1 - Introdu��o

1.1 - O FOREX

O mercado cambial (Forex) � um mercado inter-banc�rio que foi estabelecido em 1971,

quando as taxas de c�mbio flutuantes come�aram a materializar-se e antes da queda
do sistema de Bretton-Woods. Adicionalmente, � um mercado "Over-The-Counter", o que
significa que as transac��es s�o conduzidas entre duas partes que acordam os termos
atrav�s de telefone ou rede electr�nica. Ou seja, n�o existe um sistema central tal
como existe nas comuns bolsas de valores. Os operadores fazem "publicidade" das
taxas de c�mbio usando uma rede de distribui��o de informa��o como a Reuters ou
Bridge. Os operadores usam essa informa��o para acordarem uma taxa de c�mbio e
depois transaccionam. Os maiores centros negociadores s�o, hoje em dia, Londres
(cerca de 30% do mercado), Nova Iorque (cerca de 20%), T�quio (com 12%), Zurique,
Frankfurt, Hong Kong, Singapura (cerca de 7% cada), Paris e Sydney (3% cada).

Em termos de volume de neg�cios, o mercado cambial � o maior mercado do mundo, com

mais de 1.5 trili�es de d�lares negociados diariamente. S� para ter uma ideia, a
NYSE, o maior mercado accionista do mundo, tem volumes di�rios de aproximadamente
60 bili�es de d�lares. Devido aos volumes negociados, torna-se imposs�vel que uma
empresa ou indiv�duo influencie as taxas de c�mbio. De facto, mesmo os bancos
centrais e governos t�m dificuldade em influenciar as taxas de c�mbio das divisas
mais l�quidas como o d�lar norte-americano, o iene japon�s, o euro, o franco sui�o,
o d�lar canadiano e o d�lar australiano.

O mercado cambial est� "aberto" 24 horas por dia, durante cinco dias por semana (os
�teis), existindo negociadores em todos os fusos hor�rios. As transac��es iniciam-
se segunda-feira de manh� em Sydney (que corresponde �s nossas 24 horas de Domingo)
e diariamente move-se � volta do mundo por todas as zonas do globo at� ao
encerramento, em Nova Iorque, Sexta-feira �s 16:30 locais (21:30 de Lisboa).

Hoje em dia, mais de 85% de todas as transac��es cambiais envolvem apenas algumas
divisas: o d�lar norte-ameriano (USD), o iene japon�s (JPY), o euro (EUR), o franco
sui�o (CHF), a libra esterlina/inglesa (GBP), o d�lar canadiano (CAD) e o d�lar
australiano (AUD). No mercado cambial, a maioria das divisas s�o transaccionadas
apenas contra o d�lar. O termo "cross rate" refere-se � troca de duas divisas que
n�o o d�lar norte-americano. A transac��o deste tipo de divisas ocorre normalmente
trocando uma divisa contra o d�lar e posteriormente trocando o d�lar pela segunda
divisa. Devido a este facto, o spread entre duas moedas que n�o envolvam d�lares �,
normalmente mais elevado, pois s�o menos l�quidas. Ainda assim, existem alguns
pares de divisas que excluem o d�lar e que s�o trocadas directamente como o GBP/EUR
e o EUR/CHF. Os pares mais importantes de divisas s�o: BRL/USD (real-d�lar),
EUR/USD (euro-d�lar), USD/JPY (d�lar-iene), EUR/JPY (euro-iene), USD/CAD (d�lar
norte-americano-d�lar canadiano), EUR/GBP (euro-libra), GBP/USD (libra-d�lar),
USD/CHF (d�lar-franco sui�o), AUD/USD (d�lar australiano-d�lar norte-americano) e
AUD/JPY (d�lar australiano-iene).

1 - Introdu��o
1.2 - O que � a transac��o de divisas/moeda?

A transac��o de moeda � algo estranho para muitos. Afinal de contas, o dinheiro

serve para comprar bens e pagar servi�os. No entanto, com dinheiro tamb�m se
consegue comprar dinheiro. A transac��o de divisas � precisamente a troca de uma
moeda por outra de um pa�s diferente. A compra de venda de moeda estrangeira � uma
actividade que � efectuada 24 sobre 24 horas, num mercado conhecido pelos
profissionais como "Foreign Exchange" e, habitualmente, por acronismos como Forex e
FX.

de possuir moeda estrangeira ocorre em diversas circunst�ncias, mas o cidad�o comum

apenas a sente quando viaja. Antes de partir, o indiv�duo vai a um banco ou casa de
c�mbios e converte uma divisa (tipicamente a do seu pa�s) na divisa utilizada no
pa�s para o qual pretende viajar, de forma a a� adquirir os bens e servi�os que
necessitar. Os consumidores que compram bens atrav�s da internet podem ter de pagar
em moeda estrangeira, mas apenas v�em os custos da transac��o na moeda "nativa",
quando os extractos banc�rios. Apesar destas transac��es serem ocasionais e em
valores diminutos, em conjunto acabam por ser significativas.

J� as empresas, praticam opera��es cambiais muito mais regularmente, principalmente

se tiverem presen�a em pa�ses terceiros ou clientes/fornecedores estrangeiros. Por
exemplo, se exportam bens para outros pa�ses e recebem o pagamento em moeda desses
pa�ses, ent�o ter� de se converter essa moeda na moeda do pa�s da empresa
exportadora. Da mesma forma, se importa bens e/ou servi�os ter�o de pagar em moeda
estrangeira, o que requer uma primeira convers�o da sua moeda na divisa do pa�s de
origem da encomenda. As grandes multinacionais convertem elevadas quantias de
dinheiro todos os anos. O timing dessa convers�o pode ter um efeito muito forte no
balan�o e nos resultados das mesmas. Em Portugal, por exemplo, � perfeitamente
normal ver casos de empresas que registam perdas por diferen�as cambiais
desfavor�veis, o que nos leva a outra raz�o porque � necess�rio comprar em vender
divisas atrav�s do mercado cambial - o "hedging". O "hedging" consiste, neste caso,
na cobertura de um risco cambial, ou seja, na antecipa��o da desvaloriza��o de uma
divisa e na assump��o de uma posi��o contr�ria (sobre este assunto, aconselhamos a
consulta do nosso manual de futuros).

Os Governos e Bancos Centrais s�o outros importantes "players" (talvez os mais

importantes) no FOREX. Os bancos centrais controlam a oferta de dinheiro de um pa�s
atrav�s de diversos mecanismos e s�o respons�veis pela pol�tica monet�ria e pela
manuten��o da estabilidade financeira. As interven��es do Banco Central do Jap�o h�
bem pouco tempo no mercado cambial s�o um exemplo de como os bancos centrais
interv�m no FOREX. A institui��o nip�nica, em sintonia com o governo, levou a cabo
opera��es de venda de ienes e compra de d�lares e euros no FOREX, pois as empresas
japonesas veriam as suas receitas de exporta��o aumentarem em termos de ienes, j�
que um d�lar e um euro passariam a ser convertidos em mais ienes. Uma por��o
significativa do volume do FOREX � derivada de servi�os de corretagem e trading dos
bancos comerciais e de investimento. De facto, os grandes bancos transaccionam
muitos milh�es de d�lares diariamente, quer para os seus clientes, quer para eles
pr�prios.

Dado o tamanho e liquidez do mercado, os fundos de investimento come�aram a uma

parcela cada vez maior dos seus portfolios para a especula��o no FOREX. Estes
fundos sentem-se "atra�dos" pelo mercado cambial, pois a capacidade para alavancar
os seus investimentos � tipicamente muito maior do que seria nos mercados
accionistas.

Como vemos existem v�rias raz�es para comprar e vender divisas. No entanto, o
mercado cambial mundial movimenta v�rios bili�es de d�lares diariamente, e os
motivos supracitados representam apenas uma �nfima parte (cerca de 5%) desse
montante. Os restantes 95%, a "fatia de le�o" portanto, da liquidez do Forex prov�m
de todos aqueles que apenas pretendem beneficiar da subida da descida do valor das
divisas - os especuladores - e que se dedicam � compra e venda de moeda para obter
lucros. Estes especuladores tanto podem ser simples investidores que est�o em casa
em frente ao monitor do computador e que compram e vendem divisas atrav�s da
internet, como um banco central ou bancos de investimento privados.

Os investidores e especuladores s�o outros dos grandes respons�veis pela

necessidade de compra e venda de divisas. Qualquer investimento efectuado fora das
nossas fronteiras requer uma transac��o pr�via no mercado cambial, seja o
investimento na forma de ac��es, obriga��es, dep�sitos banc�rios ou compra de
imobili�rio. Por exemplo, se um portugu�s comprar ac��es da Coca-Cola cotadas na
bolsa de Nova Iorque, ter� de pagar as ac��es em d�lares norte-americanos (USD). Se
n�o tiver na sua posse qualquer quantia em d�lares, ter� de converter euros (a
moeda em circula��o em Portugal) em d�lares. Se um norte-americano tem um
apartamento em Lisboa e o vende a um portugu�s, muito provavelmente receber� em
euros e querer� trocar esses euros em d�lares, de forma a poder "utilizar" o
dinheiro no seu pr�prio pa�s.

O grande ponto de interesse do Forex � precisamente o facto de os investidores e

especuladores poderem beneficiar tanto da subida do valor das divisas (tomando uma
posi��o longa) como da quebra do valor de uma divisa (assumindo uma posi��o curta).
Os especuladores s�o, muitas vezes, "day traders", tentando obter vantagem de
movimentos do mercado em per�odos de tempo muito curtos; mant�m posi��es abertas
apenas durante alguns minutos. Sentem-se atra�dos pela transac��o de divisas por
uma s�rie de motivos, incluindo (1) a dimens�o e volatilidade di�ria do mercado,
(ii) a quase perfeita liquidez do mercado cambial, (iii) o facto de ser um mercado
aberto 24 horas por dia e (iv) pelo facto de as divisas poderem ser transaccionadas
sem custos de transac��o (sem comiss�es de corretagem).

Depois de sabermos quem participa no FOREX, a pergunta que surge muito naturalmente
�: "e como � que se pode ganhar dinheiro no Forex?" Um exemplo ser� certamente a
melhor forma de explicar: um europeu acredita que a economia norte-americana d�
sinais de for�a e conclui que existe a possibilidade de o d�lar se valorizar face
�s restantes divisas. Ao mesmo tempo, acredita que a economia nip�nica mostra
claros sinais de fraqueza. O que o investidor vai fazer � comprar d�lares norte-
americanos (USD) e vender ienes e assumir aquilo a que se chama uma posi��o longa
em d�lares e curta em ienes. Mas se calhar j� nos estamos a adiantar. Vamos
primeiro saber como se determinam as taxas de c�mbio.

1.3 - Taxas de c�mbio e spreads

As taxas de c�mbio s�o determinadas pelo mercado. Uma taxa de c�mbio � sempre
cotada como um par de divisas, atrav�s do uso de uma abreviatura ISO (International
Standards Organization). Por exemplo, EUR/USD refere-se � taxa de c�mbio de euros
por d�lares. A primeira � a divisa base, enquanto que a segunda � a divisa de
cota��o. Neste caso, EUR/USD, � uma taxa de c�mbio que especif�ca quantos d�lares �
que se tem de pagar por um euro, ou quantos d�lares � que se obt�m quando se vende
um euro. Em termos gerais, uma taxa de c�mbio especif�ca quanto se tem de pagar em
moeda de cota��o por uma unidade da divisa base e em caso de venda, quanto se obt�m
em divisa cota��o quando se vende uma unidade de divisa base.

A cota��o de um c�mbio � tipicamente disposta como um par constitu�do por um bid

(pre�o do comprador) e por um ask (pre�o do vendedor). O ask � o pre�o que o
comprador tem de pagar em divisa cota��o para comprar uma unidade de divisa base. O
bid aplica-se aos vendedores e representa a quantidade de divisa cota��o que o
vendedor obter�, quando se desfaz de uma unidade de moeda base. O bid � sempre
menor que o ask.
No FOREX, � utilizada a seguinte abreviatura para a taxa de c�mbio (neste caso do
EUR/USD):

0.8423/28

A primeira parte da cota��o (antes da barra) refere-se ao bid (o que se obt�m em

d�lares quando se vende euros) e neste caso inclui quatro casas decimais. O segundo
componente (ap�s a barra) � usado para obter o ask price (o que se tem de pagar em
USD se se quer comprar euros). O "ask" � obtido pelo aumento da primeira parte da
cota��o at� que as duas �ltimas casas decimais igualem os digitos do segundo
componente. Neste exemplo, o "ask price" � de 0.8428. No caso 0.8498/03, o bid �
0.8498 e o ask � 0.8503.

� diferen�a entre o bid e o ask d�-se o nome de "spread". Quando se transacciona um

grande volume como 1 milh�o de d�lares ou superior, o "spread" obtido � tipicamente
5 pontos base ou PIPs, com cada ponto base a referir-se a 0.0001 (ou 0.01, quando
por exemplo falamos da taxa de c�mbio USD/JPY). No exemplo acima, o spread � de
0.0005 ou 5 PIPs. Quando se transaccionam quantias mais pequenas, o spread poder�
ser maior; por exemplo, quando se transaccionam menos de 100 mil d�lares, � comum
existirem spreads de entre 50 e 200 PIPs. As empresas de cart�es de cr�dito usam
spreads de 200-330 PIPs, bancos e casas de c�mbio, usam um spread de entre 200 e
1000 PIPs (para al�m da cobran�a de comiss�es). Para os investidores e
especuladores, um spread mais pequeno traduz-se na maior facilidade de tomada de
mais-valias devido a movimentos da taxa de c�mbio.

1.4 - A transac��o tradicional de divisas

A trasac��o de divisas � sempre efectuada atrav�s de um par, como por exemplo, o

EUR/USD, e � portanto �til considerar o par como um instrumento que pode ser
comprado ou vendido. Comprar o par implica a compra da divisa base (a primeira) e a
venda no montante equivalente em divisa cota��o (a segunda). N�o � necess�rio que o
trader possua a divisa cota��o antes de a vender, pois � permitido short-selling.
Um especulador compra o par se acredita que a divisa base vai subir relativamente �
divisa cota��o, ou se a taxa de c�mbio vai subir.

A venda do par implica vender a divisa base (short selling), e comprar a divisa
cota��o (a segunda). Um especulador vende um par se acredita que a divisa base se
vai desvalorizar relativamente � divisa cota��o, ou que a divisa cota��o se vai
valorizar face � divisa base.

Logo que um trader abre um posi��o num par, quer seja longa ou curta, vai
automaticamente ficar com um valor negativo na sua conta, equivalente ao spread,
pois quando se compra o par, entra-se/sai-se pelo ask e quando se vende o par, sai-
se/entra-se pelo bid.

Actualmente, a transac��o � efectuada em tr�s passos:

- O trader comunica o par e a quantia que ele/ela pretende transaccionar ao seu
operador (muitas vezes e talvez o melhor meio � o computador).
- O operador (computador) revela o bid e o ask
- O trader ou d� a ordem de compra ou venda, ou ent�o recusa o spread.

A transac��o do mercado cambial descrita acima � efectuada no mercado spot, e

consiste num contrato bilateral entre uma parte que entrega a quantia especificada
de uma determinada divisa contra o recebimento de uma quantia equivalente tendo por
base a taxa de c�mbio em dois dias �teis. No entanto, os especuladores muito
raramente entregam. Em vez disso, eles fazem o denominado "rollover swap". O
"rollover swap" existe de forma a permitir a mudan�a de um antigo neg�cio para a
data corrente fechando essa posi��o antiga e abrindo simultaneamente uma nova
posi��o para o dia seguinte a um pre�o que reflicta o diferencial de taxa de juro
existente entre as duas divisas. Quando um trader compra ou vende um par de
divisas, o valor da posi��o, como um instrumento, � inicialmente negativa (devido
ao spread) mas praticamente igual a zero. No entanto, se o valor do par variar, o
valor da posi��o tamb�m flutuar�. Assim, se um determinado c�mbio/par descer/subir,
os detentores de posi��es longas/curtas desse par v�o registar perdas/ganhos e os
detentores de posi��es curtas/longas v�o obter ganhos/perdas. Para assegurar que o
especulador pode acarretar o risco de perda, os bancos ou operadores requerem
garantias para cobrir essas perdas. A estas garantias d�-se o nome de margens (ver
manual de futuros).

2 - Fundamentos da transac��o de divisas

2.1 - Cota��o de divisas:

s�o constitu�das por um bid e por um ask, ao qual o market-maker vai comprar ou
vender a divisa base contra outra divisa.

PIP: a menor varia��o no valor do pre�o. Tamb�m s�o conhecidos como pontos.
Spread: � a diferen�a entre o bid e o ask. Neste caso, o spread � de 2 PIPs.
Bid: � o pre�o a que o market-maker est� preparado para comprar a divisa base.
Ask: � o pre�o a que o market-maker est� preparado para vender a divisa base.

Contas margens e transaccionar na margem (a este prop�sito aconselhamos a consulta

do nosso manual de futuros)
Quando se tem uma conta margem, pode-se alavancar uma posi��o, pois pode-se
transaccionar volumes muito maiores e assim tirar mais partido de pequenas
varia��es do valor das divisas, construindo lucros maiores e mais rapidamente.
Analogamente, os preju�zos tamb�m podem ser maiores.

De forma a limitarem o risco de perda, os traders especificam uma taxa de c�mbio

stop-loss para cada posi��o aberta. A "stop-loss" especifica que a posi��o deve ser
encerrada automaticamente quando a taxa de c�mbio do par em quest�o atinge
determinado valor. Para posi��es longas, as stop-loss est�o sempre a um n�vel
inferior do que a taxa no momento em que decide colocar a stop-loss no mercado;
para posi��es curtas, � sempre superior. Muitas vezes, os traders tamb�m
especificam uma taxa de c�mbio "take-profit" de forma a garantirem o lucro quando o
par atinge determinado valor. Para posi��es longas abertas, a "take-profit" fica
sempre acima da taxa prevalecente no momento em que decide colocar a stop-loss no
mercado, enquanto que em posi��es curtas, deve ser inferior ao valor do par nesse
momento.

Para al�m destas ordens que ajudam a limitar perdas e assumir lucros, existem outro
tipo de ordens que podem ser colocadas no intermedi�rio que o cliente usa (banco,
corretor/operador), as chamadas "leave orders", que s�o ordens que dever�o ser
executadas no futuro, caso determinadas condi��es sejam satisfeitas: ordens de
entrada (especifica que determinado par deve ser comprado se atingir determinado
valor), ordens "take-profit" e ordens "stop-loss".

2 - Fundamentos da transac��o de divisas

2.2 - Tipos de Ordem:

� Ordens ao melhor ("Market Orders"): As ordens ao melhor s�o imediatamente
executadas ao spread no momento.
� Ordens limite ("Limit Orders"): As ordens limite s�o ordens que dever�o ser
executadas no futuro, caso se verifiquem determinadas condi��es no mercado,
nomeadamente ao n�vel do pre�o de determinado par. Existem tr�s objectivos
diferentes aquando da coloca��o de uma ordem limite:
o Para a abertura de novas posi��es - especificam que determinado par deve ser
transaccionado quanto atinge determinada taxa.
o Para o fecho de posi��es:
� Ordens take-profit - s�o usadas para encerrar uma posi��o de forma a garantir
a obten��o de um lucro, caso um par suba/des�a (caso a posi��o seja longa/curta) a
um n�vel pr�-estabelecido. Por exemplo, se estamos longos em d�lares e curtos em
ienes (estamos longos no par USD/JPY) desde 118.48 e acreditamos que a taxa vai
continuar a subir at� chegar aos 120.00, mas estamos inseguros relativamente �
ultrapassagem deste valor, ent�o se colocarmos uma take-profit em 120.00, caso a
taxa de c�mbio USD/JPY chegar efectivamente a cotar nesse valor, ent�o conseguimos
garantir a obten��o de um lucro.
� Ordens stop-loss: s�o usadas exactamente para encerrar uma posi��o de forma a
garantir que o preju�zo decorrente de uma quebra/subida (caso a posi��o seja
longa/curta) da taxa n�o provoque "grandes danos" na conta, ou seja, � um tipo de
ordens destinada a limitar perdas. Por exemplo, se estamos longos em d�lares e
curtos em ienes desde 118.48 e estabelecermos uma stop loss loss nos 118.40, ent�o
a nossa posi��o ser� automaticamente encerrada nesse valor, caso o d�lar se
desvalorize ainda mais. Este tipo de ordem permite um certo conforto quando se
deixam posi��es abertas no mercado e n�o se pode acompanhar o andamento da cota��o
(porque estamos longe de um computador, porque estamos a dormir, etc...)

2 - Fundamentos da transac��o de divisas

2.3 - Comprar e vender divisas:

Regra b�sica: Todas as transac��es resultam na compra de uma divisa e na venda de

outra, simultaneamente. O objectivo da transac��o de divisas � a troca de uma
divisa por outra com a expectativa que a taxa de mercado mude de modo a que a
divisa que compramos se aprecie relativamente � divisa que vendemos. Se a divisa
que se compra se apreciar e se posteriormente se fecha a posi��o vendendo essa
divisa contra a compra da divisa que anteriormente se vendeu, ent�o garante-se um
lucro. Se, pelo contr�rio, a divisa que compr�mos se depreciar e fecharmos a
posi��o, ent�o estamos a assumir uma perda.

Comprar uma divisa � o mesmo que assumir uma posi��o longa na mesma e vender �
sin�nimo de abrir uma posi��o curta. Uma posi��o aberta � a deten��o de uma posi��o
longa/curta l�quida em determinado par. Quando um trader det�m uma posi��o aberta,
habilita-se a ganhar ou perder de flutua��es no pre�o do par que det�m.

2 - Fundamentos da transa��o de divisas

2.4 - Como se calculam lucros e perdas:

Exemplo 1:

Somos confrontados com uma taxa de c�mbio EUR/USD de 0.8757/60 e decidimos vender
100,000 euros. Como j� vimos atr�s, quando se entra curto no mercado, o nosso pre�o
� bid. Assim, vendemos 100,000 euros � taxa de 0.8757 USD (100,000 EUR x 0.8757 =
87,570.00 USD), isto �, vendemos 100,000 euros e compramos 87,570 d�lares.

Ap�s a transac��o, a taxa EUR/USD cai para 0.8700/0.8703 no mercado. Se comprarmos

100,000 euros a esta taxa (0.8703), obtemos 87,030.00 d�lares (100,000 EUR x 0.8703
= 87,030.00 USD)

Recapitulando: Vendemos 100,000 euros por 87,570 d�lares e recompramos esses mesmos
100,000 euros por 87,030 d�lares. A diferen�a do valor em d�lares � o nosso lucro:

87,570 - 87,030 = 540 d�lares

Exemplo 2:

A taxa de c�mbio USD/JPY est� em 131.03/05 e consideramos que existe a

possibilidade de o iene se desvalorizar ainda mais face ao d�lar. Assim, decidimos
comprar 100,000 d�lares � taxa de 131.05 (o comprador abre a posi��o pelo ask).

100,000 USD x 131.05= 13,105,000 JPY

Compramos 100,000 d�lares e vendemos 13,105,000 ienes.

No entanto, a taxa de c�mbio, em vez de subir, caiu, tendo o iene desvalorizado

para 129.50/129.53. N�o querendo correr o risco de incorrer em perdas maiores,
decidimos vender os 100,000 d�lares a 129.50

100,000 USD x 129.50 = 12,950,000 JPY

Recapitulando: Compr�mos 100,000 d�lares por 13,105,000 ienes e posteriormente

vendemos esses 100,000 d�lares por 12,950,000 ienes. A diferen�a � a nossa perda:

13,105,000 - 12,950,000 = 155,000 JPY. Note bem que no mercado cambial todos os
lucros e perdas em divisa estrangeira s�o convertidos para d�lares dividindo o
valor pela taxa de c�mbio do fecho de posi��o:

200,000 JPY / 129.50 = 1,196.91 USD

3 - Factores influenciadores das taxas de c�mbio

Os pre�os das divisas s�o afectados por um conjunto alargado de factores, de cariz
pol�tico, econ�mico e at� extraordin�rio como guerras e cat�strofes naturais. Para
al�m disto, a psicologia do FOREX continua a ser um importante catalisador de
procura de determinada divisa.

3.1 - As condi��es econ�micas:

Taxas de juro: aquele que � apontado como um dos principais factores definidores da
cota��o de determinada divisa. Normalmente, o diferencial de taxas de juro entre
dois pa�ses era a principal causa de aprecia��o/deprecia��o de uma divisa. Entre
dois pa�ses, aquele que remunerava com uma taxa mais elevada os dep�sitos banc�rios
detinha uma moeda mais forte. Hoje em dia esta rela��o n�o � t�o linear. Veja-se o
caso do EUR/USD. Apesar de a taxa de juro ser substancialmente superior na Zona
Euro, nem por isso o d�lar tem perdido muito valor.

D�fices/Superavites or�amentais: normalmente o valor de determinada divisa nacional

reage negativamente a aumentos do d�fice or�amental, e positivamente a diminui��es
dos d�fices.

Tend�ncia e valor das balan�as de pagamentos: os fluxos comerciais entre pa�ses

ilustram a procura de bens e servi�os entre os pa�ses em quest�o, que por sua vez
s�o indicativos da procura de moeda. Para al�m disso mostram a competitividade dos
mesmos. Os d�fices comerciais t�m, normalmente, um impacto negativo na moeda de
determinada economia.
Tend�ncia e n�veis de infla��o: tipicamente, uma divisa perder� valor se existir um
elevado n�vel de infla��o no pa�s ou se prev� uma subida da infla��o. Isto acontece
porque a infla��o afecta o poder de compra e portanto a procura de determinada
moeda para efectuar essas compras.

Crescimento e desenvolvimento econ�mico: relat�rios como o PIB, n�veis de

desemprego/emprego, vendas a retalho, etc, etc... fornecem detalhes preciosos para
a compreens�o da sa�de econ�mica de determinado pa�s. Geralmente, quanto mais
robusta for uma determinada economia, mais valiosa ser� a moeda desse pa�s.

Pre�o do petr�leo: porque a cota��o do barril de petr�leo � medida, a n�vel

internacional, em d�lares, a cota��o do barril tende a ser, cada vez mais, um
factor important�ssimo na defini��o do valor dos principais c�mbios do d�lar.
Normalmente, quando a cota��o do barril de petr�leo sobe, e partindo do princ�pio
que todos os restantes factores se mant�m constantes, o d�lar tem tend�ncia a
apreciar-se face �s restantes divisas. Analogamente, podemos fazer refer�ncia a
v�rias outras commodities que tamb�m s�o cotadas em d�lares por unidade de medida,
casos do ouro e prata, por exemplo.

3.2 - As condi��es pol�ticas:

As condi��es e acontecimentos pol�ticos internos, regionais e internacionais podem

ter um efeito profundo sobre os mercados cambiais. Por exemplo, um pa�s que se v�
envolvido numa guerra normalmente entra em per�odos de crise econ�mica, o que
influencia negativamente o valor das divisas, que se v�em envolvidos no conflito.

3.3 - A psicologia do mercado:

Talvez, o conceito mais dif�cil de definir. A psicologia do mercado influencia em

larga escala e de divesas formas qualquer mercado. No mercado cambial,
acontecimentos internacionais que provoquem instabilidade, levam normalmente, ao
ref�gio numa moeda mais forte, dando origem � chamada "fuga para a qualidade", ou
seja, existe um aumento da procura de divisas tradicionalmente fortes. Muitas
vezes, tamb�m os mercados cambiais se movem em tend�ncias pronunciadas de longo
prazo. Estes ciclos mais ou menos regulares tendem a ser seguidos pelos
investidores. Apesar da import�ncia dos sinais econ�micos ser grande e de os
n�meros reflectirem a pol�tica econ�mica, alguns relat�rios t�m um "efeito talism�"
e t�m um efeito imediato no curto-prazo. Os "relat�rios a observar" podem mudar. Em
anos mais recentes, por exemplo, as taxas de juro, as injec��es de liquidez, os
dados do emprego/desemprego, as balan�as de pagamentos e comerciais e os n�meros da
infla��o sempres estiveram "na berra". "Compre o rumor, venda o facto" - este � um
dos mais antigos chav�es do mundo financeiro mas pode ser aplicado em v�rias
situa��es no mercado cambial. Tendencialmente os pre�os do mercado cambial tendem a
reflectir determinados acontecimentos antes mesmo da sua occorr�ncia/divulga��o.
Quando o evento antecipado tem lugar os pre�os t�m tend�ncia a reagir de forma
oposta.

Para al�m disto, como vimos atr�s, os governos tamb�m interv�m, por vezes, no
mercado cambial de forma a influenciarem o valor das divisas. Para al�m de todos
estes factores, tamb�m existem condi��es de mercado que podem afectar o valor de
determinada taxa de c�mbio. Por exemplo, a transac��o de um elevado valor pode
causar um aumento da volatilidade no curto prazo.

4 - Porqu� transaccionar no FOREX

4.1 - Introdu��o
No passado, os pequenos investidores individuais tiveram acesso limitado ao FOREX.
Os grandes bancos, as multinacionais, e outros investidores institucionais que
transaccionam grandes posi��es dominaram o mercado durante d�cadas. No entanto, a
evolu��o tecnol�gica, e principalmente das plataformas de negocia��o online,
permitiu eliminar as barreiras � entrada neste apetec�vel mercado e abriu as portas
um renovado conjunto de especuladores e investidores. Assim, hoje em dia, a
participa��o no FOREX � cada vez mais um meio alternativo de investimento face, por
exemplo, � transac��o de ac��es. Existem muitas raz�es que tornam prefer�vel a
participa��o no FOREX:

4.2 - Mercado aberto 24 horas por dia

Se para muitos o facto de o FOREX ser um mercado aberto 24 horas por dia, 5 dias
por semana � um factor negativo (mais horas em stress), para a grande maioria esta
� uma das suas maiores virtudes, pois possibilita uma capacidade de reac��o muito
superior aos acontecimentos mundiais. Ao mesmo tempo, os resultados obtidos est�o
muito menos dependentes de apresenta��o de relat�rios fora do hor�rio de
negocia��o.

4.3 - Liquidez Superior

Com um volume de neg�cios di�rio 50 a 100 vezes superior ao da New York Stock
Exchange, existem sempre corretores/dealers/especuladores dispostos a comprar ou
vender divisas no FOREX. A liquidez deste mercado, principalmente o das grandes
divisas ajuda a assegurar a estabilidade de pre�os, sendo que n�o existem
dificuldades para encerrar uma posi��o a um spread reduzido. Para al�m disto, as
reac��es a transac��es grandes s�o muito raras e, quando acontecem, normalmente n�o
t�m sustentabilidade em termos temporais.

4.4 - Spreads mais reduzidos e mais est�veis

A transac��o de divisas oferece diferen�as entre os bid e o ask substancialmente

menores do que aquelas que existem no caso das ac��es, principalmente quando
comparamos com mercados a funcionar em after hours. Para al�m disto, a estabilidade
do valor do spread � outro importante factor, pois se no mercado accionista muitas
vezes, o spread � bastante inferior ao tradicional valor de 5 PIPs no FOREX, tal
n�o acontece em termos regulares. Apesar de no passado, os spreads de 5 PIPs s�
terem estado dispon�veis para transac��es que envolvessem quantias superiores a 1
milh�o de d�lares, assiste-se, hoje em dia, a uma progressiva diminui��o do valor
do spread, mesmo quando se transaccionam valores menores.

4.5 - Alavancagem

A elevada alavancagem que � disponibilizada � maioria dos utilizadores das diversas

plataformas online de negocia��o no FOREX � outra das grandes vantagens do FOREX.
As margens chegam a atingir 1%, 2% e 5%, ou seja � exigido apenas o dep�sito de 1%
(100:1), 2% (50:1) e 5%(20:1) do valor total das posi��es abertas. Se quisermos
abrir uma posi��o no valor de 1,000,000 de d�lares, apenas temos que "gastar"
10,000, 20,000 e 50,000 d�lares, respectivamente. Assim, a transac��o com base em
margens permite aos participantes no FOREX transaccionarem quantiais muito
superiores �s depositadas. Por exemplo, com um r�cio de margem de 20:1 e um
dep�sito de 10 mil d�lares, um investidores/especulador pode transaccionar quantias
at� um m�ximo de 200,000 d�lares. Esta transac��o de volumes elevados permite obter
maiores lucros/preju�zos, mesmo quando as varia��es do pre�o s�o reduzidas. No
mercado accionista, � poss�vel transaccionar na margem, mas normalmente apenas nos
EUA e com margens de 50% (2:1). No mercado de futuros, as margens s�o tamb�m
superiores (15:1, normalmente). Apesar de certamente n�o ser para todos, a
alavancagem que existe no FOREX � uma ferramenta poderosa na potencia��o de
resultados, quer sejam lucros, quer sejam preju�zos. Apesar de ser considerada
apenas como uma ferramenta de aumento de risco, a alavancagem � extremamente
necess�ria no mercado cambial, pois as varia��es di�rias do pre�o das divisas n�o
excede, em condi��es normais, 1%. Tal j� n�o acontece no mercado accionista, onde
varia��es de 10% n�o s�o t�o incomuns quanto isso. A melhor forma de lidar com o
risco associado �s transac��es na margem � seguir displinadamente um m�todo de
trading baseado na utiliza��o de ordens "limit" e ordens "stop" e n�o deixar levar
por emo��es, quer quando se perde, quer quando se ganha.

4.6 - Custos de transac��o mais reduzidos

� muito mais eficiente transaccionar no mercado cambial do que no mercado

accionista ou de futuros, pois no FOREX n�o � necess�rio pagar comiss�es. No caso
do mercado accionista norte-americano (aquele que � mais competitivo), por exemplo,
� normal serem cobradas comiss�es de entre 7.95 e 29.95 d�lares por transac��o. A
comiss�o m�dia na trasac��o de futuros ascende a 15 d�lares.

4.7 - Possibilidade de obten��o de lucros independentemente da direc��o do mercado

Por defini��o, um investidor com uma posi��o aberta, est� longo numa divisa e curto
noutra. Se um trader acredita que determinado par se vai depreciar, ent�o vende a
divisa base (short selling) e compra a divisa cota��o. No FOREX, vender ou fazer
short selling � um elemento necess�rio para completar uma transac��o. O potencial
de lucro existe independentemente da direc��o do mercado, pois � poss�vel realizar
short-selling muito mais facilmente do que no mercado accionista. Apesar de ser
poss�vel a realiza��o de short selling com ac��es, esta � muito mais complicada,
pois t�m de ser cumpridas determinadas regras e tem que se incorrer em determinados
custos. � complicado estabelecer uma ordem "short" no mercado accionista devido
aquela que se denomina como regra "Zero Uptick". Esta impede o estabelecimento de
uma posi��o curta em determinada ac��o a n�o ser que a transac��o imediatamente
anterior tenha sido efectuada a um pre�o igual ou inferior ao pre�o da "venda
curta". A alternativa � a transac��o de futuros, que como j� vimos atr�s comporta
algumas desvantagens a n�vel de custos de transac��o.

5 - Conclus�o

A transac��o de divisas no mercado cambial � um desafio e uma oportunidade

potencialmente lucrativa, mas apenas � destinada a investidores com vastos
conhecimentos a n�vel macroecon�mico e experi�ncia de trading. Se por acaso optar
por participar no FOREX, deve ponderar todos os pr�s e os contras e questionar-se
se este mercado se adequa ao seu perfil de risco, objectivos e n�vel de
experi�ncia. Ainda mais importante: n�o invista dinheiro ao qual n�o se pode dar ao
luxo de perder. Qualquer transac��o que envolva divisas, inclui riscos, entre
outros, de potenciais mudan�as nas condi��es econ�micas e pol�ticas que podem
afectar substancialmente o pre�o e a liquidez de determinada divisa (veja-se o caso
do peso argentino).

A possibilidade de alavancar o trading no FOREX pode funcionar a favor e contra o

trader, pois os resultados s�o reflectidos imediatamente na conta do mesmo. Existe
a possibilidade de se incorrer numa perda total da margem inicial e pode ser que
seja exigido o reestabelecimento dos fundos de forma a manter as posi��es abertas.
Caso esta "margin call" n�o seja efectuada, a sua posi��o ser� liquidada a poder�
ser responsabilizado por qualquer perda da� resultante. Os investidores podem e
devem reduzir os riscos em que incorrem atrav�s do estabelecimento de ordens stop e
limite.