LECTURA NO. 2. El Anlisis Vertical y Horizontal.

En el anlisis de los estados financieros se permite establecer las relaciones

entre los diversos elementos financieros de una empresa., para ello se usan
dos mtodos, el Anlisis Vertical y el Anlisis Horizontal o Comparativo, o
se combinan ambos mtodo en el anlisis del Balance General y el Estado
de Resultados.

En el anlisis vertical, el balance general, se analiza la participacin de cada

partida del mismo, en relacin a los activos, pasivos y el capital; y en relacin,
al estado de resultados, se analiza la participacin de cada partida del mismo,
en relacin a las ventas o ingresos totales. 10

Es conocido como el Mtodo de Porcientos Integrales y es un mtodo

mediante el cual se expresan en porcentajes las cifras de un estado financiero,
en el anlisis vertical.
En el Balance General se indica la proporcin en que se encuentran invertidos
en cada tipo o clase de activo los recursos totales de la empresa; as como la
proporcin en que estn financiados por los acreedores o por los accionistas de
la misma.
Balance General, al cual se ha aplicado el Mtodo de Anlisis Vertical.
FBRICA DE EMBUTIDO LA LOMA
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 200811
Miles de $ % Miles de $ %
ACTIVO PASIVO Y CAPITAL
CONTABLE
Activo Circulante Pasivo a Corto Plazo
Caja 10 - Proveedores 16,239 18
Bancos 2,126 2 Acreedores diversos 18,437 20

10 Al hacer el anlisis las cifras se abrevian a miles de balboas, e incluso si son muy

elevadas, se abrevian a millones. En este sentido, la cifra de B/.500,000 la podemos abreviar

a B/.500M, y B/.500,000,000 a B/.500,000M, o bien esta ltima cifra la podemos expresar en
millones as, B/.500MM.

39
Clientes 34,430 38 Crditos Bancarios a Corto 24,370 27
Plazo
Inventarios 14,160 16 Impuestos Por Pagar 850 1
TOTAL DE ACTIVO 50,726 56 Otros Pasivos a Corto Plazo 104 -
CIRCULANTE

Activo Fijo TOTAL PASIVO A CORTO 60,000 66

PLAZO
Terreno 2,426 3 Activo No Circulante
Edificio 2,729 3 Pasivo a Largo Plazo 1,897 2
Maquinaria y Equipo 21,620 24 Otras Obligaciones a L. P. 3,600 4
Equipo de Transporte 12,188 13 TOTAL PASIVO A LARGO 5,497 6
PLAZO
TOTAL DE ACTIVO FIJO 38,963 43 Otros Pasivos
Rentas Cobradas Por 2,800 3
Anticipado
Otros Activos TOTAL PASIVO 68,297 75
Primas de Seguros Pagadas 658 1 Capital
Por Anticipado
Rentas Pagadas Por 376 - Capital Social 46,772 52
Anticipado
TOTAL OTROS ACTIVOS 1,034 1 Resultados de Ejercicios 12,654 14
Anteriores
TOTAL ACTIVO 90,723 100 Resultados del Ejercicio (37,000) (41)
TOTAL CAPITAL 22,426 25
TOTAL PASIVO Y CAPITAL 90,723 100

1 Fuente: Principios de Administracin Financiera. Lawrence J. Gitman. Dcima Edicin. Editorial Pesaron.
Mxico, 2003. Pgina 43.

40
Observamos que en el Anlisis Vertical, el Balance General, tiene como
rengln ms importante del activo total, la cuenta de activo fijo, la cual
representa un 43% del total. Los renglones de maquinaria y equipo de
transporte son los rubros ms significativos: en un 37%. Dada la importancia
de la inversin en estos conceptos, resulta conveniente establecer un programa
de mantenimiento que evite paros y permita su operacin continua. Los rublos
de clientes e inventarios, representan el 54% de los activos totales, por lo que
debe vigilarse la situacin de la cobranza y la rotacin de existencias.

En cuanto a la forma en que son financiados los activos, se observa que 75%
est sustentado con recursos de terceros (pasivos) y solo el 25% con recursos
propios. Esta situacin de desequilibrio se origina fundamentalmente en el
rubro crditos de proveedores, acreedores y bancos, y es agravada por las
prdidas del ejercicio, que ascendieron a 37 millones de dlares. La empresa
est prcticamente a punto de quebrar y pasar a manos de los acreedores.

En el Estado de Resultados se establece el porcentaje de participacin de las

diversas partidas de costos y gastos; as como la proporcin que representa la
utilidad obtenida en relacin con las ventas totales. A continuacin:

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 FBRICA DE EMBUTIDO LA LOMA
ESTADO DE RESULTADOS POR EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE EL 1. DE ENERO
Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2008
Miles de Dlares %
INGRESOS
Ventas al Contado 57,000 57
Ventas al Crdito 43,000 43
VENTAS TOTALES 100,000 100
Costo de ventas 115,000 115
UTILIDAD BRUTA (PRDIDA) (15,000) (15)
Gasto de Operacin 12,000 12
UTILIDAD DE OPERACIN (27,000) (27)
Gastos Financieros 10,000 10
RESULTADOS DEL EJERCICIO (37,000) (37)

Fuente: Introduccin a las Finanzas. Alfonso Ortega Castro. Editorial MC Graw Hill. Segunda Edicin. Mxico, 2008,
pginas: 23 a 26.
Fundamentos de Administracin Financiera. Stanley Block y Geoffrey Hirt. Editorial Mc Graw Hill. Mxico,
Duodcima Edicin. Mxico, 2008.

En el PyG se observa que el costo de ventas representa el 115% de las ventas

totales, lo que significa que el precio de venta de los productos no alcanza a
cubrir ni siquiera el costo que implica la fabricacin. Sin embargo, se requiere
un anlisis profundo de las causas que han generado las prdidas brutas, a
efecto de corregir el problema y evitar que contine el deterioro de la situacin
financiera de la empresa. No hacerlo implica su quiebra y liquidacin a corto a
plazo.
En el anlisis horizontal o comparativo se analiza la informacin necesaria
para el estudio de las tendencias financieras y de operacin a lo largo de un
nmero de aos. Ponen en evidencian ms claramente la naturaleza de las
tendencias de los cambios que afectan a la empresa, indican la direccin del
movimiento con respecto a la situacin financiera y los resultados de las
operaciones.

42
Y es que adicional a que se mide y evala el desempeo operativo de una
empresa; sobre todo, son sumamente tiles si se calculan para una serie de
aos: Anlisis de Series de Tiempo, lo que permitan determinar los
promedios, las tendencias, las variaciones estacionales, los cambios cclicos y
las variaciones irregulares que puedan presentar las cifras de los estados
financieros, tal como ocurre cuando se combinan para generar el sistema
dupont.12
Por otro lado, tambin se comparan con diferentes empresas similares o
iguales al ramo que las de las analizadas: Anlisis Seccional13. Y para estos
propsitos comparativos, existen varias organizaciones que proporcionan datos
de la industria, tales como: Dun & Bradstreet, Robert Morris Associates, la

dmn.
e Retail Furniture Association, la
dmn.
e Hardware Association,
Standard & Poors Industry Surveys and Corporate Reports, Value Line
Investment Survey y Moodys Corporation.14 La combinacin de ambos anlisis
se conoce como Anlisis Combinado.

Esto se da en dos formas:

La ventaja principal de mostrarlo en cifras absolutas es la de que los cambios

importantes en las cifras sern ms evidentes y sealarn el camino para un
estudio, investigacin e interpretacin ms amplios. Finalmente, es el analista
quien determina si se debe investigar o no los cambios que se registran en el
rengln de las ventas de un ao con otro.

12 El Sistema Dupont
13 Un ejemplo de Anlisis Seccional es el Benchmarking.
14 Fundamentos de Administracin Financiera. Stanley Block y Geoffrey Hirt. Editorial Mc

Graw Hill. Mxico, Duodcima Edicin. Mxico, 2008.

43
El grado de los cambios netos anuales en los datos absolutos pueden
observarse ms fcilmente si los cambios relativos son determinados en
trminos de porcentajes. Se muestran en trminos de porcentajes, los
aumentos y disminuciones durante el ltimo ao en comparacin con el ao
anterior del balance general y del pyg de la empresa.

Los porcentajes se calculan dividiendo el aumento o disminucin en trminos

absolutos entre el saldo del ao anterior y luego multiplicada por 100, se
obtiene el resultado de %. Para las dems partidas del balance general y del
pyg se procede de igual forma.

En el Anlisis Horizontal, tambin se emplea el Mtodo de Porcientos

Integrales, aplicndose a dos ms estados financieros de diferentes periodos;
ya que ello permite observar la evolucin de de las distintas cuentas, como se
observa en el siguiente ejemplo:

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 FBRICA DE EMBUTIDO LA LOMA
ESTADO DE RESULTADOS DE LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE
2007 Y DE 2008 ( Dlares)
Ejercicio 2007 Ejercicios 2008 Variacin
INGRESOS Horizontal
Valores % Valores % %
Ventas al Contado 97,750 85 36,000 38 (47)
Ventas al Crdito 17,250 15 60,000 62 47
VENTAS TOTALES 115,000 100 96,000 100 17
Costo de ventas 71,300 62 71,040 74 12
UTILIDAD BRUTA (PRDIDA) 43,700 38 24,960 26 (12)
Gasto de Operacin 17,250 15 14,400 15 0
UTILIDAD DE OPERACIN 26,450 23 10,560 11 (12)
Gastos Financieros 9,200 8 9,600 10 2
RESULTADOS DEL EJERCICIO 17,250 15 960 1 (14)
ANTES DE IMPUESTO

Fuente: Introduccin a las Finanzas. Alfonso Ortega Castro. Editorial MC Graw Hill. Segunda Edicin. Mxico, 2008,
pginas: 23 a 26.

En la comparacin de los dos ejercicios se observa que las ventas de un

ejercicio a otro han descendido 19 millones (115-96), 17%. Este sntoma, ya de
por si alarmante, se ve agravado por el hecho de que la reduccin se ha
producido a pesar de que la empresa ha cambiado su poltica de ventas, ya
que en el 2007, el 85% de sus ingresos provena de las ventas al contado, en
tanto que en el 2008 la mayor parte proceda de ventas al crdito.

El costo de ventas en relacin con las ventas totales en 2007 es de 74%, es

decir, muestra un incremento porcentual del 12% con respecto a las ventas del
periodo anterior, situacin que debe solucionarse investigando el costo de la
materia prima, la mano de obra o el nivel de los gastos de fabricacin.

Los gastos financieros en relacin con las ventas se incrementaron 2% de 2007

a 2008, lo cual ha contribuido a que disminuyan los mrgenes de utilidad. Al

45
final del ejercicio de 2008 se obtuvo una utilidad de slo 1% en relacin con las
ventas totales. Debido a los incrementos registrados en el costo de ventas
(12%) y en los gastos financieros (2%).15

15Introduccin a las Finanzas. Alfonso Ortega Castro. Editorial MC Graw Hill. Segunda
Edicin. Mxico, 2008, pginas: 23 a 26.

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