este manual proporciona una breve introduccin a las concesiones de asociaciones pblico-
privadas (P3) para el financiamiento de proyectos de transporte. Las concesiones P3 son
pblicas
acuerdos vigentes en los que el sector privado asume
de los riesgos y recompensas de financiar, construir (o arrendar) y operar y mantener una
instalacin de transporte a cambio del derecho a ingresos o pagos futuros por un plazo
especfico.
Aunque existen muchos tipos de P3, este manual se centrar en los P3 que implican la asuncin
de riesgos de financiacin por parte del sector privado, as como a largo plazo (es decir, ms de
10 aos) de operaciones y mantenimiento. Estos tipos de P3 a largo plazo son tpicamente
denominadas operaciones de diseo, construccin, financiacin y operacin (DBFO), porque el
sector privado asume la obligacin de disear, construir, financiar, operar y mantener una
instalacin por un plazo especfico a cambio del derecho a alguna forma de compensacin (
consulte la tabla 1 para ver un resumen de los diferentes tipos de P3 y los riesgos y actividades
respectivos asumidos por socios privados). Por ejemplo, un Departamento de Estado de
Transporte (DOT) podra entrar en un acuerdo P3
en el que una parte privada acordar disear, construir, financiar y operar un
puente de reemplazo de cruce a cambio de recibir una parte de los peajes
en el puente durante 35 aos. Al asumir la construccin, el diseo y la
financiacin, como <Veil como la operacin a largo plazo, el sector privado
tambin asume muchos de los riesgos involucrados, incluidos los excesos
de costos debido a fallas de diseo, condiciones inesperadas del suelo o
ciertos eventos catastrficos . Cada acuerdo P3 definir qu riesgos son
asumidos por el socio privado y cules permanecen con el sector pblico.
Este manual revisar la estructura bsica de una concesin de
financiamiento de proyectos P3 e introducir a participantes clave pblicos y
privados y sus roles. Tambin describir las motivaciones de los socios
pblicos y privados para ingresar en P3, presentar algunas caractersticas
tpicas de la concesin P3 y aclarar conceptos errneos y percepciones
errneas comunes de lo que los P3 pueden y no pueden lograr. Finalmente,
el manual describir los pasos tpicos de implementacin de P3 y brinda
algunos ejemplos de concesiones P3.
Segn el desarrollo del proyecto tradicional, la mayora de las agencias pblicas disean un proyecto y
luego solicitan ofertas selladas de firmas del sector privado para la construccin. los
la agencia pblica selecciona al mejor postor y esa empresa construye el proyecto. Una vez completada,
la agencia pblica es responsable de las operaciones y el mantenimiento futuros.
Una concesin P3 es una forma alternativa para que una agencia pblica entregue un proyecto de
Exampl s of Refinancing and
propsito pblico. Una concesin P3 tiene tres elementos primarios: un objetivo de concesin, una f1 t tlnl"
estructura de compensacin y un trmino o perodo de tiempo. Cada elemento es establecido por la
agencia pblica que implementa la estafa P3
cesin, a veces en negociacin con el socio privado_ El condado de Broomfield, CO, celebr un acuerdo pblico-privado con la
empresa portuguesa BRISA para proporcionar refinanciacin en Northwest
Parkway. El Estado de Indiana firm un acuerdo pblico-privado para arrendar la
Indiana Toll Road durante 75 aos a cambio de un pago inicial de $ 3.8 mil
millones, que el Estado utiliz para financiar otros proyectos de transporte.
 <'""r"' r.:io11 Goa1 a,r- e 'SDective
Las agencias pblicas pueden usar las concesiones de financiamiento de proyectos P3 para
construir nuevas instalaciones o para expandir o rehabilitar las instalaciones existentes, como
autopistas, puentes o tneles, que un DOT estatal, un gobierno local u otro patrocinador del
proyecto de otro modo habran emprendido mediante el proyecto tradicional de desarrollo En
algunos casos, las agencias pblicas que entran en P3 tienen objetivos que no involucran la
construccin, expansin o rehabilitacin de una instalacin, sino que implican la
refinanciacin de una instalacin en problemas financieros o monetizacin (recibiendo una
compensacin del sector privado por permitir el arrendamiento de una instalacin existente
financieramente exitosa).
Las concesiones cuyo objetivo es construir una nueva instalacin a menudo se denominan
zonas verdes, mientras que las concesiones que implican instalaciones existentes a menudo se
denominan campos marrones.1 El objetivo y la naturaleza de la transaccin P3 pueden ser muy
diferentes para las instalaciones existentes, dependiendo de su condicin y planes futuros.
Una autopista de peaje brownfield que el sector pblico desea ex
construir o reconstruir implica un desembolso de capital inicial mucho mayor y menos retiros
de seguros que un peaje existente
carretera en buenas condiciones. Para evitar confusiones, este manual
utilizar el trmino broumfield solo para aquellos proyectos en los que no se
produce una expansin o rehabilitacin sustancial y en los que el objetivo
principal es reestructurar el financiamiento o reducir el sector pblico para
recibir una compensacin monetaria por el valor de una instalacin
existente. Todas las dems concesiones de financiacin de proyectos P3 en
las instalaciones existentes se denominarn hbridos, ya que implican la
construccin y rehabilitacin de una instalacin, as como los objetivos
financieros.
Why Do Public Agencies Enter Into P3
C()'l" ......; s?
La capacidad financiera ampliada es una de las principales razones por las que
los organismos pblicos consideran las concesiones P3 para las instalaciones
de transporte. Las aportaciones de capital, los prstamos comerciales y otras
deudas contratadas por el socio privado pueden sustituir a
1.111c use of the term brownfields in the P3 context isdifferent from the term used by
the Environmental Protection Agency to refer to reused, potentially contamin ated
property.
deuda pblica cuando el pblico no puede o no quiere prestarse para el proyecto.
Aunque la capacidad financiera suele ser lo que inicialmente motiva la consideracin
de las concesiones P3, los incentivos creados por las concesiones tambin pueden
generar un mayor valor general para el sector pblico mediante una mejor gestin de Compartir ingresos y riesgos con el sector privado lJ La asignacin de riesgos es otra motivacin principal detrs de
activos. y entrega a tiempo y dentro del presupuesto. Adems, la distribucin del riesgo
habilitada por el modelo P3 puede proporcionar cierta proteccin contra el costo y las
los P3. Es posible que el sector pblico no pueda o no quiera asumir riesgos de ingresos adicionales,
consecuencias de los eventos negativos, desde sobrecostos hasta fallas de diseo y
fallas catastrficas. Estos y otros beneficios potenciales de las concesiones P3 se
discuten en los siguientes secciones especialmente si las deficiencias pudieran afectar otras operaciones del gobierno. Por ejemplo, bajo un modelo

Aumentar el financiamiento inicial mediante capital privado financiero tradicional, si el sector pblico pide prestado dinero para construir una nueva autopista de peaje, y los
La aportacin de capital de capital privado puede ser una herramienta importante para
aumentar la financiacin ascendente para un proyecto. Por ejemplo, el sector pblico
ingresos de peaje no son suficientes para pagar la deuda, entonces el sector pblico podra tener que usar los
puede desear concretar un proyecto que puede costar $ 1 mil millones, y los ingresos de
peajes pueden ser adecuados para reembolsar $ 800 millones a travs del
financiamiento pblico convencional. El sector pblico puede no tener una fuente de ingresos del gobierno general para compensar la diferencia .3 Una estructura de financiacin de concesiones P3
financiamiento o financiacin adicional para cubrir la brecha de $ 200 millones. En este
caso, una inversin de capital podra proporcionar el financiamiento inicial adicional puede permitir mitigar este riesgo asignando parte o la totalidad al sector privado. El sector pblico est protegido
requerido para construir el proyecto. Aunque el capital se invierte con la expectativa de
una rentabilidad, este rendimiento no est garantizado. Si el proyecto no funciona contra el riesgo de dficit, pero renunciar a parte o todo el potencial de ingresos adicionales si el proyecto tiene
financieramente, eq
los inversionistas pueden perder sus inversiones.
xito financiero. En muchos casos, el sector pblico tambin negocia para recibir una parte de los ingresos

adicionales, incluso si transfiere la mayor parte del riesgo de ingresos a la baja al sector privado. Adems de los

riesgos financieros, el sector pblico asume automticamente la mayora de los riesgos del proyecto en el

desarrollo de proyectos tradicionales. Cuando un defecto de diseo aumenta los costos de construccin, o un

cambio en la regulacin ambiental aumenta los costos operativos, el sector pblico soporta el costo total. de estos

eventos En un P3, por el contrario, los sectores pblico y privado pueden negociar quin ser responsable de

administrar cada tipo de riesgo y pagar los costos cuando no se espera

ers can lose their investm ents if a company fails). __e vents increase costs.
,;;.._

Haga que una mayor capacidad de deuda total est disponible a travs de una
estructura privada
En algunos casos, las estructuras de financiamiento privado pueden permitir una mayor
capacidad total de la deuda que el desarrollo tradicional del proyecto. El sector pblico
puede estar limitado por lmites legales sobre el monto de la deuda que se puede
emitir, mediante polticas conservadoras de emisin de deuda que lo hagan ms difcil
de emitir deuda pblica, o simplemente por una falta de voluntad para asumir el riesgo
financiero cuando hay otra opcin. Adems, las polticas de endeudamiento del sector
pblico pueden requerir mayores "niveles de cobertura" (la relacin entre los ingresos
anticipados futuros y los pagos del servicio de la deuda) que los que buscaran los
prestamistas privados. Los prestamistas privados o socios de capital pueden ser ms
com
conveniente con prstamos a largo plazo o puede contar con op
2. En el desarrollo de proyectos tradicionales, el "sector pblico puede ser capaz de
aumentar la capacidad real a travs de la promesa del sistema" que depende de los
ingresos de las <xi. Ting facili
ahorros de costos de construccin o de la poca que aumentarn la
cubren sborthlls lha1 ma) 'ocurren en coostruction o rehabi1ution projccu.This sys
cantidad de valor que puede entregarse para un determinado nivel de ingresos.2
tern pledge has a r cost 10 lhe public agency,howe>tr, bec1use if lhert is a shortfall
on the new project, Iii< >SU " ll ha''< to be paid by the users of U,. fadliliu
2. Note Iha\ the public sector migh t also be able to finance a toll projeCI on a sunc1.
alone basis asan indepcnden1publi c au1hority.which is another option 1hat can shield
the public sector from 6mncial risk

El sector privado generalmente asumir riesgos a cambio de algn tipo de

compensacin. En algunos casos, esa compensacin es el potencial para aumentar las
ganancias si el riesgo est bien administrado. Por ejemplo, el sector privado puede
aceptar el riesgo de sobrecostos en la construccin, porque ahorrar dinero si los costos
de construccin son menores de lo anticipado. En otros casos, el sector privado
construye la aceptacin de un riesgo en la tasa de rendimiento esperada para el
proyecto. Esto se conoce como la prima de riesgo. el rendimiento adicional esperado
por el sector privado a cambio de aceptar el riesgo adicional del proyecto.
Si el sector pblico cree que puede administrar un riesgo a un costo menor que la
prima de riesgo, puede optar por retener el riesgo.
 Exam p le of Risk Allocation:Port of Miami
,,..
Las condiciones del suelo no divulgadas e imprevisibles en la Baha de Biscayne podran
ocasionar demoras sustanciales y mayores costos en la construccin del tnel del Puerto de
Miami. Bajo el acuerdo de asociacin pblico-privada, el Departamento de Transporte de
Florida (FOOT) comparte este riesgo con la concesionaria. Los primeros $ 10 millones de
costos adicionales debido a condiciones geotcnicas cambiadas sern pagados por la
concesionaria, los prximos $ 150 millones de FOOT, y los prximos $ 20 millones por el
concesionario. Si se incurre en ms costos, cualquiera de las partes puede rescindir el
acuerdo. Esto no es una transferencia de riesgo para el sector privado, sino que es una
asignacin entre los sectores pblico y privado que garantiza que el sector privado estar
motivado para minimizar los costos, pero no estar expuesto a riesgos ilimitados4.
Proporcione incentivos para Bettet Asset Management y entrega a
tiempo y en el presupuesto Cuando se estructura adecuadamente, una de aos que otras alternativas de inversin, como
concesin P3 puede brindar incentivos para una mejor administracin acciones o bonos. Otros participantes privados, como
de activos, as como tambin una entrega a tiempo y dentro del
presupuesto. Bajo los modelos de adquisicin tradicionales, el sector
los proveedores de servicios expertos, buscan obtener
privado construye un proyecto basado en especificaciones de de fi nicio ganancias mediante la prestacin de servicios para la
pblico, y luego el sector pblico se vuelve responsable de las concesionaria.
operaciones y el mantenimiento. Con un modelo de concesin a largo
plazo, el socio privado tiene un incentivo para considerar realizar una
mayor inversin en la construccin inicial de una instalacin a fin de
C I rr C!'rt''""'"'... .
I ,... ,.. j .,
reducir las operaciones futuras y los costos de mantenimiento,
esencialmente, optimizando los costos del ciclo de vida. Las agencias pblicas tienen muchas opciones sobre cmo compensar al sector privado
por sus actividades de entrega de proyectos. Las opciones bsicas de compensacin se
describen en las siguientes secciones.

Las concesiones privadas tienen una motivacin mucho ms simple para entrar en un Ingresos de peajes y proyectos (del proyecto al sector privado)
P3: el deseo de obtener un rendimiento de su inversin. Para los inversionistas de El sector pblico puede permitir que el sector privado cobre peajes u otros ingresos del
capital, las concesiones a largo plazo proporcionan un tipo particular de inversin a proyecto de una instalacin como compensacin por su papel en una concesin pblico-
largo plazo que ofrece la posibilidad de rendimientos a largo plazo. Si un proyecto tieneprivada. Al aceptar esta forma de compensacin, el sector privado tambin acepta el
xito financiero, es probable que proporcione rendimientos ms estables durante un riesgo de que los ingresos por peajes puedan ser inadecuados para pagar la deuda o
proporcionar un rendimiento del capital, y por lo tanto la facilidad no se construir ni
3. Harder, I'.(2009, December I ).Port of Miami Tunnel:Digging Through Novel Risks. continuar funcionando. Este riesgo de trfico e ingresos tambin se puede compartir
Nossaman lnlna lnsighl Blog. Relri-vc.l June 8,2012 from hup:f/.,ww.infrain.sightblog. entre el sector pblico y el privado. Por ejemplo, el sector pblico podra garantizar que
com/20CfiJll 2/articleslppps/pon..of.mf mu lunncl-diggjng lhrough-nm1'1.flsks/ los inversores en acciones recibirn una cierto nivel de ingresos brutos o rendimiento de
su inversin o tener derecho a una extensin sin costo de la concesin para
certain level of gross revenue or return on their investment
or be entitled to a no-cost extension of the concession for
un perodo que puede variar segn la magnitud del dficit. A cambio de compartir el riesgo
a la baja, o simplemente ser parte de la transaccin, el sector pblico tambin puede
negociar una parte del beneficio "alcista", que requiere que el sector privado proporcione
una parte de los ingresos futuros si
superar ciertos niveles de umbral.

Pagos de disponibilidad y pagos de rendimiento (del sector pblico al privado)

En una concesin de pago por disponibilidad, el sector pblico compensar al sector privado
por sus actividades con pagos de disponibilidad anual que dependen del rendimiento y la
disponibilidad de la instalacin. Con frecuencia, el sector pblico primero ofrece pagos de
hitos cuando la construccin est completa y luego ofrece pagos anuales para cada perodo
que la instalacin est disponible en el nivel de rendimiento especificado. Por ejemplo, el
sector pblico podra acordar pagar al sector privado $ 10
millones al ao para construir, operar y mantener seis carriles de un puente a un nivel de
rendimiento especfico. Los requisitos de desempeo pueden incluir la calidad del
pavimento, la ausencia de contaminacin, la velocidad de los accidentes de limpieza y otras
medidas. Si no se cumplen los requisitos de rendimiento, el pago de disponibilidad puede
reducirse o incluso eliminarse, lo que ayuda a garantizar un alto nivel de rendimiento.

El monto del pago de disponibilidad se determina en el proceso de adquisicin. Los

diferentes oferentes privados "ofrecern aceptar diferentes niveles de pago de disponibilidad
en base a su anlisis de la construccin, financiamiento y otros costos del proyecto. La
agencia pblica considerar el nivel de pago de disponibilidad como un factor para elegir la
mejor oferta de valor. Debido a que los pagos de disponibilidad no se basan en las tarifas de
los usuarios, el sector pblico necesitar una fuente de ingresos para realizarlos. En algunos
casos, el sector pblico puede optar por cobrar peajes en una fbrica, pero paga al sector
privado sobre la base del rendimiento y la disponibilidad. Las concesiones basadas en el
pago de disponibilidad se han utilizado ampliamente en el extranjero, pero son
relativamente nuevas en los Estados Unidos; sin embargo, el inters en este modelo est
creciendo.

Shad ow Peajes (del sector pblico al privado)

En un concesionario de peaje en la sombra, el sector pblico paga una tarifa al
concesionario privado por cada vehculo que usa una instalacin. El modelo de peaje en la
sombra proporciona incentivos al sector privado para la ejecucin rpida, en el presupuesto
y el rendimiento de calidad. Algunos gobiernos han reducido el uso de los peajes sombra,
porque se incentiva al sector privado a aumentar el trfico hacia la instalacin particular,
mientras que el objetivo del sector pblico puede ser reducir la congestin general.
Example of Retained Risk:
st e 9

En el proyecto interestatal 595 en Florida, el sector pblico decidi

retener el riesgo de ingresos de peaje por varias razones. De acuerdo
con el valor del proyecto para el anlisis del dinero. el objetivo principal
del proyecto era maximizar el rendimiento en el corredor, mientras que
el anlisis mostr que si se transfiriera el riesgo de ingresos por peajes,
el concesionario se enfocara en aumentar los ingresos por peajes, no el
rendimiento. Al Estado tambin le preocupaba que los prestamistas
ofrecieran condiciones menos favorables y exigieran ms inversin de
capital si se asignaba al sector privado un riesgo de ingresos por peaje.
El Estado consider que el mayor costo que esto implicara no lo
valdra, dado que los ingresos de peaje eran probablemente para
proporcionar solo la mitad de los fondos a lo largo de la vida de la
concesin.5
 el dficit o los riesgos de rendimiento. Las leyes, regulaciones o polticas determinarn cmo se puede usar el pago inicial. En algunos casos,
la agencia pblica lo gastar en otros proyectos de transporte o para otros fines gubernamentales.
Celebration of the arr valof the Tunnel Bor ng
Machine at Port Miami,FL
esta preocupacin, los peajes sombra pueden limitarse
a cierto nmero de vehculos, y los pagos pueden
reducirse o aumentarse en base a los umbrales de
desempeo de seguridad y velocidad logrados por el
operador. En general, los peajes sombra se utilizan
cuando el sector pblico desea proporcionar incentivos
al sector privado para la finalizacin oportuna y una
buena gestin, pero no desea cobrar los peajes reales.
Porque los peajes sombra no se basan en las tarifas de
usuario, el sector pblico necesitar una fuente de
ingresos para pagarlas al sector privado. El sector
pblico puede optar por cobrar peajes en una
instalacin, pero pagar al sector privado sobre la base
del trfico. El Estado de Texas ha utilizado un proceso
similar a los peajes en la sombra llamado
financiamiento de peaje de paso en barco asociado con
sus gobiernos locales, pero no hay P3 nacionales.
utilizado peajes sombra hasta la fecha. Concessior,
.erm Basic Op ion! El sector pblico determina cunto
durar una concesin. En la mayora de los casos, el
sector pblico trata de establecer un perodo de tiempo
lo suficientemente largo como para proporcionar
incentivos para una buena administracin de activos y
que le d tiempo suficiente para que el sector privado
pague la deuda y recupere la inversin para construir o
reconstruir la instalacin. . El sector privado puede
aprovechar la depreciacin y otros beneficios impositivos
si el plazo de la concesin excede la vida til esperada
de la actualidad. El sector pblico busca brindar el
tiempo suficiente para permitir que el sector privado
recupere su inversin sin renunciar a los ingresos de
ms aos de los necesarios para proporcionar a los
usuarios el servicio de transporte. Fijo El sector pblico
puede establecer un perodo de tiempo especfico para
una concesin, como 35, 45 o SO aos. El trmino
puede especificarse en legislacin habilitante,
determinada por poltica o negociada con el
concesionario. El trmino suele ser, pero no siempre,
mayor que el valor del activo para facilitar el uso de la
depreciacin y otros beneficios impositivos en un largo
plazo. plazo de arrendamiento. Los trminos de
concesin fijos se han utilizado histricamente en los
Estados Unidos.