LOS 10 PASES CON MS

BONOS DEL TESORO DE LOS

EEUU
por Miguel Angel Boggiano - 24-Feb-2017
Estados Unidos es la principal economa mundial y las consecuencias de sus
polticas econmicas y financieras se hacen sentir en todo el globo. Adems,
es el pas ms endeudado del mundo en trminos absolutos. Su deuda pblica
roza los USD 20 Tr, de los cuales USD 6 Tr estn en manos extranjeras. (1 Tr
= 1000 Bn; 1 Bn = 1000 Mn)
Con la reciente asuncin del Donald Trump como presidente, el futuro de su
economa es incierto y hay preocupacin en el mundo financiero respecto a
cmo ello afectar a los mercados internacionales.
Saber quienes son los acreedores ms importantes de los EEUU nos ayuda a
saber quienes son los pases ms afectados con la oscilacin del dlar y a su
vez qu pases son vulnerables a una eventual crisis de deuda.
Los pases son:

Como podemos observar, el pas con ms Bonos del Tesoro de los EEUU es
Japn, con USD 1090,8 Bn, seguido por China con USD 1058,4 Bn. El caso de
China es interesante ya que hasta septiembre de 2016 era el pas con ms
deuda norteamericana en su poder. Recordemos que China enfrenta un serio
problema de fuga de dlares, y que perdi desde mediados de 2014 el 25% de
sus reservas. Esto se ha visto reflejado en la baja en sus tenencias
de Treasuries.
Por otra parte, entre Japn y China poseen ms bonos que el resto de los
pases del ranking juntos. Este es un dato relevante y que nos ayuda a
comprender lo interconectadas que comienzan a estar las economas de estos
dos pases con la de Estados Unidos.

Los casos de Islas Caimn, Suiza y Luxemburgo tienen gran relevancia ya que
su alta tenencia de bonos norteamericanos est altamente relacionada con la
condicin de parasos fiscales que poseen estos tres pases. Un destino muy
frecuente de la deuda de EEUU termina siendo esta clase de pases, lo que
hace que la marcha de su economa est altamente correlacionada con la de
Norteamrica.
Por su parte, el caso de Irlanda es para destacar debido a que es tenedor de
una muy importante cantidad de bonos americanos (USD 288 Bn) y en general
no es considerado como paraso fiscal. La explicacin est relacionada a
incentivos fiscales que han llevado a muchos fondos de inversin a domiciliarse
en este pas y a otros beneficios impositivos.
Ahora bien, no debemos perder de vista la imagen general. Del total de USD 20
Tr que conforman la deuda pblica de EEUU, el 70% est en manos de
norteamericanos (organismos pblicos, compaas y particulares).
Veamos en el grfico debajo la composicin de la deuda pblica
norteamericana:
Algunas conclusiones
Los principales tenedores forneos de deuda son Japn y China, que poseen
ms de un tercio del total de la deuda norteamericana en manos extranjeras.
El 70% de la deuda pblica es de naturaleza interna y slo el 30% est en
pases extranjeros, con lo cual EEUU sigue teniendo mucha independencia en
trminos de deuda.
Los parasos fiscales son un gran afluente de deuda americana. Por el tamao
de sus economas, sern los principales afectados ante desajustes en los
EEUU.
Les dejo mi participacin en Intratables del viernes pasado:

Comentario de Mercado:
Por ms que los ndices se encuentren en zona de mximos histricos, hay un
agotamiento en los movimientos que pueden estar describiendo lo que se
conoce como "un proceso de techo". Considero de alto riesgo estar comprado
en estos momentos. Nuestro sistema short viene teniendo un comportamiento
razonable y podr ver una gran recuperacin en este 2017.
Sigan recomendaciones concretas de operaciones por Twitter en
@cartafinanciera y en @miguel_boggiano.
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MIGUEL ANGEL BOGGIANO

MA in Economics - The University of Chicago
Profesor de Behavioral Finance - Master de Finanzas de la U de San Andrs