La teoría macroeconómica de la economía

abierta
[6.1] ¿Cómo estudiar este tema?

[6.2] La oferta y la demanda de fondos disponibles para

préstamos e intercambio de divisas extranjeras

[6.3] La política económica en la gran economía abierta

6
TEMA
 Esquema

La teoría macroeconómica de la economía abierta

TEMA 6 – Esquema
El mercado de fondos
El mercado de divisas Política económica
disponibles para préstamos

S = I + NCO NCO = XN Déficit presupuestarios

La oferta y la demanda de La oferta y demanda en el S < 0,  Oferta de fondos disponibles para
bienes disponibles para mercado de divisas depende préstamo,  tasa de interés,  I.
préstamos depende del tipo del tipo de cambio real.  NCO, ,  oferta de euros para cambiar en el
de interés. mercado de divisas,  tipo de cambio real, XN.

Cuotas a la importación
Equilibrio de ambos mercados  Demanda de euros,  tipo de cambio.
Si el mercado de divisas está vinculado con el mercado de XN constantes .
préstamos por la salida neta de capitales (NCO) que depende de
la tasa de interés real, entonces ambos mercados determinan el Fuga de capitales
ahorro (S), la inversión (I), la salida neta de capitales y las
exportaciones netas (XN).  NCO,  demanda de fondos disponibles
para préstamos,  tasa de interés real.
 NCO,  oferta de divisas,  tipo de cambio.
Macroeconomía
 Macroeconomía

Ideas clave

6.1. ¿Cómo estudiar este tema?

Para estudiar este tema lee el capítulo 32 (páginas 715 - 736) del manual de la
asignatura: Principios de economía de N. Gregory Mankiw.

Una vez que hemos explicado las principales variables macroeconómicas que describen
la relación de las economías en un mercado abierto - como las exportaciones netas, las
salidas netas de capital, los tipos de cambio real y nominal, la paridad de poder
adquisitivo – este capítulo, por un lado, presenta un modelo que identifica los
determinantes de la balanza comercial y el tipo de cambio de la economía; y por otro
lado, discute las políticas gubernamentales relevantes. Para ello contaremos con el
conocimiento adquirido en los temas anteriores sobre los determinantes de la
producción de bienes y servicios y del nivel de precios.

6.2. La oferta y la demanda de fondos disponibles para

préstamos e intercambio de divisas extranjeras

Para poner de relieve las determinantes de la balanza comercial y el tipo de cambio de

la economía tenemos que involucrar dos mercados, el mercado de fondos disponibles
para préstamos y el mercado de divisas.

El mercado de fondos disponibles para préstamos en el extranjero (flujo de

capital neto)

El mercado de fondos disponible para préstamos es donde acuden los ahorradores para
depositar sus ahorros y los que necesitan dinero para solicitar préstamos. Ambos tienen
una única tasa de interés que funciona como tasa de retorno del ahorro y costo del
préstamo.

Sabemos del capítulo anterior que el ahorro en una economía abierta se utiliza para
financiar la inversión interior (I) y para financiar la salida neta de capitales (NCO).

TEMA 6 – Ideas clave

 Macroeconomía

En nuestro modelo de economía abierta, los 2 lados de esta identidad representan el

mercado de fondos disponibles para préstamos.

S = I + NCO
(oferta de fondos (demanda de bienes
disponibles para disponibles para
préstamos) préstamos)

Tanto la oferta de fondos disponibles como la demanda de bienes disponibles para

préstamos dependen de la tasa real de interés.

Ver panel “a” en gráfica 4 (página 723 del manual de la asignatura).

En la tasa de interés de equilibrio, la oferta de fondos disponibles para préstamos (el

monto al que la gente quiere ahorrar) se equilibra con la demanda de bienes
disponibles para préstamos (la cantidad que las personas quieren pedir prestado para
adquirir capital doméstico o bienes extranjeros).

El mercado de divisas

Partiendo que el desequilibrio entre la adquisición y la venta de activos de capital

extranjero (NCO) debe ser igual al desequilibrio entre exportaciones e importaciones de
bienes y servicios (XN), nuestro modelo de economía abierta trata esta relación como
representación de las dos partes del mercado de intercambio de divisas extranjeras:

NCO = XN
(cantidad de euros (cantidad de euros demandados
ofertada para comprar para comprar las exportaciones
activos extranjeros) netas de bienes y servicios)

Tanto la oferta y demanda en el mercado de divisas depende del tipo de cambio real.

Ver panel “c” en gráfica 4 (página 723 del manual de la asignatura).

Nótese que en el mercado de divisas la curva de oferta es vertical (la cantidad ofrecida
de euros para la salida neta de capitales no depende del tipo de cambio real sino de la
tasa real de interés, y por ello esta y la salida neta de capitales se asume como dada). Al

TEMA 6 – Ideas clave

 Macroeconomía

tipo de cambio real de equilibrio, la demanda de euros de las exportaciones netas de

bienes y servicios de España, por parte de extranjeros equivaldría a la oferta de euros
para adquirir bienes extranjeros por parte de españoles.

El equilibrio entre ambos mercados

Antes de ver el equilibrio en la gran economía abierta, tenemos que saber que tanto el
mercado de préstamos como el de divisas están vinculados por la salida neta de
capitales (NCO) que depende de la tasa de interés real y puede ser positiva o negativa.

Ver panel “b” en gráfica 4 (página 723 del manual de la asignatura).

Si ilustramos los tres gráficos vistos en este apartado (página 723 del manual de la
asignatura) de manera simultánea podemos ver cómo el mercado para fondos
disponibles para préstamos y el mercado de divisas determinan el ahorro, la inversión,
la salida neta de capitales y las exportaciones netas.

6.3. La política económica en la gran economía abierta

En una situación de déficit presupuestario en una economía abierta, al igual que en

una economía cerrada, el ahorro público es negativo, y por ello se reducen la oferta de
fondos disponibles para préstamo, aumenta la tasa de interés y se desincentiva la
inversión.

Este aumento en la tasa de interés tiene un impacto adicional en las economías abiertas
y es la reducción de la salida neta de capitales. Esta reducción disminuye la oferta de
euros para ser cambiados en el mercado de divisas extranjeras, lo que provoca una
apreciación en el tipo de cambio real que reduce las exportaciones netas empujando a
la balanza comercial hacia un déficit.

Ver gráfica 5. “El efecto de un déficit presupuestal del gobierno” (página 725 del
manual de la asignatura).

El impacto macroeconómico de una política de comercio, como las cuotas a la

importación en el mercado de fondos disponibles para el préstamo, es nulo. La

TEMA 6 – Ideas clave

 Macroeconomía

reducción de la demanda de importaciones producida por la cuota desplaza la curva de

las exportaciones netas hacia fuera, incrementándolas. Pero como no cambia nada en el
mercado de fondos prestables, el tipo de interés no varía y tampoco lo hace la inversión
exterior neta. De lo contrario este desplazamiento de las curva de exportaciones netas
provoca una apreciación del tipo de cambio, lo que encarece los bienes naciones en
relación con los extranjeros y reduce las exportaciones netas.

Esta reducción en las exportaciones netas disminuye el impacto directo de la cuota a las
importaciones en la balanza comercial y hace que esta no se vea afectada por las
políticas comerciales.

Ver gráfica 6. “Los efectos de una cuota a la importación” (página 729 del manual de la
asignatura).

En un contexto de fuga de capitales, cuando de manera repentina se reduce

significativamente la demanda de activos de un país, la salida neta de capitales
aumenta habiendo una mayor demanda de fondos disponibles para préstamo y
provocando un aumento de la tasa de interés real.

Si este aumento en la tasa de interés real produce un incremento en la salida de capital

neto, esta salida aumenta la oferta de divisas locales en el mercado de divisas y a su vez
una depreciación de la divisa local. Además, la depreciación de la moneda provoca un
encarecimiento de las importaciones y un abaratamiento de las exportaciones, y el
aumento de la tasa de interés reduce la inversión doméstica ralentizando la
acumulación de capital y el crecimiento económico.

Ver gráfica 7. “Los efectos de la fuga de capitales” (página 731 del manual de la
asignatura).

TEMA 6 – Ideas clave

 Macroeconomía

Lo + recomendado

Lecciones magistrales

La deuda de Estados Unidos

Silvia Jarauta nos plantea una discusión sobre el déficit comercial de Estados Unidos:
¿cómo ha llegado a esto? ¿Por qué el déficit ha alcanzado esas dimensiones? ¿Qué
puede hacer el gobierno al respecto?

La lección magistral está disponible en el aula virtual

No dejes de leer…

La política monetaria y la oferta de préstamos en la zona del euro

Este artículo del Banco de España describe los determinantes de la oferta de préstamos
y su interacción con la política monetaria.

El artículo está disponible en el aula virtual o en la siguiente dirección web:

http://www.bde.es/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/PublicacionesBCE/Boletin
MensualBCE/09/Fic/bm0910-3.pdf

TEMA 6 – Lo + recomendado
 Macroeconomía

+ Información

A fondo

La gran economía abierta

MANKIW, N. Gregory. Macroeconomía. Antoni Bosch, 2004.

Cuando se analiza la política de países como la Unión Europea,

EEUU o Alemania, es necesario combinar la lógica de la
economía cerrada con la de la economía abierta. Para un
desarrollo de este modelo véase el apéndice del capítulo 8 del
libro Macroeconomía de Gregory N. Mankiw.

El documento está disponible (EN PARTE) en el aula virtual o en la siguiente dirección

web:
http://books.google.co.ve/books?id=XzgZZqXPQsMC&pg=PA245&hl=es&source=gbs
_toc_r&cad=4#v=onepage&q&f=false

Webgrafía

Banco de España

Contiene información actual e histórica sobre el mercado de divisas y fondos

disponibles para préstamos.

http://www.bde.es

TEMA 6 – + Información
 Macroeconomía

Bibliografía

BLANCHARD, O. Macroeconomía. Prentice Hall, 2007.

DORNBUSCH, R. La macroeconomía de una economía abierta. Antoni Bosch, 1997.

FUENTES-QUINTANA, E. El modelo de economía abierta y el modelo castizo en el

desarrollo económico de la España de los años 90. Universidad de Zaragoza, 1995.

KRUGMAN, P. y OBSTFELD, M. Economía Internacional. Pearson Addison-Wesley,

2006.

MANKIW, N.G. Macroeconomía. Antoni Bosch, 2004.

TEMA 6 – + Información
 Macroeconomía

Actividades

Ejercicio de simulación

Basándote en un modelo de economía abierta, describe el impacto que una guerra con
China tendría en Europa.

¿Qué ocurriría con el ahorro, la inversión, la balanza comercial, el tipo de interés y el

tipo de cambio en cada uno de los siguientes escenarios?

a) Inversores extranjeros transfieren sus carteras de activos de Europa a las Bahamas.

b) Los gobiernos europeos elevan su presupuesto militar.
c) Aumenta la demanda de armamento producido en Europa por parte de países
vecinos.
d) Los europeos ante el futuro incierto ahorran más.

TEMA 6 – Actividades
 Macroeconomía

Test

1. Si un gobierno con una economía abierta lleva a cabo una reducción de impuestos,
entonces:
A. Abarata sus productos con respecto a los productos extranjeros.
B. Aumenta el tipo de cambio real.
C. Aumenta la oferta de moneda nacional para invertir en el extranjero.
D. El tipo de interés real disminuye y se promueve la inversión.

2. Si un gobierno con una economía abierta lleva a cabo una reducción del gasto
público, entonces:
A. Aumenta el tipo de interés mundial.
B. Aumenta el tipo de cambio real y con ello las exportaciones netas.
C. Un aumento del ahorro y con ello una disminución en la inversión exterior
neta.
D. Una disminución en el tipo de cambio real, y con ello un aumento de las
exportaciones netas.

3. En una economía abierta, ¿cuál es la variable que garantiza que la demanda de

bienes y servicios se iguale a la oferta?
A. El tipo de interés real mundial.
B. El tipo de interés de esa economía.
C. El tipo de cambio real.
D. El tipo de cambio nominal.

4. Si una economía abierta aumenta la inversión partiendo de una situación de déficit

comercial, ¿qué ocurrirá?
A. Se desconoce la dirección del efecto en la balanza comercial.
B. Se agravará el déficit comercial.
C. Se pasará a una situación de superávit comercial.
D. La balanza comercial se puede equilibrar.

TEMA 6 – Test
 Macroeconomía

5. ¿Qué efectos tendrá una caída del tipo de interés real sobre el tipo de cambio real y la
balanza comercial en una economía abierta donde el ahorro es independiente del tipo
de interés?
A. Se deprecia el tipo de cambio y se aumenta la balanza comercial.
B. Se aumenta el saldo de la balanza comercial sin ningún efecto sobre el tipo de
cambio real.
C. El tipo de cambio se depreciará y la balanza comercial disminuirá.
D. Se aprecia el tipo de cambio real sin ningún efecto sobre la balanza comercial.

6. Tras la crisis de la leche china, el presidente europeo ha sugerido a los europeos

demandar productos europeos, ¿qué efectos tendría está medida en la balanza
comercial europea y en su tipo de cambio real?
A. No tiene efectos sobre el tipo de cambio real y aumenta la balanza comercial.
B. No tiene efectos sobre la balanza comercial y el tipo de cambio se apreciaría.
C. La balanza comercial aumentaría y el tipo de cambio real se depreciaría.
D. La balanza comercial disminuiría y el tipo de cambio real se apreciaría.

7. Suponiendo que Afganistán tuviera un superávit comercial antes de la guerra, y que

el comienzo de esta redujera la demanda de inversión de los empresarios afganos pero
sin tener un impacto en el comportamiento del resto del mundo, en el nuevo equilibrio:
A. El superávit comercial aumentaría.
B. El superávit comercial disminuiría.
C. La balanza comercial se equilibraría.
D. El ahorro disminuiría al disminuir la inversión.

8. Y si la guerra terminara y hubiera una mejora en las expectativas empresariales,

entonces un aumento de inversión provocaría a su vez:
A. Una reducción de las exportaciones netas y un aumento del tipo de cambio
real.
B. Un aumento de las exportaciones netas y una disminución del tipo de cambio
real.
C. Un aumento del tipo de cambio real pero las exportaciones netas se mantienen
constantes ya que el tipo de interés no varía.
D. Una reducción de las exportaciones netas y un aumento del tipo de interés.

TEMA 6 – Test
 Macroeconomía

9. Si una economía abierta tiene un ahorro nacional fijo, una función de inversión
decreciente respecto del tipo de interés real y una balanza comercial equilibrada, ¿qué
ocurriría si el gobierno aumenta el gasto público?
A. Habrá un superávit comercial.
B. Habrá un déficit comercial.
C. El saldo de la balanza comercial no se altera.
D. Todas las afirmaciones son correctas.

10. En una economía abierta con una balanza comercial equilibrada, un aumento de los
impuestos provoca:
A. Un aumento del ahorro y un superávit comercial.
B. Un aumento del ahorro y un déficit comercial.
C. Una reducción del ahorro y un superávit comercial.
D. Una reducción del ahorro y un déficit comercial.

TEMA 6 – Test