54 LA VANGUARDIA
La economía mundial hace balance
Las previsiones de la Comisión Europea
CRECIMIENTO MUNDIAL ZONA EURO
2011 2012 2013 2014 2011
3,9 3,5 4,1
3,2
1,4
FUENTE: Comisión Europea
Davos debate
las incógnitas
sobre cómo salir
de la crisis
Las discusiones se centran en la
agresividad de las políticas monetarias
ANDY ROBINSON
Enviado Especial
Davos (Suiza)
En busca de “dinamismo resisten-
te” tras la crisis, según la última y
enigmática consigna del Foro
Económico Mundial-, los 2.500
“movers and shakers” (los que
cortan el bacalao) de la nueva plu-
tocracia global atascaron ayer el
centro nevado de Davos de limu-
sinas Audi de color negro, al ini-
cio de su cumbre anual en los Al-
pes suizos. Es el quinto foro de
Davos desde el comienzo de la
crisis y se palpa un tímido opti-
mismo en un centro de conven-
ciones rodeado de policías arma-
dos con francotiradores visibles
junto a las agujas de hielo que
cuelgan desde los tejados. “Esta-
dos Unidos se encuentra en bas-
tantes buenas condiciones y Eu-
BALANCE SOBRE LA ZONA EURO
“Hace un año
tomábamos muy en
serio la posibilidad de
un colapso total”
TIPOS MUY EXPANSIVOS
Inquieta que la
recuperación coincida
con tipos de interés
cercanos a cero
ropa se ha estabilizado”, dijo Ja-
mie Dimon presidente de JP Mor-
gan. “Hace un año en Davos está-
bamos tomando muy en serio la
posibilidad de un colapso total de
la zona euro; sigue habiendo un
problema de deuda muy impor-
tante, pero el riesgo extremo se
ha esfumado”, añadió Zhu Minh ,
el director chino del Fondo Mone-
tario Internacional (FMI).
Pese a esto, el FMI revisó a la
baja ayer sus previsiones sobre el
ritmo de recuperación en la zona
euro mientras que Price Water-
ALEMANIA
2012 2013 2014 2011 2012
3,1
1 0,9
-0,4 -0,2
house advirtió sobre un descenso
de la confianza de los consejeros
delegados en su sondeo anual.
En todo caso, ahora crecen
otros temores, expresados con
creciente alarma en las delegacio-
nes procedentes del norte de Eu-
ropa así como las grandes econo-
mías emergentes como China o
Brasil. Estos advierten de que las
medidas heterodoxas de expan-
sión monetaria adoptadas por los
bancos centrales en Washington,
Londres, Frankfurt, y ahora en
Tokio han creado su propio peli-
gro. Jamás se había producido
una recuperación económica en
la que los tipos de interés en to-
das las economías desarrolladas
se situaban en niveles tan cerca-
nos a cero.
La decisión de Japón de sumar-
se a las políticas de expansión
cuantitativa ha horrorizado al
Bundesbank y su entorno, que
acusan al banco central japonés
de haberse doblegado ante la pre-
sión ejercida desde el nuevo go-
bierno en Tokio. Axel Weber, ex
presidente del banco central ale-
mán, ahora ejecutivo de UBS, se
hizo eco del actual presidente del
Bundesbank, Jens Weidmann al
advertir ayer en Davos de que los
tipos de interés tan bajos son
“arreglo a corto plazo” que “crea-
rán problemas para futuras gene-
raciones”. Para los sectores más
ortodoxos del ejército de finan-
cieros que llegan a Davos estos
días, se están sembrando las semi-
llas de más burbujas y hasta de
un repunte de la inflación.
“Los bancos centrales hicieron
lo que debieron entre el 2008 y el
2010 para prevenir una crisis pe-
ro ahora van a mantener esta pos-
tura expansiva hasta el 2015 lo
cual creará problemas”, según
Paul Singer del hedge fund (fon-
do de alto riesgo), Elliot, coinci-
dió en que los tipos de interés tan
bajos “están distorsionado los
precios de deuda a largo plazo”.
Charles Dallara del Instituto In-
ternacional de Finanzas (IIE) cri-
ticó este sesgo político del banco
central japonés también en una
ECONOMÍA
FRANCIA
2013 2014 2011 2012
1,4 1,7
0,6 0,2
Dimitri Medvédev, primer ministro ruso, en la primera jornada de la reunión
conversación con La Vanguardia
ayer. Tanto Weber como Weid-
mann temen que la decisión del
Banco de Japón de expandir la
oferta monetaria para combatir
la deflación y alcanzar una meta
de inflación del 2% sea otro paso
en una guerra de divisas tras la
depreciación del dólar en los últi-
mos meses frente al euro. “La de-
cisión de Japón es otro paso signi-
¿Demasiada regulación?
]Para tener una idea de lo
lejos que se sitúa Davos –“la
montaña mágica” en la nove-
la de Thomas Mann– del
mundo real abajo en el va-
lle, cabe reflexionar sobre
una votación que se hizo
ayer en una sesión sobre el
sector financiero. “¡Levan-
ten las manos todos los que
piensan que hace falta más
regulación en el sector ban-
cario!”, anunció la periodis-
ITALIA
2013 2014 2011 2012 2013
0,3 0,9 0,4
-1
-2,1
ficativo en la guerra de divisas”,
dijo James Rickards, autor del li-
bro “Currency wars” (Guerras de
divisas), un superventas en Esta-
dos Unidos. “El objetivo de la ex-
pansión cuantitativa de la Reser-
va Federal es generar inflación;
por el momento sólo lo han he-
cho en países como China o Bra-
sil”, dijo, en una conversación te-
lefónica desde EE.UU.. Rickards
ta María Bartiromo. Sólo
dos personas levantaron el
brazo. “¿Y los que apoyan
menos regulación?”. Cien-
tos de manos se elevaron.
“¡Esto es Davos!”, exclamó
sorprendido Zhu Minh, di-
rector del FMI. Jamie Di-
mon, de JP Morgan, encan-
tó al público al insistir en
que los bancos han sido tra-
tados como “chivos expiato-
rios” en la crisis.
JUEVES, 24 ENERO 2013
Cifras en porcentaje
ESPAÑA
2014 2011 2012 2013 2014
0,5 0,4 0,8
-1,4 -1,5
CHRIS RATCLIFFE/BLOOMBERG
prevé una fase de desestabiliza-
ción económica y geopolítica de-
bido a las llamas devaluaciones
competitivas. Hasta Nouriel
Roubini de la Universidad de
Nueva York advirtió de que las
políticas heterodoxas habían
creado un exceso de fondos en
los mercados internacionales
que han distorsionado la cotiza-
ciones de divisas como el real bra-
sileño. Pero otros economistas
en Davos temen mucho más un
periodo prolongado de bajo creci-
miento que un repunte de la infla-
ción. Estos defienden las políti-
cas de la Fed, el Banco de Inglate-
rra y, ahora, el Banco de Japón.
Adam Posen, del Banco de Ingla-
terra calificó de chalado preocu-
parse por la inflación en estos mo-
mentos en los que “la velocidad
de circulación del dinero esta ca-
yendo”. En opinión de Barry Ei-
chengreen en Davos ayer, “el
Banco de Japón está haciendo
exactamente lo que debe para
combatir la deflación; y el BCE
debería responder con medidas
iguales”.c