operaciones.
2. Estados financieros cortados mensualmente dentro de los
quince das posteriores al cierre del respectivo mes.
3. Estados financieros anuales, dictaminados por auditor
externo, dentro de los noventa das posteriores a la fecha de
corte.
-- 25
4. Mantener a disposicin del mercado a travs de su pgina
web la siguiente informacin: Informe de la administracin;
estados financieros auditados; detalle de las sanciones
impuestas a sus miembros; descripcin resumida de los
planes y programas desarrollados y de los proyectados para
el siguiente ao.
Seccin III
Sistemas de Negociacin
III.i RUEDA DE VIVA VOZ
Art. 9.- Horario y perodos de rueda.- El proceso de rueda
de viva voz se realizar todos los das burstiles, en el
horario que determinen las normas internas de la respectiva
bolsa y apruebe la Superintendencia de Compaas.
Comprende los siguientes perodos:
1. Perodo de pre apertura y ordenamiento: Corresponde a
los primeros quince minutos del proceso en el que se
realizar la inscripcin de las posturas en firme.
Durante este perodo el director de rueda ordenar las
posturas por precio y secuencia de inscripcin.
Las posturas de oferta de menor a mayor precio y las
posturas de demanda de mayor a menor precio. En cualquier
caso, si los precios son iguales se ordenarn por secuencia
de inscripcin.
2. Perodo de rueda: Es el lapso durante el cual se realizan
las negociaciones de instrumentos y se puede inscribir
posturas de operaciones cruzadas, as como tambin
pregonar posturas de mercado.
Art. 10.- Pregn en rueda.- Toda postura debe ser
pregonada y difundida en rueda por el medio idneo,
previsto por la bolsa.
Art. 11.- Presencia fsica y formularios.- Solamente los
operadores que se encuentren fsicamente presentes en el
mbito de la rueda, estn facultados para presentar posturas
de instrumentos previamente inscritos en el Registro del
Mercado de Valores y en la bolsa.
Para el efecto se debe llenar el formulario de ofertas y/o
demandas por duplicado; no se puede presentar
simultneamente ofertas y demandas en un mismo
formulario, cuando este formulario ha sido llenado debe ser
entregado al director de rueda, quien lo registrar en el reloj
de control y ordenar su pregn.
Tal formulario deber contener al menos los siguientes
datos:
1. Valores de renta fija: Fecha, denominacin, emisor,
aceptante, avalista, endosante; monto nominal del
instrumento, precio expresado en porcentaje, inters,
plazo, rendimiento efectivo, fecha de vencimiento;
derechos accesorios del instrumento, de ser el caso;
garantas colaterales, si proceden; fecha valor de la
operacin, nombre y firma del operador.
2. Valores de renta variable: Fecha, denominacin, emisor,
nmero de acciones, valor nominal de cada una de las

acciones, precio expresado en dlares, derechos
accesorios, fecha valor de la operacin, nombre y firma del
operador.
En cualquier caso se entender que las posturas se hacen
con todos los derechos accesorios del instrumento, a partir
de la fecha valor de la negociacin, salvo acuerdo en
contrario que no contravenga disposiciones expresas
impuestas al emisor.
Art. 12.- Retiro de posturas.- Las posturas en firme
tendrn vigencia hasta el cierre de la respectiva rueda, a
menos que el propio operador las retire, siempre que
previamente no haya recibido alguna demanda u oferta.
Dicho retiro debe ser dado a conocer a los participantes en
la rueda.
La postura de un valor negociable de caractersticas iguales
pero de distinto precio, no compromete la postura anterior
para su retiro.
Art. 13.- Calce y cierre de posturas.- Una vez iniciado el
perodo de rueda, se procede de forma inmediata a calzar las
cantidades correspondientes a las posturas en "firme" de
similar precio, fijando como consecuencia los precios
referenciales de apertura.
Permanecern vigentes las posturas en firme que no se
hayan concertado al inicio del perodo de la rueda.
Conforme se vayan concertando las transacciones, se irn
confirmando y registrando los precios de cierre de forma
inmediata.
Para calzar una oferta o demanda, bastar que algn
operador mencione al director de rueda la palabra "cierro",
seguida de las caractersticas del instrumento que se
concerta.
El cierre o perfeccionamiento de la operacin en posturas
cruzadas, deber someterse a un proceso previo de puja, de
hasta dos minutos.
El cierre de operaciones en posturas no cruzadas podr ser
automtica o mediante puja. La determinacin de estos
mecanismos depender de lo dispuesto en las normas
internas de cada bolsa de valores, en las cuales se sealar
el sistema a adoptarse.
El cierre automtico se da nicamente con el calce de una
operacin, de modo que sta se adjudica al primer operador
que igual las condiciones de una oferta o demanda en
firme.
El cierre de operaciones con puja se da una vez que la
operacin calzada se somete a un proceso de mejoramiento
de precios, durante un perodo de puja, de modo que la
operacin se asigna entre quienes hayan presentado los
mejores precios.
Art. 14.- Rango de precio.- En una misma rueda, el precio
de calce de los valores de renta variable no debe fluctuar
hacia arriba o hacia abajo por fuera del porcentaje que le
corresponda fluctuar, de acuerdo a la liquidez del
instrumento.
Si el precio de calce sobrepasa cualquiera de los dos lmites,
el director de rueda proceder a suspender por treinta
minutos el cierre de la operacin calzada y permitir que el
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
26 --
mercado pueda reaccionar presentando posturas de compra
o venta del mismo valor.
Al finalizar dicho lapso, el director de rueda asignar la
operacin al mejor precio de compra y de venta,
pregonando la operacin cerrada. Si el precio de cierre
rebasa los lmites del rango vigente, proceder a calcular los
extremos mnimos y mximos del nuevo rango.
Para efectuar el nuevo clculo se toma como base el lmite
superior o inferior del rango que fue rebasado y, aplicando
el porcentaje de variacin de valores muy lquidos, se fija el
nuevo rango de variacin.
Art. 15.- Normas para pujas.- El mecanismo de
mejoramiento de precios funciona durante el lapso de hasta
dos minutos, observndose las siguientes normas generales:
1. Los perodos de puja tambin debern cumplir con las
disposiciones relativas a rangos de precios de los valores de
renta variable antes sealadas.
2. La mejora mnima que se acepta en posturas de renta
variable es del uno por ciento del valor nominal de la
accin.
3. Para el caso de los instrumentos de renta fija, la mejora
mnima ser de una centsima de punto.
Art. 16.- Posturas cruzadas.- En el caso de las posturas
cruzadas, el director de rueda deber pregonarlas a partir de
la entrega del formulario correspondiente por parte de los
respectivos operadores, independientemente del nmero de
operadores que estuvieren presentes en la rueda.
Una vez transcurridos dos minutos, desde el anuncio de la
postura cruzada por parte del director de rueda, y en caso de
no haber puja en el precio de cruce, sta ser adjudicada al
proponente original.
El control del tiempo lmite para la puja lo har el director
de rueda, quien asignar la operacin una vez cumplido el
tiempo de puja.
Art. 17.- Ingreso de la oferta en paquete.- Se permiten las
posturas de oferta en paquete, considerndose como tales a
aquellas que no son divisibles.
Para que una operacin sea pregonada como paquete, el
monto que se oferte no podr ser inferior al uno por ciento
del capital suscrito de la compaa, a la fecha de la
negociacin. Para realizar este tipo de operacin debe
comunicarse previamente al director de rueda para que sea
pregonada como paquete.
Una demanda en paquete en rueda de bolsa solo es factible
cuando sta se presenta como respuesta a una postura de
oferta en paquete.
Las operaciones en paquete solo se efectuarn mediante
pregones especiales en la rueda de bolsa ordinaria, que
sern regulados en forma general por la respectiva bolsa de
valores, previa la aprobacin de la Superintendencia de
Compaas.
Art. 18.- Ruedas especiales.- Las bolsas de valores podrn
organizar y llevar a cabo ruedas especiales y en horarios

diferentes, previa autorizacin del Consejo Nacional de
Valores, en funcin de la naturaleza de los valores o
modalidad de mecanismos de negociacin, de acuerdo a las
normas internas de la correspondiente bolsa.
III.ii RUEDA ELECTRONICA
Art. 19.- Responsabilidad.- La bolsa de valores es la
responsable de la suspensin o interrupcin de los servicios
del sistema de rueda electrnica, en los casos en que dicha
interrupcin sea atribuible al sistema.
Art. 20.- Operadores.- En rueda electrnica, podrn
participar los operadores de valores autorizados por la
respectiva casa de valores, que se encuentren asociados al
sistema y dispongan del acceso a la red computacional de
propiedad, dependencia o licenciamiento de la bolsa.
Para operar en rueda electrnica, cada casa de valores
asociada al sistema debe designar al operador responsable
del uso y de los cambios en las claves de acceso. Esta
designacin deber ser notificada a la Superintendencia de
Compaas y a la bolsa, como condicin previa a la
asignacin de claves, tambin deber notificarse cualquier
cambio en tal designacin.
Para participar en la rueda electrnica, cada operador
autorizado tendr una clave particular y secreta para acceder
al sistema y para operar en l. El uso de la clave secreta ser
de exclusiva responsabilidad del operador y, por tanto, toda
postura efectuada bajo esa clave, se entender realizada con
la autorizacin implcita de la casa de valores.
Art. 21.- Horario de rueda electrnica.- El horario de la
rueda electrnica ser determinado por las bolsas de valores
con la aprobacin de la Superintendencia de Compaas,
dicho horario no podr ser modificado sin autorizacin
previa de esta ltima. Una vez autorizado cualquier
cambio, ste deber ser notificado a todos los participantes
del mercado, durante cinco das burstiles anteriores a la
vigencia de dicho cambio, a travs de los medios de
comunicacin oficiales de las bolsas de valores.
Art. 22.- Procedimiento para la negociacin en rueda
electrnica.-
1. El operador de valores autorizado seleccionar en su
terminal la pantalla correspondiente al tipo de valor que
desea negociar, e inmediatamente ingresar la informacin
que el sistema necesite para proceder a su oferta y/o
demanda.
2. El sistema transmitir la postura desde el equipo del
operador hacia el equipo director de rueda, el cual verificar
los datos de dicha postura, luego de lo cual difundir la
postura a los dems equipos participantes de la rueda.
Las verificaciones que el equipo director de rueda realice
sern:
2.1 Que el valor est autorizado para poder ser negociado
en el sistema de rueda electrnica.
2.2 Que el valor del lote mnimo de la postura no exceda al
correspondiente lote mximo del valor.
3. Todos los equipos participantes receptarn la nueva
postura con el siguiente orden:
-- 27
3.1 Las posturas de compra se ordenarn de mayor a menor
precio y en caso de igualdad de precios se ordenarn
cronolgicamente de acuerdo a su secuencia de ingreso.
3.2 Las posturas de venta se ordenarn de menor a mayor
precio y en caso de igualdad de precios, se ordenarn
cronolgicamente de acuerdo a su secuencia de ingreso.
4. El equipo director de rueda verificar si la nueva postura
cumple con las condiciones de una o ms posturas vigentes
y, en caso de que sta calce, proceder a cerrar la
operacin, sea en forma automtica o mediante puja, segn
lo determinen las normas internas de las bolsas de valores y
de conformidad con los siguientes criterios:
4.1 El cierre automtico se da nicamente con el calce de
una operacin, de modo que sta se adjudica al primer
operador que igual las condiciones de una oferta o
demanda, de acuerdo con el principio "primero en tiempo,
primero en derecho", en igualdad de condiciones.
4.2 El cierre debe ser informado a todos los participantes de
la rueda electrnica a travs del sistema interconectado.
4.3 El cierre de operaciones con puja se da una vez que la
operacin calzada se somete a un proceso de mejoramiento
de precios, durante un perodo de puja, de modo que la
operacin se asigna entre quienes hayan presentado los
mejores precios.
4.4 Si el precio de calce sobrepasa cualquiera de los dos
lmites determinados por el rango de precio de acuerdo a la
liquidez de los valores de renta variable, el director de
rueda, proceder a suspender por treinta minutos el cierre de
la operacin calzada, y permitir que el mercado pueda
reaccionar presentando posturas de compra o de venta del
mismo valor.
4.5 Al finalizar dicho lapso el director de rueda asignar la
operacin al mejor precio de compra y de venta,
difundiendo la operacin cerrada. Si el precio de cierre
rebasa los lmites del rango vigente, proceder a calcular los
extremos mnimos y mximo del nuevo rango.
4.6 Para efectuar el nuevo clculo se toma como base el
lmite superior o inferior del rango que fue rebasado y,
aplicando el porcentaje de variacin de valores muy
lquidos, se fija el nuevo rango de variacin.
5. Si las posturas calzadas pertenecen a una misma casa de
valores, es decir, es una operacin cruzada, la operacin
no se cierra inmediatamente, sino que entra al perodo de
puja. El equipo director de rueda difunde a todos los
equipos participantes la ocurrencia de una operacin
cruzada, indicando la hora en que finaliza su perodo de
puja.
En el caso de que al introducirse una orden cruzada,
existiesen posturas por el lado de la demanda, el precio de
aquella deber ser mayor que el de la postura de demanda y
menor o igual que el lmite superior del rango de variacin
permitido.
En el caso de que al momento de introducirse una operacin
cruzada existiesen posturas de oferta, el precio de aquella
deber ser menor que el de la postura de venta y mayor o
igual que el lmite inferior del rango de variacin permitido.
6. Si durante el perodo de puja de una operacin cruzada,
otras casas de valores ingresaren nuevas posturas que
mejoren el precio de la demanda o de la oferta involucradas
en la operacin cruzada, el equipo director de rueda

proceder de inmediato al cierre de las operaciones con las
posturas nuevas, en funcin del mejor precio. Para el caso
de posturas con precios similares, el calce se efectuar en el
mismo orden de ingreso de stas, restando los montos
cerrados del saldo de la operacin cruzada.
7. Al finalizar el perodo de puja, si queda un saldo de la
operacin cruzada, el equipo director de rueda proceder al
cierre de la misma.
8. Al cierre de una operacin, el equipo director de rueda
debe difundir a todos los equipos participantes la siguiente
informacin:
8.1 La determinacin de que la operacin ha sido cerrada.
8.2 Los nuevos saldos de las posturas en el caso de que las
mismas hayan sido cerradas parcialmente.
8.3 La determinacin de que las posturas que han sido
cerradas por sus montos totales han sido eliminadas del
panel de posturas.
9. Luego de cerrar una operacin se proceder a su
liquidacin e impresin en los correspondientes
comprobantes.
Los trminos de acuerdo para la liquidacin de las
transacciones sern:
9.1 Pagadera hoy (PH): Las operaciones cerradas en estos
trminos, tendrn como hora lmite para su liquidacin, las
13h00 del mismo da de la transaccin.
9.2 Pagadera maana (PM): Las operaciones cerradas en
estos trminos, tendrn como hora lmite para su
liquidacin, las 13h00 del da burstil siguiente al de la
transaccin.
9.3 Contado normal (CN): Las operaciones cerradas en
estos trminos, tendrn como hora lmite para su
liquidacin, las 13h00 a partir del segundo da burstil
siguiente al de la transaccin.
9.4 Operaciones a plazo (OP): Las operaciones cerradas en
estos trminos, tendrn como hora lmite para su
liquidacin, las 13h00 del plazo establecido, contado a
partir del siguiente da hbil del cierre de la transaccin.
10. Las posturas que no hayan sido calzadas pueden ser
retiradas o modificadas en cualquier momento.
Art. 23.- Registro de posturas.- Todas las posturas que se
formulen a travs de la rueda electrnica, sern registradas
por el sistema, sealando sus condiciones de vigencia,
pudiendo ser canceladas o modificadas, siempre y cuando
no se hayan calzado total o parcialmente.
En el caso de que haya calzado una operacin en forma
parcial, la postura sobre los valores remanentes podr ser
retirada.
Art. 24.- Correcciones y anulaciones.- Las correcciones y
anulaciones de transacciones realizadas a travs de la rueda
electrnica se permitirn, siempre que se encuentren dentro
de los siguientes plazos, contados a partir del cierre de la
negociacin de cada operacin:
Dentro del plazo.- Hasta treinta minutos despus del cierre
de la negociacin, siempre que exista comn acuerdo entre
los operadores participantes.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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Fuera del plazo.- Todas las transacciones o anulaciones de
transacciones con posterioridad al lmite "dentro del plazo"
y hasta el trmino de funcionamiento de la rueda electrnica
del da.
Las correcciones o anulaciones debern ser comunicadas a
la bolsa dentro de los plazos indicados, en un formulario
especial, dejando constancia de la hora de recepcin de la
comunicacin.
Las correcciones de que trata este artculo, se refieren
exclusivamente al monto, en cuyo caso, su fluctuacin
negativa o positiva no podr ser superior a un veinte por
ciento del monto transado.
Art. 25.- Archivo de transacciones.- Cerrada una
operacin la bolsa de valores a travs de la rueda
electrnica, mantendr un archivo por perodo de un mes,
como prueba de confirmacin de las transacciones de cada
intermediario, salvo las de aquellas que se encuentren en
proceso de investigacin, las que se conservarn hasta su
resolucin.
Art. 26.- Cumplimiento por parte de operadores y
usuarios.- Tanto los operadores como los usuarios de la
rueda electrnica, deben cumplir estrictamente con las
reglas de operacin y con las dems obligaciones
establecidas en la Ley, y en sus disposiciones de carcter
general y en los manuales de operacin.
Art. 27.- Cumplimiento de requisitos por parte de la
bolsa de valores.- La Superintendencia de Compaas
autorizar a una bolsa de valores, la operacin y
funcionamiento de una rueda electrnica, cuando de
conformidad con las disposiciones dictadas para el efecto,
haya cumplido con los siguientes requisitos:
1. Presentar para su aprobacin el proyecto de reglamento
de funcionamiento operativo de rueda electrnica, en el que
conste la instrumentacin tcnica y operativa, los
procedimientos y sanciones del sistema electrnico de
interconexin.
2. Entregar debidamente lleno el cuestionario sobre los
requerimientos de software y hardware que deben
satisfacer los proveedores del sistema.
3. Presentar para su aprobacin el proyecto del manual de
operaciones del sistema electrnico de interconexin.
4. Presentar para su aprobacin el proyecto de gua del
usuario del sistema electrnico de Interconexin.
5. Presentar para su aprobacin el proyecto del plan de
instrumentacin y contingencia del sistema electrnico, en
el que se definan los programas de capacitacin a los
usuarios y funcionarios de la Superintendencia de
Compaas; el calendario de pruebas y las medidas
precautelatorias para corregir situaciones de contingencia.
6. Presentar para su aprobacin los proyectos de exmenes a
ser aplicados a los operadores para su calificacin.
7. Justificar, de conformidad a los parmetros definidos por
la Superintendencia de Compaas, que el sistema y el
esquema electrnico seleccionado garantizan la integracin,
eficiencia y seguridad del mercado; que facilitan la
formacin de un mercado nacional, y que sus condiciones
 -- 29

permiten la fluida integracin hacia mercados

internacionales. 1.1 Nombre de la casa de valores y operador de valores
responsable o del funcionario representante de la entidad
Art. 28.- Autorizacin de funcionamiento del sistema de pblica.
rueda electrnica.- Una vez que hayan cumplido los 1.2 Fecha de negociacin.
requisitos establecidos y que las pruebas del sistema de 1.3 Monto nominal.
rueda electrnica hayan sido realizadas a satisfaccin de la 1.4 Tipo del valor.
respectiva bolsa de valores, de la Superintendencia de 1.5 Decreto, clase, serie (opcional).
Compaas y de los usuarios, se autorizar su 1.6 Plazo y fecha de vencimiento del valor.
funcionamiento. 1.7 Monto mnimo (opcional).
1.8 Fraccin bsica (opcional).
Art. 29.- Ingreso de oferta en paquete.- El sistema podr 1.9 Fecha valor.
permitir el ingreso de ofertas en paquete, cuando el monto 1.10 Tasa nominal (opcional).
que se oferte sea igual o superior al uno por ciento del 1.11 Moneda o unidad de cuenta.
capital suscrito de la compaa, a la fecha de la negociacin. 1.12 Emisor.
El sistema permitir el ingreso de demandas en paquete 1.13 Forma de pago.
nicamente para calzar tales ofertas. 1.14 Cupn S/N. Si los valores ofertados manejan cupones,
deber registrar lo siguiente:
El sistema deber discriminar el ingreso de ofertas en
paquete para diferenciarlas respecto de las operaciones 1.14.1 Reajuste de tasa de inters S/N. Si tiene reajuste de
normales. tasa de inters deber registrar:

1.14.1.1 Frmula de reajuste.

III.iii SUBASTA SERIALIZADA E 1.14.1.2 Perodo de reajuste de intereses.
INTERCONECTADA PARA LAS INVERSIONES Y 1.14.1.3 Perodo de pago de intereses.
COMPRA VENTA DE ACTIVOS FINANCIEROS 1.14.1.4 Das transcurridos o por vencer del cupn.
QUE REALICEN LAS ENTIDADES DEL SECTOR 1.14.1.5 Perodo de amortizacin de capital.
PBLICO Y PRIVADO.
2. Demanda de valores:
Art. 30.- Subasta serializada e interconectada.-
Establcese en las bolsas de valores de Guayaquil y Quito, 2.1 Nombre del funcionario representante de la entidad
la subasta serializada e interconectada para las inversiones y pblica.
compraventa de activos financieros que realicen las 2.2 Fecha de negociacin.
instituciones del sector pblico y privado, como un sistema 2.3 Monto disponible.
interconectado de negociacin de valores alternativo a los 2.4 Tipos de valores.
mecanismos vigentes de negociacin burstil. 2.5 Clase o serie (opcional).
Los valores a subastarse debern estar previamente inscritos 2.6 Plazos.
en el Registro del Mercado de Valores y en bolsa. 2.7 Fecha valor.
2.8 Moneda o unidad de cuenta.
En esta subasta serializada e interconectada podrn 2.9 Emisores.
participar las casas de valores miembros de las bolsas de 2.10 Cupn S/N. Si los valores demandados manejan
valores de Guayaquil y Quito, debidamente autorizadas a cupones, debern registrar lo siguiente:
travs de sus operadores de valores inscritos en el Registro
del Mercado de Valores, as como tambin las instituciones 2.10.1 Reajuste de tasa de inters S/N. Si tiene reajuste de
del sector pblico, a travs del funcionario designado para tasa de inters deber registrar:
el efecto, el mismo que debe estar calificado por las bolsas
de valores. 2.10.1.1 Frmula de reajuste.
2.10.1.2 Perodo de reajuste de intereses.
Art. 31.- Lugar y fecha.- La subasta serializada e 2.10.1.3 Perodo de pago de intereses.
interconectada se efectuar entre las bolsas de valores a 2.10.1.4 Perodo de amortizacin de capital.
travs de los sistemas electrnicos de negociacin burstil
destinados para el efecto, en forma remota desde los Las bolsas de valores informarn a la Superintendencia de
terminales ubicados en las casas de valores, entidades Compaas y al mercado, los avisos de oferta o demanda de
pblicas, en la rueda de piso u oficinas de representacin valores, al momento mismo de recibirlos.
de las respectivas bolsas de valores. Los avisos podrn ser
presentados, al menos con media hora antes del inicio de Art. 33.- Retiro de un aviso.- El retiro del aviso de
cada subasta, en el horario fijado por las bolsas de valores. participacin en una subasta, sea sta de oferta o demanda,
podr realizarse hasta antes del inicio de la respectiva
Art. 32.- Aviso.- La casa de valores o institucin del sector subasta.
pblico que desee utilizar este sistema, tiene la obligacin
de informar simultneamente a las bolsas de valores, en Art. 34.- Fases.- Si se trata de:
forma electrnica, por comunicacin escrita o por fax, con
la anticipacin indicada en el artculo anterior, su deseo de 1. Oferta de Valores:
participar en una subasta serializada e interconectada. Este
aviso deber contener al menos los siguientes datos: 1.1 Presentacin de posturas.- El funcionario autorizado o
el operador de la casa de valores contratada por la
1. Oferta de valores: institucin pblica oferente, ingresar sus posturas,

indicando el precio mnimo con cuatro decimales o
rendimiento mximo con dos decimales, segn sea el caso
(opcional).
1.2 Inscripcin.- Los operadores de las casas de valores
contratadas y los funcionarios del sector pblico
demandantes autorizados, seleccionarn las posturas de
ofertas presentadas, en cuya subasta particular les interese
participar. La inscripcin se podr realizar hasta el final de
la fase de subasta.
1.3 Subasta.- Se realizar una subasta particular para cada
una de las posturas presentadas, y los participantes
competirn para satisfacer los requerimientos de los
demandantes. Al trmino de este perodo, quienes ofrezcan
el mejor precio, o rendimiento, que sea igual o mejor al
precio mnimo, o rendimiento mximo, respectivamente,
sern los adjudicados.
1.4 Adjudicacin.- El sistema electrnico proceder a la
adjudicacin automtica de demandas, en funcin del
mejor precio o rendimiento, segn sea el caso. En el caso
de que dos o ms posturas de demanda tengan igualdad de
precio, o rendimiento, el sistema adjudicar en orden
cronolgico de ingreso.
2. Demanda de Valores:
2.1 Presentacin de posturas.- El funcionario autorizado de
la institucin pblica demandante, ingresar sus posturas,
especificando:
2.1.1 Tipos de valores.
2.1.2 Moneda.
2.1.3 Fecha valor.
2.1.4 Emisores.
2.1.5 Clase o serie (opcional).
2.1.6 Plazos.
2.1.7 Cupo total por emisor (opcional).
2.1.8 Plazo mximo por emisor (opcional).
2.1.9 Rendimiento, tasa o precio por plazo (opcional).
2.1.10 Monto mximo por plazo (opcional).
2.1.11 Caractersticas del cupn (si fuera el caso).
Los puntos 2.1.7, 2.1.8 y 2.1.9 se ingresarn pero no sern
difundidos al mercado.
2.2 Inscripcin.- Los operadores de casas de valores y
funcionarios participantes autorizados del sector pblico,
ingresarn sus posturas de oferta dirigidas a la subasta
particular en la cual desea intervenir, para satisfacer las
demandas registradas por el funcionario de la entidad
pblica. La inscripcin se podr realizar hasta el final de la
fase de subasta.
2.3 Subasta.- Se realizar una subasta particular para cada
una de las posturas presentadas, y los participantes
ingresarn sus ofertas segn los emisores, valores y plazos
requeridos por las instituciones pblicas.
2.4 Registro de preferencias por plazo y adjudicacin.- Una
vez finalizada la fase de subasta y con la informacin de las
ofertas vlidas, el demandante seleccionar la forma de
adjudicacin, ascendente o descendente, de acuerdo al
plazo. El sistema electrnico proceder a la adjudicacin
automtica de las ofertas, en funcin del mejor precio, tasa
o rendimiento, considerando la preferencia de plazos
ingresada por el demandante, as como los cupos por cada
emisor.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
30 --
En el caso de que dos o ms posturas de oferta tengan
igualdad de precio, tasa o rendimiento, el sistema adjudicar
en orden cronolgico de ingreso, debiendo observarse las
normas de inversin del sector pblico.
Art. 35.- Duracin de las fases.- El perodo de duracin de
las fases ser determinado de comn acuerdo por los
directorios de las bolsas de valores, con el lmite indicado a
continuacin:
1. Oferta de valores, tiempos mximos para las fases:
1.1 Presentacin de posturas: hasta treinta minutos.
1.2 Inscripcin: hasta veinte minutos y durante la subasta.
1.3 Subasta: hasta cuarenta y cinco minutos.
1.4 Se define como tiempo para la fase de subasta, un
perodo inicial de treinta minutos, extensible hasta cuarenta
y cinco minutos. En los casos en que se produzca una
mejora en el rendimiento o precio en los ltimos treinta
segundos del perodo inicial de subasta, sta se extender
por un perodo extra de treinta segundos, cuantas veces
ocurra una mejora en el rendimiento o precio. Las
extensiones sucesivas en la fase de subasta, se darn hasta
llegar a los cuarenta y cinco minutos o hasta que no exista
una mejora en el rendimiento o precio, lo que ocurra
primero.
1.5 Adjudicacin: automtica al trmino de la subasta.
2. Demanda de valores, tiempos mximos de fases:
2.1 Presentacin de posturas: hasta treinta minutos.
2.2 Inscripcin: hasta veinte minutos y durante la subasta.
2.3 Subasta: hasta treinta minutos.
2.4 Preferencias por plazo y adjudicacin hasta 30 minutos
y adjudicacin automtica, al trmino de la seleccin de
preferencias por plazo.
Art. 36.- Presentacin de posturas.- Las posturas
presentadas por las entidades pblicas y por las casas de
valores, deben ajustarse al formato y medio requeridos por
las bolsas de valores.
Art. 37.- Medios de interconexin.- Las subastas
serializadas e interconectadas se efectuarn en ruedas
unificadas mediante interconexin electrnica de las bolsas
de valores de Guayaquil y Quito.
El procedimiento deber incluir lo siguiente:
1. El proceso de subasta serializada e interconectada se
realizar simultneamente en las bolsas de valores.
2. Para proceder con la adjudicacin de las operaciones, el
sistema deber contar con un procedimiento de verificacin
de la informacin a consolidarse.
3. En el caso de que la conexin del sistema entre las bolsas
se interrumpa por problemas de comunicaciones, la subasta
serializada ser temporalmente suspendida hasta que se
reanude la conexin.
Art. 38.- Compensacin y liquidacin.- El proceso de
compensacin y liquidacin de valores subastados se
ajustar a las normas vigentes y a las condiciones
especficas que determine la casa de valores o la entidad
pblica que solicite la subasta.

Si se presentase algn desacuerdo en el cumplimiento de la
operacin, las diferencias se resolvern a travs de la bolsa
de valores de la localidad en la que registr el cierre de la
operacin.
Art. 39.- Comisiones de bolsa.- Por las operaciones que se
adjudiquen, a travs de este sistema de subasta serializada e
interconectada, para las inversiones y compraventa de
activos financieros que realicen las casas de valores o
entidades del sector pblico, sin importar la regin donde
fsicamente se presente la postura, las comisiones
correspondientes a las entidades del sector pblico, sean por
la punta de la oferta o de la demanda, sern compartidas por
igual entre las bolsas de valores de Guayaquil y Quito.
Si una de las puntas que cierra la operacin corresponde a
un comitente del sector privado, su contabilizacin se har
en la bolsa en la que sea adjudicada.
Cuando la operacin de oferta y demanda es producida por
intervinientes del sector pblico en ambas puntas, directa o
indirectamente, la comisin se compartir por las bolsas de
valores de Guayaquil y Quito; y la contabilizacin se
realizar en el sistema interconectado.
III.iv RUEDA ESPECIAL DE SUBASTA DE
ACCIONES DE SOCIEDADES NO INSCRITAS EN
EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES QUE
REALICE EL SECTOR PRIVADO.
Art. 40.- Mecanismo de negociacin.- Se establece en las
bolsas de valores del pas, el mecanismo para la
negociacin en rueda especial de subasta de acciones para
las sociedades no inscritas en el Registro del Mercado de
Valores que realice el sector privado y que se coticen
ocasional o peridicamente en las bolsas de valores del pas.
En esta rueda especial de subasta podrn participar las casas
de valores miembros de las bolsas de valores del pas,
debidamente autorizadas, a travs de sus operadores de
valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
Este proceso podr ser realizado tanto en el piso de rueda,
as como a travs del sistema electrnico destinado para el
efecto.
Art. 41.- Fecha y hora.- La rueda especial de subasta de
acciones de sociedades no inscritas en el Registro del
Mercado de Valores se llevar a cabo en los das y horarios
que establezca el directorio de las bolsas de valores, los
mismos que debern ser notificados al mercado y a la
Superintendencia de Compaas, mediante comunicacin
escrita o a travs del sistema electrnico.
Art. 42.- Registro especial de acciones no inscritas.- Las
bolsas de valores mantendrn un registro especial para
valores no inscritos (REVNI), en el que se anotarn las
acciones de sociedades del sector privado no inscritas en el
Registro del Mercado de Valores, previa la presentacin de
los siguientes requisitos:
1. Solicitud para adherirse al mecanismo, suscrita por el
emisor de las acciones.
2. Certificado de existencia legal del emisor.
-- 31
3. Capital pagado mnimo e ndices financieros fijados por
el directorio de las bolsas de valores.
4. Estados financieros auditados de los tres ltimos aos.
5. Nmina de directores y administradores.
6. Descripcin de la empresa, sus principales actividades y
perspectivas futuras.
Art. 43.- Trmite y publicidad de la anotacin.- El
directorio de las bolsas de valores o el comit designado por
stas para el efecto, autorizar la anotacin en el REVNI de
este tipo de valores y ordenar, al da burstil siguiente, que
el solicitante publique por una sola vez en un diario de
amplia circulacin del domicilio del emisor, la aceptacin
de dicha bolsa para que las acciones no inscritas en el
Registro del Mercado de Valores se coticen ocasional o
peridicamente, con sujecin a lo previsto en el artculo 34
de la Ley de Mercado de Valores y en este captulo.
En dicha publicacin deber constar por lo menos la razn
social del emisor, el monto de acciones anotadas, su valor
nominal, clase de accin, serie, vigencia de la anotacin y
fecha de inicio de la negociacin; publicacin cuya copia
ser remitida a conocimiento de la bolsa de valores.
Adicionalmente las bolsas de valores debern comunicar a
sus miembros y a la Superintendencia de Compaas,
mediante comunicacin escrita, la anotacin de los valores,
dentro de los siguientes tres das hbiles posteriores a la
fecha de la recepcin de la publicacin antes referida.
La anotacin de acciones no inscritas en el REVNI est
exenta del pago de cuotas y tarifas de inscripcin
institucional y de mantenimiento anual, previstas en las
regulaciones de las bolsas de valores del pas.
Art. 44.- Vigencia de la anotacin.- La anotacin de las
acciones no inscritas en el Registro del Mercado de Valores
tiene una vigencia de ciento ochenta das calendario. Al
menos con cinco das anteriores al vencimiento de este
plazo, el emisor podr solicitar por una sola vez a la bolsa
de valores una prrroga por un plazo mximo de ciento
ochenta das, la que podr ser concedida siempre que no
haya variado substancialmente su situacin legal,
econmica y financiera.
Ser potestad de la bolsa cancelar la anotacin de las
acciones en el REVNI, cuando el emisor dejare de acreditar
cierto nivel de solvencia y crecimiento potencial, que
determine el deterioro de las condiciones iniciales del
mismo que afecten al valor.
Las bolsas de valores automticamente procedern a
cancelar la anotacin de los valores del REVNI una vez
vencido el plazo de vigencia; y en el caso de que exista la
voluntad del emisor, podr solicitar su inscripcin y la de
los valores, previo el cumplimiento de los requisitos legales
y reglamentarios pertinentes.
Art. 45.- Obligaciones por la anotacin.- El emisor que
hubiere solicitado la anotacin de acciones en el REVNI,
ser responsable ante la bolsa de proporcionarle la
informacin ocasional que sta le requiera, la misma que
versar sobre los requisitos previstos en el artculo que hace
referencia al registro especial de acciones no inscritas de
este captulo.

Art. 46.- Aviso de negociacin.- Adems de la publicidad
requerida en el artculo que hace referencia a la publicidad
de la anotacin de este captulo, las bolsas de valores
pondrn en conocimiento de sus miembros y de la
Superintendencia de Compaas, mediante comunicacin
escrita o a travs del sistema electrnico, al menos con
cuarenta y ocho horas de anticipacin al da de la rueda
especial de subasta, el listado de las acciones que se
cotizarn, segn lo previsto en los siguientes artculos.
Art. 47.- Aviso de subasta.- La casa de valores que
requiera utilizar este mecanismo de rueda especial de
subasta de acciones de sociedades no inscritas en el
Registro del Mercado de Valores que realice el sector
privado, deber informar a las bolsas de valores del pas, sea
a travs del sistema electrnico o de comunicacin escrita,
con cuarenta y ocho horas de anticipacin a la realizacin
de la misma, su voluntad de participar en sta. Las bolsas
de valores del pas, el mismo da de recibido el aviso,
notificarn mediante comunicacin escrita dirigida a sus
miembros y a la Superintendencia de Compaas que se va a
efectuar la subasta.
Si el aviso de subasta, dado a la bolsa por comunicacin
escrita o medios electrnicos, fuera recibido con
posterioridad a las 14h00, se entender como que fue
presentado al da burstil siguiente, da en el que se
proceder con la notificacin al mercado y a la
Superintendencia de Compaas.
Art. 48.- Contenido del aviso de subasta.- El aviso de
subasta deber contener los siguientes datos:
1. Denominacin de la casa de valores.
2. Razn social o denominacin y domicilio del emisor.
3. Nmero de acciones que se vayan a ofertar.
4. Valor nominal de cada accin.
5. Clase y serie.
6. Condiciones: especificar lote, dividendos, de ser el caso.
7. Fecha valor.
8. Fecha de negociacin.
9. Forma de pago.
Art. 49.- Procedimiento de posturas manuales.- El
mecanismo de rueda especial de subasta a travs de
procesos manuales, se divide en cinco fases:
1. Presentacin de posturas de oferta.- La casa de valores
que envi a la bolsa de valores el aviso de subasta, a travs
de su operador de valores, presentar su postura en sobre
cerrado, en el que indique el precio de reserva.
2. Presentacin de posturas de demanda.- Las posturas de
demanda debern ser entregadas en sobre sellado, al
director de rueda, durante los primeros quince minutos de la
misma.
Tales posturas deben utilizar el formato y medio requeridos
por la bolsa de valores.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
32 --
El director de rueda llenar y entregar al operador de
valores, un formulario de "documentos recibidos por rueda
especial de subasta", en el que constar la fecha y hora de
recepcin de la postura, y el nombre de la casa de valores.
Una vez entregados los sobres, queda expresamente
prohibido su retiro o la modificacin de las posturas.
3. Calificacin de posturas.- Para calificar las posturas, en
rueda especial de subasta para acciones de sociedades no
inscritas en el Registro del Mercado de Valores que realice
el sector privado, el director de rueda observar el siguiente
procedimiento:
3.1 Anunciar a todos los presentes la existencia y el
nmero de las posturas de demanda que han sido
oficialmente recibidas en la bolsa. En caso de no haberlas,
se declarar desierta la rueda especial de subasta.
3.2 El director de rueda har pblico inmediatamente, el
precio de reserva, base o mnimo.
3.3 El director de rueda procesar las posturas de demanda
presentadas y dispondr su ordenamiento, tomando en
consideracin el precio de stas, es decir de mayor a menor.
4. Difusin de posturas.- Una vez receptadas las posturas
de demanda, la bolsa de valores difundir todas las posturas
presentadas, durante los diez minutos posteriores a tal
recepcin.
5. Adjudicacin.- Durante esta etapa, la bolsa de valores
asignar la operacin, en base a quien hubiere presentado el
mejor precio. Para la adjudicacin de las operaciones, se
proceder de la siguiente forma:
5.1 Las posturas sern adjudicadas inmediatamente en
funcin del mejor precio.
5.2 En caso de que varias posturas se igualen, se proceder
a asignarlas en funcin del orden cronolgico de recepcin.
Art. 50.- Procedimiento de posturas electrnicas.- Para
este tipo de subasta se cumplirn con las siguientes fases:
1. Ingreso del aviso.- Es el registro de las condiciones
bsicas de oferta, con el objeto de comunicar al mercado
los valores que van a ofertar.
El operador autorizado de la casa de valores que desee
utilizar este mecanismo, ingresar el aviso con las
condiciones y tiempo de anticipacin sealados en los
artculos que hacen referencia al aviso de negociacin y al
aviso de subasta de este captulo.
2. Ingreso de la oferta.- Este ingreso permite convertir el
aviso de oferta en una postura en firme.
El operador de valores que represente a la casa de valores
oferente, ingresar sus posturas indicando el precio de
referencia.
3. Inscripcin.- La inscripcin permite a los participantes
del mercado, registrar la intencionalidad de compra de un
valor subastado.
4. Subasta.- En esta etapa los usuarios registrarn sus
demandas.

5. Adjudicacin.- El sistema realizar, en funcin de las
demandas ingresadas, el proceso de adjudicacin, siempre
en funcin al mejor precio.
En el evento de existir igualdad de precios, se adjudicar
adems en funcin al orden cronolgico de ingreso.
Art. 51.- Compensacin y liquidacin.- El proceso de
compensacin y liquidacin de valores se ajustar a las
normas vigentes para el efecto y a las condiciones
especficas, que determine el oferente que hubiere solicitado
la rueda especial de subasta para acciones no inscritas.
Si se presentare algn desacuerdo en el cumplimiento de la
operacin, las diferencias se resolvern a travs de la bolsa
de valores de la localidad en la que se registr el cierre de la
operacin.
Art. 52.- Comisiones de bolsa.- El directorio de la bolsa de
valores fijar las comisiones de bolsa para las operaciones
en el mecanismo de rueda especial de subasta de acciones
de sociedades no inscritas en el Registro del Mercado de
Valores, que realice el sector privado. Las comisiones o
cualquier modificacin a stas sern notificadas al mercado
y a la Superintendencia de Compaas, mediante
comunicacin escrita, con por lo menos cinco das hbiles
de anticipacin a la fecha en la cual entrarn en vigencia.
Art. 53.- Publicidad.- Las bolsas de valores, a travs de sus
boletines, difundirn al mercado las ofertas, demandas y
transacciones efectuadas.
III.v RUEDA ESPECIAL DE SUBASTA DE VALORES
DE RENTA FIJA NO INSCRITOS EN BOLSA Y/O EN
EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES
Art. 54.- Mecanismo de negociacin.- Se establece en las
bolsas de valores del pas, el mecanismo para la
negociacin de valores de renta fija no inscritos en bolsa y/o
en el Registro del Mercado de Valores.
En este mecanismo podrn participar las casas de valores
miembros de las bolsas de valores del pas y las
instituciones del sector pblico, debidamente autorizadas, a
travs de sus operadores de valores y funcionarios o
empleados pblicos, calificados para el efecto por las bolsas
de valores.
La negociacin de estos valores se realizar a travs de
sistemas para la oferta de valores de renta fija no inscritos
en bolsa y/o en el Registro del Mercado de Valores, los
mismos que utilizarn la metodologa de subasta serializada
de oferta aprobada por la Superintendencia de Compaas,
para las instituciones del sector pblico. Estas
negociaciones debern efectuarse en mercados
independientes de los utilizados, para la negociacin de
valores inscritos en bolsa.
Art. 55.- Lugar, fecha y hora.- La negociacin de valores
de renta fija no inscritos en bolsa y/o en el Registro del
Mercado de Valores, se realizar a travs de los sistemas
electrnicos provistos por las bolsas de valores para el
efecto.
Las bolsas de valores establecern conjuntamente los das y
horarios en los que se llevarn a cabo las subastas; horarios
que debern ser notificados al mercado y a la
-- 33
Superintendencia de Compaas, por lo menos, con tres das
burstiles de anticipacin a su puesta en produccin.
Art. 56.- Registro especial de valores de renta fija no
inscritos.- Las bolsas de valores mantendrn un registro
especial para valores no inscritos (REVNI), en el que se
anotarn los valores de renta fija no inscritos en bolsa, que
se coticen ocasional o peridicamente en las bolsas de
valores del pas, previa la presentacin de los siguientes
requisitos:
1. En el caso del tenedor de los valores:
1.1 Solicitud para adherirse al mecanismo de negociacin
de valores de renta fija no inscritos en bolsa y/o en el
Registro del Mercado de Valores, debidamente suscrita.
1.2 Detalle de los valores a anotarse en el REVNI.
1.3 En el caso de valores nominativos, se deber presentar
certificacin de propiedad o tenencia.
2. En el caso del emisor de los valores:
2.1 Solicitud para adherirse al mecanismo de negociacin
de valores de renta fija no inscritos en bolsa y/o en el
Registro del Mercado de Valores, debidamente suscrita.
2.2 Detalle de los valores a anotarse en el REVNI.
2.3 Certificado de existencia legal del emisor.
2.4 Capital pagado mnimo e ndices financieros fijados por
el directorio de las bolsas de valores.
2.5 Estados financieros auditados del ltimo ao.
2.6 Descripcin de la empresa, sus principales actividades
y perspectivas futuras.
Art. 57.- Efectos de la anotacin.- Tendr efecto sobre la
totalidad de la emisin de los valores de una determinada
clase, los mismos que podrn ser negociados durante el
perodo de vigencia de la anotacin descrita en el artculo
referente a la vigencia de la anotacin.
Art. 58.- Trmite y publicidad de la anotacin.- El
directorio de las bolsas de valores o el comit designado por
stas para el efecto, autorizar la anotacin de este tipo de
valores en el REVNI, y ordenar que el solicitante, por lo
menos con tres das burstiles de anticipacin a la recepcin
del aviso de negociacin, publique por una sola vez en un
diario de amplia circulacin nacional, un extracto de la
aceptacin de dicha bolsa, para que los valores a ser
negociados se coticen ocasional o peridicamente en las
bolsas de valores del pas. Un ejemplar del diario en el que
se realiz la publicacin, ser remitido hasta el da siguiente
de su publicacin, para conocimiento de las bolsas de
valores.
En dicho extracto deber constar por lo menos la razn
social del emisor; el nombre de la institucin que solicita la
anotacin; la resolucin y la fecha en la que se autoriz
dicha anotacin; el tipo de valor a negociarse; la fecha de
inicio de negociacin; el plazo de vigencia y la fecha de
vencimiento de la anotacin; y el nombre de la entidad
pblica o de la casa de valores que la representa,
debidamente seleccionada y calificada, de ser el caso;
deber especificarse que dicha anotacin se refiere al
registro especial de valores no inscritos (REVNI).
El mismo da de recibida la publicacin, las bolsas de
valores debern informar sobre la anotacin de los valores,
a los participantes del mercado y a la Superintendencia de
Compaas, mediante comunicacin escrita o cualquier

medio electrnico, a la cual deber adjuntarse una copia de
la publicacin.
Otorgada la autorizacin para la anotacin en el REVNI, la
bolsa de valores respectiva, notificar a la otra bolsa de
valores del particular, de acuerdo a lo dispuesto para la
notificacin de inscripciones de emisores y valores en las
bolsas de valores.
La anotacin en el REVNI de valores no inscritos en el
Registro del Mercado de Valores est exenta del pago de
cuotas, de tarifas de inscripcin institucional y de
mantenimiento anual, previstas en las regulaciones de las
bolsas de valores del pas.
Art. 59.- Vigencia de la anotacin.- La anotacin de los
valores no inscritos en bolsa tiene una vigencia de ciento
ochenta das calendario. La bolsa de valores deber
informar al mercado, durante los quince das previos al
vencimiento, la fecha de trmino de la anotacin.
Al menos con cinco das anteriores al vencimiento de este
plazo, cualquier tenedor o emisor podr solicitar a la bolsa
de valores una prrroga por un plazo igual, la que podr ser
concedida siempre que no haya variado substancialmente la
situacin legal, econmica y financiera del emisor; y que
cumpla con los requisitos establecidos en el artculo que
hace referencia al registro especial de valores no inscritos,
del presente mecanismo de negociacin.
Las bolsas de valores en las que se anot inicialmente los
valores, podrn negar la prrroga solicitada, en el caso de
que en el plazo inicial no se haya efectuado negociacin
alguna.
Ser potestad de la bolsa de valores, en la que se anot
inicialmente los valores, cancelar la anotacin en el
REVNI, cuando a su juicio el emisor dejare de acreditar
cierto nivel de solvencia que determine el deterioro de las
condiciones iniciales del mismo, que afecten al valor.
Las bolsas de valores automticamente procedern a
cancelar la anotacin de los valores del REVNI, una vez
vencido el plazo de vigencia; y en el caso de que exista la
voluntad del emisor, podr solicitar su inscripcin y la de
los valores, previo el cumplimiento de los requisitos legales
y reglamentarios pertinentes.
La anotacin en el REVNI habilita a todos los tenedores de
dicho valor a efectuar la colocacin en bolsa durante el
plazo autorizado en el presente artculo.
Art. 60.- Obligaciones por la anotacin.- Cuando la
anotacin fuere solicitada por el emisor, ste ser
responsable, ante la bolsa, de proporcionarle la informacin
ocasional que sta le requiera, la misma que versar sobre
los requisitos previstos en el artculo que hace referencia al
registro especial de valores no inscritos, del presente
mecanismo de negociacin.
Art. 61.- Aviso.- El tenedor que desee utilizar este
mecanismo tiene la obligacin de informar
simultneamente a las bolsas de valores, en forma
electrnica, mediante fax o por comunicacin escrita, con
por los menos tres das burstiles de anticipacin, su deseo
de participar en una subasta de valores de renta fija no
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
34 --
inscritos. Este aviso deber contener al menos, los
siguientes datos:
1. Nombre de la persona que presenta el aviso.
2. Nombre del operador calificado o funcionario pblico
interviniente en la transaccin.
3. Determinacin de la institucin pblica a la que
representa la casa de valores o la entidad pblica autorizada
que va a intervenir en la subasta, de ser el caso.
4. De ser necesario, determinacin de la regin o sector
geogrfico convocado a participar en la subasta, el cual
puede ser: nacional, costa e insular o sierra y oriente.
5. Determinacin del emisor y de los valores a negociarse.
6. Moneda.
7. Monto a negociar.
8. Fraccin bsica para el nmero mnimo de valores en que
se puede dividir el monto a demandar.
9. Fecha de negociacin en que se realizar la subasta.
10. Fecha valor.
11. Tasa nominal, de ser el caso.
Art. 62.- Mejora mnima.- La mejora mnima ser
determinada conjuntamente por los directorios de las bolsas
de valores.
Art. 63.- Compensacin y liquidacin.- El proceso de
compensacin y liquidacin de valores se ajustar a las
normas vigentes y a las condiciones especficas que
determine el oferente.
Si se presentare algn desacuerdo en el cumplimiento de la
operacin, las diferencias se resolvern a travs de la bolsa
de valores en la que se registr el cierre de la operacin,
conforme a la Ley y a sus propias normas de
autorregulacin.
Art. 64.- Comisiones de bolsa.- La comisin que cobren las
bolsas de valores por estas transacciones, ser la
determinada conjuntamente por los directorios de las bolsas
de valores.
Art. 65.- Informacin.- Las bolsas de valores deben
mantener una historia de las transacciones y los precios a
los que se cerraron. La informacin sobre estas
transacciones ser publicada en el boletn diario de
informacin, de manera independiente.
III.vi REPORTO BURSATIL
Art. 66.- mbito y prevalencia.- Las casas de valores y
entidades del sector pblico solo podrn realizar
operaciones de reporto por cuenta propia o de sus
comitentes en las bolsas de valores del pas, nica y
exclusivamente con valores inscritos en el Registro del
Mercado de Valores.
Las disposiciones del reporto burstil, no excluyen la
facultad de las instituciones financieras privadas y del

Banco Central del Ecuador de realizar operaciones de
reporto financiero, con sujecin a la Ley General de
Instituciones del Sistema Financiero y dems normas
aplicables. No obstante, si una institucin financiera
decide efectuar reporto en las bolsas de valores, se sujetar
a las disposiciones del reporto burstil debiendo, para
dicho efecto, contratar con una casa de valores.
Cuando las administradoras de fondos y fideicomisos, en su
calidad de comitentes, realicen operaciones de reporto por
cuenta de los fondos que administran, a travs de las casas
de valores, se sujetarn a las disposiciones del reporto
burstil.
Art. 67.- Definicin.- El reporto burstil es una operacin
de compraventa que se efecta a travs de las bolsas de
valores, consistente en la venta temporal de valores de renta
fija y de renta variable, inscritos en el Registro del Mercado
de Valores y en bolsa, todos de la misma especie, emisor y
clase; con un pacto incondicional de recompra, a un precio
predeterminado y al vencimiento de un plazo preestablecido
que no podr superar los ciento ochenta das.
Las operaciones antes indicadas son interdependientes y se
instrumentarn en una misma liquidacin de bolsa.
El reporto ser transado y liquidado en la misma moneda en
que fueron emitidos los valores, materia del reporto.
Estas operaciones no son susceptibles de prrroga y no
tienen control de rangos ni afectan al precio, ni en la fecha
de cierre ni en la de cumplimiento.
El factor de calce para valores de renta fija y renta variable
ser el rendimiento.
Art. 68.- Partes.- Este contrato involucra dos partes:
1. Reportante o comprador inicial.- Es la institucin
pblica que acta por cuenta propia o por cuenta de otra
institucin pblica, o tambin la casa de valores cuando
acte por cuenta propia o de un comitente para el cual
intermedia o administra portafolio de valores, previa la
suscripcin del respectivo contrato de mandato, el mismo
que reunir los requisitos mnimos establecidos en el
artculo que hace referencia a la celebracin obligatoria del
contrato. Estas instituciones suministrarn el dinero para la
adquisicin temporal de los valores, con el compromiso de
revenderlos a un valor y plazo establecidos, beneficindose
al vencimiento de dicho plazo, del rendimiento generado
por la diferencia de valor entre la compra de contado y la
recompra final.
2. Reportado o vendedor inicial.- Es la entidad pblica o la
casa de valores que acta por cuenta propia o de un
comitente, para el cual se administra portafolio de valores
previa la suscripcin del respectivo contrato de mandato, el
mismo que reunir los requisitos mnimos establecidos en el
artculo que hace referencia a la celebracin obligatoria del
contrato. Estas instituciones vendern los valores materia
del reporto, con el compromiso de recomprarlos a un valor
y plazo establecidos, beneficindose de la liquidez que se
origina por la venta temporal de los valores.
Art. 69.- Valores permitidos.- Los valores a negociarse y
los entregados en garanta, sern los que establezcan
mensualmente el directorio de cada bolsa de valores, hecho
-- 35
que ser notificado al mercado y a la Superintendencia de
Compaas, por lo menos con tres das hbiles de
anticipacin a su negociacin, a travs de boletines y
circulares dirigidos a los representantes legales de las casas
de valores e instituciones del sector pblico.
A efectos de posibilitar el reporto burstil por parte de las
instituciones del sector pblico, los directorios de las
bolsas de valores del pas establecern, de comn acuerdo,
de forma homognea y en una misma resolucin, los
parmetros de seleccin de los emisores y de los valores, as
como las condiciones en las que stos podrn ser
negociados y entregados en garanta.
El plazo del reporto no podr exceder el plazo de vigencia
de los valores materia de la operacin.
Los valores a reportarse debern estar inscritos en el
Registro del Mercado de Valores y en las correspondientes
bolsas de valores.
El directorio de cada bolsa de valores evaluar
mensualmente a los emisores, pudiendo hacerse
evaluaciones espordicas a peticin de los participantes,
con informacin de las operaciones de la bolsa de valores
en la que tenga mayor presencia.
Art. 70.- Tipos de reporto burstil.- Existen dos tipos de
reporto burstil:
1. Sin derechos accesorios: El reportado o vendedor inicial
conserva los derechos derivados de los valores materia
de la operacin y los mantendr hasta la fecha de
vencimiento del reporto.
2. Con derechos accesorios: Reportante o comprador inicial
obtiene los derechos derivados de los valores materia de la
operacin y los mantendr desde la fecha de contado normal
hasta la fecha de vencimiento del reporto.
Los valores materia del reporto burstil con o sin derechos
accesorios, debern ser endosados o cedidos por el
reportado, segn corresponda, a favor de quin actu como
reportante; y entregados en custodia y administracin a la
bolsa de valores donde se haya cerrado la operacin de
reporto burstil, en la fecha valor a la que se haya cerrado la
operacin.
Las bolsas de valores ejercern los derechos econmicos de
los valores de renta fija y los de renta variable dejados a su
custodia y administracin, en funcin del contrato de
mandato que deber suscribirse para el efecto y de acuerdo
a lo establecido en la reglamentacin interna que dicten los
correspondientes directorios.
Los valores de renta variable de emisores del sector
financiero debern ser negociados exclusivamente con
derechos, correspondindole a la bolsa de valores en la que
se haya cerrado la operacin, solicitar la respectiva
inscripcin en el libro de acciones y accionistas, mximo al
da siguiente de recibidos tales valores.
Art. 71.- Celebracin obligatoria del contrato del
reportado o reportante con sus comitentes.- Los
reportados o reportantes en forma previa a la realizacin de
operaciones de reporto, debern suscribir con cada uno de
sus comitentes por cada operacin un contrato de mandato
que contenga al menos las siguientes estipulaciones:

1. La indicacin de la fecha y lugar de celebracin del
contrato.
2. Nombre de las personas autorizadas para representar al
comitente reportado o reportante frente a la casa de valores.
3. La declaracin del comitente de que conoce y acepta los
trminos del respectivo contrato de mandato que celebra
con su respectivo reportado y reportante, as como las
disposiciones del reporto burstil de este captulo.
4. El detalle de los valores que son materia de la operacin
de reporto, indicando las caractersticas como plazo,
inters, valor nominal, entre otros; segn corresponda a la
naturaleza del contrato.
5. El compromiso por parte del comitente reportado o
reportante de constituir y ajustar las garantas que
correspondan.
6. La aceptacin expresa e irrevocable por parte del
comitente reportado o reportante para que el reportante
liquide a travs de cualquier mecanismo de negociacin
burstil autorizado y disponga, de ser necesario, de las
garantas constituidas, que debern ser entregadas por la
respectiva bolsa de valores que mantenga su custodia.
7. La manifestacin de que el comitente exonera al
reportado o reportante, segn sea el caso, y a la bolsa de
valores por los daos y perjuicios que pudiera sufrir por
hechos que constituyan fuerza mayor o caso fortuito, de
conformidad con lo previsto en el Cdigo Civil.
8. Clusula de sometimiento de las controversias que
puedan surgir entre las partes a la decisin de rbitros, de
conformidad con lo previsto en la Ley de Arbitraje y
Mediacin.
9. Declaracin sobre el origen lcito de los recursos.
Art. 72.- Reporto del sector pblico.- Las entidades del
sector pblico que realicen operaciones de reporto, debern
sujetarse a lo dispuesto en el artculo 37 de la Ley de
Mercado de Valores; en el artculo 17 de la Ley de
Reordenamiento Econmico, en el rea Tributaria y
Financiera; en el artculo 34 de la Ley de Descentralizacin
y Participacin del Estado; en las disposiciones de sus
leyes especiales y normas internas; y en las dems leyes que
le sean aplicables.
Art. 73.- Reporte de operaciones.- Las casas de valores
debern informar mensualmente a la Superintendencia de
Compaas las operaciones de reporto que hubieren
efectuado durante el perodo, especificando las operaciones
efectuadas por cuenta propia y de sus comitentes, en cuyo
caso debern identificar el cdigo del portafolio
administrado.
Las instituciones del sector pblico informarn de sus
operaciones diariamente, de conformidad con la Ley.
Art. 74.- Suspensin temporal de negociaciones.- Cuando
se presenten circunstancias de fuerza mayor o hechos que
produzcan o puedan producir graves alteraciones en el
mercado, el director de la rueda estar facultado para
suspender temporalmente la realizacin de nuevas
operaciones de reporto sobre la totalidad de los valores o
sobre algn valor en particular, sin que ello afecte el
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
36 --
cumplimiento de aquellas que hubieren sido celebradas con
anterioridad a la fecha de suspensin.
Las operaciones de reporto sobre un valor en particular
debern suspenderse de manera inmediata y por el mismo
trmino cuando se suspendan las negociaciones sobre dicho
valor, o se suspenda o cancele la inscripcin del valor o
emisor, sin que ello afecte el cumplimiento de las
operaciones que hubieren sido celebradas con anterioridad.
La suspensin del reporto en el mercado, en ningn caso
supondr limitacin alguna al derecho de la bolsa de valores
de exigir la constitucin o ajuste de garantas.
En todos los casos es obligacin de las bolsas notificar a la
Superintendencia de Compaas.
Art. 75.- Cupos de operacin de reporto burstil.- Se
establecen los siguientes cupos, los cuales debern
mantenerse durante la vigencia de la operacin:
1. La casa de valores que acte para su portafolio propio
tendr un cupo mximo para operaciones de reporto
burstil, conforme se detalla a continuacin:
1.1 Cuando la relacin inversin para patrimonio es igual o
menor a 1, se podr realizar operaciones de reporto hasta un
setenta por ciento del portafolio propio.
1.2 Cuando la relacin inversin para patrimonio sea mayor
a 1.01 hasta 2, se podr realizar operaciones de reporto
hasta el cuarenta por ciento del portafolio propio.
1.3 Cuando la relacin inversin para patrimonio sea mayor
a 2.01 hasta 3, se podr realizar operaciones de reporto
hasta el veinte y cinco por ciento del portafolio propio.
1.4 Cuando la relacin inversin para patrimonio sea mayor
a 3.01 hasta 4, se podr realizar operaciones de reporto
hasta el quince por ciento del portafolio propio.
2. La casa de valores podr realizar operaciones de reporto
hasta por el setenta por ciento del portafolio administrado
de cada cliente.
Art. 76.- Constitucin de garantas.- El reportado o
vendedor inicial que participe en una operacin de reporto,
deber garantizar de forma irrevocable, el cumplimiento de
sus obligaciones a ms tardar en la fecha de contado normal
de la operacin de reporto. Estas garantas debern ser
otorgadas por:
1. La casa de valores, cuando acte por cuenta propia o por
los comitentes que hayan celebrado el respectivo contrato
de mandato con la casa de valores.
2. La institucin pblica que acta por cuenta propia o de
otra institucin pblica.
Art. 77.- Responsables de las garantas.- Las casas de
valores e instituciones pblicas sern las nicas
responsables, ante las bolsas de valores, de la constitucin,
sustitucin, reconstitucin o reposicin de las garantas.
Art. 78.- Clases de garantas.- Por la celebracin de cada
operacin de reporto, debern constituirse dos tipos de
garantas:

1. Garanta bsica.- Es el margen de garanta que debe
constituir y entregar el reportado por su participacin en
cada operacin de reporto, con valores, garantas bancarias
y/o dinero en efectivo, que establezcan los directorios de las
bolsas de valores.
2. Garanta de variacin.- Es el ajuste al margen de garanta
bsica, que corresponde al dinero en efectivo, garantas
bancarias y/o valores adicionales que debe otorgar el
reportado desde el momento en que se celebre la operacin
de reporto, durante su vigencia y hasta el momento de su
cumplimiento, cuando exista una diferencia negativa entre
el valor de mercado de los valores materia de la operacin
ms el valor de mercado de los valores entregados como
garanta bsica, con relacin al precio de recompra pactado
ms un porcentaje del valor de mercado de la garanta
bsica. Dicho porcentaje ser establecido considerando al
menos los criterios de presencia burstil y liquidez del
valor.
La garanta bsica y de variacin sern calculadas conforme
lo establezcan de manera conjunta, los directorios de las
bolsas de valores en aplicacin de su facultad de
autorregulacin.
Art. 79.- Constitucin del margen de garanta bsica por
parte del reportado o vendedor inicial.- El porcentaje
utilizado para el clculo del margen de garanta bsica ser
fijado por el directorio de cada bolsa de valores, para lo cual
tomar en cuenta al menos los criterios de presencia burstil
y liquidez del valor.
En las operaciones de reporto con o sin derechos accesorios,
las partes entregarn a disposicin de las bolsas de valores,
en custodia y administracin, los valores que conforman la
garanta, contabilizando stos en las "cuentas de orden", en
la subcuenta custodia y administracin de valores recibidos
de terceros.
En el caso de valores de renta fija, el reportado endosar los
valores entregados en garanta.
Art. 80.- Variacin del precio de valores de renta
variable.- Si el precio de la accin que se reporta disminuye
por efecto de la capitalizacin de reservas o entrega de
dividendos, el correspondiente dividendo - accin pasar a
ser parte integrante del activo subyacente de la operacin,
independientemente del llamado a margen.
Si el dividendo se declara en efectivo, el valor pagado o el
derecho por cobrar de ese dividendo, segn el caso, pasar a
formar parte de la garanta hasta que se realice el ajuste del
precio en el mercado. Si una vez realizado el indicado ajuste
el nuevo valor del activo subyacente es mayor que el valor
originalmente reportado, el reportado podr solicitar su
devolucin, caso contrario se realizar el llamado a margen
por la diferencia.
Art. 81.- Identificacin de la operacin y de las
garantas.- La casa de valores al momento de presentar el
valor materia de la operacin y sus garantas, segn
corresponda, para la custodia y administracin de la bolsa
de valores, deber identificar si la operacin y los valores
materia del reporto y las garantas son del portafolio propio
o de su comitente, al cual se le administra un portafolio de
valores, mediante declaracin firmada, segn lo establezcan
los procedimientos de la respectiva bolsa de valores. La
-- 37
custodia de los valores y la verificacin de dicha
declaracin ser responsabilidad de cada bolsa de valores.
Adicionalmente, en caso de que la casa de valores acte en
funcin de un convenio de corresponsala, deber declarar
si est actuando para portafolio propio o de terceros de su
representada.
La institucin pblica al momento de presentar el valor
materia de la operacin o sus garantas, segn corresponda,
deber sealar que se trata de valores de la propia entidad
pblica o si est actuando por cuenta de otra institucin
pblica. La custodia de los valores y la verificacin de
dicha declaracin ser responsabilidad de cada bolsa de
valores.
Art. 82.- Operaciones por cuenta propia.- Estas
operaciones se podrn efectuar con valores del portafolio
propio de la casa de valores o institucin pblica que
interviene, debiendo quedar registrada en el formato de
orden de la casa de valores o en el registro que deber llevar
la entidad del sector pblico. Las garantas entregadas
deben ser de portafolio propio.
Un mismo valor puede servir para garantizar varias
operaciones de reporto, siempre y cuando cubra
suficientemente el porcentaje de mrgenes de garanta del
total de dichas operaciones, y lo acepte el reportante.
Art. 83.- Operaciones del portafolio administrado o
mandato.- Estas operaciones se efectuarn por
instrucciones de sus comitentes y con los valores de su
propiedad. As tambin, al ser presentadas las garantas,
debern ser del portafolio administrado del comitente.
En este caso la casa de valores deber llevar un registro en
el que conste:
1. Valores que forman parte de las operaciones de reporto
burstil, especificando si corresponden al reportante o al
reportado.
2. Nombre del comitente con el que se suscribi el contrato
de mandato.
3. Nmero del contrato de mandato.
4. Nmero de la liquidacin de la bolsa de valores.
5. Fecha de realizacin de la operacin de reporto burstil.
6. Clase de valor.
7. Valor nominal.
8. Precio de recompra.
9. Plazo de vigencia del contrato de reporto.
10. Comisin de la casa de valores.
11. Valor efectivo (valor nominal por precio de contado
normal).
12. Valores o recursos en efectivo que formen parte de la
garanta para la operacin de reporto burstil.

13. Reposicin de garanta: deber contener las
caractersticas de los valores entregados por la casa de
valores y que pertenecen al portafolio administrado, para
cubrir la garanta de variacin.
14. Rendimiento pactado.
Art. 84.- Responsabilidad del reportado.- El reportado
ser responsable de:
1. Confirmar la integridad, autenticidad y origen legtimo de
los valores materia de la operacin de reporto.
2. Transferir los valores materia del reporto.
3. Conformar la garanta bsica y cumplir con su
mantenimiento.
4. Entregar, de ser requerido por las bolsas de valores, hasta
el siguiente da burstil, la garanta de variacin, con dinero
en efectivo, garantas bancarias y/o valores aprobados por
el respectivo directorio, para cubrir el margen mnimo de
dicha garanta.
5. Pagar, al trmino del reporto, el valor de recompra.
Art. 85.- Responsabilidad del reportante.- El reportante
ser responsable de la entrega del dinero al reportado, por
los valores materia del reporto, as como de la entrega de los
mismos para la custodia de la bolsa de valores, en el plazo
contado normal, hasta la fecha de cumplimiento de la
recompra.
Art. 86.- Responsabilidad de las bolsas de valores.- Las
bolsas de valores sern responsables de:
1. Brindar los mecanismos necesarios para el
perfeccionamiento de estas operaciones.
2. Custodiar y administrar diligentemente, con
responsabilidad de depositario, los valores objeto de la
negociacin y de la garanta.
3. Revisar al menos semanalmente la valoracin de los
valores materia de la operacin y de los entregados en
garanta, para determinar los que han cado por bajo del
margen mnimo de garanta y exigir la cobertura a quien
corresponda.
4. Entregar, al trmino del reporto, los valores dejados en
custodia.
5. Pagar el valor final de retroventa al reportante o
comprador inicial.
6. Declarar de plazo vencido el reporto, en el caso de que el
reportado no cubra el margen mnimo de garanta de un
reporto o no pague, al trmino del mismo, el valor de
recompra.
Art. 87.- Reconstitucin de la garanta del reportado.-
Las bolsas de valores valorizarn, al menos semanalmente,
los valores materia de la operacin y los entregados en
garanta por el reportado, para determinar el porcentaje
cubierto de la operacin. Si el valor de mercado de los
valores materia de la operacin ms el valor actual de la
garanta bsica entregada por el reportado, es inferior al
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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valor de recompra, el reportado deber cubrir el margen de
garanta.
En igual forma, si el importe de los valores entregados en
garanta bsica por el reportado disminuye respecto a la
valoracin, se exigir a la casa de valores o entidad del
sector pblico, segn corresponda, una reconstitucin de la
garanta equivalente a la disminucin.
No obstante lo anteriormente indicado, con el fin de
preservar la seguridad del mercado y en consideracin a
circunstancias excepcionales o de alto riesgo, las bolsas de
valores podrn solicitar la constitucin de garantas
adicionales, en relacin con las operaciones de reporto por
cumplirse.
Art. 88.- Retiro de garantas excedentes.- Si el valor de
mercado de los valores materia de la operacin ms el valor
de mercado de las garantas entregadas, es superior al precio
de recompra del reporto ms el porcentaje del valor de
mercado de la garanta bsica, el reportado tendr derecho a
retirar el excedente de los valores entregados en garanta.
Los valores materia de la operacin de reporto no podrn
ser retirados por ningn concepto hasta el cumplimiento de
la operacin.
Art. 89.- Sustitucin de garantas.- Las bolsas de valores
podrn ordenar la sustitucin de garantas en los eventos
indicados a continuacin:
1. Cuando el emisor del valor entregado en garanta pase a
ser administrado por un ente estatal o deba ser objeto de
liquidacin forzosa por parte del Estado.
2. Cuando el emisor del valor entregado en garanta sea
sometido a alguna medida de control o intervencin, por
parte del rgano de control competente, y siempre que se
haya informado a las bolsas de valores sobre la situacin del
emisor.
3. Cuando el emisor del valor entregado en garanta entra en
proceso de liquidacin.
4. Cuando la capacidad patrimonial del emisor de un valor
entregado en garanta est afectado en forma grave, es decir,
llegue a porcentajes menores al mnimo exigido para
funcionar.
5. Cuando se suspenda o cancele la inscripcin en la bolsa
de valores del valor entregado en garanta.
6. Por solicitud de una casa de valores, cuando los nuevos
valores son de igual o mayor valor presente que los que se
desea reemplazar. La autorizacin de esta sustitucin ser
discrecional por parte del representante legal de las bolsas
de valores.
Art. 90.- Incumplimiento de la obligacin de
reconstitucin de las garantas.- Cuando una vez
efectuado el llamamiento a margen por parte de la bolsa de
valores, la casa de valores o la institucin del sector pblico
autorizadas para operar, no restituyan la garanta hasta el
siguiente da burstil, sern suspendidas hasta que cumplan
con su obligacin. La suspensin ser notificada
inmediatamente a los intermediarios de valores y a la
Superintendencia de Compaas.

Si la casa de valores o la institucin del sector pblico que
acta como reportado, contina en mora an despus de
efectuada la suspensin, la bolsa de valores, en un plazo
perentorio de siete das burstiles, proceder a anular la
operacin y exigir a la parte que incumple que, en un plazo
no mayor a tres das burstiles, devuelva el valor de
recompra ms los costos financieros, de ser el caso; y que
devuelva, as mismo, la comisin de la contraparte, la multa
del uno por ciento sobre el valor efectivo de la transaccin,
ms los costos financieros en los que hubiere incurrido la
bolsa.
Si persiste el incumplimiento, la bolsa entregar los valores
a la casa de valores o a la institucin del sector pblico
perjudicada, sin perjuicio de las reclamaciones legales a las
que hubiere lugar.
Agotado el procedimiento antes determinado, la bolsa de
valores cancelar definitivamente la autorizacin para
operar a la casa de valores o a la institucin del sector
pblico que incumpli la transaccin, debiendo notificar
este hecho al mercado y a la Superintendencia de
Compaas.
Art. 91.- Procedimientos en caso de incumplimiento de la
operacin de reporto burstil.- Si el reportado
incumpliere una operacin de reporto, se generarn, a partir
del incumplimiento, intereses de mora sobre el valor
pactado por la operacin; adems, el reportante podr
negociar los valores materia del contrato de reporto en la
bolsa de valores, a fin de satisfacer el pago. Si el valor neto
de la venta de los valores es superior al valor pactado ms
los intereses de mora a que hubiere lugar, el saldo
incrementar el fondo general de ejecucin del reportado.
Si el producto de la venta no cubriere el valor acordado ms
los intereses de mora, la bolsa de valores correspondiente
proceder a hacer efectiva las garantas depositadas por el
reportado. Para este efecto, el reportante queda ampliamente
facultado para liquidar los valores entregados en garanta. Si
realizada dicha venta quedare un remanente, ste le ser
devuelto al reportado al da siguiente hbil de haberse
pagado ntegramente la operacin. En caso de que faltare, se
requerir al reportado la entrega inmediata y en efectivo de
la diferencia no cubierta.
Si el reportado incumpliere con esta obligacin, la
respectiva bolsa de valores podr usar el fondo de garanta
de la casa de valores incumplida y, de ser necesario, rematar
su cuota patrimonial, de conformidad con lo establecido en
la Ley.
Se podr aplicar a la parte que incumple, las
responsabilidades previstas en la Ley de Mercado de
Valores, en las normas de autorregulacin y en las dems
disposiciones complementarias, sin perjuicio de la ejecucin
de las garantas.
Si el reportante no pudiere vender los valores objeto de la
operacin, dentro de los dos das burstiles siguientes al
incumplimiento de la misma, la operacin se declarar
incumplida y la bolsa de valores respectiva entregar al
reportante sus valores dejados en garanta y las garantas
entregadas por el reportado.
Las garantas dadas al reportante para su enajenacin, sern
entregadas a ttulo compensatorio, procediendo adems con
las sanciones correspondientes a la parte incumplida, de
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conformidad a lo establecido en el captulo sobre las
denuncias, sanciones y apelaciones de los participantes del
mercado de valores de esta codificacin.
Art. 92.- Liquidacin anticipada de una operacin de
reporto.- La operacin de reporto podr ser liquidada
anticipadamente, en los siguientes casos:
1. Incumplimiento de entrega de garantas.
2. Cuando el emisor del valor materia de la operacin pase a
ser administrado por un ente estatal o deba ser objeto de
liquidacin forzosa por parte del Estado.
3. Cuando el emisor del valor materia de la operacin sea
sometido a alguna medida de control o intervencin, por
parte del rgano de control competente, y siempre que se
informe a las bolsas de valores sobre la situacin del
emisor.
4. Cuando el emisor del valor materia de la operacin entra
en proceso de liquidacin.
5. Cuando la capacidad patrimonial del emisor de un valor
materia de la operacin est afectado en forma grave, es
decir, llegue a porcentajes menores al mnimo exigido para
funcionar.
6. Cuando se suspenda o cancele la inscripcin en la bolsa
de valores del valor materia de la operacin.
7. Por decisin de comn acuerdo, de ambos participantes,
en cuyo caso se deber pagar el precio de recompra pactado.
Para la liquidacin a un precio distinto al pactado, se
requerir el acuerdo por escrito de ambas partes y de la
autorizacin de la respectiva bolsa de valores.
Seccin IV
Control
Art. 93.- Control a las casas de valores.- Sin perjuicio de
las facultades de vigilancia y control establecidas para la
Superintendencia de Compaas, las respectivas bolsas de
valores vigilarn y controlarn permanentemente el
desempeo de las funciones de las casas de valores y de los
operadores de valores. De igual manera, lo efectuarn las
asociaciones de autorregulacin que stas conformen, de
acuerdo con lo dispuesto en el artculo 43 de la Ley.
Art. 94.- Control de variacin de precios de valores
extranjeros.- Las bolsas de valores establecern
diariamente los lmites de precios mximos y mnimos
permitidos para la negociacin de estos valores. Para ello,
crearn los mecanismos electrnicos de control de variacin
de precios. El director de rueda podr modificar los lmites
establecidos, de acuerdo a la variacin en los mercados
internacionales.
Seccin V
Disposiciones generales
Art. 95.- Notificacin de inscripcin de emisores y
valores en bolsa.- La bolsa de valores en la que se realice
la inscripcin de un emisor y de sus valores, notificar tal
particular a las dems bolsas, hasta el siguiente da burstil
de producirse dicha inscripcin y, en el mismo plazo,
remitir la respectiva documentacin de respaldo, as como
los prospectos de oferta pblica, cuando fuere del caso.

Art. 96.- Autorizacin de la negociacin.- Sin perjuicio de
lo dispuesto en el artculo precedente, la inscripcin de un
emisor y de sus valores deber difundirse al siguiente da
burstil de efectuada tal inscripcin o de remitida la
notificacin a la misma, a travs del boletn diario de
negociaciones que publica cada una de las bolsas de valores
del pas.
La bolsa de valores en la que se origina la inscripcin,
autorizar a sus miembros la negociacin de los valores
inscritos, una vez que haya comprobado que las dems
bolsas de valores del pas recibieron la documentacin
requerida para su inscripcin y el respectivo prospecto de
oferta pblica, cuando fuere el caso.
La primera rueda de bolsa a travs de la cual se realicen las
negociaciones de los valores objeto de la oferta pblica, se
efectuar luego de transcurrido el plazo de tres das
burstiles, contados a partir del da siguiente al que se
efectu la comprobacin referida en el inciso anterior.
Art. 97.- Inobservancia.- La inobservancia a lo establecido
en los dos artculos precedentes se considerar como
infraccin a lo dispuesto en el literal c) del artculo 207 de
la Ley de Mercado de Valores.
Art. 98.- Remisin de informacin entre bolsas de
valores.- Para el mantenimiento de la inscripcin del emisor
y de sus valores, la bolsa de valores en la que se origin la
inscripcin ser la responsable de requerir la informacin
necesaria, as como de los hechos relevantes ocurridos, que
sern remitidos a las dems bolsas de valores, durante el
siguiente da burstil, contado desde la fecha de su
recepcin.
Art. 99.- Responsabilidades de las bolsas de valores.- Las
bolsas de valores sern responsables de:
1. Proveer a sus miembros de mecanismos de negociacin
presenciales o electrnicos, que aseguren la transparencia,
competencia y eficacia del mercado burstil.
2. Velar porque las casas de valores miembros, sus
representantes, sus operadores y los funcionarios de las
bolsas de valores, en el ejercicio de sus actividades, se cian
a los principios ticos y disciplinarios; y cumplan
estrictamente la Ley, las normas reglamentarias y las de
autorregulacin.
3. Llevar los registros contables de conformidad con la
normativa y el plan de cuentas emitido por el Consejo
Nacional de Valores.
4. Contar con procedimientos adecuados para que las
operaciones que se realicen a travs de los mecanismos de
negociacin presenciales, estn respaldadas por formularios
de oferta, demanda y mejora de precios, y por sus
respectivos comprobantes de liquidacin. Dichos
formularlos determinarn si se trata de operaciones
regulares o cruzadas.
5. Grabar las sesiones de los mecanismos de negociacin
presenciales y conservar las grabaciones, al menos por el
lapso de un ao de realizados los mismos.
6. Conservar en medios magnticos, al menos por un ao,
las sesiones de los mecanismos de negociacin electrnica,
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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que permitan apreciar, en cualquier momento, los eventos
sucedidos en torno a las operaciones.
7. Conservar como constancia la copia documental,
microfilmada o grabada mediante cualquier innovacin
tecnolgica, de los valores que se encuentren en custodia de
las bolsas de valores.
8. Conservar, por el plazo de cinco aos, los contratos de
liquidacin de bolsa de cada operacin cerrada en los
mecanismos de negociacin presenciales o electrnicos.
9. Proveer a la Superintendencia de Compaas del servicio
de monitoreo de los mecanismos de negociacin
electrnicos, a travs de un enlace de comunicaciones, de
tal manera que las negociaciones puedan ser verificadas por
sta, en tiempo real.
10. Establecer los procedimientos para la recepcin y
entrega de los valores negociados.
11. Vigilar, controlar y hacer permanentemente un
seguimiento de las operaciones de las casas de valores
miembros; y verificar la informacin financiera presentada
por stas y los emisores de valores, valindose para ello de
los anlisis tcnicos y legales que elabore internamente.
12. Realizar estudios econmicos y de desarrollo de
mercado, nuevos productos y dems alternativas que
permitan el desarrollo del mercado de valores.
13. Mantener el registro de emisores y valores.
14. Proporcionar permanentemente a sus miembros y a los
inversionistas, por medios idneos y acordes al desarrollo
de las comunicaciones, la informacin econmica y
financiera pblica sobre emisores, casas de valores,
operaciones burstiles y hechos relevantes.
Art. 100.- Obligaciones de las bolsas de valores en
relacin a la negociacin de valores extranjeros.- Para la
negociacin de valores de deuda pblica emitida por
estados, entidades de pases extranjeros y organismos
multilaterales de crdito, adems, de las obligaciones
sealadas en la Ley de Mercado de Valores y sus normas
complementarias, las bolsas de valores debern:
1. Contar con el o los contratos que les permitan acceso
directo al menos a un sistema internacional de informacin
sobre inversiones en valores extranjeros. El acceso a dicho
sistema se encontrar en las instalaciones de las bolsas de
valores a disposicin de las casas de valores, a fin de que se
provea de la informacin en tiempo real sobre los precios de
cotizacin de tales valores.
2. Controlar en la forma que lo estimen pertinente, que las
casas de valores cumplan su obligacin de proveer a sus
clientes, la informacin antes citada.
3. Mantener la inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores de los valores extranjeros pblicos que se negocian
en el mercado local. Deber remitir trimestralmente, la
informacin que se detalla ms adelante, la cual deber ser
difundida en los medios de comunicacin adecuados, que
permitan mantenerla actualizada y disponible para el
inversionista:
3.1 Nombre del emisor extranjero pblico.

3.2 Caractersticas de los valores, principalmente: plazo de
vencimiento, valor nominal de los valores, tasa de inters,
forma de pago del inters y capital, garanta especial, forma
de representacin de liquidacin.
3.3 Informacin macroeconmica del pas que emite:
producto interno bruto, reservas monetarias internacionales,
tipo de cambio respecto al dlar de los Estados Unidos de
Amrica, tasas de inters activas y pasivas, inflacin,
emisin monetaria, balanza comercial, balanza de pagos,
deuda pblica externa, deuda pblica interna.
3.4 Informacin histrica de las transacciones de bonos
similares en el mercado donde se hayan negociado.
3.5 Informacin de la calificacin de riesgo pas.
3.6 Informacin sobre cambios en el entorno
macroeconmico del pas que se trate.
3.7 Calificacin de riesgo internacional, vigente a la fecha
de presentacin, de ser el caso.
Art. 101.- Oficinas de representacin.- Las bolsas de
valores legalmente establecidas en el pas, podrn abrir
oficinas de representacin en cualquier ciudad del Ecuador
o del exterior. A travs de los intermediarios autorizados,
podrn prestar los servicios conexos con las transacciones
que aquellos realicen, respetando las normas aplicables para
el efecto.
Las oficinas de representacin podrn realizar todas
aquellas acciones que tiendan a promover y difundir el
mercado de valores, tales como brindar asesora a los
participantes o a terceros, difundir sus servicios, organizar
seminarios y eventos. Adicionalmente, las oficinas de
representacin de cada bolsa pueden brindar directamente
todos aquellos servicios conexos con las actividades que le
son propias y para las cuales estn autorizadas, tales como
la verificacin de valores y su custodia temporal mientras
duren dichas labores.
Cada bolsa de valores informar semestralmente al rgano
de control sobre la apertura o cierre de estas oficinas y
cualquier hecho relevante que se produjere con relacin a
ellas.
En los lugares donde funcionen las oficinas de
representacin, no podrn desarrollarse ni organizarse
ruedas de bolsa.
Art. 102.- Prdida de la cuota patrimonial de propiedad
de una casa de valores.- La prdida, por cualquier causa,
de la cuota patrimonial de propiedad de una casa de valores,
causar la inmediata suspensin de las actividades en la
respectiva bolsa. Si esta fuese la nica cuota patrimonial y
en el plazo de ciento ochenta das no adquiriese otra,
implicar la imposibilidad de cumplir su objeto social y,
consecuentemente, ser causal de disolucin, de
conformidad con lo dispuesto en la Ley de Compaas.
Dentro del plazo estipulado en el inciso anterior para la
reposicin de la cuota patrimonial, y durante el perodo en
el que una casa de valores estuviera sin sta, la bolsa de
valores respectiva suspender a sus miembros, la
autorizacin para operar en bolsa y los derechos polticos
que confieren las cuotas patrimoniales de las bolsas de
valores.
Art. 103.- Operaciones interbolsa.- La bolsa de valores,
previa la autorizacin de su directorio, podr celebrar
acuerdos con otra bolsa, con el fin de realizar operaciones
interbolsa, interconectando sus ruedas, de modo que se
-- 41
asegure la oportunidad, eficiencia y transparencia del
mercado de valores.
Art. 104.- Proceso de disolucin y liquidacin.- Las bolsas
de valores podrn disolverse por voluntad propia, conforme
a la Ley y sus estatutos sociales, o por incursin en una de
las causales determinadas en la Ley de Mercado de Valores.
El proceso de disolucin y liquidacin se someter a las
disposiciones contenidas en la Ley de Compaas, en las
normas del Cdigo Civil y en su propio estatuto.
Captulo II
Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin
de Valores
Seccin I
Constitucin, autorizacin de funcionamiento e
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores de los
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de
valores
Art. 1.- Constitucin.- Adems de los requisitos
establecidos en la Ley de Mercado de Valores, se deber
observar lo siguiente:
1. La denominacin de esta compaa llevar
necesariamente la mencin "Depsito Centralizado de
Compensacin y Liquidacin de Valores", a la que se
agregar una expresin peculiar.
2. Cada accionista no podr ser propietario de ms del cinco
por ciento del monto del capital suscrito, con excepcin de
las bolsas de valores del pas y de las entidades del sector
pblico legalmente autorizadas, quienes podrn exceder este
porcentaje.
Art. 2.- Requisitos previos para la autorizacin de
funcionamiento de los depsitos.- Previo a que la
Superintendencia de Compaas expida la resolucin de
autorizacin de funcionamiento de los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin de valores,
deber aprobar lo siguiente:
1. Normas internas de carcter general, emitidas por la
compaa que se ha constituido para prestar el servicio de
depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores, como:
1.1 Reglamento interno que contendr por lo menos normas
sobre:
1.1.1 Control de seguridad y de riesgos.
1.1.2 Control de flujos de informacin.
1.1.3 Sigilo burstil.
1.1.4 Control interno.
1.1.5 Procedimientos disciplinarios.
1.1.6 Procedimientos de tica mercantil.
1.2 Manual de seguridad y control de riesgos que debe
contener al menos lo siguiente:
1.2.1 Poltica de evaluacin de riesgos del negocio.
1.2.2 Poltica de seguros que cubran la integridad de los
valores depositados, facilidades fsicas, plataforma
tecnolgica, solvencia e integridad moral de las actuaciones
de los funcionaros y empleados.
1.2.3 Poltica de manejo de contingencias para desastres
naturales, casos fortuitos, casos de fuerza mayor.

1.2.4 Poltica de manejo de contingencias en el
funcionamiento de la plataforma tecnolgica, que asegure
ininterrumpidamente la prestacin del servicio.
1.3 Manual operativo que contendr por lo menos lo
siguiente:
1.3.1 Procedimientos sobre transferencias, compensacin y
liquidacin de las operaciones involucradas.
1.3.2 Sistema de informacin para los depositantes sobre los
movimientos de sus cuentas y saldos correspondientes.
1.3.3 Procedimientos para evitar riesgos crediticios, de
liquidez, de incumplimientos, de custodia y operativos.
2. La existencia de personal, instalaciones, sistemas y
equipos, tales como:
2.1 Personal tcnico calificado que asegure la prestacin
eficiente del servicio.
2.2 Instalaciones funcionales que garanticen la seguridad de
los valores depositados y bvedas de alta seguridad.
2.3 Pliza de seguro que cubra los riesgos operativos
derivados del proceso de depsito, custodia, registro de
transferencias, compensacin y liquidacin de valores,
conforme las operaciones autorizadas.
(Numeral agregado segn RESOLUCIN No. CNV-001-2009,
publicada en el Registro Oficial No. 581 de 30 de abril del 2009).
2.4 Red de interconexin automtica con las bolsas de
valores y otros mecanismos centralizados de negociacin.
2.5 Sistemas de informtica que debern enmarcarse en los
estndares internacionales.
2.6 Tecnologa que prevea un sistema de compensacin
eficiente y que incluya la seguridad y segregacin de
activos; que permita el contacto automtico con los medios
de pago, con la determinacin y con la reevaluacin de la
posesin diaria de los comitentes o propietarios, segn sea
el caso. Esta tecnologa deber prever sistemas paralelos
que tengan las mximas seguridades, a fin de evitar fallas
que paralicen la prestacin del servicio, que altere su
informacin o que se cometan otros errores.
2.7 Contar con un departamento de auditora interna de
gestin, contable e informtica.
Art. 3.- Solicitud de inscripcin y su contenido.- Los
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de
valores debern inscribirse en el Registro del Mercado de
Valores, para lo cual presentarn una solicitud suscrita por
el representante legal, acompaada de la siguiente
informacin:
1. Manuales de usuario del sistema.
2. Ficha registral.
(Numeral 1 anterior eliminado segn RESOLUCIN No. CNV-
001-2009, publicada en el Registro Oficial No. 581 de 30 de abril
del 2009).
Art. -Interconexin operativa con las bolsas de
valores.- Las Bolsas de valores debern cumplir con todos
los procesos orientados a la interconexin automtica con
los Depsitos Centralizados de Compensacin y
Liquidacin de Valores.
Corresponde a las bolsas de valores o los mecanismos
centralizados de negociacin, remitir por medio de la
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
42 --
interconexin la informacin de la operacin a los depsitos
centralizados de compensacin y liquidacin para que stos
puedan desempear sus funciones.
(Reformado mediante Resolucin No. CNV-004-2009, del 7 de
julio del 2009)
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores
Art. 4.- Informacin continua.- Las compaas annimas
autorizadas como depsitos centralizados de compensacin
y liquidacin de valores, para mantener su inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores y poder participar en
dicho mercado, deben presentar y divulgar la siguiente
informacin continua a la Superintendencia de Compaas:
1.- Informacin diaria en lnea mediante la consulta a
travs del Sistema Directo utilizando el Certificado Digital,
que debe incluir:
1.1 Las operaciones de compensacin y liquidacin
cumplidas por cada depositante, con la indicacin de su
posicin neta de efectivo.
1.2 Detalle de los montos totales de custodia por
depositante, clasificados en fsico y desmaterializado.
1.3 Por cada depositante, detalle de los montos totales de
custodia por titular clasificados en fsico y desmaterializado,
que incluya al menos: el emisor, monto nominal, monto
valor de mercado, plazo por vencer, total custodiado.
1.4 Detalle de los valores en custodia fsica y
desmaterializado por cada emisor y si contempla varias
emisiones por cada una de ellas.
2.- Informacin mensual, que debe remitirse dentro del
plazo de quince das posteriores al cierre del respectivo
mes:
2.1 Estados financieros con corte final de cada mes y los
anexos a las cuentas relacionadas con los valores en
custodia fsica y en anotaciones en cuenta.
3.- Informacin anual, que debe presentarse dentro del
primer trimestre de cada ao:
3.1 Estados financieros auditados.
3.2 Informe de administracin.
3.3 Pliza de seguro actualizada que cubra los riesgos
operativos derivados del proceso de depsito, custodia,
registro de transferencias, compensacin y liquidacin de
valores, conforme las operaciones autorizadas.
El Banco Central del Ecuador, para mantener su inscripcin
en el Registro del Mercado de Valores y poder participar en
dicho mercado como depsito centralizado de
compensacin y liquidacin de valores, debe presentar y
divulgar la siguiente informacin continua a la
Superintendencia de Compaas:
A.- Informacin diaria en lnea mediante la consulta a travs
del Sistema Directo utilizando el Certificado Digital, que
debe incluir:

A.1 Las operaciones de compensacin y liquidacin
cumplidas por cada depositante, con la indicacin de su
posicin neta de efectivo.
A.2 Detalle de los montos totales de custodia por
depositante, clasificados en fsico y desmaterializado.
A.3 Por cada depositante, detalle de los montos totales de
custodia por titular clasificados en fsico y desmaterializado,
que incluya al menos: el emisor, monto nominal, monto
valor de mercado, plazo por vencer, total custodiado.
A.4 Detalle de los valores en custodia fsica y
desmaterializado por cada emisor y si contempla varias
emisiones por cada una de ellas.
B.- Informacin mensual, que debe remitirse dentro del
plazo de quince das posteriores al cierre del respectivo
mes:
B.1 Informacin segregada de las cuentas de orden del
estado financiero del banco central por los valores
custodiados en depsito clasificados en fsico y
desmaterializado.
B.2 Del estado de resultados del banco central, informacin
segregada de sus ingresos por comisiones generadas por el
servicio de custodia fsica y desmaterializada, registro de
transferencia, compensacin y liquidacin, ejercicios de
derechos y otros relacionados con la lnea del negocio, as
tambin por todos los gastos causados por este servicio.
C.- Informacin anual, que debe presentarse dentro del
primer trimestre de cada ao:
C.1 Estado financiero auditado que revele el desglose de la
informacin de los ingresos y egresos conforme el
requerimiento mensual.
C.2 Pliza de seguro actualizada que cubra los riesgos
operativos derivados del proceso de depsito, custodia,
registro de transferencias, compensacin y liquidacin de
valores, conforme las operaciones autorizadas..
(Artculo modificado segn RESOLUCIN No. CNV-001-2009,
publicada en el Registro Oficial No. 581 de 30 de abril del 2009).
Art. 5.- Obligaciones de los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores.- Para dar
cumplimiento a lo establecido en el artculo 62 de la Ley de
Mercado de Valores, los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores estarn obligados a:
1. Verificar que los valores que recibe en depsito cumplan
con los requisitos formales establecidos para cada valor.
2. Enviar a sus depositantes los estados de cuenta mensuales
y a los propietarios o titulares al menos trimestrales, que
contendrn todas las operaciones realizadas y la posicin
neta a la fecha de emisin. El depositante y el propietario o
titular tendrn el plazo de diez das para realizar
observaciones al estado de cuenta, contados a partir de la
fecha de recepcin del mismo.
3. Certificar a pedido de sus depositantes titulares o
propietarios, en forma inmediata, precisa y actualizada, los
movimientos y operaciones.
4. Mantener sigilo sobre la identidad de los titulares o
propietarios de los depsitos, as como de sus portafolios,
salvo lo dispuesto en el inciso primero del artculo 226 de la
Ley de Mercado de Valores.
5. Contar con una unidad de administracin de riesgos y un
oficial de cumplimiento.
-- 43
6. Contar con una unidad de auditora interna que emitir
informes sobre procesos tecnolgicos, sistemas de seguridad
de riesgos y operativos.
7. Contratar los servicios de una auditora externa en las
condiciones establecidas en el artculo 194 de la Ley de
Mercado de Valores.
8. Permitir, a peticin de los respectivos emisores,
depositantes y propietarios o titulares, que sus auditores
verifiquen sus correspondientes cuentas.
9. Marginar en el respectivo registro, inmediatamente de
que sean notificadas por un juez o autoridad competente,
toda prohibicin de enajenar o gravar, as como toda
limitacin de dominio.
10. Restituir el o los ttulos que representen el valor, en caso
de prdida, destruccin o deterioro de los mismos, de
acuerdo con las normas que para el efecto constarn en el
reglamento interno.
11. Microfilmar o capturar los ttulos al momento del
depsito, a travs de cualquier medio ptico idneo.
12. Otorgar certificados de los actos que realice, en funcin
del artculo 68 de la Ley de Mercado de Valores. Para su
validez constar en un formulario suscrito por su
representante legal o por el funcionario debidamente
autorizado para el efecto.
Seccin III
Disposiciones generales
Art. 6.- Apertura de cuentas.- Los depsitos centralizados
de compensacin y liquidacin de valores, a pedido de un
depositante directo, abrir una cuenta a nombre del
propietario o titular, en la que se registrarn todas las
operaciones que efecten a su nombre en el mercado de
valores, cualquiera que fuere el intermediario de valores que
intervenga en dichas operaciones.
El depositante directo, debida y expresamente autorizado
por el comitente o propietario del valor, segn el respectivo
mandato, ordenar al depsito centralizado de
compensacin y liquidacin de valores, la apertura de
cuentas y subcuentas.
Los valores objeto del depsito quedarn inmovilizados y
no formarn parte del activo de los depsitos centralizados
de compensacin y liquidacin de valores, y debern
mantenerse en una cuenta separada del activo de los otros
depositantes.
Art. 7.- Entrega y restitucin de valores.- En virtud del
respectivo contrato de depsito, el depositante entregar al
depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores, los valores representados por ttulos o certificados
de cuentas para el cumplimiento de las finalidades de
depsito, custodia, compensacin, liquidacin y registro de
las transferencias que se realicen en el mercado de valores;
obligndose dicho depsito a la restitucin de dichos ttulos
o certificados, as como a hacer efectivos los derechos
derivados de los mismos, todo ello segn los trminos del
contrato y la naturaleza del valor.
Art. 8.- Transferencia de valores.- La transferencia de
valores depositados deber reflejarse en los respectivos

asientos contables y en los registros del depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores, sin
que sea necesaria la entrega material de los valores. La
transferencia de valores depositados, as como la inscripcin
de la cesin de valores nominativos en el registro del
respectivo emisor, se ejecutar por parte del depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores a
nombre y en representacin del depositante, titular o
propietario de acuerdo al comprobante de transaccin que
emita al efecto la respectiva bolsa de valores o mecanismo
centralizado de negociacin. Dicho formulario contendr la
firma de la casa de valores y del funcionario debidamente
autorizado por dicho depsito, segn el Art. 188 de la Ley
de Compaas.
Art. 9.- Depsito y custodia de valores.- Se cumplir el
depsito y custodia de los ttulos, mediante el
procedimiento de su registro y conservacin fsica, a travs
de los medios ms idneos y siguiendo los pasos previstos
en el reglamento interno y en el manual operativo.
Se cumplir el depsito y custodia de los valores
desmaterializados, mediante la creacin y conservacin de
su registro en cuenta.
Los registros preindicados podrn llevarse mediante
sistemas manuales o electrnicos.
Sin perjuicio de lo establecido en el artculo 62 de la Ley de
Mercado de Valores, los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores estarn autorizados a
prestar los siguientes servicios:
1. Endosar, ceder, transferir valores o pagar de acuerdo a las
instrucciones que le hayan sido impartidas.
2. Pagar, cobrar, recibir y acreditar los ingresos que generen
los valores custodiados, a favor de quien corresponda.
3. Canjear ttulos o certificados provisionales por ttulos o
valores definitivos.
4. Notificar la transferencia a la cuenta del propietario, en el
caso de dividendo - accin.
5. Notificar al titular sobre los actos societarios, entendidos
como cualquier evento, realizado por la compaa, que
incida sobre el precio de sus valores.
Los valores que constituyen materia de depsito quedarn
inmovilizados y registrados en cuenta, en el depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores. Las
transferencias que se efecten con dichos valores, se
registrarn y afectarn las respectivas cuentas.
Art. 10.- Liquidacin de las transferencias de valores.- Es
la ejecucin de la operacin acordada, realizada en los
mercados burstil o extraburstil que se efectuar de
acuerdo con el formulario de liquidacin expedido por la
correspondiente bolsa de valores o mecanismo centralizado
de negociacin extraburstil.
Art. 11.- Compensacin.- La compensacin ser realizada
por los depsitos centralizados de compensacin y
liquidacin de valores, una vez recibida la informacin de la
operacin por parte de la bolsa de valores o del mecanismo
centralizado de negociacin, a travs del cruce y registro de
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
44 --
las diferentes transacciones en las cuentas de las
contrapartes que finalmente, llevar a la determinacin de
los saldos de las respectivas cuentas.
Art. 12.- Cierre de cuentas.- El propietario o titular, a
travs de su depositante podr ordenar al depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores, el
retiro de los valores registrados en su cuenta, siempre que
no tenga obligaciones pendientes.
El propietario o titular podr cambiar de depositante, para
lo cual informar de este hecho en el formulario que emitir
el depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores; el mismo que no podr aceptar las instrucciones
impartidas por el depositante sustituido que no conste en el
respectivo contrato.
Si una cuenta mantiene saldo cero y no registra
movimientos por un perodo ininterrumpido de ciento
ochenta das, el depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores proceder al cierre automtico de la
cuenta, debiendo notificar de ello al o los depositantes,
quienes informarn del hecho al titular de la misma.
Art. 13.- Depsitos por cuenta de terceros.- Con
excepcin de las casas de valores, los dems depositantes
previstos en la Ley de Mercado de Valores, no podrn
solicitar el registro de operaciones por cuenta de terceros.
La infraccin de esta norma ser de responsabilidad de los
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de
valores.
Art. 14.- Propiedad de los valores.- Ser propietario del
valor quien conste como tal en los registros del depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores. Por
el hecho del depsito, ni el depositante, ni el depositario
asumen la propiedad de los valores entregados e
inmovilizados en los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores y respecto del cual
solo podr realizar las operaciones autorizadas por el
depositante.
El depositante tendr derecho a exigir al depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores, que
se le confiera la certificacin que acredite la propiedad del
valor materia del depsito.
Art. 15.- Acceso a la informacin.- El depositante, los
emisores y titulares de valores tendrn en todo tiempo,
acceso a la informacin actualizada sobre las operaciones
que hayan realizado y que conste anotada en los registros
del depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores.
Los depsitos centralizados de compensacin y liquidacin
de valores podrn informar volmenes y precios respecto de
las operaciones registradas en el mismo, en aplicacin a lo
dispuesto en el numeral 3 del artculo 71 de la Ley de
Mercado de Valores.
Art. 16.- Registro de la adjudicacin y transmisin de
valores.- En los casos de adjudicacin, particin judicial o
venta forzosa de valores, los depsitos centralizados de
compensacin y liquidacin de valores procedern de
conformidad a lo dispuesto en la resolucin administrativa o
judicial que se hubiere emitido al respecto.

Art. 17.- Depsito y custodia de los valores extranjeros.-
Previo a la negociacin de los valores en el mercado
burstil ecuatoriano, la casa de valores adquirente de los
valores extranjeros deber registrarlos en su cuenta, en un
depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores del Ecuador, lo que permitir controlar, informar y
dar seguridad a la custodia e inmovilizacin de los valores
objeto de la negociacin en el Ecuador.
El depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores que lleve el registro, deber firmar contratos con
entidades extranjeras de custodia, en las cuales podr
delegarse su anotacin en cuenta o la custodia fsica segn
corresponda. La entidad de custodia ecuatoriana ser
responsable de comprobar la existencia, veracidad,
exactitud y manejo eficiente del sistema de anotacin en
cuenta y del correspondiente depsito inicial.
Captulo III
Calificadoras de Riesgo
Seccin I
Autorizacin de funcionamiento e inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores
Art. 1.- Actividades complementarias.- Adems de lo
previsto en el artculo 177 de la Ley de Mercado de
Valores, las compaas calificadoras de riesgo podrn
distribuir y suministrar informacin estadstica agregada
que tenga relacin con su actividad principal.
Art. 2.- Autorizacin de funcionamiento.- Concluido el
trmite de constitucin de una compaa calificadora de
riesgo, el administrador que ejerza la representacin legal,
presentar una comunicacin al Superintendente de
Compaas o a su delegado, solicitando que le confiera la
respectiva autorizacin para su funcionamiento e
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores. A esta
solicitud se anexar para su revisin y aprobacin al menos,
la siguiente documentacin:
1. Ficha registral.
2. Orgnico - funcional de la compaa.
3. Reglamento interno de la compaa, que incluir el
procedimiento tcnico de calificacin a utilizarse.
4. Convenio con una calificadora de riesgo internacional de
reconocido prestigio, que incluya participacin accionaria y
soporte tcnico, de haberlo;
5. Detalle de infraestructura fsica y tecnolgica (software y
hardware), aplicables a la actividad.
6. Declaracin juramentada de los accionistas o socios de
que no se encuentran incursos en las prohibiciones
determinadas en el artculo de este captulo que se refiere a
la Prohibicin de realizar calificaciones por entidades que
carecen de independencia.
El Superintendente de Compaas, o su delegado, estudiar
la solicitud y la documentacin presentada, y luego de
verificar que la compaa puede cumplir con su objeto
social, dictar la resolucin autorizando el funcionamiento
-- 45
de la compaa calificadora de riesgo y su inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores.
Art. 3.- Suspensin o cancelacin de la autorizacin de
funcionamiento.- A ms de lo dispuesto en la Ley de
Mercado de Valores y en la presente codificacin, la
Superintendencia de Compaas podr suspender o cancelar
la autorizacin para el funcionamiento de una sociedad
calificadora cuando sta, por decisin propia, no realizare
oportunamente la revisin peridica de las calificaciones
que hubiere efectuado y que son requeridas para mantener
la inscripcin de los valores en el Registro del Mercado de
Valores.
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 4.- Mantenimiento de la inscripcin.- A fin de
mantener la inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores, las compaas calificadoras de riesgo debern
presentar a la Superintendencia de Compaas y divulgar, a
travs de sus boletines, avisos de prensa o pgina web, la
siguiente informacin:
1. Estados financieros suscritos por el contador y el
representante legal, cortados al 30 de junio, incluyendo un
detalle de los ingresos operacionales y no operacionales,
con la indicacin porcentual de los ingresos provenientes de
un mismo cliente o sus empresas vinculadas al que
pertenezca el cliente; y el detalle tarifario por servicios
prestados. Esta informacin deber presentarse hasta el 15
de julio de cada ao.
2. Estados financieros anuales, dictaminados por auditor
externo, incluyendo el desglose de los ingresos
operacionales y no operacionales, con la indicacin
porcentual de los ingresos provenientes de un mismo cliente
o sus empresas vinculadas al que pertenezca el cliente; y el
detalle tarifario por servicios prestados. Esta informacin
deber presentarse hasta el 31 de marzo de cada ao.
3. Publicar hasta el 31 de enero y presentar dentro del plazo
de los primeros tres das hbiles del mes de febrero de cada
ao, el ejemplar del diario en el que se public el detalle de
las calificaciones y revisiones efectuadas durante el ao
precedente.
4. Estudios tcnicos de calificacin y copia certificada de
las actas de comits de calificacin, tanto de la calificacin
inicial como de las revisiones, luego de tres das de
suscritas.
5. Informar, dentro del plazo de tres das hbiles de
producido el hecho, a las bolsas de valores acerca de las
revisiones que ha realizado de las sociedades emisoras y de
los valores; y a la Superintendencia de Bancos y Seguros,
cuando se trate de calificacin de valores de entidades
financieras.
Seccin III
Comit de calificacin de riesgo
Art. 5.- Comit de calificacin de riesgo.- Toda compaa
calificadora de riesgo, deber conformar obligatoriamente

un comit de calificacin de riesgo, compuesto por su
representante legal y por los dems miembros designados
por la junta general de accionistas o de socios.
Corresponder a este comit otorgar las calificaciones de
valores y/o emisores, para cuyo fin deber dar estricto
cumplimiento a lo establecido en la Ley de Mercado de
Valores, en este captulo y en el reglamento interno de la
calificadora.
Art. 6.- Decisiones del comit de calificacin.- Las
decisiones sobre la calificacin de riesgo se realizarn con
la aprobacin de, por lo menos, el ochenta por ciento de los
integrantes del comit.
La compaa calificadora de riesgo estar obligada a acoger
la calificacin efectuada por el comit.
El comit de calificacin de riesgos puede estar constituido
por los integrantes de los rganos directivos de la compaa
o ser un rgano tcnico independiente de los mismos. En
todo caso, el estatuto determinar la condicin y forma de
elegir a sus miembros.
Los miembros debern poseer ttulo de por lo menos tercer
nivel o acreditar una experiencia mnima de cinco aos en
anlisis de crdito corporativo, empresarial o en evaluacin
de proyectos; en el campo econmico, financiero y
contable.
El o los analistas que realicen el anlisis de calificacin de
riesgo, no podrn formar parte del comit de calificacin
que otorgue la categora al valor.
Art. 7.- Sesiones del comit.- Las sesiones del comit se
realizarn con la frecuencia que sean necesarias o a
solicitud de cualquier miembro del comit.
Los miembros del comit de calificacin, debern declarar
bajo juramento, al inicio de la sesin, que no se encuentran
incursos en ninguna de las causales previstas en el artculo
190 de la Ley de Mercado de Valores.
En las sesiones del comit de calificacin debern tratarse
nicamente los asuntos que consten en la convocatoria y en
la comunicacin que fuere enviada a la Superintendencia de
Compaas, en relacin con lo establecido en el artculo 180
de la Ley de Mercado de Valores.
Art. 8.- Actas.- De todas y cada una de las sesiones del
comit de calificacin, se levantarn actas que reflejen la
asistencia, deliberaciones y pronunciamientos de sus
miembros, as como la identificacin de los sujetos y
valores calificados y de las calificaciones otorgadas.
Las actas indicadas se legalizarn con las firmas de todos
los miembros asistentes.
La calificadora deber mantener un libro de actas
actualizado de todas las calificaciones y revisiones.
La presencia del delegado de la Superintendencia de
Compaas en las sesiones del comit de calificacin,
constar en las actas respectivas, sin que ello implique
corresponsabilidad alguna en las deliberaciones y
otorgamiento de las calificaciones. La calificadora de
riesgo deber suministrar al delegado una copia de la
documentacin que va a ser tratada al inicio de la sesin del
comit.
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Art. 9.- Excusas.- Los integrantes del comit de
calificacin se excusarn de participar en una calificacin
cuando se hallen incursos en lo sealado en el artculo 190
de la Ley de Mercado de Valores.
Seccin IV
Calificacin de riesgo
IV.i Calificacin de riesgo
Art. 10.- Calificacin de acciones.- A ms de los casos
previstos en el artculo 31 del Reglamento General a la Ley
de Mercado de Valores, se requerir calificacin de riesgo
como requisito para la aprobacin de la oferta pblica de
acciones, en los siguientes casos:
1. Emisin de acciones de compaas o sociedades
annimas cuyo tiempo de existencia jurdica sea inferior a
tres aos.
2. Compaas donde los bienes intangibles sean el activo
generador de flujo del negocio y que no cuenten con una
valoracin tcnica independiente.
3. Compaas que deseen hacer un aumento de capital por
suscripcin pblica de acciones, cuando el capital suscrito y
pagado es igual al mnimo legal requerido, o cuando dicho
aumento de capital sea ms de diez veces el capital suscrito
y pagado de la emisora.
4. Cuando el informe de la auditora practicada a los estados
financieros de la empresa, por un auditor externo
independiente, contenga negacin de la opinin u opinin
negativa.
5. Cuando la opinin emitida por el auditor externo
independiente sobre los estados financieros de la empresa,
contenga salvedades que se mantienen durante los ltimos
tres ejercicios econmicos o, que en opinin de los
auditores se vea comprometida la condicin de la empresa
en marcha. Se exceptan aquellas salvedades que
provengan de prcticas contables aprobadas, de manera
expresa, por la Superintendencia de Compaas.
6. Cuando la empresa haya registrado prdidas recurrentes
en los ltimos tres ejercicios econmicos y sto haga que el
promedio del ndice de clculo, para la causal de disolucin
de la empresa, sea de treinta por ciento o ms.
7. Cuando la empresa registre un ndice de clculo para la
causal de disolucin del veinte y cinco por ciento o ms, al
momento de la solicitud de la autorizacin de la oferta
pblica.
8. Si la compaa est registrada en la central de riesgo con
calificacin C, D o E, en el ltimo ejercicio econmico.
Art. 11.- Procedimiento de calificacin.- La calificacin
de un valor deber hacerse de acuerdo con la Ley de
Mercado de Valores, con la presente seccin, con el
reglamento interno de la sociedad calificadora y con el
procedimiento tcnico aprobado por la Superintendencia de
Compaas.
Toda modificacin del reglamento interno y del
procedimiento tcnico ser aprobada por dicha
Superintendencia.

Art. 12.- Responsabilidad de la calificacin.- La
calificacin de un valor que vaya a ser divulgada al
mercado, as como su revisin, ser de responsabilidad de
la sociedad calificadora y de los miembros de su comit de
calificacin que hayan votado a favor de la calificacin, y
sern realizadas en base al correspondiente estudio tcnico.
El respectivo estudio y sus conclusiones sern analizados y
aprobados por el comit de calificacin. De las
deliberaciones sobre el mismo, y de la calificacin que
adopte este comit, se dejar constancia en las respectivas
actas.
La compaa calificadora responder frente a sus clientes y
a terceros por sus deficiencias y omisiones que, por culpa
leve, se comprobare en tales trabajos.
En la informacin sobre cualquier calificacin deber
advertirse, de manera destacada, que la misma no implica
recomendacin para comprar, vender o mantener un valor;
ni una garanta de pago del mismo; ni estabilidad de su
precio, sino una evaluacin sobre el riesgo involucrado en
ste.
Art. 13.- Objecin de la calificacin por parte del
emisor.- Efectuada la calificacin del valor o su revisin,
sta deber ser comunicada al respectivo emisor, quin
dispondr de tres das hbiles contados a partir de su
recepcin, para que pueda objetar motivadamente la
calificacin, si considera que hay un error en la misma. El
emisor deber comunicar este particular tanto a la
calificadora de riesgo como a la Superintendencia de
Compaas.
La calificadora de riesgo deber comunicar inmediatamente
a la Superintendencia de Compaas de cualquier objecin a
la calificacin presentada por el emisor, adjuntando copia
de la comunicacin recibida.
En caso de que el emisor no acepte la calificacin, podr
contratar una calificacin adicional, con una sociedad
calificadora diferente. En este evento, ambas calificaciones
debern ser comunicadas al pblico.
Art. 14.- Revisin peridica de la calificacin.- La
calificacin de valores emitidos deber revisarse
semestralmente, mientras los valores no se hayan redimido.
En casos de excepcin, la calificacin de riesgo podr
hacerse en perodos menores a seis meses, ante la presencia
de hechos relevantes o cambios significativos que afecten la
situacin del emisor.
La calificadora de riesgo, ante eventos que puedan
influenciar el cambio de la categora de calificacin de
riesgo de un valor determinado, podr ubicar la calificacin
de riesgo como calificacin de riesgo en observacin
(credit watch). Esta situacin deber de ser comunicada,
inmediatamente, a la Superintendencia de Compaas y a las
bolsas de valores.
Art. 15.- Obligacin de reserva.- La sociedad calificadora,
as como sus accionistas, administradores, miembros del
-- 47
comit de calificacin, empleados y dependientes, estarn
obligados a guardar reserva de toda informacin que, de
acuerdo con las normas existentes o a solicitud del emisor,
no est autorizada a revelar pblicamente.
Art. 16.- Contenido de la publicacin del estudio de la
calificacin de riesgo inicial.- La calificacin de riesgo
inicial se publicar en uno de los diarios o peridicos de
mayor circulacin nacional, la misma que contendr al
menos lo siguiente:
1. Nombre de la compaa calificadora de riesgo.
2. Lugar y fecha de otorgamiento de la calificacin de
riesgo.
3. Categora de calificacin y su respectiva definicin.
4. Extracto de las conclusiones del estudio que sustenta las
razones de la calificacin otorgada.
5. Advertencia, de manera destacada, que la misma no
implica recomendacin para comprar, vender o mantener un
valor; ni una garanta de pago del mismo; ni estabilidad de
su precio, sino una evaluacin sobre el riesgo involucrado
en ste.
Publicado el extracto, se deber remitir inmediatamente el
original de la publicacin al Registro del Mercado de
Valores.
IV.ii Criterios y categoras
Art. 17.- Consideraciones generales para las
calificaciones.- El estudio para la calificacin contemplar,
no solo la evaluacin individual del emisor, sino tambin su
posicin competitiva en los mercados, analizando a cada
emisor en funcin de sus sectores de actividad. La
evaluacin comprender aspectos tanto cuantitativos como
cualitativos.
La informacin a utilizarse por la calificadora para la
calificacin de riesgo no deber ser mayor a dos meses
anteriores a la fecha de reunin del comit.
Art. 18.- Criterios bsicos.- A ms de lo establecido en la
Ley de Mercado de Valores, las calificadoras de riesgo,
debern exponer su criterio en base a la informacin que se
les ha proporcionado, tomando en cuenta al menos, lo
siguiente:
1. Valores de deuda:
1.1 El cumplimiento oportuno del pago del capital e
intereses y dems compromisos, de acuerdo con los
trminos y condiciones de la emisin, as como de los
dems activos y contingentes.
1.2 Las provisiones de recursos para cumplir, en forma
oportuna y suficiente, con las obligaciones derivadas de la
emisin.
1.3 La posicin relativa de la garanta frente a otras
obligaciones del emisor o del garante, en el caso de quiebra
o liquidacin de stos.
1.4 La capacidad de generar flujos dentro de las
proyecciones del emisor y las condiciones del mercado.
1.5 Comportamiento de los rganos administrativos del
emisor, calificacin de su personal, sistemas de
administracin y planificacin.

1.6 Conformacin accionaria y presencia burstil.
1.7 Consideraciones de riesgos previsibles en el futuro, tales
como mxima prdida posible en escenarios econmicos y
legales desfavorables.
2. Valores de renta variable:
2.1 Comportamiento de los rganos administrativos del
emisor, calificacin de su personal, sistemas de
administracin y planificacin.
2.2 La capacidad de generar utilidades dentro de las
proyecciones del emisor y de las condiciones del mercado.
2.3 Conformacin accionaria y presencia burstil.
3. Valores provenientes de procesos de titularizacin:
3.1 Capacidad de los activos integrados al patrimonio de
propsito exclusivo para generar los flujos futuros de
fondos, as como la idoneidad de los mecanismos de
garanta presentados.
3.2 Criterio sobre la legalidad y forma de transferencia de
los activos del patrimonio de propsito exclusivo, en base a
la documentacin suministrada por el fiduciario, el
originador y a los trminos establecidos en el contrato.
3.3 Estructura administrativa de la administradora, su
capacidad tcnica, posicionamiento en el mercado y
experiencia.
3.4 Tratndose de titularizacin de flujos futuros de fondos
de bienes que se espera que existan, la calificadora de
riesgos deber analizar lo previsto en el numeral 1 de este
artculo, en lo que fuere aplicable, el anlisis de los
numerales 1.5 y 1.7 son referentes al originador y el
numeral 1.4, debe referirse a la capacidad del originador
para generar los flujos futuros dentro del proceso de
titularizacin.
(Numeral agregado mediante Resolucin No. CNV-003-2010,
publicada en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)
4. Cuotas de fondos colectivos de inversin:
4.1 Calidad de los activos aportados al fondo.
4.2 El plan de negocios del fondo o el proyecto especfico,
segn corresponda al objeto del fondo.
Sin embargo, las calificadoras de riesgo, podrn establecer
en sus reglamentos internos, procedimientos tcnicos y
otros criterios adicionales.
Adems, el proceso de calificacin de riesgo de cualquier
valor, deber tomar en cuenta el anlisis de los riesgos
operacionales, tecnolgicos, reputacionales y legales del
emisor y de los participantes, en el proceso de emisin y
pago de los valores.
Art. 19.- reas de anlisis en la calificacin relativos al
emisor y al caucionante.- Las reas de anlisis
comprendern los aspectos macro y micro empresariales, as
como los del valor a emitirse. Esto es:
1. Entorno econmico y riesgo sectorial: Se analizar la
posicin competitiva del sector al que pertenece el emisor y
su garante, la demanda y oferta de sus productos, la
estructura de la actividad y su sensibilidad ante cambios en
sus mercados relevantes.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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2. Posicin del emisor y garante: Se analizar la posicin
del emisor y su garante, dentro de su sector econmico, sus
expectativas futuras, orientacin estratgica, flexibilidad
ante un cambio en el entorno econmico frente a cambios
cclicos, sus proveedores, sustitucin de productos o
servicios e identificacin de las principales empresas que
conforman el sector.
3. Solidez financiera y estructura accionarial del emisor:
Comprender el estudio y anlisis de los estados e ndices
financieros, las proyecciones financieras, la calidad y
apoyo de sus accionistas, la poltica de distribucin de
beneficios y de contribuciones al capital, la concentracin
de la propiedad accionaria, su relacin con grupos y
empresas vinculadas.
4. Estructura administrativa y gerencial: En este mbito se
estudiarn aspectos tales como calificacin de su personal,
prestigio y calidad de la direccin empresarial, sus sistemas
de administracin y planificacin y si cuenta o no con
prcticas de buen gobierno corporativo.
5. Posicionamiento del valor en el mercado: Se evaluar la
liquidez del mercado en general, el grado de aceptabilidad
y liquidez del valor en el mismo; adems de los aspectos
econmicos y jurdicos sobre la solvencia del emisor, de su
caucionante y de las dems garantas o protecciones
ofrecidas.
(Numeral 6 agregado segn Resolucin No. CNV-001-2007,
publicada en el Registro Oficial No. 167 de 11 de septiembre del
2007)
(Numeral 6 eliminado segn RESOLUCIN No. CNV-003-2008,
publicada en el Registro Oficial No. 492 de 19 de Diciembre del
2008).
Art. 20.- reas de anlisis en la calificacin de valores
provenientes de procesos de titularizacin.- En funcin a
la naturaleza de los valores emitidos, la calificadora deber
analizar lo siguiente:
1. Para carteras de crdito:
1.1 Informacin estadstica, matemtica, actuarial y
contable, vinculada con los flujos futuros de la cartera a
titularizar.
1.2 Descripcin y anlisis del tipo de cartera y su
valoracin.
1.3 ndice de siniestralidad en la generacin de los flujos
proyectados de la cartera a titularizar, el procedimiento de
valoracin de las garantas, la posicin de dicho ndice
frente a los mecanismos de garantas constituidas y los
porcentajes de coberturas.
1.4 Procedimiento utilizado para la medicin del calce de
flujos requerido para el proceso de titularizacin de cartera
y los mecanismos de control.
2. Para bienes inmuebles:
2.1 Criterio sobre la legalidad y forma de transferencia de
los inmuebles al patrimonio autnomo.
2.2 Clculo del ndice de desviacin en la generacin de los
flujos proyectados.
2.3 Mecanismos de garanta y los avalos efectuados por
peritos independientes del originador y del agente de
manejo.
3. Para proyectos inmobiliarios:

3.1 Mecanismos de medicin de la factibilidad del proyecto
inmobiliario, su calidad tcnica, las expectativas del
mercado para asimilar el proyecto, y dems ndices de
medicin financiera y econmica.
3.2 Anlisis del ndice de desviacin y su posicin frente a
las garantas constituidas.
3.3 Mecanismo de valoracin y seguridad de los valores
mixtos o de participacin que incorporen derechos o
alcuotas porcentuales de participacin sobre el patrimonio
constituido.
3.4 Garantas, as como los seguros contra riesgos a los que
est expuesto el inmueble y los factores de valoracin del
mismo.
3.5 Avalos efectuados por peritos independientes del
originador y del agente de manejo.
4. Para flujos futuros de fondos en general:
4.1 Evaluacin matemtica, estadstica y actuarial de los
flujos que hayan sido proyectados en base a la generacin
de recursos del proyecto involucrado en la titularizacin.
4.2 Anlisis del ndice de desviacin y su posicin frente a
las garantas constituidas.
4.3 Calidad de las garantas que cubran las desviaciones
indicadas y cualquier otra siniestralidad.
4.4 Punto de equilibrio determinado para la iniciacin del
proceso de titularizacin.
Art. 21.- Categoras de calificacin de valores de deuda.-
Las categoras de calificacin para los valores
representativos de deuda sern las siguientes:
1. Categora AAA: Corresponde a los valores cuyos
emisores y garantes tienen excelente capacidad de pago del
capital e intereses, en los trminos y plazos pactados, la
cual se estima no se vera afectada ante posibles cambios en
el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la
economa en general.
2. Categora AA: Corresponde a los valores cuyos emisores
y garantes tienen una muy buena capacidad del pago de
capital e intereses, en los trminos y plazos pactados, la
cual se estima no se vera afectada en forma significativa
ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector
al que pertenecen y en la economa en general.
3. Categora A: Corresponde a los valores cuyos emisores y
garantes tienen una buena capacidad de pago del capital e
intereses, en los trminos y plazos pactados, pero que es
susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios
en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en
la economa.
4. Categora B: Corresponde a los valores cuyos emisores y
garantes tienen capacidad para el pago del capital e
intereses, en los trminos y plazos pactados, y presentan la
posibilidad de deteriorarse ante cambios en el emisor y su
garante, en el sector al que pertenecen y en la economa
en general, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de
intereses y del capital.
5. Categora C: Corresponde a los valores cuyos emisores y
garantes tienen un mnimo de capacidad de pago del capital
e intereses, en los trminos y plazos pactados, pero que es
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variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios
en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en
la economa en general, pudiendo incurrir en prdidas de
intereses y capital.
6. Categora D: Corresponde a los valores cuyos emisores y
garantes no tienen capacidad para el pago de capital e
intereses en los trminos y plazos pactados, y presentan
posibilidad de incumplimiento efectivo de pago de intereses
y capital.
7. Categora E: Corresponde a los valores cuyo emisor y
garante no tienen capacidad para el pago de capital e
intereses, o se encuentran en estado de suspensin de pagos
o no cuentan con activos suficientes para el pago, en caso
de quiebra o liquidacin.
Cuando un valor se encuentre caucionado por terceras
personas, su calificacin obedecer a la evaluacin del
emisor y del garante.
Art. 22.- Categoras de calificacin de acciones.- Las
categoras de calificacin para las acciones sern las
siguientes:
1. Categora AAA: Corresponde a las acciones cuya emisora
presenta una excelente situacin econmico - financiera,
difunde amplia informacin al mercado, tiene la ms alta
liquidez, ha generado utilidades superiores a lo previsto en
los ltimos tres aos, y presenta, en el ltimo ao, una
fuerte tendencia alcista del precio en el mercado, sin tomar
en cuenta factores especulativos.
2. Categora AA: Corresponde a las acciones cuya emisora
presente una buena situacin econmico - financiera,
difunde muy buena informacin en el mercado, tiene muy
buena liquidez, ha generado utilidades de acuerdo a lo
previsto en los dos ltimos aos y presenta en el ltimo ao,
una moderada tendencia alcista del precio en el mercado,
sin tomar en cuenta factores especulativos.
3. Categora A: Corresponde a las acciones cuya emisora
presenta una buena situacin econmico - financiera,
difunde suficiente informacin al mercado, tiene buena
liquidez, ha generado utilidades en los ltimos dos aos y
presenta, en el ltimo ao, una tendencia alcista del precio
en el mercado, pudiendo sta obedecer a factores
especulativos transparentes.
4. Categora B: Corresponde a las acciones cuya emisora
tiene una capacidad econmico - financiera aceptable,
difunde informacin en el mercado, tiene liquidez, ha
generado utilidades en el ltimo ao, y presenta en el
ltimo ao, una tendencia estable del precio en el mercado.
5. Categora C: Corresponde a las acciones cuya emisora
tiene una situacin econmico - financiera regular, difunde
informacin insuficiente, tiene poca liquidez, no ha
generado utilidades en el ltimo ao y presenta en el ltimo
ao, inestabilidad en los precios en el mercado.
6. Categora D: Corresponde a las acciones cuya emisora
est en una situacin econmico - financiera deficiente, no
difunde informacin, ha arrojado prdidas en el ltimo ao,
no tiene liquidez y presenta, en el ltimo ao, una
tendencia del precio a la baja, en el mercado.

7. Categora E: Corresponde a las acciones cuya emisora
est en mala situacin econmico - financiera, no tiene
liquidez y se encuentra en estado de cesacin en el
cumplimiento de sus obligaciones, suspensin de pagos o
quiebra y pretende ser rehabilitada.
Art. 23.- Categoras de calificacin de cuotas de fondos
colectivos de inversin.- Las categoras de calificacin para
las cuotas de los fondos colectivos de inversin, son las
siguientes:
1. Categora AAA: Corresponde a las cuotas de los fondos
colectivos en los que la administradora de fondos tiene una
excelente capacidad tcnica, operativa y econmica; su
poltica de inversin es excelente y el riesgo es casi nulo.
El proyecto a desarrollarse tiene una perspectiva de
excelente rentabilidad y seguridad.
2. Categora AA: Corresponde a las cuotas de los fondos
colectivos en los que la administradora de fondos tiene una
muy buena capacidad tcnica, operativa y econmica; su
poltica de inversin es muy buena y el riesgo es mnimo.
El proyecto a desarrollarse tiene una perspectiva de
rentabilidad y seguridad muy alta.
3. Categora A: Corresponde a las cuotas de los fondos
colectivos en los que la administradora de fondos tiene una
buena capacidad tcnica, operativa y econmica; su poltica
de inversin es buena y el riesgo es menor. El proyecto a
desarrollarse tiene una perspectiva de rentabilidad y
seguridad buena.
4. Categora B: Corresponde a las cuotas de los fondos
colectivos en los que la administradora de fondos tiene una
aceptable capacidad tcnica, operativa y econmica; su
poltica de inversin es aceptable y el riesgo es moderado.
El proyecto a desarrollarse tiene una perspectiva de
rentabilidad y seguridad moderada.
5. Categora C: Corresponde a las cuotas de los fondos
colectivos en los que la administradora de fondos tiene una
mnima capacidad tcnica, operativa y econmica; su
poltica de inversin es regular y el riesgo se incrementa. El
proyecto a desarrollarse tiene una perspectiva de
rentabilidad y seguridad mnima.
6. Categora D: Corresponde a las cuotas de los fondos
colectivos en los que la administradora de fondos tiene una
dbil capacidad tcnica, operativa y econmica; su poltica
de inversin es mala y el riesgo es mayor. El proyecto a
desarrollarse tiene una perspectiva de rentabilidad y
seguridad insuficiente.
7. Categora E: Corresponde a las cuotas de los fondos
colectivos en los que la administradora de fondos tiene una
ineficiente capacidad tcnica, operativa y econmica; su
poltica de inversin es deficiente y el riesgo es grande. El
proyecto a desarrollarse no tiene perspectiva de rentabilidad
ni seguridad.
Art. 24.- Niveles de calificaciones de riesgo iniciales de
fondos colectivos, cuya oferta pblica sea dirigida.- Los
niveles son los siguientes:
1. Nivel 1: Corresponde a los fondos colectivos en los que
la estructura organizacional de la administradora de fondos,
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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la solvencia y calidad de los aportantes al fondo, as como la
poltica de inversin del mismo, son excelentes.
2. Nivel 2: Corresponde a los fondos colectivos en los que
la estructura organizacional de la administradora de fondos,
la solvencia y calidad de los aportantes al fondo, as como la
poltica de inversin del mismo, son muy buenas.
3. Nivel 3: Corresponde a los fondos colectivos en los que
la estructura organizacional de la administradora de
fondos, la solvencia y calidad de los aportantes al fondo, as
como la poltica de inversin del mismo, son buenas.
4. Nivel 4: Corresponde a los fondos colectivos en los que
la estructura organizacional de la administradora de fondos,
la solvencia y calidad de los aportantes al fondo, as como la
poltica de inversin del mismo, son regulares.
5. Nivel 5: Corresponde a los fondos colectivos en los que
la estructura organizacional de la administradora de fondos,
la solvencia y calidad de los aportantes al fondo, as como la
poltica de inversin del mismo, son deficientes.
Art. 25.- Calificacin de valores emitidos por
instituciones financieras.- En concordancia con lo
dispuesto en el artculo 186 de la Ley de Mercado de
Valores, para la calificacin de riesgo de valores del giro
ordinario del negocio o valores genricos, deber calificarse
a la institucin emisora como tal; debiendo observar para el
efecto, los procedimientos y categoras dispuestos en la
Codificacin de Resoluciones de la Superintendencia de
Bancos y Seguros, en su segunda parte, Ttulo XII De la
Superintendencia de Bancos, Subttulo III De las
Calificadoras de Riesgo.
Art. 26.- Categoras de calificacin para los valores
provenientes de procesos de titularizacin.- Los valores
provenientes de procesos de titularizacin tendrn las
siguientes categoras de calificacin:
1. Categora AAA: Corresponde al patrimonio autnomo
que tiene excelente capacidad de generar los flujos de
fondos esperados o proyectados y de responder por las
obligaciones establecidas en los contratos de emisin.
2. Categora AA: Corresponde al patrimonio autnomo que
tiene muy buena capacidad de generar los flujos de fondos
esperados o proyectados y de responder por las obligaciones
establecidas en los contratos de emisin.
3. Categora A: Corresponde al patrimonio autnomo que
tiene buena capacidad de generar los flujos de fondos
esperados o proyectados y de responder por las obligaciones
establecidas en los contratos de la emisin.
4. Categora B: Corresponde al patrimonio autnomo que
tiene capacidad de generar los flujos de fondos esperados o
proyectados y de responder por las obligaciones
establecidas en los contratos de emisin.
5. Categora C: Corresponde al patrimonio autnomo que
tiene mnima capacidad de generar los flujos de fondos
esperados o proyectados y de responder por las obligaciones
establecidas en los contratos de emisin.
6. Categora D: Corresponde al patrimonio autnomo que
casi no tiene capacidad de generar los flujos de fondos

esperados o proyectados ni de responder por las
obligaciones establecidas en los contratos de emisin.
7. Categora E: Corresponde al patrimonio autnomo que
no tiene capacidad de generar los flujos de fondos esperados
o proyectados ni de responder por las obligaciones
establecidas en los contratos de emisin. Se encuentra en
estado de suspensin de pagos o no cuenta con activos
suficientes para cubrir sus obligaciones, en caso de
liquidacin.
Art. 27.- Tendencias de las categoras de calificacin de
riesgo.- Las categoras de calificacin, descritas en los
artculos anteriores, pueden incluir signos ms (+) o menos
(-). El signo ms (+) indicar que la calificacin podra
subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo
menos (-) advertir descenso a la categora inmediata
inferior.
Art. 28.- Renuencia en la entrega de informacin para la
revisin de la calificacin.- Si durante el proceso normal
de revisin, el emisor no colaborare con la entrega de la
informacin necesaria y suficiente para realizar tal labor, la
sociedad calificadora solicitar apoyo a la Superintendencia
de Compaas, la misma que, en caso de renuencia del
emisor, podr ordenar la suspensin del registro del emisor
o del valor en el Registro del Mercado de Valores, sin
perjuicio de que pueda aplicar las prevenciones y sanciones
establecidas en la Ley de Mercado de Valores.
Art. 29.- Calificacin de valores extranjeros.- En caso de
una oferta pblica secundaria en el mercado de valores
ecuatoriano, de valores emitidos en el extranjero, se
aceptar la calificacin de riesgo respecto de dicha emisin
efectuada por una calificadora de riesgo reconocida por la
SEC (U.S. Securities and Exchange Commission), como
NRSRO (Nationally Recognized Statistical Rating
Organizations).
En caso de emisores multilaterales reconocidos como
emisores locales, que efecten una oferta pblica primaria
en el mercado de valores ecuatoriano, se aplicar la misma
norma.
La Superintendencia de Compaas publicar anualmente,
en su pgina web, el listado de las calificadoras de riesgo
que se encuentren dentro de esta categora.
La categora de calificacin de riesgo, antes de ser
divulgada deber estar acompaada de su respectivo
significado.
Los documentos a los que hace referencia el presente
artculo debern encontrarse debidamente traducidos al
idioma castellano.
Seccin V
Disposiciones generales
Art. 30.- Contenido del reglamento interno.- El
reglamento interno contendr, por lo menos, los siguientes
aspectos:
1. El procedimiento tcnico que se seguir para realizar la
calificacin de valores, incluyendo el detalle de las reas de
-- 51
anlisis para la calificacin relativa al emisor y a las
garantas, de ser el caso.
2. Las fuentes de informacin que se utilizan para la
calificacin.
3. Las reglas que se aplicarn en materia de
incompatibilidades e impedimentos, para asegurar la
objetividad e imparcialidad de la calificacin.
4. La ponderacin de cada uno de los puntos analizados,
para obtener la calificacin.
5. Reglas para el funcionamiento del comit de calificacin.
6. Los procedimientos que se seguirn para evitar que se
divulgue informacin que debe mantenerse reservada.
Art. 31.- Prohibicin de realizar calificaciones por
entidades que carecen de independencia.- Ninguna
sociedad calificadora podr realizar calificaciones cuando
carezca de independencia. Se entender que no existe
independencia cuando los administradores, accionistas,
empleados a nivel profesional y miembros del comit de
calificacin de la sociedad calificadora, se encuentran en
una de las siguientes situaciones:
1. Que hayan tenido en los seis meses anteriores a la
calificacin, el carcter de directores, representantes legales,
empleados a nivel profesional; que hubieren desarrollado
funciones de control financiero en la sociedad emisora; que
hayan sido o sean accionistas de, al menos, el cinco por
ciento o ms del capital de la sociedad emisora, de sus
empresas vinculadas o de la entidad garante de los valores
objeto de calificacin.
2. Que tengan un contrato de prestacin de servicios
profesionales con la sociedad emisora o sus empresas
vinculadas; con la entidad garante de los valores objeto de
calificacin o con los accionistas del cinco por ciento o ms
del capital de una de estas sociedades.
3. Que hayan participado en cualquier actividad durante los
estudios previos, la aprobacin o colocacin del valor
objeto de calificacin.
4. Que sean titulares, directa o indirectamente, del cinco por
ciento o ms de los valores emitidos por el emisor o hayan
recibido en garanta valores emitidos por el mismo.
5. Que sean accionistas que representen el cinco por ciento
o ms del capital de sociedades que se encuentren en
alguno de los casos previstos en los literales precedentes.
6. Que se encuentren en alguna de las situaciones previstas
en los literales que preceden, su cnyuge o parientes, hasta
el tercer grado de consanguinidad o segundo de afinidad.
No obstante lo dispuesto en este artculo, el Consejo
Nacional de Valores podr autorizar de manera excepcional,
la calificacin realizada, an cuando se presente alguno de
los supuestos antes previstos, en caso de que se demuestre
que las personas a las cuales se refiere el presente artculo,
actan alejadas de intereses particulares, de tal manera que
no se afecte la imparcialidad de la calificacin.
Captulo IV

Auditoras Externas
Seccin I
Inscripcin en el Registro del Mercado de Valores
Art. 1.- Requisitos.- Para obtener la inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores, la firma auditora externa
deber cumplir al menos con los siguientes requisitos:
1. Solicitud de inscripcin dirigida al Superintendente de
Compaas.
2. Ficha registral.
3. Encontrarse al da en el cumplimiento de obligaciones
con la Superintendencia de Compaas.
4. Nombramientos vigentes del o de los representantes
legales y/o apoderados.
5. Breve descripcin del desarrollo de la firma auditora,
incluyendo entre otros antecedentes, la evolucin de los
tipos de servicios prestados, las corresponsalas o
representaciones contradas.
6. Manual orgnico funcional.
7. Nmina de los clientes en trabajos de auditora externa de
estados financieros, de los ltimos tres aos, sealando el
total de horas profesionales de auditora efectivamente
ocupadas en cada perodo.
En la nmina debern indicarse los clientes que se
mantienen vigentes, a la fecha de la solicitud de inscripcin
y contener la siguiente informacin:
7.1 Razn social del cliente.
7.2 R.U.C. del cliente.
7.3 Perodos en que se prest el servicio.
8. Enunciacin de los contratos de corresponsala y/o
representaciones, en caso de haberlos.
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 2.- Mantenimiento.- A fin de mantener la inscripcin
en el Registro del Mercado de Valores, las sociedades
auditoras externas tendrn la obligacin de remitir
anualmente, a la Superintendencia de Compaas, hasta el
31 de marzo, la siguiente informacin continua:
1. Estados financieros auditados.
2. Copia de la licencia profesional actualizada, otorgada por
la Federacin Nacional de Contadores del Ecuador, de los
socios y personal que est a cargo de firmar los informes de
auditora.
3. Informe de ingresos anuales percibidos por cada cliente,
suscrito por el representante legal de la firma auditora.
4. Informacin sobre clientes participantes del mercado de
valores, sealando la vinculacin con la auditora o entre sus
clientes.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
52 --
Art. 3.- Retraso de la expedicin del informe.- Si, por
circunstancias excepcionales, no fuere posible para los
auditores externos, expresar oportunamente su opinin,
debern comunicar por escrito a la Superintendencia de
Compaas los motivos que originaron esta situacin, sea
cual fuere la instancia en que se encuentre el trabajo
realizado o por realizar.
La informacin antes citada, deber enviarse a la
Superintendencia de Compaas, con anterioridad al
vencimiento del plazo para la presentacin de los estados
financieros anuales.
Dicha informacin no libera al participante auditado que
contrat los servicios de los auditores externos, de las
sanciones a que haya lugar por el no cumplimiento de los
plazos generales establecidos en la normativa vigente, para
la entrega de los estados financieros auditados.
Seccin III
Suspensin y cancelacin de la inscripcin en el Registro
del Mercado de Valores
Art. 4.- Suspensin y cancelacin.- Adems de las
causales establecidas en la Ley de Mercado de Valores y en
las Disposiciones Comunes a la Inscripcin en el Registro
del Mercado de Valores de esta codificacin, es causal de
suspensin de la firma auditora externa en el Registro del
Mercado del Valores, la suspensin, por parte de la
Superintendencia de Bancos y Seguros de la calificacin de
una firma de auditora externa. sta ser habilitada, cuando
el auditor sancionado obtenga la respectiva rehabilitacin y
comunique, tal circunstancia, a la Superintendencia de
Compaas.
La descalificacin de una firma auditora resuelta por la
Superintendencia de Compaas o por la Superintendencia
de Bancos y Seguros, implica la cancelacin de su
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.
Seccin IV
Disposiciones generales
Art. 5.- Funciones de las sociedades auditoras externas.-
Adems de las funciones determinadas en el artculo 201 de
la Ley de Mercado de Valores, las auditoras externas
debern:
1. Evaluar los sistemas de control interno y contable e
informar, a la administracin de la empresa, los resultados
obtenidos. En el caso de auditoras recurrentes, evaluar el
cumplimiento de las observaciones establecidas en los
perodos anteriores.
2. Revelar oportunamente a la Superintendencia de
Compaas la existencia de dudas razonables de que la
empresa se mantenga como negocio en marcha.
3. Comunicar de inmediato a la Superintendencia de
Compaas si, como producto del examen, detecta indicios
o presunciones de fraude, abuso de informacin privilegiada
y actos ilegales.
Como anexo al informe de auditora externa de los
participantes del mercado de valores, la firma auditora
incluir una certificacin juramentada, del equipo de
auditora participante y del suscriptor del informe, de no

estar incursos en las inhabilidades establecidas en el artculo
197 de la Ley de Mercado de Valores.
Art. 6.- Contenido mnimo del informe de auditora
externa.- Los informes de auditora de los participantes del
mercado de valores, adems de lo establecido en las Normas
Ecuatorianas de Auditora y las resoluciones emitidas por la
Superintendencia de Compaas, contendrn lo siguiente:
1. Opinin sobre si las actividades realizadas se enmarcan
en la Ley.
2. Evaluacin y recomendaciones sobre el control interno.
3. Opinin sobre el cumplimiento de las obligaciones
tributarias.
4. Opinin sobre el cumplimiento de las obligaciones
establecidas por ley.
5. Opinin sobre el cumplimiento de medidas correctivas
que hubiesen sido recomendadas en informes anteriores.
Art. 7.- Exmenes especiales.- Si la Superintendencia de
Compaas por efecto del control realizado a los
participantes del mercado, encontrare presunciones de
irregularidades, podr disponer la realizacin de exmenes
especiales a cualquier firma de auditora externa inscrita en
el Registro del Mercado de Valores. El pago de honorarios
por la realizacin de este examen correr a cargo del sujeto
auditado.
Art. 8.- Contenido adicional del informe de auditora
externa para bolsas de valores.- Adems de lo establecido
en el artculo 6 de este captulo, el informe de auditora
externa incluir:
1. Opinin sobre el cumplimiento de la normatividad
vigente, con relacin a los mecanismos de negociacin de
valores.
2. Opinin sobre si los sistemas implementados garantizan
el resguardo, seguridad y transparencia de las operaciones
realizadas a travs de las bolsas.
3. Opinin sobre si los beneficios obtenidos por la bolsa de
valores, han sido reinvertidos en el cumplimiento de su
objeto.
4. Opinin sobre si los sistemas de informacin pblica son
adecuados y oportunos.
5. Opinin sobre si las operaciones realizadas en la bolsa de
valores se ajustan a la normativa legal vigente.
Art. 9.- Contenido adicional del informe de auditora
externa para casas de valores.- Adems de lo establecido
en el artculo 6 de este captulo, el informe de auditora
externa incluir:
1. Opinin sobre el cumplimiento de normas de solvencia y
prudencia financiera, segn los parmetros establecidos.
2. Opinin sobre la elaboracin acorde a esta codificacin
de las rdenes de operaciones, sus registros (de rdenes,
operaciones y portafolios) y liquidaciones.
-- 53
3. Verificacin de la existencia de los respectivos contratos
de mandato que respalden la administracin de portafolios
de terceros.
4. Verificacin de que el portafolio propio sea integrado
exclusivamente con valores y documentos inscritos en el
Registro del Mercado de Valores y, de que su negociacin
cumpla con las disposiciones legales y reglamentarias
pertinentes.
Art. 10.- Contenido adicional del informe de auditora
externa para depsitos centralizados de compensacin y
liquidacin de valores.- Adems de lo establecido en el
artculo 6 de este captulo, el informe de auditora externa
incluir:
1. Opinin sobre el cumplimiento de normas de solvencia y
prudencia financiera, segn los parmetros establecidos,
2. Verificacin de que se lleven los registros contables de
los valores materializados y desmaterializados, de la
prioridad de los valores, de la seguridad en los sistemas
informticos, de la negociacin, de la constancia de
tenencias entre otros; y de que se rijan por los principios de
prioridad de inscripcin y de tracto sucesivo.
Art. 11.- Contenido adicional del informe de auditora
externa para las administradoras de fondos y
fideicomisos.- Adems de lo establecido en el artculo 6 de
este captulo, el informe de auditora externa incluir:
1. Revelacin de los fondos de inversin y negocios
fiduciarios administrados por la compaa, sealando el
valor del patrimonio neto de cada uno.
2. Opinin sobre si la contabilidad de cada fondo de
inversin y negocio fiduciario es llevado en forma
independiente a la de la administradora de fondos y
fideicomisos.
3. Verificacin de la aplicacin de la inversin del
cincuenta por ciento del capital pagado de la administradora
de fondos y fideicomisos, en unidades o cuotas de los
fondos que administre; y de que stas no excedan el treinta
por ciento del patrimonio neto de cada fondo.
Art. 12.- Contenido adicional del informe de auditora
externa para fondos de inversin.- Adems de lo
establecido en el artculo 6 de este captulo, el informe de
auditora externa incluir:
1. Opinin sobre si los gastos efectuados por el fondo son
nicamente aquellos que constan en el reglamento interno
aprobado por la Superintendencia de Compaas.
2. Verificacin de que las inversiones del fondo se hayan
efectuado, considerando las disposiciones que constan en la
Ley de Mercado de Valores, su reglamento interno y esta
codificacin.
Art. 13.- Contenido adicional del informe de auditora
externa para emisores de valores.- Adems de lo
establecido en el artculo 6 de este captulo, el informe de
auditora externa incluir:
1. Verificacin del cumplimiento de las condiciones
establecidas en el prospecto de oferta pblica.

2. Verificacin de la aplicacin de los recursos captados por
la emisin de valores.
3. Verificacin de la realizacin de las provisiones para el
pago de capital y de los intereses, de las emisiones de
obligaciones realizadas.
4. Opinin sobre la razonabilidad y existencia de las
garantas que respaldan la emisin de valores.
Art. 14.- Contenido adicional del informe de auditora
externa de calificadoras de riesgo.- Adems de lo
establecido en el artculo 6 de este captulo, el informe de
auditora externa incluir una opinin sobre el
cumplimiento de su reglamento tcnico de calificacin de
riesgo.
Art. 15.- Contenido adicional del informe de auditora
externa de negocios fiduciarios.- Adems de lo establecido
en el artculo 6 de este captulo, el informe de auditora
externa incluir:
1. Verificacin de que la contabilidad del negocio fiduciario
refleja el cumplimiento del objeto del fideicomiso.
2. Verificacin del cumplimiento de las instrucciones
establecidas en el contrato.
3. Revelacin de los hechos o situaciones que impiden el
normal desarrollo del negocio fiduciario y que retardan, o
pueden retardar de manera sustancial, su ejecucin y/o
terminacin del mismo.
4. Opinin sobre la razonabilidad del valor de los bienes del
patrimonio del negocio fiduciario.
5. Sobre fideicomisos mercantiles utilizados en procesos de
titularizacin, adicionalmente se verificar el cumplimiento
de lo establecido para emisores de valores.
Art. 16.- Informe confidencial para la administracin.-
La auditora externa, deber dirigir al representante legal del
participante del mercado de valores auditado, cuando
corresponda, un Informe confidencial, que contenga las
recomendaciones, observaciones y sugerencias sobre
aquellos aspectos de importancia que deban ser tomados en
cuenta para la marcha del negocio.
La Superintendencia de Compaas, de considerarlo
conveniente, podr solicitar al representante legal del
participante auditado, la presentacin del informe
confidencial.
Captulo V
Representantes de los Obligacionistas
Seccin I
Requisitos, funciones y contratacin del representante de
los obligacionistas
Art. 1.- Requisitos.- Para elegir al representante de los
obligacionistas, la entidad emisora deber considerar entre
otros, los siguientes requisitos:
1. Que sea una persona jurdica con experiencia y
especializacin en legislacin burstil y emisin de
obligaciones.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
54 --
2. Que no tenga ningn tipo de vinculacin con la compaa
emisora.
3. Que cuente con profesionales en la rama legal y
financiera, con especializacin burstil y en emisin de
obligaciones o papel comercial, a fin de que stos adopten
las acciones que fueren necesarias, para la adecuada
proteccin de los obligacionistas.
Art. 2.- Representantes de los obligacionistas.- Podrn ser
representantes de los obligacionistas los siguientes:
1. Las casas de valores inscritas en el Registro del Mercado
de Valores.
2. Los estudios jurdicos con especializacin burstil,
domiciliados en el Ecuador.
Art. 3.- Impedimentos.- A ms de las prohibiciones
establecidas en el artculo 165 de la Ley de Mercado de
Valores, no podrn ser representantes de los obligacionistas,
las entidades que se encuentren en cualquiera de las
siguientes circunstancias:
1. Que hayan incumplido sus obligaciones como
representante de los obligacionistas en otra emisin.
2. Que ejerzan funciones de asesora de la entidad emisora,
en materias relacionadas con la emisin.
3. Que los socios de la compaa que posean ms del diez
por ciento de su capital social, lo sean tambin en ms del
diez por ciento del capital de la sociedad emisora.
4. Que sean garantes de una o ms obligaciones de la
sociedad emisora.
5. Que hayan suscrito un contrato para colocar la totalidad o
parte de la emisin.
6. Que sean socios de ms del veinte y cinco por ciento del
capital social de una persona jurdica, que se encuentre en
uno de los supuestos a que se refieren los numerales 4 y 5
del presente artculo.
7. Que los socios de ms del veinte y cinco por ciento del
capital social lo sean tambin, en la misma proporcin, de
una persona jurdica que se encuentre bajo alguno de los
supuestos previstos por los numerales 4 y 5 del presente
artculo.
Art. 4.- Remuneracin.- La remuneracin del representante
de los obligacionistas ser pagada por la entidad emisora.
Art. 5.- Funciones del representante.- El representante de
los obligacionistas, a ms de los deberes establecidos en la
Ley de Mercado de Valores, tendr las siguientes funciones:
1. Realizar todos los actos que sean necesarios para el
ejercicio de los derechos y la defensa de los intereses
comunes de los tenedores.
2. Llevar a cabo actos de disposicin para los cuales lo
faculte la asamblea de tenedores.

3. Actuar, en nombre de los tenedores de las obligaciones,
en los procesos judiciales y en los de quiebra o concordato;
as como tambin, en los que se adelanten como
consecuencia de la toma de posesin de los bienes y haberes
o la intervencin administrativa de que sea objeto la entidad
emisora.
Para tal efecto, el representante de los obligacionistas
deber hacerse parte en el respectivo proceso dentro del
trmino legal, para lo cual acompaar a su solicitud copia
del contrato de emisin y una constancia con base en sus
registros, sobre el monto insoluto y sus intereses.
4. Representar a los tenedores en todo lo concerniente a su
inters comn o colectivo.
5. Intervenir, previa autorizacin de la asamblea de
tenedores de obligaciones, con voz pero sin voto, en todas
las reuniones de la junta general de accionistas o junta de
socios de la entidad emisora; siempre y cuando dentro del
orden del da, se trate sobre la emisin de obligaciones o la
emisin de papel comercial.
6. Convocar y presidir la asamblea de tenedores de
obligaciones.
7. Solicitar a la Superintendencia de Compaas las
revisiones de los libros de contabilidad y dems
documentos de la sociedad emisora.
8. Informar a los tenedores de obligaciones o papel
comercial y a la Superintendencia de Compaas, sobre
cualquier incumplimiento por parte de la entidad emisora.
El representante de los obligacionistas deber guardar
reserva sobre los informes que reciba respecto de la entidad
emisora y no deber revelar o divulgar las circunstancias o
detalles que hubiere conocido sobre los negocios de sta, en
cuanto no fuere estrictamente indispensable para el
resguardo de los intereses de los tenedores de obligaciones
o papel comercial.
Art. 6.- Contrato.- A ms de los derechos y obligaciones
previstos en la Ley de Mercado de Valores, en el contrato
deber constar, al menos, lo siguiente:
1. La identificacin del emisor y de la persona jurdica que
actuar como representante de los obligacionistas.
2. La declaracin de que el representante de los
obligacionistas no tiene conflicto de inters ni est
vinculado con la emisora, el asesor, el agente pagador, el
garante, ni con las compaas relacionadas por gestin,
propiedad o administracin del emisor.
3. Las clusulas que hayan de regir las relaciones jurdicas
entre la entidad emisora y el representante legal de los
obligacionistas.
4. Las obligaciones del representante de los obligacionistas.
5. La obligacin, para la entidad emisora, de suministrar al
representante de los obligacionistas todas las informaciones
que ste requiera para el desempeo de sus funciones, y de
permitirle inspeccionar, en la medida que sea necesario para
el mismo fin, sus libros, documentos y dems bienes.
-- 55
6. La informacin que el representante de los
obligacionistas requiera para el desempeo de sus
funciones.
Seccin II
Disposiciones generales
Art. 7.- Renuncia del representante de los
obligacionistas.- El representante de los obligacionistas
podr renunciar al cargo debiendo justificar sus razones, las
cuales sern calificadas por la Superintendencia de
Compaas.
Una vez calificada la renuncia, el representante de los
obligacionistas deber convocar inmediatamente a la
asamblea de tenedores, para que decida sobre su reemplazo.
El representante de los obligacionistas se mantendr en
funciones hasta ser debidamente reemplazado.
Art. 8.- Designacin de un nuevo representante de los
obligacionistas.- Cuando la asamblea de tenedores de
obligaciones designe a un nuevo representante de los
obligacionistas, deber observar los requisitos establecidos
en la Ley y en este captulo.
El contrato entre la entidad emisora y la persona designada
como nuevo representante, deber ser enviado a la
Superintendencia de Compaas, dentro de los tres das
hbiles siguientes a la suscripcin del contrato.
Art. 9.- Informe de gestin.- El informe de gestin deber
ser remitido a la Superintendencia de Compaas y a las
bolsas de valores cada seis meses, contados a partir de la
fecha de la primera colocacin primaria.
En el caso de emisiones de papel comercial, el informe de
gestin deber ser remitido con una periodicidad mensual, a
partir de la fecha de la primera colocacin primaria.
Art. 10.- Revelacin de vinculaciones y conflictos de
inters.- De presentarse con posterioridad a la suscripcin
del contrato, las situaciones descritas en el numeral 2 del
artculo 6 de este captulo, el representante de los
obligacionistas deber revelar inmediatamente tal situacin
a la asamblea de obligacionistas y a la Superintendencia de
Compaas, a efectos de que se proceda a nombrar su
reemplazante.
SUBTTULO V
OTROS PARTICIPANTES
Captulo I
Asociaciones Gremiales
Seccin I
Conformacin e inscripcin en el Registro del Mercado
de Valores
Art. 1.- Definicin.- Son las organizaciones que renan
ms de la mitad de las personas jurdicas, a nivel nacional,
que participan en el mercado de valores con una misma
finalidad, en razn de su objeto social, con el fin de
promover la racionalizacin, desarrollo y proteccin de sus
actividades comunes.

Art. 2.- Contenido mnimo del estatuto.- El estatuto
describir la organizacin y funcionamiento interno,
debiendo contener, al menos, lo siguiente:
1. Nombre y domicilio de la asociacin.
2. Objetivos que se propone y medios econmicos de que
dispondr para su realizacin.
3. Los requisitos y procedimientos de admisin y exclusin
de sus miembros.
4. Los derechos y obligaciones de sus miembros.
5. Las normas de conducta, relativas a las polticas y
lineamientos que deben seguir en materia de: contratacin
de sus servicios, revelacin de informacin y
confidencialidad; fortalecimiento de la conducta tica de los
participantes; sanos usos y prcticas del mercado, as como
las que procuren proteger los intereses del pblico.
6. Las funciones especficas de autorregulacin que
pretendan desarrollar.
7. La conformacin de los rganos directivos y designacin
de sus miembros.
8. El procedimiento de convocatoria; de qurum decisorio y
de instalacin de las sesiones, as como la representacin y
participacin de los miembros en ellas.
9. El procedimiento que habrn de seguir para elaborar las
normas de autorregulacin, as como para hacerlas efectivas
y sancionar su incumplimiento.
10. Los procedimientos para prevenir y resolver los
conflictos de inters que se presenten entre sus miembros,
as como entre stos y el propio organismo de
autorregulacin.
11. El destino de los recursos, en caso de que las normas de
autorregulacin contemplen sanciones pecuniarias.
12. El destino de los bienes en caso de disolucin.
Art. 3.- Inscripcin.- Para la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores, el representante debidamente elegido,
deber presentar por escrito, una solicitud acompaada de la
siguiente documentacin:
1. Estatutos notariados de la asociacin.
2. Listado de los miembros que la integran.
3. Patrimonio y su composicin, en caso de existir.
4. Nombramiento del o las personas que ejerzan la
representacin de la asociacin.
Seccin II
Mantenimiento de la Inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y la remisin de informacin
continua
Art. 4.- Mantenimiento de la inscripcin.- A fin de
mantener la inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores, las asociaciones gremiales debern presentar a la
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
56 --
Superintendencia de Compaas, y divulgar la siguiente
informacin continua:
1. Las acciones disciplinarias impuestas a sus miembros,
dentro del plazo mximo de tres das de su imposicin.
2. Los cambios que se hubieren operado en la informacin
remitida para su inscripcin, dentro del plazo tres das de
ocurrido el hecho.
3. La memoria anual, hasta el 31 de marzo, que contendr
una evaluacin del cumplimiento de sus objetivos y metas.
Seccin III
Suspensin y cancelacin de la inscripcin en el Registro
del Mercado de Valores
Art. 5.- Suspensin.- Se proceder a la suspensin de la
inscripcin de una asociacin gremial, cuando sta deje de
representar a la mayora de personas jurdicas que por su
naturaleza la conforman; esta suspensin se podr mantener
hasta por noventa das, tiempo en el cual la asociacin
deber regularizar su situacin, de lo contrario, se proceder
a la cancelacin de la inscripcin de la misma.
Art. 6.- Cancelacin.- La cancelacin de la inscripcin en
el Registro del Mercado de Valores de una asociacin
gremial ser voluntaria cuando exista el acuerdo de la
mayora de los miembros que la conforman o de oficio en
el caso establecido en el artculo anterior.
Seccin IV
Disposiciones generales
Art. 7.- Afiliacin.- La afiliacin a una asociacin gremial
es un acto voluntario y, en consecuencia, nadie puede ser
obligado a afiliarse a ella para desarrollar una actividad en
el mercado de valores, ni podr ser impedida su
desafiliacin.
Art. 8.- Adopcin de las normas de autorregulacin por
los no agremiados.- Las normas de autorregulacin
expedidas por las asociaciones gremiales, que no hayan sido
suspendidas por la Superintendencia de Compaas,
debern ser adoptadas obligatoriamente por las compaas
no agremiadas, una vez publicadas en el Registro Oficial.
Captulo II
Participacin en el mercado de valores del
Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social
Seccin I
Participacin en el mercado de valores
Art. 1.- Operaciones de Banca de Inversin en el Mercado
de Valores.- Las operaciones que el Banco del Instituto
Ecuatoriano de Seguridad Social realice en el mercado de
valores, en su condicin de administrador de los fondos
previsionales pblicos, en los que participe como emisor,
estructurador e inversionista institucional, lo har bajo
criterios de banca de inversin y se sujetar a las
disposiciones del Consejo Nacional de Valores.
El Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social
deber dar cumplimiento a las normas expedidas por el
Consejo Nacional de Valores que rigen las inversiones del

sector pblico y de los inversionistas institucionales; y,
adicionalmente observar las siguientes disposiciones:
1.1. Participacin como Inversionista Institucional.- El
Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social es un
inversionista Institucional que podr actuar en el mercado
burstil o extraburstil, tanto en el mercado primario como
en el mercado secundario.
Podr invertir en valores de renta fija y variable, cuyas
emisiones coadyuven al financiamiento de proyectos
productivos generadores de empleo y valor agregado, en los
instrumentos y dentro de los lmites establecidos por la
Junta Bancaria.
Para su participacin en el mercado burstil, de
conformidad con lo dispuesto en el literal a) del artculo 37
de la Ley de Mercado de Valores, deber inscribir en el
Registro del Mercado de Valores un funcionario o
empleado para que acte como operador de valores en su
nombre, para lo cual se observar lo dispuesto en el
captulo referente a operadores de valores, de esta
Codificacin.
Para su participacin en el mercado extraburstil, de
conformidad con lo dispuesto en el artculo 74 de la Ley de
Mercado de Valores, podr actuar a travs de un operador
de valores, debiendo inscribirlo en el Registro del Mercado
de Valores, para lo cual se observar lo dispuesto en el
captulo referente a operadores de valores, de esta
Codificacin.
1.2. Participacin como estructurador.- Conforme lo
previsto en la Ley del Banco del Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social, como estructurador, impulsador y
promotor de proyectos de inversin podr:
Estructurar procesos de emisin de valores negociables en
el mercado, con el objetivo de generar empleo y valor
agregado, para s o para emisores relacionados con su
actividad.
Dar asesora e informacin en materia de finanzas, valores,
estructuracin de portafolios de valores, negociacin de
paquetes accionarios, adquisiciones, fusiones, escisiones y
otras operaciones del mercado de valores para s o para
emisores relacionados con su actividad.
Explotar su tecnologa, sus servicios de informacin y
procesamiento de datos, relacionados con el objeto social
del banco.
Como impulsador y promotor podr invertir tambin en los
procesos mencionados en los incisos anteriores, as como
realizar campaas de promocin para dichos procesos.
1.3. Participacin como emisor.- Como una institucin
financiera pblica podr emitir valores de inscripcin
genrica que son los de su giro ordinario como entidad
financiera y para tal efecto, se someter a lo dispuesto para
los emisores del sector pblico y al captulo referente a
valores de inscripcin genrica previsto en esta
Codificacin.
Podr actuar como originador de procesos de titularizacin,
en cuyo caso el emisor ser el patrimonio de propsito
exclusivo que se utilice como mecanismo para titularizar,
-- 57
esto es. un fideicomiso mercantil o un fondo colectivo de
inversin.
1.4. Participacin como administrador de fondos.- Compete
al Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, de
conformidad con su ley de creacin y la normativa de
carcter general expedida por la Junta Bancaria, la
administracin de los fondos previsionales pblicos y la
prestacin de servicios financieros bajo criterios de banca
de inversin. Para el efecto deber informar a la
Superintendencia de Compaas y a la Superintendencia de
Bancos y Seguros de las operaciones realizadas en el
mercado de valores con dichos fondos.
Seccin II
Disposiciones Generales
Art. 2.- Custodia y desmaterializacin de los valores.- Los
valores y dems activos en los que invierta el Banco del
Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, debern ser
entregados y desmaterializados con uno o varios de los
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de
valores autorizados.
Art. 3.- Valores inscritos.- El Banco del Instituto
Ecuatoriano de Seguridad Social, solo podr realizar
negociaciones en el mercado, con valores inscritos en el
Registro del Mercado de Valores, salvo las excepciones
previstas en la misma Ley.
Art. 4.- Prohibiciones.- El Banco del Instituto Ecuatoriano
de Seguridad Social no podr:
4.1. Realizar actos o efectuar operaciones ficticias o
que tengan por objeto manipular o fijar artificialmente
precios o cotizaciones;
4.2. Divulgar por cualquier medio, informacin falsa
tendenciosa, imprecisa o privilegiada; e,
4.3. Incurrir en conflicto de intereses, que se dar
cuando se encuentren en contraposicin los intereses del
Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social y la de
los miembros de su Directorio, funcionarios o empleados
de dicha Institucin, que menoscaben la autonoma
independencia y transparencia en sus negociaciones en el
mercado de valores.
(Captulo incluido mediante Resolucin CNV 005-2009,
publicada en el Registro Oficial No. 648 del 4 de agosto del 2009)
CAPITULO II
(Captulo III Pendiente publicacin de Fe de erratas a la Resolucin
No. CNV-003-2010, publicada en el Registro Oficial No. 227 del
02-07-2010)
ORIGINADORES DE PROCESOS DE
TITULARIZACION DE FLUJOS FUTUROS DE
FONDOS
Art. 1.- INSCRIPCION Y MANTENIMIENTO DE LA
INSCRIPCION.- Los originadores de procesos de
titularizacin de flujos futuros de fondos de bienes que se
espera que existan, deben inscribirse en el Registro del
Mercado de Valores como requisito para la aprobacin de la
oferta pblica de ese tipo de valores.

Para su inscripcin, as como para el mantenimiento de la
misma, deben sujetarse a las disposiciones establecidas en
esta Codificacin para los emisores de valores del sector
privado; y, remitir mensualmente el detalle de las ventas y
recaudaciones reales totales frente a las proyecciones
presentadas.
(Captulo incluido mediante Resolucin No. CNV-003-2010,
publicada en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)
TTULO III
OFERTA PBLICA DE VALORES
SUBTTULO I
VALORES
Captulo I
Disposiciones Comunes a la Oferta Pblica de Valores
Art. 1.- Proceso de aprobacin.- Estudiada la solicitud de
oferta pblica, y siempre que sta cumpla con los requisitos
previstos en la Ley de Mercado de Valores y esta
codificacin, el Superintendente de Compaas o su
delegado, en el trmino de quince das, emitir la resolucin
aprobatoria de la emisin, de ser el caso; del contenido del
prospecto o circular de oferta pblica; de la autorizacin de
oferta pblica de esa emisin; y de las inscripciones
respectivas en el Registro del Mercado de Valores.
De existir observaciones, stas sern comunicadas al emisor
para que corrija o presente la informacin requerida.
Una vez absueltas las observaciones o de no existir, se
emitir la resolucin y se dispondr su publicacin, en uno
de los diarios de mayor circulacin del domicilio del
emisor.
Si transcurrido este trmino, la Superintendencia de
Compaas no se pronuncia, se entiende que la solicitud ha
sido aprobada.
Art. 2.- Difusin del prospecto.- Cuando en forma previa a
la realizacin de una oferta pblica, se requiera de la
difusin del respectivo prospecto o circular, ste deber
entregarse en documento impreso o a travs de un medio
magntico o electrnico, que permita la reproduccin de la
informacin sin alteraciones.
El prospecto deber entregarse a todos los intermediarios
miembros de las bolsas de valores u a otros mecanismos
centralizados de negociacin, en los cuales se vayan a
registrar dichos valores; con al menos tres das hbiles de
anticipacin a la primera rueda de bolsa, en que se vayan a
negociar los valores objeto de la oferta pblica.
Art 3.- Plazo de la emisin de valores de renta fija.- El
plazo de emisin de valores de renta fija ser establecido
por el emisor en das y en ningn caso, podr ser superior al
plazo de existencia legal de la compaa emisora.
(Artculo cambiado segn RESOLUCIN No. CNV-001-2007,
publicada en el Registro Oficial No. 167 de 11 de septiembre del
2007).
Art. 4.- Clculo de intereses para valores de contenido
crediticio.- En cada emisin, los intereses se calcularn
desde el da siguiente al del inicio del respectivo perodo y
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
58 --
hasta el da pactado para su pago, empleando cualquiera de
las siguientes formas:
1. 360/360: Corresponde a aos de trescientos sesenta das,
de doce meses, con duracin de treinta das cada mes.
2. 365/365: Corresponde a aos de trescientos sesenta y
cinco das, de doce meses, con la duracin mensual
calendario que corresponda a cada uno de stos, excepto
para la duracin del mes de febrero, que corresponder a
veintiocho das veintinueve das, de ser el caso.
En ningn caso se podrn emplear formas distintas de las
anteriormente enunciadas, ni crear nuevas a partir de
combinaciones de los factores que correspondan a cada una
de stas, de manera tal, que la forma que se emplee, sea
consistente.
Dicha forma deber constar, tanto en el contrato de emisin,
como en el prospecto o circular de oferta pblica.
Art. 5.- Vigencia de la autorizacin para la oferta
pblica.- La resolucin que autoriza la oferta pblica y la
aprobacin del contenido del correspondiente prospecto o
circular, tendr un plazo de vigencia de nueve meses
calendario, contados a partir de su expedicin.
Con anterioridad a que venza este plazo, el emisor podr
solicitar una prrroga por una sola vez, la que podr ser
concedida, siempre que se actualice la informacin remitida
para el trmite inicial y no haya variado sustancialmente su
situacin legal y econmico - financiera.
La fecha de vencimiento del plazo para la oferta pblica del
valor, constar en la resolucin aprobatoria expedida por la
Superintendencia de Compaas.
El plazo a que hace referencia en el primer inciso de este
artculo, ser aplicable para aquellos valores objeto de
oferta pblica, cuya emisin especfica haya sido autorizada
por la Superintendencia de Bancos y Seguros o por la
Superintendencia de Compaas, tales como acciones,
obligaciones, cuotas de fondos colectivos de inversin y
valores provenientes de procesos de titularizacin.
Para el caso de procesos de titularizacin de cartera por
tramos, el plazo de la oferta pblica del proceso ser de 18
meses calendario, dentro del cual se podr colocar los
tramos. No existirn prrrogas de plazo para la colocacin
de la oferta pblica para estos procesos
(Inciso incluido mediante Resolucin No. CNV-003-2010,
publicado en Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)
Art. 6.- Suspensin.- No se podr llevar a cabo una oferta
pblica de valores si existiere una suspensin temporal de la
inscripcin de tal valor o de su emisor, o si se hubieren
incumplido las condiciones de una emisin en circulacin.
Art. 7.- Exclusin.- No se considerar oferta pblica de
acciones o de obligaciones convertibles en acciones, a
aquella que est dirigida a los mismos accionistas de la
sociedad emisora, en virtud del derecho de preferencia
previsto en la Ley de Compaas.
Tampoco se considerar oferta pblica a las transferencias
privadas que se efecten entre el titular y un fiduciario, para

efectos de constitucin de un fideicomiso; ni a las cesiones
a ttulo gratuito, como el caso de herencias, legados o
donaciones; ni tampoco a los aportes en acciones al capital
de compaas vinculadas al cedente; o a las adjudicaciones
por liquidacin, fusin o escisin.
En todos estos casos el cedente ser responsable de la
verdad y legitimidad de la causa de tales transferencias.
Art. 8.- Prdida o destruccin de valores inscritos en el
Registro del Mercado de Valores.- Si un valor inscrito en
el Registro del Mercado de Valores se extraviare o se
destruyere, la compaa emisora, previa notificacin escrita
del interesado, podr emitir un duplicado del mismo,
sujetndose a los siguientes requisitos:
1. Certificacin conferida por el depsito centralizado de
compensacin y liquidacin de valores, que acredite la
propiedad del valor, de ser el caso.
2. Certificacin otorgada por la casa de valores sobre la
ltima operacin realizada, de ser el caso.
3. Prueba de la prdida o destruccin del valor, mediante
declaracin juramentada ante notario.
4. Publicacin de tres avisos en uno de los diarios de mayor
circulacin en el domicilio de la compaa, mediando siete
das calendario entre cada publicacin.
5. Pago de todos los gastos ocasionados, incluyendo el de
los avisos en el peridico y el de la emisin del nuevo valor.
Transcurrido el trmino de ocho das desde la ltima
publicacin, y no habiendo oposicin de parte interesada, se
proceder a la anulacin solicitada y a la emisin del
correspondiente duplicado.
En el caso de que el valor tenga talonario, la compaa
anotar en el talonario del antiguo valor su anulacin y la
emisin del duplicado, y en el talonario de ste ltimo,
anotar que se emiti en reemplazo del perdido o del
destruido. La emisin del duplicado de los cupones, se
sujetar a las normas de este artculo.
En caso de oposicin de terceros, la controversia o reclamo
podr ser sometida a arbitraje, conforme a la Ley de
Arbitraje y Mediacin, o se ventilar ante la justicia
ordinaria.
Mientras est pendiente su resolucin, la emisora se
abstendr de anular el valor respectivo y sus pagos de
capital, y los dividendos e intereses se mantendrn en
suspenso, hasta que se dicte la resolucin o se ejecutore la
sentencia respectiva.
Igual suspensin de pagos se aplicar cuando, despus de la
emisin del duplicado y siempre que no haya prescrito la
accin correspondiente, se presentaren reclamos.
El emisor reconocer los intereses pactados, desde la fecha
de suspensin de pago hasta la de su cancelacin, salvo que
haya procedido al pago por consignacin y sin perjuicio de
la resolucin de juez competente, dentro de dicho proceso.
En el caso de existir normas expedidas por la
Superintendencia de Bancos y Seguros, sobre prdidas de
-- 59
valores del giro ordinario del negocio de las instituciones
del sistema financiero, se aplicarn esas disposiciones.
Captulo II
Acciones
Seccin I
Autorizacin de la oferta pblica e inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores
Art. 1.- Oferta pblica primaria.- Podrn realizar oferta
pblica primaria de acciones las siguientes compaas:
1. Las sociedades annimas y de economa mixta que se
funden mediante constitucin sucesiva o suscripcin
pblica de acciones.
2. Las sociedades annimas y de economa mixta existentes
que realicen aumentos de capital por suscripcin pblica.
Art. 2.- Autorizacin e inscripcin.- Para la autorizacin
de la oferta pblica e inscripcin de acciones en el Registro
del Mercado de Valores, se deber presentar la siguiente
documentacin:
1. Solicitud de autorizacin de la oferta pblica e
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, suscrita
por el representante legal de la compaa o de la persona
designada por los promotores, segn el caso, y con firma del
abogado que lo patrocina.
2. Facsmile del valor, formato del respectivo contrato de
suscripcin o certificados provisionales o resguardos.
3. Ficha registral.
4. Un ejemplar del prospecto de oferta pblica o del
prospecto informativo, de ser el caso.
5. Calificacin de riesgo, de ser el caso.
Para el caso de constitucin sucesiva o por suscripcin
pblica, adems se presentar la siguiente informacin:
1. Copia certificada, debidamente inscrita, de la escritura
pblica contentiva del convenio de promocin y del estatuto
que ha de regir la compaa a constituirse.
2. Copia certificada de la respectiva resolucin aprobatoria
de la promocin, tratndose de entidades sujetas al control
de la Superintendencia de Bancos y Seguros inscrita en el
Registro Mercantil.
Para el caso de aumento de capital por suscripcin pblica,
as como para la inscripcin de los certificados de
preferencia, se acompaarn adems los siguientes
documentos:
1. Copia certificada de la correspondiente acta resolutiva
del aumento de capital.
2. Lo sealado en el numeral 2 del caso precedente.
Art. 3.- Prospecto para la constitucin de compaas.- El
prospecto de oferta pblica primaria de acciones, emitidas
por las compaas que se vayan a constituir mediante
suscripcin pblica, contendr la siguiente informacin:

1. Portada.- Debe contener, al menos, la siguiente
informacin:
1.1 Ttulo: PROSPECTO DE OFERTA PBLICA,
debidamente destacado.
1.2 Razn social y nombre comercial del emisor y su
domicilio.
1.3 Monto de la emisin.
1.4 Razn social de la calificadora de riesgo y calificacin,
de ser el caso.
1.5 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas o Superintendencia de
Bancos y Seguros, que aprueba la emisin, segn
corresponda.
1.6 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas, que autoriza la oferta
pblica y dispone su inscripcin en el Registro del Mercado
de Valores.
1.7 Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15
de la Ley de Mercado de Valores.
2. Informacin general:
2.1 Nombre del emisor.
2.2 Domicilio del emisor.
2.3 Fecha de otorgamiento de la escritura pblica de
promocin.
2.4 Nombre, nacionalidad, domicilio, direccin, nmero de
telfono y nmero de fax de los promotores.
2.5 Objeto social.
2.6 Capital suscrito y autorizado previstos, de ser el caso.
2.7 Derechos y ventajas particulares reservados a los
promotores.
2.8 Resumen de los derechos y obligaciones de los
promotores y suscriptores, previstos en el estatuto.
2.9 El plazo y condiciones de suscripcin de las acciones.
2.10 Nombre de la institucin bancaria o financiera
depositaria de las cantidades a pagarse por concepto de la
suscripcin.
2.11 Plazo dentro del cual se otorgar la escritura de
constitucin.
2.12 Poltica de dividendos prevista para los prximos tres
aos.
3. Caractersticas de la emisin:
3.1 Monto de la emisin.
3.2 Nmero de acciones, valor nominal, clase, y series.
3.3 Condiciones de la oferta, forma de pago y precio de la
misma.
3.4 Sistema de colocacin: burstil o extraburstil.
3.5 Resumen del contrato de underwriting, de existir, que
contenga al menos:
3.5.1 Nombre y domicilio del underwriter principal y de los
colderes, si los hubiere.
3.5.2 Fecha de otorgamiento del contrato de underwriting.
3.5.3 Descripcin completa de los valores objeto del
contrato.
3.5.4 Modalidad del contrato: en firme, con garanta total o
parcial, o al mejor esfuerzo.
3.5.5 Precio de los valores.
3.5.6 Comisiones del underwriter, plazo y forma de pago
del emisor.
3.5.7 Clusulas penales o sanciones por el incumplimiento
del contrato.
3.5.8 Referencia de vinculacin entre el underwriter y el
emisor, en caso de haberla.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
60 --
3.6 Extracto del estudio de la calificacin de riesgo, de ser
el caso.
3.7 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas o Superintendencia de
Bancos y Seguros, que aprueba la emisin, segn
corresponda.
3.8 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas, aprobando la oferta
pblica y su inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores.
4. Informacin econmico financiera: Estudio de
factibilidad del proyecto.
5. Certificacin del o los promotores de la compaa
emisora, sobre la veracidad de la informacin contenida en
el prospecto de oferta pblica, de conformidad con lo que
establece el artculo 14 de la Ley de Mercado de Valores.
Art. 4.- Prospecto para aumentos de capital.- El
prospecto de oferta pblica primaria de acciones, emitidas
por las compaas existentes que vayan a aumentar su
capital mediante suscripcin pblica, contendr la siguiente
informacin:
1. Portada: Debe contener, al menos, la siguiente
informacin:
1.1 Ttulo: PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA,
debidamente destacado.
1.2 Razn social, nombre comercial, domicilio, direccin,
nmero de telfono, nmero de fax, direccin de correo
electrnico y pgina web del emisor.
1.3 Monto de la emisin.
1.4 Razn social de la calificadora de riesgo y calificacin,
de ser el caso.
1.5 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas o Superintendencia de
Bancos y Seguros, que aprueba la emisin, segn
corresponda.
1.6 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas, que autoriza la oferta
pblica y dispone su inscripcin en el Registro del Mercado
de Valores.
1.7 Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15
de la Ley de Mercado de Valores.
2. Informacin general:
2.1 Nombre del emisor.
2.2 Nmero de R.U.C.
2.3 Domicilio principal de la compaa, con la direccin,
nmero de telfono, nmero de fax, direccin de correo
electrnico y pagina web de la oficina principal.
2.4 Fecha de otorgamiento de la escritura pblica de
constitucin y de inscripcin en el Registro Mercantil.
2.5 Plazo de duracin.
2.6 Objeto social y descripcin de la actividad principal de
la compaa
2.7 Capital suscrito, pagado y autorizado, de ser el caso.
2.8 Nmero de acciones, serie, clase y valor nominal de
cada accin.
2.9 Nombres y apellidos de los principales accionistas
propietarios de ms del diez por ciento de las acciones
representativas del capital suscrito de la compaa, con
indicacin del porcentaje de su respectiva participacin.

2.10 Nombres y apellidos del representante legal,
administradores y directores, si los hubiera.
2.11 Detalle de empresas vinculadas, de conformidad con lo
dispuesto en la Ley de Mercado de Valores y esta
codificacin.
2.12 Nmero de empleados, trabajadores y directivos de la
compaa.
2.13 Fecha del acta de la junta general relativa al aumento
de capital mediante suscripcin pblica.
2.14 El plazo y condiciones de suscripcin de las acciones.
2.15 Plazo dentro del cual se otorgar la escritura de
aumento de capital.
2.16 Poltica de dividendos prevista para los prximos tres
aos.
2.17 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas aprobando la oferta pblica
y su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.
3. Caractersticas de la emisin:
3.1 Monto de la emisin.
3.2 Nmero de acciones, valor nominal, clase y series.
3.3 Derechos que otorga la accin.
3.4 Condiciones de la oferta: forma de pago y precio de la
misma.
3.5 Sistema de colocacin: burstil o extraburstil.
3.6 Resumen del contrato de underwriting, en caso de
existir, con indicacin de los requisitos establecidos en el
artculo anterior.
3.7 Extracto del estudio de la calificacin de riesgo, de ser
el caso.
3.8 Indicacin del destino de los recursos a captar.
3.9 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas o Superintendencia de
Bancos y Seguros, que aprueba la emisin, segn
corresponda.
3.10 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas, aprobando la oferta
pblica y su inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores.
4. Informacin econmico financiera:
4.1 Descripcin del entorno econmico en que ha venido
desarrollando y desarrollar sus actividades con respecto el
sector al que pertenece.
4.2 Principales lneas de productos, servicios, negocios y
actividades de la compaa.
4.3 Detalle de los principales activos productivos e
improductivos.
4.4 Descripcin de las polticas de inversiones y de
financiamiento, de los ltimos tres aos y para los tres aos
siguientes; o desde su constitucin, si su antigedad fuere
menor.
4.5 Estados financieros auditados con su respectivo
dictamen, correspondientes a los tres ltimos ejercicios
econmicos, individuales y consolidados, cuando
corresponda.
4.6 Anlisis horizontal y vertical de los estados financieros
de los ltimos tres aos.
4.7 Para el mismo perodo sealado anteriormente, al
menos, los siguientes ndices financieros:
4.7.1 Liquidez.
4.7.2 Razn corriente menos rotacin de cuentas por cobrar.
4.7.3 Endeudamiento.
-- 61
4.7.4 Rentabilidad.
4.7.5 Margen de utilidad sobre ventas.
5. Certificacin del representante legal de la compaa
emisora, sobre la veracidad de la informacin contenida en
el prospecto de oferta pblica, de conformidad con lo que
establece el artculo 14 de la Ley de Mercado de Valores.
Art. 5.- Oferta pblica secundaria.- La oferta pblica
secundaria de acciones no inscritas en el Registro del
Mercado de Valores, se sujetar al proceso previo de
registro, para lo que se presentar copia certificada del acta
de junta general de accionistas, en la que se decidi la
inscripcin de las acciones y del correspondiente prospecto
informativo. El contenido del mismo, ser el establecido
para el prospecto de oferta pblica, para aumentos de
capital va suscripcin pblica de acciones, en lo que fuere
aplicable.
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores
Art. 6.- Mantenimiento de la inscripcin de acciones.-
Para mantener la inscripcin de las acciones en el Registro
del Mercado de Valores, bastar con el envo de la
informacin requerida para mantener la inscripcin del
emisor.
Seccin III
Disposiciones generales
Art. 7.- Aviso de toma de control.- El aviso al que hace
referencia el artculo 36 de la Ley de Mercado de Valores,
deber realizarse mediante una publicacin en uno de los
diarios de mayor circulacin nacional, por lo menos, con
siete das hbiles de anticipacin a la fecha en que se
realizar la negociacin. Para el cmputo de dicho trmino,
no se contar la fecha de su publicacin.
El aviso deber contener, a ms de lo establecido en la Ley
de Mercado de Valores, lo siguiente:
1. Razn social de la compaa de la que se desea tomar el
control.
2. Nombre o razn social del demandante.
3. Monto a demandarse.
4. Fecha de inicio de la demanda.
5. Casa de valores.
6. Bolsa de valores en la que se efectuar la transaccin.
El aviso deber tener una dimensin mnima de dos
columnas por quince centmetros, y se insertar en las
secciones de informacin econmica de los peridicos que
las tuvieren.
Esta publicacin, una vez realizada, deber ser remitida a la
Superintendencia de Compaas y a las bolsas de valores
del pas.
Captulo III
Obligaciones de Largo Plazo
Seccin I
Emisin y oferta pblica de valores
Art. 1.- Fecha de emisin.- Para fines del mercado, se
considerar fecha de emisin, a la fecha en que se realice la

primera colocacin de la emisin o de cada uno de los
tramos de sta.
Art. 2.- Destino de la emisin.- Los recursos que se capten,
a travs de una emisin de obligaciones, no podrn
destinarse a la adquisicin de acciones u obligaciones
emitidas por integrantes de: grupos financieros, compaas
de seguros privados o sociedades mercantiles que estn
vinculadas con el emisor de las obligaciones.
Art. 3.- Emisiones en otras divisas.- Los intereses de las
emisiones en monedas distintas al dlar de los Estados
Unidos de Amrica, sern calculados sobre el monto del
capital expresado en esas divisas y se liquidarn en funcin
de los trminos establecidos en la escritura de emisin; si se
liquidan en moneda distinta de la emisin, deber
establecerse la fuente de la cotizacin de la moneda.
Art. 4.- Monto mximo de emisin en otras divisas.- El
monto mximo de obligaciones emitidas en otras divisas,
ser el mismo fijado para las emisiones en dlares de los
Estados Unidos de Amrica y su valor total se calcular
utilizando la cotizacin vigente a la fecha de realizacin de
la junta de accionistas o de socios que resolvi sobre la
emisin.
Art. 5.- Derechos que otorgan las obligaciones.- Las
obligaciones dan derecho a sus tenedores al reembolso del
principal o a su conversin en acciones, tratndose de
obligaciones convertibles, as como a los intereses, en el
lugar y fechas sealadas en la escritura de emisin.
Art. 6.- Tasas de inters.- Las tasas de inters, sean estas
fijas o reajustables, que devenguen las obligaciones, son de
libre contratacin.
En caso de mora del deudor, ste reconocer el mximo
inters permitido por la Ley.
Art. 7.- Redencin y rescates anticipados.- Las
obligaciones se redimirn al vencimiento del plazo o
anticipadamente, mediante sorteos, procedimiento que
deber constar en la escritura pblica de emisin.
Tambin podrn efectuarse rescates anticipados mediante
acuerdos que se establezcan entre el emisor y los
obligacionistas, previo el cumplimiento de lo previsto en el
artculo 168 de la Ley de Mercado de Valores; as como
tambin, mediante ofertas de adquisicin que efecte el
emisor a travs de las bolsas de valores del pas.
Las obligaciones dejarn de ganar intereses a partir de la
fecha de su vencimiento o redencin anticipada, salvo
incumplimiento del deudor, en cuyo caso se aplicar el
inters de mora.
Las obligaciones que fueren readquiridas por el emisor, no
podrn ser colocadas nuevamente en el mercado.
Art. 8.- Designacin del agente pagador.- Los emisores de
obligaciones designarn un agente pagador, el mismo que
podr ser la propia emisora o una institucin financiera,
sujeta al control de la Superintendencia de Bancos y
Seguros.
Art. 9.- Contenido de los valores representativos de las
obligaciones.- Las obligaciones estarn representadas en
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
62 --
ttulos o en anotaciones en cuenta, y tendrn la
caracterstica de ttulos ejecutivos.
En caso de estar representadas en ttulos, stos contendrn
al menos, lo siguiente:
1. La denominacin de: "Obligacin", en la parte superior
central de cada ttulo, los mismos que debern numerarse
continua y sucesivamente.
2. El nombre y domicilio del emisor.
3. Fecha y nmero de la notara pblica en la que se otorg
la escritura pblica de la emisin.
4. La indicacin de ser, a la orden o al portador; y, si tiene
cupones para reconocer los intereses, stos podrn ser a la
orden o al portador.
5. Se podrn emitir obligaciones sin cupn de inters; los
aspectos relacionados al pago de intereses no sern
aplicables a este tipo de obligaciones.
6. El plazo de la emisin.
7. El factor de conversin, cuando se trate de obligaciones
convertibles en acciones.
8. La especificacin de la forma de amortizacin, con las
fechas, tanto para el pago de la obligacin como para el de
sus intereses.
9. La fecha de escritura de constitucin de la compaa
emisora y la de su inscripcin en el Registro Mercantil.
10. La indicacin de la garanta de la obligacin.
11. El valor nominal, precisando la moneda o unidad
monetaria.
12. La indicacin de la tasa de inters, que ser de libre
contratacin y su forma de reajuste, en caso de haberlo.
13. La indicacin del representante de los obligacionistas:
nombre, direccin, nmero de telfono, nmero de fax y
direccin de correo electrnico del mismo.
14. La indicacin del agente pagador y lugar de pago de la
obligacin.
15. El nmero y fecha de la resolucin de inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores.
En caso de que las obligaciones se encuentren representadas
en anotaciones en cuenta, adems de la informacin
descrita en los numerales precedentes, en el depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores
constar el o los nombres de los obligacionistas.
Art. 10.- Impedimentos para nuevas emisiones.- Las
compaas y sus subsidiarias no podrn, salvo
incumplimientos ocasionados por motivos de fuerza mayor
que sern conocidos y resueltos por el Consejo Nacional de
Valores, efectuar una nueva emisin de obligaciones, en los
siguientes casos:

1. Cuando haya incumplido el pago de las obligaciones de
una emisin anterior.
2. Cuando hubiere colocado las obligaciones en condiciones
distintas a las autorizadas.
Mientras se encuentren en los procesos que se sealan a
continuacin, tampoco podrn efectuar emisiones de
obligaciones, aquellas compaas que estuvieren en:
1. Fusin o escisin.
2. Concurso preventivo.
3. Intervencin.
4. Disolucin.
5. Suspensin de pagos.
6. Programa de regularizacin.
Durante la vigencia de la emisin, las juntas generales de
accionistas o de socios de las compaas emisoras, no
podrn resolver cambiar su objeto social, ni escindirse, ni
fusionarse o transformarse, a menos que cuente con la
autorizacin expresa de la asamblea de obligacionistas.
Art. 11.- Resguardos.- Mientras se encuentren en
circulacin las obligaciones, las personas jurdicas de
derecho pblico y/o privado debern mantener resguardos a
la emisin, para lo cual, mediante una resolucin del
mximo rgano de gobierno, que en el caso de una
compaa ser la junta general de socios o accionistas, o del
rgano de administracin que esta delegue, deber obligarse
a:
1. Determinar las medidas orientadas a preservar el
cumplimiento del objeto social o finalidad de las
actividades del emisor, tendientes a garantizar el pago de las
obligaciones a los inversionistas.
(Artculo cambiado segn RESOLUCIN No. CNV-001-2007,
publicada en el Registro Oficial No. 167 de 11 de septiembre del
2007).
(Artculo cambiado segn RESOLUCIN No. CNV-003-2008,
publicada en el Registro Oficial No. 492 de 19 de Diciembre del
2008).
2. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en
mora.
3. Mantener la relacin de los activos libres de gravamen
sobre obligaciones en circulacin, segn lo establecido en
el artculo 13 de este captulo.
El incumplimiento de los resguardos antes mencionados,
dar lugar a declarar de plazo vencido a todas las emisiones.
Art. 12.- Contenido del prospecto.- El prospecto de oferta
pblica primaria de obligaciones, elaborado por sociedades
nacionales, contendr, al menos, la siguiente informacin:
1. Portada:
1.1 Ttulo: " PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA",
debidamente destacado.
-- 63
1.2 Razn social, y en caso de existir el nombre comercial
del emisor, del estructurador, del colocador y de los
promotores.
1.3 Caractersticas de la emisin.
1.4 Razn social de la calificadora de riesgo y la categora
de la calificacin de la emisin.
1.5 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas que aprueba la emisin y el
contenido del prospecto, autoriza la oferta pblica y dispone
su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores; y,
nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Bancos y Seguros que aprueba la
emisin de obligaciones, de ser el caso.
1.6 Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15
de la Ley de Mercado de Valores.
2. Informacin general sobre el emisor:
2.1 Razn social, y en caso de existir el nombre comercial
del emisor.
2.2 Nmero del R.U.C.
2.3 Domicilio, direccin, nmero de telfono, nmero de
fax y direccin de correo electrnico del emisor y de sus
oficinas principales.
2.4 Fechas de otorgamiento de la escritura pblica de
constitucin e inscripcin en el Registro Mercantil.
2.5 Plazo de duracin de la compaa.
2.6 Objeto social.
2.7 Capital suscrito, pagado y autorizado, de ser el caso.
2.8 Nmero de acciones, valor nominal de cada una, clase y
series.
2.9 Nombres y apellidos de los principales accionistas
propietarios de ms del diez por ciento de las acciones
representativas del capital suscrito de la compaa, con
indicacin del porcentaje de su respectiva participacin.
2.10 Cargo o funcin, nombres y apellidos del representante
legal, de los administradores y de los directores, si los
hubiere.
2.11 Nmero de empleados, trabajadores y directivos de la
compaa.
2.12 Organigrama de la empresa.
2.13 Referencia de empresas vinculadas, de conformidad
con lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores, en esta
codificacin, as como en la Ley General de Instituciones
del Sistema Financiero y en sus normas complementarias,
de ser el caso.
2.14 Participacin en el capital de otras sociedades.
3. Descripcin del negocio del emisor:
3.1 Descripcin del entorno econmico en que desarrolla
sus actividades y el desempeo de la empresa, en el sector al
que pertenece.
3.2 Principales lneas de productos, servicios, negocios y
actividades de la compaa.
3.3 Descripcin de las polticas de inversiones y de
financiamiento, de los ltimos tres aos o desde su
constitucin, si su antigedad fuere menor.
3.4 Factores de riesgo asociados con la compaa, con el
negocio y con la oferta pblica que incluyan: desarrollo de
la competencia, prdidas operativas, tendencia de la
industria, regulaciones gubernamentales y procedimientos
legales.
3.5 Se proporcionar una descripcin sucinta de la
estrategia de desarrollo del emisor en los ltimos tres aos,
incluyendo actividades de investigacin y desarrollo de los
productos nuevos o mejoramiento de los ya existentes.

4. Caractersticas de la emisin:
4.1 Fecha del acta de junta general de accionistas o de
socios que haya resuelto la emisin.
4.2 Monto y plazo de la emisin.
4.3 Unidad monetaria en que se representa la emisin.
4.4 Nmero y valor nominal de las obligaciones que
comprenden cada serie.
4.5 Obligaciones con la indicacin respectiva de ser a la
orden o al portador.
4.6 Tasa de inters o rendimiento y forma de reajuste, de ser
el caso.
4.7 Forma de clculo.
4.8 Fecha a partir de la cual el tenedor de las obligaciones
comienza a ganar intereses.
4.9 Indicacin de la presencia o no de cupones para el pago
de intereses, en los valores. En caso de presencia de
cupones, se deber indicar su valor nominal o la forma de
determinarlo; los plazos, tanto para el pago de la obligacin
como para el de sus intereses; y el nmero de serie.
4.10 Forma de amortizacin y plazos, tanto para el pago de
la obligacin como para el de sus intereses.
4.11 Razn social del agente pagador, direccin en la que se
realizar el pago e indicacin de la modalidad de pago.
4.12 Descripcin del tipo de garanta, si la garanta
especfica consistiere en flujo de fondos, deber sealarse el
nombre del fiduciario y del fideicomiso.
4.13 Tratndose de emisiones convertibles en acciones se
deber especificar los trminos en que se realizar la
conversin.
4.14 Denominacin o razn social del representante de los
obligacionistas, direccin domiciliaria y casilla postal,
nmero de telfonos, nmero de fax, pgina web y direccin
de correo electrnico, si lo hubiere.
4.15 Resumen del convenio de representacin.
4.16 Declaracin juramentada del representante de los
obligacionistas, de no estar incurso en las prohibiciones del
artculo 165 de la Ley de Mercado de Valores.
4.17 Descripcin del sistema de colocacin, con indicacin
del responsable y del asesor de la emisin.
4.18 Resumen del contrato de underwriting, de existir.
4.19Procedimiento de rescates anticipados.
4.20 Detalle del destino de los recursos a captar.
4.21 Extracto del estudio de la calificacin de riesgo
actualizada.
5. Informacin econmico financiera del emisor:
5.1 Se proporcionar la siguiente informacin financiera
comparativa de los ltimos tres ejercicios econmicos, o
desde su constitucin si su antigedad fuere menor y con
una vigencia de un mes anterior a la fecha de presentacin
del trmite a la Institucin.
Si el emisor presentare la informacin financiera para el
trmite de aprobacin dentro de los primeros quince das
del mes, ser necesario nicamente que el corte de dicha
informacin tenga como base el ltimo da del mes
considerando dos meses inmediatamente anteriores; pero, si
la informacin financiera fuere presentada a partir del
primer da hbil luego de transcurridos los primeros quince
das del mes, la obligatoriedad en el corte de dicha
informacin tendr como base el ltimo da del mes
inmediatamente anterior.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
64 --
(Inciso incluido segn RESOLUCIN No. CNV-003-2008,
publicada en el Registro Oficial No. 492 de 19 de Diciembre del
2008).
5.1.1 Los estados financieros auditados con las notas.
5.1.2 Anlisis horizontal y vertical de los estados
financieros sealados anteriormente y, al menos los
siguientes indicadores:
5.1.2.1 Liquidez.
5.1.2.2 Razn corriente.
5.1.2.3 Rotacin de cuentas por cobrar.
5.1.2.4 Endeudamiento.
5.1.2.5 Rentabilidad.
5.1.2.6 Margen de utilidad sobre ventas.
5.1.2.7 Utilidad por accin.
5.1.2.8 Volumen de ventas en unidades fsicas y monetarias.
5.1.2.9 Costos fijos y variables.
5.1.2.10 Detalle de las principales inversiones.
En el caso de instituciones sujetas al control de la
Superintendencia de Bancos y Seguros, se presentarn los
indicadores que sta haya establecido.
5.2 Descripcin de los principales activos productivos e
improductivos existentes a la fecha, con indicacin de las
inversiones, adquisiciones y enajenaciones de importancia,
realizadas en el ltimo ejercicio econmico.
6. Declaracin juramentada del representante legal de la
compaa emisora, en la que conste que la informacin
contenida en el prospecto de oferta pblica es fidedigna,
real y completa; y que ser penal y civilmente responsable,
por cualquier falsedad u omisin contenida en ella.
Art. 13.- Monto de emisin de obligaciones con garanta
general.- El monto mximo para emisiones amparadas con
garanta general, no podr exceder del ochenta por ciento
del total de activos libres de todo gravamen. Para este
efecto, no se considerarn los activos diferidos, ni los que se
encuentren en litigio, ni aquellos que sean perecibles.
Para el clculo del porcentaje antedicho, deber
considerarse el monto no redimido de cada emisin de
obligaciones en circulacin; se exceptan para el clculo,
las obligaciones en circulacin con garanta especfica
constituida con los activos del emisor.
La relacin porcentual determinada en el primer inciso,
deber mantenerse hasta la total redencin de las
obligaciones, respecto de las obligaciones en circulacin y
no redimidas.
Art. 14.- Garanta especfica.- Cuando una emisin de
obligaciones, adems de contar con garanta general, se
respalde con garanta especfica, sta ltima deber consistir
en: prendas, hipotecas, avales, fianzas, cartas de crdito
stand by, plizas de seguro, certificados de depsito de
mercaderas de fcil realizacin, fideicomisos mercantiles
de garanta o aquellos de administracin que constituyan
fuente de pago, as como otras que, para el efecto,
establezca el Consejo Nacional de Valores.
La garanta especfica deber mantenerse vigente durante el
plazo de emisin, debiendo otorgarse a favor del
representante de los obligacionistas.
La entidad extranjera que otorgue un aval, fianza o carta de
crdito stand by, deber contar con calificacin de riesgo

otorgada por una calificadora reconocida
internacionalmente.
Para el caso de garantas especficas que sean constituidas
sobre valores, se debe considerar lo siguiente:
1. Al momento de la constitucin de la garanta, el emisor
de los valores no estar en concurso preventivo, cesacin de
pagos o programa de regularizacin.
2. Al momento de la constitucin de la garanta y durante el
tiempo de vigencia de la emisin, los valores objeto de la
garanta debern estar inscritos en una bolsa de valores.
3. Las categoras de calificacin de riesgos que deben
mantener los valores objeto de la garanta son las siguientes:
valores emitidos por instituciones no financieras B y valores
emitidos por instituciones financieras BBB.
4. Si los valores objeto de la garanta, cuentan con
calificacin otorgada por una calificadora de riesgo del
extranjero, el significado de calificacin de la categora
otorgada debe ser equivalente al significado de calificacin
establecido en el numeral precedente.
5. Los valores objetos de la garanta sern valorados a
precios de mercado.
Art. 15.- Monto de emisin de obligaciones con garanta
especfica.- El monto mximo para emisiones que adems
de la garanta general estn amparadas con garanta
especfica, y para aquellas que efecten las sucursales de
compaas extranjeras, no podr superar el ochenta por
ciento del avalo de los bienes que la garanticen, excepto, si
en respaldo de la emisin, se otorgan fianzas o avales
conferidos por instituciones financieras legalmente
facultadas para el efecto, en cuyo caso, el monto de la
emisin podr ser hasta el cien por ciento de la garanta
especfica, la misma que deber cubrir el valor total del
capital y los intereses de la emisin.
Las garantas especficas se considerarn a valor de
mercado, en los casos que fuere aplicable. Para el caso de
bienes muebles corporales e inmuebles se requerir de
informes de peritos avaluadores, inscritos en la
Superintendencia de Compaas.
Art. 16.- Liberacin de la garanta especfica.- En el caso
de que dentro del plazo fijado de oferta pblica, no se
lograre colocar la totalidad de las obligaciones de una
emisin de obligaciones autorizada, podr el emisor, previa
autorizacin del representante de los obligacionistas,
disponer del exceso de la garanta especfica, manteniendo
la proporcin (con relacin al total colocado y no redimido)
sealada en la escritura de emisin.
Sobre este hecho, el representante de los obligacionistas y
el emisor, debern informar a la Superintendencia de
Compaas y a las bolsas de valores.
Art. 17.- Determinacin de los plazos y trminos de la
conversin.- La junta general de socios o accionistas de las
compaas que emitan obligaciones convertibles en
acciones, resolver adems de lo prescrito en la Ley de
Mercado de Valores y esta codificacin, la determinacin
de los plazos y trminos de la conversin.
-- 65
Las compaas emisoras que tengan sus acciones inscritas
en el Registro del Mercado de Valores podrn fijar el factor
de conversin en base al precio de sus acciones en el
mercado burstil.
En los casos de las compaas emisoras cuyas acciones no
se encuentren inscritas en el Registro del Mercado de
Valores y que por ende no poseen cotizacin burstil,
fijarn el precio de sus acciones en base a uno de los
mtodos de valoracin universalmente aceptados, tales
como el del valor presente neto, el de capitalizacin, entre
otros. La aplicacin del factor de conversin se lo har en
base a las condiciones establecidas en la escritura de
emisin de obligaciones y en el prospecto de oferta pblica.
Art. 18.- Facultad de conversin de las obligaciones.- Los
obligacionistas podrn hacer uso de la facultad de
conversin, nicamente en el plazo y en las condiciones
establecidas en la respectiva escritura pblica de emisin.
Art. 19.- Obligacin de aumentar el capital para la
emisin de obligaciones convertibles.- La resolucin de la
junta general de socios o accionistas de emitir obligaciones
convertibles, implica simultneamente la obligacin futura
de aumentar el capital social de la compaa, en la cuanta y
en el momento respectivos, como consecuencia del
ejercicio de la opcin de conversin que entonces
resolvieren hacer los titulares de las obligaciones
convertibles en acciones, de conformidad con la Ley y con
los trminos de la emisin.
A partir del ejercicio expreso de la opcin de conversin, se
extinguir, ipso jure, el crdito que tena el tenedor o titular
de la obligacin frente al emisor, a cambio de las acciones
resultantes de la aplicacin del factor de conversin que
dicho titular recibir al efecto, en el correspondiente
aumento de capital. Las compensaciones de crditos que se
operaren segn lo antedicho, sern las que determinarn el
correspondiente aumento del capital social del emisor, de
conformidad con lo dispuesto en el inciso anterior, en la
Ley de Mercado de Valores y en la Ley de Compaas.
Art. 20.- Canje de obligaciones por acciones.-
Corresponde a la compaa emisora o al depsito
centralizado de compensacin y liquidacin, de ser el caso,
el canje de las obligaciones por acciones.
Por efecto de las conversiones, el representante legal de la
compaa emisora, deber registrar en el libro de acciones y
accionistas a los nuevos accionistas, siguiendo el
procedimiento previsto en la Ley de Compaas.
Seccin II
Autorizacin e inscripcin de la emisin en el Registro
del Mercado de Valores
Art. 21.- Escritura pblica de emisin y de los
documentos habilitantes.- Obtenida la autorizacin de la
junta general de accionistas o de socios, la compaa
emisora proceder a otorgar la escritura pblica de emisin
correspondiente, la que contendr, adems de lo previsto en
la Ley de Mercado de Valores, la aceptacin por parte del
representante de los obligacionistas de los trminos de la
escritura de emisin, para lo cual previamente deber
haberse suscrito el convenio de representacin de los
obligacionistas.

Se debern incorporar como documentos habilitantes de la
escritura pblica, al menos, lo siguiente:
1. Copia certificada del acta de la junta general de
accionistas o de socios, que resuelve la emisin de
obligaciones y las caractersticas de la emisin.
2. Nombramiento del representante legal del emisor.
3. Convenio de representacin, con el nombramiento del
representante legal de la persona jurdica designada para
actuar como representante de los obligacionistas.
4. Contrato suscrito con el agente pagador y nombramiento
del representante legal del agente pagador, cuando se trate
de una persona jurdica diferente del emisor.
Art. 22.- Solicitud.- Con la escritura pblica de emisin el
representante legal de la compaa emisora o su apoderado,
segn el caso, presentar una solicitud a la
Superintendencia de Compaas, en la que requerir lo
siguiente:
1. Aprobacin de la emisin, para las sociedades sujetas al
control de la Superintendencia de Compaas.
2. Aprobacin del contenido del prospecto de oferta
pblica.
3. Autorizacin de oferta pblica.
4. Inscripcin de los valores en el Registro del Mercado de
Valores.
5. Inscripcin del emisor, cuando ste no se halle inscrito.
A la solicitud deber adjuntar:
1. Escritura de emisin de obligaciones.
2. Prospecto de oferta pblica de las obligaciones.
3. Certificados conferidos por el Registrador de la
Propiedad y por el Registrador Mercantil, de los cuales se
desprenda si sobre los activos de la compaa no pesa algn
tipo de gravamen, limitacin al dominio, prohibicin de
enajenar y/o prenda industrial; en relacin exclusivamente
al monto mximo a ser autorizado para emisiones de
obligaciones amparadas con garanta general. En el caso de
las instituciones sometidas al control de la Superintendencia
de Bancos y Seguros, declaracin juramentada del
representante legal otorgada ante Notario Pblico, de que la
entidad emisora cuenta con activos suficientes libres de
gravmenes, prendas o limitaciones que sirvan de garanta
general del monto de obligaciones a emitirse.
(Numeral cambiado segn RESOLUCIN No. CNV-001-2007,
publicada en Registro Oficial No. 167 del 11 de septiembre del
2007)
(Artculo cambiado segn RESOLUCIN No. CNV-003-2008,
publicada en el Registro Oficial No. 492 de 19 de Diciembre del
2008).
(Artculo cambiado segn RESOLUCIN No. CNV-004-2010,
publicada en el Registro Oficial No. 227 de 2 de julio del 2010).
4. Copia del facsmile del valor.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
66 --
5. Resolucin de aprobacin de la emisin por parte de la
Superintendencia de Bancos y Seguros, en el caso de
Instituciones del Sistema Financiero, para lo cual esta
entidad efectuar el anlisis de orden tcnico en el mbito
financiero y de riesgos, y determinar su capacidad
financiera, a fin de resguardar el cumplimiento de sus
obligaciones con los depositantes, inversionistas y otros
acreedores, entre los que se cuentan aquellos que efectuaron
sus inversiones en el mercado de valores. Sin perjuicio de lo
establecido por la Ley de Mercado de Valores, los anlisis
realizados por la Superintendencia de Bancos y Seguros,
determinarn la fijacin del cupo de emisin de los
emisores del sistema financiero el cual no podr exceder el
monto mximo de emisin de obligaciones con garanta
general previsto en esta Codificacin.
(Artculo cambiado segn RESOLUCIN No. CNV-003-2008,
publicada en el Registro Oficial No. 492 de 19 de Diciembre del
2008).
6. Ficha registral, del valor y del emisor, de ser el caso.
Seccin III
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 23.- Mantenimiento de la inscripcin.- Para
mantener la inscripcin de estos valores, el emisor deber
enviar la informacin continua que se describe a
continuacin:
1. En forma mensual:
1.1 Fecha de colocacin, monto colocado, precio, serie y
clase de las obligaciones, mientras est vigente la
autorizacin de oferta pblica.
1.2 Monto de las obligaciones en circulacin.
1.3 Reporte de la amortizacin de capital e intereses.
2. En forma semestral:
Publicacin de sus estados financieros condensados. La
publicacin que debern realizar las instituciones del
sistema financiero se sujetarn a las disposiciones de la
Superintendencia de Bancos y Seguros.
Seccin IV
Disposiciones generales
Art. 24.- Modificaciones a las caractersticas de la
emisin.- En relacin con la aplicacin del penltimo inciso
del artculo 168 de la Ley de Mercado de Valores, la
resolucin unnime deber entenderse como el acuerdo de
todos los tenedores de las obligaciones en circulacin de la
clase y emisin correspondiente.
La modificacin a las condiciones de la emisin de
obligaciones antes referida, deber ser aprobada por la
Superintendencia de Compaas o por la Superintendencia
de Bancos y Seguros, segn corresponda, para lo cual el
emisor deber enviar la escritura modificatoria y el
adendum del prospecto de oferta pblica. Dicho adendum
deber ser remitido a las bolsas de valores para su difusin.
Art. 25.- Canje de obligaciones.- En caso de
modificaciones a la escritura de emisin de obligaciones el
emisor, en forma directa o a travs del agente pagador,
deber canjear los valores para lo cual, mediante

publicacin en un diario de mayor circulacin nacional,
informar a los obligacionistas sobre el particular.
Dicha publicacin ser realizada dentro del plazo de quince
das contados a partir de la fecha de la resolucin
aprobatoria.
Art. 26.- Registro de obligaciones.- Todo emisor de
obligaciones llevar un registro de las colocaciones y de los
pagos de intereses y capital. Este registro estar legalizado
con la firma del representante legal del emisor.
El registro de las obligaciones contendr, al menos, la
siguiente informacin:
1. Monto de la obligacin.
2. Fecha y nmero de la resolucin de aprobacin.
3. Formas de colocacin, fechas, valor nominal y efectivo.
3.1 Burstil.
3.2 Extraburstil.
3.3 Directa extraburstil.
4. Calificacin de riesgo, sealando la categora de
calificacin inicial a la emisin y las posteriores revisiones.
5. Fechas y montos de pago de intereses y capital de
acuerdo a los cupones y series preestablecidos.
Captulo IV
Papel Comercial
Seccin I
Emisin y oferta pblica de valores
Art. 1.- Programas de emisin.- Se establecen programas
de emisiones de papel comercial, con un plazo para la oferta
pblica de hasta setecientos veinte das, en virtud de los
cuales, la Superintendencia de Compaas conferir a los
emisores, previo acuerdo de junta general de accionistas o
de socios, un cupo de emisin revolvente para redimir,
pagar, recomprar, emitir y colocar papel comercial para que,
de forma continua y de acuerdo a sus necesidades de
fondos, mientras est vigente esta autorizacin, emitan
papel comercial en los trminos de la Ley de Mercado de
Valores, dentro del monto y plazo autorizados. Este plazo
prevalecer sobre aquel previsto en las disposiciones
comunes para la oferta pblica de esta codificacin.
En consecuencia, el emisor una vez que obtenga la
autorizacin correspondiente, estar facultado, de as
considerarlo conveniente, a efectuar varias emisiones,
dentro del plazo autorizado. El pago, redencin o recompra
de la totalidad de los papeles comerciales emitidos bajo el
presente programa, deber efectuarse en un plazo no mayor
al de la autorizacin general conferida.
Dentro del plazo autorizado, los cupos disponibles de
emisin estarn en funcin de las redenciones, pagos o
recompras que se vayan haciendo de las obligaciones que se
encontraren en circulacin.
Art. 2.- Monto.- Las compaas emisoras podrn establecer
programas de emisin de papel comercial, hasta por un
-- 67
monto equivalente al ochenta por ciento del total de sus
activos libres de todo gravamen, este monto de emisin se
denominar cupo del programa. Para este efecto, no se
considerarn los activos diferidos, ni los que se encuentran
en litigio, ni aquellos que sean perecibles.
(Articulo reformado mediante Resolucin No. CNV-004-2010,
publicado en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)
El total de papel comercial en circulacin, por ningn
concepto, podr exceder el cupo del programa. Cada
emisin de papel comercial utilizar un monto del cupo
equivalente al monto colocado, quedando disponible el
saldo.
La compaa, con causa motivada, podr solicitar a la
Superintendencia de Compaas el aumento del monto
autorizado.
Art. 3.- Resguardos.- Los resguardos de la emisin de
papel comercial que debern constar en el programa, se
refieren al establecimiento obligatorio por parte del emisor,
de medidas orientadas a mantener el valor de la garanta
general, para lo cual la compaa emisora, mediante una
resolucin de la junta general de socios o accionistas o el
rgano de administracin que sta delegue, deber obligarse
a:
1. Determinar las medidas orientadas a preservar el
cumplimiento del objeto social o finalidad de las
actividades del emisor, tendientes a garantizar el pago de las
obligaciones a los inversionistas.
(Artculo modificado segn RESOLUCIN No. CNV-001-2007,
publicada en el Registro Oficial No. 167 de 11 de septiembre del
2007).
(Artculo cambiado segn RESOLUCIN No. CNV-003-2008,
publicada en el Registro Oficial No. 492 de 19 de Diciembre del
2008).
2. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en
mora.
3. Mantener, durante la vigencia del programa, la relacin
activos libres de gravamen sobre obligaciones en
circulacin, segn lo establecido en el artculo anterior.
El incumplimiento de los resguardos antes mencionados,
dar lugar a declarar de plazo vencido a todas las emisiones
realizadas bajo el programa aprobado.
Adicionalmente, la compaa emisora podr establecer e
informar sobre el cumplimiento de relaciones o de ndices
financieros tales como el de: liquidez, endeudamiento,
cobertura de gastos financieros u otros indicadores.
Art. 4.- Calificacin de riesgo.- Sern necesarias una
calificacin de riesgo inicial y una revisin semestral de
dicha calificacin durante la vigencia del programa, sin
perjuicio de aquellas adicionales que podra requerir la
Superintendencia de Compaas o el representante de los
obligacionistas, con causa debidamente motivada.
En el caso de emisiones garantizadas con avales o fianzas
otorgadas por instituciones financieras, la calificacin ser
la de la institucin que emite tales garantas.
Art. 5.- Garanta especfica.- Cuando una emisin de papel
comercial, adems de contar con garanta general se

respalde con garanta especfica, sta deber consistir en
prendas, hipotecas, avales, fianzas, cartas de crdito stand
by, plizas de seguro, certificados de depsito de
mercaderas de fcil realizacin, fideicomisos mercantiles
de garanta o aquellos de administracin que constituyan
fuente de pago, as como otras, que para el efecto,
establezca el Consejo Nacional de Valores.
La garanta especfica, a la que se refiere el inciso anterior,
deber mantenerse vigente durante el plazo de la
autorizacin del programa, debiendo ser otorgada a favor
del representante de los obligacionistas.
La entidad extranjera que otorgue un aval, fianza o carta de
crdito stand by, deber contar con calificacin de riesgo
otorgada por una calificadora reconocida
internacionalmente.
Para el caso de garantas especficas que sean constituidas
sobre valores, se debe considerar lo siguiente:
1. Al momento de la constitucin de la garanta, el emisor
de los valores no estar en concurso preventivo, cesacin de
pagos o programa de regularizacin.
2. Al momento de la constitucin de la garanta y durante el
tiempo de vigencia del programa, los valores objeto de la
garanta debern estar inscritos en una bolsa de valores.
3. Las categoras de calificacin de riesgos que deben
mantener los valores objeto de la garanta son las siguientes:
valores emitidos por instituciones no financieras B y valores
emitidos por instituciones financieras BBB.
4. Si los valores objeto de la garanta cuentan con
calificacin otorgada por una calificadora de riesgo del
extranjero, el significado de calificacin de la categora
otorgada debe ser equivalente al significado de calificacin
establecido en el numeral precedente.
5. Los valores objetos de la garanta sern valorados a
precios de mercado.
Art. 6.- Contenido de la circular de oferta pblica.- La
circular de oferta pblica ser aprobada por la
Superintendencia de Compaas y contendr, al menos, la
siguiente informacin:
1. Portada:
1.1 Ttulo: "CIRCULAR DE OFERTA PUBLICA DE
PAPEL COMERCIAL", debidamente destacado.
1.2 Razn social o nombre comercial del emisor.
1.3 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas que aprueba la emisin y el
contenido del prospecto, autoriza la oferta pblica y dispone
su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores; y,
nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Bancos y Seguros que aprueba la
emisin de obligaciones, de ser el caso.
1.4 Razn social de la calificadora y las categoras de
calificacin de riesgo del programa y del garante si es que
se trata de un aval o fianza.
1.5 Nombre y firma del estructurador o asesor, cuando sea
del caso; y,
1.6 Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15
de la Ley de Mercado de Valores.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
68 --
2. Informacin general:
2.1 Fecha de constitucin, plazo de duracin, actividad
principal, domicilio principal de la compaa, direccin,
nmero de telfono, nmero de fax, pgina web de la
oficina principal y de sus sucursales, de ser el caso.
2.2 Capital suscrito, pagado y autorizado de ser el caso.
2.3 Indicadores o resguardos al que se obliga el emisor.
3. Caractersticas del programa:
3.1 Cupo autorizado y unidad monetaria.
3.2 Plazo del programa.
3.3 Descripcin del sistema de colocacin y modalidad de
contrato de underwriting, con indicacin del underwriter,
de ser el caso.
3.4 Indicacin del agente pagador, modalidad y lugar de
pago.
3.5 Nombre del representante de los obligacionistas.
3.6 Detalle de los activos libres de todo gravamen con su
respectivo valor, si la emisin est amparada solamente con
garanta general; si es con garanta especfica, caractersticas
de la misma.
3.7 Sistema de sorteos y rescates anticipados, en caso de
haberlos.
4. Caractersticas de la emisin:
4.1 Monto de la emisin.
4.2 Tasa de inters y forma de reajuste, de ser el caso.
4.3 Plazo de la emisin.
4.4 Indicacin de ser desmaterializada o no.
4.5 Indicacin de ser a la orden o al portador.
4.6 Indicacin del nmero de serie, el monto de cada serie,
el valor nominal de cada valor y el nmero de ttulos a
emitirse en cada serie, en el caso de estar representada por
ttulos.
4.7 Sistema de amortizacin para el pago del capital e
intereses.
4.8 Sistema de sorteos y rescates anticipados, en caso de
haberlos.
4.9 Destino de los recursos a captar.
4.10 Indicacin del nombre del representante de los
obligacionistas con la direccin, nmero de telfono,
nmero de fax, direccin de correo electrnico.
5. Informacin econmico - financiera:
5.1 Los estados financieros del emisor con el dictamen de
un auditor externo independiente, correspondientes a los
tres ltimos ejercicios econmicos. En el caso de emisores
de reciente constitucin, debern entregar la informacin
antes mencionada, de uno dos ejercicios econmicos
segn corresponda.
5.2 Estado de situacin a la fecha del cierre del mes
anterior, y de resultados, por el perodo comprendido entre
el 1 de enero y la fecha de cierre del mes inmediato anterior
a la presentacin del trmite.
Si el emisor presentare la informacin financiera para el
trmite de aprobacin dentro de los primeros quince das
del mes, ser necesario nicamente que el corte de dicha
informacin tenga como base el ltimo da del mes
considerando dos meses inmediatamente anteriores; pero, si
la informacin financiera fuere presentada a partir del
primer da hbil luego de transcurridos los primeros quince

das del mes, la obligatoriedad en el corte de dicha
informacin tendr como base el ltimo da del mes
inmediatamente anterior.
(Inciso agregado mediante Resolucin CNV-004-2010, publicado
en el Registro Oficial No. 227 de 2 de julio del 2010)
5.3 Estados de resultados y flujos de efectivo trimestrales
proyectados, al menos, para el plazo de la vigencia del
programa.
5.4 Indicadores que debern ser calculados, en base a los
estados financieros histricos presentados para efectos del
trmite:
5.4.1 Capital de trabajo.
5.4.2 Liquidez.
5.4.3 Prueba cida.
5.4.4 Deuda total sobre activo total.
5.4.5 Deuda total sobre patrimonio.
5.4.6 Deuda total sobre ventas.
5.4.7 Utilidad por accin.
5.4.8 Utilidad neta sobre el activo total.
5.4.9 Utilidad neta sobre el patrimonio.
5.4.10 Utilidad neta sobre ventas.
5.5 Extracto de la calificacin de riesgo.
6. Declaracin juramentada del representante legal de la
compaa emisora, en la que conste que la informacin
contenida en la circular de oferta pblica es fidedigna, real y
completa; y que ser penal y civilmente responsable por
cualquier falsedad u omisin contenida en ella.
Art. 7.- Anexo a la circular de oferta pblica.- Para cada
programa de emisin de papel comercial se requerir una
sola circular de oferta pblica, siendo necesario en cada
emisin, adjuntar a la circular un anexo que contendr el
saldo disponible del programa, el monto de papel comercial
en circulacin y las caractersticas de la nueva emisin. En
el caso de que se vaya a emitir o colocar papel comercial en
un nuevo ejercicio fiscal adems se deber actualizar, hasta
el 30 de abril de ese ao, la informacin financiera en la
circular de oferta pblica.
Este documento deber remitirse a la Superintendencia de
Compaas y a las bolsas de valores del pas.
Art. 8.- Inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores.- Para la inscripcin de papel comercial en el
Registro del Mercado de Valores se deber presentar la
siguiente informacin:
1. Solicitud suscrita por el representante legal solicitando la
aprobacin de la emisin, del contenido de la circular de
oferta, autorizacin de oferta pblica de inscripcin de los
valores y del emisor, cuando este no se halle inscrito. A la
solicitud se deber adjuntar certificados conferidos por el
Registrador de la Propiedad y por el Registrador Mercantil,
de los cuales se desprenda si sobre los activos de la
compaa no pesa algn tipo de gravamen, limitacin al
dominio, prohibicin de enajenar y/o prenda industrial; en
relacin exclusivamente al monto mximo a ser autorizado
para emisiones de papel comercial amparadas con garanta
general. En el caso de las instituciones sometidas al control
de la Superintendencia de Bancos y Seguros, declaracin
juramentada del representante legal otorgada ante Notario
Pblico, de que la entidad emisora cuenta con activos
suficientes libres de gravmenes, prendas o limitaciones que
-- 69
sirvan de garanta general del monto del papel comercial a
emitirse.
(Artculo cambiado segn RESOLUCIN No. CNV-003-2008,
publicada en el Registro Oficial No. 492 de 19 de Diciembre del
2008).
(Numeral reformado mediante Resolucin CNV-004-2010,
publicado en el Registro Oficial No. 227 de 2 de julio del 2010)
2. Circular de la oferta pblica.
3. Aprobacin de la emisin por parte de la
Superintendencia de Bancos y Seguros, a travs de su
mxima autoridad, en el caso de instituciones del sistema
financiero, para lo cual esta entidad efectuar el anlisis de
orden tcnico en el mbito financiero y de riesgos, y
determinar su capacidad financiera, a fin de resguardar el
cumplimiento de sus obligaciones con los depositantes,
inversionistas y otros acreedores, entre los que se cuentan
aquellos que efectuaron sus inversiones en el mercado de
valores. Sin perjuicio de lo establecido por la Ley de
Mercado de Valores, los anlisis realizados por la
Superintendencia de Bancos y Seguros, determinarn la
fijacin del cupo de emisin de los emisores del sistema
financiero el cual no podr exceder el monto mximo de
emisin de obligaciones con garanta general previsto en
esta codificacin.
4. Copia certificada del acta de junta general de accionistas
o de socios que resuelve la emisin y sus caractersticas.
5. Estudio de la calificacin de riesgo
6. Nombramiento del representante legal del emisor,
inscrito en el Registro Mercantil en el caso de instituciones
financieras.
7. Copia certificada del contrato entre el agente pagador y el
emisor, en caso de ser diferentes; y nombramiento del
representante legal del agente pagador.
8. Convenio de representacin de los obligacionistas.
9. Formato del correspondiente ttulo o copia del convenio
de desmaterializacin, firmado con un depsito centralizado
de compensacin y liquidacin de valores.
10. Ficha registral.
11. Certificado de veracidad de la informacin antes
requerida.
12. Copia del facsmile del valor, cuando no se trate de
emisiones desmaterializadas
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 9.- Mantenimiento de la inscripcin de papel
comercial.- Para mantener la inscripcin de estos valores
los emisores debern enviar la siguiente informacin:
1. En forma mensual:

1.1 Fecha de colocacin, monto colocado, precio, serie y
clase de las obligaciones, mientras est vigente la
autorizacin de oferta pblica.
1.2 Monto de las obligaciones en circulacin.
1.3 Reporte de la amortizacin de capital e intereses.
2. En forma semestral:
Publicacin del balance semestral condensado, con la
calificacin de riesgo. La publicacin que debern realizar
las instituciones del sistema financiero se sujetar a las
disposiciones de la Superintendencia de Bancos y Seguros.
Art. 10.- Informacin.- Las compaas emisoras de papel
comercial, debern informar por escrito, trimestralmente, a
la Superintendencia de Compaas, a las bolsas de valores y
al representante de los obligacionistas sobre: las fechas y
montos de colocaciones y redenciones; el saldo disponible y
el monto de activos libres de gravmenes y diferidos.
De igual manera, informar a esas mismas instituciones, con
al menos tres das burstiles de anticipacin, su intencin de
colocar papel comercial dentro del programa y monto
autorizados, con un detalle de la fecha, monto y plazo de las
colocaciones; informacin que las bolsas de valores
pondrn en conocimiento del mercado, a travs de sus
medios de difusin.
En el caso de que la compaa emisora no cumpla con la
informacin descrita: la Superintendencia de Compaas
podr suspender la autorizacin de la oferta pblica y las
bolsas de valores podrn suspender la negociacin burstil
de los valores.
Seccin III
Disposiciones generales
Art. 11.- Redencin y rescates anticipados.- El papel
comercial se redimir, mediante sorteos, al vencimiento del
plazo o anticipadamente; procedimiento que deber constar
en el contrato de emisin.
Tambin podrn efectuarse rescates anticipados mediante
acuerdos que se establezcan entre el emisor y los
obligacionistas, previo el cumplimiento de lo previsto en el
artculo 168 de la Ley de Mercado de Valores; as como
tambin, mediante ofertas de adquisicin que efecte el
emisor a travs de las bolsas de valores del pas.
El papel comercial dejar de ganar intereses a partir de la
fecha de su vencimiento o redencin anticipada, salvo
incumplimiento del deudor, en cuyo caso se aplicar el
inters de mora.
Los papeles comerciales que fueren readquiridos por el
emisor, no podrn ser colocados nuevamente en el mercado.
Art. 12.- Impedimentos para nuevas emisiones.- Las
compaas y sus subsidiarias no podrn, salvo
incumplimientos ocasionados por motivos de fuerza mayor
que sern conocidos y resueltos por el Consejo Nacional de
Valores, efectuar una nueva emisin de papel comercial, en
los siguientes casos:
1. Cuando haya incumplido el pago de las obligaciones de
una emisin anterior.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
70 --
2. Cuando hubiere colocado las obligaciones en condiciones
distintas a las autorizadas.
Mientras se encuentren en los procesos que se sealan a
continuacin, tampoco podrn efectuar emisiones de
obligaciones o de papel comercial, aquellas compaas que
estuvieren en:
1. Fusin o escisin.
2. Concurso preventivo.
3. Intervencin.
4. Disolucin.
5. Suspensin de pagos.
6. Programa de regularizacin.
Durante la vigencia de la emisin, las juntas generales de
accionistas o de socios de las compaas emisoras, no
podrn resolver cambiar su objeto social, ni escindirse, ni
fusionarse o transformarse, a menos que cuenten con la
autorizacin expresa de la asamblea de los obligacionistas.
Art. 13.- Disposiciones aplicables del captulo sobre
emisin de obligaciones.- La emisin de papel comercial en
divisas distintas a la de curso legal del pas, se someter a la
normativa establecida sobre estos temas para la emisin de
obligaciones.
Captulo V
Titularizacin
Seccin I
Autorizacin e inscripcin de la emisin en el Registro
del Mercado de Valores
Art. 1.- Procedimiento para la autorizacin de emisin de
valores derivados de un proceso de titularizacin.- Para
efectuar oferta pblica de estos valores, se deber presentar
a la Superintendencia de Compaas la informacin que se
seala a continuacin, cuya responsabilidad de elaboracin,
anlisis y verificacin corresponder al agente de manejo.
1. Informacin general:
1.1 Solicitud de autorizacin de oferta pblica y de
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, suscrita
por el representante legal de la administradora de fondos y
fideicomisos y firmada por el abogado patrocinador, con
indicacin del monto requerido de autorizacin de la
emisin.
1.2 Prospecto de oferta pblica.
1.3 Documento en el que se indique: los montos y la forma
en que se han establecido los flujos futuros de fondos que se
generarn, el mismo que deber contemplar una proyeccin
de, por lo menos, el tiempo de vigencia de los valores
emitidos en el proceso de titularizacin.
1.4 Facsmile del valor, en caso de que en el proceso de
titularizacin se emitan ttulos.
1.5 Escritura pblica que contenga el mecanismo utilizado
en el proceso de titularizacin.
1.6 Criterio Positivo del proceso de titularizacin emitido
por la Superintendencia de Bancos, en el caso de que el
originador sea una institucin sometida a su control.
 -- 71

4.5 Denominacin de la compaa fiscalizadora de la obra,

(Numeral modificado segn RESOLUCIN No. CNV-001-2007, la cual deber certificar su independencia frente al
publicada en el Registro Oficial No. 167 de 11 de septiembre del constructor de la obra.
2007).
4.6 Forma de determinacin del punto de equilibrio para
iniciar la ejecucin de la obra.
1.7 Reglamento de gestin que deber constar como
4.7 Copia de la pro forma de la pliza de seguro contra todo
documento habilitante a la escritura pblica del mecanismo
riesgo a favor del patrimonio autnomo. Una vez que se
de titularizacin.
alcance el punto de equilibrio, se deber contratar la pliza
1.8 Declaracin juramentada del representante legal del
respectiva sobre el inmueble donde se ejecutar el proyecto,
agente de manejo, acerca de la veracidad de la informacin
con un plazo de hasta tres meses posteriores al vencimiento
contenida en el prospecto de oferta pblica.
de los valores productos de la titularizacin o al prepago de
La presentacin de la documentacin descrita servir para la
los mismos, en los trminos establecidos en la Ley de
autorizacin de la emisin y de la oferta pblica de la
Mercado de Valores. Esta copia de la pliza deber ser
titularizacin, y para la inscripcin de los valores en el
remitida a la Superintendencia de Compaas, hasta dos das
Registro del Mercado de Valores.
despus de ser suscrita.
4.8 Copias de las pro formas de las garantas bancarias o de
2. Informacin adicional para titularizacin de cartera de
las plizas de seguros de fiel cumplimiento del contrato, del
crdito:
buen uso de los anticipos y de los fondos recibidos,
constituidas por el constructor. Se deber seguir el mismo
Certificacin del representante legal del originador, de que
procedimiento establecido en el literal anterior.
la cartera no se encuentra pignorada, ni que sobre ella pesa
gravamen o limitacin alguna.
5. Informacin adicional para titularizacin de flujos de
fondos:
3. Informacin adicional para titularizacin de inmuebles
generadores de flujo de caja:
5.1 Certificacin de que los activos integrados al patrimonio
autnomo, estn libres de gravmenes o limitaciones de
3.1 Copia de la pliza de seguro que ampara el inmueble
dominio (certificados del Registrador de la Propiedad y
contra todo riesgo, a favor del patrimonio autnomo, con
Registrador Mercantil de ser el caso), de ser aplicable.
una vigencia de hasta tres meses posteriores al vencimiento
de los valores producto de la titularizacin.
5.2 Estudio tcnico - econmico detallado que concluya
3.2 Certificacin de que el inmueble est libre de
razonablemente la viabilidad legal, tcnica y financiera, as
gravmenes o limitaciones de dominio (certificados del
como la factibilidad en la generacin de los flujos de fondos
Registrador de la Propiedad y del Registrador Mercantil
proyectados.
segn corresponda).
3.3 Dos avalos actualizados sobre el inmueble, los cuales
5.3 Forma de determinacin del punto de equilibrio para la
debern ser efectuados por peritos de reconocida trayectoria
generacin de los flujos.
en el ramo, independientes del originador y del agente de
manejo. Se entender como avalo actualizado aquel que (Numeral 5.4 eliminado segn RESOLUCIN No. CNV-003-
no tenga ms de seis meses de antelacin a la fecha de 2008, publicada en el Registro Oficial No. 492 de 19 de Diciembre
presentacin de la solicitud de autorizacin de oferta del 2008).
pblica e inscripcin de los valores derivados de un proceso
de titularizacin, ante la Superintendencia de Compaas. Art. 2.- Autorizacin de los procesos de titularizacin.-
3.4 Certificacin emitida por los valuadores sobre su Los procesos de titularizacin quedarn autorizados
independencia frente al originador y el agente de manejo. solamente cuando, luego de expedida la correspondiente
resolucin aprobatoria por parte de la Superintendencia de
4. Informacin adicional para la titularizacin de proyectos Compaas, se haya dado cumplimiento ntegro a lo que
inmobiliarios generadores de flujo de caja o de derechos de ella ordene.
contenido econmico:
Art. 3.- Reglamento interno.- El reglamento interno de
4.1 Certificacin de que el inmueble donde se desarrollar emisin de valores derivados de una titularizacin,
el proyecto inmobiliario est libre de gravmenes o estructurado a travs de un fideicomiso mercantil o fondo
limitaciones de dominio (certificados del Registrador de la colectivo, contendr la siguiente informacin:
Propiedad y del Registro Mercantil, de ser del caso).
4.2 Estudio tcnico - econmico detallado que concluya 1. Informacin general sobre la administradora de fondos y
razonablemente la viabilidad financiera del proyecto. Este fideicomisos.
estudio deber contemplar la factibilidad del proyecto y la
programacin de la obra con su cronograma de ejecucin. 2. Denominacin del fondo colectivo o fideicomiso
4.3 Valor del inmueble, del costo de los diseos, de los mercantil.
estudios tcnicos, de la factibilidad econmica, de la
programacin de obras y presupuestos; as como de los 3. Plazo de duracin del fondo colectivo o fideicomiso
valores correspondientes a administracin, imprevistos y mercantil.
utilidades, incluyendo los costos de promocin y ventas.
Estos datos que debern incluirse en el presupuesto total del
4. Gastos a cargo del fondo colectivo o fideicomiso
proyecto.
mercantil.
4.4 Declaracin rendida ante un notario por el constructor
que acredite experiencia en el sector de la construccin y en
obras de similar envergadura. 5. Honorarios y comisiones de la administradora de fondos
y fideicomisos.

6. Poltica de endeudamiento, ventas, crdito,
administracin de cuentas por cobrar y provisiones, del
fondo colectivo o fideicomiso mercantil.
7. Informacin que deber proporcionar a los inversionistas
con indicacin de la periodicidad y forma de entrega.
8. Normas sobre el cambio de administrador, la liquidacin
anticipada o al trmino del plazo del fideicomiso o fondo, si
se contemplare tales situaciones.
9. Indicacin del medio de prensa de circulacin nacional
en el que se efectuarn las publicaciones informativas para
los aportantes de los fondos colectivos y fideicomisos
mercantiles.
10. Rgimen aplicable para la obtencin de los recursos o
flujos futuros, para lo cual deber presentar la informacin
de sustento con indicacin del o los procedimientos
utilizados; adems, deber considerar, entre otros, los
siguientes aspectos:
10.1 Indicacin del tipo de activo motivo de la
titularizacin.
10.2 Naturaleza y denominacin del tipo de valores a ser
emitidos.
10.3 Partes intervinientes: originador, agente de manejo o
fiduciario, fideicomiso mercantil, etc., con indicacin de
sus obligaciones.
10.4 Caractersticas de los valores a ser emitidos con
indicacin de los derechos que otorgan a los inversionistas.
10.5 Indicacin de los mecanismos de garanta a utilizarse y
la forma en que stos se harn efectivos, de ser el caso.
10.6 Detalle de la historia de los flujos, con indicacin de
sus caractersticas particulares, segn el tipo de
titularizacin y el activo a ser titularizado.
10.7 Forma de determinacin de los flujos futuros.
10.8 Metodologa utilizada para el clculo del ndice de
siniestralidad o de desviacin, segn corresponda, con el
detalle de los clculos matemticos realizados.
10.9 Destino de la liquidez temporal de los recursos y de los
flujos futuros, en caso de existir; para el efecto, se deber
considerar al menos la poltica de inversiones de los
recursos y de los remanentes por pagos o flujos anticipados,
con indicacin de las normas de diversificacin de las
inversiones y manejo de la liquidez.
10.10 Casos en los cuales procede la redencin anticipada
de los valores emitidos, con indicacin de la metodologa a
utilizarse.
10.11 Caractersticas y forma de determinar el punto de
equilibrio para iniciar la ejecucin del proyecto,
considerando, para el efecto, al menos lo siguiente:
10.11.1 Indicacin de su viabilidad jurdica, tcnica y
financiera, especificando las normas que se observarn en el
caso de que este punto de equilibrio no se alcance, a fin de
restituir a los inversionistas, los recursos aportados y el
respectivo rendimiento.
10.12 Otros elementos que debern ser considerados:
10.12.1 Indicacin de la compaa calificadora de riesgo, de
la periodicidad de las revisiones y de su publicacin.
10.12.2 Indicacin de las obligaciones de la administradora
de fondos y fideicomisos.
10.12.3 Forma, medio y periodicidad en la cual los
inversionistas y el ente de control involucrado conocern la
gestin de la administradora de fondos y fideicomisos, a
cargo del patrimonio autnomo.
10.12.4 Forma de liquidacin del patrimonio autnomo.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
72 --
Art. 4.- Contenido del facsmile del valor.- El facsmile
del valor o el macro ttulo, en el caso que sea una emisin
desmaterializada, debe contener, al menos, lo siguiente:
1. Nombre y domicilio de la administradora de fondos y
fideicomisos.
2. Denominacin del mecanismo utilizado para llevar
adelante el proceso de titularizacin.
3. Derechos incorporados en el valor y las condiciones
financieras del mismo.
4. Fecha de expedicin y plazo del valor.
5. Indicacin si los valores sern nominativos o a la orden.
6. Garantas de la titularizacin.
7. Valor nominal.
8. Indicacin del rendimiento financiero, de ser el caso.
9. Forma y trmino de redencin y procedimiento para la
liquidacin, indicando los sitios en los que se cancelar.
10. Firma del representante legal de la administradora de
fondos y fideicomisos.
11. Nombre, direccin domiciliaria y de correo electrnico,
nmero de telfono y nmero de fax del agente pagador.
12. Indicacin de que la gestin del agente de manejo es de
medio y no de resultado.
13. Indicacin de que el patrimonio autnomo constituido
es el que respalda los valores emitidos.
14. Nmero secuencial y cantidad de valores que
representan el ttulo.
15. Fecha y nmero de resolucin de inscripcin, en el
Registro del Mercado de Valores, del mecanismo utilizado
para la titularizacin y del valor.
16. Fecha y nmero de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Bancos y Seguros autorizando la
titularizacin, de ser el caso.
17. Calificacin inicial de riesgo.
18. Indicacin de la notara y fecha de la escritura pblica
que contiene el mecanismo que da origen al proceso de
emisin de valores derivados de una titularizacin.
Art. 5.- Parmetros y monto de la emisin de valores.-
1. Titularizacin de cartera.- El proceso de titularizacin
de cartera solo se podr estructurar con carteras de la misma
clase; no se aceptarn mezclas ni combinaciones de carteras.
El monto mximo de la emisin, no podr exceder del cien
por ciento del capital insoluto de la cartera transferida al
patrimonio autnomo, a la fecha de transferencia de la

cartera, que deber ser realizada en forma previa a la
autorizacin de la oferta pblica.
nicamente en la titularizacin de cartera se podrn
establecer procesos de emisin y colocacin por tramos,
dentro de un plazo de oferta pblica que no podr exceder
de 18 meses calendario. El monto total de emisin ser
fijado por el originador acorde a lo establecido en este
artculo y deber constar en la solicitud de autorizacin del
proceso y de la oferta pblica del primer tramo, sujetndose
a las siguientes condiciones:
a) Por ninguna circunstancia la suma de los montos de los
tramos, podrn sobrepasar el monto de emisin aprobada;
b) Para la autorizacin de la emisin y oferta pblica de
cada uno de los tramos, el agente de manejo deber
sujetarse a lo establecido en el Ttulo XVI de la Ley de
Mercado de Valores y al Captulo V, del Subttulo I del
Ttulo III de esta codificacin, en lo que fuere aplicable a
titularizacin de cartera;
c) Para solicitar la autorizacin de la emisin y oferta
pblica de un nuevo tramo, deber haberse colocado en su
totalidad el ltimo tramo autorizado; y,
d) En el caso de que el originador sea una institucin del
sistema financiero, se requerir el criterio positivo, otorgado
por la Superintendencia de Bancos y Seguros, por la
totalidad del proceso de emisin o por cada tramo.
(Numeral reformado mediante Resolucin No. CNV-003-2010,
publicada en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)
2. Titularizacin de inmuebles.- En ningn caso, el valor
de la emisin exceder el noventa por ciento del valor
presente de los flujos futuros proyectados que generar el
inmueble, durante el plazo de la emisin de valores de
titularizacin, descontados a una tasa que no podr ser
inferior a la tasa activa referencial sealada, por el Banco
Central del Ecuador, para la semana inmediata anterior a
aquella en la cual se efecte el clculo correspondiente. La
tasa resultante del clculo tendr vigencia de hasta treinta
das.
3. Titularizacin de proyectos inmobiliarios.- El monto de
la emisin, en ningn caso podr exceder el cien por ciento
del presupuesto total del proyecto inmobiliario, incluidos
aquellos asociados con el desarrollo del proceso de
titularizacin o del avalo del inmueble, segn lo que
corresponda.
4. Procesos de titularizacin de flujos de fondos en
general.-Se podrn estructurar procesos de titularizacin a
partir de la transferencia al patrimonio autnomo del
derecho de cobro de flujos futuros de fondos determinables
con base en informacin histrica de al menos los ltimos
tres aos y en proyecciones de por lo menos tres aos
consecutivos, segn corresponda, por el plazo y la vigencia
de los valores a emitirse.
Se deber acreditar documentadamente la relacin jurdica
en virtud de la cual el originador tiene el derecho de cobro
sobre los flujos futuros de fondos, o la relacin comercial en
virtud de la cual se proyectaron los flujos futuros.
Para el caso de proyectos que no cumplan con la
informacin histrica mnima requerida, se tomar en
consideracin el desenvolvimiento financiero y econmico
proyectado de acuerdo a los estudios de estructuracin.
-- 73
En ningn caso, el valor de la emisin exceder el noventa
por ciento del valor presente de los flujos requeridos de
acuerdo al presupuesto, estudio o documento que se
presente durante el plazo de emisin, descontados a una tasa
que no podr ser inferior a la Tasa Activa Efectiva
Referencial del segmento productivo corporativo sealada,
por el Banco Central del Ecuador, para la semana inmediata
anterior a aquella en la cual se efecte el clculo
correspondiente. La tasa resultante del clculo tendr
vigencia de hasta treinta das. El mismo porcentaje y
procedimiento se aplicarn para el caso de que la
titularizacin se realice por un segmento del proyecto.
En el caso de titularizacin de flujos futuros de fondos de
bienes que se espera que existan, el valor de la emisin no
exceder del cincuenta por ciento del valor presente de los
flujos requeridos, descontados a una tasa que no podr ser
inferior a la Tasa Activa Efectiva Referencial para el
segmento productivo corporativo sealada por el Banco
Central del Ecuador, para la semana inmediata anterior a
aquella en la cual se efecte el clculo correspondiente. La
tasa resultante del clculo tendr vigencia de hasta treinta
das. De igual manera no podr exceder del ochenta por
ciento de los activos libres de gravamen del originador.
Para el clculo de los activos libres de gravamen del
originador se deber disminuir el saldo insoluto de los
valores de deuda en circulacin emitidos o avalados por el
mismo, as como los valores de titularizacin en circulacin
de los procesos en los que haya actuado como originador y
los activos en litigio. Esta relacin deber mantenerse
durante la vigencia de los valores emitidos.
(Numeral reformado mediante Resolucin No. CNV-003-2010,
publicada en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)
Seccin II
Oferta pblica
Art. 6.- Contenido del prospecto de oferta pblica.- El
prospecto de oferta pblica primaria de valores resultantes
de un proceso de titularizacin, deber contener, al menos,
la siguiente informacin:
1. Informacin general:
1.1 Portada:
1.1.1 Ttulo: "PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA",
debidamente destacado.
1.1.2 Nombre o razn social del originador.
1.1.3 Nombre o razn social del agente de manejo.
1.1.4 Denominacin especfica del fideicomiso mercantil o
del fondo colectivo emisor de los valores.
1.1.5 Tipo de valores a emitir: de contenido crediticio, de
participacin o mixtos.
1.1.6 Monto de la emisin.
1.1.7 Calificacin de riesgo otorgada a la emisin.
1.1.8 Nombre del agente pagador.
1.1.9 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas, autorizando la oferta
pblica y la inscripcin de los valores en el Registro del
Mercado de Valores.
1.1.10 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Bancos y Seguros autorizando la
titularizacin, de ser el caso.

1.1.11 Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo
15 de la Ley de Mercado de Valores.
1.2 Informacin general del originador:
1.2.1 Nombre, direccin, nmero de telfono, nmero de
fax y direccin de correo electrnico.
1.2.2 Objeto social, de ser el caso.
1.2.3 Descripcin de la actividad econmica, productos y
participacin en el mercado.
1.2.4 Grupo financiero al que pertenece, si fuere del caso.
1.2.5 Finalidad de la titularizacin.
1.2.6 Informacin econmica y financiera: estados
financieros del ltimo ejercicio fiscal, junto con las notas y
dictamen del auditor externo, anlisis vertical e ndices.
1.3 Informacin general del agente de manejo:
1.3.1 Nombre, direccin, nmero de telfono, nmero de
fax y direccin de correo electrnico.
1.3.2 Grupo financiero al que pertenece, si fuere del caso.
1.3.3 Fecha de constitucin y plazo de duracin de la
sociedad.
1.3.4 Organizacin de la sociedad.
1.3.5 Recurso humano e infraestructura tcnica y
administrativa para el manejo de fondos y fideicomisos.
1.3.6 Identificacin y experiencia del personal directivo.
1.3.7 Autorizacin de funcionamiento e inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores;
1.3.8 Capital social y composicin accionaria.
1.3.9 Informacin econmico - financiera; estados
financieros del ltimo ejercicio fiscal, junto con las notas y
dictamen del auditor externo y un anlisis vertical e ndices.
1.3.10 Indicacin de que las obligaciones asumidas por el
agente de manejo son de medio y no de resultado.
1.4 Informacin sobre el patrimonio autnomo emisor de
los valores y del proceso de titularizacin:
1.4.1 Denominacin especfica del patrimonio autnomo.
1.4.2 Fecha y escritura pblica de constitucin.
1.4.3 Inscripcin de la escritura pblica de constitucin en
los registros pertinentes, si fuere el caso.
1.4.4 Resumen del contrato del mecanismo utilizado para
titularizar incluyendo: finalidad y objeto, deberes y
responsabilidades del agente de manejo, derechos de los
inversionistas, rendicin de cuentas y remuneracin del
agente de manejo.
1.4.5 Descripcin y valor de los activos transferidos para el
desarrollo del proceso de titularizacin y de sus garantas, si
las hubiere.
1.4.6 Copia del reglamento de gestin del proceso de
titularizacin.
1.4.7 Descripcin detallada, de la historia de los flujos, de
la proyeccin de los mismos, por un perodo equivalente al
de la vigencia de la emisin y del procedimiento empleado
para su clculo.
1.4.8 Descripcin detallada de los mecanismos de garanta
utilizados en el proceso de titularizacin.
1.4.9 Procedimiento a seguir en el caso en que los
inversionistas no ejercieren sus derechos dentro de los seis
meses posteriores a la fecha en que haya nacido, para el
agente de manejo, la ltima obligacin de pagar los flujos
de fondos o de transferir los derechos de contenido
econmico.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
74 --
1.4.10 Relacin de costos y gastos a ser asumidos por el
patrimonio autnomo.
1.4.11 Aspectos tributarios del patrimonio autnomo.
1.4.12 Causales de terminacin del mecanismo utilizado
para titularizar y procedimiento para su liquidacin.
1.4.13 Causales y procedimiento para la sustitucin del
agente de manejo.
1.4.14 Nombre o razn social de la firma auditora.
1.4.15 Informacin econmico - financiera: estados
financieros a la fecha de constitucin del patrimonio
autnomo o al ltimo ejercicio mensual anterior a la fecha
de la solicitud de autorizacin de la oferta pblica, segn
sea el caso.
1.5 Caractersticas de la emisin:
1.5.1 Monto total de la emisin.
1.5.2 Plazo de la oferta pblica.
1.5.3 Procedimiento para la colocacin.
1.5.4 Condiciones especiales de la colocacin, si fuere del
caso.
1.5.5 Monto mnimo de la inversin.
1.5.6 Forma y lugar de suscripcin de los valores.
1.5.7 Caractersticas de los valores a emitir, incluyendo:
tipo, valor nominal, carcter nominativo o a la orden,
rendimientos o beneficios econmicos, plazo o condicin,
periodicidad, forma y lugar de pago del capital y de los
rendimientos o beneficios econmicos, derechos del
inversionista, clases y series, si fuere el caso; y,
condiciones de pago anticipado.
1.5.8 Extracto del estudio tcnico de la calificadora de
riesgo.
2. Contenido adicional del prospecto para la
titularizacin de cartera de crdito: Adems de la
informacin general, el prospecto para la titularizacin de
cartera de crdito, deber contener la siguiente informacin
especial:
2.1 Descripcin del tipo cartera: y de sus caractersticas
como edad promedio, nmero de deudores y valor promedio
de los crditos, calificacin de riesgo, distribucin
geogrfica, tasa de inters efectiva promedio, garantas y
coberturas de seguros, si las hubiere.
(Numeral reformado mediante Resolucin No. CNV-003-2010,
publicada en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)
2.2 Resumen de la ltima valoracin realizada por la
comisin especial de activos de riesgo, siempre que la
misma no exceda de tres meses; en el caso de cartera de
crdito de instituciones financieras.
2.3 Resumen de la valoracin realizada por la calificadora
de riesgo o auditora externa, debidamente inscrita en el
Registro del Mercado de Valores en el caso de cartera de
compaas o entidades no financieras.
2.4 ndice de siniestralidad y descripcin detallada de la
metodologa empleada para su fijacin e indicacin de los
clculos matemticos realizados.
3. Contenido adicional del prospecto para la
titularizacin de inmuebles: Adems de la informacin
general, el prospecto para la titularizacin de inmuebles
deber contener la siguiente informacin especial:
3.1 Descripcin detallada del inmueble titularizado que
contenga al menos: Tipo de bien, ubicacin, rea de
construccin, nmero y fecha de inscripcin en el Registro
de la Propiedad.

3.2 ndice de desviacin y descripcin detallada de la
metodologa empleada para su fijacin e indicacin de los
clculos matemticos realizados.
3.3 Descripcin de la pliza de seguro que ampara el
inmueble contra todo riesgo, acorde con lo establecido por
la Ley de Mercado de Valores.
3.4 Resumen de los dos avalos actualizados, efectuados
por peritos independientes del originador y del agente de
manejo.
4. Contenido adicional del prospecto para la
titularizacin de proyectos inmobiliarios. Adems de la
informacin general, el prospecto para la titularizacin de
proyectos inmobiliarios deber contener la siguiente
informacin especial:
4.1 Descripcin detallada del bien inmueble transferido al
patrimonio autnomo que contenga al menos: tipo de bien,
ubicacin, rea, nmero y fecha de inscripcin en el
Registro de la Propiedad.
4.2 Descripcin del proyecto inmobiliario a desarrollar,
incluyendo un resumen de los aspectos ms relevantes del
estudio tcnico, econmico y de factibilidad; programacin
y presupuesto de obra del mismo.
4.3 Etapas y duracin estimada de la ejecucin del proyecto.
4.4 Descripcin detallada de la determinacin del punto de
equilibrio del proyecto y tratamiento, en caso de no
alcanzarse el mismo.
4.5 Nombre o razn social del constructor y resumen de su
experiencia en el sector de la construccin y en obras de
similar naturaleza y envergadura, a la que ser desarrollada.
4.6 Nombre o razn social del fiscalizador y resumen de su
experiencia en el sector de la construccin y en obras de
similar naturaleza y envergadura, a la que ser desarrollada.
4.7 ndice de desviacin y descripcin detallada de la
metodologa empleada para su fijacin, e indicacin de los
clculos matemticos efectuados.
4.8 Resumen del contrato de construccin.
4.9 Resumen del contrato de fiscalizacin.
4.10 Descripcin de las garantas bancarias o pliza de fiel
cumplimiento del contrato de construccin y de buen uso de
los anticipos y de los fondos recibidos.
4.11 Resumen de los dos avalos actualizados efectuados
por peritos independientes del originador y del agente de
manejo.
4.12 Descripcin de la pliza de seguro que ampara el
inmueble contra todo riesgo, acorde con lo establecido en la
Ley de Mercado de Valores.
5. Contenido adicional del prospecto para la
titularizacin de flujos de fondos en general. Adems de
la informacin general, el prospecto para la titularizacin de
flujos de fondos deber contener la siguiente informacin
especial:
5.1 Descripcin detallada del activo o proyecto titularizado,
a partir del cual se generarn los flujos de fondos materia de
la titularizacin. Tratndose de bienes inmuebles,
descripcin detallada del bien transferido al patrimonio
autnomo: tipo de bien, ubicacin, rea, nmero y fecha de
inscripcin en el Registro de la Propiedad.
5.2 Resumen de los aspectos ms relevantes del estudio
tcnico - econmico que respalda la generacin de los flujos
de fondos proyectados.
5.3 Etapas y duracin estimada de la ejecucin del proyecto,
si fuere el caso.
-- 75
5.4 Descripcin detallada de la determinacin del punto de
equilibrio del proyecto y tratamiento, en caso de no
alcanzarse el mismo, si fuere el caso.
5.5 La informacin sealada en los literales 4.5), 4.6), 4.8),
4.9), 4.10), 4.11) y 4.12) del numeral anterior, si fuere el
caso.
5.6 ndice de desviacin y descripcin detallada de la
metodologa empleada para su fijacin e indicacin de los
clculos matemticos efectuados.
5.7 Caractersticas de los activos, indicando por lo menos lo
siguiente:
5.7.1 Detalle y descripcin de todos los aspectos relevantes
de los que lo integran o integrarn, en especial lo relativo a
su titularidad o propiedad anterior o al momento de lanzarse
la oferta; sus garantas y los gravmenes a los que
estuvieren afectos, entre otros.
5.7.2 Valor monetario de los activos, con la descripcin
detallada del procedimiento de valuacin y con el sustento
respectivo de una reconocida sociedad auditora o empresa
especializada.
5.7.3 Valor de adquisicin.
5.7.4 Rgimen de sustitucin y de adquisicin o inversin
en nuevos activos, de ser el caso.
5.7.5 Anlisis del flujo esperado de efectivo o de derechos
de contenido econmico a ser generados a partir del
patrimonio.
5.7.6 Relacin de costos y gastos a ser asumidos con los
activos que integran el patrimonio.
5.7.7 Garantas adicionales que se hubieran establecido o se
fueran a establecer en relacin al patrimonio, en su
conjunto.
Seccin III
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 7.- Mantenimiento de la inscripcin de valores
provenientes de procesos de titularizacin.- Para
mantener la inscripcin de estos valores, el agente de
manejo deber enviar la informacin continua y ocasional
establecida para los fideicomisos mercantiles o para los
fondos de inversin, segn corresponda, inscritos en el
Registro del Mercado de Valores.
Adicionalmente, mientras se encuentren en circulacin los
valores, el agente de manejo deber remitir en forma
mensual la siguiente informacin:
1. Cuanta colocada, condiciones de plazo y de rendimiento
de los valores emitidos en el mes.
2. Valor total de los documentos en circulacin al corte del
mes.
3. Informacin consolidada sobre los compradores de los
documentos, clasificados por grupos, con indicacin del
monto adquirido por cada grupo, as:
3.1 Personas naturales.
3.2 Sistema financiero.
3.3 Fondos de inversin.
3.4 Dems personas jurdicas.
Una vez finalizado el plazo de la oferta pblica, deber
remitir un informe detallado sobre la situacin del proceso

de titularizacin, con nfasis en el desarrollo del proyecto
cuando fuera del caso.
Adems, el agente de manejo deber informar a la
Superintendencia de Compaas, la nmina de los miembros
que conforman el comit de vigilancia, dentro del trmino
de tres das contados a partir de su designacin.
Art. 8.- Informacin que debe remitir el comit de
vigilancia.- El comit de vigilancia deber informar a la
Superintendencia de Compaas cualquier incumplimiento a
la Ley, a esta codificacin, as como a las normas que rigen
al fideicomiso mercantil, al fondo colectivo y al proceso de
titularizacin en general, dentro de los tres das de detectado
el mismo.
Art. 9.- Informacin disponible al inversionista.- Adems
de la informacin prevista en el contrato del mecanismo
utilizado para titularizar y en el reglamento de gestin, el
agente de manejo deber poner a disposicin de los
inversionistas, la informacin requerida para el
mantenimiento de la inscripcin en el Registro del Mercado
de Valores, del fideicomiso mercantil y del fondo colectivo
de titularizacin; adems de un informe semestral detallado
sobre la situacin del proceso de titularizacin, con nfasis
en el desarrollo del proyecto, cuando fuera del caso.
Seccin IV
Disposiciones generales
Art. 10.- Denominacin de los valores.- De conformidad
con la Ley, los valores pueden ser de tres tipos: de
contenido crediticio, de participacin o mixtos. La
denominacin que se dar a estos valores ser la siguiente:
1. Valores de titularizacin de contenido crediticio.
2. Valores de titularizacin de participacin.
3. Valores de titularizacin mixtos.
Cuando los valores se emitan a partir de la estructuracin de
un proceso de titularizacin que tenga como patrimonio de
propsito exclusivo un fondo colectivo de inversin, el cual
cuente con activos transferidos por un originador, se
denominarn cuotas.
Art. 11.- Propiedad de los activos transferidos.- Las
personas naturales o jurdicas que vayan a actuar como
originadores en un proceso de titularizacin, debern
acreditar la propiedad de los activos transferidos al
patrimonio autnomo y justificar las rentas, los derechos de
contenido econmico y los flujos futuros que ste va a
generar.
Para el caso de los procesos de titularizacin de flujos
futuros de fondos, en el que se transfiera un derecho de
cobro, esta transferencia no deber estar sujeta a condicin
suspensiva o resolutoria; igualmente, sobre el derecho de
cobro de los flujos futuros de fondos transferidos por el
originador, al fideicomiso mercantil o fondo colectivo, no
existirn gravmenes, limitaciones al dominio,
prohibiciones de enajenar, ni condiciones suspensivas o
resolutorias.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
76 --
(Inciso incluido mediante Resolucin No. CNV-003-2010,
publicada en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)
Art. 12.- Normas para la valoracin de mercado de la
cartera de crdito.- Para la valoracin de mercado de la
cartera de crdito a titularizarse, las administradoras de
fondos y fideicomisos debern considerar al menos lo
siguiente:
1. En el caso de las instituciones financieras controladas por
la Superintendencia de Bancos y Seguros, el originador
presentar al agente de manejo la valoracin de cartera
realizada por la comisin especial de activos de riesgo,
adjuntando para el efecto el respectivo informe actualizado
de calificacin, de conformidad con las normas de
calificacin de activos de riesgo y su clasificacin expedida
por la Superintendencia de Bancos y Seguros. La valoracin
de la cartera de crdito a presentarse por parte del
originador, ser la vigente a la fecha de la solicitud de
autorizacin de oferta pblica y de la inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores.
Para la valoracin de cartera deber especificarse su clase y
la combinacin de las categoras de calificacin, no
pudiendo, para efectos de una titularizacin, mezclarse
diferentes clases de cartera de crdito.
Se entender como clases de cartera de crdito, la
comercial, la de consumo y para la vivienda; y como
categoras de calificacin, los crditos de riesgo normal, el
riesgo potencial, deficientes, de dudoso recaudo y prdidas.
2. Para el caso de las compaas que no pertenezcan al
sistema financiero y que, por lo tanto, estn controladas por
la Superintendencia de Compaas, el originador presentar
al agente de manejo la valoracin de cartera realizada por la
calificadora de riesgo o por la firma auditora, debidamente
inscrita en el Registro del Mercado de Valores; para el
efecto, se sujetar a las normas constantes en el numeral
anterior, en lo que fuere aplicable o en cualquier otra
metodologa aceptada en la tcnica financiera.
Las mismas disposiciones se aplicarn para otras entidades
de derecho privado que titularicen cartera.
Art. 13.- Factores, documentacin y anlisis requeridos
para la determinacin del ndice de siniestralidad
general de la cartera de crdito.- Para efecto de la
autorizacin de procesos de emisin de valores derivados de
una titularizacin de cartera, se debern adjuntar los
documentos, realizar los anlisis que permitan establecer el
ndice de siniestralidad general de la cartera y utilizar los
factores que se indican a continuacin:
1. Porcentaje de cartera castigada durante los tres ltimos
aos, excluyendo la cartera recuperada con relacin a la
cartera total; las estadsticas se tomarn desde la fecha de la
generacin del castigo, a menos que sea la primera vez que
el originador vaya a generar cartera de crditos, en cuyo
caso se tomarn ndices del mercado fundado en estudios,
debidamente realizados por el originador y que sean
aceptados por la Superintendencia de Compaas.
2. Porcentaje de cartera total morosa no castigada, que
presenta morosidades de treinta, sesenta o noventa das, de
los ltimos tres aos; los datos se debern tomar desde la
fecha de inicio de la morosidad.

3. Clasificacin de cartera en cuanto a montos y plazos,
considerando el siguiente detalle: Tasa de inters, tipos de
garantas, relacin entre el monto del crdito y el monto de
la garanta.
4. Existencia de garantas y coberturas que amparen los
crditos que sern el objeto de la emisin de valores
derivados de una titularizacin, as como la exigibilidad e
idoneidad de las mismas.
5. Determinacin de los flujos futuros que generar la
cartera, por un perodo que deber ser igual al del plazo de
la emisin de los valores derivados de la titularizacin.
6. Elementos considerados para otorgar el crdito
originador de la cartera, tales como el tiempo de
vinculacin del cliente con la entidad.
7. Posicin expuesta por diferencial cambiario, de ser el
caso.
8. Anlisis de sensibilidad, a fin de determinar la
variabilidad de los flujos futuros de la cartera, en escenarios
pesimista, moderado y optimista; con indicacin de las
probabilidades de ocurrencia de estos escenarios. Estos
anlisis debern sustentarse debidamente.
La metodologa ponderar, tanto el comportamiento
promedio de la cartera como los casos extremos de
siniestro, con base a las probabilidades establecidas.
Art. 14.- Determinacin del ndice de siniestralidad.-
Para la emisin de valores derivados de una titularizacin
de cartera, el ndice de siniestralidad tomar como
referencia lo siguiente:
1. Cartera nueva:
Ser aquella cuya historia es inferior a tres aos, para lo
cual se tomar como ndice el factor de siniestralidad de la
cartera general del originador, referido a la clase de cartera
a la que pertenecen los crditos objeto de la titularizacin,
dentro de un perodo no inferior a la edad mxima de dicha
clase de cartera.
En caso de que sea la primera vez que el originador vaya a
generar cartera de crdito, obtendr el ndice de
siniestralidad en funcin de carteras de crdito de similares
caractersticas, con base a un anlisis de mercado en el
sector econmico al que pertenece, el mismo que deber
estar debidamente realizado, para que luego sea aceptado
por la Superintendencia de Compaas.
2. Cartera cuya historia es superior a tres aos:
En este caso, se tomar el mayor de los valores resultantes
de determinar el ndice de siniestralidad general de la
cartera en la clase correspondiente y el especial, referido
concretamente a la cartera que se va a titularizar.
Para ambos casos, el factor resultante no podr exceder el
cien por ciento del valor de los crditos transferidos al
patrimonio autnomo, junto con el de sus correspondientes
intereses.
Art. 15.- Factores, documentacin y anlisis requeridos
para la determinacin del ndice de desviacin general de
inmuebles, proyectos inmobiliarios y flujos de fondos.-
Para la autorizacin de procesos de emisin de valores
-- 77
derivados de una titularizacin de inmuebles, proyectos
inmobiliarios y flujos de fondos en general, se debern
adjuntar los documentos, realizar los anlisis que permitan
establecer el ndice de desviacin general y utilizar los
factores que se indican a continuacin. Para el efecto, se
considerarn las variables que puedan incidir en eventuales
desviaciones de la generacin de flujos futuros de fondos,
por parte del patrimonio autnomo constituido para el
proceso de emisin de valores derivados de una
titularizacin.
El agente de manejo de la titularizacin considerar, al
menos, los siguientes aspectos para realizar el anlisis del
patrimonio autnomo, segn corresponda:
1. Costos y gastos de mantenimiento de los inmuebles de
los ltimos tres aos y proyeccin debidamente sustentada,
para cubrir igual perodo que la emisin de valores.
2. Utilidad operacional y utilidad neta de los tres ltimos
aos y proyeccin debidamente sustentada, por un perodo
igual al de la emisin de valores.
3. Ingresos adicionales previstos dentro del perodo de
vigencia de la emisin de los valores derivados de la
titularizacin o cuotas, contados a partir de la fecha de
constitucin del fideicomiso mercantil o del fondo
colectivo, respectivamente.
4. Otros costos y gastos adicionales del fideicomiso
mercantil o del fondo colectivo previstos para los tres aos
siguientes, contados a partir de la fecha de constitucin del
fideicomiso mercantil o fondo colectivo.
5. Posicin expuesta por diferencial cambiario, de ser del
caso.
6. Informacin estadstica de los ltimos tres aos, respecto
de la generacin de flujos de fondos del patrimonio
autnomo o independiente. Si la generacin de los flujos de
fondos es menor a tres aos, las estadsticas se tomarn
desde la fecha de inicio del flujo.
7. Proyeccin de la capacidad de generacin de flujos de
fondos para un perodo no inferior al de la vigencia de la
emisin.
8. Demostracin de la existencia de garantas y coberturas
que amparen los bienes objeto de la emisin de valores
derivados de una titularizacin e idoneidad de las mismas.
Art. 16.- Determinacin del ndice de desviacin
general.- Para la aplicacin de los mecanismos de garanta,
previstos en el artculo 150 de la Ley de Mercado de
Valores, en la emisin de valores derivados de una
titularizacin, el ndice de desviacin se aplicar en
consideracin al siguiente procedimiento:
Tratndose de titularizacin inmobiliaria, el ndice de
desviacin de flujos se calcular, al menos, sobre la base de
la desviacin estndar de los flujos generados durante los
ltimos treinta y seis meses.
En caso de no existir informacin histrica por tratarse de
nuevos inmuebles, proyectos inmobiliarios o flujos de
fondos en general, se realizar un anlisis de sensibilidad, a
fin de determinar la variabilidad de los flujos futuros.

El anlisis de sensibilidad se estimar en tres escenarios:
pesimista, moderado y optimista. En cada caso se calcular
la probabilidad de ocurrencia y dentro de cada escenario, se
presentar el respectivo ndice de desviacin.
Sobre la base de los ndices de desviacin en cada uno de
los tres escenarios, antes mencionados, se calcular el ndice
de desviacin promedio ponderado. El grado de desviacin
de los flujos de fondos deber, ser revisado con la
periodicidad que el agente de manejo estime necesario,
durante el perodo de vigencia de los valores derivados de
una titularizacin.
Art. 17.- Mecanismos de garanta.- Los mecanismos de
garanta establecidos en la Ley, deben cubrir en 1.5 veces el
ndice de siniestralidad o el de desviacin, segn
corresponda. En el caso de contar con dos garantas o ms,
todas en su conjunto debern cubrir la relacin antes
sealada. Si una de las garantas es una garanta subsidiaria,
esta ltima no ser considerada para este clculo, pues la
misma deber cubrir la totalidad de los derechos
reconocidos a favor de los inversionistas.
Sin perjuicio de lo establecido en el prrafo anterior, en el
caso de la titularizacin de flujos futuros de fondos de
bienes que se espera que existan, se deber contar con la
garanta subsidiaria del originador con el patrimonio de
propsito exclusivo, por la cual se comprometa a cumplir
totalmente con los derechos reconocidos a favor de los
inversionistas, contando adems con cualquiera de los otros
mecanismos de garanta de los definidos en el artculo 150
de la Ley de Mercado de Valores
(Artculo reformado mediante Resolucin No. CNV-003-2010,
publicada en el Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)
Art. 18.- Plazo de emisin.- El plazo de emisin de los
valores provenientes de procesos de titularizacin no podr
ser inferior a un ao. No obstante, podrn efectuarse
amortizaciones parciales a trmino inferior a un ao,
siempre que la sumatoria de las mismas no supere el treinta
por ciento del valor del capital del ttulo.
La Superintendencia de Compaas podr autorizar valores
con redencin inferior o con amortizaciones parciales que
superen el porcentaje mencionado, cuando las condiciones
particulares del proceso as lo requieran.
Art. 19.- Calificacin de riesgo y auditora externa.- Toda
emisin de valores provenientes de procesos de
titularizacin deber contar con calificacin de riesgo y
auditora externa, durante el perodo de vigencia de la
emisin.
Captulo VI
Cuotas de Fondos Colectivos de Inversin
Seccin I
Autorizacin e Inscripcin de la emisin en el Registro
del Mercado de Valores
Art. 1.- Inscripcin y autorizacin de las cuotas de
fondos colectivos.- La Superintendencia de Compaas
inscribir en el Registro del Mercado de Valores y
autorizar la oferta pblica de las cuotas de un fondo
colectivo, al momento que apruebe el reglamento interno, el
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
78 --
prospecto de oferta pblica y el contrato de incorporacin
del fondo.
Seccin II
Emisin y oferta pblica
Art. 2.- Negociacin primaria de cuotas de fondos
colectivos.- La colocacin de las cuotas se har a travs de
los intermediarios autorizados, en las bolsas de valores del
pas.
La emisin de las cuotas de participacin del fondo podr
dividirse por clases y series y podr ser colocada por
tramos, utilizando cualquiera de los mecanismos
establecidos en el artculo 49 de la Ley de Mercado de
Valores.
Art. 3.- Contenido del prospecto de oferta pblica.- Para
la autorizacin de emisin de cuotas de fondos colectivos,
el prospecto de oferta pblica deber contener lo siguiente:
1. Portada:
1.1 Ttulo: "PROSPECTO DE OFERTA PBLICA DE
FONDO COLECTIVO", debidamente destacado.
1.2 Denominacin del fondo.
1.3 Plazo de duracin.
1.4 Monto de la emisin.
1.5 La calificacin de riesgo otorgada a la emisin.
1.6 Nombre de la administradora de fondos que administra
el fondo colectivo.
1.7 Plazos y condiciones para la suscripcin de cuotas.
1.8 Nmero y fecha de resolucin de autorizacin de
funcionamiento de la compaa administradora de fondos y
fideicomisos y nmero de inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores.
1.9 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas que autoriza el
funcionamiento del fondo, aprueba la oferta pblica y
dispone la inscripcin de la respectiva emisin en el
Registro del Mercado de Valores.
1.10 Clusula de exclusin de responsabilidad, segn lo
previsto en el artculo 15 de la Ley de Mercado de Valores.
2. Resumen de informacin sobre el fondo:
2.1 Objetivo del fondo y caractersticas generales.
2.2 La determinacin de las condiciones financieras y
legales que viabilicen la inversin de los recursos del fondo
en valores y/o en proyectos especficos.
2.3 Poltica de inversin de los recursos del fondo colectivo.
2.4 Determinacin del monto del patrimonio del fondo
colectivo, nmero de cuotas en que se divide, series, clases
y valor nominal de cada una de las cuotas.
2.5 Normas para la valoracin de las cuotas.
2.6 Informacin y periodicidad de la informacin que debe
proporcionar a los aportantes.
2.7 Indicacin del nombre del diario en que se efectuarn
las publicaciones informativas para los aportantes.
2.8 Denominacin social, domicilio y, de ser el caso,
grupo financiero al que pertenece el custodio de los valores
en los que invertir el fondo.
2.9 Copia del reglamento interno.
2.10 Extracto del estudio de calificacin de riesgo.

3. Informacin general de la administradora de fondos y
fideicomisos:
3.1 Nombre, direccin, nmero de telfono, nmero de fax
y direccin de correo electrnico.
3.2 Grupo financiero al que pertenece, si fuere del caso.
3.3 Fecha de constitucin y plazo de duracin de la
sociedad.
3.4 Organizacin de la sociedad.
3.5 Recurso humano e infraestructura tcnica y
administrativa para el manejo de fondos.
3.6 Identificacin y experiencia del personal directivo.
3.7 Autorizacin de funcionamiento e inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores;
3.8 Capital social y composicin accionaria.
3.9 Informacin econmico - financiera, estados financieros
del ltimo ejercicio fiscal, junto con las notas y dictamen
del auditor externo y un anlisis vertical.
3.10 Indicacin de que las obligaciones asumidas por la
administradora de fondos y fideicomisos son de medio y no
de resultado.
Art. 4.- Oferta pblica primaria dirigida de cuotas.- En
los casos de constitucin de fondos colectivos a los que se
refiere el artculo 76, literal b) de la Ley de Mercado de
Valores, en los que el sector de inversionistas constituyentes
del fondo se encuentre previamente identificado, deber
realizarse un proceso de oferta pblica dirigida, de acuerdo
con lo establecido en el artculo 11 de dicha Ley.
Art. 5.- Prospecto de oferta pblica dirigida.- El
prospecto de oferta pblica dirigido exclusivamente a los
partcipes iniciales de un fondo colectivo, que son los
aportantes de los recursos para formar el patrimonio comn
del fondo, contendr los mismos requisitos sealados en el
artculo 3, con las siguientes variaciones:
1. Portada: "PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA
DIRIGIDA A LOS CONSTITUYENTES - APORTANTES
DE UN FONDO COLECTIVO", debidamente destacado.
2. Se deber identificar claramente el sector
inversionistas al que se dirige la oferta pblica.
3. Se determinar, en el mismo prospecto, si la oferta
pblica secundaria ser dirigida a un sector de
inversionistas o abierta al pblico en general.
Art. 6.- Contenido de las cuotas de un fondo colectivo.-
La administradora, con cargo al patrimonio del fondo,
deber emitir las respectivas cuotas nominativas
negociables, las que debern contener, al menos, la
siguiente informacin:
1. Denominacin social de la sociedad administradora.
2. Denominacin del fondo, nmero del R.U.C. y fecha de
la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.
3. Nombre del titular y nmero de su documento de
identidad.
4. Lugar y fecha de emisin
5. Indicacin de que cada certificado representa un nmero
de cuotas de participacin en el fondo.
-- 79
6. Nmero secuencial de las cuotas.
7. El carcter de negociabilidad de las cuotas de
participacin del fondo colectivo, en letras sobresaltadas,
con indicacin de las bolsas de valores en que se hallan
inscritas.
8. Monto total de la emisin y nmero total de cuotas en
que se divide.
9. En el reverso del valor debern constar todos los datos
necesarios para la cesin.
10. Fecha y nmero de la resolucin de la Superintendencia
de Compaas que autoriz la oferta pblica de las cuotas
del fondo.
11. Indicacin de que las responsabilidades de la
administradora son de medio y no de resultado.
12. Indicacin de que la aprobacin de la oferta pblica de
las cuotas de un fondo colectivo no implica la
recomendacin de inversin por parte de la
Superintendencia de Compaas.
13. Firma del representante legal de la administradora o
persona autorizada.
Las administradoras de fondos podrn entregar en un
depsito centralizado de compensacin y liquidacin la
custodia, registro, compensacin y liquidacin de los
certificados representativos de las cuotas de los fondos
colectivos que administre.
Seccin III
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 7.- Mantenimiento de la inscripcin de cuotas.- Las
de administradoras de fondos y fideicomisos, para mantener la
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores de las
cuotas de los fondos colectivos que administran, debern
presentar y divulgar adems de la informacin requerida
para mantener la inscripcin de los fondos de inversin, las
siguientes:
1. Cuanta colocada en el mes y valor total de los
documentos en circulacin.
2. Informacin consolidada sobre los compradores de los
documentos, clasificados por grupos, con indicacin del
monto adquirido por cada grupo, as:
2.1 Personas naturales.
2.2 Sistema financiero.
2.3 Fondos de inversin.
2.4 Dems personas jurdicas.
Una vez finalizado el plazo de la oferta pblica, deber
remitir semestralmente un informe detallado sobre la
situacin del o los proyectos del fondo.
Captulo VII
Valores del Sector Pblico

Seccin I
Oferta pblica e inscripcin en el Registro del Mercado
de Valores
Art. 1.- Inscripcin de valores emitidos por entidades del
sector pblico.- Para el registro de los valores de
inscripcin automtica emitidos por instituciones nacionales
pertenecientes al sector pblico, el emisor efectuar la
correspondiente notificacin a la Superintendencia de
Compaas, acompaando el respectivo sustento legal y
una descripcin de las caractersticas esenciales de dichos
valores.
Art. 2.- Inscripcin de obligaciones de entidades del
sector pblico.- La inscripcin de las obligaciones emitidas
por entidades del sector pblico se regir por las
disposiciones establecidas en el Captulo III y Captulo IV
de este Ttulo, en lo que fuere aplicable.
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 3.- Mantenimiento de la inscripcin de los valores
emitidos por entidades del sector pblico.- Para mantener
la inscripcin de los valores de inscripcin automtica
emitidos por entidades del sector pblico, no se requiere
ninguna otra informacin que la establecida en sus leyes
especiales.
Para mantener la inscripcin de las obligaciones emitidas
por entidades del sector pblico, se deber remitir la
informacin continua establecida en los captulos III y IV
del Ttulo III, segn corresponda.
Seccin III
Oferta pblica
Art. 4.- Oferta pblica de valores.- Las entidades del
sector pblico que realicen colocacin primaria o
secundaria de valores, debern observar lo establecido en el
artculo 12 de la Ley de Mercado de Valores, esto es: tener
calificacin de riesgo, inscribir los valores en el Registro del
Mercado de Valores y haber puesto en circulacin un
prospecto o circular de oferta pblica. Excepto los emitidos
avalados o garantizados por el Banco Central del Ecuador o
el Ministerio de Economa y Finanzas.
Art. 5.- Garanta de la emisin de obligaciones.- Adems
de la garanta general que ampara la emisin de
obligaciones por parte de los organismos del rgimen
seccional, se podr asegurar el pago de los valores emitidos
con las rentas del emisor, a travs de la actuacin del Banco
Central del Ecuador, de conformidad con la Ley.
En el caso de existir colaterales del Ministerio de Economa
y Finanzas y/o Banco Central del Ecuador, se determinar el
procedimiento a seguir.
Art. 6.- Contenido del prospecto de oferta pblica.- El
prospecto de oferta pblica de emisin de obligaciones de
entidades del sector pblico, contendr lo establecido en los
captulos III y IV de este Ttulo, en lo que fuere aplicable.
El prospecto de oferta pblica de valores de inscripcin
automtica deber contener lo siguiente:
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
80 --
1. Portada:
1.1 Ttulo: " PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA",
debidamente destacado.
1.2 Nombre del emisor y del estructurador, del colocador y
de los promotores, de existir.
1.3 Caractersticas de la emisin.
1.4 Razn social de la calificadora de riesgo y la categora
de la calificacin de la emisin, de ser el caso.
1.5 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas mediante la cual se aprueba
el contenido del prospecto, autoriza la oferta pblica y
dispone su inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores.
1.6 Clusula de exclusin, segn lo establece el artculo 15
de la Ley de Mercado de Valores.
2. Informacin general sobre el emisor:
2.1 Nombre del emisor.
2.2 Nmero del R.U.C.
2.3 Domicilio, direccin, nmero de telfono, nmero de
fax y direccin de correo electrnico del emisor y de su
oficina principal.
2.4 Cargo, funcin, nombres y apellidos del representante
legal, de los administradores y de los directores, si los
hubiera.
3. Caractersticas de la emisin:
3.1 Indicacin del organismo administrativo que haya
resuelto la emisin.
3.2 Monto y plazo de la emisin.
3.3 Nmero y valor nominal de las valores a emitirse.
3.4 Valores con la indicacin respectiva de ser a la orden o
al portador.
3.5 Tasa de inters o rendimiento y forma de reajuste, de ser
el caso.
3.6 Forma de clculo.
3.7 Fecha a partir de la cual el tenedor de los valores
comienza a ganar intereses.
3.8 Valores con la indicacin de llevar o no cupones para el
pago de intereses. En caso de llevarlos, debern indicar su
valor nominal o la forma de determinarlo, con indicacin de
los plazos, tanto para el pago del principal como para el de
sus intereses y el nmero de serie.
3.9 La especificacin de la forma de amortizacin, con
indicacin de los plazos, tanto para el pago del capital como
para el de sus intereses.
3.10 Razn social del agente pagador, direccin en la que se
realizar el pago e indicacin de la modalidad de pago.
3.11 Descripcin del tipo de garanta.
3.12 Descripcin del sistema de colocacin con indicacin
del responsable de la colocacin y del asesor de la emisin.
3.13 Procedimiento de rescates anticipados.
3.14 Indicacin detallada del destino de los recursos a
captar.
3.15 Extracto del estudio de la calificacin de riesgo
actualizada, de ser el caso.
4. Declaracin juramentada del representante legal del
emisor, en la que conste que la informacin contenida en el
prospecto de oferta pblica es fidedigna, real y completa, y
que ser penal y civilmente responsable por cualquier
falsedad u omisin contenida en ella.

Captulo VIII
Valores Extranjeros
Seccin I
Autorizacin de oferta pblica e inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores
Art. 1.- Autorizacin de oferta pblica primaria de
valores emitidos por entidades extranjeras privadas.-
Podr autorizarse la oferta pblica de valores emitidos por
entidades extranjeras privadas, que otorguen a sus titulares
derechos de crdito o de participacin, siempre que
cumplan con lo siguiente:
1. Deber acreditarse que la oferta pblica fue debidamente
autorizada por el organismo de control competente del pas
de origen y que se ha colocado, a travs de la o las bolsas de
valores o cualquier mercado o mecanismos regulados, del
mismo pas, por lo menos el cincuenta por ciento de la
emisin.
2. Deber informarse, cuando se vayan a inscribir acciones,
los tipos de acciones que prev la legislacin del pas en el
que se aprob la emisin, sus caractersticas y las
diferencias esenciales entre las mismas, los derechos y
obligaciones societarios que tendrn los inversionistas del
pas, as como los que tienen los inversionistas del pas del
emisor, acreditando adems, a satisfaccin de la
Superintendencia de Compaas, la forma en que los
accionistas del pas podrn ejercer sus derechos.
3. Debern encontrarse registrados los valores en un
depsito de compensacin y liquidacin de valores.
Art. 2.- Autorizacin para la oferta pblica primaria de
valores emitidos por organismos multilaterales de
crdito.- Podr realizarse la oferta pblica de valores
emitidos por organismos multilaterales de crdito, una vez
que cumplan los siguientes requisitos:
1. Que se trate de un organismo creado en virtud de un
tratado o acuerdo internacional, del cual sea participante la
Repblica del Ecuador o se encuentre calificada por sta.
2. Que haya obtenido, en el curso de los doce meses
inmediatamente anteriores a la fecha de realizacin de la
oferta una calificacin de cuando menos A o su equivalente
de parte de una o ms calificadoras de riesgo reconocida por
la SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) como
NRSRO (Nationally Recognized Statistical Rating
Organizations).
3. Deber acreditarse que la oferta pblica haya sido
debidamente autorizada por el organismo de control
competente del pas de origen y que se ha colocado, a travs
de la o las bolsas de valores, del mismo pas, por lo menos
el cincuenta por ciento de la emisin.
4. Los valores debern encontrarse registrados en un
depsito de compensacin y liquidacin de valores.
Art. 3.- Solicitud para la inscripcin y oferta pblica
primaria.- Para la inscripcin de valores emitidos por
entidades extranjeras privadas o por organismos
multilaterales de crdito, se requerir la comunicacin
suscrita por el representante legal del emisor, en la que
solicite la autorizacin de la oferta pblica, su inscripcin y
la de los valores, previa la presentacin de la informacin
-- 81
detallada a continuacin, adems de la establecida para cada
caso en los artculos precedentes:
1. Facsmile o formato del valor cuya inscripcin se solicita
o respaldo que acredite su registro en algn depsito
centralizado de valores, de ser el caso.
2. Descripcin de la naturaleza y caractersticas del valor.
3. Descripcin de las condiciones de la oferta y del sistema
previsto para su colocacin y distribucin.
4. Calificacin de riesgo de conformidad con lo dispuesto
en las leyes y reglamentos pertinentes.
5. Documento pblico mediante el cual se emitieron los
valores de inscripcin especfica (obligaciones, acciones).
Dicho documento deber haber cumplido con todas las
solemnidades que exija, para el efecto, la Ley del pas de
origen del emisor.
6. Prospecto de oferta pblica o un documento equivalente
aprobado en el pas de origen.
Los correspondientes documentos sern presentados,
traducidos al idioma castellano, debidamente autenticados o
legalizados.
Art. 4.- Informacin adicional al prospecto de oferta
pblica.- Como un anexo al prospecto de oferta pblica o
en el documento equivalente aprobado en el pas de origen,
para que los valores extranjeros puedan ser colocados
mediante oferta pblica en el pas, se requerir la siguiente
informacin:
1. Resumen respecto del endeudamiento y de los
documentos de contenido crediticio que tenga en
circulacin, especificando plazo, condiciones, calificacin
de los valores y estado actual de cumplimiento.
2. Definicin del rgimen jurdico de los valores, con
indicacin de los tribunales competentes para el ejercicio de
cualquier accin legal o procedimiento relativo al
cumplimiento y ejecucin forzosa de las obligaciones que
de ellos se originen.
3. Descripcin del rgimen fiscal y cambiario aplicable a los
valores.
4. Fuente de la cotizacin de la moneda, si los valores se
liquidan en moneda distinta de la emisin.
5. Descripcin detallada del sistema o procedimiento de
colocacin de la emisin, indicando los mercados en que
vaya a negociarse, las entidades colocadoras, los sitios en
los cuales se puede hacer la suscripcin y las bolsas de
valores o mercados autorizados regulados en los que estarn
inscritos los valores.
Art. 5.- Autorizacin para que la casa de valores inicie el
proceso de inscripcin de valores del mercado
secundario.- Cuando una casa de valores desee negociar en
el mercado local, valores extranjeros del mercado
secundario, deber cumplir los siguientes requisitos:
1. Solicitar autorizacin a la bolsa de valores respectiva,
adjuntando uno de los siguientes documentos: la constancia
expedida por la bolsa de valores en la que se listaron

originalmente los mismos, la constancia emitida por el
mercado organizado en el que se tranzan, la copia del
acuerdo que autoriza la emisin de dichos valores, o la
copia del respectivo prospecto aprobado, cumpliendo con
los requisitos que por autorregulacin determine la bolsa
para la seleccin y calificacin respectiva, los que sern
notificados a la Superintendencia de Compaas.
2. Presentar la certificacin o constancia de que los valores
se encuentran inscritos en un organismo regulador o
fiscalizador y de que coticen en un mercado de valores
organizado, tales como: bolsas de valores, mercados sobre
el mostrador (Over the Counter) o su equivalente, u otros
mercados electrnicos. Para el efecto bastar con una
certificacin de un intermediario o custodio internacional,
autorizado por el rgano regulador respectivo.
3. Presentar copia de la calificacin de riesgo internacional
vigente a la fecha de presentacin de la solicitud, de ser el
caso.
4. Demostrar que la informacin de los valores se encuentre
disponible en sistemas de informacin burstiles o
financieros internacionales, tales como Reuters,
Bloomberg o similares.
5. Demostrar que provengan de un pas en el cual funcione
un mercado de valores organizado. Para el efecto, bastar la
presentacin de una certificacin o constancia de que dicho
pas es miembro de una Federacin Internacional de Bolsas
de Valores, mercados regulados o similares.
6. Proporcionar las caractersticas de los valores,
mencionando, al menos, las siguientes: plazo de
vencimiento, valor nominal de los valores, tasa de inters,
forma de pago del inters y capital, forma de representacin.
7. Proporcionar una certificacin de la entidad autorizada
para realizar custodia de los valores que d constancia de la
existencia de los mismos.
Art. 6.- Inscripcin de los valores del mercado
secundario en el Registro del Mercado de Valores.- La
inscripcin de los valores, deber ser solicitada por una casa
de valores legalmente autorizada para operar en el Ecuador,
para lo cual debern presentar la siguiente informacin:
1. Solicitud de inscripcin.
2. Certificado que acredite su calificacin, expedido por la
bolsa de valores acompaado de toda la informacin
prevista en el artculo siguiente.
3. Certificacin de veracidad emitida por el representante
legal de la casa de valores.
4. La informacin sealada en la normativa interna que,
para el efecto, expida la bolsa de valores.
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 7.- Mantenimiento de la inscripcin de valores
extranjeros.- El emisor o la casa de valores, para mantener
la inscripcin de los valores en el Registro del Mercado de
Valores, deber remitir la informacin prevista en el
Subttulo I del Ttulo II de esta codificacin.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
82 --
Captulo IX
Valores de Inscripcin Genrica
Seccin I
Inscripcin en el Registro del Mercado de Valores
Art. 1.- Definicin.- Los valores de inscripcin genrica
son papeles emitidos, avalados, aceptados o garantizados
por entidades del sistema financiero que no tienen un monto
de emisin definido, tales como: bonos de prenda, cdulas
hipotecarias, certificados de inversin, letras de cambio,
pagars, certificados de depsito a plazo, plizas de
acumulacin, entre otros.
(Artculo reformado segn RESOLUCIN No. CNV-002-2008,
publicada en el Registro Oficial No.492 del 19 de diciembre del
2008)
(Artculo reformado segn RESOLUCIN No. CNV-001A-2009,
publicada en el Registro Oficial No. 630 del 9 de julio del 2009)
Art. 2.- Inscripcin genrica de los valores emitidos por
instituciones privadas del sector financiero.- La
inscripcin genrica de los valores emitidos por
instituciones privadas del sector financiero es automtica,
no requerir de prospecto de oferta pblica ni de aprobacin
del proceso de emisin. Para tal efecto, se remitir lo
siguiente:
1. Solicitud de inscripcin, suscrita por el representante
legal.
2. Descripcin de las principales caractersticas del valor.
3. Resolucin u oficio emitido por la Superintendencia de
Bancos y Seguros, en la cual conste que la entidad
financiera est autorizada para realizar la emisin.
4. Formato o facsmile del valor.
5. Certificado de veracidad de la informacin.
(Artculo innumerado agregado reformado segn RESOLUCIN
No. CNV-002-2008, publicada en el Registro Oficial No.492 del
19 de diciembre del 2008)
(Artculo innumerado eliminado segn RESOLUCIN No. CNV-
001-A-2009, publicada en el Registro Oficial No.630 del 9 de julio
del 2009)
Seccin II
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 3.- Mantenimiento de la inscripcin.- Para mantener
la inscripcin de estos valores los respectivos emisores
debern presentar a la Superintendencia de Compaas,
hasta el 31 de marzo y hasta el 31 de julio de cada ao, el
monto colocado durante el ao y por el semestre, por plazos
menores y mayores a trescientos sesenta das, por cada valor
de inscripcin genrica.
(Numerales incluidos reformado segn RESOLUCIN No. CNV-
002-2008, publicada en el Registro Oficial No.492 del 19 de
diciembre del 2008)
 -- 83

2.2.4 Listado de los principales compradores

(Numerales eliminados o segn RESOLUCIN No. CNV-001A- aceptantes de las facturas comerciales negociables
2009, publicada en el Registro Oficial No. 630 del 9 de julio del presentadas a inscripcin.
2009). 2.3 Informacin econmica - financiera: Los estados
financieros del emisor con el dictamen de un auditor
Captulo X externo independiente, correspondientes a los tres
Facturas Comerciales Negociables ltimos ejercicios econmicos. En el caso de emisores
Seccin I de reciente constitucin estos debern entregar la
Inscripcin en el Registro del Mercado de Valores informacin antes mencionada de uno o dos ejercicios
econmicos, segn corresponda.
(Captulo incluido mediante Resolucin No CNV 001A -2009,
publicada en el Registro Oficial No. 630 del 9 de julio del 2009)
3. Formato del facsmile del valor, de conformidad al
contenido establecido en el artculo 201 del Cdigo de
Art. 1.- Mercado de negociacin.- Las facturas
Comercio, en el Reglamento de Comprobantes de
comerciales negociables podrn ser transadas en el mercado
Venta y Retencin emitido por el Servicio de Rentas
burstil, en el extraburstil, en el Registro de Valores no
Internas y al determinado en este Captulo, deber
Inscritos (REVNI) y en el mercado privado.
constar el valor a negociarse. Cuando se quieran
negociar facturas comerciales negociables electrnicas,
Independientemente de la vigencia de la autorizacin de
autorizadas por el Servicio de Rentas Internas, stas
emisin otorgada por el Servicio de Rentas Internas, el
debern tener al menos el mismo contenido de lo
plazo de pago estipulado en la Factura Comercial
expuesto en el artculo 201 del Cdigo de Comercio.
Negociable no podr exceder de 360 das, a partir de la
Para su negociacin debern estar registradas en un
fecha de emisin del documento.
depsito centralizado de valores y sern nicamente
negociadas a travs del mercado burstil y
Art. 2.- Requisitos de inscripcin de facturas comerciales
extraburstil.
negociables en el mercado burstil y extraburstil.- Para
la inscripcin de las facturas comerciales negociables, se
4. Certificado de veracidad de la informacin,
requiere la inscripcin de dichas facturas y la de su emisor
expedido por el representante legal del emisor.
en el Registro del Mercado de Valores. Para tal efecto, el
emisor deber haber obtenido el RUC, al menos con un ao
Seccin II
previo a la solicitud de inscripcin en el referido registro;
Valor a negociarse
haber efectuado durante un ao transacciones de venta por
un valor superior a un mil dlares de los Estados Unidos de
Art. 3.- Valor a negociarse.- El valor de cada factura
Amrica; y, remitir lo siguiente:
comercial negociable en el mercado de valores,
corresponder al valor total de la factura menos todas
las retenciones de impuestos efectuadas por el
1. Solicitud de inscripcin y formato de autorizacin
aceptante. El cumplimiento de las obligaciones
de acceso a su informacin por medio del Servicio de
tributarias recaern, sobre el emisor y el agente de
Rentas Internas, suscritos por el representante legal. El
retencin, segn el caso, y conforme lo establecido en
formato de acceso a la informacin ser entregado por
la normativa tributaria vigente al momento de la
la Superintendencia de Compaas.
emisin de la Factura Comercial Negociable.
2. Circular de oferta pblica, que contendr, al
Art. 4.- Idoneidad.- Previa a la negociacin de
menos, lo siguiente:
facturas comerciales negociables en el mercado burstil
como extraburstil, las casas de valores debern
2.1 Portada:
verificar la idoneidad de las firmas del emisor y del
2.1.1 Ttulo: CIRCULAR DE OFERTA PUBLICA
aceptante, conforme a lo establecido en el tercer inciso
DE FACTURAS COMER- CIALES
del Art. 57 de la Ley de Mercado de Valores.
NEGOCIABLES, debidamente destacado.
2.1.2 Razn social o nombre comercial del emisor.
Seccin III
2.1.3 Nmero del RUC.
Negociacin de Facturas Comerciales Negociables
2.1.4 Nmero y fecha de la resolucin expedida por la
no inscritas en el Registro del Mercado de Valores
Superintendencia de Compaas que aprueba el
contenido de la circular, y dispone su inscripcin en el
Art. 5.- Mecanismo de negociacin.- Las facturas
Registro del Mercado de Valores.
comerciales negociables no inscritas en el Registro del
2.1.5 Clusula de exclusin, segn lo establece el
Mercado de Valores, pueden negociarse en el
artculo 15 de la Ley de Mercado de Valores.
mecanismo de negociacin para valores no inscritos
2.2 Informacin general:
2.2.1 Fecha de constitucin, plazo de duracin,
Las personas naturales o jurdicas emisoras de facturas
actividad principal, domicilio principal de la compaa,
no inscritas en el Registro del Mercado de Valores,
direccin, nmero de telfono, nmero de fax, pgina
para negociar sus facturas comerciales negociables
web, de ser el caso.
podrn acudir al Registro de Valores no Inscritos
2.2.2 Capital suscrito, pagado y autorizado, de ser el
(REVNI) establecido por las bolsas de valores y
caso.
autorizado por la Superintendencia de Compaas.
2.2.3 Detalle de las lneas de negocio actualmente
desarrolladas.
Art. 6.- Formato de la Factura Comercial
Negociable.- Las facturas comerciales negociables

contendrn los requisitos que establece el artculo 201
del Cdigo de Comercio y el Reglamento de
Comprobantes de Venta y Retencin.
(Captulo reformado mediante Resolucin No CNV 007 -
2009, publicada en el Registro Oficial No. 66 del 13 de
noviembre del 2009)
TTULO IV
INVERSIN COLECTIVA
Captulo I
Fondos de Inversin
Seccin I
Constitucin y autorizacin de los fondos de inversin
Art. 1.- Denominacin.- Los fondos de inversin debern
incluir en su denominacin la expresin "Fondo de
Inversin Administrado" o "Fondo de Inversin Colectivo",
segn el caso. Cuando un fondo realice inversiones
especficas, de acuerdo al artculo 76 y al ltimo inciso del
Art. 87 de la Ley de Mercado de Valores, deber aadir la
respectiva identificacin vinculada con su inversin
especfica. Dichas expresiones son privativas de los fondos
inscritos en el Registro del Mercado de Valores, por lo que
ningn otro instrumento, figura o institucin prevista en la
Ley de Mercado de Valores, podr utilizar la expresin
"Fondo", o "Fondo de Inversin" en su denominacin, a
excepcin de las administradoras de fondos y fideicomisos,
cuando de la administracin de fondos de inversin se trate.
La sociedad administradora de fondos y fideicomisos,
deber efectuar la administracin del fondo bajo un nombre
y registro nico de contribuyentes que identifique e
individualice a cada fondo que administre, en razn de que
la esencia de los fondos de inversin es que sus riesgos sean
asumidos por los inversionistas aportantes y no por la
administradora de fondos y fideicomisos.
Art. 2.- Reserva de denominacin.- Previo al inicio del
proceso de constitucin y autorizacin de funcionamiento
de un fondo, se deber obtener la reserva de denominacin
del mismo, en el Registro del Mercado de Valores.
Art. 3.- Escritura de constitucin.- Para constituir un
fondo de inversin, sea este administrado o colectivo, se
requerir que la escritura pblica de constitucin, adems de
los requisitos previstos en el artculo 29 de la Ley Notarial,
contenga lo siguiente:
1. Nombre, capital pagado, objeto y domicilio de la
compaa administradora de fondos y fideicomisos.
2. Fecha de la escritura pblica de constitucin de la
compaa administradora de fondos y fideicomisos, nmero
y fecha de inscripcin en el Registro Mercantil.
3. Nmero y fecha de resolucin de autorizacin de
funcionamiento de la compaa administradora de fondos y
fideicomisos, y nmero de inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores.
4. Denominacin e indicacin de que se trata de un fondo
administrado o colectivo.
5. Caractersticas generales del fondo.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
84 --
6. Reglamento interno del fondo.
7. Formato del contrato de incorporacin, como documento
habilitante de la escritura, cuando corresponda.
8. Contrato suscrito entre la sociedad administradora de
fondos y fideicomisos y la o las compaas que brinden los
servicios electrnicos para realizar transacciones en el
fondo.
Art. 4.- Contenido del reglamento interno.- El
reglamento interno de cada fondo deber contener,
adicionalmente a los requisitos sealados en el artculo 79
de la Ley de Mercado de Valores, la siguiente informacin:
1. Informacin general:
1.1 Clase de fondo.
1.2 Denominacin social, domicilio y grupo financiero al
que pertenece el custodio.
1.3 Funciones que desempear el custodio.
1.4 Normas que determinen las responsabilidades y
obligaciones, de la administradora de fondos y
fideicomisos.
1.5 Aspectos relevantes para la integracin y mercadeo del
fondo.
1.6 Remuneracin u honorario, comisiones y gastos que
establezca la administradora de fondos y fideicomisos que
sern de libre fijacin y sern nicamente los establecidos
en el reglamento interno del fondo.
1.7 Gastos a cargo del partcipe.
2. Informacin adicional para fondos administrados:
2.1 Objetivo del fondo y limitaciones del porcentaje que
cada inversionista aportante pueda poseer en el fondo.
2.2 Normas sobre el proceso de integracin y rescates.
2.3 Frmula de clculo del rendimiento nominal y efectivo.
2.4 Normas sobre los partcipes que tengan un saldo inferior
al establecido como mnimo en el reglamento interno.
2.5 Normas sobre el monto mnimo de ingreso y saldo
mnimo.
2.6 Determinacin de que rescates y dems transacciones
pueden realizarse a travs de medios electrnicos y nombre
o razn social de la institucin que brindar este servicio.
3. Informacin adicional para fondos colectivos:
3.1 Porcentajes a repartir como distribucin de beneficios y
periodicidad de los mismos.
3.2 Determinacin del monto del patrimonio y el nmero de
cuotas en que se divide.
3.3 Determinacin de las condiciones financieras y legales
que viabilicen la inversin de los recursos del fondo.
4. Informacin adicional para fondos internacionales
constituidos en el pas:
Poltica de inversin, haciendo nfasis en los porcentajes
que se destinarn a las inversiones en el pas y en el
extranjero.
Este tipo de fondos se sujetarn a los lmites de inversin
establecidos en la Ley de Mercado de Valores para los
fondos nacionales.

Art. 5.- Contenido del contrato de incorporacin.- Para
adquirir unidades de participacin el inversionista
aportante deber suscribir el contrato de incorporacin.
El contrato de incorporacin, cuyos caracteres legibles no
podrn ser menores a un tamao de fuente de diez puntos,
de acuerdo a las normas informticas deber contener, al
menos, lo siguiente:
1. Lugar y fecha de celebracin del mismo.
2. Denominacin de la compaa administradora de fondos
y fideicomisos y del fondo.
3. Nombre, cdula de identidad o documento de
identificacin, nacionalidad, domicilio y estado civil del
inversionista aportante y, si fuere persona jurdica, su
denominacin o razn social, R.U.C. y claro sealamiento
del representante legal o apoderado que interviene.
Tratndose de personas jurdicas extranjeras no
domiciliadas en el Ecuador, se indicar nicamente su
nombre, nacionalidad, persona que interviene en nombre de
la compaa y su calidad de representacin.
4. Establecimiento del mandato que debe contener la
indicacin del encargo con la especificacin de su objeto,
siempre enmarcado en la poltica de inversiones fijada en el
reglamento respectivo; debiendo destacarse el hecho de que
las obligaciones que asume la sociedad administradora de
fondos y fideicomisos, tienen el carcter de obligaciones de
medio y no de resultados.
5. Indicacin de que conoce las normas contenidas en el
reglamento interno y su sujecin a las mismas.
6. Jurisdiccin y normas aplicables en el caso de
controversias entre las partes.
7. Indicacin de que la autorizacin por parte de la
Superintendencia de Compaas no implica recomendacin
alguna de inversin.
8. Monto de la inversin, moneda, valor y nmero de la
unidad de participacin.
9. Firma del partcipe.
10. Firma del representante legal de la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos, o de la persona
autorizada, mediante poder, para firmar el contrato.
11. Indicacin de que los pagos de los rescates se harn a
nombre del inversionista aportante, de los beneficiarios
sealados en el contrato de incorporacin o de quienes
seale el partcipe.
12. Clusula en la que se especifique si el partcipe desea
contar o no con el servicio de transacciones electrnicas, el
importe del servicio y las caractersticas de funcionamiento.
Seccin II
Inscripcin en el Registro del Mercado de Valores
Art. 6.- Inscripcin y autorizacin de los fondos
administrados y colectivos de inversin nacionales.- Para
que la Superintendencia de Compaas inscriba estos
-- 85
fondos, deber previamente aprobar el reglamento interno y
en el caso de fondos administrados, el formato del contrato
de incorporacin.
Para la inscripcin de estos fondos en el Registro del
Mercado de Valores, la administradora de fondos y
fideicomisos, deber presentar a la Superintendencia de
Compaas la siguiente documentacin:
1. Documentacin general:
1.1 Solicitud de inscripcin y autorizacin de
funcionamiento del fondo, suscrita por el representante
legal y abogado patrocinador inscrito en el Colegio de
Abogados, donde certifique la veracidad de la informacin
que se adjunta.
1.2 Ficha registral.
1.3 Escritura pblica de constitucin del fondo.
1.4 Copia del contrato de servicios electrnicos suscrito con
las compaas que prestan este tipo de servicios.
1.5 Copia certificada del contrato de custodia debidamente
suscrito entre la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos y la institucin financiera o depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores, que
actuarn como tal y que debern sujetarse a lo dispuesto en
esta codificacin.
2. Requisito adicional para fondos administrados:
2.1 Frmulas de clculo y programas informticos de
aplicacin sobre el valor de la unidad diaria, comisiones y
rendimiento diario.
2.2 Copia del contrato con el agente distribuidor.
3. Requisitos adicionales para fondos colectivos:
3.1 Prospecto de oferta pblica.
3.2 Calificacin de riesgo otorgada por una calificadora de
riesgo, autorizada por la Superintendencia de Compaas.
3.3 Estudio de factibilidad del proyecto.
3.4 Facsmile del valor.
Art. 7.- Inscripcin de los fondos internacionales.- Para
la inscripcin de estos fondos se considerar lo siguiente:
1. Fondos internacionales constituidos en el pas.- La
administradora de fondos y fideicomisos deber presentar a
la Superintendencia de Compaas, adems de los requisitos
establecidos en el artculo anterior, la siguiente informacin
respecto de las inversiones en el exterior:
1.1 Detalle de los pases y bolsas de valores donde invertir
los recursos del fondo.
1.2 Descripcin de la infraestructura tecnolgica y de
personal que utilizar para realizar los diferentes tipos de
operaciones del fondo.
1.3 Copia notariada del convenio realizado con un
intermediario de valores autorizado o con una casa de
valores, que tenga corresponsala con una similar de los
pases donde invertir los recursos del fondo.
2. Fondos internacionales constituidos en el exterior.- La
sociedad administradora de fondos y fideicomisos deber
presentar a la Superintendencia de Compaas, respecto de
los fondos internacionales constituidos en el exterior que
represente, previo el inicio de sus operaciones, la siguiente
informacin:

2.1 Copia certificada de la autorizacin de funcionamiento
del respectivo pas del fondo de inversin internacional.
2.2 Copia certificada del convenio suscrito con la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos que le
representar.
2.3 Descripcin de las caractersticas principales del fondo.
2.4 Copia certificada de los documentos aprobados por el
rgano regulador con su respectiva traduccin al idioma
castellano.
Seccin III
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de informacin continua
Art. 8.- Mantenimiento de la inscripcin de fondos de
inversin nacionales.- La sociedad administradora de
fondos y fideicomisos, para mantener la inscripcin de los
fondos que administra, deber presentar a la
Superintendencia de Compaas en los medios que para el
efecto establezca, la siguiente informacin:
1. Diariamente:
1.1 Composicin del portafolio de cada uno de los fondos,
con la distribucin por sector (pblico y privado), mercado
de negociacin (burstil o extraburstil), plazo, emisor y
valor con la relacin porcentual de cada uno de ellos sobre
el patrimonio de cada fondo.
1.2 Informacin sobre el valor del patrimonio de cada
fondo, activo total, nmero de unidades o cuotas colocadas,
valor de la unidad y nmero de partcipes.
1.3 Valor del capital pagado de la administradora de fondos
y fideicomisos y monto de su capital invertido en cada
fondo de inversin.
1.4 Distribucin de las inversiones en empresas vinculadas,
indicando el porcentaje que cada una representa en relacin
al patrimonio de cada fondo.
2. Mensualmente, dentro de los quince das posteriores al
cierre del mes:
2.1 Estados financieros que incluirn: estado de situacin,
estado de resultados y cuentas de orden.
2.2 Composicin del portafolio de cada uno de los fondos
con el mismo desglose de la informacin diaria.
2.3 Participacin del capital pagado de la administradora en
los fondos que administra.
3. Anualmente, dentro de los noventa das contados desde la
fecha de cierre del ejercicio econmico:
Estados financieros auditados, incluyendo: estado de
situacin, estado de resultados, flujo de caja, estado de
evolucin del patrimonio, notas a los estados financieros y
dictamen del auditor externo de cada uno de los fondos que
administre.
4. En el caso de que los fondos de inversin nacionales
realicen inversiones en el exterior, debern remitir a la
Superintendencia de Compaas la siguiente informacin:
4.1 Contrato con la casa de valores ecuatoriana o con el
intermediario extranjero por medio del cual se va a realizar
la negociacin; adems, el contrato de corresponsala si el
intermediario es una casa de valores.
4.2 Certificacin de que los valores negociados se
encuentren inscritos en las bolsas de valores de otros pases,
o que se encuentren registrados por la autoridad reguladora
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
86 --
competente del pas de origen (esta informacin se remitir
por una sola vez, en cada negociacin).
4.3 Nombre del custodio.
Art. 9.- Mantenimiento de la inscripcin de fondos
internacionales constituidos en el exterior.- La sociedad
administradora de fondos y fideicomisos, deber presentar a
la Superintendencia de Compaas:
De forma trimestral, dentro de los quince das posteriores a
su finalizacin, el reporte de los pases y valores en los que
invierte el fondo, con informacin sobre emisores y
calificacin de riesgo.
Los documentos antes citados, en caso de encontrarse
elaborados en idioma extranjero, debern presentarse a la
Superintendencia de Compaas traducidos al idioma
castellano y, de ser el caso, debidamente autenticados.
Art. 10.- Informacin que proporcionar la
administradora a los partcipes.- La sociedad
administradora de fondos y fideicomisos entregar al
partcipe, en el momento en que se integre al fondo: copia
del reglamento interno, contrato de incorporacin,
portafolio de inversin vigente y otros documentos que
estipule el reglamento interno.
La sociedad administradora de fondos entregar a sus
partcipes, de forma mensual, la siguiente informacin:
1. Estado de cuenta, que contendr:
1.1 Detalle del saldo, depsitos y retiros del partcipe.
1.2 Valor de la unidad.
1.3 Rentabilidad o prdida obtenida en el perodo (monto y
porcentaje).
1.4 Patrimonio del fondo.
1.5 Nmero de unidades que posee.
1.6 Fecha de corte.
1.7 Detalle de los cobros realizados al partcipe, conforme a
lo previsto en el reglamento interno del fondo.
1.8 Otra informacin que la administradora considere.
2. Anlisis de la situacin del mercado financiero de los
pases donde se invirtieron los recursos de los partcipes.
3. Detalle del portafolio a la fecha de corte.
4. Informacin que requiera el reglamento interno de cada
fondo de inversin.
5. Tarifario de los costos y gastos a cargo del fondo y los
que se encuentran a cargo del partcipe.
Los estados financieros estarn a disposicin de los
partcipes, en el local de la compaa administradora, de los
cuales se les proporcionar copia, si as lo solicitaren.
En la documentacin que se entregue al partcipe
(reglamento interno, contrato de incorporacin, portafolio
de inversin vigente, estados de cuenta, etc.) y en la
promocin del fondo, se debe informar al pblico que la
actividad de la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos es totalmente independiente a las actividades
del grupo financiero al que pertenece y que est controlada
por la Superintendencia de Compaas.

Art. 11.- Informacin que debe remitir el custodio.-
Mensualmente, la institucin financiera o el depsito
centralizado de compensacin y liquidacin de valores que
preste los servicios de custodia a las sociedades
administradoras de fondos y fideicomisos, deber enviar a la
Superintendencia de Compaas un inventario detallado de
los valores pertenecientes a los fondos de inversin que se
encuentren bajo su responsabilidad; dicha informacin
deber ser remitida en los quince das posteriores a la
finalizacin del mes respectivo.
Seccin IV
Liquidacin, suspensin y cancelacin de la inscripcin
en el Registro del Mercado de Valores
Art. 12.- Causales de liquidacin.- Los fondos podrn
liquidarse por las siguientes causas:
1. Reduccin del patrimonio neto del fondo o de su nmero
de partcipes a montos inferiores a los dispuestos por la Ley
de Mercado de Valores.
2. Disposicin de los partcipes o inversionistas cuando
superen el cincuenta por ciento de participacin.
Art. 13.- Procedimiento de liquidacin voluntaria y
anticipada de los fondos.- Los fondos podrn ser
liquidados anticipadamente, por decisin de la sociedad
administradora de fondos y fideicomisos, o por decisin de
los partcipes o inversionistas que representen ms del
cincuenta por ciento de las unidades o cuotas de
participacin en que se divide el fondo.
En el caso de que la liquidacin sea resuelta por la
compaa administradora de fondos y fideicomisos, deber
contarse con el informe correspondiente del comit de
inversiones o de vigilancia.
El procedimiento a seguir ser el siguiente:
Presentar una solicitud de autorizacin de liquidacin del
fondo, suscrita por el representante legal de la
administradora, dirigida a la Superintendencia de
Compaas, de conformidad con las disposiciones previstas
en el reglamento interno, para lo cual deber adjuntar copias
certificadas de: el informe respectivo del comit de
inversiones o de vigilancia, la comunicacin dirigida a los
partcipes en la que se dio a conocer la decisin tomada y
las comunicaciones de los partcipes en las cuales soliciten
la liquidacin.
La sociedad administradora de fondos y fideicomisos,
deber comunicar el nombre del liquidador que ha sido
designado para el efecto, el mismo que podr ser el
representante legal de la compaa o, en su ausencia, la
Superintendencia de Compaas designar el liquidador
respectivo. En cualquiera de los casos, los honorarios irn a
cargo de la sociedad administradora de fondos y
fideicomisos.
La Superintendencia de Compaas, previo informe
tcnico, emitir la resolucin que declare en estado de
liquidacin al fondo y nombrar al liquidador del mismo.
-- 87
Del contenido de esta resolucin, se deber tomar nota al
margen de la inscripcin del fondo en el Registro del
Mercado de Valores.
Aceptado el nombramiento del liquidador, ste, en el plazo
mximo de cuarenta y ocho horas, contadas a partir de la
expedicin de la resolucin, deber presentar a la
Superintendencia de Compaas, para el caso de los fondos
administrados, copias certificadas de los estados financieros
iniciales suscritos por el representante legal y el contador;
nmina detallada de los partcipes; saldos en unidades,
valores y portafolio detallado de las inversiones del fondo,
cortados a la fecha de la resolucin de liquidacin del
mismo; y, para el caso de los fondos colectivos, copias
certificadas de los estados financieros iniciales suscritos por
el representante legal y el contador y nmina detallada de
los tenedores de cuotas con su respectiva participacin.
El liquidador, tanto para los fondos administrados como
para los colectivos, deber proceder en el siguiente orden:
1. Liquidacin de los activos.
2. Liquidacin de obligaciones con terceros.
3. Pago a los partcipes del fondo.
A la administradora de fondos y fideicomisos y a sus
empresas vinculadas, se les pagar su inversin o
acreencias, nicamente despus de que todos los partcipes
hayan cobrado sus recursos.
A partir de la publicacin de la resolucin de liquidacin
del fondo, los partcipes o inversionistas, debern solicitar
la liquidacin final de sus unidades o cuotas de
participacin, dentro del plazo de noventa das. La
Superintendencia de Compaas a su juicio podr extender
dicho plazo. En el caso de existir partcipes o inversionistas
que no hayan retirado su liquidacin, el liquidador
proceder a efectuar el pago por consignacin, conforme lo
dispone el artculo 1615 del Cdigo Civil, en concordancia
con el artculo 818 del Cdigo de Procedimiento Civil.
A partir de la expedicin de la resolucin de liquidacin del
fondo, no se receptarn nuevas incorporaciones.
El proceso de liquidacin ser controlado por la
Superintendencia de Compaas. El liquidador deber
presentar reportes semanales, informando respecto a la
entrega de recursos a los partcipes y otros aspectos, hechos
e informacin relevantes, relativos a dicho proceso.
Una vez realizado el pago, la sociedad administradora de
fondos y fideicomisos efectuar por tres veces consecutivas,
la publicacin en un diario de amplia circulacin nacional,
dando a conocer este particular y, en especial, el hecho de
que el pago por consignacin no genera rendimientos.
Una vez concluido el proceso de liquidacin del fondo, el
liquidador deber presentar copias certificadas de los
estados financieros finales, suscritos por el representante
legal y el contador, conjuntamente con los documentos de
soporte respectivos y la solicitud de cancelacin de la
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores del fondo
liquidado, suscrita por el representante legal de la
compaa.

Concluido el proceso de liquidacin y previo informe
tcnico jurdico, la Superintendencia de Compaas emitir incrementar el patrimonio del respectivo fondo de
la resolucin de cancelacin de la inscripcin del fondo en
el Registro del Mercado de Valores.
Art. 14.- Procedimiento de liquidacin de los fondos
administrados por encontrarse incursos en las causales
contempladas en la Ley de Mercado de Valores.-
Transcurridos los sesenta das que seala la Ley de Mercado
de Valores, para regularizar los requerimientos mnimos de
patrimonio y de partcipes que los fondos administrados de
inversin requieren para su funcionamiento, la
Superintendencia de Compaas proceder a emitir la
resolucin de liquidacin, previo informe tcnico jurdico,
que declare en estado de liquidacin al fondo; y nombrar al
liquidador, el mismo que podr ser el representante legal de
la administradora de fondos y fideicomisos y cuyos
honorarios irn a cargo de la sociedad administradora de
fondos y fideicomisos. Del contenido de esta resolucin, se
deber tomar nota al margen de la inscripcin del fondo en
el Registro del Mercado de Valores. La sociedad
administradora de fondos y fideicomisos publicar, en un
diario de amplia circulacin nacional, la resolucin de
liquidacin del fondo.
Una vez publicada la resolucin de liquidacin del fondo,
se seguir el procedimiento establecido en el artculo
anterior.
Seccin V
Control
Art. 15.- Ingresos y egresos del fondo.- En las cuentas
bancarias de cada fondo, deber acreditarse el monto total
de los aportes, el producto de las inversiones y todos los
dems ingresos percibidos a nombre del fondo.
De las cuentas bancarias del fondo, solo podrn efectuarse
retiros destinados a la adquisicin de valores y dems
inversiones que se realicen a nombre del fondo; al pago de
rescates, comisiones, impuestos y a los dems gastos
establecidos en el reglamento interno del fondo.
Art. 16.- Gastos a cargo del fondo.- Los gastos que se
carguen al fondo, deben estar expresamente previstos en el
reglamento interno y consistirn en:
1. Remuneracin u honorarios por la administracin.
2. Comisiones por el desempeo extraordinario en la
administracin del fondo, reflejado efectivamente, en el
rendimiento del mismo, de acuerdo a lo previsto en su
reglamento interno.
3. Otros gastos operacionales que respondan a servicios
efectivamente prestados al fondo, que resulten
imprescindibles para el normal desenvolvimiento de su
actividad; los mismos que deben estar claramente
detallados.
Art. 17.- Gastos a cargo del partcipe.- En el reglamento
interno del fondo, debe determinarse los gastos que corren a
cargo del partcipe, pudiendo nicamente establecerse por
los siguientes conceptos:
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
88 --
1. Penalidad por el rescate anticipado, la misma que
inversin.
2. Costos operativos por transferencias o por servicios
adicionales prestados por terceros, autorizados legalmente y
solicitados por el partcipe.
3. Estados de cuenta, certificaciones y mantenimiento de
cuenta en los fondos, en cuyo reglamento interno se
establezca una permanencia mnima superior a trescientos
sesenta y cinco das.
Art. 18.- Contabilizacin de inversiones en moneda
extranjera.- Si los fondos administrados realizan
operaciones en moneda extranjera, la administradora de
fondos y fideicomisos, al final de cada da laborable,
elaborar un reporte por cada una de las divisas que operen
en sus fondos de inversin, convertidas a la paridad en
dlares de los Estados Unidos de Amrica, para lo cual
utilizarn la cotizacin de compra del da, informacin que
se obtendr de la tabla de cotizacin de moneda extranjera,
proporcionada diariamente por el Banco Central del
Ecuador.
La diferencia entre la posicin de cierre del da anterior y la
ajustada, segn lo dispuesto en el inciso anterior, se
registrar como utilidad o prdida, segn la naturaleza
acreedora o deudora, respectivamente.
Art. 19.- Inversiones permitidas.- Las inversiones que
realice la sociedad administradora de fondos y fideicomisos
en nombre del fondo, nicamente podrn efectuarse en los
activos y valores sealados en el artculo 87 de la Ley de
Mercado de Valores; se considerar, para el clculo de los
lmites de inversin, los depsitos a la vista que tenga el
fondo.
El plazo de quince das para regularizar los lmites de
inversin en un emisor de un fondo administrado, solo es
aplicable cuando haya constancia de que la administradora
de fondos y fideicomisos, ha informado por escrito a la
Superintendencia de Compaas, dentro de los dos das
hbiles siguientes al incumplimiento, siempre y cuando esa
concentracin no se produzca ms de una vez en un mismo
perodo contable.
A su vez, la Superintendencia de Compaas podr
prorrogar el plazo para la regularizacin de un
incumplimiento por una sola vez dentro de un mismo
perodo contable; siempre y cuando dicho incumplimiento
haya sido comunicado y justificado por la administradora de
fondos y fideicomisos y no haya sido posible su
regularizacin, dentro de los quince das dispuestos por la
Ley de Mercado de Valores, en los casos previstos en el
prrafo anterior.
Art. 20.- Inversiones permitidas en valores extranjeros.-
Los fondos de inversin, que as lo contemplen en sus
reglamentos internos, podrn invertir en valores emitidos
por gobiernos o instituciones pblicas extranjeras transados
en las bolsas de valores de otros pases o que se encuentren
registrados por la autoridad reguladora competente del pas
de origen; adems de la inversin en valores emitidos por
compaas extranjeras, conforme lo previsto en el literal
d) del artculo 87 de la Ley de Mercado de Valores.

Las inversiones referidas en el inciso que antecede no
podrn exceder en su totalidad del veinte por ciento del
activo total del fondo de inversin.
(Artculo cambiado segn RESOLUCIN No. CNV-001-2008,
publicada en el Registro Oficial No. 461 de 6 de Noviembre del
2008).
En caso de que se encontraren, entre las inversiones del
extranjero, valores emitidos por empresas vinculadas a la
administradora, la totalidad de dichas inversiones no podr
exceder del quince por ciento del activo total del fondo.
Los instrumentos financieros en los que podrn invertir los
fondos de inversin sern los siguientes:
1. Valores emitidos o garantizados por el Estado o el Banco
Central de un pas extranjero.
2. Valores emitidos o garantizados por organismos
internacionales.
3. Valores emitidos o garantizados por instituciones
financieras extranjeras.
4. Valores de deuda de oferta pblica de emisores
extranjeros.
5. Acciones de emisores extranjeros cotizadas en una bolsa.
6. Valores provenientes de instituciones de inversin
colectiva, definidas por la Organizacin Internacional de
Comisiones de Valores (OICV).
7. Instrumentos financieros equivalentes al efectivo, tales
como overnights o depsitos de inmediata realizacin en
instituciones financieras extranjeras.
Los valores extranjeros debern:
1. Estar supervisados por una entidad que garantice un
control adecuado del mercado y de sus participantes, en el
pas donde se negocien.
2. Contar con una calificacin de riesgo que se encuentre
dentro del rango de grado de inversin (investment grade).
No sern aceptables inversiones con grado especulativo
(non investment grade), excepto para las acciones.
Solamente se aceptar calificaciones de riesgo efectuadas
por una calificadora reconocida por la SEC (U.S. Securities
and Exchange Commission), como NRSRO (Nationally
Recognized Statistical Rating Organizations).
3. Contar con un nmero CUSIP de identificacin (Sistema
Internacional de Numeracin, establecido por el
Commitee on Uniform Securities Identification
Procedures).
Los estados financieros de los emisores extranjeros debern
estar sometidos a requisitos de auditora externa y
formularse conforme a las normas internacionales de
contabilidad o normas equivalentes.
Las inversiones en valores que se realicen en las
instituciones de inversin colectiva extranjera se efectuarn
en aquellas instituciones que reportan a sus inversionistas,
por lo menos, la composicin por emisor de su portafolio de
inversiones.
-- 89
Si las inversiones en valores se las realiza en una institucin
de inversin colectiva extranjera, las inversiones de dichos
mecanismos, no deben incluir valores emitidos por un
miembro del grupo financiero al que pertenezca la
administradora de fondos y fideicomisos.
En el caso de los instrumentos financieros equivalentes al
efectivo, se requerir que las instituciones financieras
receptoras de estos depsitos, sean controladas por una
entidad que garantice un control adecuado del mercado y de
sus participantes, en el pas donde operen; y que presenten
una calificacin de riesgo equivalente a grado de inversin
(investment grade).
En base a un anlisis de las condiciones de liquidez e
informacin de los mercados de los pases en que se
efecten las inversiones internacionales, la
Superintendencia de Compaas podr prohibir nuevas
inversiones en dichos mercados cuando no garanticen, al
menos, un nivel de transparencia similar al del mercado
domstico; y el fondo deber liquidar dichas inversiones en
un plazo que no afecte significativamente su desempeo.
Art. 21.- Registro de inversionistas aportantes.- Las
sociedades administradoras de fondos y fideicomisos
debern, bajo su responsabilidad, llevar un registro de los
inversionistas aportantes, el mismo que contendr lo
siguiente:
1. Nombre o razn social.
2. Cdula de identidad, pasaporte o R.U.C. de cada
inversionista aportante.
3. Domicilio, direccin y direccin de correo electrnico.
4. Nmero de unidades o cuotas de participacin de las
cuales sea titular.
5. Fecha en la que haya iniciado la inversin y saldo de
unidades, a la fecha de corte de la informacin.
Art. 22.- .Documentacin que debe contener el archivo
individual del inversionista aportante.- La sociedad
administradora de fondos y fideicomisos deber, mantener
un archivo individual de cada uno de los partcipes, que
contendr al menos lo siguiente:
1. Contrato de incorporacin.
2. Copia de la cdula de identidad, pasaporte o R.U.C.
3. Copia del nombramiento vigente del representante legal o
poder de las personas autorizadas para realizar adiciones y/o
rescates, en el caso de personas jurdicas.
4. Comprobante de depsito inicial de la inversin en la
cuenta del fondo.
5. Copia del portafolio de inversin, vigente al da de
apertura de la inversin, para dejar constancia del
conocimiento, por parte del partcipe, de la inversin que
est realizando.
6. Un registro de la recepcin del reglamento interno, por
parte del partcipe.

7. Documento suscrito por el partcipe, por medio del cual
reconoce que ha ledo y comprendido el alcance de las
normas contenidas en el reglamento interno, al menos
respecto a:
7.1 Costos y gastos a cargo del fondo.
7.2 Gastos a cargo del partcipe.
7.3 Cargos por rescate anticipado.
7.4 Retiro de los aportes.
8. Otros documentos que la sociedad administradora de
fondos considere importantes.
Seccin VI
Valoracin
Art. 23.- Valoracin de las unidades de los fondos
administrados de inversin.- El valor de la unidad de
participacin diaria ser el resultante de dividir el
patrimonio neto del fondo, para el nmero de unidades
colocadas.
Se entiende como patrimonio neto a la suma de los valores
que tuvieren los activos del fondo, previa deduccin de las
provisiones y de los pasivos contratados o incurridos.
En caso de existir un error en el clculo del valor de la
unidad, la administradora de fondos y fideicomisos deber
asumir esa diferencia.
Seccin VII
Venta de unidades de participacin
Art. 24.- Venta de unidades de participacin.- Se
entender por venta de unidades, a la realizada a travs de la
propia administradora de fondos y fideicomisos, o a travs
de agentes distribuidores.
Art. 25.- Agente distribuidor.- Se entender por agentes
distribuidores, a aquellas instituciones financieras que se
encuentren autorizadas por la sociedad administradora de
fondos y fideicomisos, las cuales debern contar con un
contrato que les faculte a vender o distribuir las unidades de
participacin de los fondos que administren, con la
infraestructura necesaria para el efecto.
El contrato suscrito entre el representante legal de la
administradora de fondos y fideicomisos y el agente
distribuidor, deber contener al menos las funciones,
obligaciones y oficinas a travs de las cuales distribuirn las
unidades de participacin.
Seccin VIII
Disposiciones generales
Art. 26.- Clculo de la rentabilidad nominal de los
fondos administrados.- Se realizar el clculo de la tasa
de rendimiento nominal de un fondo administrado, segn la
siguiente frmula:
VUd 360 contrato de incorporacin, la sociedad administradora de
TRN = 1 * * 100 fondos y fideicomisos, deber presentar a la
VUx D Superintendencia de Compaas la siguiente informacin:
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
90 --
Donde:
TRN = Tasa de rendimiento nominal
VUd = Valor de la unidad del da
VUx = Valor de la unidad de hace x das calendario
D = Nmero de das calendario que resulta de la diferencia
de das entre VUd y VUx
Art. 27.- Clculo de la tasa de rendimiento efectiva
anual de los fondos administrados.- Se podr calcular la
tasa de rendimiento efectiva anual de un fondo
administrado, de acuerdo a la siguiente frmula:
TRN
360 / D
*D
1 + 360 1 * 100
360
Art. 28.- Reformas al reglamento interno o contrato de
incorporacin.- Las reformas al texto de los reglamentos
internos o de los contratos de incorporacin, previa su
aprobacin, debern notificarse a los inversionistas
aportantes en el domicilio que tuvieren registrado en la
sociedad administradora de fondos y fideicomisos y,
simultneamente, a travs de la prensa, mediante un aviso
en uno de los peridicos de mayor circulacin en el
domicilio principal de sta.
El aviso tendr una dimensin mnima de dos columnas por
ocho centmetros. Los inversionistas aportantes dispondrn
de un trmino de trece das, contados desde la fecha de
publicacin por la prensa, para presentar su oposicin. Si
los disconformes representan ms del cincuenta por ciento
de las unidades o cuotas en que se divide el fondo, la
administradora no podr reformarlo.
Vencido dicho plazo y de no haber objeciones, o si stas no
representan ms del cincuenta por ciento, se entender que
los inversionistas aportantes han aceptado las
modificaciones, las mismas que entrarn en vigencia una
vez que sean aprobadas por la Superintendencia de
Compaas e inscritas en el Registro del Mercado de
Valores.
El representante legal de la administradora de fondos y
fideicomisos, certificar que se ha realizado el
procedimiento conforme a la Ley de Mercado de Valores y
de esta codificacin.
Cualquier modificacin al reglamento interno o contrato de
incorporacin del fondo, debe ser previamente aprobada por
la Superintendencia de Compaas y marginada en el
Registro del Mercado de Valores. El trmite a seguir ser el
mismo que se realiza para la constitucin de un fondo de
inversin, en lo que fuere aplicable.
Las reformas a los reglamentos internos debern constar en
escritura pblica.
Art. 29.- Documentacin a presentar para reformar el
reglamento interno o contrato de incorporacin.- Para la
aprobacin de las modificaciones al reglamento interno o al

1. Solicitud suscrita por el representante legal de la
administradora de fondos y fideicomisos.
2. Escritura modificatoria que contenga el texto ntegro del
reglamento interno y del contrato de incorporacin.
3. Prospecto de oferta pblica modificado para el caso de
fondos colectivos.
4. Copia de la comunicacin dirigida a los inversionistas
aportantes, en la cual se les indique las modificaciones que
se van a realizar al reglamento interno.
5. Anuncio de prensa en el cual se publicaron las
modificaciones propuestas al reglamento interno o contrato
de incorporacin del fondo.
6. Certificacin del representante legal de la administradora
de fondos y fideicomisos de que la mayora de partcipes no
se oponen a los cambios propuestos; y certificacin de que
la informacin presentada es veraz.
Art. 30.- Procedimiento de fusin de los fondos
administrados.- Si la administradora de fondos y
fideicomisos decide la fusin del fondo con otro de
similares caractersticas, por encontrarse incurso en las
causales contempladas en la Ley de Mercado de Valores
para la liquidacin de los fondos, deber observar el
siguiente procedimiento:
1. Solicitud de autorizacin de la fusin de los fondos, con
indicacin del nombre del fondo absorbente y absorbido,
dirigido a la Superintendencia de Compaas.
2. Copias certificadas de la correspondiente escritura
pblica que contendr como documentos habilitantes una
copia certificada de las comunicaciones que han sido
remitidas a los partcipes de los dos fondos, en las que se
hace conocer la decisin de fusin; y una certificacin del
representante legal de la administradora, de que no existe
oposicin que represente una mayora.
Las comunicaciones remitidas a los partcipes debern
mencionar que, en el caso de oposicin a la fusin, los
partcipes podrn efectuar sus rescates dentro del trmino de
quince das, contados a partir de la notificacin; adems,
deber sealarse que durante el proceso de fusin, los
partcipes del fondo absorbido no podrn realizar nuevas
adiciones ni rescates parciales ni totales de sus recursos.
El administrador deber presentar copias certificadas de:
1. Estados financieros de los fondos a fusionarse, suscritos
por el representante legal y contador.
2. Balance consolidado con corte al da anterior al
otorgamiento de la respectiva escritura.
3. Acta del traspaso de los activos y pasivos al fondo que
realiza la absorcin.
4. Nminas detalladas de los partcipes; saldos en unidades
y valores; y portafolios detallados de las inversiones de cada
fondo, cortados a la fecha de solicitud de fusin de los
mismos.
-- 91
Una vez cumplidos los requisitos sealados, la
Superintendencia de Compaas, previo el informe tcnico
jurdico, emitir la resolucin que autoriza la fusin de los
fondos.
Una vez concluida la fusin, la sociedad administradora de
fondos y fideicomisos, a travs de su representante legal,
deber solicitar la cancelacin de la inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores del fondo absorbido.
Art. 31.- Cambio voluntario de la administradora.- La
administracin de los fondos de inversin podr ser
transferida a otra compaa administradora de fondos y
fideicomisos, de acuerdo con las causas y condiciones
previstas en el respectivo reglamento interno.
Una vez cumplidos los requisitos establecidos en el
reglamento interno, se deber elevar a escritura pblica,
para su posterior aprobacin.
La escritura pblica antes sealada, deber ser remitida por
el representante legal de la administradora de fondos y
fideicomisos al Registro del Mercado de Valores, para que
ste realice la marginacin en la inscripcin del fondo.
Art. 32.- Junta de inversiones en una oferta pblica
dirigida de cuotas.- El fondo colectivo constituido con
aportantes de recursos en una oferta pblica dirigida, podr
constituir una junta de inversiones exclusiva del fondo. En
ese caso, el reglamento interno del fondo colectivo deber
especificar su integracin; la forma de calificar a sus
integrantes, observando su idoneidad en funcin de sus
objetivos y de los proyectos especficos a los que va
dirigido dicho proyecto; las funciones que va a cumplir y
los procedimientos operativos en el desempeo de sus
funciones.
Art. 33.- Responsabilidad del administrador.- Los
bienes, dineros o valores que constituyen el patrimonio del
fondo, cualquiera que ste fuere, debern ser administrados
por la sociedad administradora de fondos y fideicomisos, en
la forma que estimare ms conveniente, dentro de los
objetivos sealados en su reglamento interno y en funcin
de lograr el mejor desempeo y atencin de su encargo. Sin
embargo, stos no respondern ni sern embargables por
deudas de sus inversionistas aportantes. La sociedad
administradora de fondos y fideicomisos responder de
cualquier prdida que fuere ocasionada por su culpa en el
manejo y atencin del patrimonio del fondo.
Art. 34.- Partcipes inactivos.- Los partcipes que hayan
retirado totalmente su inversin o cuyo saldo sea inferior al
monto mnimo fijado en el reglamento interno del fondo,
sern considerados inactivos y, por lo tanto, no se los
tomar en consideracin para ser contabilizarlos dentro del
nmero mnimo de partcipes que debe tener el fondo
administrado de inversin.
TTULO V
NEGOCIOS FIDUCIARIOS
Captulo I
Fideicomiso Mercantil y Encargo Fiduciario
Seccin I
Conformacin del negocio fiduciario

Art. 1.- Instrumentacin del contrato.-
1. Fideicomiso mercantil.- El contrato de fideicomiso
mercantil se otorga mediante la suscripcin de escritura
pblica.
2. Encargo fiduciario.- Los contratos de encargo fiduciario
podrn otorgarse por instrumento pblico o privado.
Art. 2.- Redaccin del contrato.- Los contratos deben
redactarse en trminos sencillos, de forma tal, que sean de
clara comprensin y reflejen con fidelidad y precisin, las
condiciones jurdicas y econmicas que se deriven del
contrato, determinando claramente, el objeto del
fideicomiso mercantil o del encargo fiduciario y las
instrucciones que harn viable el mismo.
Art. 3.- Estipulaciones prohibidas.- Estn prohibidas las
clusulas que desnaturalicen el negocio fiduciario, desven
su objeto original, o se traduzcan en menoscabo ilcito de
algn derecho ajeno. Tratndose de contratos de adhesin,
las clusulas ambiguas se interpretarn a favor del
fideicomitente y/o beneficiario, segn corresponda. Por lo
dems, los contratos de adhesin debern contemplar los
requisitos que, para el efecto, seala la Ley Orgnica de
Defensa del Consumidor y dems leyes aplicables o
pertinentes.
Art. 4.- Elementos fundamentales de los contratos de
negocios fiduciarios.- Tanto los contratos de fideicomiso
mercantil como los de encargos fiduciarios, cuando
corresponda, debern estipular, adems de los requisitos
sealados en la Ley de Mercado de Valores, lo siguiente:
1. Objeto y finalidad del negocio fiduciario: se debe
determinar expresamente en todos los negocios fiduciarios,
la finalidad que persigue con el contrato que se celebra.
Adems, deber sealarse expresamente si ste es de por la cual el fideicomiso mercantil emitir valores en
administracin, de garanta, de inmobiliario, de inversin u
otro.
2. Instrucciones: comprender las gestiones o actividades
especficas que debe realizar la fiduciaria, conducentes a
cumplir con la finalidad del negocio fiduciario, haciendo
una enunciacin clara y completa de las mismas y la forma
cmo se llevarn a cabo dichas instrucciones, segn el tipo
de negocio fiduciario a celebrarse.
3. Informacin de los intervinientes: el contrato de negocio
fiduciario debe contener la identificacin, la nacionalidad,
el estado civil, domicilio y la condicin en que comparecen
las partes.
4. Bienes: deben detallarse las caractersticas y las
condiciones de cada uno de los bienes que el constituyente
transfiere o se compromete a transferir, para el caso de
fideicomiso; o a entregar, tratndose de encargo fiduciario.
5. Obligaciones y derechos de las partes contratantes: se
determinarn las obligaciones y derechos de la fiduciaria,
fideicomitente y beneficiario, as como de cualquier otra
parte que pueda comparecer en la celebracin del contrato.
En todo caso, las limitaciones o restricciones a tales
derechos y obligaciones, debern convenirse con arreglo a
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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lo establecido en la Ley de Mercado de Valores y en este
captulo.
6. Remuneracin: se expresar claramente los valores o la
forma de calcular la remuneracin que percibir la
fiduciaria por su gestin, as como la forma, fuente de pago
y oportunidad en que la misma ser liquidada y cobrada.
7. Transferencia de activos a la terminacin del contrato de
fideicomiso: deber sealarse la forma como se transferirn
los activos del fideicomiso que existan al momento en que
ocurra cualquiera de las causales de la terminacin del
contrato, previstas en el mismo o en la Ley, indicando las
circunstancias que resulten pertinentes para el efecto, as
como, la forma como se atendern las obligaciones
generadas en el negocio, cuando a ello haya lugar.
En el contrato podr establecerse que, cuando en la
liquidacin del mismo no haya sido factible la entrega de
los bienes al beneficiario, stos sern consignados
judicialmente, conjuntamente con la rendicin final de
cuentas.
8. rganos del negocio fiduciario: en caso de que, para la
toma de decisiones, se contemplen juntas, comits u otros
cuerpos colegiados debern sealarse sus atribuciones y
forma de integracin. La designacin de las personas que
los conforman, deber hacerse con base a lo que contemple
el contrato.
Las resoluciones adoptadas por los rganos de decisin no
podrn alterar, ni en todo ni en parte, el objeto o la finalidad
del contrato.
Corresponde a la fiduciaria mantener el archivo de los
documentos en el que consten las resoluciones adoptadas
por dichos rganos.
9. Emisin de valores en procesos de titularizacin: el
contrato de fideicomiso mercantil puede establecer la forma
procesos de titularizacin, de conformidad con lo
establecido en el Ttulo XVI de la Ley de Mercado de
Valores y esta codificacin.
10. Gastos: debern sealarse expresamente los gastos que
estarn a cargo del negocio fiduciario, particularmente
aquellos que no correspondan a la operacin normal del
mismo, as como aquellos que sern asumidos por una o
ms de las partes que intervienen en el negocio fiduciario.
11. Rendicin de cuentas: en el contrato deben establecerse
los parmetros, forma y periodicidad a los cuales debe
sujetarse la rendicin, siendo entendido que esta obligacin
comporta el deber de informar, de manera detallada y
pormenorizada, al constituyente, al constituyente adherente
y al beneficiario, de la gestin encomendada durante el
respectivo perodo, justificando y demostrando con medios
idneos el cumplimiento de dicha labor, para lo cual debe
indicar los sustentos que documentan la informacin
presentada.
En el contrato debe establecerse la periodicidad de la
rendicin de cuentas al constituyente y al beneficiario.
12. Reformas al contrato: en los contratos de negocios
fiduciarios debe sealarse el procedimiento para reformar el

contrato sealando quines deben intervenir para su
reforma.
13. Exclusin de responsabilidad de la Superintendencia de
Compaas: en todo contrato de negocio fiduciario deber
constar la mencin expresa de que este acto no implica, por
parte de la Superintendencia de Compaas ni de los
miembros del Consejo Nacional de Valores, responsabilidad
alguna ni garanta sobre el cumplimiento del objetivo y
finalidad del contrato.
Art. 5.- Responsabilidad de la fiduciaria.- La
administradora de fondos y fideicomisos responde hasta por
culpa leve en el cumplimiento de su gestin, para lo cual
deber actuar en forma diligente y profesional, procurando
cumplir prioritariamente con el objeto y la finalidad,
instituidos en el contrato.
Adems de lo establecido en el contrato, es responsabilidad
de la fiduciaria constatar la existencia fsica y el
perfeccionamiento de la transferencia de dominio de los
bienes aportados por el constituyente al fideicomiso
mercantil, en virtud del contrato constitutivo. En el caso de
bienes muebles, verificar su incorporacin al patrimonio
autnomo y, en el caso de bienes inmuebles, la inscripcin
de los contratos en el Registro de la Propiedad.
La fiduciaria debe constatar, en el caso de transferencia de
bienes inmuebles, que sobre los mismos no pese gravamen
alguno o limitaciones al dominio, salvo que en dicho
contrato se prevea expresamente este particular.
En todo caso, debern sealarse en la escritura pblica las
limitaciones que pesan sobre el dominio de los bienes que
se incorporan al fideicomiso mercantil, debiendo constar
como documento habilitante de la misma los certificados de
dichos gravmenes.
La administradora de fondos y fideicomisos deber aplicar
polticas internas tendientes a conocer a su cliente; a fin de
minimizar las contingencias derivadas de mecanismos de
lavad o de dinero, narcotrfico y otros hechos delictivos que
pudieran efectuarse a travs del negocio fiduciario. Tambin
deber verificar que los bienes que han sido transferidos al
patrimonio autnomo, tengan relacin con la finalidad que
se pretende alcanzar con el negocio.
Seccin II
Inscripcin en el Registro del Mercado de Valores
Art. 6.- Inscripcin.- En el Registro del Mercado de
Valores se inscribirn los fideicomisos que sirvan como
mecanismos para realizar un proceso de titularizacin y los
fideicomisos de inversin con adherentes. Para el efecto, se
presentar la solicitud conforme lo previsto en el siguiente
artculo, dentro del trmino de quince das contados a partir
de la suscripcin del respectivo contrato. La
Superintendencia de Compaas emitir la resolucin 2. Para los negocios fiduciarios no inscritos: las fiduciarias
correspondiente, una vez cumplidos los requisitos de
inscripcin determinados en la Ley de Mercado de Valores
y esta codificacin.
Art. 7.- Solicitud y su contenido.- Para la inscripcin de
estos contratos se requerir una solicitud de inscripcin,
suscrita por el representante legal de la fiduciaria, a la que
deber adjuntarse lo siguiente:
-- 93
1. Copia de la escritura pblica del contrato del fideicomiso
mercantil.
2. Ficha registral.
Seccin III
Mantenimiento de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores y remisin de la informacin
continua y ocasional
Art. 8.- Informacin a ser presentada a la
Superintendencia de Compaas.- Para mantener la
inscripcin de los negocios fiduciarios, la fiduciaria deber
presentar a la Superintendencia de Compaas, en los
medios que sta establezca, la siguiente informacin:
1. Para los negocios fiduciarios inscritos:
1.1 Con periodicidad anual, hasta el 31 de marzo de cada
ao:
1.1.1 Los estados financieros auditados.
1.1.2 Copia de la informacin sobre rendicin de cuentas,
con el sustento correspondiente, presentada a los
constituyentes o beneficiarios.
1.2 Con periodicidad mensual, la que deber remitirse
dentro de los quince das posteriores al cierre del respectivo
mes:
1.2.1 Estados financieros de cada uno de los negocios
fiduciarios que administre. Esta informacin deber estar
debidamente certificada por el representante legal y el
contador de la fiduciaria.
1.2.2 Nmina de los constituyentes, constituyentes
adherentes y beneficiarios, con indicacin del nmero de
cdula de identidad, pasaporte o R.U.C.
1.2.3 Las comisiones, honorarios y gastos en los que
hubiere incurrido cada uno de los negocios fiduciarios que
administre.
1.2.4 Para el caso de los fideicomisos de inversin, el
portafolio de sus inversiones.
1.3 Con periodicidad diaria, al da del corte o de la
ocurrencia del hecho:
1.3.1 Cualquier hecho relevante, de acuerdo a las
disposiciones de la Ley, o informacin que, por su
importancia, haya afectado o pueda afectar el normal
desarrollo de los negocios fiduciarios que administra, tales
como reformas a los contratos que dieron origen al
fideicomiso mercantil o al encargo fiduciario.
1.3.2 Para los fideicomisos de inversin con adherentes:
1.3.2.1 Portafolio de inversiones.
1.3.2.2 Nmero de la cdula de identidad, R.U.C. o
pasaporte de los fideicomitentes adherentes.
debern reportar mensualmente, por los medios que
establezca para el efecto la Superintendencia de Compaas,
la informacin que se seala a continuacin sobre los
fideicomisos mercantiles y encargos fiduciarios no inscritos
en el Registro del Mercado de Valores:
2.1 Denominacin del negocio fiduciario, fecha de
suscripcin y vigencia.

2.2 Nombres, apellidos y nmero de cdula de ciudadana,
R.U.C. o pasaporte del constituyente y beneficiario.
2.3 Comisiones de cada uno de los negocios fiduciarios que
administre.
2.4 Estados financieros mensuales.
2.5 Portafolio de las inversiones para el caso de
fideicomisos de inversin.
3. La Superintendencia de Compaas podr requerir
informacin adicional, en los siguientes casos:
3.1 Por denuncia.
3.2 De oficio.
Seccin IV
Disposiciones generales
Art. 9.- Cesin de derechos.- nicamente los beneficiarios
del negocio fiduciario pueden ceder sus derechos, siempre
que no est prohibido por la Ley o por el contrato.
La cesin de derechos deber instrumentarse con las mismas
solemnidades utilizadas para la constitucin del negocio
fiduciario.
La cesin de derechos no implica la sustitucin en las
obligaciones de las partes contratantes. Para tales efectos, se
procede conforme a las normas de la novacin establecidas
en el Cdigo Civil.
La cesin de derechos no surtir efectos contra la fiduciaria
ni contra terceros, sino desde la fecha de su notificacin a la
fiduciaria o de la aceptacin por parte de sta, en la forma
prevista en el Cdigo Civil para la cesin ordinaria.
Art. 10.- Custodia de valores.- En los casos en que los
negocios fiduciarios de inversin y de administracin de
valores contemplen la existencia de fideicomitentes
adherentes, la fiduciaria entregar la custodia de aqullos a
un depsito centralizado de compensacin y liquidacin de
valores o a una institucin financiera autorizada a prestar
servicios de custodia. La entidad financiera no podr estar
vinculada a la fiduciaria.
Art. 11.- Valoracin de los patrimonios autnomos.- En
el caso de transferencias de dominio de valores inscritos en
el Registro del Mercado de Valores, que realizare el
constituyente o constituyente adherente al patrimonio
autnomo, stos se valorarn de conformidad con lo
establecido en la resolucin del Manual Operativo para
Valoracin a Precios de Mercado de Valores de Contenido
Crediticio y de Participacin y Procedimientos de
Aplicacin.
En el caso de transferencias de dominio de valores no
inscritos en el Registro del Mercado de Valores que
realizare el constituyente o constituyente adherente al
patrimonio autnomo, stos se valorarn aplicando las
normas ecuatorianas de contabilidad, NEC. A falta de
disposicin en las NEC, se aplicar lo establecido en las
Normas Internacionales de Informacin Financieras (NIIF),
en funcin de la finalidad del fideicomiso.
En el caso de bienes muebles o de inmuebles, la valoracin
de estos bienes transferidos al patrimonio autnomo ser
realizada por los constituyentes.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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Los fideicomisos de inversin valorarn las inversiones en
instrumentos financieros o valores sujetndose a las normas
de valoracin contenidas en el Manual Operativo para
Valoracin a Precios de Mercado de Valores de Contenido
Crediticio y de Participacin y procedimientos de
aplicacin.
En cualquier circunstancia, las fiduciarias podrn verificar
la valoracin de los bienes transferidos al patrimonio
autnomo al momento de la constitucin del negocio
fiduciario y en forma previa a otorgar una constancia al
constituyente o al beneficiario sobre las calidades que stos
tengan en el contrato.
Art. 12.- Otorgamiento de constancias.- Las fiduciarias
solo podrn otorgar a peticin de parte, constancias
documentales respecto de la calidad de constituyentes,
constituyentes adherentes o de beneficiarios, las mismas que
no constituyen un valor; por lo tanto, no son negociables ni
podrn ser objeto de oferta pblica, ni de promocin, ni de
publicidad; ni utilizar medio alguno de invitacin al pblico
en general.
No podrn emitirse certificados de participacin en los
derechos personales, derivados del contrato de fideicomiso
mercantil o certificados de derechos fiduciarios, sino
nicamente en los procesos de titularizacin, de
conformidad a los trminos establecidos en la Ley.
Corresponde solo al titular de los derechos fiduciarios y no
a otra persona, sea o no parte del respectivo contrato, la
disposicin de tales derechos personales.
Art. 13.- Contenido de la constancia.- El documento
mediante el cual se confiere la constancia de la calidad de
constituyente, constituyentes adherentes o de beneficiarios,
contendr exclusivamente los siguientes requisitos:
1. Nombre del constituyente o del constituyente adherente o
del beneficiario del fideicomiso mercantil, en cada caso.
2. Denominacin del patrimonio autnomo.
3. Porcentaje de participacin del constituyente,
constituyente adherente o del beneficiario en el patrimonio
autnomo.
4. Fecha de la escritura de constitucin y reformas del
contrato de fideicomiso mercantil.
5. Indicacin de que dicha constancia no constituye valor y
no es negociable; resaltada en letra tamao catorce, arial y
en negrilla.
6. Fecha de expedicin.
7. Firma del representante legal o apoderado, de ser el caso.
Dicha constancia no podr indicar valor econmico alguno.
En todas las normas en cuyo texto se haga mencin a
certificados de derechos fiduciarios, se entender que se
refiere a constancias documentales respecto de la calidad
de constituyentes adherentes o constituyentes o
beneficiarios.
Art. 14.- Rendicin de cuentas.- De acuerdo con el
contrato y el artculo 128 de la Ley de Mercado de Valores,

es deber indelegable de la fiduciaria, rendir cuentas sobre la
actividad fiduciaria al constituyente (s) y beneficiario (s).
La rendicin de cuentas se entiende como la informacin
comprobada, documentada, detallada y pormenorizada
sobre la gestin realizada por la fiduciaria para cumplir con
el objeto del fideicomiso.
La ocurrencia de cualquier hecho de carcter econmico,
jurdico, administrativo, contable o de cualquier ndole que
incida en el desarrollo normal de la labor encomendada,
debe informarse inmediatamente al constituyente, al
constituyente adherente y/o al beneficiario, sealando las
medidas correctivas adoptadas, cuando sean del caso, sin
perjuicio de que, para efecto de su necesaria verificacin, se
acompaen los sustentos que documenten la informacin
presentada.
Art. 15.- Periodicidad de la rendicin.- La rendicin de
cuentas debe hacerse al constituyente y al beneficiario, de
acuerdo a la periodicidad establecida en el contrato
constitutivo, periodicidad que no podr ser superior a un
ao.
En caso de que la fiduciaria se niegue a rendir cuentas, el
fideicomitente o el beneficiario, segn corresponda, podr
solicitarla por intermedio de la Superintendencia de
Compaas, sin perjuicio de las responsabilidades a que
hubiere lugar.
Art. 16.- Forma y contenido de la rendicin de cuentas.-
La rendicin de cuentas debe basarse en documentos que
comprueben la veracidad de la actuacin observando,
cuando menos, las instrucciones que a continuacin se
imparten, para cada tipo de negocio fiduciario y teniendo
presente que la comprobacin exigida por la Ley se
satisface con la utilizacin de procedimientos que le
permiten al fideicomitente y/o beneficiario tener
conocimiento de la existencia de los documentos que
acreditan las diversas actuaciones de la fiduciaria, en el
entendido de que debe ser factible la verificacin o revisin
fsica de tales documentos, cuando aqullos as lo estimen
pertinente.
La Superintendencia de Compaas podr en cualquier
momento verificar la rendicin de cuentas que se hace a los
beneficiarios y/o fideicomitentes.
La rendicin deber contener al menos los siguientes
aspectos:
1. Descripcin de las actividades realizadas.
2. Estado actualizado de la situacin jurdica de los bienes
fideicomitidos.
3. Estado de situacin financiera preparado y cerrado al
ltimo da del mes anterior a la fecha de la rendicin de
cuentas.
4. Estado de resultados por el perodo comprendido entre el
inicio de ao y el ltimo da del mes anterior a la fecha de la
rendicin de cuentas. Si el fideicomiso mercantil se inici
en una fecha posterior al inicio de ao, el estado de
resultados ser preparado por el perodo comprendido entre
la fecha de inicio del fideicomiso mercantil y el ltimo da
del mes anterior a la fecha de la rendicin de cuentas.
-- 95
5. Informe de auditora externa, en los casos previstos en
este reglamento.
Adicionalmente para cada tipo de fideicomiso se deber
presentar lo siguiente:
1. Para el caso de los fideicomisos de inversin:
1.1 Portafolio conformado por las inversiones realizadas
con los recursos fideicomitidos el mismo que contendr al
menos lo siguiente:
1.1.1 Monto de los valores.
1.1.2 Tasa de rendimiento.
1.1.3 Precio de los valores.
1.1.4 Fecha de negociacin.
1.1.5 Fecha de vencimiento.
1.1.6 Plazo remanente.
1.1.7 Forma de pago de capital e intereses.
1.1.8 Mecanismo de negociacin que se utiliz para la
compra.
1.1.9 Custodio de los valores.
2. Para el caso de los fideicomisos de garanta:
2.1 Estado actual, localizacin e identificacin de los bienes
transferidos.
2.2 Los acreedores beneficiarios, el valor de los crditos
otorgados por cada uno de ellos y las condiciones de los
mismos (plazo, inters pactado, modalidad de pago, etc.).
2.3 Informe sobre el estado de cada una de las obligaciones
garantizadas, a la fecha de la rendicin de cuentas, siempre
que el constituyente o el beneficiario haya proporcionado
dicha informacin.
3. Para el caso de los fideicomisos de administracin:
Indicacin detallada de las gestiones y actividades
encomendadas a la fiduciaria, conforme a las condiciones
establecidas en el contrato.
4. Para el caso de los fideicomisos inmobiliarios:
4.1 Fecha de iniciacin de la etapa de construccin del
proyecto, e indicacin de la etapa en la cual se encuentra el
proyecto.
4.2 Fecha estimada de terminacin de la etapa en ejecucin
de la obra y de la entrega a los beneficiarios y a los
compradores directos de las unidades, de ser el caso.
4.3 Porcentaje ejecutado de la obra con relacin al proyecto.
4.4 Valor de las sumas de dinero o bienes entregados al
fideicomiso y valores por cancelar hasta la fecha de la
rendicin de cuentas.
4.5 Control presupuestario entre lo real y lo proyectado y
explicacin de las principales diferencias.
4.6 Costo de la unidad construida a la fecha del reporte.
4.7 Indicacin sobre el cumplimiento de las estimaciones de
la financiacin del proyecto (crditos y aportes de
fideicomitentes adherentes).
4.8 Cambio en el proyecto y/o en las especificaciones.
4.9 Reajuste del presupuesto.
La Superintendencia de Compaas, podr en cualquier
momento, verificar la rendicin de cuentas que se hace a los
beneficiarios y/o fideicomitentes.

Art. 17.- Modalidades de los fideicomisos mercantiles.-
La modalidad de los fideicomisos depende del objeto y
finalidad instituidos en el contrato, los cuales no
necesariamente son nicos, por lo que bien puede o no
existir un negocio fiduciario con una modalidad nica. Para
efectos de clasificacin se pueden mencionar los siguientes:
1. De garanta: entindase por fideicomiso de garanta, al
contrato en virtud del cual el constituyente, que
generalmente es el deudor, transfiere la propiedad de uno o
varios bienes a ttulo de fideicomiso mercantil al patrimonio
autnomo, para garantizar con ellos y/o con su producto, el
cumplimiento de una o varias obligaciones claramente
determinadas en el contrato.
La fiduciaria, en ningn caso se convierte en deudora,
deudora solidaria o avalista de la obligacin u obligaciones
garantizadas; solo asegura que en caso de que el deudor no
cumpla tales obligaciones, actuar conforme a las
disposiciones previstas en el contrato.
Para la constitucin del fideicomiso en garanta, la
fiduciaria debe recibir por escrito la conformidad del
acreedor sobre los bienes aportados al fideicomiso y sobre
su valoracin. En caso de no recibir por escrito esta
conformidad, el fiduciario inmediatamente debe liquidar el
fideicomiso.
En el contrato puede establecerse que la fiduciaria practique
o contrate avalos peridicos de los bienes en garanta, a fin
de mantener actualizado su valor comercial.
Es obligacin de la fiduciaria, cada vez que el constituyente
designe nuevos acreedores o incremente las deudas
garantizadas, recibir la conformidad por escrito del o los
acreedores sobre el valor de los bienes fideicomitidos.
El contrato de fideicomiso deber contemplar claramente la
obligacin del constituyente o del beneficiario de sufragar
los costos de los avalos.
2. De administracin: se entiende por fideicomiso de
administracin, al contrato en virtud del cual se transfieren
bienes muebles o inmuebles al patrimonio autnomo, para
que la fiduciaria los administre y cumpla las instrucciones
instituidas en el mismo.
3. De inmobiliario: el fideicomiso inmobiliario es el
contrato en virtud del cual se transfieren bienes, que
generalmente son inmuebles, al patrimonio autnomo para
que el fiduciario los administre y desarrolle con ellos un
proyecto inmobiliario, en funcin de las instrucciones
establecidas en el contrato, para lo cual realizar las
gestiones administrativas y legales ligadas o conexas con el
desarrollo del proyecto inmobiliario y todo en provecho de
los beneficiarios instituidos en el contrato.
4. De inversin: se entiende por fideicomiso de inversin el
contrato en virtud del cual los constituyentes o
fideicomitentes adherentes entregan al patrimonio
autnomo valores o dinero para que la fiduciaria los
administre o los invierta segn las instrucciones
establecidas en el contrato, para beneficio propio o de
terceros.
En estos contratos debe estar claramente definida la poltica
de inversin, a falta de esta estipulacin, o si dicha
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estipulacin implica la discrecionalidad del fiduciario en la
decisin de inversin de los recursos, las inversiones se
sujetarn a los siguientes lmites:
4.1 La inversin en instrumentos o valores emitidos,
aceptados, avalados o garantizados por una misma entidad,
no podr exceder del veinte por ciento del activo total del
fideicomiso mercantil; y la inversin en instrumentos o
valores emitidos, aceptados, avalados o garantizados por
empresas vinculadas, no podr exceder del treinta por ciento
del patrimonio de ese fideicomiso mercantil.
4.2 La inversin en el conjunto de instrumentos emitidos,
aceptados, avalados o garantizados por compaas o
empresas vinculadas a la fiduciaria, no podr exceder del
quince por ciento del patrimonio del fideicomiso.
Se exceptan de estos lmites, las inversiones en valores
emitidos por el Banco Central del Ecuador y el Ministerio
de Economa y Finanzas.
4.3 En el caso de inversiones en acciones de sociedades
annimas inscritas en el Registro del Mercado de Valores,
el fideicomiso mercantil no podr poseer ms del quince por
ciento de las acciones suscritas y pagadas por una misma
sociedad; y, el conjunto de inversiones en valores emitidos
o garantizados por una misma sociedad de este tipo, no
podr exceder del quince por ciento del activo total de dicha
emisora.
4.4 Tratndose de inversiones en acciones de sociedades de
capital no inscritas en el Registro del Mercado de Valores,
el fideicomiso mercantil no podr poseer ms del treinta por
ciento de las acciones suscritas y pagadas de dicha
sociedad; el conjunto de inversiones en valores emitidos o
garantizados por una misma sociedad de este tipo, no podr
ser superior al treinta por ciento del activo total de dicha
emisora.
Por lo dems, en todos los negocios fiduciarios de inversin
con o sin fideicomitentes adherentes, se dejar constancia
en tono ms oscuro que en el resto del contrato, que el
riesgo de prdida de la inversin es de exclusiva
responsabilidad del inversionista.
5. De procesos de titularizacin: son aquellos en los cuales
se aportan los activos que existen o se espera que existan,
con la finalidad de titularizar dichos activos.
Art. 18.- Disposiciones especiales sobre fideicomisos
mercantiles con fines comunitarios.- Los programas y
proyectos que promuevan el desarrollo de empresas
comunitarias o de autogestin, en los trminos establecidos
en la Constitucin Poltica del Estado, se podrn realizar a
travs de fideicomisos mercantiles con la incorporacin de
adherentes.
Podrn promocionar pblicamente adhesiones al
fideicomiso, sin que tal hecho se considere invitacin al
pblico en general ni oferta pblica de valores, solamente
los fideicomisos mercantiles referidos en el inciso anterior,
que renan las caractersticas sealadas a continuacin:
1. Que los constituyentes sean miembros de tales
comunidades.
2. Que la aportacin de cada uno de los constituyentes
iniciales como de los adherentes, sean igualitarios al igual
que los derechos de beneficiario.

3. Que los derechos de los beneficiarios sean intransferibles
por acto entre vivos, lo cual debe constar en el contrato
constitutivo.
4. Que el contrato de constitucin sea otorgado por no
menos de veinte constituyentes, pertenecientes a dichas
comunidades.
5. En los mecanismos de informacin y promocin
utilizados, se deber sealar que:
5.1 El fideicomiso mercantil no garantiza ningn tipo de
rendimientos.
5.2 Los derechos de los beneficiarios son intransferibles.
5.3 La participacin en el fideicomiso confiere igual
derecho para todos los beneficiarios.
5.4 La participacin en el fideicomiso mercantil no
constituye valor en los trminos previstos en la Ley de
Mercado de Valores.
Estos fideicomisos mercantiles deben inscribirse en el
Registro del Mercado de Valores, ya que renen los
presupuestos establecidos en el artculo 6 de este captulo.
Art. 19.- Modalidades de encargos fiduciarios.- De
acuerdo a su finalidad, entre otros, los encargos fiduciarios
pueden ser de gestin, inversin, tenencia o guarda y
enajenacin.
Los encargos fiduciarios que prevean contar con
constituyentes adherentes y manejen portafolios de
inversin en valores, debern estipular claramente en el
contrato el destino de la inversin; a falta de esta
estipulacin, sus inversiones se sujetarn a los lmites
establecidos para los fideicomisos de inversin en valores
que contemplen la existencia de fideicomitentes adherentes,
sealados en este captulo.
Por lo dems, en todos los encargos fiduciarios de
inversin, con o sin fideicomitentes adherentes, se dejar
constancia en tono ms oscuro que en el resto del contrato,
que el riesgo de prdida de la inversin es de exclusiva
responsabilidad del inversionista.
Art. 20.- Contratos de adhesin.- Cuando un tercero se
adhiera a un contrato de fideicomiso o de encargo
fiduciario, deber suscribir el respectivo instrumento,
mediante el cual acepta las disposiciones del contrato
original y sus modificaciones.
Si se tratare del aporte de un bien inmueble, se necesitar
solemnidad de escritura pblica.
En los casos de negocios fiduciarios que deban inscribirse,
la fiduciaria deber presentar copia del modelo del contrato
de adhesin al solicitar la inscripcin del contrato original.
Art. 21.- Obligatoriedad de contratar auditora externa.-
Debern contar con auditora externa de una auditora
inscrita en el Registro del Mercado de Valores, los negocios
fiduciarios que tienen la obligacin de inscribirse en dicho
registro.
Tambin debern contar con auditora externa de una
auditora inscrita o no en el Registro del Mercado de
Valores, aquellos negocios fiduciarios que reciban recursos
de personas distintas a los constituyentes iniciales, tales
como promitentes compradores; los que prevean contar con
constituyentes adherentes; y, aquellos casos en los que el
constituyente hubiere ordenado contractualmente que el
fideicomiso se someta a auditora externa. Adicionalmente,
-- 97
cuando el constituyente fuere una institucin del sistema
financiero, la firma auditora externa tambin deber ser
calificada por la Superintendencia de Bancos y Seguros.
TTULO VI
ORGANISMOS DE REGULACIN
Captulo I
Funcionamiento del Consejo Nacional de Valores
Seccin I
Sesiones
Art. 1.- Sesiones en ausencia del Presidente del Consejo
Nacional de Valores y del delegado de la Presidencia de
la Repblica.- En caso de ausencia del Presidente del
Consejo Nacional de Valores y del delegado del Presidente
de la Repblica, presidir la sesin del Consejo Nacional de
Valores un miembro designado por mayora de votos.
Art. 2.- Sesiones ampliadas.- Cuando lo considere
pertinente el Presidente del Consejo Nacional de Valores,
podr convocar a sesiones ampliadas con la concurrencia de
los miembros titulares y sus alternos. En esta sesin, los
miembros alternos no sern considerados para constituir
qurum, tendrn voz pero no tendrn derecho a voto.
En caso de sesiones ordinarias y extraordinarias en las
cuales asistan simultneamente el miembro principal como
su alterno, este ltimo no tendr ni voz ni voto.
Art. 3.- Convocatoria.- La convocatoria podr realizarse
por iniciativa del Presidente del Consejo Nacional de
Valores o a peticin escrita de tres de sus miembros
principales.
La convocatoria a sesin ordinaria o extraordinaria deber
realizarse por cualquier medio escrito, y, de ser necesario,
por cualquier otro medio electrnico del cual quede
constancia, por lo menos, con cuarenta y ocho horas de
anticipacin, a la que se deber adjuntar todos los
documentos relativos al orden del da. En casos
excepcionales, la convocatoria podr ser realizada sin la
anticipacin sealada.
La convocatoria deber indicar lugar, da, hora y orden del
da de la sesin. Solo se podr resolver sobre asuntos no
previstos en el orden del da, cuando asistan a la sesin la
totalidad de sus miembros y previo acuerdo unnime.
Cualquiera de los miembros podr proponer al Presidente
del Consejo Nacional de Valores temas para que, cuando
ste lo estime conveniente, sean tratados en las siguientes
sesiones, de conformidad con el presente captulo.
Dicha convocatoria se efectuar a todos y cada uno de los
miembros principales del Consejo Nacional de Valores o
sus alternos, de ser el caso.
Art. 4.- Votacin.- El voto es obligatorio y su
pronunciamiento ser afirmativo o negativo. En todo caso,
las decisiones se tomarn por simple mayora de votos.
La sesin podr ser diferida o suspendida a una fecha
posterior por decisin de, por lo menos, cinco de sus
miembros presentes. En este caso se deber informar a los
miembros ausentes a fin de que puedan incorporarse a la
misma, en la fecha fijada para el efecto.

Si un miembro del Consejo Nacional de Valores, su
cnyuge o miembro de una unin libre reconocida
legalmente, sus parientes dentro del cuarto grado de
consanguinidad o segundo de afinidad, o sus socios o
partcipes en compaas o empresas vinculadas, tuviere
inters en la discusin y decisin sobre determinado asunto,
deber comunicar a su alterno a fin de que sea ste quien
asista a la sesin correspondiente, ya sea que lo haga para
el anlisis como para la decisin de todos los asuntos de la
convocatoria o del asunto concreto.
En caso de asistir el principal, en ningn momento podr
ste participar en tal discusin y decisin, y deber retirarse
de la sesin por el tiempo que dure el tratamiento del
asunto. En el acta se dejar constancia del cumplimiento de
esta disposicin.
Si no hubiere el qurum que se requiere para la toma de
decisiones, el asunto en conflicto deber tratarse en la
prxima sesin.
El miembro del Consejo Nacional de Valores est en la
obligacin de revelar el conflicto de inters existente, de no
hacerlo, cualquier miembro del Consejo deber revelarlo
ante ese organismo.
Art. 5.- Sesiones no presenciales.- En casos emergentes,
calificados por el Presidente del Consejo Nacional de
Valores, que imposibilite la presencia fsica de los
miembros de este organismo, las sesiones del Consejo
Nacional de Valores podrn realizarse excepcionalmente
mediante videoconferencias o por audio conferencias, en
lugares predeterminados por el Presidente del Consejo
Nacional de Valores.
(Reformado mediante Resolucin CNV-002-2009 del 11 de junio
del 2009, publicada en el Registro Oficial No. 630 del 9 de julio
del 2009)
Art. 6.- Sesiones extraordinarias sin convocatoria
previa.- Por razones de emergencia, calificadas por el
Presidente del Consejo Nacional de Valores, este organismo
podr sesionar sin convocatoria previa, siempre y cuando
participen todos sus miembros, debiendo el orden del da
ser aprobado por unanimidad en la misma sesin.
Art. 7.- Resoluciones y acuerdos.- Las decisiones del
Consejo Nacional de Valores constarn en resoluciones y
acuerdos.
Cuando las decisiones se refieren a materias para las cuales
la Ley de Mercado de Valores o su Reglamento General
determinen expresamente, que deba dictarse una norma
general se emitirn mediante "resoluciones", las que
tendrn el carcter de obligatorio para todos los
participantes en el mercado de valores y entrarn en
vigencia a partir de su publicacin en el Registro Oficial.
Cuando las decisiones del Consejo Nacional de Valores
traten sobre asuntos de inters particular o asuntos
administrativos, en el marco de las facultades establecidas
en la Ley de Mercado de Valores, su Reglamento General y
dems normas expedidas por el mismo Consejo, se emitirn
mediante "acuerdos", los mismos que entrarn en vigencia
desde la fecha de su notificacin.
Art. 8.- Asistencia de funcionarios o comisiones
especiales.- Cuando el Consejo Nacional de Valores lo
considere necesario, podr invitar a sesiones ordinarias o
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extraordinarias con la finalidad de informar o exponer, de
ser el caso, sobre determinados asuntos, a funcionarios de
la Superintendencia de Compaas u otras entidades del
sector pblico, o recibir con el mismo objeto, en comisin
general, a representantes o personas del sector privado.
Una vez concluido el informe o exposicin por parte de los
funcionarios del sector pblico o las comisiones generales o
representantes del sector privado, continuar la sesin con
los miembros del Consejo Nacional de Valores.
El Presidente del Consejo Nacional de Valores podr
disponer que se constituyan comisiones de trabajo para el
anlisis de las materias de su competencia.
Los asistentes a las sesiones ordinarias o extraordinarias que
tratan este artculo, estn obligados a guardar el sigilo
burstil previsto en la Ley de Mercado de Valores.
Art. 9.- Actas.- El secretario elaborar un acta de cada
sesin, la misma que contendr:
1. Lugar y fecha de la celebracin de la sesin y hora de
iniciacin.
2. Nombres y apellidos de los miembros asistentes.
3. Transcripcin del orden del da.
4. Relacin sumaria y ordenada de las deliberaciones de la
sesin, as como la transcripcin de las resoluciones o
acuerdos de sta, con indicacin de la forma como hubieren
votado sus miembros.
5. Aprobacin del acta si se la hiciere en la misma sesin.
6. Firmas del Presidente y Secretario de la sesin.
7. Firmas de todos los miembros asistentes en el caso
previsto en el tercer inciso del artculo 3 de este captulo.
Las actas debern ser aprobadas por todos los miembros que
participaron en la sesin correspondiente, pudiendo
abstenerse nicamente aquel miembro que no asisti a la
misma.
Si el acta no fuere aprobada en la misma sesin, el
secretario en forma previa, deber dar a conocer a sus
miembros, el contenido del acta, con cuarenta y ocho horas
de antelacin a la siguiente sesin, a fin de que, en sta se
apruebe su contenido.
Los miembros podrn manifestar su disconformidad con tal
acta y tendrn derecho de hacer constar o corregir las
omisiones o errores existentes.
Las actas de las sesiones del Consejo Nacional de Valores
debern conservarse el tiempo determinado en la Ley del
Sistema de Archivo Nacional.
En caso de sesiones no presenciales y extraordinarias sin
convocatoria previa, el acta que corresponda a tales sesiones
deber ser suscrita por todos los miembros que participaron
en la misma.
Seccin II
Dietas y viticos
Art. 10.- Dietas y viticos.- El Presidente del Consejo
Nacional de Valores fijar el monto de las dietas que
percibirn sus miembros principales o alternos para cada
sesin que asistan, de acuerdo al presupuesto anual de la
Superintendencia de Compaas, aprobado de conformidad

con la Ley, y las pondr en conocimiento del referido
Consejo.
No se reconocer ms de una dieta por da.
Los viticos y gastos de movilizacin, cuando el caso lo
amerite, se pagarn a los miembros del Consejo Nacional de
Valores, de acuerdo al reglamento de la Superintendencia
de Compaas.
Si por cualquier causa, no tuviere lugar la sesin convocada
y hubieren asistido los convocados, se realizar el pago de
dietas, viticos y gastos de movilizacin correspondientes a
los asistentes.
Seccin III
Presidente, Secretario y Prosecretario
Art. 11.- Presidente del Consejo Nacional de Valores.- La
presidencia del Consejo Nacional de Valores la ejercer el
Superintendente de Compaas titular. En caso de ausencia,
conforme se establece en el artculo 5 de la Ley de Mercado
de Valores, la Presidencia del Consejo Nacional de Valores
ser ejercida por el delegado del Presidente de la Repblica.
Sin perjuicio de las atribuciones sealadas en la Ley de
Mercado de Valores al Presidente del Consejo Nacional de
Valores le corresponde:
1. Convocar a sesiones ordinarias y extraordinarias a los
miembros del Consejo e invitar a las personas sealadas en
el artculo 8 de este captulo.
2. Presidir las sesiones del Consejo.
3. Suscribir las actas de las sesiones, las resoluciones y
acuerdos que adopte el Consejo.
4. Fijar el monto de las dietas que perciban los miembros
principales y alternos del Consejo Nacional de Valores de
conformidad con el presupuesto anual de la
Superintendencia de Compaas.
5. Cumplir con las dems atribuciones que le asigne el
Consejo Nacional de Valores.
Art. 12.- Secretario del Consejo Nacional de Valores.- El
Secretario del Consejo Nacional de Valores ser designado
por el Presidente del Consejo Nacional de Valores.
Tendr, adems de las obligaciones asignadas por la Ley de
Mercado de Valores y su Reglamento General, las
siguientes:
1. Enviar la convocatoria a sesiones ordinarias o
extraordinarias a los miembros del Consejo, en la forma
prevista en el artculo 3 de este captulo, con toda la
documentacin que va a ser conocida en dicha sesin.
2. Elaborar conjuntamente con el Presidente el orden del da
de las sesiones.
3. Elaborar las actas resumidas en la forma prevista en el
artculo 9 de este captulo y someterlas a consideracin del
Consejo Nacional de Valores, en el caso de no ser
aprobadas en la misma sesin, en la siguiente.
4. Suscribir conjuntamente con el Presidente las actas de
cada sesin.
-- 99
5. Entregar copias certificadas de las actas a los miembros
del Consejo Nacional de Valores y dems autoridades
competentes que las soliciten.
6. Mantener bajo su custodia y responsabilidad las actas de
las sesiones del Consejo.
7. Llevar y conservar en forma permanente un registro
cronolgico de las actas, resoluciones, acuerdos y toda la
documentacin relacionada con las sesiones y con el
Consejo Nacional de Valores, en general.
8. Conferir copia certificada de los documentos que estn
bajo su custodia, previa autorizacin del Presidente del
Consejo Nacional de Valores.
9. Mantener el sigilo burstil sobre los asuntos de su
conocimiento, en estricto cumplimiento de las decisiones
del Consejo Nacional de Valores.
10. Realizar el seguimiento de los acuerdos, resoluciones y
peticiones emanadas del Consejo Nacional de Valores, as
como informar el estado de las mismas.
11. Coordinar con el Departamento de Normatividad de la
Intendencia de Mercado de Valores, cuando en las sesiones
del Consejo se vayan a conocer disposiciones
reglamentarias o reformas a las normas expedidas por el
mismo.
12. Cumplir con las dems que le asigne el Consejo
Nacional de Valores o su Presidente.
Art. 13.- Prosecretario del Consejo Nacional de Valores.-
El Prosecretario del Consejo Nacional de Valores, que
deber cumplir los mismos requisitos establecidos para el
Secretario de dicho organismo, ser designado por su
Presidente y ejercer las funciones por l determinadas.
El Prosecretario reemplazar al Secretario del Consejo
Nacional de Valores, en caso de ausencia de ste.
Art. 14.- Procedimiento para la aprobacin de reformas
a la codificacin de resoluciones expedidas por el
Consejo Nacional de Valores.- Para la aprobacin de
reformas a la Codificacin, el Presidente del Consejo
Nacional de Valores designar uno o ms miembros del
Consejo que realicen el anlisis y presenten la propuesta
respectiva, la misma que ser sometida a consideracin del
Consejo.
La Direccin de Normatividad de la Intendencia de
Mercado de Valores brindar toda la asistencia que
requieran el o los miembros del Consejo Nacional de
Valores, encargados de realizar la referida propuesta de
reforma y la elaboracin de la resolucin respectiva, la
misma que ser sometida a aprobacin del Consejo.
TTULO VII
DISPOSICIONES GENERALES
Captulo I
Denuncias, sanciones y apelaciones de los participantes
del mercado de valores
Seccin I

Disposiciones generales
Art. 1.- mbito administrativo.- El presente captulo
establece el procedimiento para la determinacin de
responsabilidades, proceso investigativo e imposicin de
sanciones administrativas de los partcipes del mercado de
valores.
Las responsabilidades civiles y penales sern establecidas
por los entes competentes.
Art. 2.- rganos competentes.- La Superintendencia de
Compaas, a travs de las Intendencias de Mercado de
Valores, conocer y sancionar en primera instancia las
infracciones administrativas en general y las infracciones
administrativas en particular, definidas en la Ley de
Mercado de Valores
Art. 3.- Improcedencia.- Si la denuncia se refiriese y an
sin referirse o condujese al esclarecimiento de cualquier
hecho de competencia de jueces, rbitros u otras
autoridades, la Superintendencia de Compaas emitir un
informe, previa investigacin de los hechos denunciados, en
el que se establezca que tales hechos no son de su
competencia y que, en consecuencia, no debe emitir
pronunciamiento.
Art. 4.- Citacin por la prensa.- En el caso que no sea
posible determinar el domicilio o residencia de la persona
investigada, a efectos de correr traslado con la denuncia y
notificar las observaciones derivadas del informe tcnico, se
la citar por la prensa a travs de una publicacin, la que
indicar que ha sido objeto de una denuncia y que dentro
del correspondiente proceso de investigacin existen
observaciones sobre las cuales deber presentar los
descargos correspondientes. Para el efecto, el Secretario
General, debidamente facultado para ello por el
Superintendente de Compaas, dispondr que a costa y
cargo del o de los denunciantes, se cite al denunciado por
tres publicaciones que se harn cada una de ellas en fechas
distintas, en un diario de amplia circulacin nacional,
previamente calificado por la Superintendencia de
Compaas. La publicacin contendr un extracto de la
denuncia. Dicha publicacin se la efectuar despus de
realizadas las inspecciones de las que trata el artculo
referente al informe tcnico.
Art. 5.- Origen de la investigacin.- Sobre la base del
conocimiento de la presunta comisin de una infraccin
administrativa, corresponder a la Superintendencia de
Compaas a travs de los departamentos tcnicos
correspondientes de las Intendencias de Mercado de
Valores, la iniciacin del proceso de investigacin. El
origen de la investigacin puede darse por las siguientes
causas:
1. Por denuncia: presentada al Superintendente de
Compaas por cualquier persona, con las formalidades
previstas en este captulo.
2. De oficio: cuando en el ejercicio de sus habituales
funciones de control, o como producto del anlisis de la
informacin peridica u ocasional o cuando, por cualquier
medio, los departamentos tcnicos de las Intendencias de
Mercado de Valores tuvieren conocimiento de conductas o
hechos susceptibles de constituir infraccin administrativa.
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Art. 6.- Plazo mximo para la investigacin.- El plazo
mximo para que la Superintendencia de Compaas
culmine la investigacin y emita la resolucin que
corresponda ser de seis meses, prorrogable por tres meses
ms, cuando as lo resuelva el Superintendente de
Compaas o su delegado, contados a partir de la fecha de la
presentacin de la denuncia o del informe de control que
establezca la necesidad de iniciar un proceso de
investigacin, segn corresponda.
Seccin II
Denuncias
Art. 7.- Presentacin de la denuncia y su contenido.- La
denuncia se presentar por escrito dirigida al
Superintendente de Compaas o su delegado, a travs del
Secretario General de la oficina matriz, o del Secretario de
la oficina de Guayaquil, o de los servidores que hagan sus
veces en las dems Intendencias de Compaas regionales o
provinciales, y contendr:
1. Designacin de la autoridad administrativa ante quien se
la formula.
2. Nombres y apellidos completos del denunciante, edad,
nacionalidad, estado civil, profesin o actividad, nmero de
cdula de identidad o de registro nico de contribuyentes,
de ser el caso.
3. Razn social o denominacin y los documentos que
acrediten la representacin legal, si la denuncia se la hace
en representacin de una persona jurdica.
4. Razn social o denominacin objetiva del participante
del mercado de valores denunciado; nombres y apellidos del
o de los funcionarios de dicho participante, contra quien o
quienes se proponga la denuncia. Si se tratare de una
persona natural, los nombres y apellidos de la persona
denunciada.
5. Fundamentos de hecho y de derecho en los que se basa la
denuncia, expuestos en forma clara y sucinta.
6. Sealamiento del perjuicio causado o que pudiera
causarle al denunciante o a terceros, por el cometimiento de
los hechos o conductas denunciados.
7. Peticin o pretensin concreta que se formula.
8. Sealamiento del domicilio donde puede ser notificado el
denunciante.
9. Direccin exacta en donde se encuentran las oficinas o
instalaciones de la persona, compaa o ente denunciado, si
fuere conocida por el denunciante.
10. Afirmacin del denunciante bajo juramento de que el o
los denunciados son personas cuya individualidad o
residencia sea imposible determinar.
11. Firma del compareciente, representante o procurador y
del abogado patrocinador.
A la denuncia se adjuntarn los documentos que se
disponga para sustentar la comparecencia del denunciante y
el contenido de la denuncia.

Art. 8.- Reserva de la denuncia y su tramitacin.- Las
denuncias presentadas en la Superintendencia de
Compaas, en el mbito del mercado de valores, sern
reservadas y su tramitacin no ser pblica en relacin a
terceros, excepto cuando se desconozca el domicilio del
ente investigado y exclusivamente sobre el proceso de
citacin por la prensa.
La Superintendencia de Compaas, podr requerir al
denunciante y al denunciado o denunciados, que informen y
presenten los documentos que contribuyan al
esclarecimiento de los hechos denunciados.
El denunciante no ser parte procesal, sin embargo a travs
de la Secretara General se le notificar, que se ha iniciado
el procedimiento, as como la resolucin correspondiente,
una vez que se encuentre ejecutoriada en el mbito
administrativo, conforme al artculo 230 de la Ley de
Mercado de Valores.
Art. 9.- Calificacin de la denuncia.- El Secretario General
de la Superintendencia de Compaas, el Secretario de la
oficina de Guayaquil, o los servidores que hagan sus veces
en las dems intendencias regionales o provinciales,
debidamente facultados para ello por el Superintendente de
Compaas, dentro del trmino de cinco das, contados a
partir de la recepcin de la denuncia, debern proceder a su
calificacin de conformidad a lo dispuesto en el artculo
referente a la presentacin de la denuncia y su contenido;
dentro del mismo trmino notificarn al denunciante sobre
el resultado de la calificacin; y, procedern al registro de la
denuncia en el libro especial que llevarn en forma
reservada con la indicacin del da y hora de la
presentacin.
Art. 10.- Reconocimiento de la denuncia.- Una vez
presentada la denuncia, ante el Superintendente de
Compaas o su delegado, calificada y admitida al trmite,
ste dispondr que el denunciante reconozca su firma y
rbrica ante el Secretario General.
Al denunciante se le entregar una copia de la denuncia con
la certificacin de haberla presentado.
Art. 11.- Remisin de expediente.- Reconocida la firma y
rbrica del denunciante, el Superintendente de Compaas o
su delegado, dispondr que se realice la inmediata
inspeccin de control al denunciado, con el fin de
comprobar la veracidad de los hechos denunciados; la
inspeccin se realizar antes de correr traslado con la
denuncia al o a los denunciados.
Para el efecto, el Superintendente de Compaas o su
delegado, dispondr que el Secretario General de la
Superintendencia de Compaas, el Secretario de la oficina
de Guayaquil, o los servidores que hagan sus veces en las
dems intendencias regionales o provinciales, remitan el
expediente correspondiente a la Intendencia de Mercado de
Valores de Quito o Guayaquil, segn corresponda, dentro
de las veinte y cuatro horas siguientes a la calificacin de la
denuncia.
Art. 12.- Trmite e investigacin de la denuncia.- Una
vez recibido el expediente de la denuncia, el Intendente de
Mercado de Valores lo direccionar a la o a las reas
tcnicas relacionadas con el tema a ser investigado y a la
direccin jurdica de la Intendencia de Mercado de Valores,
-- 101
con el fin de que se analice la denuncia; y dispondr que,
trascurridas cuarenta y ocho horas contadas a partir de la
recepcin del citado expediente, se efecte una primera
reunin de trabajo en la que participarn los directores de
las reas tcnicas y jurdicas con los respectivos analistas a
cargo del proceso de investigacin, pudiendo convocarse el
nmero de reuniones que sean necesarias.
Las reuniones tendrn como objetivo orientar la
investigacin con recomendaciones, sin que constituya un
limitante de las actuaciones que el departamento tcnico,
que es el competente en esta parte del proceso, considere
pertinentes tomar dentro del proceso investigativo.
En estas reuniones se identificarn, de manera objetiva, las
pretensiones de la denuncia y se establecern hiptesis en
torno de las cuales se desarrollar la investigacin, la misma
que estar a cargo del departamento tcnico competente
para conocer el tema denunciado, correspondindole actuar,
como secretario de las reuniones, a un funcionario del
mismo.
De estas reuniones, se levantar un acta en la que se har
constar:
1. Fecha de la reunin.
2. Identificacin de los funcionarios asistentes.
3. Detalle del caso con los hechos denunciados y que sern
materia de investigacin.
4. Pretensiones de la denuncia.
5. Hiptesis que debern comprobarse y plan de
investigacin con el cronograma de cada una de las
actuaciones a implementarse
6. Firma de los funcionarios presentes.
Art. 13.- Informe tcnico.- Considerando las
recomendaciones efectuadas en la reunin de trabajo,
referida en el artculo precedente, el departamento tcnico
correspondiente, dentro del trmino de quince das,
realizar las investigaciones e inspecciones que estime
pertinentes y necesarias, emitir un informe motivado que
pondr a consideracin del Superintendente de Compaas
o su delegado, concluyendo, segn su criterio, si existe o no
responsabilidad del denunciado.
El departamento tcnico podr solicitar a cualquier
direccin de la Intendencia de Mercado de Valores los
estudios o pronunciamientos que sean necesarios, para
fundamentar la investigacin de los hechos denunciados.
Si las conclusiones del informe liberan de responsabilidad
al denunciado, el Superintendente de Compaas o su
delegado, dispondr mediante resolucin fundamentada el
archivo del expediente.
Si las conclusiones determinan hechos que puedan
constituir transgresiones a la Ley de Mercado de Valores, a
sus reglamentos, a otras normas y disposiciones
complementarias que regulan el mercado de valores,
incluidos los estatutos de las entidades sometidas a la
aplicacin de dicha Ley, el Superintendente de Compaas
o su delegado dispondr que se le oficie al ente o persona
denunciada, con las observaciones respectivas.

Art. 14.- Notificacin de la denuncia.- El Secretario
General de la Superintendencia de Compaas, el Secretario
de la oficina de Guayaquil, o los servidores que hagan sus
veces en las dems intendencias regionales o provinciales,
debidamente facultados para ello por el Superintendente de
Compaas e inmediatamente despus de efectuada la
inspeccin de control sealada en el artculo que hace
referencia al informe tcnico de este captulo, correr
traslado con la denuncia al o a los denunciados y, en el
mismo acto, notificar las observaciones producto de la
investigacin.
Art. 15.- Verificacin e informe jurdico.- Una vez
presentados los descargos por el ente o persona investigada
dentro del trmino concedido, el mismo que no podr
exceder de quince das contados a partir de su notificacin,
el departamento tcnico correspondiente de la Intendencia
de Mercado de Valores, deber verificar las pruebas o
descargos presentados y poner en conocimiento y
consideracin las conclusiones de un nuevo informe, que
remitir para el efecto, con el sealamiento expreso de la
magnitud del perjuicio causado o posible perjuicio que
podra ocasionarse y con las recomendaciones pertinentes,
al Superintendente de Compaas o su delegado, quien
dispondr se remita el expediente al Departamento Jurdico
de la referida intendencia, para el anlisis jurdico y emisin
del correspondiente dictamen.
En el caso de que no se presenten descargos o pruebas por
parte del o de los denunciados, se ratificarn los informes
presentados por el departamento tcnico y se seguir el
procedimiento sealado en el presente artculo.
Art. 16.- Actuaciones complementarias.- El
Superintendente de Compaas o su delegado podr
disponer, motivadamente y con carcter previo a la
expedicin de la resolucin, que se lleven a cabo
actuaciones complementarias, si las considera necesarias,
para la mejor determinacin de los hechos y de las
responsabilidades respecto de las cuales debe resolver.
Art. 17.- Resolucin y su contenido.- Conocidos los
informes tcnicos, el dictamen jurdico y los descargos del
denunciado o en rebelda de ste, el Superintendente de
Compaas o su delegado dictar la resolucin que
corresponda. Dicha resolucin contendr, al menos, lo
siguiente:
1. Designacin de la autoridad que impone la sancin.
2. Sealamiento de la totalidad de las diligencias
practicadas.
3. Relacin motivada de los hechos considerados probados,
en el proceso de investigacin y constitutivos de una
infraccin administrativa, de ser el caso.
4. Fundamentacin de la calificacin jurdica de los hechos,
esto es la relacin de los hechos probados y su
correspondencia con las normas que se consideran
transgredidas, con indicacin de las pruebas que sustentan
tal relacin.
5. Indicacin clara de la o las personas que se considera,
tienen responsabilidad administrativa.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
102 --
6. Sanciones que se imponen o la propuesta de declaracin
de no existencia de la infraccin o responsabilidad a los
imputados, de ser ese el caso.
7. Presuncin del cometimiento de algn delito contra el
mercado de valores o cualquier otro delito tipificado en el
Cdigo Penal y la disposicin de informar al Ministerio
Fiscal para los fines consiguientes, de ser el caso.
Esta resolucin deber ser notificada a la persona o
personas sancionadas en un trmino no mayor a cinco das,
a partir de su expedicin.
Seccin III
Investigaciones de oficio
Art. 18.- Investigacin de oficio.- El Superintendente de
Compaas o el Intendente de Mercado de Valores podr
disponer la inspeccin o investigacin de oficio de las
compaas, entidades y dems personas que intervengan en
el mercado de valores si, en el ejercicio de sus habituales
funciones de control, en el anlisis de la informacin
peridica u ocasional, en la ejecucin del plan operativo
departamental correspondiente o por cualquier otro medio,
tuviere conocimiento o se encontraren indicios de que se
estn incumpliendo o infringiendo disposiciones de la Ley
de Mercado de Valores, sus reglamentos y dems normas
complementarias.
Art. 19.- Procedimiento de la investigacin de oficio.- El
procedimiento de investigacin de oficio se ajustar a las
disposiciones contenidas en el presente captulo, en lo que
fueren aplicables.
Seccin IV
Apelacin
Art. 20.- Recurso de apelacin.- De conformidad con lo
establecido en este captulo, la persona sancionada podr
recurrir ante el Consejo Nacional de Valores, dentro del
trmino de siete das, contados a partir de la notificacin de
la respectiva resolucin sancionadora.
La apelacin deber presentarse, por escrito, en la
Superintendencia de Compaas, dirigida al Presidente del
Consejo Nacional de Valores, con firma de abogado y con
un claro sealamiento de la resolucin de sancin
impugnada y de los fundamentos de la apelacin. La
inobservancia de estas disposiciones determinar que el
recurso se entienda como no interpuesto.
Art. 21.- Calificacin del recurso y remisin del
expediente al Consejo Nacional de Valores.- El Secretario
General de la Superintendencia de Compaas, el Secretario
de la oficina de Guayaquil, o los servidores que hagan sus
veces en las dems intendencias regionales o provinciales,
debidamente facultados para ello por el Superintendente de
Compaas, pondrn en conocimiento del Secretario del
Consejo Nacional de Valores el recurso de apelacin,
inmediatamente despus de presentado. El Secretario del
Consejo Nacional de Valores solicitar al Intendente de
Mercado de Valores correspondiente, remitirlas las copias
de la resolucin de sancin; de la diligencia de notificacin
respectiva; y, del expediente completo que sirvi de base
para la imposicin de la sancin que ha sido apelada, a
efectos de calificar su procedencia y de dar contestacin al

recurrente, dentro del trmino de cinco das hbiles,
contados a partir de la fecha de presentacin de la
apelacin.
Art. 22.- Resolucin del Consejo Nacional de Valores.-
Este rgano de segunda instancia administrativa, deber
conocer y resolver el recurso, dentro de los treinta das
hbiles posteriores a la fecha de la entrega del expediente,
por parte de la Intendencia de Mercado de Valores a la
Secretara del Consejo Nacional de Valores.
De considerarlo necesario, el Consejo Nacional de Valores,
requerir informes verbales o escritos o documentos
adicionales o la presencia de la persona sancionada, para
que exponga o informe sobre determinado asunto.
En armona con lo dispuesto en el artculo 5 de la Ley de
Mercado de Valores, en el caso de que el delegado del
Presidente de la Repblica no haya sido designado o no
asista a la reunin del Consejo en que vaya a tratarse una
apelacin, por excepcin no correr el plazo al que hace
referencia este artculo; de igual manera, no correr este
plazo cuando el Consejo Nacional de Valores no pueda
sesionar por motivos de fuerza mayor o caso fortuito.
Seccin V
Ejecutoria y publicidad de la sancin
Art. 23.- Ejecutoria en el mbito administrativo.- La
decisin del Consejo Nacional de Valores causar ejecutoria
en el mbito administrativo y podr ser impugnada ante la
Corte Distrital de lo Contencioso Administrativo, de
conformidad con la Ley. De no presentarse el recurso de
apelacin ante el Consejo Nacional de Valores, la
resolucin de la Superintendencia de Compaas causar
ejecutoria en el mbito administrativo.
Art. 24.- Publicidad de las sanciones.- Las sanciones
impuestas deben darse a conocer al mercado, de acuerdo a
las siguientes normas:
1. En el caso de que, transcurrido el trmino de cinco das a
partir de su expedicin, no haya sido posible notificar en su
domicilio a la persona sancionada, o no haya sido posible
determinar el mismo, se notificar por tres publicaciones
sucesivas en un diario de amplia circulacin nacional, con
un extracto de la resolucin, el cual deber sealar adems,
que de la sancin impuesta se puede interponer el recurso
de apelacin.
2. Las sanciones impuestas que se encuentren ejecutoriadas
en la va administrativa debern ser puestas en
conocimiento de la junta general de accionistas, si se tratase
de una compaa.
3. Las sanciones impuestas en primera instancia
administrativa debern anotarse al margen de la inscripcin
de la compaa o participante sancionado en el Registro del
Mercado de Valores, una vez que se encuentre ejecutoriada.
4. La Superintendencia de Compaas publicar en su
pgina web las sanciones impuestas, una vez que se
encuentren ejecutoriadas en el mbito administrativo.
Captulo II
Participacin del Sector Pblico en el Mercado de
Valores
-- 103
Seccin I
Normas generales
Art. 1.- mbito de aplicacin.- Lo dispuesto en el
presente captulo ser aplicable para todas las entidades y
organismos que, de acuerdo con lo establecido en la
Constitucin Poltica de la Repblica y las leyes, integren el
sector pblico no financiero y participen en los procesos
previstos en la Ley de Mercado de Valores, para efectuar
directa o indirectamente, a travs de las bolsas de valores,
inversiones y compraventas de activos financieros, cuyo
valor exceda mensualmente a dos mil seiscientos veintiocho
dlares de los Estados Unidos de Amrica, y que para este
efecto, no podrn fraccionarse. Por lo tanto, estn sujetos a
lo dispuesto en el presente captulo, los organismos,
entidades, asociaciones, dependencias, empresas,
sociedades, y dems entidades dotadas de personalidad
jurdica, as como otras instituciones pblicas que determine
como tales la Funcin Ejecutiva, de conformidad con la
Ley; y como los fondos que reciban o administren directa o
indirectamente, asignaciones o transferencias de recursos
pblicos que representen el veinte por ciento o ms del total
de sus ingresos anuales y los fideicomisos mercantiles, cuyo
constituyente sea una entidad de las antes sealadas.
Las entidades del sector pblico financiero, para la
constitucin de negocios fiduciarios y en su actuacin como
originadores de procesos de titularizacin, se sujetarn a las
disposiciones que con sujecin a la Ley expidan sus rganos
de control y a los dems requisitos contemplados en este
captulo, as como a los que haya expedido el Consejo
Nacional de Valores, sobre la materia.
Art. 2.- Criterios de inversin.- Las inversiones del sector
pblico en activos financieros observarn las prcticas de
diversificacin de riesgo por producto, tasa o rendimiento,
emisor y dems factores que precautelen el cumplimiento
de la Ley y la administracin eficiente de los recursos.
Art. 3.- Activos financieros.- En el presente captulo la
expresin "activos financieros" se entender como valores,
de conformidad con lo que dispone la Ley de Mercado de
Valores.
Seccin II
Convocatoria, calificacin y seleccin de casas de valores,
compaas calificadoras de riesgo y administradoras de
fondos y fideicomisos
Art. 4.- Comit de contratacin.- La contratacin de las
casas de valores, calificadoras de riesgo y administradoras
de fondos y fideicomisos, estar a cargo del correspondiente
comit de la entidad del sector pblico, que se haya
conformado de acuerdo a sus propias normas. Dicho comit
tendr a su cargo la convocatoria, calificacin y seleccin.
Los organismos y entidades del sector pblico que contraten
los servicios de las empresas antes referidas, debern
cumplir con el procedimiento de convocatoria, calificacin
y seleccin previstos en los artculos siguientes.
Art. 5.- Convocatoria.- La convocatoria para la calificacin
y seleccin de las casas de valores, calificadoras de riesgo y
administradoras de fondos y fideicomisos, se efectuar
mediante una publicacin en un diario de amplia circulacin
nacional, por tres das consecutivos. Adicionalmente,
tratndose de casas de valores, a travs de comunicaciones

dirigidas a las bolsas de valores del pas, con el objeto de
que stas lo pongan en conocimiento de todos sus
miembros.
En la convocatoria constar el plazo para la adquisicin de
las bases de seleccin, las mismas que contendrn, al
menos, lo siguiente:
1. Metodologa de evaluacin.
2. Plazo del contrato para la gestin o gestiones
encomendadas.
3. Objeto y condiciones de los servicios requeridos.
4. Condiciones especiales.
5. Exigencia o no de garantas.
Art. 6.- Calificacin.- Para la calificacin, el comit
requerir a las casas de valores o consorcios de casas de
valores asociadas interesadas, a las calificadoras de riesgos
y a las administradoras de fondos y fideicomisos, al menos,
la siguiente documentacin:
1. Certificados conferidos por la Superintendencia de
Compaas: de existencia legal, de cumplimiento de
obligaciones y de estar al da en la presentacin de la
informacin continua y ocasional, para el mantenimiento de
la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.
2. Estados financieros de los tres ltimos aos, con sus
correspondientes informes auditados.
3. Certificado suscrito por el representante legal en el cual
conste la siguiente informacin:
3.1 Nmina actualizada de accionistas.
3.2 Descripcin de la infraestructura tcnica y de los
recursos humanos.
3.3 Certificado conferido por la Superintendencia de
Compaas de que la casa de valores, calificadora de riesgo
o administradora de fondos y fideicomisos ha sido o no
objeto de sanciones administrativas, de acuerdo a lo
dispuesto en los numerales 2 y 3, del artculo 208 de la Ley
de Mercado de Valores, en los ltimos doce meses; y de que
se encuentra o no intervenida.
3.4 Certificado otorgado por la Contralora General del
Estado sobre el cumplimiento de contratos.
4. Las casas de valores adicionalmente debern presentar lo
siguiente:
4.1 Volumen de negociaciones burstiles del ltimo ao.
4.2 Cumplimiento de los parmetros de liquidez,
endeudamiento y portafolio en el ltimo ao anterior a la
convocatoria.
4.3 Certificacin conferida por la bolsa de valores donde
tiene membresa, que acredite su calidad de miembro y que
no ha sido sancionada durante los ltimos doce meses.
4.4 Contrato que acredite a los consorcios de casas de
valores, sin perjuicio de que cada casa de valores cumpla
con la presentacin de la documentacin contemplada en
los numerales precedentes.
5. Las calificadoras de riesgo, adicionalmente debern
presentar lo siguiente:
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
104 --
5.1 Costo o tarifa por los servicios de calificacin.
5.2 Detalle de las calificaciones efectuadas en el ltimo ao.
6. Las administradoras de fondos y fideicomisos,
adicionalmente debern presentar lo siguiente:
6.1 Costo o tarifa por los servicios de administracin
fiduciaria.
6.2 Detalle de los montos de negocios fiduciarios
administrados.
Art. 7.- Seleccin.- La seleccin de las casas de valores o
asociacin de ellas, de la calificadora de riesgo y de la
administradora de fondos y fideicomisos ser realizada por
el comit, fundamentndose principalmente, en los
siguientes criterios:
1. Capacidad jurdica de la entidad para prestar el servicio
requerido.
2. Capacidad tcnica, econmica y operativa.
3. Experiencia en el negocio.
4. Capacidad tcnica y profesional del personal a ser
asignado para la prestacin del servicio ofertado.
5. Condiciones de la oferta tcnica y econmica.
6. Certificacin de que la entidad no haya sido objeto de
sanciones administrativas previstas en los numerales 2 y 3
del artculo 208 de la Ley de Mercado de Valores, en los
doce meses anteriores a la convocatoria.
De las ofertas presentadas a nivel nacional y de
conformidad con la normativa legal vigente, las bases de
seleccin, la documentacin requerida, y con su
metodologa de evaluacin, el comit seleccionar, a las
casas de valores o asociacin de ellas, a la calificadora de
riesgo o administradora de fondos y fideicomisos, que
hayan presentado la mejor oferta.
Excepcionalmente y en caso de emergencia, previa
calificacin y aprobacin del Consejo Nacional de Valores,
las instituciones pblicas podrn contratar directamente a
las entidades pblicas autorizadas para prestar servicios de
administracin de negocios fiduciarios.
Respecto de la seleccin de casas de valores, se tomar en
cuenta que el domicilio principal de las casas de valores,
corresponda al de cada una de las regiones del pas, de
conformidad con la Ley de Descentralizacin y
Participacin Social, con el fin de preservar un mercado
competitivo que evite prcticas monoplicas; el equilibrio
regional de las inversiones y la compraventa de activos
financieros que realice el sector pblico; as como tambin
el desarrollo armnico del pas y la distribucin equitativa
de los ingresos pblicos y de la riqueza.
Art. 8.- Obligaciones de las instituciones del sector
pblico cuando contraten casas de valores.- Sin perjuicio
de las obligaciones previstas en las leyes, las instituciones
del sector pblico, cuando acten en el mercado de valores
a travs de una casa de valores seleccionada, debern
cumplir con las siguientes obligaciones:
1. Mantener un registro de las convocatorias que formulen a
las casas de valores para que provean del servicio de

intermediacin en el mercado burstil; as como del proceso
de calificacin y seleccin.
2. Mantener un registro detallado de las ofertas y demandas
que efecten a travs de la casa de valores seleccionada.
3. Informar por escrito a la Superintendencia de Compaas
y a las bolsas de valores, sobre la identidad de la casa de
valores que ha sido seleccionada y el plazo para el cual fue
contratada.
Art. 9.- Obligaciones de los intermediarios y operador
del sector pblico.- La casa de valores podr actuar en
bolsa, el da burstil siguiente al que la entidad pblica haya
notificado, a la Superintendencia de Compaas y a las
bolsas de valores del pas, sobre su contratacin.
En todos los casos en los cuales el comitente sea una
institucin del sector pblico, la casa de valores o el
operador calificado del sector pblico, segn procediere,
deber comunicar, al cierre del da, a las bolsas de valores y
a la Superintendencia de Compaas, al menos la siguiente
informacin:
1. Fecha de negociacin y fecha valor.
2. Bolsa de valores en la cual se realiz la operacin.
3. Nombre del comitente.
4. Nombre de la institucin que emite el papel negociado.
5. Nombre del valor negociado.
6. Valor nominal del papel.
7. Valor efectivo.
8. Precio.
9. Cotizacin de venta de la moneda del da correspondiente
a la fecha valor de la transaccin, proporcionada por el
Banco Central del Ecuador.
10. Fecha de vencimiento del valor y plazo por vencer.
11. Tasa de inters.
12. Rendimiento efectivo que genera el valor
vencimiento.
13. Indicacin de que el valor corresponde al mercado
primario o secundario.
14. Forma de pago del capital e intereses.
15. Moneda en que se realiza la operacin.
Art. 10.- Obligaciones de la Superintendencia de
Compaas y bolsas de valores.- Si durante el perodo
para el que fue contratada, la casa de valores fuere objeto de
una sancin por parte de las bolsas de valores; o si la casa
de valores, calificadora de riesgo o la administradora de
fondos y fideicomisos fueren objeto de sancin
administrativa ejecutoriada o fueren intervenidas, la
Superintendencia de Compaas y las bolsas de valores
informarn de tales hechos a los organismos y entidades del
sector pblico, para los fines pertinentes. La informacin
-- 105
estar a disposicin de las entidades del sector pblico que
la requieran.
Seccin III
Participacin en negocios fiduciarios y procesos de
titularizacin
Art. 11.- Adhesin a negocios fiduciarios.- En el caso de
que una entidad u organismo del sector pblico, con
posterioridad a la constitucin de un negocio fiduciario,
quiera adherirse a ste, podr hacerlo de conformidad con
la Ley, aceptando las disposiciones previstas en el contrato
y siempre que en ste, se prevea tal posibilidad.
Art. 12.- Prohibicin.- Las instituciones del sector pblico,
por los efectos previstos en el Ttulo VIII de la Ley de
Mercado de Valores, estn prohibidas de realizar
inversiones monetarias y de valores en negocios fiduciarios
de inversin o de administracin de dinero o de valores, en
calidad de constituyentes adherentes, as como en fondos
administrados de inversin.
La constitucin y administracin de negocios fiduciarios de
administracin o inversin de dinero o valores que realicen
las instituciones del sector pblico, observarn
estrictamente las disposiciones que sobre descentralizacin
e inversin del sector pblico existieren, quedando
obligados a realizar las inversiones a travs de los
mecanismos burstiles autorizados. El fiduciario
precautelar, a travs de su actuacin, el estricto
cumplimiento al Ttulo VIII de la Ley de Mercado de
Valores, as como de las dems disposiciones, en materia de
inversiones pblica y descentralizacin.
Art. 13.- Objeto de los negocios fiduciarios de
instituciones del sector pblico.- Los contratos de
fideicomiso mercantil y de encargo fiduciario en que
participen como constituyentes los organismos y entidades
pblicas, solo podrn celebrarse para cualquiera de los
siguientes objetos:
1. Administracin de recursos destinados al pago de
obligaciones derivadas de contratos estatales ya celebrados
por la entidad pblica constituyente.
2. Administracin o enajenacin de activos de propiedad de
la entidad pblica constituyente, de conformidad con las
al normas legales aplicables para el efecto.
3. Titularizacin de activos de propiedad de la entidad
pblica constituyente, a travs del fideicomiso mercantil o
fondo colectivo, siempre y cuando se trate de activos cuyo
dominio pueda ser transferido, de conformidad con la Ley,
por la entidad pblica originadora y que generen o sean
susceptibles de generar flujos de caja.
Los negocios fiduciarios no podrn servir de instrumento
para realizar actos o contratos que, de acuerdo con las
disposiciones legales, no pueda celebrar directamente la
entidad pblica o mixta como constituyente o en la adhesin
a un negocio fiduciario ya constituido.
Art. 14.- Informacin al Ministerio de Economa y
Finanzas sobre procesos de titularizacin.- Salvo otro
requisito contemplado en las leyes para las entidades del
sector pblico, una vez autorizada la titularizacin por parte
de la Superintendencia de Compaas, la entidad u

organismo pblico que acte como originadora deber
informar de dicha autorizacin al Ministerio de Economa y
Finanzas y a la Contralora General del Estado. Igual
informacin se dar respecto de la celebracin de negocios
fiduciarios.
Por su parte la fiduciaria mercantil seleccionada notificar a
la Superintendencia de Compaas de cada uno de los
negocios fiduciarios que vaya celebrando con entidades del
sector pblico; dentro de los cinco das siguientes a su
celebracin.
Las entidades del sector pblico observarn, en lo que les
fuere aplicable atendiendo su naturaleza estatal, las
disposiciones contempladas en esta codificacin sobre
titularizacin del sector privado.
Tratndose del sector pblico financiero y de instituciones
del sistema financiero de propiedad de entidades de derecho
pblico, stas se sujetarn en lo que a su actuacin como
originadores y constituyentes se refiere, a las normas que
para el efecto expida la Junta Bancaria en el mbito de su
competencia, sin perjuicio de las previstas en la normativa
que haya expedido el Consejo Nacional de Valores. En
funcin de las finalidades particulares que persigan, las
entidades del sector pblico financiero podrn solicitar a la
Junta Bancaria la expedicin de reglamentos especficos
para los respectivos procesos en que pretendan actuar como
constituyentes u originadores.
Art. 15.- Prohibicin de delegacin de funciones pblicas
en los negocios fiduciarios y celebracin de contratos
derivados.- Las entidades y organismos pblicos que
constituyan negocios fiduciarios no podrn delegar al
fiduciario responsabilidades pblicas que les sean
exclusivamente inherentes.
Cuando en desarrollo del fideicomiso mercantil o encargo
fiduciario constituido por una entidad pblica hayan de
celebrarse otros contratos, la seleccin del contratista o
contratistas deber realizarse mediante el procedimiento de
concurso o licitacin, previsto en la Ley para la entidad
constituyente.
Art. 16.- Deber de colaboracin con las autoridades de
fiscalizacin y control.- Los fiduciarios de negocios
fiduciarios constituidos por entidades u organismos
pblicos, debern colaborar con los rganos de control, en
las labores de fiscalizacin y control que stas adelanten en
relacin con las entidades pblicas constituyentes. Para el
efecto, los fiduciarios suministrarn la informacin que, en
ejercicio de sus facultades legales y reglamentarias, los
rganos de control les soliciten por intermedio de la
Superintendencia de Compaas. Los fiduciarios no podrn
oponer sigilo burstil.
Seccin IV
Procesos de desinversin
Art. 17.- Negociacin de los valores de renta variable
inscritos en el Registro del Mercado de Valores.- Los
procesos de desinversin de valores de renta variable
inscritos en el Registro del Mercado de Valores que
realicen las entidades del sector pblico, debern efectuarse
a travs de subastas interconectadas entre las bolsas de
valores del pas.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
106 --
Art. 18.- Negociacin de los valores no inscritos en el
Registro del Mercado de Valores.- Los procesos de
desinversin de los valores de renta variable no inscritos en
el Registro del Mercado de Valores, que efecten las
entidades y organismos del sector pblico, se debern
realizar a travs de las ruedas especiales de subastas o de los
sistemas de negociacin burstiles - interconectados de
acciones de sociedades no inscritas en el Registro del
Mercado de Valores.
Captulo III
Informacin Reservada
Seccin I
Concepto y caractersticas
Art. 1.- Concepto.- Informacin reservada es aquella que
estando en el Registro del Mercado de Valores, no debe ser
difundida ya que puede perjudicar al inters social del
mercado o a sus intervinientes, o al propio participante
inscrito.
La informacin reservada, conforme a lo establecido en la
Ley y este captulo, ser considerada como privilegiada.
Art. 2.- Casos de informacin reservada.- A ms de lo
dispuesto en la Ley de Mercado de Valores, se considerar
como reservada la siguiente informacin:
1. Los manuales de control interno, orgnicos funcionales,
operativos, de procedimientos y los reglamentos operativos
internos, de las compaas inscritas en el Registro del
Mercado de Valores.
2. La informacin de las entidades controladas por la
Superintendencia de Bancos y Seguros, que sta clasifique
como reservada.
3. Las denuncias presentadas a la Superintendencia de
Compaas y su tramitacin, excepto cuando el o los
denunciados fueren personas cuya individualidad o
residencia sea imposible determinar; en cuyo caso, se
informar exclusivamente sobre el proceso de citacin por
la prensa, conforme a lo que dispone el captulo referente a
las denuncias, sanciones y apelaciones de los participantes
del mercado de valores de esta codificacin.
4. El contenido de los informes provenientes de las labores
de control, resultado de investigaciones de oficio o por
denuncia.
En el caso de que la Superintendencia de Compaas
atienda solicitudes de informacin reservada o sujeta al
sigilo burstil, efectuada por autoridades del gobierno o
jueces competentes, sujetndose a las correspondientes
disposiciones legales y reglamentarias, lo har trasladando
la responsabilidad del sigilo o la reserva al peticionario.
Art. 3.- Comunicacin de declaracin de informacin
reservada.- Una vez recibida la informacin a la que hace
referencia el artculo 26 de la Ley de Mercado de Valores,
la Superintendencia de Compaas, en el trmino de dos
das, evaluar si la reserva de esa informacin se ajusta a los
presupuestos establecidos en la citada disposicin legal.

En caso que la Superintendencia de Compaas establezca
que el hecho informado como reservado no cumple con las
caractersticas de tal, dispondr al emisor que divulgue
dicha informacin al mercado.
Art. 4.- Contenido de la comunicacin de informacin
reservada.- La comunicacin de declaracin de
informacin reservada deber contener, al menos, el
siguiente detalle:
1. Justificacin de las circunstancias en que se basa el
acuerdo de reserva.
2. Listado de las personas que conocen la informacin que
se pretende mantener en reserva.
3. Plazo durante el cual se mantiene la reserva.
Adems, deber adjuntarse la siguiente documentacin:
1. Documentos y antecedentes que respaldan la decisin
adoptada.
2. Copia certificada del acta en la que se tom la decisin,
en la que debern constar expresamente, cuando
corresponda, los votos disidentes.
Art. 5.- Medidas que debe adoptar la compaa durante
el perodo de declaracin de informacin reservada.-
Durante el tiempo que la informacin ha sido declarada
como reservada, el emisor deber observar lo siguiente:
1. No podr comentar o revelar hechos que hayan sido
calificados como informacin reservada.
2. Limitar el nmero de las personas que tengan acceso a la
informacin reservada, que se lleve un registro con sus
nombres y que se les advierta expresamente de su
condicin, as como del uso de informacin privilegiada,
segn lo que establece la Ley de Mercado de Valores.
3. Exigir un compromiso de confidencialidad a las personas
ajenas a la entidad que sean conocedoras de la informacin
reservada.
4. Llevar un control riguroso de los documentos, de forma
que no estn al alcance fsico ni informtico de personas no
conocedoras de la informacin reservada.
Art. 6.- Terminacin de la reserva de la informacin.- La
Superintendencia de Compaas mantendr la informacin
recibida en reserva, hasta que el emisor acuerde hacerla
pblica o hasta cuando venza el plazo otorgado, lo que
ocurra primero.
Cesado el carcter de reservado de la informacin, sta
deber ser comunicada como hecho relevante a las bolsas de
valores y a la Superintendencia de Compaas.
Si el emisor no procede a difundir dicha informacin, la
Superintendencia de Compaas podr disponer su difusin
a travs de las bolsas de valores y del Registro del Mercado
de Valores.
Captulo IV
-- 107
Grupo Econmico y Empresas Vinculadas
Seccin I
Criterios para calificar la vinculacin
Art. 1.- mbito y alcance.- El presente captulo establece
los criterios relacionados con la vinculacin por propiedad,
gestin o presuncin a que se refiere el artculo 191 de la
Ley de Mercado de Valores, y los criterios relacionados al
grupo econmico, sin perjuicio de lo previsto en otras
normas jurdicas.
Art. 2.- Trminos.- Para efectos de este captulo se
entender como:
1. Persona Jurdica: a las sealadas en el Cdigo Civil
ecuatoriano o a todo aquel ente ficticio al que una norma
jurdica ecuatoriana haya dotado de personalidad jurdica.
2. Vinculacin: a la relacin entre personas domiciliadas o
no en el Ecuador, en las que una de ellas participe directa o
indirectamente en la direccin, administracin, control o
capital de la otra, que conlleve a un comportamiento
sistemticamente concertado.
En el caso de las instituciones del sistema financiero, la
vinculacin por propiedad, por gestin y por presuncin, se
establecer de acuerdo a la Ley General de Instituciones del
Sistema Financiero y sus normas complementarias.
3. Participacin representativa: a la que existe en una
persona jurdica, cuando la propiedad de acciones y
participaciones en conjunto, ms la de todos sus parientes
con derecho a voto especificados en el literal siguiente,
representen un porcentaje igual o superior al diez por ciento
de su capital social.
La participacin representativa de una persona natural, en el
capital social de una persona jurdica, considerar la
participacin de la persona natural ms la de todos sus
parientes, definidos en el numeral 4 del presente artculo.
La participacin representativa de una persona jurdica en el
capital social de otra persona jurdica, considerar la
participacin de las personas naturales, sus parientes u otras
personas jurdicas que tengan participacin en el capital
social de aquella persona jurdica, accionista o socia de la
primera.
4. Pariente: a la persona que tenga con otra una relacin de
parentesco con otra persona de hasta el cuarto grado de
consaguinidad y segundo de afinidad; comprendindose
adems, al cnyuge o miembros de una unin libre
reconocida legalmente.
5. Participacin indirecta: a la participacin representativa
que posee una persona natural o jurdica en el rgano de
gobierno de otra persona jurdica, a travs, de por lo menos,
un pariente o persona jurdica.
6. Miembros de organismos administrativos: al
representante legal, el gerente general, los gerentes,
administradores, asesores, apoderados, directores y todas
aquellas personas que, manteniendo o no vinculacin
laboral con una persona jurdica, tengan una influencia en

las decisiones de esta ltima, conforme a las normas que la
regulan.
7. Grupo econmico: al conjunto de personas jurdicas,
cualquiera que sea su actividad u objeto social, en el que
alguna de ellas, denominada sociedad matriz, ejerce el
control de las dems, o en el que el control de las personas
jurdicas que lo conforman es ejercido, por lo menos, por
una persona natural. Entindase tambin como grupo
econmico, al conjunto de empresas que forman parte del
grupo financiero a que se refiere el Ttulo VI de la
Codificacin de la Ley General de Instituciones del Sistema
Financiero.
8. Control: a la capacidad de dirigir las actividades de por lo
menos una persona jurdica ejercida, directa e
indirectamente, a travs de la posesin o representacin en
el capital o patrimonio de la misma.
9. Influencia significativa: a la capacidad de intervenir en
las decisiones de polticas administrativas, financieras y
operativas en la(s) persona(s) jurdica(s).
Art. 3.- Vinculacin por propiedad.- Se entender que
existe vinculacin por propiedad entre personas, cuando:
1. Una persona natural o jurdica tiene, directa o
indirectamente, una participacin representativa en el
capital social o en el patrimonio de otra persona jurdica.
2. El pariente de uno de los accionistas o socios de una de
las personas jurdicas tiene participacin representativa,
directa o indirecta, en el capital social de otra persona
jurdica.
Art. 4.- Vinculacin por gestin.- Se entender que existe
vinculacin por gestin entre personas jurdicas cuando:
1. Uno o ms de los miembros de su directorio o de sus
organismos administrativos, ejerzan funciones en ambas.
2. Una persona natural, miembro del directorio o de los
organismos administrativos de una de las personas jurdicas,
haya ejercido alguno de tales cargos en alguna oportunidad,
durante el ltimo ao o tiene, directa o indirectamente, una
participacin representativa en el capital social de la otra
persona jurdica.
3. El pariente de uno de los miembros del directorio o de
uno de los miembros de los organismos administrativos es
miembro del directorio o de los organismos administrativos
de la otra.
Art. 5.- Vinculacin por presuncin.- Se entender que
existe vinculacin por presuncin entre personas, cuando:
1. Exista un proveedor o cliente importante: se considera
que un cliente o proveedor es importante, cuando una o ms
compraventas celebradas con una persona jurdica,
represente el treinta por ciento o ms de sus ventas totales o
compras totales, segn el caso, durante el ltimo ejercicio
econmico.
2. Una misma garanta respalde las obligaciones de dos o
ms personas.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
108 --
3. Ms del cincuenta por ciento de las obligaciones de una
persona jurdica, sea garantizada por otra persona jurdica y
esta ltima, no pertenezca al sistema financiero.
4. Ms del cincuenta por ciento de las obligaciones de una
persona jurdica, sean acreencias de otra persona jurdica, y
esta ltima, no sea empresa del sistema financiero.
Art. 6.- Control del grupo econmico.- Se presume la
existencia de control del grupo econmico, cuando:
1. Por la propiedad directa o indirecta de acciones,
participaciones, contratos de usufructo, prenda,
fideicomisos o cualquier otro acuerdo entre accionistas o
socios, se cuente con ms de la mitad de los derechos de
votos en las juntas generales de accionistas o socios de una
persona jurdica.
2. Sin contar con ms de la mitad de los derechos de voto en
un rgano de gobierno de una persona jurdica, se ejerza
influencia significativa, directa o indirectamente, tanto en la
gestin como en las decisiones para designar o remover a la
mayora de los miembros de los rganos de gobierno.
Art. 7.- Vinculaciones en el grupo econmico.- Existirn
vinculaciones en el grupo econmico, cuando:
1. Las personas naturales pertenezcan al conjunto de
personas que ejercen el control de un grupo econmico.
2. Las personas jurdicas formen parte del mismo grupo
econmico.
3. La persona natural sea miembro del directorio o de los
organismos administrativos de las personas jurdicas del
grupo econmico al que pertenece la persona jurdica.
Seccin II
Remisin de informacin al Registro del Mercado de
Valores
Art. 8.- Informacin de las empresas vinculadas y del
grupo econmico.- Los participantes inscritos en el
Registro del Mercado de Valores deben remitir a la
Superintendencia de Compaas, a travs de la ficha
registral, una relacin de las personas naturales y jurdicas
con las cuales se encuentren vinculadas, de acuerdo a lo
establecido en el presente captulo, indicando: naturaleza de
la vinculacin, nombres completos o razn social,
domicilio, direccin, R.U.C., cdula de ciudadana y
pasaporte, de ser el caso; capital suscrito, porcentaje de
participacin, sector al que pertenece y nombre de los
miembros de los organismos administrativos.
Cualquier modificacin respecto a la informacin
presentada, debe ser comunicada de forma inmediata de
ocurrido el hecho.
Captulo V
Conflictos de Inters
Art. 1.- Definicin.- Es la contraposicin entre los intereses
propios de un participante del mercado de valores, de sus
empleados y de la de su cliente.
El conflicto de inters se presenta cuando un participante
del mercado de valores debe escoger entre la utilidad propia
 -- 109

y la de su cliente; la utilidad de un tercero vinculado y la de autorizado por escrito la realizacin de la operacin o la

un cliente; la utilidad de un cliente en detrimento de otros;
la utilidad de una lnea del negocio en menoscabo de otra;
la utilidad de una operacin y la transparencia del mercado.
Son situaciones de conflicto de inters tambin aquellas que
pudieren menoscabar la autonoma, la independencia y la
transparencia de la fiduciaria, en la administracin
encomendada.
prestacin de servicios.
Art. 6.- Determinacin del conflicto de inters.- De
suscitarse un conflicto de inters, la Intendencia de Mercado
de Valores avocar conocimiento del mismo y determinar,
de existir, los perjuicios que se han ocasionado a los
diferentes participantes del mercado de valores y a los
inversionistas, as como tambin, a los responsables.

Art. 2.- Obligaciones de los participantes del mercado de
valores.- Los participantes del mercado de valores en
ejercicio de sus actividades, debern:
1. Dar a sus clientes y a sus lneas de negocios un
tratamiento justo y equitativo, frente a la presencia de un
conflicto de inters. De no ser posible este tratamiento,
debern abstenerse de realizar la operacin o la prestacin
del servicio.
Se proceder de acuerdo a lo establecido en la Ley de
Mercado de Valores y al captulo que hace referencia a las
denuncias, sanciones y apelaciones de los participantes del
mercado de valores de esta codificacin.
Captulo VI
Contribuciones por Inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores

2. Advertir a los clientes o a quien corresponda, sobre los Art. 1.- Contribuciones por inscripcin y
conflictos de inters que se podran presentar en el mantenimiento.- Las contribuciones que deben pagar los
desarrollo de la actividad. participantes del mercado de valores inscritos en el Registro
del Mercado de Valores; y los derechos por inscripcin de
3. Evitar la polifuncionalidad del personal de la empresa en emisiones de valores, sern las siguientes:
reas que puedan ocasionar conflicto de inters.
1. Los emisores de valores controlados por la
4. Mantener un registro de las personas autorizadas a actuar Superintendencia de Bancos y Seguros, pagarn la
a nombre del participante y de las personas con la que ste contribucin a la Superintendencia de Compaas, de
tiene vnculos de consanguinidad, hasta el cuarto grado; y conformidad al siguiente detalle y con base a la agrupacin
de afinidad, hasta el segundo grado. que efecta anualmente aquella entidad:
5. Abstenerse de adquirir valores para s mismo o para sus Asociaciones Cooperativas de
Mutualistas de Ahorro y Crdito
empresas vinculadas, cuando los clientes los hayan
Ahorro y que realizan
solicitado en condiciones idnticas o mejores. Sociedades Crdito para la intermediacin
Grupo Bancos Financieras Vivienda financiera.
6. Abstenerse de ofrecer a un cliente ventajas, incentivos, Grandes US$ US$ 6.000 US$ 4.000 US$ 2.500
compensaciones o indemnizaciones de cualquier tipo, en 10.000
perjuicio de otros o de la transparencia del mercado; todo lo Medianas US$ US$ 4.500 US$ 3.000 US$ 2.000
anterior, sin perjuicio de la libertad de contratacin y de la 7.000
fijacin de tarifas. Pequeas US$ US$ 3.000 US$ 2.000 US$ 1.500
4.500
7. Evitar actuar anticipadamente por cuenta propia o de sus Muy US$ US$ 2.000 US$ 1.500 US$ 1.000
pequeas 3.000
empresas vinculadas, o inducir la actuacin de un cliente,
cuando el precio pueda verse afectado por una orden de otro
Las instituciones de servicios financieros, de servicios
de sus clientes.
auxiliares del sistema financiero y las compaas de seguros
y reaseguros que, estando bajo el control de la
Art. 3.- Entidades de autorregulacin.- Las entidades que
Superintendencia de Bancos y Seguros, no consten en la
de acuerdo a la Ley de Mercado de Valores tengan la
agrupacin que esta entidad realiza anualmente en base a
potestad de autorregulacin, debern contar con un
los activos, pagarn el 0,20 por ciento sobre la base de los
documento en el que se describan los procedimientos para
activos totales del balance auditado al 31 de diciembre del
prevenir y resolver los conflictos de intereses que se
ao anterior, al de la emisin del ttulo de crdito; valor que
presenten entre sus miembros, as como entre stos y el
no podr exceder de mil dlares de los Estados Unidos de
propio organismo autorregulatorio.
Amrica.
Art. 4.- Revelacin del conflicto de inters.- Los
2. Los participantes que intervienen en el mercado de
participantes del mercado de valores, sus representantes
valores controlados por la Superintendencia de Compaas,
legales, miembros del directorio y sus empleados, debern
pagarn la contribucin de la siguiente manera:
revelar inmediatamente de detectado cualquier conflicto o
indicio de conflicto de inters a sus clientes, a la
2.1 Las corporaciones civiles bolsas de valores, las casas de
Superintendencia de Compaas y a las bolsas de valores,
valores y los depsitos centralizados de compensacin y
cuando corresponda. Dicha revelacin deber efectuarse
liquidacin de valores: el 0,10 por ciento anual, sobre el
mediante comunicacin dirigida a los citados participantes.
patrimonio que conste en el balance auditado al 31 de
diciembre del ao anterior al de la emisin del ttulo de
Art. 5.- Presuncin del conflicto de inters.- Al existir una
crdito.
presuncin de conflicto de inters se suspendern los actos
2.2 Los operadores de valores que acten a nombre de las
que puedan ser alterados por este conflicto, hasta que sea
casas de valores, de los inversionistas institucionales y los
comunicado y el cliente, en conocimiento, del mismo haya
que acten a nombre de instituciones pblicas no calificadas
 110 --

como inversionistas institucionales: treinta y cinco dlares
de los Estados Unidos de Amrica.
2.3 Las administradoras de fondos y fideicomisos: el 0,20
por ciento, sobre el total de los activos que conste en el
balance auditado al 31 de diciembre del ao anterior al de la
emisin del ttulo de crdito.
2.4 Los fondos de inversin: el 0,020 por ciento anual,
sobre el patrimonio que conste en el balance auditado al 31
de diciembre, del ao anterior al de la emisin del ttulo de
crdito.
2.5 Los negocios fiduciarios: pagarn la contribucin anual,
sobre la base del balance auditado al 31 de diciembre del
ao anterior al de la emisin del ttulo de crdito, de
acuerdo a la siguiente tabla:
Art. 2.- Agrupacin de instituciones del sistema
financiero.- Para la aplicacin del numeral uno del artculo
primero, la Superintendencia de Compaas obtendr de la
Superintendencia de Bancos y Seguros la agrupacin que
sta realiza de las instituciones del sistema financiero
privado, considerando el monto de activos de cada una de
ellas.
Art. 3.- Derechos por inscripcin de valores.- Por
derechos de inscripcin de valores tanto de inscripcin
genrica como especfica, los emisores de valores debern
pagar a la Superintendencia de Compaas, previo a su
registro, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 222
de la Ley de Mercado de Valores de la siguiente manera:

Monto del Patrimonio al 31 de diciembre 1. Los valores por inscripcin especfica tales como:
Desde Hasta Valor a Pagar obligaciones, valores provenientes de procesos de
titularizacin, emisiones de cuotas de participacin en
Menos de 0 10.000,oo 250,oo
fondos colectivos: pagarn el 0.5 por mil del monto total de
10.001,oo 100.000,oo 500,oo
la emisin, hasta un monto mximo de dos mil quinientos
100.001,oo 1000.000,oo 1.000,oo
dlares de los Estados Unidos de Amrica.
1000.001,oo 5000.000,oo 2.000,oo
5000.001,oo 10000.000,oo 2.500,oo 2. Los valores por inscripcin genrica: el 0.5 por mil del
10000.001,oo 50000.000,oo 3.000,oo monto negociado, hasta un monto mximo de cinco mil
50000.001,oo 100000.000,oo 3.500,oo dlares de los Estados Unidos de Amrica.
100000.001,oo 500000.000,oo 4.500,oo
500000.001,oo 1000000.000,oo 5.000,oo Estos valores se determinarn de la siguiente manera:
1000000.001,oo En adelante 10.000,oo
1. Por valores de inscripcin especfica.- El Registro del
2.6 Las compaas calificadoras de riesgo: el 0,20 por Mercado de Valores emitir una orden de cobro por
ciento anual, sobre el patrimonio que conste en el balance derechos de inscripcin, por el equivalente al 0.5 por mil
auditado al 31 de diciembre del ao anterior al de la sobre el monto de la emisin de valores a inscribirse; la
emisin del ttulo de crdito. misma que deber pagarse, previo a la inscripcin, de la
manera que establece el captulo sexto del Reglamento para
En el caso de cancelaciones de inscripciones en el Registro la Determinacin, Liquidacin y Recaudacin de las
del Mercado de Valores, durante el transcurso del ao, por Contribuciones y Derechos que deben pagar los las
parte de los participantes a excepcin de los negocios personas, entes y valores que intervienen en el mercado de
fiduciarios, la contribucin se pagar hasta la fecha de valores.
expedicin de la correspondiente resolucin de cancelacin.
Para los negocios fiduciarios, la contribucin se calcular 2. Por valores de inscripcin genrica.- El Registro del
considerando la fecha de la escritura de liquidacin, siempre Mercado de Valores emitir una orden de cobro por
y cuando stos sean remitidos oportunamente a la derechos de inscripcin, por el equivalente al 0.5 por mil
Superintendencia de Compaas. sobre el monto de los valores negociados en el mercado
primario, cuando stos sean a un ao plazo. En caso de
3. Las instituciones del sector pblico pagarn la valores negociados a plazos inferiores a un ao, stos sern
contribucin anual a la Superintendencia de Compaas, de calculados proporcionalmente a su plazo.
la siguiente manera:
Los bancos e instituciones del sector financiero informarn,
3.1 El Banco Central del Ecuador y el Ministerio de hasta el 8 de junio de cada ao, el monto que por cada valor
Economa y Finanzas, pagarn anualmente, cada uno, diez y de inscripcin genrica hayan negociado en el ao
ocho mil dlares de los Estados Unidos de Amrica. inmediato anterior, tanto en el mercado primario burstil
3.2 Las instituciones del sector pblico financiero, pagarn como en el extraburstil, en el formato diseado para el
anualmente, cada una, diez mil dlares de los Estados efecto y publicado en la pgina web de la Superintendencia
Unidos de Amrica. de Compaas; lo que significa que, al momento de
3.3 Las instituciones del sector pblico no financiero, inscribirse no pagarn derecho alguno debido a que no se
pagarn anualmente cada una tres mil quinientos dlares de conoce el monto negociado.
los Estados Unidos de Amrica.
Art. 4.- La emisin de valores de crdito, recaudacin y
4. La casa de valores que solicite la inscripcin de un valor dems fases, se sujetarn a lo que dispone el Reglamento
extranjero, deber pagar a la Superintendencia de para la Determinacin, Liquidacin y Recaudacin de las
Compaas, el valor de quinientos dlares. Contribuciones que deben pagar las personas y entes que
intervengan en el Mercado de Valores; y, a los derechos que
En caso de no contar con los datos de los balances por inscripcin en el Registro del Mercado de Valores,
auditados, para el clculo de la contribucin, se deben pagar los emisores.
considerarn los montos que consten en el Formulario 101.
Captulo VIII
Lavado de Activos

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010


Art. 1.- Lavado de activos.- Los participantes del mercado
de valores estn sujetos a las disposiciones establecidas en
la Ley para Reprimir el Lavado de Activos.
Los participantes del mercado de valores, en particular las
casas de valores y administradoras de fondos y
fideicomisos, debern cumplir lo sealado en el artculo 3
del citado cuerpo legal.
TTULO VIII
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
Primera.- Las administradoras de fondos y fideicomisos,
que a partir de la vigencia de esta norma, tengan oficinas de
representacin administradas por un factor independiente de
la matriz, debern abstenerse de proveer sus servicios en esa
jurisdiccin, si no cuentan con la autorizacin para prestar
sus servicios como sucursal, en los trminos definidos en el
artculo 29 del Captulo I del Subttulo III del Ttulo II.
Segunda.- Cuando el depsito centralizado de
compensacin y liquidacin de valores, proporcione el
servicio de liquidacin y compensacin, las funciones,
facultades y obligaciones previstas en esta codificacin para
las bolsas de valores, en lo referente a depsito, custodia,
liquidacin y compensacin de las operaciones de reporto,
sern asumidas automticamente por dicha compaa.
Tercera.- Las cuotas patrimoniales que, a la fecha de
expedicin de esta codificacin, sean mantenidas por una
bolsa de valores como cuotas patrimoniales en tesorera,
debern ser dadas de baja por la respectiva bolsa de valores,
siendo anuladas del registro de miembros; y, en
consecuencia, la bolsa de valores deber reducir su
patrimonio en proporcin al valor nominal de tal cuota
patrimonial.
Cuarta.- Las asociaciones gremiales actualmente existentes,
que renan los requisitos establecidos en el artculo 1 del
Captulo I del Subttulo V del Ttulo II, debern proceder de Valores del Subttulo IV Participantes que prestan
con su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores,
en el trmino de noventa das contados a partir de la
vigencia de la presente codificacin.
Quinta.- La inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores, de aquellos negocios fiduciarios, que haya sido
realizada bajo el amparo de las disposiciones reglamentarias
anteriores a la promulgacin de la presente codificacin,
deber ser cancelada automticamente del Registro del
Mercado de Valores; y, respecto de aquellos negocios
fiduciarios cuya inscripcin se est tramitando actualmente
en el Registro del Mercado de Valores, podr ser retirada ya
que no ser necesario completar el trmite.
Sexta.- La Secretara del Consejo Nacional de Valores se
encuentra facultada para destruir, una vez promulgada la
presente codificacin, las cintas magnetofnicas que
sirvieron de instrumento para la redaccin de las actas
aprobadas por este organismo.
DISPOSICION TRANSITORIA.- Las autorizaciones de
oferta pblica de obligaciones a largo plazo, papel
comercial, obligaciones convertibles en acciones y de los
procesos de titularizacin que se encuentren en trmite,
-- 111
debern observar las presentes reformas, en lo que fuere
aplicable.
(Incluida segn RESOLUCIN No. CNV-001-2007, publicada en
el Registro Oficial No. 167 de 11 de septiembre del 2007).
DISPOSICION TRANSITORIA.- Aquellos fondos de
inversin que mantengan inversiones en los valores
sealados en esta Resolucin, que excedan del veinte por
ciento del activo total, debern regularizar su situacin,
dentro del plazo de ciento veinte das improrrogables,
contados a partir de la vigencia de la presente Resolucin.
Para dar viabilidad a las desinversiones, tanto la
Superintendencia de Compaas como la Superintendencia
de Bancos y Seguros, dentro del mbito de sus respectivas
competencias, debern realizar un trabajo de seguimiento y
control para que se cumpla con este porcentaje en el plazo
previsto.
(Artculo incluido segn RESOLUCIN No. CNV-001-2008,
publicada en el Registro Oficial No. 461 de 6 de Noviembre del
2008).
Disposicin Transitoria.- las Bolsas de Valores debern
implementar en un plazo de hasta sesenta das, un
mecanismo de negociacin para las facturas comerciales
negociables, en los trminos previstos en el primer inciso
del Art. 34 de la Ley de Mercado de Valores.
(Artculo incluido segn RESOLUCIN No. CNV-002-2008,
publicada en el Registro Oficial No. 492 de 19 de diciembre del
2008).
Disposicin Transitoria.- En un plazo no mayor a 90 das
contados a partir de la fecha de expedicin de este
reglamento, las compaas annimas autorizadas como
depsitos centralizados de compensacin y liquidacin de
valores, debern cumplir con lo dispuesto en numeral 1 del
artculo 4 de la Seccin II Mantenimiento de la inscripcin
en el Registro del Mercado de Valores del Capitulo II
Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin
servicios en el Mercado de Valores Titulo II
Participantes del Mercado de Valores de la Codificacin
de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de
Valores.
(Artculo modificado segn RESOLUCIN No. CNV-001-2009,
publicada en el Registro Oficial No. 581 de 30 de abril del 2009).
Disposicin Transitoria.- Aquellas casas de valores que no
cumplan con los ndices sealados en esta Resolucin,
debern regularizar su situacin dentro del plazo de hasta
sesenta das improrrogables, contados a partir de la vigencia
de la presente Resolucin.
(Disposicin incluida mediante Resolucin No. CNV.003-A.2009,
publicada en el Registro Oficial No. 648 del 4 de agosto del 2009)
DISPOSICION TRANSITORIA.- Dentro del trmino de
veinte das contados a partir de la fecha de aprobacin de
esta resolucin, las Bolsas de Valores del pas, debern
cumplir con todos los procesos orientados a la
interconexin tecnolgica y operativa con los Depsitos
Centralizados de valores, existentes y adicionalmente,
dentro del mismo trmino, deber realizarse un simulacro
con la intervencin de los participantes del mercado
debiendo informar de ello a los Departamentos de Control
 112 --

de las Intendencias de Mercado de valores de Guayaquil y

de Quito.

(Disposicin Incluida mediante Resolucin No. CNV-004-2009 del

7 de julio del 2009)

DISPOSICION TRANSITORIA.- En el caso de procesos

de titularizacin que se encontraren en trmite de
autorizacin en la Superintendencia de Compaas, a la
fecha de la publicacin en el Registro Oficial de la presente
resolucin, estos debern concluir el proceso de
autorizacin bajo las normas vigentes a la fecha de
constitucin del mecanismo utilizado para la titularizacin.

(Incluida segn Resolucin No. CNV-003-2010, publicada en el

Registro Oficial No. 227 del 2 de julio del 2010)

Disposicin Final

Dudas de aplicacin.- Las dudas que se suscitaren en la

aplicacin de las disposiciones de esta codificacin sern
resueltas por el Consejo Nacional de Valores.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 113

ANEXO No. 1
FICHAS REGISTRALES

FICHA REGISTRAL No. 1.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE EMISORES DE VALORES

Ciudad _____________________________________ Fecha _______________________________________

Inscripcin __
Actualizacin __

Motivo de la Actualizacin: ______________________________________________________________________________

1. INFORMACIN GENERAL DEL EMISOR

1.1. Emisores Nacionales __

1.2. Emisores Extranjeros __
1.3. Sector Pblico __
1.4. Sector Privado __
1.5. Nmero de RUC ______________________________________________________________________
1.6. Nombre o Razn Social ______________________________________________________________________
1.7. Expresin Peculiar ______________________________________________________________________
1.8. Sistema
a. Financiero b. No financiero
1.9. Para Instituciones del Sistema Financiero:
a. No. de Oficio o Resolucin de la Superintendencia de Bancos y Seguros ________________________
b. Fecha de Oficio o de la Resolucin de la Superintendencia de Bancos y Seguros ________________________
1.10. Para Instituciones del Sistema No Financiero
a. Fecha del Acta de Junta General ________________________
b. Descripcin del sector en el que desarrolla su actividad principal: ________________________
1.11. Para emisores extranjeros
a. Certificacin actualizada de existencia legal otorgada por el rgano competente del pas de origen. (Adjuntar el
documento) ________________________

2. DOMICILIO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

3. DATOS DE CONSTITUCIN

3.1. PARA EMISORES NACIONALES

Fecha de escritura pblica de Constitucin _______________________________

Notara _______________________________
Provincia _______________________________
Cantn _______________________________
No. de Resolucin de Constitucin _______________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin _______________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

3.2. PARA EMISORES EXTRANJEROS

Fecha de Escritura Pblica de Constitucin o documento de creacin (Ley, Decreto, etc.) _______________________________
 114 --

No. de Inscripcin en el Registro del pas de origen _______________________________

Fecha de inscripcin _______________________________
Historia del Emisor _______________________________

4. REFORMAS ESTATUTARIAS (Slo para emisores del sector financiero)

Fecha ESCRITURA Inscripcin en el Registro

Tipo de Reforma DD/MM/AA Mercantil
Fecha Notara Cantn Nmero Fecha

5. CAPITAL

Capital Autorizado Capital Suscrito Capital Pagado

6. COMPOSICIN ACCIONARIA

Identificacin
Cdula / Apellidos Nacionalidad Valor Nominal Nmero de % de
Pasaporte / Nombres/ Razn Acciones participacin
RUC Social

En el caso de que el accionista sea una persona jurdica adjuntar la nmina de accionistas; para el caso de fideicomisos
mercantiles adjuntar la nmina de constituyentes y beneficiarios.
De presentarse dentro de las nminas otras personas jurdicas que tengan el 10% o ms de participacin sumadas a las
empresas o personas vinculadas, se deber detallar su composicin accionaria y as sucesivamente hasta llegar a la nmina
de personas naturales.
Adjuntar hojas adicionales si es necesario y medio magntico si sobrepasan los diez accionistas

7. INFORMACIN DE REPRESENTANTES LEGALES O APODERADOS

7.1. REPRESENTANTE LEGAL (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, as como del nombramiento
debidamente inscrito en el Registro Mercantil)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres _______________________________
Nacionalidad _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Perodo _______________________________
Cargo _______________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

7.1.1. DIRECCIN DEL REPRESENTANTE LEGAL

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento___________________________________
Telfono ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
Fax ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2. APODERADO (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y del poder)

Cdula / pasaporte _______________________________

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 115

Apellidos y Nombres _______________________________

Nacionalidad _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Perodo _______________________________
Cargo que ocupa en la Institucin ______________________________

7.2.1. DIRECCIN DEL APODERADO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2.2. DETALLAR LAS ATRIBUCIONES QUE OTORGA EL PODER

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________
En el caso de existir ms de un Representante Legal o Apoderado, incluir los datos en este mismo formato y adjuntar
documentacin de soporte.

8. MIEMBROS DEL DIRECTORIO

Cdula Apellidos y Fecha de Fecha de Principal Suplente

/Pasaporte Nombres Designacin Trmino

Adjuntar copia de cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte del nombramiento.

9. OTROS NIVELES DE ADMINISTRACIN (Se refiere a otras dignidades dentro de la compaa las cuales involucran
niveles directivos y operacionales)

Cdula Apellidos y Fecha de Cargo Fecha de Trmino Subrogacin

/Pasaporte Nombres Designacin (1) (2)

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte.

(1) Para actualizacin
(2) Si subroga al Representante Legal

10. INFORMACIN DE CONTADORES

Cdula /
Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Designacin Contador General
Nmero de CPA SI NO

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

11. AUDITOR EXTERNO

Nmero de RUC _______________________________

Razn Social _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Fecha de contratacin _______________________________
Perodo _______________________________
Nmero de Registro RNAE _______________________________
 116 --

11.1. SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA:

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres del socio Nmero de CPA

responsable de la auditora

Adjuntar copia del RUC, CI o pasaporte y de documentacin de soporte del nombramiento.

12. INFORMACIN DEL AUDITOR INTERNO (En caso de haberlo)

Cdula / Pasaporte _________________________

Apellidos y nombres _________________________
Fecha de contratacin _________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) _________________________

13. CALIFICACIN DE RIESGO

RUC de la Calificadora de Riesgos ________________

Razn Social de la Calificadora de Riesgos ________________
Fecha calificacin inicial ________________
Categora ________________
Fecha de revisin ________________
Categora ________________

14. COMISARIOS

Cdula / Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Fecha de Trmino Principal Suplente

Designacin

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentacin de soporte del nombramiento.

15. GRUPO FINANCIERO O GRUPO EMPRESARIAL

Nombre o Razn Social _______________________________

Nmero de RUC _______________________________
Cabeza de Grupo o Holding _______________________________

16. EMPRESAS PERTENECIENTES AL GRUPO FINANCIERO O GRUPO EMPRESARIAL

Sector
No. RUC Nombre o Razn Social
(*) Mercantil Financiero

(*) Se refiere al nmero otorgado a la empresa que pertenece al Grupo empresarial por orden cronolgico, el mismo que ser
utilizado para identificar a dicha compaa.

Por cada empresa del Grupo Financiero o Grupo Empresarial no inscrita en el Registro del Mercado de Valores, llenar la
siguiente informacin: (Aadir hojas si es necesario)

DIRECCIN:

Nmero (*) ____________________________________

Pas ____________________________________
Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________________
Piso / Departamento / Oficina____________________________________
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 117

Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

17. NMINA DE ACCIONISTAS DE LAS EMPRESAS PERTENECIENTES AL GRUPO FINANCIERO O GRUPO

EMPRESARIAL NO INSCRITAS EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES

RUC de la RUC / Sector %

compaa Cdula / Nombre o Razn Social Participacin
(1) pasaporte (3) Mercantil Financiero (4)
accionista
(2)

(1) Se refiere al RUC de la compaa que pertenece al grupo financiero o empresarial que no se encuentra inscrita en el Registro
del Mercado de Valores.
(2) Se refiere al RUC, nmero de cdula de identidad, o pasaporte del accionista que pertenece a la empresa citada en el numeral
(1)
(3) Es la identificacin del nombre o razn social del accionista
(4) Porcentaje de participacin que deber registrarse con dos dgitos decimales.
Se debe llenar esta informacin por cada empresa perteneciente al Grupo Financiero o Grupo Empresarial no inscrita en el
Registro del Mercado de Valores.

18. VINCULACIONES

18.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse y las empresas del grupo financiero o grupo
empresarial, poseen el 10% o ms de participacin)

Nombre o Razn
RUC Compaa Social de la Sector % de
en la que posee Compaa en la Monto de participacin
RUC acciones o que posee Capital Suscrito (2)
(1) participaciones acciones o Mercantil Financiero
participaciones

(1) Se refiere al RUC de la compaa a inscribirse y de las empresas del grupo financiero o grupo empresarial.
(2) Porcentaje de participacin que deber registrarse con dos dgitos decimales.

18.2. POR GESTIN

18.2.1. DE LOS ADMINISTRADORES

No. Nmero de Nombre o Razn Cdula / Pasaporte Apellidos y Funcin en la compaa: Sector
(1) RUC de la Social de la de los Nombres
Compaa Compaa administradores
(2) (3) Mercantil Financiero

(1) Nmero ordinal

(2) RUC de la compaa donde los administradores prestan sus servicios.
(3) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.

18.2.2. POR PARENTESCO

Informacin de Parientes Datos de la Compaa

Administradores (2) (3)
(1)
Cdula de Apellidos y Cdula de Apellidos y Tipo de RUC Nombre o Cargo
identidad o nombres identidad o nombres parentesco Razn
pasaporte pasaporte Social

(1) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.

 118 --

(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. Grado de consanguinidad y 2do. grado de afinidad,
comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin libre reconocida legalmente.
(3) Datos de la compaa donde los parientes trabajan y el cargo que desempean.

19. SUCURSALES, AGENCIAS U OFICINAS

Fecha de autorizacin ____________________________________

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

20. RESPONSABLE DE LA SUCURSAL, AGENCIA U OFICINA

Cdula de identidad/ pasaporte _______________________________

Apellidos y nombres _______________________________
Cargo _______________________________
Fecha de nombramiento _______________________________
Perodo _______________________________

21. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

22. DATOS DE INSCRIPCIN (Slo para uso del Registro del Mercado de Valores)

Nmero de Inscripcin
Fecha de Inscripcin
Nmero de Resolucin
Fecha de Resolucin

FICHA REGISTRAL No. 2.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE CASAS DE VALORES

Ciudad ________________________ Fecha__________________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. INFORMACIN GENERAL DE LA CASA DE VALORES

1.1. Nmero de RUC ____________________________________________

1.2. Nombre o Razn Social ____________________________________________
1.3. Expresin Peculiar ____________________________________________

2. DOMICILIO

Provincia ____________________________________

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 119

Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

3. DATOS DE CONSTITUCIN

Fecha de escritura pblica de Constitucin _______________________________

Notara _______________________________
Provincia _______________________________
Cantn _______________________________
No. de Resolucin de Constitucin _______________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin _______________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

4. REFORMAS ESTATUTARIAS

Fecha Escritura Inscripcin en el Registro

Tipo de Reforma DD/MM/AA Mercantil
Fecha Notara Cantn Nmero Fecha

5. CAPITAL

Capital Autorizado Capital Suscrito Capital Pagado

6. COMPOSICIN ACCIONARIA

Identificacin
Apellidos Nacionalidad Valor Nominal Nmero de % de
Cdula / Nombres/ Razn Acciones participacin
Pasaporte / Social
RUC

En el caso de que el accionista sea una persona jurdica adjuntar la nmina de accionistas; para el caso de fideicomisos
mercantiles adjuntar la nmina de constituyentes y beneficiarios.
De presentarse dentro de las nminas otras personas jurdicas que tengan el 10% o ms de participacin sumadas a las
empresas o personas vinculadas, se deber detallar su composicin accionaria y as sucesivamente hasta llegar a la nmina
de personas naturales.
Adjuntar hojas adicionales si es necesario y medio magntico si sobrepasan los diez accionistas

7. INFORMACIN DE REPRESENTANTES LEGALES O APODERADOS

7.1. REPRESENTANTE LEGAL (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, as como del nombramiento
debidamente inscrito en el Registro Mercantil)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres _______________________________
Nacionalidad _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Perodo _______________________________
Cargo _______________________________
 120 --

Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

7.1.1. DIRECCIN DEL REPRESENTANTE LEGAL

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ____________________________________
Telfono ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
Fax ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2. APODERADO (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y del poder)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres
Nacionalidad
Fecha de designacin
Perodo
Cargo que ocupa en la Institucin
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________

7.2.1. DIRECCIN DEL APODERADO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2.2. DETALLAR LAS ATRIBUCIONES QUE OTORGA EL PODER

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

En el caso de existir ms de un Representante Legal o Apoderado, incluir los datos en este mismo formato y adjuntar
documentacin de soporte.

8. MIEMBROS DEL DIRECTORIO

Cdula Apellidos y Fecha de Fecha de Principal Suplente

/Pasaporte Nombres Designacin Trmino

Adjuntar copia de cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte del nombramiento.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 121

9. OTROS NIVELES DE ADMINISTRACIN (Se refiere a otras dignidades dentro de la compaa las cuales involucran
niveles directivos y operacionales)

Cdula Apellidos y Fecha de Cargo Fecha de Trmino Subrogacin

/Pasaporte Nombres Designacin (1) (2)

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte.

(1) Para actualizacin
(2) Si subroga al Representante Legal

10. INFORMACIN DE CONTADORES

Cdula / Contador General

Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Designacin Nmero de CPA SI NO

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

11. AUDITOR EXTERNO

Nmero de RUC _______________________________
Razn Social _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Fecha de contratacin _______________________________
Perodo _______________________________
Nmero de Registro RNAE _______________________________

11.1. SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres del socio Nmero de CPA

responsable de la auditora

Adjuntar copia del RUC, CI o pasaporte y de documentacin de soporte del nombramiento.

12. INFORMACIN DEL AUDITOR INTERNO (En caso de haberlo)

Cdula / Pasaporte ___________________________

Apellidos y nombres ___________________________
Fecha de contratacin ___________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) ___________________________

13. COMISARIOS

Cdula / Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Fecha de Trmino Principal Suplente

Designacin

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentacin de soporte del nombramiento.

14. GRUPO FINANCIERO O GRUPO EMPRESARIAL

Nombre o Razn Social _______________________________
Nmero de RUC _______________________________
Cabeza de Grupo o Holding _______________________________

15. EMPRESAS PERTENECIENTES AL GRUPO FINANCIERO O GRUPO EMPRESARIAL

No. Sector
(*) RUC Nombre o Razn Social Mercantil Financiero

(*) Se refiere al nmero otorgado a la empresa que pertenece al Grupo empresarial por orden cronolgico, el mismo que ser
utilizado para identificar a dicha compaa.
Por cada empresa del Grupo Financiero o Grupo Empresarial no inscrita en el Registro del Mercado de Valores, llenar la
siguiente informacin: (Aadir hojas si es necesario)
 122 --

DIRECCIN:

Nmero (*) ____________________________________

Pas ____________________________________
Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad _______________________ _____________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________________
Piso / Departamento / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

16. NMINA DE ACCIONISTAS DE LAS EMPRESAS PERTENECIENTES AL GRUPO FINANCIERO O GRUPO

EMPRESARIAL NO INSCRITOS EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES

RUC de la RUC / Sector %

compaa Cdula / Nombre o Razn Social Participacin
(1) pasaporte (3) Mercantil Financiero (4)
accionista
(2)

(1) Se refiere al RUC de la compaa que pertenece al grupo financiero o empresarial que no se encuentra inscrita en el Registro
del Mercado de Valores.
(2) Se refiere al RUC, nmero de cdula de identidad, o pasaporte del accionista que pertenece a la empresa citada en el numeral
(1)
(3) Es la identificacin del nombre o razn social del accionista
(4) Porcentaje de participacin que deber registrarse con dos dgitos decimales.

Se debe llenar esta informacin por cada empresa perteneciente al Grupo Financiero o Grupo Empresarial no inscrita en el
Registro del Mercado de Valores.

17. VINCULACIONES

17.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse y las empresas del grupo financiero o grupo
empresarial, poseen el 10% o ms de participacin)

Nombre o Razn
RUC Compaa Social de la Sector % de
en la que posee Compaa en la Monto de participacin
RUC acciones o que posee Capital Suscrito (2)
(1) participaciones acciones o Mercantil Financiero
participaciones

(1) Se refiere al RUC de la compaa a inscribirse y de las empresas del grupo financiero o grupo empresarial.

(2) Porcentaje de participacin que deber registrarse con dos dgitos decimales.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 123

17.2. POR GESTIN

17.2.1. DE LOS ADMINISTRADORES

No. Nmero de Nombre o Razn Cdula / Pasaporte Apellidos y Funcin en la compaa: Sector
(1) RUC de la Social de la de los Nombres
Compaa Compaa administradores
(2) (3) Mercantil Financiero

(1) Nmero ordinal

(2) RUC de la compaa donde los administradores prestan sus servicios.
(3) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.

17.2.2. POR PARENTESCO

Informacin de Parientes Datos de la Compaa

Administradores (2) (3)
(1)
Cdula de Apellidos y Cdula de Apellidos y Tipo de RUC Nombre o Cargo
identidad o nombres identidad o nombres parentesco Razn
pasaporte pasaporte Social

(1) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.

(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. Grado de consanguinidad y 2do. grado de afinidad,
comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin libre reconocida legalmente.
(3) Datos de la compaa donde los parientes trabajan y el cargo que desempean.

18. SUCURSALES, AGENCIAS U OFICINAS

Fecha de autorizacin ____________________________________

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

19. RESPONSABLE DE LA SUCURSAL, AGENCIA U OFICINA

Cdula de identidad/ pasaporte _______________________________

Apellidos y nombres _______________________________
Cargo _______________________________
Fecha de nombramiento _______________________________
Perodo _______________________________

20. CONTRATOS DE CORRESPONSALA O REPRESENTACIN

Tipo de Contrato Razn Social de Pas y Ciudad Direccin Descripcin del

(1) (2) Lugar y fecha de la compaa contrato
suscripcin suscriptora

(1) Contrato de Representacin

(2) Contrato de Corresponsala
 124 --

21. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

22. DATOS DE INSCRIPCIN (Slo para uso del Registro del Mercado de Valores)

Nmero de Inscripcin
Fecha de Inscripcin
Nmero de Resolucin
Fecha de Resolucin

FICHA REGISTRAL No. 3.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE NEGOCIOS FIDUCIARIOS

Ciudad ______________________________ Fecha _______________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. INFORMACIN GENERAL DE LA FIDUCIARIA

Nmero de RUC _____________________________________________

Razn Social _____________________________________________

2. INFORMACIN GENERAL DEL NEGOCIO FIDUCIARIO

Denominacin del Negocio Fiduciario ______________________________

Fecha de constitucin ______________________________
Plazo de duracin ______________________________
Notara ______________________________
Provincia ______________________________
Cantn
Nmero de RUC (Adjuntar copia) (Solo exigible para fideicomisos mercantiles) ______________________________________

3. PARA EL CASO ESPECFICO DE LOS NEGOCIOS FIDUCIARIOS DE INVERSIN, OBSERVAR LO

SIGUIENTE:

Est definido en el contrato el destino de la inversin: SI ____ NO ____

En el caso de contestar afirmativamente detallar los emisores en los que invertir de acuerdo al contrato.

Nmero de RUC Nombre del emisor Valores

4. INFORMACIN DEL CONTADOR

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres _______________________________
Fecha de Contratacin _______________________________
Nmero de CPA _______________________________

5. AUDITOR EXTERNO

Nmero de RUC _______________________________

Razn Social _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Fecha de contratacin _______________________________

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 125

Perodo _______________________________
Nmero de Registro RNAE _______________________________

5.1. SOCIO(S) RESPONSABLE(S) DE LA AUDITORA

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombre del socio Nmero de CPA

responsable de la auditora

6. CUSTODIA DE VALORES

Nmero de RUC _______________________________

Nombre o Razn Social _______________________________
Grupo Financiero o Empresarial _______________________________

7. SECTOR

Pblico Si el constituyente es del sector pblico.

Privado Si el constituyente es del sector privado.

8. CARACTERSTICAS DEL NEGOCIO FIDUCIARIO

Objeto / Finalidad_______________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

9. DETALLE DE LOS CONSTITUYENTES Y CONSTITUYENTES ADHERENTES (Adjuntar copia de la cdula de

identidad, pasaporte o RUC)

C.I. Apellidos y Constituyentes Constituyentes Nacionalidad Fecha de

Pasaporte/ Nombres / Razn Iniciales Adherentes Ingreso
RUC Social

En caso de necesitar ms espacio, utilizar una hoja adicional.

10. DETALLE DE LOS BENEFICIARIOS (Adjuntar copia de la cdula de identidad, pasaporte o RUC)

C.I. Pasaporte/RUC Apellidos y Nombres/ Nacionalidad Fecha de designacin Fecha de cesin de

Razn Social derechos fiduciarios

En caso de necesitar ms espacio, utilizar una hoja adicional.

11. DESCRIPCIN Y VALORACIN DEL PATRIMONIO AUTNOMO INICIAL O ACTUAL (Adjuntar

documentacin de respaldo)

11.1 Detalle de bienes muebles

Descripcin Valor Fecha de la Valoracin

Total

11.2 Detalle de bienes inmuebles

Descripcin Valor Fecha de la Valoracin

En caso de necesitar ms espacio, utilizar una hoja adicional.

 126 --

11.2.1 Datos de los Peritos Avaluadores

Perito 1 Perito 2

Cdula / pasaporte / RUC

Nombre o Razn Social

Por cada Perito Avaluador detallar la direccin en el siguiente formato:

Perito 1 Perito 2

Provincia
Cantn
Ciudad
Barrio
Calle Principal
Calle Secundaria
Nmero
Edificio / Centro Comercial
Piso / Oficina
Telfono
Fax
Casilla Postal
E-mail
Pgina web

11.2.2 Datos del bien avaluado

No.(*) Tipo de Bien Area Nmero de Fecha de Fecha de

inscripcin en el inscripcin en el certificacin del
Registro de la Registro de la Registro de la
Propiedad Propiedad Propiedad

Por cada bien detallar la direccin en el siguiente formato:

Nmero (*) Bien 1 Bien 2 Bien 3 Bien 4

Provincia

Cantn

Ciudad

Barrio

Calle Principal

Calle Secundaria

Nmero

Edificio / Centro Comercial

Piso / Oficina

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 127

Aadir hojas si es necesario

12. ORGANOS DE CONTROL DEL NEGOCIO FIDUCIARIO

Junta del Fideicomiso: Si ____ No ____

Atribuciones
_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

Miembros de la Junta del Fideicomiso:

Principales:

Cdula / Pasaporte/ RUC Apellidos y Nombres / Razn social Fecha de ingreso Fecha de Renuncia

Suplentes:

Cdula / Pasaporte/ RUC Apellidos y Nombres / Razn social Fecha de ingreso Fecha de Renuncia

Comit de Inversin (Para el caso de Fideicomisos de Inversin) Si: No:

Atribuciones
_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

Miembros del Comit de Inversin:

Principales:

Cdula / Pasaporte/ RUC Apellidos y Nombres / Razn social Fecha de ingreso Fecha de Renuncia

Suplentes:

Cdula / Pasaporte/ RUC Apellidos y Nombres / Razn social Fecha de ingreso Fecha de Renuncia

Otros rganos del Negocio Fiduciario

Denominacin _________________________________________________________________________________________

Atribuciones
_____________________________________________________________________________________________________

_____________________________________________________________________________________________________

Miembros

Cdula / Pasaporte/ RUC Apellidos y Nombres / Razn social Fecha de ingreso Fecha de Renuncia
 128 --

13. PERIODICIDAD CON LA QUE SE REALIZAR LA RENDICIN DE CUENTAS

_____________________________________________________________________________________________________

14. CERTIFICACIN DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

15. DATOS DE INSCRIPCIN (SOLO PARA USO DEL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES)

Nmero de Inscripcin _______________________________

Fecha de Inscripcin _______________________________
Nmero de Resolucin _______________________________
Fecha de Resolucin _______________________________

FICHA REGISTRAL No. 4.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS

Y FIDEICOMISOS

Ciudad _____________________________ Fecha _______________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. INFORMACIN GENERAL DE LA ADMINISTRADORA

1.1. Nmero de RUC ____________________________________________

1.2. Nombre o Razn Social ___________________________________________
1.3. Expresin Peculiar ____________________________________________
1.4. Autorizada para:
a. Fondos de Inversin
b. Negocios Fiduciarios
c. Procesos de Titularizacin

2. DOMICILIO

Provincia ___________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

3. DATOS DE CONSTITUCIN

Fecha de escritura pblica de Constitucin _______________________________

Notara _______________________________
Provincia _______________________________
Cantn _______________________________

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 129

No. de Resolucin de Constitucin _______________________________

Fecha de Resolucin de Constitucin _______________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

4. REFORMAS ESTATUTARIAS

Fecha Escritura Inscripcin en el Registro

Tipo de Reforma DD/MM/AA Mercantil
Fecha Notara Cantn Nmero Fecha

5. CAPITAL

Capital Autorizado Capital Suscrito Capital Pagado

6. COMPOSICIN ACCIONARIA

Identificacin
Apellidos Nacionalidad Valor Nominal Nmero de % de
Cdula / Nombres/ Razn Acciones participacin
Pasaporte / Social
RUC

En el caso de que el accionista sea una persona jurdica adjuntar la nmina de accionistas; para el caso de fideicomisos
mercantiles adjuntar la nmina de constituyentes y beneficiarios.
De presentarse dentro de las nminas otras personas jurdicas que tengan el 10% o ms de participacin sumadas a las
empresas o personas vinculadas, se deber detallar su composicin accionaria y as sucesivamente hasta llegar a la nmina
de personas naturales.
Adjuntar hojas adicionales si es necesario y medio magntico si sobrepasan los diez accionistas

7. INFORMACIN DE REPRESENTANTES LEGALES O APODERADOS

7.1. REPRESENTANTE LEGAL (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, as como del nombramiento
debidamente inscrito en el Registro Mercantil)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres _______________________________
Nacionalidad _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Perodo _______________________________
Cargo _______________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

7.1.1. DIRECCIN DEL REPRESENTANTE LEGAL

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ____________________________________
Telfono ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
Fax ____________________________________
E-mail ____________________________________
 130 --

7.2. APODERADO (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y del poder)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres
Nacionalidad
Fecha de designacin
Perodo
Cargo que ocupa en la Institucin
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________

7.2.1. DIRECCIN DEL APODERADO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2.2. DETALLAR LAS ATRIBUCIONES QUE OTORGA EL PODER

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________
En el caso de existir ms de un Representante Legal o Apoderado, incluir los datos en este mismo formato y adjuntar
documentacin de soporte.

8. MIEMBROS DEL DIRECTORIO

Cdula Apellidos y Fecha de Fecha de Principal Suplente

/Pasaporte Nombres Designacin Trmino

Adjuntar copia de cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte del nombramiento.

9. OTROS NIVELES DE ADMINISTRACIN (Se refiere a otras dignidades dentro de la compaa las cuales involucran
niveles directivos y operacionales)

Cdula Apellidos y Fecha de Cargo Fecha de Trmino Subrogacin

/Pasaporte Nombres Designacin (1) (2)

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte.

(1) Para actualizacin
(2) Si subroga al Representante Legal

10. COMIT DE INVERSIONES

Cdula / Apellidos y Fecha de Principal Suplente Perodo

Pasaporte Nombres designacin

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

11. COMIT FIDUCIARIO (En el caso de haberlo)

Cdula / Apellidos y Fecha de Principal Suplente Perodo

Pasaporte Nombres designacin

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 131

12. INFORMACIN DE CONTADORES

Cdula /
Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Designacin Contador General
Nmero de CPA SI NO

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

13. AUDITOR EXTERNO

Nmero de RUC _______________________________

Razn Social
Fecha de designacin
Fecha de contratacin
Perodo
Nmero de Registro RNAE
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________

13.1 SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA:

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres del socio Nmero de CPA

responsable de la auditora

Adjuntar copia del RUC, CI o pasaporte y de documentacin de soporte del nombramiento.

14. INFORMACIN DEL AUDITOR INTERNO (En caso de haberlo)

Cdula / Pasaporte ______________________________________

Apellidos y nombres _______________________________
Fecha de contratacin _______________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) ________________

15. COMISARIOS

Cdula / Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Fecha de Trmino Principal Suplente

Designacin

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentacin de soporte del nombramiento.

16. GRUPO FINANCIERO O GRUPO EMPRESARIAL

Nombre o Razn Social _______________________________

Nmero de RUC _______________________________
Cabeza de Grupo o Holding ____________________________

17. EMPRESAS PERTENECIENTES AL GRUPO FINANCIERO O GRUPO EMPRESARIAL

Sector
No. RUC Nombre o Razn Social
(*) Mercantil Financiero

(*) Se refiere al nmero otorgado a la empresa que pertenece al Grupo empresarial por orden cronolgico, el mismo que ser
utilizado para identificar a dicha compaa.
Por cada empresa del Grupo Financiero o Grupo Empresarial no inscrita en el Registro del Mercado de Valores, llenar la
siguiente informacin: (Aadir hojas si es necesario)

DIRECCIN:

Nmero (*) ____________________________________

Pas ____________________________________
Provincia ____________________________________
 132 --

Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________________
Piso / Departamento / Oficina____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

18. NMINA DE ACCIONISTAS DE LAS EMPRESAS PERTENECIENTES AL GRUPO FINANCIERO O GRUPO

EMPRESARIAL NO INSCRITAS EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES

RUC de la RUC / Sector %

compaa Cdula / Nombre o Razn Social Participacin
(1) pasaporte (3) Mercantil Financiero (4)
accionista
(2)

(1) Se refiere al RUC de la compaa que pertenece al grupo financiero o empresarial que no se encuentra inscrita en el Registro
del Mercado de Valores.
(2) Se refiere al RUC, nmero de cdula de identidad, o pasaporte del accionista que pertenece a la empresa citada en el numeral
(1)
(3) Es la identificacin del nombre o razn social del accionista
(4) Porcentaje de participacin que deber registrarse con dos dgitos decimales.
Se debe llenar esta informacin por cada empresa perteneciente al Grupo Financiero o Grupo Empresarial no inscrita en el
Registro del Mercado de Valores.

19. VINCULACIONES

19.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse y las empresas del grupo financiero o
grupo empresarial, poseen el 10% o ms de participacin)

Nombre o Razn
RUC Compaa Social de la Sector % de
en la que posee Compaa en la Monto de participacin
RUC acciones o que posee Capital Suscrito (2)
(1) participaciones acciones o Mercantil Financiero
participaciones

(1) Se refiere al RUC de la compaa a inscribirse y de las empresas del grupo financiero o grupo empresarial.
(2) Porcentaje de participacin que deber registrarse con dos dgitos decimales.

19.2. POR GESTIN

19.2.1. DE LOS ADMINISTRADORES

No. Nmero de Nombre o Razn Cdula / Pasaporte Apellidos y Funcin en la compaa: Sector
(1) RUC de la Social de la de los Nombres
Compaa Compaa administradores
(2) (3) Mercantil Financiero

(1) Nmero ordinal

(2) RUC de la compaa donde los administradores prestan sus servicios.
(3) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 133

19.2.2. POR PARENTESCO

Informacin de Parientes Datos de la Compaa

Administradores (2) (3)
(1)
Cdula de Apellidos y Cdula de Apellidos y Tipo de RUC Nombre o Cargo
identidad o nombres identidad o nombres parentesco Razn
pasaporte pasaporte Social

(1) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.

(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. Grado de consanguinidad y 2do. grado de afinidad,
comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin libre reconocida legalmente.
(3) Datos de la compaa donde los parientes trabajan y el cargo que desempean.

20. SUCURSALES U OFICINAS

Fecha de autorizacin ___________________________________

Provincia ___________________________________
Cantn ___________________________________
Ciudad ___________________________________
Parroquia ___________________________________
Barrio ___________________________________
Calle Principal ___________________________________
Calle Secundaria ___________________________________
Nmero ___________________________________
Edificio / Centro Comercial ___________________________________
Piso / Oficina ___________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

21. RESPONSABLE DE LA SUCURSAL U OFICINA

Cdula de identidad/ pasaporte __________________________________

Apellidos y nombres __________________________________
Cargo __________________________________
Fecha de nombramiento __________________________________
Perodo __________________________________

22. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

21. DATOS DE INSCRIPCIN (Slo para uso del Registro del Mercado de Valores)

Nmero de Inscripcin _______________________________

Fecha de Inscripcin _______________________________
Nmero de Resolucin _______________________________
Fecha de Resolucin _______________________________

FICHA REGISTRAL No. 5.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE CORPORACIONES CIVILES BOLSAS DE

VALORES

Ciudad _____________________________ Fecha_________________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___
 134 --

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. INFORMACIN GENERAL

1.1. Nmero de RUC ____________________________________________

1.2. Nombre o Razn Social ____________________________________________
1.3. Expresin Peculiar ____________________________________________

2. DOMICILIO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

3. DATOS DE CONSTITUCIN

Fecha de escritura pblica de Constitucin _______________________________

Notara _______________________________
Provincia _______________________________
Cantn _______________________________
No. de Resolucin de Constitucin _______________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin _______________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

4. PROMOTORES (Llenar esta informacin por cada uno de los promotores)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres _______________________________
Nacionalidad _______________________________

4.1. DIRECCIN DE LOS PROMOTORES (Llenar esta informacin por cada uno de los promotores)

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento___________________________________
Telfono ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________

5. REFORMAS ESTATUTARIAS

Fecha ESCRITURA Inscripcin en el Registro

Tipo de Reforma DD/MM/AA Mercantil
Fecha Notara Cantn Nmero Fecha

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 135

6. PATRIMONIO (Descripcin y detalle de las cuotas patrimoniales)

______________________________________________________________________________________________
______________________________________________________________________________________________

7. INFORMACIN DE REPRESENTANTES LEGALES O APODERADOS

7.1. REPRESENTANTE LEGAL (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, as como del nombramiento
debidamente inscrito en el Registro Mercantil)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres _______________________________
Nacionalidad _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Perodo _______________________________
Cargo _______________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

7.1.1. DIRECCIN DEL REPRESENTANTE LEGAL

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ___________________________________
Telfono ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
Fax ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2. APODERADO (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y del poder)

Cdula / pasaporte _____________________________

Apellidos y Nombres
Nacionalidad
Fecha de designacin
Perodo
Cargo que ocupa en la Institucin
_____________________________
_____________________________
_____________________________
_____________________________
_____________________________

7.2.1. DIRECCIN DEL APODERADO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ___________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2.2. DETALLAR LAS ATRIBUCIONES QUE OTORGA EL PODER

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

En el caso de existir ms de un Representante Legal o Apoderado, incluir los datos en este mismo formato y adjuntar
documentacin de soporte.
 136 --

8. MIEMBROS DEL DIRECTORIO

Cdula Apellidos y Fecha de Fecha de Principal Suplente

/Pasaporte Nombres Designacin Trmino

Adjuntar copia de cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte del nombramiento.

9. OTROS NIVELES DE ADMINISTRACIN (Se refiere a otras dignidades dentro de la compaa las cuales involucran
niveles directivos y operacionales)

Cdula Apellidos y Fecha de Cargo Fecha de Trmino Subrogacin

/Pasaporte Nombres Designacin (1) (2)

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte.

(1) Para actualizacin
(2) Si subroga al Representante Legal

10. INFORMACIN DE CONTADORES

Cdula /
Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Designacin Contador General
Nmero de CPA SI NO

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

11. AUDITOR EXTERNO

Nmero de RUC ______________________________

Razn Social
Fecha de designacin
Fecha de contratacin
Perodo
Nmero de Registro RNAE
______________________________
______________________________
______________________________
______________________________
______________________________

11.1 SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA:

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres del socio Nmero de CPA

responsable de la auditora

Adjuntar copia del RUC, CI o pasaporte y de documentacin de soporte del nombramiento.

12. INFORMACIN DEL AUDITOR INTERNO (En caso de haberlo)

Cdula / Pasaporte __________________________

Apellidos y nombres __________________________
Fecha de contratacin __________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) __________________________

13. VINCULACIONES

13.1. POR PROPIEDAD

Nombre o Razn
RUC de la casa Social de la casa de Procedencia % de
de valores valores Monto de Capital participacin
miembro de la Suscrito
bolsa de valores Independiente Financiero

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 137

13.2. POR GESTIN

13.2.1. DE LOS ADMINISTRADORES

No. Nmero de Nombre o Razn Cdula / Pasaporte Apellidos y Funcin en la compaa: Sector
(1) RUC de la Social de la de los Nombres
Compaa Compaa administradores
(2) (3) Mercantil Financiero

(1) Nmero ordinal

(2) RUC de la compaa donde los administradores prestan sus servicios.
(3) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.

13.2.2. POR PARENTESCO

Informacin de Parientes Datos de la Compaa

Administradores (2) (3)
(1)
Cdula de Apellidos y Cdula de Apellidos y Tipo de RUC Nombre o Cargo
identidad o nombres identidad o nombres parentesco Razn
pasaporte pasaporte Social

(1) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.

(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. Grado de consanguinidad y 2do. grado de afinidad,
comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin libre reconocida legalmente.
(3) Datos de la compaa donde los parientes trabajan y el cargo que desempean.

14. SUCURSALES, AGENCIAS U OFICINAS

Fecha de autorizacin __________________________________

Provincia __________________________________
Cantn __________________________________
Ciudad __________________________________
Parroquia __________________________________
Barrio __________________________________
Calle Principal __________________________________
Calle Secundaria __________________________________
Nmero __________________________________
Edificio / Centro Comercial __________________________________
Piso / Oficina __________________________________
Telfono __________________________________
Fax __________________________________
Casilla Postal __________________________________
E-mail __________________________________
Pgina web __________________________________

15. RESPONSABLE DE LA SUCURSAL, AGENCIA U OFICINA

Cdula de identidad/ pasaporte ______________________________

Apellidos y nombres ______________________________
Cargo ______________________________
Fecha de nombramiento ______________________________
Perodo ______________________________

16. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal
 138 --

17. DATOS DE INSCRIPCIN (Slo para uso del Registro del Mercado de Valores)

Nmero de Inscripcin
Fecha de Inscripcin
Nmero de Resolucin
Fecha de Resolucin

FICHA REGISTRAL No. 6.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE ASOCIACIONES GREMIALES

Ciudad ______________________________ Fecha _______________________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. INFORMACIN GENERAL

1.1. Nmero de RUC ____________________________________________

1.2. Denominacin _____________________________________________
1.3. Expresin Peculiar ___________________________________________

2. DOMICILIO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

3. DATOS DEL ESTATUTO

Fecha de suscripcin ____________________

Notara (de ser el caso) ____________________
Provincia ____________________
Cantn ____________________

4. REFORMAS ESTATUTARIAS

Fecha
Tipo de Reforma DD/MM/AA

5. VALOR DEL PATRIMONIO

__________________

6. NOMINA DE MIEMBROS

Identificacin
RUC Razn Social Nacionalidad

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 139

7. INFORMACIN DE REPRESENTANTES LEGALES O APODERADOS

7.1. REPRESENTANTE LEGAL (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, as como del nombramiento. En el caso
de existir mas de un representante legal, adjuntar esta informacin por cada uno de ellos).

Cdula / pasaporte ________________________________

Apellidos y Nombres ________________________________
Nacionalidad ________________________________
Fecha de designacin ________________________________
Perodo ________________________________
Cargo ________________________________

7.1.1. DIRECCIN DEL REPRESENTANTE LEGAL

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ____________________________________
Telfono ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
Fax ____________________________________
E-mail ____________________________________

8. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

9. DATOS DE INSCRIPCIN (Slo para uso del Registro del Mercado de Valores)

Nmero de Inscripcin
Fecha de Inscripcin
Nmero de Resolucin
Fecha de Resolucin

FICHA REGISTRAL No. 7.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE CALIFICADORAS DE RIESGO

Ciudad __________________________________ Fecha __________________________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. INFORMACIN GENERAL DE LA CALIFICADORA

1.1. Nmero de RUC _______________________________________

1.2. Nombre o Razn Social _______________________________________
1.3. Expresin Peculiar _______________________________________

2. DOMICILIO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
 140 --

Parroquia _____________________________________
Barrio _____________________________________
Calle Principal _____________________________________
Calle Secundaria _____________________________________
Nmero ______________________________________
Edificio ______________________________________
Piso / Oficina ______________________________________
Telfono ______________________________________
Fax ______________________________________
Casilla Postal ______________________________________
E-mail ______________________________________
Pgina web ______________________________________

3. DATOS DE CONSTITUCIN

Fecha de escritura pblica de Constitucin _______________________________

Notara _______________________________
Provincia _______________________________
Cantn _______________________________
No. de Resolucin de Constitucin _______________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin _______________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

4. REFORMAS ESTATUTARIAS

Fecha ESCRITURA Inscripcin en el Registro

Tipo de Reforma DD/MM/AA Mercantil
Fecha Notara Cantn Nmero Fecha

5. CAPITAL

Capital Autorizado Capital Suscrito Capital Pagado

6. COMPOSICIN ACCIONARIA

Identificacin
Cdula / Apellidos Nacionalidad Valor Nominal Nmero de % de
Pasaporte / Nombres/ Razn Acciones participacin
RUC Social

En el caso de que el accionista sea una persona jurdica adjuntar la nmina de accionistas; para el caso de fideicomisos
mercantiles adjuntar la nmina de constituyentes y beneficiarios.
De presentarse dentro de las nminas otras personas jurdicas que tengan el 10% o ms de participacin sumadas a las
empresas o personas vinculadas, se deber detallar su composicin accionaria y as sucesivamente hasta llegar a la nmina
de personas naturales.
Adjuntar hojas adicionales si es necesario y medio magntico si sobrepasan los diez accionistas

7. INFORMACIN DE REPRESENTANTES LEGALES O APODERADOS

7.1. REPRESENTANTE LEGAL (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, as como del nombramiento
debidamente inscrito en el Registro Mercantil)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres _______________________________
Nacionalidad _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Perodo _______________________________
Cargo _______________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 141

7.1.1. DIRECCIN DEL REPRESENTANTE LEGAL

Provincia __________________________________
Cantn __________________________________
Ciudad __________________________________
Parroquia __________________________________
Barrio __________________________________
Calle Principal __________________________________
Calle Secundaria __________________________________
Nmero __________________________________
Edificio __________________________________
Piso / Departamento __________________________________
Telfono __________________________________
Casilla Postal __________________________________
Fax __________________________________
E-mail __________________________________

7.2. APODERADO (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y del poder)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres
Nacionalidad
Fecha de designacin
Perodo
Cargo que ocupa en la Institucin
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________

7.2.1. DIRECCIN DEL APODERADO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2.2. DETALLAR LAS ATRIBUCIONES QUE OTORGA EL PODER

_____________________________________________________________________________________________________
En el caso de existir ms de un Representante Legal o Apoderado, incluir los datos en este mismo formato y adjuntar
documentacin de soporte.

8. MIEMBROS DEL DIRECTORIO

Cdula Apellidos y Fecha de Fecha de Principal Suplente

/Pasaporte Nombres Designacin Trmino

Adjuntar copia de cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte del nombramiento.

9. OTROS NIVELES DE ADMINISTRACIN (Se refiere a otras dignidades dentro de la compaa las cuales involucran
niveles directivos y operacionales)

Cdula Apellidos y Fecha de Cargo Fecha de Trmino Subrogacin

/Pasaporte Nombres Designacin (1) (2)

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte.

(1) Para actualizacin
(2) Si subroga al Representante Legal
 142 --

10. MIEMBROS DEL COMIT DE CALIFICACIN

Cdula / Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de designacin Principal / Suplente Perodo de

Permanencia

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

11. PERSONAL TCNICO

Cdula / Apellidos y Fecha de Cargo Perodo de

Pasaporte nombres designacin permanencia

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

12. INFORMACIN DE CONTADORES

Cdula /
Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Designacin Contador General
Nmero de CPA SI NO

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

13. AUDITOR EXTERNO

Nmero de RUC _______________________________

Razn Social
Fecha de designacin
Fecha de contratacin
Perodo
Nmero de Registro RNAE
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________

13.1. SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA:

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres del socio Nmero de CPA

responsable de la auditora

Adjuntar copia del RUC, CI o pasaporte y de documentacin de soporte del nombramiento.

14. INFORMACIN DEL AUDITOR INTERNO (En caso de haberlo)

Cdula / Pasaporte _______________________________

Apellidos y nombres _______________________________
Fecha de contratacin _______________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) _______________________________

15. COMISARIOS

Cdula / Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Fecha de Trmino Principal Suplente

Designacin

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentacin de soporte del nombramiento.

16. VINCULACIONES

16.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse posee el 10% o ms de participacin)

Nombre o Razn
RUC Compaa Social de la Sector % de
en la que posee Compaa en la Monto de participacin

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 143

acciones o que posee Capital Suscrito (1)

participaciones acciones o Mercantil Financiero
participaciones

(1) Porcentaje de participacin que deber registrarse con dos dgitos decimales.

16.2. POR GESTIN

16.2.1. DE LOS ADMINISTRADORES

Funcin en: Sector

Nombre o Razn Cdula / Pasaporte Apellidos y
No. Nmero de Social de la de los Nombres Compaa Compaa
(1) RUC de la Compaa administradores emisora Vinculada Mercantil Financiero
Compaa (3)
(2)

(1) Nmero ordinal

(2) RUC de la compaa donde los administradores prestan sus servicios.
(3) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8, 9 y 10.

16.2.2. POR PARENTESCO

Informacin de Parientes Datos de la Compaa
Administradores (2) (3)
(1)
Cdula de Apellidos y Cdula de Apellidos y Tipo de RUC Nombre o Cargo
identidad o nombres identidad o nombres parentesco Razn
pasaporte pasaporte Social

(1) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8, 9 y 10

(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. Grado de consanguinidad y 2do. grado de afinidad,
comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin libre reconocida legalmente.
(3) Datos de la compaa donde los parientes trabajan y el cargo que desempean.

17. SUCURSALES U OFICINAS

Fecha de autorizacin ___________________________________

Provincia ___________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

18. RESPONSABLE DE LA SUCURSAL U OFICINA

Cdula de identidad/ pasaporte __________________________

Apellidos y nombres __________________________
Cargo __________________________
Fecha de nombramiento __________________________
Perodo __________________________
 144 --

19. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

20. DATOS DE INSCRIPCIN (Slo para uso del Registro del Mercado de Valores)

Nmero de Inscripcin ____________________

Fecha de Inscripcin ____________________
Nmero de Resolucin ____________________
Fecha de Resolucin ____________________

FICHA REGISTRAL No. 8.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DEL DEPSITO CENTRALIZADO DE

COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE VALORES

Ciudad ________________________________ Fecha __________________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. INFORMACIN GENERAL

1.1. Nmero de RUC ____________________________________________

1.2. Nombre o Razn Social ____________________________________________
1.3. Expresin Peculiar ____________________________________________

2. DOMICILIO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

3. DATOS DE CONSTITUCIN

Fecha de escritura pblica de Constitucin _______________________________

Notara _______________________________
Provincia _______________________________
Cantn _______________________________
No. de Resolucin de Constitucin _______________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin _______________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

4. REFORMAS ESTATUTARIAS

Fecha ESCRITURA Inscripcin en el Registro

Tipo de Reforma DD/MM/AA Mercantil
Fecha Notara Cantn Nmero Fecha

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 145

5. CAPITAL

Capital Autorizado Capital Suscrito Capital Pagado

6. COMPOSICIN ACCIONARIA

Identificacin
Cdula / Apellidos Nacionalidad Valor Nominal Nmero de % de
Pasaporte / Nombres/ Razn Acciones participacin
RUC Social

En el caso de que el accionista sea una persona jurdica adjuntar la nmina de accionistas; para el caso de fideicomisos
mercantiles adjuntar la nmina de constituyentes y beneficiarios.
De presentarse dentro de las nminas otras personas jurdicas que tengan el 10% o ms de participacin sumadas a las
empresas o personas vinculadas, se deber detallar su composicin accionaria y as sucesivamente hasta llegar a la nmina
de personas naturales.
Adjuntar hojas adicionales si es necesario y medio magntico si sobrepasan los diez accionistas

7. INFORMACIN DE REPRESENTANTES LEGALES O APODERADOS

7.1. REPRESENTANTE LEGAL (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, as como del nombramiento
debidamente inscrito en el Registro Mercantil)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres _______________________________
Nacionalidad _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Perodo _______________________________
Cargo _______________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

7.1.1. DIRECCIN DEL REPRESENTANTE LEGAL

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ____________________________________
Telfono ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
Fax ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2. APODERADO (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y del poder)

Cdula / pasaporte ____________________________________

Apellidos y Nombres ____________________________________
Nacionalidad ____________________________________
Fecha de designacin ____________________________________
Perodo ____________________________________
Cargo que ocupa en la Institucin ________________________________

7.2.1. DIRECCIN DEL APODERADO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
 146 --

Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2.2. DETALLAR LAS ATRIBUCIONES QUE OTORGA EL PODER

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

En el caso de existir ms de un Representante Legal o Apoderado, incluir los datos en este mismo formato y adjuntar
documentacin de soporte.

8. MIEMBROS DEL DIRECTORIO

Cdula Apellidos y Fecha de Fecha de Principal Suplente

/Pasaporte Nombres Designacin Trmino

Adjuntar copia de cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte del nombramiento.

9. OTROS NIVELES DE ADMINISTRACIN (Se refiere a otras dignidades dentro de la compaa las cuales involucran
niveles directivos y operacionales)

Cdula Apellidos y Fecha de Cargo Fecha de Trmino Subrogacin

/Pasaporte Nombres Designacin (1) (2)

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte.

(1) Para actualizacin
(2) Si subroga al Representante Legal

10. INFORMACIN DE CONTADORES

Cdula /
Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Designacin Contador General
Nmero de CPA SI NO

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

11. AUDITOR EXTERNO

Nmero de RUC _______________________________

Razn Social _______________________________
Fecha de designacin_____________________________
Fecha de contratacin_____________________________
Perodo _______________________________________
Nmero de Registro RNAE _______________________

12.1. SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA:

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres del socio Nmero de CPA

responsable de la auditora

Adjuntar copia del RUC, CI o pasaporte y de documentacin de soporte del nombramiento.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 147

12. INFORMACIN DEL AUDITOR INTERNO (En caso de haberlo)

Cdula / Pasaporte _______________________________

Apellidos y nombres _______________________________
Fecha de contratacin _______________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) _______________________________

13. COMISARIOS

Cdula / Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Fecha de Trmino Principal Suplente

Designacin

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentacin de soporte del nombramiento.

14. VINCULACIONES

14.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse posee el 10% o ms de participacin)

Nombre o Razn
RUC Compaa Social de la Sector % de
en la que posee Compaa en la Monto de participacin
acciones o que posee Capital Suscrito (1)
participaciones acciones o Mercantil Financiero
participaciones

(1) Porcentaje de participacin que deber registrarse con dos dgitos decimales.

14.2. POR GESTIN

14.2.1. DE LOS ADMINISTRADORES

Funcin en: Sector

Nombre o Razn Cdula / Pasaporte Apellidos y (6) (7)
No. Nmero de Social de la de los Nombres
(1) RUC de la Compaa administradores (5) Compaa Compaa
Compaa (3) (4) emisora Vinculada Mercantil Financiero
(2)

(1) Nmero ordinal

(2) RUC de la compaa dnde los administradores prestan sus servicios.
(3) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.

14.2.2. POR PARENTESCO

Informacin de Parientes Datos de la Compaa

Administradores (2) (3)
(1)
Cdula de Apellidos y Cdula de Apellidos y Tipo de RUC Nombre o Cargo
identidad o nombres identidad o nombres parentesco Razn
pasaporte pasaporte Social

(1) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8 y 9.

(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. grado de consanguinidad y 2do. grado de afinidad,
comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin libre reconocida legalmente.
(3) Datos de la compaa donde los parientes trabajan y el cargo que desempean.

15. SUCURSALES, AGENCIAS U OFICINAS

Fecha de autorizacin ___________________________________

Provincia ___________________________________
Cantn ___________________________________
Ciudad ___________________________________
 148 --

Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax _____________________________________
Casilla Postal _____________________________________
E-mail _____________________________________
Pgina web _____________________________________

17. RESPONSABLE DE LA SUCURSAL, AGENCIA U OFICINA

Cdula de identidad/ pasaporte______________________

Apellidos y nombres______________________________
Cargo _______________________________________
Fecha de nombramiento____________________________
Perodo _______________________________________

18. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

19. DATOS DE INSCRIPCIN (Slo para uso del Registro del Mercado de Valores)

Nmero de Inscripcin ______________________________

Fecha de Inscripcin ______________________________
Nmero de Resolucin ______________________________
Fecha de Resolucin ______________________________

FICHA REGISTRAL No. 9.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE AUDITORAS EXTERNAS

Ciudad _________________________________ Fecha __________________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. INFORMACIN GENERAL

1.1. Nmero de RUC ____________________________________________

1.2. Nombre o Razn Social ____________________________________________
1.3. Expresin Peculiar ____________________________________________

2. DOMICILIO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 149

Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

3. DATOS DE CONSTITUCIN

Fecha de escritura pblica de Constitucin _______________________________

Notara _______________________________
Provincia _______________________________
Cantn _______________________________
No. de Resolucin de Constitucin _______________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin _______________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

4. REFORMAS ESTATUTARIAS

Fecha ESCRITURA Inscripcin en el Registro

Tipo de Reforma DD/MM/AA Mercantil
Fecha Notara Cantn Nmero Fecha

5. CAPITAL

Capital Autorizado Capital Suscrito Capital Pagado

6. COMPOSICIN ACCIONARIA

Identificacin
Apellidos Nacionalidad Valor Nominal Nmero de % de
Cdula / Nombres/ Razn Acciones participacin
Pasaporte / Social
RUC

En el caso de que el accionista sea una persona jurdica adjuntar la nmina de accionistas; para el caso de fideicomisos
mercantiles adjuntar la nmina de constituyentes y beneficiarios.
De presentarse dentro de las nminas otras personas jurdicas que tengan el 10% o ms de participacin sumadas a las
empresas o personas vinculadas, se deber detallar su composicin accionaria y as sucesivamente hasta llegar a la nmina
de personas naturales.
Adjuntar hojas adicionales si es necesario y medio magntico si sobrepasan los diez accionistas

7. INFORMACIN DE REPRESENTANTES LEGALES O APODERADOS

7.1. REPRESENTANTE LEGAL (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, as como del nombramiento
debidamente inscrito en el Registro Mercantil)

Cdula / pasaporte _______________________________

Apellidos y Nombres _______________________________
Nacionalidad _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Perodo _______________________________
Cargo _______________________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil _______________________________

7.1.1. DIRECCIN DEL REPRESENTANTE LEGAL

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
 150 --

Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento ___________________________________
Telfono ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
Fax ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2. APODERADO (Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y del poder)

Cdula / pasaporte __________________________

Apellidos y Nombres __________________________
Nacionalidad __________________________
Fecha de designacin __________________________
Perodo __________________________
Cargo que ocupa en la Institucin ______________________

7.2.1. DIRECCIN DEL APODERADO

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento___________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________

7.2.2. DETALLAR LAS ATRIBUCIONES QUE OTORGA EL PODER

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________
En el caso de existir ms de un Representante Legal o Apoderado, incluir los datos en este mismo formato y adjuntar
documentacin de soporte.

8. MIEMBROS DEL DIRECTORIO

Cdula Apellidos y Fecha de Fecha de Principal Suplente

/Pasaporte Nombres Designacin Trmino

Adjuntar copia de cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte del nombramiento.

9. NOMBRE DEL SOCIO(S) RESPONSABLE(S) DE REALIZAR LAS AUDITORAS

Cdula / Apellidos y nombres del socio responsable de la Nmero de CPA Nmero de RNAE
Pasaporte auditora

10. OTROS NIVELES DE ADMINISTRACIN (Se refiere a otras dignidades dentro de la compaa las cuales involucran
niveles directivos y operacionales)

Cdula Apellidos y Fecha de Cargo Fecha de Trmino Subrogacin

/Pasaporte Nombres Designacin (1) (2)

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentos de soporte.

(1) Para actualizacin
(2) Si subroga al Representante Legal

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 151

11. INFORMACIN DE CONTADORES

Cdula /
Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Designacin Contador General
Nmero de CPA SI NO

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte, nombramientos y documentacin de soporte

12. AUDITOR EXTERNO

Nmero de RUC _______________________________

Razn Social _______________________________
Fecha de designacin _______________________________
Fecha de contratacin _______________________________
Perodo _______________________________
Nmero de Registro RNAE _______________________________

12.1. SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA:

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres del socio Nmero de CPA

responsable de la auditora

Adjuntar copia del RUC, CI o pasaporte y de documentacin de soporte del nombramiento.

13. INFORMACIN DEL AUDITOR INTERNO (En caso de haberlo)

Cdula / Pasaporte _______________________________

Apellidos y nombres _______________________________
Fecha de contratacin _______________________________
Fecha de trmino (en el caso de actualizacin) _______________________________

14. COMISARIOS

Cdula / Pasaporte Apellidos y Nombres Fecha de Fecha de Trmino Principal Suplente

Designacin

Adjuntar copia de la cdula de identidad o pasaporte y documentacin de soporte del nombramiento.

15. VINCULACIONES

15.1. POR PROPIEDAD (Detallar las empresas en las que la compaa a inscribirse posea el 10% o ms de participacin)

Nombre o Razn
RUC Compaa Social de la Sector % de
en la que posee Compaa en la Monto de participacin
acciones o que posee Capital Suscrito (1)
participaciones acciones o Mercantil Financiero
participaciones

(1) Porcentaje de participacin que deber registrarse con dos dgitos decimales.

15.2. POR GESTIN

15.2.1. DE LOS ADMINISTRADORES

Funcin en: Sector

Nombre o Razn Cdula / Pasaporte Apellidos y
No. Nmero de Social de la de los Nombres Compaa Compaa
(1) RUC de la Compaa administradores emisora Vinculada Mercantil Financiero
Compaa (3)
(2)

(1) Nmero ordinal

 152 --

(2) RUC de la compaa donde los administradores prestan sus servicios.

(3) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8, 9 y 10.

15.2.2. POR PARENTESCO

Informacin de Parientes Datos de la Compaa

Administradores (2) (3)
(1)
Cdula de Apellidos y Cdula de Apellidos y Tipo de RUC Nombre o Cargo
identidad o nombres identidad o nombres parentesco Razn
pasaporte pasaporte Social

(1) Datos de identificacin de las personas sealadas en los numerales 7, 8, 9 y 10.

(2) Datos de los parientes de los administradores hasta el 4to. grado de consanguinidad y 2do. grado de afinidad,
comprendindose adems al cnyuge o miembros de una unin libre reconocida legalmente.
(3) Datos de la compaa donde los parientes trabajan y el cargo que desempean.

16. SUCURSALES, AGENCIAS U OFICINAS

Fecha de autorizacin ____________________________________

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

17. RESPONSABLE DE LA SUCURSAL, AGENCIA U OFICINA

Cdula de identidad/ pasaporte ______________________________

Apellidos y nombres _______________________________
Cargo _______________________________
Fecha de nombramiento _______________________________
Perodo _______________________________

18. CONTRATOS DE CORRESPONSALA O REPRESENTACIN

Pas y Ciudad Direccin Descripcin del

Tipo de Contrato Lugar y fecha de Razn Social de contrato
(1) (2) suscripcin la compaa
suscriptora

(1) Contrato de Representacin

(2) Contrato de Corresponsala

19. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 153

justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

20. DATOS DE INSCRIPCIN (Slo para uso del Registro del Mercado de Valores)

Nmero de Inscripcin _______________________________

Fecha de Inscripcin _______________________________
Nmero de Resolucin _______________________________
Fecha de Resolucin _______________________________

FICHA REGISTRAL No. 10.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE FONDOS DE INVERSIN

Ciudad ______________________________ Fecha _______________________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. INFORMACIN GENERAL DE LA ADMINISTRADORA

1.1. Nmero de RUC ___________________________________________

1.2. Nombre o Razn Social ___________________________________________
1.3. Expresin Peculiar ___________________________________________

2. CLASE DE FONDO

Administrado ___
Colectivo ___
Nacional ___
Internacional ___
Constituido en el Ecuador ___
Constituido en el Exterior ___

3. IDENTIFICACIN DEL FONDO

3.1. Nmero de RUC ____________________________________________

3.2. Nombre ____________________________________________
3.3. Expresin Peculiar ____________________________________________
3.4. Tipo de fondo
Educacin
Vivienda
Otros (detallar)
_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

4. DATOS DE CONSTITUCIN

Fecha de escritura pblica de Constitucin ______________________________

Notara _______________________________
Provincia _______________________________
Cantn _______________________________
No. de Resolucin de Constitucin _______________________________
Fecha de Resolucin de Constitucin _______________________________
Nmero y Fecha de Inscripcin en el Registro Mercantil_________________________

5. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD (Para el caso de Fondos Colectivos. Informacin de la empresa que realiz el estudio)

5.1. Nmero de RUC ____________________________________________

5.2. Nombre o Razn Social ____________________________________________
5.3. Domicilio de la empresa que realiz el estudio
Provincia _____________________________________________
 154 --

Cantn ___________________________________________
Ciudad ___________________________________________
Parroquia ___________________________________________
Barrio ___________________________________________
Calle Principal ___________________________________________
Calle Secundaria ___________________________________________
Nmero ___________________________________________
Edificio ___________________________________________
Piso / Oficina ___________________________________________
Telfono ___________________________________________
Fax ___________________________________________
Casilla Postal ___________________________________________
E-mail ___________________________________________
Pgina web ___________________________________________

6. REFORMAS A LA ESCRITURA DE CONSTITUCIN

Fecha ESCRITURA Inscripcin en el Registro

Tipo de Reforma DD/MM/AA Mercantil
Fecha Notara Cantn Nmero Fecha

7. AUDITOR EXTERNO

Nmero de RUC _______________________________

Razn Social
Fecha de designacin
Fecha de contratacin
Perodo
Nmero de Registro RNAE
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________
_______________________________

7.1. SOCIO (S) RESPONSABLE (S) DE LA AUDITORA:

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres del socio Nmero de CPA

responsable de la auditora

Adjuntar copia del RUC, CI o pasaporte y de documentacin de soporte del nombramiento.

8. CUSTODIO DEL FONDO

Nmero de RUC _______________________________

Nombre o Razn Social _______________________________
Grupo Financiero _______________________________

9. CALIFICADORA DE RIESGOS (Para el caso de Fondos Colectivos)

Nmero de RUC _______________________________

Nombre o Razn Social _______________________________

10. AGENTE DISTRIBUIDOR

Nmero de RUC _______________________________

Nombre o Razn Social _______________________________
Grupo Financiero _______________________________

11. DATOS GENERALES DE LAS CUOTAS (Para el caso de Fondos Colectivos)

Valor Nominal de la cuota _______________________________

Nmero de cuotas _______________________________
Series _______________________________
Calificacin de riesgo _______________________________
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 155

12. DESCRIPCIN DEL PROYECTO ESPECFICO (Para el caso de Fondos Colectivos)

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

13. PUNTO DE EQUILIBRIO DEL PROYECTO ESPECFICO (Para el caso de Fondos Colectivos)

Valor total del proyecto _______________________________

Monto mnimo de colocacin de las cuotas _______________________________
Plazo de colocacin mnima _______________________________
14. POLTICA DE ENDEUDAMIENTO

Porcentaje de endeudamiento_______________________________
Plazo de endeudamiento _______________________________

15. MIEMBROS DEL COMIT DE VIGILANCIA (Para el caso de Fondos Colectivos)

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres Cargo Fecha de designacin Fecha de trmino

16. COMISIONES

Comisin por administracin _______________________

17. PORCENTAJE DE INVERSIN

En el Pas _______________________________
En el exterior _______________________________

18. MONTOS MNIMOS

Valor inicial de la unidad _______________________________

Saldo mnimo ______________________________
Incremento mnimo _______________________________

19. INFORMACIN DE RESCATE

Permanencia mnima en nmero de das _______________________________

Cargos por rescate anticipado SI ___ NO ___ % ____

20. INFORMACIN ADICIONAL REQUERIDA PARA FONDOS INTERNACIONALES CONSTITUIDOS EN EL

PAIS

20.1. POLTICA DE INVERSIN DE LOS RECURSOS

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

20.2. CARACTERSTICAS DE LOS VALORES EN LOS QUE INVERTIR

Renta Fija _______________________________

Renta Variable _______________________________
Ambos _______________________________
Moneda _______________________________

20.3. DETALLE DE PASES Y BOLSAS DE VALORES A TRAVS DE LAS CULES INVERTIRN LOS RECURSOS
DEL FONDO

Nombre del Pas Bolsa de Valores

 156 --

20.4. CONVENIO DE CORRESPONSALA FIRMADO CON EL ENTE DEL EXTERIOR PARA REALIZAR
INVERSIONES

Tipo de convenio Lugar y fecha de Razn Social de Pas y ciudad Direccin Descripcin del
suscripcin la compaa que contrato
suscribe

Por cada convenio detallar la direccin del ente del exterior.

21. INFORMACIN ADICIONAL PARA FONDOS INTERNACIONALES CONSTITUIDOS EN EL EXTERIOR

Autorizacin de funcionamiento del Fondo en el pas de origen _______________________________

Ciudad y fecha _______________________________
Organismo que otorg la autorizacin _______________________________

21.1. CONVENIO DE REPRESENTACIN

Ciudad y fecha de la firma (Adjuntar documento en medio impreso y texto en espaol) ________________

21.2. CARACTERSTICAS DEL FONDO

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

21.3. DATOS DE LA ADMINISTRADORA INTERNACIONAL

Nombre o razn social de la administradora internacional ________________________________

Pas de origen ________________________________
Ciudad ________________________________
Calle Principal ________________________________
Calle Secundaria ________________________________
Nmero ________________________________
Edificio / Centro Comercial ________________________________
Piso / Oficina ________________________________
Telfono ________________________________
Fax ________________________________
Casilla Postal ________________________________
E-mail ________________________________
Pgina web ________________________________

22. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

23. DATOS DE INSCRIPCIN PARA LOS FONDOS DE INVERSIN (Slo para uso del Registro del Mercado de
Valores)

Nmero de Inscripcin _______________________________

Fecha de Inscripcin _______________________________
Nmero de Resolucin _______________________________
Fecha de Resolucin _______________________________

24. DATOS DE INSCRIPCIN PARA LAS CUOTAS DE PARTICIPACIN (Slo para uso del Registro del Mercado
de Valores)

Nmero de Inscripcin _______________________________

Fecha de Inscripcin _______________________________
Nmero de Resolucin _______________________________
Fecha de Resolucin _______________________________

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 157

FICHA REGISTRAL No. 11.- PARA INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE VALORES OBJETO DE OFERTA
PBLICA

Ciudad ____________________________ Fecha _________________________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. TIPO DE OFERTA PBLICA

Acciones Oferta Pblica primaria ___

Acciones Oferta Pblica secundaria ___
Acciones aumento de capital ___
Obligaciones a largo plazo ___
Obligaciones convertibles en acciones ___
Papel Comercial ___
Inscripcin Genrica ___
Valores Sector Pblico ___

2. INFORMACIN GENERAL DEL EMISOR

Nmero de RUC ______________________________________

Nombre o Razn social ______________________________________
Expresin Peculiar ______________________________________

3. INFORMACIN SOBRE LA EMISIN O PROMOCIN

3.1. DATOS GENERALES

Fecha de escritura pblica de la emisin de obligaciones ______________________

Notara ______________________
Provincia ______________________
Cantn ______________________
Nmero de inscripcin en el Registro Mercantil ______________________
Fecha de inscripcin en el Registro Mercantil ______________________

Para el caso de valores del sector pblico y de inscripcin genrica detallar el sustento legal.
_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

3.2. AUTORIZACIN DE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCOS (Emisores del sector financiero)

Nmero de Oficio o Resolucin __________________________________

Fecha de Oficio o Resolucin (Adjuntar documento original) __________________________________

3.3. ACTA DE LA JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS (Emisores del sector no financiero)

Fecha (Adjuntar copia certificada del Acta) __________________________________

4. PROMOTORES

No. RUC / Cdula o Pasaporte Apellidos y nombres Nacionalidad

(Por cada promotor detallar la direccin)

5. REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS

Cdula / Pasaporte / RUC __________________________________

Nombre o Razn Social __________________________________
Fecha del Convenio __________________________________

6. ASESOR

Cdula / Pasaporte / RUC __________________________________

Nombre o Razn Social __________________________________
 158 --

7. AGENTE PAGADOR

RUC __________________________________
Razn Social __________________________________

8. DATOS DEL UNDERWRITER

Nmero de RUC _______________________________

Nombre o Razn Social _______________________________

9. DE ACUERDO CON LA ESCRITURA DE EMISIN Y PROSPECTO DE OFERTA PBLICA, ESPECIFICAR SI

EXISTIRN O NO PRECANCELACIONES.
_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

10. DESCRIPCIN DE LOS VALORES

10.1. CARACTERSTICAS DE LOS VALORES

Nombre del ttulo __________________________

Serie __________________________
Clase __________________________
Nmero de Ttulos __________________________
Valor nominal de cada ttulo __________________________
Tasa de Inters __________________________
Amortizaciones de Inters (expresado en das) __________________________
Amortizaciones de Capital (expresado en das) __________________________
Perodo de gracia (de existir) __________________________
Nmero de cupones de capital __________________________
Nmero de cupones intereses __________________________
Moneda __________________________
Plazo (expresado en das) __________________________
Monto Total __________________________
Tipo de Garanta __________________________
Precio __________________________

10.2. GARANTA GENERAL

Total de activos __________________________________

Activos Gravados __________________________________
Activos Diferidos __________________________________
Activos en litigio __________________________________
Activos Perecibles __________________________________
Monto de obligaciones en circulacin __________________________________

10.3. GARANTA ESPECFICA

La garanta cubre La garanta consiste en:

Capital Inters Capital e Valores Obligaciones Flujo de Prenda Hipoteca Otras (3)
intereses (1) Fondos
(2)

(1) Obligaciones ejecutivas de terceros distintos al emisor.

(2) Flujo de Fondos predeterminado o especfico (en este caso incluir adems el nombre del fiduciario).
(3) Detallar en qu consisten las otras garantas.

Monto liberado de la garanta (de ser el caso) __________________________________

Fecha de liberacin de la garanta __________________________________

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 159

10.4. FACTOR DE CONVERSIN (Para el caso de las Obligaciones convertibles en acciones)

Factor de Conversin Nmero de Nmero de Acciones Fecha de Conversin Valor de la accin

Obligaciones

10.5. DESTINO DE LOS RECURSOS

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

10.6. PRRROGA DE PLAZO

Nmero de Resolucin que autoriza la prrroga de plazo de la Oferta Pblica _______________________________________

Fecha de la Resolucin _______________________________________
10.7. LIMITACIONES DE ENDEUDAMIENTO
_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

10.8. OBLIGACIONES ADICIONALES, LIMITACIONES Y PROHIBICIONES

Informacin a proporcionar _____________________________________________

_____________________________________________

Mantenimiento de Activos o garantas Sustitucin____________________________________

_____________________________________________

Renovacin
_____________________________________________
_____________________________________________

Facultades de Fiscalizacin Para acreedores

_____________________________________________
_____________________________________________
Para Representante de los Obligacionistas
_____________________________________________
_____________________________________________

11. SISTEMA DE COLOCACIN

Burstil __________________________________
Extraburstil __________________________________
Directo __________________________________

12. CALIFICACIN DE RIESGO

RUC de la Calificadora ________________

Nombre o Razn Social ________________
Fecha de la Calificacin inicial ________________ Categora _______________
Fecha de Revisin ________________ Categora_______________

13. RESUMEN DEL PROYECTO DE FACTIBILIDAD DE LA EMPRESA, PUNTO DE EQUILIBRIO Y ENTORNO

ECONMICO DENTRO DEL CUAL DESARROLLAR SUS ACTIVIDADES
_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

14. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal
 160 --

15. DATOS DE INSCRIPCIN (SOLO PARA USO DEL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES)

Nmero de Inscripcin ______________________________

Fecha de Inscripcin ______________________________
Nmero de Resolucin ______________________________
Fecha de Resolucin ______________________________

FICHA REGISTRAL No. 12.- PARA INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE VALORES PRODUCTO DE

PROCESOS DE TITULARIZACIN

Ciudad ______________________________ Fecha __________________________________________________

Inscripcin ___ Actualizacin ___

Fideicomiso Mercantil ___ Fondo Colectivo ___

Motivo de la Actualizacin: _______________________________________________________________________________

1. DATOS GENERALES DEL FIDEICOMISO MERCANTIL O FONDO COLECTIVO

Nmero de RUC ____________________________

Nombre o Razn Social (Fideicomiso Mercantil/ Fondo Colectivo de inversin) ____________________________

2. DATOS DEL ORIGINADOR

Cdula / pasaporte / RUC __________________________________

Nombre o Razn Social
Grupo Financiero al que pertenece
Descripcin de la actividad econmica:
Nombre del Representante Legal
Cdula / pasaporte / RUC del Representante Legal
__________________________________
__________________________________
__________________________________
__________________________________
__________________________________

2.1. DOMICILIO DEL ORIGINADOR

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

2.2. AUTORIZACIN DE LA SUPERINTENDENCIA DE BANCOS PARA REALIZAR PROCESOS DE

TITULARIZACIN

Nmero de Resolucin __________________________________

Fecha de Resolucin __________________________________

3. DATOS DEL AGENTE DE MANEJO

Nmero de RUC __________________________________

Nombre o Razn Social __________________________________

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 161

4. DATOS DE LA CALIFICADORA DE RIESGOS

Nmero de RUC __________________________________

Nombre o Razn Social: __________________________________

5. DATOS DEL AGENTE PAGADOR

Cdula / Pasaporte / RUC __________________________________

Nombre o Razn Social: __________________________________
Grupo Financiero al que pertenece __________________________________
Representante Legal __________________________________
Cdula / pasaporte / RUC del Representante Legal __________________________________

5.1. DOMICILIO DEL AGENTE PAGADOR

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio / Centro Comercial ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

6. CARACTERSTICAS DE LA TITULARIZACIN

6.1. TIPO DE VALOR

Valores de Titularizacin de Participacin ___

Valores de Titularizacin de Contenido Crediticio ___
Valores de Titularizacin Mixta ___

6.2. CLASE DE TITULARIZACIN

Titularizacin de Flujos de Fondos ___

Titularizacin de Cartera de crdito ___
Titularizacin de Proyectos Inmobiliarios ___
Titularizacin de Inmuebles ___

6.3. DATOS GENERALES DE LA TITULARIZACIN:

Nombre del Ttulo __________________________________

Monto Total de la Emisin __________________________________
Calificacin de Riesgo __________________________________

6.4. CARACTERSTICAS DEL VALOR

No. Valor Nominal Clase Serie Plazo de los Ttulos Tasa de Inters
de cada Ttulo

Condiciones de participacin (1) __________________________________

Destino de los recursos __________________________________
Punto de equilibrio __________________________________
(1) En caso que los valores sean de participacin o mixtos.

6.5. DATOS DEL CONSTRUCTOR Y FISCALIZADOR

Cdula / Pasaporte del Constructor __________________________________

Nombre o Razn Social del Constructor __________________________________
 162 --

Cdula / Pasaporte del Fiscalizador __________________________________

Nombre o Razn Social del Fiscalizador __________________________________

7. DESCRIPCIN DEL ACTIVO OBJETO DE LA TITULARIZACIN (Descripcin del activo generador de flujos)
_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

8. DESCRIPCIN DE LOS MECANISMOS DE GARANTA

_____________________________________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________________________________

9. MIEMBROS DEL COMIT DE VIGILANCIA (Para el caso de Fondos Colectivos)

Cdula / Pasaporte Apellidos y nombres Cargo Fecha de designacin Fecha de trmino

10. INDICES

ndice de Desviacin Valor ________________

ndice de Siniestralidad Valor ________________

11. CATEGORA DE CRDITO (Para el caso de Titularizacin de cartera de crdito)

Descripcin Monto
Crdito de riesgo normal
Crdito de riesgo potencial
Crdito deficiente
Crdito de dudoso recaudo
Crdito perdido

12. CLASES DE CARTERA DE CRDITO (Para el caso de Titularizacin de cartera de crdito)

Comercial ___
De consumo ___
Hipotecario ___

13. CERTIFICADO DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, ___________________________________ certifico que los datos registrales
descritos son veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con
los documentos justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin
ser objeto de las sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

14. DATOS DE INSCRIPCIN DE VALORES PRODUCTO DE TITULARIZACIONES (Solo para uso del Registro del
Mercado de Valores)

Nmero de Inscripcin __________________________________

Fecha de Inscripcin __________________________________
Nmero de Resolucin __________________________________
Fecha de Resolucin __________________________________

FICHA REGISTRAL No. 13.- INSCRIPCIN Y ACTUALIZACIN DE OPERADORES DE VALORES

Ciudad _____________________________ Fecha _________________________________________

Inscripcin ___
Actualizacin ___

Motivo de la Actualizacin: ________________________________________________________________________

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 163

1. INFORMACIN GENERAL DE LA CASA DE VALORES O INVERSIONISTA INSTITUCIONAL

1.1. Nmero de RUC ____________________________________________

1.2. Nombre o Razn Social ____________________________________________
1.3. Expresin Peculiar ____________________________________________
1.4. Sector a. Pblico b. Privado

2. DOMICILIO DEL INVERSIONISTA INSTITUCIONAL

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Oficina ____________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________
Pgina web ____________________________________

3. DATOS DEL OPERADOR

3.1. Cdula o pasaporte ___________________________________________

3.2. Apellidos y nombres ___________________________________________
3.3. Nacionalidad ___________________________________________

4. DOMICILIO DEL OPERADOR

Provincia ____________________________________
Cantn ____________________________________
Ciudad ____________________________________
Parroquia ____________________________________
Barrio ____________________________________
Calle Principal ____________________________________
Calle Secundaria ____________________________________
Nmero ____________________________________
Edificio ____________________________________
Piso / Departamento___________________________________
Telfono ____________________________________
Fax ____________________________________
Casilla Postal ____________________________________
E-mail ____________________________________

5. DETALLE DE LAS BOLSAS DE VALORES DONDE OPERA

RUC de la Bolsa de Valores ____________________________________

Razn Social ____________________________________

6. CERTIFICACIN DE VERACIDAD DE LA INFORMACIN

En mi calidad de Representante Legal de, _____________________________ certifico que los datos registrales descritos son
veraces y me comprometo a enviar una nueva Ficha Registral cuando vare alguno de los datos consignados, con los documentos
justificativos que correspondan, conociendo que el incumplimiento en la entrega oportuna de esta informacin ser objeto de las
sanciones establecidas en la Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos.

Atentamente,

Representante Legal

7. DATOS DE INSCRIPCIN (Slo para uso del Registro del Mercado de Valores)

Nmero de Inscripcin _______________________________

 164 --

Fecha de Inscripcin _______________________________

Nmero de Resolucin _______________________________
Fecha de Resolucin _______________________________

ARTCULO 2.- El texto de la codificacin no har

referencia alguna a la numeracin de las resoluciones, sino
al nmero del artculo, seccin, captulo, subttulo y ttulo,
correspondientes. As mismo, en las resoluciones que en
adelante se expidan se indicar el artculo, seccin,
captulo, subttulo y ttulo que deban ser sustituidos,
reformados o que sufran alguna agregacin, todo segn el
contenido de cada nueva resolucin.
En adelante, las resoluciones del Consejo Nacional de
Valores tendrn una numeracin consecutiva que no se
reiniciar por el cambio de ejercicio fiscal.

ARTCULO 3.- Por medio de la presente Resolucin, se

derogan todas las resoluciones expedidas por el Consejo
Nacional de Valores, excepto las siguientes: CNV-95-001
del 1 de febrero de 1995 publicada en el suplemento del
Registro Oficial No. 646 del 3 de marzo de 1995, con la
que se expidi el plan y dinmica de cuentas para el
funcionamiento de las casas de valores, administradoras de
fondos de inversin y fideicomisos mercantiles, fondos de
inversin, fideicomisos mercantiles y compaas
operadoras de valores extraburstiles covex-; CNV-007-
2000 del 25 de agosto del 2000 publicada en el Registro
Oficial No. 156 del 5 de septiembre del 2000, con la que se
expidi las regulaciones para el fideicomiso del fondo de
liquidez de la Corporacin Financiera Nacional; CNV-
003-2005 de 15 de marzo del 2005 publicada en el
Registro Oficial No. 567 de 18 de abril del 2005; y, CNV-
003-2006 del 19 de abril del 2006 publicada en el Registro
Oficial 269 del 12 de mayo del 2006, con las que se
expidi y reform, el Manual operativo para valoracin a
precios de mercado de valores de contenido crediticio y de
participacin y procedimientos de aplicacin.

DISPOSICIN FINAL.- La presente resolucin entrar

en vigencia a partir de su publicacin en el Registro
Oficial.

COMUNQUESE Y PUBLQUESE.- Dada y firmada en

Quito, Distrito Metropolitano, a los 21 das del mes de
noviembre de 2006.

Dr. Jos Crdova Caldern

SUPERINTENDENTE DE COMPAAS (S)
PRESIDENTE DEL CONSEJO NACIONAL DE
VALORES

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 165

CONCORDANCIAS DE LA CODIFICACIN DE RESOLUCIONES EXPEDIDAS POR EL

CONSEJO NACIONAL DE VALORES

1. Reglamento sobre el Contrato de Underwriting

N Art. N Art. Estatus
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
1 Del contrato 22 II II I IV Ttulo modificado: Contrato Ttulo de
de Underwriting artculo
Primer inciso 22 II II I IV Primer inciso
Segundo inciso 22 II II I IV Segundo
inciso
2 Del underwriter y de Texto eliminado Eliminado
los emisores
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer Inciso Texto eliminado Eliminado
3 De los valores 23 II II I IV Ttulo modificado: Valores Ttulo de
objeto de underwriting artculo
Primer inciso 23 II II I IV Primer inciso
4 De los consorcios 24 II II I IV Texto modificado Ttulo de
artculo
Primer inciso 24 II II I IV Primer inciso
Segundo inciso 24 II II I IV Segundo
inciso
Tercer inciso 24 II II I IV Tercer inciso
Cuarto inciso 24 II II I IV Cuarto inciso
5 De las modalidades 25 II II I IV Ttulo modificado: Ttulo de
Modalidades de artculo
underwriting
Primer inciso 25 II II I IV Primer inciso
Literal a) En firme 25 II II I IV Numeral 1
Literal b) Con ga- 25 II II I IV Numeral 2
ranta total o parcial
de adquisicin
Literal c) Del mejor 25 II II I IV Numeral 3
esfuerzo
6 Del contenido 26 II II I IV Ttulo modificado: Ttulo de
Contenido del contrato de artculo
underwriting
Primer inciso 26 II II I IV Primer inciso
Literal a) 26 II II I IV Numeral 1
Literal b) 26 II II I IV Numeral 2
Literal c) 26 II II I IV Numeral 3
Literal d) 26 II II I IV Numeral 4
Literal e) 26 II II I IV Numeral 5
Literal f) 26 II II I IV Numeral 6
Literal g) 26 II II I IV Numeral 7
Literal h) 26 II II I IV Texto eliminado Eliminado
7 De la participacin Texto eliminado Eliminado
como underwriters
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
8 De la capacidad de 27 II II I IV Ttulo de
operacin artculo
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 27 II II I IV Texto modificado Primer inciso
Tercer inciso 27 II II I IV Segundo
inciso
 166 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
9 De los lineamientos Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Literal a) Texto eliminado Eliminado
Literal b) Texto eliminado Eliminado
Literal c) Texto eliminado Eliminado
10 De la inscripcin en Texto eliminado Eliminado
bolsa
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
11 Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

2. Reglamento para el establecimiento y Funcionamiento de las Bolsas de Valores

N Art. N Art. Estatus
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
1 del Alcance
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
2 Del Patrimonio 1 II IV I I Ttulo de
artculo
Primer inciso 1 II IV I I Primer inciso
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
3 De las cuotas patrimoniales 2 II IV I I Ttulo de
artculo
Primer inciso 2 II IV I I Primer inciso
Segundo inciso 2 II IV I I Segundo inciso
Numeral 3.1. 1er. Prrafo 2 II IV I I Numeral 1
Numeral 3.1. 2do. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.1. 3er. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.1. 4to. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.2. 1er. Prrafo 2 II IV I I Texto modificado Numeral 2
Numeral 3.2. 2do. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.2. 3er. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.2. 4to. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.2. 5to. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.3. 1er. Prrafo 2 II IV I I Texto modificado Numeral 3
Numeral 3.3. 2do. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.3. 3er. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.3. 4to. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.3. 5to. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.4. 1er. Prrafo 2 II IV I I Texto modificado Numeral 4
Numeral 3.4. 2do. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.4. 3er. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.4. 4to. Prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.4. 5to. Prrafo Texto eliminado Eliminado
4 Prdida de la Cuota 102 II IV I V Ttulo de
patrimonial de propiedad de artculo
una casa de valores
Primer Inciso 102 II IV I V Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 102 II IV I V Segundo inciso
5 De lo promotores 3 II IV I I Ttulo modificado: Ttulo de
Solicitud de artculo
promocin
Primer inciso 3 II IV I I Texto modificado Primer inciso
3 II IV I I Numeral 1
Numeral 1 3 II IV I I Numeral 1.1

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 167

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
Numeral 3 3 II IV I I Numeral 1.3
Numeral 4 3 II IV I I Numeral 1.4
Segundo Inciso 3 II IV I I Numeral 2
Literal a) 3 II IV I I Numeral 2.1
Literal b) 3 II IV I I Numeral 2.2
Literal c) 3 II IV I I Texto modificado Numeral 2.3
6 De la Promocin 4 II IV I I Ttulo modificado: Ttulo de
Aprobacin de la artculo
promocin
Primer Inciso 4 II IV I I Primer inciso
Segundo Inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer Inciso 4 II IV I I Segundo inciso
Cuarto Inciso 4 II IV I I Tercer inciso
7 Del Establecimiento 5 II IV I I Ttulo modificado: Ttulo de
Autorizacin de artculo
funcionamiento
Primer inciso 5 II IV I I Primer inciso
Literal a) 5 II IV I I Numeral 1
Literal b) 5 II IV I I Numeral 2
Literal c) 5 II IV I I Numeral 3
Literal d) 5 II IV I I Numeral 4
Literal e) 5 II IV I I Numeral 5
Literal f) 5 II IV I I Numeral 6
Literal g) 5 II IV I I Numeral 7
Literal h) Texto eliminado Eliminado
Segundo Inciso 5 II IV I I Segundo inciso
Tercer Inciso 5 II IV I I Tercer inciso
8 De la Inscripcin 7 II IV I II Ttulo de
artculo
Primer Inciso 7 II IV I II Texto modificado Primer inciso
Segundo Inciso 7 II IV I II Segundo inciso
9 Del Estatuto Social 6 II IV I I Ttulo de
artculo
Primer Inciso 6 II IV I I Primer inciso
Literal a) 6 II IV I I Numeral 1
Literal b) 6 II IV I I Numeral 2
Literal c) 6 II IV I I Numeral 3
Literal d) 6 II IV I I Numeral 4
Literal e) 6 II IV I I Numeral 5
Literal f) 6 II IV I I Numeral 6
Literal g) 6 II IV I I Numeral 7
Literal h) 6 II IV I I Numeral 8
Literal i) 6 II IV I I Numeral 9
Literal j) 6 II IV I I Numeral 10
Literal k) 6 II IV I I Numeral 11
Literal l) 6 II IV I I Numeral 12
10 Responsabilidades de las 99 II IV I V Ttulo de
Bolsas de Valores artculo
Primer Inciso 99 II IV I V Primer Inciso
Literal a) 99 II IV I V Numeral 1
Literal b) 99 II IV I V Numeral 2
Literal c) 99 II IV I V Numeral 3
Literal d) 99 II IV I V Numeral 4
Literal e) 99 II IV I V Numeral 5
 168 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
Literal f) 99 II IV I V Numeral 6
Literal g) 99 II IV I V Numeral 7
Literal h) 99 II IV I V Numeral 8
Literal i) 99 II IV I V Numeral 9
Literal j) 99 II IV I V Numeral 10
Literal k) 99 II IV I V Numeral 11
Literal l) 99 II IV I V Numeral 12
Literal m) 99 II IV I V Numeral 13
Literal n) 99 II IV I V Numeral 14
Literal o) 99 II IV I V Texto eliminado Eliminado
11 Del Proceso de Disolucin 104 II IV I V Ttulo de
y Liquidacin artculo
Primer Inciso 104 II IV I V Primer Inciso
Segundo Inciso 104 II IV I V Segundo
Inciso
12 Disposiciones generales Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
13 Disposiciones Generales 101 II IV I V Ttulo nuevo: Ttulo de
Oficinas de artculo
representacin
Primer inciso 101 II IV I V Primer inciso
Segundo Inciso 101 II IV I V Segundo
Inciso
Tercer Inciso 101 II IV I V Tercer Inciso
Cuarto Inciso 101 II IV I V Cuarto Inciso
Disposicin General Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Disposicin Transitoria Texto eliminado Eliminado
Primera
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Disposicin Transitoria Texto eliminado Eliminado
Segunda
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Disposicin Transitoria Tercera VIII Disposiciones Tercera
Tercera transitorias de la
codificacin.
Primer inciso Tercera VIII Primer inciso

3. Reglamento sobre Casas de Valores y Otros Intermediarios

N Art. N Art. Estatus
Anterior
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Vigente Codificacin
1 Del Alcance Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
2 Del Objeto Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
3 De su expresin peculiar 1 II II I I Ttulo modificado: Ttulo de
Denominacin artculo
Primer inciso 1 II II I I Primer inciso
Segundo inciso 1 II II I I Texto modificado Segundo inciso
4 Del Capital Texto eliminado Eliminado
Primer Inciso Texto eliminado Eliminado
5 De la autorizacin 2 II II I I Ttulo: autorizacin Ttulo de
previa artculo
Primer Inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 169

N Art. N Art. Estatus

Anterior
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Vigente Codificacin
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
6 De los Mrgenes y 18 II II IV Ttulo de
Condiciones artculo
Primer inciso 18 II II IV Texto modificado Primer inciso
Inn (1) Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Primera frmula: Indice de Texto eliminado Eliminado
Portafolio Propio
Segunda frmula: Indice de 18 II II I IV Numeral 2
Endeudamiento
Tercera frmula: Indice de 18 II II I IV Numeral 4
liquidez
Innumerado 2 Texto eliminado Eliminado
Innumerado 3 18 II II I IV Texto modificado Segundo inciso
Innumerado 4 18 II II I IV Tercer inciso
Innumerado 5 Texto eliminado Eliminado
Innumerado 6 19 II II I IV Ttulo modificado: Primer inciso
Envio de
informacin de
indices
Artculo unificado
con el artculo 2 del
patrimonio tcnico
7 De las Obligaciones 7 II II I III Ttulo de
artculo
Primer inciso 7 II II I III Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 7 II II I III Numeral 1
Numeral 2 7 II II I III Numeral 2
Literal a) 7 II II I III Texto modificado Numeral 2.1
Literal b) 7 II II I III Numeral 2.1
Literal c) 7 II II I III Numeral 2.2
Numeral 3 7 II II I III Numeral 4
Numeral 4 7 II II I III Numeral 5
Numeral 5 Texto eliminado Eliminado
7A Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
literal a) 4 II II I II Texto modificado Numeral 1.3
4 II II I II Numeral 1.4
literal b) 4 II II I II Texto modificado Numeral 1.2
4 II II I II Numeral 1.5
literal c) 4 II II I II Numeral 1.6
literal d) 4 II II I II Numeral 1.7
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
8 Del cumplimiento de 8 II II I III Ttulo de
rdenes artculo
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 8 II II I III Primer inciso
9 De la responsabilidad 9 II II I III Ttulo de
artculo
Primer inciso 9 II II I III Texto modificado Primer inciso
10 De la administracin de 10 II II I III Ttulo de
portafolios artculo
Primer inciso 10 II II I III Primer inciso
Segundo inciso 10 II II I III Segundo inciso
11 De la cartera propia 11 II II I III Ttulo de
artculo
 170 --

N Art. N Art. Estatus

Anterior
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Vigente Codificacin
Primer inciso 11 II II I III Primer inciso
Literal a) Texto eliminado Eliminado
Literal b) Texto eliminado Eliminado
Literal c) 11 II II I III Primer inciso
Literal d) Texto eliminado Eliminado
Inn 15 II II I IV Ttulo nuevo: Ttulo de
Endeudamiento artculo
Primera vieta 15 II II I IV Numeral 1
Segunda vieta 15 II II I IV Numeral 2
Tercera vieta 15 II II I IV Numeral 3
Cuarta vieta 15 II II I IV Numeral 4
12 De la anticipacin de 16 II II I IV Ttulo de
fondos artculo
Primer inciso 16 II II I IV Primer inciso
13 Del plazo de rdenes 12 II II I III Ttulo de
artculo
Primer inciso 12 II II I III Primer inciso
Segundo inciso 12 II II I III Segundo inciso
14 Del formato de rdenes 13 II II I III Ttulo de
artculo
Primer inciso 13 II II I III Primer inciso
Literal a) 13 II II I III Numeral 1
Literal b) 13 II II I III Numeral 2
Literal c) 13 II II I III Numeral 3
Literal d) 13 II II I III Numeral 4
Literal e) 13 II II I III Numeral 5
Literal f) 13 II II I III Numeral 7
Literal g) 13 II II I III Numeral 8
15 Del comprobante de 14 II II I III Ttulo de
liquidacin artculo
Primer inciso 14 II II I III Primer inciso
Literal a) 14 II II I III Numeral 1 y 2
Literal b) 14 II II I III Numeral 3
Literal c) 14 II II I III Numeral 4
Literal d) 14 II II I III Numeral 5
Literal e) 14 II II I III Numeral 6
Literal f) 14 II II I III Numeral 7
Literal g) 14 II II I III Numeral 8
16 De los convenios 17 II II I IV Ttulo modificado: Ttulo de
Convenios de artculo
corresponsalia
Primer inciso 17 II II I IV Primer inciso
17 A los comitentes que 5 II II I II Ttulo modificado: Ttulo de
administran portafolios Informacin sobre artculo
administracin de
portafolios
Primer inciso 5 II II I II Texto modificado Primer inciso
18 Sobre los cambios en los Texto eliminado Eliminado
rganos directivos y
administrativos
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
19 A los comitentes 6 II II I II Ttulo modificado: Ttulo de
Informacin sobre artculo
alternativas de
inversin
Primer inciso 6 II II I II Texto modificado Primer inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 171

N Art. N Art. Estatus

Anterior
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Vigente Codificacin
20 De las bolsas de valores Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
21 De los operadores de Texto eliminado Eliminado
valores
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
22 De la responsabilidad 6 II II II III Ttulo de
artculo
Primer inciso 6 II II II III Primer inciso
23 Del nmero Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
24 De los requisitos Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
25 De la expresin peculiar Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
26 De las facultades, Texto eliminado Eliminado
obligaciones y
prohibiciones
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
26 A Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Disposiciones generales
Primera Disposicin Texto eliminado Eliminado
Segunda Disposicin Texto eliminado Eliminado
Tercera Disposicin Texto eliminado Eliminado
Disposiciones Transitorias
Disposicin Primera Texto eliminado Eliminado
Disposicin Segunda Texto eliminado Eliminado
Disposicin Final Texto eliminado Eliminado

4. Reglamento de Inversionistas Institucionales

N Art. N Art. Estatus
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
1 1 II III II I Ttulo nuevo: Ttulo de
Inversionistas artculo
Institucionales
Primer inciso 1 II III II I Texto modificado Primer inciso
2 Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
3 Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
4 2 II II II I Ttulo nuevo: Informacin Ttulo de
artculo
Primer Inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo 2 II II II I Primer inciso
inciso
Primera Eliminado
vieta Texto eliminado
Segunda Eliminado
vieta Texto eliminado
Tercera Eliminado
vieta Texto eliminado
5 Primer Inciso 2 II III II I Texto modificado Primer inciso
Primera 2 II III II I Numeral 1
vieta
 172 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
Segunda 2 II III II I Numeral 2
vieta
Tercera 2 II III II I Numeral 3
vieta
Cuarta vieta 2 II III II I Numeral 4
Quinta vieta 2 II III II I Numeral 5
Sexta vieta 2 II III II I Numeral 6
Sptima 2 II III II I Numeral 7
vieta
Octava vieta 2 II III II I Numeral 8
Novena 2 II III II I Numeral 9
vieta
Dcima 2 II III II I Numeral 10
vieta
Dcimo 2 II III II I Numeral 11
primera
vieta
5. Reglamento para Administradoras de Fondos y Fideicomisos
N Art. N Art. Estatus
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
1 Objeto Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
2 De la denominacin 1 II III I I Ttulo de
artculo
Primer inciso 1 II III I I Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 1 II III I I Segundo
inciso
3 Del capital suscrito y 2 II III I I Ttulo de
pagado artculo
Primer inciso 2 II III I I Primer inciso
4 Indicadores de eficiencia Texto eliminado Eliminado
Primer Inciso Texto eliminado Eliminado
5 5 II III I I Ttulo nuevo: Ttulo de
Infraestructura artculo
Primer inciso 5 II III I I Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 5 II III I I Segundo
inciso
Tercer inciso 5 II III I I Tercer inciso
Cuarto inciso 5 II III I I Texto modificado Cuarto inciso
Quinto inciso 10 II III I III Ttulo nuevo: Horario Ttulo de
de atencin al pblico artculo
10 II III I III Primer inciso
6 Obligacin de 12 II III I III Ttulo de
indemnizacin y artculo
responsabilidad
Primer inciso 12 II III I III Texto modificado Primer inciso
7 Obligaciones como 13 II III I III Ttulo de
Administradoras de artculo
Fondos
Primer inciso 13 II III I III Primer inciso
Numeral 1 13 II III I III Numeral 1
Numeral 2 9 II III I III
Numeral 3 13 II III I III Numeral 2
Numeral 4 13 II III I III Eliminado
Numeral 5 13 II III I III Numeral 3
Numeral 6 13 II III I III Numeral 4

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 173

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
Segundo prrafo del 13 II III I III Segundo
numeral 6 inciso del
numeral 4
Numeral 7 Texto eliminado Eliminado
Numeral 8 8 II III I III
Numeral 9 13 II III I III Numeral 5
Numeral 10 13 II III I III Numeral 6
Numeral 11 13 II III I III Numeral 7
Numeral 12 13 II III I III Numeral 8
Numeral 13 13 II III I III Numeral 9
Literal a) 13 II III I III numeral 9.1
Literal b) 13 II III I III numeral 9.2
Literal c) 13 II III I III numeral 9.3
Literal d) 13 II III I III numeral 9.4
Literal e) 13 II III I III numeral 9.5
Literal f) 13 II III I III numeral 9.6
Literal g) 13 II III I III numeral 9.7
Literal h) 13 II III I III numeral 9.8
Literal i) 13 II III I III numeral 9.9
Literal j) 13 II III I III numeral 9.10
Literal k) 13 II III I III numeral 9.11
Literal l) 13 II III I III numeral 9.12
8 Conflicto de Interses 15 II III I III Ttulo de
artculo
Primer inciso 15 II III I III Primer inciso
9 Solicitud 3 II III I I Ttulo de
artculo
Primer inciso 3 II III I I Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 3 II III I I Texto modificado Segundo
inciso
Tercer Inciso 11 II III I III Ttulo modificado: Ttulo de
Plazo para constituir el artculo y
primer fondo de primer inciso
inversin o negocio
fiduciario; Se sugiere el
reemplazo en
"fideicomiso mercantil"
por encargo fiduciario
porque abarca tambin
a los encargos
fiduciarios y por tanto
es un trmino ms
amplio.
10 Contenido de la solicitud 4 II III I I Ttulo de
artculo
Primer inciso 4 II III I I Primer inciso
Numeral 1 Texto eliminado Eliminado
Numeral 2 Texto eliminado Eliminado
Numeral 3 4 II III I I Numeral 2
Numeral 4 4 II III I I Numeral 3
Numeral 5 Texto eliminado Eliminado
Numeral 6 Texto eliminado Eliminado
Numeral 7 Texto eliminado Eliminado
Numeral 8 Texto eliminado Eliminado
Numeral 9 Texto eliminado Eliminado
Numeral 10 4 II III I I Numeral 4
 174 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
Numeral 11 4 II III I I Texto modificado Numeral 5
Numeral 12 4 II III I I Texto modificado Numeral 6
Numeral 13 4 II III I I Texto modificado Numeral 7
A Administracin de 26 II III I III Numeral 1
Fondos de Inversin
Administrados
Primera vieta 26 II III I III numeral 1.1
Segunda vieta 26 II III I III numeral 1.2
Tercera vieta 26 II III I III numeral 1.3
Cuarta vieta 26 II III I III numeral 1.4
Quinta vieta 26 II III I III numeral 1.5
Sexta vieta 26 II III I III numeral 1.6
Sptima vieta 26 II III I III numeral 1.7
Octava vieta 26 II III I III numeral 1.8
Novena vieta 26 II III I III numeral 1.9
Dcima vieta 26 II III I III numeral 1.10
Dcimo primera vieta 26 II III I III numeral 1.11
B Administracin de 26 II III I III Numeral 2
Fondos de Inversin
Colectivos
Primera vieta 26 II III I III numeral 2.1
Segunda vieta 26 II III I III numeral 2.2
Tercera vieta Texto eliminado Eliminado
Cuarta vieta Texto eliminado Eliminado
Quinta vieta 26 II III I III Numeral 2.3
Sexta vieta 26 II III I III Numeral 2.4
Sptima vieta 26 II III I III Numeral 2.5
Octava vieta 26 II III I III Numeral 2.6
C. Administracin de 26 II III I III Numeral 3
Fideicomisos
Primera vieta 26 II III I III numeral 3.1
Segunda vieta 26 II III I III numeral 3.2
26 II III I III numeral 3.3
Tercera vieta 26 II III I III numeral 3.4
Cuarta vieta 26 II III I III numeral 3.5
Primer prrafo del literal Texto eliminado Eliminado
C
D. Titularizacin 26 II III I III Numeral 4
Primer prrafo literal d Texto eliminado Eliminado
Numeral 14 4 II III I I Numeral 9
Numeral 15 4 II III I I Numeral 10
Numeral 16 4 II III I I Numeral 11
Numeral 17 Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
11 Pronunciamiento de la Texto eliminado Eliminado
Superintendencia
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
12 Exhibicin del certificado Texto eliminado Eliminado
de inscripcin en el RMV
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
13 Custodia Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 175

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
Quinto inciso Texto eliminado Eliminado
14 Contrato de Custodia 19 II III I III Ttulo de
artculo
Primer inciso 19 II III I III Primer inciso
Numeral 1 19 II III I III Numeral 1
Numeral 2 19 II III I III Numeral 2
Numeral 3 19 II III I III Numeral 3
Numeral 4 19 II III I III Numeral 4
Numeral 5 19 II III I III Numeral 5
Numeral 6 19 II III I III Numeral 6
Numeral 7 19 II III I III Texto modificado Numeral 7
Segundo inciso 19 II III I III Segundo
inciso
Tercer inciso 19 II III I III Tercer inciso
Cuarto inciso 19 II III I III Cuarto inciso
15 Informacin y Control 20 II III I III Ttulo de
artculo
Primer inciso 20 II III I III Primer inciso
16 Del Comit de Inversiones 21 II III I III Ttulo de
artculo
Primer inciso 21 II III I III Primer inciso
Segundo inciso 21 II III I III Segundo
inciso
Tercer inciso 21 II III I III Tercer inciso
Cuarto inciso 21 II III I III Cuarto inciso
Quinto inciso 21 II III I III Quinto inciso
Sexto inciso 21 II III I III Sexto inciso
17 De las actas del comit de 22 II III I III Ttulo de
inversiones artculo
Primer inciso 22 II III I III Primer inciso
Segundo inciso 22 II III I III Segundo
inciso
18 Limitaciones al comit de 23 II III I III Ttulo modificado: Ttulo de
Inversiones Prohibiciones al Comit artculo
de Inversiones
Primer inciso 23 II III I III Primer inciso
Numeral 1 23 II III I III Numeral 1
Numeral 2 23 II III I III Numeral 2
Numeral 3 23 II III I III Numeral 3
19 De la informacin a la SC Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 7 II III I II Texto modificado Numeral 1.2
7 II III I II Texto modificado Numeral 1.3
7 II III I II Texto modificado Numeral 1.4
Tercer inciso 7 II III I II Segundo
inciso
20 Publicacin de 8 II III I II Ttulo de
informacin artculo
Primer inciso 8 II III I II Primer inciso
Segundo inciso 8 II III I II Segundo
inciso
Numeral 1 8 II III I II Numeral 1
Numeral 2 Texto eliminado Eliminado
 176 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
21 Informacin peridica 7 II III I II Ttulo nuevo: Ttulo de
Mantenimiento de la artculo
Inscripcin de la
Compaa
Primer inciso 7 II III I II Numeral 1
Numeral 1 7 II III I II Numeral 1.1
Numeral 2 7 II III I II Numeral 1.2
Numeral 3 7 II III I II numeral 1.3
Numeral 4 7 II III I II numeral 1.4
Numeral 5 7 II III I II numeral 1.5
Segundo inciso 7 II III I II Numeral 2
Tercer inciso 7 II III I II Numeral 2.1
Cuarto inciso 7 II III I II numeral 2.2
22 Informacin que 9 II III I II Ttulo de
proporcionar la artculo
administradora a los
partcipes
Primer inciso 9 II III I II Primer inciso
Numeral 1 9 II III I II Numeral 1
Numeral 2 9 II III I II Numeral 2
Numeral 3 9 II III I II Numeral 4
Segundo inciso 9 II III I II Segundo
inciso
23 Publicidad 24 II III I III Ttulo de
artculo
Primer inciso 24 II III I III Texto modificado Primer inciso
Segundo Inciso 24 II III I III Texto modificado Segundo
Inciso
Tercer inciso 24 II III I III Tercer inciso
Cuarto inciso 24 II III I III Cuarto inciso
24 De la Intervencin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
25 Derogatoria Texto eliminado Eliminado
Disposicin especial Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Disposicin transitoria Texto eliminado Eliminado

6. Contenido mnimo del manual orgnico funcional del Reglamento Operativo interno y del sistema tecnolgico de las
Administradoras de Fondos y Fideicomisos y del Manual Orgnico y de Procedimientos del Comit de Inversiones

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
1 24 II III I III Ttulo nuevo: Ttulo de artculo
Contenido del
Manual Orgnico
Funcional
Primer inciso 24 II III I III Primer inciso
Primera vieta 24 II III I III Numeral 1
Segunda vieta 24 II III I III Numeral 2
2 25 II III I III Ttulo nuevo: Ttulo de artculo
Contenido del
Reglamento
Operativo Interno
Primer inciso 25 II III I III Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 25 II III I III Segundo inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 177

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
3 26 II III I III Ttulo nuevo: Ttulo de artculo
Contenido del
Manual Orgnico y
Procedimientos del
comit de inversiones
Primer inciso 26 II III I III Primer inciso
Primera vieta 26 II III I III Numeral 1
Segunda vieta 26 II III I III Numeral 2
Tercera vieta 26 II III I III Numeral 3
4 27 II III I III Ttulo nuevo: Ttulo de artculo
infraestruc. tecn.
Primer inciso 27 II III I III Primer inciso
Numeral 1 Recursos de 27 II III I III Numeral 1
hardware Recursos de
hardware
Literal a Servidores Texto eliminado Eliminado
Literal b Estacin de Trabajo Texto eliminado Eliminado
Literal c Perifricos Texto eliminado Eliminado
Literal d Red Texto eliminado Eliminado
Numeral 2 recursos de 27 II III I III Numeral 2
Software recursos de
Software
Literal a Servidores 27 II III I III Texto subdividido en Numeral 2.1.
numerales
27 II III I III Numeral 2.1.1.
27 II III I III Numeral 2.1.2
27 II III I III Numeral 2.1.3
27 II III I III Numeral 2.1.4
27 II III I III Numeral 2.1.5
27 II III I III Numeral 2.1.6
Literal b Estaciones de 27 II III I III Numeral 2.2.
trabajo
Sistema operativo 27 II III I III Numeral 2.2.1
Software de oficina 27 II III I III Numeral 2.2.2
Software del negocio 27 II III I III Numeral 2.2.3
Literal a) 27 II III I III Numeral 2.2.3.1
Primera vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.1.1
Segunda vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.1.2
27 II III I III Texto nuevo Numeral
2.2.3.1.3
Tercera vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.1.4
Cuarta vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.1.5
Quinta vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.1.6
Sexta vieta 27 II III I III Inciso del
numeral 2.2.3.1.
Literal b) 27 II III I III Numeral 2.2.3.2
Primera vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.2.1.
Segunda vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.2.2.
27 II III I III Texto nuevo Numeral
2.2.3.2.3.
Tercera vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.2.4
 178 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
Cuarta vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.2.5
Quinta vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.2.6
Sexta vieta 27 II III I III Numeral
2.2.3.2.7
Sptima vieta 27 II III I III Inciso del
numeral 2.2.3.2.
Literal c) 27 II III I III Numeral 2.2.3.3
Segundo inciso literal c) 27 II III I III Inciso del
numeral 2.2.3.3.
Numeral 3 Ambiente 27 II III I III Numeral 3
Ambiente
Primer inciso del numeral 3 27 II III I III Primer inciso del
numeral 3
Primera vieta del numeral 3 27 II III I III Primer inciso del
numeral 3
Numeral 4 Respaldos 27 II III I III Numeral 4
Respaldos
Primer inciso del numeral 4 27 II III I III Primer inciso del
numeral 4
Numeral 5 Seguridad de 27 II III I III Numeral 5
acceso Seguridad de
acceso
Literal a Red 27 II III I III numeral 5.1 Red.
Primer inciso
Literal b Aplicaciones 27 II III I III numeral 5.2
Aplicaciones.
Primer inciso.
Segundo inciso.
Tercer inciso
Literal c Base de datos 27 II III I III numeral 5.3 Base
de datos. Primer
inciso. Seg. Inc.
Numeral 6 Contingencias 27 II III I III Numeral 6
informticas
Primer inciso 27 II III I III Numeral 6.1
Primera Vieta 27 II III I III Numeral 6.1.1.
Segunda vieta 27 II III I III Numeral 6.1.2.
Tercera vieta 27 II III I III Numeral 6.1.3.
Segundo inciso 27 II III I III Numeral 6.2
Primera vieta 27 II III I III Numeral 6.2.1.
Segunda vieta 27 II III I III Numeral 6.2.2.
Tercera vieta 27 II III I III Numeral 6.2.3.
Cuarta vieta 27 II III I III Numeral 6.2.4.
Tercer inciso 27 II III I III Numeral 6.3
Primera vieta 27 II III I III Numeral 6.3.1.
Segunda vieta 27 II III I III Numeral 6.3.2.
Tercera vieta 27 II III I III Numeral 6.3.3.
Numeral 7 Control de la 27 II III I III Numeral 7
evolucin de los recursos
tecnolgicos en funcin del
crecimiento del negocio
Primer inciso 27 II III I III Primer inciso
Subttulo: Recursos del 27 II III I III Numeral 7.1
hardware
Primer inciso del subttulo 27 II III I III Primer inciso
numeral 7.1.
Segundo inciso del subttulo 27 II III I III Segundo inciso
numeral 7.2.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 179

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente Codificacin
Literal a Servidores 27 II III I III Numeral 7.1.1.
Primer inciso 27 II III I III Numeral 7.1.1.1
Primera vieta 27 II III I III Numeral 7.1.1.2
Segunda vieta 27 II III I III Numeral 7.1.1.3
Tercera vieta 27 II III I III Numeral 7.1.1.4
ndices 27 II III I III Numeral 7.1.1.5
Primera vieta 27 II III I III Numeral
7.1.1.5.1
Segundo vieta 27 II III I III Numeral
7.1.1.5.2
Tercera vieta 27 II III I III Numeral
7.1.1.5.3
Cuarta vieta 27 II III I III Numeral
7.1.1.5.4
Literal b Estaciones de 27 II III I III
trabajo Numeral 7.1.2
Definiciones 27 II III I III Numeral 7.1.2.1
Primera vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.1.1
Segunda vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.1.2
Tercera vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.1.3
ndices 27 II III I III Numeral 7.1.2.2
Primera vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.2.1
Segunda vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.2.2
Tercera vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.2.3
Cuarta vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.2.4
Literal c Red 27 II III I III Numeral 7.1.2.3
Primera vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.3.1
Segunda vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.3.2
Tercera vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.3.3
Cuarta vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.3.4
Quinta vieta 27 II III I III Numeral
7.1.2.3.5
5 28 II III I III Ttulo nuevo: Ttulo de artculo
Documentos sobre los
sistemas tecnolgicos
Primer inciso 28 II III I III Primer inciso
Primera vieta 28 II III I III Numeral 1
Segunda vieta 28 II III I III Numeral 2
Tercera vieta 28 II III I III Numeral 3
Cuarta vieta 28 II III I III Numeral 4
Quinta vieta 28 II III I III Numeral 5
Sexta vieta 28 II III I III Numeral 6
Sptima vieta 28 II III I III Numeral 7
Octava vieta 28 II III I III Numeral 8
6 Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
 180 --

7. Normas que determinan los parmetros tcnicos mnimos requeridos para que la Superintendencia de Compaas
autorice a las Sociedades Administradoras de Fondos administren fondos y fideicomisos que decidan participar en
procesos de Titularizacin
N Art. N Art. N
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
1 5 II III I I Ttulo nuevo: Autorizacin adicional para Ttulo de
participar como agente de manejo en artculo
procesos de titularizacin.
Primer inciso 5 II III I I Texto modificado Primer
inciso
2 Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
25 II III I III numeral
Numeral 1 4.1
25 II III I III numeral
Numeral 2 4.2
25 II III I III numeral
Numeral 3 4.3
25 II III I III numeral
Numeral 4 4.4
25 II III I III numeral
Numeral 5 4.5
25 II III I III numeral
Numeral 6 4.6
25 II III I III numeral
Numeral 7 4.7
25 II III I III numeral
Numeral 8 4.8
Disposicin Texto eliminado Eliminado
transitoria
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Disposicin Eliminado
final Texto eliminado

8. Reglamento para los Fondos de Inversin

N Art. N Art.
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
1 Objeto Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
2 Denominacin 1 IV I I Ttulo de
artculo
Primer inciso 1 IV I I Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 1 IV I I Texto modificado Segundo
inciso
3 Ingresos y egresos del fondo IV I V Ttulo de
15 artculo
Primer inciso 15 IV I V Primer inciso
Segundo inciso IV I V Segundo
15 inciso
Art,,, Gastos a cargo del fondo IV I V Ttulo de
(1) 16 artculo
Primer inciso 16 IV I V Primer inciso
primera vieta 16 IV I V numeral 1
segunda vieta 16 IV I V numeral 2
tercera vieta 16 IV I V numeral 3
Art,,, Gastos a cargo del partcipe IV I V Ttulo de
(2) 17 artculo
Primer inciso 17 IV I V Primer inciso
primera vieta 17 IV I V numeral 1
segunda vieta 17 IV I V numeral 2
tercera vieta 17 IV I V numeral 3

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 181

N Art. N Art.
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
4 Contabilizacin 18 IV I V Ttulo modificado: Ttulo de
Contabilizacin de artculo
inversiones en
moneda extranjera
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 18 IV I V Primer inciso
Tercer inciso 18 IV I V Segundo
inciso
5 Responsabilidad del IV I VIII Ttulo de
administrador 33 artculo
Primer inciso 33 IV I VIII Primer inciso
6 Tipo de fondos Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
7 Fondos Colectivos Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
8 Partcipes inactivos IV I VIII Ttulo de
34 artculo
Primer inciso 34 IV I VIII Primer inciso
9 Inversiones permitidas IV I V Ttulo de
19 artculo
Primer inciso 19 IV I V Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso IV I V Segundo
19 inciso
Tercer inciso 19 IV I V Texto modificado Tercer inciso
10 Inversiones en valores Texto eliminado Eliminado
transados en terceros pases
Primer inciso 8 IV I III Numeral 4
Numeral 1 8 IV I III Numeral 4.1
Numeral 2 8 IV I III Numeral 4.2
Numeral 3 Texto eliminado Eliminado
Numeral 4 8 IV I III Numeral 4.3
11 Clculo de la rentabilidad 26 IV I VIII Ttulo de
nominal de los fondos artculo
administrados
Primer inciso 26 IV I VIII Primer inciso
Frmula 26 IV I VIII Frmula
12 Clculo de la tasa de 27 IV I VIII Ttulo de
rendimiento efectiva anual artculo
de los fondos administrados
Primer inciso 27 IV I VIII Primer inciso
Frmula 27 IV I VIII Frmula
13 De los certificados 6 III I VI II Ttulo modificado: Ttulo de
representativos de unidades Contenido de las artculo
o cuotas de un fondo cuotas de un fondo
colectivo
Literal A) 6 III I VI II Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 6 III I VI II Numeral 1
Numeral 2 6 III I VI II Numeral 2
Numeral 3 6 III I VI II Numeral 3
Numeral 4 Texto eliminado Eliminado
Numeral 5 Texto eliminado Eliminado
Numeral 6 6 III I VI II Numeral 4
Numeral 7 Texto eliminado Eliminado
Numeral 8 6 III I VI II Numeral 13
Numeral 9 Texto eliminado Eliminado
 182 --

N Art. N Art.
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
Numeral 10 Texto eliminado Eliminado
6 III I VI II Numeral 11
6 III I VI II Numeral 12
Literal B) Texto eliminado Eliminado
Segundo prrafo Texto eliminado Eliminado
Numeral 1 6 III I VI II Numeral 5
Numeral 2 6 III I VI II Numeral 6
Numeral 3 6 III I VI II Numeral 7
Numeral 4 6 III I VI II Numeral 8
Numeral 5 6 III I VI II Numeral 9
Numeral 6 6 III I VI II Numeral 10
Numeral 7 6 III I VI II Numeral 11
Numeral 8 6 III I VI II Numeral 12
Numeral 9 Texto eliminado Eliminado
Primer inciso 6 III I VI II Segundo
inciso
14 Negociacin primaria de 2 III I VI II Ttulo modificado: Ttulo de
unidades o cuotas de los Negociacin primaria artculo
fondos de cuotas de fondos
colectivos
24 IV I VII Ttulo modificado:
Venta de unidades de
participacin
Primer inciso 24 IV I VII Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 25 IV I VII Ttulo nuevo: Agente Ttulo de
distribuidor artculo y
primer inciso
Tercer inciso 25 IV - I VII Texto modificado Segundo
inciso
Cuarto inciso 2 III I VI II primer inciso
15 Valoracin de las unidades y 23 IV I VI Ttulo modificado: Ttulo de
cuotas de los fondos Valoracin de las artculo
unidades de los
fondos de inversin
administrados
Primer inciso 23 IV I VI Primer inciso
Segundo inciso 23 IV I VI Texto modificado Segundo
inciso
Tercer inciso 23 IV I VI Tercer inciso
16 Registro de inversionistas 21 IV I V Ttulo de
aportantes artculo
Primer inciso 21 IV I V Texto modificado Primer inciso
21 IV I V Numeral 1
21 IV I V Numeral 2
21 IV I V Numeral 3
21 IV I V Numeral 4
21 IV I V Numeral 5
17 Documentacin que debe 22 IV I V Ttulo de
contener el archivo artculo
individual del inversionista
aportante
Primer inciso 22 IV I V Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 22 IV I V Texto modificado Numeral 1
Numeral 2 22 IV I V Texto modificado Numeral 2
22 IV I V Texto modificado Numeral 3
Numeral 3 22 IV I V Texto modificado Numeral 4
Numeral 4 Texto eliminado Eliminado

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 183

N Art. N Art.
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
Numeral 5 22 IV I V Numeral 5
Numeral 6 22 IV I V Numeral 6
Numeral 7 22 IV I V Numeral 7
Literal a 22 IV I V Numeral 7.1
Literal b 22 IV I V Numeral 7.2
Literal c 22 IV I V Numeral 7.3
Literal d 22 IV I V Numeral 7.4
Segundo inciso 22 IV I V Numeral 8
18 Anulacin de ttulos 8 III I I Ttulo nuevo: Prdida Ttulo de
representativos de cuotas o destruccin de artculo
valores inscritos en el
Registro del Mercado
de Valores
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
8 II I I Texto nuevo Primer inciso
8 II I I Texto nuevo Numeral 1
8 II I I Texto nuevo Numeral 2
8 II I I Texto nuevo Numeral 3
8 II I I Texto nuevo Numeral 4
8 II I I Texto nuevo Numeral 5
I Texto nuevo Segundo
8 II I inciso
8 II I I Texto nuevo Tercer inciso
8 II I I Texto nuevo Cuarto inciso
8 II I I Texto nuevo Quinto inciso
8 II I I Texto nuevo Sexto inciso
I Texto nuevo Sptimo
8 II I inciso
19 De la denominacin 2 IV - I I Se modifica el ttulo Ttulo de
por: reserva de artculo
denominacin
Primer inciso 2 IV - I I Primer inciso
20 De la inscripcin y 6 IV - I II Ttulo modificado Ttulo de
autorizacin de los fondos por: inscripcin y artculo
autorizacin de los
fondos de inversin
administrados y
colectivos nacionales
Primer inciso 6 IV - I II Texto modificado Primer inciso
Literal A) 6 IV - I II Numeral 1
Numeral 1 6 IV - I II Numeral 1.1
Numeral 2 6 IV - I II Numeral 1.3
Numeral 3 6 IV - I II Texto modificado Numeral 3.1
Numeral 4 6 IV - I II Numeral 3.2
Numeral 5 Texto eliminado Eliminado
Numeral 6 6 IV - I II Texto modificado Numeral 3.3
Numeral 7 6 IV - I II Numeral 1.5
Numeral 8 Texto eliminado Eliminado
Numeral 9 Texto eliminado Eliminado
Numeral 10 6 IV - I II Numeral 2.1
Literal B) 3 IV - I I Ttulo nuevo: Ttulo de
Escritura de artculo
constitucin
Texto modificado
 184 --

N Art. N Art.
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
Primer prrafo 3 IV I I Primer inciso
Numeral 1 3 IV - I I Numeral 1
Numeral 2 3 IV - I I Numeral 2
Numeral 3 3 IV - I I Numeral 3
Numeral 4 3 IV - I I Texto modificado Numeral 4
Numeral 5 3 IV - I I Texto modificado Numeral 5
Numeral 6 3 IV - I I Texto modificado Numeral 6
3 IV - I I Texto nuevo Numeral 7
3 IV - I I Texto nuevo Numeral 8
21 Reglamento interno 4 IV - I I Ttulo modificado: Ttulo de
Contenido del artculo
Reglamento interno
Primer inciso 4 IV - I I Primer inciso
Numeral 1 4 IV - I I numeral 1.1
Numeral 2 4 IV - I I numeral 1.2
Numeral 3 4 IV - I I numeral 1.3
Numeral 4 4 IV - I I numeral 3.1
Numeral 5 4 IV - I I Texto modificado Numeral 2.1
Numeral 6 4 IV - I I numeral 1.4
Numeral 7 4 IV - I I numeral 3.2
Numeral 8 4 IV - I I numeral 2.2
Numeral 9 4 IV - I I numeral 1.5
Numeral 10 4 IV - I I numeral 2.3
Numeral 11 4 IV - I I numeral 2.4
Numeral 12 4 IV - I I Texto modificado numeral 1.6
Numeral 13 4 IV - I I numeral 2.5
Numeral 14 4 IV - I I numeral 3.3
22 Contrato de incorporacin IV - I I Ttulo modificado: Ttulo de
Contenido del artculo
contrato de
5 incorporacin
Primer inciso 5 IV - I I Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso IV - I I Segundo
5 inciso
Numeral 1 5 IV - I I Numeral 1
Numeral 2 5 IV - I I Numeral 2
Numeral 3 5 IV - I I Numeral 3
Numeral 4 5 IV - I I Numeral 4
Numeral 5 5 IV - I I Numeral 5
Numeral 6 5 IV - I I Numeral 6
Numeral 7 5 IV - I I Numeral 7
Numeral 8 5 IV - I I Numeral 8
Numeral 9 5 IV - I I Numeral 9
Numeral 10 5 IV - I I Numeral 10
Numeral 11 5 IV - I I Numeral 11
5 IV - I I Texto nuevo Numeral 12
23 Prospecto de oferta pblica Texto eliminado Eliminado
de cuotas
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Inn (1) De los fondos colectivos y la 4 III I VI II Ttulo modificado: Ttulo de
oferta pblica primaria Oferta pblica artculo
dirigida de las cuotas primaria dirigida de
cuotas
Primer inciso 4 III I VI II Primer inciso
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 185

N Art. N Art.
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
Tercer inciso 2 III I VI II Segundo
inciso
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
Quinto inciso Texto eliminado Eliminado
Inn (2) Del contenido del prospecto 3 III I VI II Ttulo de
de Oferta Pblica artculo
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Portada 3 III I VI II Numero 1
Literal a 3 III I VI II Texto modificado Numeral 1.1
Literal b 3 III I VI II Numeral 1.2
Literal c 3 III I VI II Numeral 1.3
III I VI II Texto nuevo Numeral 1.4
Literal d 3 III I VI II Numeral 1.5
Literal e 3 III I VI II Numeral 1.6
Literal f 3 III I VI II Numeral 1.8
Literal g 3 III I VI II Numeral 1.9
Literal h 3 III I VI II Numeral 1.10
Resumen de Informacin 3 III I VI II Numeral 2
sobre el fondo
Literal a 3 III I VI II Numeral 2.1
3 III I VI II Texto nuevo Numeral 2.2
Literal b 3 III I VI II Numeral 2.3
Literal c 3 III I VI II Numeral 2.4
Literal d 3 III I VI II Numeral 2.5
Literal e 3 III I VI II Numeral 2.6
Literal f 3 III I VI II Numeral 2.7
Literal g 3 III I VI II Numeral 2.8
3 III I VI II Texto nuevo Numeral 2.9
3 III I VI II Texto nuevo Numeral 2.10
Inn (3) Del contrato de Texto eliminado Eliminado
incorporacin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Inn (4) De la Calificacin de Riesgo 18 II IV III IV Texto modificado Numeral 4
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Primera vieta Texto eliminado Eliminado
Seguna vieta Texto eliminado Eliminado
Tercera vieta 18 II IV III IV numeral 4.2
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Primera vieta Texto eliminado Eliminado
Inn (5) Texto eliminado Eliminado
Para la calificain inicial Texto eliminado Eliminado
literal a Texto eliminado Eliminado
literal b 18 II IV III IV Numeral 4.1
literal c Texto eliminado Eliminado
Inn (6) 24 II IV III IV Ttulo nuevo: Niveles Ttulo de
de las calificaciones artculo
de riesgo iniciales de
fondos colectivos,
cuya oferta pblica
sea dirigida
Primer inciso 24 II IV III IV Texto modificado Primer inciso
Nivel 1 24 II IV III IV numeral 1
Nivel 2 24 II IV III IV numeral 2
Nivel 3 24 II IV III IV numeral 3
 186 --

N Art. N Art.
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
Nivel 4 24 II IV III IV numeral 4
Nivel 5 24 II IV III IV numeral 5
Inn (7) Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Inn (8) De la Junta de Inversiones 32 IV I VIII Ttulo modificado: Ttulo de
Junta de Inversiones artculo
en una oferta pblica
dirigida de cuotas
Primer inciso 32 IV I VIII Primer inciso
Inn (9) De la remisin de Texto eliminado Eliminado
informacin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
24 Reformas al Reglamento 28 IV I VIII Ttulo de
interno o Contrato de artculo
Incorporacin
Primer inciso 28 IV I VIII Primero,
segundo y
tercero
incisos
Segundo inciso 28 IV I VIII Cuarto inciso
25 Obligatoriedad Texto eliminado Eliminado
Primer inciso 28 IV I VIII Quinto inciso
Segundo inciso 28 IV I VIII Sexto inciso
26 Documentacin a presentar IV I VIII Ttulo modificado: Ttulo de
Documentacin a artculo
presentar para
reformar el
reglamento interno o
contrato de
29 incorporacin
Primer inciso 29 IV I VIII Primer inciso
Numeral 1 29 IV I VIII Numeral 1
Numeral 2 29 IV I VIII Numeral 2
Numeral 3 29 IV I VIII Numeral 3
Numeral 4 29 IV I VIII Numeral 4
Numeral 5 29 IV I VIII Numeral 5
Numeral 6 29 IV I VIII Numeral 6
27 Informacin a ser presentada 8 IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
a la Superintendencia de Mantenimiento de la artculo
Compaas inscripcin de fondos
de inversin
nacionales
Primer inciso 8 IV I III Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 8 IV I III Numeral 1
Literal a 8 IV I III numeral 1.1
Literal b 8 IV I III numeral 1.2
Literal c 8 IV I III numeral 1.3
Literal d 8 IV I III numeral 1.4
Numeral 2 8 IV I III Texto modificado Numeral 2
Literal a 8 IV I III numeral 2.1
Literal b 8 IV I III numeral 2.2
Literal c 8 IV I III numeral 2.3
Segundo inciso 8 IV I III Texto eliminado Eliminado
Numeral 3 8 IV I III Texto eliminado Eliminado
Primer inciso 8 IV I III Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 8 IV I III Texto eliminado Eliminado
Numeral 4 8 IV I III Texto modificado Numeral 3

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 187

N Art. N Art.
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
Literal a 8 IV I III Texto modificado Primer
prrafo
Literal b 8 IV I III Texto eliminado Eliminado
28 Informacin de los fondos 7 IV I II Ttulo modificado: Numeral 2
internacionales constituidos Fondos
en el exterior internacionales
constituidos en el
exterior
9 IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
Mantenimiento de la artculo
inscripcin de fondos
internacionales
constituidos en el
exterior
Primer inciso 7 IV I II Primer
prrafo
numeral 2
9 IV I III Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 7 IV I III numeral 2.1
Numeral 2 7 IV I III numeral 2.2
Numeral 3 7 IV I III numeral 2.3
Numeral 4 7 IV I III numeral 2.4
Segundo inciso IV I III Texto modificado Segundo
9 inciso
Tercer inciso 9 IV I III Tercer inciso
29 Fondos internacionales 4 IV I I Ttulo modificado: Numeral 4
constituidos en el pas Informacin adicional
para fondos
internacionales
constituidos en el pas
Primer inciso 4 IV I I Texto modificado primer inciso
del numeral 4
Segundo inciso 7 IV I II Texto modificado Primer inciso
del numeral 1
Numeral 1 7 IV I II numeral 1.1
Numeral 2 7 IV I II numeral 1.2
Numeral 3 7 IV I II numeral 1.3
Numeral 4 Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
30 Informacin que 10 IV I III Ttulo de
proporcionar la artculo
administradora a los
partcipes
Primer inciso 10 IV I III Primer inciso
Segundo inciso 10 IV I III Texto modificado Segundo
inciso
Numeral 1 10 IV I III Texto dividido en Numeral 1
numerales
Primera vieta 10 IV I III Numeral 1.1
Segunda vieta 10 IV I III Numeral 1.2
Tercera vieta 10 IV I III Numeral 1.3
Cuarta vieta 10 IV I III Numeral 1.4
Quinta vieta 10 IV I III Numeral 1.5
Sexta vieta 10 IV I III Numeral 1.6
Sptima vieta 10 IV I III Numeral 1.7
Octava vieta 10 IV I III Numeral 1.8
Numeral 2 10 IV I III Numeral 2
Numeral 3 10 IV I III Numeral 3
 188 --

N Art. N Art.
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
Numeral 4 10 IV I III Numeral 4
Numeral 5 10 IV I III Numeral 5
10 IV I III Texto nuevo Tercer inciso
Tercer inciso 10 IV I III Cuarto inciso
31 Informacin que debe IV I III Ttulo de
remitir el custodio 11 artculo
Primer inciso 11 IV I III Primer inciso
32 De las causales de IV I IV Ttulo de
liquidacin 12 artculo
Primer inciso 12 IV I IV Primer inciso
Numeral 1 12 IV I IV Numeral 1
Numeral 2 12 IV I IV Numeral 2
33 Del procedimiento de 13 IV I IV Ttulo de
liquidacin voluntaria y artculo
anticipada de los fondos
Primer inciso 13 IV I IV Primer inciso
Segundo inciso 13 IV I IV Segundo
inciso
Tercer inciso 13 IV I IV Tercer inciso
Cuarto inciso 13 IV I IV Texto modificado Cuarto inciso
Quinto inciso 13 IV I IV Quinto inciso
Sexto inciso 13 IV I IV Texto modificado Sexto inciso
Sptimo inciso 12 IV I IV Sptimo
inciso
13 IV I IV octavo inciso
Octavo inciso 13 IV I IV noveno
inciso
Numeral 1 13 IV I IV Numeral 1
Numeral 2 13 IV I IV Numeral 2
Numeral 3 13 IV I IV Numeral 3
Noveno inciso 13 IV I IV Dcimo
inciso
Dcimo inciso 13 IV I IV Dcimo
Primer inciso
Dcimo Primer inciso 13 IV I IV Duodcimo
inciso
Duodcimo inciso 13 IV I IV Dcimo
tercer inciso
Dcimo tercer inciso 13 IV I IV Dcimo
cuarto inciso
Dcimo cuarto inciso 13 IV I IV Dcimo
quinto inciso
Dcimo quinto inciso 13 IV I IV Dcimo sexto
inciso
Dcimo sexto inciso 13 IV I IV Dcimo
sptimo
inciso
34 Del procedimiento de 14 IV I IV Ttulo de
liquidacin de los fondos artculo
administrados por
encontrarse incursos en las
causales contempladas en la
Ley de Mercado de Valores
Primer inciso 14 IV - I IV Primer inciso
Segundo inciso 14 IV - I IV Texto modificado Segundo
inciso
35 Del procedimiento de fusin 30 IV - I VIII Ttulo de
de los fondos administrados artculo
Primer inciso 30 IV - I VIII Primer inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 189

N Art. N Art.
Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Estado
Anterior Vigente
Segundo inciso 30 IV - I VIII Numeral 1 y
2
Tercer inciso 30 IV - I VIII Segundo
inciso
Cuarto inciso 30 IV - I VIII Tercer inciso
Numeral 1 30 IV - I VIII Numeral 1
Numeral 2 30 IV - I VIII Numeral 2
Numeral 3 30 IV - I VIII Numeral 3
Numeral 4 30 IV - I VIII Numeral 4
Quinto inciso 30 IV - I VIII Cuarto inciso
Sexto inciso Texto eliminado Eliminado
Sptimo inciso 30 IV - I VIII Quinto inciso
36 Cambio voluntario de la IV - I VIII Ttulo de
administradora 31 artculo
Primer inciso 31 IV - I VIII Primer inciso
Segundo inciso IV - I VIII Segundo
31 inciso
Disposicin transitoria Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Disposicin General Res Texto eliminado Eliminado
CNV 06 2006
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

9. Autorizacin de inversin en valores gubernamentales o registrados del extranjero de los recursos de los fondos de
inversin nacionales
N Art. N Art. Estatus
Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Vigente codificacin
1
Primer inciso 20 IV I V Texto modificado Primer
inciso
2
Primer inciso 20 IV I V Texto modificado Primer
Segundo
inciso
3 Instrumentos Financieros en 20 IV I V Tercer
los que se podr invertir los inciso
fondos de inversin
Numeral 1 20 IV I V Numeral 1
Numeral 2 20 IV I V Numeral 2
Numeral 3 20 IV I V Numeral 3
Numeral 4 20 IV I V Numeral 4
Numeral 5 20 IV I V Numeral 5
Numeral 6 20 IV I V Numeral 6
Numeral 7 20 IV I V Numeral 7
Primer inciso 20 IV I V Cuarto
inciso
Numeral 1 20 IV I V Numeral 1
Numeral 2 20 IV I V Quinto
inciso
Numeral 3 20 IV I V Numeral 2
Numeral 4 20 IV I V Numeral 3
Segundo inciso 20 IV I V Sptimo
inciso
Tercer inciso 20 IV I V Octavo
inciso
 190 --

N Art. N Art. Estatus

Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Vigente codificacin
Cuarto inciso 20 IV I V Noveno
inciso
20 IV I V Texto nuevo Sexto inciso
Texto eliminado Eliminado
Disposicin Final

10. Reglamento de inscripcin en el Registro del Mercado de Valores y de la Informacin Pblica

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones codificacin
Anterior Vigente
1 De la inscripcin 1 I I Ttulo modificado: Ttulo del
Inscripcin en el Registro del artculo
Mercado de Valores

Primer inciso 1 I I El primer inciso se divide en Primer

dos. inciso
1 I I Segundo
inciso
2 Alcance de la inscripcin 2 I I Ttulo modificado Ttulo de
Obligacin de inscripcin artculo

Primer inciso 2 I I Texto modificado Primer

inciso
2 I I Segundo
inciso
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso 2 I I Texto modificado Tercer
inciso
3 Efectos de la inscripcin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
4 Presentacin 4 I I Ttulo del
artculo
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
4 I I Texto nuevo Primer
inciso
Segundo inciso 4 I I Texto modificado Segundo
inciso
5 Correcciones 5 I I Ttulo modificado: Ttulo de
Observaciones a la artculo
Informacin presentada

Primer inciso Texto eliminado. Eliminado

Segundo inciso Texto eliminado. Eliminado
5 I I Texto nuevo Primer
inciso
Tercer inciso 5 I I Texto modificado Primer
inciso
6 Inscripcin y Plazo 6 I I Ttulo de
artculo

Primer inciso 6 I I Texto modificado Primer

inciso
6 I I Texto modificado Segundo
inciso
Segundo inciso 6 I I Tercer
inciso
Tercer inciso 6 I I Texto modificado Cuarto
inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 191

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captu-lo
Seccin Observaciones codificacin
Anterior Vigente
7 De las secciones del Texto eliminado Eliminado
Registro

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

Numeral 1 Texto eliminado Eliminado
Numeral 2 Texto eliminado Eliminado
Numeral 3 Texto eliminado Eliminado
Numeral 4 Texto eliminado Eliminado
Numeral 5 Texto eliminado Eliminado
Numeral 6 Texto eliminado Eliminado
Numeral 7 Texto eliminado Eliminado
Numeral 8 Texto eliminado Eliminado

Numeral 9 Texto eliminado Eliminado

Numeral 10 Texto eliminado Eliminado

Inn 8 I I Ttulo nuevo: Prrrogas de Ttulo del

plazo para presentacin de artculo
informacin.

Primer inciso 8 I I Texto modificado Primer

inciso
Segundo inciso 8 I I Texto modificado Segundo
inciso
8 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado
seccin

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

9 De los sectores Texto eliminado Eliminado

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

10 De la inscripcin de los 1 II I II I Ttulo modificado: Ttulo de

emisores del sector pblico Inscripcin de los emisores artculo
del sector pblico

Primer inciso 1 II I II I Primer

inciso
11 De la inscripcin de 2 II I I I Ttulo modificado: Ttulo de
emisores privados del Inscripcin de emisores artculo
sector financiero nacionales del sector no
financiero

2 II I I I Texto nuevo Numeral 1

Primer inciso 2 II I I I Texto modificado Primer

inciso
Numeral 1 3 II I I I Texto modificado Primer
inciso
Numeral 2 Texto eliminado Eliminado

Literal a Texto eliminado Eliminado

Literal b Texto eliminado Eliminado

Literal c Texto eliminado Eliminado

Literal d Texto eliminado Eliminado

 192 --

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones codificacin
Anterior Vigente
Literal e Texto eliminado Eliminado
Literal f Texto eliminado Eliminado

Literal g Texto eliminado Eliminado

Literal h Texto eliminado Eliminado

Literal i Texto eliminado Eliminado

Literal j 2 II I I I Texto modificado Numeral 3

Literal k Texto eliminado Eliminado

12 De la inscripcin de los 3 II I I I Ttulo modificado: de la Ttulo de

emisores privados del inscripcin de los emisores artculo
sector no financiero nacionales del sector
financiero.

Primer inciso 3 II I I I Texto modificado Primer

inciso
13 De la solicitud 4 II I I I Ttulo modificado: Ttulo del
Inscripcin de emisores artculo
extranjeros no domiciliados
en el Ecuador.

2 II I II Ttulo modificado: Ttulo de

Requisitos para inscripcin artculo
de emisores extranjeros del
sector pblico y organismos
multinacionales no
domiciliados en el Ecuador

Primer inciso 4 II I II I Texto modificado Primer

inciso
2 II I II I Texto modificado Primer
inciso
Literal a 4 II I I I Numeral 1
2 II I II I Numeral 1
Literal b 4 II I I I Texto modificado numeral 2

2 II I II I Texto modificado Numeral 2

Literal c 2 II I II I Numeral 3
Literal d 4 II I I I Texto modificado Numeral 4

2 II I II I Texto modificado Numeral 4

Literal e 4 II I I I Numeral 5

2 II I II I Numeral 5

Literal f Texto eliminado Eliminado

Literal g Texto eliminado Eliminado

Literal h Texto eliminado Eliminado

Literal i 2 II I II I Numeral 6
Literal j 2 II I II I Numeral 7
Literal k Texto eliminado Eliminado

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 193

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Literal l Texto eliminado Eliminado

Literal m 4 II I I I Numeral 6

2 II I II I Numeral 8

Literal n 5 III I VIII I Texto modificado Numeral 2

Segundo inciso 4 II I I I Texto modificado Segundo

inciso
2 II I II I Texto modificado Segundo
inciso
2 II I II I Texto nuevo Tercer
inciso
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado

14 De las Clases de 7 I I Ttulo modificado: Clases de Ttulo de

Informacin informacin artculo

Primer inciso 7 I I Texto modificado Primer

inciso
15 Del mantenimiento de la 3 II I II II Ttulo modificado: Ttulo de
inscripcin de los emisores Mantenimiento de la artculo
nacionales del sector inscripcin de los emisores
pblico nacionales del sector pblico

Primer inciso 3 II I II II Primer

inciso
16 Del mantenimiento de la 5 II I I II Ttulo modificado: Ttulo de
inscripcin de los emisores Mantenimiento de la artculo
nacionales privados inscripcin de los emisores
nacionales

6 II III I II Ttulo modificado:

Mantenimiento de la
inscripcin de la compaa

Primer inciso 5 II I I II Texto modificado Primer

inciso
I. De la informacin Texto eliminado Eliminado
continua
Numeral 1 5 II I I II Numeral 1
Numeral 2 Eliminado
Numeral 3 Eliminado
Segundo prrafo del Texto eliminado Eliminado
numeral 3
Literal a Texto eliminado Eliminado

Literal b Texto eliminado Eliminado

Literal c Texto eliminado Eliminado

Literal d Texto eliminado Eliminado

Literal e Texto eliminado Eliminado

Literal f 5 II I I II Texto modificado Numeral 2

5 II I I II Texto modificado Numeral 4

Segundo prrafo del literal Texto eliminado Eliminado

f)
Literal g Texto eliminado Eliminado
 194 --

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Literal h Texto eliminado Eliminado
Literal i Texto eliminado Eliminado
II. De la informacin Texto eliminado Eliminado
ocasional
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
17 Del mantenimiento de la 7 II I I II Ttulo modificado: Ttulo de
inscripcin de emisores Mantenimiento de la artculo
extranjeros pblicos o inscripcin de emisores
privados y organismos extranjeros no domiciliados
multinacionales no en el Ecuador que efecten
domiciliados en el negociaciones en el mercado
Ecuador. secundario
5 II I II II Ttulo Modificado: Ttulo de
Mantenimiento de la artculo
inscripcin de emisores
extranjeros pblicos y
organismos multilaterales no
domiciliados en el Ecuador
que efecten negociaciones
en el mercado secundario
Primer inciso 7 II I I II Primer
inciso
5 II I II II Primer
inciso
Segundo inciso 7 II I I II Segundo
inciso
5 II I II II Segundo
inciso
Tercer inciso 7 II I I II Texto modificado tercer
inciso
5 II I II II Texto modificado Tercer
inciso
18 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado
seccin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
19 De la inscripcin de 1 III I VII I Ttulo modificado: Ttulo de
valores emitidos por Inscripcin de valores artculo
entidades del sector emitidos por entidades del
pblico sector pblico
Primer inciso 1 III I VII I Texto modificado Primer
inciso
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado

19-A
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

Segundo inciso Texto eliminado Eliminado

Tercer inciso Texto eliminado Eliminado

Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado

20 De la inscripcin genrica 2 III I IX I Ttulo de

de los valores emitidos por artculo
instituciones privadas del
sector financiero
Primer inciso 2 III I IX I Texto modificado Primer
inciso
2 III I IX I Texto nuevo Numeral 1

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 195

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
2 III I IX I Texto nuevo Numeral 2

2 III I IX I Texto nuevo Numeral 3

2 III I IX I Texto nuevo Numeral 4

2 III I IX I Texto nuevo Numeral 5

21 De la inscripcin Texto eliminado Eliminado

especfica de valores de los
sectores financiero y no
financiero
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

22 De la inscripcin de Texto eliminado Eliminado

acciones, certificados
provisionales o resguardos
y certificados de
preferencia de los sectores
financiero y no financiero

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

2 III I II I Ttulo nuevo: Autorizacin e Ttulo de

inscripcin artculo

2 III I II I Texto nuevo Primer

inciso
2 III I II I Texto nuevo Numeral 1

Literal a 2 III I II I Segundo

inciso
Numeral 1 2 III I II I Texto modificado Numeral 1
del
segundo
inciso
Numeral 2 2 III I II I Texto modificado Numeral 2
del
segundo
inciso
Numeral 3 2 III I II I Texto modificado Numeral 2

2 III I II I Texto nuevo Numeral 3

Numeral 4 2 III I II I Numeral 4

Numeral 5 Texto eliminado Eliminado

Numeral 6 2 III I II I Numeral 5

Literal b 2 III I II I Tercer
inciso
Numeral 1 2 III I II I Numeral 1
del tercer
inciso
Numeral 2 2 III I II I Texto modificado Numeral 2
del tercer
inciso
Numeral 3 2 III I II I Numeral 2
del
segundo
inciso
 196 --

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Numeral 4 Texto eliminado Eliminado

Literal c Texto eliminado Eliminado

Segundo inciso Texto eliminado Eliminado

Tercero inciso Texto eliminado Eliminado

23 De la inscripcin de Texto eliminado Eliminado

obligaciones emitidas por
el sector privado financiero
y no financiero
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

Numeral 1 Texto eliminado Eliminado

Numeral 2 Texto eliminado Eliminado

Numeral 3 Texto eliminado Eliminado

Numeral 4 Texto eliminado Eliminado

Numeral 5 Texto eliminado Eliminado

Segundo inciso Texto eliminado Eliminado

Tercer inciso Texto eliminado Eliminado

Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado

24 De la solicitud 3 III I VIII I Ttulo modificado: Solicitud Ttulo de

para la inscripcin y oferta artculo
pblica primaria

Primer inciso 3 III I VIII I Texto modificado Primer

inciso
Literal a 3 III I VIII I Numeral 1
Literal b 3 III I VIII I Numeral 2
Literal c 3 III I VIII I Numeral 3
Literal d 3 III I VIII I Texto modificado Numeral 4

Literal e 3 III I VIII I Numeral 5

3 III I VIII I Texto nuevo Numeral 6

Segundo inciso 3 III I VIII I Segundo

inciso
25 Del mantenimiento de la 3 III I VII II Ttulo modificado: Ttulo de
inscripcin de los valores mantenimiento de la articulo
emitidos por entidades del inscripcin de los valores
sector pblico nacional emitidos por entidades del
sector pblico.

Primer inciso 3 III I VII II Primer

inciso
3 III I VII II Texto nuevo Segundo
inciso
26 Del mantenimiento de la 3 III I IX II Ttulo modificado: Ttulo de
inscripcin genrica de los Mantenimiento de la artculo
valores emitidos por el inscripcin
sector financiero nacional

Primer inciso 3 III I IX II Texto modificado Primer

inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 197

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
27 Del mantenimiento de la 6 III I II II Ttulo modificado: Ttulo de
inscripcin especfica de Mantenimiento de la artculo
los valores emitidos por inscripcin de acciones
entidades nacionales de los
sectores financiero y no
financiero
7 III I V III Ttulo modificado: Ttulo de
Mantenimiento de la artculo
inscripcin de valores
provenientes de procesos de
titularizacin
9 III I IV II Ttulo modificado: Ttulo de
Mantenimiento de la artculo
inscripcin de valores
provenientes de procesos de
titularizacin
23 III I III III Ttulo: Mantenimiento de la Ttulo de
inscripcin de papel artculo
comercial
Primer inciso 6 III I II II Texto modificado Primer
inciso
Primer inciso 7 III I V III Texto modificado Primer
inciso
7 III I V III Segundo
inciso
7 III I V III Texto nuevo Numeral 1
7 III I V III Texto nuevo Numeral 2
7 III I V III Texto nuevo Numeral 3
7 III I V III Texto nuevo Numeral
3.1
7 III I V III Texto nuevo Numeral
3.2
7 III I V III Texto nuevo Numeral
3.3
7 III I V III Texto nuevo Numeral
3.4
7 III I V III Texto nuevo Tercer
inciso
7 III I V III Texto nuevo Cuarto
inciso
Primer inciso 9 III I IV II Texto modificado Primer
inciso
9 III I IV II Texto nuevo Numeral 1

9 III I IV II Texto nuevo Numeral

1.1
9 III I IV II Texto nuevo Numeral
1.2
9 III I IV II Texto nuevo Numeral
1.3
9 III I IV II Texto nuevo Numeral 2

Primer inciso 23 III I III III Texto modificado Primer

inciso
23 III I III III Texto nuevo Numeral 1
23 III I III III Texto nuevo Numeral
1.1
23 III I III III Texto nuevo Numeral
1.2
23 III I III III Texto nuevo Numeral
1.3
 198 --

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
23 III I III III Texto nuevo Numeral 2

28 Del mantenimiento de la 7 III I VIII II Ttulo modificado: Ttulo de

inscripcin de valores Mantenimiento de la artculo
emitidos por instituciones inscripcin de valores
extranjeras y organismos extranjeros.
multinacionales, no
domiciliados en el Ecuador

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

Segundo inciso Texto eliminado Eliminado

29 Del registro de las bolsas Texto eliminado Eliminado

de valores

Texto eliminado Eliminado

Primer inciso
30 Informacin continua y 8 II IV I II Ttulo modificado: Ttulo de
ocasional Informacin continua artculo

Primer inciso 8 II IV I II Primer

inciso
Numeral 1 8 II IV I II Texto modificado Numeral 1

Numeral 2 Texto eliminado Eliminado

Numeral 3 8 II IV I II Texto modificado Numeral 2

8 II IV I II Texto modificado Numeral 3

Numeral 4 8 II IV I II Texto modificado Numeral 4

Segundo inciso Texto eliminado Eliminado

31 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado

seccin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

32 De su aplicacin Eliminado
Texto eliminado
Primer inciso Eliminado
Texto eliminado
33 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado
seccin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

34 De la solicitud y su 3 II IV II I Ttulo modificado: Solicitud Ttulo de

contenido de inscripcin y su contenido artculo

Primer inciso 3 II IV II I Se modifica el texto Primer

inciso
Numeral 1 Texto eliminado Eliminado

Numeral 2 Texto eliminado Eliminado

Numeral 3 Texto eliminado Eliminado

Numeral 4 3 II IV II I Numeral 1
Numeral 5 3 II IV II I Texto modificado Numeral 2

3 II IV II I Texto nuevo Numeral 3

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 199

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Numeral 6 Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
35 De la informacin continua 4 II IV II II Ttulo modificado: Ttulo de
Informacin continua artculo
Primer inciso 4 II IV II II Texto modificado Primer
inciso
Numeral 1 4 II IV II II Texto modificado Numeral 1
Numeral 2 4 II IV II II Texto modificado Numeral
1.1
Segundo inciso 4 II IV II II Texto modificado Numeral
1.2
4 II IV II II Texto nuevo Numeral 2
36 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado
seccin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

37 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado

seccin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
38 De la solicitud y su 3 II II I I Ttulo Modificado: Ttulo de
contenido autorizacin de artculo
funcionamiento e inscripcin
en el Registro del Mercado
de Valores
Primer inciso 3 II II I I Texto modificado Primer
inciso
3 II II I I Texto nuevo Numeral 1
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b 3 II II I I Numeral 2
Literal c Texto eliminado Eliminado
Literal d Texto eliminado Eliminado

39 De las informaciones 4 II II I II Ttulo modificado: Ttulo de

continua y ocasional Informacin continua artculo

Primer inciso 4 II II I II Texto modificado Primer

inciso

Literal a Texto eliminado Eliminado

Lireral b 4 II II I II Texto modificado Numeral 1

4 II II I II Texto modificado Numeral

1.1

4 II II I II Texto nuevo Numeral

1.2

4 II II I II Texto nuevo Numeral

1.3

4 II II I II Texto nuevo Numeral

1.4

4 II II I II Texto nuevo Numeral

1.5

4 II II I II Texto nuevo Numeral

1.6
 200 --

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
4 II II I II Texto nuevo Numeral
1.7
4 II II I II Texto nuevo Numeral
1.8
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado

40 De la inscripcin y su 1 II II II I Ttulo modificado: Ttulo de

mantenimiento respecto de Inscripcin de operadores de artculo
los operadores de valores valores que acten a nombre
burstiles de casas de valores

Primer inciso 1 II II II I Texto modificado Primer

inciso
1 II II II I Texto nuevo Numeral 1
Literal a 1 II II II I Texto modificado Numeral 2.
Literal b 1 II II II I Numeral 3.
Literal c Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
41 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado
seccin

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

42 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado

seccin

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

43 De los requisitos para Texto eliminado Eliminado

inscripcin de las COVEX

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

44 De los requisitos para la Texto eliminado Eliminado

inscripcin de las
instituciones del sector
financiero que acten
como intermediarias dentro
de un metex y de sus
operadores

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

45 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado

seccin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

46 De la solicitud y su Texto eliminado Eliminado

contenido

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b Texto eliminado Eliminado
Literal c Texto eliminado Eliminado
Literal d Texto eliminado Eliminado
47 Del mantenimiento de la 4 II IV III II Ttulo modificado: Ttulo de
inscripcin Mantenimiento de la artculo
inscripcin

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 201

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Primer inciso 4 II IV III II Texto modificado Primer
inciso

Numeral 1 4 II IV III II Texto modificado Numeral 1

Numeral 2 4 II IV III II Texto modificado Numeral 2
4 II IV III II Texto nuevo Numeral 3
4 II IV III II Texto nuevo Numeral 4
Segundo prrafo del 4 II IV III II Texto modificado Numeral 5
numeral 2

48 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado

seccin

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

49 De la solicitud Texto eliminado Eliminado

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b Texto eliminado Eliminado
Literal c Texto eliminado Eliminado
Literal d Texto eliminado Eliminado
Literal e Texto eliminado Eliminado
50 Del mantenimiento de la Texto eliminado Eliminado
inscripcin de la compaa
administradora

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

51 De la solicitud Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b Texto eliminado Eliminado
Literal c Texto eliminado Eliminado
52 De los fondos 7 IV I II Ttulo modificado: Ttulo de
internacionales Inscripcin de los fondos artculo
internacionales

Primer inciso 7 IV I II Texto modificado Primer

inciso

53 De la informacin continua Texto eliminado Eliminado

requerida a las compaas
administradoras respecto
de los fondos de inversin

Primer inciso Texto eliminado Eliminado

Numeral 1 Texto eliminado Eliminado

Numeral 2 Texto eliminado Eliminado

Numeral 3 Texto eliminado Eliminado

 202 --

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Numeral 4 Texto eliminado Eliminado
54 De los informes y estados Texto eliminado Eliminado
financieros mensuales y
anuales
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
55 Del contenido de los Texto eliminado Eliminado
informes
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
56 Del contenido de esta Texto eliminado Eliminado
seccin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
57 De la solicitud Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
58 Del mantenimiento de la Texto eliminado Eliminado
inscripcin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

59 De las causas para la 9 I I Ttulo modificado: Causas Ttulo de

artculo
suspensin de los efectos
de la inscripcin y su
cancelacin
Primer inciso 9 I I Texto modificado Primer
inciso
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b Texto eliminado Eliminado
Literal c Texto eliminado Eliminado
Literal d Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 9 I I Segundo
inciso
Tercer inciso 9 I I Texto modificado Tercer
inciso
Cuarto inciso 9 I I Cuarto
inciso
Quinto inciso 9 I I Quinto
inciso
Sexto inciso 9 I I Texto modificado Sexto
inciso
60 De la cancelacin de la 10 I I Ttulo modificado: Ttulo de
Cancelacin de la artculo
inscripcin
inscripcin
Primer inciso 10 I I Texto modificado Primer
inciso
Literal a Se sugiere eliminar en virtud Eliminado
de que se haya contemplada
en el Art. 23 de la Ley de
Mercado de Valores.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 203

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Literal b 10 I I Numeral 1

Literal c 10 I I numeral 2,
primer
prrafo

Segundo inciso 10 I I Numeral 2,

segundo
prrafo

Tercer inciso 10 I I numeral 2,

tercer
prrafo

Cuarto inciso 10 I I numeral 2,

cuarto
prrafo

Quinto inciso 10 I I numeral 2,

quinto
prrafo

10 I I Texto nuevo Numeral 2,

sexto
prrafo
61 De los efectos de la 11 I I Ttulo modificado: Efectos Ttulo de
de la suspensin y artculo
suspensin y cancelacin
cancelacin de la inscripcin
de la inscripcin
Primer inciso 11 I I Texto modificado Primer
inciso
Segundo inciso 11 I I Texto modificado Segundo
inciso
Tercer inciso 11 I I Texto modificado Tercer
inciso
62 De los balances e informes 12 I I Ttulo de
artculo

Primer inciso 12 I I Texto modificado Primer

inciso

63 De la inscripcin de Texto eliminado Eliminado

valores de instituciones
extranjeras domiciliadas en
el Ecuador
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
63 - A De la actualizacin de los Texto eliminado Eliminado
registros anteriores
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
segundo inciso Texto eliminado Eliminado

Tercer inciso Texto eliminado Eliminado

63 - B
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
literal a Texto eliminado Eliminado
Segundo prrafo literal a) Texto eliminado Eliminado
 204 --

N Art. N Art. Sub- N Estatus

Nombre Ttulo
ttulo Captulo
Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
literal b Texto eliminado Eliminado
literal c Texto eliminado Eliminado
literal d Texto eliminado Eliminado

11. Reglamento de registro, inscripcin, informacin y negociacin de valores de deuda pblica emitido por estados,
entidades de pases extranjeros, as como organismos multinacionales de crdito.

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
1 mbito de aplicacin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
2 De la inscripcin de los 6 II I I I Ttulo modificado: " Ttulo artculo
valores en el Registro inscripcin de emisores
de Mercado de Valores extranjeros no
y en las bolsas de domiciliados en el
valores Ecuador.
Primer inciso 6 II I I I Texto modificado Primer inciso
6 II I I I Texto nuevo Numeral 1
6 II I I I Texto nuevo Numeral 2
6 II I I I Texto nuevo Numeral 3
6 II I I I Texto nuevo Numeral 4
3 De la autorizacin de la 21 II II I IV Ttulo modificado: Ttulo de
Casa de Valores Autorizacin de la artculo
negociacin de valores
de deuda pblica
emitidos por estados,
entidades de pases
extranjeros, as como
organismos
multinacionales de
crdito.
Primer inciso 21 II II I IV Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 21 II II I IV Texto modificado Segundo inciso
Tercer inciso 21 II II I IV Texto modificado Tercer inciso
Cuarto inciso 21 II II I IV Texto modificado Cuarto inciso
4 De la autorizacin y 5 III I VIII I Ttulo modificado: Ttulo de
calificacin de los Autorizacin para que la artculo
valores casa de valore inicie el
proceso de inscripcin de
valores del mercado
secundario.
Primer inciso 5 III I VIII I Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 5 III I VIII I
Numeral 1 5 III I VIII I Texto modificado Numeral 1
Numeral 2 5 III I VIII I Texto modificado Numeral 2
Numeral 3 5 III I VIII I Texto modificado Numeral 3
Numeral 4 5 III I VIII I Texto modificado Numeral 4
Numeral 5 5 III I VIII I Texto modificado Numeral 5
Numeral 6 5 III I VIII I Texto modificado Numeral 6
Numeral 7 5 III I VIII I Texto modificado Numeral 7
5 De la inscripcin de los 6 III I VIII I Ttulo modificado: Reformulado
valores en el Registro Inscripcin de los
de Mercado de Valores valores del mercado
secundario en el Registro
del Mercado de Valores

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 205

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Primer inciso 6 III I VIII I Texto modificado Primer Inciso
Numeral 1 6 III I VIII I Numeral 1
Numeral 2 6 III I VIII I Texto modificado Numeral 2
Numeral 3 6 III I VIII I Numeral 3
Numeral 4 6 III I VIII I Numeral 4
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
6 De la inscripcin de los Texto eliminado Eliminado
valores en las bolsas de
valores
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
7 Del depsito y custodia 17 II IV II III Ttulo modificado: Ttulo de
de los valores Depsito y custodia de artculo
los valores extranjeros
Primer inciso 17 II IV II III Primer inciso
Segundo inciso 17 II IV II III Segundo inciso
8 Obligaciones de las 100 II IV I V Ttulo modificado: Ttulo de
bolsas de valores Obligaciones de las artculo
bolsas de valores en
relacin a la negociacin
de valores extranjeros
Primer inciso 100 II IV I V Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 100 II IV I V Numeral 1
Numeral 2 100 II IV I V Texto modificado Numeral 2
Numeral 3 100 II IV I V Texto modificado Numeral 3
Literal a 100 II IV I V Numeral 3.1
Literal b 100 II IV I V Numeral 3.2
Literal c 100 II IV I V Numeral 3.3
Literal d 100 II IV I V Numeral 3.4
Literal e 100 II IV I V Numeral 3.5
Literal f 100 II IV I V Numeral 3.6
Literal g Texto eliminado Eliminado
Literal h 100 II IV I IV Numeral 3.7
9 Obligatoriedad de las 7 II II I II Ttulo modificado: Ttulo de
casas de valores Obligaciones artculo
Primer inciso 7 II II I II Texto modficado Numeral 6
Numeral 1 7 II II I II Numeral 6.1
Numeral 2 7 II II I II Numeral 6.2
Numeral 3 7 II II I II Numeral 6.3
10 Obligatoriedad de la Texto eliminado Eliminado
negociacin en bolsa
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
11 De las operaciones en el 21 II II I I Ttulo modificado: Ttulo de
extranjero Operaciones en el artculo
Extranjero
Primer inciso 21 II II I I Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 21 II II I I Segundo inciso
Numeral 11.1 21 II II I I Texto modificado Tercer inciso
Numeral 11.1.1 21 II II I I Texto modificado Numeral 1
Numeral 11.1.2 21 II II I I Texto modificado Numeral 2
Numeral 11.1.3 Texto eliminado Eliminado
Numeral 11.1.4 Texto eliminado Eliminado
Numeral 11.2 21 II II I I Texto modificado Cuarto inciso
Numeral 11.2.1 Texto eliminado Eliminado
 206 --

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Numeral 11.2.2 Texto eliminado Eliminado
12 De la negociacin local Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
13 De los costos de Texto eliminado Eliminado
inscripcin en la
Superintendencia de
Compaas y de registro
en las bolsas de valores
Primer inciso 1 VII VI Texto modificado Numeral 4
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
14 Del control de variacin 94 II IV I IV Ttulo modificado: Ttulo de
de precios Control de variacin de artculo
precios de valores
extranjeros
Primer inciso 94 II IV I IV Primer inciso
Disposicin transitoria Texto eliminado Eliminado
Primer Inciso Texto eliminado Eliminado

12. Reglamento de notificacin de inscripciones de emisores y valores en las bolsas de valores

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
1 95 II IV I V Ttulo nuevo: Notificacin de Ttulo de
inscripcin de emisores y valores artculo
en bolsa
Primer inciso 95 II IV I V Texto modificado Primer inciso
2 96 II IV I V Ttulo nuevo: Autorizacin de la Ttulo de
negociacin artculo
Primer inciso 96 II IV I V Primer inciso
Segundo inciso 96 II IV I V Texto modificado Segundo
inciso
96 II IV I V Texto modificado Tercer inciso
3 97 II IV I V Ttulo nuevo: Inobservancia Ttulo de
artculo
Primer inciso 97 II IV I V Texto modificado Primer inciso
4 98 II IV I V Ttulo nuevo: Remisin de Ttulo de
informacin entre bolsas de valores artculo
Primer inciso 98 II IV I V Primer inciso
5
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
6
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

13. Reglamento sobre Hechos relevantes o materiales de los emisores

No. Art. No. Art. Estatus
Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Vigente Codificacin
1 Primer inciso Texto eliminado Eliminado
2 Primer inciso Texto eliminado Eliminado
3 2 I II Ttulo nuevo: Presentacin de Ttulo de
informacin artculo
Primer inciso 2 I II Texto modificado Primer inciso
2 I II Texto nuevo Segundo
inciso
2 I II Texto nuevo Tercer inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 207

No. Art. No. Art. Estatus

Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Vigente Codificacin
4 3 I II Ttulo nuevo: Responsables de Ttulo de
divulgar informacin artculo
Primer inciso 3 I II Texto modificado Primer inciso
5 1 I II Ttulo nuevo: Alcance Ttulo de
artculo
5 4 I II Ttulo nuevo: Periodicidad del Ttulo de
envo de informacin relevante artculo
5 Primer inciso 1 I II Texto modificado Primer inciso
5 Primer inciso 4 I II Texto modificado Primer inciso
6 5 I II Ttulo nuevo: Hechos relevantes Ttulo de
artculo
Primer inciso 5 I II Texto modficado Primer inciso
Numeral 1 5 I II Numeral 1
Numeral 2 5 I II Numeral 2
Numeral 3 5 I II Texto modificado Numeral 3
Numeral 3 5 I II Numeral 4
Numeral 3 5 I II Numeral 5
Numeral 3 5 I II Numeral 6
Numeral 4 5 I II Numeral 7
5 I II Texto nuevo Numeral 8
Numeral 5 5 I II Texto modificado Numeral 9
Numeral 6 5 I II Numeral 10
Numeral 7 5 I II Numeral 11
Numeral 8 5 I II Texto modificado Numeral 12
Numeral 9 5 I II Numeral 13
Numeral 10 5 I II Numeral 14
Numeral 11 5 I II Numeral 15
Numeral 12 5 I II Texto modificado Numeral 16
7 Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
8 Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

14. Reglamento de Oferta Pblica de valores

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
1 De la oferta pblica Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 7 III I I Texto Primer inciso
modificado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
De los requisitos para la oferta Texto eliminado Eliminado
2
pblica
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
Quinto inciso 2 III I I Ttulo Primer inciso
modificado:
Difusin del
prospecto
2 III I I Segundo
inciso
3 De la oferta pblica primaria Texto eliminado Eliminado
 208 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
De las acciones 1 III I II I Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
4
Oferta pblica
primaria
Primer inciso 1 III I II I Primer inciso
Literal a 1 III I II I Numeral 1
Literal b 1 III I II I Numeral 2
Del prospecto para la constitucin 3 III I II I Ttulo de
5 de compaas artculo
Primer inciso 3 III I II I Primer inciso
Literal a 3 III I II I Numeral 2
Numeral 1 3 III I II I numeral 2.1
Numeral 2 3 III I II I Texto numeral 2.2
modificado
Numeral 3 3 III I II I numeral 2.3
Numeral 4 3 III I II I numeral 2.4
Numeral 5 3 III I II I numeral 2.5
Numeral 6 3 III I II I numeral 2.6
Numeral 7 3 III I II I numeral 2.7
Numeral 8 3 III I II I numeral 2.9
Numeral 9 3 III I II I numeral 2.10
Numeral 10 3 III I II I numeral 2.11
Numeral 11 3 III I II I numeral 2.12
Literal b 3 III I II I Numeral 3
Numeral 1 3 III I II I numeral 3.1
Numeral 2 3 III I II I numeral 3.2
Numeral 3 3 III I II I numeral 3.3
Numeral 4 3 III I II I numeral 3.4
Numeral 5 3 III I II I numeral 3.5
Numeral 6 3 III I II I numeral 3.8
Literal c 3 III I II I Numeral 4
Numeral 1 Ttulo Eliminado
eliminado
Numeral 2 Ttulo Eliminado
eliminado
Del prospecto para aumentos de 4 III I II I Ttulo del
6
capital artculo
Primer inciso 4 III I II I primer inciso
Literal a Informacin general 4 III I II I Numeral 2
12 III I III I Texto Numeral 2
modificado
Numeral 1 4 III I II I numeral 2.1
12 III I III I Texto Numeral 2.1
modificado
Numeral 2 4 III I II I Numeral 2.2
12 III I III I Numeral 2.2
Numeral 3 4 III I II I Numeral 2.4
12 III I III I Numeral 2.4
Numeral 4 4 III I II I Numeral 2.5
12 III I III I Numeral 2.5
Numeral 5 4 III I II I Numeral 2.3
12 III I III I Texto Numeral 2.3
modificado
Numeral 6 4 III I II I Numeral 2.6

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 209

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
12 III I III I Numeral 2.6
Numeral 7 4 III I II I Numeral 2.7
12 III I III I Numeral 2.7
Numeral 8 4 III I II I Numeral 2.8
12 III I III I Numeral 2.8
Numeral 9 4 III I II I Numeral 2.9
12 III I III I Numeral 2.9
Numeral 10 4 III I II I Numeral 2.10
12 III I III I Texto Numeral 2.10
modificado
Numeral 11 4 III I II I Numeral 2.11
12 III I III I Texto Numeral 2.13
modificado
Numeral 12 4 III I II I Numeral 2.12
12 III I III I Numeral 2.11
Numeral 13 12 III I III I numeral 2.14
Numeral 14 4 III I II I Numeral 2.17
12 III I III I Texto Numeral 1.5
modificado
Literal b 4 III I II I Numeral 3
Numeral 1 4 III I II I numeral 2.13
Numeral 2 4 III I II I numeral 3.1
Numeral 3 4 III I II I numeral 3.2
Numeral 4 4 III I II I numeral 3.4
Numeral 5 4 III I II I numeral 3.5
Numeral 6 4 III I II I Texto numeral 3.6
modificado
Numeral 7 4 III I II I numeral 3.8
Numeral 8 4 III I II I numeral 2.16
Numeral 9 4 III I II I texto numeral 3.7
modificado
Literal c 4 III I II I Numeral 4
Numeral 1 4 III I II I numeral 4.1
Numeral 2 4 III I II I numeral 4.2
Numeral 3 4 III I II I numeral 4.3
Numeral 4 4 III I II I numeral 4.4
Numeral 5 4 III I II I Se reformul en numeral 4.5
dos numerales y 4.6
Numeral 6 4 III I II I Se reformul en numeral 4.7
varios
numerales
4 III I II I Numeral
4.7.1
4 III I II I Numeral
4.7.2
4 III I II I Numeral
4.7.3
4 III I II I Numeral
4.7.4
4 III I II I Numeral
4.7.5
7 De las obligaciones Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
 210 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Del contenido del prospecto 12 III I III I Ttulo de
8
artculo
Primer inciso 12 III I III I Primer inciso
Literal a 12 III I III I Numeral 1.5
12 III I III I Numeral 2
12 III I III I Numeral 2.1
12 III I III I Numeral 2.2
12 III I III I Numeral 2.3
12 III I III I Numeral 2.4
12 III I III I Numeral 2.5
12 III I III I Numeral 2.6
12 III I III I Numeral 2.7
12 III I III I Numeral 2.8
12 III I III I Numeral 2.9
12 III I III I Numeral 2.10
12 III I III I Numeral 2.11
12 III I III I Numeral 2.12
12 III I III I Numeral 2.13
12 III I III I Numeral 2.14
Literal b 12 III I III I Numeral 4
Numeral 1 12 III I III I numeral 4.1
Numeral 2 12 III I III I numeral 4.2
Numeral 3 12 III I III I numeral 4.3
Numeral 4 12 III I III I numeral 4.4
Numeral 5 12 III I III I numeral 4.5
Numeral 6 12 III I III I numeral 4.6
Numeral 7 12 III I III I numeral 4.8
Numeral 8 12 III I III I numeral 4.9
Numeral 9 12 III I III I Texto
modificado numeral 4.10
Numeral 10 12 III I III I Texto
modificado numeral 4.12
Numeral 11 Texto eliminado Eliminado
Numeral 12 12 III I III I Texto
modificado numeral 4.12
Numeral 13 12 III I III I numeral 4.13
Numeral 14 12 III I III I Texto
modificado numeral 4.14
Numeral 15 12 III I III I Texto
modificado numeral 4.15
Numeral 16 12 III I III I Texto
modificado numeral 4.17
Numeral 17 12 III I III I Texto
modificado numeral 4.20
Numeral 18 12 III I III I numeral 1.5
Literal c 12 III I III I se aade: del numeral 5
emisor
Numeral 1 12 III I III I numeral 3.1
Numeral 2 Texto eliminado Eliminado
Numeral 3 12 III I III I numeral 5.2
Numeral 4 12 III I III I reformulado numeral
5.1.2
12 III I III I Numeral
5.1.2.1
12 III I III I Numeral
5.1.2.2

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 211

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
12 III I III I Numeral
5.1.2.3
12 III I III I Numeral
5.1.2.4
12 III I III I Numeral
5.1.2.5
12 III I III I Numeral
5.1.2.6
12 III I III I Numeral
5.1.2.7
12 III I III I Numeral
5.1.2.8
12 III I III I Numeral
5.1.2.9
12 III I III I Numeral
5.1.2.10
Numeral 5 12 III I III I Numeral 4.21
11 De las administradoras Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
12 Del contenido del prospecto Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Del requisito 4 III I VII III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
13
Oferta pblica
de valores
Primer inciso 4 III I VII III Texto Primer inciso
modificado
De la oferta pblica secundaria 5 III I II I Ttulo de
14
artculo
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 5 III I II I Texto Primer inciso
modificado
Del requisito de oferta de valores Texto eliminado Eliminado
15 del sector pblico
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
16 Del requisito Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b Texto eliminado Eliminado
Literal c Texto eliminado Eliminado
17 Del requisito Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Del aviso de adquisicin de Texto eliminado Eliminado
18
acciones
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
19 Del aviso de venta de acciones Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b, primer inciso Texto eliminado Eliminado
literal b, segundo inciso
Literal c Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
 212 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Quinto inciso Texto eliminado Eliminado
Inn De las transferencias indirectas Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
20 De la adquisicin parcial Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
De la independencia de los avisos Texto eliminado Eliminado
21 de adquisicin o venta
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
De la vigencia de la autorizacin 5 III I I Ttulo de
22 para la oferta pblica artculo
Primer inciso 5 III I I Texto Primer
modificado inciso
5 III I I Segundo
inciso
De la suspensin 6 III I I Ttulo de
23
articulo
Primer inciso 6 III I I Texto Primer inciso
modificado
De la responsabilidad sobre la Texto eliminado Eliminado
24
informacin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
De la exclusin de responsabilidad Texto eliminado Eliminado
25 de la Superintendencia de
Compaas
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
De la excepcin 7 III I I Ttulo Ttulo de
26 modificado: artculo
Exclusin
Primer inciso 7 III I I Texto Segundo
modificado inciso
Segundo inciso 7 III I I Tercer inciso
27 De la vigencia Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

15. Reglamento de Informacin Reservada

No. Art. No.
Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
1 VII III I Ttulo nuevo: Ttulo de
1
Concepto artculo
Primer inciso 1 VII III I Texto modificado Primer inciso
1 VII III I Segundo
Texto modificado inciso
2 2 VII III I Ttulo nuevo: Casos Ttulo de
de informacin artculo
reservada
Primer inciso 2 VII III I Texto modificado Primer inciso
Literal a 2 VII III I Texto modificado Numeral 1
Literal b 2 VII III I Texto modificado Numeral 2
Literal c 2 VII III I Texto modificado Numeral 3
Literal d 2 VII III I Texto modificado Numeral 4
Segundo inciso 2 VII III I Segundo
inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 213

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
3 3 VII III I Ttulo nuevo: Ttulo de
Comunicacin de artculo
declaracin de
informacin
reservada.
Primer inciso 3 VII III I Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 3 VII III I Texto modificado Segundo
inciso
4 Texto eliminado Eliminado
4 Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Contenido de la 4 VII III I Ttulo nuevo: Titulo de
comunicacin de Contenido de la articulo
informacin reservada.- comunicacin de
informacin
reservada
Primer inciso 4 VII III I Texto modificado Primer inciso
numeral 1 4 VII III I Texto modificado Numeral 1
numeral 2 4 VII III I Texto modificado Numeral 2
numeral 3 4 VII III I Texto modificado Numeral 3
Segundo inciso 4 VII III I Texto modificado Segundo
inciso
numeral 1 4 VII III I Texto modificado Numeral 1
numeral 2 4 VII III I Texto modificado Numeral 2

16. Reglamento para el funcionamiento de la rueda de viva voz en las bolsas de valores
No. Art. Nombre No. Art. Estatus
Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
1 Del horario y de los perodos de 9 II IV I III Ttulo Ttulo de
rueda modificado: artculo
Horario y
perodos de
rueda
Primer inciso II IV I III Primer
9 inciso
Segundo inciso II IV I III Segundo
9 inciso
Literal a Perodo de preapertura y 9 II IV I III Numeral 1
ordenamiento
Primer inciso II IV I III Primer
9 inciso
Segundo inciso II IV I III Segundo
9 inciso
Tercer inciso II IV I III Tercer
9 inciso
Literal b Perodo de Rueda 9 II IV I III Numeral 2
Primer inciso II IV I III Texto Primer
9 modificado inciso
2 De los tipos de postura Glosario de
trminos
Primer inciso Texto Glosario de
modificado trminos
Literal a En firme Glosario de
trminos
Primer inciso Glosario de
trminos
Segundo inciso Glosario de
trminos
Literal b Cruzadas Glosario de
trminos
Primer inciso Glosario de
trminos
 214 --

No. Art. Nombre No. Art. Estatus

Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
Literal c De mercado Glosario de
trminos
Primer inciso Texto Glosario de
modificado trminos
Literal d De Fracciones Texto Eliminado
eliminado
Del pregn en rueda II IV I III Ttulo de
3 10 artculo
Primer inciso 10 II IV I III Texto Primer
Modificado inciso
De la presencia fsica y 11 II IV I III Ttulo de
4 formularios artculo
Primer inciso 11 II IV I III Texto Primer
modificado inciso
Segundo inciso 11 II IV I III Segundo
inciso
Literal a Valores de renta fija 11 II IV I III Numeral 1
Primer prrafo 11 II IV I III Numeral 1
Literal b Valores de renta 11 II IV I III Numeral 2
variable
Primer prrafo 11 II IV I III Texto Primer
modificado inciso
Segundo prrafo 11 II IV I III Texto Segundo
modificado inciso
Del retiro de posturas II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado artculo
Retiro de
5 12 Posturas
Primer inciso II IV I III Texto Primer
12 modificado inciso
Segundo inciso II IV I III Segundo
12 inciso
Del calce y cierre de posturas II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Calce y
Cierre de
posturas
6 13
Primer inciso II IV I III Primer
13 inciso
Segundo inciso II IV I III Segundo
13 inciso
Tercer inciso II IV I III Tercer
13 inciso
Cuarto inciso II IV I III Texto Cuarto
modificado inciso
13
Quinto inciso II IV I III Quinto
13 inciso
Sexto inciso 13 II IV I III Sexto inciso
Sptimo inciso II IV I III Sptimo
13 inciso
Del rango de precio II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Rango de
precio
7 14
Primer inciso II IV I III Texto Primer
modificado inciso
14
Segundo inciso II IV I III Texto Segundo
modificado inciso
14

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 215
No. Art. Nombre No. Art. Estatus
Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
Tercer inciso II IV I III Tercer
14 inciso
Cuarto inciso II IV I III Cuarto
14 inciso
Normas para Pujas II IV I III Ttulo de
8 15 artculo
Primer inciso II IV I III Texto Primer
15 modificado inciso
Literal a II IV I III Texto Numeral 1
15 modificado
Literal b 15 II IV I III Numeral 2
Literal c 15 II IV I III Numeral 3
De las posturas cruzadas II IV I III Ttulo de
9 16 artculo
Primer inciso 16 II IV I III Texto Primer
modificado inciso
Segundo inciso II IV I III Segundo
16 inciso
Tercer inciso II IV I III Tercer
16 inciso
10 Definicin de Trminos Texto Eliminado
eliminado
Primer inciso Texto Eliminado
eliminado
Primer Subttulo: Formulario de Texto Glosario de
ofertas y demandas modificado trminos
Segundo Subttulo: Formulario Texto Glosario de
de cierre de transacciones modificado trminos
Tercer subttulo: Mecanismos de Texto Eliminado
negociacin eliminado
Cuarto subttulo: Derechos Texto Glosario de
accesorios de acciones modificado trminos
Quinto Subttulo: Cierre de Glosario de
operacin trminos
Sexto subttulo: Grupo de valores Texto Eliminado
eliminado
Sptimo Subttulo: Unidad de Glosario de
postura (lote padrn) trminos
Primer inciso Glosario de
trminos
Segundo inciso Glosario de
trminos
Tercer inciso Glosario de
trminos
Literal a) Para posturas de Texto Eliminado
acciones eliminado
Primera vieta Texto Eliminado
eliminado
Segunda vieta Texto Eliminado
eliminado
Tercera vieta Texto Eliminado
eliminado
Literal b) Para posturas de Texto Eliminado
valores de renta fija eliminado
Primer prrafo Texto Eliminado
eliminado
Octavo Subttulo: Lote mximo Texto Glosario de
(factor de divisibilidad) modificado trminos
 216 --

No. Art. Nombre No. Art. Estatus

Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
Primer inciso Glosario de
trminos
Segundo inciso Texto Eliminado
eliminado
Noveno Subttulo: Lote mnimo Glosario de
trminos
Primer inciso Glosario de
trminos
Segundo inciso Glosario de
trminos
Tercer inciso Texto Glosario de
modificado trminos
Cuarto inciso Glosario de
trminos
Dcimo subttulo: Calce Glosario de
trminos
Primer inciso Glosario de
trminos
Dcimo Primer Subttulo: Das Glosario de
hbiles burstiles trminos

Primer inciso Glosario de

trminos
Duodcimo subttulo: Texto Eliminado
Instrumentos eliminado
Primer inciso Texto Eliminado
eliminado
Dcimo Tercer Subttulo: Glosario de
Operacin cruzada trminos

Primer inciso Glosario de

trminos
Dcimo Cuarto Subttulo: Glosario de
Perodo de Puja trminos

Primer inciso Glosario de

trminos
Dcimo Quinto Subttulo: Rango Glosario de
de Precio trminos

Primer inciso Glosario de

trminos
Literal a) Ttulos muy lquidos Glosario de
trminos
Literal b) Ttulos medianamente Glosario de
lquidos trminos

Literal c) Ttulos no lquidos Glosario de

trminos
Quinto inciso Glosario de
trminos
Sexto inciso Glosario de
trminos
Dcimo Sexto Subttulo: Lapso Glosario de
de suspensin trminos

Primer inciso Glosario de

trminos
Dcimo sptimo Subttulo: Fecha Glosario de
valor trminos
Primer inciso Glosario de
trminos
Dcimo octavo Subttulo: Rueda Glosario de
de Viva Voz trminos

Primer inciso Glosario de

trminos
Dcimo noveno Subttulo: Rueda Glosario de
electrnica trminos

Primer inciso Glosario de

trminos

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 217
No. Art. Nombre No. Art. Estatus
Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
Vigsimo Subttulo: Postura Glosario de
trminos
Primer inciso Glosario de
trminos
Vigsimo primer Subttulo: Glosario de
Pregn trminos
Primer inciso Glosario de
trminos
Vigsimo segundo Subttulo: Glosario de
Puja trminos
Primer inciso Glosario de
trminos
Segundo inciso Glosario de
trminos
Tercer inciso Glosario de
trminos
11 De la oferta en paquete 17 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Ingreso de la
oferta en
paquete
Primer inciso 17 II IV I III Primer
inciso
Segundo inciso 17 II IV I III Segundo
inciso
Tercer inciso 17 II IV I III Tercer
inciso
Cuarto inciso 17 II IV I III Cuarto
inciso
Quinto inciso Texto Eliminado
eliminado
Primer inciso Texto Eliminado
12 eliminado
Disposiciones generales 103 II IV I V Ttulo nuevo: Ttulo de
De las artculo
operaciones
interbolsa
Primera.- Primer inciso II IV I V Primer
103 inciso
Segundo inciso Texto Eliminado
eliminado
Numeral 1 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 2 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 3 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 4 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 5 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 6 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 7 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 8 Texto Eliminado
eliminado
Segunda.- Primer inciso 18 II IV I III Ttulo nuevo: Ttulo de
Ruedas artculo y
especiales Primer
inciso
Disposicin transitoria Texto Eliminado
eliminado
Primer inciso Texto Eliminado
eliminado
 218 --

No. Art. Nombre No. Art. Estatus

Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
Disposicin Final Texto Eliminado
eliminado
Primer Inciso Texto Eliminado
eliminado

17. Reglamento sobre el funcionamiento del Sistema de Rueda Electrnica

No. Art. No. Art. Estatus
Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
1 De la definicin Glosario de
Trminos
Primer inciso Glosario de
Trminos
De la responsabilidad 19 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Responsabili-
2 dad
Primer inciso 19 II IV I III Primer inciso
3 Del requisito de inscripcin Texto Eliminado
de valores eliminado
Primer inciso Texto Eliminado
eliminado
De los operadores 20 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
4 Operadores
Primer inciso 20 II IV I III Texto Primer inciso
modificado
Segundo inciso 20 II IV I III Texto Segundo
modificado inciso
Tercer inciso 20 II IV I III Texto Tercer inciso
modificado
Del Horario de Rueda 21 II IV I III Ttulo Ttulo de
Electrnica modificado: artculo
Horario de
Rueda
5 Electrnica
Primer inciso 21 II IV I III Primer inciso
6 Del procedimiento de 22 II IV I III Ttulo Ttulo de
negociacin en Rueda modificado: artculo
Electrnica Procedimiento
para la
Negociacin
en Rueda
Electrnica
Primer inciso 22 II IV I III Texto Eliminado
eliminado
Literal a 22 II IV I III Numeral 1
Primer inciso 22 II IV I III Texto Primer
modificado prrafo
Literal b 22 II IV I III Numeral 2
Primer inciso 22 II IV I III Texto Primer
modificado prrafo
Segundo inciso 22 II IV I III Segundo
prrafo
Primer vieta (-) 22 II IV I III Texto Numeral 2.1
modificado
Segunda vieta (-) 22 II IV I III Numeral 2.2
Literal c 22 II IV I III Numeral 3
Primer inciso 22 II IV I III Primer
prrafo
Primera vieta 22 II IV I III Numeral 3.1
Segunda vieta 22 II IV I III Numeral 3.2

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 219

No. Art. No. Art. Estatus

Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
Literal d 22 II IV I III Numeral 4
Primer inciso 22 II IV I III Primer
prrafo
Segundo inciso 22 II IV I III Numeral 4.1
Tercer inciso 22 II IV I III Numeral 4.2
Cuarto inciso 22 II IV I III Numeral 4.3
Quinto inciso 22 II IV I III Texto Numeral 4.4
modificado
Sexto inciso 22 II IV I III Texto Numeral 4.5
modificado
Sptimo inciso 22 II IV I III Numeral 4.6
Literal e 22 II IV I III Numeral 5
Primer inciso 22 II IV I III Texto Primer
modificado prrafo
Segundo inciso 22 II IV I III Segundo
Texto Nuevo prrafo
Tercer inciso 22 II IV I III Texto Tercer
modificado prrafo
Literal f 22 II IV I III Numeral 6
Primer inciso 22 II IV I III Texto Primer inciso
modificado
Literal g 22 II IV I III Numeral 7
Primer inciso 22 II IV I III Primer
prrafo
Literal h 22 II IV I III Numeral 8
Primer inciso 22 II IV I III Primer
prrafo
Primera vieta 22 II IV I III Numeral 8.1
Segunda vieta 22 II IV I III Numeral 8.2
Tercera vieta 22 II IV I III Numeral 8.3
Literal i 22 II IV I III Numeral 9
Primer inciso 22 II IV I III Primer
prrafo
Segundo inciso 22 II IV I III Segundo
prrafo
Primer subttulo: Pagadera 22 II IV I III Numeral 9.1
hoy (PH)
Primer inciso 22 II IV I III Primer
prrafo
Segundo subttulo_ Pagadera 22 II IV I III Numeral 9.2
maana (PM)
Primer inciso 22 II IV I III Primer
prrafo
Tercer subttulo: Contado 22 II IV I III Numeral 9.3
normal (CN)
Primer inciso 22 II IV I III Primer
prrafo
Cuarto subttulo: 22 II IV I III Numeral 9.4
Operaciones a plazo
Primer inciso 22 II IV I III Primer
prrafo
Literal j 22 II IV I III Numeral 10
Primer inciso 22 II IV I III Primer
prrafo
Del Registro de posturas 23 II IV I III Tit. Modific. Ttulo de
Registro de artculo
7 Posturas
Primer inciso 23 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 23 II IV I III Segundo
inciso
 220 --

No. Art. No. Art. Estatus

Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
De las correcciones y 24 II IV I III Ttulo Ttulo de
anulaciones modificado: artculo
Correcciones
y
8 Anulaciones
Primer inciso 24 II IV I III Primer inciso
Primer subttulo: Dentro del 24 II IV I III Ttulo del
plazo inciso.-
Dentro del
plazo
Primer inciso 24 II IV I III Primer inciso
Segundo subttulo: Fuera del 24 II IV I III Ttulo del
Plazo inciso.- Fuera
del Plazo
Primer inciso 24 II IV I III Primer
prrafo
Segundo inciso 24 II IV I III Segundo
prrafo
Tercer inciso 24 II IV I III Tercer
prrafo
Del archivo de transacciones 25 II IV I III Titulo Ttulo de
Modificado: artculo
Archivo de
9 transacciones
Primer inciso 25 II IV I III Primer inciso
10 Del cumplimiento por parte 26 II IV I III Ttulo Ttulo de
de operadores y usuarios modificado: artculo
Cumplimiento
por parte de
operadores y
usuarios
Primer inciso 26 II IV I III Primer inciso
11 Del cumplimiento de 27 II IV I III Ttulo Ttulo de
requisitos por parte de la Modificado: artculo
bolsa de valores Cumplimiento
de Requisitos
por parte de
la Bolsa de
Valores
Primer inciso 27 II IV I III Primer inciso
Literal a 27 II IV I III Numeral 1
Literal b 27 II IV I III Numeral 2
Literal c 27 II IV I III Numeral 3
Literal d 27 II IV I III Numeral 4
Literal e 27 II IV I III Numeral 5
Literal f 27 II IV I III Numeral 6
Literal g 27 II IV I III Numeral 7
12 De la autorizacin de 28 II IV I III Ttulo Ttulo de
funcionamiento del Sistema Modificado: artculo
de Rueda electrnica Autorizacin
de Funciona-
miento del
sistema de
Rueda
Electrnica

Primer inciso 28 II IV I III Primer inciso

13 Definicin de Trminos Texto Eliminado

eliminado

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 221

No. Art. No. Art. Estatus

Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente Codificacin
Primer inciso Texto Eliminado
eliminado
Derechos accesorios de Glosario de
acciones Trminos
Cierre de operacin Glosario de
Trminos
Grupo de valores Texto Eliminado
eliminado
Unidad de postura Glosario de
Trminos
Lote mximo Glosario de
Trminos
Lote mnimo Glosario de
Trminos
Calce Glosario de
Trminos
Das hbiles burstiles Glosario de
Trminos
Valor Texto Eliminado
eliminado
Operacin Cruzada Glosario de
Trminos
Perodo de Puja Glosario de
Trminos
Normas para puja Glosario de
Trminos
Rango de precio Glosario de
Trminos
* Valores muy lquidos Glosario de
Trminos
* Valores medianamente Glosario de
lquidos Trminos
* Valores no lquidos Glosario de
Trminos
Lapso de suspensin Glosario de
Trminos
Fecha valor Glosario de
Trminos
Postura Glosario de
Trminos
Puja Glosario de
Trminos
14 De la Oferta en paquete 29 II IV I III Ttulo Ttulo de
Modificado: artculo
Ingreso de
oferta en
paquete
Primer inciso 29 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 29 II IV I III Segundo
inciso
Tercer inciso Texto Eliminado
eliminado

18. Reglamento para la negociacin en Rueda especial de Subasta de acciones de sociedades no inscritas en el Registro del
Mercado de Valores que realice el sector privado

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
primero Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
1 Del mecanismo de 40 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
negociacin Mecanismo de artculo
Negociacin
Primer inciso 40 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 40 II IV I III Segundo
inciso
 222 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Tercer inciso 40 II IV I III Tercer inciso
2 Del lugar, fecha y hora 41 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
Fecha y hora artculo
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 41 II IV I III Texto modificado Primer inciso
3 Del registro especial de 42 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
acciones no inscritas Registro especial de artculo
acciones no inscritas
Primer inciso 42 II IV I III Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 42 II IV I III Numeral 1
Numeral 2 42 II IV I III Numeral 2
Numeral 3 42 II IV I III Numeral 3
Numeral 4 42 II IV I III Numeral 4
Numeral 5 42 II IV I III Numeral 5
Numeral 6 42 II IV I III Numeral 6
4 Del trmite y publicidad 43 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
de la anotacin Trmite y publicidad de artculo
la anotacin
Primer inciso 43 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 43 II IV I III Segundo
inciso
Tercer inciso 43 II IV I III Tercer inciso
Cuarto inciso 43 II IV I III Cuarto inciso
5 De la vigencia de la 44 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
anotacin Vigencia de la anotacin artculo
Primer inciso 44 II IV I III Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 44 II IV I III Segundo
inciso
Tercer inciso 44 II IV I III Tercer inciso
6 De las obligaciones por 45 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
la anotacin Obligaciones por la artculo
anotacin
Primer inciso 45 II IV I III Texto modificado Primer inciso
7 Del aviso de 46 II IV I III Ttulo modificado: Aviso Ttulo de
negociacin de negociacin artculo
Primer inciso 46 II IV I III Primer inciso
8 Del aviso de Subasta 47 II IV I III Ttulo de
artculo
Primer inciso 47 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 47 II IV I III Segundo
inciso
9 Del contenido del aviso 48 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
de Subasta Contenido del aviso de artculo
Subasta
Primer inciso 48 II IV I III Primer inciso
Numeral 1 48 II IV I III Numeral 1
Numeral 2 48 II IV I III Numeral 2
Numeral 3 48 II IV I III Numeral 3
Numeral 4 48 II IV I III Numeral 4
Numeral 5 48 II IV I III Numeral 5
Numeral 6 48 II IV I III Numeral 6
Numeral 7 48 II IV I III Numeral 7
Numeral 8 48 II IV I III Numeral 8
Numeral 9 48 II IV I III Numeral 9
10 De las fases 49 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
Procedimiento de artculo
posturas manuales

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 223

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Primer inciso 49 II IV I III Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 Presentacin 49 II IV I III Texto modificado Numeral 1
de posturas de venta
Numeral 2 Presentacin 49 II IV I III Numeral 2
de posturas de demanda
Segundo prrafo 49 II IV I III Segundo
numeral 2 prrafo
numeral 2
Tercer prrafo numeral 49 II IV I III Tercer prrafo
2 numeral 2
Cuarto prrafo numeral 49 II IV I III Cuarto prrafo
2 numeral 2
Numeral 3 Calificacin 49 II IV I III Numeral 3
de posturas, primer
inciso
Segundo prrafo 49 II IV I III Segundo
numeral 3 prrafo
numeral 3
Tercer prrafo numeral 49 II IV I III Texto modificado Tercer prrafo
3 numeral 3
Cuarto prrafo numeral 49 II IV I III Cuarto prrafo
3 numeral 3
Numeral 4 Difusin de 49 II IV I III Numeral 4
posturas
Numeral 5 49 II IV I III Numeral 5
Adjudicacin
numeral 5, Literal a 49 II IV I III numeral 5.1
numeral 5, Literal b 49 II IV I III numeral 5.2
11 De la interconexin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
12 De las normas 50 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
especficas para subasta Procedimiento de artculo
electrnica posturas electrnicas
Primer inciso 50 II IV I III Primer inciso
Numeral 1 Ingreso del 50 II IV I III Numeral 1
aviso
Segundo prrafo 50 II IV I III Segundo
numeral 1 prrafo
numeral 1
Numeral 2 Ingreso de la 50 II IV I III Numeral 2
oferta
Segundo prrafo 50 II IV I III Segundo
numeral 2 prrafo
numeral 2
Numeral 3 Inscripcin 50 II IV I III Numeral 3
Numeral 4 Subasta 50 II IV I III Numeral 4
Numeral 5 50 II IV I III Numeral 5
Adjudicacin
Segundo prrafo 50 II IV I III Segundo
numeral 5 prrafo
numeral 5
13 De la compensacin y 51 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
liquidacin Compensacin y artculo
liquidacin
Primer inciso 51 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 51 II IV I III Segundo
inciso
14 De las comisiones de 52 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
bolsa Comisiones de bolsa artculo
 224 --

N Art. N Art. Estatus

Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Anterior Vigente codificacin
Primer inciso 52 II IV I III Primer inciso
15 De la publicidad 53 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de
Publicidad artculo
Primer inciso 53 II IV I III Primer inciso
Disposicin transitoria Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
De la Vigencia Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

19. Reglamento para la autorizacin y funcionamiento de las compaas calificadoras de riesgo

No. Art. No.
Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
1 mbito de aplicacin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
2 De la denominacin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
3 Del objeto social Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
4 Del capital suscrito Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
II IV III Titulo Nuevo: Actividades Ttulo de
1 I Complementarias artculo
1 II IV III I Texto nuevo Primer inciso
5 De la aprobacin de la 1 II IV III Eliminado
constitucin Texto eliminado
Primer inciso 1 II IV III Texto eliminado Eliminado
6 De la autorizacin 2 II IV III Ttulo modificado: Ttulo de
para su Autorizacin de artculo
funcionamiento I funcionamiento
Primer inciso 2 II IV III I Texto modificado Primer inciso
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b Texto eliminado Eliminado
Literal c Texto eliminado Eliminado
2 II IV III I Texto nuevo: Numeral 1
Literal d 2 II IV III I Divide en dos numerales Numeral 2
2 II IV III Se divide en dos Numeral 3
I numerales
2 II IV III I Texto nuevo: Numeral 4
2 II IV III I Texto nuevo: Numeral 5
Literal e 2 II IV III I Texto modificado Numeral 6
Segundo inciso II IV III Segundo
2 I Texto modificado inciso
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
7 Publicacin de la Eliminado
autorizacin Texto eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
8 Del certificado de Eliminado
autorizacin Texto eliminado
Primer inciso
3 II IV III Ttulo nuevo: Suspensin o Titulo del
cancelacin de la autorizacin articulo
I de funcionamiento.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 225

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
3 II IV III I Texto nuevo Primer inciso
9 Del Comit de 5 II IV III Titulo modificado: Comit Ttulo de
Calificacin de de calificacin de riesgo artculo
Riesgo III
Primer inciso 5 II IV III III Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
5 II IV III Texto nuevo Segundo
III inciso
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
6 II IV III Titulo nuevo: Decisiones Ttulo de
III del comit de calificacin artculo
Cuarto inciso 6 II IV III III Texto modificado Primer inciso
Quinto inciso 6 II IV III Segundo
III inciso
Sexto inciso 6 II IV III III Tercer inciso
6 II IV III III Cuarto inciso
6 II IV III III Quinto inciso
10 Contenido del 30 II IV III Ttulo modificado: Ttulo de
Reglamento de Contenido del Reglamento artculo
Calificacin V interno
Primer inciso 30 II IV III V Primer inciso
Numeral 1 30 II IV III V Texto modificado Numeral 1
Numeral 2 30 II IV III V Numeral 2
Numeral 3 30 II IV III V Numeral 3
30 II IV III V Texto nuevo Numeral 4
30 II IV III V Texto nuevo Numeral 5
Numeral 4 30 II IV III V Numeral 6
11 Prohibiciones a los Texto eliminado Eliminado
miembros de los rganos
de administracin y
Comit de Calificacin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b Texto eliminado Eliminado
Literal c Texto eliminado Eliminado
Literal d Texto eliminado Eliminado
Literal e Texto eliminado Eliminado
Literal f Texto eliminado Eliminado
Literal g Texto eliminado Eliminado
12 Informacin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b Texto eliminado Eliminado
Literal c 4 II IV III II Texto modificado Numeral 5
13 Contabilidad Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
14 Excusa 9 II IV III Ttulo modificado: Ttulo de
III Excusas artculo
Primer inciso 9 II IV III III Texto modificado Primer inciso
15 De la disolucin y Texto eliminado Eliminado
liquidacin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Disposicin transitoria Texto eliminado Eliminado
 226 --

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Disposicin Final Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

20. Reglamento de Calificacin de Riesgo

No. Art. No.
Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
1 Contenido Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
2 Criterios bsicos 18 II IV III IV Ttulo de artculo Tt. artculo
Primer inciso Texto modificado Primer
18 II IV III IV inciso
Literal a 18 II IV III IV Texto modificado Numeral 1.1
Literal b 18 II IV III IV Numeral 1.2
Literal c 18 II IV III IV Texto modificado Numeral 1.3
Literal d Texto eliminado Eliminado
Literal e 18 II IV III IV Texto modificado Numeral 1.4
Literal f 18 II IV III IV Texto modificado Numeral 1.5
Literal g 18 II IV III IV Texto modificado Numeral 1.6
Literal h 18 II IV III IV Texto modificado Numeral 1.7
Segundo inciso Segundo
18 II IV III IV inciso
3 Valores objeto de calificacin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Numeral 1 18 II IV III IV Texto modificado Numeral 1
Numeral 2 18 II IV III IV Texto modificado Numeral 2
18 II IV III IV Texto nuevo Numeral 2.1
18 II IV III IV Texto nuevo Numeral 2.2
18 II IV III IV Texto nuevo Numeral 2.3
18 II IV III IV Texto nuevo Numeral 3
18 II IV III IV Texto nuevo Numeral 3.1
18 II IV III IV Texto nuevo Numeral 3.2
18 II IV III IV Texto nuevo Numeral 3.3
Numeral 3 18 II IV III IV Texto modificado Numeral 4
18 II IV III IV Texto nuevo Numeral 4.1
18 II IV III IV Texto nuevo Numeral 4.2
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto modificado Primer
10 II IV III IV inciso
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
Procedimiento de calificacin Ttulo de
4 11 II IV III IV artculo
Primer inciso Primer
11 II IV III IV inciso
Segundo inciso Segundo
11 II IV III IV inciso
5 Otorgamiento de la calificacin 12 II IV III IV Ttulo modificado: Ttulo de
Responsabilidad de artculo
la calificacin
Primer inciso Primer
12 II IV III IV inciso
Segundo inciso Segundo
12 II IV III IV inciso
Tercer inciso Texto nuevo Tercer
8 II IV III IV Inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 227

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Cuarto inciso Texto modificado Segundo
12 II IV III IV inciso
6 Comunicacin de la 12 II IV III IV Ttulo modificado: Ttulo de
calificacin Responsabilidad de artculo
la calificacin
Primer inciso Texto modificado Primer
12 II IV III IV inciso
Texto nuevo Segundo
12 II IV III IV inciso
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Texto nuevo Tercer
12 II IV III IV inciso
Tercer inciso Texto modificado Cuarto
12 II IV III IV inciso
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
7 Revisin de la calificacin a 13 II IV III IV Ttulo modificado: Ttulo de
solicitud del emisor Objecin de la artculo
calificacin por
parte del emisor.
Primer inciso II IV III IV Se modifica el texto Primer
13 inciso
Segundo inciso II IV III IV Texto modificado Segundo
13 Inciso
Tercer inciso II IV III IV Tercer
13 inciso
8 Revisin peridica de la 14 II IV III IV Ttulo de
calificacin artculo
Primer inciso 14 II IV III IV Texto modificado Primer
inciso
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso 14 II IV III IV Texto modificado Segundo
Inciso
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
Quinto inciso Texto eliminado Eliminado
9 Obligacin de reserva 15 II IV III IV Ttulo de
artculo
Primer inciso 15 II IV III IV Primer
inciso
10 Prohibicin de realizar 31 II IV III V Ttulo de
calificaciones por entidades artculo
que carecen de independencia
Primer inciso 31 II IV III V Primer
inciso
Literal a 31 II IV III V Numeral 1
Literal b 31 II IV III V Numeral 2
Literal c 31 II IV III V Numeral 3
Literal d 31 II IV III V Numeral 4
Literal e 31 II IV III V Numeral 5
Literal f 31 II IV III V Numeral 6
Segundo inciso 31 II IV III V Segundo
inciso
Tercero inciso 2 II IV III I Texto modificado Numeral 6
11 Consideraciones generales para 17 II IV III IV Ttulo Modificado: Ttulo de
las calificaciones Consideraciones artculo
generales para las
calificaciones
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso II IV III IV Primer
17 inciso
 228 --

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Tercer inciso II IV III IV Texto Modificado Segundo
17 inciso
12 Areas de anlisis en la 19 II IV III IV Ttulo de
calificacin relativos al emisor artculo
y al caucionante
Primer inciso 19 II IV III IV Primer
inciso
Primera vieta: Entorno 19 II IV III IV Numeral 1
econmico y riesgo sectorial
Segunda vieta: Posicin del 19 II IV III IV Numeral 2
emisor y garante
Tercera vieta: Solidez 19 II IV III IV Numeral 3
financiera y estructura
accionarial del emisor
Cuarta vieta: Estructura 19 II IV III IV Texto modificado Numeral 4
administrativa y gerencial
Quinta vieta: Posicionamiento 19 II IV III IV Numeral 5
del valor en el mercado
13 De las categoras de 21 II IV III IV Ttulo modificado: Ttulo de
calificacin de ttulos de deuda Categoras de artculo
calificacin de
valores de deuda.
Primer inciso 21 II IV III IV Texto modificado Primer
inciso
Categora AAA 21 II IV III IV Numeral 1
Categora AA 21 II IV III IV Numeral 2
Categora A 21 II IV III IV Numeral 3
Categora B 21 II IV III IV Numeral 4
Categora C 21 II IV III IV Numeral 5
Categora D 21 II IV III IV Numeral 6
Categora E 21 II IV III IV Numeral 7
14 De las categoras de 22 II IV III IV Ttulo de
calificacin de acciones artculo
Primer inciso 22 II IV III IV Texto modificado Primer
inciso
Categora AAA 22 II IV III IV Numeral 1
Categora AA 22 II IV III IV Numeral 2
Categora A 22 II IV III IV Numeral 3
Categora B 22 II IV III IV Numeral 4
Categora C 22 II IV III IV Numeral 5
Categora D 22 II IV III IV Numeral 6
Categora E 22 II IV III IV Numeral 7
15 De las categoras de 23 II IV III IV Ttulo de
calificacin de las cuotas de artculo
fondos colectivos de inversin
Primer inciso 23 II IV III IV Texto modificado Primer
inciso
Categora AAA 23 II IV III IV Texto modificado Numeral 1
Categora AA 23 II IV III IV Texto modificado Numeral 2
Categora A 23 II IV III IV Texto modificado Numeral 3
Categora B 23 II IV III IV Texto modificado Numeral 4
Categora C 23 II IV III IV Texto modificado Numeral 5
Categora D 23 II IV III IV Texto modificado Numeral 6
Categora E 23 II IV III IV Texto modificado Numeral 7
16 Calificacin de valores 25 II IV III IV Ttulo de
emitidos por instituciones artculo
financieras
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 229

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Primer inciso 25 II IV III IV Texto modificado Primer
Inciso
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
Categora AAA Texto eliminado Eliminado
Categora AA Texto eliminado Eliminado
Categora A Texto eliminado Eliminado
BBB Texto eliminado Eliminado
BB Texto eliminado Eliminado
Categora B Texto eliminado Eliminado
Categora C Texto eliminado Eliminado
Categoa D Texto eliminado Eliminado
Categora E Texto eliminado Eliminado
17 29 II IV III IV Ttulo nuevo: Ttulo de
Calificacin de artculo
valores extranjeros
Primer inciso 29 II IV III IV Primer
inciso
Segundo inciso 29 II IV III IV Segundo
inciso
Tercer inciso 29 II IV III IV Tercer
inciso
Cuarto inciso 29 II IV III IV Cuarto
inciso
Quinto inciso 29 II IV III IV Quinto
inciso
Disposiciones transitorias Texto eliminado Eliminado
Primera Texto eliminado Eliminado
Segunda Texto eliminado Eliminado
Tercera Texto eliminado Eliminado
Disposicin final Texto eliminado Eliminado

21. Reglamento para la emisin de obligaciones y papel comercial

No. Nombre No. Estatus
Art. Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Anterior Vigente
1 Ambito de aplicacin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
2 De la facultad para emitir Texto eliminado Eliminado
obligaciones
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
3 De la colocacin de las Texto eliminado Eliminado
obligaciones
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
4 Del plazo de las 3 III I I Ttulo modificado: Plazo de Ttulo de
obligaciones emisin de valores de renta artculo
fija
Primer inciso 3 III I I Texto modificado Primer
inciso
Segundo inciso 3 III I I Primer
inciso
5 De la fecha de emisin III I III I Ttulo modificado: Fecha de Ttulo de
1 emisin artculo
Primer inciso III I III I Primer
1 inciso
 230 --

No. Nombre No. Estatus

Art. Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Anterior Vigente
6 Del destino de la emisin III I III I Ttulo modificado: Destino Ttulo de
2 de la emisin artculo
Primer inciso III I III I Texto modificado Primer
2 inciso
7 Del contenido de los 9 III I III I Ttulo modificado: Ttulo de
Ttulos representativos Contenido de los ttulos artculo
de deuda representativos de las
obligaciones
Primer inciso 9 III I III I Primer
inciso
Segundo inciso 9 III I III I Segundo
inciso
Numeral 1 9 III I III I Numeral 1
Numeral 2 9 III I III I Numeral 2
Numeral 3 9 III I III I Numeral 3
Numeral 4 9 III I III I Texto modificado Numeral 4
9 III I III I Numeral 5
Numeral 5 9 III I III I Numeral 6
Numeral 6 9 III I III I Numeral 7
Numeral 7 9 III I III I Numeral 8
Numeral 8 9 III I III I Numeral 9
Numeral 9 9 III I III I Numeral 10
Numeral 10 9 III I III I Numeral 11
Numeral 11 9 III I III I Numeral 12
Numeral 12 9 III I III I Numeral 13
Numeral 13 9 III I III I Numeral 14
Numeral 14 9 III I III I Numeral 15
Tercer inciso 9 III I III I Tercer
inciso
8 Moneda o unidad Texto eliminado Eliminado
monetaria de las
emisiones de
obligaciones
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
9 De las emisiones en otras 3 III I III I Ttulo modificado: Ttulo de
divisas Emisiones en otras divisas artculo
Primer inciso 3 III I III I Texto modificado Primer
inciso
10 Monto mximo de 4 III I III I Ttulo de
emisin en otras divisas artculo
Primer inciso 4 III I III I Primer
inciso
11 De los derechos que 5 III I III I Ttulo modificado: Derechos Ttulo de
otorgan las obligaciones que otorgan las obligaciones artculo
Primer inciso 5 III I III I Primer
inciso
12 De las tasas de inters 6 III I III I Titulo modificado: Tasas de Ttulo de
Inters artculo
Primer inciso 6 III I III I Primer
inciso
Segundo inciso 6 III I III I Segundo
inciso
13 De la redencin y de los 7 III I III I Ttulo modificado: Redicin Ttulo de
rescates anticipados y rescates anticipados artculo
Primer inciso 7 III I III I Texto modificado Primer
inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 231

No. Nombre No. Estatus

Art. Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Anterior Vigente
Segundo inciso 7 III I III I Segundo
inciso
Tercer inciso 7 III I III I Tercer
inciso
Cuarto inciso 7 III I III I Cuarto
inciso
14 De la prdida o 8 III I III Ttulo modificado: Prdida o Ttulo de
destruccin de la destruccin de valores artculo
obligacin inscritos en el Registro del
Mercado de Valores
Primer inciso 8 III I III Primer
inciso
8 III I III Texto nuevo Numeral 1
8 III I III Texto nuevo Numeral 2
Numeral 1 8 III I III Numeral 3
Numeral 2 8 III I III Texto modificado Numeral 4
Numeral 3 8 III I III Texto modificado Numeral 5
Segundo inciso 8 III I III Segundo
inciso
Tercer inciso 8 III I III Texto modificado Tercer
inciso
Cuarto inciso 8 III I III Cuarto
inciso
Quinto inciso 8 III I III Quinto
inciso
Sexto inciso 8 III I III Sexto inciso
8 III I III Texto nuevo Septimo
inciso
Del registro de las 26 III I III Ttulo modificado: Registro Ttulo de
15 obligaciones IV de obligaciones artculo
Primer inciso 26 III I III Primer
IV inciso
Segundo inciso 26 III I III Segundo
IV inciso
Numeral 1 26 III I III IV Numeral 1
Numeral 2 26 III I III IV Numeral 2
Numeral 3 26 III I III IV Numeral 3
Numeral 3.1. 26 III I III Numeral
IV 3.1.
Numeral 3.2. 26 III I III Numeral
IV 3.2.
Numeral 3.3. 26 III I III Numeral
IV 3.3.
Numeral 4 26 III I III IV Numeral 4
Numeral 5 26 III I III IV Numeral 5
De la designacin del 8 III I III I Ttulo modificado: Ttulo de
Agente Pagador Designacin del agente artculo
16 pagador
Primer inciso 8 III I III I Texto modificado Primer
inciso
17 De las obligaciones con 13 III I III I Ttulo modificado: Monto Ttulo de
garanta general de la emisin de artculo
obligaciones con garanta
general
Primer inciso 13 III I III I Texto modificado Primer
inciso
Segundo inciso 13 III I III I Segundo
inciso
Tercer inciso 13 III I III I Tercer
inciso
 232 --

No. Nombre No. Estatus

Art. Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Anterior Vigente
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado

De la garanta especfica 14 III I III I Ttulo modificado: Garanta Ttulo de

especfica artculo
18
Primer inciso 14 III I III I Texto modificado Primer
inciso
Segundo inciso 14 III I III I Texto modificado Segundo
inciso
Tercer inciso 14 III I III I Tercer
inciso
Cuarto inciso 14 III I III I Cuarto
inciso
Literal a 14 III I III I Numeral 1
Literal b 14 III I III I Numeral 2
Literal c 14 III I III I Numeral 3
Literal d 14 III I III I Numeral 4
Literal e 14 III I III I Numeral 5
19 Del monto mximo de 15 III I III I Ttulo modificado: Monto de Ttulo de
emisiones con garanta emisiones con garanta artculo
especfica especfica.

Primer inciso 15 III I III I Primer

inciso
15 III I III I Texto nuevo Segundo
inciso
20 De la determinacin de 17 III I III I Ttulo modificado: Ttulo de
los plazos y trminos de Determinacin de los plazos artculo
la conversin y trminos de la conversin
Primer inciso 17 III I III I Texto modificado Primer
inciso
Segundo inciso 17 III I III I Segundo
inciso
Tercer inciso 17 III I III I Texto modificado Tercer
inciso
Cuarto inciso 17 III I III I Tercer
inciso
21 De la facultad de 18 III I III I Ttulo modificado: Facultad Ttulo de
conversin de las de conversin de las artculo
obligaciones obligaciones
Primer inciso 18 III I III I Primer
inciso
22 De la obligacin de 19 III I III I Ttulo modificado: Ttulo de
aumentar el capital para Obligacin de aumentar el artculo
la emisin de capital para la emisin de
obligaciones convertibles obligaciones convertibles
Primer inciso 19 III I III I Texto modificado Primer
inciso
Segundo inciso 19 III I III I Segundo
inciso
23 Del canje de las 20 III I III I Titulo modificado: Canje de Ttulo de
obligaciones por las obligaciones por acciones artculo
acciones
Primer inciso 20 III I III I Primer
inciso
Segundo inciso 20 III I III I Segundo
inciso
24 Del contrato y de las 6 II IV V I Texto modificado: Contrato Ttulo de
obligaciones del artculo
representante
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 233

No. Nombre No. Estatus

Art. Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Anterior Vigente
Segundo inciso 6 II IV V I Texto modificado Primer
inciso
Numeral 1 6 II IV V I Texto modificado Numeral 1
Numeral 2 1 II IV V I Texto modificado Numeral 3
del artculo
1
Numeral 3 6 II IV V I Texto modificado Numeral 2
6 II IV V I Texto nuevo Numeral 3
6 II IV V I Texto nuevo Numeral 4
6 II IV V I Texto nuevo Numeral 5
6 II IV V I Texto nuevo Numeral 6
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
Cuarto inciso Texto eliminado Eliminado
25 Del informe de gestin 9 II IV V I Ttulo modificado: Informe Ttulo de
de gestin artculo

Primer inciso 9 II IV V I Texto modificado Primer

inciso
Segundo inciso 9 II IV V I Segundo
inciso
26 De la aprobacin de la Texto eliminado Eliminado
emisin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Numeral 1 Texto eliminado Eliminado
Numeral 2 Texto eliminado Eliminado
27 De la escritura pblica de 21 III I III II Ttulo modificado: Escritura Ttulo de
emisin y de los pblica de emisin y de los artculo
documentos habilitantes documentos habilitantes

Primer inciso 21 III I III II Texto modificado Primer

inciso
Numeral 1 Texto eliminado Eliminado
Numeral 2 21 III I III II Se une al primer inciso Primer
inciso
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso 21 III I III II Segundo
inciso
Tercer inciso 21 III I III II Texto modificado Numeral 1
Tercer inciso 21 III I III II Texto reubicado Numeral 2
Tercer inciso 21 III I III II Texto reubicado Numeral 3
Tercer inciso 21 III I III II Texto reubicado Numeral 4
Cuarto inciso 22 III I III II Ttulo nuevo: Solicitud Ttulo de
artculo
Cuarto inciso 22 III I III II Texto modificado Primer
inciso
Cuarto inciso 22 III I III II Texto reubicado Numeral 1
Cuarto inciso 22 III I III II Numeral 2
Cuarto inciso 22 III I III II Numeral 3
Cuarto inciso 22 III I III II Numeral 4
22 III I III II Texto nuevo Numeral 5
22 III I III II Texto nuevo Segundo
inciso
22 III I III II Texto nuevo Numeral 1
22 III I III II Texto nuevo Numeral 2
22 III I III II Texto nuevo Numeral 3
22 III I III II Texto nuevo Numeral 4
 234 --

No. Nombre No. Estatus

Art. Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Anterior Vigente
22 III I III II Texto nuevo Numeral 5
22 III I III II Texto nuevo Numeral 6
Quinto inciso 1 III I I Ttulo nuevo: Proceso de Ttulo de
aprobacin, adems se artculo y
sugiere su reformulacin primer
porque aclara el contenido de inciso
la solicitud.

Sexto inciso 1 III I I Texto Modificado Segundo y

tercer inciso
Sptimo inciso 1 III I I Cuarto
inciso
28 De los programas de 1 III I IV I Titulo modificado: Ttulo de
emisin Programas de emisin artculo

Primer inciso 1 III I IV I Texto modificado Primer

inciso
Segundo inciso 1 III I IV I Segundo
inciso
Tercer inciso 1 III I IV I Tercer
inciso
Cuarto inciso 2 III I IV I Tercer
inciso
29 Del monto, resguardos y 2 III I IV I Ttulo modificado: Monto Ttulo de
calificacin de riesgo artculo
Primer inciso 2 III I IV I Primer
inciso
Segundo inciso 3 III I IV I Ttulo modificado: Primer
Resguardos inciso
Segundo inciso 3 III I IV I Primer
inciso
Literal a 3 III I IV I Numeral 1
Literal b 3 III I IV I Numeral 2
Literal c 3 III I IV I Texto modificado Numeral 3
Tercer inciso 3 III I IV I Segundo
inciso
Cuarto inciso 3 III I IV I Tercer
inciso
Quinto inciso 2 III I IV I Segundo
inciso
Sexto inciso 4 III I IV I Ttulo Modificado: Primer
Calificacin de riesgo inciso
Sptimo inciso 4 III I IV I Segundo
inciso
30 Del contenido de la 6 III I IV I Ttulo modificado: Ttulo de
circular de oferta pblica Contenido de la circular de artculo
oferta pblica

Primer inciso 6 III I IV I Primer

inciso
Literal a Portada 6 III I IV I Numeral 1
Portada
Numeral 1 6 III I IV I Numeral
1.1
Numeral 2 6 III I IV I Numeral
1.2
Numeral 3 6 III I IV I Texto modificado Numeral
1.3
Numeral 4 6 III I IV I Numeral
1.4
Numeral 5 6 III I IV I Numeral
1.5
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 235

No. Nombre No. Estatus

Art. Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Anterior Vigente
Numeral 6 6 III I IV I Numeral 6
Numeral 7 6 III I IV I Numeral
1.6
Literal b Informacin 6 III I IV I Numeral 2
General Informacin
General
Numeral 1 6 III I IV I Numeral
2.1
Numeral 2 6 III I IV I Numeral
2.2
Numeral 3 6 III I IV I Numeral
2.3
Literal c Caractersticas 6 III I IV I Numeral 3
del programa Caractersti
cas del
programa
Numeral 1 6 III I IV I Numeral
3.1
Numeral 2 6 III I IV I Numeral
3.2
Numeral 3 6 III I IV I Numeral
3.3
Numeral 4 6 III I IV I Numeral
3.4
Numeral 5 6 III I IV I Numeral
3.5
Numeral 6 6 III I IV I Numeral
3.6
Numeral 7 6 III I IV I Numeral
3.7
Literal d Caractersticas 6 III I IV I Numeral 4
de la emisin Caractersti
cas de la
emisin
Numeral 1 6 III I IV I Numeral
4.1
Numeral 2 6 III I IV I Numeral
4.2
Numeral 3 6 III I IV I Numeral
4.3
Numeral 4 6 III I IV I Numeral
4.4
Numeral 5 6 III I IV I Numeral
4.5
Numeral 6 6 III I IV I Numeral
4.6
Numeral 7 6 III I IV I Numeral
4.7
Numeral 8 6 III I IV I Numeral
4.8
Numeral 9 6 III I IV I Numeral
4.9
Numeral 10 6 III I IV I Numeral
4.10
Literal e Informacin 6 III I IV I Numeral 5
econmico - financiera Infor.
econ.-fin.
Numeral 1 6 III I IV I Numeral
5.1
Numeral 2 6 III I IV I Numeral
5.2
 236 --

No. Nombre No. Estatus

Art. Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Anterior Vigente
Numeral 3 6 III I IV I Numeral
5.3
Numeral 4 6 III I IV I Numeral
5.4
Primera vieta 6 III I IV I Numeral
5.4.1
Segunda vieta 6 III I IV I Numeral
5.4.2
Tercera vieta 6 III I IV I Numeral
5.4.3
Cuarta vieta 6 III I IV I Numeral
5.4.4
Quinta vieta 6 III I IV I Numeral
5.4.5
Sexta vieta 6 III I IV I Numeral
5.4.6
Septima vieta 6 III I IV I Numeral
5.4.7
Octava vieta 6 III I IV I Numeral
5.4.8
Novena vieta 6 III I IV I Numeral
5.4.9
Dcima vieta 6 III I IV I Numeral
5.4.10
Numeral 5 Extracto de la 6 III I IV I Numeral
calificacin de riesgo 5.5
Extracto de
la
calificacin
de riesgo
Primer prrafo del 7 III I IV I Primer
numeral 5 inciso
7 III I IV I Texto nuevo Parte del
primer
inciso y
segundo
inciso
Inn De la autorizacin de la 8 III I IV I Ttulo modificado: Ttulo de
Oferta Pblica e Inscripcin en el Registro del artculo
inscripcin en el Mercado de Valores
Registro del Mercado de
valores
Primer inciso Ttulo modificado Eliminado
Segundo inciso 8 III I IV I Primer
inciso
8 III I IV I Texto nuevo Numeral 1
Literal a 8 III I IV I Numeral 2
Literal b 8 III I IV I Numeral 3
Literal c 8 III I IV I Texto modificado Numeral 4
Literal d 8 III I IV I Numeral 5
Literal e 8 III I IV I Numeral 6
Literal f 8 III I IV I Texto modificado Numeral 7
Literal g 8 III I IV I Numeral 8
Literal h 8 III I IV I Numeral 9
31 De la informacin 10 III I IV I Ttulo modificado: Ttulo de
Informacin artculo

Primer inciso 10 III I IV I Primer y

Segundo
incisos

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 237

No. Nombre No. Estatus

Art. Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Anterior Vigente
Segundo inciso 10 III I IV I Tercer
inciso
32 De los impedimentos 12 III I IV I Titulo modificado: Ttulo de
para nuevas emisiones Impedimentos para nuevas artculo
emisiones
Primer inciso 12 III I IV I Primer
inciso
Primera vieta 12 III I IV I Numeral 1
Segunda vieta 12 III I IV I Numeral 2
Segundo inciso 12 III I IV I Segundo
inciso
Primera vieta 12 III I IV I Numeral 1
Segunda vieta 12 III I IV I Numeral 2
Tercera vieta 12 III I IV I Numeral 3
Cuarta vieta 12 III I IV I Numeral 4
Quinta vieta 12 III I IV I Numeral 5
Sexta vieta 12 III I IV I Numeral 6
Tercer inciso 12 III I IV I Texto modificado Tercer
inciso
33 De la informacin y Texto eliminado Eliminado
publicacin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b 9 III I IV II Texto modificado Numeral 2
Informacin
semestral.
34 Primer inciso Texto eliminado Eliminado
35 De la negociacin de las Texto eliminado Eliminado
obligaciones
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Artculo Final Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

22. Reglamento para la participacin del sector pblico en el Mercado de Valores

No. Art. No.

Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Ambito de Ttulo de
1 Aplicacin 1 VII II I artculo
Primer inciso 1 VII II I Texto modificado Primer inciso
Texto modificado Segundo
Segundo inciso 1 VII II I inciso
2 Normas aplicables Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
De los criterios de Ttulo de
3 inversin 2 VII II I artculo
Primer inciso 2 VII II I Primer inciso
De los activos Ttulo modificado: Activos Ttulo de
4 financieros 3 VII II I financieros artculo
Primer inciso 3 VII II I Primer inciso
5 De la calificacin 4 VII II II Ttulo modificado: Comit de Ttulo de
y seleccin de los contratacin artculo
Intermediarios
autorizados
Primer inciso 4 VII II II Texto modificado Primer inciso
 238 --

No. Art. No.

Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
4 II Texto modificado por Segundo
Segundo inciso VII II unificacin inciso
literal a) 5 II Ttulo modificado: Ttulo de
Convocatoria VII II Convocatoria artculo
Primer prrafo 5 VII II II Texto modificado Primer inciso
II Texto modificado Segundo
Segundo prrafo 5 VII II inciso
II Texto modificado por Numeral 1
Literal a 5 VII II unificacin
Literal b 5 VII II II Texto modificado Numeral 2
II Texto modificado por Numeral 3
Literal c 5 VII II unificacin
Literal d 5 VII II II Texto modificado Numeral 4
Literal e 5 VII II II Texto modificado Numeral 5
Literal b) 6 II Ttulo modificado: Ttulo de
Calificacin VII II Calificacin artculo
Primer prrafo 6 VII II II Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 6 VII II II Texto modificado Numeral 1
Numeral 2 6 VII II II Texto modificado Numeral 2
Numeral 3 6 VII II II Texto modificado Numeral 3
Numeral 3.1 6 VII II II Texto modificado Numeral 3.1
Numeral 3.2 6 VII II II Texto modificado Numeral 4.1
Numeral 3.3 6 VII II II Texto modificado Numeral 3.2
Numeral 3.4 6 VII II II Texto modificado Numeral 4.2
Numeral 3.5 6 VII II II Texto modificado Numeral 3.3
Numeral 3.6 6 VII II II Texto modificado Numeral 4.3
Numeral 3.7 6 VII II II Texto modificado Numeral 3.4
Numeral 3.8 Texto eliminado Eliminado
Numeral 3.9 6 VII II II Numeral 4.4
VII II II
Segundo prrafo Texto eliminado Eliminado
Literal c) 7 VII II II Ttulo modificado: Seleccin Ttulo de
Seleccin artculo
Primer prrafo 7 VII II II Texto modificado Segundo
inciso Art. 7
7 VII II II Texto modificado Cuarto inciso
Art. 7
6 De las 8 VII II II Ttulo modificado: Ttulo de
obligaciones de Obligaciones de las artculo
las Instituciones instituciones del sector pblico
del Sector Pblico cuando contraten casas de
valores
Primer inciso 8 VII II II Primer inciso
Literal a 8 VII II II Numeral 1
Literal b 8 VII II II Numeral 2
Literal c 8 VII II II Numeral 3
7 De las Texto eliminado Eliminado
transacciones
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
8 Obligaciones de 9 VII II II Ttulo de
los intermediarios artculo
y Operador del
Sector pblico
Primer inciso 9 VII II II Primer inciso
9 VII II II Texto modificado Segundo
Segundo inciso inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 239
No. Art. No.
Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
Numeral 8.1 9 VII II II Texto modificado Numeral 1
Numeral 8.2 9 VII II II Texto modificado Numeral 2
Numeral 8.3 9 VII II II Texto modificado Numeral 3
Numeral 8.4 9 VII II II Texto modificado Numeral 4
Numeral 8.5 9 VII II II Texto modificado Numeral 5
Numeral 8.6 9 VII II II Texto modificado Numeral 6
Numeral 8.7 9 VII II II Texto modificado Numeral 7
Numeral 8.8 9 VII II II Texto modificado Numeral 8
Numeral 8.9 9 VII II II Texto modificado Numeral 9
Numeral 8.10 9 VII II II Texto modificado Numeral 10
Numeral 8.11 Texto eliminado Eliminado
Numeral 8.12 9 VII II II Texto modificado Numeral 11
Numeral 8.13 9 VII II II Texto modificado Numeral 12
Numeral 8.14 9 VII II II Texto modificado Numeral 13
Numeral 8.15 9 VII II II Texto modificado Numeral 14
Numeral 8.16 9 VII II II Texto modificado Numeral 15
Numeral 8.17 9 VII II II Texto eliminado Eliminado
Numeral 8.18 9 VII II II Texto eliminado Eliminado
9 Obligaciones de la 10 VII II II Ttulo de
Superintendencia artculo
de Compaas y
Bolsas de Valores
Primer inciso 10 VII II II Primer inciso
10 De la autorizacin Texto eliminado Eliminado
de la oferta
pblica
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
11 De la facultad 5 III I VII III Ttulo modificado: Garanta de Ttulo de
legal la emisin de obligaciones artculo
Primer inciso 5 III I VII III Texto modificado Primer inciso
5 III I VII III Texto nuevo Segundo
inciso
12 De los requisitos 2 III I VII I Ttulo modificado: Incripcin Ttulo de
para la inscripcin de obligaciones emitidas por el artculo
del organismo sector publico
correspondiente y
de las
obligaciones
emitidas, en el
Registro del
Mercado de Valores
Primer inciso 2 III I VII I Texto modificado Primer inciso
Literal a) Sustento Texto eliminado Eliminado
jurdico que autorice
la emisin
Literal b) Texto eliminado Eliminado
Caractersticas
esenciales de la
emisin
Numeral 1 Texto eliminado Eliminado
Numeral 2 Texto eliminado Eliminado
Numeral 3 Texto eliminado Eliminado
Numeral 4 Texto eliminado Eliminado
Numeral 5 Texto eliminado Eliminado
Numeral 6 Texto eliminado Eliminado
Numeral 7 Texto eliminado Eliminado
 240 --

No. Art. No.

Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Numeral 8 Texto eliminado Eliminado
Numeral 9 Texto eliminado Eliminado
Numeral 10 Texto eliminado Eliminado
Literal c) Facsmil Texto eliminado Eliminado
del ttulo
Literal A En el Texto eliminado Eliminado
anverso
Numeral 1 Texto eliminado Eliminado
Numeral 2 Texto eliminado Eliminado
Numeral 3 Texto eliminado Eliminado
Numeral 4 Texto eliminado Eliminado
Numeral 5 Texto eliminado Eliminado
Numeral 6 Texto eliminado Eliminado
Numeral 7 Texto eliminado Eliminado
Numeral 8 Texto eliminado Eliminado
Numeral 9 Texto eliminado Eliminado
Numeral 10 Texto eliminado Eliminado
Numeral 11 Texto eliminado Eliminado
Literal B En el Texto eliminado Eliminado
reverso
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
13 Del contenido del 6 III I VII III Ttulo modificado : Contenido Ttulo del
Prospecto del prospecto de oferta pblica articulo
Primer inciso 6 III I VII III Texto modificado Primer inciso
Literal a) Portada 6 III I VII III Texto modificado Numeral 1
Numeral 1 6 III I VII III Numeral 1.1
Numeral 2 Eliminado
Numeral 3 6 III I VII III Texto modificado Numeral 1.2
Numeral 4 6 III I VII III Texto modificado Numeral 1.4
Numeral 5 Ttulo eliminado Eliminado
Numeral 6 Ttulo eliminado Eliminado
Numeral 7 6 III I VII III Texto modificado Numeral 1.5
Numeral 8 Ttulo eliminado Eliminado
Numeral 9 Ttulo eliminado Eliminado
Numeral 10 6 III I VII III Numeral 1.6
Numeral 11 Ttulo eliminado Eliminado
Literal b) 6 III I VII III Texto modificado Numeral 2
Informacin
general
Numeral 1 6 III I VII III Texto modificado Numeral 2.1
6 III I VII III Texto nuevo Numeral 2.2
Numeral 2 6 III I VII III Texto modificado Numeral 2.2
Numeral 3 Texto eliminado Eliminado
Numeral 4 Texto eliminado Eliminado
Numeral 5 Texto eliminado Eliminado
Literal c) 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3
Caractersticas de
la emisin
6 III I VII III Tezxto nuevo Numeral 3.1
Numeral 1 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3.2
Numeral 2 Texto eliminado Eliminado
Numeral 3 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3.3
Numeral 4 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3.4

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 241
No. Art. No.
Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Numeral 5 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3.5
Numeral 6 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3.8
6 III I VII III Texto nuevo Numeral 3.6
6 III I VII III Texto nuevo Numeral 3.7
Numeral 7 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3.9
Numeral 8 Texto eliminado Eliminado
Numeral 9 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3.11
Numeral 10 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3.10
Numeral 11 6 III I VII III Numeral 3.12
Numeral 12 Texto eliminado Eliminado
Numeral 13 6 III I VII III Numeral 3.13
Numeral 14 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3.14
Numeral 15 6 III I VII III Texto modificado Numeral 3.15
Literal d) Texto eliminado Eliminado
Informacin
econmico-
financiera
Primer prrafo Texto eliminado Eliminado
6 III I VII III Texto nuevo Numeral 4
14 Seleccin de la 4 VII II II Titulo modificado: Comit de Ttulo del
Calificadora de contratacin artculo
Riesgos
Primer inciso 4 VII II II Texto modificado Primer inciso
4 VII II II Texto modificado Segundo
Segundo inciso inciso
Literal a) 5 VII II II Ttulo nuevo: Convocatoria Ttulo de
Convocatoria artculo
Primer prrafo 5 VII II II Texto modificado Primer inciso
5 VII II II Texto modificado Segundo
Segundo prrafo inciso
Literal a 5 VII II II Numeral 1
Literal b 5 VII II II Numeral 2
Literal c 5 VII II II Numeral 3
5 VII II II Texto nuevo Numeral 4
Literal d 5 VII II II Numeral 5
Literal b) 6 VII II II Titulo nuevo: Calificacin Ttulo del
Seleccin artculo
Primer prrafo 6 VII II II Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 6 VII II II Numeral 1
Numeral 2 6 VII II II Numeral 2
Numeral 3 6 VII II II Numeral 3
Numeral 3.1 6 VII II II Numeral 3.1
Numeral 3.2 6 VII II II Texto modificado Numeral 5.1
Numeral 3.3 6 VII II II Texto modificado Numeral 5.2
Numeral 3.4 6 VII II II Texto modificado Numeral 3.2
Numeral 3.5 6 VII II II Texto modificado Numeral 3.3
Numeral 3.6 6 VII II II Texto modificado Numeral 3.4
Numeral 3.7 Texto eliminado Eliminado
7 VII II II Texto modificado Segundo
inciso del
Tercer prrafo artculo 7
15 De las Texto eliminado Eliminado
obligaciones de la
Superintendencia
de Compaas
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
 242 --

No. Art. No.

Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
16 De los Texto eliminado Eliminado
constituyentes
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
Cuarto inciso 11 VII II III Primer inciso
17 De las entidades Texto eliminado Eliminado
Fiduciarias
Mercantiles
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 4 VII II II Texto modificado Primer inciso
Literal a) VII II II Ttulo nuevo: Convocatoria Ttulo del
Convocatoria 5 artculo
Primer prrafo 5 VII II II Texto modificado Primer inciso
VII II II Texto modificado Segundo
Segundo prrafo 5 inciso
Literal a 5 VII II II Numeral 1
Literal b 5 VII II II Numeral 2
Literal c 5 VII II II Numeral 3
Literal d 5 VII II II Numeral 4
5 VII II II Texto nuevo Numeral 5
Literal b) 6 VII II II Ttulo nuevo: Calificacin Ttulo del
Seleccin artculo
Primer prrafo 6 VII II II Texto modificado Primer inciso
Numeral 1 6 VII II II Numeral 1
Numeral 2 6 VII II II Numeral 2
Numeral 3 6 VII II II Numeral 3
Numeral 3.1 6 VII II II Numeral 3.1
Numeral 3.2 6 VII II II Numeral 6.1
Numeral 3.3 6 VII II II Numeral 6.2
Numeral 3.4 6 VII II II Numeral 3.2
Numeral 3.5 6 VII II II Texto modificado Numeral 3.3
Numeral 3.6 6 VII II II Numeral 3.4
Numeral 3.7 Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso 7 VII II II Ttulo nuevo: Seleccin Ttulo de
Artculo
7 VII II II Primer inciso
Numeral 1 7 VII II II Texto modificado Numeral 1
Numeral 2 7 VII II II Numeral 2
Numeral 3 7 VII II II Texto modificado Numeral 3
Numeral 4 7 VII II II Texto modificado Numeral 4
Numeral 5 7 VII II II Numeral 5
Numeral 6 7 VII II II Texto modificado Numeral 6
7 VII II II Texto modificado Segundo
Cuarto inciso inciso
Quinto inciso 7 VII II II Tercer inciso
18 Del Registro Texto eliminado Eliminado
contable de los
Negocios
Fiduciarios
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
19 Obligaciones de la Texto eliminado Eliminado
Superintendencia de
Compaas
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 243
No. Art. No.
Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
20 12 VII II III Ttulo de
Prohibicin artculo
Primer inciso 12 VII II III Primer inciso
12 VII II III Segundo
Segundo inciso inciso
21 Objeto y duracin 13 VII II III Ttulo modificado: Objeto de Ttulo de
de los Negocios los negocios fiduciarios de artculo
Fiduciarios de instituciones del sector
Instituciones del pblico
sector pblico
Primer inciso 13 VII II III Texto modificado Primer inciso
Literal a 13 VII II III Numeral 1
Literal b 13 VII II III Numeral 2
Literal c 13 VII II III Numeral 3
13 VII II III Texto modificado Segundo
Segundo inciso inciso
22 Informacin al 14 VII II III Ttulo de
Ministerio de artculo
Finanzas sobre
Procesos de
Titularizacin
Primer inciso 14 VII II III Primer inciso
14 VII II III Segundo
Segundo inciso inciso
Tercer inciso 14 VII II III Texto modificado Tercer inciso
Cuarto inciso 14 VII II III Cuarto inciso
23 Prohibicin de 15 VII II III Ttulo de
Delegacin de artculo
Funciones Pblicas
en los Negocios
Fiduciarios y
celebracin de
contratos derivados
Primer inciso 15 VII II III Primer inciso
Segundo inciso 15 VII II III Segundo inciso
24 Deber de 16 VII II III Ttulo de
colaboracin con artculo
las autoridades de
Fiscalizacin y
Control
Primer inciso 16 VII II III Primer inciso
25 Negocios Texto eliminado Eliminado
Fiduciarios
previamente
celebrados
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
26 Facultades de la Texto eliminado Eliminado
Contralora
General del
Estado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
27 De la negociacin de 17 VII II IV Titulo de
los ttulos de renta artculo
variable inscritos en
el Registro del
Mercado de Valores

Primer inciso 17 VII II IV Primer inciso

 244 --

No. Art. No.

Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
28 De la negociacin 18 VII II IV Ttulo de
de los ttulos no artculo
inscritos en el
Registro del
Mercado de
Valores
Primer inciso 18 VII II IV Primer inciso
29 Remisin del Texto eliminado Eliminado
informe de
valoracin de
acciones a los
rganos de Control
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
30 De las dudas de Final VIII Disposicin
aplicacin Final
Primer inciso Final VIII Disposicin
Final
Disposicin final Texto eliminado Eliminado

23. Reglamento que establece el procedimiento para la administracin, imposicin y gradacin de las infracciones,
sanciones y apelaciones determinadas en la Ley de Mercado de Valores
No.
No. Art. Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Anterior Codificacin
Vigente
1 De la competencia 1 VIII I I Ttulo modificado: mbito Ttulo de
administrativo artculo
Primer inciso 1 VIII I I Texto modificado Primer inciso
2 Del funcionario 2 VIII I I Ttulo modificado: rganos Ttulo de
ejecutor competentes artculo
Primer inciso 2 VIII I I Texto modificado Primer inciso
3 VIII I I Titulo nuevo: Improcedencia Tt. de artculo

3 VIII I I Texto nuevo Primer inciso

4 VIII I I Titulo nuevo: Citacin por la Ttulo de
prensa artculo
4 VIII I I Traslado de un artculo Primer inciso
posterior
5 VIII I I Titulo nuevo: Origen de la Ttulo de
investigacin artculo
5 VIII I I Texto nuevo Primer inciso
6 VIII I I Titulo nuevo: Plazo mximo Ttulo de
de la investigacin artculo
6 VIII I I Texto nuevo Primer inciso
3 De la presentacin 7 VIII I Ttulo modificado: Ttulo de
Presentacin de la denuncia y artculo
II su contenido
Primer inciso 7 VIII I II Texto modificado Primer inciso
4 Del contenido de la Texto eliminado Eliminado
denuncia
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Numeral 1 7 VIII I II Texto modificado Numeral 1
Numeral 2 7 VIII I II Numeral 2 y 3
Numeral 3 7 VIII I II Texto modificado Numeral 4
Numeral 4 7 VIII I II Numeral 9
Numeral 5 7 VIII I II Numeral 10
Numeral 6 7 VIII I II Numeral 5
Numeral 7 7 VIII I II Numeral 7
Numeral 8 7 VIII I II Numeral 11

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 245

No.
No. Art. Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Anterior Codificacin
Vigente
Segundo inciso 7 VIII I Segundo
II inciso
5 De la reserva de la 8 VIII I Ttulo modificado: Reserva Ttulo de
denuncia y de su de la denuncia y su artculo
tramitacin II tramitacin
Primer inciso 8 VIII I II Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 8 VIII I Segundo
II inciso
Tercer inciso 8 VIII I II Texto nuevo Tercer inciso
6 De la calificacin 9 VIII I Ttulo modificado: Ttulo de
de la denuncia II Calificacin de denuncias artculo
Primer inciso 9 VIII I II Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
7 Del reconocimiento 10 VIII I II Ttulo modificado: Ttulo de
de la denuncia Reconocimiento de la artculo
denuncia
Primer inciso 10 VIII I II Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 10 VIII I II Texto nuevo Segundo
inciso
8 Del trmite de la 11 VIII I II Ttulo modificado: Remisin Ttulo de
denuncia, de la de Expedientes artculo
citacin y de la
investigacin
Primer inciso 11 VIII I II Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 11 VIII I II Texto modificado Segundo
inciso
Tercer inciso 4 VIII I II Primer inciso

12 VIII I II Ttulo nuevo: Trmite de Ttulo de

investigacin de la denuncia artculo
12 VIII I II Texto nuevo Primer inciso
12 VIII I II Texto nuevo Segundo
inciso
12 VIII I II Texto nuevo Tercer inciso
12 VIII I II Texto nuevo Cuarto inciso
12 VIII I II Texto nuevo Numeral 1
12 VIII I II Texto nuevo Numeral 2
12 VIII I II Texto nuevo Numeral 3
12 VIII I II Texto nuevo Numeral 4
12 VIII I II Texto nuevo Numeral 5
12 VIII I II Texto nuevo Numeral 6
9 Del informe tcnico 13 VIII I II Titulo modificado: Informe Ttulo de
Tcnico artculo
Primer inciso 13 VIII I II Texto modificado Primer inciso
13 VIII I II Texto nuevo Segundo
inciso
Segundo inciso 13 VIII I II Tercer inciso
Tercer inciso 13 VIII I II Texto modificado Cuarto inciso
Cuarto inciso 4 VIII I II Primer inciso

14 VIII I II Ttulo nuevo: Notificacin de Ttulo de

la denuncia artculo
14 VIII I II Texto nuevo Primer inciso
10 Verificacin e 15 VIII I II Titulo modificado: Ttulo de
informe jurdico Verificacin e informe artculo
Primer inciso 15 VIII I II texto modificado Primer inciso
 246 --

No.
No. Art. Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Anterior Codificacin
Vigente
Segundo inciso 15 VIII I II Texto eliminado Eliminado
16 VIII I II Ttulo nuevo: Actuaciones Ttulo de
complementarias artculo
16 VIII I II Texto nuevo Primer inciso
11 De la resolucin 17 VIII I II Titulo modificado: Ttulo de
Resolucin y su contenido artculo
Primer inciso 17 VIII I II Texto modificado Primer inciso
Texto nuevo Numeral 1
Texto nuevo Numeral 2
Texto nuevo Numeral 3
Texto nuevo Numeral 4
Texto nuevo Numeral 5
Texto nuevo Numeral 6
Texto nuevo Numeral 7
Segundo inciso 17 VIII I II Texto modificado Segundo
inciso
Tercer inciso 25 VIII I II Texto modificado Numeral 1
12 Presentacin del Texto eliminado Eliminado
desistimiento y
continuacin de
oficio
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
13 Presuncin de Texto eliminado Eliminado
delitos
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
VIII I III Ttulo nuevo: Investigacin Titulo de
18 de oficio artculo
18 VIII I III Texto nuevo Primer inciso
VIII I III Ttulo nuevo: Procedimiento Titulo de
19 de investigacin de oficio artculo
19 VIII I III Texto nuevo Primer inciso
14 Del recurso de 20 VIII I IV Ttulo modificado: Del Ttulo de
apelacin desistimiento artculo
Primer inciso 20 VIII I IV Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 20 VIII I IV Texto modificado Segundo
inciso
Tercer inciso 21 VIII I IV Texto modificado Primer inciso
Cuarto inciso 21 VIII I IV Texto modificado Primer inciso
Quinto inciso 22 VIII I IV Texto modificado Segundo
inciso
Sexto inciso 22 VIII I IV Texto modificado Primer inciso
15 De la impugnacin Texto eliminado Eliminado
ante la Corte
Distrital de lo
Contencioso
Administrativo
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
16 De la competencia Texto eliminado Eliminado
de las bolsas de
valores y
asociaciones
gremiales
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
17 Del inicio de la
investigacin de
oficio

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 247

No.
No. Art. Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Anterior Codificacin
Vigente
Primer inciso 5 VIII I I Numeral 2
18 Del trmite Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado eliminado

24. Reglamento de funcionamiento del Consejo Nacional de Valores (CNV)

No. Art. No.
Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
1 De las sesiones 1 VI I I Ttulo modificado: Ttulo de
Sesiones en ausencia del artculo
Presidente del Consejo
Nacional de Valores y del
Delegado de la
Presidencia de la
Repblica.
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
1 VI I I Texto nuevo Primer
inciso
2 VI I I Ttulo nuevo: Sesiones Ttulo de
ampliadas artculo
2 VI I I Texto nuevo Primer
inciso
2 VI I I Texto nuevo Segundo
inciso
2 De la convocatoria 3 VI I I Ttulo modificado: Ttulo de
Convocatoria artculo
3 VI I I Texto nuevo Primer
inciso
Primer inciso 3 VI I I Texto modificado Segundo
inciso
Segundo inciso 3 VI I I Texto modificado Tercer
inciso
Tercer inciso 3 VI I I Cuarto
inciso
3 Del qurum de 4 VI I I Ttulo modificado: Ttulo de
instalacin y decisorio Votacin artculo
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 4 VI I I Texto modificado Primer
inciso
Tercer inciso 4 VI I I Segundo
inciso
Cuarto inciso 4 VI I I Tercer
inciso
Quinto inciso 4 VI I I Cuarto
inciso
4 VI I I Texto nuevo Quinto
inciso
5 VI I I Ttulo nuevo: Sesiones Ttulo de
no presenciales artculo
5 VI I I Texto nuevo Primer
inciso
6 VI I I Ttulo nuevo: Sesiones Ttulo de
extraordinarias sin artculo
convocatoria previa
6 VI I I Texto nuevo Primer
inciso
4 De las resoluciones y 7 VI I I Ttulo modificado: Ttulo de
acuerdos Resoluciones y acuerdos artculo
Primer inciso 7 VI I I Primer
inciso
 248 --

No. Art. No.

Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
Segundo inciso 7 VI I I Segundo
inciso
Tercer inciso 7 VI I I Tercer
inciso
5 De la asistencia de 8 VI I I Ttulo modificado: Ttulo de
funcionarios o comisiones Asistencia de artculo
especiales a las sesiones funcionarios o
comisiones especiales a
las sesiones
Primer inciso 8 VI I I Primer
inciso
Segundo inciso 8 VI I I Segundo
inciso
Tercer inciso 8 VI I I Tercer
inciso
Cuarto inciso 8 VI I I Cuarto
inciso
6 De las actas 9 VI I I Ttulo modificado: Actas Ttulo de
artculo
Primer inciso 9 VI I I Primer
inciso
Literal a 9 VI I I Numeral 1
Literal b 9 VI I I Numeral 2
Literal c 9 VI I I Numeral 3
Literal d 9 VI I I Numeral 4
Literal e 9 VI I I Numeral 5
Literal f 9 VI I I Numeral 6
Literal g 9 VI I I Numeral 7
9 VI I I Texto nuevo Segundo
inciso
Segundo inciso 9 VI I I Tercer
inciso
Tercer inciso 9 VI I I Cuarto
inciso
Cuarto inciso 9 VI I I Texto modificado Quinto
inciso
Quinto inciso Texto eliminado Eliminado
9 VI I I Texto nuevo Sexto inciso
7 De las dietas y viticos 10 VI I II Ttulo modificado: Dietas Ttulo de
y Viticos artculo
Primer inciso 10 VI I II Primer
inciso
Segundo inciso 10 VI I II Segundo
inciso
Tercer inciso 10 VI I II Tercer
inciso
Cuarto inciso 10 VI I II Cuarto
inciso
8 Del Presidente del 11 VI I III Ttulo modificado: Ttulo de
Consejo Nacional de Presidente del Consejo artculo
Valores Nacional de Valores
Primer inciso 11 VI I III Texto modificado Primer
inciso
Segundo inciso 11 VI I III Segundo
inciso
Literal a 11 VI I III Texto modificado Numeral 1
Literal b 11 VI I III Numeral 2
Literal c 11 VI I III Numeral 3
Literal d 11 VI I III Numeral 4

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 249

No. Art. No.

Anterior Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
Literal e 11 VI I III Numeral 5
9 Del Secretario del 12 VI I III Ttulo modificado: Ttulo de
Consejo Nacional de Secretario del Consejo artculo
Valores Nacional de Valores
Primer inciso 12 VI I III Texto modificado Primer
inciso
Segundo inciso 12 VI I III Segundo
inciso
Literal a 12 VI I III Texto modificado Numeral 1
Literal b 12 VI I III Numeral 2
Literal c 12 VI I III Numeral 3
Literal d 12 VI I III Numeral 4
Literal e 12 VI I III Numeral 5
Literal f 12 VI I III Numeral 6
Literal g 12 VI I III Numeral 7
Literal h 12 VI I III Texto modificado Numeral 8
Literal i 12 VI I III Numeral 9
12 VI I III Texto nuevo Numeral 10
12 VI I III Texto nuevo Numeral 11
Literal j 12 VI I III Texto modificado Numeral 12
13 VI I III Ttulo nuevo: Ttulo de
Prosecretario del Consejo artculo
Nacional de Valores
13 VI I III Texto nuevo Primer
inciso
13 VI I III Texto nuevo Segundo
inciso
14 VI I III Ttulo nuevo: Ttulo de
Procedimiento para la artculo
aprobacin de reformas a
la codificacin de normas
del Consejo Nacional de
Valores
14 VI I III Texto nuevo Primer
inciso
14 VI I III Texto nuevo Segundo
inciso
10 Derogatoria Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Disposicin Final Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

25. Reglamento general para el funcionamiento del servicio de Depsito Centralizado de Compensacin y liquidacin de
valores
No. Art. Nombre No.
Estatus
Anterior Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Codificacin
Vigente
1 Objeto Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
2 De la constitucin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
3 De los requisitos para la 1 II IV II I Ttulo modificado: Ttulo de
constitucin de la Constitucin artculo
compaa
Primer inciso 1 II IV II I Texto modificado Primer
inciso
Numeral 1 1 II IV II I Numeral 1
 250 --

No. Art. Nombre No.

Estatus
Anterior Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Codificacin
Vigente
Numeral 2 Texto eliminado Eliminado
Numeral 3 1 II IV II I Numeral 2
Numeral 4 Texto eliminado Eliminado
Numeral 5 Texto eliminado Eliminado
Numeral 6 Texto eliminado Eliminado
4 De los requisitos previos 2 II IV II I Ttulo modificado: Requisitos Ttulo de
para la autorizacin de previos para la autorizacin artculo
funcionamiento del de funcionamiento de los
depsito depsitos
2 II IV II I Texto nuevo Primer
inciso
Numeral 1 Texto eliminado Eliminado
Numeral 2 2 II IV II I Texto modificado Numeral 1
Segundo inciso del 2 II IV II I Texto modificado Numeral
numeral 2 1.1
2 II IV II I Texto modificado Numeral
1.1.2.
2 II IV II I Numeral
1.1.3.
2 II IV II I Numeral
1.1.4.
2 II IV II I Numeral
1.1.5.
2 II IV II I Numeral
1.1.6.
2 II IV II I Numeral
1.3.
2 II IV II I Texto nuevo Numeral
1.3.1.
2 II IV II I Texto nuevo Numeral
1.3.2.
2 II IV II I Texto nuevo Numeral
1.3.3.
2 II IV II Texto nuevo Numeral
I 1.2.
2 II IV II Texto nuevo Numeral
I 1.2.1.
2 II IV II Texto nuevo Numeral
I 1.2.2.
2 II IV II Texto nuevo Numeral
I 1.2.3.
2 II IV II Texto nuevo Numeral
I 1.2.4.
Numeral 3 Texto eliminado Eliminado
2 II IV II I Texto nuevo Numeral 2
Literal a 2 II IV II Numeral
I 2.1.
Literal b 2 II IV II Numeral
I 2.2.
Literal c 2 II IV II Numeral
I 2.3.
Literal d 2 II IV II Numeral
I 2.4.
Literal e 2 II IV II I Num. 2.5.
Literal f 2 II IV II Numeral
I 2.6.
Literal g 2 II IV II Texto modificado Numeral
I 2.6.
2 II IV II Texto nuevo Numeral
I 2.7.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 251

No. Art. Nombre No.

Estatus
Anterior Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Codificacin
Vigente
Primer inciso del numeral 3 Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso del numeral 3 Texto eliminado Eliminado
5 De la verificacin Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
6 De la apertura de cuentas 6 II IV II III Ttulo modificado: Apertura Ttulo de
de cuentas artculo
Primer inciso 6 II IV II III Primer
inciso
Segundo inciso 6 II IV II III Texto modificado Segundo
inciso
Tercer inciso 6 II IV II III Tercer
inciso
7 De la entrega y 7 II IV II III Ttulo modificado: Entrega y Ttulo de
restitucin de ttulos o restitucin de valores artculo
valores
Primer inciso 7 II IV II III Primer
inciso
8 De la transferencia de 8 II IV II III Ttulo modificado: Ttulo de
ttulos o valores Transferencia de valores artculo
Primer inciso 8 II IV II III Texto modificado Primer
inciso
9 De los valores objeto del Texto eliminado Eliminado
depsito
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
10 De las funciones Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
11 Del depsito y custodia 9 II IV II III Ttulo modificado: Depsito Ttulo de
de ttulos o valores y custodia de valores artculo
Primer inciso 9 II IV II III Primer
inciso
Segundo inciso 9 II IV II III Segundo
inciso
Tercer inciso 9 II IV II III Tercer
inciso
Cuarto inciso 9 II IV II III Texto modificado Cuarto
inciso
Literal a Texto eliminado Eliminado
Literal b Texto eliminado Eliminado
Literal c 9 II IV II III Numeral 1
Literal d 9 II IV II III Numeral 2
Literal e 9 II IV II III Numeral 3
Literal f 9 II IV II III Numeral 4
Literal g 9 II IV II III Numeral 5
Quinto inciso 9 II IV II III Quinto
inciso
12 De la liquidacin de las 10 II IV II III Ttulo modificado: Ttulo de
transferencias de valores Liquidacin de las artculo
transferencias de valores
Primer inciso 10 II IV II III Primer
inciso
13 De la compensacin 11 II IV II III Ttulo modificado: Ttulo de
Compensacin artculo
Primer inciso 11 II IV II III Primer
inciso
14 De las obligaciones del 5 II IV II II Ttulo modificado: Ttulo de
depsito centralizado de Obligaciones del depsito artculo
compensacin y centralizado de compensacin
liquidacin de valores y liquidacin de valores.
 252 --

No. Art. Nombre No.

Estatus
Anterior Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Codificacin
Vigente
Primer inciso 5 II IV II II Texto modificado Primer
inciso
Literal a 5 II IV II II Numeral 1
Literal b 5 II IV II II Numeral 2
Literal c 5 II IV II II Numeral 3
Literal d 5 II IV II II Numeral 4
5 II IV II II Texto nuevo Numeral 5
Literal e 5 II IV II II Numeral 6
Literal f 5 II IV II II Texto modificado Numeral 7
Literal g 5 II IV II II Numeral 8
Literal h 5 II IV II II Numeral 9
Literal i 5 II IV II II Numeral
10
Literal j 5 II IV II II Numeral
11
Literal k Texto eliminado Eliminado
Literal l 5 II IV II II Numeral
12
15 De la responsabilidad del Texto eliminado Eliminado
depsito centralizado de
compensacin y
liquidacin de valores
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
16 De la unificacin o Texto eliminado Eliminado
fraccionamiento de los
ttulos
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
17 Del certificado de valores Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
18 Del cierre de cuenta 12 II IV II II Ttulo modificado: Cierre de Ttulo de
cuentas artculo
Primer inciso 12 II IV II II Primer
inciso
Segundo inciso 12 II IV II II Segundo
inciso
Tercer inciso 12 II IV II II Tercer
inciso
19 De los depositantes 13 II IV II II Ttulo modificado: Depsitos Ttulo de
por cuenta de terceros artculo
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
13 II IV II II Texto nuevo Primer
inciso
20 De la propiedad de los 14 II IV II II Ttulo modificado: Propiedad Ttulo de
valores de los valores artculo
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 14 II IV II II Primer
inciso
Tercer inciso 14 II IV II II Segundo
inciso
21 Acceso a la informacin 15 II IV II II Ttulo de artculo Tt. art.
Primer inciso 15 II IV II II Primer
inciso
Segundo inciso 15 II IV II II Segundo
inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 253

No. Art. Nombre No.

Estatus
Anterior Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones Codificacin
Vigente
22 Del registro de la 16 II IV II II Ttulo modificado: Registro Ttulo de
adjudicacin y de la adjudicacin y artculo
transmisin de ttulos o transmisin de valores.
valores
Primer inciso 16 II IV II II Primer
inciso
17 II IV II II Ttulo nuevo: Depsito y
custodia de los valores Ttulo de
extranjeros artculo
17 II IV II II Texto nuevo Primer
inciso
17 II IV II II Texto nuevo Segundo
inciso
23 De la liquidacin de la Texto eliminado Eliminado
compaa que brinde el
servicio de depsito
centralizado de
compensacin y
liquidacin de valores
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Disposiciones transitorias Texto eliminado Eliminado
Primera Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Segunda Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso Texto eliminado Eliminado
Tercer inciso Texto eliminado Eliminado
Tercera Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

26. Reglamento sobre Negocios Fiduciarios

No. Art. No.
Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
1 Definicin Texto Eliminado
eliminado
Texto Eliminado
Primer inciso eliminado
2 Instrumentacin del contrato 1 V I I Ttulo de
artculo
Literal a) Del fideicomiso V Texto
mercantil 1 I I modificado Numeral 1
V Texto
Literal b) Del encargo fiduciario 1 I I modificado Numeral 2
V Ttulo de
3 Cesin de derechos 9 I IV artculo
V Texto
Primer inciso 9 I IV modificado Primer inciso
V Segundo
Segundo inciso 9 I IV inciso
V Texto
Tercer inciso 9 I IV modificado Cuarto inciso
Cuarto inciso Texto Eliminado
eliminado
4 Redaccin del contrato 2 V I I Ttulo de
artculo
Primer inciso 2 V I I Texto
modificado Primer inciso
 254 --

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
5 Estipulaciones prohibidas 3 V I I Ttulo de
artculo
Primer inciso Texto Eliminado
eliminado
Segundo inciso 3 V I I Texto Primer inciso
modificado
6 Elementos fundamentales de los 4 V I I Ttulo de
contratos de negocios fiduciarios artculo
Primer inciso 4 V I I Texto
modificado Primer inciso
Literal a) Naturaleza del contrato 4 V I I Ttulo Numeral 1
modificado:
Objeto y
finalidad del
Negocio
Fiduciario
Literal b) Finalidad 4 V I I Ttulo Numeral 2
modificado:
Instrucciones
Texto
modificado
4 V I I Texto Primer
modificado prrafo
4 V I I Ttulo: Numeral 3
Informacin
de
intervinientes
4 V I I Texto nuevo Primer
prrafo
Literal c) Bienes 4 V I I Texto
modificado Numeral 4
Literal d) Obligaciones y derechos 4 V I I Numeral 5
de las partes contratantes
Literal e) Remuneracin 4 V I I Texto
modificado Numeral 6
Literal f) Terminacin del contrato 4 V I I Ttulo Numeral 7
de fideicomiso modificado:
Transferencia
de activos a la
terminacin
del contrato
de fideicomiso
Texto
modificado
4 V I I Texto Primer
modificado prrafo
4 V I I Texto nuevo Segundo
prrafo
numeral 7
Literal g) rganos administradores 4 V I I Ttulo Numeral 8
modificado:
Organos del
Negocio
Fiduciario
4 V I I Texto Primer
modificado prrafo
4 V I I Texto nuevo Segundo
prrafo
numeral 8
4 V I I Texto nuevo Tercer prrafo
numeral 8

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 255

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
Literal h) 4 V I I Ttulo: Numeral 9
Emisin de
Valores en
procesos de
titularizacin
4 V I I Texto Primer
modificado prrafo
Literal i) Gastos 4 V I I Numeral 10
Literal j) Rendicin de cuentas 4 V I I Texto
modificado Numeral 11
Primer inciso del literal j) 4 V I I Primer inciso
numeral 11
Segundo inciso del literal j) 4 V I I Texto Segundo
modificado inciso
numeral 11
Tercer inciso del literal j) Texto Eliminado
eliminado
4 V I I Ttulo:
Reformas al
contrato Numeral 12
Literal k) Exclusin de 4 V I I Texto Numeral 13
responsabilidad de la modificado
Superintendencia de Compaas
5 V I I Ttulo: Ttulo de
Responsabilid artculo
ad de la
fiduciaria
5 V I I Primer inciso
5 V I I Segundo
inciso
5 V I I Tercer inciso
5 V I I Cuarto inciso
5 V I I Quinto inciso
7 Prohibiciones generales para las 14 II III I III Ttulo de
fiduciarias con relacin a su artculo
actividad
Primer inciso 14 II III I III Texto Primer inciso
modificado
Literal a 14 II III I III Numeral 1
14 II III I III Texto nuevo Primer
prrafo
Literal b 14 II III I III Texto Numeral 2
modificado
Segundo prrafo del literal b 14 II III I III Segundo
prrafo
Tercer prrafo del literal b 14 II III I III Texto Tercer prrafo
modificado
Literal c Texto Eliminado
eliminado
Literal d 14 II III I III Numeral 4
Literal e 14 II III I III Numeral 5
8 De la inembargabilidad Texto Eliminado
eliminado
Primer inciso Eliminado
Segundo inciso Eliminado
Tercer inciso Eliminado
9 10 V I IV Tt.modificad Ttulo de
o: Custodia de artculo
De la custodia de los valores Valores
 256 --

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
Primer inciso 10 V I IV Primer inciso
10 De la valoracin de los 11 V I IV Ttulo Ttulo de
patrimonios autnomos modificado: artculo
Valoracin de
los
patrimonios
autnomos.
11 V I IV Texto
Primer inciso modificado Primer inciso
11 V I IV Texto Segundo
Segundo inciso modificado inciso
Tercer inciso 11 V I IV Texto Tercer inciso
modificado
Cuarto inciso 11 V I IV Texto Cuarto inciso
modificado
11 V I IV Texto Quinto inciso
modificado

10-A Otorgamiento de constancias 12 V I IV Ttulo de

artculo
12 V I IV Texto Primer inciso
Primer inciso modificado
12 V I IV Segundo
Segundo inciso inciso
Tercer inciso 14 II III I III Texto Numeral 3
modificado

10-B Contenido de la constancia 13 V I IV Ttulo de

artculo
Primer inciso 13 V I IV Primer inciso
Literal a 13 V I IV Numeral 1
Literal b 13 V I IV Numeral 2
Literal c 13 V I IV Numeral 3
Literal d 13 V I IV Numeral 4
Literal e 13 V I IV Numeral 5
Literal f 13 V I IV Numeral 6
Literal g 13 V I IV Numeral 7
Segundo inciso 13 V I IV Segundo
inciso
10-C Aclaracin Texto Eliminado
eliminado
Primer inciso 13 V I IV Tercer inciso
11 De la renuncia 15 II III I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Renuncia
como
fiduciaria
Primer inciso 15 II III I III Texto Primer inciso
modificado
Segundo inciso 15 II III I III Texto Segundo
modificado inciso
Tercer inciso 15 II III I III Texto Tercer inciso
modificado y
aadido
Tercer inciso 15 II III I III Texto Tercer inciso
modificado
12 Procedimiento para la autorizacin 16 II III I III Ttulo de
de renuncia de la fiduciaria artculo
Primer inciso 16 II III I III Texto mod. Primer inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 257

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
Primera vieta 16 II III I III Texto Numeral 1
modificado
Segunda vieta 16 II III I III Texto Numeral 2
modificado
Tercera vieta 16 II III I III Numeral 3
Literal a) En caso de la 16 II III I III Texto Primer
autorizacin de la renuncia modificado subtema
Primer inciso del literal a) 16 II III I III Primer inciso
Segundo inciso del literal a) 16 II III I III Segundo
inciso
Tercer inciso del literal a) 16 II III I III Texto Tercer inciso
modificado
Cuarto inciso del literal a) 16 II III I III Texto Cuarto inciso
modificado
Literal b) En caso de que no se 19 II III I III Segundo
autorice la renuncia subtema
Primer inciso del literal b) 19 II III I III Primer inciso
Literal c) Cuando no fuere posible 19 II III I III Tercer
subtema
Primer inciso del literal c) 19 II III I III Primer inciso
13 De la sustitucin de oficio de la 17 II III I III Ttulo Ttulo de
fiduciaria modificado: artculo
Sustitucin de
oficio de la
Administrador
a de Fondos y
Fideicomisos
como
Fiduciaria
Primer inciso 17 II III I III Primer inciso
Literal a 17 II III I III Texto Numeral 1
modificado
Literal b 17 II III I III Texto Numeral 2
modificado
14 14 V I IV Ttulo de
Rendicin de cuentas artculo
Primer inciso 14 V I IV Primer inciso
14 V I IV Segundo
Segundo inciso inciso
Tercer inciso 14 V I IV Tercer inciso
15 15 V I IV Ttulo de
Periodicidad de la rendicin artculo
15 V I IV Texto Primer inciso
Primer inciso modificado
15 V I IV Segundo
Segundo inciso inciso
16 Forma y contenido de la rendicin 16 V I IV Ttulo de
de cuentas artculo
Primer inciso 16 V I IV Primer inciso
16 V I IV Texto nuevo Segundo
inciso
Segundo inciso 16 V I IV Tercer inciso
Literal a 16 V I IV Numeral 1
Literal b 16 V I IV Numeral 2
16 V I IV Texto
Literal c modificado Numeral 3
16 V I IV Texto nuevo Numeral 4
Literal d 16 V I IV Numeral 5
Tercer inciso 16 V I IV Cuarto inciso
 258 --

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
Literal A para el caso de los 16 V I IV Numeral 1
fideicomisos de inversin
Numeral 1 16 V I IV Texto Numeral 1.1
modificado
16 V I IV Texto nuevo Numeral 1.1.1
16 V I IV Texto nuevo Numeral 1.1.2
16 V I IV Texto nuevo Numeral 1.1.3
16 V I IV Texto nuevo Numeral 1.1.4
16 V I IV Texto nuevo Numeral 1.1.5
16 V I IV Texto nuevo Numeral 1.1.6
16 V I IV Texto nuevo Numeral 1.1.7
16 V I IV Texto nuevo Numeral 1.1.8
Numeral 2 16 V I IV Numeral 1.1.9
Numeral 3 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 4 Texto Eliminado
eliminado
Literal B Para el caso de 16 V I IV Numeral 2
fideicomisos de garanta
Numeral 1 16 V I IV Numeral 2.1
Numeral 2 16 V I IV Numeral 2.2
Numeral 3 16 V I IV Numeral 2.3
Literal C Para el caso de los 16 V I IV Numeral 3
fideicomisos de administracin
Numeral 1 16 V I IV Primer
prrafo
Numeral 4
Numeral 2 Texto Eliminado
eliminado
Literal D Para el caso de los 16 V I IV
fideicomisos inmobiliarios Numeral 4
Numeral 1 16 V I IV Texto Numeral 4.1
modificado
Numeral 2 16 V I IV Texto Numeral 4.2
modificado
Numeral 3 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 4 16 V I IV Numeral 4.3
Numeral 5 16 V I IV Numeral 4.4
Numeral 6 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 7 16 V I IV Numeral 4.5
Numeral 8 16 V I IV Numeral 4.6
Numeral 9 16 V I IV Texto Numeral 4.7
modificado
Numeral 10 16 V I IV Numeral 4.8
Numeral 11 16 V I IV Numeral 4.9
Tercer inciso y final 16 V I IV Quinto inciso
17 Fideicomisos mercantiles 17 V I IV Tt. mod. Ttulo de
Modalidades artculo
de los
fideicomisos
mercantiles
17 V I IV Texto nuevo Primer inciso
Numeral 1 De Garanta 17 V I IV Numeral 1
Primer prrafo 17 V I IV Texto Primer
modificado prrafo

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 259

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
Segundo prrafo 17 V I IV Texto Segundo
modificado prrafo
17 V I IV Texto nuevo Tercer prrafo
Tercer prrafo 17 V I IV Texto Cuarto
modificado y prrafo
aadido
Cuarto prrafo Texto Eliminado
eliminado
Quinto prrafo 17 V I IV Quinto
prrafo
Numeral 2 De administracin 17 V I IV Numeral 2
Primer prrafo 17 V I IV Texto Primer
modificado prrafo
Numeral 3 Inmobiliario 17 V I IV Numeral 3
Primer prrafo 17 V I IV Texto Primer
modificado prrafo
Numeral 4 De inversin 17 V I IV Numeral 4
Primer prrafo 17 V I IV Texto Primer
modificado prrafo
Segundo prrafo 17 V I IV Texto Segundo
modificado prrafo
Tercer prrafo 17 V I IV Numeral 4.1
Cuarto prrafo 17 V I IV Numeral 4.2
Quinto prrafo 17 V I IV Segundo
prrafo
Sexto prrafo 17 V I IV Numeral 4.3
Sptimo prrafo 17 V I IV Numeral 4.4
Octavo prrafo 17 V I IV Texto
modificado Tercer prrafo
17 V I IV Texto nuevo Numeral 5
18 Encargos Fiduciarios 19 V I IV Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Modalidades
de Encargos
Fiduciarios
Primer inciso 19 V I IV Primer inciso
19 V I IV Texto Segundo
Segundo inciso modificado inciso
Tercer inciso 19 V I IV Texto Tercer inciso
modificado

19 6 V I II Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
De la inscripcin Inscripcin
Primer inciso 6 V I II Texto Primer inciso
modificado
20 De la solicitud y su contenido 7 V I II Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Solicitud y su
contenido
Primer inciso 7 V I II Primer inciso
7 V I II Texto
Numeral 1 modificado Numeral 1
7 V I II Ficha registral Numeral 2
Numeral 2 Texto Eliminado
eliminado
Literal a Texto Eliminado
eliminado
Literal b Texto elim.. Eliminado
 260 --

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
Literal c Texto Eliminado
eliminado
Literal d Texto Eliminado
eliminado
Literal e Texto Eliminado
eliminado
Literal f Texto Eliminado
eliminado
21 V I IV Ttulo de
De los contratos de adhesin 20 artculo
V I IV Texto Primer inciso
Primer inciso 20 modificado
V I IV Segundo
Segundo inciso 20 inciso
V I IV Texto Tercer inciso
Tercer inciso 20 modificado
22 Informacin a ser presentada a la 8 V I III Ttulo de
Superintendencia de Compaas artculo
Primer inciso 8 V I III Texto Primer inciso
modificado
Numeral 1 Para los Negocios 8 V I III
Fiduciarios inscritos Numeral 1
8 V I III Texto nuevo Numeral 1.2.
8 V I III Texto Numeral
Literal a modificado 1.2.1.
8 V I III Texto Numeral
Literal b modificado 1.2.2.
8 V I III Texto Numeral
Literal c modificado 1.2.3.
8 V I III Numeral
Literal d 1.2.4.
8 V I III Texto nuevo Numeral
1.3.2.
Literal e 8 V I III Texto Numeral
modificado 1.3.2.1.
Literal f 8 V I III Texto Numeral
modificado 1.3.2.2.
8 V I III Texto nuevo Numeral 1.1.
8 V I III Texto Numeral
Literal g modificado 1.1.1.
8 V I III Texto nuevo Numeral 1.3.
Literal h 8 V I III Numeral
1.3.1.
8 V I III Numeral
Literal i 1.1.2.
Texto
Literal j eliminado Eliminado
Numeral 2 Para los negocios 8 V I III Numeral 2
fiduciarios no inscritos
8 V I III Texto Primer
Primer inciso modificado prrafo
8 V I III Texto Numeral 2.1.
Literal a modificado
Literal b 8 V I III Numeral 2.2.
8 V I III Texto nuevo Numeral 2.3.
8 V I III Texto nuevo Numeral 2.4.
8 V I III Texto nuevo Numeral 2.5
Segundo inciso del numeral 2 8 V I III Numeral 3
Literal a 8 V I III Numeral 3.1.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 261

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
Codificacin
Vigente
Literal b 8 V I III Texto Numeral 3.2.
modificado
23 Obligatoriedad de contratar V I IV Ttulo de
Auditora Externa 21 artculo
21 V I IV Texto nuevo Primer inciso
V I IV Texto Segundo
Primer inciso 21 modificado inciso
Texto Eliminado
Disposicin Transitoria eliminado
Texto Eliminado
Primer inciso eliminado

Texto Eliminado
Disposicin Transitoria - A eliminado
Texto Eliminado
Primer inciso eliminado

Texto Eliminado
Disposicin Transitoria - B eliminado
Texto Eliminado
Primer inciso eliminado

27. Reglamento sobre Procesos de Titularizacin aplicable a originadores de derecho privado

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
1 De la 10 III I V IV Ttulo Ttulo de artculo
denominacin de modificado:
los valores Denominacin
de los valores
Primer inciso 10 III I V IV Primer inciso
Literal a 10 III I V IV Numeral 1
Literal b 10 III I V IV Numeral 2
Literal c 10 III I V IV Numeral 3
Segundo inciso 11 III I V IV Ttulo: Ttulo de artculo
Propiedad de
los activos
transferidos
11 III I V IV Primer inciso
Tercer inciso 10 III I V IV Texto Segundo inciso
modificado
2 Normas para la 12 III I V IV Ttulo de artculo
valoracin de
mercado de la
cartera de crdito
Primer inciso 12 III I V IV Primer inciso
Literal a 12 III I V IV Numeral 1
Segundo prrafo 12 III I V IV Segundo prrafo del numeral 1
del literal a
Tercer prrafo 12 III I V IV Tercer prrafo del numeral 1
del literal a
Literal b 12 III I V IV Numeral 2
Primer inciso 12 III I V IV Texto Primer prrafo numeral 2
modificado

13 III I V IV Segundo prrafo numeral 2

Segundo inciso
 262 --

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
3 Factores, 13 III I V IV Ttulo de artculo
documentacin y
anlisis requeridos
para la
determinacin del
ndice de
siniestralidad
general de la
cartera de crdito
Primer inciso 13 III I V IV Texto modif.. Primer inciso
Segundo inciso Texto elimi. Eliminado
Literal a 13 III I V IV Numeral 1
Literal b 13 III I V IV Numeral 2
Literal c 13 III I V IV Numeral 3
Literal d 13 III I V IV Numeral 4
Literal e 13 III I V IV Numeral 5
Literal f 13 III I V IV Numeral 6
Literal g 13 III I V IV Numeral 7
Literal h 13 III I V IV Numeral 8
Tercer inciso 13 III I V IV Segundo inciso
4 Determinacin 14 III I V IV Ttulo de artculo
del ndice de
siniestralidad
Primer inciso 14 III I V IV Primer inciso
Literal a) Cartera 14 III I V IV Numeral 1
nueva
Primer inciso 14 III I V IV Primer prrafo
Segundo inciso 14 III I V IV Segundo prrafo
Literal b) Cartera 14 III I V IV Numeral 2
cuya historia es
superior a 3 aos
Primer inciso 14 III I V IV Primer prrafo
Segundo inciso 14 III I V IV Segundo prrafo
5 Factores, 15 III I V IV Ttulo de artculo
documentacin y
anlisis
requeridos para
la determinacin
del ndice de
desviacin
general de
inmuebles,
proyectos
inmobiliarios y
flujos de fondos
Primer inciso 15 III I V IV Primer inciso
Segundo inciso 15 III I V IV Segundo inciso
Literal a 15 III I V IV Numeral 1
Literal b 15 III I V IV Numeral 2
Literal c 15 III I V IV Numeral 3
Literal d 15 III I V IV Numeral 4
Literal e 15 III I V IV Numeral 5
Literal f 15 III I V IV Numeral 6
Literal g 15 III I V IV Numeral 7
Literal h 15 III I V IV Numeral 8
6 Determinacin 16 III I V IV Ttulo de artculo
del ndice de
desviacin
general

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 263

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
Primer inciso 16 III I V IV Primer inciso
Segundo inciso 16 III I V IV Segundo inciso
Tercer inciso 16 III I V IV Tercer inciso
Cuarto inciso 16 III I V IV Cuarto inciso
Quinto inciso 16 III I V IV Quinto inciso
7 Del 1 III I V I Ttulo Ttulo de artculo
procedimiento modificado:
para la Procedimiento
autorizacin de para la
emisin de autorizacin
valores derivados de emisin de
de un proceso de valores
titularizacin derivados de
un proceso de
titularizacin
Primer inciso 1 III I V I Texto Primer inciso
modificado
Numeral 7.1 1 III I V I Numeral 1. Informacin General

Literal a 1 III I V I Texto Numeral 1.1.

modificado
Literal b 1 III I V I Numeral 1.2.
Literal c 1 III I V I Numeral 1.3.
Literal d Texto Eliminado
eliminado
Literal e 1 III I V I Texto Numeral 1.4.
modificado
1 III I V I Texto nuevo Numeral 1.5.
1 III I V I Texto nuevo Numeral 1.6.
1 III I V I Texto nuevo Numeral 1.7.
Primera vieta 4 III I V I Numeral 1
4 III I V I Texto nuevo Numeral 2
Segunda vieta 4 III I V I Numeral 3
Tercera vieta 4 III I V I Numeral 4
Cuarta vieta 4 III I V I Numeral 5
Quinta vieta 4 III I V I Numeral 6
Sexta vieta 4 III I V I Numeral 7
Sptima vieta 4 III I V I Numeral 8
Octava vieta 4 III I V I Numeral 9
Novena vieta 4 III I V I Numeral 10
Dcima vieta 4 III I V I Numeral 11
Dcimo primera 4 III I V I Numeral 12
vieta
Dcimo segunda 4 III I V I Numeral 13
vieta
Dcimo tercera 4 III I V I Numeral 14
vieta
Dcimo cuarta 4 III I V I Numeral 15
vieta
4 III I V I Texto nuevo Numeral 16
Dcimo quinta 4 III I V I Numeral 17
vieta
Dcimo sexta
vieta
4 III I V I Texto nuevo Numeral 18
Literal f 1 III I V I Numeral 1.8.
 264 --

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
Primer inciso 1 III I V I Texto Primer prrafo numeral 1, Art.
literal f) modificado 1.
Numeral 7.2 5 III I V I Ttulo Ttulo de artculo
modificado:
Parmetros y
monto de la
emisin de
valores
Primer inciso 5 III I V I Texto Numeral 1
modificado
Literal a 5 III I V I Segundo prrafo numeral 1
Literal b Texto Eliminado
eliminado
Literal c 1 III I V I Texto Numeral 2
modificado

Numeral 7.3 1 III I V I Numeral 3

Literal a 5 III I V I Numeral 2
Literal b Texto Eliminado
eliminado
Literal c 1 III I V I Numeral 3.1.
Literal d 1 III I V I Numeral 3.2.
Literal e 1 III I V I Numeral 3.3.
Literal f 1 III I V I Numeral 3.4.
Numeral 7.4 1 III I V I Ttulo Numeral 4
modificado:
Informacin
adicional para
la
titularizacin
de proyecos
inmobiliarios
generadores
de flujo de
caja o de
derechos de
contenido
econmico
Literal a 5 III I V I Numeral 3
Literal b Texto Eliminado
eliminado
Literal c 1 III I V I Numeral 4.1.
Literal d 1 III I V I Numeral 4.2
Literal e 1 III I V I Numeral 4.3.
Literal f 1 III I V I Texto Numeral 4.4.
modificado
Literal g 1 III I V I Numeral 4.5.
Literal h 1 III I V I Texto Numeral 4.6
modificado
Literal i 1 III I V I Numeral 4.7.
Literal j 1 III I V I Texto Numeral 4.8.
modificado
Numeral 7.5 Texto Eliminado
eliminado
Primer inciso Texto Eliminado
eliminado
Literal a Texto Eliminado
eliminado
Literal b Texto Eliminado
eliminado
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 265

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
Numeral 7.6 1 III I V I Numeral 5
Primer inciso 5 III I V I Texto Numeral 4
modificado
Literal a 5 III I V I Segundo prrafo numeral 4
Literal b Texto Eliminado
eliminado
Literal c 1 III I V I Texto Numeral 5.1.
modificado
Literal d 1 III I V I Numeral 5.2.
Literal e 1 III I V I Texto Numeral 5.3.
modificado
Literal f 1 III I V I Numeral 5.4.
8 Mecanismos de 17 III I V IV Ttulo de artculo
garanta
Primer inciso 17 III I V IV Primer inciso
9 Del reglamento 3 III I V I Ttulo de artculo
de Gestin e
Interno
Primer inciso 3 III I V I Primer inciso
Literal a 3 III I V I Numeral 1
Literal b 3 III I V I Texto Numeral 2
modificado
Literal c 3 III I V I Numeral 3
Literal d 3 III I V I Numeral 4
Literal e 3 III I V I Numeral 5
Literal f Texto Eliminado
eliminado
Literal g 3 III I V I Numeral 6
Literal h 3 III I V I Numeral 7
Literal i 3 III I V I Texto Numeral 8
modificado
Literal j 3 III I V I Numeral 9
Literal k Texto Eliminado
eliminado
Literal l 3 III I V I Texto Numeral 10
modificado
Primera vieta 3 III I V I Numeral 10.1.
Segunda vieta 3 III I V I Numeral 10.2.
Tercera vieta 3 III I V I Numeral 10.3.
Cuarta vieta 3 III I V I Numeral 10.4.
Quinta vieta 3 III I V I Numeral 10.5.
Sexta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sptima vieta 3 III I V I Numeral 10.7
Literal m 3 III I V I Texto Numeral 10.9.
modificado
Primera vieta III I V I
del literal m
Literal n 3 III I V I Texto Numeral 10.10.
modificado
Literal o 3 III I V I Numeral 10.11.
Primera vieta 3 III I V I Numeral 10.11.1.
literal o
Literal p 3 III I V I Numeral 10.12.
Primera vieta 3 III I V I Numeral 10.12.1.
literal p
 266 --

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
Segunda vieta 3 III I V I Numeral 10.12.2.
literal p
Tercera vieta Texto Eliminado
literal p eliminado
Cuarta vieta 3 III I V I Numeral 10.12.3.
literal p
Quinta vieta 3 III I V I Numeral 10.12.4.
literal p
10 Informacin que 8 III I V III Ttulo de artculo
debe remitir el
Comit de
Vigilancia
Primer inciso 8 III I V III Texto Primer inciso
modificado
11 Contenido del 6 III I V II Ttulo Ttulo de artculo
Prospecto de modificado:
Oferta Pblica Contenido del
Primaria de prospecto de
valores oferta pblica
Provenientes de
procesos de
Titularizacin
Primer inciso 6 III I V II Primer inciso
11.1 Informacin 6 III I V II Numeral 1
General
a.- Portada 6 III I V II Numeral 1.1.
Numeral 1 6 III I V II Numeral 1.1.1.
Numeral 2 6 III I V II Numeral 1.1.2.
Numeral 3 6 III I V II Numeral 1.1.3.
Numeral 4 6 III I V II Numeral 1.1.4.
Numeral 5 6 III I V II Numeral 1.1.5.
Numeral 6 6 III I V II Numeral 1.1.6.
Numeral 7 6 III I V II Numeral 1.1.7
Numeral 8 6 III I V II Numeral 1.1.8.
Numeral 9 6 III I V II Numeral 1.1.9.
6 III I V II Texto nuevo Numeral 1.1.10.
Numeral 10 6 III I V II Texto Numeral 1.1.11.
modificado
b.- Informacin 6 III I V II Ttulo Numeral 1.2.
general del modificado:
Agente Informacin
Originador general del
originador
Numeral 1 6 III I V II Numeral 1.2.1.
Numeral 2 6 III I V II Texto Numeral 1.2.2.
modificado
Numeral 3 6 III I V II Numeral 1.2.3.
6 III I V II Texto nuevo Numeral 1.2.4.
Numeral 4 6 III I V II Numeral 1.2.5.
Numeral 5 6 III I V II Numeral 1.2.6.
c.- Informacin 6 III I V II Numeral 1.3.
general del
Agente de
Manejo
Numeral 1 6 III I V II Numeral 1.3.1.
Numeral 2 6 III I V II Numeral 1.3.2.
Numeral 3 6 III I V II Numeral 1.3.3.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 267

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
Numeral 4 6 III I V II Numeral 1.3.4.
Numeral 5 6 III I V II Numeral 1.3.5.
Numeral 6 6 III I V II Numeral 1.3.6.
Numeral 7 6 III I V II Numeral 1.3.7.
Numeral 8 6 III I V II Numeral 1.3.8.
Numeral 9 6 III I V II Numeral 1.3.9.
Numeral 10 6 III I V II Numeral 1.3.10.
d.- Informacin 6 III I V II Ttulo Numeral 1.4.
sobre el modificado:
Patrimonio Informacin
Autnomo sobre el
Emisor de los Patrimonio
Valores Autnomo
Emisor de los
Valores y del
proceso de
titularizacin
Numeral 1 6 III I V II Texto Numeral 1.4.1.
modificado
Numeral 2 6 III I V II Numeral 1.4.2.
Numeral 3 6 III I V II Numeral 1.4.3.
Numeral 4 6 III I V II Numeral 1.4.4.
Numeral 5 6 III I V II Numeral 1.4.5.
Numeral 6 6 III I V II Numeral 1.4.6.
Numeral 7 6 III I V II Numeral 1.4.7.
Numeral 8 6 III I V II Texto Numeral 1.4.8.
modificado
Numeral 9 6 III I V II Numeral 1.4.9.
Numeral 10 6 III I V II Texto Numeral 1.4.10.
modificado
Numeral 11 6 III I V II Numeral 1.4.11.
Numeral 12 6 III I V II Numeral 1.4.12.
Numeral 13 6 III I V II Numeral 1.4.13.
Numeral 14 6 III I V II Numeral 1.4.14.
Numeral 15 6 III I V II Numeral 1.4.15.
e.- 6 III I V II Numeral 1.5.
Caractersticas de
la Emisin
Numeral 1 6 III I V II Numeral 1.5.1.
Numeral 2 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 3 6 III I V II Numeral 1.5.2.
Numeral 4 6 III I V II Numeral 1.5.3.
Numeral 5 6 III I V II Numeral 1.5.4.
Numeral 6 6 III I V II Numeral 1.5.5.
Numeral 7 6 III I V II Numeral 1.5.6.
Numeral 8 6 III I V II Numeral 1.5.7.
Numeral 9 Texto Eliminado
eliminado
Numeral 10 6 III I V II Numeral 1.5.8.
11.2 Contenido 6 III I V II Numeral 2
adicional del
prospecto para la
titularizacin de
cartera de crdito
Primer inciso 6 III I V II Texto Primer inciso
modificado
 268 --

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
Literal a 6 III I V II Numeral 2.1
Literal b 6 III I V II Numeral 2.2
Literal c 6 III I V II Numeral 2.3
Literal d 6 III I V II Texto Numeral 2.4
modificado
11.3 Contenido 6 III I V II Numeral 3
adicional del
prospecto para la
titularizacin de
inmuebles
Primer inciso 6 III I V II Texto Primer inciso
modificado
Literal a 6 III I V II Numeral 3.1.
Literal b 6 III I V II Texto Numeral 3.2.
modificado
Literal c 6 III I V II Numeral 3.3.
Literal d 6 III I V II Numeral 3.4.
11.4 Contenido 6 III I V II Numeral 4
adicional del
prospecto para la
titularizacin de
proyectos
inmobiliarios
Primer inciso 6 III I V II Primer inciso
Literal a 6 III I V II Numeral 4.1.
Literal b 6 III I V II Numeral 4.2.
Literal c 6 III I V II Numeral 4.3.
Literal d 6 III I V II Numeral 4.4.
Literal e 6 III I V II Numeral 4.5.
Literal f 6 III I V II Numeral 4.6.
Literal g 6 III I V II Texto Numeral 4.7.
modificado
Literal h 6 III I V II Numeral 4.8.
Literal i 6 III I V II Numeral 4.9.
Literal j 6 III I V II Numeral 4.10.
Literal k 6 III I V II Numeral 4.11.
Literal l 6 III I V II Numeral 4.12.
11.5 Contenido 6 III I V II Ttulo Numeral 5
adicional del modificado:
prospecto para la Contenido
titularizacin de adicional del
flujos de fondos prospecto para
la
titularizacin
de flujos de
fondos en
general.
Primer inciso 6 III I V II Texto Primer inciso
modificado
Literal a 6 III I V II Numeral 5.1.
Literal b 6 III I V II Numeral 5.2.
Literal c 6 III I V II Numeral 5.3.
Literal d 6 III I V II Numeral 5.4.
Literal e 6 III I V II Numeral 5.5.
Literal f Texto Eliminado
eliminado
Literal g 6 III I V II Texto Numeral 5.6.
modificado

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 269

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
Literal h Texto Eliminado
eliminado
Literal i Texto Eliminado
eliminado
Literal j Texto Eliminado
eliminado
Primera vieta Texto Eliminado
eliminado
Segunda vieta Texto Eliminado
eliminado
Tercera vieta Texto Eliminado
eliminado
Cuarta vieta Texto Eliminado
eliminado
Literal k Texto Eliminado
eliminado
Primera vieta Texto Eliminado
eliminado
Segunda vieta Texto Eliminado
eliminado
Tercera vieta Texto Eliminado
eliminado
Cuarta vieta Texto Eliminado
eliminado
Numeral 1 6 III I V II Numeral 5.7.
Primera vieta 6 III I V II Numeral 5.7.1.
Segunda vieta 6 III I V II Numeral 5.7.2.
Tercera vieta 6 III I V II Numeral 5.7.3.
Cuarta vieta 6 III I V II Numeral 5.7.4.
Quinta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sexta vieta 6 III I V II Numeral 5.7.5.
Sptima vieta 6 III I V II Numeral 5.7.6.
Octava vieta 6 III I V II Numeral 5.7.7.
Novena vieta Texto Eliminado
eliminado
Dcimo vieta Texto Eliminado
eliminado
Dcimo primera Texto Eliminado
vieta eliminado
Segundo inciso Texto Eliminado
del literal l eliminado
m.- Descripcin Texto Eliminado
de los valores eliminado
que estn siendo
ofrecidos, con
expresin de sus
caractersticas
tales como
Primera vieta Texto Eliminado
eliminado
Segunda vieta Texto Eliminado
eliminado
Tercera vieta Texto Eliminado
eliminado
Cuarta vieta Texto Eliminado
eliminado
Quinta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sexta vieta Texto Eliminado
eliminado
 270 --

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
Sptima vieta Texto Eliminado
eliminado
Octava vieta Texto Eliminado
eliminado
Novena vieta Texto Eliminado
eliminado
Dcimo vieta Texto Eliminado
eliminado
Dcimo primera Texto Eliminado
vieta eliminado
Dcimo segunda Texto Eliminado
vieta eliminado
Dcimo tercera Texto Eliminado
vieta eliminado
Dcimo cuarta Texto Eliminado
vieta eliminado
Dcimo quinta Texto Eliminado
vieta eliminado
n.- Descripcin Texto Eliminado
de la emisin y eliminado
oferta,
considerando lo
siguiente:
Primera vieta Texto Eliminado
eliminado
Segunda vieta Texto Eliminado
eliminado
Tercera vieta Texto Eliminado
eliminado
Cuarta vieta Texto Eliminado
eliminado
Quinta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sexta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sptima vieta Texto Eliminado
eliminado
o.- En relacin Texto Eliminado
con el agente de eliminado
manejo:
Primera vieta Texto Eliminado
eliminado
Segunda vieta Texto Eliminado
eliminado
Tercera vieta Texto Eliminado
eliminado
Cuarta vieta Texto Eliminado
eliminado
Quinta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sexta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sptima vieta Texto Eliminado
eliminado
Octava vieta Texto Eliminado
eliminado
Novena vieta Texto Eliminado
eliminado
Dcimo vieta Texto Eliminado
eliminado
p.- En relacin Texto Eliminado
con el eliminado
originador:

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 271

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
Primera vieta Texto Eliminado
eliminado
Segunda vieta Texto Eliminado
eliminado
Tercera vieta Texto Eliminado
eliminado
Cuarta vieta Texto Eliminado
eliminado
Quinta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sexta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sptima vieta Texto Eliminado
eliminado
Octava vieta Texto Eliminado
eliminado
q. En relacin Texto Eliminado
con el custodio y eliminado
el Agente
pagador
Primera vieta Texto Eliminado
eliminado
Segunda vieta Texto Eliminado
eliminado
Tercera vieta Texto Eliminado
eliminado
Cuarta vieta Texto Eliminado
eliminado
Quinta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sexta vieta Texto Eliminado
eliminado
Sptima vieta Texto Eliminado
eliminado
r. Nombre y firma Texto Eliminado
de los responsables eliminado
de la elaboracin
del prospecto
s. En un anexo, Texto Eliminado
las clusulas eliminado
relevantes de
contrato de
fideicomiso y la
descripcin de
los dems
contratos de
importancia,
indicando el
lugar donde
estarn a
disposicin de
los
inversionistas.
t. En general, Texto Eliminado
toda aquella otra eliminado
informacin que
sea relevante
para los
inversionistas y
pueda influir o
afectar su
decisin de
inversin.
 272 --

No. Art. No.

Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Estatus Codificacin
Vigente
u. La Texto Eliminado
informacin eliminado
adicional que
establezca el
Superintendente
de compaas
12 Contenido y 9 III I V III Ttulo Ttulo de artculo
Periodicidad de modificado:
la Informacin a Informacin
suministrar por el disponible al
Agente de inversionista
Manejo
Primer inciso 9 III I V III Texto Primer inciso
modificado
13 Autorizacin de 2 III I V I Ttulo de artculo
los procesos de
titularizacin
Primer inciso 2 III I V I Primer inciso
14 Derogatorias Texto Eliminado
eliminado

28. Criterios bsicos para calificacin de valores provenientes de procesos de Titularizacin

No. Art. No.
Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
1 Generalidades 18 II IV III IV Ttulo nuevo: Ttulo de
Criterios bsicos artculo
Primer inciso 18 II IV III IV Numeral 3.1
Segundo inciso 18 II IV III IV Numeral 3.2
Tercer inciso 18 II IV III IV Numeral 3.3
2 20 II IV III IV Ttulo nuevo: Area de Ttulo de
anlisis en la artculo
Calificacin de
valores provenientes
de procesos de
titularizacin
Primer inciso 20 II IV III IV Texto nuevo Primer inciso
a.- Para carteras de crdito: 20 II IV III IV Numeral 1
Numeral 1 20 II IV III IV Numeral 1.1.
20 II IV III IV Texto nuevo Numeral 1.2.
Numeral 2 20 II IV III IV Numeral 1.3.
Numeral 3 20 II IV III IV Numeral 1.4.
b.- Para bienes inmuebles: 20 II IV III IV Numeral 2
Numeral 1 20 II IV III IV Numeral 2.1.
Numeral 2 20 II IV III IV Numeral 2.2.
Numeral 3 20 II IV III IV Numeral 2.3.
c.- Para proyectos 20 II IV III IV Numeral 3
inmobiliarios:
Numeral 1 20 II IV III IV Numeral 3.1.
Numeral 2 20 II IV III IV Numeral 3.2.
Numeral 3 20 II IV III IV Numeral 3.3.
Numeral 4 20 II IV III IV Numeral 3.4.
Numeral 5 20 II IV III IV Numeral 3.5.
d.- Para flujos de fondos en 20 II IV III IV Numeral 4
general:
Numeral 1 20 II IV III IV Numeral 4.1.
Numeral 2 20 II IV III IV Numeral 4.2.
Numeral 3 20 II IV III IV Numeral 4.3.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 273

No. Art. No.

Estatus
Anterior Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Codificacin
Vigente
Numeral 4 20 II IV III IV Numeral 4.4.
3 26 II IV III IV Ttulo incluido: Ttulo de
Categoras de artculo
calificacin para los
valores provenientes
de procesos de
titularizacin
Primer inciso 26 II IV III IV Primer inciso
AAA 26 II IV III IV Ttulo modificado: Numeral 1
Categora AAA
Texto modificado
AA 26 II IV III IV Ttulo modificado: Numeral 2
Categora AA
Texto modificado
A 26 II IV III IV Ttulo modificado: Numeral 3
Categora A
Texto modificado
B 26 II IV III IV Ttulo modificado: Numeral 4
Categora B
Texto modificado
C 26 II IV III IV Ttulo modificado: Numeral 5
Categora C
Texto modificado
D 26 II IV III IV Ttulo modificado: Numeral 6
Categora D
Texto modificado
E 26 II IV III IV Ttulo modificado: Numeral 7
Categora E
Texto modificado
Segundo inciso 27 II IV III IV Ttulo nuevo: Ttulo de
Tendencias de las artculo
categoras de
calificacin de riesgo.
Texto del segundo inciso 27 II IV III IV Primer inciso

29. Reglamento de Subasta serializada e interconectada para las inversiones y compraventa de activos financieros que
realicen las entidades del sector pblico
No. Art. Estatus
No. Art.
Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codifica-
Vigente
cin
1 De la subasta serializada e II IV I III Ttulo Ttulo de
interconectada modificado: artculo
Subasta
serializada e
interconecta
30 da
II IV I III Primer
Primer inciso 30 inciso
II IV I III Segundo
Segundo inciso 30 inciso
II IV I III Tercer
Tercer inciso 30 inciso
II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Lugar y
2 Del lugar y fecha 31 fecha
II IV I III Primer
Primer inciso 31 inciso
II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
3 Del aviso 32 Aviso
 274 --

No. Art. Estatus

No. Art.
Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codifica-
Vigente
cin
II IV I III Primer
Primer inciso 32 inciso
Primer subttulo: Subasta Serializada 32 Texto Numeral 1
e Interconectada de Oferta de valores modificado
Numeral 1 Nombre del Funcionario 32 II IV I III Texto Numeral
representante de la entidad pblica modificado 1.1.
Numeral 2 Fecha de negociacin 32 II IV I III Numeral
1.2.
Numeral 3 Monto nominal II IV I III Numeral
32 1.3.
Numeral 4 Tipo del valor II IV I III Numeral
32 1.4.
Numeral 5 Decreto, clase, serie II IV I III Numeral
32 1.5.
Numeral 6 Plazo y fecha de II IV I III Texto Numeral
vencimiento del ttulo valor 32 modificado 1.6.
Numeral 7 Monto mnimo II IV I III Numeral
(opcional) 32 1.7.
Numeral 8 Fraccin bsica II IV I III Numeral
(opcional) 32 1.8.
Numeral 9 Fecha valor II IV I III Numeral
32 1.9.
Numeral 10 Tasa nominal (opcional) II IV I III Numeral
32 1.10.
Numeral 11 Moneda o unidad de II IV I III Numeral
cuenta 32 1.11.
Numeral 12 Emisor II IV I III Numeral
32 1.12.
II IV I III Texto nuevo Numeral
32 1.13.
Numeral 13 Cupn s/n II IV I III Numeral
32 1.14.
IV I III Numeral
Primer prrafo del numeral 13 32 II 1.14.
Primera vieta: Reajuste de tasa de IV I III Numeral
inters s/n 32 II 1.14.1.
Primer prrafo de la primera vieta IV I III Numeral
del numeral 13 32 II 1.14.1.
Primera vieta IV I III Numeral
32 II 1.14.1.1.
Segunda vieta IV I III Numeral
32 II 1.14.1.2.
Tercera vieta IV I III Numeral
32 II 1.14.1.3.
Cuarta vieta IV I III Numeral
32 II 1.14.1.4.
Quinta vieta IV I III Numeral
32 II 1.14.1.5.
Segundo subttulo: Subasta 32 II IV I III Texto Numeral 2
Serializada e interconectada de modificado
demanda de valores
Numeral 1: Nombre del funcionario 32 II IV I III Numeral
representante de la entidad pblica 2.1.
Numeral 2: Fecha de negociacin 32 II IV I III Numeral
2.2.
Numeral 3. Monto disponible 32 II IV I III Numeral
2.3.
Numeral 4: Tipos de valores 32 II IV I III Numeral
2.4.
Numeral 5: Clase o serie (opcional) 32 II IV I III Num. 2.5.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 275

No. Art. Estatus

No. Art.
Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codifica-
Vigente
cin
Numeral 6: Plazos 32 II IV I III Num. 2.6.
Numeral 7: Fecha valor 32 II IV I III Numeral
2.7.
Numeral 8: Moneda o unidad de 32 II IV I III Numeral
cuenta 2.8.
Numeral 9: Emisores 32 II IV I III Numeral
2.9.
Numeral 10: Cupn S/N 32 II IV I III Numeral
2.10.
Primer prrafo del numeral 10 32 II IV I III Numeral
2.10.
Primera Vieta: Reajuste de tasas de 32 II IV I III Numeral
inters s/n 2.10.1.
Primer prrafo de la primera vieta 32 II IV I III Numeral
2.10.1.
Primera vieta 32 II IV I III Numeral
2.10.1.1.
Segunda vieta 32 II IV I III Numeral
2.10.1.2.
32 II IV I III Numeral
Tercera vieta 2.10.1.3.
Cuarta vieta 32 II IV I III Numeral
2.10.1.4.
Segundo inciso del artculo 3 32 IV I III Segundo
inciso del
II Art. 32
Del retiro de un aviso IV I III Ttulo de
4 33 II artculo
Primer inciso IV I III Primer
33 II inciso
IV I III Ttulo de
5 De las fases 34 II artculo
Primer subttulo: Subasta de Oferta IV I III Texto Numeral 1
de Valores 34 II modificado
Literal a: Presentacin de posturas 34 II IV I III Numeral
1.1.
Literal b: Inscripcin 34 IV I III Numeral
II 1.2.
Literal c: Subasta 34 IV I III Numeral
II 1.3.
Literal d: Adjudicacin 34 IV I III Numeral
II 1.4.
Segundo subttulo: Subasta de 34 II IV I III Texto Numeral 2
Demanda de Valores modificado
Literal a: Presentacin de posturas 34 II IV I III Numeral
2.1.
Numeral 1: Tipos de valores 34 II IV I III Numeral
2.1.1.
Numeral 2: Moneda 34 II IV I III Numeral
2.1.2.
Numeral 3: Fecha valor 34 II IV I III Numeral
2.1.3.
Numeral 4: Emisores 34 II IV I III Numeral
2.1.4.
Numeral 5: Clase o serie (opcional) 34 II IV I III Numeral
2.1.5.
Numeral 6: Plazos 34 II IV I III Numeral
2.1.6.
Numeral 7: Cupo total por emisor 34 II IV I III Numeral
(opcional) 2.1.7.
Numeral 8: Plazo mximo por 34 II IV I III Numeral
emisor (opcional) 2.1.8.
 276 --

No. Art. Estatus

No. Art.
Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codifica-
Vigente
cin
Numeral 9: Rendimiento, tasa o 34 II IV I III Numeral
precio por plazo (opcional) 2.1.9.
Numeral 10: Monto mximo por 34 II IV I III Numeral
plazo (opcional) 2.1.10
Numeral 11: Caractersticas del 34 II IV I III Numeral
cupn (si fuera el caso) 2.1.11
Primer prrafo del literal a) 34 II IV I III Primer
prrafo del
numeral
2.1
Literal b: Inscripcin 34 II IV I III Numeral
2.2.
Literal c: Subasta 34 II IV I III Numeral
2.3.
Literal d: Registro de preferencias 34 II IV I III Numeral
por plazo y adjudicacin 2.4.
Segundo prrafo del literal d) 34 II IV I III Segundo
prrafo
numeral
2.4.
6 De la duracin de las fases 35 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Duracin de
las fases
35 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
7 De la presentacin de posturas 36 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Presentaci
n de
posturas
36 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
8 De los medios de interconexin 37 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Medios de
interconexin
37 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
37 II IV I III Segundo
Segundo inciso inciso
Literal a 37 II IV I III Numeral 1
Literal b 37 II IV I III Numeral 2
Literal c 37 II IV I III Numeral 3
9 Texto Eliminado
eliminado
Primer inciso Texto Eliminado
eliminado
10 De la compensacin y liquidacin 38 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Compensaci
n y
Liquidacin
38 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
38 II IV I III Segundo
Segundo inciso inciso
11 De las comisiones de bolsa 39 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Comisiones
de bolsa

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 277

No. Art. Estatus

No. Art.
Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codifica-
Vigente
cin
39 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
39 II IV I III Segundo
Segundo inciso inciso
39 II IV I III Tercer
Tercer inciso inciso
12 Texto Eliminado
Disposiciones transitorias eliminado
Primer inciso Texto Eliminado
eliminado
Anexo Subasta Serializada e Interconectada Texto Eliminado
1 de Oferta de Valores eliminado
Tiempos mximos de fases 35 II IV I III Numeral 1
1. La presentacin de posturas hasta 35 II IV I III Numeral
30 minutos 1.1.
35 II IV I III Numeral
2. Inscripcin hasta 20 minutos 1.2.
35 II IV I III Numeral
3. Subasta hasta 45 minutos 1.3.
35 II IV I III Numeral
4. Adjudicacin Automtica 1.5.
II IV I III Numeral
Primer prrafo 35 1.4.
Subasta Serializada e Interconectada Texto Eliminado
de Demanda de Valores eliminado
Tiempos mximos de fases 35 II IV I III Numeral 2
1. La presentacin de posturas hasta 35 II IV I III Numeral
30 minutos 2.1
35 II IV I III Numeral
2. Inscripcin hasta 20 minutos 2.2
35 II IV I III Numeral
3. Subasta hasta 30 minutos 2.3
4. Preferencias por plazo y 35 II IV I III Numeral
adjudicacin hasta 30 minutos 2.4

30. Reglamento de subasta serializada e interconectada para la negociacin de ttulos-valores que realice el sector
privado

No. Art. No. Art. Estatus

Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Vigente
1 De la subasta serializada e 30 II IV I III Ttulo Ttulo de
interconectada modificado: artculo
Subasta
Serializada e
interconectada
Primer inciso 30 II IV I III Primer
inciso
Segundo inciso 30 II IV I III Segundo
inciso
Tercer inciso 30 II IV I III Tercer
inciso
2 Del lugar y fecha.- 31 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Lugar y fecha
Primer inciso 31 II IV I III Primer
inciso
3 Del aviso de Oferta 32 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Aviso
 278 --

No. Art. No. Art. Estatus

Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Vigente
32 II IV I III Texto Primer
Primer inciso modificado inciso
Texto nuevo Numeral 1
32 II IV I III Numeral
Numeral 1 1.1.
32 II IV I III Numeral
Numeral 2 1.2.
32 II IV I III Numeral
Numeral 3 1.3.
32 II IV I III Numeral
Numeral 4 1.4.
32 II IV I III Numeral
Numeral 5 1.5.
32 II IV I III Numeral
Numeral 6 1.6.
32 II IV I III Numeral
Numeral 7 1.7.
32 II IV I III Numeral
Numeral 8 1.8.
32 II IV I III Numeral
Numeral 9 1.9.
32 II IV I III Numeral
Numeral 10 1.10.
32 II IV I III Numeral
Numeral 11 1.11.
32 II IV I III Numeral
Numeral 12 1.12.
32 II IV I III Numeral
Numeral 13 1.13.
32 II IV I III Numeral
Numeral 14 1.14.
32 II IV I III Texto incluido Numeral
Segundo inciso 1.14.
32 II IV I III Numeral
Primera vieta 1.14.1.
32 II IV I III Numeral
Segunda vieta 1.14.1.1.
32 II IV I III Numeral
Tercera vieta 1.14.1.2.
32 II IV I III Numeral
Cuarta vieta 1.14.1.3.
32 II IV I III Numeral
Quinta vieta 1.14.1.4.
32 II IV I III Numeral
Sexta vieta 1.14.1.5.
32 II IV I III Tercer
Tercer inciso inciso
33 II IV I III Ttulo nuevo: Ttulo de
Retiro de un artculo
aviso
33 II IV I III Texto nuevo Primer
inciso
4 De las fases 34 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Fases
34 II IV I III Texto Primer
Primer inciso modificado inciso
34 II IV I III Texto nuevo Numeral 1
34 II IV I III Numeral
Literal a 1.1.
34 II IV I III Numeral
Literal b 1.2.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 279

No. Art. No. Art. Estatus

Anterior Nombre Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin Codificacin
Vigente
34 II IV I III Numeral
Literal c 1.3.
34 II IV I III Numeral
Literal d 1.4.
5 De la duracin de las fases 35 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Duracin de
las fases
35 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
35 II IV I III Texto nuevo Numeral 1
6 De la presentacin de posturas 36 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Presentacin
de posturas
36 II IV I III Texto Primer
Primer inciso modificado inciso
7 De los medios de interconexin 37 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Medios de
interconexin
37 II IV I III Texto Primer
Primer inciso modificado inciso
37 II IV I III Segundo
Segundo inciso inciso
37 II IV I III Texto Numeral 1
Literal a modificado
Literal b 37 II IV I III Numeral 2
Texto
Literal c eliminado
37 II IV I III Texto Numeral 3
Literal d modificado
8 De la compensacin y liquidacin 38 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Compensacin
y Liquidacin
38 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
38 II IV I III Segundo
Segundo inciso inciso
9 De las comisiones de bolsa 39 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Comisiones de
Bolsa
39 II IV I III Texto Tercer
Primer inciso modificado inciso
Disposicin transitoria Texto elimi. Eliminado
Texto Eliminado
Primera eliminado
Disposicin final Texto Eliminado
eliminado
Texto Eliminado
Primer inciso eliminado
Anexo Subasta Serializada e
1 Interconectada de Valores
1. La presentacin de posturas II IV I III Numeral
hasta 30 minutos 35 1.1.
II IV I III Numeral
2. Inscripcin hasta 20 minutos 35 1.2.
II IV I III Numeral
3. Subasta hasta 45 minutos 35 1.3.
4. Adjudicacin hasta 30 minutos 35 II IV I III Numeral
1.5.
 280 --

31. Reglamento para las Operaciones de Reporto Burstil

No. Art. Nombre No. Art. Estatus

Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente codificacin
1 mbito y prevalencia 66 II IV I III Ttulo de artculo
Primer inciso 66 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 66 II IV I III Segundo inciso
Tercer inciso 66 II IV I III Tercer inciso
2 Definicin 67 II IV I III Ttulo de artculo
Primer inciso 67 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 67 II IV I III Segundo inciso
Tercer inciso 67 II IV I III Tercer inciso
Cuarto inciso 67 II IV I III Cuarto inciso
Quinto inciso 67 II IV I III Quinto inciso
3 De las partes 68 II IV I III Ttulo de artculo
Primer inciso: 68 IV I III Numeral 1:
Reportante Reportante o
II comprador inicial
Segundo inciso: 68 II IV I III Numeral 2:
Reportado Reportado o
vendedor inicial
4 Valores permitidos 69 II IV I III Ttulo de artculo
Primer inciso 69 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 69 II IV I III Segundo inciso
Tercer inciso 69 II IV I III Tercer inciso
Cuarto inciso 69 II IV I III Cuarto inciso
Quinto inciso 69 II IV I III Quinto inciso
5 De los tipos de reporto 70 II IV I III Ttulo modificado:
burstil Tipos de reporto
burstil Ttulo de artculo
Primer inciso 70 II IV I III Primer inciso
Literal a. Sin derechos 70 II IV I III Numeral 1: Sin
accesorios: Reportado derechos
o vendedor inicial accesorios
Literal b: Con derecho 70 II IV I III Numeral 2: Con
accesorios: Reportante derechos
o comprador inicial accesorios
Segundo inciso 70 II IV I III Texto modificado Segundo inciso
Tercer inciso 70 II IV I III Texto modificado Tercer inciso
Cuarto inciso 70 II IV I III Texto modificado Cuarto inciso
6 Celebracin obligatoria 71 II IV I III Ttulo de artculo
del contrato del
reportado o reportante
con sus comitentes
Primer inciso 71 II IV I III Primer inciso
Literal a 71 II IV I III Numeral 1
Literal b 71 II IV I III Numeral 2
Literal c 71 II IV I III Numeral 3
Literal d 71 II IV I III Numeral 4
Literal e 71 II IV I III Numeral 5
Literal f 71 II IV I III Numeral 6
Literal g 71 II IV I III Numeral 7
Literal h 71 II IV I III Numeral 8
Literal i 71 II IV I III Numeral 9
7 Del reporto del sector 72 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
pblico Reporto del sector
pblico
Primer inciso 72 II IV I III Primer inciso

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 281

No. Art. Nombre No. Art. Estatus

Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente codificacin
8 Del reporte de 73 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
operaciones Reporte de
Operaciones

Primer inciso 73 II IV I III Primer inciso

Segundo inciso 73 II IV I III Segundo inciso
9 De la Suspensin 74 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
Temporal de Suspensin temporal
Negociaciones de negociaciones
Primer inciso 74 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 74 II IV I III Segundo inciso
Tercer inciso 74 II IV I III Tercer inciso
Cuarto inciso 74 II IV I III Cuarto inciso
10 De la constitucin de 76 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
garantas Constitucin de
garantas

Primer inciso 76 II IV I III Primer inciso

Literal a 76 II IV I III Numeral 1
Literal b 76 II IV I III Numeral 2
11 De los responsables de 77 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
las garantas Responsables de las
garantas

Primer inciso 77 II IV I III Primer inciso

12 De las clases de 78 II IV I III Ttulo de artculo
garantas
Primer inciso 78 II IV I III Primer inciso
Literal a: Garanta 78 II IV I III Numeral 1:
bsica Garanta bsica
78 II IV I III Numeral 2:
Literal b: Garanta de Garanta de
variacin variacin
78 II IV I III Texto nuevo
Segundo inciso
13 79 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
Constitucin del
De la constitucin del margen de garanta
margen de garanta bsica por parte del
bsica por parte del reportado o vendedor
reportado o vendedor inicial
inicial
Primer inciso 79 II IV I III Texto modificado Primer inciso
Segundo inciso 79 II IV I III Segundo inciso
Tercer inciso 79 II IV I III Se elimina el texto Tercer inciso
anterior y se aade
nueva informacin.

80 II IV I III Ttulo nuevo: Ttulo de artculo

Variacin del precio
de valores de renta
variable

80 II IV I III Texto nuevo Primer inciso

80 II IV I III Texto nuevo Segundo inciso

14 De la identificacin de 81 II IV I III Ttulo de artculo

la operacin y de las
garantas
 282 --

No. Art. Nombre No. Art. Estatus

Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente codificacin
Primer inciso 81 II IV I III Texto modificado Primer inciso
81 II IV I III Texto nuevo Segundo inciso
Segundo inciso 81 II IV I III Tercer inciso
15 De las operaciones por 82 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
cuenta propia Operaciones por
cuenta propia
Primer inciso 82 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 82 II IV I III Segundo inciso
16 83 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
Operaciones del
De las operaciones del portafolio
portafolio administrado administrado o
o mandato mandato
Primer inciso 83 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 83 II IV I III Segundo inciso
Literal a 83 II IV I III Numeral 1
Literal b 83 II IV I III Numeral 2
Literal c 83 II IV I III Numeral 3
Literal d 83 II IV I III Numeral 4
Literal e 83 II IV I III Numeral 5
Literal f 83 II IV I III Numeral 6
Literal g 83 II IV I III Numeral 7
Literal h 83 II IV I III Numeral 8
Literal i 83 II IV I III Numeral 9
Literal j 83 II IV I III Numeral 10
Literal k 83 II IV I III Numeral 11
Literal l 83 II IV I III Numeral 12
Literal m 83 II IV I III Numeral 13
Literal n 83 II IV I III Numeral 14
17 De la responsabilidad 84 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
del reportado Responsabilidad del
reportado
Primer inciso 84 II IV I III Primer inciso
Literal a 84 II IV I III Numeral 1
Literal b 84 II IV I III Numeral 2
Literal c 84 II IV I III Numeral 3
Literal d 84 II IV I III Numeral 4
Literal e 84 II IV I III Numeral 5
18 De la responsabilidad 85 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
del reportante Responsabilidad del
reportante
Primer inciso 85 II IV I III Primer inciso
19 De la responsabilidad 86 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
de las bolsas de valores Responsabilidad de
las bolsas de valores
Primer inciso 86 II IV I III Primer inciso
Literal a 86 II IV I III Numeral 1
Literal b 86 II IV I III Numeral 2
Literal c 86 II IV I III Numeral 3
Literal d 86 II IV I III Numeral 4
Literal e 86 II IV I III Numeral 5
Literal f 86 II IV I III Numeral 6
20 Reconstitucin de la 87 II IV I III Ttulo de artculo
garanta del reportado

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 283

No. Art. Nombre No. Art. Estatus

Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente codificacin
Primer inciso 87 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 87 II IV I III Segundo inciso
Tercer inciso 87 II IV I III Tercer inciso
21 Retiro de Garantas 88 II IV I III Ttulo de artculo
excedentes
Primer inciso 88 II IV I III Texto modificado Primer inciso
88 II IV I III Texto nuevo Segundo inciso
22 De la sustitucin de 89 II IV I III Ttulo modificado: Ttulo de artculo
garantas Sustitucin de
garantas
Primer inciso 89 II IV I III Primer inciso
Literal a 89 II IV I III Numeral 1
Literal b 89 II IV I III Numeral 2
Literal c 89 II IV I III Numeral 3
Literal d 89 II IV I III Numeral 4
Literal e 89 II IV I III Numeral 5
Literal f 89 II IV I III Numeral 6
23 Incumplimiento de la 90 II IV I III Ttulo de artculo
obligacin de
reconstitucin de las
garantas
Primer inciso 90 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 90 II IV I III Segundo inciso
Tercer inciso 90 II IV I III Tercer inciso
Cuarto inciso 90 II IV I III Cuarto inciso
24 Procedimientos en caso 91 II IV I III Ttulo de artculo
de incumplimiento de
la operacin de reporto
burstil
Primer inciso 91 II IV I III Primer inciso
Segundo inciso 91 II IV I III Segundo inciso
Tercer inciso 91 II IV I III Tercer inciso
Cuarto inciso 91 II IV I III Texto modificado Cuarto inciso
Quinto inciso 91 II IV I III Quinto inciso
Sexto inciso 91 II IV I III Sexto inciso
25 Liquidacin anticipada 92 II IV I III Ttulo de artculo
de una operacin de
reporto
Primer inciso 92 II IV I III Primer inciso
Literal a 92 II IV I III Numeral 1
Literal b 92 II IV I III Numeral 2
Literal c 92 II IV I III Numeral 3
Literal d 92 II IV I III Numeral 4
Literal e 92 II IV I III Numeral 5
Literal f 92 II IV I III Numeral 6
Literal g 92 II IV I III Numeral 7
Segundo inciso 92 II IV I III Segundo inciso
Disposicin Especial Segund VIII Disposiciones Segunda
a transitorias de la
Codificacin

Primer inciso VIII Texto modificado Primer inciso

Disposicin transitoria 75 II IV I III Ttulo nuevo: Cupos Ttulo de artculo
de operacin de
reporto burstil
 284 --

No. Art. Nombre No. Art. Estatus

Anterior Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observacin
Vigente codificacin
Primer inciso Texto eliminado Eliminado
Segundo inciso 75 II IV I III Numeral 1
Literal a 75 II IV I III Texto modificado Numeral 1.1
Literal b 75 II IV I III Numeral 1.2
Literal c 75 II IV I III Numeral 1.3
Literal d 75 II IV I III Numeral 1.4
Tercer inciso 75 II IV I III Numeral 2
Disposicin final nica Texto eliminado Eliminado
Primer inciso Texto eliminado Eliminado

32. Reglamento para la negociacin de valores de renta fija no inscritos en bolsa y/o en el Registro del Mercado de
Valores
No.
No. Art. Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
anterior Codificacin
Vigente
1 Del mecanismo de negociacin 54 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Mecanismo de
negociacin
54 II IV I III Texto Primer
modificado inciso
Primer inciso
54 II IV I III Segundo
Segundo inciso inciso
54 II IV I III Tercer
Tercer inciso inciso
2 Del lugar, fecha y hora 55 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Lugar, fecha y
hora

55 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
55 II IV I III Segundo
Segundo inciso inciso
3 Del registro especial de valores de 56 II IV I III Ttulo Ttulo de
renta fija no inscritos modificado: artculo
Registro
especial de
valores de renta
fija no inscritos

56 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
En el caso del tenedor de los 56 II IV I III Numeral 1
ttulos
56 II IV I III Numeral
Primera vieta 1.1.
56 II IV I III Numeral
Segunda vieta 1.2.
56 II IV I III Numeral
Tercera vieta 1.3.
En el caso del emisor de los ttulos 56 II IV I III Numeral 2
56 II IV I III Numeral
Primera vieta 2.1.
56 II IV I III Numeral
Segunda vieta 2.2.
Tercera vieta 56 II IV I III Numeral
2.3.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 285

No.
No. Art. Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
anterior Codificacin
Vigente
56 II IV I III Numeral
Cuarta vieta 2.4.
56 II IV I III Numeral
Quinta vieta 2.5.
56 II IV I III Numeral
Sexta vieta 2.6.
4 57 II IV I III Ttulo de
Efectos de la anotacin artculo
57 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
5 Del trmite y publicidad de la 58 II IV I III Ttulo Ttulo de
anotacin modificado: artculo
Trmite y
publicidad de la
anotacin
58 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
58 II IV I III Segundo
Segundo inciso inciso
58 II IV I III Tercer
Tercer inciso inciso
58 II IV I III Cuarto
Cuarto inciso inciso
58 II IV I III Quinto
Quinto inciso inciso
6 59 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Vigencia de la
De la vigencia de la anotacin anotacin
59 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
59 II IV I III Segundo
Segundo inciso inciso
59 II IV I III Tercer
Tercer inciso inciso
59 II IV I III Cuarto
Cuarto inciso inciso
59 II IV I III Quinto
Quinto inciso inciso
Sexto inciso 59 II IV I III Sexto inciso
7 60 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
De las obligaciones por la Obligaciones
anotacin por la anotacin
60 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
8 61 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Del aviso Aviso
61 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
Numeral 1 61 II IV I III Numeral 1
Numeral 2 61 II IV I III Numeral 2
Numeral 3 61 II IV I III Numeral 3
Numeral 4 61 II IV I III Numeral 4
Numeral 5 61 II IV I III Numeral 5
Numeral 6 61 II IV I III Numeral 6
Numeral 7 61 II IV I III Numeral 7
Numeral 8 61 II IV I III Numeral 8
Numeral 9 61 II IV I III Numeral 9
Numeral 10 61 II IV I III Numeral 10
 286 --

No.
No. Art. Estatus
Nombre Art. Ttulo Subttulo Captulo Seccin Observaciones
anterior Codificacin
Vigente
Numeral 11 61 II IV I III Numeral 11
9 De la mejora mnima 62 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Mejora mnima
Primer inciso 62 II IV I III Primer
inciso
10 De la compensacin y liquidacin 63 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Compensacin y
Liquidacin
Primer inciso 63 II IV I III Primer
inciso
Segundo inciso 63 II IV I III Segundo
inciso
11 De las comisiones de bolsa 64 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Comisiones de
Bolsa
Primer inciso 64 II IV I III Primer
inciso
12 De la informacin 65 II IV I III Ttulo Ttulo de
modificado: artculo
Informacin
65 II IV I III Primer
Primer inciso inciso
Artculo segundo Texto eliminado Eliminado
Artculo tercero Texto eliminado Eliminado
Artculo cuarto Texto eliminado Eliminado

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 RESOLUCIONES NO CODIFICADAS

RESOLUCIN N CNV-002- 2008

EL CONSEJO NACIONAL DE VALORES
CONSIDERANDO:

QUE, el objeto de la Ley de Mercado de Valores consagrado en su Art. 1, es promover un

mercado organizado eficaz y transparente, que se logra con informacin veraz, completa y
oportuna;

QUE, el Art. 2 de la Ley Ibidem, en concordancia con lo previsto en el Art. 2 del Reglamento
General a la Ley de Mercado de Valores, establece la potestad del Consejo Nacional de Valores
para determinar como valores a derechos o conjunto de derechos de contenido esencialmente
econmico, negociables en el mercado de valores, que renan las caractersticas de
negociabilidad, transferibilidad, fungibilidad y aceptacin general propias de un valor;

QUE, el Art. 233 de la Ley Ibidem establece que los valores a los que se refiere el Art. 2 de la
Ley tienen el carcter de ttulos valor y en consecuencia incorporan un derecho literal y
autnomo que se ejercita por su portador legitimado segn la ley y constituyen ttulos ejecutivos
para los efectos previstos en el Art. 413 del Cdigo de Procedimiento Civil;

QUE, el Art. 18 de la Ley de Mercado de Valores, en su inciso segundo, establece que la

inscripcin en el Registro del Mercado de Valores es requisito previo para participar en los
mercados burstil y extraburstil;

QUE, el Art. 34 de la Ley de Mercado de Valores al referirse a los valores no inscritos, dispone
en su primer inciso que las bolsas de valores quedan facultadas para implementar mecanismo de
negociacin para valores no inscritos en bolsa, previa autorizacin de la Superintendencia de
Compaas;

QUE, el Art. 185 de la Ley de Mercado de Valores, al definir el concepto de calificacin de

riesgo establece que es aquella mediante la cual las calificadoras de riesgo dan a conocer al
mercado y al pblico en general su opinin sobre la solvencia y probabilidad de pago que tiene
el emisor para cumplir con los compromisos provenientes de sus valores de oferta pblica;

QUE, es necesario formalizar en el mercado de valores una prctica habitual en el medio con la
negociacin de facturas;

QUE, favorece al mercado y sus partcipes incorporar un nuevo valor a costos menores a los
habituales y de gil negociacin;
QUE, los valores de inscripcin genrica no requieren del prospecto de oferta pblica, ni de la
aprobacin del proceso de emisin y en consecuencia no se consideran valores objeto de oferta
pblica;

QUE, es necesario propender a que las pequeas y medianas empresas mejoren sus actuales
niveles de competitividad con la obtencin de liquidez en condiciones adecuadas a travs de la
negociacin de facturas, a fin de hacerle frente a las exigencias que los acuerdos internacionales
demandan;

En uso de las facultades legales:

RESUELVE:
 288 --

DISPOSICIN FINAL.- La presente Resolucin entrar en vigencia, desde su expedicin, sin

perjuicio de su publicacin en el Registro Oficial.
Dado y firmado en Quito, D.M. a los trece das del mes de noviembre de dos mil ocho.

Pedro Solines Chacn

SUPERINTENDENTE DE COMPAIAS
PRESIDENTE DEL CONSEJO NACIONAL DE VALORES
(Resolucin No. CNV-002-2008, publicado en el RO No. 492 del 19 de diciembre del 2008).
(Se deja sin efecto los artculos del primero al sptimo, mediante Resolucin No. CNV-001-A-2009, publicada en el RO No.
630 del 9 de julio del 2009).

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 RESOLUCIN N CNV-003- 2009

EL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

CONSIDERANDO:

QUE, tanto la Corporacin Civil Bolsa de Valores de Guayaquil como la Corporacin Civil
Bolsa de Valores de Quito cuentan con sistemas transaccionales que permiten la
negociacin de valores a travs de los mecanismos autorizados.

QUE, el artculo 1 de la Ley de Mercado de Valores de manera clara establece que el objeto y
mbito de la mencionada ley es promover un mercado de valores organizado,
integrado eficaz y transparente en el que la intermediacin de valores sea competitiva,
ordenada equitativa y continua, como resultado de una informacin veraz completa y
oportuna.

QUE, el artculo 44 de la Ley de Mercado de Valores establece que las Bolsas de Valores son
las corporaciones civiles sin fines de lucro, autorizadas y controladas por la
Superintendencia de Compaas que tienen por objeto brindar a sus miembros los
servicios y mecanismos requeridos para la negociacin de valores.

QUE, es obligacin de las Bolsas de Valores, segn el Art. 48 de la Ley de Mercado de

Valores el fomentar un mercado integrado, informado, competitivo, y transparente as
como establecer las instalaciones mecanismos y sistemas que aseguren la formacin
de un mercado transparente integrado y equitativo que permitan la recepcin,
ejecucin y liquidacin de las negociaciones en forma rpida y ordenada.

QUE, segn se desprende de la normativa legal sealada en el Ecuador existe un solo

mercado, por lo que, para lograr una verdadera integracin se deben unificar los
sistemas tecnolgicos utilizados por la Bolsa de Valores de Guayaquil y la Bolsa de
Valores de Quito, permitiendo que los usuarios del sistema, visualicen y tengan acceso
nicamente a una pantalla de informacin, otorgando mayor dinamismo, seguridad y
transparencia.

QUE, es imprescindible incentivar el desarrollo del mercado burstil, por lo que, al mantener
un solo sistema se consolidara en una sola base de datos el volumen de las
negociaciones sin hacer distincin geogrfica alguna.

QUE, el mercado de valores debe ser competitivo y homogneo, por lo que, con la unificacin
del sistema tecnolgico se lograr la negociacin de valores de similares
caractersticas en condiciones iguales.

QUE, el Consejo Nacional de Valores, es el rgano adscrito a la Superintendencia de

Compaas que establece la poltica general del mercado de valores y regula su
funcionamiento.

QUE, dentro de las atribuciones del Consejo Nacional de Valores, est el expedir las normas
complementarias y las resoluciones administrativas de carcter general necesarias
para la aplicacin de la Ley de Mercado de Valores.

En uso de sus facultades legales y reglamentarias,

RESUELVE:

ARTCULO UNO.- DISPONER a las Bolsas de Valores de Guayaquil y de Quito que

implementen el proceso de unificacin de los sistemas transaccionales.
 290 --

ARTCULO DOS.- CONCEDER un plazo de 150 das para que se implemente el proceso de
unificacin de los sistemas transaccionales. Dentro de ese plazo, en los primeros 60 das, las
Bolsas de Valores deben presentar un cronograma de trabajo a la Superintendencia de
Compaas, para su implementacin.

ARTCULO TRES.- Una vez revisado y aprobado el proyecto por parte de la Superintendencia
de Compaas, a travs de sus Intendencias de Mercado de Valores, en su parte tecnolgica y
operativa, ste empezar a implementarse de manera inmediata; previa comunicacin a las
bolsas de valores.

ARTCULO CUATRO.- En caso de incumplirse lo dispuesto en los artculos anteriores el

Consejo Nacional de Valores -previo a los estudios tcnicos, econmicos y financieros-
resolver el sistema a implementarse.

DISPOSICIN FINAL.- La presente Resolucin entrar en vigencia a partir de su suscripcin,

sin perjuicio de su publicacin en el Registro Oficial.

Comunquese y publquese.- Dada y firmada en la ciudad de Portoviejo, a los once das del
mes de junio de dos mil nueve.

Pedro Solines Chacn

SUPERINTENDENTE DE COMPAIAS
PRESIDENTE DEL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

MVD/LRS
(Resolucin publicada en el Registro Oficial No. 630 del 9 de julio del 2009)

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 291

RESOLUCIN N CNV-008- 2009

EL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

CONSIDERANDO:
QUE, con fecha 11 de junio de 2009, mediante Resolucin N CNV-003-2009, publicada en el R. O. N
630 de 9 de julio del mismo ao, el Consejo Nacional de Valores dispuso que, tanto la
Corporacin Civil Bolsa de Valores de Guayaquil como la Corporacin Civil Bolsa de Valores de
Quito implementen el proceso de unificacin de los sistemas transaccionales y concedi un
plazo de 150 das, contados a partir del 11 de junio de 2009, para que se implemente dicho
proceso. Dentro de ese plazo, en los primeros 60 das, las Bolsas de Valores debieron
presentar un cronograma de trabajo a la Superintendencia de Compaas, para su
implementacin;

QUE, la Corporacin Civil Bolsa de Valores de Guayaquil y la Corporacin Civil Bolsa de Valores de
Quito, mediante Oficio s/n de 11 de agosto de 2009, han presentado el cronograma dispuesto en
el considerando anterior;

QUE, con fecha 6 de noviembre de 2009, las dos Bolsas de Valores presentan un pedido de prrroga al
plazo de los 150 das, por 90 das adicionales, para concluir con el proceso ordenado;

QUE, el Consejo Nacional de Valores, en sesin del 18 de noviembre de 2009 conoci del pedido,
realizado por las Bolsas de Valores de Guayaquil y de Quito, mediante oficios nmeros
DG.E.2009.0388 de 5 de noviembre de 2009 y AUT 00002570 de 6 de noviembre de 2009,
respectivamente; y,

En uso de sus facultades legales y reglamentarias,

RESUELVE:

ARTCULO UNO.- Conceder una prrroga de plazo de 90 das, contados a partir del 12 de noviembre de
2009 para que las bolsas de valores del pas culminen con el proceso de unificacin de los sistemas
transaccionales

ARTCULO DOS.- Encargar al seor Superintendente de Compaas y Presidente del Consejo Nacional
de Valores, de la ejecucin de la presente Resolucin as como de la administracin del plazo concedido.

DISPOSICIN FINAL.- La presente Resolucin entrar en vigencia a partir de su

suscripcin, sin perjuicio de su publicacin en el Registro Oficial.

Comunquese y publquese.- Dada y firmada en la ciudad de Quito, a los diez y ocho

das del mes de noviembre de dos mil nueve.

Pedro Solines Chacn

SUPERINTENDENTE DE COMPAIAS
PRESIDENTE DEL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

SNC/CP/MV

(Resolucin del 18 de noviembre del 2009)

 292 --

RESOLUCIN No. CNV-003-2005

EL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

CONSIDERANDO:

QUE, conforme lo dispone el artculo 5 de la Ley de Mercado de Valores, es atribucin del Consejo
Nacional de Valores establecer la poltica general del mercado de valores y regular su
funcionamiento;

QUE, de conformidad a lo dispuesto en el artculo 82 de la Ley de Mercado de Valores, es atribucin

del Consejo Nacional de Valores el expedir las normas necesarias para la valoracin de las
unidades de los fondos administrados;

QUE, para la determinacin de valor del patrimonio neto del fondo, se deber tener en consideracin el
valor de mercado o liquidacin de las inversiones que lo componen;

QUE, el artculo 93 de la Ley de Mercado de Valores determina las reglas a las que debern sujetarse
las inversiones de los fondos, disponiendo en el literal c), de dicho artculo, que las transacciones
de los valores y bienes del fondo debern ajustarse a los precios que habitualmente prevalecen
en el mercado, en caso de existir una referencia y, a falta de sta, debern fundamentarse en
estudios de valorizacin econmica de esas inversiones.

QUE, el artculo 10 del Reglamento de Negocios Fiduciarios al tratar de la valoracin de los

patrimonios autnomos, dispone que en el caso de transferencias de valores inscritos en el
Registro del Mercado de Valores que realizare el constituyente o constituyente adherente, al
patrimonio autnomo, stos se valorarn a precios de mercado;

QUE, la valoracin de las inversiones a precios de mercado tiene como objetivo fundamental el
clculo, registro contable y la revelacin al mercado del precio al cual determinado valor,
instrumento financiero o ttulo, podra ser negociado en una fecha determinada, de acuerdo a
sus caractersticas particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado en
dicha fecha;
QUE, el numeral 7 del artculo 9 de la Ley de Mercado de Valores dispone como una de las
atribuciones del Consejo Nacional de Valores, establecer los parmetros, ndices, relaciones y
dems normas de solvencia y prudencia financiera y control para las entidades reguladas
en la Ley y acoger, de los emisores del sector financiero, aquellos parmetros
determinados por la Junta Bancaria y la Superintendencia de Bancos y Seguros.
QUE, el artculo 119 de la Constitucin Poltica de la Repblica seala que las instituciones del Estado,
sus organismos y dependencias tendrn el deber de coordinar sus acciones para la consecucin
del bien comn;

QUE, es necesario que la Superintendencia de Compaas y la Superintendencia de Bancos y

Seguros, en los trminos del artculo 222 de la Constitucin Poltica de la Repblica, establezcan
las debidas coordinaciones para el ejercicio de sus competencias en las respectivas instituciones
controladas;

QUE, el Consejo Nacional de Valores mediante Resolucin No. CNV-002-2004 de 19 de febrero de

2004, publicada en el Registro Oficial 289 de 10 de marzo del mismo ao, expidi las normas
para la valoracin de las inversiones a precios de mercado;

QUE, la valoracin de las inversiones, as como la metodologa de valoracin debe ser estructurada
para alcanzar los principios de: equidad, ausencia de conflicto de intereses, competencia,
honestidad, cuidado, diligencia, transparencia de informacin, objetividad y prudencia;

QUE, es necesario contar con criterios uniformes para valorar las inversiones que mantienen las
instituciones que conforman el sistema nacional de seguridad social, las administradoras de
fondos y fideicomisos y los fondos y fideicomisos de inversin inscritos que administran; y, las
casas de valores y sus portafolios administrados;

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 293

QUE, es necesario establecer una metodologa que detalle los procedimientos, clculos y filtros que se
deben aplicar tendientes a la obtencin, construccin y publicacin de los precios de mercado de
los valores de contenido crediticio, cuya informacin est disponible en las respectivas fuentes
transaccionales, para su utilizacin posterior por parte de las instituciones que conforman el
Sistema Nacional de Seguridad Social, las Administradoras de Fondos y Fideicomisos y las
Casas de Valores;

QUE, previamente se adaptaron e integraron los criterios utilizados en los procesos actuales de
valoracin desarrollados por la Superintendencia de Bancos y Seguros e implementados por la
Superintendencia de Compaas, y por los procesos internos de construccin de curvas de
rendimiento y de valoracin de inversiones realizados independientemente tanto por la Bolsa de
Valores de Guayaquil como por la Bolsa de Valores de Quito;

QUE, el Superintendente de Bancos y Seguros, ha emitido la Resolucin N. SBS-2005-0107 de 15 de

marzo de 2005, mediante la cual aprueba el Manual Operativo para valoracin a precios de
Mercado de contenido crediticio y de participacin; y,

En ejercicio de sus atribuciones constitucionales y legales,

RESUELVE:

ARTICULO 1.- Aprobar el

MANUAL OPERATIVO PARA VALORACION A PRECIOS DE MERCADO DE

VALORES DE CONTENIDO CREDITICIO Y DE PARTICIPACION Y
PROCEDIMIENTOS DE APLICACIN

I. Introduccin

El objetivo del presente manual es detallar los pasos, procedimientos, clculos y filtros que se deben
aplicar tendientes a la obtencin y publicacin de los precios de mercado de los valores de contenido
crediticio, cuya informacin est disponible en las fuentes transaccionales respectivas, para su utilizacin
posterior por parte de:

a) Las instituciones que conforman el sistema nacional de seguridad social;

b) Las administradoras de fondos y fideicomisos, y los fondos de inversin y fideicomisos mercantiles

de inversin inscritos que administren; y,

c) Los portafolios propios y de terceros de las casas de valores.

La Bolsa de Valores de Quito y la Bolsa de Valores de Guayaquil, u otras entidades autorizadas por la
Superintendencia de Compaas, actuarn como administradores del Sistema de Informacin para
Valoracin descrito en el presente documento. Los precios producto de la aplicacin de la siguiente
metodologa no constituyen una recomendacin de precio de negociacin y por tanto servirn
exclusivamente para efectos de valoracin y registro contable.

Una correcta valoracin garantiza un valor adecuado de los activos del fondo, y a la vez sirve para
calcular el retorno del mismo en un perodo determinado.

La valoracin adecuada de los instrumentos financieros permite conocer y/o evaluar las prdidas y
ganancias derivadas de una posicin en instrumentos financieros, el valor del fondo y el desempeo
financiero, el saldo diario de cada cuenta individual, si lo hubiere; y, el riesgo inherente al conjunto de las
inversiones realizadas en el fondo.

II. Nota metodolgica

 294 --

La construccin y provisin de precios dentro del proceso tcnico de valoracin de instrumentos

transados en el mercado de valores, ser ejecutado y provisto por las Bolsas de Valores de Guayaquil y
de Quito, a travs de la utilizacin de la metodologa conjunta presentada en este manual y que ha sido
desarrollada por la Superintendencia de Bancos y Seguros, la Bolsa de Valores de Guayaquil y la Bolsa
de Valores de Quito y aprobada conjuntamente por la Superintendencia de Bancos y Seguros y la
Superintendencia de Compaas.

Se adaptaron e integraron los criterios utilizados en los procesos de valoracin desarrollados por la
Superintendencias de Bancos y Seguros, mismos que fueron acogidos por la Superintendencia de
Compaas; y, por los procesos internos de construccin de curvas de rendimiento y de valoracin de
inversiones realizados independientemente tanto por la Bolsa de Valores de Guayaquil como por la Bolsa
de Valores de Quito.

Los cambios que se realicen al Manual operativo para valoracin a precios de mercado de valores de
contenido crediticio y de participacin debern contar con la aprobacin conjunta de la Superintendencia
de Bancos y Seguros y del Consejo Nacional de Valores siempre y cuando los regulados estn obligados
a valorar sus portafolios a precios de mercado y adicionalmente estn obligados a utilizar para dicha
valoracin el vector de precios calculado en base a la presente metodologa. Si cualquiera de las
Superintendencias exonerare de las obligaciones antes mencionadas a sus regulados, se prescindir de
la aprobacin de dicha Superintendencia para los cambios metodolgicos.

1. Principios para la valoracin de inversiones

La valoracin de las inversiones, as como la metodologa de valoracin presentada en este manual, se

han estructurado para alcanzar el objetivo previsto en el artculo 59 de la Constitucin Poltica de la
Repblica y en el artculo 5 de la Ley de Mercado de Valores, para cuyo cumplimiento debe atender los
siguientes principios:

1.1 Equidad.- Otorgar un tratamiento equitativo a los inversionistas (partcipes, beneficiarios o

comitentes, segn sea el caso) actuando imparcialmente, en igualdad de condiciones y
oportunidades, evitando cualquier acto, conducta, prctica u omisin que pueda resultar en
beneficio o perjuicio de alguno de ellos;

1.1.1 Transparencia.- La administracin y control del procedimiento tcnico de valoracin est abierto al
escudrio pblico, a los usuarios del sistema, organismos de control y regulacin; y al resto de
participantes del mercado de valores
(Reformado mediante Resolucin No. CNV-009-2009 publicada en el Registro Oficial No. 98 del 30 de diciembre del 2009)

1.2 Conflicto de intereses.- El proceso implementado debe dar prioridad en todo momento a los
intereses de los fondos o fideicomisos mercantiles con fines de inversin o de los portafolios de
terceros que administre sobre los suyos propios; sus accionistas, grupo econmico o empresas
vinculadas en los trminos de la Ley de Mercado de Valores, su personal o terceros vinculados;

1.3 Reserva de la informacin.- Mantener absoluta reserva de la informacin privilegiada a la que

se tenga acceso y de aquella informacin relativa a los partcipes o beneficiarios, o comitentes
segn el caso, abstenindose de utilizarla en beneficio propio, o de terceros;

1.4 Competencia.- Disponer de recursos idneos y necesarios, as como de los procedimientos y

sistemas adecuados para desarrollar eficientemente sus actividades vinculadas a los fondos o
fideicomisos mercantiles con fines de inversin, o portafolios de terceros, segn el caso;

1.5 Honestidad, cuidado y diligencia.- Desempear sus actividades con responsabilidad y

honestidad, as como con el cuidado y diligencia debidos en el mejor inters de los fondos o
fideicomisos mercantiles con fines de inversin o portafolios de terceros, evitando actos que
puedan deteriorar la confianza de los participantes del mercado y respetando fielmente las
metodologas o tcnicas informadas a la Superintendencia de Compaas para la determinacin
de las tasas de rendimiento de los instrumentos representativos de deuda que conforman los
portafolios de los fondos de inversin, fideicomisos mercantiles con fines de inversin y
portafolios de terceros a cargo de las casas de valores, utilizando la informacin necesaria y
relevante;

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 295

1.6 Informacin e inversionistas.- Ofrecer a los inversionistas de los fondos de inversin;

fideicomisos mercantiles con fines de inversin; y, comitentes que conforman los portafolios de
terceros, toda la informacin de que dispongan cuando pueda ser relevante para la adopcin de
decisiones de inversin por parte de ellos. Informar sobre los atributos de rentabilidad, riesgo y
liquidez que caracterizan a las inversiones. Toda informacin a los partcipes e inversionistas
debe ser clara correcta, precisa, suficiente y oportuna, para evitar interpretaciones erradas y debe
revelar los riesgos que cada operacin conlleva;

1.7 Objetividad y prudencia.- Actuar con exhaustiva rigurosidad profesional y moderacin en la

obtencin, procesamiento y aplicacin de la informacin relacionada a las decisiones de inversin
y valuacin de los activos de los portafolios respectivos, a fin de precautelar los intereses de ste
y de sus inversionistas;

1.8 Mercado.- La valorizacin de los activos financieros de los portafolios de inversin dar prioridad
a la informacin de las operaciones que se realicen en los mecanismos de negociacin y recogida
de las fuentes transaccionales establecidas en esta metodologa;

1.9 Consistencia.- Mantener en el tiempo la estabilidad y la uniformidad de los criterios y

procedimientos utilizados en los procesos de valoracin que se realice a los activos financieros de
los portafolios de inversin; y,

1.10 Observancia.- Cumplir con las normas que regulan el ejercicio de sus actividades; as como con
sus propios procedimientos establecidos en los reglamentos internos y manuales de operacin.

2. Definiciones

2.1 Calificacin de riesgo.- Es la opinin especializada emitida por una entidad autorizada para el
efecto, mediante la cual se determina la probabilidad de cumplimiento del emisor en el pago de
capital y de intereses de los valores emitidos. Por convencin, la calificacin es otorgada de
acuerdo a una escala predeterminada, siendo el grado mximo de la escala el que representa
menor riesgo de incumplimiento de pago, y el mnimo el que mayor riesgo ofrece;

2.2 Categora.- Es la agrupacin de los ttulos que presenten caractersticas similares respecto a:
clase de ttulo, calificacin de riesgo, tipo de tasa nominal, moneda, y das hasta el vencimiento,
como se explica con mayor detalle en el presente manual;

2.3 Clase de ttulo.- Se refiere a la agrupacin de los ttulos de renta fija o contenido crediticio
efectuada con fines de valoracin, que considera el sector al cual pertenece el emisor y el tipo de
ttulo emitido;

2.4 Comit de apelaciones.- Es el cuerpo colegiado al cual acudirn los Administradores del
Sistema, para solicitar la exclusin de una determinada operacin que, aunque hubiere superado
los filtros pertinentes, a criterio de los administradores, o por impugnaciones presentadas por los
usuarios del sistema, no corresponde a una operacin de mercado;

2.5 Comit consultivo interinstitucional.- Es el cuerpo colegiado que analizar y resolver sobre
las operaciones observadas por el comit de apelaciones respecto de la impugnacin de
operaciones. Tambin analizar los cambios metodolgicos propuestos por los usuarios del
Sistema. Ser tambin responsabilidad del comit consultivo interinstitucional el informar al
regulador correspondiente para que este inicie las acciones tendientes a esclarecer las
imputaciones que los distintos actores del mercado efecten en el seno del comit, respecto a
prcticas o negociaciones que vayan en contra de los principios de transparencia de mercado y
las incluidos en esta Resolucin.

Todos y cada uno de los cambios metodolgicos que el comit consultivo interinstitucional
sugiera, para su implementacin debern contar con la aprobacin previa de la Superintendencia
de Bancos y Seguros y de la Superintendencia de Compaas, siempre y cuando los regulados
de cada una de las respectivas Superintendencias deban valorar sus portafolios a precios de
mercado y adicionalmente estn obligados a utilizar para dicha valoracin el vector de precios
calculado en base a la presente metodologa. Si cualquiera de las Superintendencias exonerare
 296 --

de las obligaciones antes mencionadas a sus regulados, se prescindir de la aprobacin de dicha

Superintendencia para los cambios metodolgicos.

Una vez resuelto un cambio metodolgico por el comit consultivo interinstitucional, la

Superintendencia de Bancos y Seguros y la Superintendencia de Compaas dispondrn de hasta
15 das plazo para aprobar o negar la propuesta de cambios;

2.6 Das hasta el vencimiento.- Son los das contados desde la fecha valor de la negociacin hasta
la fecha de vencimiento del ttulo, en la base de clculo respectiva (360 / 365);

2.7 Filtros.- Corresponden a los parmetros mnimos que debe cumplir una operacin para ser
tomada en cuenta por el sistema de informacin para Valoracin de Inversiones. Estos
parmetros pueden ser, entre otros, condiciones mnimas de valor nominal residual, fluctuaciones
mximas de precio, tipo de operacin de compra / venta, y se encuentran detallados en la seccin
correspondiente del presente manual;

2.8 Fuentes transaccionales.- Son aquellos proveedores de informacin para el Sistema de

Informacin para Valoracin de Inversiones, respecto a las condiciones de negociacin de los
ttulos en el mercado. Se dividirn en: fuentes internas (informacin proveniente de los
mecanismos de negociacin burstil) y fuentes externas (informacin proveniente de
negociaciones extraburstiles);

2.9 Margen (M).- Es el porcentaje efectivo anual expresado con hasta cuatro decimales, que se
refiere a la relacin existente entre la tasa de referencia (TR) y la tasa interna de retorno (TIR)
utilizada para valorar cada ttulo valor. Este margen podr ser promedio, histrico o referido y se
calcular con la siguiente frmula:

TIR TR
M = 1 + / 1 + 1 * 100
100 100

2.10 Margen promedio (Mp).- Es el porcentaje efectivo anual expresado con hasta cuatro decimales
que se obtiene al calcular el margen promedio ponderado por el valor nominal residual de las
operaciones, para una misma categora de valores. Este clculo slo procede si se cumplen las
condiciones especficas detalladas en el captulo respectivo del presente documento;

2.11 Margen histrico (Mh).- En el caso de no presentarse, en una jornada de valoracin, las
condiciones para el clculo de un nuevo margen promedio de una categora determinada, se
conocer como margen histrico al ltimo margen promedio calculado en una fecha anterior;

2.12 Margen referido (Mr).- Cuando una categora no haya tenido margen promedio calculado, en el
perodo de anlisis, por no haberse presentado las condiciones respectivas para su clculo, se
conocer como margen referido al margen asignado a esa categora de conformidad con las
reglas que se establecen en este manual;

2.13 Moneda.- Para efectos del presente manual, se entender como moneda a la unidad monetaria o
unidad de cuenta en la cual se expresa el valor nominal del ttulo, que podra ser dlares o euros,
entre otras. Sin perjuicio de lo anterior, se entender tambin por moneda a la agrupacin de
valores realizada en funcin de cierta caracterstica comn de los mismos, asociada con la
unidad monetaria en la cual fueron emitidos;

2.14 Muestra.- Es el conjunto de operaciones utilizadas para obtener la informacin necesaria para
efectuar la valoracin, provenientes de las fuentes transaccionales respectivas. Las operaciones
utilizadas sern aquellas de compraventa definitiva celebradas dentro de un plazo de
cumplimiento mximo de t+3. Para efectos del presente manual este plazo de cumplimiento es un
parmetro, que puede revisarse a futuro. El plazo de cumplimiento se calcular en das hbiles
entre la fecha de negociacin de la operacin y la fecha de cumplimiento de la misma;

2.15 Precio limpio (Pl).- Precio porcentual con hasta cuatro decimales, al que se calza o se registra
una operacin, el cual excluye los intereses devengados y pendientes de pago sobre el ttulo,

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 297

desde la fecha de emisin o ltimo pago de intereses hasta la fecha de cumplimiento de la

operacin de compraventa;

K Fi
Pl = ( ni / base ) (VP * I * nx / base ) * (100 / VP )
i =1

TIR
1+
100
(Ecuacin 1)

Donde:

Pl Precio limpio del ttulo.

Fi Son los flujos del ttulo por concepto de intereses y capital.
ni Son los das que median entre la fecha de liquidacin y el prximo pago de intereses y capital,
considerando una base de clculo de 360/365 o calendario, segn la naturaleza del valor a analizar
y la base legal vigente.
nx das transcurridos entre la ltima fecha de pago de inters (fecha de emisin en caso de no
existir pagos) y la fecha de liquidacin.
Base 360 o 365 das, segn la base de clculo utilizada.
TIR Tasa interna de retorno, equivalente a la tasa de rentabilidad de la operacin.
VP Valor par o valor nominal residual.
I tasa de inters nominal del ttulo valor.
K Es el nmero total de flujos remanentes del ttulo.

2.16 Precio sucio (Ps).- Precio porcentual con hasta cuatro decimales, al cul se calza o se registra
una operacin, el cual incluye los intereses devengados y pendientes de pago sobre el ttulo,
desde la fecha de emisin o ltimo pago de intereses hasta la fecha de cumplimiento de la
operacin de compraventa.

K Fi
Ps = ( ni / base )
* [100 / VP ]
i =1
TIR
1+
100
(Ecuacin 2)

Donde:

Ps Precio sucio del ttulo.

Fi Son los flujos del ttulo por concepto de intereses y capital.
ni Son los das que median entre la fecha de liquidacin y el prximo pago de intereses y capital,
considerando una base de clculo de 360/365 o calendario, segn la naturaleza del valor a
analizar y la base legal vigente.
Base 360 o 365 das, segn la base de clculo utilizada.
TIR Tasa interna de retorno, equivalente a la tasa de rentabilidad de la operacin.
VP Valor par o valor nominal residual.
K Es el nmero total de flujos remanentes del ttulo.

2.17 Precio promedio (Pp): Precio (limpio o sucio) con hasta cuatro decimales que se obtiene de
calcular el precio equivalente al rendimiento promedio ponderado por el valor nominal residual de
las operaciones para un mismo ttulo. Este clculo slo procede si se cumplen las condiciones
especficas detalladas en el captulo respectivo del presente documento;

2.18 Precio estimado (Pe).- En caso de no presentarse las condiciones necesarias para el clculo del
precio promedio, se conocer como precio estimado al precio (limpio o sucio) con hasta cuatro
decimales resultante de encontrar el valor presente de los flujos futuros de un ttulo,
 298 --

descontndolos con la tasa de descuento respectiva, dividido para el valor nominal residual y
multiplicado por cien;

2.19 Sistema de informacin para valoracin de inversiones.- Es el proceso automtico que

implementarn la Bolsa de Valores de Quito y la Bolsa de Valores de Guayaquil, para proveer la
informacin necesaria y suficiente para la valoracin de inversiones (precios, rendimientos,
mrgenes, entre otros), sobre la base de los procedimientos descritos en este manual;

2.20 Tasa libor.- Para efectos de su aplicacin en el presente documento, se tomar la tasa libor
publicada por el Barclays Bank PLC vigente para cada jornada de valoracin, y que se encuentra
disponible en la pgina web del Banco Central del Ecuador;

2.21 Tasa prime.- Para efectos de su aplicacin en el presente documento, se tomar la Tasa Prime
publicada por el Banco Central del Ecuador en los medios impresos o electrnicos pertinentes,
vigente para cada jornada de valoracin;

2.22 Tasa interna de retorno (TIR).- Para efectos de su aplicacin en el presente documento, se
tomar como TIR a la tasa de rentabilidad de una operacin expresada en trminos efectivos
anuales, hasta con cuatro decimales, a la cual se calz o se inform la operacin en la fuente
transaccional respectiva, segn la base de clculo correspondiente;

2.23 Tasa de descuento (TD).- Es la tasa que se utilizar para el clculo del valor presente de los
flujos de un determinado valor. Est compuesta de una tasa de referencia y un margen que refleja
los diferentes riesgos del ttulo no incorporados en la tasa de referencia, de acuerdo con la
siguiente frmula

TR M
TD = 1 + * 1 + 1 * 100
100 100

(Ecuacin 3)

Donde:

TD Tasa de descuento en trminos efectivos anuales sobre la base de clculo correspondiente.

TR Tasa de referencia, distinta para cada categora, en trminos efectivos anuales.
M Margen, distinto para cada categora, en trminos efectivos anuales.

En caso de que la tasa de referencia para el ttulo completo corresponda a una curva estimada cero cupn, la tasa de descuento podr variar
para la actualizacin de cada flujo de un mismo ttulo,

2.24 Tasa de referencia (TR).- Es la tasa que junto al margen promedio calculado o referido se
utilizar para efectos de valoracin (descontar a valor presente los flujos esperados de un
determinado valor), en ausencia de las condiciones necesarias para calcular el precio promedio
de ese ttulo. La tasa de referencia podr ser una tasa estimada de rentabilidad a partir de una
curva dada, un ndice de rentabilidad, o un indicador financiero pactado y sealado facialmente en
el ttulo respectivo; de entre ellas, se escoger la ms apropiada de acuerdo a la categora de
valores a ser analizada;

2.25 Tipo de tasa nominal.- Es el porcentaje de inters fijado contractualmente para determinar el
pago de los rendimientos, establecido en las condiciones de emisin del ttulo. Podr ser fijo,
variable, o un tipo compuesto que agrupe a ms de una de las opciones anteriores; y,

2.26 Valor nominal residual o valor par (VP).- corresponde al capital por amortizar:

VP = (100 - % de amortizaciones) * Valor nominal original

2.27 Vector de precios.- Es el reporte nico de precios para los ttulos que cumplen las condiciones
establecidas en el procedimiento tcnico de valoracin que ser distribuido diariamente; el reporte
indica el precio de mercado por cada instrumento siguiendo la metodologa aprobada para el
efecto.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 299
(Reformado mediante Resolucin No. CNV-009-2009 publicada en el Registro Oficial No. 98 del 30 de diciembre del 2009)

3. Criterios generales utilizados en el presente documento para valoracin

3.1 Alcance de la valoracin.- Se realizarn los procesos descritos en el presente manual para los
valores cuyo plazo remanente hasta el vencimiento sea mayor o igual a 365 das. Aquellos
valores de contenido crediticio y de participacin cuyo plazo remanente sea menor a 365 das,
dadas las condiciones de liquidez y profundidad del mercado, se valorarn por devengamiento
lineal partiendo del ltimo precio aplicable antes de que su plazo por vencer se reduzca de 365
das; el referido precio ser el provisto por el Sistema de Valoracin el ltimo da antes de que el
plazo remanente disminuya de 365 das;

3.2 Prioridad del precio promedio de mercado y vigencia.- Siempre que sea factible el clculo de
precio promedio para un ttulo a partir de las operaciones observadas, de conformidad con las
reglas que se establecen en el presente documento, este precio ser el precio publicado. Slo en
caso de no poder obtener el precio promedio, se utilizarn las tcnicas alternativas descritas en el
presente documento.

El precio promedio para efectos de valoracin tendr una vigencia de hasta un da hbil burstil.
Si transcurrido ese plazo no se dan las condiciones para su nuevo clculo, se proceder al
clculo y publicacin del margen, de la tasa de referencia y del precio estimado calculado a partir
de estos parmetros. La vigencia del precio promedio podr ser modificada por los
administradores del sistema, previa informacin con al menos dos (2) das hbiles a los usuarios
del mismo.

Para el caso de emisiones internacionales registradas en el mercado de valores del Ecuador, se

utilizarn los criterios de valoracin descritos en este documento, siempre y cuando se presenten
por lo menos tres operaciones durante los tres ltimos das burstiles. En caso de que no se
hallaren las condiciones previstas, la valoracin de las mismas se realizar tomando el precio de
proveedores de informacin reconocidos, tales como Bloomberg, Reuters u otros, dependiendo
del mercado donde se efecten las negociaciones;

3.3 Valoracin de cupones.- Los cupones y principales de ttulos que se negocien independiente del
ttulo completo, se debern valorar con la tasa de referencia que le corresponda segn su plazo y
el margen del ttulo completo al que pertenecen. Aun si existieran las condiciones para el clculo
del precio promedio de cada cupn, por la existencia de negociaciones actuales sobre esos
cupones, estas operaciones no se utilizarn para el clculo del precio promedio. Siempre se
valorarn con el margen respectivo;

3.4 No retroactividad.- Todo cambio que afecte la segmentacin por categoras, los mrgenes u
otras variables asociadas con un ttulo, slo tendr efectos futuros para los nuevos clculos a
realizar con ese ttulo y no tendr efectos retroactivos en las valoraciones ya publicadas;

3.5 Modificaciones en los criterios de agrupacin.- Cuando se modifiquen los criterios utilizados
para la categorizacin de los ttulos, los administradores del sistema debern informar al mercado
con al menos dos (2) das hbiles de antelacin a su aplicacin, salvo que la Superintendencia de
Bancos y Seguros y la Superintendencia de Compaas establezcan un plazo distinto;

3.6 Horarios para recopilacin y entrega de informacin.- Los Administradores del sistema de
informacin para valoracin, recibirn la informacin proveniente de todas las fuentes
transaccionales externas (extraburstiles) hasta las 16h00. del da de la valoracin, y de las
fuentes internas (burstiles), dentro de los sesenta (60) minutos siguientes al cierre de los
sistemas de negociacin en que se celebran operaciones utilizadas para la muestra, sin incluir
horarios extendidos ni adicionales. Las operaciones realizadas en los horarios adicionales o
extendidos, comunicadas por las fuentes transaccionales respectivas, se utilizarn para los
procesos de clculo en la siguiente jornada de valoracin. Una vez realizados los clculos, la
valoracin se publicar el mismo da en los horarios conjuntos que para el efecto determinen los
administradores del sistema;
 300 --

Sin perjuicio de lo anterior, la informacin correspondiente a cambios en la calificacin de riesgo

que sea reportada por las calificadoras correspondientes ser tomada en cuenta a partir del da
hbil siguiente al da en que dicho cambio fue informado a las Bolsas de Valores;

3.7 Modificaciones de la informacin para los clculos.- Los datos que se utilizarn para los
clculos de valoracin sern aquellos proporcionados por las fuentes transaccionales en los
horarios estipulados. En caso de producirse cualquier modificacin posterior de las operaciones
reportadas por las fuentes transaccionales, este cambio no implicar el reclculo de la
informacin para valoracin a menos que as lo determinen el comit consultivo interinstitucional;

3.8 Periodicidad de la publicacin de la informacin sobre valoracin.- Los Administradores del

Sistema de Informacin para Valoracin de Inversiones, slo realizarn clculos con informacin
de mercado para los das hbiles burstiles.

En caso de que el perodo comprendido entre dos das hbiles burstiles consecutivos sea mayor
a un da calendario, (por ejemplo fines de semana) los usuarios del sistema procedern a utilizar
el ltimo precio publicado como precio base para aplicar el mtodo de devengamiento lineal hasta
la siguiente jornada burstil de valoracin;

3.9 Suspensin o cancelacin de un emisor.- Cuando se suspenda o cancele un emisor o emisin

por medidas adoptadas por la autoridad competente no se efectuar la valoracin de esos valores
a partir de la fecha en la cual las Bolsas de Valores conozcan y comuniquen al mercado sobre la
suspensin o cancelacin respetiva;

3.10 Cierre anticipado de las fuentes transaccionales.- Cuando un administrador de un sistema

transaccional, que sea fuente para los clculos del sistema de informacin para valoracin, cierre
en forma anticipada su mercado, la informacin para la valoracin se calcular con las
operaciones disponibles para esa fuente transaccional, hasta el momento del cierre. Para las
dems fuentes transaccionales, se respetarn los horarios establecidos en el numeral 3.6;

3.11 Informacin adicional.- Los ndices y las curvas estimadas de rentabilidad que actualmente
calculan y difunden en forma independiente las Bolsas de Valores, y que no se utilizan para los
procesos de valoracin descritos en este manual, se continuarn publicando para fines
informativos, nicamente;

3.12 Tipo de ttulos objeto de clculos de informacin para valoracin.- Los Administradores del
Sistema slo calcularn el precio y el margen para los ttulos de contenido crediticio en la forma y
trminos del presente manual. Para valores de participacin o de renta variable, se utilizarn los
precios nacionales difundidos diariamente por las Bolsas de Valores, de conformidad con lo
establecido en la presente resolucin; y,

3.13 Exclusin de operaciones.- Por razones de seguridad se permitir, bajo una opcin especial,
excluir una operacin, que a pesar de haber superado los filtros establecidos en este manual, no
deba tomarse en cuenta para la realizacin de los clculos del Sistema de Informacin para
Valoracin, por no corresponder a una operacin de mercado. Esta opcin especial slo podr
aplicarse de comn acuerdo entre los dos administradores del sistema, Bolsa de Valores de
Guayaquil y Bolsa de Valores de Quito. Cuando se haga uso de dicha opcin, la misma deber
quedar consignada en los sistemas de auditoria de los administradores del sistema, al cual
tendrn acceso la Superintendencia de Bancos y Seguros y la Superintendencia de Compaas.

Para excluir una operacin, deber contarse con la aprobacin tanto del comit de apelaciones
como del comit consultivo interinstitucional.

En caso de que algn partcipe del mercado o los administradores del sistema tuvieran reparos
respecto a una operacin en particular, podrn presentar estos reclamos a los Administradores
del Sistema para su anlisis por parte del Comit de Apelaciones hasta treinta minutos despus
de la hora de cierre de los sistemas transaccionales burstiles.

4. Conformacin y atribuciones de los comits de apelaciones y el comit consultivo

interinstitucional

4.1 Comit de apelaciones

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 301

4.1.1 Conformacin

Este Comit estar conformado por hasta 9 miembros, que acrediten experiencia en el Mercado de
Valores, nominados de la siguiente manera:

Dos (2) miembros designados por las Casas de Valores cuyo domicilio principal sea la ciudad de
Guayaquil;

Dos (2) miembros designados por las Casas de Valores cuyo domicilio principal sea la ciudad de
Quito;

Dos (2) miembros designados por la Asociacin de Administradoras de Fondos, uno de entre sus
asociados con domicilio principal en Guayaquil y el otro de entre sus asociados con domicilio
principal en Quito. Se procurara que uno de ellos represente a Administradoras de Fondos que
manejen fondos de inversin de largo plazo;

Dos (2) miembros designados por el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS) procurando
que se guarden criterios de equilibrio regional en la nominacin de sus delegados; y,

Un (1) miembro designado conjuntamente por el Instituto de Seguridad Social de la Polica Nacional
(ISSPOL), el Instituto de Seguridad Social de las Fuerzas Armadas (ISSFA) y el Servicio de Cesanta
de la de la Polica Nacional (SCPN).

Las instituciones anteriores nombrarn delegados para el comit de apelaciones nicamente si estn
obligadas por las autoridades de control respectivas a valorar sus portafolios a precios de mercado y con
los que provea el sistema de informacin para valoracin de inversiones.

Los requisitos mnimos que debern cumplir los candidatos seleccionados para el comit de apelaciones
sern los siguientes:

Tres (3) aos de experiencia en el manejo de portafolios en administradoras de fondos y

fideicomisos, casas de valores o inversionistas institucionales, y que en la actualidad participe
activamente en funciones similares en el mercado de valores;

Declaracin de tener capacidad legal para ejercer el comercio, tener ms de 21 aos y no estar
comprendido en las inhabilidades del artculo 6 del Cdigo de Comercio; y,

Acreditar solvencia moral, por medio de declaraciones notariadas de 3 testigos de prestigio;

Curriculum vitae actualizado;

El cumplimiento de estos requisitos ser revisado por el comit consultivo interinstitucional

4.1.2 Funciones y atribuciones

Este comit deber analizar la pertinencia de excluir o no una operacin del sistema de fijacin de
precios. Para efectos de ignorar una operacin en los trminos previstos en el numeral 3.13, los
Administradores del Sistema efectuarn una consulta a tres (3) miembros del comit de apelaciones,
elegidos segn el procedimiento establecido en el numeral 4.1.3 de este documento, y se deber contar
con la aprobacin de por lo menos dos de ellos para solicitar al comit consultivo interinstitucional se
deseche una operacin.

No podrn tomar parte de dicha seleccin aquellos miembros del comit de apelaciones que puedan
tener conflicto de inters respecto a las operaciones consultadas, bien por tener relacin, por ser parte
interviniente, o por ser vinculados al emisor del ttulo.

A pesar de lo previsto en el inciso anterior, en caso de que algn miembro del comit de apelaciones
elegido mantenga algn conflicto de inters con la operacin motivo de la consulta, deber excusarse de
conocer sobre la misma, y se proceder a designar otro miembro conforme al numeral 4.1.3. En el caso
de que un miembro del comit de apelaciones no manifieste de manera expresa su excusa por la
 302 --

existencia de potencial conflictos de inters con la operacin materia de anlisis, cuando este conflicto
exista, ser separado del comit de apelaciones por decisin del comit consultivo.

Si un miembro del comit de apelaciones se excusare de participar en una reunin deliberatoria, deber
presentar su excusa y los motivos de la misma por escrito a los Administradores del Sistema en un plazo
no mayor a 48 horas. En caso de que un miembro del comit de apelaciones se excusare por dos (2)
veces consecutivas de participar en las deliberaciones respectivas, los administradores del sistema
comunicarn del particular al comit consultivo interinstitucional, quien podr decidir sobre el cambio de
representante.

4.1.3 Mecanismos de seleccin de integrantes del comit de apelaciones para cada

deliberacin

Cada representante del comit de apelaciones tendr un cdigo R1, R2,..., Rn, asignado por el comit
consultivo interinstitucional en su primera reunin. En cada apelacin intervendrn los miembros en
orden ascendente y continuo en funcin del cdigo asignado: As, en la primera apelacin participarn el
R1, R2 y el R3, siempre y cuando ninguno de ellos tuviera conflicto de inters con la operacin materia
de anlisis o se excusare de participar. En la segunda deliberacin, el R2, R3 y el R4, y as
sucesivamente. Si alguno de los miembros tuviere conflicto de intereses, se excusare o no se encontrare
disponible, se lo remplazar con el siguiente en orden secuencial, para garantizar, en la medida de lo
posible, un equilibrio entre los delegados de los diversos sectores.

La consulta se har por llamada telefnica grabada, o por medios de comunicacin electrnica
apropiados, y el nombre de los miembros participantes en la deliberacin respectiva se mantendr en
reserva. Los administradores del sistema debern conservar los respaldos de las decisiones adoptadas
por los miembros del comit de apelaciones.

La decisin adoptada por el comit de apelaciones deber ser aceptada o rechazada por el comit
consultivo interinstitucional en el plazo que para el efecto se determina en el numeral 4.1.4 del presente
manual. Ellos asumirn la responsabilidad final sobre la exclusin de operaciones en el proceso de
construccin de precios descrito en este manual.

En caso de imposibilidad comprobada de consultar al comit de apelaciones, los administradores del

sistema se reservan el derecho de consultar sobre la exclusin de operaciones directamente al comit
consultivo interinstitucional. La decisin de exclusin adoptada por el comit consultivo interinstitucional
deber ser comunicada a los administradores del sistema, en el plazo que para el efecto se determina
en el numeral 4.1.4 del presente manual. Ellos asumirn la responsabilidad final sobre la exclusin de
operaciones en el proceso de construccin de precios descrito en este manual.

4.1.4 Plazos

El comit de apelaciones dispondr de una hora, luego de recibida la informacin respectiva por parte de
los administradores del sistema, para comunicar su decisin respecto a la pertinencia o no de excluir una
operacin determinada del proceso de valoracin. Esta decisin podr ser comunicada a los
administradores de manera grupal por los miembros deliberantes del comit de apelaciones, o por cada
miembro del comit en forma individual.

4.2 Comit consultivo interinstitucional

4.2.1 Conformacin

Este comit estar compuesto de la siguiente manera:

El Superintendente de Bancos y Seguros o su delegado;

El Superintendente de Compaas o su delegado;

Un delegado de la Bolsa de Valores de Quito, y,

Un delegado de la Bolsa de Valores de Guayaquil.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 303

Los delegados del Superintendente de Bancos y Seguros y del Superintendente de Compaas sern
personas que cuenten con experiencia y conocimiento en el mercado de valores.

4.2.2 Funciones y atribuciones

En este comit se analizarn:

Las observaciones planteadas por el comit de apelaciones. En esta responsabilidad de supervisin

de las decisiones adoptadas por el comit de apelaciones slo actuarn los delegados de la
Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Superintendencia de Compaas. La decisin que
adoptaren ser por unanimidad. En el evento que los delegados de las Superintendencias no
llegaren a un consenso, se requerir del voto de la Bolsa de Valores donde no se efecto la
negociacin.

Realizar sugerencias y analizar los cambios respecto a la metodologa de valoracin utilizada. Las
observaciones efectuadas por los usuarios y los administradores del sistema a la metodologa de
valoracin de ttulos, sern analizadas, aceptadas o rechazadas con la totalidad de los votos del
comit. Para este efecto, se remitir un informe tcnico a la Superintendencia de Bancos y Seguros
y al Consejo Nacional de Valores a fin de que aprueben el respectivo cambio metodolgico.

Informar al regulador correspondiente para que ste inicie las acciones tendientes a esclarecer las
imputaciones que los distintos actores del mercado efecten en el seno del comit, a travs de los
administradores del sistema, respecto a prcticas o negociaciones que vayan en contra de los
principios de transparencia de mercado.

El comit consultivo interinstitucional se reunir al menos una vez al mes.

4.2.3 Plazos

Para aquellas consultas efectuadas sobre la pertinencia o no de excluir una operacin del sistema de
valoracin, el comit consultivo interinstitucional dispondr de una hora, luego de recibida la informacin
respectiva por parte de los administradores del sistema incluyendo la decisin adoptada por el comit de
apelaciones, para comunicar a los administradores del sistema la ratificacin o rectificacin de la
decisin de exclusin adoptada por el comit de apelaciones.

La consulta sobre las decisiones de exclusin se harn por llamada telefnica grabada o por medios de
comunicacin electrnica apropiados a los miembros del comit consultivo interinstitucional. Los
administradores del sistema debern conservar los respaldos de las decisiones adoptadas por los
miembros del comit consultivo interinstitucional.

5 Proceso de Valoracin

El proceso tcnico de valoracin consta de las siguientes etapas:

5.1 Seleccin de la muestra;

5.2 Aplicacin de filtros a la muestra;

5.3 Definicin de categoras;

5.4 Clculos (determinacin de precios, tasas de referencia y de mrgenes);

5.5 Verificacin;

5.6 Publicacin; y,

5.7 Apelacin.

5.1 Seleccin de la muestra

 304 --

Para la conformacin de la muestra de operaciones para los clculos se tendrn en cuenta las siguientes
consideraciones:

5.1.1 Slo se incluirn las operaciones de compraventa definitiva cuya fecha mxima de cumplimiento
sea de t+3. Se excluirn las operaciones a plazo, reporto y cualquier otra operacin diferente a
las indicadas previamente;

5.1.2 Se incluirn en la muestra las subastas directas del Banco Central del Ecuador, de ser el caso; y,

5.1.3 Se excluirn de todos los clculos de informacin para valoracin los cupones y principales de
los ttulos cuya negociacin se realice en forma independiente del ttulo completo, es decir,
aquellos cupones de inters o capital cuyas transacciones se realicen separadamente del ttulo
valor al que originalmente pertenecieron.

5.2 Filtros por monto y por tasa de negociacin

Todas las operaciones que se reciban por parte de las fuentes transaccionales y que han sido
seleccionadas de acuerdo a lo establecido en el numeral 5.1 debern superar previamente a su
utilizacin por parte del sistema de informacin para valoracin de inversiones, filtros por monto y tasa de
manera conjunta, de conformidad con los criterios que se exponen a continuacin.

5.2.1 Filtro por monto

Es el monto mnimo que deben cumplir las operaciones para que puedan ser tomadas en cuenta para
los clculos del Sistema de Informacin para Valoracin. Si el monto de la operacin es menor que el
valor mnimo del filtro, la operacin es excluida; si el monto de la operacin es mayor o igual que el valor
mnimo del filtro, la operacin se utilizar para los procesos de clculo respectivos.

El valor del filtro por monto constituye un parmetro dentro de esta metodologa. Podr variar en funcin
de la clase del ttulo, del grupo de moneda o del grupo de tipo de tasa.

Para la aplicacin inicial de la metodologa, estos filtros sern los siguientes:

5.2.1.1 Para valores emitidos por el sector pblico local, US$ 10.000,00 (diez mil dlares de los Estados
Unidos de Amrica);

5.2.1.2 Para valores emitidos por el sector privado financiero y no financiero, US$ 10.000,00 (diez mil
dlares de los Estados Unidos de Amrica); y,

5.2.1.3 Para valores emitidos por instituciones multilaterales y supranacionales, US$ 10.000,00 (diez mil
dlares de los Estados Unidos de Amrica)

5.2.2 Filtro por tasa de negociacin

El filtro por tasa consiste en determinar lmites de rentabilidad para aceptar las operaciones que sern
tomadas en cuenta para los clculos del sistema de informacin para valoracin.

Si el rendimiento de negociacin de la operacin es mayor que el lmite establecido como filtro, la

operacin ser excluida de los clculos; si el rendimiento de negociacin de la operacin es menor o
igual que el valor del lmite, la operacin se utilizar para los clculos respectivos.

El valor y el clculo del filtro por tasa constituyen un parmetro dentro de esta metodologa. Podr variar
en funcin de la clase del ttulo, del grupo de moneda o del grupo de tipo de tasa.

Para la aplicacin inicial de la metodologa, los parmetros para los filtros por tasa sern los siguientes:

5.2.2.1 Para valores emitidos por el sector pblico local, una variacin mxima del 10% de la
rentabilidad promedio vigente a la fecha de valoracin;

5.2.2.2 Para valores emitidos por el sector privado financiero y no financiero, una variacin mxima del
10% de la rentabilidad promedio vigente a la fecha de valoracin; y,

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 305

5.2.2.3 Para valores emitidos por Instituciones multilaterales o supranacionales, una variacin mxima
del 10% de la rentabilidad promedio vigente a la fecha de valoracin.

5.3 Definicin de Categoras

Una vez cumplidos lo establecido en los numerales 5.1 y 5.2, para efectos del clculo del margen
promedio, los ttulos se agruparn por categoras de conformidad a lo explicado en la definicin 2.2.

La categorizacin de un ttulo especfico se realizar en funcin de la aplicacin secuencial de los

siguientes criterios:

5.3.1 Clase;

5.3.2 Calificacin;

5.3.3 Tipo de tasa;

5.3.4 Moneda; y,

5.3.5 Das a vencimiento

5.3.1 Clase.- Implica una agrupacin en funcin del tipo de ttulo y la naturaleza del emisor (pblico /
privado / otros). Al ser considerada la clase un parmetro para efectos de la aplicacin de la
metodologa podr ser objeto de modificaciones a criterio de los administradores del sistema,
previa aprobacin de la Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Superintendencia de
Compaas.

Los parmetros iniciales asignados a la agrupacin por clase de ttulo son los siguientes:

Cdigo Clase
00001 Min. Fin. / Bco. Central
00002 Otros sector pblico
00003 Sector privado financiero
00004 Sector privado no financiero
00005 Multilaterales y supranacionales

Dentro de cada clase constarn los ttulos correspondientes a la naturaleza de cada emisor.

5.3.2 Calificacin.- Corresponde a la agrupacin de ttulos tomando en cuenta la calificacin de

riesgo, el tipo de ttulo y la naturaleza del emisor. Al ser considerada la calificacin un parmetro
para efectos de la aplicacin de la metodologa podr ser objeto de modificaciones a criterio de
los Administradores del Sistema, previa aprobacin de la Superintendencia de Bancos y Seguros
y de la Superintendencia de Compaas

Los parmetros iniciales asignados a la agrupacin por calificacin son los siguientes:

Cdigo Calificacin
01000 AAA+,AAA,AAA-
02000 AA+,AA,AA-
03000 A+,A,A-
04000 BBB+,BBB,BBB-
05000 Menor a BBB-
 306 --

06000 Sin Calificacin

5.3.3 Tipos de tasa.- Denota la agrupacin de ttulos teniendo en cuenta el tipo de tasa nominal
pactada en el ttulo al momento de su emisin (tasa fija, variable o atada a un ndice o indicador).
Al ser considerado el tipo de tasa un parmetro para efectos de la aplicacin de la metodologa,
podr ser objeto de modificaciones a criterio de los administradores del sistema previa
aprobacin de la Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Superintendencia de
Compaas.

Los parmetros iniciales asignados a la agrupacin por tipo de tasa de inters son los siguientes:

Cdigo Tipo de Tasa

00100 Fija
00200 Activa referencial BCE
00300 Pasiva referencial BCE
00400 Libor
00500 Prime

5.3.4 Monedas o unidades.- Corresponde a la agrupacin de ttulos teniendo en cuenta la moneda

de denominacin del ttulo (dlar, euro u otras). Al ser considerada la moneda un parmetro para
efectos de la aplicacin de la metodologa, podr ser objeto de modificaciones, a criterio de los
Administradores del Sistema previa aprobacin de la Superintendencia de Bancos y Seguros y
de la Superintendencia de Compaas.

Los parmetros iniciales asignados a la agrupacin por moneda son los siguientes:

Cdigo Moneda
00010 Dlar
00020 Euro

5.3.5 Das hasta el vencimiento.- Denota la agrupacin de ttulos teniendo en cuenta los das hasta
el vencimiento contados a partir de la fecha de celebracin de la operacin en el sistema
transaccional respectivo. Al ser considerados los das hasta el vencimiento un parmetro para
efectos de la aplicacin de la metodologa podr ser objeto de modificaciones a criterio de los
Administradores del Sistema previa aprobacin de la Superintendencia de Bancos y Seguros y
de la Superintendencia de Compaas.

Los parmetros iniciales asignados a la agrupacin por das al vencimiento son los siguientes:

Das hasta el
Cdigo Vencimiento
100000 365 730 das
110000 731 - 1.095 das
120000 1.096 - 1.825 das
130000 1.826 - 2.555 das
140000 2.556 3.650 das
150000 Mas de 3.650 das

5.4 Determinacin de precios promedios en funcin de rendimientos promedios y determinacin de

precios estimados en funcin de tasas de referencia y mrgenes.

El procedimiento para determinar los precios y rendimientos de cada ttulo especfico una vez realizada
la clasificacin de acuerdo a los criterios descritos en el numeral anterior es el siguiente:

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 307

a) Si se cumplen las condiciones sealadas para el clculo del precio promedio para cada categora, la
prioridad en el clculo ser el precio promedio.

b) El precio promedio, en caso de cumplirse las condiciones descritas, se calcular a partir del
rendimiento promedio.

c) En caso de que no se pueda calcular el precio promedio, se proceder a calcular el precio estimado
en base a la tasa de referencia proveniente de la curva estimada que le corresponda o el indicador o
ndice respectivo y el margen calculado, histrico o referido correspondiente.

d) Los cupones y principales de los ttulos que se negocien en forma independiente, que hagan parte
de ttulos que utilicen la curva estimada para obtener la tasa de referencia, se debern valorar con la
tasa de descuento obtenida a partir de la tasa que le corresponda en la curva estimada y el margen
del ttulo completo al que pertenecen.

e) Los cupones y principales de ttulos que se negocien en forma independiente, que hagan parte de
ttulos que utilicen un indicador o ndice como tasa de referencia, se debern valorar con la tasa de
descuento obtenida a partir del indicador o ndice que le corresponda y el margen del ttulo completo
al que pertenecen.

5.4.1 Procedimiento para calcular el precio promedio en base al rendimiento promedio.

El rendimiento promedio ser calculado con las operaciones que hayan superado los filtros respectivos
(de monto / tasa descritos en el numeral 5.2) de conformidad con las siguientes normas:

5.4.1.1 Se calcular el rendimiento promedio con las operaciones celebradas sobre un mismo ttulo, de
un mismo emisor, con idnticas caractersticas de tasa y estructura de pago de intereses y
amortizacin del capital y cuyas fechas de vencimiento no difieran en ms de 30 das
calendario;

5.4.1.2 Se considerar que procede el clculo de rendimiento promedio para valorar cuando se
reporten cerradas el nmero mnimo de transacciones exigidas, que hayan pasado los filtros
respectivos, en el nmero mnimo de das de negociacin exigidos. Dentro de la metodologa
descrita en este manual, esos nmeros mnimos de operaciones requeridas y de das de
negociacin son parmetros y por ende susceptibles de modificacin a criterio de los
Administradores del Sistema, previo conocimiento y aprobacin de la Superintendencia de
Bancos y Seguros y de la Superintendencia de Compaas.

Para la aplicacin inicial de esta metodologa dichos nmeros sern de tres (3) operaciones
vlidas realizadas en los ltimos sesenta (60) das hbiles burstiles, incluyendo el da de la
valoracin;

5.4.1.3 La frmula para calcular el rendimiento promedio es:

(TIR *VP ) i i
TIR = i =1
K

VP
i =1
i

(Ecuacin 4)

Donde:

TIR Rendimiento efectivo promedio ponderado porcentual, expresado con hasta cuatro (4)
decimales.
TIRi Rendimiento efectivo de la operacin de contado i.
VPi Valor Nominal Residual o Valor Par.
k Nmero de operaciones a tener en cuenta.

5.4.1.4 Clculo del precio promedio.- El precio promedio se obtiene de encontrar el valor presente de
los flujos futuros de un ttulo, descontndolos a la tasa de rendimiento promedio que le
 308 --

corresponda. Para este proceso se utilizarn las ecuaciones 5 o 6, segn corresponda, las
mismas que se encuentran definidas ms adelante en el presente manual.

5.4.2 Determinacin de precios estimados en funcin de tasas de referencia y mrgenes.

5.4.2.1 Determinacin de las tasas de referencia.- En caso de que no se cumplan las condiciones
que dan lugar al clculo del precio promedio, se proceder con la determinacin del precio
estimado, para lo cual es indispensable la determinacin de mrgenes y tasas de referencia.

La tasa de referencia es la tasa porcentual expresada en trminos efectivos anuales, que junto
con el margen conforma la tasa de descuento, que es la tasa a la que se calcula el valor actual
de los flujos del ttulo que se quiere valorar.

Las tasas de referencia para cada categora de valores sern:

5.4.2.1.1 Para ttulos de tasa fija denominados en dlares (incluidos los cupones y los
principales negociados por separado), sern las tasas de rentabilidad efectiva anual
de la curva denominada curva de rentabilidad del sector pblico en dlares (SP en
dlares), correspondientes al plazo ni, donde i corresponde a cada flujo, cuyo clculo
se explica en el numeral 8; y,

5.4.2.1.2 Para ttulos de tasa variable ser el indicador o el ndice pactado contractualmente.

En caso de ttulos valores denominados en otras monedas o con tipo de tasa distinto a las
consideradas, los Administradores del Sistema procedern a realizar las asignaciones de tasas
de referencia correspondientes, previo conocimiento y aprobacin de la Superintendencia de
Bancos y Seguros y de la Superintendencia de Compaas.

5.4.2.2 Procedimiento para determinar los mrgenes.- Los Administradores del Sistema calcularn
el margen por cada operacin reportada por las fuentes transaccionales con base en los flujos
futuros de fondos por concepto de intereses y capital que conforman el ttulo objeto de la
operacin, teniendo en cuenta la tasa de referencia que le corresponda segn lo establecido en
el numeral correspondiente del presente documento.

Las operaciones a las cuales se les calcule el margen, sern aquellas que hayan pasado los
filtros respectivos, las dems sern excluidas del clculo. El margen por operacin y el promedio
de los mismos podr ser positivo, negativo o cero.

5.4.2.3 Frmula para determinar el margen para cada operacin.- El margen por operacin podr ser
despejado de cualquiera de las dos (2) frmulas que se detallan a continuacin:

F1 F2 Fk
Ps = + + ........ * (1 / VP)
[(1 + TR1 )(1 + M )] 1 [(1 + TR2 )(1 + M )]n2 / base [(1 + TRk )(1 + M )]nK / base
n / base

(Ecuacin 5)

Donde:

Ps Precio sucio de la negociacin con hasta cuatro (4) decimales.

Fi Flujos de fondos por concepto de capital o inters.
TRK Tasa de referencia, ndice o indicador dividido por 100, correspondiente al plazo nK, que
toma diferentes tasas de referencias de acuerdo al tipo de tasa nominal pactada y la
clase de ttulo.
M Variable porcentual a despejar.
nK Nmero de das hasta el pago de cada flujo Fi. Son los das que median entre la fecha
de negociacin y el prximo pago de intereses y capital, sobre la base de clculo
correspondiente
Base 360 o 365 segn la base de clculo utilizada.
VP Valor par o Valor nominal residual.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 309

F1 F2 Fk
Pl = + + ........ VP * I * nx / base * (1 / VP)
[(1 + TR1 )(1 + M )] 1 [(1 + TR2 )(1 + M )]n2 / base [(1 + TRk )(1 + M )]nK / base
n / base

(Ecuacin 6)

Donde:

Pl Precio limpio de la negociacin, con hasta cuatro (4) decimales.

Fi Flujos de fondos por concepto de capital o inters.
TRK Tasa de referencia, ndice o indicador dividido por 100, correspondiente al plazo nK, que
toma diferentes tasas de referencias de acuerdo al tipo de tasa nominal pactada y la
clase de ttulo.
M Variable porcentual a despejar.
nK Nmero de das hasta el pago de cada flujo Fi. Son los das que median entre la fecha
de liquidacin y el prximo pago de intereses y capital, sobre la base de clculo
correspondiente
Base 360 o 365 segn la base de clculo utilizada.
VP Valor par o Valor Nominal Residual.
I Tasa de inters nominal del ttulo valor.
nx das transcurridos entre la ltima fecha de pago de inters (fecha de emisin en caso de
no existir pagos) y la fecha de liquidacin.

5.4.2.4 Agrupaciones por categora para clculo del margen promedio.- Una vez calculado el
margen sobre cada una de las operaciones que hayan pasado los filtros respectivos, se
proceder a calcular el margen promedio de los ttulos objeto de las operaciones que
correspondan a una misma categora.

Sern miembros de una misma categora los ttulos que pertenecen a grupos idnticos de:
clase, calificacin, tipos de tasa, moneda y das hasta el vencimiento, de acuerdo con lo
estipulado en el numeral correspondiente del presente documento.

5.4.2.5 Determinacin del margen promedio.- Para proceder con el clculo de margen promedio,
debern cumplirse las siguientes condiciones:

5.4.2.5.1 Se considerar que procede el clculo del margen promedio cuando se reporten
cerradas por lo menos el nmero mnimo de transacciones exigidas, que hayan
pasado los filtros respectivos descritos, en el nmero mnimo de das de
negociacin exigidos. Dentro de la metodologa descrita en este manual, esos
nmeros mnimos de operaciones requeridas y de das de negociacin son
parmetros y por ende susceptibles de modificacin a criterio de los
Administradores del Sistema, previo conocimiento y aprobacin de la
Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Superintendencia de Compaas.
Para la aplicacin inicial de esta metodologa, dichos nmeros sern de dos (2)
operaciones vlidas realizadas en los ltimos sesenta (60) das hbiles burstiles,
incluyendo el da de la valoracin.

5.4.2.5.2 En caso de presentarse las condiciones descritas en el inciso anterior, la frmula

para calcular el margen promedio es:
k

M i *VPi
M = i =1
k

VP
i =1
i

(Ecuacin 7)
 310 --

Donde:

M : Margen promedio ponderado, para la categora k.

Mi: Margen de una operacin i perteneciente a la categora k.
VPi: Valor nominal residual o valor par de la operacin i.
i: Nmero de operaciones vlidas por categora con i= 1 hasta n.

5.4.2.6 Margen histrico y referido.- En caso de que para una determinada categora no se hubieren
presentado las condiciones necesarias para el clculo del margen promedio, para efectos del
clculo del precio estimado se le asignar un margen referido. En caso que en el algn
momento en el futuro fuere posible obtener margen promedio calculado para esa categora el
margen referido ser reemplazado definitivamente por el margen promedio calculado, de lo
contrario ser reemplazado cada jornada de valoracin por el valor del nuevo margen referido
que le corresponda para el da en el cual se realizan los clculos.

El margen referido se establecer de acuerdo al siguiente procedimiento:

5.4.2.6.1 Para cada jornada de valoracin se proceder con el clculo de todos los
mrgenes promedio posibles por categora. De igual manera, para cada jornada de
valoracin, se conservarn los mrgenes promedio histricos (en caso de existir)
para todas aquellas categoras a las que no fue posible calcularles margen
promedio ese da.

5.4.2.6.2 Para aquellas categoras que una vez realizados los procesos previstos en el inciso
anterior, todava no tuvieran margen, ni margen promedio calculado, ni margen
promedio histrico, el margen referido se establecer estrictamente en el orden
establecido de los siguientes criterios

5.4.2.6.2.1 Se agrupan y ordenan las categoras por das hasta el vencimiento. Si

una categora sin margen se encuentra entre dos categoras con
mrgenes calculados o histricos, de forma tal que se conoce el
margen de la categora inmediatamente superior y el margen de la
categora inmediatamente inferior al buscado, se calcula el margen
referido por interpolacin, de acuerdo con la siguiente frmula:

(ni n inf )
Mri = * (M M ) + M inf
(n sup n inf )
sup inf

(Ecuacin 8)

Donde:

Mri: Margen referido interpolado a determinar.

n i: El punto medio del rango de das al vencimiento cuyo margen se quiere interpolar
n inf: El punto medio del rango de das al vencimiento inferior.
n sup: El punto medio del rango de das al vencimiento superior. Cuando se trate del mximo rango de
das a vencimiento de la escala, se suma al lmite inferior de ese rango 2.700 das.
M sup: Margen conocido del rango de das a vencimiento superior.
M inf: Margen conocido del rango de das a vencimiento inferior.

5.4.2.6.2.2 Se mantiene el ordenamiento de las categoras por das al

vencimiento. Si se encuentran entre dos categoras con mrgenes
calculados o histricos, un grupo de ms de una categora sin margen,
de forma tal que se conoce el margen de la categora superior del
grupo y el margen de la categora inferior del grupo, se calcula el
margen referido por interpolacin, de acuerdo con la siguiente frmula:

(ni npre )
Mri = * (M M ) + Mpre
(n sup n inf )
sup inf

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 311

(Ecuacin 9)

Donde:

Mri: Margen referido interpolado a determinar.

n i: El punto medio del rango de das al vencimiento cuyo margen se quiere interpolar
n pre: El punto medio del rango de das al vencimiento precedente a aquel que se quiere determinar.
n sup: El punto medio del rango de das al vencimiento superior del grupo. Cuando se trate del mximo
rango de das a vencimiento de la escala, se suma al lmite inferior de ese rango 2.700 das.
n inf: El punto medio del rango de das al vencimiento inferior del grupo.
M sup: Margen conocido del rango de das a vencimiento superior del grupo.
M inf: Margen conocido del rango de das a vencimiento inferior del grupo.
M pre: Margen conocido o interpolado del rango de das a vencimiento precedente.

5.4.2.1.2.3 Se agrupan y ordenan las categoras por calificacin. Si se encuentran

entre dos categoras con mrgenes calculados o histricos, un grupo
de una o ms de una categora sin margen, de forma tal que se conoce
el margen de la categora superior del grupo y el margen de la
categora inferior del grupo, se calcula el margen referido por
interpolacin, de acuerdo con la siguiente frmula:

(M sup M inf )
Mri = + Mpre
(1 + ns )

Ecuacin (10)

Donde:

Mri: Margen referido interpolado a determinar.

M sup: Margen conocido de la calificacin superior del grupo.
M inf: Margen conocido de la calificacin inferior del grupo.
M pre: Margen conocido o calculado del rango de das al vencimiento precedente al rango buscado.
ns: nmero de categoras sin margen

5.4.2.1.2.4 Se mantiene la agrupacin y ordenamiento por calificacin. En caso de

que la ltima categora para la que se encontr un margen calculado,
histrico o interpolado no coincida con la ltima categora de la matriz
de ordenamiento, se asigna el ltimo margen encontrado a todas las
categoras inferiores hasta completar la columna.

5.4.2.1.2.5 Se mantiene la agrupacin y ordenamiento por calificacin. En caso de

que la primera categora para la que se encontr un margen calculado,
histrico o interpolado no coincida con la primera categora de la matriz
de ordenamiento, se asigna ese primer margen encontrado a todas las
categoras superiores hasta completar la columna.

5.4.2.1.2.6 Finalmente, para completar la tabla, se copian los mrgenes entre

grupos por das hasta el vencimiento, desde el ltimo margen
calculado, histrico o referido, hacia los intervalos superior o inferior
segn corresponda.

5.4.2.7 Cambio de margen por cambios en las categoras de clasificacin.- Cuando se produzcan
cambios de la categora (calificacin, das hasta el vencimiento) a la cual pertenece un
determinado valor, ste pasar a la nueva categora y tomar el margen vigente para su nueva
categorizacin.
 312 --

5.4.2.8 Determinacin del precio estimado.- Una vez determinadas las tasas de referencia y los
mrgenes respectivos, se proceder a calcular el precio estimado aplicando las ecuaciones (5 o
6).

5.5 Verificacin

Una vez culminado los procesos de asignacin de precios promedios y estimados, previa a su
publicacin por parte de las Bolsas de Valores, se verificar que la variacin mxima de los precios
determinados en una jornada de valoracin frente a los precios publicados en la jornada precedente para
cada una de las categoras objeto de anlisis no supere un margen del 10%. Si dicho margen de
variacin se llegara a producir, la o las operaciones que hubieren provocado dicho cambio sern objeto
de estudio obligatorio por parte del Comit Consultivo Interinstitucional, en base a la opinin formulada
por el Comit de Apelaciones que se convocara para el efecto por parte de los Administradores del
Sistema, las decisiones se tomarn en la forma prevista en este manual.

Los Administradores del Sistema de Informacin para Valoracin de Inversiones revisarn

peridicamente la validez y vigencia de los parmetros y criterios utilizados en el presente manual y
recomendar los ajustes que considere necesarios, para el conocimiento y aprobacin de la
Superintendencia de Bancos y Seguros y de la Superintendencia de Compaas, y su posterior
incorporacin a este manual.

5.5.1 Informacin base para la primera jornada de vigencia de la metodologa

Para calcular las tasas de referencia y mrgenes se utilizar una base de datos histrica
construida desde el 1 de octubre del 2004.

6. Difusin de la informacin

Las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil publicaran obligatoria, gratuita y diariamente de manera
abierta en sus sitios web y en formato Excell, la informacin para valoracin de inversiones que se
obtenga a partir de los procedimientos descritos en este manual, pudiendo adicionalmente establecerse
mecanismos de transferencia de informacin mediante archivos para los usuarios que contraten dicho
servicio.

La Superintendencia de Bancos y Seguros y la Superintendencia de Compaas podrn realizar la

publicacin de los precios obtenidos.

Las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil determinarn la hora mxima de publicacin de los precios y
dems informacin que se obtenga por efecto de la aplicacin de esta metodologa.

7. Proceso de rectificacin de precios

A partir de la hora de publicacin de los precios se abrir un perodo de tiempo previamente

determinado, conocido como horario de apelacin, el mismo que durar hasta las 8 p.m. del da de la
publicacin.

Si no se reciben observaciones de parte de los usuarios a los precios publicados, se entender como
aceptada y validada la informacin publicada por las Bolsas de Valores.

Si se reciben observaciones de parte de los usuarios, deber procederse con la verificacin de las
mismas, para ratificar o rectificar los datos publicados. En caso de que hubiere lugar a la rectificacin, se
publicarn los precios corregidos y se expondrn los motivos que dieron lugar a esa rectificacin.

El horario de apelacin constituye un parmetro dentro de esta metodologa, el cual podr ser
modificado por los Administradores del Sistema previo conocimiento y autorizacin de la
Superintendencia de Bancos y Seguros y la Superintendencia de Compaas.

8. Curva de rendimientos

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 313

La curva de rendimientos permite estimar la estructura temporal de las tasas de inters para activos
financieros homogneos en cuanto a sus caractersticas intrnsecas, y observar la gama de
rendimientos ofrecidas por dichos activos tericamente idnticos en todo, excepto en su plazo de
maduracin (vencimiento).

La elaboracin de la curva tiene el objetivo de estimar las tasas de rendimiento para plazos mayores a
365 das, que puedan ser utilizados para encontrar el valor actual de ttulos de Renta Fija de Largo
Plazo. Para ello, se aplic un ajuste matemtico de curvas usando como base los rendimientos
observados en las negociaciones diarias efectuadas en las Bolsa de Valores de Guayaquil y Quito

Entre las caractersticas intrnsecas de los ttulos encontramos:

Das al vencimiento
Calificacin de riesgo
Liquidez (nmero mnimo de transacciones, y nmero mnimo de das de negociacin)
Tratamiento fiscal
Amortizacin de capital.

Una primera observacin a efectuar es que la curva de rendimientos puede referirse, indistintamente, al
mercado primario o secundario de ttulos valores, ya que ambos deben tender, en sus clases y
rendimientos, a estar equilibrados.

En el caso del mercado primario, el tipo de inters sera el fijado en el papel, o su tasa vencida si se
tratase de emisiones negociadas bajo su valor nominal. Para los ttulos de mercado secundario, la tasa
de inters sera la que da el mercado por la contraposicin de oferta y demanda va precios, y su plazo
correspondera al tiempo de vida que le queda al papel.

Las curvas de rendimiento suelen presentar diversas formas: ascendente, descendente, plana,
ascendente y luego descendente, entre otras. La curva ms normal suele ser la ascendente, lo que
implica rendimientos ms bajos para los activos a corto plazo y ms altos para los activos a largo plazo.

De acuerdo a la teora de las expectativas, la forma de la curva de rendimientos es el resultado de las

expectativas de los participantes del mercado sobre las tasas de inters. Esta teora puede explicar
cualquier forma de la curva de rendimientos. Las expectativas de tasas ascendentes de corto plazo en
el futuro causan una curva de rendimientos ascendente, las expectativas de tasas de corto plazo
descendentes en el futuro provocar que las tasas de inters de largo plazo permanezcan por debajo
de las tasas de corto plazo actuales, y la curva de rendimientos declinar.

8.1 Metodologa

8.1.1 Se consideran las operaciones realizadas, durante un trimestre mvil, en papeles del Ministerio
de Economa y Finanzas, que tengan todos sus cupones de capital e inters, y que pasen los
filtros de monto y tasa descritos en este manual.

8.1.2 Se toman todas las observaciones que se encuentren dentro de la muestra. Si existiere ms de
una observacin para un mismo plazo se calcula una tasa promedio ponderada por valor
nominal residual entre las que hubiere, obtenindose la tasa observada para ese plazo

8.1.3 Se corre la curva de regresin con todas las tasas disponibles (una por plazo) aplicando el
siguiente modelo.

Ln (1+TIR) = Bo +B1*(n) + B2*Ln(n)

donde:

TIR = TIR observada

n = Das hasta el vencimiento

8.1.4 A partir de los parmetros obtenidos (ecuacin) se calculan las tasas promedio estimadas
hasta el ltimo plazo requerido en el esquema de valoracin. A partir de la ecuacin se
procede a graficar la curva de rendimientos.
 314 --

Valores no inscritos en el Registro de Mercado de Valores.- En el caso de que las Instituciones

descritas en el Principio 1 del presente manual estn facultadas para realizar inversiones en el
Registro de Valores No Inscritos (REVNI), se utilizarn los precios que divulguen los
administradores del REVNI.

Valoracin de ttulos de renta variable.-Para efectuar la valoracin de ttulos renta variable, se utilizar
el siguiente procedimiento:

10.1 Acciones.- Se valorarn al ltimo precio marcado en la Bolsa de Valores donde tenga
mayor presencia burstil en el ltimo trimestre mvil, si se produce igualdad de este
indicador se escoger el precio marcado en la Bolsa de Valores que ha registrado el mayor
monto negociado en el mismo trimestre mvil

Para que una operacin marque precio se utilizarn los siguientes rangos:

Para ttulos lquidos y medianamente lquidos el monto mnimo de negociacin ser de

mil quinientos dlares (USD 1.500,oo).

Para ttulos no lquidos el monto mnimo de negociacin ser de tres mil dlares (USD
3.000,oo).

En el caso de acciones que no tengan precio de mercado, se utilizar el mtodo del valor patrimonial
proporcional VPP, calculado en base a la informacin de los estados financieros aprobados por la
junta general de accionistas, correspondientes al ejercicio econmico inmediatamente anterior. Se
tomar en cuenta tambin para ajustar el clculo del VPP los ajustes al mismo por repartos de
dividendos o variaciones en el capital que se dieren en fecha posterior al cierre del ejercicio
econmico mencionado, con la debida justificacin de las decisiones tomadas por la Junta General
de Accionistas.

10.2 Otros.- Se valorarn al ltimo precio registrado en la Bolsa de Valores donde tenga mayor
presencia burstil en el ltimo trimestre mvil, si se produce igualdad de este indicador se
escoger el precio en la Bolsa de Valores que ha registrado el mayor monto negociado en
el mismo trimestre mvil.

Para que una operacin marque precio el monto mnimo de negociacin ser de diez mil
dlares (USD 10.000,oo).

En el caso de no existir precio de mercado, se homologar al mtodo del valor patrimonial

proporcional.

El valor de mercado de cada instrumento de la siguiente manera:

VM = P x N

Donde:

VM: Valor de mercado

P: Precio
N: Nmero de acciones

ARTCULO 2.- El registro contable de cada instrumento financiero se ver afectado positiva o
negativamente por su valor de mercado; estas variaciones afectarn directamente al patrimonio neto del
fondo, de los fideicomisos de inversin y a los portafolios de terceros.

ARTICULO 3.- Las Administradoras de Fondos y Fideicomisos remitirn a la Superintendencia de

Compaas, diariamente la informacin sobre los rendimientos obtenidos por los fondos de inversin.

Adicionalmente, las Administradoras de Fondos y Fideicomisos informarn diariamente sobre el valor en

riesgo de los portafolios, a partir de la metodologa que para el efecto emita la Superintendencia de
Compaas, la misma que se har conocer por circular.

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 315

ARTICULO 4.- VALORACION DE INVERSIONES DE PORTAFOLIOS PROPIOS

Los portafolios propios de las compaas Administradoras de Fondos y Fideicomisos y de las Casas de
Valores, se registrarn, en sujecin a las siguientes normas contempladas en la FAS 115:

1. PARA NEGOCIAR.- Son aquellas inversiones representadas por ttulos valores de renta fija,
convertibles en efectivo en el corto plazo, esto es, hasta en 90 das, independientemente del
vencimiento contractual y que normalmente tienen un mercado activo en las Bolsas de Valores,
del cual puede obtenerse un valor de mercado o algn indicador que permita calcular ese valor.

Estos ttulos valores se valuarn conforme a lo sealado en el artculo 1 de la presente resolucin.

2. DISPONIBLES PARA LA VENTA.- Son aquellas inversiones en valores de renta fija que no
pueden ser convertidas en efectivo en menos de 90 das. Se clasifican aqu los valores de renta fija
que no pueden incluirse dentro de las "Inversiones para negociar" ni como "Inversiones mantenidas
hasta su vencimiento".

Estos ttulos valores se valuarn conforme a lo sealado en el artculo 1 de la presente resolucin.

3. MANTENIDAS HASTA EL VENCIMIENTO.- Son aquellas inversiones en valores de renta fija que
han sido efectuadas con la intencin firme y capacidad financiera de mantenerlas hasta su
vencimiento.

Estos ttulos valores se registrarn al costo de adquisicin y se valorarn por el mtodo del
devengamiento lineal.

4. DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA.- Son aquellas inversiones para cuya transferencia de

domino existen limitaciones o restricciones de carcter legal o contractual.

Estos ttulos valores se registrarn al costo de adquisicin y se valorarn por el mtodo del
devengamiento lineal.

Cuando se requiera la reclasificacin de los ttulos, de conformidad a la clasificacin establecida, se

deber registrar el efecto (utilidad o prdida) que debido a los esquemas de valoracin, aplicados en
cada categora se ocasionen en los estados financieros de los portafolios propios.

ARTCULO 5.- Las Administradoras de Fondos y Fideicomisos y las Casas de Valores, comunicarn
mensualmente a la Superintendencia de Compaas las valoraciones efectuadas a sus portafolios en
funcin de lo previsto en el artculo 6.

ARTCULO 6.- Para efectos de la supervisin que debe efectuar la Superintendencia de Compaas, las
entidades debern mantener un registro pormenorizado de todos los instrumentos financieros o valores
que mantienen en su portafolio.

Los archivos contables, incluyendo los respaldos respectivos se debern mantener por un perodo no
menor de seis (6) aos, contados a partir de la fecha del cierre del ejercicio, para lo cual podrn utilizar
los medios de conservacin y archivo autorizados por el Consejo Nacional de Valores.

ARTICULO 7.- Las Administradoras de Fondos o las Casas de Valores tendrn como obligacin
permanente divulgar cualquier hecho o informacin esencial respecto de los instrumentos financieros o
valores que conformen los portafolios que administre, desde el momento en que el hecho ocurra o llegue
a su conocimiento.

La divulgacin se efectuar, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 25 de la Ley de Mercado de

Valores.

ARTCULO 8.- FACULTAD DE CONTROL

La Superintendencia de Bancos y Seguros y la Superintendencia de Compaas tienen la

obligacin y la facultad de controlar y regular las inversiones que realizan las instituciones que
comprenden el Sistema Nacional de Seguridad Social y las Administradoras de Fondos y
 316 --

Fideicomisos y Casas de Valores, respectivamente; las mismas que deben valorar sus
portafolios a precios de mercado.

Las dos superintendencias llevarn un control permanente de la metodologa y la provisin de precios al

mercado a travs del Comit Consultivo Interinstitucional.

ARTCULO 9.- CAMBIO DE LA METODOLOGIA

El MANUAL OPERATIVO PARA VALORACION A PRECIOS DE MERCADO DE VALORES DE

CONTENIDO CREDITICIO Y DE PARTICIPACION que por el presente acto administrativo se aprueba
no podr ser modificado ni reformado sin la autorizacin previa de la Superintendencia de Bancos y
Seguros y el Consejo Nacional de Valores siempre y cuando los regulados por las Superintendencias de
Bancos y Seguros y la Superintendencia de Compaas estn obligados a valorar sus portafolios a
precios de mercado y adicionalmente estn obligados a utilizar para dicha valoracin el vector de precios
calculado en base a la presente metodologa. Si cualquiera de las Superintendencias exoneraren de las
obligaciones antes mencionadas a sus regulados, se prescindir de la aprobacin de dicha
Superintendencia para los cambios metodolgicos.

ARTCULO 10.- DISPOSICIONES TRANSITORIAS

PRIMERA.- Para los efectos de la contabilizacin de los portafolios propios de las Administradoras de
Fondos y Fideicomisos y de las Casas de Valores, establecido en el artculo 6 de esta Resolucin, todos
los valores registrados en el Grupo 13 Inversiones. se clasificarn de acuerdo a lo previsto en el Plan y
Dinmica de Cuentas. Para fines de clasificacin, las Administradoras de Fondos y Fideicomisos y las
Casas de Valores establecern los auxiliares necesarios para la clasificacin sealada.

SEGUNDA.- En consideracin a que las Administradoras de Fondos y Fideicomisos y las Casas de

Valores realizaron a nombre propio o de terceros, adquisiciones de papeles de instituciones cerradas o
en saneamiento, en la poca en que stas operaban normalmente y considerando adems que al
momento de la compra, estos papeles constituan ttulos valores, que por efecto de los procesos de
cierre y saneamiento a los que se vieron sometidos los emisores del sector financiero, perdieron dicha
calidad de ttulos valores, se determina que las inversiones realizadas en estos papeles, debern ser
valoradas a un valor razonable que el administrador considere adecuado considerando la realidad de
esos papeles en el mercado.
TERCERA.- De manera transitoria, hasta que el Consejo Nacional de Valores y la Superintendencia de
Bancos y Seguros establezcan en forma homologada el manual operativo para valoracin a precios de
mercado de valores de contenido crediticio de participacin y procedimientos de aplicacin para casos
urgentes, es decir para aquellas situaciones producidas por la aplicacin del procedimiento tcnico que a
criterio unnime de los dos Administradores del Sistema distorsionaren repentinamente el resultado de la
valoracin a precios de mercado, reflejando tasas, precios o tendencias irreales, y que atenten contra la
confianza pblica e integridad del mercado pudiendo generar riesgos de ndole legal, econmico o
reputacional del sistema de valoracin a precios de mercado y, contra los principios de objetividad,
prudencia y consistencia, definidos en este Manual, actuar el Comit Consultivo Interinstitucional.

Los casos urgentes podrn resolverse con la exclusin de operaciones, as como, con la inclusin, la
imputacin o el mantenimiento de operaciones en la muestra del sistema de fijacin de precios.

Tambin podrn resolverse a travs de cambios de los siguientes parmetros:

5.1.1. Inclusin de operaciones de compraventa cuya fecha mxima de cumplimiento sea de t+3.
5.2.1. Filtro por monto: Monto mnimo de operaciones para poder ser tomadas en cuenta.
5.2.2. Filtro por tasa de negociacin: Lmites de rentabilidad para aceptar las operaciones que sern
tomadas en cuenta para clculo del sistema de informacin.
5.4.1.2. El nmero de operaciones que sern tomadas en cuenta.
8.1.1. El parmetro de operaciones realizadas por el Ministerio de Finanzas
10.1. El parmetro del precio a tomarse en cuenta de las operaciones realizadas en renta variable.
10.2. El parmetro del precio a tomarse en cuenta de acuerdo a la presencia burstil en el procedimiento
tcnico de valoracin a precios de mercado, la curva de rendimientos y la valoracin de ttulos de renta
variable.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
 -- 317

Los casos no contemplados en los incisos precedentes se consideran casos no urgentes.

El Comit Consultivo Interinstitucional deber informar de manera inmediata al Consejo Nacional de

Valores, a la Superintendencia de Compaas y a la Superintendencia de Bancos y Seguros, cuando se
hayan producido este tipo de casos urgentes.
(Reformado mediante Resolucin No. CNV-009-2009 publicada en el Registro Oficial No. 98 del 30 de diciembre del 2009)

ARTICULO 11.- La presente resolucin entrar en vigencia a partir de su promulgacin en el Registro

Oficial.

ARTCULO 12.- Por medio de la presente Resolucin se deroga las resoluciones expedidas por el
Consejo Nacional de Valores nmeros CNV-002-2004 de 19 de febrero del 2004, publicado en el
Registro Oficial 289 de 10 de marzo del 2004; CNV-008-2004 de 23 de agosto del 2004 publicada en el
Registro Oficial 419 de 13 de septiembre del 2004; y, CNV-011-2004 de 8 de septiembre del 2004,
publicada en el Registro Oficial 437 de 7 de octubre del 2004, y se deja sin efecto la Resolucin No.
04.G.IMV.6689 de 29 de noviembre del 2004.

COMUNQUESE Y PUBLQUESE EN EL REGISTRO OFICIAL.- Dada en la Superintendencia de

Compaas, Quito, Distrito Metropolitano, a los quince das del mes de marzo de 2005.

Fabin Albuja Chaves

SUPERINTENDENTE DE COMPAAS
PRESIDENTE DEL CONSEJO NACIONAL DE VALORES
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RESOLUCION N CNV-010-2009

EL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

Considerando:

Que, la Ley de Mercado de Valores en su artculo 1, consagra que sta tiene por objeto promover un
mercado de valores organizado, integrado, eficaz y transparente, en el que la intermediacin de valores
sea competitiva, ordenada, equitativa y continua, como resultado de una informacin veraz, completa y
oportuna;

Que, el artculo 5 de la Ley ibdem manifiesta que el Consejo Nacional de Valores es el rgano
Regulador del Mercado de Valores en Ecuador que tiene como funcin establecer la poltica general de
aquel y regular su funcionamiento;

Que, el numeral 21 del artculo 9 de la Ley de Mercado de Valores, establece como atribucin del
Consejo Nacional de Valores normar, en lo concerniente a actividades y operaciones del mercado de
valores, los sistemas contables y de registro de operaciones;

Que, la Superintendencia de Compaas mediante Resoluciones N 06.Q.ICI.003 y N 06.Q.ICI.004 de

21 de agosto de 2006, publicadas en el Registro Oficial 348 de 4 de septiembre de 2006, adopt y
dispuso que sean de aplicacin obligatoria para las entidades sujetas a su control y vigilancia, las
Normas Internacionales de Auditoria y Aseguramiento NIAA y las Normas Internacionales de
Internacionales de Informacin Financiera NIIF;

Que, la Superintendencia de Compaas mediante Resolucin N 08.G.DSC.010 de 20 de noviembre de

2008, publicado en el Registro Oficial N 498 de 31 de diciembre de 2008, estableci el cronograma de
aplicacin obligatoria de la Normas Internacionales de Informacin Financiera NIIF para las compaas
y entes sujetos a su control y vigilancia, entre los que se cuentan los regulados por la Ley de Mercado de
Valores;

Que, es necesario que el Consejo Nacional de Valores ratifique la aplicacin de las Normas
Internacionales de Informacin Financiera NIIF y las Normas Internacionales de Auditoria y
Aseguramiento NIAA, para los participantes del mercado de valores reguladas por la Ley de Mercado
de Valores; y,

En uso de las facultades legales,

Resuelve:

ARTCULO PRIMERO.- Ratificar el cumplimiento de las Resoluciones N 06.Q.ICI.003 y N

06.Q.ICI.004 de 21 de agosto de 2006, publicadas en el Registro Oficial 348 de 4 de septiembre de 2006
y N 08.G.DSC.010 de 20 de noviembre de 2008, publicado en el Registro Oficial N 498 de 31 de
diciembre de 2008, por lo que se adopta las Normas Internacionales de Informacin Financiera NIIF y
las Normas Internacionales de Auditoria y Aseguramiento NIAA para las compaas y entes regulados
por la Ley de Mercado de Valores.

DISPOSICIN FINAL.- La presente resolucin entrar en vigencia a partir de su expedicin, sin perjuicio
de su publicacin en el Registro Oficial.

Dada y firmada en Guayaquil, a los ocho das de diciembre de dos mil nueve.

Pedro Solines Chacn

SUPERINTENDENTE DE COMPAAS,
PRESIDENTE DEL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

SN/CP/FA/MV
(Resolucin publicada en el Registro Oficial No. 98 del 30 de diciembre del 2009)

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010

 -- 319

RESOLUCIN NO. CNV-001-2010

EL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

CONSIDERANDO:

QUE, mediante Resolucin N CNV-003-2009 de 11 de junio de 2009, publicada en el

Registro Oficial N 630 de 9 de julio del mismo ao, el Consejo Nacional de Valores
dispuso a las Bolsas de Valores de Guayaquil y Quito que implementen el proceso de
unificacin de sus sistemas transaccionales y concedi un plazo de 150 das para que
se lo haga efectivo;

QUE, mediante comunicacin de 11 de agosto de 2009, el Ab. Rodolfo Kronfle, Presidente del
Directorio de la Bolsa de Valores de Guayaquil, conjuntamente con el Dr. Patricio Pea
Romero, Presidente del Directorio de la Bolsa de Valores de Quito, comunicaron a la
Superintendencia de Compaas el acuerdo de que se efecte una auditora al sistema
informtico de ambas bolsas, para analizar y concretar su unificacin, cumpliendo de
esa manera con el plazo concedido por el Consejo Nacional de Valores;

QUE, posteriormente con fecha 6 de noviembre de 2009, mediante Oficio AUT/ 00002570,
dirigido al seor Superintendente de Compaas, Presidente del Consejo Nacional de
Valores, el Dr. Patricio Pea, Presidente del Directorio de la Bolsa de Valores de Quito,
manifiesta que la Escuela Politcnica del Litoral ESPOL, ha trabajado en un proceso de
auditora a los sistemas transaccionales de las dos Bolsas de Valores del pas y que el
borrador del informe sobre dicha auditora, la Escuela Politcnica del Litoral ESPOL, lo
presentar el 9 de noviembre de 2009 para que sea conocido por los Directorios de las
citadas Bolsas de Valores, para la emisin del informe final y solicita 90 das
adicionales para concluir con el proceso;

QUE, en trminos similares, con fecha 6 de noviembre de 2009, mediante Oficio S/N, dirigido
al seor Superintendente de Compaas, Presidente del Consejo Nacional de Valores,
el Ec. Arturo Bejarano Ycaza, Director General de la Bolsa de Valores de Guayaquil,
solicita igualmente 90 das adicionales para concluir con el proceso;

QUE, el Consejo Nacional de Valores, en atencin al pedido realizado, por el Dr. Patricio
Pea, Presidente del Directorio de la Bolsa de Valores de Quito y por el Ec. Arturo
Bejarano Ycaza, Director General de la Bolsa de Valores de Guayaquil, mediante
Resolucin N CNV-008-2009 de 18 de noviembre de 2009, publicada en el Registro
Oficial N 80 de 3 de diciembre del mismo ao concede una prrroga de plazo de 90
das, contados a partir del 12 de noviembre de 2009 para que las bolsas de valores del
pas culminen con el proceso de unificacin de los sistemas transaccionales;

QUE, mediante Oficio S/N, de 4 de marzo de 2010, dirigido al seor Superintendente de

Compaas, Presidente del Consejo Nacional de Valores, el Ab. Rodolfo Kronfle Akel,
Presidente del Directorio de la Bolsa de Valores de Guayaquil, remite una
comunicacin, con copia a todos los miembros del Consejo Nacional de Valores, al que
 320 --

adjunta el resultado de la auditora hecha por la ESPOL, realizada por peticin conjunta
de la BVQ y BVG, sobre la funcionabilidad, fiabilidad, facilidad de uso, eficiencia,
facilidad de mantenimiento, portabilidad, efectividad, productividad, seguridad de uso y
satisfaccin de los sistemas transaccionales SEB de la Bolsa de Valores de Guayaquil
y SIBE y AT de la Bolsa de Valores de Quito;

QUE, el 22 de marzo de 2010, mediante Oficio N AUT/ 00000493, dirigido al seor

Superintendente de Compaas, Presidente del Consejo Nacional de Valores, la Dra.
Mnica Villagmez de Anderson, Presidenta Ejecutiva de la Corporacin Bolsa de
Valores de Quito, comunica que la Asamblea General Ordinaria de miembros de dicha
Corporacin ha resuelto aprobar la propuesta de la Administracin, ratificada
previamente por su Directorio, relativa al proyecto de unificacin de los sistemas
transaccionales, en la cual se plantea acordar, la adopcin de estndares
internacionales, con miras a la integracin local y regional, ofreciendo capacitacin y
certificacin;

QUE, del Informe de auditora, ejecutado dentro de los requerimientos y parmetros

recomendados por los estndares internacionales de calidad, efectuado por la
Escuela Politcnica del Litoral ESPOL, se desprende que el Sistema que mayor
puntaje alcanz fue el SEB, segn consta del Informe N SC.IMV.DC.10.0141 de 19
de marzo de 2010, aprobado por los Intendentes de Mercado de Valores de Quito y
Guayaquil;

QUE, una vez obtenido el Informe de auditora, se debe cumplir con los tiempos propuestos
en el cronograma de trabajo convenido por las Bolsas de Valores del Pas y
mencionado en el segundo considerando de esta Resolucin, en el que en la FASE 3
se expresa que una vez definido el sistema transaccional nico a ser utilizado, se
continuar con la fase 4, esto es, las pruebas, capacitacin e instalacin del sistema
transaccional a las casas de valores, hecho que, segn el cronograma mencionado,
toma aproximadamente 45 das;

QUE, han transcurrido ms de los 90 das de la prrroga de plazo que el Consejo Nacional
de Valores concedi para la unificacin de los sistemas transaccionales;

QUE, el artculo tercero de la Resolucin N CNV-003-2009 de 11 de junio de 2009,

publicada en el Registro Oficial N 630 de 9 de julio del mismo ao, establece que en
caso de incumplirse lo dispuesto en dicha Resolucin, el Consejo Nacional de Valores -
previo a los estudios tcnicos, econmicos y financieros resolver el sistema a
implementarse;

En uso de sus facultades legales y reglamentarias,

RESUELVE:

ARTCULO UNO.- Disponer que se implemente como nico sistema de negociacin en el

mercado de valores, tanto para el sector pblico como el privado, negociaciones de valores
inscritos y no inscritos, de renta fija y de renta variable, al sistema transaccional denominado
SEB, en razn de la calificacin obtenida en el informe realizado por la Escuela Politcnica del
Litoral ESPOL.

ARTCULO DOS.- Conceder un plazo de 60 das, contados a partir de la vigencia de esta

Resolucin, para que se de cumplimiento a lo dispuesto en el artculo anterior.

ARTCULO TRES.- Disponer que dentro del plazo de los 60 das referido en el artculo
precedente, independientemente de dicha implementacin, se imparta la capacitacin y se
realicen las pruebas del sistema SEB.
CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010
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ARTCULO CUATRO.- Disponer que las Intendencias de Mercado de Valores de Quito y

Guayaquil analicen la propuesta de la administracin de la Bolsa de Valores de Quito,
contenida en la presentacin que adjunta al oficio, N AUT/00000493 de 22 de marzo de 2010
y que forma parte del Acta de la sesin de 30 de marzo de 2010, e informen respecto de las
acciones que se deben tomar para alcanzar el cumplimiento de estndares internacionales y la
eficiencia del mercado de valores ecuatoriano.

DISPOSICIN FINAL.- La presente Resolucin entrar en vigencia a partir de su publicacin

en el Registro Oficial.

Comunquese y publquese.- Dada y firmada en la ciudad de Quito, a los treinta das del mes
de marzo de dos mil diez.

Pedro Solines Chacn

SUPERINTENDENTE DE COMPAIAS
PRESIDENTE DEL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

JLB/CP/MV/LRS
(Resolucin publicada en el Registro Oficial No. 178 del 23 de abril del 2010)
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RESOLUCIN N CNV- 002- 2010

EL CONSEJO NACIONAL DE VALORES

CONSIDERANDO:

QUE, mediante Resolucin N CNV-001-2010 de 30 de marzo de 2010, publicada en el Registro

Oficial N 178 de 23 de abril del mismo ao, el Consejo Nacional de Valores resolvi disponer
que se implemente, como nico sistema de negociacin en el mercado de valores, tanto para el
sector pblico como el privado, negociaciones de valores inscritos y no inscritos, de renta fija y
de renta variable, al sistema transaccional denominado SEB, en razn de la calificacin obtenida
en el informe realizado por la Escuela Politcnica del Litoral ESPOL y concedi un plazo de 60
das, contados a partir de la vigencia de esa Resolucin, para que se de cumplimiento a lo
dispuesto por el Organismo;

QUE, sensible al objeto fundamental de la poltica del gobierno, que es la unificacin de los sistemas
transaccionales de la Bolsas de Valores del pas, en sesin de 31 de mayo de 2010 y en uso de
sus facultades legales.

Resuelve:

ARTCULO UNO.- SUSPENDER el plazo de ejecucin de la Resolucin N CNV.001.2010 de 30 de

marzo de 2010 publicada en el Registro Oficial N 178 de 23 de abril del mismo ao.

ARTCULO DOS.- CONFORMAR una comisin de altsimo nivel integrada por: los Intendentes de
Mercado de Valores de Quito y Guayaquil, un delegado del Presidente del Directorio del Banco Central
del Ecuador, un delegado de la Superintendencia de Bancos y Seguros, quien presidir dicha comisin y
el asesor del Consejo Nacional de Valores, para que se renan con los funcionarios de las dos Bolsas de
Valores del Pas, con el fin de cumplir con el objetivo primordial que es la unificacin de los sistemas
transaccionales para lograr un mercado de valores organizado, integrado, eficaz y transparente en el que
la intermediacin de valores sea competitiva, ordenada, equitativa y continua como resultado de una
informacin veraz, completa y oportuna.

El Presidente de la Comisin realizar las convocatorias respectivas. Las sesiones debern llevarse a
cabo en la ciudad de Quito, sern grabadas y se elaborarn las Actas correspondientes.

ARTCULO TRES.- La Comisin dentro del plazo de treinta das contados a partir de esta fecha, deber
entregar el informe con el cual el Consejo Nacional de Valores tomar la decisin definitiva sobre la
unificacin de los sistemas burstiles.

DISPOSICIN FINAL.- La presente Resolucin entrar en vigencia a partir de su suscripcin sin perjuicio
de su publicacin en el Registro Oficial.

Comunquese y publquese.- Dada y firmada en la ciudad de Quito, a los treinta y un das del mes de
mayo de dos mil diez.

Pedro Solines Chacn

SUPERINTENDENTE DE COMPAIAS
PRESIDENTE DEL CONSEJO NACIONAL DE VALORES
(Resolucin publicada en el Registro Oficial No. 216 del 17 de junio del 2010)

CODIFICACION ACTUALIZADA HASTA LA RESOLUCION CNV-004-2010