ETFs

Cmo empezar
con ETFs
desde cero

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NDICE

1 Qu debemos saber sobre los ETFs? 3

2 Qu son los ETPs? Qu son los ETFs? 5

3 Caractersticas de los ETFs 9

4 Qu costes conlleva la inversin en ETFs? 9

5 Ventajas e inconvenientes de los ETFs 11

6 ETFs vs Fondos de inversin 13

7 Cmo comprar tiempo y conocimiento? Invertir en ETFs 16

8 Mayores gestoras de ETFs 19

9 Consideraciones y consejos a la hora de invertir en ETFs 23

10 Fiscalidad de los ETFs 31

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Presentacin
En esta gua explicaremos qu son los ETFs (del ingls Exchange Traded Funds) o fondos cotizados. Para ello, comenta-
remos las caractersticas ms relevantes, sealando adems sus ventajas e inconvenientes. Asimismo, podris ver cules
son las gestoras de ETFs ms importantes a nivel mundial y se mostrarn numerosos ejemplos de fondos cotizados para
que podis analizar si entraran dentro de vuestro perfil de inversin.

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Qu debemos
saber sobre los
etfs?
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1. QU DEBEMOS SABER SOBRE LOS ETFS?
Los ETFs forman parte de los denominados ETPs o Exchange Traded Products. Adems, de los fondos cotizados, se incluyen
en este gran grupo los ETCs (Exchange Traded Currencies) y ETN (Exchange Traded Notes), entre otros. La diferencia entre
estos productos se explica en el siguiente artculo: Diferencia entre ETFs, ETCs y ETNs y Qu son los ETFs de divisas?

Para entender el concepto de ETFs o fondos cotizados, podis consultar el artculo de Enrique Roca ETFs y Fondos de Inver-
sin: balance de 2014, en el que se explican las principales caractersticas de los mismos, mostrando algunos ETFs y la posi-
cin que ocuparon en 2014 dentro de su categora. Para ampliar la informacin sobre fondos cotizados, podis leer el artculo
de Cmo comprar tiempo y conocimientos? Invertir en ETFs.

Una vez estudiadas las caractersticas de los ETFs, se hace imprescindible saber cules son las ventajas e inconvenientes de
esta inversin, puesto que una de las principales reglas del inversor es saber en qu se invierte.

Una vez est afianzado el concepto de ETFs, podis estudiar los consejos que muestran los siguientes artculos sobre la inver-
sin en estos productos: Cmo tener xito invirtiendo en ETFs? y Cmo tener xito invirtiendo en ETFs (2)?

Gua de ETFs - Qu debemos saber sobre los ETFs? 5

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Qu son los
etps? Qu son
los etfs?
Gua de ETFs - Qu debemos saber sobre los ETFs? 6
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2. QU SON LOS ETPS? QU SON LOS ETFS?
2.1 Qu son los ETPs
Los ETPs o Exchange Traded Products son productos financieros que cotizan en el mercado de valores de un pas (o ms de
uno). Generalmente, los ETPs siguen un ndice y su precio est determinado por la cotizacin que tienen en la bolsa de valo-
res. Dentro de esta categora existen varios productos como los ETFs, ETNs o ETCs, entre otros.

Exchange
Traded
Products
Umbrella term

Exchange Exchange Exchange

Traded Funds Traded Traded Notes
Commodities/ (ETN)
Currencies(ETC)
Senior, unsecured,
Tracking underlying Tracking underlying unsubordinates debt listed
commodities / currencies commodities / currencies on an exchange
UCITS compliant Non-UCITS compliant Umbrella term

2.2 Qu son los ETFs

Exchange Traded Funds (ETF) o fondos cotizados son un producto hbrido entre los fondos indiciados y las acciones, donde
se compra una cesta de valores, cuyo subyacente es un ndice burstil. Se diferencian de un fondo ndice tradicional, en que
cada participacin vara continuamente a lo largo de la sesin, segn lo haga su ndice de referencia. Esto es, cotiza de forma
continua en el mercado como si fuese una accin. De esta forma, el inversor puede comprar y vender participaciones en cual-
quier momento.

Los ETFs en ocasiones estn compuesto por todos los valores del ndice al que replican, lo que significa que el objetivo de este
producto es proporcionar a los inversores la misma rentabilidad que el mercado subyacente, menos las comisiones.

En 1971 se emiti el primer fondo cotizado para inversores institucionales y en 1976 se introdujo el primer ETF para inversores
no institucionales que recibi el nombre de Standard & Poors Depositary Receipt Trust (SPDR) o Spider y replicaba el ndice
Standard & Poors 500.

2.3 Qu son los ETFs de divisas?

Un ETF de divisas es un tipo de activo que replica el movimiento de una divisa (bien por ndices que representan el valor de las
mismas, por tipos de inters etc), o un cruce de las mismas (existen ETFs de pares de divisas que conforme se comporte el
par se comportar el ETF).

Gua de ETFs - Qu son los ETPs? Qu son los ETFs? 7

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Existen diversos riesgos acerca de los ETFs de divisas que debemos conocer:

Existen ETFs que replican un subyacente x2 o ms veces (generalmente por 2 y por 3). Esto implica que conforme se
mueva el par de divisas o el ndice de la divisa que estemos operando nuestro ETF ver incrementada la rentabilidad o
prdida por el nmero de veces que estemos apalancados, es decir, si contratamos un ETF en el que replica el movimiento
del par EUR/USD, si estamos comprados y este sube nuestra rentabilidad ser el doble en caso de que hubisemos con-
tratado el ETF con apalancamiento X2 y el triple en caso de que fuera X3, pero si el par bajara nuestras prdidas tambin
seran x2 o X3, por tanto corremos el doble o triple de riesgo.

Que estn en otra moneda. Si queremos contratar un ETF de divisas que est denominado en dlares tendremos que
vender nuestros euros y comprar dlares para poder comprar el ETF lo que conlleva el riesgo de cambio de divisa.

El riesgo mismo del propio ETF. Esto es el propio riesgo que tiene la composicin del ETF, si los activos que forman este
ETF son poco voltiles y estables, el ETF tendr menos riesgos y viceversa.

Qu ETFs de divisas hay en el mercado?

Hay un gran nmero de ETFs de divisas en el mercado.

Si ests interesado en invertir en el dlar americano, existe la posibilidad de invertir en un ETF que replica el movimiento del US
Dollar Index, que es un ndice que mide la fortaleza del dlar americano respecto a las divisas ms importantes del mundo, por
tanto si sube el US Dollar Index significa que el dlar se est fortaleciendo frente a las divisas que estn compuestos que son
el Euro (con un peso del 57.6%), el Yen japons (13.6%), Libra esterlina (11.9%), Dlar canadiense (9.1%), Corona Sueca (4.2%) y
Franco Suizo (3.6%).

Un ETF que replica el movimiento de este ndice pero multiplicado por 3 es el PowerShares DB 3x Long US Dollar Index Futures
ETN (USD) . En el grfico inferior se muestra el rendimiento que ha tenido en los ltimos 3 aos.

Gua de ETFs - Qu son los ETPs? Qu son los ETFs? 8

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ETFs sobre divisas

En caso de que quieras ETFs que repliquen el movimiento de pares de divisas el mercado ofrece una gran variedad, como por
ejemplo:

ETF Short Eur long USD SEUR que replica el movimiento del par EUR/USD.
ETF Short CAD Long USD SCAD que replicar el movimiento del USD/CAD.
ETF Shortt AUD long USD SAD, replicar el movimiento del AUD/USD.
ETF Short GBP long USD SGBP, replicar el movimiento del USD/GBP.

2.3 Clasificacin de ETFs

Los ETFs pueden ser:

ETFs directos: reproducen el comportamiento del ndice de referencia o mercado.

ETFs inversos: reproducen el comportamiento contrario al ndice de referencia o mercado, por lo que ofrecen una renta-
bilidad cuando el precio de ste cae, lo que permite obtener beneficios incluso cuando las condiciones no son favorables.
Pueden usarse como cobertura en un momento determinado.
ETFs apalancados: duplican o triplican nuestra exposicin al ndice de referencia o mercado, por lo que son muy arriesga-
dos aunque con mayor beneficio potencial.

Segn la manera en que replican el ndice, los ETFs pueden ser:

ETFs de rplica fsica: el gestor compra las posiciones del ndice que replica el fondo cotizado (acciones, bonos, lingotes
de oro).
ETFs de rplica sinttica: el gestor acuerda un contrato de swap con una entidad financiero, que se compromete a pagar
la rentabilidad obtenida por el ndice a cambio de una comisin. La rplica sinttica elimina el tracking error, sin embargo
tiene riesgo de crdito de la entidad financiera.

Gua de ETFs - Qu son los ETPs? Qu son los ETFs? 9

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3. CARACTERSTICAS
DE LOS ETFS

Gua de ETFs - Caractersticas de los ETFs 10

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3. CARACTERSTICAS DE LOS ETFS
Los fondos cotizados se caracterizan porque generalmente cuentan con una elevada diversificacin, son flexibles y simples.
Adems, los costes que tienen asociados suelen ser menores que los de los fondos de inversin (pues generalmente siguen
una gestin pasiva). Algunas de las caractersticas ms relevantes de los fondos cotizados son:

Diversificacin: la cartera generalmente mantiene un elevado grado de diversificacin a travs de una sola transaccin.
Para conseguir un comportamiento ms exacto del ndice burstil, el ETF suele tomar participacin en todos los valores
que componen al benchmark con la misma ponderacin.
Transparencia, flexibilidad, simplicidad: los ETFs tienen un valor liquidativo durante todo el da, por lo que se pueden
contratar en cualquier momento del da (en que el mercado secundario est abierto).
Costes ms bajos: como consecuencia de que los ETFs implican normalmente el desarrollo de una gestin pasiva, los
costes asociados a estos productos financieros son generalmente menores que en los fondos tradicionales.
Fiscalidad: los fondos cotizados tienen una tributacin que es igual a la de las acciones. No se pueden llevar a cabo tras-
pasos de un ETF a otro sin tributar. Las ganancias patrimoniales no estn sujetas a retencin.

Cabe destacar que los ETFs no estn obligados a mantener un mnimo del 3% del capital en liquidez.

Gua de ETFs - Caractersticas de los ETFs 11

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4. QU COSTES CONLLEVA LA
INVERSIN EN ETFS?

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4. QU COSTES CONLLEVA LA INVERSIN EN ETFS?
A pesar de que normalmente los gastos son menores, hay una serie de costes que derivan de la compra, venta y custodia de
los ETFs que hacen que no siempre sean un producto atractivo. Adems, la fiscalidad podra llegar a ser menos favorable en
relacin a la que tienen los fondos de inversin tradicionales, pues no se pueden realizar traspasos sin tributar.

Gua de ETFs - Qu costes conlleva la inversin en ETFs? 13

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VENTAJAS E
INCONVENIENTES
DE LOS ETFS
Gua de ETFs - Qu costes conlleva la inversin en ETFs? 14
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5. VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LOS ETFS
A continuacin se presentan una serie de ventajas e inconvenientes de los fondos cotizados:

Ventajas ETFs
Estas son algunas de las ventajas de estos productos financieros:

Los ETF (Exchange traded funds) generalmente tienen unos gastos operativos menores que los fondos de inversin
tradicionales, puesto que no es necesario remunerar el trabajo de analistas dado que los ETFs utilizan una gestin pasiva.
Aun siendo una diferencia no muy elevada, a largo plazo el inters compuesto hace que estas escasas o pequeas dife-
rencias adquieren mayor importancia.
Los fondos de inversin tradicionales solamente se pueden vender al final de cada da. Por contra, los ETFs tienen el
mismo funcionamiento que las acciones, por lo que se pueden comprar o vender cuando el inversor quiera en horario de
mercado.
Algunos fondos tienen un mnimo de inversin de 2.500 o 5.000 euros. No obstante, se pueden realizar compras de una
sola accin de un ETF.
Es necesario tener una reserva de dinero para liquidaciones en fondos, mientras que los ETF tienen poco dinero en liqui-
dez. Por ello, es ms fcil replicar el ndice de referencia.

Inconvenientes ETFs
Estos son algunos de los inconvenientes de los fondos cotizados:

A la hora de comprar o vender un ETF, se paga de manera implcita la mitad del bid-ask spread, esto es, de la diferen-
cia entre el precio que demandan los vendedores y el precio que ofrecen los compradores. La diferencia puede ser muy
importante en ETFs de mercados emergentes. Esta situacin afecta negativamente a la posibilidad de negociar con ETFs
a corto plazo.
A la hora de adquirir o vender un ETF se pagan comisiones a un broker, mientras que en la compra o venta de fondos
tradicionales normalmente no hay ninguna comisin. Por tanto, esto hace que para pequeos capitales, los ETFs sean
menos atractivos.
En los ETFs a veces no es posible la reinversin de dividendos, mientras que en los fondos de inversin tradicionales
se suelen reinvertir automticamente. As, tu obtienes el dinero de los ETFs y te encargas de reinvertirlo (lo que requiere
costes de transaccin, etc).
Los ETFs no siguen a sus ndices de referencia de forma perfecta. El precio de participacin de un fondo de inversin es el
NAV (net asset value). Los ETFs estn valorados por el mercado, as que su precio puede ser mayor o menor al NAV.

Gua de ETFs - Ventajas e inconvenientes de los ETFs 15

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ETFS VS FONDOS
DE INVERSIN

Gua de ETFs - Ventajas e inconvenientes de los ETFs 16

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6. ETFS VS FONDOS DE INVERSIN
Una de las principales diferencias entre los fondos cotizados y los fondos de inversin tradicionales reside en la fiscalidad,
puesto que los ETFs tributan igual que las acciones sin tener la opcin de realizar traspasos de un ETF a otro sin tributar. Ade-
ms, los ETFs tienen unos costes normalmente menores a los fondos de inversin, dado que siguen una gestin pasiva en la
mayora de los casos, mientras que los fondos de inversin tradicionales siguen una gestin activa. Sabe sealar que tambin
existen fondos cotizados de gestin semiactiva.

Por otro lado, es importante sealar las diferencias que existen entre los fondos ndice y los ETFs (generalmente ambos de
gestin pasiva). Los fondos ndice toman como referencia o replican un determinado ndice representativo de uno o varios
mercados. La principal ventaja de esta tipologa de fondos es que su tributacin se difiere hasta el reembolso del capital
invertido, a diferencia de los ETFs cuya fiscalidad es asimilable a la de una accin, tributando con cada operacin.
Sin embargo, comparten las ventajas de la gestin pasiva, beneficindose de bajas comisiones de gestin y siguiendo de cer-
ca al ndice. Muchos estudios han demostrado que pocos fondos consiguen batir al ndice de forma consistente y sistemtica.
Por tanto, los fondos ndice pueden ser una buena alternativa para los inversores que quieran beneficiarse de las ventajas de la
gestin pasiva y la fiscalidad de los fondos de inversin.

Crecimiento de la industria de ETFs

La industria de ETP (Exchange Traded Products) crece cada vez ms. Tanto es as, que en noviembre de 2014, se volvi a batir
el rcord de volumen de inversin, que lleg hasta los 270.000 millones de dlares, superando el rcord anterior de 262.700
millones de dlares del ao 2012 (consulte ETFs ms negociados en la bolsa espaola).

rsula Marchioni (iShares) declar en diciembre de 2014 que Europa es la regin con la tasa de crecimiento orgnico ms
elevada del ao 2014 a escala mundial, siendo el volumen de inversin de 60.000 millones de dlares.

Ejemplos de ETFs
Hemos cogido la rentabilidad de los fondos de inversin a 31 de diciembre de 2014 y algunos ETFs de los medios de comuni-
cacin y os sealamos el nmero de fondos que hay en cada categora y la posicin que ocupan los ETFs dentro de la misma.
Si bien los ndices pueden no ser homogneos os damos una pista de cmo se comportan los ETFs en comparacin con los
fondos de inversin

Gua de ETFs - ETFs vs Fondos de Inversin 17

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 CATEGORA N de fondos en total Fondo Posicin del fondo

iShares MSCI ACWI 33

RV Global 232 iShares S&P Listed PrivEQ 125
iShares World Eur Hedged 149
iShares MSCI Euro Min Vol 2
RV Europa 211 iShares STOXX Europe 600 42
iShares MSCI Europe Acc 53
iShares S&P 500 Mini Vola 14
iShares Core S&P 500 Dist 17
RV EEUU 179
BNY S&P 500 Index A 36
iShares S&P 500 Dist 38
iShares FTSEUK
1
Dividend Plus
RV Reino Unido 18
iShares FTSE 100 (Dist) 11
iShares FTSE250 16
Challenge Financial Eq L 6
Finanzas 16
iShares STOXX Euro 600 F.S 7
iShares US Property Yield 2
iShares
3
Inmobiliario 37 DevlopPropYield
iShares FTSE UK
14
Property
iShares Dow Jones-UBS
2
Materias Primas 16 Com
iShares STOXX Euro600 Res 5
iShares Phys.Pallad ETC 1
Metales Preciosos 14 iShares Phys.Gold ETC 2
iShares S&P Prod Gold 7
iShares TecDAX DE 19
iShares STOXX Euro600
Tecnologa y 24
33 Tel
telecomunicaciones
iShares STOXX Euro600
25
Tec
iShares MSCI Em Mkt M
11
Vol
RV Mercados Emergentes iShares MSCI EM Small
107 17
Global caps
iShares MSCI Emerg Mkt
56
Acc
RV Alemania 13 iShares Core DAX DE 3
iShares FtDvpWorldExUK 8
RV Asia 25
iSharesDJAsiaPacSelDiv 15
iShares MSCI FarEastExJapan 34
RV Asia ex Japn 72
iShares MSCI Japan dist 63
RV Espaa 92 Accin Ibex 35 ETF 8
RV Japn 78 iShare MSCI Japan Hedged EUR 23

Gua de ETFs - ETFs vs Fondos de Inversin 18

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Cmo comprar
tiempo y conocimiento?
Invertir en etfs

Gua de ETFs - ETFs vs Fondos de Inversin 19

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7. CMO COMPRAR TIEMPO Y CONOCIMIENTO? INVERTIR EN
ETFS
Si no tenemos tiempo para planificar nuestras inversiones, ni tenemos conocimiento para diversificar o buscar empresas que
nos devuelvan tasas de rentabilidad satisfactorias... Qu podemos hacer? Uno de los productos ms completos y que ade-
ms es sencillo y ha crecido de una forma espectacular en los ltimos aos es el ETF o fondo cotizado.

Comprando tiempo, dinero y conocimiento

Si queremos invertir en empresas cotizadas, pero no sabemos qu empresas elegir ni qu momento es el adecuado y adems
disponemos de poco dinero podemos dedicar unas pocas horas de nuestra vida a entender cmo funcionan los ETF o fondos
cotizados. Los ETF son fondos de inversin que cotizan tal que una accin, con la peculiaridad que un ETF est compuesto
por varias acciones replicando un ndice. Por ejemplo existen ETF que replican el Ibex 35, o un sector determinado como el
sector energtico. Tambin hay ETF que filtran las empresas cuyo dividendo ha estado creciendo en los ltimos 5 aos, o
empresas cuya variabilidad en bolsa sea menor que el resto (ndices de baja volatilidad).

Comprar tiempo y conocimiento va ETF

Lo primero que tenemos que tener en cuenta es buscar una gestora seria, fiable y honesta, que gestione correctamente el ETF
y cuya desviacin (del ETF) con el ndice subyacente que replique sea mnima.

De esta manera podremos invertir en un ndice, un sector, o un grupo de empresas que cumplan una determinada caracters-
tica de forma rpida, sencilla y barata, diversificando y reduciendo el riesgo propio de cada empresa sin necesidad de tener
conocimientos.

Es la bolsa siempre rentable a largo plazo?

Depende lo que entendamos por largo plazo, en Rankia se ha hablado bastante de este tema (El peor Inversor de la historia).
Por lo general y si elegimos una cartera de varios ndices mundiales de economas desarrolladas, a largo plazo se hubiera
ganado. Existe el ejemplo de Japn cuya bolsa lleva ms de 20 aos sin haber visto los mximos que hizo en el ao 1989.

No obstante, comprando varios ETF podemos hacer una diversificacin suficiente como para mantener el capital en el largo
plazo, por ejemplo eligiendo un ETF que seleccione las empresas cuyo dividendo crece en los ltimos 5 aos, un ETF que repli-
que la bolsa de Estados Unidos, otro que replique la europea, etc.

La cantidad mnima para invertir en un ETF es el precio de la participacin, que generalmente suele ser bajo, sin requerir gran-
des cantidades de capital. Las comisiones dependen de la gestora, pero suelen oscilar alrededor del 0,30% anual.

Qu estrategia seguir para invertir a travs de ETF?

Una vez tenemos una cuenta de valores abierta en un broker que tenga en su oferta de productos ETFs para poder contratar-
los.

Si no disponemos de tiempo para gestionar nuestras inversiones, una opcin es comprar peridicamente una cantidad fija de
dinero, por ejemplo 500 o 1.000 o lo que podamos permitirnos. Puede ser mensual, trimestral... As evitaremos entrar con
todo nuestro dinero en un pico de mercado, o cuando haya excesivo optimismo, y no tendremos miedo de entrar en mercados
muy pesimistas cuando en prensa nos anuncien que el mercado se va hacia los infiernos.

Este tipo de operativa requiere paciencia, y una inversin a largo plazo. Al invertir cada determinados espacios temporales,
podremos asumir prdidas durante periodos de tiempo largos si el mercado es bajista, pero iremos comprando ms participa-
ciones a medida que stas valgan menos (manteniendo la cantidad de inversin fija).

Gua de ETFs - Cmo comprar tiempo y conocimiento? Invertir en ETFs 20

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Tambin podemos optar por un ETF que reinvierta los dividendos, de manera que obtendremos el efecto del inters compues-
to.

El sesgo alcista de los ndices

Otro aspecto de los ETF es que los ndices compuestos por acciones tienen un sesgo alcista, Qu significa esto? Pues que en
los ndices burstiles las empresas entran y salen en funcin de unos parmetros, generalmente se tiene en cuenta la capitali-
zacin burstil, entre otros. Esto implica que las empresas que lo hagan peor (perdiendo mayor capitalizacin burstil) saldrn
del ndice, y entrarn otras que lo estn haciendo mejor. Esto es un factor muy importante a tener en cuenta en la inversin a
largo plazo.

Si no tengo tiempo de analizar las empresas, Por qu tengo que elegir unas pocas empresas pudiendo diversificar en muchas
a la vez a travs de ETF?

Gua de ETFs - Cmo comprar tiempo y conocimiento? Invertir en ETFs 21

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Mayores gestoras de
etfs

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8. MAYORES GESTORAS DE ETFS
Algunas de las mayores gestoras de fondos cotizados son:

Vanguard
Vanguard es una de las mayores compaas de inversin, ofreciendo una gran seleccin de fondos a bajo coste, ETFs, aseso-
ramiento y otros servicios. Los inversores, tanto profesionales como particulares se pueden beneficiar del tamao, estabilidad
y experiencia que Vanguard ofrece. Tiene presencia en 15 pases del mundo y cuenta con ms de 14.000 miembros en el
equipo.

El grupo Vanguard fue fundado en mayo de 1975 en Valley Forge, Pennsylvania por John Clifton Bogle, primer CEO de Van-
guard ya retirado. Bogle es famoso por sus numerosas apariciones mediticas. En 1999 escribi un libro que se convirti en
bestseller y es considerado un clsico Common Sense on Mutual Funds: New Imperatives for the Intelligent Investor.

Tiene oficinas en Estados Unidos (North Carolina, Pennsylvania y Arizona) y en otros pases como Amsterdam, Inglaterra,
Francia... Cuenta con ms de $2 trillones en fondos a 30 de septiembre de 2013 y ms de 160 fondos que invierten en Estados
Unidos, as como otros 80 fondos que invierten fuera de Estados Unidos.

Vanguard se dedica a crecer en base a su experiencia y a la estabilidad de su equipo. Esta estabilidad se refleja en los pocos
cambios en los niveles directivos, ya que solo han cambiado de presidente tres veces en cuatro dcadas. Desde 2008, est a
cargo de la empresa F. William McNabb.

Su primer fondo fue el Wellington Fund en julio de 1929. Vanguard aterriz a Espaa el a principios del mes de febrero de 2015.
Algunos de los ETFs que podemos adquirir en Espaa son los siguientes:
Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO)
Vanguard FTSE Europe ETF (VGK.P)
Vanguard Information Technology ETF (VGT)
Vanguard Intermediate-Term Bond ETF (BIV)
Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG)

Source
Source es una gestora de activos y uno de los lderes en Europa ofreciendo ETPs (Exchange Traded Products), gestionando
ms de 18 billones de dlares en activos. Source se ha centrado en ofrecer un valor incrementado a los inversores de ETPs
europeos a travs de la combinacin de ndices mejorados, fuertes colaboraciones, organizacin mejorada y negociacin
activa.

Los socios actuales incluyen: CSOP Asset Management, LGIM, Man GLG, PIMCO, Bank of America Merril Lynch, Goldman Sa-
chs, JP Morgan, Morgan Stanley y Nomura.

Adems, Source ofrece productos innovadores diseados especialmente para atender los desafos a lo que han de enfrentar-
se los inversores en los mercados actuales y para presentar maneras con las que aprovechar las nuevas oportunidades de
inversin

Source ofrece el ETF Source EURO STOXX 50 ETF, el cual replica el EURO STOXX 50 Net Return Index, ndice blue chip lder
para la Eurozona. Source EURO STOXX 50 ETF logra su rendimiento invirtiendo en los constituyentes del ndice. El gestor inver-
sor compra participaciones de los constituyentes del ndice en nombre de Source EURO STOXX 50 ETF y estas participaciones
son retenidas por los Estados Unidos por Brown Brothers Harriman & Co (BBH). El ndice incluye 50 acciones de 12 pases de
la eurozona.

Gua de ETFs - Mayores gestoras de ETFs 23

Comunidad Financiera
iShares
iShares es una de las principales plataformas de fondos a nivel mundial, alcanzando ms de 620.000 millones de dlares
gestionados en 474 fondos. Desde iShares han fomentado la transparencia que facilita al inversor el conocimiento del valor de
sus inversiones de forma diaria.

El fondo iShares FTSE 100 UCITS ETF fue constituido a principios del s.XXI, siendo el primer ETF de iShares del Reino Unido. A
lo largo de estos aos, se han extendido por toda Europa.

Gama de ETFs
iShares cuenta con una gama amplia de fondos cotizados que se han extendido a lo largo de todo el mundo, beneficindose
de su demanda creciente. Actualmente, el nmero de ETFs de iShares asciende a ms de 1.900, concretamente, en Europa se
comercializan ms de 150. Algunos de ellos son:
iShares MSCI World Minimum Volatility UCITS ETF (MVOL)
iShares Euro Corporate Bond Interest Rate Hedged UCITS ETF (IRCP)
iShares EURO STOXX 50 ex-Financials UCITS ETF (EXFN)
iShares $ Short Duration High Yield Corporate Bond UCITS ETF (SDHY)
iShares MSCI Japan EUR Hedged UCITS ETF (IJPE)

Amundi
Amundi Asset Management es una gestora con presencia internacional que cuenta con un volumen de activos gestionados
que asciende a ms de 746.100 millones de euros.
Estando fsicamente en 30 pases de los 5 continentes, Amundi cubre los principales mercados y regiones de inversin en todo
el mundo. Con una fuerte presencia local, Amundi se compromete a ofrecer a sus clientes una relacin definida por la cercana
y la visin a largo plazo.

La gestora tiene una amplia gama de ETFs entre los que destacan:
Amundi ETF S&P 500 EUR
Amundi ETF S&P 500 USD
Amundi ETF MSCI Europe
Amundi ETF EURO STOXX 50
Amundi ETF MSCI Nordic
Amundi ETF MSCI Spain
Amundi ETF EURO Corporates

DWS Investments
DWS Investments es una gestora de activos y patrimonios de origen alemn que pertenece al grupo Deutsche Bank. Deutsche
Asset and Wealth Management pone a disposicin de sus clientes una gran variedad de productos y servicios gestionados por
sus profesionales tanto de manera activa como pasiva.

La gestora DWS es lder global con cerca de un billn de euros en activos gestionados. Se trata de la primera gestora en Ale-
mania y la tercera de Europa.

DWS Investments cuenta con presencia alrededor del mundo, Europa, Asia, Amrica y Oriente Medio.

Adems, DWS Investments es pionera en la industria de fondos de inversin debido a que consigui una plataforma de nego-
cio a nivel global convirtindose en una de las primeras opciones en productos retail de gestin de activos.

Por otra parte, lidera las principales posiciones en los rankings de fondos de agencias independientes y adems cuenta con
numerosos premios que avalan su liderazgo en el sector como el Premio Standard & Poors a la Mejor Gestora de Fondos de
Inversin en Alemania durante 12 aos consecutivos. Respecto a las agencias calificadoras de rating, destacan de manera
permanente a la gestora.

Gua de ETFs - Mayores gestoras de ETFs 24

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La gestora comercializa gran cantidad de fondos cotizados como:
db x-trackers DAX UCITS ETF (XDDX)
db x-trackers FTSE 100 UCITS ETF (XDUK)
db x-trackers Euro Stoxx 50 UCITS ETF (DXESX)
db x-trackers MSCI EMU Index UCITS ETF (XD5E)

Lyxor Asset Management

Lyxor Asset Management es una filial del grupo Socit Gnrale que fue fundada en 1998. Actualmente Lyxor cuenta con 600
profesionales repartidos por todo el mundo que gestionan un total de $115.2 billones en diferentes activos (83.5 billones de
euros). Como podemos observar a continuacin, Lyxor proporciona a sus clientes una amplia oferta de activos entre los cuales
destacan los ETF, las inversiones alternativas, los activos especializados y los activos estructurados.

Lyxor considera primordial a la hora de gestionar sus activos la innovacin, la transparencia y la flexibilidad.

Por otro lado, Lyxor ha ido ampliando su presencia en el mundo poco a poco, teniendo oficinas en Europa (Pars, Amsterdam,
Luxemburgo, Dubln, Frankfurt, Londres, Madrid), Asia y una filial en Estados Unidos.

En cuanto a las inversiones que realiza Lyxor asset Management, son consideradas socialmente responsables debido a que
por sus principios no invierten en armamento, tratan de invertir en valores ambientales, cumplen con los principios de Shariah,
tienen mltiples criterios de exclusin, tratan de implicar a sus accionistas y cumplir con la normativa europea MIFID.

Lyxor ofrece una gran cantidad de fondos cotizados como:

Lyxor UCITS ETF MSCI EMU (MFE)
Lyxor UCITS ETF DAX (DAX)
Lyxor Stoxx Europe 600 UCITS ETF (MEUD)
Lyxor UCITS ETF MSCI USA (USA)

ETF con mayor volumen de activos en Espaa

Algunos de los ETFs negociados en la bolsa de Madrid que tienen un mayor volumen de activos son (a fecha de 25/02/2015):
Lyxor UCITS ETF Ibex 35 (DR)
DB X-trackers Ibex 335 UCITS ETF (DR) 1C
Lyxor UCITS ETF Ibex 35 Doble Apalancado
Lyxor UCITS ETF Ibex 35 Doble Inv. Diario
Acciones Ibex 35 ETF

Gua de ETFs - Mayores gestoras de ETFs 25

Comunidad Financiera
9
Consideraciones
y consejos a la hora
de invertir en ETFs

Gua de ETFs - Consideraciones y consejos a la hora de invertir en ETFs 26

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9. CONSIDERACIONES Y CONSEJOS A LA HORA DE INVERTIR EN
ETFS
A la hora de invertir en ETFs hay que tener en cuenta una serie de aspectos:

No realizar rdenes cerca de la hora de apertura y cierre de las bolsas de valores.

En los primeros movimientos el precio de los fondos cotizados pueden ajustarse a la diferencia entre el cierre del da anterior y
el valor liquidativo del ETF. La consecuencia puede ser que el precio del ETF tenga un comportamiento contrario al valor de los
activos subyacentes.

Tener precaucin en los momentos de elevada volatilidad.

En los momentos de elevada volatilidad los movimientos de los valores subyacentes pueden alejar temporalmente el valor
liquidativo del diferencial entre oferta y demanda, teniendo como consecuencia un mayor diferencial.

Dar rdenes limitadas.

Cuando existe una diferencia relevante entre la demanda y la oferta, realizar una orden limitada puede ser muy conveniente.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que estas rdenes conllevan un riesgo, puesto que su operacin podra no materializar-
se o se podra perder el movimiento del fondo cotizado.

Escoger ETFs con mayor liquidez.

Es aconsejable decantarse por aquellos fondos cotizados que tengan mayor volumen de negociacin. Cabe sealar que lo an-
terior no implica tener una elevada liquidez pero s que supone que una orden limitada cerca de la cotizacin actual se ejecute
ms rpidamente.
Realizar operaciones en el momento en que el mercado subyacente est abierto.
Cabe destacar que algunos mercados de materias primas no tienen las mismas horas operativas que el mercado de valores
tradicional.

Tener en cuenta los costes de transaccin.

Es importante prestar atencin a los costes de transaccin. As, a medida que se realizan con frecuencia inversiones de peque-
as cantidades de dinero aumenta la importancia del ratio de costes.

En los ltimos aos, la popularidad de los ETFs se ha disparado, ya que los inversores han invertido miles de millones de dla-
res en estos fondos. El hecho de que los ETFs atrajeran $ 260 mil millones de ingresos en 2008 a pesar de la crisis financiera
es un testimonio de las numerosas ventajas que poseen en relacin con los fondos de inversin y valores individuales. Si has
decidido adoptar una actitud pasiva, comprar y mantener para la inversin, los ETF pueden ser una manera ptima de desa-
rrollar una cartera eficiente, bien diversificada y de bajo coste. Y para los inversores ms activos, los ETF pueden ser ideales
para obtener una rpida exposicin a amplios sectores, clases de activos, e industrias. Para cualquier inversor teniendo en
cuenta el uso de los ETFs en su cartera, aqu hay una serie de consejos para maximizar su retorno.

Establece tus metas de inversin y tolerancia al riesgo

El primer consejo obvio y fcil, pero el establecimiento de objetivos de inversin y tolerancia al riesgo es el aspecto ms crtico
de la aplicacin de una estrategia de inversin exitosa. En relacin con el establecimiento de sus objetivos de inversin, la
determinacin de tu capacidad y voluntad de asumir riesgos te va a permitir desarrollar una cartera de ETF que minimice el
riesgo, dado el nivel de rendimiento requerido.

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Qu significa establecer tus objetivos de inversin? Obviamente, a todos nos encantara generar el 100% de rentabilidad
anual cada ao. En lugar de centrarse en la rentabilidad soada, comienza con la rentabilidad necesaria para mantener su
nivel de vida. Tu rentabilidad exigida por lo general consta de dos componentes: la apreciacin del capital y los ingresos
corrientes. Los inversores jvenes se centrarn probablemente en la apreciacin del capital (por ejemplo, tengo que tener los
activos totales de $5 millones para el momento en que me retire en 2050), mientras que los ingresos corrientes pueden ser
ms importantes para los mayores inversores jubilados (por ejemplo, Necesito que mi cartera genere la cantidad de dinero en
efectivo de $100.000 por ao para cubrir los gastos de vida ).

La segunda parte de la estrategia de inversin consiste en las limitaciones, la ms significativa es tu capacidad y voluntad
para asumir riesgos. Si bien la capacidad de riesgo depende de las caractersticas de los inversores individuales, hay algunas
reglas generales.

Cuanto ms joven es el inversor, mayor ser la capacidad de asumir riesgos.

Cuanto mayor es el ingreso corriente, mayor ser la capacidad de asumir riesgos.
Cuanto mayor sea el horizonte de inversin, mayor ser la capacidad de asumir riesgos.

Adems de su capacidad para asumir riesgos, los inversionistas deben considerar su voluntad de asumir riesgos. Si los mer-
cados voltiles y el pensamiento de prdidas significativas son una causa significativa de ansiedad, es probable que tengas
una escasa disposicin a asumir riesgos. Si te sientes cmodo con fluctuaciones a corto plazo, puedes tener una tolerancia
por encima del riesgo promedio. Adems de las restricciones dictadas por la tolerancia al riesgo, los inversores deben conside-
rar otras limitaciones potenciales, incluyendo:

Los requisitos de liquidez.

Cuestiones jurdicas y reglamentarias.
Situaciones fiscales.
Otras circunstancias excepcionales.

Muchos inversores de ETFs abogan por el enfoque de la pirmide en la inversin a largo plazo. Con esta estrategia, los inver-
sores comienzan por la formacin de una cartera de base que consiste en sobreponderar las inversiones de bajo riesgo (como
los bonos , los bonos del Tesoro y acciones de gran capitalizacin ).

Una vez que una base suficiente para satisfacer retorno requerido se ha establecido, es necesario ponderar y buscar una ren-
tabilidad ms alta con activos de ms riesgo (de pequea capitalizacin y de mercados emergentes de los ndices, as como
largo / corto, hedge funds o cobertura ETFs fondo para inversores sofisticados). Los niveles de base de la pirmide ofrecen
unos ingresos para su jubilacin y los niveles superiores para comprar tu yate y casa de playa. Las prdidas en las capas
superiores no sern las ideales, pero sern mucho menos devastadoras que el deterioro de la base de la pirmide.

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Pegarte a tus armas
ste se aplica principalmente a los inversores para utilizar los ETFs como vehculos de inversin a largo plazo. En general,
los ETFs son una excelente herramienta para los inversores que utilizan a largo plazo, comprar y mantener la estrategia (hay
varias excepciones a esta regla, incluidos los fondos inversos y de apalancamiento). Una vez que haya establecido sus metas
de inversin y tolerancia al riesgo, se adhiere a su estrategia y debe mantener su enfoque en sus objetivos a largo plazo. Estar
demasiado preocupados por las fluctuaciones a corto plazo o tratar de ganarle al mercado con los ETFs pueden dar lugar a
aumento de los costes y la reduccin de la rentabilidad a largo plazo.

Una de las principales ventajas de la inversin de compra y retencin es la reduccin del nivel de gastos incurridos. Dado que
los ETFs tienen generalmente unos costes mucho ms bajos que los ndices de gastos de gestin activa de fondos mutuos,
tienen una ventaja obvia para los inversores que buscan minimizar los gastos. Mientras que tu cartera de ETF tendr que ser
reajustado en ocasiones , si lo haces con demasiada frecuencia se contrarrestan las ventajas que hacen que los vehculos
cotizados de inversin atractivas en el primer lugar.

A pesar de numerosos estudios en contra de la gestin activa, muchos inversores creen que poseen habilidades superiores de
seleccin de valores, para los que la compraventa de manera ms activa puede ser ptima (esto se conoce como el exceso
de confianza en el fenmeno de las finanzas del comportamiento). Para ellos los ETFs que replican un ndice x2 o ms veces
pueden ser tiles herramientas de corto plazo para los cazadores de alfa, beta herbvoros sera mejor servido para invertir en
ETFs que ofrecen ms atractivos retornos ajustados por riesgo para el largo plazo. Tu cartera puede tener algunas grandes
fluctuaciones a corto plazo, pero es importante ser disciplinado en la aplicacin de un enfoque de inversin de comprar y
mantener.

Si eres un inversor de compra y mantener, evita quedar atrapado en la persecucin de las ltimas tendencias y apostar por el
prximo movimiento importante ya que pondrs en peligro tu capacidad para alcanzar tus metas a largo plazo. A medida que
el legendario Jack Bogle, fundador de Vanguard Group y defensor desde hace mucho tiempo de asignacin de activos sensi-
bles a los inversores promedio una vez dijo, el mercado de valores es una distraccin enorme para el negocio de la inversin.

Haz tu tarea
Cuando se busca la exposicin a una clase particular de activos o el ndice, los inversores de ETFs suelen tener un nmero de
opciones. Cada uno de los principales gestores (iShares, State Street y Vanguard) ofrecen a los inversores ETFs de diversos
tipos, referenciados a los ndices globales ms importantes (por ejemplo, IVV y SPY relacionados con el S&P 500). Si bien es
cierto que estos fondos experimentan retornos de inversin similares, tambin es cierto que todos los ETFs no se crean de la
misma manera. Antes de comprar un ETF en particular, asegrate de comparar.

Al comparar las posibles inversiones, evaluar la estructura de costes, eficiencia, y las implicaciones fiscales de cada una de
sus opciones. Para empezar, las siguientes mediciones son un buen punto de partida:

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 Beta: Esta medida de correlacin indica cmo un ETF replica el rendimiento de su ndice de referencia previsto. En relacin con
su ndice subyacente, cuando mayor es la beta, mejor ser el comportamiento del ETF. Puede parecer contra-intuitivo, pero un
ETF que habitualmente supera a su ndice de destino, probablemente se debe evitar a toda costa. El objetivo de la mayora de
los ETFs es replicar el retorno de un punto de referencia. Ten cuidado con los fondos que tienen los errores materiales de segui-
miento.

Relacin de gastos: Todos sabemos que una de las principales ventajas de los ETFs con respecto a los fondos de inversin
es su estructura de costes ms baja que se logra a travs de la indexacin y la gestin pasiva. Aunque la mayora de los ETFs
mantienen los ratios de gastos por debajo de 1%, cuando los ETFs estn compuestos por un nmero de aos reducido, el efecto
negativo sobre el rendimiento neto puede llegar a ser importante. Para inversores a largo plazo, los ETFs se han diseado (en
parte) para entregar los beneficios de los rendimientos compuestos evitando al mismo tiempo la tirana de los costes.

Los rendimientos de dividendos: Basados en una serie de factores, la rentabilidad de los ETFs con dividendos pueden variar
significativamente. Algunos inversores pueden requerir una declaracin de los ingresos actuales de sus inversiones, mientras
que otros pueden estar buscando la revalorizacin del capital, en un esfuerzo para retrasar los impuestos. Asegrate de que
cualquier ETF que compres tenga una poltica de dividendos consistente con sus metas de inversin.

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La liquidez es muy relevante
Al igual que la renta variable, los ETFs pueden variar significativamente en trminos de tamao. Cunto ms pequeos sean
los activos gestionados, menor ser el volumen medio diario y mayor el spread comprador-vendedor. La mayora de los ETFs
son ms adecuados a largo plazo para comprar y mantener. No obstante, los inversores siempre deben investigar el nivel de
liquidez asociado a las inversiones potenciales de la ETF.

Al evaluar la liquidez de una inversin potencial, ten en cuenta tanto el tamao del ETF (medido por el total de activos bajo ges-
tin), as como el volumen medio diario. Una buena regla general es que cualquier fondo con ms de $ 25 millones en activos
debe ser capaz de proporcionar un alto nivel de liquidez sobre una base constante (para posiciones muy grandes, este umbral
puede ser superior). Esto no quiere decir que nunca se deba considerar un ETF con menos de $ 25 millones en activos. Hay
una serie de excelentes fondos que son relativamente pequeos, pero estn muy bien gestionados y representan una oferta de
exposicin a mercados nicos para los inversores muy interesante. Simplemente significa que los inversores deben compren-
der que no pueden ser capaces de cerrar sus posiciones en las inversiones de inmediato sin tener que sacrificar unos pocos
puntos bsicos.

La liquidez es muy relevante

Al igual que la renta variable, los ETFs pueden variar significativamente en trminos de tamao. Cunto ms pequeos sean
los activos gestionados, menor ser el volumen medio diario y mayor el spread comprador-vendedor. La mayora de los ETFs
son ms adecuados a largo plazo para comprar y mantener. No obstante, los inversores siempre deben investigar el nivel de
liquidez asociado a las inversiones potenciales de la ETF.

Al evaluar la liquidez de una inversin potencial, ten en cuenta tanto el tamao del ETF (medido por el total de activos bajo ges-
tin), as como el volumen medio diario. Una buena regla general es que cualquier fondo con ms de $ 25 millones en activos
debe ser capaz de proporcionar un alto nivel de liquidez sobre una base constante (para posiciones muy grandes, este umbral
puede ser superior). Esto no quiere decir que nunca se deba considerar un ETF con menos de $ 25 millones en activos. Hay
una serie de excelentes fondos que son relativamente pequeos, pero estn muy bien gestionados y representan una oferta de
exposicin a mercados nicos para los inversores muy interesante. Simplemente significa que los inversores deben compren-
der que no pueden ser capaces de cerrar sus posiciones en las inversiones de inmediato sin tener que sacrificar unos pocos
puntos bsicos.

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Otro indicador importante a considerar es el volumen medio de un ETF, tanto en trminos absolutos como en relativos. Mien-
tras que el volumen apropiado para un ETF, en ltima instancia, depende de las circunstancias de los inversores individuales,
la regla general es que un ETF con un volumen promedio diario de al menos 25.000 acciones debe proporcionar suficiente
liquidez sobre una base consistente. Tambin es una buena idea conocer el volumen total de las acciones en circulacin, por
ejemplo, un ETF con 1 milln y un volumen promedio diario de 200.000 implicara una rotacin de 5 das.

La inversin es un juego de puntos bsicos y de costes. Los ETFs ms ilquidos mantienen spread por lo general ms grandes
que a la larga se comen parte de los rendimientos de la cartera. Eligiendo los fondos ms grandes y lquidos los inversores
pueden evitar el pago de las primas de falta de liquidez y maximizar la rentabilidad a largo plazo.

Empieza por lo sencillo y lo que conoces.

Aunque la mayora de los ETFs en el mercado son fondos tradicionales que siguen un subyacente conocido, la complejidad de
muchas de las ofertas de hoy en da puede suponer un verdadero quebradero de cabeza para los inversores. Si ests familia-
rizado con estos activos y conceptos, estos ltimos pueden ofrecer oportunidades para mejorar la rentabilidad de la cartera
y mejorar la diversificacin. Pero tambin vienen con riesgos significativos, y no son para todo el mundo. A medida que la
industria de los ETF ha evolucionado, los emisores han introducido estrategias complejas, entre ellas:

Long-Short ETF (incluyendo 130/30 los fondos ofrecidos por First Trust y ProShares)

La volatilidad ETFs ( VXX y VXZ )

Hedge Fund ETFs

Evita la tentacin de experimentar con complejos productos cotizados en bolsa (PTE) que no se entienden completamente.
Incluso para los inversores ms sofisticados, los objetivos previstos y las metodologas aplicadas en muchos ETFs puede ser
confusos . Si no entiendes bien el objetivo declarado en un ETF, y cmo se propone alcanzar este objetivo, mantente alejado.
Si bien la estructura de muchos ETFs es relativamente sencilla - simplemente mantener los componentes subyacentes de
un ndice de referencia -. Otros son mucho menos simples como los Exchange Traded Notes (ETN), un primo de los ETFs, al
utilizar una variedad de instrumentos financieros complejos para replicar los rendimientos generados por los ndices de deuda.
Y los ETF inversos que replican un ndice x2 o ms veces, son ejemplos adicionales de los fondos que utilizan instrumentos
exticos para satisfacer sus objetivos de rentabilidad.

Tal vez las inversiones de los ETFs ms tentadoras son los fondos de apalancamiento que ofrece ProShares y Direxion.
Estos ETFs buscan una rentabilidad igual a uno. Los ETFs mltiples o apalancados utilizan tcticas complejas que, debido al
fenmeno de los retornos de capitalizacin, la rentabilidad en cualquier perodo de tiempo ms largo que un da pueden diferir
significativamente de lo que los inversores pueden esperar.

Hay una gran variedad de ETFs simples que permiten a los inversores la oportunidad de establecer una cartera bien diversifi-
cada e incluso oportunidades para generar retornos en exceso a travs de cambio de ponderaciones entre las distintas clases
de activos y las industrias.

No olvides Diversificar
Los ETFs son cada vez ms populares en los ltimos aos en parte debido al hecho que permiten a los inversores desarrollar
una cartera de inversiones bien diversificada de una manera eficiente en tiempo y coste. La compra de un solo ETF puede
ofrecer a los inversores la exposicin a cientos (o miles) de ttulos de renta variable. Sin embargo, aunque la mayora de los
ETFs ofrecen la diversificacin dentro de una clase particular de activos, los inversores de ETFs tambin deben diversificar sus
carteras a travs de diferentes clases de activos .

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Los estudios han demostrado que un porcentaje significativo de rendimiento de la cartera es atribuible a la asignacin de
distintas clases de activos, a diferencia de las asignaciones a los valores individuales.
Los inversores quieren reducir la volatilidad general de sus carteras mediante la adicin de valores que mantienen una co-
rrelacin baja o negativa con los activos ya existentes en la cartera. La adicin de un activo que tiene una correlacin dbil
o negativa con la renta variable (como la renta fija o el oro) se traducir en una reduccin mucho mayor de la volatilidad que
seguir invirtiendo en los mismos activos

Reequilibra la cartera peridicamente

La mayora de los ETFs, tienen slo una clase de activo. Por tanto, slo ETFs no ofrecen carteras suficientemente diversifi-
cadas. Todas las carteras de la ETF son absolutamente prcticas, pero requieren una cuidadosa consideracin al nivel de
diversificacin a travs de clases de activos.

Por otro lado, los inversores de ETFs deben controlar su evolucin peridicamente. Las diferencias en los retornos a travs de
diferentes clases de activos puede resultar en asignaciones de la cartera que varan de mezclar intencin del inversor, a veces
de manera significativa. Considere un ejemplo simplificado en el que un inversor asignado el 70% de los activos de renta va-
riable y 30% a los bonos. Suponiendo que las acciones ofrecen un rendimiento del 10% y los bonos del 5% anual, despus de 5
aos la cartera del inversor estar compuesta por ms de 80% de acciones y bonos slo 20%. Dado que el inversor est ahora
ms cerca de la jubilacin, es probable que su tolerancia al riesgo se reduzca, y un cambio hacia ETFs de renta fija (no lejos de
ellos) sera lo ideal.

La falta de reequilibrio regular puede resultar en una cantidad inadecuada de la exposicin a ciertas clases de activos. Los
ETFs son a menudo considerados como una herramienta eficiente de la inversin pasiva, pero al ser demasiado pasivo puede
conducir a un desequilibrio en la cartera ETF que no cumpla con los objetivos a largo plazo. Aunque en ltima instancia, de-
pende de las circunstancias individuales, la revisin anual, o cuando hay fuertes movimientos y el reequilibrio de la cartera de
ETF debe ser suficiente para asegurar la asignacin de activos deseada y mantener el rumbo para cumplir con sus objetivos
marcados inicialmente

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10
fiscalidad de los etfs

Gua de ETFs - QU SON LAS OPERACIONES CORPORATIVAS? 34

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10. FISCALIDAD DE LOS ETFS
Para conocer la fiscalidad de los ETFs debemos conocer el tipo de producto financiero que son.

Cmo tributan los ETFs?

Aunque los ETFs tienen una filosofa de inversin similar a los fondos de inversin, la fiscalidad de los ETF es la misma que la
de las acciones.

Es decir, deberemos tributar por las ganancias obtenidas como ganancias patrimoniales en la base imponible del ahorro en
la Declaracin de la Renta. Los ETFs, al igual que las acciones, tributan siempre que se realiza un cambio, es decir, una vez se
venda el producto se tributar por l en el IRPF.

Con la Reforma Fiscal que ha entrado en vigor el 1 de Enero de 2015, vemos que las escalas de los tipos del ahorro se
reducen y adems se elimina la diferencia entre plusvalas y minusvalas obtenidas a ms de un ao o a menos de un ao, por
tanto, a la hora de tributar por las ganancias en ETFs tributaremos a un menor tipo marginal.

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