UNIDAD I ANTECEDENTES DE LAS FINANZAS PRINCIPIOS Y TEORIAS FINANCIERAS Y SU

RELACIÓN CON OTRAS CIENCIAS.

1.1. ANTECEDENTES DE LAS FINANZAS

1.1.1 TIEMPOS ANTIGUOS

SUMERIA
Cerca de 3000 años A.C. los préstamos de grano y plata eran comunes. Las tasas de interés eran de 33 ⅓ % anual en
préstamos de cebada y el 20% en préstamos de plata.

BABILONIA
El Código de Hammurabi (hacia 1800 A. C.) reguló las transacciones financieras. Tales operaciones bancarias como
depósitos, transferencias a otro interesado y préstamos fueron difundidos por esta época. Se codificaron sociedades de
negocios de varios tipos y se estipularon requisitos para la seguridad de los acuerdos en los préstamos.

Durante el siglo VI A. de C., los banqueros de comercio fueron muy activos. Se comprometieron en actividades
semejantes a las de los grandes banqueros europeos de comercio del siglo XIX, quienes efectuaron préstamos a
individuos, negocios y gobiernos; entraron en sociedades con otras empresas para comprometerse en empresas
arriesgadas conjuntas; aceptaron, transfirieron y pagaron intereses sobre depósitos y compraron préstamos asegurados con
terrenos. La tasa de interés sobre préstamos en este período fue del 10% al 20% anual según el tipo de préstamo y
desarrollaron tempranamente capacidades financieras relativamente sofisticadas.

GRECIA
La contribución en materia de finanzas fue mínima comparada con otras áreas. Desarrollaron y extendieron los tipos de
préstamos efectuados. En el siglo IV A. C., los préstamos no asegurados fueron comunes. Las tasas de interés fueron más
bajas que en Babilonia. Podían obtener un préstamo con garantía segura a una tasa anual del 6%. Por otra parte, muchas
de las ciudades-estados de Grecia tuvieron una pobre clasificación de crédito, y los préstamos efectuados por individuos a
algunas ciudades llegaron a intereses hasta del 48% anual.

Un arreglo financiero común en el Mediterráneo fue el “Préstamo de Mar”. Consistía en un préstamo asegurado por un
barco o por su carga, efectuado al comienzo del viaje. Si el viaje tenía éxito al prestamista se le cancelaría su préstamo; de
otro modo, no. En períodos estables, la tasa de interés era cerca del 30%. En tiempo de guerra o de piratería, oscilaban
entre el 60% y el 100%. Este arreglo financiero fue esencialmente una sociedad con un socio (el prestamista) y era limitada
en la cantidad recibida pero tenía primera reclamación en cualquier ganancia del viaje.

ROMA
Su economía se baso en la agricultura y tributos de otras naciones, no se interesaron por el negocio y las finanzas.
Fue el origen del “dinero barato”. Las tasas bajas de interés eran deseables como meta de política pública; establecieron un
máximo legal del 8⅓ % anual. Más tarde aumentó al 12% y permaneció así por varios ciento de años.

No existieron mercados financieros organizados, ni grandes corporaciones privadas ni las entidades gubernamentales
prestaban y había pocos bancos Los préstamos eran para financiar comercio o para necesidades personales, de corto
plazo un año o menos, debido a su pobre reputación de crédito. Las sanciones por incumplimiento en un préstamo fueron
severas esclavitud personal en Babilonia y Roma.

1.1.2. CRISTIANISMO ANTIGUO Y USURA

La antigua Doctrina Cristiana sobre la usura tenía el principio de que cargar interés en un préstamo era inmoral,
teniendo influencia en el desarrollo de las finanzas durante 1000 años. Los préstamos fueron vistos como una ayuda al
vecino en infortunio.

Las autoridades seculares vacilaron entre la prohibición absoluta contra el interés demandado por la Iglesia y la
tradición romana de regulación y la máxima legal. Por lo tanto, aunque los individuos podían unirse en sociedades de

1
negocios y compartir las utilidades de las actividades comerciales, el prestar dinero para; ocuparse de tales actividades
estaba prohibido.

Con el tiempo, algunas de las diferencias obvias en el propósito de los préstamos llegaron a ser aparentes. La actividad
comercial comenzó a incrementarse durante él Siglo XII, y esto forzó el desarrollo de arreglos financieros que evitaban la
doctrina de la usura mientras cumplieran el propósito básico de proveer compensación a un prestamista. Algunos líderes de
la Reforma Protestante -Lutero, Zwinglio y Calvino- defendieron el interés sobre préstamos como justo, aseguraron que la
tasa no era prejudicial o extorsionadora. Calvino fijó la máxima tasa legal en, Ginebra en 1547 del 5% anual.

1.1.3. EL DESARROLLO DE LOS MERCADOS SECUNDARIOS DE TITULOS

Durante los siglos XII, y XIII, se desarrollaron dos tipos de “títulos” de largo plazo:

El primero fue el “censo”, el que se originó al comienzo de la Edad Media. Un censo era el derecho a obtener una
porción de las ganancias de la propiedad agrícola. Originalmente las ganancias fueron una porción de la cosecha; más
tarde se substituyeron los pagos anuales de dinero.

Se desarrollaron diferentes censos: Un censo podría tener pagos fijos, vencimiento fijo y se asemejaba a un préstamo
actual sobre hipoteca, algunos fueron a perpetuidad y pagaban una cantidad fija siempre; otros se terminaban con la
muerte de una de las partes. Existió un mercado secundario de una forma mediocre para estos contratos. El propietario del
censo lo podía vender a otra persona, pero el comercio de estos títulos no fue activo.

Un mercado secundario más extenso se desarrolló en Venecia. Quien forzó a sus ciudadanos más ricos a “prestar”
dinero al gobierno para financiar su presupuesto de defensa. Se pagaba el 5% anual de interés. Los pagos principales
fueron efectuados ocasionalmente, según la condición de las finanzas, pero los pagos de interés en estos préstamos fueron
regularmente hechos por 100 años.

Esencialmente los préstamos eran bonos del gobierno. Se mantuvo un registro del dueño de los “Bonos” y la propiedad
se transfería libremente. Los precios de estos valores se cotizaban diariamente a medida que se desarrolló un mercado
activo para ellos. En el período en que los bonos estuvieron sin pagar, los precios de mercado variaron desde el 20% de
valor nominal durante la guerra hasta el 100% durante períodos de prosperidad cuando se cancelaban.

1.1.4. LAS FINANZAS DESDE 1100 HASTA 1750

El desarrollo financiero de la Europa Occidental, que comenzó en el siglo XII, se caracterizó por un incremento en el
comercio y la demanda resultante por préstamos comerciales de corto plazo y métodos para negociar en moneda
extranjera. Surgieron contratos de deuda a largo plazo de varias clases, qué incluían el equivalente a hipotecas sobre
propiedad raíz y bonos del gobierno que fueron a menudo perpetuidades sin promesa del pago principal. Estos títulos del
gobierno se emitieron en ciudades independientes de Italia, Alemania y Holanda y se desarrollaron mercados secundarios
para ellos. Este período también vio el desarrollo de bancos patrocinados por el gobierno. El Banco de Inglaterra se
estableció 1654.

Los Médicis de Florencia, quienes fueron los banqueros líderes en el siglo XV, son ejemplo de esto. La familia tuvo
mercaderes, banqueros, príncipes y papas mantuvieron oficinas por toda Europa, el norte de África y el Cercano Oriente y
se comprometieron en un amplio rango de comercio internacional y actividades bancarias, mientras que adquirían grandes
posesiones de tierra y poder político en Italia.

Hacia 1750, los asuntos financieros en Europa se podrían caracterizar como bien desarrollados en las áreas de
finanzas del gobierno y el financiamiento del comercio internacional. Las finanzas de los negocios fueron dominadas por
especuladores. Se estimuló la creación de compañías y sus acciones se negociaron activamente. Amsterdam era la capital
financiera de Europa.

Se habían desarrollado métodos de comercio tales como compras dobles, ventas al descubierto y contratos futuros. El
seguro, inventado en el siglo XVII había llegado a ser un medio con el cual especularon los inversionistas privados en
empresas riesgosas de embarque.
2
 1.1.5. EL SIGLO XIX

En muchos aspectos el siglo XIX fue la edad dorada” de las finanzas. Las acciones preferentes se desarrollaron en la
primera mitad del siglo, y la responsabilidad limitada para los accionistas de sociedades anónimas fue común en la segunda
parte de él. El auge del ferrocarril en los Estados Unidos atrajo grandes cantidades de capital británico. Las tasas de interés
a largo plazo permanecieron bastante bajas (2 a 4%) a pesar de la demanda de dinero.

La invención del papel moneda en el siglo XVIII combinado con grandes descubrimientos de oro mantuvo la oferta de
dinero en expansión, mientras que, los rápidos incrementos de la productividad mantuvieron a las Tasas de inflación bajas.
Londres reemplazó a Amsterdam como el mayor centro financiero del mundo.

Durante este período se establecieron grandes instituciones financieras: bancos de ahorros, “sociedades de
construcción” (asociaciones de ahorro y préstamo) -y asociaciones de crédito cooperativo (uniones de crédito), Los bancos
comerciales estuvieron casi exclusivamente comprometidos con los asuntos de negocios de sus clientes.

Después de la Revolución, se fundaron bancos privados, y en 1791, fue autorizado el primer banco de los Estados
Unidos ante la instancia del Secretario del Tesoro: Alexander Hamilton. El banco se fundó para ampliar el crédito disponible
en la economía, pero su permiso no se renovó en 1811, porque había sido mal administrado y los agricultores del país, se
opusieron a su renovación.

En 1816 se autorizó el segundo banco de los Estados Unidos, el cual fue bien concebido, como una institución
financiera que sirviera a los intereses del país en crecimiento; desafortunadamente el banco, cayó presa de la desconfianza
de Andrew Jackson de “intereses que representan dinero” y sus políticas de mantener a la raya el papel moneda emitido por
bancos locales privados propiciaron intensos antagonismos, y su permiso expiró en 1836. Los Banqueros de New York
recogieron las piezas dejadas del banco (las cuales tenían su sede en Filadelfia) y procedieron a construir una enorme
plaza fuerte de poder financiero con el que había soñado su administración. El centro financiero de los Estados Unidos se
trasladó de Filadelfia a New York y no hubo otro banco central del gobierno en este país hasta que se estableció el Banco
de la Reserva Federal en 1913.

En el siglo XIX las tasas de interés en los Estados Unidos variaron ampliamente de una parte del país a otra. La
tradición del 5% al 6% de interés en deudas a largo plazo se estableció en el Este, y las tasas permanecieron casi en este
rango para instrumentos de deuda garantizada. En el Oeste los casos fueron diferentes, en casos específicos se obtuvieron
hipotecas sobre tierras al 36% de interés anual. Hacia la mitad del siglo, los bancos de ahorro de Los Ángeles pagaban el
15% en depósito.

1.1.6. LAS FINANZAS EN LOS ESTADOS UNIDOS EN EL SIGLO XX

El siglo XIX fue la época de mayor prosperidad de los financistas privados. En el siglo XX el gobierno federal asumió un
papel dominante en el sistema financiero americano. El desplomo del mercado de acciones de 1929 a 1932 acabó las
fortunas de mucha gente y disipó la noción de que los financistas de Wall Street tuvieran los asuntos financieros bajo
control. La legislación aprobada durante la década de 1930 hizo del mercado de acciones menos que un club privado de
especuladores despojó el poder financiero de las grandes casas de la banca de este tiempo al forzar una división entre la
banca comercial y la banca para inversión. La Casa de Morgan -la gran compañía que dominó el marco financiero en la
primera parte del siglo - fue dividida en dos empresas aún activas hoy como grandes instituciones financieras: Morgan,
Stanley y Compañía, bancos de inversión; y Morgan Guaranty Trust, el sexto banco comercial más grande de los EU

El siglo XX se caracterizó también por la dispersión del poder financiero, la proliferación de instrumentos financieros y
énfasis en las finanzas personales. El mercado de acciones está dominado por instituciones financieras que dependen de
los inversionistas individuales para sus fondos.

Hasta la mitad de la década de 1930 los préstamos hipotecarios a individuos tuvieron períodos de vencimiento de cinco
años o más menos, con un “Balance inflado” que el propietario creía que era capaz de renovar por otros cinco años cuando

3
el préstamo se vencía. Ahora son comunes las hipotecas de treinta años que se pagan en cuotas mensuales iguales. La
persona promedio puede tomar prestado dinero para financiar vehículos, botes y aparatos electrodomésticos. Tal
financiación no estuvo ampliamente disponible hasta después de la Segunda Guerra Mundial.

Las tasas de interés, después de permanecer bastante bajas durante los comienzos del siglo, cayeron a niveles
mínimos durante los años treinta y permanecieron relativamente bajas hasta 1965.

En agosto de 1974 el Tesoro de los EU debió pagar sobre el 9% para tomar prestado dinero por 90 días en una
atmósfera de pánico financiero. 18 meses después pagó cerca del 4.3% en medio de una recesión, pero al cabo de dos
años, enero de 1 976 la Tesorería pagaba otra vez sobre el 9% en cuentas de 90 días sin gran alarma. Los bono del
gobierno de los EU a largo plazo han pagado en los últimos 10 años tasas de interés nunca antes pagadas desde 1880. Las
obligaciones de la ciudad de New York pagaron el 14% anual - libre de impuestos federales - a fines de 1975 y una gran
ciudad (Cleveland) incumplió su deuda.

1.1.7. EVOLUCION DE LAS FINANZAS

Las finanzas de la empresa consideradas durante mucho tiempo, parte de la economía, surgieron como un
campo de estudios independiente a principios de este siglo. En su origen se relacionaron solamente con los documentos,
instituciones y aspectos de procedimiento de los mercados de capital. Los datos contables y los registros financieros no
eran como los que se usan en la actualidad ni existían reglamentaciones que hicieran necesaria la divulgación de la
información.

Con la década de 1920, las innovaciones tecnológicas y las nuevas industrias provocaron la necesidad de mayor
cantidad de fondos, impulsando el estudio de las finanzas para destacar la liquidez y el financiamiento de las empresas. En
The Financia) Policy of Corporations (1920), uno de los textos clásicos de ese periodo, Arthur Stone Dewing, reunió las
ideas ya existentes, introdujo nuevas ideas y sentó la pauta para la enseñanza de las finanzas durante muchos años.

La depresión de los años 30 obligó a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia,
la preservación de liquidez, las quiebras, las liquidaciones y reorganizaciones. La principal preocupación en el
financiamiento externo era saber cómo un inversionista podía protegerse. Como era natural, las tendencias conservadoras
dominaban, dando mayor importancia a que la empresa mantuviera una sólida estructura financiera.

La forma fraudulenta en que fueron tratados numerosos inversionistas, hizo crecer la demanda de
regulaciones. Estas llegaron acompañadas de un creciente control gubernamental de los negocios. Las regulaciones
aumentaron la información financiera que debían dar a conocer las empresas, hizo que el análisis financiero fuera más
amplio ya que el analista podía comparar las condiciones financieras y el desempeño de diversas empresas.

En la década de 1940 y principios de 1950, las finanzas siguieron el enfoque tradicional desarrollado durante las
décadas de 1920 a 1930. Analizaban la empresa desde el punto de vista de alguien ajeno a la misma, como pudiera ser un
inversionista, sin poner énfasis en la toma de decisiones dentro de la empresa. Los estudiantes aprendían más sobre el
análisis de los flujos de efectivo de la empresa y se hablaba más sobre la planeación y el control de estos flujos.

La década de 1950 adquirieron papel importante el presupuesto de capital y las consideraciones relacionadas con el
mismo. Nuevos métodos y técnicas para seleccionar los proyectos de inversión de capital condujeron a un marco para la
distribución eficiente del capital dentro de la empresa.

A partir de la década de 1950, sistemas complejos de información brindan al administrador financiero apoyo para tomar
decisiones correctas. Se uso ampliamente las técnicas de investigación de operaciones, se hicieron posibles los análisis
financieros más disciplinados y provechosos. La era electrónica ha afectado profundamente los medios que utilizan las
empresas para realizar sus operaciones bancarias, pagar sus cuentas, cobrar el dinero que se les debe, traspasar efectivo,
la determinación de estrategias financieras y proteccionistas, el manejo del riesgo cambiario, etc.

1.1.8. DESARROLLO DE LAS FINANZAS MODERNAS

4
 Se idearon modelos de valuación para utilizarse en la toma de decisiones financieras. Sin embargo, ante la
preocupación por la valuación que se presentó en la década de 1950, se produjo la evaluación crítica de la estructura de
capital y de la política de dividendos de la empresa en relación con la valuación en conjunto. Los innovadores artículos
publicados por Modigliani y Miller en 1958 y 1961 sobre estos temas prepararon el terreno para estudios teóricos más
profundos que continúan en la actualidad.
El desarrollo de la teoría del portafolio y su aplicación a la administración financiera fue un acontecimiento importante
en la década de 1960. Presentada por primera vez por Markowitz en 1952, nos explica que el riesgo de un activo individual
no debe ser juzgado sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino más bien en relación
con su contribución marginal al riesgo global de un portafolio de activos.

El simple hecho de que los documentos que representan pasivos y capital de una empresa son negociados en
mercados que pueden ser más o menos eficientes, según las circunstancias, no fue comprendido por completo hasta que
se hubo realizado gran parte del trabajo sobre la teoría del portafolio y de los mercados eficientes.

En la década de 1970, al perfeccionarse el modelo de fijación de precios de los activos de capital de Sharpe para valuar
los activos financieros, se empezó a aplicar a la administración financiera. En lo que constituyó una aportación de gran
relevancia en la década de 1970, Black y Scholes formularon el modelo de fijación de precios de opciones para la
evaluación relativa de los derechos financieros. La existencia de un mercado de opciones (teoría de opciones) permite al
inversionista establecer una posición protegida y sin riesgos comprando acciones y, al mismo tiempo, estableciendo
opciones sobre las acciones. En mercados financieros eficientes (Teoría de la eficiencia de los mercados) el rendimiento
producido por una posición de este tipo debe ser una tasa libre de riesgos. La aplicación del modelo de la fijación de precios
de opciones a las finanzas empresariales ha ido en aumento, haciendo que en los últimos años hayan aumentado las
investigaciones en este sentido.

Los factores externos influyen cada día más en el administrador financiero. En la década de 1980, hemos presenciado
la abolición de normas en la industria de los servicios financieros de EU. Es muy fuerte la competencia entre los
proveedores de capital y los proveedores de servicios financieros. La incertidumbre económica mundial, los efectos
periódicos en los costos de energía, los problemas de financiamiento externo, los problemas de préstamos internos debido
a las operaciones altamente apalancadas de la era de los años 80. Todos han sido parte del panorama financiero de años
recientes. La confluencia de los acontecimientos que acabamos de describir ha dado origen a muchas innovaciones
financieras y a un cambio continuo en el ambiente externo. En está década hemos sido testigos de avances intelectuales en
la valuación de las empresas en un mundo de incertidumbre. Proveedores y empleados, ha sido un área de fructíferas
investigaciones en años recientes. Diversas decisiones financieras, emisión de valores, políticas de dividendos, inversión en
activos, adquisiciones y otras formas de reestructuración corporativa.

En los años noventa, las finanzas han tenido una función vital y estratégica en las empresas. El gerente de finanzas se
ha convertido en parte activa: la generación de la riqueza. Para determinar si genera riqueza debe conocerse quienes
aportan el capital que la empresa requiere para tener utilidades. Otra realidad de los noventa, es la globalización de las
finanzas. A medida que se integran los mercados financieros mundiales en forma creciente, el administrador de finanzas
debe buscar el mejor precio de las fronteras nacionales y a menudo con divisas y otras barreras.

1.2 CONCEPTOS BÁSICOS DE LAS FINANZAS

1.2.1. CONCEPTO ETIMOLÓGICO DE LAS FINANZAS.

Del latín finantio que significa financiar, pagar.

Galicismos finnancier que denota los conceptos de hacienda, guardar dinero.

Área de la economía en la que se estudia el financiamiento de los mercados de capitales y la oferta y precio de los
activos financieros.

Área de actividad donde el dinero es la base de las de las diversas realizaciones, ya sean inversiones en bolsa, en
inmuebles, empresas industriales, de la construcción, desarrollo agropecuario, etc.

5
 La teoría y la práctica en que se basan los contratos mercantiles, incluyendo la especulación en dinero y su inversión:
campo de acción de las instituciones financieras y de los inversionistas.

Disciplina integrada por los conocimientos básicos relativos a la determinación de las necesidades monetarias de una
entidad económica y a su satisfacción.

Área de la economía, que se relaciona con el estudio de las actividades de inversión de sus activos, así como de la
administración de los mismos.

Teoría relacionada con la búsqueda y la utilización del dinero por las entidades económicas y el estudio de los
mercados financieros y en el aspecto relacionado con las decisiones de inversión.

1.2.3 OBJETIVOS DE LAS FINANZAS

 Obtener la utilidad más elevada para la entidad.
 Alcanzar el máximo valor posible para la empresa
 Maximización de la riqueza de los propietarios.
 Maximización del precio de las acciones comunes.
 Obtención de recursos de las fuentes más baratas posibles y se aplicación en los proyectos más rentables.

1.3. CAMPO DE LAS FINANZAS: Para su estudio se divide de la siguiente forma:

1.3.1 TEORÍA DE LAS FINANZAS:

Campo de las
Finanzas

Herramientas
Teoría para las Estudio
de las Mercados Sistema
Finanzas De
Finanzas Instituciones Financieros Financiero

6
  De la Separación de Fischer.  De opciones
 De la Eficiencia de los Mercados*  Del Presupuesto y Estructura del Capital
 Decisión de Consumo – Inversión.  Del Valor de la Empresa y de los
 De las Preferencias con Incertidumbre. Dividendos.*
 De Portafolios.*  De la Restructuración Corporativa.
 Single y Multi – Index Models.
 De Coberturas.  De Contratos Diferidos.
 De la Frontera Eficiente.  Del Arrendamiento.
 Modelos de Equilibrio CAPM y APT.  De Seguros.

1.3.2. HERRAMIENTAS PARA LAS FINANZAS

 FORMACIÓN DE PORTAFOLIOS
 MCCCAN—VARIANCE ANÁLISIS
 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
 Administración de capital de trabajo e inversiones
 Análisis financiero
 Planeación financiera
 Análisis fiscal
 Reexpresión
 LA BOLSA
 Análisis técnico
 Análisis fundamental
 Análisis chartista
 MATEMATICAS FINANCIERAS
 Evaluación de proyectos
 Valuación de bonos
 Valuación de acciones
 FINANZAS CORPORATIVAS
 El costo de capital
 El presupuesto de capital
 La política de dividendos
 la estructura de capital
 FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS
 LB0’s MBO’s
 Fusiones y adquisiciones
 Reestructuración Con Junk Bonds
 Compras hostiles

1.3. 3. MERCADOS FINANCIEROS ( DOMÉSTICOS E INTERNACIONALES)

 Mercado de Créditos
 Mercado de Dinero
 Mercado de Capitales Opciones
 Mercado de Valores Forwards
 Mercado de Derivados Futuros
 Mercados de Sintéticos Swps
 Mercado de Exóticos e Híbridos
 Mercado de Divisas
 Estudio de las Fuentes de Financiamiento
 Estudio de la banca

7
Opciones: Mercado organizado en el que se negocian opciones sobre activos subyacentes estandarizados, otorgándole
al tenedor del contrato el derecho de ejercer la compra o venta de un valor específico, a un determinado precio y durante
un período establecido.
SWAPS: Un swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de
dinero en una fecha futura. Dichos flujos pueden, en principio, ser función ya sea de los tipos de interés a acorto plazo
como del valor de índice bursátil o cualquier otra variable. Es utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiación de
una empresa o para superar las barreras de los mercados financieros.
· FORWARD: Un contrato a plazo o forward es cualquiera cuya liquidación se difiere hasta una fecha posterior
estipulada en el mismo. Las transacciones forward son uno de los instrumentos derivados más habituales en todo tipo
de actividades financieras.

Mercado de exóticos
Calificativo de las bolsas cuyas evoluciones son independientes de lo que acontece en los principales mercados
financieros del mundo. Son varias las características de los mercados exóticos, conocidas por los inversores españoles,
puesto que hasta hace poco, esta expresión se utilizaba para la bolsa española. Se trata de mercados estrechos, lo que
dificulta la entrada y salida en las sociedades que componen el mercado, aunque esta característica se convierte en la
principal baza en la consecución de beneficios. Son muy dependientes del dinero extranjero, puesto que la mayoría del
capital corresponde a especuladores, lo que supone un riesgo adicional. Ejemplos de este tipo de bolsas son las
latinoamericanas, con México y Venezuela a la cabeza, las asiáticas, con Paquistán, Filipinas y Taiwán, y Grecia como
ejemplo de las bolsas europeas.

8
9
El mercado de capitales, también conocido como mercado accionario, es un tipo de mercado financiero en los que se
ofrecen y demandan fondos o medios de financiación a mediano y largo plazo. Su principal objetivo es participar como
intermediario, canalizando los recursos frescos y el ahorro de los inversionistas; para que los emisores, lleven a cabo
dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e inversión. Frente a ellos, los mercados monetarios son los
que ofrecen y demandan fondos (liquidez) a corto plazo.

Los mercados de valores son un tipo de mercado de capitales en el que se negocia la renta variable y la renta fija de
una forma estructurada, a través de la compraventa de valores negociables. Permite la canalización de capital a
medio y largo plazo de los inversores a los usuarios.

El Mercado de Valores es una parte integral del sector financiero de un país, por ende, está ligado a dos aspectos
fundamentales de la actividad económica: el ahorro y la inversión. Estos aspectos son vitales para un país porque de
ellos depende el crecimiento económico. Uno de los principales factores para que una sociedad salga del subdesarrollo,
es su capacidad de ahorro, y como asigna esos recursos a las actividades productivas.
El mercado de valores, al funcionar basado en una libre competencia, estimula al máximo el ahorro ya que permite que
se otorgue al ahorrante de manera plena el estímulo para que ofrezca sus recursos. Por esto en muchos países de
Centroamérica y el Caribe, las bolsas de valores, al alcanzar cierto volumen de transacciones y complejidad de
operaciones, se vuelven promotores de una ley que sirva de marco para sus actividades. Un mercado de valores
eficiente y sólido, no importa cual sea su tamaño, ayuda a promover el flujo de capital extranjero, funcionando como la
interconexión del sistema financiero doméstico con el sistema financiero internacional.

INSTITUCIONES

El término financiamiento es un concepto que envuelve, en esencia, lo relacionado con el comercio del dinero y su
manejo en los negocios.

Las instituciones financieras son organismos especializadas en la acumulación de capitales y en su transferencia por
medio del préstamo a interés, o en su inversión directa, como es práctica de algunas compañías de seguros y bancos
de inversión. Sin embargo, gran número de instituciones financieras llevan a cabo operaciones muy diversas y
complejas en lo que respecta a creación de medios de cambio, tráfico de acciones y valores de toda clase, transferencia
de fondos entre terceros y varias otras en el campo de las finanzas internacionales públicas y privadas.

Estas instituciones pueden ser.

Bancarios
Banca Múltiple (Comercial, o de Primer Piso)
 Banca de Desarrollo

 No Bancarios
 Asegurado
ras  Casas de
 Arrendado Factoraje
ras  Cajas
Populares de Ahorro
 Almacena  La Bolsa
dotas de Valores
 Afianzador  Sociedade
as s Administradoras
 Fondos de
 Casas de Inversión y de Pensiones
Bolsa  Non –
 Casas de bank Banks
Cambio

10
  Uniones de Crédito
1.3.4. SISTEMA FIMANCIERO
Que está dividido en cuatro partes: Organismos de Regulación., organismos de Supervisión, organismos de
Protección y organismos de Conciliación. (Esto se verá más a fondo en la 3er. Unidad).

1.4- LOS PRINCIPIOS FINANCIEROS

1.4.1. EL COMPETITIVO ENTORNO ECONÓMICO

.1.1.1.1 DEL COMPORTAMIENTO EGOÍSTA

Para tomar buenas decisiones es necesario entender el comportamiento humano, aunque puede haber
excepciones individuales, es decir la gente actúa pensando en su propio interés financiero.

Al inicio es difícil aceptar el principio de la conducta egoísta. Una razón es que la mayoría de nosotros se da
cuenta de que el dinero no es todo. El principio dice “que si todo lo demás es igual, entonces la gente escogerá la
alternativa que le es más favorable financieramente”. En las transacciones financieras, obtener el mayor provecho de los
recursos es primordial.

Pero hacer dinero no se lo más importante. Considérense por ejemplo las donaciones de caridad, ser honestos al
declarar impuestos. Tomar la alternativa más ventajosa implica renunciar a otras posibilidades, cada alternativa tiene su
costo de oportunidad; la diferencia de valor entre la alternativa elegida y la siguiente es, la mejor posibilidad. Por
ejemplo, renunciar a un trabajo temporal, para dedicarle más tiempo al estudio

1.4.1.2. DE LAS TRANSACCIONES BIPARTITAS

Cada transacción financiera tiene al menos dos caras, mientras actuamos en nuestro propio interés, hay al menos
otra persona en la transacción que actúa en el suyo. No considerar la otra parte puede conducir a decisiones por debajo
del óptimo.

Los ejecutivos frecuentemente sufren de arrogancia, ellos creen erróneamente que son superiores a los demás,
dando como resultado muchas veces decisiones lamentables.

La mayoría de las transacciones financieras son de suma cero, es decir, una parte gana sólo a expensas de la
otra. Las transacciones que no son de suma cero generalmente resultan de beneficios fiscales, una transacción puede
ser estructurada de forma que ambas partes paguen menos impuestos.

.1.2 DE LAS SEÑALES

Cuando una empresa aumenta su dividendo está dando una señal de un futuro más optimista. De hecho,
cuando las acciones contradicen lo que se anuncia, casi siempre las acciones hablan más fuerte que las palabras. Por
ejemplo El Presidente anuncia un futuro optimista para la empresa, pero al mismo tiempo los ejecutivos están vendiendo
las acciones que poseen en la empresa.

.1.3 CONDUCTISTA O DEL COMPORTAMIENTO AJENO

Cuando todo lo demás falla, guíese por lo que hacen los otros, tratemos de usar tal información. Analizar
transacciones complejas puede ser muy caro o difícil, en tales casos mire lo que hacen otros, pero tenga cuidado de
quien toma de modelo.

En un entorno competitivo, este principio puede conducir al problema del oportunismo; el líder invierte recursos
para encontrar la mejor alternativa, los seguidores, imitan al líder, se aprovechan de los beneficios sin gastar nada.

1.4.1. VALOR Y EFICIENCIA ECONÓMICA

11
 1.4.2.1 DE LAS IDEAS VALIOSAS

Los beneficios extraordinarios se consiguen con nuevas ideas, la mayor parte de las ideas nuevas valiosas
ocurren en los mercados de los activos físicos; ya que estos tienen más posibilidad de ser únicos que los activos
financieros.

La simple imitación de los demás no crea valor para el imitador, toda persona o empresa de éxito ha tenido al
menos una idea original.

.1.4 DE LA VENTAJA COMPARATIVA

La pericia y la competencia, pueden crear valor, es la base de nuestro sistema económico, si todo el mundo hace
lo que hace mejor tendremos a la gente más calificada haciendo cada tipo de trabajo. La eficiencia económica se logra
cuando cada uno se dedica a lo que hace mejor.

.1.5 DE LAS OPCIONES

Las opciones son valiosas, la mayoría de las decisiones financieras llevan opciones añadidas.

Una opción es el derecho (sin la obligación) de hacer algo. Dependiendo de las circunstancias el tenedor de la
opción puede decidir:
 Realizar la acción (ejercer la opción)
 Olvidar la acción (dejar que la opción expire)

Las opciones en una decisión financiera pueden ser explícitas o implícitas.

.1.6 CONTRATOS DE OPCIÓN EXPLÍCITOS

 Opción de compra.- Da al tenedor el derecho a comprar el activo especificado a un precio preestablecido

(dentro de un período de tiempo determinado).
 Opción de Venta.- Da al tenedor el derecho de vender el activo especificado al precio preestablecido
(dentro del período de tiempo fijado).

1.4.2.5. CONTRATOS DE OPCIONES IMPLÍCITAS U OCULTAS

Estas opciones pueden ser parte de otro contrato financiero. Por ejemplo; la quiebra proporciona a los deudores
protección legal ante los acreedores, ya que estos tienen la opción de no pagar totalmente la deuda, si se declara en
quiebra.

.1.7 DE LOS FLUJOS INCREMENTALES

Las decisiones financieras están basadas en los flujos incrementales. Los costes y beneficios incrementales son los que
aparecen cuando se lleva a cabo una determinada acción, por encima de lo que se produciría si la acción no se
realizara.

Los costos hundidos (costos en lo que se ha incurrido previamente), son irrelevantes para la toma de decisiones
financieras. Algunas personas pueden tener apego a estos costos. Estos individuos siguen poseyendo un activo, aunque
saben que podrían venderlo y reinvertir su dinero de forma más provechosas en otra cosa es evidente que esas
personas no están aplicando el principio de los beneficios incrementales, ya que siguen incurriendo en un costo de
oportunidad.

1.4.3. TRANSACCIONES FINANCIERAS

12
 1.4.3.1. DE COMPENSACIÓN: RIESGO – RENDIMIENTO

Existe un equilibrio entre riesgo y rendimiento. Para obtener mayores rendimientos se debe estar dispuesto a
asumir mayores riesgos. Un alto riesgo va acompañado de una mayor probabilidad de un buen rendimiento, junto con
una mayor probabilidad de un mal rendimiento.

.1.8 EL PRINCIPIO DE AVERSIÓN: RIESGO – RENDIMIENTO

Con todo los demás igual, la gente prefiere mayor rendimiento y menor riesgo. La gente escogerá la alternativa de
alto riesgo sólo si se espera obtener un rendimiento lo suficientemente elevado.

.1.9 PRINCIPIO DE DIVERSIFICACIÓN

La diversificación es beneficiosa:
 No ponga todos sus huevos en la misma cesta
 Repartir las inversiones (diversificar) puede reducir el riesgo, sin reducciones significativas del rendimiento
 Un inversor prudente no invertirá toda su fortuna en un solo activo (empresa)

1.4.3.2. PRINCIPIO DE LA EFICIENCIA DE LOS MERCADOS DE CAPITALES

La compra y venta de valores recibe el nombre de operación.

Este principio dice: Los precios en el mercado de los activos financieros que se negocian con regularidad en los
mercados de capitales reflejan toda la información disponible y se ajustan plenamente y con rapidez a la nueva
información.

La eficiencia de los mercados de capitales depende de la rapidez con que la información nueva se refleja en los
precios de las acciones.

Los mercados de capitales, son mercados en los que los valores mobiliarios, como las acciones y obligaciones
son comprados y vendidos, en los mercados organizados tales como las BV.

La nueva información, es información que no ha sido conocida previamente. La negociación llevada a cabo por
inversores inteligentes en respuesta a la nueva información provoca que los precios cambien rápidamente.

Si los mercados de capitales son eficientes:

 El precio de un activo, es el mismo en cualquier lugar del mercado.
 Se cumple la Ley de precio único. Títulos equivalentes se deben vender al mismo precio.
 No puede existir oportunidades de arbitraje. El arbitraje permite obtener beneficios sin riesgo, sin tener que
comprometer recursos.

1.4.3.3. PRINCIPIO DEL VALOR TEMPORAL DEL DINERO

El dinero tiene valor temporal, un peso hoy vale más que un peso mañana, el valor del dinero se deriva de la
posibilidad de obtener interés.

Tasa de Interés, es el precio que se paga por un préstamo solicitado.

Supongamos que usted deposita $1000 hoy en una cuenta bancaria que está pagando 7% anual. Dentro de un
año, la cuenta tendrá $1070. Llamemos a la cantidad inicial VP (valor presente), y al saldo de la cuenta dentro un año
VF (valor futuro). Sea r la tasa de interés. Los intereses devengados en un período son la tasa de interés multiplicada
por la cantidad depositada inicialmente, r(VP). Entonces, VF es la suma de la cantidad inicial, VP, más los intereses, o

13
sea:
VF
VF = VP + r(VP) = VP(1 +r ) entonces: VP  n
(1  r )

RELACIÓN DE LAS FINANZAS CON OTRAS CIENCIAS

CONTABILIDAD Y FINANZAS.

Los datos generados por los contadores son materia prima para tomar decisiones financieras. ¿Quiénes son
los usuarios de datos que toman estas decisiones financieras?. ¿Qué clase de datos necesitan estos usuarios?.

Son varias las partes interesadas en datos contables. Algunos usuarios con externos. Los inversionistas que
toman decisiones personales de inversión utilizan estados financieros, de la misma manera como lo hacen instituciones
que administran fondos de capital para inversiones. Las instituciones financieras que evalúan de préstamos toman, con
frecuencia, sus decisiones de aceptación o de rechazo mediante análisis de estados financieros y mediante el estudio de
las características personales del solicitante. Agencias reguladoras, y diversos cuerpos reguladores estatales utilizan
también diversos datos contables en su proceso de toma de decisiones. Dado que los usuarios tienen necesidades
heterogéneas de datos, las organizaciones mantienen una forma generalizada de contabilidad, contabilidad financiera,
para satisfacer estas necesidades. La contabilidad financiera genera normalmente estados financieros, informes anuales
y otros informes financieros para usuarios externos. Sin embargo, los administradores financieros de las organizaciones
son usuarios internos de datos contables. Tienen acceso a gran parte de la información para tomar decisiones. Esta
forma de contabilidad se conoce como “Contabilidad Administrativa”.

Con frecuencia los datos contables deben manipularse con propósitos de toma de decisiones financieras, pero
esta manipulación no implica que los datos contables sean incorrectos, ni que el intento de manipulación implique malas
intenciones. Simplemente significa que los objetivos de los usuarios de información contable pueden ser bastante
diferentes de los del contador. Por ejemplo, es frecuente que el personal de finanzas de una organización esté
interesado en flujos de entrada o de salida de efectivo en la organización. Sus objetivos podrían incluir buena
administración del efectivo, Presupuestos y la programación de inversiones a corto plazo. El contador, cuyo objetivo es
producir un registro histórico de sucesos financieros pasados, a veces no tiene los datos acumulados en el formato
necesario para proporcionar la información de flujo de entrada y de salida que se requiere. Por esto los datos contables
pueden necesitar un ajuste.

El personal de finanzas puede necesitar conocer el valor actual de mercado o un activo, tal como un bien raíz,
para decidir si venderlo o no. Recuérdese que el contador normalmente asienta este activo en los registros contables a
su costo histórico, y no a su valor estimable de mercado.

Con frecuencia los problemas financieros de una organización pueden requerir que se recolecte información
que no se genera comúnmente en el sistema contable. La recolección de esos datos puede ser costosa, en términos
monetarios y de tiempo. Por esto es frecuentemente necesario establecer un sistema de información administrativa. El
sistema proporciona a la alta administración de la organización, así como también a su personal financiero, datos
orientados a futuro que son esenciales a la toma de decisiones dado que la concentración de la mayor parte de las
decisiones financieras está en el futuro. Por ejemplo, es necesario que el sistema de información administrativa
comunique planes para campañas de publicidad al personal financiero, especialmente si necesita obtener dinero para

14
financiar la campaña.

La información contable puede dar retroalimentación al personal de finanzas acerca de la pertinencia de

decisiones previas. La administración puede controlar el desempeño de las ventas, la producción y las utilidades en
proyectos previamente aprobados, con objeto de verificar si las expectativas para los proyectos se han logrado. En este
proceso de retroalimentación, también pueden ser necesarios algunos ajustes a los datos contables para proporcionar la
información más importante.

LA ECONOMÍA Y FINANZAS

La economía y finanzas están también estrechamente relacionada. La economía se refiere al estudio de la

conducta humana al producir, intercambiar y consumir los bienes materiales y servios que desea. Esta definición es un
tanto similar a la definición de finanzas. Se pueden visualizar las finanzas como el estudio de sucesos económicos en
los que es posible colocar un signo de pesos en las transacciones. En este contexto, las finanzas son una aplicación de
la economía. El interés individual en tomar decisiones financieras está resuelto si se tiene un sólido fundamento en
economía..

La economía proporciona datos de los factores externos como son: la oferta y la demanda, políticas
económicas y sociales de empresas y países, índices de precios y datos de índole macroeconómica como la inflación, y
todos estos datos tienen una gran interrelación con las finanzas, ya que esta interactúa de manera muy directa con
estos datos, puesto que al proporcionarlos, las finanzas se encargan de la información (estadística – financiera) que la
economía se encarga de repartirla tanto en especie (documentos) como en recursos (dinero).

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Obtener dinero y administrarlo es muy importante, utilizarlo con inteligencia es vital. De ahí la relación
administración – finanzas, de la cual se deriva la administración financiera, la que tiene por objetivo la administración del
efectivo. También disminuir la cantidad vinculada al exceso de efectivo, las cuentas no cobradas y el inventario, en ves
de ello utilizar el dinero productivamente para ayudar productivamente a construir la empresa.

Es una fase de la administración general, que tiene por objeto maximizar el patrimonio de una empresa a largo
plazo, mediante la obtención d e recursos financieros por aportaciones de capital u obtención de créditos, su correcto
manejo y aplicación, así como la coordinación eficiente del capital de trabajo, inversiones y resultados, mediante la
presentación e interpretación para tomar decisiones acertadas.

ANÁLISIS DEL CONCEPTO ANTERIOR.

1) Fase de la administración general. Es una parte de la administración general.
2) Maximizar, el patrimonio de la empresa a largo plazo. La administración financiera, trata de exprimir los
recursos financieros la más que se puede, para así obtener el máximo jugo posible de ellos, es decir, maximizar
utilidades a largo plazo, para aumentar el capital contable de la empresa.
3) Obtención de recursos financieros. Mediante la administración financiera, se obtienen fondos y recursos
financieros de una manera inteligente, ya sea de los dueños (aportaciones de capital), o bien, de los acreedores
(mediante financiamiento o préstamo).
4) Su correcto manejo. Manejar adecuadamente los fondos y recursos de una empresa, es uno de los principales
objetivos de l a administración financiera.
5) Su correcta aplicación. Otro objetivo fundamental de la administración financiera, consiste en destinar o aplicar
los fondos y recursos financieros a los sectores productivos internos o externos de la empresa.
6) Administración del capital del trabajo. En la administración financiera se encuentra implícita la coordinación

15
 eficiente del dinero, cuentas y documentos por cobrar, inventarios, etc. (activos circulantes), así como los
acreedores comerciales, acreedores bancarios, etc.(pasivos circulantes). Mediante la siguiente fórmula
inferimos que: capital de trabajo es igual al activo circulante menos el pasivo circulante.
7) Coordinación efectiva de las inversiones. Se refiere a la administración eficiente en activos fijos, créditos de
acreedores a largo plazo, etc.
8) Coordinación adecuada de los resultados. Esto significa: operaciones propias de la actividad empresarial, que
generan o emplean recursos financieros, tales como: ventas, compras, producción, promoción, distribución,
impuestos seguros, fianzas, etc.
9) Presentación e interpretación de estados financieros. Es decir, recopilación, conservación, procesamiento,
presentación e interpretación de información financiera.
10) Toma de decisiones acertadas. En la planeación y control, así como en las correspondientes a todas y, cada
una de las áreas que constituyen la empresa, las cuales se clasifican en tres niveles ( alto, medio e inferior).
Nivel alto: Corresponde a las estrategias financieras.
Nivel medio: Propio de los gerentes, corresponde a las tácticas financieras.
Nivel inferior: Corresponde a las operaciones financieras.

DISTINCIÓN ENTRE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y ADMINISTRACIÓN D E RECURSOS

FINANCIERSOS.
Finalmente es necesario clasificar en dos secciones, el mismo concepto de administración financiera:
a) Administración de finanzas.
b) Administración de recursos financieros.

La administración de finanzas, se refiere a la función financiera.

La administración de recursos financieros, se refiere al trabajo de coordinación que lleva a cabo el
administrador financiero de la empresa.

MATEMÁTICAS Y FINANZAS
Las matemáticas son necesarias para un estudio introductorio de las finanzas. Se presentan instrumentos tales
como métodos de pronóstico que utilizan análisis de regresión, así como métodos para calcular el valor actual.
Recuérdese que las finanzas son un arte científico. La parte científica de las finanzas significa que muchas decisiones
financieras requieren algunos cálculos matemáticos.

La relación más cercana de las matemáticas con las finanzas es sin duda alguna, el uso de métodos y
herramientas para así crear fórmulas financieras; que las finanzas en base, a modelos matemáticos los aplica para sus
propias necesidades y con estos puede obtener el cálculo de tasas y valores financieros.

Por ende se puede decir que las finanzas hacen las sustituciones necesarias para poder aplicarlas y adecuarlas
para la obtención de datos cuantitativos y precisos.
También resulta valiosa una comprensión de las técnicas estadísticas, puesto que muchas decisiones
financieras se basan en la observación de las relaciones y actúan sobre las bases de estas relaciones.

Se pueden utilizar modelos estadísticos en áreas tales como administración de inventarios y de efectivo. Es
posible apoyar parcialmente las decisiones de otorgamiento de crédito en análisis estadísticos de las características
personales y financieras del solicitante de crédito.

LA INFORMÁTICA Y LAS FINANZAS

El desarrollo de las computadoras y calculadoras manuales ha traído una nueva era a las finanzas. Cálculos
complejos que antes llevaban horas o simplemente no podían hacerse, se pueden efectuar ahora en segundos o

16
minutos. Ahora se investigan relaciones matemáticas que antes sólo podían ser especuladas.

HISTORIA Y LAS FINANZAS

Es ineludible la relación de las finanzas con la historia, ya que desde la aparición de estas, y con la función que
cumplen en todas las sociedades se han correlacionado. Desde tiempos remotos el hombre ha necesitado de las
finanzas, ya que estas son utilizadas desde que el hombre ha tenido la necesidad de utilizar y manejar el dinero mismo.

En el siglo XVIII Jonh Beckman en Inglaterra fue uno de los primeros economistas en aplicar las finanzas en un
caso práctico, ya que obtuvo financiamiento de una compañía holandesa para su país.
Este ejemplo nos da el claro panorama de que las finanzas han tenido una solución socioeconómica a través
del tiempo, para un beneficio colectivo globalizado.
Sin dejar de restar mérito a todas esas comunidades que desde la aparición del hombre han tenido nociones de
las finanzas al manejar su dinero o bienes, cuyas nociones ya se veían plasmadas desde que se manejaba el trueque.

PSICOLOGÍA. Y LAS FINANZAS

Tenuemente, pero existe una relación que con cierto grado afecta e influye en las finanzas, y esta relación se ve
plasmada en los economistas y personas que actúan en el ámbito económico – administrativo, ya que estas; por citar un
caso práctico usan la psicología en la obtención de créditos o financiamiento. YA que por medio de estas hacen una
influencia psicológica en las personas (directivos, banqueros, etc.) que les podrían proporcionar .Es pues también la
psicología, parte, aunque no muy pronunciada de la relación de las finanzas

RELACIONES PÚBLICAS Y LAS FINANZAS

La relación de esta con las finanzas la vemos a diario. Por ejemplo: en los corredores de bolsa que son personas que
tienen grandes conocimientos de finanzas pero, sin embargo sino tuvieran nociones de relaciones públicas sería casi
imposible su desempeño, ya que la fusión de ambas da como resultado una persona que desempeña funciones en el
ámbito financiero (Bolsa Mexicana de Valores), que sin las relaciones públicas les sería imposible desempeñar.

BIBLIOGRAFÍA DE LA UNIDAD.

 Departamento de Finanzas del CUCEA. Academia de Finanzas I Apuntes del curso.

 Brealey Richard. Principios de Finanzas Corporativas. Editorial Mc. Graw- Hill

17