EL CASO ENRON Y LOS EXCESOS DE LA DESREGULACIN

FINANCIERA
Enron naci en 1985 y la historia de poder y ambicin de los tres mosqueteros de Enron,
Jeffrey Skilling, Kenneth Lay y Andrew Fastow (los chicos ms listos de la sala), estando
est muy ligada al Estado de Texas. Parte de su control del mercado se bas en las
generosas donaciones al mundo poltico, por ms de 6millones de dlares. El gobierno de
George W.Bush supo compensar los favores de Kenneth Lay, al tenerlo como asesor
energtico, aunque Lay haba hecho esfuerzos para ser Ministro. Sin embargo, Enron
goz de contados privilegios como el lanzamiento, a fines de 1999, de Enron Online, un
sistema de transacciones globales en internet que permita realizar transacciones en lnea,
y en todo el mundo. En solo dos aos, la plataforma de comercio electrnico de Enron
lleg a realizar 6.000 transacciones diarias por un valor de 2.500 millones de dlares. Esto
estimul en Jeff Skilling la idea de la contabilidad creativa y en Andrew Fastow el
desarrollo de empresas mgicas para ocultar, en principio, las ganancias fraudulentas
generadas por la manipulacin de precios que conseguan por la va del Valor Futuro
Hipottico (VFH).En la Figura 1 se ve la lnea del tiempo de Enron tomada de The Big
Picture, donde se puede comprobar la trayectoria plana de la empresa hasta 1999, el ao
en que Enron se sum a la irracionalidad de las grandes burbujas financieras apelando a
la manipulacin de los precios en prcticas delictivas demostrando quelos precios de
mercado tambin pueden estar cargados a la subjetividad. El caso Enron nos ayuda a
comprender la cadena de fraudes que corroe el sistema hasta que este colapsa. La quiebra
de Enron dej a 20.000 personas sin trabajo, y con 2.000 millones de dlares en prdidas
de pensiones y jubilaciones no pagadas.
LA QUIEBRA DE LA COMPAA ENERGTICA ENRON
El escndalo creado por la quiebra de mayor envergadura de la historia de Estados
Unidos, la de la compaa energtica ENRON ha ocupado las noticias en las ltimas
semanas, recordando escenarios de pelculas como Wall Street a comienzos de los
ochenta. Enron estuvo a punto de ser la corporacin ms grande del mundo y, de hecho,
le dict a la administracin Bush casi toda su poltica energtica. Ahora Enron no existe
ms y la Casa Blanca est en problemas. Se trata de una situacin que demuestra
claramente, por un lado, los lmites del credo neoliberal que trata de impulsarse en los
pases del tercer mundo de que el funcionamiento libre del mercado permite una economa
sana y prspera y, por otro, a nivel poltico, se trata de un escndalo que revela los lazos
estrechos entre las compaas petroleras y la Casa Blanca y en particular que este
escndalo podra afectar de manera importante la administracin de Georges Walker
Bush, dependiendo de los resultados de las investigaciones de cuatro comits del
Congreso.
Una empresa que tuviera prospectos desfavorables estar interesa en vender acciones,
porque esto significara traer a la empresa nuevos inversionistas para compartir las
perdidas. En conclusin: las empresas que tienen prospectos extremadamente brillantes
prefieren no financiarse a travs de nuevas ofertas de acciones, mientras que las empresas
que tienen prospectos deficientes prefieren financiarse con capital contable externo. Por
lo tanto el anuncio de una oferta de acciones hecho por Enron, una empresa madura que
parece tener alternativas de financiamiento se toma como una seal en el sentido de que
los prospectos de la empresa, tal como los conciben sus administradores, no son muy
brillantes. Esto a su vez indica que cuando Enron, anuncia una nueva oferta de acciones,
el precio de sus acciones debera disminuir.

8.5 FINANCIACIN
Hay que tener en cuenta que la capitalizacin de mercado es un mercado deestimacin
del valor de una empresa, basado en las perspectivas del futuroeconmico y de las
condiciones monetarias. Los precios de las acciones tambinpueden cambiar por la
especulacin acerca de los cambios en las expectativas delos beneficios o acerca de las
fusiones y adquisiciones.La capitalizacin est sujeta a una fluctuacin constante, dado
que depende delprecio de cotizacin, que puede variar dependiendo de las operaciones
que realizala empresa. Otro factor es la autorizacin por parte de la junta directiva de
laempresa de ms acciones para ser cotizadas en la bolsa o tambin que lacompaa
disponga de bonos convertibles que se conviertan en accionescomunes; de ese modo, se
diluye el precio de la accin y por tanto vara lacapitalizacin burstil. Este fue el caso de
Enron capitalizaron burstilmente sincontar con los socios llevndolos a la quiebra.
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Medida tomada por la administracin de una empresa que proporciona claves para los
inversionistas acerca de la formaen que la administracin concibe los prospectos de la
empresa.
DALCAME es un grupo de profesionales dedicados a la innovacin y desarrollo
tecnolgico enfocado al sector dela Salud, en pro del mejoramiento de la calidad de vida
del Ser Humano.
Alexis Meneses Arvaloalexismeneses@dalcame.com
www.dalcame.com13
8.6 FUNCIN FINANCIERA
La funcin financiera es la actividad por la cual el administrador financiero prev,planea,
organiza, integra, dirige y controla. Esta funcin depende del tamao de laempresa.La
funcin financiera se divide en tres reas de decisiones:

D e c i s i o n e s d e i n v e r s i n
. Donde invertir los fondos y en qu proporcin

D e c i s i o n e s d e f i n a n c i a m i e n t o
. De donde obtener los fondos y en quproporcin.

Decisiones de poltica de dividendos

. Como remunerar a los accionistas dela empresaLas tres funciones primarias del
administrador financiero son:

A n l i s i s y p l a n e a c i n d e a c t i v i d a d e s
f i n a n c i e r a s
. Transformacin de datosde finanzas para 1. Vigilar la Posicin financiera de la empresa
2. Evaluar lanecesidad en incrementar la capacidad productiva 3. Determinar
elfinanciamiento adicional que se requiere.

D e t e r m i n a c i n d e l o s a c t i v o s d e l a
e m p r e s a
. Determinar 1. El importemonetario del activo fijo y circulante 2. Tipo de activos que se
sealan en elbalance general de la empresa.

M a n e j o d e l a e s t r u c t u r a f i n a n c i e r a d e l a
e m p r e s a
. Determinar 1. Lacomposicin adecuada de financiamiento a corto y largo plazo 2. Las
mejoresfuentes de financiamiento a corto o largo plazo para la organizacin.En el caso
Enron, todo el control lo ejerca por outsourcing la misma firma que loauditaba,
perdindose el horizonte y llevando la empresa a la quiebra.
8.7 MERGERS & ACQUISITIONS.
El termino traducido al espaol se trata sobre
fusiones y adquisiciones

(abreviado de M & A) se refiere al tema de la estrategia corporativa, finanzascorporativas

y gestin que se ocupa de la compra, venta y combinacin dediferentes empresas que
pueden, financiar o ayudar a una empresa en

Caso III, Anlisis de caso (ENRON)

Alexis Meneses Arvaloalexismeneses@dalcame.com
www.dalcame.com14crecimiento en una industria dada a crecer rpidamente sin tener
que crear otraentidad comercial.En el caso Enron, fue un total fiasco pues se utiliz este
mecanismo para disfrazar las operaciones contables, evadiendo de esta forma impuestos,
los mal llamadosparasos fiscales.
9 QUE NOS ENSEA EL CASO?
Las opciones de compra de acciones promueven un clima corrosivo que tienta alos
ejecutivos, y no slo a los de Enron, a jugar con los informes de los beneficios.Las
opciones de compra de acciones se corrompen por el descuido, la codicia y elabuso. A
medida que un mayor nmero de ejecutivos posee ms intereses en lasopciones, la tarea
de mantener el alza en el precio de las acciones se separa de lade mejorar el negocio y la
rentabilidad.Para influir sobre el precio de las acciones, los ejecutivos pueden
emitir proyecciones de beneficios optimistas. Pueden retrasar ciertos gastos, como
por ejemplo de investigaciones y de desarrollo. Pueden emitir opciones de recompra.Y
por supuesto, puedan explotar las reglas contables.
10 COMO NO PUDO EVITARSE ANTES
Porque no hubo intencin de evitarlo. Los directivos de Enron actuaron de mala feante
los accionistas desde un primer momento.La nica manera que podra haber existido,
sera el haber dado a conocer lasperdidas y la informacin confidencial que se destruy y
ocult oportunamente.De esta manera, se hubiera estabilizado el precio de la accin,
provocandoprdidas pero teniendo la opcin de reformular la estrategia.Tal vez la
recomendacin ms obvia y directa para evitar que casos como ENRONvuelvan a
aparecer es incidir en mejorar la transparencia de las empresas.