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CONTADURIA
FINANZAS CORPORATIVAS
1 DE NOVIEMBRE DE 2017
DELFINO MORALES ROSAS
¿QUÉ SON LAS FINANZAS?
Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el dinero. A nivel personal,
las finanzas afectan las decisiones individuales de cuánto dinero gastar de los ingresos,
cuánto ahorrar y cómo invertir los ahorros. En el contexto de una empresa, las finanzas
implican el mismo tipo de decisiones: cómo incrementar el dinero de los inversionistas,
cómo invertir el dinero para obtener una utilidad, y de qué modo conviene reinvertir las
ganancias de la empresa o distribuirlas entre los inversionistas. Las claves para tomar
buenas decisiones financieras son muy similares tanto para las empresas como para los
individuos; por ello, la mayoría de los estudiantes se beneficiarán a partir de la
comprensión de las finanzas, sin importar la carrera que planeen seguir. El conocimiento de
las técnicas de un buen análisis financiero no solo le ayudará a tomar mejores decisiones
financieras como consumidor, sino que también le ayudará a comprender las consecuencias
financieras de las decisiones importantes de negocios que tomará independientemente de la
carrera que usted elija.
CORPORACIONES
Una corporación es una entidad creada legalmente, la cual tiene los derechos legales de un
individuo, ya que puede demandar y ser demandada, realizar contratos y participar en ellos,
y adquirir propiedades.
Pero, ¿maximizar las utilidades trae consigo el precio más alto posible de las acciones? Con
frecuencia la respuesta es no, por lo menos a causa de tres razones.
Primero, el tiempo de los rendimientos es importante. Una inversión que ofrece una utilidad
menor en el corto plazo tal vez sea preferible que una que genera mayor ganancia a largo
plazo. Segundo, las utilidades no son lo mismo que los flujos de efectivo.
Las utilidades que reporta una empresa son simplemente una estimación de cómo se
comporta, una estimación que se ve influida por muchas decisiones de contabilidad que
toma la empresa cuando elabora sus estados financieros. El flujo de efectivo es un
indicador más directo del dinero que entra y sale de la compañía. Las compañías tienen que
pagar sus facturas en efectivo, no con utilidades, de modo que el flujo de efectivo es lo que
más interesa a los gerentes financieros. Tercero, el riesgo es un tema muy importante. Una
empresa que tiene pocas ganancias, pero seguras, podría tener más valor que otra con
utilidades que varían mucho (y que, por lo tanto, pueden ser muy altas o muy bajas en
momentos diferentes).
Tiempo
Puesto que la compañía puede ganar un rendimiento de los fondos que recibe, la recepción
de fondos más rápida es preferible que una más tardía. En nuestro ejemplo, a pesar de que
las ganancias totales de Rotor son menores que las de Valve, Rotor ofrece ganancias por
acción mucho más altas en el primer año. Los rendimientos más altos del primer año se
podrían reinvertir para generar ganancias mayores en el futuro.
Flujos de efectivo
Las utilidades no necesariamente generan flujos de efectivo disponibles para los
accionistas. No hay garantía de que el consejo directivo incremente los dividendos cuando
las utilidades aumentan. Además, las suposiciones y las técnicas contables que aplica una
empresa le pueden permitir algunas veces mostrar una utilidad positiva incluso cuando sus
flujos de efectivo de salida exceden sus flujos de efectivo de entrada.
Además, las ganancias más altas no necesariamente se traducen en un precio más alto de las
acciones. Solo cuando el incremento en las ganancias se acompaña de un incremento en los
flujos de efectivo futuros, se podría esperar un precio más alto de las acciones. Por ejemplo,
una compañía con productos de alta calidad que se venden en un mercado muy competitivo
podría incrementar sus ganancias reduciendo significativamente sus gastos de
mantenimiento de equipo. Los gastos de la empresa se reducirían, incrementando así sus
utilidades. Pero si la reducción en gastos de mantenimiento implica una calidad más baja
del producto, la empresa puede dañar su posición competitiva, y el precio de las acciones
podría caer en la medida en que muchos inversionistas bien informados vendan sus
acciones antes de que los flujos de efectivo futuros disminuyan. En este caso, el incremento
en las ganancias se acompaña por una disminución en los flujos de efectivo futuros y, por
lo tanto, por un precio más bajo de las acciones.
Riesgo
El hecho de maximizar las utilidades también ignora el riesgo, es decir, la posibilidad de
que los resultados reales difieran de los esperados. Una condición básica de la
administración financiera es que exista un equilibrio entre el rendimiento (flujo de efectivo)
y el riesgo. El rendimiento y el riesgo son, de hecho, factores determinantes clave del
precio de las acciones, el cual representa la riqueza de los dueños de la empresa.
El flujo de efectivo y el riesgo afectan el precio de las acciones de manera diferente: si se
mantiene el riesgo constante, un flujo de efectivo mayor se relaciona generalmente con un
precio más alto de las acciones. En contraste, si se mantiene el flujo de efectivo constante,
un riesgo mayor genera un precio más bajo de las acciones porque a los accionistas no les
agrada el riesgo. Por ejemplo, Steve Jobs, director general de Apple, tuvo que ausentarse
por un problema serio de salud y, como resultado, las acciones de la empresa bajaron. Esto
ocurrió no porque disminuyera el flujo de efectivo en el corto plazo, sino en respuesta al
incremento en el riesgo de la empresa: existe la posibilidad de que la ausencia de liderazgo
en la empresa produzca una reducción en los flujos de efectivo futuros. En pocas palabras,
el aumento en el riesgo reduce el precio de las acciones de la empresa. En general, los
accionistas tienen aversión al riesgo, es decir, deben recibir una compensación por un
riesgo mayor. En otras palabras, los inversionistas esperan tener rendimientos más altos con
inversiones más riesgosas, y aceptan rendimientos más bajos en inversiones relativamente
seguras. Es que las diferencias en el riesgo afectan de manera muy significativa el valor de
una inversión.