ANLISIS FINANCIERO

JARDN INFANTIL LE
ROSAY
Trabajo de Investigacin Grupal Finanzas Corporativas

23 DE NOVIEMBRE DE 2017
BYRON VALENZUELA NICOLS FARFN FELIPE CATALAN
PROF: OSVALDO PALMA RUBIO
 FINANZAS CORPORATIVAS NOVIEMBRE 2017

CONTENIDO
Introduccin ......................................................................................................................... 2
Resumen EJECUTIVO............................................................................................................ 4
Margen financiero............................................................................................................ 5
Utilidad neta ...................................................................................................................... 5
Determinacin del van ajustado ................................................................................... 5
Investigacin de mercado ................................................................................................. 6
La Educacin Preescolar ................................................................................................ 6
Factores Socio-Demogrficos ........................................................................................ 8
Buenas Prcticas Laborales y Responsabilidad Social ............................................... 9
Desarrollo, resultados y anlisis ........................................................................................ 11
CONCLUSIN...................................................................................................................... 12

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 FINANZAS CORPORATIVAS NOVIEMBRE 2017

INTRODUCCIN

El principal objetivo de la presente tig es determinar si el proyecto de

extender un jardn infantil y sala cuna a travs de otros establecimientos
preescolares, es rentable. El segmento objetivo del proyecto son los padres
del estrato socioeconmico ABC1. La metodologa que se utiliz para
llegar a este resultado, fueron una serie de estudios para los cuales,
adems del recabo de informacin secundaria.
Al realizar el anlisis del mercado se pudo apreciar que los consumidores,
en este caso los padres, son personas extremadamente exigentes al
momento de elegir un jardn infantil y/o sala cuna. Lo ms importante para
ellos es la calidad del servicio, y las variables ms significantes a travs de
las cuales se mide este atributo son; el trato del personal para con los
nios/lactantes, la infraestructura del establecimiento y una atencin
personalizada. En cuanto a los competidores, existe una amplia variedad y
cantidad que atiende el segmento objetivo al cual se dirige este proyecto.
Entre los que representan una amenaza, se encuentran los
establecimientos preescolares particulares pagados con y sin rol JUNJI, y los
colegios del mismo tipo que ofrecen este servicio. Existen algunas comunas
ms copadas que otras, sin embargo, se estima que la demanda es mayor
a la oferta por lo que la rivalidad entre competidores todava no es alta.
Las comunas que se consideraron como las ms ptimas para instalar un
establecimiento preescolar, fueLas Condes y. Para evaluar el flujo puro del
proyecto se consideraron alternativas; la instalacin de un establecimiento
en Las Condes.

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El siguiente trabajo tiene como motivo principal el disear y evaluar el

proyecto de creacin y funcionamiento de un jardn infantil de
caractersticas acadmicas altamente exclusivas en la comuna de Las
Condes, especficamente en el barrio llamado El Golf.

El anlisis se centra en la parte financiera. Anlisis que ha sido desarrollado

al investigar, estimar y calcular las siguientes variables:

Costos fijos y variables

Punto de equilibrio
Capital de trabajo
Valores de desecho

El proyecto ser evaluado considerando que 40% de la inversin inicial

corresponde a deuda contrada con la banca.

Se calcular el VAN del proyecto utilizando mtodo de costo de capital

promedio (CAPM) y del VAN ajustado (considera deuda).

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RESUMEN EJECUTIVO

A Ao Ao Ao Ao Ao Ao Ao Ao Ao Ao
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
o
0
Result - 24.7 38.8 59.3 74.4 78.0 80.2 82.2 83.2 83.8
ado 42.9 05.8 71.5 18.2 69.1 71.7 50.8 54.6 58.3 62.1
Oper 22.7 47 28 93 65 76 61 12 63 14
acion 08
al
- - - - - - - - - - -
Depr 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86
eciac 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16
in 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5
RAII - 21.8 36.0 56.4 71.6 75.2 77.3 79.3 80.3 80.9
45.7 38.6 04.3 51.1 02.0 04.6 83.6 87.4 91.1 94.9
89.8 82 63 28 00 11 96 47 98 49
73
Impu 7.78 - - - - - - - - -
estos 4.27 3.71 6.12 9.59 12.1 12.7 13.1 13.4 13.6 13.7
(17%) 8 2.57 0.74 6.69 72.3 84.7 55.2 95.8 66.5 69.1
6 2 2 40 84 28 66 04 41
RDII - 18.1 29.8 46.8 59.4 62.4 64.2 65.8 66.7 67.2
38.0 26.1 83.6 54.4 29.6 19.8 28.4 91.5 24.6 25.8
05.5 06 21 36 60 27 68 81 94 08
95

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+ 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86 2.86
Depr 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16 7.16
eciac 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5
in

MARGEN FINANCIERO

Durante los primeros seis aos, el Margen Financiero tuvo un ascenso de

aproximadamente 80MM, luego para el sptimo ao tuvo una pequea
cada de crecimiento respecto a los aos anteriores debido a la adquisicin
de deuda. El crecimiento anual acumulado se explica por una mayor tasa
de matrculas.

UTILIDAD NETA

La Utilidad Neta de Lerosay ascendi a $77,203 millones hasta el noveno ao,

requerimientos de provisiones recurrentes, y costos sin una gran variacin
porcentual ao a ao (aprox 3 % mximo ao a ao) hacen que la utilidad
neta mantenga una variacin positiva durante los 9 periodos.

DETERMINACIN DEL VAN AJUSTADO

Para poder obtener el valor presente ajustado, incorporando la deuda, se

tom como supuesto que todo el principal se pagaba al final del ltimo ao
y que en cada uno de los periodos slo se consideraban los intereses.

Entonces, nuestro van se obtuvo a partir de la tasa de descuento de la

deuda el valor presente de la deuda y esto ltimo se multiplic por tasa de
impto. Corporativo. Mas el valor del Van slo considerando el capital,
Sumndose los anteriores se obtuvo el valor presente ajustado, el ahorro
tributario se consider como tasa de impto. Corporativo*valor de la deuda.

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INVESTIGACIN DE MERCADO

El objetivo del informe es entregar informacin respecto a los

requerimientos bsicos del sector de la educacin bsica preescolar
anunciando aspectos generales, con un estudio de mercado general
donde se aclararn los aspectos fundamentales. Respecto a un anlisis de
encuestas de a lo menos 150 personas la gran mayora de al menos un 80%
est dispuesta a pagar un monto de a lo menos $250.000 por la educacin
preescolar.

LA EDUCACIN PREESCOLAR

La educacin en las primeras etapas de vida es trascendental para el

desarrollo de las personas. Estudios internacionales sobre biologa del
aprendizaje han demostrado que el desarrollo neuronal logra su pleno
potencial durante los primeros 6 aos de vida. En este perodo, los nios son
especialmente sensibles al desarrollo de destrezas bsicas, principalmente
a aquellas vinculadas a un desempeo ptimo en la educacin formal. De
aqu, se deriva la magnitud de la importancia del entorno en que se
desenvuelva el nio en sus primeros aos, as como el nivel de estimulacin
que reciba en los dominios cognitivos y socioemocionales.

A pesar de la relevancia de esta informacin, muchos padres no tienen

conciencia de ella. Prueba de ello, es que un 80% de las respuestas de la
encuesta CASEN 2003 sealan que, tanto en los sectores de altos ingresos,
como en los sectores de bajos ingresos, existe un alto porcentaje de nios
de 4 y 5 aos que no asisten al jardn infantil, cuyas razones son que los
padres consideran que no tienen edad suficiente y que no es necesario, ya
que tienen a alguien quien los cuide en casa.
La educacin preescolar tambin trae consigo beneficios para la
sociedad. El posterior desarrollo del nio en edades ms avanzadas est
determinado, en parte, por el nivel de socializacin que haya tenido en sus
primeros aos. Se dice que se pierde un recurso humano importante
cuando los nios no logran desarrollar su mximo potencial.

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La educacin preescolar es elemental para aminorar el bajo rendimiento

escolar y, en los sectores ms bajos de la poblacin, evitar la desercin y
las conductas antisociales. Otro dato interesante de destacar, es que
cada 1 dlar invertido en la primera infancia tiene un retorno de 8 dlares
ms tarde, segn revelan investigaciones internacionales. Estudios
realizados en EEUU indican que, como consecuencia de la educacin
preescolar, existiran leves aumentos en el coeficiente intelectual (CI) y
considerables ventajas en las habilidades emocionales y sociales de los
nios, dado que llegan mejor preparados y motivados a la enseanza
bsica formal.

Es por estos motivos y por estar mejor preparados para enfrentar el

contexto global mundial, que Chile se ha adscrito a un modelo de
desarrollo que tiene como base de sustentacin y reproduccin, la
educacin formal de la ciudadana con un carcter cada vez ms
prolongado y especializado. De hecho, una de las metas presidenciales al
ao 2010 es asegurar 14 aos de escolaridad a todos los nios, nias y
jvenes, universalizando la atencin a los 4 y 5 aos de edad. La mayor
parte de los pases pertenecientes a la Organizacin de Cooperacin y
Desarrollo Econmico (OCDE) presenta una cobertura educacional total
para nios entre 3 y 6 aos, y una cobertura menor, de 30%
aproximadamente, para nios menores de 3 aos. Chile, por su parte, est
cerca de alcanzar la cobertura total en el segundo nivel de transicin (5
aos) y, al cumplirse la meta presidencial, se tendra una cobertura de
alrededor de 71% para el primer nivel de transicin (4 aos). Sin embargo,
est muy por debajo de los pases de la OCDE en el nivel de primer ciclo
(0-3 aos), cubriendo slo un 15% de la poblacin de esas edades. Esta
cifra se agudiza en el grupo de 0 a 2 aos donde la cobertura no alcanza
el 5%.

En cuanto a la cobertura de la educacin preescolar por quintil de

ingresos, en 1990, el 16,9% de los nios del quintil ms pobre de la
poblacin reciban educacin preescolar, mientras que, en el ao 2000,
este porcentaje haba aumentado a 25,2%. Para el quintil de mayores
ingresos, estas cifras ascendan de 32,4% en 1990, a 50,5% en 2000. Es decir,
el quintil ms rico de la poblacin tiene el doble de cobertura en este tipo
OECD, 2001. La meta planteada por el gobierno del presidente Lagos, al
inicio del ao escolar 2006, consiste en la creacin de 120.000 nuevos
cupos para la educacin preescolar. Ello significa un aumento en un 11%

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de la cobertura parvularia, respecto del ao 2000, logrando una cobertura

del 42% de la cohorte 0 a 6 aos.

de educacin, con respecto al quintil ms pobre. Sin embargo, a pesar de

lo que muestran estos indicadores, la educacin preescolar en Chile,
segn datos de la Organizacin de las Naciones Unidas para la Educacin,
la Ciencia y la Cultura (UNESCO), posee una baja cobertura (41% en el ao
2002) en relacin a otros pases.

Otros datos interesantes de destacar son que, para el nivel preescolar que
abarca el 10% de las matrculas estudiantiles, Chile destina alrededor del
7% del gasto en educacin, cifra inferior al promedio de los pases de la
OCDE. Cerca del 27% del gasto en educacin preescolar procede de
fuentes privadas. Por ltimo, el 15% de las matrculas corresponden al
sector particular pagado.

FACTORES SOCIO-DEMOGRFICOS

Un estudio realizado por el Instituto Nacional de Estadsticas (INE) en

conjunto con el Servicio Nacional del Menor (SENAME), seala que Chile se
encuentra en una etapa de avanzada transicin demogrfica, donde la
poblacin entre los ltimos dos censos (1992-2002), se caracteriza por
mostrar un crecimiento total moderado (13,2%), una cada importante en
el tramo de edad 0-4 aos (-20,8%) y un incremento de la poblacin en
edad laboral que comienza a superar progresivamente a la poblacin de
nios y adolescentes.

Todo esto, es resultado de fenmenos sociales como la mayor insercin de

la mujer al mercado laboral y avances tecnolgicos en el rea de la salud,
que provienen de una tendencia mundial, y que han producido el
descenso de las tasas de natalidad y fecundidad en conjunto con la
disminucin de las tasas de mortalidad adulta de la poblacin chilena.

El aumento de la participacin de la mujer en el mercado laboral ha

tenido consecuencias muy marcadas en las ltimas dos dcadas. El deseo
de desarrollarse en el mbito laboral-profesional, de sentirse en igualdad
de condiciones con respecto al gnero masculino y de aportar
econmicamente al hogar, han cambiado desde la estructura del hogar,
hasta la demografa del pas. La disminucin del machismo tambin ha
ayudado a

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esta tendencia. As, estos factores han hecho que las mujeres decidan
tener cada vez menos hijos y a edades ms tardas. Prueba de esto, es
que, en 1983, la Tasa Global de Fecundidad (TGF) era de 2,5 hijos
promedio por mujer; 20 aos ms tarde, en 2003, este indicador se redujo a
1,9. Es decir, tuvo una cada de un 24%. Si tomamos un periodo ms largo,
esta cifra es ms impactante an. En 1962-1963 la TGF era de 5,4 hijos, por
lo que, en 42 aos, sta tuvo una disminucin de 65%. Con respecto a la
TGF de acuerdo a la condicin de actividad de las madres, existe una
diferencia sustancial. En 1982 y 1992 las mujeres activas tenan un promedio
de 1,6 hijos por mujer, en tanto que, en 2002, este ndice se redujo a 1,5. En
cuanto a las mujeres inactivas, el ndice para 1982 era de 3,3 hijos; para
1992 era de 3,1 y para 2002, de 2,5. En lo referido a la fecundidad por
edad, en 1983 la mayor tasa correspondi al grupo 20-24 aos, mientras
que, en 2003, la mayor tasa perteneci al segmento de 25-29 aos.
Chile posee uno de los mercados laborales con ms baja insercin laboral
femenina; slo un 36% de las mujeres en edad de trabajar lo hacen,
encontrndonos por debajo del promedio de Amrica Latina (45%) y de
los pases desarrollados. Sin embargo, la tasa de ocupacin femenina ha
aumentado ao a ao. En los ltimos 22 aos el crecimiento de esta ha
sido aproximadamente de un 30%; la tasa de ocupacin que para el
semestre mayo-julio de 1986 era de 28,01%, para el mismo periodo de 2008,
esta tasa ascenda a 36,46%.

Las tasas de insercin ms bajas corresponden a los sectores de menor

nivel socioeconmico; un 50% de las mujeres que no trabajan pertenecen
a los dos quintiles de ms bajos ingresos. Por otro lado, de las mujeres que s
trabajan, slo el 24,8% perteneciente al quintil ms pobre lo hace,
comparado con el 52,1% en el quintil de ms altos ingresos.

BUENAS PRCTICAS LABORALES Y RESPONSABILIDAD SOCIAL

En la actualidad, existe una tendencia internacional de las empresas por

querer ser vistas y reconocidas como responsables con la sociedad y su
entorno. Esto ha hecho, entre otras cosas, que tanto instituciones pblicas
como privadas, estn implementando cada vez mejores prcticas para
con sus trabajadores. Un ejemplo real de esto, es que, en el mes de marzo
de 2006, se constituy la Comisin Gubernamental encargada de
proponer un Cdigo de Buenas Prcticas Laborales y No Discriminacin
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para la Administracin Central del Estado, que puede ser adoptado

voluntariamente por las empresas privadas. Uno de los principales objetivos
del Cdigo es fomentar el desarrollo o aplicacin de medidas que
permitan a hombres y mujeres conciliar las responsabilidades laborales y las
obligaciones familiares y proteger los derechos de maternidad y
responsabilidades parentales.

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DESARROLLO, RESULTADOS Y ANLISIS

Hemos supuesto que la demanda al primer ao es de 70 nios, para el

segundo y tercer ao sern 90 nios y para el periodo del ao 4 al ao 10
sern 120 nios.

El proyecto ser evaluado con CAPM (promedio de costo de capital) y

con el mtodo de VAN ajustado. La tasa de descuento fue obtenida
considerando la beta de mercado de los Estados Unidos correspondiente
al sector educacin la cul es de un 1,23. La renta variable corresponde al
ndice S&P 500 el cul es de 18,7%. La renta fija corresponde al valor de los
bonos soberanos de los Estados Unidos a 10 aos, que es de 2,35%.
El VAN ajustado considera que la empresa se encuentra endeudada en su
capital inicial en un porcentaje que asciende al 40% del total de la
inversin para el ao 0.

por lo tanto a posterioridad durante el plazo de 10 aos del proyecto con

deuda del 40% con un porcentaje de resultado de valor del capital de un
26,5% seria una oportunidad nica para evaluar ya que en el ejercicio del
resultado seria un retorno muy valorado por los inversionistas.

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CONCLUSIN

A pesar de la relevancia de esta informacin, muchos padres no tienen

conciencia de ella. Prueba de ello, es que un 80% de las respuestas de la
encuesta CASEN 2003 sealan que, tanto en los sectores de altos ingresos,
como en los sectores de bajos ingresos, existe un alto porcentaje de nios
de 4 y 5 aos que no asisten al jardn infantil, cuyas razones son que los
padres consideran que no tienen edad suficiente y que no es necesario, ya
que tienen a alguien quien los cuide en casa.

En cuanto a la cobertura de la educacin preescolar por quintil de

ingresos, en 1990, el 16,9% de los nios del quintil ms pobre de la
poblacin reciban educacin preescolar, mientras que en el ao 2000,
este porcentaje haba aumentado a 25,2% y para el ao 2010 34,3%. Para
el quintil de mayores ingresos, estas cifras ascendan de 32,4% en 1990, a
50,5% en 2000 y para el ao 2010 fue de un 71,3%. Es decir, el quintil ms
rico tiene un mejor nicho para explotar en el mbito preescolar.

Estos datos bsicos del sector de la educacin bsica preescolar

anunciando aspectos generales, con un estudio de mercado general
donde se aclararn los aspectos fundamentales. Respecto a un anlisis de
encuestas de a lo menos 150 personas la gran mayora de al menos un 80%
est dispuesta a pagar un monto de a lo menos $250.000 por la educacin
preescolar, estamos hablando del sector ABC1 de recursos mas altos.

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