UNIVERSIDAD NACIONAL DE UCAYALI

ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

GRUPO N. 5: DETERMINACIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO

CURSO: COMERCIO INTERNACIONAL

DOCENTE: DR. MIGUEL LPEZ Y OJEDA

INTEGRANTES:

1. CHUQUIZUTA GONZLES, PABLO

2. SNCHEZ GUIMARAES, VICTOR HUGO
3. AGUEDO TOLENTINO, YURI GERMAN
4. SOUZA VALERA, CRISTINA
5. ARVALO SHAPIAMA, LINDA EMERI

PUCALLPA- PER

2016
 INTRODUCCIN

Desde que en la dcada de los setenta las principales naciones industrializadas

introdujeron los tipos de cambio determinados por el mercado, stos han
presentado grandes fluctuaciones.

El Sistema Monetario Internacional, hace referencia a los ajustes institucionales

que el gobierno pone en prctica para manejar los tipos de cambio, y que stas
a su vez estn sujetas en aquellas fuerzas de oferta y demanda del valor
relativo de dos divisas cualquiese que sea, es decir su tipo de cambio.

La Oferta y Demanda de divisas influyen en las tasas de inflacin relativa y las

tasas de inters de los diferentes pases. Cuando el mercado de divisas
determina el valor relativo de una divisa, decimos que el pas se adhiere al
rgimen de Tipo de Cambio Flotante.

Muchas de las naciones del mundo en vas de desarrollo fijan sus divisas en
relacin al valor nominal de las monedas de mayor relevancia en el mbito
comercial; las cuatro divisas ms usadas en el mundo para realizar
transacciones comerciales internacionales son: el dlar estadounidense, el
euro, el yen, y la libra esterlina; que pueden flotar libremente una con otra. De
esta manera, su tasa de inters es determinado por las fuerzas del mercado y
flucta en relacin con las dems da a da.
I.- LA DETERMINACIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO

Como ya se sabe los mercados de divisas, por naturaleza, son sumamente

competitivos. Grandes cantidades de compradores y vendedores se renen en
estos mercados, ubicados en las ciudades ms importantes del mundo y se
conectan va electrnica de modo que conforman un solo mercado mundial.

Los individuos que participan en los mercados de divisas cuentan con

informacin excelente, minuto a minuto, respecto de los tipos de cambio de
cualquier divisa. En consecuencia, los valores de las monedas los establecen
las libres fuerzas de la oferta y la demanda, siempre y cuando los bancos
centrales no traten de estabilizarlas. La oferta y la demanda de una moneda las
maniestan las personas fsicas y las empresas, los bancos y los organismos
gubernamentales, salvo los bancos centrales. En un mercado libre, el tipo de
cambio de equilibrio se presenta en el punto donde la cantidad demandada de
una divisa es igual a la cantidad ofrecida de ella.

Decir que la oferta y la demanda determinan los tipos de cambio en un

mercado libre es decir todo y nada. Si quiere entender por qu algunas
monedas se deprecian y otras se aprecian, debe investigar los factores que
provocan variaciones en las curvas de oferta y de demanda de las divisas.
Estos factores incluyen los fundamentos del mercado (variables econmicas)
como la productividad, las tasas de inacin, las tasas de inters reales, las
preferencias de los consumidores y la poltica comercial del gobierno. Tambin
incluyen las expectativas del mercado, como las noticias sobre el futuro de los
fundamentos del mercado y las opiniones de los intermediarios respecto del
futuro de los tipos de cambio.

DETERMINACIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO A LARGO PLAZO

Las uctuaciones del valor del tipo de cambio a largo plazo se deben a las
reacciones de los intermediarios del mercado de divisas ante los cambios de
cuatro factores clave: los niveles de los precios relativos, los niveles de la
productividad relativa, las preferencias de los consumidores por bienes
nacionales o extranjeros y las barreras al comercio.
TASA DE INFLACIN, PARIDAD DEL PODER DE COMPRA Y TIPOS DE
CAMBIO A LARGO PLAZO

Los determinantes expuestos son muy tiles para comprender el

comportamiento de los tipos de cambio a largo plazo. A continuacin se
abordan la paridad del poder adquisitivo y cmo se sustenta en la determinante
del precio relativo de los tipos de cambio a largo plazo.

Ley del precio nico

El concepto ms sencillo de la paridad del poder adquisitivo es la ley del precio

nico, la cual dice que bienes idnticos deben costar lo mismo en todas las
naciones, suponiendo que no cuesta nada enviarlo de un pas a otro y que no
existen barreras al comercio (como los aranceles).

Antes de que se puedan comparar los costos de los bienes en diferentes

naciones es preciso convertir su precio a una divisa comn. Una vez convertido
al tipo de cambio vigente en el mercado, el precio de un bien idntico, de dos
naciones cualesquiera, debe ser idntico. Por ejemplo, al convertir francos a
dlares, entonces las mquinas herramienta adquiridas en Suiza deberan
costar lo mismo que otras idnticas compradas en Estados Unidos. Esto
signica que el poder adquisitivo del franco y del dlar est a la par y que
prevalece la ley del precio nico. En teora, la bsqueda de ganancias suele
igualar el precio de un producto idntico en distintas naciones. Suponga que las
mquinas herramienta compradas en Suiza son ms baratas que las mismas
mquinas compradas en Estados Unidos, una vez que haya convertido los
francos a dlares. Los exportadores suizos realizaran una ganancia si
compraran las mquinas herramienta en Suiza, a un precio bajo y las vendieran
en Estados Unidos a un precio alto. Estas transacciones incrementaran los
precios en Suiza y reduciran los precios en Estados Unidos, hasta que, con el
tiempo, el precio de las mquinas herramienta sera igual en las dos naciones,
sea que los precios estn denominados en francos o en dlares. Por tanto,
prevalecera la ley del precio nico. Si bien esta ley parece bastante razonable,
un anlisis de ejemplos reales indica por qu en la prctica no se aplicara un
precio nico. En primer trmino, tal vez no tenga sentido comprar mquinas
herramienta baratas en Suiza para enviarlas a Estados Unidos. Tal vez cueste
demasiado encontrar los precios relativamente costosos, enviar las mquinas
ms baratas a Estados Unidos, establecer redes de distribucin para
venderlas, etc. Estos costos de transaccin quiz signiquen que persistiran
las diferencias de precio entre las mquinas. Por otra parte, la existencia de
aranceles impuestos por Estados Unidos a las mquinas herramienta
importadas podra ser una cua entre los precios estadounidenses y Suiza.

El ndice Big Mac y la ley del precio nico

La hamburguesa Big Mac que vende McDonalds ofrece un ejemplo de la ley

del precio nico. Estas hamburguesas se venden en ms de 40 pases y sus
recetas slo tienen diferencias mnimas. Esta hamburguesa se acerca tanto a
ser un bien idntico que se aplica a la ley del precio nico. A partir de 1986 la
revista The Economist publica cada ao el ndice Big Mac, el cual representa
un intento por medir el verdadero valor de equilibrio de una moneda con base
en un producto: una Big Mac. Segn la ley del precio nico, una Big Mac debe
costar lo mismo en una moneda dada en cualquier lugar del mundo donde se
compre, lo cual sugiere que el tipo de cambio de mercado prevaleciente es el
del verdadero equilibrio. Lo anterior siempre sucede as? Por ejemplo, el
ndice Big Mac sugiere que el tipo de cambio del dlar y el yen est en
equilibrio cuando el precio de la hamburguesa es igual en Estados Unidos que
en Japn. Por lo mismo, las Big Mac costaran lo mismo en los dos pases una
vez que los precios se convierten a dlares. Si las hamburguesas no cuestan lo
mismo, la ley del precio nico es inoperante. Por tanto, se dice que el yen est
sobrevaluado o subvaluado frente al dlar. As, es posible utilizar el ndice Big
Mac para determinar la diferencia que existe entre el tipo de cambio de
mercado y l de verdadero equilibrio.

La tabla presenta lo que costaba una Big Mac en diferentes pases el 2 de julio
de 2007. Salta a la vista que en todos los pases comparados el precio de la
Big Mac en dlares era diferente al de Estados Unidos, contrario a lo que dice
la ley del precio nico. En la tabla los precios equivalentes a los de Estados
Unidos denotan cules divisas estn sobrevaluadas y subvaluadas frente al
dlar. En Estados Unidos una Big Mac costaba 3.41 dlares. En Suiza, el
precio de una Big Mac equivala a 5.20 dlares. En comparacin con el dlar, el
franco suizo estaba sobrevaluado 53% ($5.20/$3.41 = 1.53).
Sin embargo, la Big Mac en China era una ganga, porque su precio equivala a
1.45 dlares; o sea que el yuan estaba subvaluado 58% ($1.45/$3.41 = 0.42).
El ndice Big Mac muestra que el 2 de julio de 2007 los precios de las
hamburguesas no estaban alineados. En teora, un rbitro podra comprar Big
Mac por el equivalente a 1.45 dlares, por decir, en China, donde el yuan
estaba subvaluado frente al dlar y venderlas en Suiza a $5.20, porque el
franco estaba sobrevaluado frente al dlar. Esta bsqueda de utilidades
incrementara los precios en China y los reducira en Suiza hasta que el precio
de las hamburguesas fuera igual en los dos pases. En la prctica, esta
intermediacin comercial no igualara los precios. Los costos de transporte, las
barreras al comercio y las diferencias de impuestos seran una cua entre los
precios de los diferentes pases. No cabe duda de que el ndice Big Mac es
primitivo y tiene muchas fallas. No obstante, las personas que no son
economistas lo entienden muy fcilmente e indica aproximadamente cules
monedas son demasiado dbiles o fuertes y en qu cantidad. Si bien el ndice
al principio fue elaborado por diversin, ha resultado asombrosamente til para
prever las uctuaciones de los tipos de cambio. Al parecer, quienes al principio
dudaban de la validez del ndice Big Mac ahora saben de dnde sacarle
provecho.

Paridad del poder de compra

Si bien la ley del precio nico se aplica a un bien, los economistas tienen
inters por conocer cmo los precios de muchos bienes, medidos con base en
el ndice de precios al consumidor o al productor de un pas, determinan los
tipos de cambio. La teora de la paridad del poder de compra ofrece una
explicacin general de los tipos de cambio con base en los precios de muchos
bienes. La teora de la paridad del poder de compra no es otra cosa que la
aplicacin de la ley del precio nico a los niveles de precios de un pas y
establece que los precios de las monedas se ajustan para igualar el costo de
los bienes y los servicios en todas partes. El punto importante son las
diferencias relativas de la inacin entre una economa y otra. Si la tasa de in
acin es mucho ms alta en un pas, su moneda habr perdido poder para
comprar bienes nacionales. As, cabe esperar que se deprecie para restaurar la
paridad con los precios de bienes extranjeros (la depreciacin provocara que
los bienes importados fueran ms costosos para los consumidores del pas y
que las exportaciones de ste fueran menos costosas para los extranjeros). Por
tanto, segn la teora de la paridad del poder adquisitivo, las exportaciones y
las importaciones de bienes y servicios (ujos del comercio) representan el
mecanismo que provoca la apreciacin o la depreciacin de una moneda. En
un siguiente paso, esta teora sugiere que las uctuaciones de los niveles de
los precios relativos nacionales determinan las uctuaciones de los tipos de
cambio a largo plazo. Adems, prev que el valor de cambio de una moneda
tiende a apreciarse o depreciarse en igual medida que la diferencia entre la
inacin nacional y la extranjera.

DETERMINACIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO A CORTO PLAZO: EL

ENFOQUE DEL MERCADO DE ACTIVOS FINANCIEROS

Ha visto que las uctuaciones del tipo de cambio a largo plazo provienen de la
volatilidad de los fundamentos del mercado, inclusive los niveles de precios
relativos (paridad del poder adquisitivo), los niveles de productividad relativos,
las preferencias por bienes nacionales o extranjeros y las barreras al comercio.
No obstante, las uctuaciones de los tipos de cambio en ocasiones son
demasiado grandes y repentinas como para que slo se expliquen en razn de
estos factores. Por ejemplo, los tipos de cambio pueden variar dos puntos
porcentuales o ms en un solo da. Sin embargo, las variaciones de los
determinantes por lo habitual no se presentan con frecuencia ni en grado
sucientemente grande como para explicar del todo la irascibilidad de los tipos
de cambio. Por tanto, para comprender las pronunciadas uctuaciones que en
un da o semana tienen los tipos de cambio, debe considerar otros factores
adems del comportamiento del nivel de los precios relativos, las tendencias de
la productividad, las preferencias y las barreras al comercio. Es preciso
desarrollar un marco que explique las uctuaciones a corto plazo de los tipos
de cambio. Para comprender el comportamiento de los tipos de cambio a corto
plazo es importante reconocer que la actividad del mercado de divisas est
dominado por personas que invierten en activos como bonos del Tesoro, bonos
de empresas, cuentas bancarias, acciones y bienes races. Hoy en da, slo
alrededor de 2% del total de las operaciones de divisas se relacionan con el
nanciamiento de las exportaciones y las importaciones, lo cual indica que
alrededor de 98% son atribuibles a las transacciones de activos nancieros en
los mercados globales. Dado que estos mercados estn conectados por
complejos sistemas de telecomunicacin y que las operaciones tienen lugar las
24 horas del da, las personas que invierten en activos nancieros pueden
realizarlas rpidamente y modi car sus proyecciones de los valores de las
divisas casi al instante. En pocas palabras, en el caso de los periodos cortos,
como un mes, las decisiones sobre poseer activos nancieros nacionales o
extranjeros desempean un papel mucho ms importante para determinar los
tipos de cambio que la demanda de importaciones y exportaciones. Segn el
enfoque del mercado de activos nancieros, las personas consideran dos
factores clave cuando deciden entre optar por invertir en el pas o en el exterior:
los niveles relativos de las tasas de inters y las uctuaciones del tipo de
cambio esperado dentro del plazo de la inversin.
II.- FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI)

Se gestion en su desarrollo en el acuerdo de bretton woods en 1944, con la

representatividad de 44 pases entorno a un clima de incertidumbre comercial a
razn de la devaluacin e inflacin de las distintas monedas a nivel mundial
como consecuencia del declive del patrn de oro.

Entre el 2004 y 2007, la economa mundial registr una etapa de fuerte

crecimiento, con un crecimiento medio del producto real total de
aproximadamente del 5% anual.

A.- FUNCIN DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI)

El FMI es la institucin central del sistema monetario internacional, es decir, el

sistema de pagos internacionales y tipos de cambio de las monedas nacionales
que permite la actividad econmica entre los pases. Sus fines son evitar las
crisis en el sistema, alentando a los pases a adoptar medidas de poltica
econmica bien fundadas; como su nombre indica, la institucin es tambin un
fondo al que los pases miembros que necesiten financiamiento temporal
pueden recurrir para superar los problemas de balanza de pagos.
Funciones:

1. Promover la cooperacin monetaria internacional a travs de una

institucin permanente que proporcionara un mecanismo de consulta y
colaboracin en materia de problemas monetarios.

2. Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio

internacional y contribuir con ello a promover y mantener altos niveles de
ocupacin e ingresos reales y a desarrollar los recursos productivos de todos
los pases asociados como objetivos primordiales de poltica econmica.

3. Promover la estabilidad de los cambios, asegurar que las relaciones

cambiarias entre sus miembros sean ordenadas y evitar las depreciaciones con
fines de competencia.

4. Ayudar a establecer un sistema multilateral de pagos para las

operaciones en cuenta corriente efectuadas entre los pases y a eliminar las
restricciones cambiarias que pudieran estorbar el crecimiento del comercio
mundial.

5. Infundir confianza a los pases miembros al poner a su disposicin los

recursos del Fondo en condiciones que los protegieran, dndoles as la
oportunidad de corregir los desajustes de sus balanzas de pagos sin recurrir a
medidas que pudieran destruir la prosperidad nacional e internacional.

6. Como consecuencia de la funcin anterior, reducir, la duracin y la

intensidad del desequilibrio de las balanzas de pago internacionales.

En otros trminos las funciones del Fondo Monetario Internacional (F.M.I.)

seran:
a. Una funcin reguladora, de guardian vigilante del comportamiento
monetario internacional.

b. Una funcin crediticia, orientada a proporcionar asistencia financiera a

los pases miembros para solucionar problemas de balanza de pagos.

c. Una funcin consultiva, de asesoramiento y de asistencia tcnica, as

como de foro permanente para la discusin de los problemas monetarios
internacionales.

Directores Gerentes del FMI

Camille Gutt (Blgica, 1946-1951).

Ivar Rooth (Suecia, 1951-1956).

Per Jacobsson (Suecia, 1956-1963).

Pierre-Paul Schweitzer (Francia, 1963-1973).

H. Johannes Witterveen (Pases Bajos, 1973-1978).

Jacques de Larosire (Francia, 1978-1987).

Michel Camdessus (Francia, 1987-2000).

Horst Khler (Alemania, 2000-2004).

Rodrigo Rato (Espaa, 2004).

De dnde sale el dinero del FMI?

Los recursos del FMI proceden sobre todo de la suscripcin de cuotas (capital)
que pagan los pases miembros cuando ingresan en el FMI, o tras una revisin
peridica que lleve a un aumento de las cuotas. Los pases pagan el 25% de la
suscripcin de la cuota en derechos especiales de giro (DEG) o en monedas
principales como el dlar de EE.UU. o el yen japons; el FMI puede exigir el
pago del resto, en la moneda del propio pas miembro, si lo necesita para
efectuar un prstamo. Las cuotas determinan nosolo el pago de la suscripcin
que aporta el pas miembro, sino tambin la magnitud del financiamiento que
puede recibir del FMI y la participacinque le corresponde en las asignaciones
de DEG.

Las cuotas tambin son el principal factor para determinar el nmero de votos
de un pas. Las cuotas se fijan para que, a grandes rasgos, reflejen el tamao
relativo del pas miembro en la economa mundial: cuanto mayor sea la
economa en funcin del producto y mayor y ms variado su comercio exterior,
la cuota tiende tambin a ser mayor.

A Estados Unidos de Amrica, la economa ms grande del mundo, le

corresponde el mayor aporte al FMI, el 17,5% del total de las cuotas. Palau, la
economa ms pequea del mundo, contribuye el 0,001%. La revisin ms
reciente de las cuotas (la undcima) entr en vigor en enero de 1999 y elev el
total(que no haba sido modificado desde 1990) en aproximadamente un 45%;
las cuotas del FMI ascienden ahora a DEG 212.000millones (unos US$300.000
millones).

Si hace falta, el FMI puede obtener prstamos para complementar los recursos
de las cuotas. El FMI cuenta con dos tipos de acuerdos permanentes para la
obtencin de prstamos a los que puede recurrir si necesita hacer frente a
cualquier tipo deamenaza en el sistema monetario internacional:

Los Acuerdos Generales para la Obtencin de Prstamos (AGP),

establecidos en 1962, que abarcan a 11 participantes (los gobiernos o bancos
centrales del Grupo de los Diez pases industrializados y Suiza).

Los Nuevos Acuerdos para la Obtencin de Prstamos (NAP),

establecidos en 1997, con 25 pases einstituciones participantes.

Conforme a estos dos acuerdos, el FMI dispone de un total de DEG 34.000

millones (unos US$50.000 millones) de recursos en prstamo.
Quien decide en el FMI

El FMI rinde cuentas a sus pases miembros y esta responsabilidad es esencial

para la eficacia de la institucin. La labor cotidiana de gestin en el FMI
corresponde al Directorio Ejecutivo, en representacin de los 184 pases
miembros del FMI, y al personal contratado internacionalmente que est a las
rdenes del Director Gerente y tres Subdirectores Gerentes; el equipo de alta
gerencia procede de regiones diferentes del mundo. Las facultades del
Directorio Ejecutivo para la gestin del FMI han sido delegadas por la Junta de
Gobernadores, en quien descansa la supervisin final.

La Junta de Gobernadores, en la que estn representados todos los pases

miembros, es la autoridad mxima de la institucin.

Suele reunirse una vez al ao con ocasin de las reuniones anuales del FMI y
el Banco Mundial. Los pases miembros nombran a un gobernador para que les
represente distincin que suele recaer en el ministro de Hacienda o el
gobernador del banco central del pas y a un gobernador suplente. La Junta
de Gobernadores decide sobre todas las cuestiones importantes de poltica
pero, como se ha dicho, delega la gestin cotidiana en el Directorio Ejecutivo.

Los aspectos clave de poltica relacionados con el sistema monetario

internacional se analizan dos veces al ao en un comit de los gobernadores
denominado Comit Monetario y Financiero Internacional o CMFI (que hasta
septiembre de 1999 fue conocido por Comit Provisional).

Un comit conjunto de las Juntas de Gobernadores del FMI y el Banco Mundial,

que recibe el nombre deComit para el Desarrollo asesora e informa a los
gobernadores sobre temas de poltica de desarrollo y otras cuestiones de
inters para los pases en desarrollo.

El Directorio Ejecutivo est formado por 24 directores ejecutivos y presidido por

el Director Gerente del FMI. Se rene habitualmente tres veces por semana en
sesiones que se prolongan maana y tarde, y con ms frecuencia si hace falta,
en la sede de la organizacin en Washington. Los cinco pases miembros
accionistas ms grandes del FMI Estados Unidos, Japn, Alemania, Francia
y Reino Unido ms China, Rusia y Arabia Saudita tienen escao propio en el
Directorio. Los 16 directores ejecutivos restantes son elegidos por perodos de
dos aos por grupos de pases, a los que se llama jurisdicciones.

La documentacin que sirve de base para las deliberaciones en el Directorio

corre por cuenta sobre todo del personal del FMI, algunas veces en
colaboracin con el Banco Mundial, y se somete al Directorio previa aprobacin
de la gerencia; sin embargo, algunos documentos los presentan los propios
directores ejecutivos.

A diferencia de algunos organismos internacionales cuyo sistema de votacin

sigue el principio de un pas, un voto (por ejemplo, la Asamblea General de
las Naciones Unidas), en el FMI se utiliza un sistema de votacin ponderado:
cuanto mayor es la cuota de un pas en el FMI determinada en trminos
generales por la magnitud de la economa ms votos tiene ese pas (vase,
ms adelante De dnde sale el dinero el FMI? ). No obstante, el Directorio
rara vez toma una decisin por votacin formal; la mayor parte de las
decisiones se basan en el consenso alcanzado por los pases miembros y
reciben respaldo unnime.

El Directorio Ejecutivo selecciona al Director Gerente quien, adems de presidir

el Directorio, es el jefe de todo el personal del FMI y dirige las actividades del
FMI orientado por el Directorio Ejecutivo. Nombrado por un perodo renovable
de cinco aos, el Director Gerente recibe la colaboracin de un Primer
Subdirector Gerente y dos Subdirectores Gerentes ms.

Los empleados del FMI son funcionarios civiles internacionales cuya obligacin
se debe al FMI, no a las autoridades de ningn pas. El organismo cuenta con
aproximadamente 2.800 empleados contratados en 141 pases. En torno a los
dos tercios del personal profesional son economistas. Los 26 departamentos
del FMI estn encabezados por directores, bajo las rdenes del Director
Gerente. La mayor parte del personal del FMI trabaja en Washington, aunque
unos 90 representantes residentes estn asignados en pases miembros para
contribuir al asesoramiento en temas de poltica econmica. El FMI tiene
oficinas en Pars y Tokio encargadas del enlace con otras instituciones
internacionales y regionales y con organizaciones de la sociedad civil; tambin
cuenta con oficinas en Nueva York y Ginebra, principalmente con fines de
enlace con otras instituciones del sistema de las Naciones Unidas.

Principales actuaciones del FMI

1952.- Los acuerdos de derecho de giro comenzaron a utilizarse en 1952.

Blgica fue el primer pas que utiliz esta modalidad en una operacin por valor
de US$50 millones facilitados por el FMI para consolidar las reservas
internacionales del pas. Por derecho de giro se entiende que, sujeto a la
condicionalidad, y si los necesita, el pas miembro adquiere el derecho a
obtener los fondos que se han puesto a su disposicin. En la mayora de los
casos, el pas efecta el giro.

1963.- En este ao, el FMI estableci el servicio de financiamiento

compensatorio para prestar ayuda a los pases miembros productores de
materias primas que atravesaran una insuficiencia temporal de ingresos de
exportacin, comprendida la que fuera consecuencia de una cada de precios.
En 1981 se aadi el componente que prev ayuda a los pases para hacer
frente a una subida temporal del costo de la importacin de cereales.

Aos sesenta.- Durante la crisis energtica de los aos setenta, cuando el

precio del petrleo se cuadruplic, el FMI contribuy a reciclar los supervit en
divisas de los pases exportadores de petrleo creando temporalmente el
servicio financiero del petrleo, que estuvo en vigor desde 1974 a 1976.
Obtena fondos en prstamo de los pases exportadores de petrleo y de otros
pases con posiciones firmes de balanza de pagos y los prest a los pases
importadores de petrleo para ayudar a financiar los dficit relacionados con el
pago del petrleo.

1974.- En este ao, se cre el servicio ampliado del FMI para ofrecer asistencia
a mediano plazo a los pases miembros que encaraban problemas de balanza
de pagos relacionados con deficiencias estructurales de su economa y que
exigan una reforma de ndole estructural durante un perodo largo. El perodo
para un acuerdo al amparo del servicio ampliado suele fijarse en tres aos y
una posible prrroga de un ao ms. El primer acuerdo de este tipo se convino
con Kenya en 1975.

Aos ochenta.- En los aos ochenta, el FMI desempe un papel central para
ayudar a resolver la crisis de la deuda en Amrica Latina en colaboracin con
los gobiernos nacionales y la comunidad bancaria internacional. El FMI prest
ayuda a los pases deudores para elaborar programas de estabilizacin a
mediano plazo, facilit un volumen considerable de financiamiento con cargo a
sus propios recursos y organiz planes de financiamiento con la participacin
de gobiernos acreedores, bancos comerciales y organismos internacionales.

1989.- Desde 1989, el FMI ha estado prestando ayuda activamente a pases de

Europa central y oriental, los Estados blticos, Rusia y otros pases de la
antigua Unin Sovitica para que transformen su economa pasando de la
planificacin central a sistemas orientados al mercado. Ha colaborado con
estos pases para contribuir a estabilizar y reestructurar la economa en
aspectos que comprenden, por ejemplo, el desarrollo del marco jurdico e
institucional de un sistema de mercado. Para facilitar financiamiento adicional
en las primeras etapas de la transicin, el FMI cre en 1993 el servicio para la
transformacin sistmica, una ventanilla que cerr en 1995.

1994-95.- En este perodo, Mxico atraves una grave crisis financiera cuando
un cambio de parecer en los mercados condujo a sbitas y fuertes salidas de
capital. Mxico adopt rpidamente un programa vigoroso de ajuste y de
reforma, que concluy con xito. En apoyo del programa, el FMI aprob con
rapidez su operacin de crdito ms importante hasta la fecha por un total de
US$17.800 millones. La situacin condujo tambin al FMI a establecer los
Nuevos Acuerdos para la Obtencin de Prstamos (NAP) con objeto de
asegurar que el FMI podra disponer de fondos suficientes para reaccionar ante
situaciones importantes de crisis en el futuro.

1996.- En ese ao, el FMI y el Banco Mundial lanzaron conjuntamente la

iniciativa a favor de los pases pobres muy endeudados, que se conoce como
Iniciativa para los PPME, con el objetivo de reducir la deuda externa de los
pases ms pobres del mundo a niveles sostenibles en un plazo
razonablemente corto. En 1999 se reforz la Iniciativa para que el alivio de la
deuda fuera ms rpido, amplio y profundo. Al mismo tiempo, el FMI reemplaz
el servicio reforzado de ajuste estructural, de carcter concesionario
(establecido en 1987), con el servicio para el crecimiento y la lucha contra la
pobreza, que presta atencin ms explcita a la reduccin de la pobreza

1997-98.- Durante la crisis financiera en Asia en el perodo 199798, el FMI

facilit prstamos muy considerables, por un total de ms de US$36.000
millones, a Indonesia, Corea y Tailandia en respaldo de medidas de
estabilizacin y de reforma estructural. El FMI estableci en 1997 el servicio de
complementacin de reservas con el propsito especfico de prestar ayuda a
los pases para que puedan superar necesidades importantes de
financiamiento a corto plazo debidas a una prdida repentina de confianza en
los mercados manifestada por salidas de capital.

2000.- En noviembre de 2000, el Directorio Ejecutivo pas revista en detalle a

los servicios financieros del FMI con objeto de evaluar si haba que modificar
las modalidades de asistencia financiera del FMI facilitada a los pases
miembros. El examen condujo a una importante racionalizacin que se tradujo
en la eliminacin de cuatro servicios. Tambin se decidieron varios cambios
importantes que permitirn que los servicios financieros del FMI sean ms
eficaces para dar apoyo a los esfuerzos de los pases destinados a evitar y
resolver las crisis y que contribuirn tambin al uso ms eficiente de los
recursos del FMI.

2004.- El FMI establece el Mecanismo de Integracin Comercial para contribuir

a atenuar los efectos negativos a corto plazo de la liberalizacin del comercio
sobre los pequeos pases en desarrollo en un contexto internacional ms
competitivo.

Crticas a la accin del FMI

Sin embargo, sus polticas (especialmente, los condicionamientos que impone

a los pases en vas de desarrollo para el pago de su deuda o en otorgar
nuevos prstamos) han sido severamente cuestionadas como causantes de
regresiones en la distribucin del ingreso y perjuicios a las polticas sociales.
Algunas de las crticas ms intensas han partido de Joseph Stiglitz, ex-
Economista Jefe del Banco Mundial y Premio Nobel de Economa 2001.

Algunas de las polticas criticadas son:

Saneamiento del presupuesto pblico a expensas del gasto social. El

FMI apunta que el Estado no debe otorgar subsidios o asumir gastos de grupos
que pueden pagar por sus prestaciones, aunque en la prctica esto ha
resultado en la disminucin de servicios sociales a los sectores que no estn
en condiciones de pagarlos.

Generacin de supervit fiscal primario suficiente para cubrir los

compromisos de deuda externa.

Eliminacin de subsidios, tanto en la actividad productiva como en los

servicios sociales, junto con la reduccin de los aranceles.

Reestructuracin del sistema impositivo. Con el fin de incrementar la

recaudacin fiscal, ha impulsado generalmente la implantacin de impuestos
regresivos de fcil percepcin (como el Impuesto al Valor Agregado)

Eliminacin de barreras cambiarias. El FMI en este punto es partidario

de la libre flotacin de las divisas y de un mercado abierto.

Implementacin de una estructura de libre mercado en prcticamente

todos los sectores de bienes y servicios, sin intervencin del Estado, que slo
debe asumir un rol regulador cuando se requiera.

El concepto de servicios, en la interpretacin del FMI, se extiende hasta

comprender reas que tradicionalmente se interpretan como estructuras de
aseguramiento de derechos fundamentales, como la educacin, la salud o la
previsin social.

Polticas de flexibilidad laboral, entendido como la desregulacin del

mercado de trabajo.

Estos puntos fueron centrales en las negociaciones del FMI en Latinoamrica

como condicionantes del acceso de los pases de la regin al crdito, en la
dcada de 1980. Sus consecuencias fueron una desaceleracin de la
industrializacin, o desindustrializacin en la mayora de los casos. Con ellos
se volva a economas exportadoras de materias primas. Las medidas
aplicadas generaron fuertes diferencias en la distribucin del ingreso y un
aumento de la desigualdad, junto con la desaparicin o restriccin de las redes
sociales de apoyo otorgadas anteriormente por el Estado. Aunque ya existan
desigualdades sociales anteriormente, las medidas las exacerbaron. En
muchos pases en desarrollo de Latinoamrica y frica, la aplicacin de esas
medidas fue llevada a cabo por gobiernos dictatoriales, y significaron una
integracin desequilibrada a la economa mundial.

Es de notar, por otra parte, que los modelos de poltica de industrializacin por
sustitucin de importaciones de algunos pases en desarrollo presentaban ya
anomalas al subsidiarse costos de manufactura y ventas ms caros
internamente, por medio de mercados cautivos, en relacin a los costos y
precios externos.

Las recesiones en varios pases latinoamericanos a fines de la dcada del

noventa y crisis financieras como la de Argentina a finales de 2001, son
presentadas como pruebas del fracaso de las "recetas" del Fondo Monetario
Internacional, por cuanto esos pases determinaron su poltica econmica bajo
las recomendaciones del organismo

Los artculos del acuerdo del FMI se basaron en el colapso financiero mundial,
las devaluaciones competitivas, las guerras comerciales, el alto nivel de
desempleo, la hiperinflacin en Alemania y otros lugares del mundo, y la
desintegracin econmica general que ocurri entre las dos guerras mundiales.

El propsito del acuerdo de Bretton Woods, del cual el FMI era el principal
guardin, consista en evitar la repeticin de ese caos mediante una
combinacin de disciplina y flexibilidad.

Un rgimen de tipo de cambio fijo impone disciplina en dos modos:

1. en primer lugar, la de mantener un rgimen de tipos de cambios fijos

frena las devaluaciones competitivas y la habilidad al comercio mundial.

2. en segundo lugar, un sistema de tipo de cambio fijo impone disciplina

monetaria entre los pases, pues les obliga a reducir la inflacin; esto a
 su vez conlleva el desarrollo flexible de las leyes de cada gobierno en
relacin a su estructura participativa en el mbito del comercio
internacional, evitando as una poltica rgida de tipo de cambios fijos.

El sistema de tipo de cambio fijos de Bretton Woods funcion bien hasta finales
de los aos sesenta, poca en la cual empez a dar muestras de desgaste.
Finalmente, el andamiaje se colaps en 1973, y desde entonces opera un
sistema de flotacin controlada. Para entender el colapso del sistema se debe
evaluar el papel especial del dlar estadounidense. Como esta moneda era la
nica que poda convertirse en oro y que serva como referencia para todas las
dems, ocupaba un papel central en el sistema, cualquier amenaza en la
devaluacin del dlar causara estragos en el sistema, y esto fue lo que ocurri.

La mayora de los economistas coincide en que el origen del debacle del

sistema cambiario radic en el paquete de la poltica macroeconmica
estadounidense de 1965 a 1968 para financiar tanto el conflicto de Vietnam
como sus programas de bienestar social.

El presidente Lyndon b. Johnson fue el trigsimo sexto presidente de los

estados unidos, asumiendo el cargo desde 1963 a 1969. Respald un
incremento del gasto gubernamental que no se financi con un incremento de
impuestos, sino mediante un aumento de la oferta monetaria, lo cual aument
la inflacin de menos de 4% en 1966 a casi 9% en 1968; al mismo tiempo, el
incremento del gasto gubernamental estimul la economa. Con ms dinero en
sus bolsillos la gente gastaba ms, sobre todo en productos importados, y la
balanza comercial cay en un franco proceso de deterioro.

El aumento de la inflacin y el deterioro del comercio internacional en estados

unidos suscitaron en el mercado cambiario rumores sobre la devaluacin del
dlar y por ende el debacle del sistema de Brettan Woods.

Asimismo, el dlar slo poda devaluarse si todas las naciones accedan a

revaluar su moneda con respecto a esa divisa, y muchos pases no queran
hacerlo, puesto que esa medida encarecera sus productos, en relacin con los
estadounidenses.
Para forzar la situacin el presidente estadounidense Nixon anunci en agosto
de 1971, que el dlar ya no era convertible en oro. tambin aplic un nuevo
impuesto del 10% sobre las importaciones, hasta que los socios comerciales
accedieran a revaluar su moneda; esto llev a los socios comerciales a la mesa
de las negociaciones y en diciembre de 1971, se acord devaluar el dlar ms
o menos 8% del valor total con respecto de las dems divisas. Recin entonces
se elimin el impuesto a las importaciones.

Sin embargo, el problema no se resolvi, la balanza de pagos estadounidense

continu deteriorndose a lo largo de 1972, mientras su oferta monetaria
mantena en expansin una tasa de inflacin continua.

Despus de una oleada masiva de especulacin en febrero de 1972, que

culmin en el 1 de marzo con el gasto de 3000 seiscientos millones de dlares
por parte de los bancos centrales europeos, como intento de evitar que sus
monedas incrementaran su valor respecto al dlar, el mercado cambiario se
cerr. Cuando reabri el 19 de marzo las divisas de Japn y de la mayora de
los pases europeos flotaban respecto al dlar, aunque muchas de las naciones
en vas de desarrollo tuvieron fijas el amarre de sus monedas con respecto a la
estadounidense, y en su mayora lo hacen en la actualidad. En ese momento,
la adopcin de un sistema de tipo de cambio flotante, se consider una
respuesta temporal a la incontrolable especulacin en el mercado cambiario.

Pero han pasado ms de 30 aos desde el desplome del sistema de tipo de

cambio fijo de Bretton Woods, y todo parece indicar que la solucin temporal se
convirti en permanente.

A-I).- MANEJO DE CRISIS POR PARTE DEL FMI

Al principio, muchos analistas creyeron que el colapso del sistema de Bretton

Woods en 1973, reducira la influencia del FMI en el sistema monetario
internacional, cuya funcin original consista en proporcionar recursos para los
miembros, disponibles mediante prstamos de corto plazo, con el fin de ajustar
su balanza de pagos y mantener su tipo de cambio.
Algunos creyeron que la demanda de prstamos a corto plazo se reducira de
manera considerable en un rgimen de tipo de cambio flotante.

Un dficit comercial quiz conducira a un declive del tipo de cambio de un

pas, lo cual a su vez reducira las importaciones e incrementara las
exportaciones; no se necesitara ningn prstamo temporal por parte del fondo
monetario internacional para llevar a cabo los ajustes.

De acuerdo con ese enfoque, despus de 1973, muchos pases

industrializados tendieron a dejar que el mercado cambiario determinar los
tipos de cambio segn la oferta y la demanda. ningn pas industrializado haba
solicitado un prstamo al FMI desde mediados de los aos sesenta, hasta que
el Reino Unido e Italia tuvieron que hacerlo.

Desde principios de los aos sesenta, el rpido desarrollo de los mercados

globales de capitales, permiti a los pases desarrollados, como reino unido y
los estados unidos, financiar su dficit mediante prstamos a los sectores
privados sin recurrir al capital del FMI, cuyas actividades a pesar de stas
tendencias, se expandieron durante los ltimos treinta aos.

En el ao 1997, la institucin ejecutaba sus mayores paquetes de rescate, al

otorgar 110 mil millones de dlares en prstamos a corto plazo a tres pases
asiticos en problemas: Corea del Sur, indonesia y Tailandia; seguidos por
paquetes de rescate para: Turqua, Rusia, Argentina y Brasil.

En el ao 2008, el FMI tena 185 miembros, 65 de los cuales contaban con

programas del fondo. los prstamos del FMI aumentaron otra vez a finales del
2008, cuando surgi la crisis financiera global; de hecho, a finales del 2008 y
principios del 2009, el FMI concedi prstamos de 50 mil millones de dlares a
economas emergentes en problemas, como letonia.

Las actividades del FMI se expandieron porque las crisis financieras peridicas
deterioraron muchas economas en la era post Bretton Woods, en especial
entre los pases en vas de desarrollo. en repetidas ocasiones el FMI presta
dinero a naciones que padecen crisis financieras, pero solicita a cambio que los
gobiernos pongan en vigor determinadas polticas macroeconmicas; los
crticos del FMI argumentan que stas polticas no siempre son tan tiles como
se deseara, y en algunos casos empeoran la situacin.

Con los recientes prstamos del FMI a varias economas asiticas, stas
crticas alcanzaron nuevos niveles y se registra un debate vigoroso, en relacin
con la funcin adecuada de este organismo.

A-2) CRISIS DE LA DEUDA EXTERNA

Ocurre cuando un pas no puede cumplir con las obligaciones relativas a una
deuda contrada con el extranjero, ya sea del sector privado o pblico.

stas crisis tienden a compartir causas macroeconmicas subyacentes: altas

tasas de inflacin, dficit creciente en la cuenta corriente, incremento excesivo
de los prstamos nacionales e inflacin de los activos (como los marcados
incrementos de los precios de las acciones y las propiedades); de manera
simultnea, como en las crisis asiticas de 1997, las crisis argentinas del 2000
y 2002, y la crisis de letonia en el 2008.

Para evaluar la frecuencia de las crisis financieras; el FMI revis en el 2011 el

desempeo macroeconmico de un grupo de 53 pases, entre 1975 y 1977 (22
eran desarrollados, y 31 en vas de desarrollo).

El FMI observ 158 crisis cambiarias, con 55 episodios en los cuales como por
ejemplo una moneda de un pas no declarado declin ms del 25 %. por lo
tanto, no sorprende que la mayora de los prstamos del FMI, desde mediados
de los aos setenta, se dirigiese a las naciones en vas de desarrollo.

A-3).- LA CRISIS CAMBIARIA DE MEXICO EN 1995

Su origen se fundamenta cuando el peso mexicano permaneci vinculado al

dlar desde principio de los aos ochenta, cuando el FMI puso sta condicin
para prestar dinero al gobierno mexicano, y ayudarlo a salir de la crisis
financiera de 1982, mediante un acuerdo estructurado por el FMI.
El peso mexicano podra convertirse dentro de una banda tolerada de ms o
menos el 3% respecto al dlar, la banda tambin podra descender a diario, lo
cual permita al peso mexicano una depreciacin anual de ms o menos el 4%
respecto al dlar.

El fondo crea que la necesidad de mantener dentro de una banda de

transaccin muy angosta una tipo forzara al gobierno mexicano a adoptar
polticas severas para limitar el crecimiento de la oferta monetaria y contener la
inflacin.

Hasta principios de los aos noventa, pareca que la poltica del FMI haba
funcionado; sin embargo, empezaron a aparecer presiones inflacionarias en
1994. Desde mediados de la dcada de 1980, los precios se elevaron 45% ms
que los precios de estados unidos, y a pesar de ello no se haba hecho el
ajuste correspondiente al tipo de cambio.

A finales de 1994, Mxico presentaba un dficit comercial de 17 mil millones de

dlares, que sumaba alrededor del 6% del producto interno bruto del pas, y se
present un rpido incremento de la deuda de los sectores pblicos y privados.

A pesar de estas tensiones, los funcionarios del gobierno mexicano aseguraron

que mantendran la paridad de 1 dlar por 3.5 pesos mediante la adopcin de
polticas monetarias apropiadas y la intervencin en los mercados monetarios,
en caso de necesidad.

Con el estmulo de tales declaraciones pblicas, fluy al pas una inversin

extranjera de 64 mil millones de dlares entre 1990 y 1994, a medida que las
corporaciones y los administradores mutualistas de inversin pretendan
aprovechar la economa en ascenso.

Sin embargo, muchos cambistas de divisas concluyeron que el peso tendra

que devaluarse, y empezaron a vender monedas mexicanas a los mercados
cambiarios. el gobierno intento controlar la situacin mediante la compra de
pesos y la venta de dlares, pero careci de las reservas necesarias para
detener tal corriente especulativa (las reservas de Mxico descendieron de
6000 millones de dlares, a principios de 1994, a menos de 3500 millones de
dlares a finales de ese ao).
A mediados de diciembre de 1994, el gobierno mexicano anunci
abruptamente una devaluacin; de inmediato, gran parte del dinero de
inversin a corto plazo que haba fluido hacia acciones y bonos mexicanos
durante el ao previo reverti su curso, conforme los inversionistas extranjeros
se deshicieron de los activos financieros nominados en pesos. ste proceso se
exacerb debido a la venta precipitada del peso y contribuy a una rpida
cada del 40% de su valor.

El FMI intervino de nuevo, sta vez junto con el gobierno estadounidense y el

banco internacional de pagos. En conjunto, las tres instituciones otorgaron
cerca de 50 mil millones de dlares para que Mxico estabilizara el peso y
amortizara los 47 mil millones de dlares de deuda del sector pblico y privado,
cuyo plazo venca en 1995. De sta cantidad, 20 mil millones de dlares
provinieron del gobierno estadounidense, y otros 18 mil millones de dlares del
FMI (lo que convirti a Mxico en el mayor receptor de ayuda del fondo hasta
ese momento).

Sin esa ayuda, Mxico quizs habra cado en el incumplimiento de la deuda, y

el peso habra sufrido una cada libre. como es natural, en stos casos, el FMI
insisti en que era necesario establecer polticas necesarios severas y con
cortes adicionales al gasto pblico, medidas que provocaron que el pas
mexicano cayese en una profunda recesin; sin embargo, sta fue
relativamente corta, y en 1997 el pas reingresaba en el camino de crecimiento.
a todo ello, haba reducido su deuda y reembolsaba, de manera anticipada, 20
mil millones de dlares al gobierno estadounidense.

A-4).- LA CRISIS ASIATICA

La crisis financiera que estall en el sureste asitico en el otoo de 1997,

represent el mayor desafo de la historia. Controlar sta crisis requiri varios
prstamos del fondo monetario internacional para que las deudas econmicas
de Indonesia, Tailandia y corea del sur estabilizaran sus monedas; adems,
aunque no solicitaron prstamos al fondo las economas de Japn, malasia,
Singapur y Filipinas tambin resintieron la gravedad de la crisis.
Las semillas de ste problema se sembraron durante la dcada previa, cuando
estos pases experimentaron un crecimiento econmico sin precedentes.
Aunque haba, y an hay, diferencias econmicas importantes entre stos
pases exhiban varios elementos comunes. Durante largo tiempo, las
exportaciones fueron el motor de su crecimiento econmico. De 1990 a 1996 el
valor de las exportaciones de malasia creci alrededor de un 18% anual; el de
Tailandia casi un 16%; el de Singapur 15%; el de Hong Kong 14%; y el de
corea del sur y de indonesia casi el 12%. la naturaleza de las importaciones
tambin haban cambiado en aos recientes de sa poca, de materiales y
productos bsicos (como textiles) a productos complejos y de alta tecnologa
cmo automviles y productos electrnicos.

A principios de 1997, lo que ocurra en la industria de los semiconductores de

corea del sur y en el mercado de inmuebles en Bangkok se contagi a toda la
regin. Las inversiones masivos en activos industriales e inmobiliarios crearon
una capacidad excedente, y por lo tanto, el desplome de los precios, dejaron
que las compaas hicieran tales inversiones y luego se lamentaron por la
enorme deuda que era difcil de pagar.

Para empeorar la situacin, gran parte de los prstamos se otorg en dlares

estadounidenses y no en moneda local. Al principio, sta medida pareca
inteligente, a lo largo de la regin las monedas nacionales se vincularon al
dlar, y los intereses de los prstamos en sta moneda eran por lo general
menores que los prstamos en moneda nacional. Primaba la lgica econmica
que impulsaba a pedir prestado en dlares, si la opcin era disponible; sin
embargo si los gobiernos no podan mantener su moneda fija al dlar, se
depreciara respecto de la moneda estadounidense, la cual incrementara la
dimensin de la deuda, que deba medirse en moneda local. la depreciacin de
la moneda elevara los costos de los prstamos y provocara el incumplimiento
de los pagos por parte de las compaas.
B.- LA FUNCIN DEL BANCO MUNDIAL

El nombre de origen del banco mundial fue el banco internacional de

reconstruccin y fomento (birf), cuando los participantes de Bretton Woods lo
fundaron, la necesidad de reconstruir las economas de Europa, desgarradas
por la guerra, era su principal preocupacin.

La misin inicial del banco consisti en financiar la reconstruccin de la

economa europea mediante prstamos con intereses bajos.

Como resultaron los acontecimientos, el banco mundial se vio opacado con

respecto por el plan Marshall, conforme al cual los Estados Unidos prest
dinero directamente a las naciones europeas para su reconstruccin. El plan
Marshall es el nombre por el que se conoce el plan de reconstruccin europeo
anunciado por el entonces secretario de estado George Marshall en un
discurso en la universidad de Harvard el 5 de junio de 1947.

Por ello, el banco desvi su atencin al desarrollo y empez a prestar dinero a

las naciones del tercer mundo. En la dcada de 1950, el banco se concentr en
los proyectos del sector pblico. Favoreci proyectos para la construccin de
plantas elctricas y carreteras, y al sector de transporte.

Durante la dcada de 1960, tambin empez a prestar grandes sumas en

apoyar la agricultura, la educacin, el control de la poblacin y el desarrollo
urbano.

El banco presta dinero con base en dos mecanismos. De acuerdo con su

esquema, el dinero se rene mediante la venta de bonos en un mercado
internacional de capitales, los prestatarios pagan lo que el banco denomina una
tasa de inters de mercado: el costo de los fondos del mercado ms un margen
para gastos, menor que el de los bancos comerciales.

Con este plan, el banco ofrece prstamos con intereses bajos a los clientes que
presentan determinado riesgo, cuyo potencial de ser sujetos de crdito por lo
general es muy pobre, como sucede con las naciones subdesarrolladas.
B-1) LA ASOCIACIN INTERNACIONAL DE DESARROLLO (AID)

Extensin del banco mundial creado en 1960, contempla un segundo plan, los
recursos para los prstamos se renen por medio de abonos de los miembros
acaudalados, como estados unidos, Japn y Alemania.

Los crditos van solo a los pases ms pobres; los deudores tienen 50 aos
para rembolsar el prstamo, con una tasa de inters del 1% anual; en pocas
palabras los pases ms pobres del mundo, reciben subvenciones y prstamos
sin inters.

B-2).- FUNCIONES DEL DINERO COMO MEDIO COMERCIAL

Desde la aparicin del dinero como medio de cambio comercial, el mundo

empresarial ha adoptado tal activo como el medio ms eficiente en sus
transacciones comerciales asignadas a su valor de mercado; en comparacin
de valor a las diferentes divisas existentes, en funcin al valor de aquellas de
mayor circulacin y poder adquisitivo; constituyendo su desarrollo en base a
ciertas premisas como son:

B-2.1).- EL DINERO COMO MEDIO DE CAMBIO

La funcin ms importante del dinero es servir como medio de cambio; es

decir, como medio de pago, normalmente aceptado. Para ver por qu es
necesario un medio de pago comn, imagine simplemente cual sera el
consumo de tiempo necesario para que los particulares compraran bienes y
servicios en un mundo en que la nica forma de pago fuese el trueque, es
decir, el intercambio de bienes y servicios por otros bienes y servicios.

En conclusin el dinero elimina los enormes costes de bsquedas intrnsecos al

sistema de trueque, ya que es universalmente aceptado; permitiendo a un
particular vender los bienes y servicios a otro particular cuya necesidad sea
diferente y compartida.
B-2.2).- EL DINERO COMO UNIDAD DE CUENTA

La segunda funcin importante del dinero es la de constituir una unidad de

cuenta; es decir, el dinero constituye una medida de valor ampliamente
reconocida.

Los tipos de cambio nos permiten transformar en unidades comparables los

precios expresados en dinero de los diferentes pases.

La prctica habitual de expresar los precios en dinero simplifica los clculos

econmicos, facilitando la comparacin de los precios de los diferentes
productos; la comparacin de los precios a escala internacional.

B-2.3).- EL DINERO COMO RESERVA DEL VALOR

Ya que se pueda utilizar dinero para transferir poder adquisitivo presente hacia
el futuro, es posible considerarlo tambin como un activo o como una reserva
de valor. sta funcin es esencial para cualquier medio de cambio, ya que
nadie estara dispuesto a aceptarlo como medio de pago si su valor en
trminos de bienes y servicios se volatice inmediatamente.

Sin embargo, la utilidad del dinero como medio de cambio, lo convierte

automticamente en el ms lquido de todos los activos; puesto que el dinero
es aceptado universalmente como medio de pago, y se constituye como punto
de referencia, respecto al que se valora la liquidez de los dems activos.

III.- ACUERDOS DEL TIPO DE CAMBIO

El fondo monetario internacional tiene como origen en el uso de monedas de

oro como medio de intercambio, unidad de cuenta y reserva de valor, una
prctica muy antigua.

A.- EL PATRN ORO

La prctica de fijar una moneda al oro y garantizar su convertibilidad se conoce

como patrn oro.
En 1880, las mayora de las naciones ms importantes del mundo, como: Gran
Bretaa, Alemania, Japn y Estados Unidos; haban adoptado el patrn oro,
debido al empleo de un parmetro comn, era sencillo determinar el valor de
una moneda en unidades de cualquier otra.

Cuando el volumen del comercio internacional era muy limitado, el pago de los
bienes adquiridos a otro pas, por lo general, se haca en oro o plata.

Sin embargo, conforme el volumen del comercio internacional se expandi tras

la revolucin industrial, se necesit un medio ms conveniente para financiarlo,
pues era muy poco prctico transportar enormes cantidades de oro y plata
alrededor del mundo.

La solucin consisti en acordar el pago en papel moneda y que los gobiernos

accedieran a convertirlo en oro en el momento de la transaccin, con un tipo de
cambio fijo.

Por ejemplo, de acuerdo con el patrn oro, un dlar estadounidense equivala

a 23.22 gramos de oro fino (puro). Por lo tanto, era posible solicitar al gobierno
estadounidense dicha conversin; como hay 480 gramos en una onza, sta
corresponda a 20.67 dlares (480/23.22); la cantidad de monedas que se
requera para comprar una onza de oro se conoca como valor en oro. La libra
esterlina se valoraba en 113 gramos de oro fino; en otras palabras, una onza
de oro costaba 4.25 libras (480/113). Con los valores equivalentes en oro de
las libras y los dlares se calcula el tipo de cambio de libras en dlares: 1 libra
= 4.87 dlares (es decir: 20.67/4.25).

La gran estabilidad del patrn de oro constitua un poderoso mecanismo para

que todos los pases alcanzaran el equilibrio de la balanza comercial.

Se dice que un pas tiene su balanza comercial en equilibrio cuando el ingreso

de sus residentes, a partir de las exportaciones, equivale al dinero que pagan a
personas de otros pases por sus importaciones, es decir, la cuenta corriente
de la balanza de pagos est en equilibrio cuando las exportaciones son igual a
las importaciones.

Imaginemos que la balanza comercial de Japn tiene supervit porque exporta

ms a estados unidos que lo que le compra, los exportadores japoneses
reciben su pago en dlares estadounidenses, moneda que posteriormente se
cambian en el banco japons de gobierno; y ste a su vez remite fsicamente
los dlares acumulados en un periodo determinado de tiempo al gobierno
estadounidense, y solicita a cambio, el pago en oro.

De acuerdo al patrn de oro, cuando Japn tenga un supervit comercial,

habr un flujo de oro de estados unidos hacia Japn. Estos flujos de oro
reducen automticamente la oferta monetaria estadounidense y aumentan la
oferta monetaria japonesa.

B.- EL SISTEMA DE BRETTON WOODS

En plena guerra, ms de 700 representantes de 44 pases se reunieron en

Bretton Woods (en un tranquilo hotel de las montaas de New Hampshire
Estados Unidos, entre el 1 y el 22 de julio de 1944) para desarrollar un nuevo
sistema monetario internacional, debido al colapso del patrn oro, y el recuerdo
vigente de la gran depresin de los aos treinta; stos hombres de estado
estaban determinados a constituir un orden econmico duradero que facilitara
crecimiento econmico despus del conflicto; en consecuencia se sustituy el
sistema del patrn oro por el patrn dlar; establecindose una equivalencia fija
entre dlares y oro (una onza de este metal valdra siempre 35 dlares).

Aos despus sta medida qued anulada puesto que estados unidos no poda
mantener la equivalencia a razn de que cuyo gasto comercial era creciente a
consecuencia de la guerra fra.

Se haba logrado un consenso general sobre lo deseable de un sistema de tipo

de cambio fijo; adems, se deseaba evitar las absurdas devaluaciones de la
dcada de 1930, y se reconoca que el patrn oro no podra garantizar su
extincin definitiva.

El mayor problema con dicho modelo es que no exista una institucin

multinacional que detuviese a los pases que queran recurrir a la devaluacin.

El acuerdo de Bretton Woods estableci dos instituciones multinacionales: el

fondo monetario internacional (FMI) y el banco mundial.
As tambin Bretton Woods aport el desarrollo del acuerdo general de
aranceles y comercio (conocido como GATT, por sus siglas en ingls). sta
medida supuso un revs para quienes aspiraban a conseguir un organismo
mucho ms poderoso que regulase el comercio internacional. En 1995, el
proceso culminara con la creacin de la organizacin mundial del comercio.

La tarea del fondo monetario internacional consista en mantener el orden

en el sistema monetario internacional; y la del banco mundial, en
promover el desarrollo econmico en general. El acuerdo tambin requerira
de un sistema de tipo de cambio fijo que pudiese ser regulado por el FMI,
segn el pacto, todos los pases fijaran el valor de sus monedas en funcin del
oro, pero no necesitaran intercambiar su moneda por ese metal. Slo el dlar
permanecera convertible en oro, con un precio de 35 dlares por onza, cada
pas elegira su tipo de cambio con respecto al dlar estadounidense, y
despus calculara el equivalente en oro con su moneda con base en ese tipo
de cambio.

Todos los pases participantes estuvieron de acuerdo en mantener el valor de

su monedas dentro del 1% del valor equivalente, mediante compra o venta de
moneda u oro; por ejemplo, si las casas de cambio vendan ms monedas
nacional que lo demandado, el gobierno de ese pas poda intervenir en los
mercados cambiarios y comprar su moneda para incrementar la demanda y
mantener su valor equivalente en oro.

IV.- VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO

Las variaciones en el tipo de cambio a largo de la historia, hubieron muchos

casos que permitieron la adaptabilidad de diferentes regmenes comerciales;
por ende, es indispensable conocer su historia en relacin a nuestro presente.

A.- TIPOS DE CAMBIO DESDE 1973

Desde marzo de 1973, en contraste con el periodo 1945-1973, los tipos de

cambio son mucho ms voltiles y menos predecibles; sta volatilidad se debe
en parte a inesperados acontecimientos que afectaron al sistema monetario
mundial:

Las crisis del petrleo en 1971, cuando la organizacin de pases

exportadores de petrleo (OPEP) cuadruplic sus precios de venta. El
efecto perjudicial en la tasa de inflacin y la posicin comercial
estadounidense provoc un declive adicional del valor del dlar.
La prdida de confianza en el dlar, que sigui el aumento de la inflacin
estadounidense en 1977 y 1978.
La crisis del petrleo en 1979, cuando la OPEP, una vez ms, aument
el precio del petrleo drsticamente; esta vez el precio se duplic.
El aumento inesperado del dlar, entre 1980 y1985, a pesar del
deterioro que exhiba la balanza de pagos.
La rpida cada del dlar respecto al yen japons y el marco alemn,
entre 1985 y 1987; y respecto del yen entre 193 y 1995.
El colapso parcial del sistema monetario europeo en 1992.
La crisis monetaria de Asia, en 1997, cuando las monedas de varios
pases de este continente como: corea del sur, indonesia, malasia y
Tailandia en unos cuantos meses perdieron entre 50y 80 % de su valor
con respecto al dlar.
El declive del valor del dlar del 2001 al 2008.

La cada del valor del dlar entre 1985 y 1988, fue producto de una
combinacin de intervencin gubernamental y fuerzas del mercado.

El incremento del valor del dlar entre 1980 y 1985 ocurri cuando estados
unidos padeca un severo y creciente dficit comercial, es decir un nivel de
importacin sustancialmente mayor al de exportacin.

El incremento del dlar que encareci los bienes estadounidenses en los

mercados extranjeros y abarat relativamente las importaciones, perfilo un
triste cuadro comercial.
En 1985, estados unidos anunci un dficit comercial con la cifra rcord de ms
de 160 mil millones de dlares, lo cual gener un crecimiento de la demanda de
proteccionismo en ese pas.

En setiembre de 1985, los ministros de finanza y los administradores del banco

central del conocido grupo de los cinco, los pases industrializados ms
importantes: reino unido, Francia, Japn, Alemania y estados unidos; se
reunieron en el hotel plaza de Nueva York, y establecieron lo que despus se
conoci como acuerdo plaza.

Estos personajes anunciaron que sera deseable para la mayora de las divisas
ms importantes aumentar su valor respecto del dlar, y se comprometieron a
intervenir en los mercados cambiarios, mediante la venta de dlares, para
estimular este objetivo. El dlar ya haba empezado a debilitarse en el verano
de 1985, y el anunci aceler an ms su declive.

Cabra pensar que el incremento de la oferta de dlares en el mercado

cambiario, como el resultado del dficit; debera conducir a la reduccin del
valor del dlar, pero su valor aument por qu?: una serie de factores
favorables se sobrepuso al efecto desfavorable del dficit comercial.

El fuerte crecimiento econmico de estados unidos atrajo cuantiosos flujos de

capital de inversionistas extranjeros que trataban de obtener altos rendimientos
sobre sus activos fijos.

Las altas tasas de inters sedujeron a los inversionistas extranjeros que

buscaban una elevada rentabilidad sobre sus activos financieros. Al mismo
tiempo la agitacin poltica en otras partes del mundo, as cmo un crecimiento
econmico relativamente lento de los paises desarrollados de europa, ayud a
crear la buena imagen de estados unidos como un buen lugar para invertir;
stos flujos internos de capital incrementaron la demanda de dlares en el
mercado cambiario, lo cual elev su valor respecto a otras divisas.

B.- TIPOS DE CAMBIOS VINCULADOS

En un sistema cambiario vinculado un pas fija el valor de su moneda al de otra

ms importante, con la finalidad de que, por ejemplo, a medida que el dlar
incrementa su valor, su propia moneda tambin lo haga.
Los tipos de cambio vinculados son populares en muchas naciones pequeas,
igual que en un sistema cambiario fijo absoluto.

La gran virtud asignada a ste rgimen cambiario consiste en que impone una
disciplina monetaria en un pas y controla la inflacin. Por ejemplo, si Belice
vincula el valor del dlar beliceo al del dlar estadounidense, para que un
dlar equivalga a 1.97 dlares de Belice (el valor del 2005), el gobierno de ste
pas debera garantizar que su tasa de inflacin sea similar a la de estados
unidos; si su tasa de inflacin es mayor, se generar una presin para devaluar
su dlar (es decir, para modificar su vinculacin); para mantener la vinculacin
es necesario que el gobierno de Belice frene la inflacin. Por supuesto, para
que ste tipo de cambio imponga una disciplina monetaria en un pas, el pas
cuya moneda se elige tambin debe ejecutar una poltica monetaria slida.

Se ha comprobado que un pas que adopta este rgimen cambiario modera sus
presiones inflacionarias.

Un estudio reciente del fondo monetario internacional concluy que la tasa

anual promedio de inflacin en los pases con estos regmenes cambiarios es
del 8%, en comparacin con el 14% en los regmenes intermedios y 16% en los
flotantes. Sin embargo, muchos pases operan slo con una vinculacin
nominal.

Y en la prctica estn dispuestos a devaluar su moneda en lugar de aplicar

ajustes monetarios drsticos; puede ser difcil para un pas pequeo mantener
un vnculo monetario con respecto de otra moneda si hay un flujo externo de
capital y especulan en contra de su moneda.

Algo parecido ocurri en 1997, cuando una combinacin adversa de flujos de

capital y especulacin monetaria forz a varios pases asiticos, como tailandia
y malasia, a abandonar su vnculo monetario respecto del dlar
estadounidense y permitir la libre flotacin de sus monedas. Ambos pases no
se habran encontrado en sta posicin de no haber padecido una serie de
problemas en sus economas durante los aos noventa, como una deuda
excesiva del sector privado y un significativo dficit comercial en su cuenta
corriente.
C.- TIPOS DE CAMBIOS FIJOS VERSUS TIPOS DE CAMBIOS FLOTANTES

El colapso del sistema cambiario de Bretton Woods no detuvo el debate sobre

los mritos relativos del sistema de tipo de cambio fijo contra el rgimen
flotante. En aos recientes, la desilusin en torno a ste ltimo gener un
debate sobre las cualidades de los tipos de cambio fijo.

C-I).- DEFENSA DEL SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIOS FLOTANTES

La defensa de las tasas flotantes tiene dos elementos principales: autonoma

de la poltica monetaria, y ajustes automticos de la balanza comercial.

Se afirma que en un sistema de tipo de cambio fijo, la capacidad de un pas

para expandir o contraer su oferta monetaria a su conveniencia se ve limitada
por la necesidad de mantener la paridad cambiaria.

La expansin monetaria puede generar la inflacin, lo cual ejerce una presin

descendente sobre un sistema de tipo de cambio fijo; de manera similar la
reduccin monetaria requiere altas tasas de inters (para reducir la demanda
del dinero); stas ltimas provocan flujo de dinero del extranjero, lo cual ejerce
una presin ascendente sobre un sistema de tipo de cambio fijo. Ante ello los
pases estaban limitados para ejercer una poltica monetaria que expandiera o
contrajera sus economas.

Los partidarios de un rgimen del tipo de cambio flotante argumentan que al

eliminar la obligacin de mantener una paridad se restaurara el control
monetario del gobierno.

Si un gobierno se enfrenta a un nivel significativo de desempleo, buscar

reducirlo mediante un incremento de su oferta monetaria que estimule la
demanda nacional, lo cual podra hacer sin traba alguna si no hubiera la
necesidad de mantener su tipo de cambio. Si bien la expansin monetaria
generara inflacin simultneamente provocara una depreciacin de la moneda
nacional.

Aunque en un rgimen de tipo de cambio flotante la inflacin nacional afectara

el tipo de cambio, no tendra por qu afectar la competitividad internacional en
materia de costos de los negocios, debido a una depreciacin del tipo de
cambio.

El incremento de los costos nacionales debera compensarse de manera

precisa con la cada de la moneda nacional en los mercados cambiarios. De
manera similar, el gobierno contraera la economa mediante una poltica
monetaria sin preocuparse por la necesidad de mantener la paridad.

De acuerdo con el sistema Bretton Woods, si un pas desarrolla un dficit

permanente en una balanza comercial (ms importaciones que exportaciones),
esta situacin no podra corregirse mediante una poltica nacional; era
necesario que el FMI accediera a devaluar la moneda.

Los crticos de este sistema aseguran que el mecanismo de ajuste funciona de

manera mucho ms suave con un rgimen del tipo de cambio flotante.
Sostienen que si un pas exhibe un dficit comercial, el desequilibrio entre la
oferta y la demanda de la moneda de ese pas en los mercados cambiarios
(excedente de oferta y demanda) conducira a la depreciacin de su tipo de
cambio.

A su vez, al abaratar las exportaciones y encarecer las importaciones, una

depreciacin del tipo de cambio corregira el dficit comercial.

C-2).- DEFENSA DE LOS TIPOS DE CAMBIO FIJOS

Esta defensa se basa en la disciplina, especulacin e incertidumbre

monetarias, as como la falta de conexin entre la balanza comercial y los tipos
de cambio.

Al analizar el sistema de Bretton Woods se estudi la naturaleza de la disciplina

monetaria inherente a los tipos de cambios fijos, la necesidad de mantener una
paridad cambiaria fija, garantiza que los gobiernos no expandan sus ofertas
monetarias con tasas inflacionarias.

Mientras los partidarios de las tasas flotantes argumentan que cada pas debe
tener libertad para elegir su propia tasa de inflacin (el argumento de la
autonoma monetaria).
Los partidarios de las tasas fijas afirman que, con frecuencia, los gobiernos
ceden ante las presiones polticas y expanden la oferta monetaria demasiado
rpido, por lo que causan una inflacin inaceptablemente alta. Un rgimen de
tipos de cambios fijos asegura que esto no ocurra.

Los crticos de los tipos de cambios flotantes tambin sostienen que la

especulacin causa fluctuaciones de los tipos de cambio. Sealan el auge
vertiginoso y la subsecuente cada del dlar durante la dcada de 1980;
fenmeno que, de acuerdo con su visin, no tena nada que ver con las tasas
comparativas de inflacin y dficit comercial de estados unidos, pero s con la
especulacin. Afirman que cuando las casas de cambio observan la
devaluacin de una moneda, ante la expectativa de una depreciacin futura,
tienden a venderla sin tener en cuenta las perspectivas de largo plazo de la
moneda en cuestin.

A medida que crece la reaccin en cadena, se cumplen las expectativas de

depreciacin; tal especulacin desestabilizadora tiende a acentuar las
fluctuaciones alrededor del valor de largo plazo del tipo de cambio; adems
daa la economa, pues distorsiona los precios de importacin; por lo tanto los
partidarios del tipo de cambios fijos argumentan que el sistema limitar los
efectos desestabilizadores de la especulacin.

La desestabilizacin tambin influye a generar incertidumbre sobre los

movimientos monetarios futuros, que caracterizan a los tipos de cambios
flotantes.

Lo imprevisible de los movimientos cambiarios en la era posterior a Bretton

Woods dificult la planeacin de negocios, y hace de la exportacin, la
importacin y la inversin extranjera, actividades riesgosas.

Con un tipo de cambio voltil, los negocios internacionales no saben cmo

reaccionar ante los cambios, y con frecuencia no lo hacen.

C-3).- CONDICIN BSICA DEL EQUILIBRIO COMERCIAL

El mercado cambiario se encuentra en equilibrio cuando los depsitos de todas

las divisas ofrecen la misma tasa de rentabilidad esperada. La condicin de
igualdad entre las rentabilidades esperadas de dos depsitos denominados en
dos divisas cualesquiera, y expresadas en la misma unidad monetaria, se
define como la condicin de la paridad de intereses.

sta condicin implica que los tenedores potenciales de depsitos en divisas

consideran todos los depsitos como activos igualmente deseables, siempre
que sus tasas de rentabilidad esperada sean iguales.

El mercado de divisas estar en equilibrio cuando ningn depsito se halle en

una situacin de exceso de oferta o demanda. Por tanto, podemos afirmar que
el mercado de divisas se hallar en equilibrio cuando se cumpla la condicin de
la paridad de intereses.

D.- AJUSTES EN LA BALANZA COMERCIAL

Quienes defienden los tipos de cambio flotantes, afirman que, las tasas
flotantes ajustan los desequilibrios comerciales.

Los crticos cuestionan la cercana del vnculo entre el tipo de cambio y la

balanza comercial. Sostienen que el dficit se determina en el balance entre el
ahorro y la inversin en un pas, no mediante el valor externo de su moneda.

Afirman que la depreciacin de una moneda genera inflacin (debido al

incremento resultante de los precios de las importaciones); sta inflacin
destruira cualquier aparente ganancia en costos competitivos que se deriven
de la depreciacin de la moneda.

En otras palabras, un tipo de cambio que se deprecie no aumentar las

exportaciones ni reducir las importaciones, como sostienen los partidarios de
las tasas flotantes: tan slo incrementar la inflacin. En defensa de ste
argumento, quienes abogan por las tasas flotantes.

Sealan que la cada del 40% del dlar entre 1985 y 1988 no corrigi el dficit
comercial de estados unidos; como respuesta los partidarios del tipo de cambio
flotante, afirman que entre 1985 y 1992, el dficit comercial de ese pas
descendi de 160 mil a 70 mil millones de dlares, cada qu, en parte lo
atribuyen al declive del valor del dlar.
E.- CAJA DE CONVERSIN (CONSEJO MONETARIO)

La experiencia de Hong Kong durante la crisis monetaria asitica de 1997,

aade una nueva dimensin del debate sobre la manera de administrar sobre
el tipo de cambio vinculado. Hacia finales de 1997, cuando otras monedas
asiticas se colapsaban, Hong Kong mantuvo el valor de su moneda con
respecto al dlar estadounidense a pesar de varios ataques especulativos
concentrados. El consejo monetario de Hong Kong recibi el crdito por ste
xito.

Un pas que introduce un consejo monetario se compromete a convertir su

moneda nacional a solicitud y con un tipo de cambio fijo en otra moneda. Para
dar credibilidad a ste compromiso, el consejo monetario reserva una cantidad
de divisas de al menos, el 100% de la moneda nacional emitida, con base en el
tipo de cambio fijo.

El sistema de Hong Kong implica que su moneda debe ser respaldada

absolutamente por el dlar estadounidense con un tipo de cambio determinado.
ste todava no es un rgimen cambiario fijo verdadero, por el dlar
estadounidense y por extensin el dlar de Hong Kong, flota al respecto de
otras monedas, pero sin duda comparte caractersticas con un rgimen
cambiario fijo.

Con ste acuerdo, el consejo monetario emite billetes y monedas nacionales,

slo cuando existen divisas de reserva como respaldo; esto limita la capacidad
del gobierno de imprimir dinero, y por lo tanto de crear presiones inflacionarias.

Con un consejo monetario estricto, las tasas de inters se ajustan de manera

automtica. Si los inversionistas quieren convertir moneda nacional en, por
ejemplo, dlares estadounidenses, la oferta de moneda nacional se reducir; a
su vez esta reduccin provocar el incremento de las tasas de inters, hasta
que, a la larga, sea atractivo para los inversionistas poseer la moneda nacional
otra vez.
V.- IMPLICACIONES DE NEGOCIOS EN LAS VARIACIONES DEL TIPO DE
CAMBIO

En el mundo comercial todas las naciones del mundo han adoptado el sistema
cambiario comercial por el mbito globalizado y de alta competencia en la que
se encuentran inmersas. A tal efecto de dicha variabilidad, es recomendable el
anlisis de diferentes panoramas que dieron lugar a nuestra actual situacin
comercial.

A.- RGIMEN CAMBIARIO EN EL TIPO DE CAMBIO

En todo el mundo diferentes gobiernos ponen en prctica una serie de polticas

cambiarias; varan de una libre flotacin pura, en la cual el tipo de cambio se
determina por las fuerzas de mercado a un sistema fijo que comparte ciertos
aspectos con el sistema cambiario fijo de Bretton Woods.

Segn un informe FMI del 2007 anuncia que alrededor del 14% de sus
miembros permiten que sus monedas floten libremente. Otro 26% interviene
slo de manera limitada (flotacin administrada); existe un 28% que no tiene
una moneda de curso legal propia, sino unificada; stos pases son los de la
unin europea, que adoptaron el euro y renunciaron a sus propias monedas,
as como otros estados ms pequeos de frica o el caribe que emplean una
divisa extranjera como su moneda de curso legal, dentro de sus fronteras, por
lo general el dlar estadounidense o el euro.

Otros pases adoptaron un sistema ms flexible, segn el cual su tipo de

cambio flucta respecto de otras monedas dentro de una variacin determinada
(un sistema de tipo de cambio ajustable).

B.- EL AUGE DE LA INVERSIN

La riqueza derivada de las exportaciones aliment el auge de la inversin en

propiedad econmica y residencial en la mayora de los pases industrializados,
en activos industriales y en infraestructura.
Empez a crecer el valor de los inmuebles comerciales y residenciales en
ciudades cmo Hong Kong y Bangkok. ste sistema estimul al sector de la
construccin de manera nunca antes visto en Asia. El significativo
financiamiento por parte de los bancos coste gran parte del avance de ste
sector. Con respecto a los activos industriales, el xito impuls a los
exportadores asiticos a hacer grandes inversiones en capacidad industrial.

Un factor importante en el auge de la inversin en la mayora de las economas

del sureste asitico fueron los gobiernos. En muchos casos, stos se
embarcaron en enormes proyectos de infraestructura; en malasia, por ejemplo,
se erigi un nuevo centro administrativo nacional en pitajaya con un valor de 20
mil millones de dlares, al tipo de cambio previo a julio de 1997. A la vez, que
el mismo gobierno patrocinaba el desarrollo de un corredor masivo de
desarrollo de alta tecnologa y la enorme presa bakun, que con un costo
aproximado de 13 600 millones de dlares se convertiran en la planta elctrica
ms cara de ese pas.

C.- LOS AGENTES COMERCIALES

La mayor parte de los agentes de bancos de divisas son los agentes

comerciales, las empresas multinacionales que participan en el comercio
internacional, las instituciones financieras no bancarias que gestionan los
activos, como las empresas gestoras de fondo de inversin, como tambin las
compaas aseguradoras y los bancos centrales de cada pas.

stos agentes se encuentran en el centro del mercado de divisas, porque casi

toda la transaccin de importancia se traduce en una anotacin, tanto en el
debe cmo en el haber, en determinadas cuentas bancarias, en diferentes
bancos, en distintas plazas financieras. Es decir, la gran mayora de las
transacciones en el mercado de divisas se realiza a travs del intercambio de
depsitos bancarios denominados en diferentes monedas.
VI.- CONCLUSIONES

En el mundo actual ninguna nacin existe en aislamiento econmico, todos los

aspectos de la economa de una nacin (sus industrias, niveles de empleo y de
ingreso, as como estndares de vida) se vinculan en la economas de sus
socios comerciales.

El precio de una moneda en funcin a otra se denomina tipo de cambio,

tambin es el precio de un activo financiero.

Los tipos de cambio desempean un papel fundamental en el comercio

internacional, ya que permiten comparar los precios de bienes y servicios,
producidos en los diferentes pases.

Tanto las empresas nacionales como las particulares, utilizan los tipos de
cambio para convertir los precios expresados en monedas extranjeras en los
respectivos precios en moneda nacional; una vez que los bienes y servicios
nacionales e importados, son expresados en la misma moneda, se pueden
obtener los precios relativos que afectan a los flujos del comercio internacional.
VII.- RECOMENDACIONES:

1. Buscar el progreso en la mejora de la seguridad y del Estado de

derecho. Manteniendo firme aplicacin de la agenda de la implementacin de
las reformas estructurales

2. Eliminar subsidios ineficientes en electricidad mientras que la proteccin de

las familias vulnerables se concrete a travs de transferencias especficas.

3. Reforzar la Ley de Responsabilidad Fiscal mediante las autoridades fiscales

quienes deben dar la iniciativa para reforzarlo tanto a nivel federal como estatal
y municipal.

4. Establecer un ancla nominal a largo plazo en los dficits fiscales de las

entidades pblicas y ms estrictas clusulas de lo que debe considerarse como
una circunstancia excepcional.

5. Limitar el uso de las reservas internacionales a periodos de condiciones de

mercado desordenado y poco a poco reconstruirlas una vez que las presiones
sobre los precios de los activos desaparezcan.

6. Mantener una estrecha vigilancia sobre el apalancamiento corporativo,

fortalecer el proceso judicial de ejecucin de contratos y mejorar el acceso a la
financiacin manteniendo los elevados estndares de crdito especialmente en
los bancos de desarrollo
VIII.- GLOSARIO

Acreedor neto. Estatus de una nacin cuando los cobros de esa nacin a los
extranjeros exceden los cobros extranjeros a ese pas en un momento en
particular.

Activos de reserva ocial. Posesin de monedas extranjeras clave, derechos

de giros especiales y posiciones de giros del FMI por parte de instituciones
monetarias o ciales. acuerdo comercial regional. Donde las naciones
miembros acuerdan imponer barreras comerciales ms bajas dentro del grupo
que al comercio con los pases no miembros. Acuerdo General Sobre

Aranceles y Comercio (GATT). Firmado en 1947, el GATT fue diseado

como un acuerdo entre las partes contratantes, los pases miembros, para
reducir las barreras comerciales y ubicar a todos los pases sobre bases
similares en las relaciones comerciales; el GATT nunca tuvo la intencin de
convertirse en una organizacin; en lugar de eso, era un conjunto de acuerdos
bilaterales entre pases de todo el mundo para reducir las barreras comerciales.

Acuerdos internacionales de commodities. Acuerdos entre los pases

lderes de produccin y consumo de commodities acerca de temas como
estabilizacin de precios, seguro de suministros adecuados para los
consumidores y promocin del desarrollo econmico de los productores.
IX.- CUESTIONARIO.

1. Cul es la diferencia entre la especulacin estabilizadora y la

especulacin desestabilizadora?
2. CMO AFECTAN LAS VARIACIONES DEL TIPO DE CAMBIO A
LAS RENTABILIDADES ESPERADAS?

3. EN UN MERCADO LIBRE, QU FACTORES SUBYACEN A LOS

VALORES DE CAMBIO DE LAS DIVISAS?

4. POR QU LOS INVERSIONISTAS INTERNACIONALES SE

INTERESAN MS POR LA TASA DE INTERS REAL QUE POR LA
TASA NOMINAL?

5. QU SIGNIFICA REACCIN EXAGERADA DE LOS TIPOS DE

CAMBIO? POR QU OCURRE?
X.- BIBLIOGRAFA

1. NEGOCIOS INTERNACIONALES
AUTOR: CHARLES W. F. HELL
PG. 325 - 385

2. ECONOMA INTERNACIONAL: TEORA Y POLTICA

AUTORES: -PAUL R. KRUGMAN
-MAURIS OBSTFELD
-MARC J. MELITZ

PG. 360 - 430

3. ECONOMA INTERNACIONAL. 12VA EDICIN

AUTOR: ROBERT J. CARBAUGH
PG. 404 426

4. INFORME SOBRE EL COMERCIO MUNDIAL 2015

- HTTPS://WWW.WTO.ORG/SPANISH/RES_S/BOOKSP_S/WORLD_TRAD
E_REPORT15_S.PDF