UNIVERSIDAD PARTICULAR DE CHICLAYO FILIAL JAN

Facultad de Ciencias Empresariales e Ingeniera Informtica y Sistemas

Escuela Profesional de Administracin y Finanzas

CURSO

MERCADO DE CAPITALES

INTEGRANTES

DAZ TORO, Cecilia Lizbeth

PREZ CUEVA, Yesica Marimar

DOCENTE

Grimaldo Heredia Prez

Jan, 29 de Noviembre de 2017

 RENTABILIDAD DE BONOS Y ACCIONES

1. BONOS

Un bono es un activo financiero de deuda emitido tanto por entidades privadas como por

instituciones pblicas. Estas organizaciones emiten bonos con el fin de recaudar recursos

financieros suficientes que les permita continuar con la actividad empresarial, estos bonos dan

derecho a los obligacionistas o personas propietarias de dicho activo a recibir un inters a

cambi de la compra del mismo. Los obligacionistas son acreedores de la empresa, a

diferencia de los accionistas que son socios de la misma.

2. RENTABILIDAD DE UN BONO

Cuando hablamos de a la rentabilidad de un bono nos estamos refiriendo al beneficio que de

l se puede obtener durante un periodo de tiempo en funcin de la cantidad que hemos pagado

por l en la emisin de los mismos por parte de la empresa.

2.1. CMO SE MIDE LA RENTABILIDAD DE UN BONO DE ACUERDO A SU

PRECIO?

A nivel general la rentabilidad de un bono es entendido como un tipo de inters conocido con

el nombre de Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) siendo esta la diferencia entre el valor del

bono en la fecha de vencimiento y su precio de compra expresado todo ello en forma de

porcentaje. La TIR y el precio del bono tiene una relacin negativa, cuando aumenta el precio

del bono, el valor de la TIR disminuye y viceversa. Ambos valores dependen del riesgo

asociado al bono.
2.2. CLCULO DE LA RENTABILIDAD DE UN BONO

La rentabilidad exigida de cada bono se conoce como TIR o tambin yield to maturity.

El clculo de la TIR del bono es un proceso de sensibilidad o error, es decir se va dando

valores a la tasa de descuento hasta encontrar aquella que coincida con su precio.

La rentabilidad de un bono la podemos calcular en funcin de diversos componentes como

son:

Rentabilidad de un bono a partir de los intereses o cupones que se van cobrando

peridicamente.

Se trata del pago peridico a su poseedor de un porcentaje sobre el valor del nominal del

bono o de una cantidad fija previamente acordada cobrada tambin peridicamente. El

cobro de estos cupones supone para el propietario de dicho activo financiero recibir unos

ingresos de manera constante, por tanto se trata de una rentabilidad de bono

predeterminada y conocida. Adems en este caso el inversor puede recuperar el importe

total pagado por el bono cuando llega su vencimiento si lo amortiza o puede venderlo y

trasmitirlo en cualquier momento obteniendo una ganancia si puede venderlo a un mayor

precio que cuando lo compr.

Rentabilidad de un bono a partir de las primas o descuentos que se obtienen en la

emisin.

Cuando se emiten este tipo de activos financieros suelen emitirse con unas primas o

descuentos que suelen venir expresadas en forma de porcentaje del valor nominal del
 bono. El objetivo de estas primas es poder hacer el bono ms atractivo para que los

inversores los demanden ya que aportan una mayor rentabilidad del bono para el inversor.

Suponen un descuento en el precio de compra cuando se emiten y un beneficio extra en

forma de prima cuando se amortizan al final de su vencimiento.

Rentabilidad del bono a travs de plusvalas obtenidas por la trasmisin y

reembolso.

Este tipo de emisiones de deuda suelen tener un plazo establecido y por tanto una fecha

de vencimiento acordada, que puede ser a corto, medio o largo plazo en funcin de las

caractersticas del bono. Existen tambin las llamadas deudas perpetuas en la que no se

tiene un plazo de vencimiento establecido, pero estos casos suelen ser una minora. No

obstante, estos ttulos de deuda pueden ser trasmitidos y vendidos en cualquier momento,

no es necesario esperar hasta la fecha de su vencimiento. Con esta venta anticipada lo que

se puede obtener es una plusvala, minusvala o resultado nulo en funcin de la diferencia

entre el precio de compra del bono y el precio de venta ene se momento. Si lo que se

obtiene es una plusvala, es decir, un beneficio porque el precio de venta es mayor que el

precio de compra, podemos comprobar que es otra forma de obtener rentabilidad por un

bono a travs de su trasmisin.

2.3. LA RELACIN ENTRE LA RENTABILIDAD DE LOS BONOS Y LA BOLSA

Existe una relacin entre el comportamiento de la rentabilidad del bono y la actividad de la

Bolsa, uno influye en el otro y viceversa, es decir, ambos activos estn relacionados, sobre

todo, en el corto plazo.

La relacin entre ambos activos se sucede de manera inversa, es decir, que si la rentabilidad

del bono sube en un determinado momento esto afectar de manera negativa a la Bolsa que se
desinflar porque el dinero dejar de entrar en la Bolsa para hacerlo en el Bono a qu se debe

esto? Estos son los motivos:

Cuanto mayor sea la rentabilidad de los bonos, los inversores de las acciones

exigirn una mayor rentabilidad por dividendo. Para que las acciones ofrezcan una

mayor rentabilidad por dividendo en el momento de su compra, lo que tiene que ocurrir

es que bajen su cotizacin, afectando negativamente al valor de las acciones y viceversa.

No obstante esto no se cumple siempre al 100% ya que en la Bolsa influyen muchas

variables y la rentabilidad del bono es una de ellas, puede que aunque en un momento

dado aumente la rentabilidad del bono, no afecte negativamente al valor de las acciones.

Las empresas tambin pueden emitir Bonos, no solo el Estado. Cuando una empresa

emite bonos le supone un mayor coste en su financiacin, hecho que afectar a los

beneficios de la misma al tener un mayor coste. Consecuentemente si los beneficios de

las empresas disminuyen, afectar al valor de las acciones.

La rentabilidad de los bonos es concebida a grandes rasgos como la suma de la

inflacin y el PIB estimado de cara al futuro. Si por ejemplo un Bono a 10 aos tiene

una rentabilidad del 3% es debido a que por ejemplo se prev que la inflacin subir un

2% y el PIB crecer un 1%. Pero en contraposicin, un aumento de la inflacin afectar

negativamente a los beneficios de las empresas y en consecuencia al valor de las

acciones.
2.4. CASOS PRCTICOS

Tasa de rendimiento que se gana sobre un bono si se mantiene hasta su fecha de vencimiento.

n=9

TC = 8%

VN = 10,000

VA = 11,368

TIR =?

Qu tasa de inters se ganar sobre la inversin si se comprara un bono y se mantuviera hasta

el vencimiento?

VERDADERO TIR DE UN BONO AL VENCIMIENTO

Para el caso de los bonos que pagan cupones, la TIR o el rendimiento efectivo que redita un

bono estar supeditado a la tasa a la que se puedan reinvertir hasta el vencimiento, los flujos

de dinero por concepto de cupn que se han cobrado. Esta tasa de reinversin tendr que ser

la misma (TIR) de la que redita el bono. Siguiendo el caso anterior.

Si el cupn NO se reinvierte, el valor del bono ser:

 Y la rentabilidad total:

Sin embargo, si se reinvierte los cupones recibidos se obtendr:

La rentabilidad efectiva o TIR ser:

Tambin se puede capitalizar la tasa de inters del mercado o TIR:

3. RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES

La rentabilidad es una magnitud utilizada para valorar los beneficios aportados por un

determinado capital invertido. Una accin es un documento que representa una parte alcuota

del capital de una empresa. Las acciones son activos que ofrecen una determinada

rentabilidad, la rentabilidad de una accin es una relacin existente entre la cantidad invertida

en una accin determinada de una empresa y el resultado econmico que dicha actividad

proporciona.

La rentabilidad de las acciones puede provenir de dos vas:

 RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES DE LOS DIVIDENDOS

Los dividendos son la parte del beneficio de una empresa que se reparte entre los accionistas

de la misma. Por tanto cuando una empresa reparte dividendos esa cantidad se distribuye de

manera proporcional en funcin de las acciones que constituyen el capital de la misma. La

relacin que parece entre el beneficio obtenido por ese dividendo y lo que costo la adquisicin

de dicha accin es una forma de medir la rentabilidad de una accin en funcin de su

dividendo.

RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES DE LAS PLUSVALAS

La plusvala de una accin es el beneficio que se obtiene fruto de la venta de dicha accin. Es

decir, se trata de la diferencia entre el importe por el que se compr la accin y el importe por

el que se vende, ya que el valor de las acciones es voltil y va variando a lo largo del tiempo.

A travs de ese beneficio y en funcin de lo que nos cost la adquisicin de dicho activo

financiero podremos obtener la rentabilidad de una accin segn su plusvala.

3.1.CMO CALCULAR LA RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES?

Todo aquel que est interesado en el mundo de la inversin en la bolsa de valores y en

iniciarse en el mundo de las finanzas debe de conocer cul es la rentabilidad de las acciones

para as poder decidir cules son las ms interesantes. La rentabilidad de las acciones se mide

por su capacidad de generar beneficios a travs de sus dividendos o de sus plusvalas. La

frmula general para calcularla es la siguiente:

 Tambin podemos decidir dnde vamos a realizar nuestra inversin en funcin del precio

terico de una accin (Po), para ello lo que hacemos es descontar los flujos que generan

dichas acciones.

El rendimiento mnimo de la inversin en acciones depender de nuestro rendimiento sobre

los dividendos y de la tasa anual media de crecimiento de dichos dividendos.

Tambin debemos de tener en cuenta la fiscalidad de las inversiones en bolsa a nivel general y

la fiscalidad de las acciones a nivel particular para poder conocer de manera ms fiable la

rentabilidad de una accin.

Cules son las acciones que ofrecen mayor rentabilidad por dividendo?

De acuerdo con los datos ofrecidos por la bolsa de valores, las empresas que a da de hoy

ofrecen una mayor rentabilidad por dividendo en lo que llevamos de 2016 con una

rentabilidad superior al 6% son:

Repsol

Telefnica

Endesa
 CASOS PRCTICOS

Cmo determinar la rentabilidad (r) de las acciones o tasa de capitalizacin, a un perodo:

Caso prctico N 1:

Se espera que las acciones comunes de una empresa pague un dividendo de $0.10 y al final

del perodo se venden a $2.75. Cul es el valor de esta accin si se requiere una tasa de

rentabilidad del 10%?

El precio hoy de una accin es $2.59 y paga un dividendo de $0.10 si se espera venderla en

$2.75 cul es su tasa de rentabilidad?

 MODELOS DE CRECIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS

Valores de las Acciones de Crecimiento Cero o Perpetuidades.- Acciones cuyos

dividendos futuros no se espera que crezcan (g) es decir: g = 0 C

Caso prctico N 2:

Las acciones comunes de una empresa pagan anualmente un dividendo de $0.15 por accin,

que se espera se mantenga constante por largo tiempo. Cul es el valor de esta accin para un

inversionista que requiere de una tasa de rentabilidad del 10%?

Si el P hoy es 2.10 cul sera su tasa de rentabilidad?

Valores de las Acciones de Crecimiento Constante o Modelo de Gordon.- Acciones

cuyos dividendos futuros crecen a una tasa constante cada ao.

Dn = Do (1 + g)n
 La tasa esperada de rendimiento es
Condicin: r > g igual al rendimiento esperado de
los dividendos ms el rendimiento
esperado por ganancias de capital.
Caso prctico N 3.

Una accin comn pag un dividendo de $0.30 por accin al final del ltimo ao, y se espera

que pague un dividendo en efectivo cada ao a una tasa de crecimiento del 6%. Suponga que

el inversionista espera una tasa de rentabilidad del 10%. Cul ser el valor de la accin?

Cmo calcular g Tasa de crecimiento de los dividendos:

g = TR x ROE
Dnde:
TR = Tasa de reinversin
TRe = Tasa de retencin
UPA = Utilidad por accin
VCA = Valor contable de la accin
ROE = Rentabilidad del capital propio
Caso prctico N 4

Una empresa est vendiendo sus acciones en $4.2 cada una al inicio de ao, se espera que los

pagos por dividendos en ese ao sea de $0.20 por accin, suponiendo que la tasa de retencin,

es decir, el ratio dividendos repartidos y las utilidades por accin se han situado alrededor del

45% (lo que significa que reinvierte el 55% de los beneficios por accin).

Caso prctico N 5

Se puede suponer que la empresa ganar el 12% sobre su capital propio en libros y reinvertir

el 55%, en consecuencia el valor contable del capital propio se incrementar en 6.6%. Si

suponemos que la rentabilidad del capital propio y la tasa de reparto son constantes, los

beneficios y los dividendos por accin tambin aumentarn a la misma tasa, 6.6%.

g = TR x ROE = 0.55 x 0.12 = 0.066 o 6.6%

Con este dato se puede calcular la tasa de rentabilidad que utilizarn los inversionistas para

descontar los dividendos futuros de la empresa:

Valores de las Acciones de Crecimiento Sobrenormal No Constante.- Aquella parte del

ciclo de vida de una empresa en la cual su crecimiento es mucho ms rpido que el de la

economa como un todo.

 Pasos a seguir:

1. Calcular los dividendos durante el perodo de crecimiento sobrenormal y hallar su

valor actual.

2. Encontrar el precio de las acciones al final del perodo de crecimiento sobrenormal y

calcular su valor actual.

3. Adicionar las dos cifras de los valores actuales encontrados para determinar el Po de

las acciones.

Caso prctico N 6

Una empresa ha estado creciendo a una tasa del 30% anual debido a su rpida expansin y a

sus mayores ventas. Se cree que esta tasa de crecimiento durar tres aos ms y despus

disminuir al 10% anual, permaneciendo as de manera indefinida. El dividendo que acaba de

pagar es $0.50 por accin y la tasa de rendimiento requerida es 20%. Cul es el valor de la

accin?

Primer Paso:

Calcular los dividendos durante el periodo de crecimiento sobrenormal y hallar su valor

actual.

D0 = 0.50
D1 = 0.50 x (1+0.30)= 0.650
D2 = 0.65 x (1+0.30) = 0.845
D3 = 0.845 x (1+0.30) = 1.10
Segundo Paso:

Encontrar el precio de las acciones al final del perodo de crecimiento subnormal y calcular su

valor normal.

Tercer Paso:

Adicione los valores actuales encontrados para determinar el precio de la accin.

Precio Actual = VAD + P0 = 1.767 + 7.00 = 8.767

GRFICO DE LOS MODELOS DE CRECIMIENTO