UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN AGUSTIN

FACULTAD DE PRODUCCION Y SERVICIOS

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERIA
INDUSTRIAL

TEMA:
TEORIA DE PORTAFOLIOS
CURSO:
DIRECCIÓN FINANCIERA
DOCENTE:
ING. CARLOS LIZARRAGA
INTEGRANTES:
 FERNANDEZ VILCA, KATIA ELIZABET
 MACHACA ESCOBAR, JUDITH VALIA
 MAMANI PUMA, LIZBETH JACKELINE
 RIOS COAGUILA, MICHEL LORENA

AREQUIPA – PERU
2016
 Administración Financiera

CAPITULO 1: INTRODUCCION

1.1 TITULO

1.2 PROBLEMATICA
Los inversionistas buscan maximizar la rentabilidad a través de la inversión en activos y
bonos.

En este contexto una alternativa de inversión esta que se realiza en las acciones de las
empresas que cotizan en la bolsa de valores de lima, sin embargo, hay que considerar las
teorías de riesgo- rendimiento como de W. Sharpe, Harry Markowitcz cuyas obras
proponen una relación directamente proporcional- riesgo rendimiento, frente a este
contexto inversor en un solo activo financiero no genera ganancia en portafolio, en
cambio en veinte más activos fijos genera ganancia de portafolio

a. mayor rendimiento optando cierto nivel de riesgo

b. Obtener cierto nivel de rendimiento pero minimizando riesgo
Entonces el objetivo de inversión debe ser tomar decisiones de inversión bursátil que le
permita lograr cierta diversificación así mismo que obliga una variación de portafolio
riesgo rendimiento

1.3 OBJETIVOS
1.3.1 Objetivo General
Aplicar la Teoría de Portafolios para hallar y analizar el Riesgo y Rendimiento de portafolios de
dos empresas y así obtener el portafolio óptimo que maximiza el rendimiento o minimiza el
riesgo.

1.3.2 Objetivos Específicos

1. Ampliar conocimientos sobre Teoría de Portafolio a través de la realización del marco
teórico.
2. Determinar correlación entre rendimientos de cada par de las empresas analizadas.
3. Determinar el Riesgo y Rendimiento de portafolios de inversión conformados por dos
empresas empleando fórmulas de Markovish.
4. Realizar y analizar gráficas de Riesgo-Rendimiento de los portafolios de inversión
5. Optimizar los portafolios teniendo en cuenta el máximo rendimiento y mínimo riesgo.

1.4 ALCANCE Y LIMITACIONES

1.5 METODOLOGÍA

2
 Administración Financiera

CAPITULO 2: MARCO TEORICO

2.1 TITULO

2.2 PROBLEMATICA

2.3 OBJETIVOS
2.3.1 Objetivos Generales

2.3.2 Objetivos Específicos

2.4 ALCANCE Y LIMITACIONES

2.5 METODOLOGÍA

3
 Administración Financiera

CAPITULO 3: ESTADO DEL ARTE

4
 Administración Financiera

CAPITULO 4: EMPRESAS EN
ESTUDIO
3.1 BANCO INTERNACIONAL DEL PERU S.A.A. – INTERBANK

Razón Social: BANCO INTERNACIONAL DEL PERU S.A.A. - INTERBANK

Dirección: Av. Carlos Villarán Nº 140, Urb. Santa Catalina - La Victoria
Teléfono: 219 2000
Fax: 2192000 anexo 22864
Web Site: WWW.INTERBANK.COM.PE
Fundación 01/05/1897
Fecha de listado en la BVL: INTERBC1 24/05/1985

3.1.1 DESCRIPCION DE LA EMPRESA:

Recibir dinero del público, en depósito o bajo cualquier modalidad contractual,
con el fin de utilizarlo, una vez descontado el encaje, conjuntamente con su
capital social y el que obtenga de otras fuentes de financiamiento, para la
concesión de créditos en la forma de préstamos, descuentos de documentos y
otras modalidades. Para realizar su negocio principal, Interbank puede efectuar
todas las operaciones permitidas por la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros o le
sean permitidas por norma expresa. Sus principales líneas de actividad son la
captación de dinero y el otorgamiento de créditos a empresas y personas
naturales.

3.1.2 DIRECTORIO:
Período: Marzo/2017 - Marzo/2018

Nombre Cargo

Carlos Tomás Rodríguez-Pastor Persivale PRESIDENTE DEL DIRECTORIO

Alfonso de los Heros Pérez Albela (1er. VP) VICEPRESIDENTE

José Alfonso Ernesto Bustamante y Bustamante (2do. VP) VICEPRESIDENTE

Carmen Rosa Graham Ayllón de Espinoza DIRECTOR

David Fischman Kalincausky DIRECTOR

5
 Administración Financiera

Ramón José Vicente Barúa Alzamora DIRECTOR

José Ricardo Briceño Villena DIRECTOR
Hugo Antonio Santa María Guzmán DIRECTOR

Carlos Miguel Heeren Ramos DIRECTOR

Felipe Federico Roy Morris Guerinoni DIRECTOR

3.1.3 GERENTE GENERAL

Nombre Cargo
Luis Felipe Castellanos López Torres GERENTE GENERAL

3.1.4 COMPOSICION DEL ACCIONARIADO AL 31 DIC 2016

Tipo : Común Nro. de accionistas Porcentaje
MENOS DEL 1% 922 1.40%
ENTRE EL 1% Y EL 5% 0 -.-
ENTRE EL 5% Y EL 10% 0 -.-
MAS DE 10 % 1 98.60%
Fuente: Memoria Anual

3.1.5 INFORMACION FINANCIERA

Información general

Recibir dinero del público, en depósito o bajo cualquier modalidad contractual,

con el fin de utilizarlo, una vez descontado el encaje, conjuntamente con su
capital social y el que obtenga de otras fuentes de financiamiento, para la
concesión de créditos en la forma de préstamos, descuentos de documentos y
otras modalidades. Para realizar su negocio principal, Interbank puede efectuar
todas las operaciones permitidas por la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros o le
sean permitidas por norma expresa. Sus principales líneas de actividad son la
captación de dinero y el otorgamiento de créditos a empresas y personas
naturales.

Índices financieros 2013 2014 2015 2016

Rotación en Activos 0.08 0.0859 0.0793 0.086
Solvencia 0.9107 0.9054 0.9143 0.9009
Deuda / Patrimonio 10.2002 9.5704 10.6685 9.0934

Rentabilidad de Capital % 38.5121 35.9321 37.5498 32.7654

Rentabilidad de Patrimonio % 24.4034 22.898 24.226 20.9138

Valor en libros % 157.8145 156.9229 154.9982 156.669

Liquidez

6
 Administración Financiera

CAPITULO 4: DETERMINACION DE
PORTAFOLIOS
4.1 RENDIMIENTOS MENSUALES – INTERCORP

Dividendos Rendimientos
Fecha de Precio Precio
Valor Nro Mes en efectivo Mensuales
entrega inicial final
($) Corregidos

IFS 1 dic-12 35.00 35.80 0.022857

IFS 2 ene-13 36.30 38.50 0.060606
IFS 3 feb-13 38.80 39.44 0.016495
IFS 4 mar-13 39.90 40.00 0.002506
IFS 5 abr-13 40.00 35.21 -0.119750
IFS 6 may-13 1.6022996 06/05/2013 35.00 33.32 -0.002220
IFS 7 jun-13 33.75 33.00 -0.022222
IFS 8 jul-13 32.00 29.00 -0.093750
IFS 9 ago-13 30.00 31.20 0.040000
IFS 10 sep-13 31.20 29.50 -0.054487
IFS 11 oct-13 29.75 33.45 0.124370
IFS 12 nov-13 33.52 31.00 -0.075179
IFS 13 dic-13 31.00 31.00 0.000000
IFS 14 ene-14 31.00 31.75 0.024194
IFS 15 feb-14 31.01 31.75 0.023863
IFS 16 mar-14 31.20 31.50 0.009615
IFS 17 abr-14 31.60 32.00 0.012658
IFS 18 may-14 1.6022996 08/05/2014 32.30 32.98 0.070659
IFS 19 jun-14 32.90 32.73 -0.005167
IFS 20 jul-14 32.50 32.45 -0.001538
IFS 21 ago-14 32.45 31.35 -0.033898
IFS 22 sep-14 31.35 32.00 0.020734
IFS 23 oct-14 31.75 30.70 -0.033071
IFS 24 nov-14 30.50 29.95 -0.018033
IFS 25 dic-14 29.99 30.40 0.013671
IFS 26 ene-15 29.50 29.70 0.006780
IFS 27 feb-15 29.10 29.30 0.006873
IFS 28 mar-15 29.11 28.99 -0.004122
IFS 29 abr-15 29.30 29.89 0.020137
IFS 30 may-15 1.60 13/05/2015 29.68 29.29 0.040768
IFS 31 jun-15 29.25 29.50 0.008547
IFS 32 jul-15 29.46 28.59 -0.029532
IFS 33 ago-15 28.80 25.00 -0.131944
IFS 34 sep-15 25.50 25.49 -0.000392
IFS 35 oct-15 25.48 25.00 -0.018838
IFS 36 nov-15 25.00 25.60 0.024000
IFS 37 dic-15 25.50 22.75 -0.107843
IFS 38 ene-16 22.74 20.15 -0.113896

7
 Administración Financiera

IFS 39 feb-16 20.15 23.00 0.141439

IFS 40 mar-16 24.50 25.84 0.054694
IFS 41 abr-16 25.00 28.50 0.140000
IFS 42 may-16 1.30 12/05/2016 28.50 29.95 0.096491
IFS 43 jun-16 29.88 30.00 0.004016
IFS 44 jul-16 30.00 32.50 0.083333
IFS 45 ago-16 32.50 30.90 -0.049231
IFS 46 sep-16 30.50 31.95 0.047541
IFS 47 oct-16 31.94 31.20 -0.023168
IFS 48 nov-16 30.90 31.60 0.022654
IFS 49 dic-16 32.00 32.00 0.000000
IFS 50 ene-17 32.00 32.00 0.000000
IFS 51 feb-17 32.99 32.55 -0.013337
IFS 52 mar-17 33.00 33.00 0.000000
IFS 53 abr-17 33.40 32.40 -0.029940
IFS 54 may-17 1.3 10/05/2017 32.00 32.72 0.063125
IFS 55 jun-17 32.15 33.50 0.041991
IFS 56 jul-17 34.00 34.50 0.014706
IFS 57 ago-17 33.75 34.40 0.019259
IFS 58 sep-17 35.25 36.50 0.035461
IFS 59 oct-17 37.01 38.60 0.042961
IFS 60 nov-17 39.20 37.90 -0.033163

Grafica de rendimientos

Rendimientos - INTERCORP
0.2

0.16

0.12

0.08
Rendimiento

0.04

0
Jun-16
Apr-13
Jun-13

Apr-14
Jun-14

Apr-15
Jun-15

Apr-16

Apr-17
Jun-17
Feb-14
Dec-12
Feb-13

Aug-13

Dec-13

Aug-14

Dec-14
Feb-15

Aug-15

Dec-15
Feb-16

Aug-16

Dec-16
Feb-17

Aug-17
Oct-13

Oct-14

Oct-15

Oct-16

Oct-17

-0.04

-0.08

-0.12

-0.16
Periodo

8
 Administración Financiera

4.2 CONFORMACION DE PORTAFOLIOS

4.2.1 AB

4.2.2 Objetivos Específicos

4.2.3 Objetivos Específicos

4.3 GRAFICA DE PORTAFOLIOS

9
 Administración Financiera

4.4 DETERMINACION DEL PROTAFOLIO ÓPTIMO

4.4.1 PORTAFOLIOS
A continuación se presenta el Riesgo y el Rendimiento de los portafolios conformados por diferente
composición de acciones entre: Intercorp – Cerro Verde, Cerro Verde – Interbank y Intercorp – Interbank

DETERMINACIÓN DEL PORTAFOLIO ÓPTIMO

PORTAFOLIOS
INTERCORP - CERRO VERDE CERRO VERDE - INTERBANK INTERCORP - INTERBANK
X INTERCORP X CERRO VERDE RIESGO RENDIMIENTO X CERRO VERDE X INTERBANK RIESGO RENDIMIENTO X INTERCORP X INTERBANK RIESGO RENDIMIENTO
100% 0% 0.056405 0.007612 100% 0% 0.071298 0.014148 100% 0% 0.056405 0.007612
98% 2% 0.056312 0.008036 98% 2% 0.072079 0.014442 98% 2% 0.055750 0.007742
96% 4% 0.056761 0.008461 96% 4% 0.073226 0.014736 96% 4% 0.055129 0.007873
94% 6% 0.057740 0.008886 94% 6% 0.074722 0.015030 94% 6% 0.054542 0.008004
92% 8% 0.059222 0.009311 92% 8% 0.076547 0.015325 92% 8% 0.053991 0.008134
90% 10% 0.061171 0.009736 90% 10% 0.078679 0.015619 90% 10% 0.053477 0.008265
88% 12% 0.063544 0.010161 88% 12% 0.081092 0.015913 88% 12% 0.053001 0.008396
86% 14% 0.066295 0.010586 86% 14% 0.083763 0.016207 86% 14% 0.052564 0.008527
84% 16% 0.069379 0.011011 84% 16% 0.086668 0.016501 84% 16% 0.052167 0.008657
82% 18% 0.072754 0.011436 82% 18% 0.089783 0.016795 82% 18% 0.051810 0.008788
80% 20% 0.076382 0.011860 80% 20% 0.093089 0.017090 80% 20% 0.051496 0.008919
78% 22% 0.080228 0.012285 78% 22% 0.096565 0.017384 78% 22% 0.051224 0.009050
76% 24% 0.084262 0.012710 76% 24% 0.100193 0.017678 76% 24% 0.050995 0.009180
74% 26% 0.088459 0.013135 74% 26% 0.103959 0.017972 74% 26% 0.050810 0.009311
72% 28% 0.092796 0.013560 72% 28% 0.107846 0.018266 72% 28% 0.050669 0.009442
70% 30% 0.097255 0.013985 70% 30% 0.111843 0.018560 70% 30% 0.050573 0.009572
68% 32% 0.101819 0.014410 68% 32% 0.115939 0.018855 68% 32% 0.050521 0.009703
66% 34% 0.106476 0.014835 66% 34% 0.120122 0.019149 66% 34% 0.050515 0.009834
64% 36% 0.111213 0.015260 64% 36% 0.124385 0.019443 64% 36% 0.050554 0.009965
62% 38% 0.116021 0.015684 62% 38% 0.128720 0.019737 62% 38% 0.050637 0.010095
60% 40% 0.120891 0.016109 60% 40% 0.133119 0.020031 60% 40% 0.050766 0.010226
58% 42% 0.125816 0.016534 58% 42% 0.137576 0.020325 58% 42% 0.050938 0.010357
56% 44% 0.130790 0.016959 56% 44% 0.142086 0.020620 56% 44% 0.051155 0.010488
54% 46% 0.135808 0.017384 54% 46% 0.146643 0.020914 54% 46% 0.051415 0.010618
52% 48% 0.140864 0.017809 52% 48% 0.151245 0.021208 52% 48% 0.051717 0.010749
50% 50% 0.145955 0.018234 50% 50% 0.155886 0.021502 50% 50% 0.052062 0.010880
48% 52% 0.151077 0.018659 48% 52% 0.160563 0.021796 48% 52% 0.052448 0.011010
46% 54% 0.156228 0.019084 46% 54% 0.165274 0.022090 46% 54% 0.052874 0.011141
44% 56% 0.161403 0.019509 44% 56% 0.170015 0.022384 44% 56% 0.053339 0.011272
42% 58% 0.166602 0.019933 42% 58% 0.174784 0.022679 42% 58% 0.053842 0.011403
40% 60% 0.171822 0.020358 40% 60% 0.179579 0.022973 40% 60% 0.054383 0.011533
38% 62% 0.177062 0.020783 38% 62% 0.184397 0.023267 38% 62% 0.054960 0.011664
36% 64% 0.182318 0.021208 36% 64% 0.189237 0.023561 36% 64% 0.055572 0.011795
34% 66% 0.187591 0.021633 34% 66% 0.194098 0.023855 34% 66% 0.056217 0.011926
32% 68% 0.192878 0.022058 32% 68% 0.198977 0.024149 32% 68% 0.056895 0.012056
30% 70% 0.198179 0.022483 30% 70% 0.203874 0.024444 30% 70% 0.057605 0.012187
28% 72% 0.203493 0.022908 28% 72% 0.208787 0.024738 28% 72% 0.058345 0.012318
26% 74% 0.208818 0.023333 26% 74% 0.213716 0.025032 26% 74% 0.059115 0.012448
24% 76% 0.214153 0.023757 24% 76% 0.218658 0.025326 24% 76% 0.059912 0.012579
22% 78% 0.219499 0.024182 22% 78% 0.223613 0.025620 22% 78% 0.060736 0.012710
20% 80% 0.224853 0.024607 20% 80% 0.228581 0.025914 20% 80% 0.061587 0.012841
18% 82% 0.230217 0.025032 18% 82% 0.233560 0.026209 18% 82% 0.062462 0.012971
16% 84% 0.235588 0.025457 16% 84% 0.238550 0.026503 16% 84% 0.063361 0.013102
14% 86% 0.240966 0.025882 14% 86% 0.243550 0.026797 14% 86% 0.064283 0.013233
12% 88% 0.246352 0.026307 12% 88% 0.248560 0.027091 12% 88% 0.065227 0.013364
10% 90% 0.251744 0.026732 10% 90% 0.253578 0.027385 10% 90% 0.066191 0.013494
8% 92% 0.257142 0.027157 8% 92% 0.258605 0.027679 8% 92% 0.067176 0.013625
6% 94% 0.262546 0.027581 6% 94% 0.263640 0.027974 6% 94% 0.068180 0.013756
4% 96% 0.267955 0.028006 4% 96% 0.268683 0.028268 4% 96% 0.069202 0.013886
2% 98% 0.273369 0.028431 2% 98% 0.273732 0.028562 2% 98% 0.070242 0.014017
0% 100% 0.278788 0.028856 0% 100% 0.278788 0.028856 0% 100% 0.071298 0.014148

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 Administración Financiera

4.4.2 UTILIZACIÓN DEL SOLVER

4.4.2.1 PORTAFOLIO CON EL MÍNIMO RIESGO

Para utilizar el Solver, se hará el siguiente cuadro en Excel:

DONDE:

 CELDAS X7:X9 : Son celdas que no contienen ninguna formula, en el solver se

especificará que en estas celdas los valores no deben ser mayores a 100 ni menores a 0.
 CELDAS Z7:Z9 : Son celdas donde se ha colocado la expresión: = 100-X7 por ejemplo,
esto significa que la suma de X7 Y Z7 siempre debe ser 100%.
 CELDAS AA7:AA9 : En estas celdas se ha utilizado la fórmula para hallar el riesgo de
los portafolios.
 CELDAS AB7:AB9 : Es el mínimo riesgo. Celda a optimizar
 Se han usado fórmulas del Excel (=Indice y =Coincidir) para que según el portafolio
óptimo obtenido por el solver, también se puede hallar a que empresas hace referencia
ese portafolio, ya que el solver solo nos da resultados numéricos, y no nos dice a qué
empresa pertenece ese resultado numérico (Composición optima)

4.4.2.1.1 ESTRICCIONES A COLOCAR EN EL SOLVER

 En estas restricciones se dice que: los portafolios óptimos nunca tendrán composiciones
con porcentajes que superen el 100% o sean composiciones con porcentajes negativos, lo
cual es lógico.
 Se coloca la restricción de que los porcentajes (composición) del portafolio óptimo que se
desea obtener debe ser un número entero, porque sólo estos han sido de materia de
análisis en el presente trabajo.

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 Administración Financiera

Según lo anterior, en el solver tenemos:

4.4.2.1.2 PORTAFOLIO ÓPTIMO (CON EL MÍNIMO RIESGO)

El resultado obtenido por el solver es el siguiente:

COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO ÓPTIMO PARA EL MÍNIMO RIESGO % %

MÍNIMO X
% % RIESGO X INTERBANK
RIESGO INTERCORP
X INTERCORP 0 X CERRO VERDE 100 0.278788
X CERRO VERDE 0 X INTERBANK 100 0.071298 0.050513 67 33
X INTERCORP 67 X INTERBANK 33 0.050513
Este resultado indica que, el PORTAFOLIO ÓPTIMO (que minimiza el riesgo) es el
conformado por : 67% INTERCORP y 33% INTERBANK, con un riesgo de 5,0513%, el cual
es el mínimo posible, el excel también nos indica que el RENDIMIENTO de este portafolio es
0.976855.

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 Administración Financiera

4.4.2.2 PORTAFOLIO CON EL MAYOR RENDIMIENTO

Para utilizar el Solver, se hará el siguiente cuadro en Excel:

DONDE:

 CELDAS X14:X16 : Son celdas que no contienen ninguna fórmula, en el solver se

especificará que en estas celdas los valores no deben ser mayores a 100 ni menores a 0.
 CELDAS Z14:Z16 : Son celdas donde se ha colocado la expresión: = 100-X7 por
ejemplo, esto significa que la suma de X7 Y Z7 siempre debe ser 100%.
 CELDAS AA14:AA16 : En estas celdas se ha utilizado la fórmula para hallar el
rendimiento de los portafolios.
 CELDAS AB14:AB16 : Es el máximo rendimiento. Celda a optimizar
 Se han usado fórmulas (=Indice y =Coincidir) del Excel para que según el portafolio
óptimo obtenido por el solver, también se puede hallar a que empresas hace referencia
ese portafolio, ya que el solver solo nos da resultados numéricos, y no nos dice a qué
empresa pertenece ese resultado numérico (Composición optima)

4.4.2.2.1 ESTRICCIONES A COLOCAR EN EL SOLVER

 En estas restricciones se dice que: los portafolios óptimos nunca tendrán composiciones
con porcentajes que superen el 100% o sean composiciones con porcentajes negativos, lo
cual es lógico.
 Se coloca la restricción de que los porcentajes (composición) del portafolio óptimo que se
desea obtener debe ser un número entero, porque sólo estos han sido de materia de
análisis en el presente trabajo.

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 Administración Financiera

Según lo anterior, en el solver tenemos:

4.4.2.2.2 PORTAFOLIO ÓPTIMO (CON EL MÍNIMO RIESGO)

El resultado obtenido por el solver es el siguiente:

COMPOSICIÓN DEL PORTAFOLIO ÓPTIMO PARA EL MÁXIMO RENDIMIENTO % %

MÁXIMO
% % RENDIMIENTO X INTERCORP X CERRO VERDE
RENDIMIENTO
X INTERCORP 0 X CERRO VERDE 100 0.028856
X CERRO VERDE 100 X INTERBANK 0 0.028856 0.028856 0 100
X INTERCORP 100 X INTERBANK 0 0.007612

Este resultado indica que, el PORTAFOLIO ÓPTIMO (que maximiza el rendimiento) es el

conformado por: 100% CERRO VERDE, con un rendimiento de 0.028856; el excel también
nos indica que el RIESGO de este portafolio es 0.278788

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 Administración Financiera

CONCLUSIONES Y
RECOMENDACIONES

CONCLUSIONES

RECOMENDACIONES

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 Administración Financiera

BIBLIOGRAFIA
http://www.bvl.com.pe/jsp/Inf_EstadisticaGrafica.jsp?Cod_Empresa=14800&Nemonico=IN
TERBC1&Listado=|INTERBC1

ANEXOS
ANEXO 1: RENDIMIENTOS DIARIOS
Rendimiento diarios: Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.

Rendimientos diarios: Banco Internacional Del Peru S.A.A. – Interbank

Rnedimientos diarios: Intercorp Perú LTD

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