Finanzas corporativas curso

FINANZAS CORPORATIVAS
Mag. Félix A. Cruz Suni
2017
CONTENIDO DEL CURSO - SUMILLA
Las Finanzas Corporativas se han convertido en parte importante de la gestión
empresarial moderna en un contexto de globalización y alta competencia, en
vista que su conocimiento y aplicación determinará la maximización de los
beneficios financieros de las empresas, incrementando en consecuencia el valor
de la empresa en beneficio de los accionistas.
El curso esta dividido en cuatro unidades, de la siguiente manera :

1. Las Finanzas Corporativas y el Sistema Financiero.
2. El Valor del Dinero en el Tiempo y Métodos de Evaluación de Inversiones .
3. El Costo de Capital y la Valoración de Instrumentos de Renta Fija y Renta
Variable.
4. Política de endeudamiento y política de dividendos.
El desarrollo del curso brinda al estudiante la capacidad de aplicar los principios

financieros en la gestión financiera empresarial, valoración de inversiones y
gestión del presupuesto de capital, para optimizar los recursos y proponer
recomendaciones orientadas a maximizar el valor de la empresa
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EVALUACION
PF = PC1(20%) + PA1(10%) + PC2(20%)+ PA2(10%) + EF(40%)
BIBLIOGRAFIA
Referencias básicas
• CHU RUBIO MANUEL, “Fundamentos de Finanzas”. Séptima Edición, 2012. Edit.
Financial Advisory Partners.
• TONG JESUS, “Finanzas Empresariales: La decisión de invertir” 1era. Edición, 2008,

Edit. Universidad del Pacífico.
Referencias Complementarias
 BERK JONATHAN, DE MARZO PETER, HARDFORD JARRAD. “Fundamentos de
Finanzas Corporativas”. Primera Edición, 2010. Edit. Pearson.
 BREALEY R. MYERS S., “Principios de Finanzas Corporativas”, Ed. Mc Graw Hill, 9na
Edición, Madrid España 2010.
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REGLAS EN CLASES
Pedir permiso
para salir de No Mensajes
clase
SOLO SE ACEPTA GENTE
ALEGRE Y CON GANAS DE
APRENDER
Aun que sea No Teléfonos

para ir al baño sonando en clase
"La razón por la cual la mayoría de la gente tiene
problemas financieros es porque aceptan el
consejo de personas que también están ciegas
mentalmente con respecto del dinero".
"La mayoría de la gente invierte el 95% con los

ojos y sólo el 5% con la mente. A menudo actúan
de manera emocional, en vez de hacerlo
racionalmente".
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¿POR QUÉ Y PARA QUÉ ESTUDIAMOS FINANZAS?
La mayoría de la gente, de alguna u otra forma se interesa por las finanzas,
cada vez mas gente se encarga de sus propias finanzas, analizando decisiones
cotidianas, como:
• La elección de la Universidad en la que van a desarrollar su carrera
profesional, ¿local o en la capital?, tiene los recursos suficientes??.
• Cuando empezar y cuanto ahorrar para hacer una maestría.
• Si es mas conveniente un préstamo financiero o un leasing para adquirir un
automóvil.
• Si tiene excedentes financieros donde invertirlos, acciones, bonos,?
Cuanto más conozca de finanzas, podrá hacer un uso más eficiente de sus
recursos.
Dentro del contexto de la globalización de la economía, las empresas soportan
una fuerte competencia y constantes cambios, por lo que necesitan tomar
decisiones con un mayor grado de exigencia y fiabilidad. En esta realidad, la
gestión gerencial debe proporcionar especial atención a los fenómenos
económicos que inciden sobre las decisiones financieras, a la eficiente
administración de los recursos invertidos y al conocimiento de las posibilidades
que ofrecen los mercados monetarios y de capitales a nivel local e
internacional, por ello resulta imprescindible el estudio de la teoría financiera y
de8 los procedimientos técnicos de las finanzas.
¿QUÉ SON LAS FINANZAS?
Ganar Dinero??.... Alguien adquiriría una empresa que le
produce altas ganancias y a su vez no le ofrece liquidez para
pagar sus deudas??
¿Es mejor tener una empresa que tenga S/. 1,000 de utilidad o
una que S/. 10,000?
Es la rama de la ciencia económica que se ocupa de todo
lo concerniente al VALOR, buscando la forma más
eficiente de asignar recursos escasos (dinero) a través del
tiempo, teniendo en cuenta rentabilidad, riesgo y liquidez.
Las finanzas se pueden definir también como el arte y la
ciencia de administrar el dinero, relacionándose en dicho
proceso, las instituciones, los mercados y los instrumentos
que participan en la transferencia de dinero entre personas,
empresas y gobiernos.
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¿QUÉ SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS?
Las finanzas corporativas son un área de las finanzas que se enfoca
particularmente en la manera mediante la cual las empresas tienen
la posibilidad de crear un determinado valor y sostenerlo haciendo
uso eficiente de todos sus recursos.
Las finanzas corporativas poseen algunas características que nos
ayudan a diferenciarlas con las otras ramificaciones
correspondientes a las finanzas. Por ejemplo, las finanzas
corporativas generalmente suelen valorar tanto el tiempo como el
dinero invertido por parte de una empresa.
Una corporación o sociedad corporativa es una entidad jurídica
creada bajo las leyes de un Estado como una entidad legal
reconocida como persona jurídica y amparada por el derecho de
sociedades. Cuenta con sus propios privilegios y responsabilidades
distintos a aquellos de sus miembros (personas naturales
El principal objetivo de las finanzas corporativas es maximizar
las ganancias para los accionistas o propietarios, maximizando
el valor de los proyectos de inversión que la empresa está tomando
y sacarle la mayor rentabilidad posible
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DECISIONES BASICAS EN LAS FINANZAS CORPORATIVAS
En el plano EMPRESARIAL, el Director financiero Corporativo debe tomar
TRES tipos de decisiones básicas:
1. INVERSION : relacionada con la compra de activos.
2. FINANCIAMIENTO : vinculadas a la obtención de los fondos necesarios
para la compra de dichos activos y capital de trabajo
3. POLITICA DE DIVIDENDOS : Llamada también como de reparto de
Utilidades, Se debe determinar como se distribuirá las utilidades
obtenidas.
Las decisiones financieras se caracterizan por que sus costes y beneficios:
 Se distribuyen a lo largo del tiempo
 No se conocen con certeza.
Inversión Financiamiento
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DECISIONES DE INVERSIÓN
Son aquellas que definen la estructura económica de la empresa,
afectando el lado izquierdo del Balance General de la empresa, es
decir los ACTIVOS en los que la empresa debería invertir; de esta
forma tiene que ver con:
 El corto y largo plazo de la inversión; Capital de Trabajo y Activo
Fijo, volumen de activos; ósea el tamaño de la empresa. Ejemplo: 3
maquinas versus 1 maquina, produciendo lo mismo.
 Plazo que se concede en las ventas a crédito; a mayor plazo mayor

cantidad de dinero comprometida en activos
 Los volúmenes de inventarios para garantizar el funcionamiento.
 El tamaño actual o el crecimiento de la empresa. Por ejemplo:
ensanches, creación de nuevos negocios
 La combinación entre activos fijos y corrientes. Ejemplo:
tercerización producción
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DECISIONES DE FINANCIACIÓN
Se refieren a aquellas que tienen que ver con la consecución

adecuada de fondos para la adquisición de los ACTIVOS y
CAPITAL DE TRABAJO; afectan el lado derecho del Balance –
Pasivos y Patrimonio- y tocan principalmente los siguientes
aspectos:
 Estructura financiera.
 Combinación entre deuda a corto plazo y largo plazo
 Fuentes a las cuales se recurrirá y garantías que se ofrecerán.
 Arrendar equipos en vez de adquirirlos. (Leasing)
 Ventas de cartera (Factoring)
La decisión de “Estructura Financiera” determina un elemento
conceptual muy importante para la Toma de Decisiones
Financieras: EL COSTO DE CAPITAL.
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DECISIONES DE FINANCIACIÓN
DECISIONES DE DIVIDENDOS
Las decisiones de Política de Dividendos o reparto de utilidades
debe balancear aspectos cruciales de la entidad. Por un lado,
implica una remuneración al capital accionarial y por otro
supone privar a la empresa de recursos financieros.
Se refieren a aspectos tales como:
 Proporción de las utilidades que se reparten . ¿Qué tan
comprometidas están las utilidades de la empresa?, se debe
analizar si es mas conveniente para la empresa y el accionista
que las utilidades se capitalicen y en que proporción.
 La estabilidad en el reparto de utilidades es una decisión
importante. No resulta atractivo para un inversionista que no esté
asegurado el pago de unos dividendos mínimos
 Cuando no hay liquidez para el reparto de dividendos, existe la
posibilidad de pago a través de acciones; forma indirecta de
capitalización, es decir una decisión de capitalización.
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OBJETIVO FINANCIERO CORPORATIVO (OFC)
El OFC, es entendido como la maximización de la riqueza de los
accionistas de la empresa, buscando alcanzar el valor más alto
posible para la empresa.
 Es diferente considerar solo la maximización de las utilidades como

objetivo financiero ya que ello no garantiza la permanencia y
crecimiento de la empresa, la maximización de utilidades es un
concepto cortoplacista.
 La obtención de utilidades debe corresponder más a una estrategia

de largo plazo que una explotación momentánea de las
oportunidades del mercado.
 El OFC se debe visualizar desde una perspectiva de largo plazo en

muchos casos es posible que sacrificios de utilidad de corto plazo
contribuyan con los objetivos de CRECIMIENTO Y PERMANENCIA.
El OFC consiste en incrementar el valor de la empresa en mayor

proporción que lo que se haya invertido para ello.
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Factores que afectan el Valor de la Empresa
 Utilidades como estrategia planificada de largo plazo
 Utilidades con rentabilidad atractiva que se traduzcan en flujos de
caja con el fin de garantizar permanencia y crecimiento
Permanencia
Flujo de Generación
Utilidades Rentabilidad
Caja de Valor
Crecimiento
 Política de reparto de utilidades

 El tipo de labor que desarrolla la empresa,
 Relación con el riesgo
 Las perspectivas futuras del negocio
 La situación financiera de la empresa
 El interés comercial por la empresa
 Aspectos internos
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Valor de la Empresa: Es igual al valor presente de sus futuros flujos de caja
a perpetuidad.
Hay otros criterios como : Valor Contable, Valor Comercial, Valor Comercial +
Prima del negocio
• Prima del Negocio: Es la diferencia entre el valor de una empresa como

negocio en marcha y el valor de mercado de sus activos.
EJERCICIO
A continuación tenemos un ejercicio para establecer el valor de una empresa
y la Prima del Negocio:
DATOS:
1. Se conoce que el negocio le deja al dueño $2.000 mensuales (Flujo de
Caja).
2. Se asume que en el caso de vender el negocio, el dueño, invertiría este
dinero en un banco cuya tasa de interés pasiva es del 2% mensual.(Costo de
oportunidad)
3.Además se establece que el valor de mercado de sus activos es de $60 mil
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VALOR DE LA EMPRESA
DESARROLLO:
Valor de la empresa como negocio en marcha

= 2.000 = 100.000
0.02
Prima del Negocio :
100.000 - 60.000 = 40.000
La prima del negocio es la diferencia entre el valor de una empresa como

negocio en marcha y el valor de la inversión en activos.
Valor presente de una perpetuidad
Cuando el valor de “n” tiende hacia el infinito , el Valor Presente de una
perpetuidad (una anualidad perpetua) es una simple división:
PV(P) : A / i
A= Anualidad o valor de los pagos individuales de cada periodo.

I = Tasa de descuento
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VALOR DE UNA EMPRESA
OTRO EJEMPLO
Sea una empresa que obtiene una utilidad anual de $250.000
Costo de Oportunidad ó Tasa de descuento 2,5%
El valor de la empresa es igual a : $250.000/0,025 = $10´000.000

El problema que el propietario enfrenta es a renunciar a seguir
recibiendo $250.000 a cambio de recibir una suma única hoy de
$10´000.000; lo que se puede reflejar gráficamente como:
$10´000.000
El valor de la empresa es igual al
0 1 2 3 n- valor presente de los flujos de
1 n
caja a perpetuidad
$250.000
El grafico sugiere que $10´000.000 de hoy equivalen a $250.000

anuales a perpetuidad
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POSICIÓN DE LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA
ORGANIZACIONAL
El funcionario principal del área
de finanzas corporativas tiene un
alto cargo dentro de la jerarquía
organizacional de la empresa
debido al papel central que
desempeña en la toma de
decisiones.
Es responsable de la formulación
de las políticas financieras de la
empresa, interactúa con otros
funcionarios de la misma. Su
papel lo ejerce como Director ó
Administrador Financiero, CFO
Rhvf.
ADMINISTRADOR FINANCIERO (CFO)
¿Quién es el Administrador Financiero?
 Para una empresa el financiero corporativo es el generalmente conocido

como CFO -Chief Financial Officer-, quien tiene la responsabilidad de
administrar la gestión financiera de la empresa, debiendo tomar
decisiones importantes de inversión o financiamiento.
 Los Administradores financieros especializados son:

• Tesorero: Responsable de vigilar el efectivo de la empresa,
recaudar capital nuevo y establecer relaciones con bancos,
accionistas y otros inversiones que tiene poder sobre los valores de
la compañía.
• Contador: Es quien prepara los estados financieros, lleva la
contabilidad interna de la empresa y se encarga de las obligaciones
fiscales.
• Director de Finanzas: Tiene una gran participación en la políticas
financieras y participa en la planeación corporativa, pero su función
es organizar y supervisar el proceso presupuestario de capital.
FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
Sistema Financiero Peruano
El Perú tiene un Sistema Financiero (SF) muy especial, encontramos una
diversidad de empresas que desarrollan la actividad de intermediación basado
también en la diversidad de regiones, clientes y usuarios de los servicios que
estas instituciones brindan.
El SF esta conformado por el conjunto de empresas que debidamente
autorizadas por los organismos correspondientes, operan como intermediarios
financieros. De acuerdo a lo establecido en la legislación vigente se incluye a
las empresas denominadas subsidiarias, empresas de seguros y empresas de
servicios complementarios que requieran autorización de la SBS para
constituirse.
En el caso peruano la intermediación financiera esta regida por la Ley No.
26702, Ley General del Sistema Financiero y de Seguros y Orgánica de la
SBS, vigente a partir de diciembre de 1,996 y por su modificatorias, como las
leyes 27102 y 27008 y posteriores.
Las empresas que componen el SF, autorizadas por la Ley, están
mencionadas en el Titulo I, Capitulo I, Artículos 16 y 17, definidas en el Título
IV, Capitulo I, articulo 282 y las operaciones que están autorizadas a realizar
en los artículos 283 al 289 de la siguiente manera :
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1. Empresas de Operaciones Múltiples :
Pueden desarrollar y efectuar operaciones diversas relacionadas con la intermediación financiera, el numero y tipo de
operaciones que pueden desarrollar esta esencialmente relacionado con el capital aportado por los accionistas,, son:
 Empresa bancaria: es aquella cuyo negocio principal consiste en recibir dinero del público en depósito o bajo
cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras fuentes de
financiación en conceder créditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de
mercado.
 Empresa financiera: es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en facilitar las
colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con valores mobiliarios y brindar asesoría de carácter
financiero.
 Caja Rural de Ahorro y Crédito: es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en
otorgar financiamiento preferentemente a la mediana, pequeña y micro empresa del ámbito rural.
 Caja Municipal de Ahorro y Crédito: es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en
realizar operaciones de financiamiento, preferentemente a las pequeñas y micro empresas, no pueden concertar
crédito con ninguna municipalidad del País.
 Caja Municipal de Crédito Popular: es aquella especializada en otorgar crédito pignoraticio al público en general,
encontrándose también facultada para efectuar operaciones activas y pasivas con los respectivos Concejos
Provinciales y Distritales y con las empresas municipales dependientes de los primeros, así como para brindar
servicios bancarios a dichos concejos y empresas.
 Empresa de desarrollo de la pequeña y micro empresa, EDPYME: es aquélla cuya especialidad consiste en
otorgar financiamiento preferentemente a las micro y pequeñas empresas.
 Cooperativas de Ahorro y Crédito: autorizadas a captar dinero del público.
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2. Empresas Especializadas :
Son empresas que se dedican y especializan en una sola actividad dentro de la
intermediación financiera, generalmente esta actividad esta relacionada con los
servicios y el préstamo para poder generar ingresos esencialmente a la empresa,
son:
 Empresa de arrendamiento financiero, cuya especialidad consiste en la
adquisición de bienes muebles e inmuebles, los que serán cedidos en uso a una
persona natural o jurídica, a cambio del pago de una renta periódica y con la
opción de comprar dichos bienes por un valor predeterminado.
 Empresa de factoring, cuya especialidad consiste en la adquisición de facturas
conformadas, títulos valores y en general cualquier valor mobiliario
representativo de deuda.
 Empresa afianzadora y de garantías, cuya especialidad consiste en otorgar
afianzamientos para garantizar a personas naturales o jurídicas. Están
comprendidas las sociedades de garantía reciproca a que se refiere el artículo
22 del Reglamento del Texto Único Ordenado de la Ley de Promoción de la
Competitividad, Formalización y Desarrollo de la Microempresa, aprobado por el
Decreto Supremo N° 008-2008-TR.
 Empresa de servicios fiduciarios, cuya especialidad consiste en actuar como
fiduciario en la administración de patrimonios autónomos fiduciarios, o en el
33 cumplimiento de encargos fiduciarios de cualquier naturaleza.
3. Empresas de Seguros:
Su objetivo es celebrar contratos mediante los cuales se obligan dentro de
ciertos limites a cambio de una prima a indemnizar un determinado daño o
satisfacer un capital, una renta u otras prestaciones pactadas, en caso de
ocurrir un determinado suceso futuro e incierto que signifique perdidas.
 Empresa de Seguros de Riesgos Generales
 Empresas de Seguros de Vida.
 Empresas de Seguros de Riesgos Generales y Vida
 Empresa de Reaseguros
4. Empresas de Servicios Complementarios

 Almacén General de Deposito.
 Empresa de Servicios de Canje
 Empresa de Transferencia de Fondos
 Empresa Emisoras de Tarjeta de Crédito ó Debito
 Empresas de Transporte custodia y Administración de Numerario.
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Algunos datos del sistema financiero
No incluye a la Banca estatal: Agrobanco, B. Nacion y COFIDE

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RENDIMIENTO
Rendimiento se refiere a la proporción que surge entre los medios empleados
para obtener algo y el resultado que se consigue. El beneficio o el provecho que
brinda algo o alguien también se conoce como RENDIMIENTO
El rendimiento de una inversión es el producto de esa inversión en un tiempo
determinado, siendo medido como la proporción (ratio) de los ingresos adicionales al
capital que se reciben por la inversión realizada.
Podemos observar que existen dos variables en la determinación del rendimiento, el
ingreso y la variación en el precio de la inversión inicial.
Veamos un ejemplo: si usted invierte $100.000 en un bien y obtiene un rendimiento de
$10.000 en un año, el cual equivale al 10% de su inversión inicial, y además, al final del
año, cuando decide vender el bien, este vale $105,000, podemos decir que el
rendimiento de esa inversión fue de $10.000 + $5.000 = $15.000, lo cual es el 15% de
la inversión inicial.
Podemos formalizar el ejemplo mediante la siguiente ecuación, la cual la podemos

aplicar a los bienes y servicios, e inclusive a las acciones.
It + (Pit - Pit-1) 10.000 + (105.000-100.000) 15.000
R = --------------------- = ---------------------------------------- = -------------- = 0,15 = 15%
Pit-1 100.000 100.000
Donde: R = Rentabilidad, It = Ingresos del período t
38 = Precio del bien en el período t
Pit it-1 = Precio del bien al inicio de la inversión
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LIQUIDEZ
La cantidad de dinero que una empresa tiene a la mano o puede generar
rápidamente revela cuán saludable es la empresa financieramente, los
adecuados niveles de efectivo disponible facilitan que la empresa pueda
terminar de pagar deudas fácilmente cuando llegan las fechas de vencimiento,
por tal motivo es conveniente tener la cantidad de dinero necesario para que
pueda operar con normalidad
Liquidez es la capacidad para hacer frente con rapidez a los compromisos

y obligaciones financieras contraídas, mediante la disposición de un activo
LÍQUIDO inmediato.
Los tipos de activos que tiene una empresa y la comerciabilidad (posibilidad de
hacerlos efectivo rápidamente) de esos activos es donde comienza la discusión
sobre la liquidez financiera.
Los activos se subdividen según el grado de liquidez que tenga cada activo,
algunos activos son más líquidos que otros (Activo Corriente y Activo Fijo). Por
ejemplo, una acción puede ser vendida en minutos o días. Sin embargo, las
propiedades, como los terrenos o edificios, pueden tardar meses o incluso años
para convertirse en efectivo. La facilidad con la que los instrumentos financieros,
como las acciones y bonos se convierten y se transfiere la propiedad es la razón
por la que a menudo se les llama activos líquidos pero en algunos casos puede
ser difícil hacerlos efectivo.
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UTILIDAD
Se denomina Utilidad a la capacidad que algo tiene para generar
beneficio. También puede referir a las ganancias que un
negocio, empresa o activo determinado genera a lo largo de un
período de tiempo.
En economía y finanzas, la palabra utilidad se asocia a la ganancia

que obtenemos a raíz de un bien o una inversión. Por ejemplo:
Si una persona invierte S/. 1,000 para comprar productos al por

mayor y posteriormente los revende y obtiene S/. 1500, se dice que
ha obtenido una utilidad de 500 soles.
En el ejemplo anterior podríamos determinar que la palabra utilidad

la estamos utilizando como sinónimo de beneficio. Sería la diferencia
entre los gastos y los ingresos, en razón de lo cual la doctrina
contable ha desarrollado toda una metodología para determinar la
utilidad empresarial; distinguiendo varios tipos de utilidad como
Utilidad Bruta, Utilidad Operacional y Utilidad Neta.
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UTILIDAD
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INTERES
Es lo mismo tener S/. 1,000 hoy frente a la posibilidad de tenerlos dentro de una año???
Una cantidad de dinero hoy tiene un valor distinto que la expectativa de la misma cantidad
recibida en el futuro. Esto se debe a que:
1. Podemos invertir la cantidad actual, ganar intereses y así tener más dinero en el
futuro,
2. El poder adquisitivo varia en el tiempo como consecuencia de la inflación,
3. Es incierto que podamos obtener el dinero en el futuro.
Asimismo esto nos sugiere que debe existir alguna forma de equilibrar nuestra decisión
y que compense el sacrificar esta oportunidad en el presente por un beneficio en el
futuro.
Este factor de equilibrio que hace que el dinero tenga el mismo valor en el tiempo es el
interés, definido como:
Ganancia o renta producida por el capital. Pago realizado por el uso del dinero ajeno
recibido en préstamo, o cobro percibido por la cesión temporal a terceros del dinero
propio.
Este interés es lo que hace que un ente económico renuncie a la disponibilidad
inmediata de su dinero o cualquier otro bien a cambio de recibir una compensación futura
como precio por esta renuncia.
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EL DESCUENTO
El descuento es la operación financiera consistente en
adelantar a un momento actual el importe de un titulo
valor a cambio de aplicar un descuento, obteniendo así
dinero en efectivo antes del vencimiento de dicho
documento.
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APALANCAMIENTO
Como en la física, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr
que un pequeño esfuerzo en una dirección se traduzca en un incremento
más que proporcional en los resultados.
En Finanzas es importante conocer este concepto como parte de la gestión
financiera, el que siendo utilizado adecuadamente ayuda a incrementar el
valor del accionista.
Apalancamiento en Finanzas, es el efecto que tiene el endeudamiento
y las cargas fijas operativas sobre la rentabilidad de los capitales
propios.
El Apalancamiento surge cuando una empresa con el fin de incrementar la
rentabilidad del propietario, recurre a cargas fijas operativas y financieras,
el uso de la deuda, o apalancamiento, aumenta la rentabilidad y también el
riesgo de quiebra de la compañía, concretamente el rendimiento sobre el
capital. Esto es así porque, si la financiación de la empresa se realiza con
deuda en lugar capital, tendrá mayor rentabilidad en relación al capital
aportado
La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento
amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo
de
50interés de las deudas.
APALANCAMIENTO
Hay dos clases de apalancamiento :
1. Apalancamiento Operativo
El apalancamiento operativo es cuando una empresa tiene la capacidad de
emplear los costos de operación fijos para aumentar al máximo los efectos
de cambios en la ventas sobre las utilidades.
Cuando una empresa tiene costos operativos fijos, se presenta el
apalancamiento operativo, un aumento en las ventas da lugar a un
aumento en mayor proporción a las Utilidades, obteniendo una mayor
productividad.
Variación de la Utilidad por Apalancamiento Operativo
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APALANCAMIENTO
2. Apalancamiento Financiero
El apalancamiento financiero se refiere a la cantidad de la deuda en la
estructura de capital de la empresa, La principal ventaja es que se puede
multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente es que la operación
no salga bien y se acabe siendo insolvente.
Ejemplo; Imaginemos que queremos realizar una operación en bolsa, y nos
gastamos S/.1 millón en acciones. Al cabo de un año las acciones valen S/.
1,5 millones y las vendemos. Hemos obtenido una rentabilidad del 50%.
¿Qué ocurre si realizamos la operación con cierto apalancamiento
financiero? Imaginemos pues que ponemos S/. 200,000 y un banco nos
presta S/.800,000 a un tipo de interés del 10% anual. Al cabo de un año las
acciones valen S/. 1,5 millones y vendemos. ¿Cuánto hemos ganado?
Primero debemos pagar S/. 80,000 de intereses y luego devolvemos los S/.
800,000 que nos prestaron. Es decir, ganamos 1,5 millones menos S/.
880.000 menos S/. 200.000 iniciales, total S/. 420.000. Menos que antes,
¿no? Sí, pero en realidad nuestro capital inicial eran S/. 200.000, y hemos
ganado S/. 420.000, es decir, un 210%.
¡La
52 rentabilidad se ha multiplicado por el apalancamiento!
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COSTO DE OPORTUNIDAD
Costo de Oportunidad es el valor de la mejor alternativa posible a la
que se renuncia para llevar a cabo una acción o decisión económica.
Podría decirse que el costo de oportunidad está vinculado a aquello a lo
que un agente económico renuncia al elegir algo, no responde a un
decrecimiento patrimonial sino a un crecimiento patrimonial que no se
llevará a cabo por elegir otra alternativa
Ejemplos de costo de oportunidad:

1. Una persona se dispone a invertir sus ahorros. Un banco le ofrece una
tasa de interés del 12% anual para realizar un plazo fijo, mientras que
otra entidad le propone que invierta en bonos que brindan un interés del
15%. La persona decide invertir su dinero en un plazo fijo; el costo de
oportunidad, por lo tanto, será el 15% de ganancias que le habrían dado
los bonos.
2. El costo de oportunidad de un estudiante de asistir a la universidad es el
salario perdido que podría haber ganado por su trabajo, más el costo de
la matrícula, libros y otros artículos necesarios (cuya suma constituye el
costo total de asistencia).
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SOLVENCIA
La solvencia es la capacidad de un individuo o empresa para atender
sus compromisos de pago con los acreedores, es decir es el respaldo
que tiene para asumir sus deudas. Cuanta más capacidad de pago
posea, más solvente será.
Se dice que una empresa cuenta con solvencia cuando está capacitada
para liquidar los pasivos contraídos al vencimiento de los mismos (a corto y
largo plazo) y demuestra que podrá conservar dicha situación en el futuro,
por el contrario no es solvente cuando sus activos no son suficientes para
respaldar sus pasivos.
El análisis de la solvencia de una entidad se realiza por medio del análisis
financiero y se realiza a partir de la información contenida en los Estados
Financieros a través de diversos ratios, los que permiten conocer qué tan
estable o consolidada es la empresa en términos de la composición de los
pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio :
• Ratio de Estructura de Capital (Deuda/ Patrimonio).

• Ratio de Endeudamiento (Pasivo Total/Activo Total).
• Ratio de Cobertura de Gastos Financieros (Utilidad/Gs. Financieros)
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SOLVENCIA
A menudo se confunde el concepto de liquidez con Solvencia, si bien son
dos criterios que en muchas ocasiones van de la mano, es conveniente
diferenciarlos para no caer en errores que nos conduzcan a tomar
decisiones financieras equivocadas, ya que tienen connotaciones
totalmente diferentes y, en algunos casos, incluso contrapuestas.
Por un lado, la liquidez es la cualidad que tienen los activos que figuran en
el balance de nuestra empresa de convertirse en dinero de forma fácil. En
el otro extremo se sitúan las propiedades inmobiliarias, los vehículos,
mobiliario y, en general, la mayoría del activo fijo de la empresa ya que,
aunque siempre podemos liquidarlo con mayor o menor pérdida de valor,
no aportan dinero de forma inmediata.
En realidad, ambas magnitudes reflejan la capacidad de pago de la

empresa. La liquidez, como capacidad de pago a corto plazo, es decir, los
compromisos más inmediatos; y la solvencia, la capacidad para atender los
compromisos de pago a largo plazo. Ambas magnitudes deben ser
ponderadas en su justa medida y ninguna debe descuidarse ya que, en
caso de que esto ocurra, la empresa puede comenzar a atravesar
problemas financieros muy complicados
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CONCEPTOS BASICOS : MAPA CONCEPTUAL
 Capacidad para hacer frente con rapidez a los compromisos y obligaciones

financieras contraídas, mediante la disposición de un activo líquido inmediato.
 Ganancia o renta producida por el capital. Pago realizado por el uso del dinero
ajeno recibido en préstamo, o cobro percibido por la cesión temporal a terceros del
dinero propio.
 Operación financiera consistente en adelantar a un momento actual el importe de

un título valor a cambio de aplicar un descuento, obteniendo así dinero en efectivo
antes del vencimiento de dicho documento.
 El efecto que tiene el endeudamiento y las cargas fijas operativas sobre la

rentabilidad de los capitales propios.
 Valor de la mejor alternativa posible a la que se renuncia para llevar a cabo una
acción o decisión económica
 Capacidad de un individuo o empresa para atender sus compromisos de pago con

los acreedores, es decir la capacidad para liquidar sus pasivos contraídos al
vencimiento de los mismos (corto y largo plazo).
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GENERALIDADES DE ESTADOS FINANCIEROS:
NECESIDADES DE INFORMACIÓN EN LA EMPRESA
Desde el primer momento en que una empresa comienza su actividad, debe
generar información, sobre su operación, desempeño y resultados económicos, la
cual es necesaria para la toma de decisiones, el uso de sus servicios o productos y
para la competitividad.
La información de las empresas debe estar procesada y ser de carácter uniforme

para que pueda ser revisada y entendida por los diversos grupos de interés en la
marcha empresarial, para ello existe la contabilidad que ha sido definida como
el proceso que identifica, mide y comunica la situación financiera y los
resultados económicos de las empresas con el propósito de que tienes
utilicen dicha información tomen decisiones racionales.
Los usuarios de la información financiera, pueden ser divididos en dos grandes

categorías; externos e internos, estos dos grupos de usuarios mantienen distintas
relaciones con la empresa en cuanto al tipo de información que requieren.
Los usuarios externos son los inversionistas (accionistas), acreedores y otros

grupos de interés como clientes, autoridades gubernamentales y tributarias, etc. Y
los usuarios internos son quienes gestionan la empresa como gerentes y personal
ejecutivo de las empresas.
GENERALIDADES DE ESTADOS FINANCIEROS:
USUARIOS DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA
USUARIOS
EXTERNOS INTERNOS
Administradores
Inversionistas Acreedores Otros grupos de interés.
internos
• Empleados
• Accionistas (oportunidades de empleo). Solicitan todo tipo de información
* Proveedores (dar créditos).
(compro, vendo, mantengo). • Clientes y toman decisiones para las
* Inst. de crédito (dar créditos).
* Inversionistas potenciales. (permanencia de la empresa). operaciones propias del negocio.
* Público en general.
•Autoridad gubernamentales inversiones en equipos

• (SBS, SMV, Contraloría) fijación de precios
• Autoridades tributarias políticas de créditos
(SUNAT). planes a largo plazo
reestructuraciones
refinanciaciones
lanzamiento de productos
TOMA DE DECISIONES PLANEACIÓN CONTROL OPERACIONES

ESTADOS FINANCIEROS:
Los Estados Financieros (EEFF), son resúmenes esquemáticos de datos
financieros de las empresas sobre la situación de sus recursos económicos
y financieros a base de los registros contables, juicios y estimaciones que
son necesarios para su preparación.
Por lo mencionado, son documentos que no reflejan en forma exacta y precisa, la

posición financiera y resultados obtenidos, su adecuada elaboración permiten que
estos presenten en FORMA RAZONABLE la situación financiera de la empresa.
CARACTERISTICAS
• Comprensibilidad : Deben ser comprensibles y ser expuestos por tanto en
forma sencilla permitiendo su fácil comprensión y su racional y adecuada
interpretación.
• Subjetividad : La preparación de los estados financieros esta sujeto a

evaluaciones, juicios y estimaciones sobre los documentos que sustentan la
contabilidad, teniendo por ello un carácter subjetivo.
• Uniformidad : Deben ser preparados bajo normas y métodos uniformes a fin de
facilitar la comparación de dos mas ejercicios o con otras empresas similares
para fines de medición y análisis.
CLASES
ESTADOS
FINANCIEROS
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
EEFF (BALANCE GENERAL)
BASICOS
(PRINCIPALES) ESTADO DE RESULTADOS
(EPG)
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

EEFF
COMPLEMENTARIOS ESTADO DE CAMBIOS EN EL
(SECUNDARIOS) PATRIMONIO
EEFF PRINCIPALES
Aquellos sobre los cuales dictaminan los auditores:
Balance General:
• Muestra los activos (circulantes y no circulantes), los pasivos (corto y largo
plazo) y el capital contable (capital social y utilidades retenidas) de una
empresa.
• Esta conformado por las cuentas reales.
Estado de Resultados:
• Muestra tanto los ingresos, costos y gastos de la entidad en un periodo
determinado. Presenta las ventas en primer termino.
• Esta conformado por las cuentas nominales.
EEFF SECUNDARIOS
• Estado de flujo de efectivo
• Estado de Cambios en el Patrimonio
OBJETIVO DE LOS EEFF
1. Dar información a los diversos grupos de interés en la empresa que dependen
de los estados financieros como principal fuente de información acerca de las
actividades económicas.
2. Proporcionar a los inversionistas y acreedores información útil que les permita

predecir, comparar y evaluar los flujos potenciales de efectivo.
3. Proporcionar información útil para evaluar la capacidad de la administración

para utilizar con eficacia los recursos de la empresa, alcanzando así la meta
primordial de la empresa.
4. Proporcionar información sobre las transacciones y demás eventos.
5. Presentar una estado de la posición financiera de la empresa.
6. Presentar una estado de utilidad del periodo.
7. Proporcionar información útil para el proceso de planificación.
8. Ayuda a identificar los puntos fuertes y débiles de la empresa.

SISTEMA DE PARTIDA DOBLE
Es la base de la contabilidad actual y consiste en un movimiento contable que afecta a un
mínimo de dos asientos o cuentas, un débito y un crédito para que haya equilibrio en la
contabilidad.
La partida doble nace de un hecho económico entre dos partes y se basa en la teoría de
"no hay deudor sin acreedor", es decir, que si compro un producto yo soy el deudor y mi
proveedor será el acreedor.
Ejemplo
Si vendo mi producto tengo que contabilizar el dinero que me pagan por el bien y también
he de contabilizar la disminución del bien que he vendido.
El equilibrio debe darse también en los Estados Financieros, es decir entre el activo
y el pasivo, siendo la igualdad entre lo que la empresa tiene y lo que la empresa debe
Ecuación de Equilibrio
ACTIVO PASIVO PATRIMONIO

PLAN CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL (PCGE)
 E
 E
70
BALANCE GENERAL - Nombres
 También se le llama:
A. Balance
B. Estado de situación financiera
C. Estado de inversiones
D. Estado de Activo, Pasivo y Patrimonio
E. Estado de recursos y obligaciones
BALANCE GENERAL - Definición
Es el documento en el cual se describe la posición
financiera de la empresa en un momento dado (en un
punto específico del tiempo).
• Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posición
financiera de la empresa en un momento determinado del
tiempo.
• Está compuesto por :
1. Activo : Son todos los bienes que la empresa posee.
2. Pasivo: Son todas las deudas que la empresa ha
contraído
3. Patrimonio : Corresponde al capital aportado por los
accionistas, mas las utilidades o perdidas generadas
por la operación de la empresa.
ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO
CORRIENTE
CORRIENTE
(CIRCULANTE)
(CIRCULANTE)
PASIVO
ACTIVO NO
NO CORRIENTE
CORRIENTE
(FIJO)
PATRIMONIO
LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA
ACTIVO CIRCULANTE o CORRIENTE: Lo que se mantiene en efectivo o se

invierte en el corto plazo para llevar a cabo la operación de la empresa.
Debieran corresponder en su mayoría a:
a. Caja o Bancos (disponible)
b. Crédito a Clientes (cuentas por cobrar)
c. Existencias (realizable)
ACTIVOS NO CORRIENTE o FIJOS: Es la inversión en infraestructura que se
debe realizar para implementar y poner en marcha la empresa, se clasifican en
tangibles (se puede tocar) e intangibles (no se puede tocar):
a. Equipos, Maquinarias, Herramientas y Vehículos
b. Terrenos, Oficinas, Bodegas.
OTROS ACTIVOS: Son inversiones que se realiza en la empresa y que no

corresponden a las partidas antes mencionadas o no están directamente
relacionadas con su negocio, por ejemplo: Préstamos a terceros, Inversiones
en otras sociedades, etc
BALANCE GENERAL
•Caja y Bancos = Efectivo
PASIVO y Equivalentes de Efectivo.
ACTIVO CORRIENTE • Cuentas por Cobrar
CORRIENTE • Existencias y Varios
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO • Activos Fijos
NO • Intangibles
ACTIVO CORRIENTE • Inversiones a Largo
NO Plazo
PASIVO
Deudas y obligaciones con 3ros (Proveedores, Estado, Trabajadores,
etc), puede ser :
Pasivo Corriente: Financiamiento a corto plazo ( hasta un año)
utilizado para la operación de la empresa.
a. Créditos Bancarios a corto plazo
b. Créditos de Proveedores
c. Otras Cuentas por Pagar del Negocio.
Pasivo No Corriente: Financiamiento a largo plazo (supera el año)
Debieran corresponder en su mayoría
a. Créditos Bancarios a largo plazo
b. Créditos de Proveedores
c. Provisiones a largo plazo.
PATRIMONIO
Deuda que la empresa tiene con los socios y/o accionistas y también
se encuentra las utilidades retenidas .
BALANCE GENERAL
• Cuentas por Pagar
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
• Créditos a Corto
CORRIENTE
Plazo
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE • Créditos a Largo
Plazo
NO
BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO • Capital
CORRIENTE PATRIMONIO • Reservas
•Resultados
BALANCE GENERAL : REGLAS
ACTIVO
 Si se incrementa un Activo se debe:
 disminuir otro activo en un importe igual, o

 aumentar un pasivo o patrimonio en un importe igual.
 Si se disminuye un Activo se debe:
 aumentar otro activo en un importe igual, o
 disminuir un pasivo o patrimonio en un importe igual.
PASIVO
 Si se incrementa un Pasivo se debe:
 disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o

 aumentar un activo en un importe igual.
 Si se disminuye un Pasivo se debe:
 aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o
 disminuir un activo en un importe igual.
BALANCE GENERAL : EJEMPLO
BALANCE GENERAL
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
AÑO 2013 AÑO 2013
Caja y Bancos 80.000 Tributos 1.600

Clientes 4.500 Remuneraciones por pagar 6.000
Cuentas por Cobrar 400 Proveedores 4.400
Mercaderías 45.000 Dividendos por pagar 20.000
TOTAL PASIVO CORRIENTE 32.000
PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 129.900 Cuentas por pagar bancos 15.000

ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 15.000
Inmuebles, Maq y Equipo 41.300 TOTAL PASIVO 47.000
`- Depreciación - 2.200 PATRIMONIO
Capital 65.000
Reservas 10.000
Resultados Acumulados 47.000
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 39.100 TOTAL PATRIMONIO 122.000
TOTAL ACTIVO 169.000 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 169.000
82
ESTADO DE RESULTADOS- Nombres
 También se le llama:
A. + Estado de Ganancias y Pérdidas

B. + Estado de cuentas de ingresos
C. + Estado de ingresos y gastos
D. + Estado de utilidades
E. + Estado de rendimiento
ESTADO DE RESULTADOS- Definición
Es un estado financiero que muestra ordenada y
detalladamente la forma de como se obtuvo el resultado
(pérdida o ganancia) del ejercicio durante un periodo
determinado.
Muestra el rendimiento de la empresa durante un período, es
decir, las ganancias y/o pérdidas que la empresa tuvo o espera
tener.
ELEMENTOS DEL ESTADO DE RESULTADOS
1) INGRESOS: Son el producto de las ventas.
2) GASTOS Y COSTOS: Son los costos y gastos incurridos en
la producción, administración y venta de los productos o
servicios vendidos en el período.
3) DEPRECIACIÓN: Es el valor que perdió el activo fijo durante
el período y que se carga al costo de los productos.
4) OTROS INGRESOS O EGRESOS: Partidas que no están
directamente relacionadas con el negocio.
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
(-) Dctos Concedidos
Ventas Netas
(-) Costo de Ventas
MARGEN COMERCIAL O MARGEN BRUTO
(-) Gastos de Ventas

(-) Gastos de Administración
MARGEN OPERATIVO
Ingresos Diversos
Ingresos Excepcionales
Ingresos Financieros
(-) Cargas Excepcionales
(-) Gastos Financieros
RESULTADO ANTES DE PART E IMP
(-) Participación a los Trabajadores

(-) Impuesto a la Renta
RESULTADO DEL EJERCICIO
ESTADO DE RESULTADOS : ESTRUCTURA
VENTAS
VENTAS BRUTAS: Ingreso por ventas de productos o prestación de
servicios que provienen del giro de la actividad económica de la
empresa.
DESCUENTOS: Realizados a los clientes
VENTAS NETAS: Costo final de adquisición de la mercadería y/o
servicio
COSTO DE VENTAS
Es el costo de bienes más los gastos relacionados a la venta y
distribución de un producto o servicio.
GASTOS OPERATIVOS
GASTOS ADMINISTRATIVOS: Gastos indispensables generados por el
departamento de administración. Ej Sueldos y salarios de empleados y
obreros, útiles de oficina, luz agua y teléfono usados en el área.
GASTOS DE VENTAS: Gastos indispensables generados por el

departamento de ventas. Ej Propaganda y publicidad.
ESTADO DE RESULTADOS
ESTRUCTURA
OTROS GASTOS Y EGRESOS
Es el costo Ingresos o Gastos que la empresa puede

obtener de manera eventual, estos no están
relacionados a la actividad económica de la empresa. Ej.
Venta de un inmueble, una multa, etc.
RESULTADO DEL EJERCICIO
Ganancia o pérdida generada durante un promedio de

tiempo por la organización.
ESTADO DE RESULTADOS : EJEMPLO
ESTADO DE RESULTADOS 2013
VENTAS BRUTAS 150.000

- Devoluciones - 3.000
- Descuentos Concedidos - 2.000
VENTAS NETAS 145.000
- Costo de Ventas - 50.000
UTILIDAD COMERCIAL 95.000
- Gastos Administrativos - 1.215
- Gastos de Ventas - 1.015
UTILIDAD OPERATIVA 92.770
+ Descuentos Rebajas Obtenidas 700
+ Ingresos Diversos 1.000
+ Ingresos Financieros 600
- Gastos Financieros - 320
UTILIDAD ANTES DE PART E IMP 94.750
- Impuesto a la renta - 28.425
UTILIDAD NETA 66.325
91
ESTADO DE CAMBIOS DE FLUJO DE EFECTIVO
En las entidades económicas, la generación de efectivo es de
suma importancia, porque les permite ejecutar continuamente
sus operaciones, cubrir sus obligaciones inmediatas y directas,
y realizar inversiones para el sostenimiento y crecimiento de la
empresa. La generación, administración y utilización de ese
efectivo se presenta en el estado de flujo de efectivo.
 DEFINICIÓN:
Es un estado financiero secundario que informa sobre las
variaciones y movimientos de efectivo y sus equivalentes en
un período determinado.
 OBJETIVO:
Suministrar a los usuarios de los estados financieros las
bases para evaluar la capacidad que tiene la empresa para
generar efectivo y el equivalente a éste, así como sus
necesidades de liquidez.
Las actividades que conforman la estructura de dicho estado son:
• Actividades de operación: Son aquellas actividades de
operación relacionadas con el desarrollo del objeto social de la
empresa o entidad, es decir, con la producción o comercialización
de sus bienes, o la prestación de sus servicios.
• Actividades de inversión: Son las que hacen referencia a las
inversiones de la empresa en activos fijos, en compra de
inversiones en otras empresas, títulos, valores, etc.
• Actividades de financiación: Son aquellas que hacen referencia
a la adquisición de recursos para la empresa, que van desde las
fuentes externas de financiamiento hasta los propios socios de la
empresa o entidad.
Se debe calcular el aumento o disminución de las cuentas del

Balance General comparando dos años, para así poder clasificar
estas variaciones positivas y/o negativas en los 3 tipos de
actividades establecidas.
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:
• Cualquier Aumento en el Activo va como (-)
• Cualquier Disminución en el Activo va como (+)
• Cualquier Aumento en el Pasivo va como (+)
• Cualquier Disminución en el Pasivo va como (-)
Ejemplo: La compra de mercadería se ve reflejada en el

aumento de un periodo a otro en el activo de la empresa. En
términos de efectivo, este aumento en activos significa salida
de dinero de la caja de la empresa para realizar la compra. (+)
(-)
Ejemplo: El pago a los proveedores se ve reflejado en la
disminución de un periodo a otro en el pasivo de la empresa.
En términos de efectivo, esta disminución en pasivos significa
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:
• Cualquier Aumento en el Activo va como (-)
• Cualquier Disminución en el Activo va como (+)
• Ejemplo: La compra de un inmueble se ve

reflejado en el aumento de un periodo a otro en
los activos fijos (activo). En términos de efectivo,
este aumento en activos significa salida de dinero
de la caja de la empresa para realizar la compra.
(+)  (-)
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:
• Cualquier Aumento en el Pasivo va como (+)
• Cualquier Disminución en el Pasivo va como (-)
• Ejemplo: El hecho de prestarse dinero de una

institución financiera se ve reflejado en el aumento
de la cuenta «cuentas por pagar financieras» (debo
más dinero) En términos de efectivo, este aumento
en pasivos significa ingreso de dinero a la caja de
la empresa. (+)  (+)
(Nombre de la Empresa)
Estado de Flujos de Efectivo
Por los años terminados al 31 del Diciembre del año X y X-1
(Expresado en Nuevos soles)
Actividades de Operación
Cobranza de venta de bienes o servicios e ingresos operacionales
Cobranza de regalías, honorarios, comisiones y otros
Cobranza de intereses y dividendos recibidos
Otros cobros de efectivo relativos a la actividad
Menos:
Pago a proveedores de bienes y servicios
Pago de remuneraciones y beneficios sociales
Pago de tributos
Pago de intereses y rendimientos
Otros pagos de efectivo relativos a la actividad
Aumento (Disminución) del efectivo y equivalentes de efectivo provenientes de actividades de operación
Actividades de Inversión
Cobranza de venta de valores e inversiones permanentes
Cobranza de venta de inmuebles, maquinaria y equipo
Cobranza de venta de activos intangibles
Menos:
Pagos por compra de valores e inversiones permanentes
Pagos por compra de inmuebles, maquinaria y equipo
Pagos por compra de activos intangibles
Aumento (Disminución) del efectivo y equivalentes de efectivo provenientes de actividades de inversión
Actividades de Financiamiento
Cobranza de emisión de acciones o nuevos aportes
Cobranza de recursos obtenidos por emisión de valores u otras obligaciones de largo plazo
Menos:
Pagos de amortización o cancelación de valores u otras obligaciones de largo plazo
Pago de dividendos y otras distribuciones
Aumento (Disminución) del efectivo y equivalentes de efectivo provenientes de actividades de financiamiento
Aumento (disminución) neto de efectivo y equivalente de efectivo

Enero, 2008
Saldo de efectivo y equivalente de efectivo al inicio del ejercicio
MBAMADEN
Saldo efectivo y equivalente de efectivo al finalizar AREQUIPA PIURA V - Luis A. Chinchilla
el ejercicio IX - Luis A. Chinchilla Noviembre, 2009
100
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto es

un estado financiero que informa las variaciones
en las cuentas del patrimonio originadas por las
transacciones comerciales que realiza la
compañía entre el principio y el final de un
periodo contable.
Es importante porque proporciona información

patrimonial para la toma de decisiones
gerenciales, como aumentos de capital,
distribución de utilidades, capitalización de las
reservas, etc.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
2015
2014
2014
2014
2015
103
ANALISIS DE EEFF
El análisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder créditos
al negocio; así mismo, determinar la eficiencia de la administración de una empresa.
Los métodos de análisis financiero son los procedimientos utilizados para simplificar,
separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que integran los estados
financieros básicos (Balance y EEPP), con el objeto de medir las relaciones en un solo
periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables.
De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros, existen los
siguientes métodos de evaluación:
1. MÉTODO DE ANÁLISIS VERTICAL

Se emplea para analizar estados financieros como el Balance General y el Estado de
Resultados, comparando las cifras en forma vertical. Para efectuar el análisis vertical
hay dos procedimientos:
1.1. Procedimiento de porcentajes integrales:

Consiste en determinar la composición porcentual de cada cuenta del Activo,
Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del Activo total y el Pasivo Total
según corresponda y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de
Resultados a partir de las Ventas netas.
Porcentaje integral = Valor parcial/valor base X 100

ANALISIS DE EEFF
Ejemplo :
El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor

de los inventarios de mercancías es $350.000. Calcular el
porcentaje integral.
Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100
Porcentaje integral = 35%
1.2. Procedimiento de razones simples:

El procedimiento de razones simples tiene un gran valor
práctico, puesto que permite obtener un número ilimitado de
razones e índices que sirven para determinar la liquidez,
solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad además de la
permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los
periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros
factores que sirven para analizar ampliamente la situación
económica y financiera de una empresa.
ANALISIS DE EEFF
2. MÉTODO DE ANÁLISIS HORIZONTAL
Es un procedimiento que consiste en comparar estados financieros
homogéneos en dos o más periodos consecutivos, para determinar los
aumentos y disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo
a otro.
Este análisis es de gran importancia para la empresa, porque mediante
él se informa si los cambios en las actividades y si los resultados han
sido positivos o negativos; también permite definir cuáles merecen
mayor atención por ser cambios significativos en la marcha.
A diferencia del análisis vertical que es estático porque analiza y
compara datos de un solo periodo, este procedimiento es dinámico
porque relaciona los cambios financieros presentados en aumentos o
disminuciones de un periodo a otro. Muestra también las variaciones
en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite
observar ampliamente los cambios presentados para su estudio,
interpretación y toma de decisiones.
ANALISIS DE EEFF
PROCEDIMIENTO DE ANÁLISIS
• Se toman los Estados Financieros (Balance General o Estado de
Resultados) de dos periodos consecutivos, preparados sobre la
misma base de valuación.
• Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos
fechas que se van a comparar, registrando preferentemente en la
primera columna las cifras del periodo más reciente y en la segunda
columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por
su valor neto).
• Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que
indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos,
restando de los valores del año más reciente los valores del año
anterior.
• En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones
en porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o
disminución entre el valor del periodo base o más antiguo
multiplicado por 100).
EJEMPLO BALANCE GENERAL
ACTIVO CORRIENTE
vert.% vert.% horiz.%
AÑO 2013 2014
'13 '14 ´13-14
Caja y Bancos 80.000 47% 50.000 36% -38%
Clientes 4.500 3% 6.000 4% 33%
Cuentas por Cobrar 400 0% 1.000 1% 150%
Mercaderías 45.000 27% 46.000 33% 2%
TOTAL ACTIVO CTE 129.900 77% 103.000 75% -21%

ACTIVO NO CORRIENTE
Inmuebles, Maq y Equipo 41.300 24% 39.100 28% -5%
`- Depreciación - 2.200 -1% - 4.400 -3% 100%
TOTAL ACTIVO NO CTE 39.100 23% 34.700 25% -11%

TOTAL ACTIVO 169.000 100% 137.700 100% -19%
EJEMPLO BALANCE GENERAL
PASIVO CORRIENTE
AÑO 2013 2014
'13 '14 ´13-14
Tributos 1.600 1% 2.000 1% 25%
Remuneraciones 6.000 4% 5.000 4% -17%
Proveedores 4.400 3% 3.000 2% -32%
Dividendos por pagar 20.000 12% 25.000 18% 25%
TOTAL PASIVO CTE 32.000 19% 35.000 25% 9%
PASIVO NO CORRIENTE
CXP Bancos 15.000 9% 15.000 11% 0%
TOTAL PASIVO NO CTE 15.000 9% 15.000 11% 0%
TOTAL PASIVO 47.000 28% 50.000 36% 6%
PATRIMONIO
Capital 65.000 38% 65.000 47% 0%
Reservas 10.000 6% 10.000 7% 0%
Resultados Acumulados 47.000 28% 12.700 9% -73%
TOTAL PATRIMONIO 122.000 72% 87.700 64% -28%
TOTAL PASIVO + PAT 169.000 100% 137.700 100% -19%
EJEMPLO ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADOS 2013 2014
'13 '14 ´13-14
VENTAS BRUTAS 150.000 100% 200.000 100% 33%
- Devoluciones - 3.000 -2% - 4.000 -2% 33%
- Descuentos Concedidos - 2.000 -1% - 2.000 -1% 0%
VENTAS NETAS 145.000 97% 194.000 97% 34%
- Costo de Ventas - 50.000 -33% - 70.000 -35% 40%
UTILIDAD COMERCIAL 95.000 63% 124.000 62% 31%
- Gastos Administrativos - 1.215 -1% - 1.215 -1% 0%
- Gastos de Ventas - 1.015 -1% - 1.015 -1% 0%
UTILIDAD OPERATIVA 92.770 62% 121.770 61% 31%
+ Descuentos Rebajas Obtenidas 700 0% - 0% -100%
+ Ingresos Diversos 1.000 1% - 0% -100%
+ Ingresos Financieros 600 0% 200 0% -67%
- Gastos Financieros - 320 0% - 400 0% 25%
UTILIDAD ANTES DE PART E IMP 94.750 63% 121.570 61% 28%
- Impuesto a la renta - 28.425 -19% - 36.471 -18% 28%
UTILIDAD NETA 66.325 44% 85.099 43% 28%
111
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS : RATIOS
Consiste en tomar información de uno o varios estados financieros

y analizar las relaciones que hay entre ellos, permitiendo comparar
el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o comparar la
empresa con respecto a las empresas de la industria a la que
pertenece a través de índices financieros (ratios).
PRECAUSIONES DE CALCULO E INTERPRETACION
• Los métodos contables cambian entre empresas por lo tanto los

ratios pueden no ser comparables.
• La contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin
de mejorar algunas razones financieras, por lo tanto la información
que se obtenga estará también distorsionada.
• Son indicadores financieros basados en saldos de un momento
dado que pueden no ser representativos de la realidad de la
empresa sobre todo en negocios estacionales o cíclicos.
• Se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo
valor para un índice puede ser bueno para una industria pero malo
para otra), por lo que es conveniente compararlos con empresas
similares, del mismo sector y tamaño, para que por comparación se
haga una mejor interpretación.
• Se debe determinar los factores claves; el uso de muchos índices
hace mas difícil la interpretación.
ESTADOS FINANCIEROS PARA EJEMPLO ELABORACION DE RATIOS
BALANCE GENERAL
Al 31 de Diciembre 201X
(En miles de soles)
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
Caja y Bancos 264.50 Remuneraciones 467.78
Inventario 1,690.00 Ctas por Pagar 162.22
ESTADO DE GGPP
Activo Corriente 1,954.50 Pasivo Corriente 630.00
Al 31 de diciembre 201X
Ctas por cobrar 741.29 Deuda Largo Plazo 960.01 (En miles de soles)
Inmuebles, Maq 958.56 Pasivo No Cte 960.01 Ventas 4,363.67

Costo de Ventas 2,929.29
Depreciación 103.01 Total Pasivo 1,590.01
Utilidad Bruta 1,434.38
Activo no Corriente 1,596.84 Patrimonio 1,961.33 Gastos de Venta 321.40
Gastos Administrativos 676.31
Total Activo 3,551.34 Total Pasivo y Patrim. 3,551.34 Utilidad Operación 436.67
Gastos Financieros 93.20
Utilidad Antes IR 343.47
I. Renta 279.78
UTILIDAD NETA 63.69
Por cada Sol que la empresa debe en el Corto Plazo, se tiene 3.10 para responder
a la deuda, cabe indicar que el activo corriente son los bienes que se
transformaran en dinero en el transcurso del año, y el pasivo corriente son las
deudas que habrá que pagar en el corto plazo (un año)
Por cada Sol que debemos tenemos 0,42 céntimos en efectivo para responder a
las deudas, no sabemos con esta prueba en cuanto tiempo de moverá el inventario
y se transformara en liquidez.
Por cada Sol que debe la empresa tiene 0,42 céntimos ya en caja para pagar.
Capital de Trabajo
Miden la eficiencia con que una organización hace uso de sus recursos,
mientras mejores sean estos índices se estará haciendo un uso mas
eficiente de los recursos utilizados.
Rotación Ctas. Cob. =

1´690,000 + 1'109,841
2
Ratios de Gestion o Actividad
Rotación de Activo : Es el cociente que muestra la eficiencia en la

administración y gestión de los activos, el ratio de
rotación de activos esta ligado a la rentabilidad en
vista que a mayor rotación de activos la
rentabilidad será mayor.
El ratio esta dado en numero de veces
Ventas
Rotación de Activo =
Activo
4‘363,670
1.23
3‘551,344
Esto significa que los activos de la empresa rotan 1.23 veces en el año, lo cual
también puede expresarse en días de rotación, dividiendo los 360 días del año
entre el indicador y tendremos en este caso que los activos rotan cada 292.7 días
Ratios de solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Por cada Sol del activo 0,55 céntimos son del empresario y 0.45 es de terceros o
financiado por acreedores, o del total del activo 55.26% es del empresario y el
44.74% de acreedores.


Multiplicador de capital : Es el cociente que muestra la cantidad de

apalancamiento que una empresa está utilizando
para financiar sus activos y muestra la relación
entre el valor de los activos de una empresa y el
valor de su patrimonio neto.
El ratio esta dado en numero de veces
Activos
Multiplicador de Capital =
Patrimonio
3' 551,344
1.81
1' 961,334
Esto significa que los activos de la empresa valen 1,81 veces su patrimonio, un
indicador superior a 2 veces puede indicar que se esta utilizando demasiado
apalancamiento, en realidad no existe un limite de apalancamiento, depende del
riesgo que se este dispuesto a asumir.
ROE : Return on Equity
(ROE)
Por cada 100 soles de patrimonio se genera S/. 3.25 de utilidad neta.
ROA : Return on Assets
(ROA)
Por cada unidad monetaria (S/. 1) invertida en activos la empresa obtiene

S/. 0.02 ó el 1.787% de rendimiento sobre el activo
ROS : Return on Sales
(ROS)
Por cada S/. 100 de venta la empresa obtiene S/. 1.46 de utilidad neta.
ANALISIS DE EEFF
TRABAJO GRUPAL
Ingresar a la pagina WEB de la SMV (Superintendencia del Mercado de Valores)
http://www.smv.gob.pe/Frm_InformacionFinanciera.aspx?
Obtener los Estados Financieros INDIVIDUALES (Balance y Estado de Ganancias y

Perdidas) incluido notas, al 31 de diciembre del 2016 y 2015 de las empresas asignadas
en clase.
Revisar dicha información y preparar un trabajo grupal que debe contener lo siguiente :
1. Una breve descripción de la empresa
2. Análisis Horizontal y Vertical de los EEFF
3. Análisis de Ratios Financieros
4.Análisis Financiero Dupont
Documento que se deberá presentar por escrito y en archivo electrónico por medio del
CANVAS, en la fecha indicada en clase y que también aparecerá en el sistema.
137
ANALISIS DU PONT
El modelo Dupont creado por la empresa de este nombre, es utilizado
como herramienta de análisis de la rentabilidad de la empresa,
desglosando los conceptos del balance y del estado de resultados,
permitiendo un conocimiento detallado de éstos..
El sistema Du Pont: conjuga, en un estudio completo, las razones de

actividad (Rotación de Inventarios, periodo medio de cobro, rotación de
activos fijos, rotación del Activo total), el margen de utilidad sobre las
ventas, y el apalancamiento financiero y muestra la forma en la que
estas razones interactúan para determinar la tasa de rendimiento sobre
el patrimonio (ROE).
De este análisis pueden diseñarse estrategias para alcanzar una

rentabilidad deseada, bien mejorando la rotación de los activos o
mediante la definición de un margen de utilidad, convirtiéndose
primordialmente en una herramienta de planificación financiera.
138
ANALISIS DU PONT
El analisis DUPONT indica que el Rendimiento en el patrimonio esta afectado por tres
elementos :
ROE = (Margen Neto)*(Rotacion de Activos)*(Multiplicador del Patrimonio)
Utilidad Neta Ventas Activos

ROE = X X
Ventas Activos Patrimonio
1. Primera parte es la Rentabilidad : Medida por el ROS o Margen Neto.
Utilidad Neta
ROS =
Ventas
2. La segunda parte de la fórmula muestra la rotación de activos, y se obtiene dividiendo
las ventas entre el total de activos
Ventas
ROTACION ACTIVO =
Activos
3. La tercera parte de la formula se refiere al apalancamiento financiero, medido por el

multiplicador de capital
Activos
MULTIPLICADOR CAPITAL =
Patrimonio
139
4.
ANALISIS DU PONT
 La finalidad del análisis Du Pont es buscar la cadena de valor que
explique la rentabilidad de la empresa, por lo que la descompone en
los elementos que la conforman, con el fin de analizar cual de los
elementos son los que están produciendo mayor contribución y
cuales puedes contribuir en mayor proporción para llegar al objetivo
de rentabilidad deseada.
 Toma como base la Rentabilidad sobre los Activos (ROA) que se

obtiene de la combinación del ROS y la Rotación de los Activos y
como otro factor el Apalancamiento Financiero, obteniéndose de esta
combinación el ROE
 INTERPRETACION :
 Por cada sol que rota en los activos sean corrientes o fijos se obtiene
una rentabilidad de ……%
140
ANALISIS DU PONT
Du Pont busco la cadena de valor de la rentabilidad a través de la
eficacia, eficiencia y autonomía, asociándoles con los elementos
conformantes del ROE y los interpretó de la siguiente manera:
 EFICACIA : El margen Neto (ROS) de la actividad lo asimiló a

eficacia de la empresa por ser el resultado que se obtiene durante el
ejercicio económico entre las ventas a los clientes y los productos.
 EFICIENCIA : A la Rotación de los Activos la llamo eficiencia porque

son los que tiene la capacidad de generar resultados por su manejo
de recursos.
 AUTONOMIA : Al nivel de Apalancamiento Financiero lo llamó

autonomía por la capacidad que tiene la empresa para combinar
financiamiento productivo para mejorar la rentabilidad debido al
apalancamiento de recursos.
145
BALANCE GENERAL PARA ANALISIS DU PONT
ACTIVO CORRIENTE
AÑO 2013 2014
'13 '14 ´13-14
Caja y Bancos 80.000 47% 50.000 36% -38%
Clientes 4.500 3% 6.000 4% 33%
Cuentas por Cobrar 400 0% 1.000 1% 150%
Mercaderías 45.000 27% 46.000 33% 2%
TOTAL ACTIVO CTE 129.900 77% 103.000 75% -21%

ACTIVO NO CORRIENTE
Inmuebles, Maq y Equipo 41.300 24% 39.100 28% -5%
`- Depreciación - 2.200 -1% - 4.400 -3% 100%
TOTAL ACTIVO NO CTE 39.100 23% 34.700 25% -11%

TOTAL ACTIVO 169.000 100% 137.700 100% -19%
BALANCE GENERAL PARA ANALISIS DU PONT
PASIVO CORRIENTE
AÑO 2013 2014
'13 '14 ´13-14
Tributos 1.600 1% 2.000 1% 25%
Remuneraciones 6.000 4% 5.000 4% -17%
Proveedores 4.400 3% 3.000 2% -32%
Dividendos por pagar 20.000 12% 25.000 18% 25%
TOTAL PASIVO CTE 32.000 19% 35.000 25% 9%
PASIVO NO CORRIENTE
CXP Bancos 15.000 9% 15.000 11% 0%
TOTAL PASIVO NO CTE 15.000 9% 15.000 11% 0%
TOTAL PASIVO 47.000 28% 50.000 36% 6%
PATRIMONIO
Capital 65.000 38% 65.000 47% 0%
Reservas 10.000 6% 10.000 7% 0%
Resultados Acumulados 47.000 28% 12.700 9% -73%
TOTAL PATRIMONIO 122.000 72% 87.700 64% -28%
TOTAL PASIVO + PAT 169.000 100% 137.700 100% -19%
ESTADO DE RESULTADOS PARA ANALISIS DU PONT
ESTADO DE RESULTADOS 2013 2014
'13 '14 ´13-14
VENTAS BRUTAS 150.000 100% 200.000 100% 33%
- Devoluciones - 3.000 -2% - 4.000 -2% 33%
- Descuentos Concedidos - 2.000 -1% - 2.000 -1% 0%
VENTAS NETAS 145.000 97% 194.000 97% 34%
- Costo de Ventas - 50.000 -33% - 70.000 -35% 40%
UTILIDAD COMERCIAL 95.000 63% 124.000 62% 31%
- Gastos Administrativos - 1.215 -1% - 1.215 -1% 0%
- Gastos de Ventas - 1.015 -1% - 1.015 -1% 0%
UTILIDAD OPERATIVA 92.770 62% 121.770 61% 31%
+ Descuentos Rebajas Obtenidas 700 0% - 0% -100%
+ Ingresos Diversos 1.000 1% - 0% -100%
+ Ingresos Financieros 600 0% 200 0% -67%
- Gastos Financieros - 320 0% - 400 0% 25%
UTILIDAD ANTES DE PART E IMP 94.750 63% 121.570 61% 28%
- Impuesto a la renta - 28.425 -19% - 36.471 -18% 28%
UTILIDAD NETA 66.325 44% 85.099 43% 28%
ANALISIS DU PONT
 Resultados de análisis Dupont
2013 2014
66,325 85,099
ROE = = 54.4% = 97.0%
122,000 87,700
66,325 85,099
ROS = = 45.7% = 43.9%
145,000 194,000
145,000 194,000
ROT. ACT. = = 0.86 = 1.41
169,000 137,700
169,000 137,700
MULTIPLICADOR FIN. = = 1.39 = 1.57
122,000 87,700
ANALISIS DU PONT
AÑO Margen Rotacion Multiplicador

ROE
Neto (%) Activos Capital
2013 45.74% 0.86 1.39 54.4%
2014 43.9% 1.41 1.57 97.0%
La rentabilidad sobre el patrimonio medido a través del ROE muestra que en el año 2014 la
rentabilidad creció en 78.3% a pesar de haberse disminuido el margen neto sobre las ventas y la
rotación de los activos mejoro notablemente, lo que determino que el ROA también se incremente de
39% a 62%, habiéndose mejorado notablemente la eficiencia de la empresa; asimismo el nivel de
apalancamiento también se incremento en el año 2014 contribuyendo al crecimiento de la rentabilidad
, pero también aumento el riesgo al haber aumentado el nivel de endeudamiento.
150
GRACIAS
151

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FINANZAS CORPORATIVAS

Mag. Félix A. Cruz Suni

El curso esta dividido en cuatro unidades, de la siguiente manera :

El desarrollo del curso brinda al estudiante la capacidad de aplicar los principios

PF = PC1(20%) + PA1(10%) + PC2(20%)+ PA2(10%) + EF(40%)

• TONG JESUS, “Finanzas Empresariales: La decisión de invertir” 1era. Edición, 2008,

Aun que sea No Teléfonos

"La mayoría de la gente invierte el 95% con los

 Plazo que se concede en las ventas a crédito; a mayor plazo mayor

Se refieren a aquellas que tienen que ver con la consecución

 Es diferente considerar solo la maximización de las utilidades como

 La obtención de utilidades debe corresponder más a una estrategia

 El OFC se debe visualizar desde una perspectiva de largo plazo en

El OFC consiste en incrementar el valor de la empresa en mayor

 Política de reparto de utilidades

• Prima del Negocio: Es la diferencia entre el valor de una empresa como

Valor de la empresa como negocio en marcha

La prima del negocio es la diferencia entre el valor de una empresa como

A= Anualidad o valor de los pagos individuales de cada periodo.

El valor de la empresa es igual a : $250.000/0,025 = $10´000.000

El grafico sugiere que $10´000.000 de hoy equivalen a $250.000

 Para una empresa el financiero corporativo es el generalmente conocido

 Los Administradores financieros especializados son:

4. Empresas de Servicios Complementarios

No incluye a la Banca estatal: Agrobanco, B. Nacion y COFIDE

Podemos formalizar el ejemplo mediante la siguiente ecuación, la cual la podemos

Liquidez es la capacidad para hacer frente con rapidez a los compromisos

En economía y finanzas, la palabra utilidad se asocia a la ganancia

Si una persona invierte S/. 1,000 para comprar productos al por

En el ejemplo anterior podríamos determinar que la palabra utilidad

Ejemplos de costo de oportunidad:

• Ratio de Estructura de Capital (Deuda/ Patrimonio).

En realidad, ambas magnitudes reflejan la capacidad de pago de la

 Capacidad para hacer frente con rapidez a los compromisos y obligaciones

 Operación financiera consistente en adelantar a un momento actual el importe de

 El efecto que tiene el endeudamiento y las cargas fijas operativas sobre la

 Capacidad de un individuo o empresa para atender sus compromisos de pago con

La información de las empresas debe estar procesada y ser de carácter uniforme

Los usuarios de la información financiera, pueden ser divididos en dos grandes

Los usuarios externos son los inversionistas (accionistas), acreedores y otros

•Autoridad gubernamentales inversiones en equipos

TOMA DE DECISIONES PLANEACIÓN CONTROL OPERACIONES

Por lo mencionado, son documentos que no reflejan en forma exacta y precisa, la

• Subjetividad : La preparación de los estados financieros esta sujeto a

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

2. Proporcionar a los inversionistas y acreedores información útil que les permita

3. Proporcionar información útil para evaluar la capacidad de la administración

4. Proporcionar información sobre las transacciones y demás eventos.

5. Presentar una estado de la posición financiera de la empresa.

6. Presentar una estado de utilidad del periodo.

7. Proporcionar información útil para el proceso de planificación.

8. Ayuda a identificar los puntos fuertes y débiles de la empresa.

ACTIVO PASIVO PATRIMONIO

ACTIVO CIRCULANTE o CORRIENTE: Lo que se mantiene en efectivo o se

OTROS ACTIVOS: Son inversiones que se realiza en la empresa y que no

 disminuir otro activo en un importe igual, o

 disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o

AÑO 2013 AÑO 2013

Caja y Bancos 80.000 Tributos 1.600

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 129.900 Cuentas por pagar bancos 15.000

A. + Estado de Ganancias y Pérdidas

(-) Gastos de Ventas