Tema 3: Sector exterior

OBJETIVOS ÍNDICE
 Conocer los conceptos básicos y las interrelaciones del 1. Introducción

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

sector exterior.
 Estudiar la dinámica del comercio exterior de mercancías 2. Balanza de pagos
y servicios.
3. Evolución del comercio
 Analizar la composición sectorial del comercio exterior
desde la perspectiva de los principales proveedores y 4. Competitividad exterior
clientes.
 Analizar las ventajas comparativas que explican la 5. Necesidad de financiación y flujos
especialización comercial. financieros
 Entender los factores que influyen y determinan los
intercambios comerciales.
 Conocer la evolución los flujos de inversión emitidos y
recibidos por España así como sus factores explicativos.

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 1

Tema 3: Sector exterior

CONCEPTOS CLAVE

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

• Balanza de pagos.
• Capacidad / Necesidad de financiación y sus determinantes.
• Políticas de ajuste del sector exterior.
• Comercio interindustrial. Cuota de mercado.
• Competitividad estructural y vía precios.
• Posición financiera internacional.
• Los flujos de inversión directa.

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 2

Tema 3: Sector exterior

BIBLIOGRAFÍA BÁSICA

• ALONSO, J. A. y D. RODRIGUEZ (2015): Comercio exterior, en GARCÍA DELGADO, J.L. y R. MYRO (dir.):

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

Lecciones de economía española. Civitas Thomson Reuters. Madrid. Capítulo 19.
• FARIÑAS, J.C. y C. DÍAZ (2015): Balanza de pagos y equilibrio exterior, en GARCÍA DELGADO, J.L. y R.
MYRO (dir.): Lecciones de economía española. Civitas Thomson Reuters. Madrid. Capítulo 18.
• FERNÁNDEZ-OTHEO, C. M. y J. VEGA (2015): Inversión exterior directa, en GARCÍA DELGADO, J.L. y R.
MYRO (dir.): Lecciones de economía española. Civitas Thomson Reuters. Madrid. Capítulo 20.

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 3

Tema 3: Sector exterior

BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA

• ALONSO, J. A. y D. RODRIGUEZ (2015): Comercio exterior, en GARCÍA DELGADO, J.L. y R. MYRO (dir.):

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

Economía española: Una introducción. Editorial Cívitas Thomson Reuters. Madrid. Capítulo 5.
• ALONSO, J.A. (2010): “Sector exterior: del déficit al ajuste. Algunas enseñanzas para tiempos de
tribulación” Revista de Economía 3, pp. 27-35. Accesible en http://www.economistas.org/r3/03/pdf/R3-04-
Alonso.pdf
• GORDO, E. (2006): “El desafío de la competitividad”, Economistas 108, pp. 48-56. Accesible en
http://www.afi.es/EO/E%20Gordo%20108%20Extra.pdf
• Invest in Spain (2011): La posición competitiva de España: Indicadores y Rankings de competitividad.
Boletín Económico del ICE nº 3006. Accesible en http://www.revistasice.com/CachePDF/BICE_3006_3-
16__E198320A33ED67BB31145AA2E3871B4D.pdf
• La Balanza de Pagos y la Posición de Inversión Internacional de España en 2015. Boletín Económico del
Banco de España, Mayo (2016) Accesible en:
http://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/BoletinEconomico/
descargar/16/May/Fich/be1605-art2.pdf

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 4

 1. Introducción

Relación entre el sector exterior y las principales macromagnitudes

PNB = PIB + RnE = GCF + FBC + X-M + RnE

RNDB = PNB + TnE = GCF + FBC + X-M + RnE + TnE

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

DN SCC

RNDB = GCF + AB AB = RNDB - GCF

AB = GCF + FBC + X–M + RnE + TnE – GCF = FBC + X–M + RnE +TnE

AB > FBC SCC > 0

AB – FBC = X–M + RnE + TnE = SCC
AB < FBC SCC < 0
AB – FBC + TnK > 0 SCC + SCK > 0 Capacidad de Financiación

AB – FBC + TnK < 0 SCC + SCK < 0 Necesidad de Financiación

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 5

 1. Introducción

Indicadores del sector exterior

Coeficiente de
Tasa de cobertura Propensión a exportar e importar
apertura externa

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

X +M X X M
CAE = ⋅ 100 TC = ⋅ 100 PE = ⋅ 100 PI = ⋅ 100
PIB M PIB PIB

Cuota de mercado del país i Saldo comercial relativo del sector i

Xi X i − Mi
Cuota i = ⋅ 100 SCR i = ⋅ 100
∑ Xi
i
X i + Mi

VCRRi Índice de contribución al saldo del sector i


 X i − Mi ∑ X i − ∑ Mi  
 

X i + Mi 
ICS i = − i i
⋅
X + M ∑ X + ∑M   ∑ X + ∑M 
 i i
i
i
i
i
  i i i i 
Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 6
2. Balanza de pagos

Balanza de pagos de España 2013-2015 (millones de €).

2013 2014 2015
Saldo Ingresos Pagos Saldo Ingresos Pagos Saldo
CUENTA CORRIENTE 15.565 402.501 392.264 10.238 423.435 408.386 15.047

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

Bienes -14.197 238.817 261.331 -22.514 250.569 272.853 -22.284
Servicios 47.654 100.030 51.560 48.470 106.329 58.471 47.858
Turismo y viajes 34.805 49.010 13.572 35.438 50.945 16.024 34.921
Rentas Primarias -4.750 50.695 54.858 -4.162 51.973 52.866 -894
Rentas Secundarias -13.141 12.959 24.515 -11.556 14.564 24.196 -9.633
CUENTA DE CAPITAL 6.784 5.042 594 4.448 6.771 805 5.965
CTA CORRIENTE+CAPITAL 22.349 407.543 392.858 14.686 430.206 409.191 21.012
Saldo VNA VNP Saldo VNA VNP Saldo
CUENTA FINANCIERA 35.138 21.106 21.028
Excluido el Banco de España -81.939 -5.557 61.188
Inversiones directas -14.401 34.197 24.841 9.356 44.889 20.827 24.062
Inversiones en cartera -34.529 52.957 59.058 -6.101 65.881 65.199 682
Otras inversiones -34.047 -5.123 4.798 -9.921 566 -37.147 37.713
Derivados financieros. 1.039 1.109 -1.269
Banco de España 117.076 26.662 -40.160
Reservas 535 3.890 5.067
Act. fin. netos frente al Eurosistema 136.688 46.973 -50.929
Otros activos netos -20.147 -24.200 5.702
ERRORES Y OMISIONES 12.789 6.420 16

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 7

2. Balanza de pagos

Principales componentes de la Cuenta corriente, 1985-2015 (% PIB corriente)

6,0

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

4,0
Servicios
2,0
Rentas Secundarias
0,0

-2,0
Rentas Primarias
-4,0
Bienes
-6,0

-8,0

-10,0
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: Banco de España: Balanza de Pagos y Boletín Estadístico.
Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 8
2. Balanza de pagos

Evolución de Cta. corriente, Cta. de capital y Cap/nec de financiación, 1985-2015 (% PIB).

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

4,0

2,0

0,0

-2,0

-4,0

-6,0

-8,0

-10,0

-12,0
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Cap/nec financiación Cuenta corriente Cuenta de capital

Fuente: Banco de España: Balanza de Pagos y Boletín Estadístico.

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 9

2. Balanza de pagos

Rasgos estructurales de la balanza de pagos española

1. La Balanza de Bienes o Balanza Comercial es crónicamente deficitaria por el
comportamiento de la balanza industrial y la energética.

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

2. La Balanza de Servicios es siempre excedentaria debido principalmente al turismo.
3. Las Rentas Primarias son siempre deficitarias debido a las rentas de la inversión.
4. Las Rentas Secundarias son deficitarias desde mitad de los años noventa por el aumento de
las remesas de inmigrantes; las transferencias corrientes recibidas de la UE (del Fondo Social
Europeo y del actual FEAGA) no compensan los pagos.
5. El Saldo de la Cuenta Corriente es negativo la mayoría de años, particularmente en las
fases expansivas del ciclo económico.
6. El Saldo de la Cuenta de Capital es siempre positivo gracias a las transferencias de capital
recibidas de la UE (del FEDER, del Fondo de Cohesión y del actual FEADER).
7. La economía española presenta Necesidad de Financiación la mayoría de los años, por lo
que la Cuenta Financiera registra, habitualmente, entradas netas de fondos.

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 10

2. Balanza de pagos

Déficit comercial y Balanza energética, 1995-2015 (mill. € y %).

120.000 400

350
100.000

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

300
80.000
millones de euros

250

60.000 200

%
150
40.000
100
20.000
50

0 0
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Blza Energetica/Def. Comercial Déficit Comercial Balanza Energética

Fuente: Ministerio de Industria, Turismo y Comercio (http://datacomex.comercio.es/).

Déficit comercial y déficit energético: eje izquierdo. Porcentaje del déficit comercial debido al déficit energético: eje derecho.

La dependencia energética es un factor clave para explicar el déficit comercial.

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 11
2. Balanza de pagos

Capacidad compensadora de Servicios y Turismo del Déficit Comercial (%), 1990-2015.

400

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

350

300

250

200

150

100

50

0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Serv / Bienes Tur / Bienes

Fuente: Ministerio de Industria, Turismo y Comercio

El papel clave del Turismo para compensar el Déficit Comercial se vio comprometido
en la fase expansiva de 1995-2007 y repuntó con fuerza durante la crisis.

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 12

3. Balanza de pagos

Sector exterior y crecimiento económico: dinámicas

Fase B Fase A

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

(Crisis) (Auge)

Crece menos la demanda nacional Crece más la demanda nacional

Crecen menos las importaciones Crecen más las importaciones

Crecen más las exportaciones Crecen menos las exportaciones

Crecimiento del PIB mayor que el Crecimiento del PIB menor que el
crecimiento de la demanda nacional crecimiento de la demanda nacional

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 13

 3. Balanza de pagos

Contribuciones al crecimiento en volumen (real) del PIB de la Demanda Nacional y Saldo Exterior.
10,0
Contribuciones en p.p. y TAV en volumen del PIB

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

8,0

6,0

4,0

2,0

0,0

-2,0

-4,0

-6,0

-8,0
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Demanda nacional Demanda externa PIB en volumen
Fuente: INE

El sector exterior atenúa las oscilaciones cíclicas de la Demanda Nacional.

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 14
2. Balanza de pagos

Políticas de Ajuste del Sector Exterior

Políticas de desviación del gasto Políticas de contención del gasto

Corto Plazo

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

• Aumento de impuestos y/o reducción
• Barreras proteccionistas ( p.ej. subidas
del gasto público.
arancelarias) .
• Políticas monetarias restrictivas
• Devaluación o depreciación.

Largo Plazo

Estabilidad Ganancias de
macroeconómica competitividad

Políticas de promoción y
Marketing internacional
Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 15
3. Evolución del comercio

El comercio internacional:
• Aumenta la eficiencia
• Posibilita a las empresas aprovechar las economías de escala.

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

• Propicia una difusión acelerada del progreso tecnológico.
• Amplía la gama de bienes y servicios disponibles en la economía.

Principales hitos de la liberalización comercial española

• Plan de Estabilización y acuerdos con el FMI y la OCDE (1959).
• Adhesión al GATT (1963).
• Acuerdo Preferencial con la CEE (1970).
• Acuerdo con la EFTA y Ronda de Tokio (1979).
• Adhesión a la CEE (1986).
• Incorporación a la UEM (1999).
Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 16
3. Evolución del comercio

Evolución del comercio exterior español, 1985-2015 (% PIB).

Exportaciones
50,0 0,0
Importaciones

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

-1,0
CAE Bienes
40,0 Saldo comercial (eje derecho) -2,0

-3,0

30,0 Importaciones -4,0

-5,0

20,0 -6,0

-7,0

10,0 -8,0
Exportaciones
-9,0

0,0 -10,0
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: Elaborado con datos del INE, CNE y Banco de España, Balanza de Pagos (Uno similar en Alonso y Rodríguez, 2015; Gráfico 1).

Consolidación de un importante déficit comercial durante el proceso de

apertura de la economía española.
Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 17
3. Evolución del comercio

Distribución geográfica del comercio español, 1995-2015 (%).

Importaciones Exportaciones
1995 2005 2015 1995 2005 2015
OCDE 81,9 74,0 63,6 84,0 83,0 74,5

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

UE-15 65,7 58,6 47,2 71,7 67,6 57,7
UE-28 63,5 61,3 51,5 70,3 71,2 62,6 La UE es nuestro principal
Área Euro 52,4 51,3 41,5 59,7 58,3 49,0 suministrador y cliente
Alemania 15,3 14,7 11,1 15,2 11,4 10,1
Francia 17,2 14,1 10,9 20,5 19,2 16,1 (con tendencia a reducir
Italia 9,3 8,5 5,8 9,1 8,4 7,0 su cuota); EE.UU tiene
Portugal 3,0 3,2 3,9 8,3 9,6 7,5 poca importancia, pese a
Reino Unido 7,9 5,7 3,9 7,9 8,4 6,8
Estados Unidos 6,4 3,2 4,1 4,1 4,1 3,7
ser la primera economía
Japón 3,3 2,5 1,0 1,4 0,7 0,9 del mundo, y el dinamismo
Canadá 0,5 0,4 0,4 0,5 0,5 0,5 suministrador de Resto del
OPEP 5,2 7,4 11,8 2,8 2,7 5,2
CEI 1,4 2,8 4,4 0,5 0,9 1,7
mundo se explica por
Resto América 4,2 5,0 7,2 5,6 5,2 6,4 China.
NIC Asiáticos 1,9 2,1 1,3 1,9 1,0 1,4
Resto del mundo 7,3 10,8 14,3 7,0 8,2 9,9
China 2,0 5,0 6,9 1,0 1,0 1,7
TOTAL 100 100 100 100 100 100
Fuente: Datacomex (Uno similar en Alonso y Rodríguez, 2015; Cuadro 1).
Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 18
 3. Evolución del comercio

Especialización interindustrial del comercio español, 2000-2013 (%).

Exportaciones (%) Importaciones (%) SCR (%) VCRR (%) Contribución al saldo (%)
2000 2013 2000 2013 2000 2013 2000 2013 2000 2013

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

Bienes de consumo 40,1 33,6 25,6 22,8 6,9 15,9 22,4 19,2 7,1 5,4
Alimentos bebidas y tabaco 12,0 12,8 5,8 6,6 20,5 29,0 36,0 32,3 3,0 3,1
Bienes de consumo duradero 19,8 11,4 12,1 7,3 9,1 18,6 24,5 21,9 3,8 2,0
Automóviles 14,9 9,4 7,2 3,4 20,5 44,1 36,0 47,4 3,8 3,0
Otros 4,9 2,1 4,9 3,9 -15,4 -34,4 0,0 -31,1 0,0 -0,9
Otros bienes de consumo no duradero 8,4 9,4 7,7 8,9 -11,2 -0,5 4,3 2,8 0,3 0,3
Bienes de capital 10,1 8,6 13,1 6,4 -27,8 11,3 -12,3 14,6 -1,5 1,1
Maquinaria y bienes de equipo 5,1 5,0 8,1 4,6 -36,9 0,3 -21,4 3,6 -1,5 0,2
Material de transporte 4,2 3,0 3,5 0,6 -6,4 64,1 9,0 67,4 0,3 1,2
Otros bienes de capital 0,8 0,5 1,5 1,1 -43,8 -37,9 -28,3 -34,6 -0,3 -0,3
Bienes intermedios 49,7 57,8 61,3 70,8 -25,5 -13,4 -10,0 -10,1 -5,6 -6,5
Productos agricultura 0,5 0,7 2,2 2,4 -71,4 -58,1 -56,0 -54,8 -0,8 -0,9
Productos energéticos 3,0 5,6 12,0 23,0 -69,0 -62,8 -53,6 -59,5 -4,4 -8,7
Productos industriales 46,2 51,5 47,1 45,4 -16,4 3,0 -0,9 6,3 -0,4 3,1
Total 100 100 100 100 -15,5 -3,3
Fuente: Banco de España (Uno similar en Alonso y Rodríguez, 2015, Cuadro 3).
Sombreados los grupos de productos que presentan desventaja relativa.

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 19

4. Competitividad exterior

Enfoques complementarios para el análisis de la competitividad

Cuota de Mercado
Enfoque

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

tradicional Competitividad
exterior
Tipo de cambio, costes,
precios y márgenes

Enfoque PIBpc y Productividad

más actual
Competitividad
global o Dotación de factores,
estructural Tecnología e Innovación,
Especialización, etc.

La OCDE define la competitividad como la capacidad de las naciones para generar ingresos y niveles
de empleo altos de una manera sostenible, estando expuestas a la competencia internacional

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 20

4. Competitividad exterior

Determinantes a corto y medio plazo: costes, precios y márgenes

TCER t = TCEN t × IPR t

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

Aumenta TCER Disminuye la competitividad
Disminuye TCER Aumenta la competitividad

Aumenta TCEN Aprecia/Revalúa la moneda

Disminuye TCEN Deprecia/Devalúa la moneda

Aumenta IPR Precios nacionales crecen más

Disminuye IPR Precios nacionales crecen menos

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 21

4. Competitividad exterior

Índice de Precios de Consumo (IPCA)

114
Base primer trimestre 1999 = 100

112
110
108
• España pierde competitividad,
tanto frente a los países con los

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

106
104
102 que comparte divisa como frente
100
98 UEM-19 UE-28 al conjunto de países
96
94 desarrollados.
92
• No obstante, tras el inicio de la
abr-01

abr-04

abr-07

abr-10

abr-13
ene-99

ene-02

ene-05

ene-08

ene-11

ene-14
oct-99

oct-02

oct-05

oct-08

oct-11

oct-14
jul-00

jul-03

jul-06

jul-09

jul-12

jul-15
crisis, el índice basado en los
CLU registra una notable
Costes Laborales Unitarios (CLU)
125
ganancia de competitividad de
la economía española frente a la
Base primer trimestre 1999 = 100

120
115 Eurozona y frente a la UE-28.
110
105
100
UEM-19 UE-28 Fuente: Banco de España, Boletín Estadístico
95 (http://www.bde.es/webbde/es/estadis/infoest/bolest20.html)
90
sep-00
jun-01

sep-03
jun-04

sep-06
jun-07

sep-09
jun-10

sep-12
jun-13

sep-15
dic-99

dic-02

dic-05

dic-08

dic-11

dic-14
mar-99

mar-02

mar-05

mar-08

mar-11

mar-14

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 22

4. Competitividad exterior

Resultados comerciales Cuota de mercado española (%)

2,2
2,0
La cuota de mercado 1,8

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

española, que ha retrocedido 1,6

en la última década, se ha 1,4

1,2
comportado mejor que la de 1,0
otros países industrializados 1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: Subdirección General de Análisis, Estrategia y Evaluación, con datos de Aduanas.

Cuota de mercado de varios países 1983-2015 (%)

16
14
EE.UU China
12
10 Alemania

8
6
4 Japón
2
0
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
5. Necesidad de financiación y flujos financieros

Ahorro nacional, inversión (FBC), Saldo por cta. corriente y Cap/Nec de financiación (% PIB).
35,0

30,0

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

25,0
Inversión

20,0
Ahorro
15,0

10,0

5,0
Saldo Cuenta corriente
0,0

-5,0 Cap/nec de
financiación
-10,0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Fuente: Banco de España e INE.

Durante la etapa expansiva 1995-2007, España presentó un problema de

sobreinversión financiado desde el resto del mundo.
Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 24
5. Necesidad de financiación y flujos financieros

Flujos financieros
Ámbito de la economía real Ámbito de la economía financiera

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

La economía española ha presentado, Los agentes económicos buscan la mejor
durante el último medio siglo e incluso combinación riesgo/rentabilidad en sus
antes, habitualmente necesidad de inversiones con independencia del lugar en
financiación. el que los activos son emitidos

Inversión Directa Extranjera (IDE)

Es aquella porción de la inversión productiva que realizan las empresas en el exterior del
territorio económico creando una relación de propiedad estable y duradera entre ellas y la
sociedad filial donde invierte. Dicha relación se caracteriza por la realización de una
influencia efectiva en la gestión de la sociedad filial, entendiéndose por ella la posesión
mínima de un 10% del capital de la sociedad participada (según FMI)

Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 25

5. Necesidad de financiación y flujos financieros

Posición de Inversión Internacional de España, 2001-2015 (en % PIB).

20
0

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

-20
-40
-60
-80
-100
-120
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
TOTAL Autoridad monetaria
Instituciones financieras monetarias Otros sectores residentes
AA.PP.
Fuente: Banco de España

Durante la etapa expansiva 1995-2007 se produjo un rápido crecimiento en el endeudamiento de

Instituciones financieras (que transmiten los fondos al resto de sectores residentes) y de los Otros
sectores residentes (donde se incluye el sector privado).
Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 26
5. Necesidad de financiación y flujos financieros

Deuda Exterior a corto plazo 2002-2015 (% sobre el total de deuda de cada sector)
60

 Dpto. Economía Aplicada – Universidad de Murcia

50

40

30

20

10

0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Total AAPP Inst. Financieras Otros Sectores Residentes Fuente: Banco de España

Un mayor endeudamiento a corto plazo incrementa la sensibilidad a la situación de los

mercados monetarios y financieros.
Marketing - Curso 2016/17 Economía Española I - TEMA 3 27