Funcin y Objetivos Financieros.

Rol del Administrador

El administrador financiero cumple un rol importante en la empresa. Sus funciones y su objetivo

pueden evaluarse con respecto a los Estados Financieros.
Sus tres funciones primarias son:
1) El anlisis de datos financieros
2) La determinacin de la estructura de activos de la empresa
3) La fijacin de la estructura de capital

1) El anlisis de datos financieros refiere a la transformacin de los mismos a una forma en la que puedan utilizarse
para controlar la posicin y progreso de la organizacin a partir de la elaboracin previa de planes (proyectos de
inversin, la administracin del capital de trabajo o el financiamiento requerido para estas actividades).

2) La determinacin de la estructura de activos de la empresa, el administrador deber determinar la composicin y

el tipo de activos que se encuentran en el balance de la empresa.
*Composicin: es la cantidad de dinero que comprenden los activos circulantes y fijos.
Fijada la composicin, el hombre de finanzas (administrador?) calcular y tratar de mantener ciertos niveles
ptimos de cada tipo de activos circulantes.

3) Con relacin a la estructura de capital, tendr que determinar la mejor mezcla de financiamiento
endeudamiento-capitalizacin que resulte adecuada para el corto, mediano y largo plazo. Este tipo de decisin
afecta la rentabilidad, la solvencia y la liquidez de la organizacin y depender del uso de cada una de las fuentes
en correlacin con los costos de financiacin y el riesgo del negocio bajo examen.

La evaluacin de la documentacin financiera (Estados Contables y Reportes Internos) son herramientas

de utilidad si reflejan la situacin patrimonial, econmica y financiera y permiten a partir de los mismos
hacer proyecciones y seguimientos de la marcha sea en reas problemticas o en otras susceptibles de
mejoras.
El objetivo final que debe cumplir el administrador financiero debe ser alcanzar los objetivos de los
dueos de la empresa. Frente a esto la funcin financiera, el administrador, debe plantear una estrategia
ms viable que los esfuerzos para maximizar utilidades. Es una estrategia para aumentar el valor actual
de la inversin de los dueos y en la implementacin de proyectos para que aumenten el valor en el
mercado de los valores de la empresa.
An cuando una organizacin no tenga finalidad de lucro tiene dueos y lo que se trata de hacer es que
la organizacin tenga viabilidad a partir de la creacin del valor.
El contexto en que se aplica una estrategia de maximizacin de la riqueza es en los tiempos actuales de
alta incertidumbre. Se requiere la aplicacin adecuada de instrumentos y modelos para una realidad
dinmica que se interpreta individual y colectiva en la empresa.

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La finanzas consisten en la planeacin de los recursos econmicos (para que su aplicacin en la forma
ms ptima posible, e investigar sobre las fuentes de financiamiento para la captacin de recursos
cuando la empresa tenga necesidades de los mismos), en busca de la reduccin de la incertidumbre de
la inversin, con la finalidad de obtener el mximo valor de la empresa.
La funcin financiera es la actividad por la cual el administrador financiero prev, planea, organiza,
integra, dirige, y controla. Se divide en dos reas de decisiones:
1) Decisiones de Inversin: dnde invertir los fondos y en qu proporcin.
2) Decisiones de Financiamiento: cmo obtener los fondos y en qu proporcin.
 3) Decisiones de Polticas de Dividendos: se analiza cmo remunerar a los dueos de la firma y
continuar con los planes de reinversin de utilidades. (ver si lo agrego como otra rea de
decisin)

Adems del objetivo de maximizacin del valor actual de la empresa, otra finalidad que persigue la
administracin financiera es la puesta en marcha de polticas y acciones ejecutivas, la contribucin al
desarrollo econmico y el equilibrio virtuoso entre rentabilidad y riesgo; (estas tareas suelen ser de
responsabilidad del director financiero, del controller o del vicepresidente de finanzas).
Los gerentes financieros y tesoreros ponen en marcha tcticas y operaciones que facilitan el logro de las
polticas y estrategias establecidas para alcanzar los objetivos de la organizacin.

Funciones de Tipo de Ejecutivo: la custodia de valores, las relaciones con las instituciones de financiacin, el
otorgamiento de crditos, las inversiones de fondos, las coberturas de seguros.
Funciones de Tipo de Control: anlisis de econmico financiero y las influencias contextuales, el
planeamiento y la presupuestacin, el control de gestin sobre los programas de inversin y financiacin, y
el procedimiento de datos financieros.

El hombre de finanzas proactivo cubre tanto oportunidades como riesgos en pos de lograr crecimiento y
desarrollo estratgico.

El rea financiera de la empresa se ocupa del sistema financiero que busca medios de financiacin y del
sistema real, donde la empresa realiza sus actividades productivas.

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Las tareas de la funcin financiera conformaran el siguiente ciclo:

A. Bsqueda de informacin:
Emisin de Capital: determina el grado de endeudamiento de la empresa.
Construccin de deuda: determina el coste de capital (coste financiero).

B. Inversin de los fondos en activos productivos: asignacin eficiente de recursos financieros.

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IMg (Ingreso Marginal) de la ltima unidad invertida es igual al CMg (costo marginal) de la ltima
unidad invertida.
IMg=CMg
I* es la inversin ptima.

C. Recuperacin la inversin por explotacin del negocio.

D. Remuneracin a los aportantes de fondos

E. Reinversin en la empresa de parte de los flujos de caja generados por la empresa

(autofinanciacin).

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 Operando la empresa en el mercado de bienes y en el mercado de capital, podr determinar los beneficios
que producen los bienes y servicios que ofrece y evaluar la disponibilidad de fondos con sus costos por uso.
Por ltimo deber designar eficientemente los fondos considerando las decisiones y acciones consecuentes
y el proceso de retroalimentacin.

Conflicto de Intereses

En ocasiones se presenta un conflicto de objetivos, sobre todo cuando hay separaciones de accionistas
(dueos) y directivos.
Funcin del Accionista aportar fondos y asumir riesgos.
Funcin del Directivo gestionar esos fondos.
Objetivo de la Empresa maximizar valor.

El Directivo pretender:
Remuneracin
Permanencia en el puesto.
Cierto prestigio social.
Maximizar el volumen de recursos bajo su control.

Estos objetivos (del Directivo) pueden llegar a comportamientos oportunistas que son negativos para los
accionistas.
As el directivo podra sobreinvertir cuando IMg sea menor que el CMg (destruccin del valor), para hacer
ms grande la empresa y tener una remuneracin mayor para dirigirla; o tambin podra consumir
recursos en el puesto de trabajo para su uso personal; tambin cuando rechaza proyectos rentables de
alto riesgo ya que estar en juego su remuneracin, permaneca o prestigio.

El Accionista es mejor diversificador de riesgos que el director.

Los Directivos pueden incurrir en comportamientos oportunistas porque existe discrecionalidad directiva
(libertad de los directivos para incurrir en los mismos).

Existe asimetra informativa entre accionistas y directivos.

Los accionistas no supervisan a los directivos porque el beneficio de supervisin es
proporcional al tamao de la cartera del accionista y si la participacin es pequea no
compensa, puesto que el costo es fijo.
Problemas de free-rider: poca o nula disposicin para asumir el costo de la supervisin, ya
que se aprovecha una parte en beneficio propio y el resto se distribuye entre los dems
accionistas.

Lmites a la discrecionalidad directiva:

Internos:
1) Consejo de Administracin: representacin de los intereses de los
accionistas. Se busca que el Consejo de Administracin sea independiente
de los directivos y que tenga buena informacin para velar los intereses de
los accionistas. Problema: si el nombramiento de un consejero depende del
directivo, esa independencia se rompe.

2) Grandes Accionistas: es econmicamente eficiente para el gran accionista

ejercer un control, el mismo si no est conforme con la gestin podra
comprar la empresa.
 3) Mercado de Control Societario:

Administracin del Capital de Trabajo

Magnitud y Estructura de las Inversiones

Factores como las polticas empresarias, las estacionalidad (de oferta, produccin o demanda), la
tecnologa aplicada o la misma naturaleza de la actividad, hacen que las magnitudes y estructuras aplicables
a las inversiones sean diferentes.

Magnitud de una Inversin: es la cantidad total de dinero y bienes requeridos para la operatoria normal
del negocio. Es una cifra en valores absolutos que es usada para definir el tamao de una organizacin.

Estructura de una Inversin: hace referencia a las proporciones en las que sus principales elementos
participan de su composicin

La primera clasificacin en la estructura de un negocio diferencia entre los rubros de capital de trabajo
y activos fijos.

Los siguientes grficos muestran diferentes combinaciones de estructuras de una inversin segn la
actividad econmica a que se dedica el negocio. Se observa que independientemente de la magnitud de la
inversin (amplitud de la torta), las distintas composiciones respondes a relaciones internas entre los
componentes de la inversin, y pueden considerarse tpica para cada negocio.

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La Magnitud y la Estructura de una Inversin tienen que responder a las reales necesidades de cada
negocio en particular.

Si un negocio requiere una determinada Magnitud de una Inversin para su funcionamiento ideal,
puede ocurrir que la misma se calcule en exceso o en defecto.

Un Clculo en Exceso de la inversin necesaria provocar que se tengan fondos ociosos, ya que los
niveles de actividad no alcanzarn para darle su uso a todos los fondos al mismo tiempo. En este caso la
inversin se ha sobredimensionado y adicionalmente se incurre en gastos de mantenimiento de activos que
no se usan.
El ndice de Du Pont lo reflejara as:
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Un Clculo en Defecto de la inversin necesaria provocar una insuficiencia de fondos para hacer frente
a la actividad o no habra suficiente capacidad operativa, o se produciran faltantes de bienes o insumos para
la produccin.
El ndice de Du Pont lo reflejara as:
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 Otro factor que sera consecuencia de una inversin insuficiente es la prdida de posiciones en el
mercado por falta de atencin del mismo segn los objetivos. Esto provocar la prdida de ventas y si la
organizacin decide modificar la magnitud de su inversin para adecuarla a sus objetivos, requerirn
mayores gastos de comercializacin para recuperar las posiciones perdidas.

Polticas para el manejo especfico de los componentes del Capital de Trabajo

La separacin responde a que generalmente la administracin de los distintos componentes del capital
de trabajo, si bien responden a una estrategia global de la organizacin, es responsabilidad de diferentes
gerencias.

Disponibilidades

Las disponibilidades por s solas no generan rentabilidad.

Las disponibilidades son el activo menos rentable de una organizacin, y al mismo tiempo el ms
lquido. Hay una relacin inversa entre rentabilidad y liquidez.
El mantenimiento de altos ndices de liquidez otorga solvencia a la empresa, disminuyendo el riesgo de
caer en cesacin de pagos (Insolvencia Tcnica).
La no utilizacin de fondos disminuye la rentabilidad, ya que cualquier otra alternativa podra agregar
valor a la empresa o evitar la prdida adquisitiva de los fondos, ms en contextos inflacionarios.

Crditos por Ventas

La relacin entre riesgo y rentabilidad se manifiestan en los crditos por ventas, ya que cuanto ms
crdito otorgue una organizacin con la intencin de fidelizar o incrementar a sus clientes, habr ms
posibilidad que parte del mismo se torne incobrable.
Una vez asignado el crdito a los clientes ms confiables, habr otros que le sigan en orden de riesgo
hasta llegar a los que menos condiciones renen para sustentar su pago.
En algn punto dentro de dicha lnea continua la empresa decidir posicionarse, y ese punto
corresponde a la posicin ideal en la que el Ingreso Marginal por la mayor venta es superado por el Egreso
Marginal correspondiente al riesgo por incobrabilidad (que estar dado por algn tipo de probabilidad
estadstica sobre el importe que se cede en crdito).
Dentro de las variables que se manejan en la poltica de cobranza de una organizacin pueden
encontrarse las siguientes:

1) Trminos o Plazos: reflejado en la contabilidad a travs del ndice de das promedio de

cobro, representa la cantidad de das mximos contados desde la fecha de emisin de
factura, entrega de mercadera o prestacin de servicios, segn el caso- en los que se espera
que el cliente cancele el importe adeudado. Su implicancia en trminos de duracin del ciclo
de conversin de efectivo es directa, y en lo que se refiere al saldo de crditos por ventas es
directa y proporcional.

2) Incobrabilidad: se calcula a travs de un ndice que mida el valor de los crditos de clientes
con problemas manifiestos de cobro respecto del total de crdito otorgado. El resultado
debera mantenerse dentro de los estndares del mercado, o ser menor; resultados
mayores al promedio pueden tener su origen en polticas agresivas de venta. Deber
contemplarse que los gastos destinados a evitar la incobrabilidad no superen la
incobrabilidad misma, ya que tiene efectos no solamente en plazo corto y tambin puede
afectar relaciones comerciales a largo plazo.

3) Antigedad: cuando los plazos de cobro son en promedio extensos, el ejercicio de

anticuacin clasifica los saldos segn su vencimiento, inclusive en los casos que ya
superaron el lmite de plazo otorgado. Estos cuadros permiten tener una visin rpida de la
 estructura de ventas de los ltimos meses, ser utilizados para la estimacin del flujo de
fondos de los meses siguientes, anticipar problemas crediticios o de ventas y corregir en
general situaciones que se desvan del objetivo.

4) Estndares: se las conoce como las cinco C del crdito, los estndares sirven como
instrumento de anlisis de riesgo crediticio rpido para aplicar en forma masiva y uniforme
al conjunto de potenciales nuevos clientes. Las entidades financieras realizan un anlisis
para evaluar el otorgamiento de prstamos a individuos y empresas.

Las cinco C:
CAPACIDAD: el flujo normal de fondos del cliente debera ser suficiente
para permitir a ste cumplir con sus obligaciones.
CAPITAL: anlisis de las relaciones de endeudamiento y solvencia para
verificar la posibilidad de cubrir en forma alternativa el vencimiento de las obligaciones.
CONDICIONES: hace referencia al entorno imperante que pueda tener
incidencia sobre la viabilidad del pago en trmino para un individuo o un grupo de individuos.
CARCTER: la predisposicin al cumplimiento de las obligaciones es un
factor bsicamente cualitativo, pero que tambin puede medirse en funcin de los
antecedentes de cumplimiento.
GARANTA: corresponde al ingls caucin, razn por la que se incluye en
este grupo.

Bienes de Cambio

El encargado del rea comercial de una organizacin normalmente deseara disponer de la mayor
cantidad, variedad y calidad de bienes comercializables disponibles para la venta asegura que ante
cualquier pedido recibido, podra satisfacer la demanda sin incurrir en faltantes.
El encargado de tesorera deseara utilizar la menor cantidad posible de fondos para la consecucin del
objetivo. Intentara comprar y pagar los bienes slo en la medida en que se asegure que sern vendidos y
en la cantidad y con el tiempo justo para que ingresen y sean despachados.
El decididor debe tomar una posicin , pudiendo ser de mayor liquidez en este caso dado por la
cantidad de bienes disponibles para el consumo o venta-, lo que disminuira el riesgo de producir faltantes,
pero aumentara los costos de