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Hay dos tipos de política, la política monetaria, que actúa a través de las variaciones de
la oferta monetaria, y la política fiscal, que lo hace a través de las variaciones del gasto
público o de los impuestos. No obstante, para evitar las dificultades que se derivarían
de la consideración de la inflación continua, no se analizarán aquellas situaciones en las
que la oferta monetaria crece de forma continua a lo largo del tiempo. Así pues, sólo se
considerará la política monetaria que consiste en modificar de una sola vez, hacia arriba
o hacia abajo, la oferta monetaria
La política monetaria
Figura 1
Efectos de un incremento transitorio de la oferta monetaria
La política fiscal
Una política fiscal expansiva puede realizarse mediante un incremento del gasto público,
una reducción de los impuestos, o una combinación de ambas políticas que eleve la
demanda agregada. Una expansión fiscal temporal, (que no afecta al tipo de cambio
futuro esperado), desplaza por tanto a la función DD hacia la derecha, pero no afecta a
la función AA. La Figura 2 muestra cómo afecta a la economía a corto plazo una política
fiscal expansiva. Inicialmente, la economía se encuentra en el punto 1, con un tipo de
cambio E1 y con un nivel de producción Y1. Suponga que el Gobierno decide gastar
10.000 millones de dólares para desarrollar un nuevo transbordador espacial. Este
incremento puntual de las compras del Gobierno lleva a la economía hasta el punto 2,
haciendo que la moneda se aprecie a E2 y que el nivel de producción crezca hasta Y2.
La economía respondería de una forma similar en el caso de una reducción temporal de
los impuestos. ¿Qué fuerzas económicas hacen que la economía se desplace del punto
1 al punto 2? El incremento del nivel de producción ocasionado por el incremento del
gasto público aumenta la demanda de tenencias reales de dinero por motivo
transacción. Dado un nivel de precios constante, este incremento de la demanda de
dinero presiona el tipo de interés R al alza. Puesto que el tipo de cambio futuro esperado
EE y el tipo de interés exterior R* no han variado, la moneda nacional debe apreciarse
para generar expectativas de una depreciación futura que compense exactamente la
diferencia entre los tipos de interés internos y externos, que existe a favor de los
depósitos en moneda nacional.
Al desplazar la curva DD 1 hacia la derecha, una expansión fiscal transitoria hace que
la moneda se aprecie y que aumente el nivel de producción.
El análisis de este apartado puede ser aplicado al problema del mantenimiento del pleno
empleo en las economías abiertas. Ya que una expansión monetaria temporal y una
expansión fiscal temporal aumentan el nivel de producción y de empleo, éstas pueden
ser utilizadas para compensar los efectos de las perturbaciones que provocan una
recesión. Análogamente, las perturbaciones que provocan sobre empleo pueden
compensarse mediante políticas macroeconómicas contractivas. La Figura 3 refleja esta
utilización de la política macroeconómica. Suponga que la economía se encuentra
inicialmente en el punto 1, donde el nivel de producción se encuentra a su nivel de pleno
empleo, Yp. De repente, se produce una variación transitoria de los gustos de los
consumidores que deciden adquirir una menor cantidad de productos nacionales. Como
se vio anteriormente en este capítulo, este cambio supone una disminución de la
demanda agregada de productos internos, y esto hace que la función DD1 se desplace
hacia la izquierda, hasta DD2. En el nuevo equilibrio a corto plazo, punto 2, la moneda
se ha depreciado a E2 y el nivel de producción, situado en Y2, es inferior al nivel de pleno
empleo. Como se supone que esta variación de las preferencias es sólo transitoria, Ee
no varía y, por tanto, no se producirá ninguna variación de la posición de la función AA1.
Para restablecer el pleno empleo, el Gobierno puede utilizar la política monetaria o la
política fiscal, o ambas. Una expansión fiscal transitoria desplaza de nuevo DD2 a su
posición inicial, restableciendo el pleno empleo y devolviendo el tipo de cambio a su
valor E1. Un incremento transitorio de la oferta monetaria desplaza la función de
equilibrio del mercado de activos a AA2 y sitúa a la economía en el punto 3,
desplazamiento que restablece el pleno empleo pero que hace que la depreciación de
la moneda nacional sea aún mayor.
La aparente facilidad con la que se puede mantener el pleno empleo en nuestro modelo
resulta engañosa, y de nuestro análisis de política macroeconómica no debería
deducirse la idea de que es fácil conseguir una evolución estable de las variables
macroeconómicas. Planteamos a continuación sólo algunos de los muchos problemas
que pueden surgir: