Brasil sustentável

Perspectivas dos mercados de petróleo, etanol e gás

  BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

Índice
Apresentação 01

Principais condicionantes das trajetórias de preços 04

Projeções e cenários para a oferta e a demanda 20

Petróleo e etanol: variáveis que afetam

o comportamento no mundo 26

Brasil: rumo ao alinhamento internacional 32

Olhando à frente: o que muda até 2020 42

Visão de futuro: o que esperar após 2020 44

Desafios e oportunidades 47

Imagem da capa: Agência Petrobras de Notícias


Apresentação
A série Brasil Sustentável propõe
um novo desafio ao gerar mais
um estudo de suma relevância
sobre o mercado energético.
Certos da correlação de forças que
se desenhou globalmente em torno
das descobertas e produção de
petróleo, gás e etanol, a sétima
edição da série, Brasil Sustentável -
Perspectivas dos mercados
de petróleo, etanol e gás, traz uma
análise aprofundada e projeções
densas sobre oferta, demanda,
crescimento e impacto da indústria
de combustíveis na economia
mundial até o ano de 2020.
Após percorrer temas complexos
nos seis estudos anteriores –
com análises e perspectivas
sobre os setores habitacional,
energético, de consumo, industrial
e agroindustrial, além de um
especial sobre a Copa do Mundo
2014 –, a Ernst & Young Terco
se une mais uma vez à FGV Projetos
para uma nova reflexão: mergulhar
no entendimento de uma indústria
geradora de grandes riquezas
aos países detentores das maiores
reservas, produção, tecnologia
e política estratégica ao seu
desenvolvimento. E o momento
não poderia ser melhor. Ao anunciar
ao mundo as novas descobertas

de megarreservas de petróleo
em águas ultraprofundas na
camada do pré-sal, o Brasil mudou
de posição no ranking dos grandes
players globais.
Tendo isso em mente, a meta
deste trabalho foi ir além de projetar
qual o cenário que o final desta
década nos reserva – inclusive em
relação à formação de preços.
Sempre considerando riscos,
adversidades, políticas, desafios e
oportunidades impostas nesse setor.
Tamanha imersão nos trouxe, além
de profundo conhecimento sobre
essa indústria, algumas surpresas
em relação ao real efeito que as
descobertas do pré-sal trarão sobre
o conjunto da economia do País.
Ou sobre quão atrasados (ou não)
estamos em relação à prática
e ao investimento na ampliação
da produção e comercialização
do etanol.
Para sistematizar a análise e
realização de projeções, a equipe
técnica da FGV Projetos – tendo
como coordenador Fernando
Blumenschein – desenvolveu o
Modelo Integrado de Projeções
Energéticas (Mipe), que consiste em
um framework conceitual, técnico e
computacional aplicável a diversas
 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
situações, escopos e mercados.
Por meio desse modelo, foi possível
integrar e sistematizar as
informações reunidas, simular
trajetórias e gerar intervalos
plausíveis para os preços dos
energéticos analisados, além
de incluir um panorama do que
se acredita ser relevante para
os mercados de energia no período
pós-2020.
Como o pré-sal se mostrou o
grande evento novo para o Brasil,
resolvemos dar ao tema especial
espaço e considerações. O último
capítulo do estudo traz, em tópicos,
análises sobre pontos críticos
e de atenção para que as novas
descobertas se transformem
em reais oportunidades ao País.
Neste sentido, identificamos e
analisamos os 10 maiores desafios
do pré-sal, organizados de acordo
com os seguintes tópicos:
• Déficit de Capital Humano
• Preocupação socioambiental
• Inovação tecnológica
• Desafios e custos operacionais
• Conteúdo Local
• Falta de regra
tributária específica
• Infraestrutura e
gargalos logísticos
• Marco regulatório
• Volume de investimentos
• Execução de projetos
de capital
Um dos objetivos deste estudo
foi compreender não somente
as dinâmicas de preços mundiais,
como também o comportamento
dos mercados nacionais cujas
interações estruturam a oferta
e a demanda global por energéticos.
Assim, selecionamos dois mercados
nacionais, mas cujas dinâmicas
não poderiam ser mais diferentes
entre si: os EUA, uma economia
relativamente aberta, onde
os preços ao consumidor seguem
as trajetórias dos mercados
internacionais de commodities;
e o Brasil, no qual os preços
dos combustíveis seguem
uma lógica determinada mais
por políticas internas do que pela
conjuntura internacional.
A outra intenção foi discutir as
interações entre os mercados
de diferentes energéticos, tendo
em vista efeitos de substituição
e complementaridade. Assim,
optamos por focar nos mercados
internacionais de petróleo e
etanol, e nos mercados brasileiros
de gasolina e etanol hidratado,
de forma a identificar e modelar
com maior profundidade os pontos
de contato e efeitos cruzados
entre mercados.
Finalmente, outra meta deste
trabalho foi identificar alguns dos
principais drivers ou condicionantes
das trajetórias futuras de preços
dos energéticos em questão
e modelar as estruturas causais de
acordo com as quais os cenários
prospectados para tais drivers
se refletem nas projeções de preços.
Esses drivers perpassam por
aspectos técnicos (ampliação da
oferta física), mercadológicos
(medidas de eficiência e substituição
energética), econômicos (potencial
de crescimento e cenário cambial)
e político-institucionais (políticas
energéticas nos EUA e Brasil).
Em um contexto de incerteza,
pudemos ainda identificar
os drivers cuja variabilidade terá
mais impacto para cada um dos
mercados analisados.
A ambição final deste estudo é, antes
de mais nada, servir de apoio básico
para o entendimento, a reflexão e a
tomada de decisão para empresas e
governos que queiram atuar com
seriedade nesses mercados.
 Um dos objetivos foi compreender as dinâmicas
de preços, e também o comportamento dos
mercados nacionais cujas interações estruturam
a oferta e a demanda global por energéticos

Metodologia utilizada: Como funciona o Mipe

O Mipe é um sistema dinâmico, no qual as interações
entre variáveis ou parâmetros são representadas
por meio de equações, que podem envolver taxas de
variação ao longo do tempo. Trata-se de um modelo
estocástico – os parâmetros podem ser definidos não
deterministicamente, mas em termos de distribuições
de probabilidade, de forma a poder representar fontes
de incerteza no modelo. Este é implementado em uma
plataforma que utiliza algoritmos de Runge-Kutta de
quarta ordem para solucionar simultaneamente as
equações e que permite a execução automatizada de
análises de sensibilidade, nas quais o modelo é simulado
milhares de vezes (com realizações diferentes dos
parâmetros estocásticos), de forma a obter intervalos
de confiança para as variáveis de interesse.
É importante manter em mente a camada de abstração
entre o modelo e os fenômenos que este estudo tem
por objetivo representar. Ou seja, existe risco de
modelagem, inerente a qualquer exercício de projeção
ou análise prospectiva. Em particular, os mercados de
energia são sujeitos a efeitos de curto prazo, oriundos
de choques transitórios, cujas consequências podem
se prolongar indefinidamente. Esta característica
dos mercados, chamada histerese, é referente à
irreversibilidade da tomada de decisões, e torna
exponencialmente mais difícil garantir a robustez
do modelo frente a eventos aleatórios.
Além disso, o próprio exercício de modelagem causal
e probabilística traz à tona a questão da possibilidade
de “cisnes negros” ou eventos raros de alto impacto
– tais como a crise financeira de 2008 e os choques
de petróleo da década de 1970. Justamente por
tais eventos parecerem inverossímeis, são de dificil
incorporação a modelos estatísticos.
Os mercados de energia são afetados por efeitos
de curto prazo, e o próprio exercício de modelagem
da estrutura causal e de atribuição de probabilidades
traz à tona a questão da possibilidade de “cisnes negros”.
Outro ponto relevante é que elevações de preços
que viabilizem fontes mais custosas aumentam
simultaneamente os lucros dos produtores tradicionais
de petróleos leves, o que gera uma intrincada estrutura
de incentivos. Assim, pode ocorrer tanto uma extração
mais acelerada, reduzindo as reservas, ou, pelo
contrário, um movimento de manutenção tática delas.
Considerações similares valem para o etanol, já que
nesse mercado deve-se levar em conta suas ligações
com outros mercados globais de commodities (no caso
da cana, o mercado de açúcar), com dinâmicas próprias.
A partir dessas considerações, deve-se ter em mente
a parcela de simplificações, omissões e restrições
de escopo que são necessárias para elaborar qualquer
modelo capaz de produzir resultados. Ou seja, os
resultados de um modelo de longo prazo, como o Mipe,
devem ser reestimados e recalibrados periodicamente,
de forma a acompanhar a evolução das condições
de mercado. Acima de tudo, o usuário deve estar ciente
dos fatores não incorporados pelo modelo, de forma
a não ser tomado de surpresa caso tais elementos
se tornem relevantes.
 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Principais condicionantes
das trajetórias de preços
Drivers:
determinantes dos
preços até 2020
O consumo de energia, em
suas diversas formas, perpassa toda
atividade humana. A energia
comercializável (combustíveis para
transporte e aquecimento,
eletricidade para diversos fins, entre
outros) é insumo básico para a
produção e comercialização de
qualquer bem ou serviço e
representa um dos principais grupos
de despesa das famílias. Assim, a
projeção de trajetórias futuras para
os preços de energéticos é de
evidente interesse para
consumidores e produtores.
Rumo a 2020, as trajetórias
dos preços do petróleo e etanol
nos mercados internacionais
irão sofrer influências diversas. Este
levantamento selecionou sete
condicionantes que terão influência
determinante sobre a precificação
desses combustíveis. São eles:
1 • Ampliação da oferta
de petróleo: No período
2004-2010, a oferta de petróleo
no mundo tem se mantido
relativamente constante, em um
patamar próximo a 80 milhões
de barris/dia. No entanto,
as sucessivas inovações
nos processos de prospecção,
desenvolvimento e produção
estão possibilitando a
identificação de novos e mais
profundos reservatórios de
petróleo e gás natural no Brasil,
no Golfo do México e na Costa da
Guiné, entre outros.
2 • Ampliação da capacidade
produtiva de etanol: O consumo
de etanol como combustível
automotivo vem se ampliando
desde a década de 1980
a uma taxa de 5,6% ao ano no
Brasil e de 13,4% ao ano nos
Estados Unidos. Novos processos
de produção de etanol, no
entanto, deverão se tornar
comercialmente viáveis, gerando
ganhos substanciais de retorno
energético e reduzindo a
pegada de carbono da produção
de biocombustíveis.
3 • Políticas de subsídios à
produção de etanol: Em alguns
países, os subsídios à produção
de etanol têm funcionado
como garantia de competitividade
em face da gasolina e do etanol
importados. Com a implantação
de mandatos que fixam a
proporção de mistura na gasolina,
 A intensidade energética vem se reduzindo
em razão de melhorias na eficiência
da energia, substituição de combustíveis
e mudanças em indústrias intensivas.
há uma garantia de mercado e
os subsídios ficam caracterizados
como apoio às condições locais
de produção e barreira adicional
ao etanol importado.
4 • Medidas de eficiência e
substituição energética:
A intensidade energética vem se
reduzindo em razão de melhorias
na eficiência da energia,
substituição de combustíveis e
mudanças em indústrias
intensivas. A necessidade de
ganhos de eficiência energética
conjuga-se com os objetivos
de segurança energética
e de redução das emissões,
gerando incentivos para a
substituição de fontes de energia.
5 • Potencial de crescimento
macroeconômico: A evolução
da demanda por energéticos
é fortemente atrelada ao
crescimento macroeconômico.
Ou seja, quanto maior esse
crescimento, mais energia é
demandada pelas empresas para
viabilizar uma maior produção de
bens e serviços. O crescimento
econômico também se traduz em
maior renda para as famílias,
viabilizando um maior consumo
de combustíveis, eletricidade e
outros usos de energia.
6 • Cenário cambial:
A manutenção do dólar como
moeda franca do comércio
internacional vem se mostrando
crescentemente frágil, em
função da deterioração dos
fatores que garantiram a
ascensão e manutenção da
moeda ao status de reserva de
valor ao longo do século XX.
Acredita-se que a
perda de valor do dólar responda
por uma fração dos aumentos
de preços de commodities
no mercado internacional,
incluindo-se aí o petróleo.
7 • Política de preços: A atual
política de estabilização real
dos preços internos e derivados
de petróleo não repassa variações
consideradas transientes e reduz
efetivamente a exposição da
economia nacional a choques nos
preços internacionais do petróleo.
Esta seção busca contextualizar
cada um dos drivers em termos de
relevância e apresenta as premissas
e cenários adotados em relação
à trajetória futura de cada um.
Confira a seguir uma análise
detalhada de cada um desses fatores.
 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

Ampliação da oferta Evolução das reservas e da

produção mundial de petróleo
de petróleo
Produção (milhões de barris/dia) Opep Não-Opep
Ao longo do período 2004-2010, 40
a oferta total de petróleo no mundo
tem se mantido relativamente 35 36 34
constante, em um patamar 33
aproximado de 80 milhões de barris/ 30 31
26 30
dia. Nessa linha, o avanço tecnológico
é o que direciona as possibilidades 25
25 24
de ampliação da oferta potencial.
20

Desde a década de 1990, têm sido

15
introduzidas sucessivas inovações
nos processos de prospecção,
10
desenvolvimento e produção, por
meio da utilização de novos 5
instrumentos, computadores de alto
0
desempenho e aplicação de técnicas
1980 1990 2000 2009
avançadas de processamento de
dados. Essas tecnologias, que
Reservas (bilhões de barris) Opep Não-Opep
recentemente permitiram a
1.200
identificação de reservatórios de
1.029,4
petróleo e gás natural em águas
ultraprofundas no Brasil, no Golfo do 1.000

México e na Costa da Guiné, têm

custos elevados, mas permitem 800

maior economia em outras fases de

desenvolvimento dos campos. 600

425,4
Além disso, a exploração e o 400 324,1
desenvolvimento em águas ultra-
profundas estão consolidando 200 160,2
um novo padrão tecnológico
de prospecção de petróleo e gás 0
natural, utilizando sondas de elevado 1980 1990 2000 2009

desempenho, com capacidade

Fonte: BP Statistical Review of World Energy 2010
 Fontes de mercado hoje estimam ser
necessário um adicional de produção
de 9 bilhões de barris/ano para atender
à expansão de demanda até 2020.

de perfuração de até 10.000 metros relevantes a produção na camada por volumes crescentes de petróleo
de profundidade total. pré-sal do Brasil e a ampliação da pesado (como as areias petrolíferas
produção do Iraque. do Canadá e o petróleo extrapesado
A oferta potencial de petróleo da Venezuela, além de campos
também tem aumentado por A qualidade do petróleo, de petróleo pesado em países
crescimento de reservas, seja por principalmente sua densidade e teor do Oriente Médio), tornando
uma revisão do método utilizado em de enxofre, condiciona a oferta necessário o aumento da capacidade
estimativas anteriores, seja por futura de petróleo e a estrutura de conversão nas refinarias,
se haverem subestimado os recursos de refino que deverá atender à condição técnica para ampliar
iniciais existentes na jazida. Com demanda de combustíveis líquidos. a oferta de derivados leves, com
o aperfeiçoamento dos métodos de O consumo de derivados médios maior valorização no mercado.
avaliação, essas duas formas de (como diesel) e leves (como gasolina)
crescimento das reservas não devem tem aumentado recentemente, Uma característica comum a
ser tão substanciais no futuro. enquanto se reduz o consumo todas as novas fontes de petróleo
A terceira forma de crescimento de derivados pesados (como óleo na próxima década será o
das reservas é por meio do avanço combustível). No entanto, o seu elevado custo de produção.
tecnológico no processo de crescimento futuro da demanda É praticamente consenso que
recuperação do petróleo existente, tende a ser atendido, gradualmente, todo o petróleo “barato” já foi
hoje limitado a cerca de 35% do
volume presente nos campos.
Produção mundial de petróleo por qualidade
Fontes de mercado hoje estimam
2% 3% 3% 3% 3% 4%
ser necessário um adicional de Ultraleve
produção de 9 bilhões de barris/ano
para atender à expansão de demanda Leve 29% 28% 25% 26% 25% 24%
até 2020. Para esses fins, a
composição da oferta futura haverá
de incorporar também o petróleo
não convencional (recuperação
ampliada, areias petrolíferas,
petróleo extrapesado, gas-to-liquids Médio 56% 56% 58% 57% 59% 58%
“GTL” e coal-to-liquids “CTL”) –
conversão de gás natural em
combustíveis líquidos (GTL, na sigla
em inglês), e conversão de carvão em
Pesado 13% 13% 14% 14% 13% 14%
combustíveis líquidos (CTL). Também
passarão a ser crescentemente 1998 2000 2005 2007 2008 2009

Fonte: ENI World Oil and Gas Review 2010

 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

O desenvolvimento da camada

pré-sal
estabeleceu uma nova
condição para o Brasil
no mercado internacional,
ampliando suas reservas
e duplicando a capacidade
de produção até 2020.

Novas fronteiras com o pré-sal

A descoberta de novas jazidas de petróleo em águas
ultraprofundas (lâmina d’água de 1.500 a 3.000
metros) das Bacias de Santos, Campos e Espírito Santo
abriu uma nova fronteira para a indústria de petróleo
e gás natural. O desenvolvimento da camada pré-sal
estabeleceu uma nova condição para o Brasil no mercado
internacional de petróleo e gás natural, ampliando suas
reservas provadas e duplicando a capacidade
de produção até 2020.
A operação sob tais condições geológicas deve necessitar
um número maior de unidades de produção em cada
campo. O desenvolvimento de infraestrutura de
transporte do petróleo e do gás natural à distâncias de
cerca de 300 km da costa está entre os principais desafios
a serem vencidos ao longo da década. A Petrobras e
demais operadoras consideram opções (como bases
de apoio, terminais oceânicos e centros de operação
remotos) para garantir apoio logístico e operacionalidade
à produção, assim como também sua segurança.
Grandes investimentos nos campos do pré-sal estão
programados para até 2020. Estima-se um total superior
a US$ 250 bi para o desenvolvimento da produção de
petróleo e gás natural, incluindo toda a infraestrutura
de transporte. Entre os investimentos divulgados estão:
Petrobras, US$ 53,4 bi (2011-2015); BG, US$ 30 bi;
Repsol YPF, US$ 14 bi.
 

Exploração e Produção de
Hidrocarbonetos no Brasil
Blocos Exploratórios
Bacia da
Foz do Amazonas

Bacia do
Pará-Maranhão
Bacia de
Bacia do Barreirinhas
Amazonas
Bacia do Ceará

Bacia de
Sergipe-Alagoas

Investimentos
anunciados, Bacia de
em US$ Camumu-Almada

53,4 bi

Petrobras1 Bacia de
Campos

30 bi
Bacia do
Paraná Bacia de
2
Santos
BG
PRÉ-SAL
14 bi

Repsol YPF

1-Investimento referente ao período de 2011 - 2015.

2-Assessoria de imprensa da BG Group - Release intitulado “BG Brasil recebe chairman do grupo
e anuncia investimentos de US$ 30 bilhões no país”, divulgado em 14 de março/2011.
10 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

encontrado, e que tecnologias
de incorporação e recuperação
de reservas continuarão requerendo
altos investimentos e elevados
custos de produção.
tanto na mistura com a gasolina
quanto como combustível.
O etanol de cana-de-açúcar
do Brasil tornou-se um combustível
competitivo, beneficiado por
Nos Estados Unidos, o etanol é
produzido a partir do milho –
utilizando 20% da produção de milho
e podendo passar a 30% nos
próximos anos –, cujo cultivo ocupa
uma área plantada de 28 milhões

Produção de etanol crescente produtividade (tanto

em crescimento
O consumo de etanol como
combustível automotivo vem se
ampliando desde a década de 1980
a uma taxa de 5,6% ao ano
no Brasil e de 13,4% ao ano nos
Estados Unidos. Nos dois países,
que são os principais produtores
e consumidores, o etanol é utilizado
na fase agrícola quanto na
fase industrial) e pelo substancial
mercado interno. Entre 1975 e
2006, a área cultivada com cana-
de-açúcar tem crescido 4,3%
ao ano, sendo atualmente
de cerca de 7 milhões de hectares.
No período, o crescimento na
produtividade agrícola tem sido de
1,49% ao ano e o da produtividade
industrial, de 3,77% ao ano.
de hectares. No período de 1975
a 2006, o crescimento da
produtividade foi de 2,7% ao ano.
A possibilidade de escolher entre
dois subprodutos (etanol ou açúcar)
permite ao produtor brasileiro
desenvolver a melhor estratégia em
função dos preços esperados do
açúcar e do etanol no mercado
internacional e no mercado local.
Usinas mistas (85% do total) têm

Evolução da produção e das exportações de etanol

Total do Brasil, em bilhões de litros
Produção Exportações
30
25,40
25

20
15,95
15,40
15
10,59

10

5 2,60
1,77
0,15 0,23
0
1997 2000 2005 2010 Fonte: ÚNICA
 Até 2020, a produção de biocombustíveis
por meio de processos de segunda e terceira
gerações deve se tornar comercialmente
viável, trazendo ganhos energéticos.

a flexibilidade para produzir etanol Os principais processos de segunda Esse atraso levou a EPA (Agência
ou açúcar, definindo sua escolha geração envolvem a produção de de Proteção Ambiental do governo
em função do custo de oportunidade etanol a partir de celulose e lignina, dos Estados Unidos) a reduzir o
entre as duas alternativas. elementos estruturais presentes volume do mandato estabelecido
Vale lembrar que, como o Brasil em todas as espécies vegetais para 2010 e 2011 para 1,72 e 1,74
é o principal exportador de açúcar, disponíveis, incluindo algumas milhão de litros de etanol de
seus custos de produção determinam com alta produtividade agrícola, celulose. O cronograma original
os preços e o padrão da concorrência como o painço. fixa, para 2022, o mandato de 4,3
no mercado internacional. bilhões de litros de etanol de
Estima-se que o potencial produtivo celulose. Mandatos envolvendo a
No fim da presente década, do etanol de celulose dos EUA oferta de etanol de celulose exigem
a produção de etanol e outros corresponda a 11 milhões de barris que as empresas distribuidoras
biocombustíveis por meio de processos de petróleo equivalentes (boe) por misturem volumes determinados
de segunda e terceira geração deve dia, o equivalente a cerca de 60% do produto à gasolina. Uma
se tornar comercialmente viável. do consumo atual de petróleo penalidade incide sobre as empresas
Tais tecnologias trazem substanciais daquele país. No entanto, apesar de petróleo caso a oferta de etanol
ganhos de produtividade em relação dos incentivos substanciais, os de celulose não atenda ao volume
aos métodos atualmente adotados, investimentos não estão seguindo previsto no mandato, levando-as
que envolvem a fermentação de o ritmo previsto pelos planos a financiar a construção de plantas
açúcares extraídos de plantas e mandatos fixados pelo Energy de etanol de celulose.
alimentícias. Assim, esperam-se Independence Security Act
ganhos substanciais no que se refere de 2007. Embora os mandatos Os EUA atualmente lideram
ao retorno energético, à quantidade sejam direcionadores dos a pesquisa e desenvolvimento
de biomassa necessária como investimentos e promovam o comercial de tais processos, mas,
matéria-prima e à necessidade de financiamento por garantir a venda à medida que a produção em larga
insumos de origem fóssil, como do produto, com a crise de 2008, escala se mostrar comercialmente
fertilizantes. Acredita-se que tais os fundos disponíveis para energia viável, o etanol de segunda
processos reduzirão substancialmente limpa foram orientados para projetos geração tem o potencial de se tornar
a pegada de carbono da produção de energia eólica e solar, que um dos principais componentes
de biocombustíveis em relação dispunham de maior apoio por da matriz energética em nível
ao seu nível atual. parte do governo dos EUA. mundial, sendo objeto de
12 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
investimento nos grandes países
produtores de etanol, como Brasil,
China e Índia.
Políticas de subsídios
à produção de etanol
Em alguns países, os subsídios à
produção nacional de etanol têm
funcionado como garantia de
competitividade em face da gasolina e
do etanol importado. No entanto, com
a implantação de mandatos fixando
a proporção de mistura à gasolina
ou cotas para os diversos tipos de
etanol, há uma garantia de mercado
e os subsídios ficam caracterizados
como apoio às condições locais
de produção do etanol e barreira
adicional ao etanol importado.
Nos Estados Unidos, um conjunto
de subsídios federais e estaduais
fornece incentivos ao longo da
cadeia de valor do etanol. Além
disso, uma tarifa de importação
de US$ 0,14/litro também contribui
para garantir a competitividade
do etanol de milho em face do produto
importado. A política de subsídios
ao etanol teve início na década
de 1970, e hoje estima-se que,
graças a isso, o etanol produzido nos
EUA seja, em média, 30% mais
barato. Entretanto, diante da frágil
situação econômica e fiscal dos EUA,
bem como ao crescente
reconhecimento político de que o
etanol importado será necessário
para atender à demanda futura,
muitos acreditam que a tendência
durante a próxima década envolverá
a gradual redução dos subsídios.
De modo abrangente, a política
comercial da União Europeia
restringe a importação de
biocombustíveis com uma tarifa
de proteção ao etanol de 45%
ad valorem (conforme o valor).
Ao mesmo tempo, em 2008, por
falta de matéria-prima, utilizou-se
apenas 44% da capacidade
de produção de etanol da União
Europeia (de 5 milhões de
toneladas). Isenções a impostos
especiais de consumo, estimados
em cerca de € 2,8 bi em 2008,
contemplam o etanol produzido
em vários países-membros.
Além disso, a União Europeia
concede subsídios a investimentos
em capacidade de produção
que incluem tecnologias para a
fabricação de etanol de segunda
geração. Entretanto, a produção
na região é incipiente
em comparação com os grandes
produtores, nos quais a sua
política de subsídios tem
relativamente menor impacto
no mercado internacional.
 Entre 1980 e 2008, ocorreu uma redução
de 32%, ou 1,35% ao ano, no consumo global
de energia, equivalente ao consumo atual
somado dos Estados Unidos e da União Europeia.

Medidas de eficiência somado dos Estados Unidos

e substituição
energética
A intensidade energética (i.e.,
o volume de energia utilizado para
gerar uma unidade de Produto
Interno Bruto) vem se reduzindo
em razão de (1) melhorias na
eficiência energética, (2)
substituição de combustíveis e (3)
mudanças em indústrias intensivas
em energia. Como consequência,
entre 1980 e 2008, ocorreu uma
redução de 32%, ou 1,35% ao
ano, no consumo global de energia,
equivalente ao consumo atual
e da União Europeia.
Essa redução é diferenciada em
cada país em função da estrutura
econômica, da aplicação de medidas
de eficiência energética, bem
como de diversos fatores exógenos
que incluem desde o modelo de
urbanização (distância entre moradia
e trabalho) e clima (necessidade
ou não de climatização) até estrutura
de produção (existência ou não de
empresas intensivas em energia).
Estima-se que diferenças na estrutura
de produção respondam por quase
50% da variação de intensidade
energética industrial entre países.

Boas perspectivas para o carro elétrico híbrido

A energia elétrica vem ocupando parcela crescente no consumo de energia.

No Brasil, entre 1970 e 2009, a eletricidade passou de 5,5% para 16,6%
do total, a uma taxa de crescimento de 0,6% ao ano. Nos países da OCDE,
no período 1971-2008, o uso da eletricidade passou de 11% para 22%
do consumo total de energia. Duas inovações devem ter efeito decisivo
na ampliação da eletrificação na década de 2011-2020: a rede elétrica
inteligente (smart grid) e o veículo elétrico.

A introdução do veículo elétrico terá início com o carro elétrico híbrido de

tomada (PHEV na sigla em inglês), que deverá ganhar parcelas expressivas
do mercado. O PHEV combina um pequeno motor a combustão interna
com um motor elétrico, cuja bateria é carregada pelo motor a combustão.
A introdução do veículo elétrico puro depende de redução no custo
da bateria, processo que está sendo intensamente disputado por várias
empresas e deverá ser concluído em 2020. As duas inovações indicam uma
transição fundamental no modelo de negócios do setor.
14 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

O preço dos combustíveis e a
tributação têm efeito negativo sobre que vinham sendo implementadas
a intensidade energética. Isso explica
a intensidade mais elevada nos
Estados Unidos, bem como em países
que subsidiam os combustíveis e em
países produtores de petróleo.
Também explica a menor intensidade
demandada por economias com
elevada tributação do consumo,
como na União Europeia.
No setor de transportes, a
necessidade de ganhos de eficiência
energética conjuga-se com os
objetivos de segurança energética
e de redução das emissões, gerando
incentivos substanciais não somente
à adoção de medidas de eficiência
e tecnologias de redução do consumo,
como também à substituição
de fontes de energia. Dentre estas, Na União Europeia, as metas
as principais são o carro elétrico
híbrido de tomada (PHEV), o etanol
e o biodiesel.
Nos EUA, as metas governamentais,
pelo padrão Cafe (Corporate
Average Fuel Economy) a uma taxa
de crescimento de 2,2% ao ano, estão
sendo intensificadas para que haja
alinhamento com a meta da Califórnia
de redução, em 2025, das emissões
a 40%-50% do nível de 2016. Para isso,
será necessário promover ganhos
de eficiência de 3% a 6% ao ano
no período 2016-2025. Ademais,
prevê-se uma intensificação das
vendas de veículos E85 (85% de
etanol e 15% de gasolina), de forma
a atender às metas mandatórias de
consumo de etanol. Foram concedidos
créditos federais a fabricantes
que produzissem automóveis capazes
de funcionar com combustíveis
alternativos.
de consumo de etanol não são
mandatórias, uma vez que não há
competência para definir parcelas
de mercado aos países-membros,
apesar de uma diretiva de 2003
estabelecer uma parcela de 5,75%
do mercado aos biocombustíveis
em 2010. Recentemente,
no entanto, países como a França,
Alemanha, Áustria e Holanda fixaram
metas mandatórias.
É importante também considerar
a intensidade energética do setor
industrial. Nos países da OCDE, entre
1990 e 2006, esse indicador sofreu
uma redução de 32%, ou 2,3% ao
ano, em decorrência principalmente
de medidas de eficiência energética.
No entanto, essa redução não foi
uniforme. No Japão o país de maior
redução, a eficiência é um tema
de segurança energética, e medidas
contínuas têm sido aplicadas para
desvincular o consumo de energia
do crescimento econômico.
No período 1973-2007, enquanto o
PIB do país duplicou, o consumo do
setor industrial ficou constante.

Biodiesel: um mercado em expansão

O biodiesel é um combustível derivado de óleos
vegetais ou gordura animal que pode ser misturado
ao óleo diesel em proporções variáveis, geralmente
2%, 5% e 20% (indicadas por B2, B5 e B20) para
aplicações similares às do óleo diesel. Na Alemanha,
principal produtora e consumidora mundial, o biodiesel
é consumido desde 1991.
Como no etanol, a expansão do mercado de biodiesel
passa pela determinação mandatória dos níveis de
mistura ao óleo diesel e por incentivos à aquisição
de veículos, bem como por subsídios à produção. Ainda
assim, na União Europeia há um déficit de 20% da
produção, tornando inevitável o recurso às importações.
No Brasil, há 48 usinas de biodiesel em funcionamento,
e 42 utilizam a soja como matéria-prima. A participação
da agricultura familiar na produção de biodiesel
tem sido objeto de política diferenciada por parte
do governo federal.
 Para o final desta década, adotaram-se
premissas de maior incerteza e menor
crescimento médio, em função de limites
físicos e financeiros à expansão global.

Potencial de foi especialmente turbulento.

A trajetória de crescimento delineada
energética. Para o final desta década,
adotaram-se premissas de maior
crescimento em anos anteriores, até então incerteza e menor crescimento

macroeconômico considerada por muitos inabalável e

A evolução da demanda por
energéticos é fortemente atrelada ao
crescimento macroeconômico. Por
um lado, mais energia é demandada
pelas empresas para viabilizar uma
maior produção de bens e serviços;
por outro lado, o crescimento
econômico se traduz em maior
renda disponível para as famílias,
viabilizando um maior consumo de
combustíveis, eletricidade e outros
usos de energia. De fato, diversos
estudos indicam que a elasticidade-
renda do consumo energético é
próxima a 1, ou seja, mantendo as
condições inalteradas, um aumento
percentual do Produto Interno
Bruto de uma economia acompanha
um aumento correspondente
da demanda por energéticos1.
Do ponto de vista da economia
mundial, o fim da última década
destinada a se perpetuar, foi
abruptamente interrompida por uma
das maiores crises financeiras da
história, que expôs a vulnerabilidade
do sistema financeiro mundial.
Este estudo não tem como objetivo
modelar ou analisar em detalhe as
trajetórias macroeconômicas para o
futuro. Assim, optamos por basear
nossas análises nos cenários
prospectados pelo Fundo Monetário
Internacional em seu World Economic
Outlook. Esta publicação reflete a
premissa de que os anos até 2015
serão marcados pela retomada do
crescimento econômico, retornando
gradualmente ao seu patamar pré-
crise. Considerou-se que tal trajetória
representa o “potencial de
crescimento”, ou seja, a tendência
mais provável na ausência de
choques continuados, sejam estes de
caráter cambial, geopolítico ou
mesmo de disponibilidade
médio, em função dos evidentes
limites físicos e financeiros à
expansão continuada do mundo em
desenvolvimento no ritmo atual.
Cenário cambial
Um aspecto relacionado, mas
distinto, da trajetória de crescimento
macroeconômico é o cenário
cambial. Globalmente, a manutenção
do dólar como moeda franca do
comércio internacional vem se
mostrando crescentemente frágil,
em função da deterioração dos
fatores que garantiram a ascensão
e manutenção dessa moeda ao
status de reserva de valor ao
longo do século XX.
Talvez a principal questão envolva
os níveis históricos de endividamento
público e privado da economia
americana, acoplados a uma
expansão sistemática da base

1- Os efeitos que ocorrerão caso tal demanda não possa ser integralmente atendida, e seus
reflexos sobre a atividade econômica possível, são abordados na seção seguinte.
16 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
monetária (moeda fiduciária e
crédito) cujos reflexos sobre os
índices de inflação, de acordo com
certos pesquisadores, têm sido
sistematicamente mascarados.
Acredita-se que a perda de valor do
dólar responda por uma fração
substancial dos aumentos de preços
de commodities no mercado
internacional, incluindo o petróleo.
Neste estudo, os preços estão
denominados em valores constantes
de 2010, sendo possível abstrair da
análise os efeitos inflacionários.
Entretanto, a evolução do mercado
brasileiro de combustíveis é
prejudicada no comportamento do
real vis-à-vis a moeda americana,
que deve ser considerada como um
driver à parte, possuidor de
particular relevância nesse mercado.
Embora a perda de valor do dólar no
âmbito mundial, junto da evolução
da economia brasileira, tenha se
refletido em uma tendência geral de
valorização do real desde o pico
histórico de 2002 (interrompida
esporadicamente por choques de
confiança – tais como, ironicamente,
a própria crise financeira, originada
nos EUA), a estrutura de demanda
pela moeda brasileira ainda tem
fragilidades e é excessivamente Taxa de câmbio
exposta a incertezas e a R$ / US$ - Comercial -
especulações. Além disso, há Compra - Média
correntes segundo as quais o
presente patamar de valor do real é 4,0
incompatível com o nível de 3,8051
exportações desejável para um 3,5 Out/02
crescimento econômico robusto a
longo prazo, sendo necessário um 3,0
ajuste cambial. Desta forma, o
cenário que se apresenta para a 2,5
próxima década é de incerteza e
2,0
potencial volatilidade.
1,5
1,6672
Política de preços 1,0
Para finalizar o elenco de drivers 0,5
0,8451
analisados, selecionamos um
exemplo que é específico do
mercado nacional de combustíveis, Jan/95 Fev/11
mas cujos impactos são de grande
magnitude e se refletem muito além Fonte: Banco Central do Brasil BCB/Boletim
das suas consequências imediatas.
A atual política de estabilização real
dos preços internos e derivados
de petróleo não repassa variações
consideradas transientes e reduz
efetivamente a exposição da
economia nacional a choques nos
preços internacionais do petróleo.
Essa política se evidencia em
momentos de elevação rápida dos
 Nos EUA, o preço da gasolina segue trajetória
aproximadamente paralela à dos preços
internacionais, elevando-se em períodos de crise.
Já no Brasil, o preço permanece estável.

preços, como ocorreu em diversos
momentos da década passada.
É possível observar que o preço da
gasolina nos Estados Unidos – país
que não pratica o controle de preço –
segue trajetória aproximadamente
paralela à dos preços internacionais
da matéria-prima, elevando-se em
períodos de crise, enquanto o preço
observado no Brasil permanece
relativamente estável.
O nível de descolamento dos preços
internos dos derivados do petróleo
tem implicações significativas sobre
os mercados energéticos nacionais,
de forma que a trajetória futura dos
preços do petróleo e derivados
para o mercado brasileiro depende
criticamente das premissas
adotadas sobre o comportamento
da Petrobras. Este comportamento
é desvinculado dos preços
internacionais (em função da
viabilidade política e financeira
de continuar assumindo esses
custos), mas também é influenciado
por outras considerações, como
o papel da estabilização de preços
no esquema mais amplo das políticas
econômicas do governo.
Considerou-se, neste estudo, a
possibilidade de que, durante a
presente década, ocorra uma
transição rumo a um regime
de preços mais compatível com
a realidade internacional. Em tal
regime, a Petrobras efetivamente
passaria a agir como um price-taker
em um mercado competitivo,
estipulando um mark-up necessário
para cobrir custos tributários,
margens de transporte e comércio
e ajustando os preços internos de
acordo com as variações nas
cotações internacionais. Dentro das
análises e simulações realizadas, o
ano no qual tal transição de regimes
se iniciará foi identificado como
sendo o parâmetro mais relevante.

Preço da gasolina ao consumidor

(julho de 2001=100)

Brasil Estados Unidos

250

200
176,8

150
157,3

120,5
100 88,1 83,2
97,5 Índices de preços normalizados; preços no
Brasil e nos EUA em julho de 2001 = 100.
50
Fonte: U.S. Energy Information
Administration – Gasoline and Diesel Fuel
Update & Agência Nacional de Petróleo –
Jul/01 Jan/05 Jan/10 Jan/11 Anuário Estatístico 2011
18 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

Cenários assumidos

Ampliação da Ampliação Políticas

oferta de petróleo da capacidade de subsídios
produtiva de à produção de
etanol etanol

Cenário Mundo: Falta de Redução de

A
Mesmo com fontes novas investimentos; 1/3 até 2015;
(pós-2016), incorporação ampliação 5% eliminação até 2020.
insuficiente para atender à inferior à projetada
demanda projetada. no cenário B.
Cenário extremo: Brasil:
com variáveis abaixo Incorporação do pré-sal
da taxa histórica. aquém do previsto.

Cenário Mundo: Em 2020 Redução de

B
A partir de 2016, Mundo: 1/3 até 2015 e
incorporação passa 25 bi/ano de 2/3 até 2020.
a atender à demanda
projetada. EUA:
75 bi/ano
Cenário baseline: Brasil:
com variáveis Incorporação do pré-sal Brasil:
semelhantes conforme previsto. 60 bi/ano
à taxa histórica.

Cenário Mundo: Incorporação Sem reduções.

C
acelerada
para recompor do etanol de
capacidade ociosa. segunda geração;
ampliação 20%
Brasil: a 50% superior
Cenário extremo:
Incorporação do pré-sal à projetada no
com variáveis acima
ligeiramente além do cenário B.
da taxa histórica.
previsto.

O estudo designou as possíveis trajetórias para cada driver, caracterizadas por meio de três cenários: um baseline e dois extremos
(referidos aqui como A, B e C). Cada driver é considerado como um grupo de variáveis independentes das demais, de forma que
a plausibilidade dos cenários deve ser considerada de forma isolada para cada driver. Vale notar ainda que os cenários A e C representam
 19

Potencial Cenário Política

e substituição energética de crescimento cambial de preços da
macroeconômico Petrobras

Carros elétricos até 2020: Estagnação ou Patamar próximo Transição de regimes

4 milhões (3 mi nos EUA). crescimento de ou inferior ao atual a partir de 2011.
até 1% ao ano no (R$ 1,60 a 1,66 ).
Etanol alcança: mundo e nos EUA;
3% do consumo de crescimento no
combustíveis no mundo Brasil em torno de
(4% nos EUA, 25% no Brasil). 3% ou 3,5% ao ano.

Abaixo da taxa histórica.

Carros elétricos até 2020: Recuperação Patamar projetado Transição de regimes

5,1 milhões (3,7 mi nos EUA). pós-crise (FMI) pelo mercado a partir de 2015.
Crescimento médio (R$ 1,71 a 1,78 ).
Etanol alcança: de 3% ao ano de
3,5% do consumo de 2016 a 2020 no
combustíveis no mundo mundo, e de 2% nos
(4,5% nos EUA, 30% no Brasil). EUA; no Brasil, alta
de 4% ao ano.
:
Iguais à taxa histórica.

Carros elétricos até 2020: Crescimento Patamar próximo Não ocorre

8 milhões (6 mi nos EUA). acelerado de 5% ao à média pós-2003 transição de regimes.
ano no mundo e de (R$ 2,00 a 2,20 ).
Etanol alcança: 3% a 3,5% nos EUA.
4% do consumo de Brasil deve ter alta
combustíveis no mundo anual entre 4% e 5%.
(5% nos EUA, 35% no Brasil).

Acima da taxa histórica.

os extremos de uma gama de diversas possibilidades, elaborados de forma a ser consistentes com as projeções quantitativas e qualitativas
reunidas acima. Este estudo não pretende produzir afirmações categóricas em relação aos valores máximos e mínimos que qualquer
indicador ou variável possa alcançar nos anos futuros.
20 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Projeções e cenários
para a oferta e a demanda
O que determina a dinâmica dos preços?
Drivers
(Institucionais, físicos,
tecnológicos, econômicos,
etc.)
Oferta Demanda
Preço
Conhecendo
as cadeias de
transmissão
Àreas geográficas Tendo identificado e analisado os
EUA
analisadas sete principais drivers dos preços
de energéticos que atuarão a médio
e longo prazo nesta década, este
capítulo busca identificar e analisar
% da produção mundial 8 3
as cadeias de transmissão
Petróleo por meio das quais os efeitos desses
% do consumo mundial drivers
22 se refletem 3 em impactos
sobre a oferta e demanda.
% da produção mundial Para
55 quantificar tais cadeias, foi
Etanol utilizado o Mipe (Modelo Integrado
% do consumo mundial 57
Pib Mundial 24 3 73
de Projeções Energéticas), por
meio do qual foi possível realizar Participa
projeções e obter cenários 100%
consistentes, trajetórias verossímeis
e intervalos de confiança
80%
probabilísticos em relação aos
preços dos energéticos estudados no
período 2011-2020. 60%
Em cada um dos mercados
40%
analisados, podemos identificar
quais, dentre esses drivers, devem
ser considerados mais relevantes e 20%
ser acompanhados com mais atenção
pelos stakeholders e tomadores 0%
de decisão. Esses resultados são
1980
alcançados por meio de uma análise
segundo a qual a variação de cada
driver em separado – mantendo os
demais constantes – se traduz em um
intervalo de variação de indicadores
selecionados. Assim, podemos
afirmar que o impacto de um driver
sobre um dado mercado depende não
somente da sensibilidade da oferta e
Brasil demanda àquele driver, mas também
demais países
(Resto doconsiderado
do intervalo de variação Mundo)
aceitável para o mesmo. Por exemplo,
parâmetros físicos e técnicos,
cuja evolução a médio prazo está
89
associada a um grau de incerteza
relativamente baixo, podem ter
menor impacto, medido dessa75 forma,
do que parâmetros econômicos, que
afetam os mercados de forma menos
sistêmica, mas
37 que estão associados
8
a graus de incerteza bastante altos.
34 9
 21

O que determina
a dinâmica
dos preços?
Sabemos que os mercados nacionais
e mundiais de energéticos são
substancialmente interconectados
e, como visto anteriormente,
impactados por diversas variáveis
técnicas, econômicas e político-
institucionais. De forma a
sistematizar essa complexidade,
cada mercado é modelado no Mipe
por meio de componentes separados
de oferta e demanda, cuja interação
causa as variações de preços.
Um dos objetivos deste estudo
é compreender não somente as
dinâmicas de preços globalmente,
como também o comportamento dos
mercados nacionais cujas interações
estruturam a oferta e demanda
global por energéticos. Para ilustrar
as possibilidades decorrentes
de tal análise desagregada,
destacamos três áreas geográficas:
os Estados Unidos (maior produtor
e consumidor mundial de etanol,
além de maior consumidor mundial
de petróleo) e o Brasil (segundo
maior produtor e consumidor de
etanol, além de maior exportador de
etanol). A terceira área corresponde
aos demais países do mundo.

Áreas geográficas
analisadas EUA Brasil Demais países

Situação atual

% da produção mundial 8 3 89
PETRÓLEO
% do consumo mundial 22 3 75

Em 2020, deve atingir

Em 2020, deve cair para
5% da produção e 4% do
18% do consumo global.
consumo mundial

% da produção mundial 55 37 8
ETANOL

% do consumo mundial 57 34 9

PIB MUNDIAL 24 3 73

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
22 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

Oferta Entretanto, embora a Opep continue

Historicamente, a dinâmica dos
preços de petróleo tem sido
influenciada pelo poder de mercado
exercido por países referidos como
swing producers (i.e., capazes
de ampliar ou reduzir rapidamente
a produção): primeiro os EUA,
posteriormente a Opep e, em
particular, a Arábia Saudita. Graças
não somente ao seu expressivo
market share, como principalmente
à substancial capacidade ociosa,
os swing producers foram capazes
em diversos momentos de controlar
os preços no mercado internacional,
ou, ao menos, de retardar
movimentos de redução de preços.
respondendo por uma fração elevada
da produção mundial, o cenário
que se desenha para o médio e longo
prazo é qualitativamente distinto.
De fato, quatro décadas após o pico
da produção americana de petróleo
diante da possibilidade de que
alguns países produtores estejam
atravessando seu próprio pico,
deve-se supor que a oferta futura
de petróleo será mais pulverizada e
insuficiente para permitir a formação
do massivo excedente de capacidade
que viabilizava a atuação dos swing
producers no passado.
Desta forma, o comportamento
da oferta de petróleo no Mipe é
modelado de forma essencialmente

Peak Oil: incerteza crescente sobre os limites físicos da produção

Entende-se por peak oil o momento no qual a produção
de petróleo em uma dada região atinge seu máximo
histórico. Novas descobertas ou tecnologias de
recuperação podem prolongar a vida útil dos recursos ou
gerar “picos sobrepostos”, o que não invalida a conclusão
de que o petróleo, tal como o gás natural, é um recurso
finito. Essa foi a constatação nos EUA durante a década
de 1970, quando o declínio da produção nacional
se mostrou inexorável, trazendo consigo uma perigosa
dependência de petróleo importado.
Mundialmente, é claro que as estimativas de reservas
dos países da Opep, entre outros, não traduzem com
a mais alta precisão seus reais tamanhos, o que pode
ocultar a ocorrência de picos em países produtores.
Por isso, as reservas provadas, conforme divulgadas
pelas petrolíferas e países produtores, podem trazer
erros de somatória. Mesmo que tal opacidade não oculte
um cenário de falta imediata de recursos, é inegável que
as novas reservas, se e quando encontradas, serão de
petróleo de menor qualidade e maior custo de produção.
 À medida em que as fontes de petróleo
mais baratas são exauridas e repostas pela
incorporação de fontes de mais difícil extração,
há uma elevação no custo de produção.

Participação nas reservas de petróleo

100%

Não Opep
80%

60%

Opep
Oriente
40% Médio

20%
Opep
sem Oriente
Médio
0%

1980 1990 2000 2009 Fonte: BP Statistical Review of World Energy 2010

competitiva, ou seja, em função da Em contraste, o etanol, por ser a saber, o preço do petróleo
expansão de capacidade e custos uma fonte renovável de energia, tem (cujos derivados – fertilizantes,
de produção. Adicionalmente, a partir a dinâmica da sua curva de oferta herbicidas, diesel e óleo combustível
da observação de queMecanismo
as reservas de ajuste no Mercado Brasileiro– são amplamente utilizados em
dissociada do volume de produção
mais baratas são aquelas que são ou incorporação de capacidade, e todas as atividades agroindustriais)
de Gasolina e Etanol Combustível
primeiro descobertas e exploradas, definida essencialmente por fatores e as políticas de subsídios ao etanol
aíses foi possível modelar a dinâmica exógenos, sejam técnicos (tecnologia combustível, especialmente nos
Mundo) dos custos de produção. À medida Preço efetivo da
de produção, características Preço efetivo
EUA.daEm contraste, no Brasil,
Etanol Gasolina
que as fontes de petróleo mais físico-climáticas da região produtora, o fator considerado como mais
baratas são exauridas e repostas entre outros), econômicos relevante é a capacidade, por parte
pela incorporação de fontes de mais (custos de insumos, mão de obra de grande parte das usinas, de
89 difícil extração, o custo de produção e outras despesas operacionais) direcionar sua produção entre o etanol
marginal se eleva, ocasionando e político-institucionais (políticas e o açúcar, de acordo com os preços
um deslocamento paulatino mas agrícolas e energéticas). No âmbito relativos dessas duas commodities.
Preço relativo
75 inexorável da curva de oferta para da produção de etanol nos EUA
a direita, independentemente do e no resto do mundo, optamos por
aumento ou não da capacidade total. focar em dois desses fatores,
8 share do share da
Etanol Gasolina

9
24 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Embora os mercados mundiais
de petróleo e etanol tenham
uma estrutura essencialmente
competitiva, em muitos países eles
são fechados e controlados por
monopólios, sejam esses originados
de questões legais ou do próprio
mercado. Em particular, no Brasil,
como discutido anteriormente, o
governo implementa uma política de
preços para os derivados de petróleo
cujo objetivo nominal é “proteger”
os consumidores da volatilidade do
mercado internacional.
Tal política é modelada, no presente
estudo, por meio de uma regra
de decisão na qual a Petrobras
controla o mark-up do preço da
gasolina, ou seja, o diferencial entre
o preço praticado internamente
e o “preço justo” ditado pelo
mercado internacional (ajustado
para diferenças em margens de
transporte, comercialização e carga
tributária). Enquanto esse mark-up
permanece dentro de um intervalo
considerado “aceitável” (estimado
a partir das séries históricas),
o preço é mantido constante.
Caso o preço internacional se
desvie de forma a fazer com o
que o mark-up saia do “intervalo
aceitável”, o preço no mercado
interno é reajustado pari passu.
Embora tal regra de decisão
tenha sido mantida ao longo das
condições bastante diversas que
o mercado enfrentou ao longo na
última década, muitos acreditam
que a longo prazo tal política
não é sustentável e deverá ser
relaxada gradualmente mais cedo
ou mais tarde. Assim, o timing
dessa transição é um dos fatores
que determinam em que medida
o mercado brasileiro se alinhará
ao internacional até 2020.
Especificamente, quanto mais essa
mudança de regime for adiada, mais
os preços praticados no final da
década estarão próximos em relação
aos de hoje em dia.
Como veremos adiante, a política
de preços dos derivados tem
impactos substanciais também
sobre o mercado de etanol. Sendo
o Brasil um mercado relativamente
fechado no que se refere ao álcool,
os produtores de etanol dispõem
não somente da opção de produzir
açúcar, como também de priorizar
o mercado externo de etanol em
relação ao nacional, em função do
diferencial entre as cotações interna
e internacional do produto.
 O grau de importância que o etanol possui
como energético no Brasil não tem paralelo
em nenhum outro país na atualidade, sendo
resultado de um processo histórico.

Demanda
Os dois energéticos estudados
têm como principal destino o
consumo no setor de transportes
– o petróleo na forma de derivados
como a gasolina, o óleo diesel e
o querosene de aviação; o etanol
como combustível ou como aditivo.
Os ganhos de eficiência energética
que se esperam, à medida que
novas práticas e tecnologias são
desenvolvidas e que antigas medidas
são postas em uso, terão impactos
sobre a demanda por combustíveis
em todas as suas formas2.
No Brasil, a demanda por
combustíveis no setor de
transportes é crescentemente
impactada pela interação entre
o consumo de gasolina e de etanol
– especialmente devido à crescente
adoção dos motores flex. Como
dito na Apresentação, um dos
objetivos do estudo é iluminar
essa interação, de modo que
esses dois combustíveis recebam
especial atenção3.
A tecnologia flex permite ao
motorista escolher o combustível
com preço efetivo mais baixo
(possivelmente contabilizando não
apenas a eficiência energética,
como também diferenciais de
custo de manutenção ou outros
aspectos). Assim, a demanda por
quilometragem da crescente frota
flex se traduz em uma demanda
pelo combustível com menor preço
efetivo no momento em questão,
caracterizando um modelo de
substituição quase perfeita.
Entretanto, o impacto desse poder
de substituição sobre o mercado de
etanol é parcialmente amortizado,
uma vez que a gasolina no Brasil
conta também com uma proporção
substancial (20% a 25%) de etanol
anidro em sua mistura. Assim,
qualquer eventual aumento da
participação da gasolina reduz,
por um lado, a demanda por etanol
hidratado, mas simultaneamente
aumenta (embora em escala menor)
a demanda por etanol anidro.
Como visto anteriormente, o grau
de importância que o etanol possui
como energético no Brasil não tem
paralelo em nenhum outro país na
atualidade, sendo resultado de um
processo histórico no qual confluíram
fatores político-institucionais
(o programa Pró-Álcool),
mercadológicos (os altos preços
relativos do petróleo e derivados no
país) e técnicos (o grande potencial
físico e tecnológico nacional para o
cultivo de cana-de-açúcar, bem como
a base agroindustrial já existente).
No resto do mundo, o mercado de
etanol ainda está em um estágio
inicial, e o produto se insere em um
portfólio crescente de alternativas
energéticas, das quais a mais
premente, no futuro próximo,
é a eletrificação da frota.

2 - O consumo para outras finalidades (como aquecimento e indústria química), apesar de relevante e expressivo, tem um comportamento mais
linear e foi modelado de forma simplificada, impactada apenas pelos ganhos de eficiência energética, elasticidade-PIB e elasticidade-preço.
3 - O consumo de outros combustíveis derivados de petróleo é modelado de forma linear, também como função dos ganhos de eficiência
energética, elasticidade-PIB e elasticidade-preço. Idem para o consumo da frota não flex, ou seja, dos automóveis restantes movidos apenas
a gasolina ou a etanol, bem como automóveis movidos a GNV (gás natural veicular). O biodiesel é produzido essencialmente para consumo
da frota nacional, de acordo com misturas fixadas por leis e resoluções federais. Assim, sua dinâmica de demanda é essencialmente atrelada
à do diesel, razão pela qual não se considerou esse combustível de forma desagregada.
26 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Petróleo e etanol:
variáveis que afetam
o comportamento no mundo
Como discutido anteriormente, o
Brasil é uma economia relativamente
fechada, na qual os preços dos
combustíveis ao consumidor são
administrados e sujeitos à influência
direta do governo e da Petrobras.
Nos EUA, em contraste, os preços
dos derivados de petróleo, bem
como do etanol, acompanham as
trajetórias dos mercados
internacionais. Desta forma, dentro
do âmbito do estudo, isolamos
quatro variáveis de interesse,
correspondentes às diferentes
trajetórias dos energéticos nos
mercados brasileiro e mundial.
Duas delas, referentes à precificação
dos combustíveis no mundo, serão
tratadas nas próximas páginas.
E aquelas referentes à formação
de preço especificamente
no Brasil serão detalhadas
no próximo capítulo.
O gráfico de dispersão ao lado representa a gama de diferentes trajetórias geradas pelo Mipe
para o preço do petróleo no período 2011-2020, após a execução de um grande número
de simulações. A cada ano, o modelo calcula os valores mínimo, máximo e mediano dentre
todos os valores obtidos nas simulações daquele ano e representa os mesmos no gráfico.
Petróleo no mundo:
rumo a um novo
patamar de preços
A primeira variável de interesse a ser
analisada é o preço do petróleo no
mercado internacional (medido em
US$ de dezembro/2010 por barril
do óleo West Texas Intermediate).
Como visto, o mercado do petróleo
nesta década será marcado pela
interação entre uma demanda
crescente, movimentos incipientes
e insuficientes de substituição e
eficiência energética, um
crescimento econômico ainda
dependente do petróleo, e uma
expansão de oferta incerta e
concentrada no período pós-2015.
Em função desses fatores, o preço
do petróleo tende a subir
continuamente já a partir de 2011.
De 2017 em diante, à medida que a
maior parte das novas reservas
entrar em operação e que as
medidas de substituição e eficiência
energética finalmente começarem a
alinhar a demanda desejada à oferta
viável, esse movimento de escalada
começará a se arrefecer.
 27

Cenário de preço do petróleo no mercado internacional

Em US$
140
Alta estimada
de 2010 a 2020
134 Máxima
130 35% a 60%
no preço médio
(US$ 120 a 134
127 Mediana
por barril em 2020)

120 120 Mínima

109
110
107
105

100

90
89

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Impacto dos principais drivers no mercado de petróleo
Em US$
Cenário A Cenário B Cenário C

Potencial de crescimento Eficiência e substituição Ampliação da oferta

150 150 150
143
141
140 140 140
134
130 130 130 129
129 129 127
120 120 120
119
110 114 110 110

100 100 100

90 90 90

80 80 80
2010 2020 2010 2020 2010 2020

Trajetórias do preço de petróleo nos cenários A, B e C são definidos para cada driver (ver página 18). Em cada gráfico apenas o driver
em questão varia; os seis demais fatores são mantidos constantes.
28 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

Entretanto, o patamar de custo ao seu patamar anterior. Estima-se, Dentro desse intervalo de trajetórias,
de produção dos novos barris para 2020, um preço médio 35% os drivers de maior impacto individual
será muito superior ao disponibilizado a 60% superior do que a média são, em ordem decrescente: o
pela oferta atual, o que impedirá registrada em 2010 em termos reais potencial de crescimento econômico
um recuo dos preços de volta (US$ 120 a 134 por barril). (respondendo por um range de
variação de US$ 28/barril em relação
Consequências macroeconômicas ao cenário baseline); a inclusão de
medidas de eficiência e substituição
do novo regime de preços
(range de US$ 21/barril); e a
ampliação da oferta (US$ 7/barril).
Com base em evidências econométricas robustas e na experiência dos
Nota-se que, embora os intervalos
choques de petróleo da década de 1970, sabe-se que o papel do petróleo
factíveis para esses drivers tragam
como principal fonte de energia primária no mundo se traduz em uma
incerteza à trajetória, a característica
significativa sensibilidade do crescimento econômico ao preço de mercado
de escalada e posterior estabilização
desses energéticos. Em consequência, pode-se afirmar que a crescente
dos preços é equivalente em todos
indisponibilidade de “oferta barata” de derivados de petróleo será um fator
os casos ilustrados.
limitante para o desenvolvimento de praticamente todas as economias.

Estima-se que tal restrição se traduzirá em um hiato de 0,52 ponto

percentual em relação ao crescimento potencial do PIB mundial a cada ano
ao longo do período 2011-2020. Esse hiato será maior em alguns países,
como os EUA (hiato médio de 0,61 p.p. por ano), e menor em outros, como
o Brasil (hiato de 0,42 p.p. por ano).

Restrição de oferta de petróleo em relação ao crescimento do PIB mundial

Real Hiato
EUA Brasil Demais países
3,0% 5,0% 5,0%
2,5% 4,0% 4,0%
2,0%
3,0% 3,0%
1,5%
2,0% 2,0%
1,0%
0,5% 1,0% 1,0%

0% 0% 0%
2011 2015 2020 2011 2015 2020 2011 2015 2020
 Estima-se para 2020 um aumento no
preço do petróleo de 35% a 60% em relação
à média registrada no ano de 2010
(US$ 120 a 134 por barril).

Quadro 19 –
Produção e consumo de petróleo no mundo - 2020
3,2% 4,7%

EUA
17,7%
Brasil

Resto do 3,9%
mundo
Oferta Demanda

92,1% 78,4%

Evolução regional e mundial do consumo e produção de petróleo

Projeta-se que o consumo mundial de petróleo em Em paralelo, a expansão na produção ocorrerá

2020 seja de aproximadamente 85 milhões de barris/ principalmente em novas fronteiras petrolíferas, como
dia, representando um crescimento total de cerca de 2% o pré-sal brasileiro, que até 2020 expandirá em 77%
emQuadro
relação22a 2010. Esse baixo crescimento é consistente a oferta efetiva do país. Incorporações substanciais
Produção
com e restrições
o cenário de consumo de de etanol
oferta e custosnodemundo -como 2020essas, que levarão o Brasil a produzir quase 5%
produção crescentes delineado acima. A expansão do petróleo mundial, serão necessárias para compensar
no consumo de petróleo ocorrerá principalmente em a redução de reservas em várias áreas produtoras.
países em desenvolvimento, como o Brasil, que, com
EUA
uma expansão de 29% 9,5%na sua demanda, passará a É importante ressaltar que, com os elevados custos
Brasil
representar
37,2% 4% do consumo mundial em 2020. O mundo 29,3% de produção das novas reservas incorporadas, a
desenvolvido deve, em geral, verificarResto
uma doretração expansão de capacidade não será integralmente
na sua demanda. mundo
Os EUA, por exemplo, reduzirão convertida em incremento de oferta efetiva, havendo
50,0%
Oferta Demanda
seu consumo de petróleo em 15% no período, mas reservas de petróleo fisicamente acessíveis, mas ainda
continuarão sendo o maior consumidor individual, economicamente inviáveis dentro dos patamares de
53,3%
com uma participação de quase 18%. 20,7%preço projetados.
 Produção e consumo de petróleo no mundo - 2020
3,2% 4,7%

30 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

EUA
17,7%
Brasil
3,9%
Cenário de preço do petróleo no mercado internacional Resto
mundo
do

Em US$ Oferta Demanda

140
Alta estimada
de 2010 a 2020 92,1% 78,4%
134 Máxima
mundial
130
Real
35% a 60%
Hiato
no preço médio
127 Mediana
aíses (US$ 120 a 134
por barril em 2020)

120 120 Mínima

Etanol no mundo: petróleo equivalente) de etanol deve
variar de US$ 292 a US$ 374, valor
o potencial de crescimento
econômico (responsável por um
a110escalada de uma 99% a 154%
109 maior do que o atual. range de US$ 78/boe); a expansão
fonte alternativa 107
Os drivers de maior impacto sobre
da capacidade de produção
do etanol (range de US$ 53/boe);
2015Um dos objetivos
2020 das medidas o range105
de cenários possíveis para o e a trajetória dos subsídios a esse
100
político-institucionais discutidas mercado mundial de etanol são: energético (US$ 47/boe).
anteriormente é que parte
Quadro 22
significativa do consumo de
petróleo passe a ser substituída Produção e consumo de etanol no mundo - 2020
90
pelo consumo
89
de energéticos
alternativos, dentre os quais um
dos principais candidatos é o etanol. EUA
9,5%
De fato, as metas (mandatórias
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Brasil 2020
ou não) adotadas em grande parte 37,2% 29,3%
doImpacto dos principais
mundo desenvolvido envolvem drivers no mercado de petróleoResto do
Em US$ mundo 50,0%
o crescimento substancial do Oferta Demanda
Cenário
consumo A
desse Cenário B até Cenário
energético 2020. C
Potencial de crescimento Eficiência e substituição
53,3% Ampliação da20,7%
oferta
Entretanto, a estrutura produtiva
do150
etanol, globalmente, não está143 150 150
141
dimensionada
140 para atender a essa 140 140
134
nova demanda, e a sua expansão
130 130 130 129
enfrenta limites físicos e geopolíticos,
129 129 127
como
120 a disponibilidade de terra 120 120
adequada ao cultivo, em países 119
110 114 110 110
exportadores, além da competição
com100a produção de alimentos.
Evolução
100
do consumo e produção
100
de etanol
Embora se espere um grande ganho
90 90 90
de produtividade industrial com
Em função da crescente substituição de fontes fósseis de energia, o
80
a introdução do etanol de segunda 80 80
2010 2020 consumo
2010
de etanol crescerá até 2020, alcançando
2020 2010
2 milhões de boe/dia,
2020
geração, tal ganho só ocorrerá no
ou 177,7 bilhões de litros/ano, um volume 148% superior ao consumido
fim da década. Até então, o cenário
em 2010. À medida que países com demanda incipiente por etanol passam
que se desenha é de crescente
a obter uma fração de sua energia a partir dessa fonte, o resto do mundo
descompasso entre oferta
(países fora EUA e Brasil) passa a consumir 50% do etanol produzido.
e demanda, com uma consequente
Essa nova demanda irá gerar uma expansão na capacidade de produção
escalada dos preços. Em 2020,
ao redor do mundo.
o preço médio real do boe (barril de
 31

Cenário de preço do etanol no mercado internacional

Em US$

400
Alta estimada
de 2010 a 2020 374 Máxima
350 99% a 154%
no preço médio
(US$ 332/boe em 2020) 332 Mediana

300
292 Mínima

250

218

200
195

171

150
147

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Impacto dos principais drivers no mercado de etanol

Em US$
Cenário A Cenário B Cenário C

Potencial de crescimento Ampliação da oferta Subsídios ao etanol

450 450 450

400 400 400

386 370 365
350 349 350 349 350 349

300
308 300 300
318 318
250 250 250

200 200 200

150 150 150

100 100 100

2010 2020 2010 2020 2010 2020

O gráfico de dispersão acima representa a gama de diferentes trajetórias geradas pelo Mipe para o preço do etanol no período 2011-
2020, após a execução de um grande número de simulações. A cada ano, o modelo calcula os valores mínimo, máximo e mediano dentre
todos os valores obtidos nas simulações daquele ano e representa os mesmos no gráfico.
Trajetórias do preço de etanol nos cenários A, B e C são definidos para cada driver (ver página 18). Em cada gráfico apenas o driver em
questão varia; os seis demais fatores são mantidos constantes.
32 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

Brasil: rumo ao
alinhamento internacional
Rumo a 2020, preço
da gasolina no País
acompanha mercado
internacional
Como visto nos capítulos anteriores,
o preço da gasolina no Brasil tende
a ser mantido constante enquanto
o mark-up em relação ao mercado
internacional se mantiver dentro
de um intervalo “aceitável”.
Durante os últimos anos, tal
intervalo tem sido bastante amplo.
Acredita-se que, mais cedo ou mais
tarde, será necessário realizar uma
transição para um regime no qual
os preços no Brasil acompanhem
mais de perto aqueles praticados
pelo mercado internacional, ou seja,
estreitando o intervalo de mark-ups
aceitáveis. Como consequência,
em 2020, a gasolina no Brasil
pode alcançar um preço médio
de R$ 2,49 a R$ 3,53/litro,
representando desde uma queda
de 1% até um acréscimo de 41%.
Os principais fatores que
determinarão o momento no qual
essa tendência de transição de
políticas se traduzirá em variações
nos preços são, em ordem
decrescente: a trajetória de
valorização da moeda brasileira em
relação ao dólar (responsável por
um range de até R$ 0,99/litro),
o timing da transição (responsável
por até R$ 0,52/litro) e o
potencial de crescimento econômico,
principalmente o brasileiro
(responsável por R$ 0,46/litro).
De forma condizente com o cenário
descrito acima, esses intervalos
representam uniformemente
variações de elevação em relação
aos preços atuais da gasolina,
ilustrando a tendência de que
os preços sejam pressionados
em direção a valores compatíveis
com o novo patamar do mercado
internacional.

O gráfico de dispersão ao lado representa a gama de diferentes trajetórias geradas pelo Mipe
para o preço da gasolina no período 2011-2020, após a execução de um grande número
de simulações. A cada ano, o modelo calcula os valores mínimo, máximo e mediano dentre
todos os valores obtidos nas simulações daquele ano e representa os mesmos no gráfico.
 33

Cenários de preço da gasolina no Brasil

Em R$
3,6
Variação estimada 3,53 Máxima
de 2010 a 2020

3,4 -1% a 41%

no preço médio
(R$ 2,49 a 3,53
por litro em 2020)

3,2

3,0
2,96 Mediana

2,8

2,6
2,5
2,49 Mínima
2,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Impacto dos principais drivers no mercado de gasolina
Em R$
Cenário A Cenário B Cenário C

Câmbio Ano de transição* Potencial econômico

3,6 3,6 3,6
3,5
3,4 3,4 3,4

3,2 3,2 3,2

3,0 3,0 3,0 3,0

2,96
2,8
2,8 2,8 2,8 2,8 2,8

2,6 2,6 2,6

2,5 2,5 2,5
2,4 2,4 2,4

2,0 2,0 2,0

2010 2020 2010 2020 2010 2020

Trajetórias do preço da gasolina nos cenários A, B e C são definidos para cada driver (ver página 18). Em cada gráfico apenas o driver
em questão varia; os seis demais fatores são mantidos constantes.
*Refere-se à política de preços da Petrobras. No cenário A, a transição de regimes inicia-se em 2011; no cenário B, em 2015; e, no
cenário C, não ocorre transição.
34 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

Etanol deve Dado que o preço da gasolina

é fundamentalmente determinado
desde uma queda de 13% a
um aumento de 29% em relação ao
seguir câmbio por fatores político-institucionais, seu valor atual. Esse descolamento

e políticas a oferta por esse combustível

da Petrobras
A frota flex oferece ao consumidor
a possibilidade de substituição quase
perfeita entre etanol e gasolina.
Assim, com a crescente participação
da dessa frota no market share do
setor, ocorre um efeito de equalização
de preços efetivos: por exemplo, um
aumento do preço relativo do etanol
(ou seja, não somente um aumento
no preço do etanol, como uma
redução no da gasolina) gera uma
redução na demanda por aquele
combustível, bem como um
incremento na participação desejada
da gasolina. Isso faz com que os
mercados fornecedores de ambos
os combustíveis sejam pressionados
em direções opostas, para o
equilíbrio no qual os seus preços
efetivos sejam iguais.
se comporta de forma inelástica ao
preço e, em consequência, o custo
do etanol ao consumidor acaba por
ser substancialmente mais
impactado pelas variações de preços
da gasolina do que o contrário.
Em particular, a capacidade dos
fornecedores de etanol de ditar
preços se torna bastante limitada:
apesar de a produção de etanol ser
bastante sazonal, sujeita a eventos
agrícolas e ao seu próprio switching
com o açúcar, as oscilações de preço
tendem a ser temporárias,
revertendo para a trajetória
de equalização de preços relativos.
Como consequência, a trajetória do
preço do etanol ao consumidor no
Brasil é relativamente estável.
Assim, em 2020, o etanol poderá
alcançar um preço médio de R$ 1,37
a R$ 2,03/litro, representando
entre a cotação nacional e a
internacional faz com que o mercado
consumidor brasileiro se torne
progressivamente desinteressante
para o produtor local, vis-à-vis
às exportações.
Sendo o preço do etanol tão
fortemente dependente do preço da
gasolina, os dois drivers de maior
impacto sobre o range de cenários
possíveis são, igualmente, o timing
da transição de políticas da
Petrobras e o câmbio, sendo que o
primeiro é, de fato, o mais
importante para o mercado de etanol
(responsável por um range potencial
de R$ 0,31/litro, enquanto que
o câmbio é responsável por um
range de R$ 0,28/litro). Em
terceiro lugar aparece a ampliação
da capacidade produtiva de etanol,
cuja variação corresponde a um
range de R$ 0,22/litro em 2020.

O gráfico de dispersão ao lado representa a gama de diferentes trajetórias geradas pelo

Mipe para o preço de etanol no período 2011-2020, após a execução de um grande número
de simulações. A cada ano, o modelo calcula os valores mínimo, máximo e mediano dentre
todos os valores obtidos nas simulações daquele ano e representa os mesmos no gráfico.
 35

Cenários de preço do etanol no Brasil

Em R$
2,1
Alta estimada
de 2010 a 2020 2,03 Máxima
2,0
de 7% em média
no preço médio
1,9 (US$ 1,69 em 2020)

1,8

1,7
1,68 1,69 Mediana

1,6
1,59
1,57
1,5 1,52

1,4
1,37 Mínima

1,3

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Impacto dos principais drivers no mercado de etanol
Em R$
Cenário A Cenário B Cenário C

Ano de transição* Câmbio Ampliação da oferta

2,0 3,6 3,6
1,93
1,9 3,4 1,88 3,4

1,8 3,2 3,2

1,76
1,7 3,0 3,0
1,62 1,62
1,6 1,62 2,8 2,8
1,60
1,54
1,5 2,6 2,6

1,4 2,4 2,4

1,3 2,0 2,0

2010 2020 2010 2020 2010 2020

Trajetórias do preço de etanol nos cenários A, B e C são definidos para cada driver (ver página 18). Em cada gráfico apenas o driver
em questão varia; os seis demais fatores são mantidos constantes.
*Refere-se à política de preços da Petrobras. No cenário A, a transição de regimes inicia-se em 2011; no cenário B, em 2015;
e, no cenário C, não ocorre transição.
36 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

Gás natural:
um mercado
em expansão
O gás natural deve tornar-se um
participante mais relevante na oferta
de energia no Brasil ao longo das
próximas décadas. Associado em
grande parte à produção de petróleo,
o gás deverá ter sua utilização
ampliada com a entrada em operação
dos campos do pré-sal e a extensão
das redes de distribuição do produto.

Em 2010, a oferta total de gás natural

no Brasil foi 61,7 milhões de m³/dia,
dos quais 45% foram produzidos
no país, 43% importados da Bolívia
e 12% importados na forma de gás
natural liquefeito (GNL) de Trinidad
e Tobago e da Nigéria. No período
2000-2010, a produção local cresceu
a uma taxa de 5% ao ano. Ao mesmo
tempo, as importações da Bolívia
aumentaram a uma taxa de 16% ao
ano, no quadro de um contrato de 20
anos entre os dois países que deve
ser renegociado em 2019, quando se
estima que a produção de gás natural

no Brasil será de 176 milhões
de m³/dia, ampliando ainda mais
o poder de negociação do Brasil
em relação à Bolívia.
Ao longo da década 2010-2020,
além dos campos a serem
desenvolvidos na camada pré-sal,
devem entrar em operação o campo
de Mexilhão (de gás não associado),
na Bacia de Santos (70 bilhões de m³
de reservas e produção de 10
milhões de m³/dia), e de Camarupim,
na Bacia do Espírito Santo (produção
de 10 milhões de m³/dia).
A maior parte das reservas (68%
do total) e do gás natural produzido
(80% do total) é de gás associado ao
petróleo, sendo em parte queimado,
enquanto se produz petróleo, por
falta de infraestrutura de
escoamento. Regulação da ANP
estabelece que a queima não pode
exceder 3% da produção, o que
prioriza a implantação de
infraestrutura de escoamento do gás
natural nos sistemas de produção
do pré-sal. Cerca de 13% do volume
de gás natural produzido é utilizado
para consumo próprio da Petrobras.
Do gás natural comercializado pelas
distribuidoras (50 milhões de m³/dia),
os principais consumidores são os Estados
de São Paulo, Rio de Janeiro e Bahia.
A região Sudeste consome 70%
do gás natural do país, ficando a
região Nordeste com 18%,a região
Norte com 2% e, por fim, a Sul com
10%. A conexão das redes de
gasodutos das regiões Sudeste e
Nordeste por meio do Gasene
(Gasoduto Sudeste-Nordeste) deve
ampliar o consumo na região
Nordeste, cuja demanda foi
comprometida ao longo da década
de 2000 por falta de disponibilidade
do produto.
Do gás natural comercializado pelas
distribuidoras (50 milhões de
m³/dia), os principais consumidores
são os estados de São Paulo
(16 milhões de m³/dia), Rio de
Janeiro (15 milhões de m³/dia) e
Bahia (4 milhões de m³/dia). O setor
industrial é o maior consumidor
(26 milhões de m³/dia),
principalmente na região Sudeste
(70%), nos Estados de São Paulo
(49%) e do Rio de Janeiro (15%).
Já o consumo do setor residencial
é relevante nos Estados de São Paulo
e Rio de Janeiro, que dispõem de
rede de distribuição significativa.
Em fase de ampliação, a rede de
38 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
distribuição dos demais Estados
ainda atende principalmente aos
setores industrial e de geração
elétrica.
Em 2010, com maior recurso
às térmicas, a geração elétrica
consumiu cerca de 16 milhões de
m³/dia. A cogeração (produção
de vapor e de energia elétrica), com
consumo de cerca de 3 milhões
de m³/dia, tem avançado no setor de
serviços e tende a concorrer
com as distribuidoras de energia
elétrica. O gás natural veicular (GNV)
teve um consumo de cerca
de 7 milhões de m³/dia.
Estudo da Empresa de Pesquisa
Energética (EPE) indica que, em
2019, o consumo total de gás
natural será de 169 milhões de m³/
dia. O setor industrial terá um
consumo de 50,7 milhões de m³/dia
(30% do total), a cogeração
industrial atingirá 4,6 milhões de m³/
dia e a geração elétrica deverá
consumir 15,9 milhões de m³/dia.
O consumo de GNV será de 10,7
milhões de m3/dia. Essa ampliação
da oferta viabiliza novas
oportunidades ao gás natural no
período, em especial nos setores
industrial e de transportes, em
que poderá ser utilizado na
cogeração, na geração de energia
elétrica em horários de ponta e no
transporte coletivo.
O desenvolvimento de cadeias de
gás natural liquefeito (GNL) em
grande parte dos países produtores
está dando dimensão global a
um mercado de características
regionais, organizado em torno
a Bacia do Atlântico e da Bacia
do Pacífico, com uma interface no
Oriente Médio. O desenvolvimento
da produção do gás de xisto nos
Estados Unidos evidencia essa
dinâmica ao modificar as condições
de demanda e preço no mercado
global de gás natural. Os Estados
Unidos eram um grande importador
do produto (115 bilhões de m³ ao
ano, em média, ao longo do período
1990-2008), com previsão estimada
de crescimento nas próximas
décadas. Por essa razão, muitos
investimentos em usinas de

liquefação de gás natural nos países
produtores realizados recentemente
visavam, particularmente, o
mercado dos Estados Unidos.
A produção do gás de xisto do País
está sendo desenvolvida por várias
empresas e deve atingir 88 bilhões de
m³ em 2009. Isso deve provocar uma
reorientação dos fluxos de GNL, antes
desenhados para atender ao mercado
dos Estados Unidos, para a União
Europeia e para a chamada Bacia do
Pacífico (Ásia e Oceania).
A oferta de GNL do Qatar (3a reserva
mundial, com 25 trilhões de m³)
dispõe de capacidade de 77 mtpa
(milhões de toneladas/ano de GNL),
construídos ao longo da década
2000-2010. A estratégia de
transição a ser adotada por esse país
deverá integrar a concorrência com
outros fornecedores que atendem à
União Europeia (que poderia, desse
modo, atenuar sua dependência em
relação à Rússia) e a demanda por
gás natural para eletrificação pelos
países produtores de petróleo do
Oriente Médio.
Por causa da distância em que se
encontram da costa, as empresas produtoras
devem adotar a liquefação do gás natural
embarcada (GNLE) em unidades flutuantes.
Ao longo da década, novas áreas
de produção de gás de xisto poderão
ser exploradas tanto na União
Europeia quanto na Rússia e na Ásia,
mas ainda há muita incerteza quanto
ao volume passível de extração e aos
custos de produção. No Brasil,
estima-se que a produção de gás
natural nos campos a serem
desenvolvidos na camada pré-sal
corresponda a 20% da produção
de petróleo.
Por causa da distância em que se
encontram da costa, as empresas
produtoras devem adotar a
liquefação do gás natural embarcada
(GNLE) em unidades flutuantes,
a partir das quais o produto será
enviado por metaneiros (navios de
transporte de gás natural) para
unidades de regaseificação situadas
na costa do Brasil ou exportado.
Com o início da operação de
liquefação na camada pré-sal, novas
unidades de regaseificação deverão
se instalar ao longo da costa do
Brasil, podendo ser negociada
também a compra de GNL de outros
países produtores de gás natural.
40 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

OS DRIVERS
CENÁRIOS DE
Importância dos drivers nos mercados
de petróleo, gasolina e etanol

Petróleo/Mundo Etanol/Mundo

1º
Potencial Potencial
Econômico Econômico

Subsídios
2º Substituição ao Etanol

3º Ampliação da Oferta
de Petróleo
Ampliação da Oferta
de Etanol

Petróleo/Mundo Etanol/Mundo
US$/barril US$/boe

140 400

134 374
130 350
Mediana 127 332
Mínima 120 120
e Máxima 300
292

110 250
107

100 200
195

90 150
89 147

2010 2015 2020 2010 2015 2020

 41

PREÇO

Gasolina/Brasil Etanol/Brasil

1º
Ano de transição
Câmbio
Petrobras

Ano de Transição
Petrobras
Câmbio 2º
Potencial Econômico Ampliação da Oferta
de Etanol 3º

Gasolina/Brasil Etanol/Brasil
R$/litro R$/litro

3,6 2,1
3,53 Preço médio da
2,0 2,03
gasolina no Brasil:

R$ 2,96
3,4
1,9

3,2 1,8 Alta de 18,7% até 2020.

1,7 1,69
3,0
2,96 1,6 1,59
1,57
2,8 1,5 Preço médio do
etanol no Brasil:

2,6
1,4

1,3
1,37 R$ 1,69
Alta de 7% até 2020.
2,5 2,5
2,49

2010 2015 2020 2010 2015 2020

42 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Olhando à frente:
o que muda até 2020
No panorama
até 2020, alta
dos preços e
favorecimento das
fontes renováveis
Os anos até 2020 reservam
substanciais mudanças de panorama
para os mercados internacionais de
energéticos. O preço do petróleo
tende a subir continuamente já
a partir de 2011, puxado pelo
descompasso entre o crescimento da
demanda e a incorporação de novas
reservas. Essa trajetória começa a se
amortecer apenas a partir de 2017,
apontando para um novo equilíbrio
viabilizado pelas novas fontes, que,
entretanto, terão custo de produção
médio muito superior ao das fontes
atuais. Tal arrefecimento não se
mostra provável para o mercado de
etanol nesse horizonte; conforme
a matriz energética mundial passa
a favorecer fontes renováveis, a
demanda por esse combustível
tende a permanecer à frente da
oferta, ocasionando uma escalada
de preços cujo fim não parece estar
à vista. Em função desse cenário,
as cotações médias do petróleo e
do etanol no mercado internacional
devem alcançar altas medianas,
respectivamente, de 43,1% e
125,9% até 2020.
A velocidade com que essas
mudanças no panorama
internacional se refletirão no
mercado brasileiro de combustível
será modulada, antes de tudo, pela
política de preços da Petrobras
e pelas variações cambiais. Os
preços médios da gasolina não
devem começar a se elevar de
forma sistemática antes de 2015
e, de fato, podem não se alterar
durante o período inteiro, tendo
uma alta mediana de apenas 18,7%
até o fim do período. Isso gera
uma barreira para que o preço do
etanol siga as cotações mundiais.
De fato, dependendo das pressões
da demanda, o preço tende a ficar
estável e depois acompanhar a
gasolina na sua escalada pós-2015,
ou até mesmo a registrar quedas.
A tendência mediana é de alta de
apenas 7,0% até 2020.
Tais trajetórias podem ser afetadas
por diversos condicionantes,
sendo que cada um dos sete

drivers considerados no início
do estudo tem diferentes graus
de impacto sobre os mercados
analisados. A análise, mantendo as
condições inalteradas, dá destaque
ao potencial de crescimento
econômico, que aparece como o
principal condicionante para os
mercados mundiais de petróleo
e etanol, e em terceiro lugar no
mercado brasileiro de gasolina.
Em relação ao panorama nacional
de forma geral, o câmbio e o ano de
transição de regimes da Petrobras
são os drivers de maior destaque,
ocupando os dois primeiros lugares
nos mercados de gasolina e etanol.
Os condicionantes de caráter mais
técnico, como a ampliação da oferta
e a implementação de medidas de
eficiência e substituição, mesmo
sendo sujeitos a menor incerteza,
são também de alto impacto. Por
fim, a trajetória dos subsídios ao
etanol, especialmente nos EUA,
mostra ser um driver de relevância
para a evolução dos preços mundiais
deste combustível.
As exportações geradas pela exploração
no pré-sal terão um impacto positivo
de apenas cerca de 0,4 ponto percentual
para o PIB brasileiro em 2020.
Impactos do pré-sal sobre a exportação de petróleo
Em função dos vultosos investimentos sendo realizados na sua
exploração, há quem acredite que o pré-sal terá impactos expressivos
sobre o perfil exportador e econômico do Brasil. Entretanto, no
horizonte aqui analisado, tais conclusões não se justificam.
Conforme visto anteriormente, o consumo interno de petróleo do
Brasil crescerá expressivamente até 2020. Em função disso, a expansão
da produção no pré-sal será apenas parcialmente revertida em
exportações, que alcançarão o fim da década representando apenas cerca
de 600 mil barris/dia em 2020. Esse volume corresponderá a receitas
de US$ 27,9 bilhões/ano, o que é um valor significativo, mas representa
apenas um crescimento de 73% em relação às exportações de petróleo
bruto do País, que em 2010 foram de US$ 16,1 bilhões. Em particular,
não se espera que o petróleo suplante o minério (US$ 30,8 milhões em
2010) como principal categoria de exportação.
Adicionalmente, se supusermos que, durante a próxima década,
as exportações do País crescerão a um ritmo igual à sua média histórica
(1991-2010), então em 2020 as receitas de exportação do petróleo
(os US$ 27,9 bilhões mencionados acima) corresponderão a 5,2% das
exportações totais em 2020.
Finalmente, levando em conta o crescimento do Produto Interno Bruto
do País ao longo da década, as exportações geradas pelo pré-sal terão
um impacto positivo de apenas cerca de 0,4 ponto percentual para o PIB
brasileiro em 2020. Vê-se, assim, que a importância das exportações de
petróleo para a economia brasileira crescerá moderadamente em termos
absolutos, e pode até decrescer em termos relativos. Isso é verdadeiro
caso a indústria continue enfatizando a produção e exportação de
petróleo bruto, e não o refino e a agregação de valor.
44 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Visão de futuro:
o que esperar após 2020
Na literatura sobre o futuro dos
mercados de energia, existe amplo
espaço para contradições e visões
discordantes. Alguns autores da
corrente do peak oil apostam em
cenários drásticos de insuficiência
energética. Em tais projeções, o
mundo, e principalmente os EUA,
serão incapazes de reinventar sua
estrutura energética de forma a
se adequar às novas condições
de preços de forma suave, com
graves consequências não somente
para o crescimento econômico e
continuidade do investimento, como
também para as relações de poder,
estrutura geopolítica e segurança
alimentar de forma global.
Em outro extremo, existe uma
corrente de pensamento marcada
pelo “otimismo tecnológico”.
De acordo com tais analistas, as
pressões econômicas sempre geram
incentivos ao desenvolvimento de
novas fontes de energia a baixo
custo, de forma que os cenários de
insuficiência crônica geram suas
próprias soluções. Infelizmente, a
história mostra diversos exemplos de
situações nas quais tecnologias de
alto potencial de lucro ou benefício
social não foram capazes de se
sobrepor a posturas arraigadas e
redes de incentivos perversos. Desta
maneira, o presente estudo não se
compromete com nenhuma das duas
posições, optando por um “caminho
do meio” baseado nas evidências
físicas, tecnológicas e econômicas.
Retorno energético
determina fontes
sustentáveis no
longo prazo
Embora o cenário pós-2020
envolva um maior grau de incerteza,
é possível traçar algumas conclusões
claras em relação aos fatores
de maior relevância nesse horizonte
de tempo. Primeiramente, deve-se
esperar um aumento na relevância
do conceito de energy return
on energy investment (EROEI),
ou retorno energético.
Como explicação, o EROEI
consiste na razão entre a energia
despendida para obter certo recurso
e a energia obtida na sua utilização.
Trata-se de um indicador de
interesse, porque passa ao largo
da intermediação do sistema
de preços e fornece um parâmetro
de engenharia que pode ser
 Do lado da demanda, o principal fator
à vista no período pós-2020 é a
eletrificação da frota de automóveis,
que passa a ser substancial.

estimado para uma dada tecnologia
de aproveitamento de um recurso
energético específico.
À medida que os combustíveis
fósseis se tornam escassos e a
estabilidade de preços de insumos
deixa de ser um dado, a análise
tradicional de viabilidade econômica
de recursos deve ser substituída
pela análise de EROEI, que permite
identificar as fontes de energia
com maior potencial para serem
física e tecnicamente sustentáveis
a longo prazo.
Do lado da demanda, o principal
fator à vista no período pós-2020 é a
eletrificação da frota de automóveis,
que passa a ser substancial. Em
um cenário em que tecnologias
como o plug-in hybrid têm relevância
na composição da frota, os
combustíveis fósseis e renováveis
passam a ser substitutos parciais
da energia elétrica e, portanto,
a demanda por eles passa a ser
afetada pelo EROEI das tecnologias
de produção de eletricidade, como
também pelas regulações relevantes.
Restrições na oferta
podem limitar o
crescimento
Na análise pós-2020, deve-se
verificar com mais detalhes
a estrutura do feedback entre o
crescimento econômico e a demanda
por energia. Esse feedback, até o
momento, foi representado por
um modelo isoelástico, isto é, com
uma curva de demanda com
proporções constantes e sem
efeitos de cortes abruptos.
De fato, excluindo momentos
de restrição artificial da oferta,
essa hipótese tem se mostrado
historicamente válida, e é alta a
probabilidade de que continue a
valer, particularmente à medida
que ocorre a eletrificação da
frota, integrando a demanda
por combustíveis automotores à
demanda geral por energia.
Nesse sentido, um cenário nos
quais os preços de energéticos se
mantenham elevados por um tempo
prolongado ou indefinido pode
gerar diversos efeitos sobre o perfil
do consumo que causam impactos
macroeconômicos além do modelo
isoelástico. Por exemplo:
• Uma baixa elasticidade-preço
a curto prazo (indisposição
das famílias e empresas em
reduzir seu consumo de energia
46 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
mesmo diante de preços
elevados) pode reduzir o valor
agregado da produção e a renda
disponível, diminuindo o consumo
de outros bens e a capacidade de
investimento da economia;
• Por outro lado, uma alta
elasticidade-preço a curto prazo
(opção por reduzir drasticamente
o consumo de energia) pode
inviabilizar a produção de uma
substancial fração da economia,
atingindo sua viabilidade da
mesma;
• Finalmente, dada uma mudança
suficientemente duradoura
nos preços de energéticos,
efeitos de longo prazo se tornam
relevantes. As preferências dos
consumidores são radicalmente
alteradas, seja através da
introdução de novas modalidades
de transporte e produção,
ou por meio de mudanças
culturais em resposta a preços
acima de certo patamar – por
exemplo, transferindo demanda
por bens de consumo para
o comércio eletrônico.
Tendo em vista a estabilidade
histórica já mencionada, é razoável
crer que os preços nunca chegarão
a patamares tais que efeitos como
os descritos sejam ativados. No
entanto, tais adaptações têm um
precedente histórico, como se
verifica pela sucessiva substituição
de fontes na matriz energética
mundial ao longo dos séculos.
Nesse contexto, eventos recentes
têm trazido substanciais incertezas
em relação à oferta futura de
energia e seu custo. Por um lado, a
instabilidade geopolítica no Oriente
Médio põe em xeque uma grande
parte da capacidade produtiva
de petróleo, e tal conjuntura
pode se manter desfavorável por
mais longo prazo.
Por outro lado, o desastre nuclear de
Fukushima, no Japão, pode vir a ter
consequências substanciais sobre o
planejamento e reestruturação da
matriz energética mundial no longo
prazo, aumentando as pressões de
demanda na direção de outras fontes.
Entretanto, o mais provável é que as
empresas, governos e consumidores
consigam gradualmente romper as
amarras (tecnológicas, políticas e
psicológicas) que os mantêm
dependentes de recursos fósseis e,
dessa forma, criar as condições
para um mercado sustentável de
energia renovável.

Desafios e oportunidades
Pré-sal: promessa
de riqueza, mas com
grandes desafios
De país que comemorava a
autossuficiência de petróleo,
alcançada pela primeira vez em
2006, o Brasil está diante da
possibilidade de se tornar um
dos grandes produtores mundiais.
Os reservatórios do pré-sal, segundo
previsões feitas com base nos
resultados da perfuração de mais
de 30 poços, podem ser de 50
bilhões a 100 bilhões de barris,
ou mais.
O início da exploração das jazidas
na camada pré-sal das Bacias de
Santos, Campos e Espírito Santo
deu outra dimensão à indústria de
petróleo e gás local, com grande
repercussão no mercado
internacional. As atividades de
exploração e produção devem
atrair investimentos superiores
a US$ 250 bilhões em dez anos,
cifra que inclui infraestrutura e
transporte, como dito nos capítulos
anteriores. Mas há quem acredite,
nesse mercado, que os gastos
globais possam atingir US$ 1 trilhão,
já que o Brasil, hoje, oferece as
maiores oportunidades para a
47
indústria petrolífera mundial
em alto-mar.
A complexidade da operação de
extrair petróleo a até 7 mil metros
abaixo da superfície d’água, em
distâncias que podem chegar a
300 km da costa, exige a
participação de uma ampla cadeia
de valor, composta de centenas
de empresas com foco no
desenvolvimento de novas
tecnologias e de milhares de
fornecedores de serviços,
equipamentos e insumos para
alimentar tanto as gigantes do setor,
como a Petrobras e as grandes
multinacionais, como também
empresas nacionais de menor porte.
Isoladamente, podemos afirmar que
o maior legado do pré-sal para o
Brasil não é o petróleo em si ou a
acumulação de mais reservas, mas
sim o desenvolvimento de uma
indústria de alta tecnologia – com
fornecedores globais localizados no
Brasil e com capacidade de suprir de
forma abrangente demandas
complexas e sofisticadas dentro
e fora do segmento de petróleo e
gás – e a chegada de um conjunto
de profissionais capacitados em
grandes projetos e novas tecnologias
e padrões técnico-ambientais
 48 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

Jazidas no pré-sal

Campos descobertos até 1984

Campos descobertos de 1984 a 2001
Campos descobertos de 2002 a 2005
Campos descobertos de 2006 a 2009
ESPÍRITO
Novas descobertas - confirmadas
ou não confirmadas SANTO

Profundidade
da água do mar
Baleia Franca
400 m Jubarte 12
1
1.000 m
RIO DE Baleia Azul 18 Nautilus
2.000 m 11
3.000 m
JANEIRO 17 Itaipu

10
Wahoo
SÃO PAULO
BACIA DE
CAMPOS

Lula
Águas rasas
(ex-Tupi) Libra e
19 20
Corcovado 1 15 Franco
Parati 2 9 Iara
Panoramix 3
Macunaíma 22
Lim

13
ite

21 6 Júpiter
da

7 4 Carioca Nordeste
Bem-te-vi
ba

Carioca
cia

Iguaçu 16 8
ma

Guará
5
ríti

Caramba 14
ma

Azulão Águas
ultraprofundas
BACIA DE Fonte do mapa: Localização estimada a partir
SANTOS de mapas da Brasil Energia - Bacia de Campos
e Bacias de Santos, Paraná e Pelotas
 49

RESERVAS
ESTIMADAS
NOME DATA BACIA BLOCO OPERADOR PARTICIPANTES ( BARRIS)

1 JUBARTE jan/01 Campos BC-60 (Par - Petrobras (100%) Petrobras n/d

que das Baleias)

2 PARATI jun/05 Santos BM-S-9 Petrobras (65%) BG (25%), Partex (10%) n/d
3 TUPI jul/06 Santos BM-S-11 Petrobras (65%) BG (25%), Galp Energia (10%) 5 a 8 bi
4 CARIOCA set/07 Santos BM-S-9 Petrobras (45%) BG (30%), Repsol YPF (25%) 2 a 6 bi
5 CARAMBA jan/08 Santos BM-S-21 Petrobras (80%) Galp Energia (20%) n/d
6 JÚPITER jan/08 Santos BM-S-24 Petrobras (80%) Galp Energia (20%) 5 a 8 bi
7 BEM-TE-VI mai/08 Santos BM-S-8 Petrobras (66%) Shell (20%), Galp Energia 3 a 4 bi
(14%)
8 GUARÁ jun/08 Santos BM-S-9 Petrobras (45%) BG (30%), Repsol YPF (25%) 3 a 4 bi
9 IARA ago/08 Santos BM-S-11 Petrobras (65%) BG (25%), Galp Energia (10%) 3 a 4 bi
10 WAHOO set/08 Campos BM-C-30 Anadarko (30%) Devon Energy (25%), EnCana 300 mi
(25%), Maersk (20%)
11 BALEIA AZUL nov/08 Espírito BC-60 (Par - Petrobras (100%) Petrobras 1,5 a 2 bi
Santo que das Baleias) (inclui Baleia
Franca)

12 BALEIA nov/08 Espírito BC-60 (Par - Petrobras (100%) Petrobras 1,5 a 2 bi

FRANCA Santo que das Baleias) (inclui Baleia
Azul)

13 PANORAMIX jan/09 Santos BM-S-48 Repsol YPF (40%) Petrobras (35%), Woodside n/d
Petroleum (12,5%), Companhia
Vale do Rio Doce (12,5%)

14 AZULÃO jan/09 Santos BM-S-22 ExxonMobil (40%) Amerada Hess (40%), Petro - 5 a 10 bi
bras (20%)
15 CORCOVADO-1 abr/09 Santos BM-S-52 BG (40%) Petrobras (60%) n/d
16 IGUAÇU abr/09 Santos BM-S-9 Petrobras (45%) BG (30%), Repsol YPF (25%) n/d

17 ITAIPU jan/10 Campos BM-C-32 Devon (40%) Anadarko (33,3%), Maersk n/d
(26,7%)

18 NAUTILUS jun/10 Campos BC-10 (Parque Shell (50%) Petrobras (35%), Oil and Natu - n/d
das Conchas) ral Gas Corp. (Índia) (15%)
19 FRANCO mai/10 Santos 2-ANP-1 RJS Petrobras (100%) Propriedade da União 4,5 bi
20 LIBRA out/10 Santos 2-ANP-2 RJS Petrobras (100%) Propriedade da União 7,9 bi

21 CARIOCA jan/11 Santos BM-S-9 Petrobras (45%) BG (30%), Repsol YPF (25%) n/d
NORDESTE
22 MACUNAÍMA fev/11 Santos BM-S-10 Petrobras (65%) BG (25%), Partex Brasil (10%) n/d

Fonte da tabela: Compilação de dados feita pela FGV Projetos a partir de informações obtidas junto à ANP
(Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis), Petrobras e demais companhias do setor
50 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
capazes de serem molas propulsoras
de novas empresas de capital
intelectual intensivo no século XXI.
Dependência dos
recursos naturais
Uma preocupação comum
a países que descobrem uma
grande riqueza natural – a de
se tornarem excessivamente
dependentes dessa riqueza sem
que os benefícios revertam para
a maioria da população e outros
setores econômicos – tem sido
compartilhada por entidades
de mercado, órgãos reguladores
e pelo governo federal. Diversos
elementos do framework legal e
regulatório da indústria envolvem
questões como essa com o objetivo
de capturar e alavancar os benefícios
do pré-sal para o País.
De qualquer forma, apesar dos
esforços do governo brasileiro
para garantir que a atividade se
desenvolva de forma sustentável
na era do pré-sal, há muitos gargalos
que precisarão ser enfrentados.
Todo setor submetido a rígidas
regulamentações impõe às empresas
de sua cadeia produtiva grandes
desafios de organização e gestão
para manter suas operações
e o seu ritmo de crescimento.
Em ambientes complexos, como
o criado pelo marco regulatório
da indústria de petróleo e gás no
Brasil, vai-se exigir cada vez mais
de operadoras e fornecedores um
bom preparo para conhecer os riscos
envolvidos na atividade e dar conta
de atender ao aumento da demanda
de produtos e serviços.
Adicionalmente, é necessário
entender que, para que a
promessa de riqueza e de grande
desenvolvimento socioeconômico
se cumpra, imensos desafios
precisarão ser enfrentados.
Desafios no campo tecnológico,
de infraestrutura e logística,
legislação (marco regulatório),
tributos, capital humano e de
captação de investimentos, como
detalhado nas páginas seguintes.
Radar de
desafios críticos
Para uma melhor visualização dos
imensos desafios que acompanham
as oportunidades do pré-sal, nossos
analistas desenvolveram, com base
em nossos estudos e na consulta a
fontes de mercado, um radar com os
dez principais desafios do pré-sal
diante da promessa que esse projeto
representa para o País.
Os desafios mais próximos do centro
do radar são aqueles que os
 Para que a promessa de riqueza
e de grande desenvolvimento
socioeconômico se cumpra, imensos
desafios precisarão ser enfrentados.

analistas entendem como sendo os

mais relevantes a serem superados Radar: Os dez principais desafios do pré-sal
pelo Brasil e os players desse
mercado. O radar é dividido em
quatro seções: Sustentabilidade, Conteúdo
Questões Legais e Financeiras, Local
Legislação
de Tecnologia e de Operações. tributária
Déficit de Capital
Humano
Sustentabilidade envolve questões
ambientais e de responsabilidade
socioeconômica, enquanto o grupo
de questões legais e financeiras Preocupações Volume de
socioambientais investimentos
abrange o arcabouço regulatório,
Questões
bem como aspectos financeiros Sustentabilidade Legais e Financeiras
e relativos a investimentos.
Os desafios de operação, logística,
supply chain e tecnologia, por sua Gestão e Tecnologia Marco
Operações Regulatório
vez, estão cobertos pelas seções
Infraestrutura e
Tecnologia e Gestão e Operações. gargalos logísticos
Inovação
tecnológica
Dada a complexidade e magnitude
dos desafios, esperamos que a
representação exponha de forma
Projetos
sintética uma visão gerencial de capital
dos imensos desafios que o Brasil
deve manter em seu radar para Desafios e custos
operacionais
que essas riquezas se tornem,
de fato, o alicerce principal do
desenvolvimento do País, sua
economia e seu povo.
52 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Déficit de
capital humano
O déficit de mão de obra qualificada
é um dos grandes gargalos da
atividade. O número de técnicos
e engenheiros especializados de que
o País dispõe – ou que formará nos
próximos anos – não é suficiente
para dar conta das demandas
geradas com o grande volume de
investimentos direcionados à
exploração e produção no pré-sal.
Uma das consequências mais
imediatas é a vinda, em massa, de
profissionais estrangeiros. Segundo
o Ministério do Trabalho e Emprego,
desde 2006 o número de pedidos
de autorização de estrangeiros
para trabalhar no País vem
crescendo ano a ano.
Em 2010, 56.006 foram autorizados
a trabalhar no Brasil, contra 42.914
em 2009. Do total das autorizações
concedidas no ano passado, 53.441
foram de caráter temporário, com
permanência no País de até dois
anos. O setor de petróleo e gás é
o principal demandante dessas
autorizações, geralmente destinadas
a profissionais especializados
na supervisão de montagem
de equipamentos e com a missão de
comandar o trabalho, por exemplo,
em navios-sonda, usados para
perfuração de poços em alto-mar.
Ingresso de estrangeiros
qualificados deve dobrar
Os pedidos vêm aumentando nos
últimos anos não só para a atividade
de exploração e produção, mas
também de construção de refinarias,
portos, estaleiros, obras de
infraestrutura. A tendência é que o
ingresso de estrangeiros dobre em
uma década, introduzindo um novo
perfil de imigrante no País: o do
profissional altamente qualificado
e originado de diversos países.
No caso do setor petrolífero,
as embarcações e plataformas já

vêm tripuladas do exterior,
com centenas de profissionais que
precisam obter autorização para
ingressar no Brasil ou trabalhar
como embarcados, offshore.
Hoje já há mais expatriados do
que brasileiros nas plataformas.
Vale lembrar que a capacidade
média de cada plataforma é de
100 a 150 pessoas – sendo que
empregam entre 200 e 300
profissionais (por conta dos
diferentes turnos de revezamento).
Já estamos a ponto, inclusive,
de questionar a necessidade de
flexibilizar a legislação que incide
sobre esses trabalhadores, matéria
de projeto de lei em tramitação no
Congresso que exige percentuais
mínimos de brasileiros em várias
etapas de produção nas plataformas.
Visto é ponto crítico
As empresas que estão trazendo
essa mão de obra de fora se
deparam com várias questões em
relação à concessão de autorização
de visto de trabalho que precisam
ser olhadas com cuidado e exigem
assessoria especializada e muito
O número de técnicos e engenheiros de
que o País dispõe não é suficiente para dar
conta das demandas geradas com o volume
de investimentos direcionados para o pré-sal.
planejamento. Por exemplo, quando Questões fiscais e
expiram os vistos de profissionais previdenciárias específicas
sem os quais o trabalho não pode
prosseguir, pode-se levar meses para Há questões fiscais e previdenciárias
conseguir novos vistos, o que traz que precisam ser observadas e
o risco de paralisação da produção. aplicadas às características
Além disso, é preciso que a peculiares da indústria de petróleo
companhia se certifique de estar e gás. No que diz respeito aos
pedindo o visto certo, sob o risco expatriados, por exemplo, o primeiro
de levar multas pesadas. Existem passo é a determinação da data de
vários tipos, como o visto para caracterização da residência fiscal
assistência técnica, transferência no Brasil, que depende da natureza
de tecnologia, para especialistas do visto concedido ao estrangeiro
que permanecerão embarcados e de sua presença física no País.
sem poder ir ao continente (a não
ser direto para aeroporto) e até
vistos permanentes para diretores,
executivos e outros profissionais
com poderes de gestão.
Os vistos marítimos/offshore são
expedidos às centenas de uma vez,
o que exige iniciativas coletivas
para facilitar a burocracia.
54 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Uma vez residente fiscal,
o estrangeiro estará sujeito às
mesmas obrigações tributárias de
um brasileiro, como, por exemplo,
Declaração de Imposto de Renda
e Carnê-Leão, etc. Os portadores
de visto permanente ou temporário
com contrato de trabalho tornam-se
residentes fiscais a partir da data
de entrada no País, enquanto que os
portadores de visto temporário sem
vínculo empregatício com empresa
brasileira tornam-se fiscalmente
ativos apenas após 183 dias de
permanência física no País
(consecutivos ou não) em um
período de 12 meses.
Bitributação – ponto de alerta
Facilitar a vinda de estrangeiros
não basta para resolver o “apagão”
de mão de obra. Ao lado disso,
uma questão deve ser equacionada
com urgência: a bitributação da
renda desses trabalhadores,
que ocorre quando dois ou mais
países entendem ter o direito de
tributar um mesmo rendimento.
Atualmente o Brasil possui tratados
internacionais para evitar a dupla
tributação com 29 países, e registra
reciprocidade de tratamento fiscal
com os Estados Unidos, a Inglaterra
e a Alemanha, com o objetivo de
minimizar a bitributação.
Assim, muitos estrangeiros vêm
de países com os quais não há
tratado ou acordo, o que encarece
os processos de transferência desses
profissionais. Além do imposto sobre
a renda, é comum o pagamento
de contribuições sociais em
duplicidade, tanto por parte do
empregado quanto do empregador.
Em contrapartida, em se falando
Previdência Social, o Brasil possui
25 acordos previdenciários
aprovados, que permitem o
pagamento das contribuições em
apenas um dos países (origem ou
destino, dependendo da localização
do profissional no momento da
aposentadoria), sem prejuízo dos
benefícios garantidos ao segurado.
Nesse sentido, o Acordo Multilateral
Ibero-Americano é o mais recente,
firmado entre o País e a Bolívia,
o Equador e a Espanha.
Como minimizar a sobretaxa?
No caso de profissionais oriundos
de países com os quais o Brasil
não possui tratado ou acordo,
a bitributação provavelmente
ocorrerá. Para evitar que a
sobrecarga tributária recaia sobre
o estrangeiro ou seja absorvida pela
empresa, o planejamento das
transferências deve antever as
 Nos próximos anos, as universidades terão
de formar mais engenheiros, geólogos
e profissionais de TI. Ainda assim, serão
jovens, o que aumenta o risco de acidentes.

necessidades do negócio. Quando • Alimentação gratuita; podem dificultar e/ou aumentar os

isso não é possível, as políticas mais
praticadas pelo mercado são as de
tax equalization, seguidas pelas
de tax protection, mecanismos
que visam remediar ou evitar que
o excesso de tributação prejudique
o expatriado. Por outro lado, podem
aumentar os custos da transferência
para o empregador.
Já em relação às contribuições
previdenciárias, se a transferência
ocorrer entre países signatários
de Acordo de Totalização,
o empregador/empregado deve
solicitar a documentação pertinente
à Previdência Social de seu país de
origem com antecedência, pois esta
deverá ser entregue às autoridades
previdenciárias do país de destino no
ato da transferência.
Leis trabalhistas próprias
Apesar de os empregados offshore
serem regidos pela Consolidação
das Leis do Trabalho (CLT), a Lei
n° 5.811/72 – que disciplina
o regime de trabalho desses
profissionais – estabelece regras
e benefícios específicos aplicáveis
a essa categoria de trabalhadores:
• Pagamento do adicional de
trabalho noturno;
• Transporte gratuito para o local
de trabalho;
• Repouso de 24 horas para cada
turno de 8 horas on shore e para
12 horas trabalhadas em regime
off shore;
• Pagamento em dobro das horas
de repouso e alimentação que
eventualmente foram suprimidas;
• Alojamento coletivo gratuito e
adequado ao seu descanso e
higiene; e
• Aposentadoria especial por
tempo de serviço em 25, 20 ou
15 anos, em razão da penosidade
da prestação de serviços.
Além disso, de acordo com a Lei n°
5.811/72, o empregado não poderá
permanecer embarcado por período
superior a 15 dias consecutivos.
Apagão de mão de obra
A questão do capital humano na
atividade de petróleo e gás deve
ser avaliada não apenas pelo ponto
de vista legal – ou seja, a partir dos
aspectos imigratórios, trabalhistas,
previdenciários e tributários, que
custos da utilização de mão de obra
estrangeira –, como também sob a
ótica da urgente formação de novos
profissionais, para evitar o alardeado
“apagão” de mão de obra.
Se a proposta das atividades no
pré-sal é o desenvolvimento
socioeconômico do País, é preciso
capacitar profissionais brasileiros.
Nos próximos anos, as universidades
terão de formar mais engenheiros
de petróleo, engenheiros navais,
de perfuração, de meio ambiente,
geólogos e profissionais de TI.
Ainda assim, serão profissionais
jovens, com pouca experiência,
o que pode aumentar o risco de
acidentes. Daí a importância de
trabalhar com os estrangeiros,
para transferência de conhecimento.
Devemos pensar se já não é hora
de desonerar fiscalmente a entrada
no país de novas tecnologias, por
meio da supressão da cobrança
da Contribuição de Intervenção no
Domínio Econômico (Cide).
56 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Preocupação
socioambiental
É difícil falar de pré-sal sem falar
em sustentabilidade. Porém, as
sérias questões que deveriam
ser vistas como prioritárias para
impedir graves problemas
socioambientais permanecem em
um plano secundário. Enquanto
grande parte da atenção acerca
desse marco está ainda com foco
no âmbito econômico e tecnológico,
as pesquisas e regulamentações
voltadas para questões
socioambientais ganham um tom
de urgência.
O aumento da movimentação
econômica em decorrência da
enorme quantidade de petróleo
na camada pré-sal é claramente
perceptível tendo em vista que,
a partir dessa descoberta, o Brasil
entra para o rol dos maiores
produtores de petróleo do planeta.
Em consequência, é provável
o aumento da geração de gases
de efeito estufa, proveniente não
apenas da queima de combustível
fóssil em uma escala mais ampla,
como também do crescimento
acelerado do número de empresas
e negócios que se instalarão no
mercado brasileiro visando a novas
oportunidades de negócios.
Embora esse aumento possa limitar
a participação do Brasil em
campanhas globais pela redução
da emissão desses gases, essa
preocupação ainda parece não ter
entrado no rol das prioridades.
Da mesma forma, ainda não se sabe
se as instalações existentes para
o tratamento de resíduos e efluentes
irão comportar o volume adicional
a ser gerado pelas operações
relacionadas ao pré-sal.
A possibilidade do aumento das
estatísticas relacionadas a acidentes
ambientais também deve ser
avaliada. A exploração do petróleo
na camada pré-sal é complexa, além
de ser uma novidade tecnológica –
a partir disso, pequenos deslizes
podem acarretar grandes desastres
ambientais, mesmo com todos os
cuidados que possam ser tomados
 A exploração do petróleo na camada
pré-sal é complexa, além de ser uma novidade
tecnológica – a partir disso, pequenos deslizes
podem acarretar grandes desastres ambientais.

para evitá-los. Nesse sentido, contar
com uma cadeia de fornecedores
que atendam a critérios de
sustentabilidade é questão crítica.
Desafios e soluções
A partir desses desafios, ações
urgentes devem ser tomadas. Entre
elas, é possível citar a necessidade de
desenvolver estudos com vistas a
compatibilizar os objetivos mundiais
de redução de gases de efeito estufa
com o aumento da produção de
petróleo nacional e o número de
companhias petrolíferas atuando no
País. Afinal, em um cenário de
crescente importância de temas
socioambientais, estar na contramão
dessa nova corrente é um risco que
não deve ser assumido pelo País.
Na sequência, outros projetos e ações
ganham destaque, como:
• A estruturação do
redimensionamento das atuais
instalações de tratamento
de resíduos e efluentes, e o
desenvolvimento de um sistema
que permita o monitoramento
e controle sobre emissões e
geração de resíduos por toda
a cadeia de suprimentos;
• O fortalecimento do modelo
de parcerias efetivas com
stakeholders, como ONGs,
agências do governo e
comunidades, também já
é uma tendência mundial e
é um caminho que pode favorecer
a todos: governo, iniciativa
privada e partes interessadas;
• A definição da porcentagem dos
lucros que serão destinados para
o Fundo Social – instituído pelo
governo federal com o objetivo
de destinar parte da renda
arrecadada pela exploração do
petróleo a uma poupança de
longo prazo, cujos dividendos
devem ser usados para redução
da pobreza, melhoria no sistema
educacional e investimentos em
inovação científica e tecnológica.
Também ainda não foi
regulamentada a forma de
utilização do dinheiro constituinte
desse fundo. Para isso, é
necessária a definição de uma
Política de Investimentos pelo
Comitê de Gestão Financeira,
que terá sua composição e
funcionamento determinados
pelo Poder Executivo, mas que
ainda não se encontra em
atividade. Nesse sentido,
compensações com medidas de
desenvolvimento socioambiental
e pesquisas para o crescimento
de energia renovável são bem-
vindas, mas não devem ficar só
no papel. É fundamental saber se
o fundo terá uma regulamentação
e uma administração que
permitam que isso aconteça;
• Avaliação mais profunda dos
riscos de acidentes ambientais
e de segurança. Investimentos
para evitar acidentes sempre
levam em conta a matriz risco
versus impacto. No entanto,
quando se fala em meio ambiente,
já é uma realidade na indústria
do petróleo mudar esse foco
para a avaliação prioritária
da proporção do impacto,
Independentemente do risco
associado. Por exemplo,
se o impacto associado a um
determinado risco for imenso
(como o acidente da BP no Golfo
do México), mesmo que a
probabilidade de esse evento
acontecer seja muito pequena,
ele deve ser considerado
prioritário na matriz de
investimentos da empresa.
58 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Este já é um conceito presente em
todas as operadoras de petróleo e
que, deve urgentemente, ser
estendido à toda a cadeia
envolvida no processo.
Falando mais especificamente
do Fundo Social, é de extrema
importância e urgência a
regulamentação de uma Política
de Investimentos, com o objetivo
de viabilizar o destino desses
recursos ao saneamento dos
problemas socioambientais reais
advindos da exploração do pré-sal,
de forma a garantir que estaremos
abordando, corretamente e no
tempo adequado, todas as questões
acima. Tal regulamentação também
deve prever a impossibilidade do uso
desses recursos para ações que
não estejam voltadas ou que pouco
tenham a ver com a compensação
dos impactos socioambientais
gerados pelo pré-sal.
Finalmente, é indispensável integrar
fatores sociais e de saúde nos
chamados Estudos de Impacto
Ambiental (EIA), que são exigidos
como parte do licenciamento de
qualquer instalação de grande porte
potencialmente poluidora. Muitas
multinacionais já vêm adotando esse
modelo, principalmente do ramo
do petróleo. Os Estudos de Impacto
Socioambiental e de Saúde ajudam
a prever, além dos ambientais,
os riscos sociais e de saúde do
trabalhador, e indicam medidas
compensatórias que podem ser
iniciadas até mesmo antes do início
da operação das novas instalações
petrolíferas.
Apesar da grandeza dos desafios
percebidos para que a exploração
do pré-sal seja conduzida de forma
sustentável e da dificuldade
de implementação das ações
necessárias para superá-los, deve-se
buscar a sua priorização em um
sentido de urgência, tratando-as
com igual relevância à que as
questões econômicas envoltas nesse
cenário exigem. Deixá-las para
depois pode tornar-se tarde demais.
 O pré-sal combina um cenário de
déficit de capital humano com operações
sofisticadas em locais extremamente
remotos e hostis.

Inovação tecnológica com a água, forma ácido carbônico –

este, responsável pela corrosão do
essa mesma tendência. É o caso
da BP, que anunciou recentemente
aço que reveste os equipamentos. investimentos expressivos no
Extrair e produzir o petróleo
desenvolvimento de um centro
localizado na região do pré-sal é
um desafio considerável até mesmo
Pesquisa científica avança de inovação tecnológica, que será
implantado no Rio de Janeiro.
para a Petrobras, empresa de
Para enfrentar esses obstáculos,
referência mundial na operação
a Petrobras tem investido em Embora a indústria de petróleo
em águas profundas.
pesquisa científica e tecnológica, offshore envolva estruturas imensas
como as realizadas pelo seu Centro – como plataformas e navios com
Além de localizados a uma
de Pesquisas (Cenpes), e a partir guindastes capazes de levantar
profundidade muito maior, esses
dos programas em parceria com toneladas de tubos, sondas, robôs
reservatórios apresentam um tipo
universidades e instituições de submarinos e um complexo de
de rocha diferente, formada por
pesquisa e desenvolvimento (P&D) válvulas e instrumentos eletrônicos
carbonatos, mais heterogênea e
de todo o País. Mas há uma série que controlam o fluxo dos poços –,
instável do que as encontradas
de serviços e equipamentos de alta existe um segundo grande desafio
nas perfurações em camadas pós-
tecnologia que precisarão ser tecnológico, depois das peculiares
sal, com as quais a companhia está
fornecidos por grandes companhias características geológicas da camada
mais familiarizada. Há ainda a
de petróleo internacionais que pré-sal, que está relacionado à área
dificuldade de atravessar 2 km
participam da operação. Também de tecnologia da informação (TI).
de sal para chegar a esses
para elas o pré-sal apresenta um
reservatórios. Por sua natureza
desafio de inovação e, por essa O pré-sal combina um cenário
plástica, o sal pode prender a coluna
razão, algumas já se anteciparam de déficit de capital humano com
de perfuração e fazer com que o
e montaram laboratórios no País. operações sofisticadas em locais
poço se feche, além de danificar
Um exemplo são as empresas de
o aço usado na operação*. Por isso,
OFS – Oifield Services –, que já
há todo um investimento no
inauguraram seus centros de
desenvolvimento de materiais
pesquisa no Brasil, como a
mais resistentes.
Schlumberger. E outras seguem
Outro grande desafio é o fato de
o petróleo extraído do pré-sal vir
acompanhado de alto teor de dióxido
de carbono, que, uma vez combinado

Fonte: Petrobras (site www.petrobras.com.br)

seção “Energia e Tecnologia”
60 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
extremamente remotos e hostis.
Nesse contexto, a integração
colaborativa e o monitoramento
das operações em tempo real
consistem em grandes desafios
para a indústria.
Na última década, muito se tem
falado do conceito de uma indústria
digital de petróleo e gás. Os
especialistas utilizam diversas
nomenclaturas para definir esse
conceito – DOFF (Digital Oilfield of
the Future), Smart Fileld, Inteligent
Oil Field, Smart Oil, entre outras –,
mas pode-se dizer que todas se
referem a um ambiente colaborativo,
interconectado e monitorado em
tempo real de forma inteligente.
Ao analisarmos a evolução da
tecnologia na indústria, vemos uma
clara sinalização dessa tendência.
Enquanto nos anos 80 a ênfase foi
no tratamento aprofundado de
domínios específicos de forma não
integrada (poços, sísmica, etc.),
os anos 90 reservaram uma
profunda mudança, que foi a adoção
de uma visão integrada na avaliação
dos reservatórios.
Já a partir do ano 2000, consolidou-
se um novo conceito de gestão da
informação e de serviços, em um
ambiente colaborativo com base na
gestão do conhecimento, auxiliado
por ferramentas tecnológicas que
viabilizam a criação de times virtuais
que compartilham melhores práticas,
a exemplo de ASP (sigla para
Application Service Providers), Data
Centers, B2B e Virtual Reality Centers.
No ambiente do pré-sal, a adoção
de melhores práticas tecnológicas
se torna ainda mais relevante. Isso
porque, ao monitorar a operação em
tempo real, pode-se estabelecer
uma arquitetura tecnológica
compatível com a complexidade da
operação. Além disso, é importante
destacar que esse conceito
transcende o limite de cada
organização, tendo em vista que
um ambiente colaborativo integrado
e interconectado em tempo real deve
incluir, dependendo do caso, vários
agentes da cadeia (operadores,
fornecedores, agências e governos).
Gerenciamento em
uma era digital
A indústria de petróleo e gás sempre
coletou e gerenciou informações,
mas por muito tempo isso foi feito
em silos e de forma estática.
Depois, por meio de uma intensa
instrumentalização para medição,
a empresa digital de petróleo e gás
passou a ser capaz de agregar todas
as fontes de dados, inclusive aquelas
 Acessar qualquer coisa a qualquer tempo e de
qualquer lugar: esse é o desafio de tecnologia
da informação para a indústria, tendo como
objetivo criar uma rede de colaboração.

externas à sua operação, para obter
uma visão completa em tempo real
de seus projetos, permitindo a
tomada de decisão rápida
independentemente de onde estejam
fisicamente os ativos e os técnicos
que os gerenciam. Em muitos casos
são criados centros locais de suporte
para determinada operação, mas
a tendência é que isso acabe reunido
em centros globais de operações
remotas que tenham a incumbência
de acompanhar múltiplas operações.
Acessar qualquer coisa a qualquer
tempo e de qualquer lugar: esse
é o desafio de tecnologia da
informação para a indústria.
O objetivo é criar um ambiente de
rede de colaboração de todos e
entre todos (incluindo parceiros
externos, departamentos, agências,
etc), e não mais de indivíduos
para indivíduos.
Nesse contexto, não apenas
os aspectos tecnológicos são
importantes como viabilizadores,
como também deve-se atuar com
foco nos processos e na gestão
do conhecimento. A experiência
confirma que os processos devem
ser o elemento central do conceito
da empresa digital de petróleo e gás.
Deve-se ter como base uma
detalhada abordagem de BPM
(Business Process Management),
definindo com clareza fluxos, papéis,
responsabilidades e indicadores
de performance para os projetos,
com base em um BPCC – Business
Process Competence Center.
À medida que tais processos
começam a abranger operações
globais, devem ser consideradas
customizações específicas para
atender a questões culturais
e operacionais, de forma a garantir
a aderência e a participação
efetiva dos indivíduos dessa rede
de colaboração.
Por fim, todo o aparato de
tecnologia, processos, cultura
e indivíduos conectados em uma
grande rede colaborativa deve ser
a base de sustentação para um
sistema de Gestão do Conhecimento,
fator crítico de sucesso para a
indústria. Nessa linha, a adoção
de comunidades virtuais de prática
e conhecimento tem sido um
elemento-chave no desenvolvimento
tecnológico das empresas e das
operações por elas lideradas.
Em síntese, torna-se necessária
uma jornada de transformação,
que parta de um modelo de
ambientes colaborativos locais
para uma organização com múltiplas
redes integradas nas dimensões
de processos, conhecimento
e trabalho colaborativo. O foco deve
estar nas mudanças requeridas
em pessoas, culturas, processos
e organização, de tal forma que
se possa alavancar e compartilhar
o conhecimento. O próximo grande
desafio é fazer com que este
ambiente se estenda a cadeia
como um todo, integrando o
compartilhamento amplo da
informação de forma segura entre
empresas, fornecedores e todos
os agentes econômicos envolvidos.
62 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Custos operacionais
em foco
À medida que um número cada vez
maior de empresas investe no Brasil
– seja em qualquer indústria, mas
com destaque especial para o setor
de petróleo e gás –, percebe-se, em
um primeiro momento, a formação
clara de efeitos inflacionários junto
aos elementos de custo dessa
indústria. Se somarmos a esses
custos crescentes nos insumos
diversos da cadeia os demais custos
relacionados ao “fazer negócios no
Brasil”, chegamos a um dos pontos
de maior preocupação e foco de
atenção dos gestores, que precisa
ser gerenciado e remediado de modo
a se garantirem os retornos
esperados pelos acionistas quando
da decisão de investimento no País.
Aliado a isso, a partir do declínio do
panorama econômico mundial e, por
consequência, dos resultados das
corporações, os acionistas passaram
a ser mais críticos e a exigir
melhorias no retorno sobre os
investimentos e na adoção de
políticas que levem à redução dos
riscos e à maior transparência. Uma
vez que os projetos de capital na
indústria de petróleo compreendem
uma relevante parcela dos gastos
das empresas, deve-se dar atenção
especial à previsibilidade,
confiabilidade, controle e busca
de redução dos custos associados
a esses projetos.
Podemos observar esses elementos
de custos sob algumas dimensões:
Custos estruturais do
segmento no Brasil
Commodities em alta
O mercado local de petróleo e gás
está inserido dentro de um contexto
maior de superaquecimento por
conta de commodities como o aço.
Mesmo com a curva de recuperação
econômica da crise de 2009
em “W” nos Estados Unidos
(caracterizada quando uma
economia entra em recessão,
emerge por um curto período,
mas volta a desacelerar) e a
de estagnação em “L” feita pela
Europa (tipo mais severo, também
conhecido como depressão), existe
uma demanda ainda não atendida
pelos produtores de commodities
e fornecedores de recursos naturais
em geral, o que tem elevado o custo
dos principais ativos ligados
a projetos de capital. De um lado,

o mercado consumidor de petróleo
continua pressionando a demanda,
e, de outro, a margem excedente
de produção dos grandes produtores
continua apertada, como no caso
da Arábia Saudita e pelas limitações
estruturais de vários produtores
secundários, mas não de
menor importância.
Já no mercado internacional,
o preço do barril estabilizado em
um patamar constantemente acima
dos US$ 80/bbl continua a viabilizar
uma série de novos investimentos
em áreas greenfield no Brasil, na
costa oeste africana e no sudoeste
da Rússia, além do prolongamento
e expansão das áreas brownfield
em diversas localizações do
Oriente Médio.
A consequência disso é o
encarecimento significativo de
ativos críticos na cadeia de
exploração e produção. Por exemplo:
o custo diário de uma sonda para
águas rasas é calculado, hoje,
em torno de US$ 250 mil, sendo
que esse valor quase dobra quando
destinada para a exploração
em águas profundas.
Um desafio é o amadurecimento dos profissionais
e sua proximidade com a aposentadoria, o que
torna crítico a formação de novos colaboradores
e a transição de gerações.
Mão de obra especializada
Além das commodities, os custos
de pessoal especializado – sejam os
de nível superior, como engenheiros,
até os técnicos, como soldadores
e especialistas em automação –
também são um desafio, já que,
nos últimos cinco anos, aumentaram
a um ritmo superior a 20% CAGR
(sigla em inglês que representa
taxa de crescimento anual).
Esse aumento é motivado não
apenas em decorrência da escassez
de profissionais, mas também
é resultado de mudanças no grau
de sofisticação das novas soluções
tecnológicas, que requererem
profissionais mais capacitados
a operá-las.
Outro desafio, que parece ser
um problema global da indústria,
é o amadurecimento dos
profissionais e sua proximidade
com a aposentadoria, o que torna
crítico para os players desse setor
a formação de novos colaboradores
e a transição de gerações sem
perder a experiência e o
conhecimento desenvolvidos.
Pressão por preço
Argumenta-se que uma segunda
rodada de esfriamento econômico
mundial poderia trazer os preços
a patamares mais reduzidos.
No entanto, é possível pensar mais
em um cenário de estabilização
do que de redução sistêmica dos
preços, dado que o consumo de
petróleo e derivados apresenta
um comportamento histórico de
inelasticidade em um curto-médio
prazo diante das crises econômicas.
Nesse contexto, as empresas
enfrentam pressões crescentes
para conter custos como resultado
de inúmeros fatores. O ambiente
operacional tornou-se mais
64 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
complexo, impondo desafios físicos
em função do “óleo fácil” estar
cada vez mais escasso, e por conta
de mudanças em marcos
regulatórios e pressões por
minimização do risco ambiental.
O vazamento no Golfo
do México trouxe lições sobre
prevenção e a necessidade de
respostas rápidas perante incidentes
– expondo a realidade das
dificuldades técnicas em lidar
com vazamentos em grandes
profundidades.
Custos dos insumos
brasileiros da cadeia de
fornecimento
Avaliando o cenário brasileiro,
notamos, em um primeiro momento,
um segundo elemento agregador
de custo. A decisão de se
desenvolver uma indústria local
inovadora capaz de atender às
demandas das grandes IOCs
(International Oil Companies)
e da NOC (National Oil Company –
no caso, a Petrobras) passa pela
criação de um framework legal-
institucional que tem como um
dos pilares a lei do Conteúdo Local.
Sem entrar no mérito se o
framework vai, de fato, atingir os
objetivos de longo prazo, podemos
afirmar que o estabelecimento de
cotas de produção local de insumos,
equipamentos e serviços acarreta,
no curto prazo, a adição de custos,
seja pela falta de economias de
escala nos fornecedores, pela
necessidade de se diluir os
investimentos em ampliação
da produção local ou ainda pela
necessidade de se amortizar os
gastos com P&D necessários ao
desenvolvimento de soluções para
o pré-sal.
Adicionalmente, no Brasil, onde
a indústria se move cada vez para
águas mais profundas, os desafios
e custos decorrentes dos sistemas
de prevenção e remediação passam
a se destacar. A ANP já havia
implementado, em 2007, um
regulamento voltado para a
segurança operacional das
instalações marítimas de exploração
e produção. A fiscalização de seu
cumprimento ganhou ênfase em
2010, demandando diversos ajustes
por parte das operadoras, gerando
maiores custos.
Qualquer que seja o elemento
gerador, é importante destacar que
os custos adicionais de curto prazo
desse modelo se somam aos custos
estruturais de uma indústria que
já passa por um processo de forte
inflação setorial.
Custos-Brasil em geral
Finalmente, e não menos
importante, devemos agregar
a toda a cadeia o Custo-Brasil,
já tão amplamente discutido,
mas ainda não completamente
equacionado. Levando em
consideração a carga tributária
local, os custos cambiais e demais
custos indiretos (ex: gargalos
logísticos e necessidade de
treinamento para a mão de obra),
o saldo resultante é uma grande
pressão dos gastos.
No momento que decide investir
no Brasil, as empresas percebem
que, apesar das imensas
oportunidades, precisam estudar
em profundidade as opções que
podem gerar menos impactos
em seus custos. Decisões como
localização da empresa e de
 Decisões como localização da empresa
têm impacto na formação dos custos logístico
e tributário, que devem ser analisados
de forma integrada.

seus fornecedores têm impacto
na formação dos custos logístico
e tributário, que devem ser
analisados de forma integrada.
A própria estruturação societária
pode levar a diferenças na tributação
de pessoal e de custos financeiros.
Nesse sentido, a otimização dos
processos para redução de custos
de pessoal e administrativos,
a otimização dos custos logísticos,
o uso de tecnologias que sejam
efetivas e o compartilhamento
de recursos – bem como o uso de
centro de serviços compartilhados
– estão entre algumas das ações
que as empresas podem executar
para aliviar a pressão sobre a
rentabilidade de seus negócios.
Após a avaliação dessas variáveis,
muitas empresas buscam a
otimização de processos e inserção
de controles mais robustos como
forma de controlar os crescentes
custos – em vez de adotarem
medidas de cortes. Considerando
as perspectivas de crescimento
em toda a cadeia do petróleo
no Brasil, a regra natural deve
ser entender a razão da
necessidade dos gastos, ser
seletivo e buscar otimizá-los.

US$ por boe

2005 2006 2007 2008 2009
Custos de produção (a) 8,1 10,1 11,9 15,4 11,8

Despesas de exploração 0,9 1,2 1,6 1,8 1,8

Depreciação, depletação e amortização (b) 5,2 6,2 7,6 12,5 11,2

Outras despesas (c) 1,2 1,2 1,2 1,4 1,2

Custos de exploração e desenvolvimento (d) 14,13 15,91 17,46 25,8 13,51

Fonte: Ernst & Young Global E&P Benchmarking Study 2010, que contempla dados de 100 empresas a partir das demonstrações
arquivadas na SEC.

a) Inclui impostos sobre produção, custos de transporte e gastos gerais e administrativos relacionados com a produção.
b) Inclui impairments.
c) Inclui as obrigações por abandono.
d) Calculado como [custos de aquisição de ativos não provados, custos de exploração e desenvolvimento e obrigações de
abandono do ativo] dividido por [descobertas, extensões, revisões e recuperações de reservas provadas]. Não considera
o efeito de reservas provadas adquiridas.
66 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Conteúdo Local
Desde a promulgação da Lei do
Petróleo (Lei 9.478/97), o governo
federal já deixava explícito seu
objetivo de estabelecer diretrizes
para a indústria de petróleo e gás,
e que tivessem como foco a
preservação do interesse nacional,
a promoção do desenvolvimento
e a ampliação do mercado de
trabalho e da competitividade do
parque industrial brasileiro. Por sua
vez, esse é um tema que tem gerado
polarizações no mercado – em
especial, entre as operadoras
e os fornecedores. De um lado estão
os que alertam para o risco de a lei
defender uma reserva de mercado,
o que reduziria a competitividade
dos projetos; e, de outro lado,
os que apostam no risco da
desindustrialização do setor
por meio da importação de bens
e serviços.
A ANP, por orientação do governo
federal, incluiu nos contratos de
concessão o destaque para o uso
de equipamentos e serviços de
origem nacional nas etapas de
exploração, desenvolvimento
e produção de petróleo e gás.
A exigência de um patamar mínimo
ocorreu ainda a partir da Quinta
Rodada de Licitações, quando
também era considerado na
pontuação das ofertas dos licitantes.
A partir da Sétima Rodada, foram
definidos valores mínimos e
máximos, exigiram-se mais detalhes
dos compromissos mínimos
assumidos, aprimoraram-se as
regras até então em vigor –
por meio da Cartilha do Conteúdo
Local, criada no Programa de
Mobilização da Indústria Nacional
(Prominp) – e definiu-se o Sistema
de Certificação de Conteúdo
Nacional, regulamentado pela ANP.
O processo de comprovação
do cumprimento do Conteúdo
Local requer que os fornecedores
certifiquem seus produtos e
serviços por meio de Certificados
de Conteúdo Local emitidos por
empresas credenciadas pela ANP.
Esses certificados têm validade
de quatro anos, caso a variação

do índice de conteúdo local se
mantenha dentro do limite de 10%
a maior ou menor. A necessidade
de certificação agregou um novo
custo ao produto nacional, fazendo
com que a indústria se mobilize
em torno de uma proposta
de seletividade dos itens a
serem submetidos ao processo
de certificação.
O novo marco regulatório
estabelecido pela Lei 12.351/2010,
que introduziu o regime de Partilha
de Produção para a exploração
e produção de petróleo, gás natural
e outros hidrocarbonetos fluidos
na área do pré-sal e em áreas
estratégicas, não trouxe novidades
em relação ao Conteúdo Local,
mantendo com a ANP a
responsabilidade pelo
estabelecimento de regras. A grande
expectativa, neste momento, é pelos
percentuais mínimos a serem
exigidos no edital da 11a Rodada
de Licitações.
As ações da ANP e do governo federal
objetivam incrementar a participação de
fornecedores de bens e serviços nacionais
nas etapas de exploração e desenvolvimento.
As ações da ANP e do governo
federal têm por objetivo incrementar
a participação de fornecedores
de bens e serviços nacionais
nos projetos de exploração
e no desenvolvimento da produção
de petróleo e gás natural –
impulsionando o desenvolvimento
tecnológico, a capacitação de
recursos humanos, a geração
de emprego e renda no Brasil, e
incentivando ainda a participação
de empresas de pequeno e médio
portes nas oportunidades
apresentadas pelo segmento.
Nessa linha, dados indicam que
a exigência de Conteúdo Local vem
permitindo a uma ampla cadeia
de fornecedores nacionais capturar
os benefícios advindos dos
investimentos efetuados nas etapas
de exploração e desenvolvimento.
Considerando os investimentos
já comprometidos nos projetos
atuais, os anunciados para o pré-sal
e pós-sal e a expectativa de
68 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
continuidade das rodadas
de licitações da ANP, surgem riscos
emergentes que preocupam
concessionários, entidades
governamentais e a indústria
em geral. Um deles se refere
à capacidade dos fornecedores
nacionais em prover produtos
e serviços competitivos em âmbito
internacional e no volume
da demanda esperada.
Segundo estudo da Organização
Nacional da Indústria do Petróleo
(Onip), apenas 15% das empresas
brasileiras fornecedoras para essa
indústria tinham faturamento anual
superior a R$ 100 milhões – sendo
caracterizadas pelo BNDES como
empresas de médio e grande portes.
Portanto, 85% dos fornecedores
são compostos por micro, pequenas
e médias empresas, cujo ímpeto
por ampliação do volume de
negócios pode estar sujeito
a condições limitantes como:
disponibilidade de capital de giro,
perfil para obtenção de
financiamentos, acesso a tecnologia
de ponta, capacidade gerencial,
escala para aquisição de matéria-
prima sem intermediários,
eficiência dos processos produtivos
e disponibilidade de recursos
humanos, entre outros.
Para tentar resolver essa questão
de limitação, o BNDES lançou
recentemente um programa de apoio
à cadeia de fornecedores de petróleo
e gás, que pretende financiar
projetos de implantação, ampliação
e modernização da capacidade
produtiva; consolidação, fusão,
aquisição e internacionalização
da cadeia de fornecedores;
financiamento do capital de giro
 O BNDES lançou recentemente um programa
de apoio à cadeia de fornecedores, que pretende
financiar projetos de implantação, ampliação
e modernização da capacidade produtiva.

e suporte a atividades de pesquisa,
desenvolvimento e inovação.
O programa prevê ainda a existência
de uma empresa-âncora, com receita
superior a R$ 90 milhões,
que consolidaria um Plano de
Desenvolvimento de Fornecedores,
repassando recursos do
financiamento aos seus fornecedores
e subfornecedores. Ou seja, o acesso
ao financiamento para a maioria das
micro, pequenas e médias empresas
vai depender do desenvolvimento de
alianças com companhias de maior
porte que possam se comprometer
com a obtenção dos recursos junto
ao BNDES.
Apesar da disponibilização
de financiamento para suporte
a atividades de pesquisa,
desenvolvimento e inovação,
é compreensível que o fôlego
das pequenas e médias empresas
nacionais sempre seja reduzido
em comparação às grandes
companhias internacionais.
Nesse aspecto, surge também o risco
decorrente de que os investimentos
em pesquisa e desenvolvimento
não resultem em incremento
na participação no mercado,
uma vez que não há garantias
atreladas a esses aportes.
Quando se considera a possibilidade
de ampliação da cadeia de
fornecedores para a indústria
de petróleo e gás, surgem outros
fatores potencialmente inibidores
como, por exemplo, as condições
impostas por seu maior comprador –
a Petrobras. A primeira barreira
a ser transposta é o cadastramento
como fornecedor. Como tem
importantes funções técnicas e de
apoio terceirizadas, a Petrobras
desenvolveu metodologias de
avaliação e seleção das empresas
interessadas em tornar-se
fornecedoras da companhia.
Se, por um lado, todo esse critério
de seleção e contratação de
fornecedores e prestadores
de serviços faz com que empresas
locais de porte pequeno ou médio
tenham de cumprir requisitos
variados simplesmente para estar
cadastradas como fornecedores
potencialmente aptos para uma
determinada função, por outro,
tais exigências podem ajudá-las a
orientar ações na direção de uma
operação mais segura e bem gerida.
Vale citar que algumas das ações
aplicáveis no processo de
enquadramento das empresas às
exigências de qualidade impostas
pela Petrobras podem incluir desde a
solução para uma pendência
relativamente simples, como obter
um documento faltante, até a
criação de programas de
treinamento da força de trabalho,
o aperfeiçoamento de mecanismos
de gestão – como o de Gestão
Orçamentária ou o de Gerenciamento
de Custos –, ou ainda a estruturação
de um Programa de Benefícios
compatível com determinado tipo
de prestação de serviços.
Apesar do esforço que isso pode
requerer de algumas empresas,
a indústria nacional está se
movimentando intensamente para
atender ao aumento da demanda
de bens e serviços, diante da
perspectiva de inúmeras
oportunidades de negócios.
O momento não poderia ser mais
oportuno. Há escassez de recursos
em boa parte dos elos da cadeia
produtiva, o que aumenta o número
de oportunidades para as empresas
que melhor se prepararem.
E essa preparação passa, como visto
anteriormente, pela formação de mão
de obra especializada. Ainda segundo
o levantamento da Onip, estima-se
uma demanda na ordem de 68
 70 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás

milhões de homens-hora de cada 10 mil habitantes, na China a qualificada estrangeira,

engenharia até 2020. Isso seria uma
ótima notícia, não fosse também um
risco a ser mitigado: a capacidade das
instituições de ensino, tanto em nível
técnico como superior, em preparar
mão de obra na velocidade e com
a especialização requerida por esse
mercado. Isso se torna ainda mais
preocupante se compararmos
estatísticas sobre a quantidade de
engenheiros formados no Brasil com
outros países emergentes. Enquanto
aqui se formou 1,9 engenheiro para
relação é de 13,4 e, na Coreia do Sul,
de 16,4. Não só engenheiros são
necessários, mas também
profissionais de nível técnico –
o Prominp previu a necessidade
de capacitação de 207 mil pessoas,
em 185 categorias profissionais, para
atender ao Plano de Negócios da
Petrobras do período 2009-2013.
Esse déficit parece se confirmar
pelas oportunidades que têm sido
abertas para a mão de obra
impulsionada pela redução de
oportunidades nos países mais
afetados pela crise econômica
de 2008. Dados do Ministério
do Trabalho e Emprego indicam
que houve um incremento de 50%
nas autorizações concedidas a
estrangeiros entre 2007 e 2008.
Entre estes, 80% eram de níveis
técnico e superior ou equivalente.
E, em 2010, profissionais com esse
grau de instrução passaram a ser
96% do contingente de estrangeiros.

Indicador de Conteúdo Local - 1º trimestre 2011

Investimento Previsto Investimento Realizado Meta ICL

Nacional Total Nacional Total ICL Realizado
80 80%
74,9%
70 70%
68,5% 71,3%
57,3%
60 60%
57,0%
50 50%

40 40%

30 30%

20 20%

10 10%

0 0%
2000 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Fonte: PROMINP – Programa de Mobilização da Indústria Nacional


Falta regra
tributária específica
Para que a indústria de petróleo
e gás no Brasil se desenvolva com
sustentabilidade, é urgente definir
as regras tributárias de forma a
oferecer transparência aos
empresários e potenciais
investidores. Embora muito já tenha
sido feito desde o fim do monopólio
da Petrobras sobre a exploração e
a produção, em 1997, muito ainda
se tem a fazer para atingirmos uma
condição de ambiente regulatório
evoluído, principalmente no que
se refere à carga tributária. Esse
cenário gera certa instabilidade
jurídica e obriga as empresas a
buscarem esclarecimentos junto às
autoridades fiscais, em um grande
esforço de interpretação da lei.
Um setor com características
peculiares como o de petróleo e gás
deve trazer em seu contexto uma
estrutura clara de regras tributárias
específicas, o que ainda não existe
no País. As leis vigentes se detêm
mais nos modelos de contrato,
pagamentos de royalties e outras
participações da União, e deixam
muitas lacunas, como por exemplo,
a definição de critérios contábeis
para a atividade, importantes para
Um setor com características peculiares como
o de petróleo e gás deve trazer em seu contexto
uma estrutura clara de regras tributárias
específicas, o que ainda não existe no País.
se calcular os impostos. Para lidar
com essa situação de vácuo legal,
as empresas do setor usam métodos
diferentes de contabilidade, com
base em experiências internacionais,
levando a um desnecessário cenário
de desalinhamento na indústria.
Talvez o maior dos vácuos
legislativos tributários esteja
relacionado, entretanto, aos
impostos indiretos. No caso do ICMS,
por exemplo, a especificidade da
indústria, ligada à falta de
detalhamento legislativo, faz com
que as empressas acabem por não
utilizar potenciais créditos fiscais
a que teriam direito. No caso do ISS,
um exemplo clássico dessa carência
de definições é o tratamento a ser
dado na prestação de serviços
offshore. Isso porque, há anos, se
trava uma grande discussão quanto
ao local da prestação de tais serviços
e qual município faria jus ao
recebimento do crédito tributário.
Entre as regras tributárias voltadas
para o setor de petróleo e gás estão
as normas para admissão temporária
de bens e equipamentos da indústria
– Repetro – que, com vigência até
2020, suspende a cobrança de
impostos federais. Para estas
operações de importação, também
existe um tratamento especial para
72 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
o ICMS, reduzido ou isentado
em alguns Estados.
Ambiente inseguro
Embora o incentivo fiscal do Repetro
seja um dos principais pilares da
indústria no Brasil, ele vem sendo
intensamente questionado vis a vis
o desenvolvimento da indústria local,
o que contribui para um ambiente
de insegurança.
Apesar de o Repetro também
alcançar os produtos fabricados
localmente – que em seguida são
exportados e reimportados com
os mesmos benefícios daqueles
fabricados no exterior – a indústria
local sempre se ressentiu de
um potencial resíduo tributário
da etapa anterior à cadeia fabril,
o que a colocaria em situação
de desvantagem perante o
fornecedor estrangeiro.
Um estudo recente da Associação
Brasileira de Máquinas e
Equipamentos (Abimaq) questiona
esse incentivo que teria levado
o Brasil a perder R$ 25 bilhões
em impostos nas compras das
operadoras entre 2005 e 2009,
ou R$ 100 bilhões, considerando
os impostos indiretos gerados dentro
da cadeia de fornecedores.
Os próprios estados nunca aceitaram
a desoneração do Repetro e muitos –
inclusive o Rio de Janeiro, até hoje
a principal âncora da indústria –
tiveram este item como um dos mais
relevantes em sua pauta por mais
de uma década. Atualmente, já se
tem um alinhamento com os estados,
o que resultou em uma cobrança
reduzida do ICMS para a admissão
temporária de bens destinados à
produção e, na maioria dos casos,
na isenção para aqueles destinados
à fase de exploração. Mas não foi
somente na admissão temporária
que a indústria e os estados se
debateram, gerando insegurança
para os investidores. Até hoje,
estados como o Rio de Janeiro lutam
para instituir a cobrança do ICMS
sobre a extração, ou seja, no local
de origem da produção, como
se lá houvesse algum tipo de
transferência de propriedade.
Nesse cenário de intensificação
da atividade de fusões e aquisições
envolvendo grandes volumes de
recursos financeiros, o cuidado com
a questão tributária se torna ainda
mais importante. O vazio legislativo
de um lado, o excesso de tributos
e a alta carga tributária de outro,
além de muita burocracia, geram
insegurança jurídica. A situação
reforça a demanda por gestão
de risco e uma boa gestão fiscal,
como forma de proporcionar alguma
tranquilidade aos investidores.
É também de suma importância
que empresas instaladas no País
busquem alinhamento com governos
e suas entidades representativas,
de forma a atuar reativa ou
preventivamente, mas sempre
evitando a geração de contingências
fiscais que possam aumentar ainda
mais seus custos de produção.

Infraestrutura e
gargalos logísticos
A grande distância da costa
(distância média atual de 150 km
para aproximadamente 350 km)
e a maior profundidade da
exploração são algumas das
dificuldades que terão de ser
superadas para viabilizar a produção
na área do pré-sal. Essa distância
de localização dos blocos de
exploração representa uma situação
inédita no mundo, e que exigirá
soluções inovadoras de logística
para operar o transporte de pessoas,
materiais e equipamentos.
Sabe-se que a tendência da indústria
brasileira de petróleo para os
próximos anos é de aumento dos
investimentos feitos pelas parcerias
entre empresas privadas e pela
própria estatal, gerando,
consequentemente, um aumento
da produção de petróleo. É fato
que o crescimento da produção e
do consumo de combustíveis requer
um esquema logístico considerável,
o que se torna preocupante,
principalmente se considerarmos
Os gargalos de infraestrutura – evidenciados
pela problemática no escoamento da
produção – revelam a importância que a
logística exerce sobre a indústria de petróleo.
que a infraestrutura logística
brasileira possui sérios gargalos.
Percebe-se que a indústria brasileira
de petróleo, com respeito à logística,
está diante de um grande desafio:
expansão da infraestrutura e
eliminação dos gargalos existentes.
Provavelmente, tal decisão não
partirá unicamente de agentes
privados, mas de uma decisão
conjunta com a Petrobras e
o governo. Os gargalos de
infraestrutura – evidenciados
principalmente pela problemática
no escoamento da produção –
revelam a importância que a
operacionalização da logística exerce
sobre a indústria de petróleo.
De forma a ilustrar os gargalos
de escoamento, podemos tomar
como base a realidade nacional,
em que parcela expressiva das
projeções de crescimento depende
diretamente da utilização do modal
rodoviário – uma solução que não
atende aos interesses econômicos
da indústria nem aos interesses
ambientais da sociedade. Hoje,
o transporte rodoviário concentra
aproximadamente 90% das cargas
74 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
de etanol nas regiões Centro-Oeste
e Sudeste. Se pensarmos nas
extrapolações, diante do crescimento
que o País vem apresentando,
chegaríamos a 2020 com
transtornos significativos nas
principais vias de escoamento.
Tal temática faz florescer inúmeras
questões relacionadas a uma melhor
utilização de diferentes modais,
como os sistemas de dutos, ferrovias
e hidrovias, ainda hoje pouco
explorados no Brasil. Embora
o modal dutoviário possua as
menores tarifas de transporte –
além de ser considerado um dos
mais seguros –, ainda é insuficiente
no Brasil. Existem poucos dutos
em operação – cerca de 10 mil km –,
sendo que a maior extensão
está concentrada nas regiões Sul
e Sudeste. Soma-se a isso a
problemática relacionada à
tancagem, cuja disponibilidade atual
é insuficiente para a demanda que
se projeta para os próximos anos.
Outro fator de grande relevância
para a indústria de petróleo e gás
está relacionado aos resíduos que
demandam uma atenção especial
por serem altamente poluentes.
A Política Nacional de Resíduos
Sólidos, assinada pelo governo
recentemente, exigirá da indústria
responsabilidades ainda maiores,
acarretando custos adicionais
e novos desafios regulatórios. Entre
esses desafios destaca-se a logística
de transporte desse resíduo aos
centros de tratamento, muitas vezes
distantes da área de produção.
A dificuldade para operar o
transporte de pessoas, materiais
e equipamentos, a necessidade de
expansão da utilização dos
diferentes modais e a logística
reversa de resíduos são apenas
alguns desafios a serem enfrentados
por essa indústria com soluções
inovadoras de logística.
Infraestrutura
A montagem da infraestrutura
logística de petróleo no downstream
brasileiro obedece ao modelo
utilizado na formação da indústria

nacional como um todo. Ou seja,
a indústria brasileira de petróleo
segue o mesmo modelo de
industrialização tardia adotado
no desenvolvimento dos países
da América Latina, e que se
caracterizou pela forte presença
do Estado na formação do parque
industrial por meio da criação
de estatais.
Assim, diferentemente dos Estados
Unidos, onde a montagem da
indústria de petróleo – incluindo sua
infraestrutura logística – foi liderada
pela iniciativa privada, no Brasil essa
responsabilidade foi atribuída ao
Estado, colocando-se o investimento
público como elemento central.
Outros fatores também contribuíram
para essa realidade existente na
indústria brasileira de petróleo, entre
os quais destaca-se o fato de o Brasil
não ter descoberto grandes reservas
até a década de 1970. Assim,
percebe-se que a montagem inicial
da infraestrutura logística da
indústria brasileira de petróleo
não evoluiu conforme as suas
Diferentemente dos Estados Unidos, onde
a montagem da indústria de petróleo foi
liderada pela iniciativa privada, no Brasil
essa responsabilidade foi atribuída ao Estado.
necessidades, mas sim em
conjunto com a implementação
da infraestrutura do Brasil como
um todo.
Historicamente, o desenho logístico
brasileiro foi montado em função
do refino do petróleo importado
principalmente por via marítima,
fazendo com que a ponta da cadeia
logística estivesse posicionada
primordialmente no litoral.
O processo logístico no downstream
inicia-se em cada uma das refinarias
existentes no País. Das refinarias,
os produtos são transferidos e
armazenados nas bases de
distribuição primárias, de onde
seguem para bases de distribuição
secundárias ou para clientes finais
como postos de abastecimento,
grandes consumidores e atacadistas.
Com isso, a localização de uma
refinaria implica um processo
logístico extremamente complexo,
que envolve bases de abastecimento,
sistemas de transporte e
planejamento de dimensionamento
de rede. As conexões das refinarias
ou dos terminais portuários
76 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
brasileiros até os consumidores
finais são influenciadas pelas
dimensões do País e, sua cadeia
logística, definida a partir de área
de influência com o mercado
consumidor. Esse desenho logístico
complexo apresenta oportunidades
significativas de análises de
localização e otimizações dos custos
de transporte, tanto na distribuição
de derivados como no abastecimento
das refinarias.
Uma empreitada como a da
exploração da camada pré-sal – com
a participação de mais de 60
companhias de petróleo (entre
brasileiras, estrangeiras, além da
própria Petrobras) e a perspectiva de
duplicação da atual produção
nacional de petróleo e gás em
poucos anos – exige investimentos
em ampliação de portos e
aeroportos, nos setores naval,
hoteleiro e imobiliário, e em todo
tipo de atividade de apoio offshore
e marítimo. No caso da estrutura
portuária, a sua ampliação depende
também de investimentos na malha
rodoviária e ferroviária e na
desburocratização e agilidade
das operações. Outros segmentos –
como o de refino e comercialização
de combustíveis – também vão exigir
grandes aportes de recursos em
modernização e construção de
novas refinarias, rodovias, ferrovias
e dutos.
A ampliação do parque de refino
nacional, para a qual a Petrobras
reserva investimentos substanciais
para os próximos anos, é
fundamental para agregar valor
à indústria petrolífera, já que se
trata da etapa de processamento
da commodity. Hoje, o Brasil conta
com 13 refinarias – das quais são
11 da Petrobras –, sendo que quase
todas foram construídas há mais
de 40 anos e projetadas inicialmente
para processar petróleo leve
importado principalmente dos países
 A gestão de riscos é um dos desafios da área
de supply chain, responsável por assegurar
o cumprimento de procedimentos de segurança
e avaliar pontos sensíveis de operações.

árabes. São os aportes nesse setor
que vão permitir ao País oferecer
produtos com maior valor agregado,
como diesel e gasolina com
menos enxofre.
Em se falando de gás, espera-se
que a regulamentação de lei
específica incentive investimentos
na construção de gasodutos. Para
que se torne comercialmente viável,
o gás necessita de uma rede física
de gasodutos de transporte que,
no Brasil, ainda é muito pequena,
dada sua extensão territorial:
existem menos de 8 mil km de
dutos instalados, com oferta
mais concentrada nas regiões Sul
e Sudeste.
Em suma, o Brasil precisaria
estruturar melhor sua matriz
completa de transportes, destinando
maiores investimentos para portos
e ferrovias. Só assim vai conseguir
reduzir custos logísticos da ordem
de 11,5% do PIB – superior aos 8,5%
dos Estados Unidos. As necessidades
de investimento em infraestrutura
no Brasil são mais do que urgentes.
Os baixos aportes nas décadas
passadas, associados às
necessidades nos próximos anos,
remontam a um quadro em que
as perspectivas de um crescimento
econômico sustentável na indústria
do petróleo, etanol e gás esbarram
nos limites impostos pela
infraestrutura nacional.
Supply chain
A cadeia produtiva de petróleo
e gás é abrangente e heterogênea.
Diversos setores industriais e
de serviços – metal-mecânico,
eletroeletrônico, químico, entre
outros – compõem a sua rede de
valor, configurando uma cadeia
de suprimentos verticalizada
e multissetorial. Portanto, um
desafio na cadeia produtiva que
se impõe e que não depende
de grandes estruturas físicas é
o de planejamento e organização.
O conceito de supply chain,
ou de administração voltada para
a integração de todos os negócios
existentes na cadeia de
abastecimento, seria apropriado
para dar respostas já no momento
em que a atividade está voltada para
a instalação e a exploração. A grande
movimentação de pessoal e
equipamentos – muitas vezes com
o envolvimento de terceiros – impõe
o desafio da gestão de contratados
e fornecedores. O planejamento
e a visibilidade das demandas
e dos fluxos de materiais também
são fundamentais para o bom
andamento das operações,
principalmente em uma atividade
em que a indisponibilidade de
insumos requeridos pode gerar
custos e estresses operacionais
de grandes dimensões. A gestão
de riscos ampla e efetiva também
pode ser atribuída à área de supply
chain, responsável por assegurar
o cumprimento de todos os
procedimentos de segurança
e avaliar os pontos sensíveis
de todas as operações, inclusive
relativos a questões ambientais.
Nesse contexto, surge na área de
supply chain a necessidade de
desenvolver estratégias ou modelos
operacionais que trabalhem a
eficiência da cadeia de suprimentos
por meio de uma abordagem
sistêmica que vise aumentar a
capacitação dos fornecedores locais,
incrementar seu conteúdo
tecnológico, diversificar suas áreas
de atuação e torná-los competitivos
em escala global.
78 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Marco regulatório
As recentes descobertas da camada
pré-sal foram consideradas
relevantes o suficiente para exigir
a criação de um novo ambiente
regulatório para garantir, de um
lado, a atratividade para investidores
nacionais e estrangeiros e, por
outro, o usufruto das riquezas
por toda a sociedade. Foi com esse
objetivo que o governo propôs a
mudança do sistema de concessão
para o de partilha da exploração
e produção nas áreas do pré-sal.
Pelo modelo de partilha, que entrará
em vigor nas futuras licitações,
as empresas contratadas assumem
os riscos das atividades e obtêm
como pagamento uma parte da
produção (óleo-lucro) e fazem
jus a uma outra parcela denominada
“custo-óleo”, em quantidade
suficiente para ressarcir suas
despesas. O ”óleo-lucro” é partilhado
entre os participantes do
investimento e a União. No sistema
de concessão, válido para os antigos
contratos, as atividades são
realizadas por conta e risco
da empresa concessionária, que
é dona das instalações e de toda a
produção. À União ela paga royalties,
bônus de assinatura e outras
participações governamentais.
A alegação do governo para
mudança é a necessidade de a
União se apropriar de uma parcela
significativa do petróleo do pré-sal,
para levar o País a um novo patamar
de desenvolvimento socioeconômico.
Pelas regras do sistema de partilha,
a União poderá contratar
diretamente a Petrobras para
produzir em determinadas áreas no
pré-sal no limite de até 5 bilhões
de barris de petróleo e gás natural,
sem licitação (por meio de cessão
onerosa de direitos). Além disso,
a companhia será a operadora
de todos os blocos de exploração,
nos quais terá participação mínima
de 30%. Vencem as licitações as
empresas que oferecerem a maior
contribuição percentual à União
de “óleo-lucro”.
Viés nacionalista
O maior controle do Estado e o viés
nacionalista, evidentes nas novas
regras, se justificam, segundo
o governo, entre outras coisas,
pelo tamanho das reservas, pela
necessidade de desenvolver a cadeia
nacional de fornecedores de bens

e serviços, e por ser o cenário atual
diferente do observado em 1997,
quando se optou pelo contrato
de concessão.
Naquele momento, os blocos
apresentavam alto risco e baixa
rentabilidade, numa conjuntura
em que o preço do barril do petróleo
estava mais baixo e a Petrobras
não dispunha de recursos para
investir. Era necessário, então,
que o sistema fosse mais atrativo
ao capital estrangeiro. Hoje, ao
contrário, os riscos da operação
seriam menores, a rentabilidade
maior, a Petrobras se encontra mais
capitalizada e detém parte da
tecnologia necessária para a
produção nos campos do pré-sal
(a outra parte está em
desenvolvimento ou terá de ser
introduzida por outras empresas).
O novo marco regulatório criou
ainda uma nova estatal, que vai
se chamar Pré-Sal Petróleos S.A.
(o nome foi definido no pacto que
publicou o novo marco), incumbida
de representar a União nos
consórcios e comitês operacionais
a serem criados para gerir os
diferentes contratos de partilha –
de forma a garantir a maior
O novo marco regulatório criou ainda uma nova
estatal, a Pré-Sal Petróleos S.A., incumbida
de representar a União em consórcios a serem
criados para gerir contratos de partilha.
remuneração possível ao Estado –,
e também o Fundo Social, cuja
missão é destinar parte dos recursos
prioritariamente ao combate à
pobreza, à educação de qualidade
e à inovação científica e tecnológica.
Até o fechamento desta edição
o modelo de contrato de partilha
que regulamentará as operações
à luz do novo marco regulatório
ainda não havia sido publicado,
e aparentemente, não o será
até a questão de distribuição de
royalties tratada no item a seguir
seja equacionada.
Royalties ainda em discussão
Uma das questões regulatórias mais
polêmicas relacionadas ao petróleo
e ao gás natural da camada pré-sal
é o critério de distribuição da receita
arrecadada com a exploração dentro
do novo modelo de contrato de
partilha de produção. As regras
de repartição dos royalties integram
projeto de lei em tramitação.
Há uma forte pressão de políticos
representantes de Estados que
não produzem petróleo para que os
royalties provenientes das atividades
no pré-sal não privilegiem os Estados
produtores, mas sejam distribuídos
80 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
por igual entre todos. O risco de
que esse sistema venha a quebrar
os Estados produtores, como Rio de
Janeiro e Espírito Santo, porém,
é grande, uma vez que esses Estados
perderão uma parte de suas receitas.
Na proposta acertada entre os
governadores e o então governo
Lula, ainda em discussão (até
o fechamento desta edição),
a distribuição se daria da seguinte
forma: 25% para Estados produtores,
6% para municípios produtores,
3% para municípios afetados pelas
operações de embarque e
desembarque, 19% para a União,
tabela dos royalties
Pela lei atual
40%
União
7,5%
Repartidos entre 30%
todos os Estados Municípios
do País produtores
3% para ações de mitigação e
adaptação às mudanças climáticas,
e os 44% restantes repartidos entre
todos os entes da Federação (22%
para Estados e 22% para municípios).
Pela lei atual, Estados e municípios
produtores ou confrontantes (com
litoral de frente para os campos)
e União ficam com a maioria dos
recursos – 40% para a União, 22,5%
para os Estados produtores e 30%
para os municípios produtores.
Apenas 7,5% do total é repartido
entre todos os Estados do País.
Além das preocupações acima,
o fato de a Petrobras atuar como
Na proposta acertada entre os
governadores e o ex-presidente Lula
19%
União
22,5%
Estados
produtores
44%
Todos os entes da Federação
(22% para Estados e 22%
para municípios)
operadora única dos blocos também
é alvo de constantes discussões,
criando um cenário significativo
de maiores responsabilidades para
a empresa e a União.
Não será uma tarefa fácil para
uma única companhia coordenar
tantos recursos humanos, técnicos
e logísticos. A necessidade de
atrair capital para uma empreitada
que requer investimentos superiores
a US$ 250 bilhões pode se tornar
mais difícil em um sistema menos
atraente para os investidores
extrangeiros. E o Brasil sozinho
não dispõe desses valores.
25%
Estados
produtores
6%
Municípios
produtores
3%
Municípios afetados
pelas operações de em-
barque e desembarque
3%
Ações de mitigação e
adaptação às mudanças
climáticas

Volume de
investimentos
Segundo dados do Plano Decenal
de Expansão de Energia 2019,
do Ministério de Minas e Energia,
a escala de investimento necessária
para suprir a demanda energética
do Brasil é enorme, com estimativas
próximas de US$ 1 trilhão para os
próximos dez anos. Desse montante,
cerca de 70% do investimento
necessário deverá ser dedicado
ao petróleo e gás, incluindo a
exploração e o desenvolvimento
dos recursos do pré-sal, expansão
e modernização da capacidade de
refino e do setor petroquímico do
País, além de investimentos em
expansão da rede de transporte
e distribuição de combustíveis.
O cenário aqui descrito impressiona
pelos números, o que deverá
representar uma quantidade ainda
mais expressiva de oportunidades
para o setor de petróleo e gás do
País nos próximos anos. Entretanto,
entre os desafios a serem superados
para levar adiante os projetos de
investimento e atender às diferentes
necessidades do setor, a questão do
financiamento e o acesso ao capital
têm papel fundamental na discussão,
sobretudo para as empresas locais
e fornecedores parceiros de menor
porte instalados no Brasil.
Segundo dados do Ministério de Minas e
Energia, a escala de investimento necessária
para suprir a demanda energética do Brasil
chegaria a US$ 1 trilhão nos próximos dez anos.
Como financiar o pré-sal
A indústria de petróleo e gás envolve
números gigantescos, a começar
pelas cifras correspondentes aos
recursos necessários para financiar
as suas atividades. Com as
descobertas do pré-sal, o setor
no Brasil deverá atrair volumes
adicionais de investimentos que
se aproximam do PIB de vários
países. As inúmeras empresas que
já integram e as que pretendem
integrar a cadeia de fornecedores
saem a campo em busca de
financiamento para cumprir as
demandas. Mas a grande questão é:
onde conseguir tais financiamentos
e quais são os mais eficientes?
Project finance pode ter baixo
custo de financiamento
Existem algumas modalidades que
podem se adequar aos planos de
investimento de empresas de
diferentes portes e especialidades.
O project finance, por exemplo,
é a possibilidade de financiar novos
projetos a partir do seu próprio fluxo
de caixa. Essa modalidade pressupõe
um projeto economicamente viável,
exposição baixa aos riscos e um
ambiente regulatório transparente
e estável. Trata-se de um modelo
customizado, de estruturação
complexa, mas baixo custo
de financiamento.
82 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Seria adequado, por exemplo,
a um fornecedor da Petrobras
que acaba de fechar um contrato
no valor médio de R$ 500 milhões
para fornecer determinados
equipamentos e que, para cumprir
a demanda, precisa fazer
investimentos na produção.
Esse contrato, que estabelece
um fluxo de caixa, é a garantia
de que a instituição financeira
precisa para estruturar o recurso.
Private equity
profissionaliza a gestão
Uma segunda forma de funding,
ou captação, é por meio dos fundos
de private equity. Esse tipo de
investimento envolve a compra
de participação acionária em
empresas de grande potencial de
crescimento. Esses fundos podem
ter papel ativo na gestão das
empresas e atuam como alavanca
ao seu desenvolvimento. No Brasil,
existem atualmente fundos de
private equity setoriais, focados
na cadeia de petróleo e gás.
A modalidade pode ser interessante
para pequenos e médios fornecedores
e prestadores de serviços da
Petrobras que sejam empresas de
capital nacional, familiares, várias
delas de caráter tecnológico. Os
fundos de private equity devem
aumentar sua participação nesse
setor e podem ter um papel
importante no fortalecimento da
cadeia de fornecedores, ajudando
a consolidar o mercado nacional
de petróleo e gás.
Linhas tradicionais
são mais caras
Outras duas formas mais tradicionais
são as linhas de financiamento
de curto e de longo prazo.
A primeira, disponível em bancos
comerciais, apresenta baixa
burocracia para liberação. Atende
às necessidades mais imediatas,
como o financiamento de capital
de giro, porém o custo das taxas
cobradas pela instituição financeira
é alto. A segunda, com valor
financeiro menor, é o financiamento
obtido junto a instituições
financeiras públicas e agências
multilaterais de fomento, como
Banco Nacional de Desenvolvimento
Econômico e Social (BNDES), Caixa
Econômica Federal (CEF), Fundo
da Marinha Mercante (FMM), Banco
Interamericano de Desenvolvimento
(BID), entre outros.
Governança em primeiro lugar
Seja para fazer transações ou obter
financiamento – especialmente
nas modalidades de project finance
e private equity –, as empresas
precisarão se dedicar ao trabalho
de governança corporativa, com
o estabelecimento de métodos
e processos transparentes que
deem tranquilidade e confiança ao
parceiro ou investidor. O êxito na
captação de recursos, sem a qual
não há como movimentar esse
setor tão dependente de
investimentos em larga escala,
vai depender fundamentalmente
do preparo e estrutura das
companhias envolvidas.
Fusões e aquisições
devem continuar
A definição do conteúdo local pelo
marco regulatório do pré-sal e
a maior entrada de capital nessa
atividade provocaram um aumento
no número de fusões e aquisições
visando principalmente a cadeia
de fornecedores de equipamentos
e prestadores de serviços do setor.
As transações são de vários tipos:
empresas de capital estrangeiro que
compram empresas brasileiras
estabelecidas no País, no exterior,
ou ainda outras de capital
estrangeiro com atividades no Brasil;
e companhias nacionais que
adquirem brasileiras, empresas
de capital estrangeiro estabelecidas
fora do Brasil ou com operações
em território nacional.
Entre os exemplos de negócios
realizados em 2010 estão duas
 Indicador de Conteúdo Local -Seja para fazer
1º trimestre transações ou obter
2011
financiamento, as empresas precisarão se
Investimento Previsto Investimento Realizado Meta ICL
Nacional Total dedicar ao trabalho de governança
Nacional Total corporativa,
ICL Realizado
80 80%
que dê tranquilidade e confiança ao investidor.
74,9%
70 70%
68,5% 71,3%
57,3%
60 60%
57,0%
50 50%

40 40%

30 30%

grandes aquisições envolvendo

20 Estima-se que o volume de recursos produzir bens localmente ou acelerar
20%
capital proveniente da China. que deve ingressar na indústria o processo comprando empresas
As chinesas Sinopec10 e Sinochem de petróleo e gás no Brasil nos já estabelecidas aqui e que tenham10%
compraram, respectivamente, próximos anos fará aumentar em seus portfólios os serviços
0 0%
40% da subsidiária no Brasil da ainda mais esse movimento. requeridos dentro da cadeia.
2000 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
companhia espanhola Repsol Para cumprir a regra do Conteúdo
(por US$ 7,1Fonte:
bilhões)
PROMINPe 40% do
– Programa de Mobilização daLocal, as empresas estrangeiras
Indústria Nacional

campo Peregrino, na Bacia de que querem atuar na cadeia do

Campos, operado pela norueguesa pré-sal têm a opção de investir
Statoil (por US$ 3 bilhões). no Brasil em plantas fabris para

Fusões e aquisições no setor de Petróleo e Gás no Brasil

25 35

30
20 Upstream

Número de transações
Downstream 25
Combustíveis alternativos
25
Outros 20
Número de transações
15
15

10

5
5

0 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fonte: Herold M&A Transaction Database, IHS Herold Inc. (outubro/2010)

84 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de petróleo, etanoL e gás
Projetos de capital
bem-sucedidos
As oportunidades do pré-sal deverão
atrair investimentos significativos
para toda a indústria e, nesse
contexto, gerenciar a complexidade
de projetos de capital será um
desafio de crucial importância.
A entrega bem-sucedida dos projetos
deverá, mais do que nunca, impactar
o valor de mercado de algumas
empresas, e a obtenção dos
resultados previstos será
fundamental para garantir e manter
a confiança do mercado.
Neste sentido, torna-se crítico
superar gargalos e questões
limitadoras ao cumprimento desses
projetos. Entre as questões a serem
equacionadas, estão:
Limitações de capital humano
O atual déficit de mão de obra
especializada para a entrega
de projetos é uma realidade da
indústria, conforme já abordado
em profundidade em capítulos
anteriores. Desta forma, diversas
empresas enfrentam o desafio
de identificar “recursos de projetos”
que tenham experiência suficiente
para atender às necessidades desses
megaprojetos. Consequentemente,
as empresas responsáveis pela
execução dos projetos de capital
estão colocando mais pressão e
atribuindo mais responsabilidades
às suas contratadas, que já enfrentam
dificuldades de obtenção de
recursos, o que gera desafios ainda
maiores à execução desses projetos.
Controle de custo
e cronograma
Em uma época em que relatórios
transparentes e tempestivos
destinados aos conselhos de
administração e acionistas sobre
os projetos são cada vez mais
minuciosamente analisados,
a capacidade de as empresas
preverem com maior precisão
os custos e o cronograma de entrega
dos projetos torna-se um diferencial
competitivo. A partir de deficiências
de recursos nas áreas de Engenharia
e Controle de Projetos, diversos
projetos podem sofrer com o escopo
de trabalho e planos mal definidos,
levando a estimativas precária
de custo e cronograma.
Confiabilidade e desempenho
dos fornecedores
As deficiências de capital humano,
somadas à escala, aos novos
projetos e à obrigatoriedade
do Conteúdo Local, geram uma
maior pressão sobre os fornecedores
de toda a cadeia (EPCs, Engenharia,

Gestão de Compras e Construção,
Tecnologia, etc.). Entretanto,
as competências, os processos
e os sistemas de diversos deles
não atendem a todas as exigências
necessárias, ficando impossibilitados
de atender aos megaprojetos
de forma ideal.
Consistência de entrega
A maior complexidade dos projetos
e a pressão sobre as cadeias de
fornecimento estão forçando as
empresas a rever suas metodologias
de gestão. Com isso, muitas
identificam falhas em processos,
controles e sistemas padronizados -
estes, necessários para reduzir
a pressão sobre os contratados
e conquistar sinergias globais.
Alteração de escopo
e gestão de pleitos
Diversas alterações de escopo
surgem de projetos mal elaborados,
levando a problemas de interface
com a engenharia e o processo
de construção propriamente dito.
Soma-se a isso contratos com
remuneração e recursos insuficientes
para a gestão de pleitos.
Aspectos logísticos
Diversos projetos não alcançam
os objetivos esperados devido
Uma das oportunidades de causar um impacto
positivo sobre o ciclo de vida de um projeto
é durante seu planejamento inicial – fase que
antecede até mesmo o investimento de recursos.
a falhas na consideração de todos
os aspectos logísticos necessários
para a sua viabilização. Considerações
críticas de supply chain devem
ser parte integrante das fases iniciais
de elaboração de qualquer projeto.
Estimativa econômica
Problemas em conseguir uma boa
estimativa econômica são a causa
de prejuízos em diversos projetos,
geralmente exigindo a emissão de
atualizações revisadas de mercado.
Questões como o acesso à
infraestrutura e gargalos existentes
nas instalações são subestimadas,
levando a erros de previsões.
Conformidade legal
e regulatória
Uma definição pouco clara das
responsabilidades legais entre
a proprietária e a empreiteira
em relação à obtenção de licenças
e autorizações pode levar a atrasos
nos projetos. Nesse sentido, faz-se
necessário dar maior atenção
às obrigações legais e regulatórias
para garantir o total cumprimento
dos requisitos regulatórios.
Gestão eficiente de projetos
Uma das maneiras mais eficientes
de gerir a complexidade dos projetos
de capital é conduzir uma
abordagem holística de um modelo
stage-gate para avaliar o progresso
do projeto e permitir que as decisões
sejam tomadas de forma embasada
conforme o projeto avança em
seu ciclo de vida, partindo de sua
elaboração até a fase operacional.
A implantação de uma estrutura
abrangente do ciclo de vida permite
aos responsáveis por tomar decisões
ter conhecimento adequado sobre
o investimento necessário para
as fases seguintes do projeto,
garantindo menor grau de retrabalho
e um cronograma mais bem
estruturado e que atenda a todas
as fase de execução.
Uma das mais relevantes
oportunidades de causar um impacto
positivo sobre o ciclo de vida de
um projeto de capital é durante
seu planejamento inicial – fase que
antecede até mesmo o investimento
de recursos. E isso é particularmente
verdadeiro para as empresas de
petróleo e gás, cujas operações
ultrapassam fronteiras operacionais
desafiadoras e são tecnicamente
mais complexas. A combinação de
novas tecnologias, novas geografias,
investimentos multibilionários de
capital e governança multipartidária
significa que esses projetos exigem
elevados níveis de asseguração
de custo, cronograma e gestão
de riscos.
87
 São Paulo | SP Campinas | SP
Avenida Nações Unidas, 12.995 Galleria Corporate
88 BRASIL SUSTENTÁVEL Perspectivas dos mercados de13º, 14º, 15º, 16º
petróleo, e 26º andares
etanoL e gás Avenida Doutor Carlos Grimaldi, 1701
Brooklin Paulista 3° andar - Sala 3A
CEP: 04578-000 Fazenda São Quirino
+55 11 3054-0000 CEP: 13091-908
+55 19 3322 0500
Condomínio São Luiz
Avenida Presidente Juscelino
Kubitschek, 1830 Curitiba | PR
Torre I - 5º ao 10º e 13º andares Torre II Condomínio Centro Século XXI
- 5º ao 7º e 10º andares
Rua Visconde de Nacar, 1440
Itaim Bibi
CEP: 04543-900 14º andar
+55 11 2573-3000 Centro
CEP: 80410-201
Centro Empresarial de São Paulo +55 41 3593 0700
Avenida Maria Coelho Aguiar, 215
Bloco B - 4º andar
Jardim São Luiz Porto Alegre | RS
CEP: 05804-900 Centro Empresarial Mostardeiro
+55 11 2573-2476 Avenida Mostardeiro, 322 - 10º andar
Moinhos de Vento
Rio de Janeiro | RJ CEP: 90430-000
Centro Empresarial Botafogo +55 51 3204-5500
Praia de Botafogo, 300 - 13º andar
Botafogo
CEP: 22250-040 Recife | PE
+55 21 2109 1400 Edifício Empresarial Center III
Rua Antônio Lumack do Monte, 128
Edificio Argentina 14° andar
Praia de Botafogo, 228 Boa Viagem
Ala B - 13º andar CEP: 51020-350
Botafogo +55 81 3201-4800
CEP: 22359-900
+55 21 3736 9500 Salvador | BA
Edificio Guimaraes Trade
Belo Horizonte | MG
Av. Tancredo Neves, 1189 - 17º andar
Rua Antônio de Albuquerque, 166
10º e 11º andares Pituba
Funcionários CEP: 41820-021
CEP: 30112-010 +55 71 3501-9000
+55 31 3232 2100
Goiânia | GO
Blumenau | SC Edifício Vanda Pinheiro
Edifício California Center Avenida República do Líbano, 1551
Rua Doutor Amadeu da Luz, 100 4º andar - Sala 402
8° andar –Conjunto 801 Setor Oeste - Lotes 6 e 8 - Quadra D-1
Centro CEP: 74125-125
CEP: 89010-910 +55 62 3212 0210
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Brasília | DF Fortaleza | CE
SHS - Quadra 06 - Conjunto A Centro Empresarial Iguatemi
Bloco A - Edifício Brasil 21 Avenida Washington Soares, 55
Sala 105 - 1º andar Sala 508
CEP: 70316-000 Cocó
+55 61 2104 0100 CEP: 60811-341

Projeto e direção editorial: Mitizy Olive Kupermann

Edição: Clarissa Wahl
Apoio editorial: Michele Gassi, Paula Quental e Roseli Loturco
Diagramação: Alexandre Rossetto e Alexandre Rugério
Infográficos: Mario Kanno
Revisão: João Hélio de Moraes
Desenvolvimento de conteúdo e coordenação técnica: Ernst & Young Terco e FGV Projetos

Equipe FGV Projetos

Diretor do projeto: César Cunha Campos
Supervisor: Ricardo Simonsen
Coordenador do projeto: Fernando Blumenschein
Modelagem e análise: Diego Pozo, Otavio Mielnik e Rafael Kaufmann
Apoio: Gabriel Naumann, Raíza Adler e Rodrigo Dias

Equipe Ernst & Young Terco

Sócio de Consultoria: Carlos Assis
Sócia de Impostos: Elizabeth Ramos
Diretor de Consultoria: Alexandre Rangel
Diretora de Consultoria: Tânia Beyda
Colaboradores: Luiz Claudio Campos, Fabricio Andreatti, Juliana Mello e Carlos Martins

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clientes e as comunidades com as quais interagimos a
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a mais de são companhias
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pequeno, e fazem
médio parte da carteira especial
e grande
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* Dado referente à dezembro/2010.
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