HEDGING (COBERTURA)

Muchas empresas en el Per, se encuentran vulnerables a innumerables riesgos

financieros, es mas cientos de estas empresas ni siquiera son conscientes del riesgo que
afrontan diariamente en sus operaciones, hasta que tienen el problema en frente de
ellos.
A veces ni siquiera es necesario realizar actividades de importacin y exportacin para
correr riesgos del tipo cambiario; este es el mal ms comn en las empresas peruanas;
muchas de estas empresas realizan operaciones en monedas extranjera (dlar)
diariamente; sin embargo, la moneda principal declarada es el sol; entonces empiezan
a sentir desajustes financieros cuando observan que el tipo de cambio flucta
rpidamente.
Que hacer ante esta situacin?
En realidad hay varias soluciones desde el punto de vista contable; una de ellas sera la
de cambiar la moneda principal de la organizacin de sol a dlar y realizar todas las
operaciones en dicha moneda, as no se preocuparan del tipo de cambio; ya que sus
ingresos y egresos se haran en dlares; otra opcin consiste en evaluar los conceptos
reconocidos como prdidas por diferencia de cambio. En ciertas circunstancias
mencionadas en la NIC 23, prdidas de cambio que correspondan a ajustes en las tasas
de inters las cuales deben capitalizarse como parte del costo de activos en construccin
y no afectar resultados. Tambin podran identificarse partidas errneamente ajustadas
por diferencia de cambio como los anticipos recibidos de clientes a ser liquidados en
bienes o servicios as como cuentas de control contable indebidamente mostradas en
los estados financieros (como intereses e IGV por devengar). Fuente: Carlos Valle,
director de Advisory de KPMG en Per- publicacin diario El Comercio 29-12-2015
Ahora, tambin existe la posibilidad de hacer uso del Hedging, tal como lo hizo General
Motors, a travs de la aplicacin de algunas herramientas de cobertura muy populares
en estos ltimos tiempos.
Para explicar con detalle el tema traeremos a acotacin un caso real:
EMTRAFESA . Coberturando riesgos intercambiarios

La empresa de transporte Ave fnix SA

(EMTRAFESA) tiene mas de 30 aos en el
mercado de transporte de pasajeros y de
carga a nivel nacional, aunque su liderazgo
esta principalmente en el norte del Per.
Hacia finales del 2015 e inicios del 2016,
Emtrafesa al igual que muchas empresas
nacionales, afronto el riesgo del fluctuante
tipo de cambio del dlar por aquellas fechas en el Per.
La situacin de financiera de la empresa era estable; sin embargo, a pesar de que su
moneda principal era el sol, varias de sus operaciones estaban hechas en dlares, y
mucha de la deuda que tenan con otras empresas tambin se encontraba en dlares;
as que decidi desarrollar una poltica de cobertura para afrontar el riesgo cambiario
del dlar.
Una de las polticas adoptadas por la empresa tena que ver con la adquisicin de
neumticos; ya que esta compra se realizaba en dlares y en Trujillo la nica
concesionaria autorizada de neumticos Michellin tena como moneda principal el dlar.
Luego de varias reuniones empresariales Emtrafesa y la concesionaria de Neumaticos
NEUMA PERU SA. establecieron un contrato Forward, mismo que consista en llegar a
un acuerdo respecto al tipo de cambio futuro del dlar para el bien en adquisicin,
proyectando la fluctuacin del dlar de los meses anteriores; de esta manera Emtrafesa
aseguraba un tipo de cambio, al margen del tipo de cambio del mercado y Neuma Per
SA aseguraba ventas futuras de su producto. Fuente: Credit Suisse Forwards, swaps y
derivados basados en contratos Boletin empresarial, suiza 2008)

Una segunda problemtica estaba relacionada a las deudas de Emtrafesa a corto y largo
plazo, ya que muchas de ellas se encontraban en dlares, principalmente la deuda
relacionada al combustible cuyo principal acreedor era PETROPERU SA.
El riesgo estaba en el hecho de que la deuda en dlares al margen del inters cobrado
por la demora en los pagos, tambin estaba afecta al incremento del tipo de cambio,y
esto era una desventaja para la empresa ya que EMTRAFESA realizaba sus operaciones
en soles.
Luego de varias reuniones entre directivos de EMTRAFESA Y PETROPERU; se lleg a
establecer un contrato SWAP, mismo que aseguraba un tipo de inters fijo no muy
elevado en comparacin con el inters variable del mercado, teniendo en cuenta que la
fluctuacin en el tipo de cambio de cierta forma perjudicaba la rentabilidad de
EMTRAFESA por aquel entonces.
Un inters sujeto a la variabilidad del mercado suele ser muy bajo, sin embargo si el
mercado flucta repentinamente el inters, puesto que es variable podra
incrementarse repentinamente de manera considerable.
Un inters fijo en cambio suele ser muy alto para garantizarle al prestamista una
rentabilidad futura; por eso los contratos SWAPS son una buena opcin ya que toman
en cuenta la coyuntura econmica de una moneda local y establecen un inters fijo bajo
sin llegar a ser menor o igual al variable con el fin de que las empresas afectadas por la
coyuntura econmica puedan cumplir con sus obligaciones a corto y a largo plazo. Fuente:
(Memoria sobre EL CONTRATO DE SWAP COMO TIPO DE DERIVADO Amedeo Ferri-Ricchi, Madrid 2013)

Esto es lo que hizo Emtrafesa en Enero de 2016 con PETROPERU y NEUMA PERU SA para
coberturar el riesgo econmico ante el incremento del tipo de cambio del dlar en
aquella fecha.