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As estratgias de Warren Buffett

13 jun , 20140 ComentrioShare

Bom Dia Amigos.

Depois de uma vitria duvidosa na copa, nada como um texto que trata as estrategias do
maior investidor de todos os tempos.

Com um mercado irracional como estamos vivendo. Escrever todos os dias como as
pesquisas influenciam ou controlam os preos dos ativos est muito chato.

O cineasta Walter Salles, ao comentar Dirios de Motocicleta filme sobre a juventude do


guerrilheiro Che Guevara , disse que o pblico se identifica com uma histria quando o mito
se parece com o cidado comum. A princpio, as estratgias de investimento de Warren Buffett
estariam ao alcance de todos. Talvez isso, combinado com o excelente retorno de seu portflio,
ajude a explicar o fascnio pelo investidor americano. Mas quais so suas estratgias? Sua
ttica universal? Funciona no Brasil?

Recente artigo de Gustavo Ballv, publicado na edio de agosto da revista ValorInveste, teve
bastante repercusso. Como o artigo enfocou mais na biografia de Buffett, trato neste espao
de algumas caractersticas de seus investimentos, suas estratgias.

Observando seus investimentos, percebe-se que Buffett avalia alguns pontos antes de
comprar uma companhia como: (i) elevado potencial de valorizao do ativo
comparando-se seu valor de mercado ao valor econmico ou justo; (ii) administrao
transparente e comprometida com o negcio e (iii) atividades econmicas simples e
compreensveis. Essa ltima estratgia considerada a responsvel por mant-lo afastado
dos investimentos em tecnologia do incio da dcada de 2000, o que acabou sendo benfico
com o estouro da bolha da internet.

Recentemente, com a queda das aes do setor financeiro, Buffett anunciou a aquisio
de aes do Bank of America. Esse pequeno investimento corrobora suas mximas. Com a
desvalorizao das aes, segundo seu entendimento, os papis teriam ficado atrativos
comparando a cotao em bolsa com o preo que considera justo. Em seu discurso, ele
ressalta a qualidade da administrao. E, por fim, apesar das recentes inovaes financeiras, a
atividade bancria, em especial a focada no varejo, continua sendo um negcio tradicional.

Buffett tenta entrar em companhias quando essas esto passando por problemas
temporrios, mas cujos fundamentos de longo prazo se mantm intactos. Se ele
estivesse no Brasil, no estaria comprando as depreciadas aes de Ita e Bradesco?

A estratgia adotada por Buffett no a recomendada pelos livros textos de


finanas. Ele no gosta de diversificar seus investimentos, contrariando a teoria do
portflio de Markowitz, que diz que a diversificao de uma carteira benfica para melhorar a
relao risco-retorno.

Mais, o investidor adota uma estratgia de longo prazo para suas aplicaes. Compra e
mantm o ativo. Coitada da corretora que presta servio para ele! Seu investimento mais
longevo a holding Berkshire Hathaway foi adquirido no incio da dcada de 60. No acho
que os gestores brasileiros de aes, em regra, tenham uma estratgia de longo prazo.
Algumas razes explicam essa postura: a alta inflao em anos anteriores, a competitiva taxa
de juros e o ainda pbere mercado acionrio brasileiro.

Buffett tambm no olha os ndices de mercado, como o Ibovespa ou o IbrX no caso


brasileiro. Segundo ele, gestores que ficam observando os ndices evitam riscos e, com
isso, perdem rentabilidade.

Outra caracterstica interessante. Ele no gosta de teses de investimento cujo


crescimento de uma companhia baseado em aquisies. Ele prefere que os lucros sejam
distribudos aos acionistas por intermdio de dividendos ou da recompra de aes pela prpria
companhia.

A partir de 2004, vrias companhias abertas tm adotado a estratgia de crescimento baseada


em aquisies, entre elas Dasa, Hypermarcas, Anhanguera Educacional, Brasil Brokers, Brasil
Insurance. Segundo Buffett, quando uma companhia gera caixa excedente, ela deve investir o
necessrio e a diferena deve ser retornada ao acionista. Ele considera que o uso do caixa
um bom teste para o administrador. Muitas vezes, na nsia de expandir sua atuao, acaba
fazendo aquisies que no trazem retorno.

Existem muitas frases marcantes de Buffett tiradas de entrevistas ou relatrios de investimento.


Seguem algumas:
Sobre investimentos: Regra nmero 1: nunca perca dinheiro. Regra nmero 2: nunca esquea
a regra nmero 1. Se princpios tornaram-se ultrapassados, eles no eram princpios.

Sobre a diversificao da carteira: Diversificao a proteo contra a ignorncia. Faz muito


pouco sentido para aqueles que sabem o que fazem.

Sobre sua estratgia de investimento: Aes so simples. Tudo que voc tem que fazer
comprar aes de um grande negcio por menos do que ele vale, com administradores com
reputao ilibada e capacidade.

Sobre inflao: Aplico em aes mesmo em tempos de alta inflao. Parte por hbito e parte
porque aes significam negcios e administrar negcios mais interessante do que ter ouro
ou terras. Alm disso, aes so provavelmente ainda a melhor opo entre todas as
alternativas numa era de inflao.

Sobre a teoria do mercado eficiente: Essa teoria prega que os preos das aes j refletem as
informaes disponveis, logo seria impossvel um investidor superar a mdia de mercado. Eu
seria um mendigo de rua com uma lata se o mercado fosse sempre eficiente.

Sobre investimento de longo prazo: Eu compro aes assumindo que o mercado pudesse
fechar no dia seguinte e no reabrisse pelos prximos cinco anos. O futuro nunca claro;
voc paga um preo alto pela ao quando h consenso. A incerteza geralmente o amigo do
comprador de aes de longo prazo.

Sobre administrao: Voc deve investir em negcios que mesmo um tolo pode administrar,
porque um dia algum tolo estar no comando.

A bibliografia sobre Warren Buffett vasta. A biografia mais conhecida A Bola de Neve, de
Alice Schroeder. Entre os livros citados como importantes para a formao de Buffett,
destacam-se: O Investidor Inteligente, de Benjamin Graham, e Common Stocks and
Uncommon Profits, de Philip Fischer.

Este post foi baseado em outras duas obras de estudiosos do investidor. O primeiro Warrem
Buffett Estratgias de Investimento do Maior Investidor do Mundo, de Robert Hagstrom Jr.,
e Warren Buffett Speaks Wit and Wisdom from the Worlds Gratest Investor, de Janet Lowe.

Por Andr Rocha.

http://www.valor.com.br/valor-investe/o-estrategista/999486/estrategias-de-warren-buffett