Federation of Investment Managers Malaysia (Company No.

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《单位信托交易》是由马来西亚投资经理联合会，一个为提升单位信托领域的专业水准与形象而成立的
组织所编写。书中所表达的观点并不代表联合会、其理事会或其任何委员会的正式意见。任何人士因根
据本书的观点而面对任何索偿、损失、损坏、费用或开销，马来西亚投资经理联合会一概不负责。马来
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有关单位信托投资的重要建议，请务必参考相关的立法、指南和通告。

未经书面准许，本书的任何部分皆不可在任何情况下使用或翻印。若批判性文章和评论中引用本
书章节，请注明出处。

《单位信托交易》一书可购买充作教育、业务或单位信托业的推广用途。欲知详情，请联络：

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单位信托交易
2005年12月发行第二版
由LASERCOMdotcom SDN BHD设计
（马来西亚投资经理联合会在1998年出版第一版，称为“浅析马来西亚单位信托”）

马来西亚国家图书馆已收录以下版本：

第一版：༇ᇜ൫౶ᇝ዇࡝ᆡቧᅘ
包含术语汇编
国际书号: 983-99350-0-03

第二版： ࡝ᆡቧᅘୣጵ
包含术语汇编
国际书号: 983-99350-2-X

i
෹ഺ
缩略词.................................................................................................................................................... vi
前言 ...................................................................................................................................................... vii
马来西亚投资经理联合会 .................................................................................................................... viii
单位信托交易 ..........................................................................................................................................x
额外读物 ................................................................................................................................................xi

࢒ጙᐺ—೫ஊ࡝ᆡቧᅘ
学习目标 ............................................................................................................................................. 1-1

1.1 简介 .......................................................................................................................................... 1-2

A‫ݝ‬ॊ
1.2 单位信托计划的基本特质 .......................................................................................................... 1-2
1.3 单位信托计划的架构 ................................................................................................................. 1-8
1.4 单位信托计划的类型 ............................................................................................................... 1-10
1.5 马来西亚单位信托业的规模 .................................................................................................... 1-14
1.6 马来西亚的集体投资 ............................................................................................................... 1-15
1.7 单位信托计划在马来西亚的历史 ............................................................................................. 1-16

B‫ݝ‬ॊ
1.8 单位信托计划说明书 ............................................................................................................... 1-21
1.9 收费与费用 ............................................................................................................................. 1-25
1.10 评估表现 ................................................................................................................................. 1-28
1.11 单位的定价 ............................................................................................................................. 1-33
1.12 单位拆细与净资产值 ............................................................................................................... 1-37
1.13 收入分配与净资产值 ............................................................................................................... 1-39
1.14 摘要 ........................................................................................................................................ 1-40

第一章之自我测验题 ......................................................................................................................... 1-41

附录1：马来西亚的单位信托计划 ..................................................................................................... 1-42

附录2：摘录：资金市场大蓝图的进展状况：投资管理业 ................................................................ 1-43

ii
࢒औᐺ—࡝ᆡቧᅘጓᒄ਌ᒜ
学习目标 ............................................................................................................................................. 2-1

2.1 简介 .......................................................................................................................................... 2-1

2.2 管制架构 ................................................................................................................................... 2-2
2.3 单位信托管理公司之管制 .......................................................................................................... 2-4
2.4 信托人之管制 .......................................................................................................................... 2-14
2.5 单位信托行销与分销之管制 .................................................................................................... 2-16
2.6 摘要 ........................................................................................................................................ 2-18

第二章之自我测验题 ......................................................................................................................... 2-19

附录1：受批准人士(个人)所需具备的资格 ........................................................................................... 2-20

附录2：代理组织架构和规模 ...............................................................................................................................2-22

࢒ྯᐺ—ॲᇗఱઓᎧሾ၉࡝ᆡቧᅘ
学习目标 ............................................................................................................................................. 3-1

3.1 简介 .......................................................................................................................................... 3-1

B‫ݝ‬ॊ
3.2 购买单位信托计划之单位 .......................................................................................................... 3-3
3.3 赎回单位信托计划之单位 .......................................................................................................... 3-5
3.4 向单位持有人呈报..................................................................................................................... 3-8
3.5 收入分配 ................................................................................................................................. 3-10
3.6 户口管理 ................................................................................................................................. 3-13
3.7 客户疑虑与投诉 ...................................................................................................................... 3-14
3.8 雇员公积金转移 ...................................................................................................................... 3-15
3.9 融资购买单位信托计划之单位 ................................................................................................ 3-18

C‫ݝ‬ॊ
3.10 销售单位信托计划的基本原则 ................................................................................................ 3-22
3.11 单位信托计划投资的替代选择 ................................................................................................ 3-23
3.12 单位信托作为一项投资 ........................................................................................................... 3-25
3.13 摘要 ........................................................................................................................................ 3-32

第三章之自我测验题 ......................................................................................................................... 3-32

附录1：证券监督委员会之贷款融资风险披露声明书 ........................................................................ 3-33

附录2：将储蓄化为投资的六种方法 ................................................................................................. 3-34

iii
࢒႐ᐺ—ቲጓᒄࡸࡺᓰᐌᎧᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ
学习目标 ............................................................................................................................................. 4-1

4.1 简介 .......................................................................................................................................... 4-1

4.2 基本原则 ................................................................................................................................... 4-2
4.3 何谓‘合规’？ ........................................................................................................................ 4-2
4.4 ‘道德’指的是什么？ ............................................................................................................. 4-4
4.5 马来西亚投资经理联合会之单位信托业的道德与专业操守准则 ............................................... 4-4
4.6 马来西亚投资经理联合会的纪律处分 ..................................................................................... 4-10
4.7 摘要 ........................................................................................................................................ 4-12

第四章之自我测验题 ......................................................................................................................... 4-13

附录1：马来西亚投资经理联合会之单位信托业的道德与专业操守准则........................................... 4-14
附录2：证券监督委员会之单位信托基金行销与分销指南:道德与专业操守准则 ............................... 4-28
附录3：马来西亚投资经理联合会之纪律处分程序流程表 ................................................................ 4-31

࢒ᇋᐺ—ৈཽ‫ݤ‬ᇗਖચ
学习目标 ............................................................................................................................................. 5-1

5.1 简介 .......................................................................................................................................... 5-1

5.2 何谓‘个人财务规划’？ .......................................................................................................... 5-2
5.3 财务规划的范畴 ........................................................................................................................ 5-2
5.4 财务规划的步骤 ........................................................................................................................ 5-3
5.5 财务规划师的必备技能 ............................................................................................................. 5-4
5.6 个人财务规划与单位信托顾问 .................................................................................................. 5-4
5.7 客户的类型 ............................................................................................................................... 5-6
5.8 财务规划师与单位信托顾问之间的分别 .................................................................................... 5-7
5.9 财务规划师的报酬..................................................................................................................... 5-7
5.10 摘要 .......................................................................................................................................... 5-8

第五章之自我测验题 ........................................................................................................................... 5-9

附录1：通货膨胀、课税和成本对投资回酬之影响 ........................................................................... 5-10

iv
࢒ങᐺ—ૄ୴࡝ᆡቧᅘଐચᒄᏥᔫ
学习目标 ............................................................................................................................................. 6-1

6.1 简介 .......................................................................................................................................... 6-1

6.2 资金市场大蓝图 ........................................................................................................................ 6-1
6.3 马来西亚回教资金市场之发展与重要里程碑............................................................................. 6-3
6.4 何谓回教单位信托计划？ .......................................................................................................... 6-4
6.5 管制架构 ................................................................................................................................... 6-5
6.6 回教单位信托计划下各方的关系 ............................................................................................... 6-6
6.7 投资组合 ................................................................................................................................... 6-7
6.8 潜在风险 ................................................................................................................................... 6-9
6.9 回教法委员会/回教法顾问之委任 ........................................................................................... 6-10
6.10 回教法合规之检讨................................................................................................................... 6-11
6.11 脱售不符合回教法证券之程序 ................................................................................................ 6-13
6.12 摘要 ........................................................................................................................................ 6-13

第六章之自我测验题 ......................................................................................................................... 6-14

附录1：回教法顾问之报告 ................................................................................................................ 6-15

࢒໕ᐺ—࡝ᆡቧᅘၣᎫ૏‫ܠ‬

v
Ⴡ൒ࠤ
ASB - 土著信托基金
ASN - 国民信托基金
BNM - 马来西亚国家银行
Bursa Malaysia - 马来西亚股票交易所
CIC - 资金发行委员会
CMSA - 2007年资金市场及服务法令
CUTA - 单位信托企业顾问
EPF - 雇员公积金
ETF - 交易所指数基金
FIMM - 马来西亚投资经理联合会
IUTA - 单位信托机构顾问
KLCI - 吉隆坡综合指数
NAV - 净资产值
PNB - 国民投资公司
PTR - 投资组合周转率
REIT - 产业投资信托
SC - 证券监督委员会
SRO - 自律监管组织
UTC - 单位信托顾问
UTE - 单位信托考试
UTMC - 单位信托管理公司
UTS - 单位信托计划

vi
༄ዔ
随着投资者对投资的认知及须求日渐提高和复杂，有关单位信托顾问(Unit Trust Consultants, UTC)所
提供专业和有素质服务的需求也相对殷切。因此，单位信托顾问对单位信托的认识与了解有必要受到
测验，同时也规定他们必须向马来西亚投资经理联合会注册。

马来西亚投资经理联合会出版《单位信托交易》第二版，以协助单位信托顾问达到单位信托考试(Unit
Trust Examination，UTE)的要求。本书的第一版是在1998年6月出版。这本书的两个版本成功面市，皆
因为多方的协力合作与努力，因此我谨此对以下人士致于万二分的谢意：

• 理事会成员
• 杜振贤（Mark Toh Chin Hian），分销准则委员会主席
• 陈彩凤（Kathy Tan），马来西亚投资经理联合会前任执行董事
• 李绍峰（Lee Siew Hoong），马来西亚投资经理联合会现任执行董事
• Richard Stokes, 澳洲悉尼Stokes Partners International
• 马来西亚回教银行暨金融研究院
• 来自以下会员公司的工委会义务成员：
- 吉打股票基金有限公司
- 大马投资服务有限公司
- 艾毕斯投资服务有限公司
- 玛拉单位信托管理有限公司
- 回教银行单位信托管理有限公司
- 丰隆单位信托管理有限公司
- 马联KL基金有限公司
- OSK-UOB 单位信托管理有限公司
- 保诚单位信托有限公司
- 大众基金有限公司
- 南方银行基金有限公司
• 马来西亚投资经理联合会秘书处，特别是研究及发展部。

我与理事会都希望您们每一位都能顺利通过单位信托考试。我衷心希望与您携手合作，使单位信托成为
储蓄和退休规划中受欢迎的选择。

ࣁ৳෽࣓ጌ৸ࣁ৳‫࣒ڄ‬౯
(TUNKU DATO’ YA’ACOB TUNKU ABDULLAH)
马来西亚投资经理联合会主席
吉隆坡
2005年12月

vii
൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્
马来西亚投资经理联合会是在1993年8月7日成立并注册为一家有限担保和没有股份资金的公司。

截至2005年12月31日，马来西亚投资经理联合会拥有37个普通会员（所有的单位信托管理公司都是马来
西亚投资经理联合会的普通会员）和23个附属会员。

马来西亚投资经理联合会为单位信托管理公司提供一个共同平台，以针对单位信托业相关课题交换意
见。联合会与证券监督委员会及其他监管者在单位信托业的发展和成长上紧密地合作。

马来西亚投资经理联合会的主要职能是为单位持有人和单位信托业争取最佳的利益，鼓励和加强其会员
的操守、道德和执业水准，以提供、加强、维护和保障单位持有人和单位信托业的利益。

)B*൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ࡼᏒஶĂဧෘᎧ෹‫ܪ‬

Ꮢஶ

发展单位信托业，以使单位信托成为受欢迎的储蓄和退休计划的工具。

ဧෘ

教育和提高投资公众对单位信托的认知，进一步提升会员公司在本地和国际的威信与声誉。

෹‫ܪ‬

• 改善单位信托的管制、财政和法律环境

• 制定健全和有道德的商业惯例，以提升单位信托业的利益和为投资者提供保障

• 为其会员提供资讯、援助和其他服务

• 提高公众对投资单位信托的优点和风险的认识

)C*൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ࡼଥᒋ਋

• 专业

• 诚信

• 一致性

这些价值观对单位信托业的成长和形象起着重要的作用。单位信托顾问须在他们与客户和其他行业内外
的人士的交往中，秉持这些重要的价值观。

viii
)D*൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ಯူ્ࡼଦ৩

马来西亚投资经理联合会内有主席、副主席、八位票选理事，以及由主席根据马来西亚投资经理联合会
组织章程第56条A条款所委任，并且经由证券监督委员会批准的最多三位理事。

(i) ಯူ્ᓍᇳ

1993 - 1994 : 苏德土(Steven Soh Teck Toh)(临时理事会)

1994 - 1995 : 拿督马列马力肯(Dato' Malek Merican)
1996 - 1997 : 拿督卡马鲁丁(Dato' Kamaruddin Mohamed)
1998 - 2003 : 拿督阿都阿占莫哈末查比迪(Dato' Abdul Azim Mohd Zabidi)
2004 - 至今 : 东姑拿督耶谷东姑阿都拉(Tunku Dato’ Ya’acob Tunku Abdullah)

(ii) ᒊቲࣃူ

1995 - 1998 : 嘉谷汤姆斯(Jacob Thomas)

1998 - 2004 : 陈彩凤(Kathy Tan Chai Fong)
2004 - 至今 : 李绍峰(Lee Siew Hoong)

ix
࡝ᆡቧᅘୣጵ
෹‫ܪ‬

马来西亚投资经理联合会编写《单位信托交易》，主要是让潜在的单位信托顾问吸取和理解单位信托的
基本知识，从而准备应付单位信托考试（Unit Trust Examination "UTE"）。

在获得马来西亚投资经理联合会授权销售和分销单位信托计划前，所有涉及单位信托计划行销和分销的
人士都必须参加和通过单位信托考试。截至2005年12月31日，注册的单位信托顾问人数达34,439人。

本书论及那些有意建立单位信托行销和销售事业人士所必备的基本技巧。单位信托业是一个发展迅速
的行业，所以负责单位信托计划行销与销售的人士有必要拥有高水平的知识和技巧，以便为他们的客
户提供专业服务。

《单位信托交易》涵盖证券监督委员会为单位信托考试所制定的课程大纲。考试将以三种语文，即英
文、马来文和中文进行。全马都设有考场。

至于对马来西亚单位信托业有兴趣的其他人士来说，本书将可提供下列用处：

• 提供对单位信托业，包括运作中的监管环境的整体了解
• 阐释单位信托计划的原则和机制，以及投资单位信托计划的优点和风险
• 说明单位信托计划的运作、管理和行政
• 强调潜在单位信托顾问成为专业人士的必需性，即通过实践符合道德的行为以便在单位信托管理
公司、单位信托机构顾问、单位信托顾问和客户之间建立长期的关系。

ଦ৩

《单位信托交易》之前的版本是《浅析马来西亚单位信托》，如今已大幅度地更新、修改和重整。每
一章以目标开始，并且以自我测验题作为结束，以协助潜在单位信托顾问评估对所阅读的重点的了解
程度。

马来西亚投资经理联合会可能会出版《单位信托交易》的补编，以指出本书印刷后的重要更改。在参加
单位信托考试前，潜在单位信托顾问应该确保他们拥有最近期的补编。

ఠ၂ਜ਼ऻఠ၂पᆍᒄᓾ೯

单位信托考试的课程大纲将涵盖第一章至第七章。而第一章之前的资料以及被列为额外读物的法律、
指南和管制，以及行业简介与发展并非考试资料。无论如何，考生应该阅读这些资料，以更加了解单
位信托业。

໚ჇᓾᏎ

潜在单位信托顾问必须确定：
• 他们拥有一架计算机
• 他们每天定时阅读财经报章
• 他们游览相关的网站，包括马来西亚投资经理联合会和证券监督委员会的网站。

x
ऄᅪࣗᇕ

(A) जേ

• 1965年公司法令
• 1993年证券监督委员会法令
• 1983年证券业法令
• 1949年信托公司法令

(B) ᒎฉᎧᄟಿ

(i) 由证券监督委员会发出：

最相关的指南是：
• 单位信托基金指南
• 单位信托行销和分销指南
• 贷款融资单位信托基金销售指南
• 单位信托广告和促销资料指南
• 产业投资信托指南
• 单位信托基金说明书指南
• 交易所指数基金指南

包括单位信托基金、产业投资信托和交易所指数基金指南的应用指引。

(ii) 由马来西亚投资经理联合会发出：

• 单位信托行销和分销机构顾问注册指南
• 单位信托业的道德与专业操守准则
• 纪律处分程序之相关法规

(C)ቲጓ଼஑Ꭷखᐱ

• 资金市场大蓝图（证券监督委员会，2001年）

附注：额外读物并不在考试范围内，不过单位信托顾问应该熟悉这些内容。非考试范围内的资金市场大蓝图摘录已附录在本书内（第
一章）。

xi
࢒ጙᐺ

❙ ೫ஊ࡝ᆡቧᅘ
ኧᇴ෹‫ܪ‬

本章专注于提供单位信托计划的基本知识给单位信托顾问，并且在接下来的篇章中逐步讲解。

阅毕本章，您应可：

• 了解单位信托计划的结构，并且能够说明他们的基本特质

• 能够说明投资单位信托计划的优点，以及部分的缺点

• 熟悉马来西亚投资者可投资的各类单位信托计划，以及懂得运用这些单位信托计划以达到拥有不
同投资目标的的投资者的需求

• 了解马来西亚单位信托业的过往历史、现况以及未来发展

• 了解单位信托业在马来西亚投资管理领域中的重要性

• 熟悉单位信托计划说明书的内容，以及能够向潜在的单位信托计划投资者解说单位信托计划说明
书的每个细节

• 了解单位信托计划的费用与收费，以及对投资者所造成的影响

• 能够衡量单位信托计划的投资表现，以及了解马来西亚投资经理联合会认可的单位信托计划表现
数据表

• 能够解释如何设定单位信托计划的销售与赎回单位价格，以及单位拆细与收入分配的效应。

1-1
❙ ࢒2/2ஂ଼஑
本章的A部分将带出单位信托计划的架构、如何运作以及投资者采用它的原因。

我们将研究多种不同类型的单位信托计划―开放型和封闭型以及上市和未上市，并探讨之间的分别。
我们探讨一种单位信托计划的归类方法，并研究单位信托计划如何能够迎合不同投资者的基本投资目
标。

我们回顾马来西亚单位信托业的过往历史，同时评估它对投资管理领域的重要性。单位信托领域的未来
前景，以及单位信托顾问(UTC)所扮演日渐重要的角色，可从马来西亚资金市场大蓝图中窥见一斑。

本章的B部分主要概括与单位信托顾问有关的一些领域，包括单位信托计划说明书的内容。文中提及
投资者所必须承担的各种费用和收费，及其对单位信托计划表现的影响。文中也介绍数种评估单位信
托计划表现的方式。其中，单位价格计算是评估单位信托计划表现的首要因素，因此单位信托顾问必
须知道和了解单位信托管理公司(UTMC)是如何制定单位信托计划每单位之销售与赎回价格。单位信
托顾问也必须了解单位拆细和收入分配对单位价格的影响，以使投资者能够在了解相关资讯下作出有
根据的投资决定。

A‫ݝ‬ॊ

❙ ࢒2/3ஂ࡝ᆡቧᅘଐચࡼ૥‫۾‬ᄂᒠ
2/3/2 ੜᆣ࡝ᆡቧᅘଐચǛ

单位信托计划是一项集体投资，它让拥有共同投资目标的投资者汇集储蓄，并投资在一个由投资专家管
理的纯证券组合或结合其他资产的投资组合。

单位信托计划投资者并不会直接购买有关组合内的证券。组合的拥有权将分拆成许多的权益单位，而每
一位投资者被称为“单位持有人”。单位信托计划的一个单位相等于整个投资组合内的一“股”。随着
单位信托计划的组合投资价值上升或下跌，每一个单位的“单位价格”将随之起落。无论如何，如果某
些投资组合的价值保持不变，例如一些政府资助基金，那么其单位价格就固定在每单位1令吉。

单位信托计划下的单位持有人并非一家公司的股东，而是单位信托计划发起人 (单位信托管理公司)所设
立的一个信托的受益人。根据单位信托计划章程或“契约”，一位信托人必须被委任来捍卫投资者的权
益。该名信托人谨代表单位信托持有人，是该项单位信托计划下所有资产的合法拥有者。在两者的‘信
托’关系前提下，信托人必须以单位持有人的利益为出发点；即单位持有人的利益必须凌驾信托人本身
的利益之上。单位持有人对该单位信托计划下的每一项和全部资产都享有受益人的权益，不过却没有权
利指示单位信托管理公司如何投资有关投资组合。

每一位投资者将获得一张结单或是单位证书以作为拥有单位信托计划权益的凭证。一位投资者所持有的
单位数量是由投资时的单位售价和投资者所申购的款额所定。投资者在阅毕单位信托计划说明书，并明
白当中所有在投资前所必须知晓的内容后，便可填写表格申购单位信托。

单位信托计划带给单位持有人的投资回酬，一般上结合了该项信托计划下的投资组合所获得的定期收入
款项(‘收入分配’)和资本增值。每一个单位都有权平分有关单位信托的收入(由单位信托管理公司宣布的
分配数额而定)，及一般上由单位信托单位价格所反映出的资本增长或缩减情况。

1-2
在一些国家，通过各类单位信托计划所提供的的投资选择几乎是数之不尽。因此，投资者可能难以作出
抉择。在马来西亚，单位信托计划的数量和类型也正快速地增加，信手拈来的例子就有收入与资本成长
基金、证券(股票)、房地产和固定收入(债券)基金以及依循回教法所管理的回教基金。

单位信托计划投资者一般上是投资数额相对小，以及没有时间或不愿意直接投资股票或是其他资产的
人。相对的，他们较喜欢管制型投资的投资工具。单位信托计划可让小投资者轻易地投资他们通常无
法接触的多样化投资项目。

不管是在马来西亚和世界其他地方，集体投资(如单位信托计划、互惠基金和开放型投资公司)在过去数
年内取得了显著的成长。这项成长表现反映了马来西亚的集体投资，即单位信托计划十分适合小投资者
作为长期累积资金的工具。

随着更多的投资者都有意为其储蓄寻求优厚的回酬，单位信托计划为他们提供了理想的投资管道，让他
们有机会在长期内获取远胜于传统储蓄户口和定期存款的回酬。

若要得到优厚回酬，投资者当然必须承担一些“代价”，那就是伴随投资而来的投资风险。短期而言，
大多数单位信托计划提供的投资回酬确定性可能低于定期存款。然而，中长期内(即超过5年时间)，许多
单位信托计划的投资将在可承受的风险水平下有着亮丽的回酬。

2/3/3 ࡝ᆡቧᅘଐચࡼᎁ࢛

对于那些没有相关技巧，或是没有时间自行对投资市场进行研究与分析的投资者来说，单位信托计划
会是一个理想的投资管道。

若要管理一个直接投资组合，个人必需时时跟进市场资讯和动向。在今天这个瞬息万变和日趋复杂的
金融市场中，这意味着必须从多种资源攫取广泛的资讯。对于许多个人投资者来说，这会是困难、耗
时且代价昂贵的。

通过投资单位信托计划，投资者可以把投资所衍生的大部分压力转交给专业基金经理，因为他们拥有
处理这类问题的专业条件。

实际上，投资单位信托计划也具有其他值得提及的优点：

ࣶᏄછᄾᓾ

更大笔的集体基金可让管理单位信托计划的基金经理进行更广泛的投资。与其局限于投资一、两个项
目，单位信托计划投资组合可以由多种投资项目组成。因此，投资者可以从“组合效应”中受惠，即一
般上投资的项目越多，投资回酬的波动性(可变数)就会随之降低。换句话说，对于因为储蓄有限而无法
购置多种投资项目的投资者来说，投资单位信托计划可减低投资的风险。

ྏጵ‫ܤ‬ሚ

大多数的投资者都要求他们的投资可轻易地变现，也就是说有关投资可在短时间内轻易售出。单位信托
计划就具备这项优点，因为投资者可以随时通过单位信托管理公司、单位信托机构顾问(IUTA)和单位信
托顾问购买和脱售单位信托。一项预期缔造丰厚回酬，但却无法及时脱售的投资并不足以称为良好的投
资，因为变现能力差将使投资者面对额外的风险。

根据单位信托指南，单位信托管理公司会在最短的时间内或最迟会在接获赎回申请的10天内支付赎回
单位的款项给单位持有人。

1-3
ᓜጓࡼ਌ಯ

代表单位信托计划投资者做投资决策的基金经理都是专业人士。他们的专业训练和背景可确保单位信
托计划的投资过程系统化，并依循基本投资原理而进行。这些专业人士把渊博知识与经验运用在投资
决策上，使单位信托计划受益不浅。长期内，这些专业人士将可为单位信托计划的投资者带来超越平
均水平的投资回酬。

此外，单位信托管理公司内的其他熟练和有经验的职员，如客户服务员、帐目和税务专业人士等也同样
地为单位信托计划的投资者做出贡献。

ᄾᓾपᆍ

对于小投资者而言，要投资特定的资产或股票是十分困难的事情。举例说，一位只有1,000令吉资金的
投资者若有意投资房地产、国际股票市场或企业债券，他是绝对无法直接参与以上任何一个或是所有
的投资市场。然而，通过单位信托计划就办得到，投资者可以将他的储蓄投资于一项或以上全部的投
资项目。因此，投资者便能够定制个人的投资范围，以达到各自的投资目标。

ᄾᓾ߅‫۾‬

进行直接投资时，小投资者必须支付交易成本，如股票经纪佣金，这笔佣金会比机构投资者，譬如单
位信托管理公司基金经理所支付的佣金来得高。单位信托管理公司的基金经理代表着单位信托计划进
行大数额的投资，因此享有经济规模效应。与此同时，正因为基金经理进行大数额的投资，他们能够
获得机构投资者回酬率，以及进军小投资者所无法或被限制进入的投资市场。举例说，小投资者是无
法直接投资马来西亚政府债券的，因为每一宗交易的数额一般上涉及百万令吉以上。基金经理可以进
入这个市场是因为他们能够在任何一次投入大笔的资金。此外，机构投资者，包括单位信托计划的基
金经理也经常获得寻求上市的公司在首次发售股票时优先提供新股配额，而小投资者通常都被拒于门
外或受到局限。

2/3/4 ࡝ᆡቧᅘଐચࡼལ࢛

ज़ሙ

任何投资都涉及风险，单位信托计划投资也不例外。因此，投资者必须在决定投资单位信托前先清楚
了解这些风险。

单位信托顾问必须引导投资者阅读，并且向投资者解释单位信托计划说明书的有关内容，以确保后者对
这些风险有充分的了解。单位信托计划表现数据表和其他单位信托管理公司批准的宣传资料，可作为向
投资者解说各种单位信托计划的投资风险差别的辅助工具。

第三章内会有更多关于单位信托计划之投资风险的进一步解说。

ပབྷ఼ᒜཚ

单位信托计划投资者失去对其储蓄如何投资的掌控权利。若单位信托管理公司的基金经理有根据说明
书和契约来进行单位信托计划投资，那么单位持有人即使不同意基金经理所作的投资决定，也不能够
加以干涉。

即使市场状况或投资“风潮”出现变化，单位信托管理公司的基金经理还是必须根据说明书和契约来
进行投资。

ॅ፿Ꭷ၃ॅ

单位信托管理公司提供服务绝对不是没有成本的。因此，单位信托计划的投资者必需承担一些费用与
收费。投资者必需了解到这些费用可能会影响单位持有人的回酬，纵使这是因为投资者通过单位信托
计划获得专业人士的服务所致。

1-4
૦્߅‫۾‬

诚如其他抉择，一位单位信托计划投资者若直接进场投资,可能会取得更好的回酬表现。这额外的回酬
就是投资单位信托计划的“机会成本”。

尤其是当单位信托计划的表现令人失望时，投资者可能会辩说他们若自行投资可能会“有更好的表
现”。这也许是对的，不过直接投资的投资者倾向于忘记一点，那就是取得这些回酬背后所必须面对
的风险水平。通过单位信托计划，储蓄有限的小投资者可以获得高度多元化投资的好处。直接投资或
者能够缔造比单位信托计划更好的回酬，不过可以肯定的是，直接投资者所必须承担的风险程度将比
通过单位信托计划进行投资要高出许多。

2/3/5 ᄾᓾऱါ

投资单位信托计划的方式有好几种。

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一次过购买是使用储蓄来投资单位信托计划中，最普遍的方式之一。只要投资数额符合单位信托管理公
司的最低申购金额，在填妥单位信托计划说明书中的申请表格后，投资者就可以用其储蓄来投资单位信
托计划。若投资者以一次过购买方式来进行投资，在首次投资后，他并不需要增加投资额。经过一段时
间后，投资于大多数单位信托计划的首次投资额都预期会增长，这是由于投资收入和资本增值的缘故。
当投资者最终脱售他所持有的单位时，单位的赎回价格将反映出这段时日所累积和复利式的投资回酬。
时间越长，利上加利的复利式投资回酬，将使一些投资，譬如单位信托计划变得十分吸引投资者。

举例说，某人把最近继承的一笔金钱投资于单位信托计划，并且长时期持有，以达到某种特定目的，
如孩子的教育基金、退休计划和购置房屋等。最终当这名人士脱售单位后所得回的款项将等于其首次
投资款项加上该期间内以复利式增加的任何回酬。当然，如果投资回酬是负数的话，投资者将不会得
回(脱售单位信托计划的单位)他原先投资的数额。

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这种方式是把单位信托管理公司所分配的收入进行再投资(即指示单位信托管理公司把应付给单位持有
人的收入分配，用来为单位持有人购买更多的单位信托计划单位)。如此一来，投资者非但可以定期得
到小数目的额外单位，也能在长期内显著地增加单位信托计划所得到的总回酬。很多时候，投资单位
信托计划所分配的收入常常被投资者花掉，而不是储蓄起来。因此，收入再投资是一门能增加单位信
托计划投资额的简易方法。

若单位持有人指示单位信托管理公司将收入分配进行再投资，所分配的款项将用来购买额外的单位(通
常是以收入分配除权日一个月后的售价来购买)。一些单位信托管理公司自动为投资者进行收入再投
资，一些公司则以单位拆细的形式来提供额外单位(见第1.12节)。尽管如此，当中的复利式投资回酬效
应保持不变。

ࢾ໐߼ነ

一些投资者通过定期(即每个月)缴纳，即连续性小额投资的方式来投资单位信托计划。此定期储蓄并不
受契约约束，因此投资者可以在不受罚的情况下随时停止缴纳。这是规律性、有实际用途和伸缩性地协
助投资者累积未来所需的资金的方法。通过定期缴纳的方式，在特定时期结束后所累积的总额(包括投
资回酬)预料将显著地比每一次定期缴纳的数额来得大。

在特定时期结束时，脱售单位所得将相等于所有的缴纳额加上每一次缴纳所带来的回酬。明显的，所缴
纳的数额将会随着时段的加长以及持有的单位越多而累积越多。这种储蓄的模式也就是与退休基金，譬
如公积金的基本操作相同。

通过定期储蓄方式来投资单位信托计划，对投资者来说十分具有吸引力，因为他们可以以最低100令吉
的资金参与这项投资计划。

1-5
ࡕ౒ᄾᓾ࡝ᆡቧᅘଐચ

投资者可以向金融机构贷款，以作为投资单位信托计划的投资用途。

为了得到最大的潜在投资回酬，一些投资者利用贷款来投资单位信托计划，希望单位信托计划的回酬率
将超越贷款成本，进而带来额外的盈利。这种做法称为杠杆式(或借贷)投资法。

放贷人通常要求投资者申请贷款进行投资时，本身也投入一些自己的钱。这种方式让投资者以小额储
蓄，加上所借来的款项来投资单位信托计划。实际上，投资者是利用放贷人以及本身的资金来进行所选
择的投资。使用别人的资金是必须付出代价的：放贷人将征收利息以及其他收费和可能衍生的费用。

相对于只运用本身的储蓄来投资单位信托计划, 杠杆投资法使投资者赚取可能更高的回酬。

无论如何，杠杆投资法也有一项显著的潜在缺点。举例说，单位信托计划的投资价值可能会随着股市
下跌而减少。尽管单位信托计划的投资价值减少，但是融资购买单位的贷款数额依然不变(所累积的数
额甚至因为应付利息的累积而增加)。如果单位信托计划的投资价值减少，但是贷款数额却增加，投资
者的储蓄可能会被侵蚀，而投资者将会在亏本的情况下沽售本身的单位，或增加给放贷人的抵押。若
单位以亏损价格脱售，投资者必须偿还脱售单位信托计划所得与贷款数额之间的差额。

马来西亚的大多数银行与金融机构都为有意通过杠杆方式投资单位信托计划的投资者提供贷款便利。
一般上，贷款期限可长达十年，利息一般上比个人贷款和房屋贷款高(视借款人的条件而定)。贷款数
额通常从最少的1万令吉，至25万令吉的上限。贷款利息通常会因为放贷人的基本借贷利率加上所设定
的赚幅而变得不尽相同。

贷款对估价比例或按金(即融资款项对单位信托计划投资成本/价值的对比)的顶限是67％。这意味着，
有意投资单位信托计划10万令吉的投资者，将能获得最高6万7千令吉的贷款。

此外，贷款人的年龄必须超过18岁，在贷款期满时不超过55岁。这是为了确保贷款人属于拥有收入的
一群。一般上，每月摊还额不超过借款人每月收入总额的三分之一，以确保借款人有能力履行他的其
它财务责任。

证券监督委员会规定单位信托管理公司确保旗下的单位信托顾问，不会直接或间接地鼓励通过贷款形
式来销售单位。因此，贷款投资计划通常由单位信托管理公司所批准的放贷人小组所提供。证券监督
委员会也针对贷款和单位信托计划实施了数项条例，包括要求投资者签署单位信托贷款融资风险披露
声明书，该项声明书阐明以贷款投资单位信托计划的风险(见第三章)。

2/3/6 ࡕ౒ᄾᓾ࡝ᆡቧᅘଐચࡼज़ሙ

投资者是否应该贷款投资单位信托计划？由于每一位投资者的情况都是特殊的，因此很难一概而论。不
过，有意贷款的投资者在贷款之前必须清楚考虑贷款投资的后果。如果投资者并不了解单位信托计划和
融资计划，他并不应该进行借贷。

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单位信托计划贷款的利率通常是浮动利率，换句话说是随着放贷人的基本贷款利率而变动的。因此，
融资投资单位信托计划的总成本也变得难以预测。这也使到通过贷款投资单位信托计划来赚取预期盈
利的未知数升高。

1-6
ᅗ་‫ޡ‬થࡕ౒

若投资者拖欠贷款(可能是在每月偿还方式的情况下)，放贷人将有权变卖单位信托计划的投资。这项变
卖行动可在获得或无需借款人的同意下进行。沽售的时间将由放贷人决定(可能是在市场周期最低点的
时候)，这也意味着借款人将失去沽售单位的决定权。任何沽售单位所得与贷款数额之间的差额，将由
投资者本身支付。

ᄋ༄‫ޡ‬થࡕ౒

通过贷款来投资单位信托计划是一项长期的承诺，贷款期限可能长达十年。因此，由于一些不可预见的
因素，比如失业，借款人可能希望在同意的偿还日期前提早还清全部贷款。

提前偿还贷款可能会对单位信托计划投资的预期回酬造成负面影响。研究显示，大多数的贷款都在贷
款同意期限的首五年内还清，这也意味着单位信托计划投资还未有机会真正有所表现。数据也显示，
平均而言，投资股票市场（大马股票交易所）一年的时间，亏损的机率可高达35％、投资超过两年的
亏钱机率是28％以及超过五年是21％。因此，如果投资者比预期提前偿还贷款，并且脱售单位信托计
划的单位，他将面对极高的资本亏损风险。

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单位信托计划的价值会时时刻刻地变动。因此，放贷人可能会发现作为贷款担保(抵押品)的单位信托计
划的单位价值无法为尚未偿还贷款数额提供足够的按金。在这种情况下，放贷人将会要求贷款人填补担
保水平，也就是向借款人发出补仓通知。如果投资者无法达到补仓的要求，即支付每月供期以外的附加
款项（补仓），放贷人可能会变卖作为担保的单位信托计划单位，以减少贷款人所拖欠的款项，这是可
能发生在市场表现最差劲的时候。

因此，单位信托顾问应建议客户以定期储蓄方式来投资的单位信托计划，因为这会是较贷款投资更为
谨慎的做法。

1-7
❙ ࢒2/4ஂ࡝ᆡቧᅘଐચࡼଦ৩
单位信托计划是一项非公司制的集体投资计划，目的是为了汇集投资者的储蓄并在他们的共同利益大前
提下进行投资和管理。单位信托计划的架构正如以下的图表所展示的。尽管各种单位信托计划之间有许
多差异，不过他们的架构是相同的。

每一项单位信托计划的运作将受到单位信托管理公司和信托人之间的契约所管制，契约主要阐明单位
信托计划的运作方式。单位信托管理公司将负责单位信托计划的运作，并且通常也担任发起人。在契
约下，一位信托人将被委任以监督单位信托计划的运作。单位信托管理公司和信托人的职责在契约和
法律条例中均有明文列出。

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1-8
单位持有人会受到契约的约束，而契约也列明了他们的职责。他们享有权益，因此如果契约中的条例没
有被遵守，他们可以寻求各种法律赔偿。

每一项单位信托计划的资产是以信托人之名持有的。这样一来，便可获得法律保障，因为它分开了单
位信托管理公司与单位信托计划的资产。这种隔离的做法也确保如果单位信托管理公司面临清盘时，
投资者将获得保障。单位信托计划资产是在获得单位持有人的“信托”下所持有。这也就是说单位信
托计划资产是由信托人代表着单位持有人所持有，如果信托人面临清盘，信托人的债权人对有关资产
并没有法律追讨权利。尽管单位信托计划资产是以信托人的名字注册的，不过资产的权益持有人是单
位持有人(信托下的受益人)。

2/4/2 ໫Ꮦሆࡼ৉ऱ

契约中的每一方以及个别的角色如下：

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单位信托计划的单位信托管理公司必须向信托人报告有关计划的投资买卖和管理。单位信托计划管理公
司的职责也包括直接或通过单位信托机构顾问(IUTA)和单位信托顾问(UTC)推销和分销或销售单位信托
计划的单位，为单位持有人服务，以及从有意脱售单位的持有人手中赎回有关单位。单位信托管理公司
通常保存单位信托的帐目记录，因为他必须计算单位的销售和赎回价格，以及决定支付给单位持有人的
应付收入分配数额。单位信托管理公司也必须保存一份每一项单位信托计划单位持有人的注册名单，并
详列每一位单位持有人所持有的单位数额。

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信托人负责为单位持有人监管单位信托计划的资产，以确保资金根据契约的条文来进行投资。信托人监
督单位信托计划的营运，以确保单位信托管理公司是根据目标而运行，从而捍卫单位持有人的权益。信
托人不受单位信托管理公司的牵制而独立运作，因此如果一方管理不当和没有遵守契约条文将可被撤除
职责的。契约列明了信托人的各种职责。他的主要职责包括批准和监督所有的财务交易、持有所有单位
信托计划资产的权益文件、以及收取从投资中获得的所有收入。

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在契约内的三方之中，单位持有人的角色最为重要，因为他们提供资金，并交由单位信托管理公司代
表他们进行投资。因此，他们负责支付单位信托管理公司(薪水以及单位信托顾问的佣金)与信托人的
费用。

单位持有人持有单位，每一单位皆与单位信托计划下的所有其他单位处于同等地位。一个单位的价值是
依照契约中的方程式计算，即以单位信托计划的净资产的市价除以当前流通的单位数目。若要购买单位
信托，投资者必须先填写连同单位信托计划说明书所发出的申请表格。

2/4/3 ໫Ꮦ

一份契约列出单位信托管理公司的权利和职责、信托人的权利和职务，以及单位持有人的权利。这其中
也包括了最高应付费用，单位信托计划可投资的项目、一个单位价值的计算方式、以及单位信托管理公
司是如何计算销售和向投资者赎回的每一个单位的价格。

契约也列出了更改契约内容的方法。有时候，这将需要寻求单位持有人投票表决，以获得后者的同意。
此外，信托人所委任的单位信托计划稽查师的职责，也会列明在该契约内。

1-9
2/4/4 ࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ

向公众人士献售单位信托计划时，法律规定潜在的投资者必须获得该单位信托计划、其单位信托管理
公司以及信托人的充分有关资料，以使他们作出有根据的投资决策。这些资料都收录于一份为发行单
位信托计划而发出的说明书内。

单位信托计划说明书必须向证券监督委员会注册，并且收录法律所规定的特定资料。单位信托计划说
明书所提供的资料必须是准确和不具误导成分的。凡是参与编写单位信托计划说明书的人士皆必须对
有关内容负责。投资者可通过法律途径向任何在单位信托计划说明书中作出错误叙述或提供误导性资
讯的人士采取行动。一旦填妥和签署单位信托计划说明书的申请表格，投资者将正式成为一位单位持
有人以及契约下的其中一员。

2/4/5 ࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊࡼਜ਼ቧᅘཽࡼࡔಯᎧቧᅘཽ

实际上，还有其他人士也涉及单位信托计划，尽管他们并不属于契约下的任何一员。

信托人可能会委任次级托管人代他持有单位信托计划的资产(这可能发生在单位信托计划的投资在海外
股票市场的挂牌公司)。单位信托管理公司则可能会委任基金经理、资产顾问、房地产管理人以及其他
专家来协助达成他的角色。

信托人和单位信托管理公司均必需为他们所委任的任何代理所作出的行为负责。契约已清楚地列明信托
人和单位信托管理公司的职务，这是他们所不能够回避的责任。

我们将会在在第二章中进一步讨论单位信托计划的单位信托管理公司和信托人的角色、单位信托计划说
明书有关的法律条例以及更多关于契约的详情。

❙ ࢒2/5ஂ࡝ᆡቧᅘଐચࡼಢቯ
实际上，包括单位信托计划在内的集体投资计划，可分成多个类型。由于每个国家的投资者要求和管制
制度都不一样，因此他们都拥有自身的集体投资方式，而其分类法和专用名词也会有所不同。

在马来西亚，单位信托计划可以分为：

• 挂牌单位信托计划，即封闭型，及

• 未挂牌单位信托计划，通常是开放型，不过也可能是封闭型。

另一种区分单位信托计划的方法是以投资目标为准(举例说，收入或资本增长基金)或单位信托计划所投
资的资产类型(举例说，证券或固定收入)来进行分类。若要进一步分类的话，比如说‘小型公司’股票
成长单位信托计划的情况也会出现。对投资者来说，如此的分类是十分重要的，因为这些类别将用来区
别不同的单位信托计划，并比较同类型单位信托计划的表现。

2/5/2 ਂ๞࡝ᆡቧᅘଐચ(ॖ‫ܕ‬ቯ૥஘)

挂牌单位信托计划的单位是在股票交易所挂牌和交易。这些单位的价格将每天根据投资者对单位的供应
与需求而波动，也就是说市场内的投资者将决定这些单位的买价和卖价，而不是单位信托管理公司。

目前，所有在马来西亚挂牌的单位信托计都是封闭型的，所发行的单位数量在挂牌后保持不变。因此，
在首次公开发售后，有意购买这些单位的投资者都必需通过股票经纪在市场内向卖方进行购买。

在首次公开发售后，单位信托管理公司不会购买和脱售单位信托计划的单位。在挂牌后，单位信托管
理公司的唯一角色就是根据契约和说明书的条文来管理单位信托计划。如果单位信托计划在挂牌后有
意扩展，一般上只能通过发售附加单位给现有单位持有人来发行新单位，并同时也私下配售单位给机
构投资者。

1-10
挂牌单位信托计划的运作方式与在大马股票交易所挂牌的有限公司类似。阿玛纳小资本（Amanah Small
Cap Fund）便是其中一个挂牌的封闭型投资公司，尽管从投资者的角度来看，它的运作方式与挂牌单位
信托计划相似，然而它并不是单位信托计划。

目前，在马来西亚挂牌的单位信托计划都是房地产投资信托（Real Estate Investment Trust, REIT）。房

地产这一种资产，最适合以上市和封闭型架构出现，而在首次公开发售后，投资者只可以脱售单位给
其他投资者；而单位信托管理公司则可以筹募足够的基金来购买指定的房地产。对于一个开放型的未
挂牌房地产单位信托计划来说，如果每位投资者在同一时间都有意脱售他们的单位，将带来严重的灾
难；因为根据证券监督委员会的规定，单位信托管理公司必须向投资者赎回这些单位。房地产市场的
流通性比股票市场相对地低，因此若要在短时间内脱售这些房地产来偿还单位持有人，应该是不可能
以及缺乏效率的事情。

其中一个挂牌单位信托计划便是大马产业信托（Arab-Malaysian First Property Trust）。单位信托计划的

价格与其他在大马股票交易所挂牌的其他公司的价格一样，都可以在报章上找到。

挂牌单位信托计划的最大缺点是，单位信托计划的单位市价常常乖离每单位的净资产值。一般上，挂牌
单位信托计划的每单位净资产值会比市价来得高，也就是说挂牌单位信托计划常常以“折价”水平交
易。这种情况的出现其实有许多原因，简单来说，任何挂牌证券的价格是由市场内的买家和卖家所决
定，因此，挂牌单位信托计划的价格正反映了市场的状况，而不是单位信托计划的净资产值。至于未挂
牌单位信托计划，其单位价格是根据其净资产值计算的，因此并不会出现太显著的折价或溢价情况。

另外，一种新类型的挂牌单位信托计划已在海外推行，那就是交易所指数基金（Exhange Traded Fund,

ETF）。交易所指数基金是挂牌，但开放型的单位信托计划。海外的经验显示交易所指数基金一般上不
会以净资产值折价的水平交易。再者，交易所指数基金的好处是可以让单位信托管理公司设立一个长期
投资组合，不用担忧信托人必须脱售投资以筹集现金来面对单位持有人赎回单位的要求。第一个交易所
指数基金，即ABF大马债券基金（ABF Malaysia Bond Index Fund）是在2005年7月推介。

2/5/3 ᆚਂ๞࡝ᆡቧᅘଐચ)ఎहቯ૥஘*

这些单位信托计划的单位并没有在股票交易所挂牌。因此，单位价格将由单位信托计划的管理公司结
算。先是计算单位信托计划的投资，以及估计其净资产值，然后再除以流通的单位数量，从而结算单
位的发售与赎回价格。

与挂牌单位信托计划不同的是，未挂牌单位信托计划的投资者购买和脱售有关单位时并不需要通过股票
经纪，反而都是直接通过单位信托管理公司进行，并时常都得到单位信托顾问的协助。

未挂牌单位信托计划的管理公司每天都在全国报纸刊登单位信托计划下每单位的净资产值。此每单位
的净资产值既是投资者可以购买单位的最新售价,也是投资者脱售单位给单位信托管理公司的最新赎回
价。

未挂牌单位信托计划通常是开放型基金，发售数量没有限制，而单位持有人也有权随时脱售单位给单
位信托管理公司。（必须注意的是，在执行的过程中，证券监督委员会通过批准每一个单位信托计划
的最高发售数量，以持续控制单位信托计划的单位总数，不过管理公司通常可以向证监会申请提高上
限。）

一些单位信托管理公司为了促销目的，都对单位信托计划的可发售单位总数设立一个上限（这被称
为“关闭型”单位信托计划）。一旦全部单位售罄，只有当单位信托管理公司向投资者赎回单位后才
能够转售给其他投资者。宏愿2020基金便是其中一个封闭型单位信托计划。

未挂牌单位信托计划普遍上都会有一份最新的单位信托计划销售说明书，而单位信托管理公司是单位
信托计划单位的持续发行人。

1-11
2/5/4 ࡝ᆡቧᅘଐચࡼॊಢ

目前，马来西亚的单位信托计划的范畴和类型，还不如海外来得繁多。大马的单位信托领域还十分新。
不过，随着有关的管制逐渐放宽，加上单位信托管理公司不断开发新的单位信托计划来迎合投资者的
需求，而投资者也逐渐了解各种投资选择，马来西亚单位信托计划的数量和类型预料将会日渐有所增
加。

马来西亚目前的单位信托计划的主要组别如下：

৹ວ࡝ᆡቧᅘଐચ

股票单位信托计划（Equity UTS）是马来西亚最普遍的单位信托计划。这类单位信托计划的投资组合
大部分是挂牌公司的股票。

股票单位信托计划之所以广受欢迎，是因为他们让投资者有机会投资马来西亚股票交易所（和一些海外
股票交易所）的上市公司。大多数股票单位信托计划的表现因而紧随大马股票交易所的表现。股市上扬
通常将令到这些股票单位信托计划的单位价值上升，反之亦然。

市面上的股票单位信托计划种类颇多，从拥有高风险高回酬的特质到低风险低回酬都有。标榜着‘激
进成长’的股票单位信托计划通常都投资于一些具较高资本成长潜能的上市公司，但是却附带较高的
风险。单位信托管理公司和投资者两者都预计这些单位信托计划将根据投资组合内的股票价格上升而
带来高回酬；而不是单位信托计划所得到的股息收入。无论如何，其价格的波动也比较大。激进成长
的单位信托计划也可能包括‘小型公司’股票单位信托计划在内，即投资于市场价值不大的上市公司
股票中。市场价值大的公司一般上被都会认为比较稳定，因此可能被纳入‘蓝筹股’股票单位信托计
划，有时候这类的单位信托也被称为‘成长及收入’股票单位信托计划。

举例说，大众成长基金的目标是：“通过投资于高成长股票，以寻求中、长期的高资本成长。”而另一
方面，大众储蓄基金的目标是：“取得长期的资本增长，同时提供合理的收入水平。”

另一种股票单位信托计划的类型是‘指数’单位信托计划。这类单位信托计划投资于构成某项指数，譬
如吉隆坡综合指数（Kuala Lumpur Composite Index, KLCI）的成分股。参与这类单位信托计划的投资者
可预计获取与综指表现相近的回酬及面对相同的风险。

股票单位信托计划也可能以收入为投资目标。这意味着这些股票单位信托计划将主要投资在预计能够派
发高股息的公司，而不是预计派发很少或根本不派股息的公司。

主要投资海外股票市场的国际股票单位信托计划，如今已在大马面市。其中包括马联KL太平基金（MAAKL
Pacific Fund）、PRU亚洲股票基金（PRUAsia Equity Fund）、黄氏发展投资管理担保基金（Hwang DBS
IMGuranteed Fund）和RHB股息价值基金（RHB Dividend Valued Equity）等。

ৼࢾ၃ྜྷ࡝ᆡቧᅘଐચ

这些信托主要投资在马来西亚政府证券、企业债券与货币市场工具，譬如银行承兑汇票和定期存款。
固定收入（或债券）单位信托计划（Fixed-Income UTS）的目标一般上是要提供固定收入，而并非注
重为投资者带来资本成长。无论如何，固定收入单位信托计划在利率波动的时期也可能面对资本增长
和亏损的局面。

一般来说，固定收入单位信托计划的波动率或是风险会比股票单位信托计划来得低。固定收入证券通常
比较安稳，尤其是持有债券至届满为止。因此，固定收入单位信托计划在长期内所带来的回酬预期会比
股票单位信托计划来得低。然而，这并非是绝对的因为固定收入单位信托计划的表现也曾经超越了股票
单位信托计划，风险同时也比较低。

固定收入证券的回酬会在该证券剩下的期限内有所改变。一般上，期限短的固定收入证券的波动率会比
期限长的固定收入证券来得低。一些单位信托管理公司致力推荐‘短期’固定收入单位信托计划，这意
味着投资者所获得的总回酬大部分来自收入，而单位价格的变化将很微小。

1-12
投资者往往将固定收入单位信托计划作为其投资组合的一部分，因为这样可分散他们的投资，从而降
低投资组合的风险程度。这是因为固定收入证券的投资回酬与其他股票的投资回酬之间呈相反的互动
关系，意即当股票市场的投资回酬下跌，固定收入证券的回酬就可能会更可观。这种负性的互动关系
可以成为投资者管理其投资组合之风险的有用工具。

ૡ‫ܒ‬ှ‫࡝ޝ‬ᆡቧᅘଐચ

海外其中一项最畅销的单位信托计划就是货币市场（或‘现金管理’）单位信托计划（Money Market
UTS）。在美国，目前投资于货币市场互惠基金的款项已经超越银行系统的储蓄。

货币市场单位信托计划的运作方式与银行户口类似―通常设定了一个固定的单位价格，比如1令吉，而
单位信托管理公司并没有征收任何的认购或认赎费用。货币市场单位信托计划投资于低风险的货币市
场工具，如银行和其他低风险金融机构的短期储蓄（贷款），以及政府短期证券。货币市场单位信托
计划的平均届满期限（即有关贷款偿还给信托人的平均期限）一般上不超过90天，和甚至更短。因此，
货币市场单位信托计划的变现能力十分强，十分适合作为投资者在短期内或甚至更长时间‘停泊’储
蓄的地方。收入通常会定期和经常派发给投资者，这反映出货币市场业者一般上提供较高的利息回酬
给机构投资者。

在马来西亚，货币市场单位信托计划目前并不十分普遍。大马现金管理基金（AM Cash Management

Trust）便是货币市场单位信托计划之一。

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房地产投资信托(Real Estate Investment Trust, REIT)，顾名思义是投资于房地产的单位信托计划，通常

投资于著名的商业（办公楼）产业，以让一般上没有能力的小投资者有机会参与产业市场。一位只有
1,000令吉的投资者若要投资商业产业是不可能的事情。然而若通过购买一个挂牌房地产投资信托，他
便能够以小额投资进入房地产市场。

产业的投资回酬包括净租金收入以及产业价值在有关期限内的任何增减。在大马股票交易所挂牌的房地
产投资信托的单位价格走势将反映出这些投资回酬。净租金收入将以收入分配的方式派发给挂牌房地产
投资信托的单位持有人。他们也可能从脱售单位中赚钱或蒙受亏损。挂牌房地产投资信托的单位价格几
乎反映了市场对有关单位信托计划所持有的房地产价值的评估。

当然，房地产的估价也反映了数个因素，包括租金和空置率、管理费用、产业的地点与外表特质。因
此，在投资房地产投资信托时，必须把这些因素纳入考量之内。

由于产业的不易变现和不易分割特质，使到大部分的房地产投资信托都是以封闭型基金的形式出现，而
其单位都在股票交易所中挂牌。挂牌房地产投资信托的单位可以通过股票经纪买卖，而单位信托顾问一
般上是不为投资者进行这类单位的买卖。

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交易所指数基金（Exchange Traded Fund, ETF），就像一个挂牌指数单位信托计划，其投资目标是追

求与某个交易所指数相同的回酬。该基金主要投资于某个选定的交易所指数下的全部，或者是一部分
具代表性的成分股。举例说，ABF大马债券指数基金就投资于iBoxx ABF大马债券指数下的政府和半政
府债券。

通常，交易所指数基金的开销比率比较低；它如同挂牌证券一样，可以在每一个交易日，通过股票经
纪在股票交易市场内进行买卖。不同于传统单位信托计划，交易所指数基金的单位的每日价格将由市
场供需所决定。

ຳੰ࡝ᆡቧᅘଐચ

一些投资者可能希望拥有包含全部主要资产类型的投资，以减低因为投资单一资产所带来的风险。这可
以有两种做法：一是直接投资多项分别拥有不同类型资产的基金（比如股票单位信托计划、固定收入单
位信托计划和房地产投资信托）；二是投资一项拥有多种不同资产类型的单位信托计划。平衡（或‘多
元化’）单位信托计划（Balanced UTS）的组合一般上由股票、固定收入证券、现金和产业组成，而其
中的产业投资可能通过持有挂牌房地产投资信托和房地产或建筑公司的股份来达到。通常，单位信托管
理公司不会直接持有产业，因为后者并不容易变现。

1-13
平衡单位信托计划的波动风险比大多数投资单一资产类型的的单位信托计划（除了货币市场单位信托
计划）来得低，不过一些平衡单位信托计划的预期回酬却可能比货币市场单位信托计划、储蓄户口和
定期存款来得高。一些平衡单位信托计划配合投资者的风险承受程度，进行较多的成长资产（主要是
股票）投资；一些风险承担能力低的投资者可能比较适合投资拥有较多抗跌性强的资产（如固定收入证
券和现金）的平衡单位信托计划。一个抗跌性质较强的平衡单位信托计划可能将带来较高的收入分配款
项，不过其资本成长却比较低。举例说，马银行平衡基金（Mayban Balanced Fund）和马联KL平衡基金
（MAAKL Balanced Fund）都属于平衡基金，不过后者却较注重抗跌和收入目标。

ૄ୴࡝ᆡቧᅘଐચ

回教单位信托计划（Syariah 或 Islamic UTS）的主要投资目标是提供替代投资管道给要求投资符合回教

教义的投资者。回教单位信托计划的首要任务是管理一个投资于符合回教教义的公司、回教债务证券和
债券或其他根据回教教义运作证券的组合。凡是涉及与传统银行、保险和金融服务、博彩、酒精和非清
真产品有关的活动、产品或服务的公司，都被排除在符合回教教义的公司的范围之外。

回教单位信托计划将通过特别的净化程序，以去除全部非回教教义许可的元素，以避免‘利息’（riba）
和高利贷利息的情况出现。这种款项通常都会捐献给慈善机构。回教银行股票信托和玛拉单位信托管理
有限公司的Al-Aiman基金， 便是回教单位信托计划。

ᑶঀᓾᓐ࡝ᆡቧᅘଐચ

随着国民投资有限公司（Permodalan Nasional Berhad，PNB）在1981年推出由政府资助的国民信托基金

后，马来西亚的单位信托业开始迈入另一个里程碑。这项单位信托计划旨在动用土著的储蓄，来投资在
新经济政策下 的马来西亚公司。国民信托基金的成功促使国民投资有限公司随后推出了多项其他的单位
信托计划，而州政府也推出了拥有类似投资目标的单位信托计划。

在马来西亚单位信托业管理的基金中，政府资助单位信托计划占了极大的比例（以价值计算）。他们
一般上以平衡基金为主要运作方式，也有一些是股票投资导向的单位信托计划。投资股票的政府资助
单位信托计划的单位价格，将会出现浮动或起落的情况；而那些较平衡的投资组合则通常把单位价格
固定于每单位1令吉，并且以户口基础运作，即是‘赚利’率（代表着有关单位信托计划之投资组合整
年的总投资回酬）将会每年汇入至每一位投资者的结存户口中。

❙ ࢒2/6ஂ൫౶ᇝ዇࡝ᆡቧᅘጓࡼਖෝ
马来西亚单位信托业的现有市场规模已列于附录1。单位信托顾问应该定时参阅马来西亚投资经理联合
会和证券监督委员会的网站，以定期更新这个重要图表的资料。

在过去数年内，单位信托计划的类型和数目迅速地增长。由于投资者不断要求更多不同类型的服务，
这股增长趋势预料将持续下去。而单位信托管理公司将致力提供更多新颖和创新的单位信托计划，以
补足现有的产品系列。

马来西亚投资经理联合会全部会员的名单，可以在联合会的网站，wwww.fimm.com.my寻获。你也应该
常常登入这个网站，以对行业业者和他们所提供的单位信托计划有更深入的了解。

1-14
❙ ࢒2/7ஂ൫౶ᇝ዇ࡼૹᄏᄾᓾଐચ
集体投资计划是一个广泛的名词，它涵盖提供给投资者的一系列汇集投资机会。在集体投资计划中，一
些投资者将把他们的储蓄交给专业基金经理，后者将管理有关共同基金以让投资者共享回酬。单位信托
计划便是集体投资计划的一种。

马来西亚的集体投资计划也包括退休金和雇员公积金、保险基金和朝圣基金。在马来西亚投资管理业管
理的基金中，单位信托计划基金占据了极大的部分。

关于马来西亚投资管理业，与单位信托领域在投资管理业中所扮演的主要角色的详细解说，请参阅额
外读物（附录2）。

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除了本书内详尽讲解的各种集体投资计划外，单位信托顾问也有必要了解与单位信托计划类似的投资产
品，即人寿保险公司所推出的投资联结基金（Investment-Linked Funds）。

人寿保险公司所推出的投资联结基金的运作方式，大致上与单位信托计划相似。投资者购买保险保单，
这代表着购买由人寿保险公司管理的投资计划的投资单位。保单的保费可能以单一保费形式（一次过
投资）或定期支付，大致如许多单位信托管理公司所推荐的定期储蓄计划一般。与单位信托计划最大
的不同点是，这张保单提供人寿保险保障给投资者，尽管保障数额可能比期限人寿保险保单、终生和
储蓄保单来得少。

在扣除提供人寿保险保障的成本和费用后，剩余的保费款项将根据投资者的指示而纳入投资者的一个
或多个不同的投资计划，每一个计划持有不同的投资和目标。这些投资计划将如单位信托计划一样分
成同等的单位，而一个特定计划所带来的投资回酬也将会是该保单的权益。保单的价值将相等于所持
有的单位数目乘于单位价格。每个单位都有本身的购买和销售价格。保单的净保费将以计划的销售价
格进行投资，而当投资者中断有关保单时，这些单位将会以人寿保险公司所计算出来的相关计划购买
价格来进行套现。

计划下的每单位的价值是根据该计划的投资之市价而定。投资管理费用和其他持续性的费用与开销将
从计划中扣除。

该计划的投资回酬将根据人寿保险公司所适用的课税率进行缴税。因此，单位价格将反映出人寿保险公
司针对投资收入和脱售投资所实现的盈利的应支付税额。在确定单位价格前，未实现资本盈利的税务拨
备将从投资计划的投资价值扣除出来。

单位信托顾问必须注意的是，投资联结基金并不由证券监督委员会所监督，也不由信托人监督。他们在
销售时并没有发出说明书，因此也不需要像单位信托计划一样，必须依据法律条文来作出详尽和完整的
披露或声明。投资者必须清楚了解单位信托计划和投资联结基金之间的这项最大差别。

1-15
❙ ࢒2/8ஂ࡝ᆡቧᅘଐચᏴ൫౶ᇝ዇ࡼ಼ဥ
全球第一项单位信托计划，是于1868年在伦敦设立的海外殖民地政府基金（Foreign and Colonial
Government Trust），不过单位信托计划在这个时候还没有广为流传。直至1950年代，美国推出了类似单
位信托计划的集体投资计划，一家被称为互惠基金的开放型投资公司，获得热烈的市场反应。在1960和
1970年代，单位信托计划开始在数个国家，包括英国和澳洲赢取了良好的市场反应。

与亚洲邻国相比，马来西亚在很早期就引进单位信托计划的概念。在1959年，一家名称为马来亚单位信
托有限公司（Malayan Unit Trust Limited）正式成立了。

马来西亚单位信托业的发展过程如下：

2/8/2 ඤ኿ဟ໐1959lj1979ฤ

在单位信托业的首二十年内，单位信托销量成长十分缓慢，而公众人士也对这项新投资产品缺乏认识。
期间，该行业受到好几个机构，包括国家银行、公司注册局和公共信托人的管制。

1959年 第一家单位信托管理公司，即马来亚单位信托有限公司正式成立。第一马来亚基金（First
Malayan Fund）是第一个成立的单位信托计划，投资期限为10年。
1965年 随着新加坡脱离马来西亚，马来亚单位信托有限公司的业务也一分为二：一家称为新加坡单
位信托有限公司（Singapore Unit Trust Limited）接管了新加坡业务，而马来西亚的业务则归
亚洲单位信托有限公司（Asia Unit Trusts Berhad）管辖，后者是东南亚发展机构有限公司（
South East Asia Development Corporation Berhad，SEACORP）的子公司。
1966年 马来西亚投资基金（Malaysian Investment Fund）第一项完全本土化的马来西亚单位信托计
划是于1966年12月2日，由亚洲单位信托有限公司所成立的。
1967年 在1967年6月24日，玛拉单位信托有限公司（Amanah Saham Mara Berhad，ASMB) 推出第一
个玛拉土著基金，以迎合土著投资者的需求。
1974年 彭亨州单位信托有限公司（Amanah Saham Pahang Berhad）―第一家由州政府持有的单位信
托管理公司成立。
1975年 吉隆坡信托基金有限公司（Kuala Lumpur Mutual Fund Berhad）成立，现在被称为大众信托
基金有限公司（Public Mutual Berhad ），是目前市场内最大的私人单位信托管理公司。
1977年 MIC 单位信托有限公司（MIC Unit Trust Berhad）成立，它后来易名为MIC－TPG单位信
托有限公司（MIC-TPG Unit Trust Berhad），不过现在称呼为 KLCity 单位信托有限公司（
KLCity Unit Trust Berhad)。
1979年 政府决定将单位信托变成一个在新经济政策下重新分配国家财富的工具。通过单位信托计
划，政府有意落实新经济政策的目标，即提高土著在公共和私人有限公司的股权，至占整
体股权的30％比例。

1-16
2/8/3 2:91ᒗ2::1ฤ໐ମ

在这段期间，当局成立了单位信托计划非正式委员会，以管制单位信托业。该委员会是由国家银行、资
金发行委员会（CIC）、马来西亚公共信托人和公司注册局的代表组成。

1981年 国民投资有限公司推出第一个全国性的土著单位信托计划―国民信托基金（ ASN），发售

价是每单位1令吉，这个价格保持不变，直至1990年。
1989年 阿马产业信托管理有限公司(Arab-Malaysian Property Trust Management Berhad)，现在被称为
大马产业信托管理有限公司(AmProperty Trust Management Berhad) 在吉隆坡股票交易所（现
在被称为马来西亚股票交易所）推出第一个挂牌房地产投资信托。
1990年 第二个全国性的土著单位信托计划―土著信托基金（Amanah Saham Bumiputra, ASB)推出，
每单位价格固定于1令吉。

为了进一步鼓励单位信托业的成长，转移单位的印花税获得豁免。

2/8/4 2::2ᒗ2:::ฤ໐ମ

这段时期是单位信托业成长最蓬勃的年代，新成立的单位信托管理公司数目和所管理的基金数量都大幅
度地增长。证券监督委员会落实其单位信托计划指南和1993年证券监督委员会法令下的条例，进一步提
高人们对单位信托业的认识，并且使该行业在1997年亚洲经济风暴前取得了亮丽的成长表现。在经济风
暴后，管理基金依然继续取得平稳的成长。

该行业所管理基金从1992年底的157.2亿令吉，增长至1996年底的599.5亿令吉，成长超越3倍。期间，市
场出现了更多的革新产品，而有关当局也放松了对这个行业的管制。

1991年 证券监督委员会推介单位信托计划指南，清楚阐明运作程序和条例，用以管制单位信托
业。
1993年 证券委监督员会法令被通过。这项法令授予证券监督委员会管制所有单位信托业相关事项
的责任。

马来西亚投资经理联合会成立，成为代表单位信托业的团体。

阿马单位信托有限公司（Arab-Malaysian Unit Trusts Berhad），现称为大马投资服务有限公

司(Am Investment Services Berhad)推出第一个回教单位信托计划。
1994年 证券监督委员会修改单位信托计划指南，以简化各项程序，并确保当局在审阅单位信托管
理公司的建议书时实行公正与一致的政策。
1995年 柔佛投资有限公司（Pelaburan Johor Berhad）推出柔佛基金（Dana Johor），这是第一个公
开给土著和非土著投资者的州立单位信托计划。

第一个以综合保单形式提供免费期限人寿保险保障给单位持有人的单位信托计划面市。在这之前，人寿
保险保障是以部分津贴的形式连同单位信托计划一起提供给单位持有人，或者提供保险保障给通过贷款
计划进行投资的单位持有人，以保障放贷人的利益。

单位信托计划指南的修改，允许单位信托管理公司把单位信托计划的海外股票投资比例提高至占净资产
值的10％（视其他批准而定）。

马来西亚的第一个固定收入或债券基金面市。

证券监督委员会发出产业单位信托计划的营运指南，这项指南允许单位信托管理公司付托工作功能和委
任外在的基金经理，以及发出以贷款融资方式销售单位信托计划的单位之指南。

以一位全职执行董事为首的马来西亚投资经理联合会秘书处正式成立。

1-17
1996年 为了进一步开放这个行业，证券监督委员会推出多项措施，包括：

• 1996年证券监督委员会（单位信托计划）条例

• 拥有至少1亿令吉缴足资本的证券行，获准设立单位信托管理公司

• 在证券监督委员会的最新指南下，外资基金管理公司获准营业

• 雇员公积金缴纳者获准提取其在退休户口（第1户口）的一部分款项来投资获批准的
金融机构，包括单位信托计划。

马来西亚单位信托管理课程正式开办。这项课程介绍单位信托管理公司的运作方式，由马来西亚投资经
理联合会和澳洲证券业教育机构（Securities Industry Education）联合开发，并由后者主办培训课程。

随着国民投资有限公司推出总值30亿令吉的2020宏愿基金（Wawasan 2020 Fund），单位信托业开始迈入

新的世纪。这项基金公开予所有年龄介于12至40岁的马来西亚人（包括非土著）申请。正如早期的土著
信托基金和国民信托基金，2020宏愿基金的单位价格将维持在1令吉，直到国民投资另行通知为止。

由亚洲Micropal有限公司，现称为标准普尔（Standard & Poor’s）所准备的马来西亚单位信托计划表现数

据表已推介。这个图表的作用是让投资者能够监督和评估各种单位信托计划的表现。

1997年 证券监督委员会发出经修订的单位信托计划指南。

马来西亚投资经理联合会秘书处开始为单位信托顾问进行注册，以提高单位信托计划分销
人员的水准与专业。

亚洲区域金融风暴爆发，导致单位信托业所管理的基金显著缩减。
1998年 马来西亚投资经理联合会出版《浅析马来西亚单位信托》书籍，以辅助单位信托顾问通过
单位信托注册前的考试。单位信托顾问必需在此考试中及格，以获得分销和销售单位信托
计划的授权。

证券监督委员会开始发出单位信托计划指南的应用指引，以辅助业界人士符合当中的要求，
以及更新指南。

理柏有限公司（Lipper Limited）获马来西亚投资经理联合会认可，成为第二个获准提供单
位信托计划表现数据的供应商。

在亚洲经济风暴爆发后，单位信托业管理的基金开始呈现稳定上升的走势。
1999年 马来西亚投资经理联合会成功申办2003年第17届国际投资基金大会。

单位信托考试（之前被称为单位信托注册前考试）获得推介。所有的单位信托计划分销商
必须考试及格，才能够成为分销单位信托计划的授权单位信托顾问。

1-18
2/8/5 ቤီଗ

2000年 单位信托业应付千年虫（Y2K）的工作证实成功。

马来西亚投资经理联合会针对单位信托机构顾问行销和分销单位信托计划的注册，第一次
发出指南。

马来西亚投资经理联合会发出对会员采取纪律处分的法规。

兴业债券基金 （RHB Bond Fund）― 第一个只有单一销售和赎回单位价格，并且不征收投

资费用的单位信托计划面市。

兴业回教债券基金（RHB Islamic Bond Fund）― 第一个依循回教法原则投资债券和其他回

教债务证券的回教债券基金。

证券监督委员会发出关于单位信托计划回酬分派的应用指引15 ― 总回酬模式被采用来衡量
和评估单位信托计划的表现。针对单位信托广告和宣传资料指南的主要修正也已发出。

马来西亚投资经理联合会主办第五届国际投资基金大会之亚洲－大洋洲区域会议。

马来西亚投资经理联合会和国民投资有限公司联合主办首次的马来西亚单位信托周。

证券监督委员会（修订）法令取代证券监督委员会（单位信托计划）条例。单位信托计划
的条例目前以单一法令的形式出现。

1-19
2001至 证券监督委员会公布马来西亚资金市场大蓝图，勾勒出单位信托业在未来十年内的巨大发
2005年 展机会，包括：

• 网上买卖单位信托计划
• 研究单位信托计划的投资者获得税务津贴的可能性
• 提供援助给持续推广单位信托计划投资可带来好处的活动
• 对财务规划业的进一步发展给予鼓励
• 发展私人退休金作为雇员公积金的替代方案
• 改善雇员公积金转移至获准单位信托计划的资格
• 检讨投资海外单位信托计划的限制
• 简化向证券监督委员会进行申请的批准程序
• 推广回教单位信托计划
• 开发单位信托计划的衍生品
• 解除单位信托计划投资于交易所买卖衍生品的限制
• 推广债券单位信托计划
• 推介交易所指数基金
• 推介创投资金信托

马来西亚投资经理联合会主办国际投资基金公会第十七届常年大会。

马来西亚投资经理联合会推出了电脑化单位信托考试和单位信托顾问注册程序。

证券监督委员会发出房地产投资信托指南。

证券监督委员会发出交易所指数基金指南。

大马投资服务有限公司推出ABF大马债券指数基金，即市场内的首个交易所指数基金。

马联KL信托基金有限公司推出太平洋基金（MAAKL Pacific Fund），即市场内的首个海外

单位信托计划。

马来西亚投资经理联合会针对单位购买和赎回的标准截止时间，发出首份标准和应用指
引。

第二版单位信托考试手册，即《单位信托交易》正式出版，以进一步加强有意注册为单位
信托顾问的水准和专业。

1-20
B‫ݝ‬ॊ

❙ ࢒2/9ஂ࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ
单位信托计划说明书是非常重要的文件。根据法律和证券监督委员会的规定，单位信托计划的单位是不
能够在没有说明书的情况下进行销售。再者，单位信托计划说明书每12个月必须至少更新一次。发出误
导性的单位信托计划说明书给潜在投资者是违法的，所以单位信托管理公司必须在基金运作期间定时检
讨单位信托计划说明书的内容。

我们将会在第二章中研究有关发出单位信托计划说明书所必须遵守的法律条文。在这个部分，我们让单
位信托顾问了解说明书的内容，以及解说关于单位信托计划说明书指南的条例。

2/9/2 ೫ஊ࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ

单位信托顾问必须确保投资者获得一份最新的单位信托计划说明书，并且在申购前给予投资者详细的说
明。单位信托计划说明书是一份含有令许多投资者难以明白的法律、会计和投资名词的法律文件。单位
信托顾问被规定，必须彻底地熟悉他们所销售的每一项单位信托计划说明书的内容。单位信托顾问也必
需提醒投资者关注单位信托计划说明书中的每个部分。

各单位信托管理公司正针对公众人士的意见，而致力出版更容易阅读和浅白的单位信托计划说明书。尽
管如此，单位信托顾问必需清楚，单位信托计划说明书的目的是提供投资者所有必需的资讯，以让后者
作出有根据的单位信托计划投资决定。

虽然每一本的单位信托计划说明书的排版与设计可能不一样，不过他们都必须是清晰易读、字体不小于
8号字体，以及必须含有证券监督委员会所规定的以下资讯。

ॖෂ

单位信托计划说明书的封面将会有单位信托计划的名称，以及其单位信托管理公司和信托人的名称和注
册号码。所有的单位信托计划说明书必须注明出版和届满日期。单位信托计划说明书的封面也必须置放
一个普通警告声明，劝告投资者阅读和了解有关说明书，若有疑问，应咨询本身的顾问。

ॖෂด጑DŽ૞၅጑Dž

单位信托计划说明书是由其管理公司的董事发出，后者必须对该说明书的内容和任何遗漏负全责。这
个声明也必须置入说明书内。

虽然单位信托计划说明书已向证券监督委员会注册和存放，不过证券监督委员会对有关内容不承担任何
责任，而这个声明也必须置入说明书内。另一个规定就是，必须作出声明即注册说明书并不能被诠释为
推荐投资有关单位信托计划，同时必须附上投资者须自行评估投资的优点与风险的警告声明。

最后，还有一项声明就是基金单位不可在单位信托计划说明书发行日期算起的一年后出售。这是非常重
要的，以确定单位信托顾问及潜在投资者获得最新的单位信托计划说明书。单位信托计划的单位不能够
根据已届满的说明书来进行销售。

෹ഺĂᘇျĂ໩ጓቷ෗ഺ

单位信托管理公司可能会发出一份供发售一项单位信托计划或者是数项单位信托计划的单位信托计划
联合说明书（称为单位信托计划主要说明书）。结果，几年下来，单位信托计划说明书的厚度增加了
不少。因此，证券监督委员会认为单位信托计划说明书的目录必须清楚易读。

1-21
证券监督委员会也规定单位信计划说明书必须加入缩略词词汇和技术名词的解释，以协助潜在投资者在
投资前清楚了解有关说明书的内容。

企业姓名录必须提供董事、公司秘书和投资、回教法、稽查与合规委员会成员名字，并注明单位信托管
理公司和信托人的名字与联络详情。另外必须提供的资料是稽查师、报告会计师、税务顾问、律师、主
要银行、代理办事处和回教法顾问（如有需要）的姓名与地址。

如果将任何专家的报告植入说明书内，必须注明该专家的姓名、地址与资格。

ᓍገᓾ೯ຠᐺ

这个篇章提供单位信托计划说明书的摘要，以展示其主要特点。这部分的设计必须简洁，常常以图表
方式呈现，并且列出单位信托计划说明书的相关部分的对照。它让投资者和单位信托顾问能够快速地
比较单位信托管理公司所发售的不同单位信托计划。由于只是摘要，有关资料并不完整，因此若要全
面的详情则必须参阅整本说明书。

这个篇章包含了涉及单位信托计划的各方之详情、其投资目标、单位信托计划适合何种类型的投资者、
获准基金规模和当前流通的单位、各种收费和应付费用（见下方）、最低投资额和回购交易规模、任何
回购限制、冷静期权利、转换和转移便利、退出和重新投资选择，以及有否提供收入再投资选择。

每一个推销管道所征收的最高初期服务费率与认赎费率也必须在此篇章内披露。

上个财政年相关的收入分配数据也必须一一披露，如数额、方式（即款项或额外单位），以及各种成分
(即利息、股息收入、实现资本盈利）。

另外，一系列如下的警告声明必须披露：

• 在投资前必须考量收费与费用
• 以往的盈利和收入分配并不保证或反映未来的盈利和收入分配
• 潜在单位持有人应该阅读和明白说明书内容，如有需要应咨询他们的顾问（单位信托管理公司应
该提供可能的咨询处）
• 单位价格和收入分配（若有）可能会下跌和上升

࡝ᆡቧᅘଐચ଼஑

在单位信托计划说明书的这个篇章中，投资者所阅读到的只是关于单位信托计划的一般简介，并没有
特别针对有关单位信托计划说明书中所指定的单位信托计划。本篇所涵盖的内容包括单位信托计划运
作的详情、涉及的各方以及管制架构。其中，我们也会提及投资单位信托计划的一般优点和风险以及
市面上的特定单位信托计划，特别是针对替代的投资管道，比如银行存款和直接投资作出分析。篇章
中所提及的优点和风险将引用一般投资者的背景，如投资者的投资展望、风险承受程度和其它投资特
质来为解释。

࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊሮ༽

证券监督委员会规定单位信托计划的说明书必须披露单位信托计划将如何被管理和经营。有关详情将包
括一家单位信托管理公司管理投资组合的经验、其财务实力、其董事与投资委员会成员在基金管理、
股市和风险管理方面的经验；高级管理层和其它重要人员，特别是负责投资管理的人员（包括外在基
金经理的详情）的经验。

本篇章也会提及任何的利益冲突情况，以及单位信托管理公司如何应付这种情况的政策，例如公司如何
处置董事们、雇员和投资委员会成员的个人股票投资。

单位信托管理公司撤换和更换信托人的权利也将会在稍后提及。

1-22
ቧᅘཽሮ༽

证券监督委员会规定单位信托计划之信托人的详情必须公开给投资者知道，包括其担任信托人的经验与
能力、其财务实力、职务和责任，以及可能退职、被撤换和取代的情况。单位信托管理公司也必须确定
在单位信托计划说明书提及信托人担任其职位的意愿，以及愿意对单位持有人负责任。

之后的篇章也会提及信托人取消、届满或更换单位信托计划的管理公司的权利。

૥஘ᓾ೯

单位信托计划说明书将包含单位信托计划的详情，比如其类型和投资目标，和单位信托管理公司所采取
的投资管理策略（包括资产分配、风险管理策略、所持有的投资类型、避险政策）、其获准的投资和任
何局限或限制、变现与贷款政策、投资如何估值和其收入分配政策。

ጲᆁ‫ݤ‬ᇗᒮ࢛

根据证券监督委员会的规定，单位信托计划说明书的这个部分必须提供让潜在投资者评估单位信托计划
以往表现的相关资料。举例说，过去五年的每单位收入分配、单位信托管理公司和信托人费用、相关人
士所获得的好处、单位信托计划开销、每年年底的净资产值、已支付经纪佣金、投资组合周转率和管理
开销比率（见下方），以及这些比率的意义和计算方程式、首五个最大投资项目和首三个海外和未挂牌
证券（若适用），以及停盘公司的详情和他们如何被估值。

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投资组合周转率让投资者对单位信托管理公司管理的单位信托计划组合的方法有一定的概念。

某一年的投资组合周转率计算法如下所示：

1/2 x ［投资总额 + 沽售投资总额］

平均基金规模

例子：

在截至200X年11月30日为止的一年内，ABC成长基金的基金经理所沽售的投资总额达1,159,206令吉，
并以921,458令吉总成本作额外的投资，而该年的平均基金规模是3,122,250令吉。

计算该基金截至200X年11月30日止的投资组合周转率，以供该基金在说明书中披露。

投资组合周转率 = 1/2 x [921,458令吉 + 1,159,206令吉]

3,122,250令吉
= 0.33 倍(或33%)

如果一个时期的投资组合周转率保持在相同的水平，这意味着基金的投资组合将大约每三年经过一次全
面性的更换；也就是说组合的一般投资将持有三年才脱售。

一个拥有较高投资组合周转率的单位信托计划（相较其他单位信托计划）将反映出该计划比较激进管理
（交易）组合，持有的公司股票都相对地迅速买卖。

较低的投资组合周转率反映出较为保守的管理策略(买入与持有), 持股维持至中长期。

较低的投资组合周转率也反映出单位信托管理公司涉及较少的交易成本。而管理单位信托计划所涉及的
股票经纪佣金肯定会影响单位信托计划的表现。

证券监督委员会规定单位信托计划说明书必须注明该单位信托计划上个财政年的投资组合周转率计算
法，连同计算结果的解释，尤其是与之前一年的投资组合周转率作比较。

1-23
ሾ၉Ꭷ৪൰࡝ᆡ

本篇章将提到单位价格的计算详情，包括估值时和采用预计(Forward )或实计(Historic)定价方式。如果
采用实计价格，必须提醒投资者可能会出现重新估价的情况（即估值已升值，至超过前一个估值日的
价值的5％）。单位信托顾问的应付佣金率，以及向单位信托管理公司购买或售回的单位详情都必须一
一披露。

冷静期权利连同购买和脱售单位的应付费用和收费，以及单位信托管理公司和信托人应付费用，与单位
信托计划的管理开销比率和它是如何制定（见下方）的，都必须一一地披露。

࡝ᆡߒᎌཽࡼཚಽᎧᐦᇗ

单位持有人的权利将会在单位信托计划说明书中阐明。这些权利包括：

• 获得单位信托计划的收入分配
• 享获单位资本价值的任何升涨
• 号召单位持有人的会议
• 通过单位持有人会议的动议，投票撤换单位信托管理公司或信托人
• 行使冷静期权利
• 获得单位信托计划的常年和中期报告。

其他权利，比如如契约中所提到的涉取资讯的权利，和单位信托管理公司将赎回单位等，都会有所提
及。

单位持有人的债务仅限于首次服务收费款项，并没有义务赔偿信托人或单位信托管理公司有关单位信
托计划方面的债务。

ၼᇗ

单位信托计划说明书将含有单位信托计划的课税状况报告，以反映出其投资和单位持有人的税务责
任。

્ଐနۨস

一份单位信托计划说明书必须附有一份志期不早过说明书6个月的会计师报告，以反映单位信托计划过
去五个财政年的状况：

• 收入支出表
• 资产负债表
• 收入分配

单位信托管理公司过去五个财政年的损益表和资产负债表也将展示出来。

࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗࡼ໚Ⴧຓഴሲ෹

这包括了：

• 单位信托计划说明书内提及的人士之同意声明书
• 任何证券监督委员会赋予的豁免和调整
• 单位信托管理公司的软佣金政策
• 单位持有人如何获得单位信托计划最新资讯的详情
• 无人申领款项政策与程序
• 单位信托管理公司提供的客户服务
• 证券监督委员会所要求的其他资讯
• 任何其他用作评估投资单位信托计划之优点和风险的规定资讯
• 一系列的文件―比如供检阅的契约、经审核帐目和同意文件。

1-24
ࣃူဉී

单位信托计划说明书将含有单位信托管理公司所有董事签署的声明，以表示他们已批准有关说明书，
并会对该说明书内的资讯负其全部责任，同时确保说明书并没有任何的遗漏，从而导致该说明书内的
任何陈述具误导成分。

࿺༿‫ৃܭ‬ਜ਼ሾ၉‫࢐ࠀူێ‬ᒍഺ

单位信托计划说明书必须附有申请表格和单位信托贷款融资风险披露声明书。在之前，单位信托管理公
司可以分开提供单位信托计划说明书和这些文件给投资者。

最后，单位信托计划说明书将列出购买和脱售单位给单位信托管理公司的地点。

❙ ࢒2/:ஂ၃ॅᎧॅ፿
投资者完全地明白投资单位信托计划所涉及的费用、收费和其他成本，是非常重要的。所有提供给投资
者的金融服务都是附有成本。尽管投资单位信托计划是一种通过低廉成本投资多种投资项目的方法，但
是有关成本却并非微不足道，因此不应该受到忽略。

单位信托计划含有两种的费用与收费―这是由个人客户直接承担，和从单位信托计划的资产扣除的费
用，因此这部分费用将间接影响单位持有人，并根据单位持有人所持有的单位数目，按照比率计算。

2/:/2 ᒇ୻ॅ፿Ꭷ၃ॅ

߱໐ॲᇗॅ

在投资单位信托计划时, 投资者所必须承担的第一项成本是初期服务费（有时候被称为服务、销售、认
购或‘即时缴付’费）。这是投资者投资或认购单位信托计划的成本，而这笔征收的款项主要是为了抵
销单位信托管理公司销售和分销单位的成本，以及为单位持有人开设单位注册户口的成本。

投资单位信托计划的成本是根据单位信托计划的净资产值计算。大部分的马来西亚单位信托计划都征收
5至7%的收费。一些单位信托计划的收费较低或甚至没有征收任何费用。

销售单位时所征收的初期服务费不可高于该单位信托计划契约所允许并在单位信托计划说明书所注明
的最高款额。

在2007年7月1日起即将生效的单一价格制度(single pricing regime)下,所征收的服务费将更透明化。每一

个推销管道所征收的最高初期服务费率必须在说明书内披露以便投资者可以参照不同推销管道所征收
的服务费而作出比较。

当投资者在作出投资决策的当儿，单位信托管理公司、单位信托顾问和销售商必需明确的告知投资者所
应付的实际费用率。投资者所缴付的费用也将分别显示在投资者购买/赎回单位的结算表内。

除此之外，引用较高的收费率，但实际上却征收较低收费率的惯例将被视为提供投资者折扣和回扣而
一律被禁止。

假设一个单位信托计划的收费介于5至7％，这意味着投资者每投资1,000令吉，将被单位信托管理公
司取走50至70令吉－－这就像是代表投资者购买股票的股票经纪所征收的佣金，将加入投资股票成本
之中。由于投资成本相当高，因此大多数的单位信托计划不应作为短期投资。无论如何，一旦时间拉
长，这些成本将变得不显著。由于投资涉及成本，若频密购买和脱售单位信托计划的单位，将严重地
消耗投资者的资金。

1-25
在某些情况下，单位信托管理公司或将减低投资单位信托计划的成本，如在单位信托计划的首次推介
期间（在21天的推介期间免费赠送1％的单位），或当投资者进行转换（即脱售单位，并将有关款项重
新投资单位信托管理公司管理的另一单位信托计划）之时。这是单位信托管理公司为留住投资者继续
投资他们的单位信托计划的其中一种作法，并且也能够节省销售费用。

ᄂܰॲᇗࡼॅ፿

一些单位信托管理公司将向要求特定服务的单位持有人征收额外的收费，单位持有人必须直接支付给单
位信托管理公司。举例说，单位信托管理公司通常不发出单位证书给单位持有人，然而若单位持有人要
求证书，该位投资者将被征收适当的费用。当单位持有人转移单位给其他单位持有人时，也将被征收费
用。一些转换基金的费用是以固定数额收费，而不以单位计算。

ཱྀၘॅ

有时候被称作赎回费，这项费用是指单位信托管理公司从单位持有人脱售持有单位所得中扣除的款项。
一些单位信托管理公司征收认赎费，以取代初期服务费，不过马来西亚很少出现这种情况。

2/:/3 ମ୻ॅ፿ਜ਼၃ॅ

ฤࣞ਌ಯॅ

在单位信托计划契约下，单位信托管理公司通常有权徵求以单位信托计划净资产毛总值计算的年度常
年管理费。这笔费用将从单位信托计划的资产支付，因此投资者将根据所持有的单位数目承担这笔费
用。

单位信托管理公司一般上征收平均约1.5%的年度管理费，以抵销管理单位信托计划的成本。有些单位信
托计划征收较低的费用，尤其是固定收入单位信托计划和货币市场单位信托计划，个中的理由是因为这
些单位信托计划的管理费用比较低。这些费用包括薪酬、办公楼租金、电脑系统、折旧、遵守法规、培
训、行销与分销成本、基金管理和其他营运成本以及单位信托管理公司的一般经常性开支。

在从单位信托计划资产中支付年度管理费之前，必须先获得信托人的批准。这项费用将从净资产值减
少而反映出来，因此单位价格将会下跌。在一些单位信托计划（那些拥有固定单位价格者），年度管
理费将从投资者的应付收入分配中扣除。在这两种情况下，年度管理费都会削减投资者的回酬和单位
信托计划的表现。

除了单位信托计划说明书必须明确地注明年度管理费以外，证券监督委员会也会规定单位信托管理公
司履行其他责任。年度管理费是单位信托管理公司管理单位信托计划所得到的唯一报酬。尽管单位信
托管理公司可能会根据信托人协议而征收较低的费用，不过费用的上限必须注明在契约内。单位信托
管理公司可能会征收（必须获得信托人的批准）在前一本说明书中所提及的较高费用（必须符合契约
内的上限），不过他们必需事先通知投资者有关调整。在调整实施后的90天内，必须发出新的单位信
托计划说明书（或附加说明书）以披露新的收费率。

信托人必须时时确保有关年度管理费是合理的，并以单位信托管理公司所提供的服务、基金规模、单位
信托计划投资的特质、单位信托管理公司达到目标与否以及其表现作为衡量标准。

如果信托人认为年度管理费不合理，他必须采取适当的行动，可能包括召开单位持有人会议―以确保单
位信托管理公司所提供的服务与其收费相符。

年度管理费是每天累计，并以经同意的收费率向单位信托计划征收。它每天根据单位信托计划的净资产
毛总值计算（即在扣除当天的年度管理费和信托费之前）。

1-26
ቧᅘॅ

单位信托计划信托人也因为提供类似单位信托管理公司的服务而获得报酬，不过所征收的费用比较低。
根据证券监督委员会的规定，信托人征收最低收费是单位信托计划每年净资产总值的0.08%（如以上所
计算），以及征收额外的款项作为担任单位信托计划资产托管人的费用。信托人不能够另外征收其他
费用来抵销其营运开销，纵使他可能要求索还本身在执行职务和责任时所引起的任何开销（比如外部
法律咨询）。最高收费数额必须注明在契约内，而实际收费（在证券监督委员会规定的最低和最高范
围内）必须征求单位信托管理公司的同意，并反映其作为信托人的角色、职务和责任，以及照顾到单
位持有人的利益。

有关收费必须在单位信托计划说明书内披露。

࡝ᆡቧᅘଐચఎሾ

除了年度管理费和信托费以外，与单位信托计划营运直接相关和其他的必要开销可能也必须从单位信托
计划资产中扣除。这些开销包括：

• 购买和脱售单位信托计划资产的交易成本
• 所得税和其他政府税务
• 稽查费和开销
• 投资评估费
• 修改契约所引起的法律成本（除了为单位信托管理公司利益而作的修改）
• 举行单位持有人会议的成本（除了为了单位信托管理公司利益而召开的会议）
• 出版单位信托计划说明书的成本（只有当单位售价没有加入初期服务费的情况下）。

单位信托管理公司应该从单位信托计划的年度管理费中支付的管理费和行政开销，单位信托交易计划资
产将不给予索还。信托人必须确保所有的索还费用是合法且合理的。

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管理开销比率代表着投资者持有的每一个单位信托计划单位在每年所必须承担的各种营运成本之单一计
算法（或概括）。这一点必须在单位信托计划说明书中披露给投资者知道。

某一年的管理开销比率计算法如下：

(费用 + 可追偿开销) x 100

基金平均规模

‘费用＋追偿开销’的数额必须与单位信托计划在该年财务表中显示的所涉及开销总额相等。

1-27
例子：

在截至200X年11月30日为止的一年内，ABC成长基金的财务表显示公司所涉及的开销如下所示：

令吉
管理费 31,764
信托费 6,078
稽查费 1,200
银行费用与其他开销 2,482
总额 41,524

ABC成长基金在该年的基金平均规模达3,122,250令吉。

计算该基金截至200X年11月30日止的管理开销比率，以供该基金在其说明书中披露。

管理开销比率 = 41,524令吉 x 100

3,122,250令吉
= 1.33%

管理开销比率可让投资者和单位信托顾问评估持有一个单位信托计划的单位在过去一年内的成本、或与
过去和未来回酬之间作比较、与单位信托计划竞争对手的管理开销比率作比较、以及比较其他投资机会
的成本。这是一项简单的计算法，并是可取代以上列出的多种收费、费用和成本计算法。

如果数年内的管理开销比率逐步减少，这意味着单位信托管理公司可能在其基金规模范围内有效地管理
其营运成本。单位信托顾问必须注意的是，与基金规模较小的单位信托计划相比，基金规模较大者的管
理开销比率比较低，这是因为后者的单位持有人享受到经济规模效益。无论如何，这并不是定律。

一个新推介的单位信托计划将不会有管理开销比率。一些单位信托管理公司可能会在新单位信托计划说
明书中列出类似管理开销比率的估计数字。

❙ ࢒2/21ஂຶৰ‫ܭ‬ሚ
客户都期望单位信托计划投资能够为他们带来比其他相关的投资基准，如银行存款利息、吉隆坡综合指
数走势、竞争对手的单位信托计划表现等等更佳的回酬。因此，正确地评估投资表现变得非常重要。

单位信托计划表现分析其实并不简单，因为投资表现的评估方式有很多。在比较表现时，重要的是必
须确保采用一致的投资方式。

表达投资回酬的方法有很多种，而且容易造成混淆，尤其是评估涉及多个时期的回酬。回酬可以以几个
不同但合法方法计算，以致可能会引起混淆。

为了正确地评估单位信托计划的投资表现，我们有必要统一投资回酬的评估方法。单位信托计划回酬
的一般表达方法如下：

1-28
ඇૄߦ

毛回酬用以衡量一项投资在持有时期所获得的总回酬。

例子：

有一项投资在1994年以1令吉买进，并在2004年以2令吉售出，其毛回酬为100％。如果该项投资在1999年
以相同价格售出。其回酬仍然是100％。

毛回酬的问题是无法比较不同时期的回酬。在单位信托计划五年期间内所赚取的100％，肯定远胜于在
十年内赚取100％回酬。不过，到底有多好呢？再者，如何与一项在六年期间赚取55％回酬的单位信托
计划作比较呢？

আಽฤૄߦ

复利年回酬是指一项投资在持有期间所获得的年度复利式回酬。在之前的例子中，虽然两者最后都取得
100％的毛回酬；不同的是，前者在五年期间内的每一年复利年回酬是14.9％，后者在十年期间的每年回
酬是7.2％（即明显偏低）。至于在六年期间缔造55％毛回酬的单位信托计划的每年回酬则达到7.6％。

复利年回酬的计算法优于毛回酬，因为它使到投资表现评估更有意义、统一和有时间性。此外，大多数
的投资者都熟悉和习惯‘年率’，同时也知道‘简单’和‘复利’利率的不同点。大多数一年以上期限
的定期存款和贷款的年率都是以复利式利率作为计算基础。

有鉴于基准，如吉隆坡综合指数和一年定期存款利率一般上是以年率计算，与单位信托计划的表现衡量
方法相同，因此能够在两者之间直接作比较，或“同等比较”（"comparing apple to apple")。

因此，复利年回酬是评估和比较投资表现时比较有用的工具。

1-29
2/21/2 ྙੜຶৰ൫౶ᇝ዇ࡼ࡝ᆡቧᅘଐચǛ

投资表现是以一项投资在持有期间所获得的总回酬来衡量。总回酬即是投资者投资和脱售所得之间的差
别，加上任何在该投资期间所获得的收入（或其他权益）。

评估单位信托计划的表现时将牵扯出数项课题。投资单位信托计划的总回酬会被费用所影响，即初期
服务费（一次过收费），和管理以及其他开销（持续性收费）。这些费用，尤其是初期服务费对投资
表现的影响，可以是十分显著。

初期服务费只是影响支付这项费用的投资者，这笔款项并不是提供给单位信托管理公司来根据单位信托
计划的投资目标进行投资的。当我们评估单位信托管理公司的投资能力时，我们是否应该排除初期服务
费？从一位投资者的角度而言，总回酬几乎是肯定地必须扣除所有的费用和开销，尤其是当他们欲与其
他不含成本的投资机会，比如定期存款作比较的时候。无论如何，在较短的期间，初期服务费对总回酬
的影响比较显著，而在较长期间的影响则会相对地不显著。

一般上，单位信托计划表现数据表都没有计算投资者投资单位信托计划的成本，不过却会纳入管理和
其他开销的影响。

马来西亚投资经理联合会联合两家国际研究公司，即理柏和标准普尔为单位信托业制作单位信托计划
表现数据表。这两家都是在制作表现数据表和其他数据，以及研究全球集体投资计划方面数一数二的
国际研究公司。

单位信托计划表现数据表将把单位信托计划分类，以提供更有意义的比较、这些类型大略如第1.4.3节
所展示的一样。

理柏评估单位信托计划表现的方法是采用单位信托计划在特定一段时期的开始和结束时的净资产值，
同时根据投资者在期间所享有的任何收入分配（和单位拆细）作出调整。标准普尔则通过比较单位信
托计划在一段时期开始和结束时的购买价格来评估表现；若期间有任何的收入分配（和单位拆细），
也将会作出调整。净资产值和购买价格都没有把初期服务费计算在内。两者的方法稍微不同，不过任
何差异在合理的期间内将变得不显著。

两家公司都假设投资者在评估期间所获得的收入分配将会再投资于单位信托计划的额外单位。因此，没
有将收入分配再投资的投资者的投资回酬将不同于单位信托计划表现数据表所展示的。无论如何，这种
处理收入分配的方式其实是计算股票市场和大多数股票市场指数回酬的一致和一贯方法。

无论如何，理柏和标准普尔表现数据表都是计算特定一段时期的总回酬，并没有将总回酬转换成复利年
回酬率。这将导致难以与其他投资的回酬比较，尤其是固定收入证券和雇员公积金的回酬率。

2/21/3 ࡝ᆡቧᅘଐચ‫ܭ‬ሚၫ௣‫ܭ‬

单位信托计划的投资表现是以一个表现数据表的形式来呈现。表现数据表十分有用，因为他们采用了
一致和客观的评估方式,将整个单位信托业在特定时期内的表现都呈现在图表上。表现数据表可能将加
入相关基准的表现，作为比较用途。

在许多国家，表现数据表是投资者选择单位信托计划的准绳，因此图表中的数据被认为是非常重要
的。

1-30
单位信托计划表现数据表通常含有一些与评估单位信托计划表现有关的元素：

‫ݙ‬ᄴဟ໐ࡼᔐૄߦ

一般上，单位信托计划在表现数据表上的表现将以一、三和六个月，以及一、三和五年（或更长的时
间）来作为衡量标准。单位信托计划表现数据表的其中一个缺点是，可能会导致投资者和单位信托顾
问过于重视单位信托计划的短期表现。短期表现主要衡量单位信托管理公司如何应付近期市场状况，
不过这并不适用于购买单位信托计划的那个时段。如果一项单位信托计划被持有超过五年或更长时间，
那么单位信托计划在一、三或十二个月的表现是否足以评估它的表现呢？长期表现将反映出单位信托
管理公司在多种市场状况和经济周期中如何进行单位信托计划投资。相对于短期表现，长期表现可能
比较适合长期投资者。

๝෗Ꭷ႐ॊᔝ

在衡量每个单位信托计划在不同期间的表现后，将他们顺序排名（排列）也是十分符合逻辑和有用的，
通常是从排行最高者或最佳表现单位信托计划至最低者或表现最差者。在一个期间表现最佳的单位信
托计划将在该期间排名一（即首名）；第二最佳表现者将排名二（即第二），依此类推。单位信托计
划的排名通常都会列出来，以让参考表现数据表的读者能够清楚看出某个单位信托计划在全部单位信
托计划中的排名。

为了帮助用户容易阅读，一些单位信托计划表现数据表都分为四组。一个分组含有四分之一经评估的
单位信托计划，而挤入‘最高分组’的单位信托计划则是在特定期限内，排名榜首25%的经评估单位
信托计划。第二分组的单位信托计划排名第二个25％，依此类推。虽然单位信托管理公司都极力避免
掉入‘底部’或‘最后’一组，不过无可避免总会有一些单位信托计划在全部经评估的单位信托计划
之中排名最后的25％，纵使他们的总回酬还是不错的。

我们已知道‘同等比较’是非常重要的，而把相同投资目标的单位信托计划纳入同一个表现数据表中的
组别，也是非常普遍的作法。在这种情况下，排名和四分组就变得更适当和有用。

૥஘ਖෝ

每个单位信托计划都会注明其管理下的基金总值（在单位信托计划表现数据表中被统称为‘基金规
模’）。这也许可以在评估单位信托管理公司的表现时派上用场，因为一些基金规模较大的基金表现，
可能有别于基金规模较小的管理基金。拥有各种基金规模的单位信托管理公司也认为如此。

૥ᓰ

除了把相同的单位信托计划排名和分入四分组的作法十分有用外，在表现数据表中加入其他相关基准的
总回酬或‘表现’，比如吉隆坡综合指数和利率，而有时候加入通货膨胀率和公积金回酬也十分有用。
个别单位信托计划或‘平均’单位信托计划（即排名中间的单位信托计划，或所有单位信托计划的平均
回酬）可以用来与其他单位信托计划或基准比较，以辅助销售和其他用途。

有时候要选择最适当的基准来比较或分析单位信托计划的表现是非常困难的事情，尤其是那些拥有较复
杂的投资目标的单位信托计划。

举例说，股票单位信托计划倾向于使用大马股票交易所的一个指数作为基准。然而，由现金、固定收
入、股票和产业投组成的平衡单位信托计划，就比较难选出一个适合的基准。

ज़ሙຶৰ

两个拥有相同投资目标的单位信托计划可能会在同一期间缔造一样的投资表现。无论如何，单位信托管
理公司的一个单位信托计划可能会比另一个单位信托计划面对更少的风险，但取得相同的回酬。显而易
见的是，面对较低风险而取得同等回酬的单位信托计划表现更佳。在最近几年，单位信托计划表现数据
表越来越重视这方面的定量评估表现。

1-31
由于深入地探讨风险并不在本书的纲要内，因此有必要观察马来西亚单位信托表现数据表是如何评估
单位信托计划在这方面的表现。

理柏计算单位信托交易计划表现数据表内的每一个单位信托计划在过去三年内表现最差和最好的三个
月的表现，以衡量单位信托计划的潜在亏损，从而作为风险指标。根据这个风险诠释，一个风险较低
的单位信托计划在这两个极端的表现之间的幅度将会比较窄小。这两季的幅度也可以用来比较三年以
来的回酬表现。

标准普尔把风险视为单位信托计划在过去三年来表现的标准差。标准差是比较单位信托计划期间的表
现与平均表现的波动程度（或偏差）的统计衡量。标准差较低的单位信托计划的风险比较低，而标准
差较高者的风险则比较高。

2/21/4 ࡝ᆡቧᅘଐચ‫ܭ‬ሚၫ௣‫࢛ྦྷࡼܭ‬

单位信托顾问和其他人在使用单位信托计划表现数据表时，必须十分谨慎。

必须紧记的是，虽然表现数据表是正确的事实，但是它们是根据以往量化资料组织而成的。很多单位信
托计划投资回酬研究显示，‘以往的表现并不代表未来的表现’。因此，当使用单位信托计划表现数据
表来选择投资、或决定脱售单位信托计划时，必须小心谨慎。

再者，虽然所展示的以往表现可能是准确的，不过他们还是可能会有一些潜在的弱点。举例说，由于
一、三和五年的回酬都在同一个结束期作评估，他们比较倾向于反映出近期所取得的回酬。一年出色
的回酬也将推高三和五年的回酬表现，使到长期的表现可能看起来变得比较一致。另一个例子是，一
个在三年期限登上榜首的单位信托计划可能只是在最后三个月取得超好的表现，而其余的33个月可能
是表现不济的。

单位信托计划表现数据表展示了某个时期的回酬，不过却没有显示出有关回酬可能只来自於该基金所投
资的一或两家高度成功的公司，这意味着单位信托管理公司承受很大的风险。在牛市中，单位信托管理
公司在首次发售股票活动中获得大量股票，将能够推动单位信托计划的表现，尤其是与最初没有纳入这
些公司的指数相比。然而，这是否公平地反映出单位信托管理公司的投资技巧？

在较长的期间内，可能负责有关单位信托计划的基金经理已离职。因此，随着负责取得有关回酬表现的
人员已离开该单位信托管理公司，我们是否还有理由参考单位信托计划过去的表现？

基于以上这些和其他的考量，研究公司已开始着手研究对单位信托计划投资表现评估可能有关的其他
因素。

ጙᒘቶ

我们已看到单位信托计划的表现可以因为被选的衡量期而变得十分敏感。单位信托管理公司在广告与宣
传资料中可能会选择单位信托计划表现最好的期限，因此如此的表现方法必须加以谨慎思考。

对于长期投资者来说，比较重要的是单位信托计划在一段时期内的一致表现。如果单位信托管理公司
的单位信托计划都在过去三、六和十二个月内，甚至是过去三、五和七年内都取得超越平均水平的表
现；那么这个成绩单显示着他们可在未来可能会取得同样出色的表现。如果一家单位信托管理公司的
单位信托计划的过去回酬表现反复不定，这意味着它未来的表现可能不比以往表现一致的单位信托管
理公司来得可靠。

我们必须再次郑重声明单位信托划过去的表现并不一定反映未来的表现。不过，它能够显示出一个单位
信托计划在市场好与坏的时候如何与其他单位信托计划对手进行较量。长期投资者钟情在全部的市场周
期都取得良好表现的单位信托计划。总的来说，大多数的股票单位信托计划在股市上扬时都倾向于表现
良好。因此，那些当市场欠佳时依然跑赢其他对手的单位信托计划值得考虑。因此，投资者应该选择投
资那些在合理期间都一直跑赢相关基准和对手的单位信托计划。

1-32
标准普尔的星级排行榜（这是它的单位信托计划表现数据表的其中一部分）是评估单位信托计划表现一
致性的其中一个方法。根据一个单位信托计划比较其对手（同僚）的表现，星级排行榜将以单位信托计
划一直跑赢对手的基础来排名。

ᒠ೟ፐႤ

单位信托计划表现的质量分析是为了辅助其数量分析。它包括了解单位信托管理公司如何运作、投资
过程、组织的架构以及其人员。质量分析的目的是了解这些可能影响可衡量以往回酬的因素，以检讨
单位信托计划的表现。

单位信托管理公司的质量分析将涵盖以下的因素：

• 单位信托管理公司之公信力。单位信托管理公司是什么样的公司？其母公司是什么公司？他们是
不是可信赖的机构？他们之间有着什么样的从属关系？该公司的高级管理层，尤其是基金经理是
否拥有足够资格来履行他们的责任与职务？

• 投资管理风格。基金经理依循什么投资管理风格？他们是持续地寻求快利，而导致投资组合周转
率高企？抑或，他们是‘成长’和‘价值’类型的投资者？他们的投资选择是投机的，或者投资
过程是系统化，且根据严格的审查和陆续发展而定？他们是否有自行作研究或者是依赖经纪的意
见？

• 服务方面。单位信托管理公司对投资者的需求和请求是否有所回应？单位信托管理公司的商业程
序有否配合，以提供比一般情况较好的服务？他们是否忠于单位信托行业，并且斥资提升管理与
客户服务系统？

经过如此的质量因素检讨后，一些研究公司得以确认（经常是通过星级的奖励，比如一至五星级）哪
些单位信托计划预计将达到单位信托管理公司所设定的投资目标。如此，投资者在投资前将可更仔细
地评估各个单位信托计划。

2/21/5 ᐢገ

由马来西亚投资经理联合会认可的研究公司所发表的单位信托计划表现数据表，可用来作为监察投资表
现的有用工具。无论如何，单位信托顾问必需留意的是，他们所提供的资讯只是作出投资单位信托计划
决定时的其中一个考量因素而已。

❙ ࢒2/22ஂ࡝ᆡࡼࢾଥ
挂牌单位信托的单位买卖，与马来西亚股票交易所的挂牌股票的买卖形式相同。单位持有人如果有意脱
售挂牌单位信托计划下的单位，可通过市场与有意购买这些单位的潜在买家洽商有关价格。当单位持有
人的登记记录被改成新的拥有者时，意味着拥有权正在转移程序中。有一种情况是，如果有关单位信托
计划是关闭型单位信托计划，即未挂牌单位信托计划，其单位数量有限，因此单位一旦脱售后，投资者
只能向其他的单位持有人购买。

至于开放型单位信托计划（即拥有一名单位持续发行者的未挂牌单位信托计划），单位将由单位信托管
理公司售卖给投资者，之后若投资者有意脱售这些单位，单位信托管理公司将会向投资者赎回。单位信
托管理公司都是两项交易中的主事人。单位信托管理公司的角色就像是任何产品的供应商，拥有每一个
单位信托计划的单位库存，以脱售给投资者或向他们赎回。由于库存水平每日波动，单位信托管理公
司为了提高库存量，它可能需要通过向单位信托计划的信托人要求更多的单位（单位‘增设’）；或
者，如果单位信托管理公司持有太多的库存，可以通过要求信托人消除单位信托计划的单位（单位‘取
消’），以减少单位库存量。

1-33
因此，单位拥有两种价格：

• 单位信托管理公司与投资者交易的销售与赎回价，及

• 单位信托管理公司与信托人交易的单位增设与取消价格。

从2007年7月1日起，单位信托业的单位信托计划定价制度将从目前所采用的双重价格制度改为单一价
格制度。在旧的双重价格制度下，每单位购买和赎回价各自包含初期服务费和认赎费，以及分别运用
在单位购买和赎回的交易上。

然而，在新的单一价格制度下，所有单位的购买和赎回将只依循单一价格：每单位的净资产值。

在这个部分，我们将会了解如何设定上述价格。每一种计算法的主轴都离不开设定单位信托计划的净
资产值。在单一价格制度下，上述两种价格都必需是单位信托计划的净资产值。因此，净资产值的计
算变得非常关键。如果净资产值不小心地计算错误，这将削弱单位信托计划的诚信，譬如由于新投资
者支付比真正净资产值低的价格，这将导致现有的投资者的权益（即所占单位信托计划净资产的股份
比例）被减少或冲淡。

一些单位信托计划设定固定的价格,以让单位信托管理公司进行售卖或向投资者赎回。在这些单位信托
计划中,净资产值被定为1令吉,而所有与投资者和信托人的单位交易将都同样以1令吉成交。

2/22/2 ுᓾ‫ޘ‬ᒋࡼଐႯज

单位信托计划的净资产由以下的价值组成：

ᄾᓾࡼှ‫ޝ‬ଥᒋ

证券监督委员会之单位信托指南涵盖了单位信托交易计划的核准计算方法，即单位信托计划所持有的投
资都必须进行估价。可以肯定的是，投资必须以‘合理价值’（fair value）来估价。举例说，在股票交
易所挂牌的投资所获允许使用的两种计算基础是：

• 在设定净资产值（‘估价点’）前的最后成交价，及

• 在估价点之前的最后出价和报价之间的中间价格。

不管单位信托管理公司选择采用那一种方法，指南规定每一次估价都必须采用一致的方法。这有助确
保净资产值计算法的可靠性。

‫ܤ‬ሚถೆ)భ৙ᄾᓾࡼሚ஘*

货币市场工具（比如银行承兑汇票和活期存款）代表着变现能力。单位信托计划的净现金流来自以下
的管道：

• 单位信托计划所增设的单位比取消的单位多。当单位信托计划通过信托人增设单位，单位信托管
理公司必须支付增设单位的现金给信托人，信托人将替该单位信托计划的单位持有人代为保管。
同样的，当取消单位，信托人将从该单位信托计划中拿取现金支付给单位信托管理公司。这两笔
款项都必须在单位信托管理公司指示信托人增设或取消单位的十天内还清。

• 脱售单位信托计划的投资所得，并扣除投资购买额。

• 单位信托计划组合的投资收入（如股息、利息、租金等等），需扣除单位信托计划的费用与收
费。

1-34
• 扣除单位信托计划的需扣税收入所必须缴付的马来西亚所得税款额，以及信托人代表单位信托计
划接获的海外投资收入所必须缴付的扣缴税。

• 其他扣除债务后的资产，譬如应收收入扣除了应计开销、脱售投资的应收款项（不过尚未收到）
扣除了投资应付款项（不过尚未支付）、单位信托计划的去年需扣税收入的尚未支付税务，以及
现年需扣税收入的税务拨备。

2/22/3 ୣጵ߅‫۾‬ፐႤ)UsbotbdujpoDptuGbdups-UDG*

交易成本因素（或开销津贴）占有单位信托计划净资产值的一个小部分，通常以巴仙率计算。单位信
托管理公司在增设单位（或取消单位时，将从净资产值中减除）时加入交易成本因素，必须遵照证券
监督委员会的条规，以保障单位信托计划的单位持有人的利益。每当单位信托计划购买和脱售投资，
将会衍生交易成本（譬如在大马股票交易所买卖股票的经纪佣金）。 如果在设定单位信托计划的单位
价格时不针对这种成本作出津贴，就会令没有涉及这笔开销的单位持有人（因为他们并没有购买或脱
售单位）的权益将被冲淡。因此，为了保障单位信托计划的投资者，在设定单位信托计划时，必须在
净资产值中加入交易成本津贴。

如果交易成本并不显著，就并不需要作出调整交易成本因素。在马来西亚，交易成本因素通常在设定
单位信托计划的增设单位的价格时才被采用。随着马来西亚股票交易所挂牌证券的交易成本因为股票
经纪佣金收费率逐渐放宽（与其他国际市场步伐一致）而减低，可能并不需要针对净资产值作出反映
交易成本的调整。任何在设定单位价格所采用的交易成本因素，都必须在单位信托计划的说明书中声
明。证券监督委员会规定单位信托管理公司定时检讨这个数额，以及如有需要，作出修订以反映实际
交易成本的更动。

2/22/4 ᐐ࿸Ꭷནሿଥ

单位增设价的设定方程式如下：

增设价＝ 净资产值 ＋ 交易成本因素

单位取消价的设定如下所示：

取消价 ＝ 净资产值 － 交易成本因素

在新单位信托计划的推介期间（通常不超过21天的期限），增设价相等于每单位的净资产值。在推介期
间取消单位的情况鲜少发生，若然如此，取消价将相等于增设价。

2/22/5 ሾ၉Ꭷၘૄଥৃ

这些价格对单位信托顾问和投资者尤为重要，因为这代表着单位信托管理公司的报价，也是刊登在报章
和单位信托计划表现数据表经常使用的价格。

单位的销售与赎回价必需是单位信托计划的每单位净资产值。

1-35
例子：

假设ABC成长基金的净资产值被设定为45,626,788令吉，市面流通的单位共有65,500,000单位。也假设
由于交易成本并不显著，因此没有加入交易成本因素。

请计算每一单位的销售与赎回价，并将之调整至小数点后的4位数。

每单位的净资产值 = 单位信托计划的净资产值
流通单位
= 45,626,788令吉
65,500,000
= 0.69659218令吉

0.6966令吉将是单位信托管理公司可售卖单位给投资者的销售价。此单位净资产值也同时是单位信托管
理公司支付在同一天内脱售单位的投资者的赎回价。

证券监督委员会制定每一天的单位净资产值必须刊登在至少各一份的全国性马来报与英文报。

2/22/6 Ꮎଐਜ਼ဣଐࢾଥऱါ

单位信托计划的售价与赎回价必需是估价后所得的每单位净资产值。传统上，马来西亚的单位信托计划
是以实计（已知价格）定价方式来与投资者达致交易。投资者购买或脱售单位信托计划的每单位价格，
将以单位信托管理公司前一个交易日闭市时的每单位净资产值作准。在投资者联络单位信托管理公司，
并进行申购或要求脱售单位前，他已知道有关交易的单位价格。

这对投资者和单位信托顾问来说，都非常地方便，因为后者可以让一位投资者知道他所能获得的准确
单位数目（假设单位信托管理公司在同一天接获申请书）。不过，这种情况可能变成不利于其他投资
者，因此被认为是有欠缺公平的。

假设大马股票交易所今天股价大起。单位信托管理公司的单位信托计划以实计价方式运作，那么，在
当天申购单位的投资者所获得的单位数目会是申购金额除以前一天闭市时的售价，也即是每单位净资
产值。投资者几乎可以肯定第二天的单位售价会因股市大起而升高。因此，如果是在当天申购，投资
者将可以获得比平时更多的单位数目。这种额外赚利有欠公平，因为它侵蚀该单位信托计划的现有单
位持有人的利益。

反之，预计（未来价格）定价方式将会是较公平的方法。在预计定价方式下，上述投资者所获得的单
位数目将会以单位信托管理公司收到投资者的申购指示当天闭市时的单位净资产值或售价作准。申购
金额除以此单位售价将是投资者所获得的单位数目。在此方式下，无论是申购或脱售单位，投资者都
获得公平的售价或买价。除此之外，单位信托管理公司也能够以相同的净资产值要求单位信托计划的
信托人增设（或取消）单位。

证券监督委员会通过单位信托计划指南所表达的看法是，单位信托管理公司应该以预计定价方式来达
致交易，这被认为是全球最佳的操作方式。无论如何，如果能够提出充分的理由，证券监督委员会也
允许采用实计定价方式；然而当市场的走势剧烈，即当净资产值出现超过5％或更大幅度的变动时，单
位信托管理公司必须重新计算单位信托计划的售价和赎回价。

1-36
2/22/7 ࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊࡼ࡝ᆡెࡀ

我们知道，单位信托管理公司可能会持有单位信托计划的单位存货，以方便单位的销售与赎回，并且会
向信托人要求增设和取消单位。库存单位的价值将随着单位信托计划的净资产值而起落。单位信托管理
公司也与所有的单位持有人一样，通过持有这些单位信托计划的单位来赚取盈利（或亏损），这是单位
信托管理公司的盈利（或亏损）来源之一。证券监督委员会因而设定下列单位信托管理公司的单位库存
顶限以便限制单位信托管理公司在这方面所承担的财务风险。

单位信托管理公司（或他们的代名人）不得持有超过三百万单位或占某个单位信托计划流通单位的10％
比率，视何者为低。不过，若在雇员公积金投资计划下增设新单位，则不会受到这些限制所影响。

❙ ࢒2/23ஂ࡝ᆡ‫ގ‬ᇼᎧுᓾ‫ޘ‬ᒋ
拆细是指将单位信托计划的一个单位分成两个或更多的单位。有时候，拆细被误解为是单位信托管理公
司派发‘红利’单位。根据词典的诠释，‘红利’是指‘额外的东西’。以下的例子显示，有权享有单
位信托计划下所分派的红利单位的单位持有人，并没有得到任何的额外价值。

例子：

ABC成长基金的单位信托管理公司董事宣布以1：2比例进行单位拆细（即每持有两个单位，将获得1个
额外单位）。一位在单位拆细行动前持有ABC成长基金1,000单位的投资者，将有权在单位拆细行动后
得到1,500个单位。

投资者是否得到更多？

单位拆细前的净资产值 180,000,000 令吉
单位拆细前的流通单位 100,000,000 单位
每单位的净资产值 1.80 令吉

单位拆细后的净资产值 180,000,000令吉
单位拆细后的流通单位 (100,000,000 + 50,000,000) 150,000,000 单位
每单位的净资产值 1.20 令吉

一位在1:2比例单位拆细行动前持有1,000单位的投资者拥有净资产值为1,800令吉（1,000 x 1.80令吉）的
投资；而在单位拆细后，他将持有1,500单位，价值亦是1,800令吉（1,500 x 1.20令吉）的投资。因此，
单位拆细行动并没有增加其持股的价值。

单位信托计划的单位拆细效应并不会对单位信托计划的净资产造成任何影响；也不会影响单位持有人
的投资价值。

1-37
若然如此，为什么单位信托管理公司要宣布单位拆细？这其中有几个简单的原因。

• 单位拆细的后果是，单位的售价和赎回价将会在单位拆细后降低。尽管这对单位信托计划的净资产
值来说并没有任何的分别，不过从心理角度而言，投资者会比较喜欢持有更多价格低廉的单位，
而不是较少的昂贵单位。因此，单位信托管理公司喜欢保持单位价格在较低的水平，这是因为相
对较高的价钱，投资者以相同的申购款项将可持有更多的单位。通过单位拆细行动，一个较昂贵
的单位将变得便宜，而新投资者将会更想购买，尤其是与其他可能单位价格昂贵的单位信托计划
对手相比。

• 通过减低单位信托计划的净资产值和单位的售价与赎回价，单位信托管理公司在销售单位时所获取
的盈利赚幅，即每单位多少仙的赚幅将变得不明显，而售价与赎回价之间的价差将获得缩减。

通过保留单位信托计划中可作为现金分配的款项，将不会对单位信托计划的净资产值（以及所持有的单
位价值）造成影响；而单位持有人也不会收到任何必需呈报所得税的收入。通过保持单位信托计划的
净资产值（以及所持有的单位价值），单位持有人可以使单位信托计划的投资价值尽量增加至顶限，
而由于脱售单位的资本赚利一般上是不需要报税，因此投资者可以从单位信托计划投资中获得扣除税
务后的最高回酬。

在过去，许多单位信托管理公司宣布派发单位信托计划的‘红利’单位，有者甚至每一个会计年分派
多次。在一些情况下，这或可能导致单位信托计划的单位持有人感到混淆，认为这是单位信托计划的
真正投资回酬。因此，指南规定单位信托管理公司只能够在年度回酬分派时，也就是单位信托计划会
计年的最后一天宣布单位拆细行动。

在结算单位拆细前，单位信托管理公司将暂停办理单位信托计划的单位持有人注册名单，以及根据拆细
比例调整每一位持有人所持有的单位数目。尔后，最新持股的结存单或单位证书将寄出给投资者。

1-38
❙ ࢒2/24ஂ၃ྜྷॊ๼Ꭷுᓾ‫ޘ‬ᒋ
对于大多数单位价格与净资产值同步波动的单位信托计划（即单位价格不固定在1令吉的单位信托计划）
来说，宣布分配款项给单位信托计划的单位持有人，将会导致单位信托计划的净资产值减少了与分配款
项一样多的数额。换句话说，分派款项并不是‘红利’。

例子：

假设ABC成长基金的单位信托管理公司董事宣布分配每单位10仙。该基金的净资产值是1亿8,000万令
吉，而共有1亿个流通单位。

单位持有人会不会在得到分配款项后而变得更富有？

收入分配前的净资产值 180,000,000 令吉
流通单位 100,000,000 单位
收入分配前的每单位净资产值 1.80 令吉

收入分配后的净资产值(180,000,000 令吉- 10,000,000令吉) 170,000,000 令吉

流通单位 100,000,000 单位
收入分配后的每单位净资产值 1.70 令吉

在得到分配款项后，单位信托计划的单位持有人将发现其净资产值或投资将随着分配数额而相应减
少。

单位持有人在收入分配款项前的状况：

1,000单位于1.80 令吉的净资产值 1,800 令吉

在收入分配款项后的状况：
令吉
1,000单位于1.70 令吉的净资产值 1,700
得到的收入分配（1,000单位 x 10仙） 100
1,800

至于挂牌单位信托计划，理论上，其净资产值在分配宣布后也会下跌，每单位的市场价格将以相同数额
下跌。无论如何，由于所有在股票市场挂牌的证券的市场价格都在反映买家和卖家的行动，因此市场价
格可能会下跌或上升得比这个数额多。

固定价格单位信托计划方面，单位信托管理公司为单位信托计划所赚取的净收入是与净资产值（或一
个单位的资本价值）分开的。结果，当单位信托计划的收入分配给单位持有人，对每单位净资产值是
不会造成任何影响的。

1-39
❙ ࢒2/25ஂᐢገ
一项单位信托计划是一种能够让拥有相同财务目标的投资者汇集他们的金钱的投资架构或工具。一位专
业的基金经理将被聘请以把汇集的资金拿去进行投资，从而形成一个投资组合。

投资组合可能包括一种或多种主要的资产种类，视单位信托计划的类型和投资目标而定。马来西亚单位
信托业为投资者提供各种单位信托计划，以迎合投资者各不同的投资目标。

单位信托计划让投资者能够以简单、且方便的方法投资一般上只有大型投资者才能够接触到的投资机
会。多元化投资是投资单位信托计划的显著好处，因为一项单位信托计划的投资者能够投资较多种类的
证券或其他投资，这是他们直接或自行投资所无法办到的事情。多元化投资组合将有助降低投资者所面
对的风险。一位投资者若只持有一种投资项目，一旦该投资价值下跌，他就会蒙受亏损。然而，若通过
单位信托计划而拥有多种投资项目，一个投资项目下跌的影响将相对地减低。

单位信托计划的投资者也因为有全职专业基金经理照顾他们的利益而受惠不少。再者，他们在单位信托
计划的投资是十分容易变现的，投资者可以轻易地购买和出售单位信托计划的单位。

通过单位信托计划进行投资固然有很多的优点，但是也有为人所察觉的缺点－－最明显的一点就是由单
位持有人支付给单位信托计划发起人（单位信托管理公司）和信托人的费用与收费。这些费用与收费将
减少单位信托计划的收入分配和净资产值，进而影响投资者的回酬。实际上，对于散户投资者来说，单
位信托比直接投资股市来得便宜。

单位信托管理公司征收的费用与收费（用来抵销单位信托管理公司的营运成本）是受到管制，并且在
投资者进行投资前，必须向他们作出全面性的披露。通过单位信托计划说明书中的详尽披露，投资者
将可作出有根据的投资决定。

结算净资产值是计算单位价格的开端。而单位信托计划的单位价格，则是衡量和评估单位信托计划投资
表现的关键元素。了解到单位价格的计算法，将有助单位信托顾问向投资者解释为何单位拆细和收入分
配并不会增加持有单位信托计划的价值。

1-40
࢒ጙᐺᒄᔈᆸ‫ހ‬ዩᄌ
1. 何谓单位信托计划？列出投资单位信托计划的优点与缺点。

2. 阐述单位信托计划的架构，和单位信托计划下的每一方所扮演的角色。谁拥有单位信托计划的资
产？

3. 有哪些什么条文管制单位信托计划的运作？

4. 从一位投资者的角度，清楚地指出股票单位信托计划和房地产单位信托计划（REIT）的主要不同
点。

5. 清楚地解释一个开放型和封闭型单位信托计划的不同之处。什么是‘封闭’单位信托计划？投资
者如何购买开放型、封闭型单位信托计划和‘封闭’单位信托计划的单位？

6. 马来西亚单位信托计划的现今规模有多大？你认为单位信托业是否会成长？请给予理由。

7. 列出单位信托计划说明书的主要部分。投资单位信托计划所涉及的主要成本有哪些？

8. 说明如何评估单位信托计划的表现。

9. 单位信托管理公司是如何设定单位信托计划的售价？

10. 单位拆细如何影响单位信托计划下每单位的价值？请以一个算数例子来说明您的答案。款项分配
会影响投资者所持有的单位信托计划之价值吗？

1-41
 এഺ2ǖ൫౶ᇝ዇ࡼ࡝ᆡቧᅘଐચ
ၫ௣ᐢገ)஀ᒗ23Ꮬ42྇*

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

单位信托管理公司间数* 30 31 32 34 34 37 39 36 36

获准单位信托计划数目* 77 84 95 107 127 164 188 226 291

获准单位信托计划总规模*(亿单位) 471.05 557.10 618.76 743.51 903.51 1,100.18 1,349.62 1,748.42 2,180.52

流通单位（亿单位） 389.83 452.50 465.39 526.32 638.46 713.92 845.34 973.87 1,186.27

户口数目 7,963,929 8,263,241 8,588,316 8,910,082 9,581,689 9,989,988 10,175,049 10,221,476 10,425,317

1-42
单位信托计划之净资产总值（亿令吉） 599.55 335.72 387.28 432.57 432.99 473.46 536.98 700.84 873.85

大马股票市场价值（亿令吉） 8,067.70 3,758.00 3,745.20 5,526.90 4,443.50 4,649.90 4,816.20 6,402.80 7,220.40

净资产值占大马股市市值比率 7.43% 8.93% 10.34% 7.83% 9.74% 10.18% 11.15% 10.95% 12.10%

*包括已获准但未推介的单位信托计划

附注：数据可能会受修订

资料来源：证券监督委员会
এഺ3ǖᐢഺljᓾ஘ှ‫ࡍޝ‬౸ᅄࡼ஠ᐱᓨౚ;ᄾᓾ਌ಯጓ
马来西亚投资管理基金是由公积金和退休基金、
单位信托管理公司、资产管理公司和保险公司等
等所组成。
۳ஶ
马来西亚的公积金和退休基金领域由雇员公积金
局（EPF）所主导。雇员公积金局，是全球最早
成立的公共管理公积金基金，它在1951年10月
1日在1951年雇员公积金局法令的条令下成立，
并且以开放型界定供款计划形式运作。62 雇员公
积金局提供一项强制性储蓄计划，以确保其缴纳
者老年生活的保障和福利。目前，法定公积金缴
纳比率是马来西亚雇员每月薪水的23％（雇员缴
纳其薪水的11％，而雇主则缴纳每月薪酬价值的
12％）。截至2000年9月底止，雇员公积金局管
理的基金超过1,670亿9,000万令吉。63目前，雇
员公积金局董事局负责监督雇员公积金政策的制
定与执行。财政部委任雇员公积金局的董事局和
雇员公积金局的投资委员会负责拟定雇员公积金
的投资政策。
其他公积金（非雇员公积金）和退休基金包括武
装部队基金（LTAT）、马来西亚园丘职员公积
金、教师公积金、退休信托基金（KWAP）、社
会保险机构（SOCSO）以及其他六种公积金和退
休基金。其中最大的基金要数退休信托基金，是
在1991年退休信托基金法令下成立，以提供退休
福利给公务员。退休信托基金的资金直接来自预
算案拨款和雇主的缴纳款项。另一个重要的公积
金是社会保险机构，与雇员公积金局不同的是，
它是以社会保险原则来筹集资金。而武装部队基
金则是根据1973年武装部队法令成立，涉及军人
或1972年加入队伍，且不符合资格参与退休基金
的服务人员。
62
资料来源：雇员公积金局。
63
参阅注脚62。
1-43
单位信托计划是一种能够让拥有相同投资目标的
投资者汇集他们的资金的集体投资，他们的基金
将会投资在一个由专业基金经理管理的单一证券
组合中。若与区域内其他国家比较，马来西亚在
很早期就开始推出单位信托计划的概念。马来亚
单位信托有限公司在1959年推出的马来西亚第一
项单位信托计划。尽管如此，它在1969年停止营
运了。在1960至1980年期间，有五家新的单位信
托公司成立，他们分别是在1966年成立的亚洲单
位信托有限公司、在1968年成立的玛拉股票信托
有限公司、成立于1975年的吉隆坡信托基金以及
在1977年成立的柔佛投资有限公司和MIC单位信
托有限公司。这五家公司在同一时期推出了总共
18项基金。
在1960至1980年期间，单位信托业是由公司注册
局、马来西亚公共信托人、国内贸易与消费人部
门和国家银行联合管制。多个团体涉及管制的情
况导致有必要成立一个委员会（由每个机构代表
组成），以协调制定单位信托计划的批准过程。
因此，单位信托计划非正式委员会在1975年正式
成立。在这段期间，政府在1981年推出国民信托
基金（ASN）计划，旨在鼓励土著社群培养储蓄
习惯，并且鼓励土著参与企业领域。在1990年，
土著信托基金（ASB）获推介以取代国民信托基
金，后者转换成一项根据其净资产值计算每日定
价来进行交易的基金。
国民信托基金和土著信托基金采用的广泛销售
策略，是令单位信托崛起为马来西亚“家庭产
品”的重要推手。随着1993年证券监督委员会
法令的落实，证券监督委员会开始负责管制本
地的单位信托业。
资产管理公司，一般上被称为基金经理，专为 马来西亚拥有相对高的储蓄倾向（见图表69）。
客户管理以投资为目的的基金。在证券业法令 从1990至1999年，马来西亚的平均储蓄率接近国
(SIA) 15条A下，马来西亚的资产管理公司必须 民生产总值的32.4％，这比一些已开发国家，譬
取得执照。截至1999年底，共有71家获得执照的 如美国、加拿大、德国和日本来得高。它也与香
资产管理公司。同一时候，本地资产管理基金高 港的储蓄率不相上下。在1990年代，银行机构所
达407亿令吉。其中，大约有330亿令吉（或占基 吸纳的储蓄数额成长了超过五倍之多，进而提高
金经理所管理的本地基金总额的80.9％）的资金 了银行领域的主导地位，超越雇员公积金局和其
来自选择将他们的投资职能外包给外部基金经理 他管理基金（譬如单位信托计划和保险基金），
的单位信托计划。64 后者的成长幅度并没有如此蓬勃(见图表70）。

保险公司也在马来西亚机构基金中扮演了十分重 ᅄ‫ܭ‬81
要的一环。普通和人寿保险公司，以及回教保险 ൫౶ᇝ዇஘ྌॲᇗഌᎮ਌ಯࡼ૥஘ॊ‫ݚ‬ᅄDŽ஀ᒗ2:::ฤ࢏Dž
公司在为他们的保单持有人管理基金方面扮演了 
举足轻重的角色。截至2000年9月底止，本地保
险基金拥有总值504亿令吉的资产。65 



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资产流入银行领域的储蓄中；相反的，管理基
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是单位信托）在这几年内的普及程度不断提高。
马来西亚与日本和澳洲的情况类似，即银行领域
占了主导的地位（见图表72和73）。不过，美国
的情况则完全相反，资本市场仲介在运筹储蓄上
扮演更大的角色（见图表74）。

64
资料来源：证券监督委员会
65
资料来源：马来西亚国家银行，这是初步数字。

1-44
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1-45
在1994至1999年期间，外资和本地机构占了吉隆
坡股票交易所投资者人数不到3％的比例(见图表
75），不过却持有大约43％的吉隆坡股票交易
所证券总值（见图表76）。图表77显示出，截
至1998年6月止，以吉隆坡股票交易所和其他指
定交易所的证券总值持有比例区分的投资者背
景。
马来西亚投资管理业由公积金和退休基金所主
导，其中雇员公积金局尤其重要（见图表78）。
在1999年，公积金和退休基金占据了马来西亚
管理资产总值的66％66。与此同时，单位信托公
司和资产管理公司只分别占了15%和3％而已(见
图表79）。

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66
法律规定雇员的23％薪水必须缴纳公积金，可能是造成这个情况的主要原因。

1-46
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公积金和退休基金是马来西亚投资管理业中最显 ৽Ꮛ৛૩஘ᄾᓾᒋᎧ࡝ᆡቧᅘுᓾ‫ޘ‬ᔐᒋ࣪‫܈‬
著的领域。这个领域由雇员公积金局所主导，管  
理整个公积金和退休基金的86％资金（见图表 ৽Ꮛ৛૩஘ᄾᓾᒋDŽᔧᒷDž
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80）。在1990年代，雇员公积金投资实值不断 ுᓾ‫ޘ‬ᒋ‫܈‬ൈDŽᎎᒷDž
 
地持续增加，不过对单位信托净资产总值的比率
却在1992至1996年和1997至1999年期间下跌，这 

反映着单位信托计划作为储蓄工具的普及程度提  
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高（见图表81）。目前，公积金和退休基金的投 

资专注在低风险投资工具方面。举例说，公积金  
和退休基金1999年的投资组合主要由私人债券、 
大马政府证券, 传统贷款和银行领域存款所组成
 
（见图表82）。67


 
         

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资料来源：马来西亚国家银行

1-47
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券工具（见图表85和图表86）。在同一年，接
马来西亚保险基金的资产已迅速地增长（见图 近90％或更多的人寿和普通保险基金投资在现
表83），尤其是人寿保险基金已成为管理基金 金和存款、马来西亚政府证券和私人债券方
中最大的领域。在1999年，高达69％的保险基 面。大量的人寿保险基金（42％）投资于机构
金资产来自人寿保险基金（见图表84）。在同 债券，而普通人寿保险基金的53％资产是现金
一时期，本地资产管理公司管理2亿8,960万令吉 和存款形式。
的保险基金。68

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68
资料来源：证券监督委员会

1-48
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从90年代初期开始，单位信托计划的普及度日益  
提高，它是管理公司主要为本地散户投资者管理 ࡝ᆡቧᅘ૥஘ၫ෹DŽᔧᒷDž
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来西亚单位信托管理公司从1990至1999年的净资 

产值成长普遍上都呈现上升走势（见图表87）。

在1993至1996年期间，本地单位信托管理公司的 
净资产值从1993年的286亿令吉，倍增至1996年 
的600亿令吉。由于亚洲金融风暴肆虐，1997年 

的净资产值比1996年锐减了44％，然而之后却

开始逐步复苏。 

 
马来西亚单位信托业的成长可以从市面上的单位

信托计划数目、管理公司的成立、单位持有人和 
          

流通单位方面看出一斑（见图表88和图表89）。
目前，马来西亚单位信托管理公司以提供股票类 ᓾ೯౶Ꮞǖ൫౶ᇝ዇ਪଜፖቲĂᑺཡପ࣓ᆕᏋ્
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ᔐऄ 107

资料来源： 理柏分析服务
附注： 根据理柏分析服务的分类

1-49
ᅄ‫ܭ‬:1 马来西亚单位信托管理业拥有高度行业密集的特
൫౶ᇝ዇࡝ᆡቧᅘጓᒄᄾᓾᔝ੝ଥᒋ)஀ᒗ2:::ฤ21Ꮬ࢏* 质（见图表92）。五家大型公司管理整个行业的
85％基金，而其余的15％基金则由另外的29公司
਱ᅪᄾᓾ

负责管理。这反映出行业的规模并不大，以及因
ጵ‫ܤ‬ሚᓾ‫ޘ‬
为国民信托基金有限公司（ASNB），这家由国
 民投资公司所拥有的单位信托管理公司所管理的
基金占了整个单位信托业净资产值的70％比例的
缘故。尽管如此，即使不把国民信托基金有限公
司的因素考虑在内，接下来五家最大型公司所管
ᆚਂ๞ᑺཡ
 理的基金也占据了整个行业基金的大约59％比例
（见图表93）。
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ᅄ‫ܭ‬:3
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结果，本地单位信托业所管理的基金的风险/回 

酬层面非常有限。图表91显示一个平衡投资组合
ᐴ਌ಯ૥஘‫܈‬ಿ

的假设例子，即投资50％在债券和50％在证券。

如果完全投资于本地市场，该组合将会在1990至
1999年期间取得4.6％的年回酬率及年度标准差是
17.5％。如果该组合投资于全球的证券与债券， 
它的年回酬率将增加至7.6％，而期间的标准差则
降低至12.7％。因此，全球投资能够改善投资组
合的风险/回酬层面。 
                
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1-50
ᓾ‫ޘ‬਌ಯ৛ႊ
೰‫ܭ‬48
资产管理公司为个人和机构客户管理全权决策 ᓾ‫ޘ‬਌ಯ৛ႊ਌ಯࡼ૥஘ಢቯ
的基金（见列表37）。资产管理公司所管理的
基金多数来自单位信托。与1998年底管理270亿 ᓾ஘ಢቯ
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令吉的单位信托计划规模相比，1999年底已增
加至330亿令吉。截至1999年底，这个相等于资 1999 1998 1999 1998

产管理公司所管理的资金总值的80.9％，相对 ࠢ࿖૥஘ 163.9 149.0 - -

于1998年底的83.2％。其他管理基金的类型还 ૦৩૥஘ 2,843.9 1,933.7 1,048.4 423.3

包括慈善基金、机构基金、雇员公积金、政府
৽Ꮛ৛૩஘ 1,066.0 589.0 - -
团体基金、个人基金、保险基金、回教基金以
及私人退休基金。本地资产管理业大多数投资 ᑶঀ૥஘ 432.0 309.7 - -

在本地市场（见图表94）。截至1999年底，大 ৈཽ૥஘ 650.4 387.3 111.7 106.0

约410亿令吉，或93％资产管理业的基金投资于 ۣሙ૥஘ 289.6 300.6 5.7 -

马来西亚市场，并只有33亿令吉或大约7％基金
ૄ୴૥஘ 95.3 56.3 1.9 2.3
投资海外。
໚Ⴧ૥஘ 1,355.0 1,076.9 1,984.7 1,135.1

ᅄ‫ܭ‬:5 ႉཽᅓቿ஘ 866.3 590.1 6.5 8.4

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࡝ᆡቧᅘଐચ 32,976.5 26,659.5 112.5 80.2

ᔐऄ 40,739.1 32,052.2 3,271.4 1,755.3

൫౶ᇝ዇ஹᅪ
 资料来源: 证券监督委员会
附注： a) 从美元转换至令吉，转换汇率是1美元兑3.80令吉

外资在资产管理业的参与程度十分低（见图表
95）。在1999年，78％的资产管理公司属于
൫౶ᇝ዇ஹด 100％本地持有公司，只有3％由外资全面持有。

而其余18％的资产管理公司则是与外资资产管理
人联营的。

ᅄ‫ܭ‬:6
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1-51
࢒औᐺ

❙ ࡝ᆡቧᅘጓᒄ਌ᒜ
ኧᇴ෹‫ܪ‬

本章提供单位信托业的管制基本原则的简介。

阅毕本章，您应可：

• 熟悉马来西亚单位信托业的管制架构

• 了解管制的原则和目的

• 了解与以下有关的主要条例：

• 单位信托管理公司
• 信托人
• 注册单位信托顾问

• 了解证券监督委员会指南中有关投资者保障的重要部分，涵盖的关键事项是－说明书内容、广告
和促销资料、呈报、组合限制以及分销单位信托计划的单位。

❙ ࢒3/2ஂ଼஑
适当地管制金融领域的所有方面是非常重要的。如果投资者（和其他参与者），以及其他在这些市场扮
演特定角色的人士，都对马来西亚资金市场没有信心，那么投资将变得非常稀少或是根本没有投资。若
然如此，国家经济成长将无法达到政府的目标与马来西亚人一般的预期。

任何金融系统的管制的主要内容包括：
• 投资者利益的保障
• 对投资者的适当披露
• 监管市场参与者，包括对那些可能涉足行业的人士实施限制，及
• 预防不正确的市场行为。

管制一般上都包括了一些辅助金融体系发展的措施，即列出市场参与者的权利、职务和责任。

在本章内，我们将了解到马来西亚监管单位，尤其是证券监督委员会如何把有关的监管原则应用在单
位信托业，即单位信托管理公司、单位信托计划、单位信托机构顾问、单位信托企业顾问和单位信托
顾问。

由于单位信托业也受到马来西亚投资经理联合会发出的指南和条例的支配，因此我们也会参阅马来西
亚投资经理联合会所提出的管制原则。正如契约所注明，一项单位信托计划的日常运作是由信托人所
监管。因此，在这一节，我们将会研究一些影响单位信托计划信托人的管制。

2-1
❙ ࢒3/3ஂ਌ᒜଦ৩
3/3/2 ᑺཡପ࣓ᆕᏋ્

一个如单位信托业般迅速成长，必须如其他零售存款和投资产品的领域一般受到管制，以确保投资者
大众的利益得以保障。所有单位信托业管制的主要目的必须是保护现有单位持有人和潜在投资者的利
益。

至今为止，在经修订1993年证券监督委员会法令和2007年资金市场及服务法令（‘法令’）下，单位信
托业的管制已委托予证券监督委员会。证券监督委员会的使命宣言是：“推广与维持公正、高效率、安
全和透明的证券和期货市场，并辅助市场循序渐进地发展及打造具竞争力及创新的资金市场。”

该项法令授权予证券监督委员会监管单位信托业。这包括推出有关监管单位信托计划的营运和行政的单
位信托指南。另外，若发现有违反法律的事件发生，证券监督委员会也拥有提控和施加罚款的权力。它
的权力范围极之广泛，涵盖单位信托管理公司、单位信托计划、单位信托机构顾问、单位信托企业顾
问、单位信托顾问及基金经理。

证券监督委员会拥有法令、指南和其他法律所规定的许多其他职能，如下所示：

• 在任何有关证券和期货行业的事项上，提供咨询给财政部长（也就是证券监督委员会应呈报的对
象）

• 监管任何有关证券和期货合约的事项

• 确保证券法律的条款被遵守

• 管制公司收购与合并

• 管制所有与单位信托业相关的事项

• 负责监督和监察任何交易所、结算所和中央存票所的活动

• 提供足够保障给投资者及采取所有合理的措施，令证券和期货市场的投资者持续有信心

• 在交易所、结算所、中央存票所会员和所有持执照人士及已注册人士（包括单位信托顾问）之间
推广，鼓励和落实正确的操守

• 查禁有关证券买卖和期货合约交易，以及提供投资咨询（由单位信托顾问和其他人士）或其他与
证券或期货合约相关服务的违法、有损名誉和不正当的行为

• 考虑和建议制定证券和期货合约相关法律

• 鼓励和推广马来西亚证券和期货市场的发展，包括相关的研究与培训

• 鼓励与推广证券和期货行业中的专业协会或市场团体实施自律监管

• 在任何证券法律下，发出执照和监督所有获执照人士

• 推广和维持所有证券和期货行业内持执照和已注册人士的诚信。

因此，证券监督委员会的影响力延伸至单位信托业的每一方面。必须很中肯地指出的是，2007年资金市
场及服务法令引进了新的发出执照（发牌）的架构给资金市场中介。在此架构下，资金市场中介只须持
有单一执照即可进行一项或更多的受监管活动。

2-2
3/3/3 ໚Ⴧࡼᑶঀ਌ᒜᑗ

证券监督委员会是单位信托业的主要管制者，不过有一些管制组织也会影响单位信托业参与者的活
动。

马来西亚公司委员会管制马来西亚内所有公司和商业活动。因此，单位信托管理公司和信托人，必须符
合1965年公司法令下对所有机构的条例。

马来西亚国家银行（BNM）拥有一些重要的职能，包括管理所有单位信托业参与者使用的金融系统。
马来西亚国家银行也负责保险公司的管制工作。当一家单位信托管理公司将保险保障加入一项单位信
托计划的销售配套中，保险公司则必须符合马来西亚国家银行的规定。由于马来西亚国家银行也负责
外汇市场，因此他将影响单位信托计划的海外投资活动。

各个其他自律监管公共机构，譬如马来西亚股票交易所、马来西亚衍生产品交易所、马来西亚股票结算
所、马来西亚衍生产品结算所和马来西亚存票所，都制定了影响单位信托业的商业条规和其他条例。举
例说，一项挂牌单位信托计划除了必须符合证券监督委员会对所有单位信托计划所实施的条例以外，也
必须符合马来西亚股票交易所的上市条例。

3/3/4 ൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ࡼ୯ྻ

在管制方面，马来西亚投资经理联合会的主要目标是通过制定“健全和有道德的商业惯例，以提升单位
信托业的利益，并为投资者提供保障”，以达到单位信托业自律监管。

马来西亚投资经理联合会与证券监督委员会在单位信托业的发展与成长上紧密地合作。特别是，证券
监督委员会批准马来西亚投资经理联合会为所有单位信托顾问进行注册，和为有意成为单位信托顾问
的人士举办单位信托考试。

马来西亚投资经理联合会也编制了一系列的单位信托业指南。单位信托行销和分销机构顾问注册指南
已在2007年10月推出并修改。同时，马来西亚投资经理联合会也推出单位信托行销和分销企业顾问
(CUTA)注册指南并推介单位信托企业顾问（CUTA）为新的分销管道。

马来西亚投资经理联合会也发出单位信托业的道德与专业操守准则、其纪律处分程序之相关法规（见
第四章）和投资管理准则。

3/3/5 जേᎧᄟಿ

影响单位信托业（包括单位信托顾问的活动）的主要条例如下：

• 1993年证券监督委员会法令。

• 单位信托计划指南
• 集体投资计划说明书指南
• 单位信托行销和分销指南
• 单位信托广告和促销资料指南
• 产业投资信托指南
• 单位信托网上交易和网上活动指南
• 委任相关人士为信托人之指南
• 回教产业投资信托指南
• 发售、行销和分销离岸基金指南
• 回教基金管理指南
• 交易所指数基金指南
• 尽职审查企业方案的操守指南
• 给资金市场中介的防止洗黑钱及恐怖主义融资指南
• 资金市场及服务法令之执照申请手册
• 有关上述所有指南及手册的应用指引

2-3
• 由马来西亚投资经理联合会发出：
• 单位信托行销和分销机构顾问注册指南
• 单位信托行销和分销企业顾问（CUTA）注册指南
• 投资管理准则
• 纪律处分程序之相关法规
• 单位信托业的道德与专业操守准则

上述指南可从马来西亚投资经理联合会的网站下载。本书已摘录一些与单位信托顾问的活动最为相关
的指南。

以下文字阐述了各种条例的主要特点和原则。

❙ ࢒3/4ஂ࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊᒄ਌ᒜ
3/4/2 ࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊࡼᓍገᄟୈ

本书将涵盖单位信托管理公司的每日职能，在这一节我们将从监管角度看单位信托管理公司所必须符
合的条件。我们将探讨在管制单位信托管理公司活动的一些最重要的因素。总的来说，单位信托管理
公司所必须符合的主要条件是：

• 捍卫单位持有人的利益

• 根据单位信托计划的契约、证券监督委员会的单位信托计划指南、法令和其他适用的法律行事

• 根据契约、证券监督委员会指南、法令和其他证券法律和“单位信托业内可接受和有效的商业惯
例”来管理和营运单位信托计划

• 确保单位信托计划的契约和单位信托计划说明书无时无刻都遵守证券监督委员会的指南、法令和
证券法律

• 确保单位信托计划的资产被明确地鉴定和适度地区隔

• 确保单位信托计划的资产获得合理的评估，和单位信托计划单位合理地被定价（必需注意的是重大
的错误必须由单位信托管理公司偿还，因此单位持有人并不需要承担如此错误所招致的后果。)

• 通过避免不必要的成本或风险来保护单位持有人的投资（必需注意的是单位信托管理公司不可采
用为本身牟取私利的投资方式。单位信托管理公司不能担任一项单位信托计划所购买和脱售的证
券和资产的主事人。若认为不符合单位持有人的利益，单位信托计划的信托人可以拒绝单位信托
管理公司所提呈的任何投资建议。）

• 保存单位信托计划的完好记录。

• 确保所获取的资讯不被单位信托管理公司或其任何职员和代表不正当的使用。

• 为单位信托计划的每一位单位持有人提供单位信托计划的常年报告

• 在某些情况下召开单位信托计划的单位持有人会议

• 以经准许的方式保存单位信托计划的单位持有人注册名单

• 提供证券监督委员会和信托人（及信托人委任的稽查师）所要求的有关其商业和单位信托计划的
资讯。

2-4
在管理一项单位信托计划时，单位信托管理公司必须秉持高度诚信和处事公平，以“单位持有人的最佳
利益为大前提。”他们在管理一项单位信托计划时必需付出应有的慎审、技能和勤勉尽责，以及为单位
信托计划的应有表现而使用必需的资源和程序。对于任何因为单位信托管理公司在管理单位信托计划时
没有给予一定程度的慎审和勤勉尽责所造成的损失，单位信托管理公司必须向单位信托计划的信托人作
出解释。当然，这并不意味着单位信托管理公司担保一项单位信托计划的投资表现。

单位信托管理公司只有权收取单位信托计划契约下列明的费用。单位信托管理公司不可在履行他们的受
托人职责时赚取任何额外的盈利或接受任何其他的好处。交易和买卖的任何秘密佣金将会构成违法的利
润。单位信托管理公司被规定必须在单位信托计划说明书和报告中披露他们的回扣和软佣金政策。

单位信托管理公司和单位信托计划之间的利益冲突必须加以避免。无论如何，若发生任何冲突，必须向
单位持有人作出披露。交易必须在‘常规交易’的基础下进行。举例说，单位信托管理公司可能会在其
母公司银行置放单位信托计划的现金存款，或者使用相关经纪的服务来执行单位信托计划的股票交易。
这只能够在“不差于”单位信托计划与任何非相关人士的常规交易条件下进行。

如有关单位信托计划的决定须召开单位持有人会议以进行议决，负责有关单位信托计划的单位信托管理
公司和单位信托管理公司代理人都不获准投票，不管是谁召开会议或会议的讨论事项。

在这节的剩余篇幅，我们将会探讨施加于单位信托管理公司身上的条例所带来的实际应用。

3/4/3 ࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊਜ਼࡝ᆡቧᅘଐચࡼຒᓰ

单位信托计划必须由证券监督委员会所批准的单位信托管理公司管理，后者在开始营业前必须先取得执
照。在批准单位信托管理公司时，证券监督委员会可能会实施一些他认为合适的条款与条件。若发现任
何违反其条款与条件的情况，证券监督委员会有权随时撤回有关批准。

࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊࡼຒᓰ

为了减低获准单位信托管理公司没有正确地履行他的角色与职责的风险，证券监督委员会都会评估每
一家单位信托管理公司申请者的资源和能力。若要符合成为单位信托管理公司的资格，一位申请者必
须：

• 在马来西亚成立的公司
• 资金市场及服务法令下的执照持有人
• 符合土著和外资拥股的条件
• 在任何时候，最低股东资金不低于法令所规定的数额

一间单位信托管理公司将涉及以下业务：
• 设立一项基金
• 发行、公开招售，邀请认购基金单位，和
• 操作并且管理基金

如单位信托管理公司进行任何一项在资金市场及服务法令里的第二付表里所指定的受监管活动，那么，
该单位信托管理公司应持有有关受监管活动的资金市场服务法令执照及拥有和符合证券监督委员会为该
法令下的执照持有者所订下的相关指南。

• 拥有足够的资源，包括：
• 足够符合资格、专业且经验充足的人力资源，以经营一家管理公司
• 足够和适当的系统、程序和步骤，以正确和有效方式来经营业务
• 建立并且维持风险管理系统及控管，以便能鉴定、评估、缓和、控管及跟进有关操作及管
理基金时所涉及的风险。

单位信托管理公司申请者的股东、董事和主要员工必须是正直和可靠并在执行他们的职责时诚实且勤勉
尽责。单位信托管理公司的所有董事中必须至少两位是独立董事，及在任何时候皆保持至少三分之一的
独立董事人数。这些独立董事将特别负责代表和捍卫单位持有人的利益。

2-5
股东和董事必须不曾：

• 面对任何清盘诉状或破产程序
• 犯上欺诈或不诚实的罪名或任何其他违法行为，从而招致一年或更久的监禁
• 涉及不道德行为和活动，或
• 面对任何政府/法定主管当局或团体的质询/调查，并被作出不利的结论

单位信托管理公司的首席执行员必须向证券监督委员会注册为全职执行人员，并符合高度水准。单位信
托管理公司必须采取必要的尽职审查以确保首席执行员拥有合适的资格并能胜任其职责。曾经涉及下列
活动的首席执行员候选人的资格可能会被取消：

• 面对任何清盘诉状或已宣布破产
• 犯上欺诈或不诚实的罪名或任何其他违法行为从而招致一年或更久的监禁
• 涉及不道德行为和活动，或
• 面对任何政府/法定主管当局或团体的质询/调查，并被作出不利的结论

负责单位信托计划投资管理的人员和单位信托管理公司的高级合规人员，也都必须咨询证券监督委员
会。

单位信托管理公司必须确保其雇员拥有适合的资格和经验，以及提供培训以改善、提升技能和专门知
识。单位信托管理公司必须运用薪水开支总额的至少3％来培训单位信托管理公司内的职员。

࡝ᆡቧᅘଐચࡼຒᓰ

证券监督委员会批准单位信托管理公司是单位信托计划批准程序的第一步，批准程序包括了以下的步
骤：

• 成立一项新单位信托计划的批准，包括负责担任单位信托计划的管理公司以及单位信托计划的信
托人

• 委任管理公司的董事、主要员工、单位信托计划投资委员会成员、回教法委员会成员（和/或回
教法顾问）以及顾问团的注册

• 单位信托计划契约和契约增补文件的注册（契约必需经由单位信托管理公司和信托人所委任的企
业顾问所准备和审查）

• 单位信托计划说明书的注册及事后审查（首次发行、更新和增编）

• 在发行或发出相同的广告和/或促销资料后的两个星期内，根据广告与促销资料指南进行事后审
查

• 批准提高单位信托计划的规模

• 批准证券监督委员会指南方面的豁免或调整

• 批准单位信托管理公司委托职能给一个没有获得证券监督委员会执照的人士（包括委任投资经理
或投资顾问）

• 批准单位信托管理公司的股权出现重组、合并或任何变动，从而影响其单位信托管理公司资格

• 投资海外市场的批准

• 单位信托管理公司建立单位信托计划促销与分销管道的批准

• 在单位信托计划说明书注册前，依照法令第241(4)款发出/出版通告的批准。

2-6
契约和单位信托计划说明书两者都必须符合证券监督委员会所规定，这是保障投资者的关键步骤。一
旦单位信托计划、契约和单位信托计划说明书都获得证券监督委员会的批准，契约必须由单位信托管
理公司和信托人签署加盖印章；而单位信托计划说明书则由单位信托管理公司的董事签署，之后单位
信托计划才能开始发售於投资者。

3/4/4 ࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ

一项单位信托计划所提供给投资者的说明书是一项重要的法律文件。它的发行必须获得单位信托管理公
司董事的许可。它必须遵守法令和指南，其内容也反映出证券监督委员会的规定。

෹ࡼ

一份单位信托计划说明书的目的是让有意投资的投资者了解一项单位信托计划，以使他们作出有根据的
投资决定。法令规定一个人不应该发出和提议认购或购买、或邀请认购或购买任何证券，除非有关证券
的说明书已向证券监督委员会注册，并且遵守条例和法令的条款，从而保护投资者。

再者，在没有单位信托计划说明书的情况下，不能提供单位信托计划的申请表格给投资者。如今，单位
信托管理公司都把申请表格纳入单位信托计划说明书内。

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如果单位信托计划说明书不遵守法令，或证券监督委员会认为有关说明书的任何说明或资讯中含有虚假
或误导的声明或资讯或明显的遗漏，证券监督委员会将不予以注册。

一份单位信托计划说明书随同必需的文件必须向证券监督委员会注册。无论如何，注册并不意味着证券
监督委员会推荐投资该单位信托计划或向该说明书内的陈述负责。因此，单位信托计划说明书内必须含
有大意如此的声明。单位信托管理公司的董事继续对有关说明书负责。一家发出不符合法令条款的说明
书的单位信托管理公司将会违法。惩罚是最多300万令吉罚款或最高10年监禁或两者兼施。为了更进一步
的提高信息披露水平及筹资的透明度，证券监督委员会在注册某单位信托计划说明书前，将该说明书发
布以供公众评论。在说明书未注册前，有关单位信托计划禁止向公众发售任何单位。

法令规定单位信托计划说明书应该含有“投资者和他们的专业顾问所须要并合理预期可在说明书中找到
的所有资讯，以便有根据地作出评估：

(a) 发起人和计划的资产与负债、财务状况、盈利与亏损和前景；
(b) 该证券附属的权力；以及
(c) 投资该证券的好处和所涉及的风险程度。”

在决定纳入法令所规定的资料时，负责准备单位信托计划说明书的人士应该考虑以下因素：
• 单位信托计划的性质
• 可能购买单位信托计划的单位的人士（譬如潜在投资者的投资知识的程度和投资经验）
• 专业顾问(包括单位信托顾问)在提供咨询于潜在投资者时可能需要的一些资讯。

在发行单位信托计划说明书时必须十分谨慎地尽职审查。所有参与发出单位信托计划说明书及提供资
讯给投资者及专业顾问的人士必须执行尽职审查和拥有高度问责性。所提供的资讯除了必须充足，准
确和不误导外，也需即时。若批准或导致含有虚假或具误导性资料的单位信托计划说明书发行，将被
视为触犯刑事罪。在这种情况下，一位投资者或可以向董事或其他参与发行单位信托计划说明书的人
士追偿任何的损失。

单位信托顾问应该熟悉他们所销售和分销的单位信托计划的每一份单位信托计划说明书的详细内容。

2-7
࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ‫࡝ૺ۾ߠݗ‬ᆡቧᅘଐચႁීၗᄐࡔ‫۾‬

法令规定单位信托计划说明书必须注明日期。一份单位信托计划说明书的期限为一年，因为该说明书内
的资讯可能会过时而必需发出一份新的说明书，并在发出前向证券监督委员会注册。

不过，如果注册单位信托计划说明书内的资料在其期限内被发现含有虚假或误导的资料时该怎么办？
又或者，资讯变得虚假或误导，可能完全不是单位信托管理公司董事的过失，举例说是因为影响投资者
的课税法律有所更动所致，那么，又该怎么办？当说明书内的资讯变得误导时，法律规定单位信托管理
公司必须从市面上收回所有的说明书。另一个的替代方案是，单位信托管理公司发出一份“说明书补充
本”，以修正原有说明书内的误导情况，或提供重大变动或资讯的详情。单位信托管理公司也可发出替
代本以替代较早前所发布的单位信托计划说明书并清晰的阐明该说明书是替代本。

单位信托计划说明书补充本是原有说明书的一部分，因此单位信托顾问必须确保每一份原有说明书必
须连同补充本一起提供给投资者。必须注意的是，在原有说明书的期限内可能会出现数份说明书补充
本。

也可能会发生的情况是，在投资者申购单位信托计划的单位，并在等待单位信托管理公司发出单位前，
该公司正提呈说明书补充本或替代本给证券监督委员会以获注册。只要有关说明书补充本或替代本已向
证券监督委员会注册，投资者必须获得通知，并且给予通知日期算起14天的期限选择撤回他的申请。如
果投资者决定撤回申请，他必定获得退还全部的申购款项。

࡝ᆡቧᅘଐચࡼਓস

法令列出各种有关单位信托计划广告内容的条例。再者，证券监督委员会也发出其单位信托广告与促销
资料指南，阐明其这方面的政策。

一般的原则是，广告与促销资料应该根据‘诚信’和‘公平处理’的原则。因此，广告与促销资料必
须不误导或欺骗单位信托计划的潜在投资者。他们应该反映出潜在投资者的了解程度，单位信托管理
公司在运用一些字眼，如‘安全’、‘无风险’和‘保证’时应该加以留意。广告必须是精确和‘诚
实’的，举例说图表必须适当地绘画以提供全面的构图；一项单位信托计划的表现数据或基准应该从
独立的第三者处获取。

一个‘完整’的广告将包括投资单位信托计划所附带的风险，以及证券监督委员会规定必须在广告与促
销资料的显眼处置放数项‘警告声明’，譬如：
• 在投资前，投资者应该阅读和了解单位信托计划说明书，尤其是所涉及的收费与费用
• 单位价格和收入分配会下跌和上升
• 单位信托计划的以往表现并不可作为其未来表现的指标
• 在借贷购买单位前，投资者应该阅读和了解单位信托贷款融资风险披露声明书

随着单位信托计划说明书获得注册后，证券监督委员会将会严格的执行事后审查单位信托管理公司所
发出的广告与促销资料。单位信托顾问只可采用单位信托管理公司、单位信托机构顾问或单位信托企
业顾问所提供的广告与促销资料，违法者将受处罚。此举是为了确保所有的广告与促销资料都符合证
券监督委员会的严格要求。

3/4/5 ᄾᓾᆕᏋ્Ăૄ୴जᆕᏋ્0৻ᆰ0৻ᆰᅍ

单位信托管理公司必须委任一个投资委员会（若有需要，一个回教法委员会/ 顾问），以视察他们所负
责的每一项单位信托计划是否都是慎密和有效率的进行投资。在回教基金方面，投资必须根据回教法原
则进行。委员会成员/ 顾问在执行他们的职务和责任时必须付出应有的慎审、技能和勤勉尽责。

已向证券监督委员会注册的回教法顾问/委员会的会员们当中必须至少三位是独立人士（当个人受委任
时）或至少一位回教专家（当机构受委任时）。他们必须拥有良好的声誉和品行，以及拥有合适的资
格、专业知识和经验，尤其是在fiqh muamallah和回教法学。一间回教银行或一间获马来西亚中央银
行批准而进行回教银行事务的机构也可被委任为回教法顾问。回教法顾问/委员会将提供和管理和执行
单位信托基金有关的回教法专业指导。

2-8
基金的投资委员会委员必需向证券监督委员会注册。该委员会必须拥有至少三位个人委员以及至少两位
独立委员，并且确保随时在所有委员当中，至少三分之一的委员是独立委员。

投资委员会的角色是“制定、执行和监控单位信托计划的投资管理政策，以确保符合
• 单位信托计划的目标
• 契约、指南、法令和证券法律
• 单位信托业内‘可接受和有效的商业惯例’。”

因此，投资委员根据其投资管理政策来选择使单位信托计划取得合理表现的适当策略，并且确保有关策
略落实。委员会也监控、衡量和评估单位信托管理公司的投资表现。

当一项单位信托计划是依据某个特定的原则而管理和营运（除了回教法原则以外），该基金必须委任由
至少三位已向证券监督委员会注册的独立人士组成的顾问团。他们必需拥有良好的名誉和品行，以及在
他们个别的领域里拥有所需的资格、专业知识和经验。

3/4/6 ੝ਖ࡝ᆡਜ਼ด‫ݝ‬૨‫࡝އ‬ᆡ

一家单位信托管理公司必须设立一个合规单位，以确保遵守所有加诸于他的规定；以及一个内部审核单
位，以确保他是以适当和有效的方式操作。

两个单位必须直接向单位信托管理公司的董事局作出呈报，这是因为他们角色重要性的缘故。这些单位
应该定时向单位信托管理公司董事局呈达他们的看法。合规单位也负责保存一份合规手册和供单位信托
管理公司雇员，包括单位信托顾问在内的操守准则（参阅第四章）。

3/4/7 ࡝ᆡߒᎌཽ෗‫ݿ‬

知道谁是一项单位信托计划的单位持有人是非常重要的事情。单位信托管理公司必须保持准确的单位持
有人名册和他们的各种权益（即所持有的单位数目）。这项名册必需记载每一位单位持有人的基本资料
如姓名和身份证（或商业注册）号码、地址、进入和退出名册日期、每一项销售和赎回单位、收益分配
和其他个人数据。这些记录需保留在马来西亚的单位信托管理公司的公司注册处。

3/4/8 ᔝ੝ࡼሢᒜ

除了以上所说明的严谨措施以外，亦有一些有关建立和管理单位信托计划的投资组合的特定限制（在
单位信托指南中）。这些限制是为了降低单位信托计划投资者的亏损风险，同时也会影响以下的投资
决定：
• 合适的组合目标的制定
• 组合的建立
• 组合的操作（譬如改变投资组合，从而反映流通的单位数目）。

我们用以下的一般条款来说明指南中的主要投资组合限制。有关细节详情，请参考指南本身。

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一项单位信托计划只可以投资与其目标相符的证券如下：
• 可转换证券（包括股票、债券和认股权证）
• 现金、存款及货币市场工具
• 集体投资基金里的单位/ 股份
• 衍生产品

基金只可投资在拥有有效的立法架构的市场内交易的可转换证券及货币市场工具。

2-9
一项单位信托计划在符合特有条件和限制下，可以投资认股权证、衍生产品、结构性金融产品及从事证
券贷放。一项单位信托计划投资于另一项单位信托计划则附有特别的条规。

单位信托计划也能投资未挂牌证券，不过上限是单位信托计划净资产值的10％。尽管如此，在投资未挂
牌证券前，证券监督委员会制定单位信托管理公司须拥有妥当的未挂牌证券的估值政策和程序。

一旦获国家中央银行或证券监督委员会的有关批准，基金也可以投资海外。在选择可投资的海外市场
时，基金经理必须确保该市场的相关监管机构已经是国际证券监督委员会机构（International Organization
of Securities Commission “IOSCO”）的成员。尽管如此，为了把国内的储蓄尽可能引导至国内市场，
基金经理所能投资海外的总额因而会有所限制。

除了证券监督委员会施加在单位信托计划投资组合的约束以外，单位信托管理公司也只能够投资单位信
托计划契约所准许的证券。这是为了确保所有的投资都在契约所设订的主要投资目标之内。在实践中，
单位信托计划说明书也可能会含有其投资的限制。

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单位信托计划有必要保持足够的变现能力，以让单位持有人能够很快地收到他们脱售单位的所得款
项。

证券监督委员会因而规定一项单位信托计划的管理公司必须有妥善安排以应赎回之须。在设定变现水平
时，单位信托管理公司必须关注预期单位赎回水平和单位信托的投资目标与政策。

上述的变现能力很重要， 即使该项单位信托计划主要投资于马来西亚股票交易所中的股票， 在股市走势

不明确时，它也不可能脱售一项特定的投资组合。单位信托计划可以把一小部分的资产投资在由现金，
短期固定收入或货币市场工具所组成的投资组合或通过短期借贷的方式来安排足够的变现能力。

结果是，每当单位信托管理公司向单位持有人赎回单位，信托人将能够取消有关单位并且从单位信托计
划中拿取现金，从而迅速地支付给投资者。

ஐࡕ

只要符合所指定的要求，单位信托计划可在不超过一个月的期限内借贷以便在无需变卖基金的资产或
投资组合下从容应付投资者的赎回要求，进而避免损害其他单位持有人的利益。所借贷的总额不可超
越基金净资产值的10％。

除了证券借贷，单位信托交易计划的任何现金或投资都不得被借贷。再者，单位信托计划不得代偿、担
保、认可，或者以别的方式变成对任何其他义务或任何人的债务直接负责或有其他法律责任。

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为了进一步降低投资者在单位信托计划的风险，证券监督委员会指定了一项单位信托计划组合的特定投
资的最高风险暴露程度。通过限制风险暴露，单位信托计划的组合将不经意地被分散至广泛的投资中。
这项限制的形式也可以是单一发行者、证券类型或公司集团。

2-10
以下列表概述一般单位信托计划的主要投资限制。其他特殊证单位信托计划的投资限制会略有不同，因
此，单位信托顾问可参考单位信托指南以获取其他基金投资限制。

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B* ጙ‫ۅ‬ᄾᓾሢऄ
1 拥有未挂牌证券的最高投资价值(2)
净资产值的10%

C/ ᄾᓾॊ‫ݚ‬ሢऄ.࡝ጙखቲᑗ
2. 拥有任何单一发行者所发行的普通股最高投资价值(3)
净资产值的10%
3. 拥有任何单一发行者所发行的可转让证券和货币工具的最高投资价值(4)
净资产值的15%
4. 存放在任何单一机构的存款的总额
净资产值的20%
5. 与任何单一交易对手（counter-party）在场外交易（Over-the-Counter
“OTC”）所成交的衍生产品的最高投资价值(5) 净资产值的10%
6. 拥有任何单一交易对手所发行的结构性金融产品的最高投资价值(6)
净资产值的15%
7. 拥有任何单一发行者所发行的集体投资计划单位/ 股票的最高投资价值
净资产值的20%
8. 拥有任何单一发行者/机构所发行的可转让证券、货币市场工具、存款、场外
交易所成交的衍生产品和结构性金融产品总投资的最高价值 净资产值的25%

D/ ᄾᓾॊ‫ݚ‬ሢऄ.৛ႊૹᅍ
9. 拥有任何公司集团所发行的可转让证券和货币市场工具的最高投资价值(3)
&(4) 净资产值的20%

E/ ૹᒦࣞ
10. 拥有任何单一发行者所发行的可转让证券（除了债券之外）的最高投资价值 所发行工具的
10%
11. 拥有任何单一发行者所发行的债券的最高投资价值 所发行工具的
20%
12. 拥有任何单一发行者所发行的货币市场工具的最高投资价值 所发行工具的
10%
13. 拥有任何单一发行者所发行的集体投资计划的最高投资价值 所发行工具的
25%

附注：
(1) 此限制并不适用于马来西亚政府或马来西亚中央银行所发行的证券/ 工具。
(2) 此投资限额并不适用于：
(a) 已被相关监管当局批准但还未上市的证券。该证券一般上由发行者直接献售于基金；
(b) 在组织良好的场外交易成交的债券；和
(c) 结构性金融产品。
(3) 如果所投资的证券不超越该证券在有关指数的成分比例，指数基金可超越此限额。
(4) 债券/ 固定收入基金：
(a) 投资在任何单一发行者所发行的债权不可超越基金净资产值的20%。然而，如某债券获本地或全球性的评估机构鉴定为最高质量且
能在支付利息及本金上能提供最安全保障，那么投资此债券的顶限或可增加至30%。
(b) 投资在任何公司集团所发行的债券不可超越净资产值的30%。
(5) 有关基础证券（underlying assets）不可超越各自的投资分布限额。
(6) 如果有关结构性金融产品的交易对手的长期评级获本地或全球性的评估机构鉴定为非常稳固，并且能即时交付及偿还金融责任，仰
或该结构性金融产品拥有保本特点，那么，此结构性金融产品可超越单一交易对手的限制。

2-11
我们将会运用以下的例子来解释投资的限制如何相互影响。

例子1－投资分布

一项拥有1,000万令吉净资产值的单位信托计划可以拥有ABC公司价值不超过100万令吉的普通股（净资
产值的10％是持有单一发行者的股本的最高持有比例），和该公司发行的另外价值50万令吉的固定收入
证券（净资产值的15％是持有单一发行者的证券的最高持有比例）。

例子2－集中和投资分布

在集中度限制下，一项单位信托计划通常不能够持有单一发行者的10％以上的普通股本（证券类型）。
如果一家公司发行1,000万股普通股本，一项单位信托计划将不能够持有超过100万股普通股。当然，持
股的价值必须低于该单位信托计划的根据净资产值计算的投资限制（净资产值的10％）。

当证券监督委员会针对个别单位信托计划实施投资限制之际，一家单位信托管理公司可能会管理多项
单位信托计划。因此，证券监督委员会鼓励单位信托管理公司实行内部严谨的限制和约束，并且考量
全部单位信托计划的整体风险。

࡝ᆡቧᅘଐચᓾ‫ۣࡼޘ‬ሙ

单位信托管理公司有责任确保一项单位信托计划的所有可投保的资产都有购买保险。举例说，如果单
位信托计划投资一项产业，单位信托管理公司必需为该项产业购买保险。保险成本将会是单位信托计
划的一项开销。

3/4/9 ‫ޘ‬ጓᄾᓾቧᅘ)SFJU*

由于产业作为单位信托计划的一种资产类型的性质，产业投资信托的营运必须符合特别的条例。

产业投资信托必须遵守的指南如下：

挂牌产业投资信托
• 至少75％的资产是投资于产业、单一目的公司、产业相关资产或流动资产
• 至少50％的资产是投资于产业或单一目的公司，及
• 其余的25％资产可能投资于产业相关资产、非产业相关资产或产业抵押证券。

未挂牌产业投资信托
• 至少70％的资产是投资于产业、单一目的公司或产业相关资产（至少50％于产业或单一目的公
司）
• 至少20％资产在任何时候都投资于流动资产，及
• 其余的10％资产可能投资于产业相关资产、非产业相关资产或产业抵押证券。

由于单位信托计划发起人和他代表单位信托计划所购买产业的脱售者之间可能会有许多相联关系，证券
监督委员会的指南也涵盖单位信托计划购买，以及包括脱售产业的估值和产业的素质。产业的所有估值
必须严格符合证券监督委员会的资产估值指南。

产业投资信托和其他类型的单位信托计划之间的条例有很多明显的分别，这可以从投资组合中反映
出：

• 为单位信托计划所持有的产业进行估值，甚至可以说比马来西亚股票交易所挂牌的股票来得困
难。指南列明如何进行产业估值的详情，以及规定同一位获准的估价师不得为任何一项产业进行
超过连续两次的评估。除此之外，当某单位信托计划直接拥有产业或通过另一间单一目的公司而
持有产业时，信托人须确保该产业必须每三年至少从新估价一次。

2-12
• 挂牌产业投资信托并不须要向单位持有人赎回单位（投资者直接通过马来西亚股票交易所脱售他
们的单位），然而未挂牌产业投资信托一般上预期会在赎回申请收据日期算起的30天内（单位信
托管理公司暂时向单位持有人赎回这些单位的14天内，即在与信托人脱售或取消这些单位前）向
投资者赎回单位。如果信托人认为取消单位对单位持有人不利，即单位信托计划的产业并无法以
合适价格和适当条件脱售，信托人可以在证券监督委员会的批准下延缓契约下的赎回承诺（责
任）。单位信托计划的信托人必须尔后召开单位持有人大会，以考虑单位信托计划的未来。

• 一项产业投资信托的最低初期规模必须是1亿令吉，尽管在单位信托计划推介后可以再增加。贷款
只能够用作收购产业和单一目标公司（针对挂牌和未挂牌产业投资信托两者）和赎回单位（针对未
挂牌产业投资信托）。无论如何，总贷款必须不超过在贷款时的单位信托计划资产总值的50％。

• 一项产业投资信托的单位信托管理公司只允许抵押该信托的产业以获取不超越上述准许水平的贷
款。在超越准许的贷款水平前，事先必须获得信托人和证券监督委员会的批准。

3/4/: ୣጵჅᒎၫ૥஘)FydibohfUsbefeGvoet*

由于交易所指数基金的首要投资目标通常是获取相等于某个指定市场指数的回酬，因此，交易所指数
基金一般上将其所有或大部分的资产投资于该指数的成分股。交易所指数基金指南因而列出是项基金
的指定指数必须符合下列条件：

• 拥有一个明确的投资目标
• 合适地反映出某特定市场或领域的特征
• 能够反映其指数的成分股的股价动向及能替换其成分股并改变个别成分股在该指数的重量
• 涵盖广泛的市场或领域
• 买卖或交易活络
• 资讯透明以及容易地被投资者取得

此外，该指南也施加了一些投资限制如下：

• 投资在非合格交易所/ 市场里交易的证券不可超过基金净资产值的10%
• 基金可运用认股权证及期权来减低基金的追踪误差。然而，此投资的价值一般上不可超过基金净
资产值的10%
• 投资在其他共同投资基金里的投资不可超过基金净资产值的10%
• 基金可以参与期货合约以达到避险目的，但其所承担的净市场风险不可超过基金的净资产值
• 交易所指数基金的海外投资不可超过国家银行所规定的顶限。

纵然如此，证券监督委员会将接受单位信托管理公司的提议后并考量某基金的投资目的及其运营特性
后而适度的放宽上述投资限制。

2-13
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3/5/2
3/5ஂቧᅘཽᒄ਌ᒜ
ቧᅘཽࡼᓍገᄟୈ

信托人在一项单位信托计划的成功营运上扮演非常重要的角色。单位信托计划的信托人必须是一家在
1949年信托公司法令下注册,或依照1955年公众信托机构法令成立的信托公司。信托人必须向证券监督
委员会注册,后者在批准信托人时可能会实施一些他认为合适的条款与条件。再者,若发现任何违反其条
款与条文的情况,证券监督委员会有权随时撤回有关批准。

信托人一般上必须独立于单位信托管理公司和单位信托计划，即他必须没有实益持有单位信托管理公司
的任何股份或单位信托计划的单位。信托人必须拥有足够的财务，以及有资格和经训练的人力资源，以
执行信托人的业务。他必须也拥有适当的系统、程序和步骤，以正确和有效地执行职务和职责。一项单
位信托计划的信托人必须符合单位信托基金指南所注明的某个资本规定。

如信托人是该单位信托管理公司的股东，该公司债务的法定受益人或与该公司有企业关联，委任该信托
人必需获得证券监督委员会的特别批准，一般上会有附加条件。

信托人的角色包括：
• 维护投资者的权利
• 担任保管人，即持有属于一项单位信托计划的所有资产
• 根据单位信托计划的契约、证券监督委员会的单位信托计划指南、法令和其他法律行事
• 确保单位信托管理公司有根据契约、证券监督委员会指南、法令和其他证券法律和“单位信托业
内可接受和有效的商业惯例”来管理和营运单位信托计划
• 进行独立审查，并不依赖单位信托管理公司所提呈的资讯
• 确保他全面清楚单位信托计划的投资政策和任何的更动，如果信托人认为有关政策不符合单位持
有人的权利，他在研究单位信托管理公司的陈述后，应该指示单位信托管理公司采取信托人认为
合适的行动，和/ 或召开单位持有人会议，以提供信托人认为合适的指示
• 若发现任何不符常规、抵触契约、指南、法令或其他证券法律的事情，说明书和契约之间的任何
矛盾之处，及其他可能不符合单位持有人利益的事情，即时通知证券监督委员会
• 提供证券监督委员会所要求的有关其商业和单位信托计划的资讯
• 保存和确保单位信托管理公司保存一项单位信托计划的完好记录
• 确保所有的契约条件被遵循，以及单位信托计划说明书与契约内的条件一致。
• 确保所获取的资讯不被信托人或其任何职员和代表不正当的使用
• 召开单位持有人会议

在本节的其余篇幅，我们将看看施加于单位信托人身上的条例所带来的实际应用。

3/5/3 ۣ਌࡝ᆡቧᅘଐચࡼᓾ‫ޘ‬

为了安全保管，一项单位信托计划的所有资产必须以信托人的名义持有。这意味着在没有获得信托人的
明确准许下，单位信托管理公司不能够脱售或转移一项单位信托计划下的资产。信托人代表单位持有人
持有一项单位信托计划的资产，而这项资产必须分开注明（将信托人本身的资产和这些其他单位信托计
划和客户的资产分开）是该单位信托计划的资产。信托人可能会委任一位次级托管人（经证券监督委员
会批准后），不过他持续对经批准的次级托管人的行动负责。

信托人有责任确保一项单位信托计划收取其投资组合的收入（和任何其他权益），和把该单位信托计划
的净收入适当地分派给单位持有人。信托人必需确认从一项单位信托计划支付给单位信托管理公司的应
付费用是合理，而且根据契约和单位信托计划说明书中所注明。

2-14
3/5/4 ᄾᓾᑶ‫ݽ‬Ꭷୣጵ

信托人必须清楚一项单位信托计划的投资政策（由单位信托管理公司拟定），和检查该政策是否如单
位信托计划说明书所记述。信托人必须确认该投资政策的健全和符合单位持有人的权利。一旦确认，
信托人将根据单位信托管理公司的指示收购或脱售投资。单位信托管理公司必须提呈每日投资报告给
信托人。

信托人必须确保投资不是为了助长单位信托管理公司的利益，或导致单位持有人的利益受损。换句话
说，单位信托管理公司和这些单位信托计划的单位持有人的利益必须永不起冲突。

3/5/5 ࡝ᆡୣጵ

当单位信托管理公司提出要求，信托人将根据单位信托计划指南来增设和取消一项单位信托计划的单
位（即改变流通单位的数目）。例如，该指南注明单位信托管理公司只能够以现金来增设单位（必须
在10天内支付给信托人），以及所增设的单位价格必须根据契约和指南来设定。信托人必须确保单位
信托管理公司有依循契约和指南来进行投资估值和单位价格计算。

3/5/6 ᑂ෹Ꭷ૨‫އ‬

一项单位信托计划的信托人必须保存，以及确保单位信托管理公司保存帐目和其他有关单位信托计划在
遵守契约、指南和法律下被适当管理的纪录。

为了进一步保护单位持有人，一项单位信托计划的帐目必须在单位信托计划的每一个财政年接受审核，
并且由信托人委任的核准稽查师进行。稽查师必须不受单位信托管理公司和信托人的管制而保持独立运
作。尽管如此，单位信托管理公司和信托人的稽查师往往是同一个公司。若认为不合适，信托人可以随
时撤换受委任的稽查师，和委任另外一位作为替代。持有单位信托计划流通单位不少过三分之二比例的
单位持有人可以提出申请，要求撤换稽查师。

稽查师必须向证券监督委员会呈报任何一方的任何形式的不合规事件。

3/5/7 ሶ࡝ᆡߒᎌཽ૏ۨ

单位信托管理公司必须在单位信托计划的每一个财政年出版至少两份报告（中期和常年报告）以便向
单位持有人汇报单位信托计划的财务状况。报告的三份副本必须寄存在证券监督委员会处，而且必须
在财政年结束后的两个月内寄出。单位信托计划的中期和常年报告必须包含该单位信托计划的财务报
表（包括任何稽查师的报告）。常年报告中的财务报表必须由一位经核准并由信托人所委任的独立稽
查师进行稽查。

单位信托计划的常年报告也必须含有信托人给予单位信托计划单位持有人的报告（被称为信托人的报
告）。在这项报告中，信托人应针对以下事项发表其意见：
• 单位信托管理公司有根据契约、证券监督委员会的单位信托计划指南、法令和其他相关和适用的
法律所注明的单位信托管理公司投资权限来管理该单位信托计划
• 根据契约和任何管制条例来进行估值/ 定价
• 根据契约和任何管制条例来进行增设和取消单位。

若信托人认为单位信托管理公司并没有履行上述职责，他必须向单位持有人声明这一点，并且列出他
已采取的纠正行动。

3/5/8 ሶᑺཡପ࣓ᆕᏋ્߆ۨ

若信托人认为其单位信托管理公司并没有维护其单位信托计划的单位持有人的利益，或根据契约行事，
或无遵守契约、指南或证券监督委员会的规定，他必须向证券监督委员会呈报。

2-15
❙ ࢒3/6ஂ࡝ᆡቧᅘቲሾᎧॊሾᒄ਌ᒜ
管制行销与分销程序是马来西亚单位信托业管制中重要的一部分。在这里，我们将探讨施加于各造的
的条例：
• 有意成为注册单位信托顾问的人们
• 单位信托顾问的代理架构，以及
• 简略地解说单位信托机构顾问及单位信托企业顾问相关的注册程序。

在第四章，我们会探讨适用在单位信托顾问的日常活动的监控详情。

3/6/2 ଼஑

在1999年之前，一位单位信托销售人员在被单位信托管理公司委任销售其单位信托计划前，只须符合
其内部规定就行了。

但是，由于销售人员在单位信托业的角色举足轻重，证券监督委员会和马来西亚投资经理联合会很快
地意识到这些人士必须进行注册和适当地授权销售和分销单位信托计划的单位。因此,注册和考试程序
被建立起来。成功的考生过后将正式被认可为注册单位信托顾问，并可分销单位信托管理公司所管理
的单位信托计划。

自2000年2月起，马来西亚投资经理联合会已发出及更新其单位信托行销和分销机构顾问注册指南以扩
大其推销管道，纳入拥有众多分行和管制严格的机构，譬如银行、金融公司、证券交易商和其他单位
信托管理公司。

在2007年10月，马来西亚投资经理联合会再推出单位信托行销和分销企业顾问注册指南。这新的指南进
一步以扩大单位信托的推销管道，纳入持有证券监督委员会所发出执照的财务规划师。

一家单位信托机构或企业顾问的雇员若符合成为注册单位信托顾问的规定，就可销售该单位信托机构或
企业顾问与管理公司所签署销售合约的基金。

全部有意进入单位信托业以进行行销与分销单位信托的人士必须拥有最低的教育水准，以及在注册前通
过一项考试。只有注册单位信托顾问才被允许行销和分销单位信托计划。

所有注册单位信托顾问可广泛的分为：

࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊࡼᒎࢾॊሾ࿜

受马来西亚投资经理联合会承认的两个类别是：

• 一家单位信托管理公司的附属代理，即单位信托管理公司委任的代理，以销售该单位信托管理公
司所管理的单位信托计划

• 单位信托管理公司的职员。

࡝ᆡቧᅘ૦৩৻ᆰࡼᒎࢾॊሾ࿜

受马来西亚投资经理联合会承认的两个类别是：

• 一家单位信托机构顾问，也同时是单位信托管理公司的附属代理
• 单位信托机构顾问的职员。

一家单位信托机构顾问必须指定其‘分销点’，以及每个分销点必须有至少两位代理。

2-16
࡝ᆡቧᅘ໩ጓ৻ᆰࡼᒎࢾॊሾ࿜

单位信托企业顾问的雇员将会被马来西亚投资经理联合会所承认。任何单位信托企业顾问的董事及员
工如有意行销和分销单位信托，必须在申请作为单位信托顾问前预先领有证券监督委员会所发出的投
资规划代表执照。

一家单位信托机构顾问及单位信托企业顾问必须指定其‘分销点’并确保每个分销点必须有至少两位
单位信托顾问进驻。

反之，单位信托机构顾问及单位信托企业顾问的分销网络内的‘代收点’职员无须注册为单位信托顾
问，因为他们的角色未涉及‘单位信托交易’（见下方）。这些职员不能献议、销售、推销和分销单位
信托。他们也不得准备和填写单位信托计划的交易申请表格，和以单位信托顾问的身份签发文件。

3/6/3 ࡝ᆡቧᅘଐચࡼୣጵ

所有涉及分销和分销单位的人士都是在“交易单位信托”，因而必须成为注册单位信托顾问。他们必须
遵守单位信托顾问的所有条例和职责。

‘单位信托的交易’是指不论是身为主事人或代理，造成或因献议造成任何人，或诱导或企图诱导任
何人加入或献议加入

(a) 任何有意收购、脱售、认购或包销单位信托计划之任何权益的协议；或
(b) 任何有意自单位信托计划的任何回酬或价值的波动中获取盈利的协议。

单位信托管理公司、单位信托机构顾问和单位信托企业顾问有责任确保所有涉及单位行销与分销的人士
（即‘交易单位信托’的人士）已向马来西亚投资经理联合会注册，并获授权销售和分销单位。

3/6/4 ၊ຒᓰཽိDŽৈཽDžჅኊ௥۸ࡼᓾৃ

有意销售和分销单位的人士在向马来西亚投资经理联合会注册前，必须遵守注册为单位信托顾问之最
低资格的相关条例（见附录1）。

这些人必须：
• 至少21岁
• 必须拥有马来西亚教育文凭（SPM）至少三等文凭，或由马来西亚投资经理联合会决定的同等资
格
• 须在马来西亚投资经理联合会主办的单位信托顾问之单位信托考试中及格
• 诚实、拥有良好品德和名誉。此外，他必须展现效率、可靠性和高度诚信。在这方面，个人必须
签署法定声明，以确保他：
• 不曾因为欺诈或不诚实的行为而被法庭判决有罪
• 不曾触犯刑事过错而被判有罪
• 不曾被专业或行业团体指责或谴责，或被拒绝/ 撤销会员资格
• 不曾被拒绝颁发或收回管制执照、注册等类似的批准
• 没有被判入穷籍，亦不得面对任何报穷诉讼或无法履行任何官判债务。

法定声明必须附上该名人士的承诺，以遵守道德准则与专业操守准则的所有条款（见第四章）。在针对
法定声明进行宣誓前，那些注册申请者必须明白，在法定声明中的任何遗漏或作出不确实的披露，将违
反马来西亚法律，并将导致单位信托顾问资格被撤销。

该名人士必须符合单位信托顾问注册的最低准则里的所有条件，包括通过注册前的单位信托考试方能
被全面注册为单位信托顾问。

2-17
3/6/5 ၈ཚఌ

注册和获得马来西亚投资经理联合会授权销售和分销单位的人士，将获颁一张授权卡。只有马来西亚
投资经理联合会发出的卡方才受承认用为销售和分销单位的用途。（第四章涵盖有关单位信托顾问使
用授权卡的职责）。

3/6/6 ࡔಯᔝᒅଦ৩

只有单位信托管理公司、他们的授权机构、企业顾问和他们的每一位注册单位信托顾问被准许销售和/
或分销单位信托计划。一个人若‘发行或邀请任何人认购或购买一项单位信托计划的单位’，基本上
是指售卖或献议售卖单位信托计划的单位，那么他必须是一位注册单位信托顾问。

证券监督委员会针对单位信托管理公司的代理组织架构和规模实施限制，旨在保护投资者。这项限制在
单位信托行销与分销指南中有说明（参阅附录2），用意是确保能够适当地监察每一位代理的活动。

证券监督委员会所规定的标准代理组织架构（指南是以‘单位’作为参考）必须由一位集团代理经理、
一位代理经理、一位代理主管和一位代理所组成，而其中的级别不可超过四级。无论如何，证券监督
委员会十分鼓励单位信托管理公司成立较少级别的代理组织架构。一个单位的代理人数在任何时候都
不能超过五十人。

位於最低级别的代理并不被允许招募其他代理。

❙ ࢒3/7ஂᐢገ
多个不同的机构，主要是证券监督委员会、马来西亚投资经理联合会和一项单位信托计划的信托人都在
马来西亚单位信托业管制中各出一份力。证券监督委员会执行法律和通过发出各种指南来管制单位信托
管理公司、信托人和单位信托顾问的操作，确保后者履行他们的职责，从而进一步保护投资者。在分销
过程中,我们看到马来西亚投资经理联合会通过注册和考试,在管制单位信托顾问的活动方面扮演了联合
监管的角色。这也包括了目的在于辅助单位信托机构顾问及单位信托企业顾问在销售和分销单位信托时
各自所担当的职责所发出的各项指南的指南。

我们也已研究过其他政府管制者所扮演的角色；以及单位信托管理公司的投资委员会、回教法委员会 /
顾问 /顾问团和单位信托计划的稽查师是如何维护单位信托投资者。

从实践角度的观点出发，我们已复习了单位信托管理公司、信托人和单位信托顾问的一些主要条例，
包括：

• 通过管制说明书内容、广告与促销和其他定时呈报规定，而向投资者进行披露
• 通过信托人、委任投资委员会、回教法委员会/ 顾问/ 顾问团，以及包括变现能力、贷款和几项
投资组合的限制来保护投资
• 必须拥有一位信托人（也就是单位信托计划资产的托管人）的规定，以视察单位信托管理公司有
关一项单位信托计划的活动，和监察利益的冲突
• 由信托人委任一位稽查师，以向一项单位信托计划的单位持有人呈报
• 条例规定，在经过一个涉及到资产适足程度、董事和高级人员的诚信程度的审查程序后，单位信
托管理公司、信托人和单位信托计划还必须取得证券监督委员会的批准
• 那些涉及单位信托分销的人士必须经过严格的注册和考试过程
• 一旦发现任何状况，稽查师和信托人被规定必须向证券监督委员会呈报。

管制单位信托业的所有参与者是对投资者的重要保障。那些负责管制工作的人士有责任保护现有和潜在
投资者。只有成功地保护投资者，单位信托业的前景才能够获得好好地加强和推广。

2-18
࢒औᐺᒄᔈᆸ‫ހ‬ዩᄌ
1. 为什么单位信托业被适当地管制显得非常重要？

2. 谁是单位信托业的主要管制者？他还拥有什么其他职能？

3. 列出负责管制马来西亚单位信托业的其他管制单位。

4. 列出单位信托管理公司的主要职责。

5. ‘任何机构都能够设立一项单位信托计划。’请详细讨论。

6. 一份为发行单位信托计划的单位而出版的单位信托计划说明书必须含有什么？

7. 请说明一项单位信托计划的投资委员会的角色。

8. 列出一项单位信托计划的信托人的主要职责。

9. 为什么必须约束一项单位信托计划的投资组合？

10. 什么安全措施能够保护投资者，以避开投资一项对未来回酬作出虚假声明的单位信托计划？

2-19
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၊ຒᓰཽိDŽৈཽDžჅኊ௥۸ࡼᓾৃ
1. 该人士必须：

(a) 不小过21岁。
(b) 拥有马来西亚教育文凭（SPM）至少三等文凭，或由一个受证券监督委员会批准的团体或一个受
承认的自治监管机构所决定的同等资格。

2. 个人必须是诚实、拥有良好品德和声誉。此外，他必须有效率、可靠和拥有高度的诚信。他必须
不曾：

(a) 因为欺诈或不诚实的行为而被法庭判决有罪；
(b) 触犯刑事过错而被判有罪；或
(c) 被专业或行业团体指责或谴责，或被拒绝/ 撤销会员资格；被拒绝颁发或收回管制执照、注册等
类似的批准。

3. 个人必须没有被判入穷籍，也没有面对任何报穷诉讼。同样地，如果他无法偿还任何官判债务，
他也不符合资格。

4. 个人必须签署一份法定声明，以证实上述（2）和（3）里所规定的资格（法定声明必须由有关管
理公司存档）。在法定声明中的任何没有披露或作出不确实的披露，将违反马来西亚法律，其中
所招致的后果包括将导致个人的注册被撤销。

5. 个人必须先通过由一个受证券监督委员会批准的团体或一个受承认的自治监管机构主办以取得资
格的考试。

2-20
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2/ ฤഄ

有意寻求注册交易单位信托的个人的年龄必须不小过二十一（21）岁。

3/ ୴Ꮉ۳ஶ

有意寻求注册交易单位信托的个人必须拥有马来西亚教育文凭（SPM）至少三等文凭，或由马来西亚
投资经理联合会决定的同等资格。

4/ ႉཽᎧ‫ݤ‬ᇗ۳ஶ

有意寻求注册交易单位信托的个人必须是诚实、拥有良好品德和声誉。此外，他必须展现效率、可靠性
和高度的诚信。在这方面，个人必须不曾

(a) 因为欺诈或不诚实的行为而被法庭判决有罪；
(b) 触犯刑事过错而被判有罪；或
(c) 被专业或行业团体指责或谴责，或被拒绝/ 撤销会员资格；被拒绝颁发或收回管制执照、注册等
类似的批准。

个人必须没有被判入穷籍，也没有面对任何报穷诉讼。如果无法偿还任何官判债务，个人也同样不符
合资格。

有意寻求注册交易单位信托的个人必须签署一份法定声明，以证实上述状况（法定声明必须由有关管
理公司存档）。

在法定声明中的任何没有披露或作出不确实的披露，将违反马来西亚法律，其中所招致的后果包括将
导致个人的注册被撤销。

5/ ࡝ᆡቧᅘఠ၂

有意寻求注册交易单位信托的个人必须先通过由马来西亚投资经理联合会主办的单位信托顾问之单位
信托考试。

6/ ᔥ၆ࡸࡺᎧᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ

一个有意寻求注册交易单位信托的人士必须许诺遵守证券监督委员会之单位信托计划行销与分销指南所
含有的道德与专业操守准则的所有条款。这项承诺将会涵盖在上述的法定声明中。

2-21
এഺ3
ࡔಯᔝᒅଦ৩ਜ਼ਖෝ
ࡔಯଦ৩଀ܰ

1. 被委任从事单位信托基金的单位交易和组成代理单位的个人代表（例如，管理公司的非领薪职
员），其代理单位级别的数目必须划一，以及不超过四个级别，如下：

(a) 集团代理经理
(b) 代理经理
(c) 代理主管
(d) 代理

2. 无论如何，顾及投资者的利益，管理公司被极力鼓励将代理组织架构中的级别数目降至最低。

ࡔಯ࡝ᆡਖෝ

3. 代理单位的人数在任何时候都不能超过50人。

4. 一个单位拥有一位‘主管’（定义为较高的三级而已，即集团代理经理或代理经理或代理主管）
和其直属下线。

5. 一位代理并不被允许招募任何下线。

2-22
࢒ྯᐺ

❙ ॲᇗఱઓᎧሾ၉࡝ᆡቧᅘ
ኧᇴ෹‫ܪ‬

本章提供关于在单位信托业中如何服务客户与销售一项单位信托计划给潜在投资者的基本知识。

阅毕本章，您应可：

• 了解单位信托管理公司的主要营业程序，这是单位信托顾问必需知道的。它包括了：
• 投资者如何购买单位
• 投资者如何脱售单位
• 单位持有人预期收到的各种报告
• 单位持有人的收入分配是如何决定、支付和受所得税的影响

• 了解什么是良好的单位信托业服务，以及如何处理客户的询问和投诉

• 了解从雇员公积金户口转移资金以购买单位信托计划单位的程序，和如何运用贷款融资来购买单
位信托计划的单位

• 熟悉销售单位信托给潜在投资者的入门知识

• 能够说明通过单位信托计划进行投资的好处与风险，尤其是与直接投资进行比较

• 了解定期投资单位信托计划的优点。

❙ ࢒4/2ஂ଼஑
在金融服务业中，为客户提供卓越服务是至为重要的。世界上一些最成功的金融服务公司都以提供高
质素的服务而建立辉煌事业。

潜在投资者不仅是购买一项投资，他们也与单位信托顾问、单位信托管理公司、单位信托机构顾问和
信托人建立起一项财务关系（广义而言）。这项关系的成功不仅是由数量词（代表着单位信托计划的
表现）来衡量，更以质量词来表达，譬如：

• 进行交易的简便性

• 对投资者的要求和投诉的回应速度

• 单位信托管理公司之客户服务人员、单位信托机构顾问和单位信托顾问的知识深度

• 持续汇报和关怀客户的质量。

现今的商业极注重营业程序、譬如表格、简易的交易便利和提高客户服务的质量。再者，科技也在单位
信托业扮演着关键的角色，令单位信托管理公司拥有更大的机会去提供更好的服务。

在单位信托业，大多数的新生意来自现有客户的重复购买或通过感到称心满意的现有客户的人脉。因
此，在为每一位客户提供服务之际，时时刻刻关注客户的需求是非常重要的。

3-1
值得一提的是，感到满意的客户的定义并不局限于短期。一位客户的满意程度总是会随着他的人生或他
的单位信托计划投资而改变－－经常反映出投资组合的当前表现，不过也有赖于服务质量和客户与单位
信托管理公司、单位信托机构顾问和单位信托顾问之间的接触。

无论如何，长远上，感到满意的客户，将会是那些购买他们真正想要购买的产品的客户－－即如同单位
信托计划说明书所描述的投资项目，没有任何意料之外的投资惊喜。这更加确定了一项事实，就是在销
售过程中，单位信托顾问必需确定在销售时所作出的承诺能够兑现。

在过去，许多投资者在优渥和特高回酬的诱惑下投资单位信托计划，结果往往因为无法达到不切实际
的要求而感到失望。因此，在销售过程中有必要全面地解释投资单位信托计划附带的各种风险―以有
效地‘管理你的客户的期望’。如果一位客户的期望达成，他自然会感到称心满意。

正确地服务客户和投资者的其中一个重要部分是‘了解你的产品’，因此我们在A部分将会勾勒关于
单位信托计划购买、持有权和脱售的主要营业程序。这里所带出的程序只是一般性的程序，并不适用
于每一家单位信托管理公司的全部交易。它们只是详细程序的摘要，仅描述可能涉及和单位信托顾问
所必须知道的主要步骤。

在B部分，我们将会探讨一些基本的销售概念和在提供一些辅助单位信托顾问销售单位信托计划的指
示，包括重温单位信托计划的替代投资选择的主要特征。

3-2
B‫ݝ‬ॊ

❙࢒ 4/3ஂ৪൰࡝ᆡቧᅘଐચᒄ࡝ᆡ
以下的流程表展示一位投资者购买单位信托计划的单位时所涉及的主要步骤。

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ᄾᓾᑗ ࡝ᆡቧᅘ ቧᅘཽ ፖቲ ૥஘ளಯ
ಯ৛ႊ
৻ᆰ

3-3
这个流程表包含应有的说明，因而不须进一步阐释。

购买程序将从投资者感兴趣或知悉单位信托计划投资的好处的那一刻开始，并在他收到注明所购买的
单位数量的结存单后结束。(值得一提的是，单位信托顾问代表着单位信托机构顾问，通常都会把申请
表格先交给单位信托机构顾问，然后再交给单位信托管理公司处理。)

您应该尝试将流程表所呈现的一般程序与您机构的购买程序互相联接及比较。

购买程序中一些特别方面的解说如下：

࡝ᆡቧᅘ৻ᆰ

在很多的案例中，销售程序往往都是由单位信托顾问率先启动的。

值得注意的是，单位信托顾问的角色不仅是“售卖”而已。他应该在销售过程和任何时候都积极地为
投资者提供资料。随着市场不断地发展和投资者的财务意识愈来愈高，单位信托业从‘销售’给相对
单纯（在投资角度而言）的客户，转变成协助越来越多有智慧、有要求的高净值客户购买单位信托计
划，以达到他们的财务目标。马来西亚单位信托业不断增长，正是说明这种现象的最好证明（参阅第
五章）。

因此，单位信托顾问必需为所赚取的佣金提供优质的服务，而服务并不会随着申请表格提呈给单位信
托管理公司就宣告结束。单位信托顾问应该跟随整个过程的所有主要步骤，以确保客户获得优质的服
务。为了迎合日益精明的投资者的需求，单位信托顾问必须充实他们的产品知识，并在行销技巧方面
遵守更高的道德准则。客户也预期单位信托顾问能提供及时的服务，以及关于如何管理投资，譬如重
新平衡投资组合等的增值咨询服务。

࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊ

在整个购买程序中，单位信托管理公司显然扮演着关键性的角色。单位信托管理公司在该项程序的各阶
段的协调和控制方面都扮演举足轻重的角色，即从收取申请表格、存入支票、更新其记录，乃至最终在
确定投资者的购买后发出结存单（或证书）。

单位信托管理公司必须拥有良好的科技系统和设备、人力和其他资源，以确保有关程序按照计划进行。
整个程序中有许多的层面和联系都是环环相扣，任何一个环节若出了差错都可能给客户带来麻烦。单位
信托管理公司的职员们必须专注于确保每一个阶段的素质。即使是一个简单的数据错误，也可能造成客
户极大的不便。简单一句“只要做对了， 就须要这么一次”的忠告用在单位信托管理公司的身上是最贴
切不过了。而单位信托顾问也可以给予帮忙，确定申请表格正确填写和字体清晰易读。

ቧᅘཽ

信托人的真正角色是监督单位的购买（以及随后的脱售）。信托人在购买过程中将获得大量的资讯，并
将通过检查所获得的资讯和自行审察和提出质询，来监督和监控有关过程。

在证券监督委员会的单位信托计划指南下，信托人必须确保单位信托管理公司使用的购买、销售、单位
估值和定价程序和步骤是适当的，并遵照契约和其他管制条例。如果信托人认为有关步骤不适当，他可
以向单位持有人汇报―并且连同他所采取的补救步骤，以确保有关弊病获得纠正。

如果一切按照计划进行（当然也遵照契约和法律），信托人对单位信托管理公司营运程序的干涉将降至
最低。无论如何，若发现有不一致、错误、甚至是欺诈的情况出现，信托人作为监察人员，将会积极地
维护单位持有人和投资者的利益，以及确保有关程序将获得纠正。

ፖቲ

基本上，银行在购买程序中所扮演的角色是开立单位信托计划的银行户口，以及在信托人的指示下收
取资金和支付所发出的支票。

3-4
૥஘ளಯ

对于一些单位信托管理公司来说，基金经理是公司业务的一部分；然而，一些则将管理单位信托计划投
资组合的责任授予外聘基金经理（尽管往往是与单位信托管理公司隶属相同的集团）。

无论如何，基金经理有必要注意进出单位信托计划的现金流，以及确保单位信托计划依照法律、说明
书、契约和严谨的投资政策来进行投资。不管怎么说，投资者最后所购买的是基金经理的专业能力，
以使管理的投资组合缔造回酬。因此，基金经理必需关注组合的表现。

举例说，如果一位客户投资一项以高资本增长和低现金投资为目标的单位信托计划。假设该基金经理并
没有依照投资政策进行投资，而保留大量的现金在单位信托计划资产里。如果股市过后大幅度上升或下
跌，投资者的投资将会依然处于现金状态（而不是成长的股票），这是在投资者意料之外的，并可能将
导致投资者产生疑虑和提出投诉。

ದஸ໐ཚಽ

为了维护并没有全面了解所购买的单位信托计划，或可能受到单位信托顾问误导而购买了单位信托计划
单位的投资者，证券监督委员会对单位信托管理公司实施了一项职责义务，也就是为投资者提供重新思
考购买决定的机会。这就是所谓的‘冷静期’，也必须在单位信托计划的说明书中披露这一点。

首次单位信托计划投资者可以在六个营业日内行使冷静期权利，投资者有权在不扣除任何销售费的情况
下获得其申购款项的悉数退款。

单位信托计划指南声明，投资者在行使其冷静期权利后所得到的每一单位的金额应该如下：
• 首次购买该单位当天的每单位净资产值；及
• 原本在购买当天所征收的每单位销售费。

只有首次单位信托计划投资者享有冷静期权利，而不是以下的人士：
• 机构投资者
• 单位信托管理公司的工作人员；以及
• 单位信托顾问

单位信托顾问应该了解单位信托管理公司的冷静期权利政策。

单位信托管理公司之冷静期权利政策的例子：

单位信托管理公司在星期一（第一天）将一位投资者申购单位信托计划单位的申购款项存入银行。该位
投资者有意行使他的冷静期权利。假设营业日是星期一至星期五（期间并没有公共假期），单位信托管
理公司接受该位投资者行使冷静期权利要求的最后期限，将会是接下来的星期一（第六天）。

当申购单位的款项已从一个雇员公积金户口转移过来（参阅第3.8节），冷静期权利将从单位信托管理
公司收到和接受单位信托计划签购申请的那一天算起，这还需视雇员公积金局的批准而定。

单位信托顾问必须留意的是，不同的单位信托管理公司或会采用不同的政策。

❙࢒ 4/4ஂၘૄ࡝ᆡቧᅘଐચᒄ࡝ᆡ
尽管单位信托计划投资一般上是让投资者作中至长期的投资工具，但是一位单位持有人有权随时退出单
位信托计划。在接获正式的要求后，单位信托管理公司有责任依照现行价格赎回投资者的单位。单位信
托顾问有必要了解单位信托管理公司的所有条规，否则客户的赎回要求和款项可能受到拖延。

无论如何，赎回程序相当简单，一般性的步骤正如下页的流程表所述：

3-5
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৻ᆰ

第3.2节中许多与购买单位信托计划单位有关的说明也适用于脱售程序，因此本节将不赘述。无论如何，
以下的说明应该受到关注：

3-6
ၘૄᄰᒀᆪୈ

大多数单位信托管理公司都备有赎回申请表格。在要求脱售单位前，单位持有人必须正确地填写这项表
格，脱售程序才能够进行。要求单位信托管理公司赎回单位的表格也会印刷在单位信托计划证书的背页
（发给单位持有人的那一张）。单位持有人必须填写付款方法的指示，即指示将脱售所得存入银行户口
或寄出支票。一些单位信托管理公司也可进行电汇付款。

ᑽঈ໐ሢਜ਼࡝ᆡቧᅘଐચࡼ‫ܤ‬ሚถೆ

单位信托计划指南规定单位信托管理公司‘以最快速度’，和收到赎回要求的10天内支付赎回款项给
单位持有人。

为了确保符合这项规定，单位信托管理公司必须作出适当的财务安排，以在期限内付款。此外，这还
包括了确保单位信托计划保留足够的现金或流动资产。单位信托管理公司过后可以取消向单位持有人
赎回的单位，以及运用单位信托计划所持有的现金（随着信托人支付取消单位的款项）履行对单位持
有人的责任。

不过，如果单位信托计划的变现能力不足，而信托人却认为脱售单位信托计划投资，以进一步筹募现金
来支付赎回要求并不利于单位持有人时那该怎么办？这种情形可能发生在投资无法合理估值的时候―可
能因为投资挂牌的市场暂时休市。很明显的，在这种情况下决定一个单位的净资产值并不合理，也导致
单位信托管理公司所取消的单位价值也无法获得鉴定。

因此，单位信托计划指南允许信托人在顾及单位持有人的利益可能受到重大影响的情况下，暂停（最多
21天）单位信托计划单位的销售和赎回。在21天后，若要展期延缓日期或赎回单位，则必须召开单位持
有人会议，以获得他们的同意。

在所有暂停单位信托计划的单位销售和赎回的案例下，信托人必须通知证券监督委员会有关展延，并且
给予理由。一旦终止暂停行动，也必须通知证券监督委员会。

暂停的后果是单位信托计划的交易将被中止。你应该有留意到，单位信托计划暂停销售和赎回单位的情
况所幸并不多见，如有，往往是为了保护单位信托计划的投资者。

ᓞધ

单位持有人可能会要求将他脱售单位所得的款项，再投资于相同单位信托管理公司所提供的另一项单位
信托计划。这项交易被称为‘转换’，可以分开为赎回一项单位信托计划的单位，以及售出另一项单位
信托计划的单位给投资者这两个步骤。该项程序与第3.2节所说明的程序非常类似，而这里不同的是单位
信托管理公司赎回单位的款项将自动处理，变成购买第二项单位信托计划的申购款项。

你应该要熟悉单位信托管理公司的转换相关程序。

通常，转换基金有利于投资者，因为单位信托管理公司可能会减少或豁免申购单位的费用。转换基金也
可以作为客户随着市场状况或个人环境改变而调整投资组合的有用工具。无论如何，单位信托顾问必须
明白，尽管转换费或可豁免，但是在某情况下，例如一旦投资者从免收费基金转换至收费基金时，他／
她可能会被征收销售费。

3-7
❙࢒ 4/5ஂሶ࡝ᆡߒᎌཽ߆ۨ
持续让投资者获得资讯是高质量的客户服务的关键部分之一。一位单位信托计划的投资者将会在其投资
期间收到无数的结存单和报告。（值得一提的是，每一家单位信托管理公司都有本身的呈报程序，因此
你的客户可能将不会收到以下所记述的所有报告，或可能会收到联合报告。特别是，单位信托管理公司
发出一些报告的次数可能会不同。）

4/5/2 ൰஠࡝ᆡቧᅘଐચࡼ࡝ᆡ

单位信托计划投资者一般上会收到单位信托管理公司所发出的单据以便：

• 确认已收到投资者的申购款项
• 确认所买进的单位数目，和在分配日期的每单位净资产值
• 确认所征收的初期服务费率和费用总额以及扣除服务费后的投资金额
• 某些单位信托管理公司也提供单位证书，但是这做法已不再普遍，并改为以结存单代替。在特定
情况下，通常是当单位价格固定于一令吉时，投资者所拥有的单位数目将打印在投资者的存折簿
内而非结存单。

4/5/3 Ᏼߒᎌ࡝ᆡቧᅘଐચࡼ໐ମ

在固定的时期（比如，每一季、每半年或每一年）内，单位信托管理公司一般上将发出结存单给单位
持有人，不只显示所持有的单位数目，也包括结存单日期当天的估价。在单位信托管理公司不再发出
持有单位证书给投资者后，这种作法尤其显得普遍。这类结存单通常会连同一份报告或单位信托计划
的最新表现说明一起发出给投资者。

单位信托计划指南规定每一项单位信托计划在每一个财政年必须公布至少两份报告，即中期报告和常年
报告。每一位单位持有人将会在财政期结束后的两个月内收到各一份上述的报告。这些报告书都针对单
位信托计划表现做出详尽的报告。

我们极力鼓励单位信托顾问在报告公布后尽量了解其内容。

有机会与客户一同研究报告和回答关于报告中的问题，乃是提供卓越客户服务的最佳途径。这些报告有
助你的客户监督其投资的进展，并了解投资是否有持续朝向他的目标。

‫ޟ‬ฤۨস

单位信托计划常年报告的主要内容包括：

• 重要的表现数据

这个部分概述了单位信托计划的重要事件。也必须向投资者披露单位信托计划自推介以来、一
年、三年和五年的年回酬率。证券监督委员会也鼓励公布相关的基准指数，以让投资者正确地
比较单位信托计划的表现。

• 经理的报告

这项报告将列出：
• 单位信托计划的投资目标和政策
• 期间的投资策略和资产配置，以及任何显著的变动
• 经济回顾，包括股市回顾、展望，并建议投资策略。

3-8
• 信托人的报告

信托人必须针对单位信托管理公司有否根据以下的条例来管理单位信托计划而提出他的看法：
• 契约所注明的投资权利限制
• 契约的其他条例
• 证券监督委员会的单位信托计划指南
• 法律，尤其是证券监督委员会法令。

信托人也必须针对单位信托管理公司在单位定价和交易程序上的任何弊病给予咨询，并且采取步
骤以确定有关弊病获得纠正。

• 单位信托计划的财务报表和稽查师的报告

单位信托计划的财务报表应该提供一个正确和合理的看法给投资者，并且应该根据一般接受的会
计原则、法定和法律条例以及契约来准备。值得一提的是，适用于单位信托计划财务报表的会计
标准公开草案已出版。

ᒦ໐ۨস

单位信托计划的中期报告，最低限度应该包括：

• 经理的报告
• 信托人的报告
• 财务报表。

中期财务报表并不需要稽查，但是需要董事的认可。一般上经稽查的中期财务报表需附上稽查师的报
告；不过若然没有，则必须提供稽查师核准的一份报表或财务报表。

4/5/4 ࡝ᆡᅙ၉

单位信托计划的投资者一般上收到单位信托管理公司发出的单据以便：

• 确认单位信托管理公司已收到单位持有人的正式认赎要求。（若适用，在单位证书背后正确地签
名），并且注明向单位持有人赎回的特定单位数目、所有的单位或是特定金额的单位
• 确认单位持有人所脱售的单位数目，单位信托管理公司在赎回单位当天的每单位的净资产值，以
及单位信托管理公司在扣除认赎费后所应支付给投资者的金额
• 确认所征收的认赎费率和费用总额以及所得款项
• 确认脱售后的最新结存数目（若有）
• 如果投资者持有单位证书，那么单位信托管理公司将会为剩余的单位发出新的证书
• 在特定的情况下，投资者所脱售的单位数目将打印在投资者的存折簿内

3-9
❙ ࢒4/6ஂ၃ྜྷॊ๼
从2001年1月1日起，在支付收入给单位持有人所采用的字眼被规定为‘收入分配’，而不是‘股息’。
当与客户讨论单位信托时，单位信托顾问必须指出单位信托计划所应付的是‘收入分配’，而不是‘股
息’。

4/6/2 ࡝ᆡቧᅘଐચభॊ๼ࡼ၃ྜྷ

经由单位信托管理公司决定，并且在经过信托人的批准后，单位信托计划将派发给单位持有人的收入
总额。尽管单位信托计划的投资目标、单位持有人的期望、单位信托计划竞争对手的收入分配率，以
及银行存款利率都会影响单位信托计划的收入分配决定，然而单位信托管理公司董事们其实并没有宣
布收入分配的义务。

供单位信托计划进行收入分配的数额，仅包括已实现的收入或赚利，即：

在扣除开销和税务后的：
• 已接获的股息收入
• 已接获的利息收入
• 已接获的其他收入
• 脱售投资后所实现的资本盈利。

证券监督委员会规定在一个期间或财政年所真正派发（或者，根据单位持有人的要求重新投资额外的
单位）给单位持有人的收入数额必须是谨慎的，和只可以运用已实现的款项，也应该反映单位信托计
划的目标。与那些以资本增长为目标的单位信托计划相比，以收入为目标的单位信托计划一般上应该
会分派更高的款项。信托人被规定必须在单位信托计划的常年报告中声明，查证收入的派发程度确实
反映单位信托计划的投资目标；和
• 单位信托计划在期间所赚取的总回酬（即收入和资本增长）
• 单位信托计划在该期间或年内的收入
• 拥有充裕的现金流以支付收入分配，和收入分配能力稳定并将得以维持。

单位信托管理公司不可以只为了要实现资本赚利，以分配收入给单位信托计划的单位持有人，而脱售单
位信托计划的投资。单位信托计划的收入分配来源也必须在财务报表中作出披露。

这些规定的目标是为了确保投资者不会被来自已实现资本赚利中所得到的显著高‘收入’分配所误导，
以及让单位持有人和潜在的投资者更明确地知道，未来几年内所可能派发的收入水平。

单位信托顾问有责任让客户知道，一项以资本增长为目标的单位信托计划通常是不会分配高水平的收
入。有了单位信托顾问的咨询，客户将可更好地打造一个能够在不影响资本赚利支出的情况下，带来
理想收入的单位信托计划投资组合。一位以资本赚利收入分配来维持日常生活开销的投资者，可能并
不知道他的投资资本正在被侵蚀中。

4/6/3 Ď൰஠ď၃ྜྷॊ๼

单位天数分配计算法（或类似的按时间划分方法）是单位价格继续固定在1令吉的单位信托计划常常用
来决定单位持有人的收入分配权益的方法。一位单位持有人购买或脱售单位的日期，因此将准确地和
公平地反映出他的收入分配权益。

无论如何，一个会计期间的收入分配权益则是根据在收入分配除权日期所持有的单位数目来作出分配，
因此一位投资者若在该日期前买进单位，将有权享用所分配的全部收入数额（多少仙/单位）。换句话
说，在收入分配除权日期前持有的期限并不重要。单位信托计划这种决定一位投资者的收入分配权益
的形式和一家公司决定股息的方式是一模一样的。因此，只要在收入分配除权日期前购买单位，是可
能‘买进’整个期限的收入分配权益的。

3-10
单位信托顾问可能会尝试用单位信托计划收入分配权益即将公布的方式来鼓励投资者赶快购买单位。这
种作法妥当吗？别人需要等待六个月或更久时间才享用的收入分配权益，但客户在短短的数天内就获得
了，他可能会因而感到十分满意。然而，赶在收入分配除权日期前买进单位的作法却削减了投资者的资
本，因为单位信托计划的价格将在收入分配后的接下来那天下跌。实际上，投资者是将其资本转变成为
收入，他并没有得到更多。（甚至，如果收入分配导致税务责任，单位持有人可能会得不偿失！）

单位信托顾问若以这种方法来鼓励客户在接近收入分配除权日期前买进单位信托计划的单位，他可能并
没有以客户的最佳利益作为出发点。

一张收入分配证书的例子

ቧᅘᎌሢ৛ႊ
YZ[߅‫ޠ‬૥஘ᒄቧᅘཽ
၃ྜྷॊ๼ᑺၗ

ᑺၗ‫ܠ‬੓ ࡝ᆡၫ෹ ฤஉၦ᎖ ၃ྜྷॊ๼‫ܠ‬੓ ᑽঈ྇໐

234567 9-111/11 311Yฤ8Ꮬ42྇ 65 311Yฤ:Ꮬ6྇

ኍฃၼ၃ፄ ၼऄ ‫ݙ‬భిၼ ‫ݙ‬ኍฃၼ ၃ྜྷॊ๼

።ঈுऄ
၃ྜྷ ൫౶ᇝ዇ཽ ᅪਪཽ ᑽ߲ ၃ྜྷ ࢯᑳ

51/11 22/31 . 36/11 413/61 33/65 439/95

¿ ¡ ¬ √ ƒ ≈ ∆
我们谨此保证，我们已或将把以上所扣除的马来西亚人所得税入帐给马来西亚内陆税收局总监。
请保留此证书，以提呈给税务当局。

┌ ┑
单位持有人姓名 XYZ成长基金之信托人
地址 信托有限公司
户口号码 谨启
└ ┙

¿ ኍฃၼ၃ྜྷ
所获得的收入数额是须纳税的。

¡ ၼऄlj൫౶ᇝ዇ཽ
马来西亚针对须纳税收入所应付的税额。

¬ ၼऄljᅪਪཽ
在来源国所已扣除的外国税额 。

√ ‫ݙ‬భిၼᑽ߲
这是总开销减去可扣税支出，而：

总开支包括管理费、信托费、稽查费、税务咨询费、银行费用、印刷成本、托管费、杂费，及说
明书所注明的其他费用；

可扣税支出包括全部和仅在赚取收入总额的过程中所招致的开销，在所得税法令33（1）条下被准
许扣除。再者，该法令63B条规定经理薪酬、管理单位持有人名册开销、文书、稽查和会计费用、
电话费、印刷、文具成本和邮寄费都可扣税，而每一项费用可享有10％至25％的税务回扣。

3-11
ƒ ‫ݙ‬ኍฃၼ
不须纳税收入。

≈ ၃ྜྷॊ๼ࢯᑳ
这是从投资中拨出来的一部分钱，用以调整单位持有人的收入分配。当出现很多的新投资者时，
所分配的收入数额可能会减少。这对较早加入的投资者来说是不公平的，因此为了确保更公平的
收入分配，一部分的投资将搁置，以确定不论是什么时候加入的单位持有人都享有一致的收入分
配。

收入分配调整方程式：

未分配收入
收入分配调整 =
基金净资产值

例子:
未分配收入 = 100,000令吉
净资产值 = 15,000,000令吉

收入分配调整 = 100,000令吉 = 0.67 仙/单位

15,000,000令吉

因此每售出一个单位，将会搁置0.67仙，以调整较早加入的单位持有人的收入分配。这部分的钱
将被充作收入分配用途的款项。

∆ ።ঈுऄ
单位持有人所获得的收入分配净额。

4/6/4 ၃ྜྷॊ๼ࡼలၼ

一般上，单位持有人将会在其所得税报表中，呈报全部其他资源的须纳税收入、已付收入分配（或者是
重新投资）的须纳税金额（已在收入分配证书中注明），以及将得到的所得税抵减金额（也已在收入分
配证书中注明）用来抵销该年须纳税总收入的应付总税额。如果税额退款已到期，可向内陆税收局追讨
单位信托计划的税额抵减金额（全部或是一部分）。

获取收入分配的单位持有人将填写B表格（个人的收入报表）和附上马来西亚税额证书正本，以追讨所
得税抵减。

值得一提的是，每一年的课税要求可能将不一样，而单位信托管理公司也可能会采用不同的表格。

3-12
例子：

采用以上的收入分配证书作例子，一位单位持有人将（假设收入分配落在2000估税年）填写以下的B表
格：

ሲ෹ ஘ऄ C‫ৃܭ‬
须纳税收入 40.00 令吉 第3页的第20项目的 ‘Dividen Kasar’* 标题下的‘Penyata
Dividen Malaysia Yang Diterima Dalam Tahun 2000’
马来西亚税额 11.20令吉 第3页的第20项目的‘Cukai Yang Dipotong’标题下
的‘Penyata Dividen Malaysia Yang Diterima Dalam Tahun
2000’
应付净额 328.84令吉 第3页的第20项目的‘Dividen Bersih Seperti Di Baucer’标
题下的‘Penyata Dividen Malaysia Yang Diterima Dalam
Tahun 2000’，如同证书所写
支付日期 – 第3页的第20项目的‘Tarikh Dividen Dibayar’标题下
的‘Penyata Dividen Malaysia Yang Diterima Dalam Tahun
2000’

* 2000估税年所收到的须纳税收入总额将被输入B表格第二页的B部分的第5项目‘Dividen
Kasar’中。

附注：以上的格式摘录自2000估税年的B表格。它可能并不适用于未来的估税年。

❙ ࢒4/7ஂઓా਌ಯ
有关购买和赎回单位信托计划单位之过程的流程表，也包括单位信托管理公司所管理的每一项单位信托
计划的单位持有人的名册资料。名册中含有每一位投资者的大量个人资料。

客户可以随时要求更新名册内的个人资料：

• 更换地址
• 发出新的身份证号码
• 更换姓名
• 新银行户口的详情
• 改变收入再投资的指示，等等。

单位信托顾问有必要了解单位信托管理公司在通知更改名册方面的规定（比如是否需要文件的鉴定本？
若是联名户口，是不是全部单位持有人都必须签名？），否则当他们被客户询问而又无法给予答案，
服务素质将变得差劣。户口管理实在是单位信托管理公司的程序中的重要部分，以及有必要在说明书
中声明。

将对单位持有人的单位信托计划投资造成影响的其他更动包括单位持有人离世、有意转移单位给另一
位人士如配偶、儿子或者女儿、将单位信托计划持股作为单位持有人贷款的抵押品，从而注册持股作
为抵押品或留置权。

转移单位信托计划持股给第三者或死者近亲的程序十分复杂，因此单位信托顾问必须十分明确地了解单
位信托管理公司的规定。提供优质客户服务的单位信托顾问，必定会十分了解这些规定，并且也知道该
向单位信托管理公司内的什么人员寻求咨询。忽略客户所提出的援助要求，是完全不恰当的作法。单位
信托顾问有必要全面地了解他所销售的单位信托计划。‘了解你的产品’的意思是指符合单位信托管理
公司的管理条例，有能力说明单位信托计划的投资表现和展望，也肯定的是能够使你在单位信托顾问竞
争对手之中脱颖而出的可行方法之一。

3-13
❙ ࢒4/8ஂఱઓጧ൅ᎧᄾႫ
客户的意见回馈，是衡量任何行业或生意成功的最好指标。单位信托管理公司和单位信托顾问有必要经
常与客户保持联系，以确保他们能够为本身所销售的产品增添价值。

单位信托业所接到的主要投诉范围，总概如下：

• 延迟发出确认单位信托计划投资的单位证书或结存单
• 延迟发出收入分配付款的收据
• 不满意某些单位信托计划的投资表现
• 一般上对某些单位信托顾问所提供的“售后服务”感到不满
• 单位信托顾问不诚实或单位信托顾问使用无确实根据的表现数据来“极力推销”单位信托计
划。

当为客户服务时，不要忘记这些投诉的范围。若单位信托顾问和单位信托管理公司有能力改善客户服务
水平，整个单位信托业势必从中受惠。

所有的销售人员都得面对他们的客户的疑问―有些问题无疑地在销售人员的控制范围以外。无论如何，
迅速地处理所有的疑问是非常重要的。单位信托顾问必须彻底地了解本身所销售的单位信托计划，以便
能够自信和明确地回答投资者预期将提出的问题、评述或投诉。单位信托顾问应该及早了解单位信托管
理公司推出的新单位信托计划和程序。单位信托顾问也必须了解证券监督委员会和马来西亚投资经理联
合会所发出的新条例和指导。

有时候，我们往往很难估计投资者的疑虑到底什么时候会变成‘投诉’。单位信托管理公司一般上都
会提供指导给单位信托顾问。

无论如何，在一开始时处理投诉的最佳人选是单位信托顾问，也就是你！不过，有时候你的客户可能对
你的解说不十分满意。若然如此，你得知道接下来必须采用什么步骤。单位信托管理公司亦有本身的投
诉处理政策，并由指定的负责人处理投诉。

如果在这个程序之后，客户还是感到不满意，那么可以将有关投诉交给马来西亚投资经理联合会和证
券监督委员会。

单位信托顾问必须知道，马来西亚投资经理联合会认真看待所有的客户投诉。联合会成立了纪律委员
会以调查任何此类投诉，并采取纪律行动对付任何抵触马来西亚投资经理联合会道德准则的单位信托
顾问。

总的来说。投诉总是会有的，而单位信托顾问必须准备以正确的态度处理投诉，让客户知道他们关注
投诉，并且重视客户。

3-14
4/8/2 ᄋ৙ᎁᒠࡼॲᇗ

以下是一些改善提供给单位信托计划投资者的服务的一些建议以作为单位信托管理公司和单位信托顾
问的参考：

• 确保投资者了解他们所投资的单位信托计划
• 使申请表格和其他文件变得容易明白和使用
• 告诉投资者有关购买和赎回单位的程序以及这些程序所需要的时间
• 在提交‘销售’文件给客户的同时也提供‘资讯’给他
• 对客户的要求与疑问作出即时的回应
• 设立投资者热线和提供符合资格和具备知识的职员，以便他们有能力处理各类的疑问，并且下放
权利让职员做决定
• 确保交易从开始到结束所需要的时间是合理的
• 提供清楚和准确的报告
• 简化申购和赎回的程序―包括提供给客户的一些付款选项
• 确保所有涉及服务客户的人士都具备足够的知识，和了解他们的职责权限。

❙ ࢒4/9ஂ৽Ꮛ৛૩஘ᓞጤ
我们在阅读第一章时知道，在引导雇员公积金存款至单位信托管理公司所管理的受批准单位信托计划的
流程中，单位信托业和单位信托顾问都扮演了极之重要的角色。

转移符合资格的款项是一个具有庞大潜能的生意来源。在建议潜在投资者进行雇员公积金局会员投资计
划前，单位信托顾问应该确保本身全面地了解相关的行政程序。

一位会员若将其雇员公积金户口的款项转移(提款以便投资)至一项单位信托计划，则代表着申购该单位
信托计划的单位。当会员赎回一项以雇员公积金户口的款项来投资的单位信托计划时,赎回的款项将汇
入雇员公积金户口。在这种情况下，我们有必要了解从雇员公积金户口提款进行申购和赎回，与‘一
般’申购和赎回程序之间的差别。

正如你所知，雇主代表其雇员所缴纳的雇员公积金，将存入雇员的雇员公积金户口中。每一个会员的
户口都可分为三个存款户口：

• 第1户口含有供55岁退休用途的储蓄。60％的缴纳额将被存入这个户口中

• 第2户口含有可以提出供购买房屋、摊还房屋贷款、教育费和/或50岁退休前提款用途的储蓄。
30％的缴纳额将被存入第2户口中

• 第3户口含有其余10％缴纳额，可提出来支付医药费。

然而，从2007年1月1日起，第3户口已被取消。所有累积在第3户口的缴纳总额将过户至第2户口。除此
之外，各户口的法定提款用途与每月存入各户口的缴纳额也更改如下：

• 第1户口的储蓄主要供55岁退休用途。70%的缴纳额将被存入这个户口中
• 第2户口的储蓄主要供其他用途如购买房屋，摊还房屋货款，教育，50岁退休前提款和/或医药。
30%的缴纳额将被存入第2户口中。

从1996年起，在特定的条件下，一位会员有权利转移他的第1户口的结存至一个获批准的单位信托计
划。

在2002年1月1日，全部雇员公积金局会员可以选择一个被称为每月提款计划的方案。在这个方案下，必
须设立第4户口。在这个计划下，会员在55至75岁期间的20年内的每个月将获得一笔款项。在最初的时
候，会员可以从第1户口转移不超过其储蓄的50％至第4户口。之后，会员每个月将第1户口的最多50％
缴纳额加入第4户口中，如此第4户口便会随之增长。一旦会员选择了这个计划，他将不可退出。

3-15
4/9/2 ࠭৽Ꮛ৛૩஘ᄋ౒ጲ‫ܣ‬ᄾᓾᏴ૝ຒᓰ࡝ᆡቧᅘଐચࡼᄟୈ

雇员公积金局将批准会员从户口1转移款项至获批准准单位信托计划，条件如下：

第一户口的结存数额不低于雇员公积金所指定的基本存款额。该指定存款额应雇员公积金会员的年龄
而异如下:

第一户口的指定基本存款额

ฤഄ ૥‫)౒ࡀ۾‬SN* ฤഄ ૥‫)౒ࡀ۾‬SN*

18 1,000 37 34,000
19 2,000 38 37,000
20 3,000 39 41,000
21 4,000 40 44,000
22 5,000 41 48,000
23 7,000 42 51,000
24 8,000 43 55,000
25 9,000 44 59,000
26 11,000 45 64,000
27 12,000 46 68,000
28 14,000 47 73,000
29 16,000 48 78,000
30 18,000 49 84,000
31 20,000 50 90,000
32 22,000 51 96,000
33 24,000 52 102,000
34 26,000 53 109,000
35 29,000 54 116,000
36 32,000 55 120,000

资料来源:雇员公积金2008年1月版的“Panduan kepada Ahli: Kelayakan Pelaburan di bawah Skim

Pengeluaran Pelaburan Ahli”。

• 会员的年龄不超过55岁
• 已在获批准的单位信托计划中开设一个户口，以便能够转移款项
• 在前三个月内，不曾在雇员公积金局会员投资计划下进行过任何的款项转移
• 符合资格的转移数额必须不低于1,000令吉
• 所转移的款项必须不超过扣除雇员公积金所指定的第一户口基本存款额后的剩余款项的20%(最低
是1,000令吉)。

3-16
例子：
࢒ጙઓా ଐႯज;
৽Ꮛ৛૩ ૥‫౒ࡀ۾‬ ৽Ꮛ৛૩஘્Ꮛ९੝ᄋ
ฤഄ ࡼஉࡀ )࢒ጙઓాࡼஉࡀ.૥‫*౒ࡀ۾‬
஘્Ꮛ )SN* ౒ᄟୈᎧ॥
)SN* y31&
条件不符合。会员提款
申请将不受理。
A 22 4,000 5,000 - 原因:第一户口的结存
数额低于所指定的基本
存款。
条件不符合。会员提款
(RM8,000 - RM5,000) x 20% 申请将不受理。
B 22 8,000 5,000
= RM600 原因:可转移的存款数
额低于RM1,000。
条件符合。会员可申请
提款。
(RM100,000 - RM64,000) x 20% 会员可提出高达
C 45 100,000 64,000
= RM7,200 RM7,200的款项以作投
资用途(最低是1,000令
吉)。

4/9/3 ୓৽Ꮛ৛૩஘ᄋ౒ጲ‫ܣ‬ᄾᓾᒗ࡝ᆡቧᅘଐચࡼ߈ኔ

一位客户若有意转移其第1户口的结存，他必须准备以下的文件：

• 填妥的雇员公积金局申请表格 [KWSP 9N (AHL)]

• 一份被鉴定的客户身份证副本，必须影印在A4大的纸张上，身份证的前、后面必须影印在同一张
纸面上
• 客户的左、右拇指的指纹必须印在上述副本上。

然后，客户必须填写其选择的单位信托计划所隶属之单位信托管理公司的申请表格。

之后，所有的文件将提呈给单位信托管理公司，并且将安排向雇员公积金局索取申请款项。单位信托管
理公司将会在当天为投资者‘保留’有关单位，而有关价格将会与当天付款申购单位的投资者相同，并
且将会在雇员公积金局转移申购款项给单位信托管理公司后再分配给投资者。这个程序需要一些时间，
尤其是当提呈给雇员公积金局的申请不完整或含有不正确的资讯。

3-17
4/9/4 ၘૄጲ৽Ꮛ৛૩஘৪൰ࡼ࡝ᆡ

一位单位持有人若拥有源自雇员公积金的申请款项来购买的单位，将可以在不需要填写雇员公积金局
KWSP表格9F(3)的情况下，随时以正常程序脱售他所拥有的单位。赎回所得必须由单位信托管理公司直
接支付给雇员公积金局，以重新存入会员的第1户口。脱售单位的款项并不可以支付给投资者。

从一家单位信托管理公司转换至另一家单位信托管理公司是不被允许的，因此有关会员必须先赎回现有
的单位信托计划，再依之前说明的程序向新的单位信托管理公司提出申请。赎回所得必须先存入客户的
雇员公积金局的第1户口，过后才可以另作新的申请。

单位持有人以雇员公积金申请款项进行投资所得到的任何收入分配将会被自动再投资－－也就是说该收
入并不会支付给投资者，而是必须存入客户在单位信托管理公司的雇员公积金投资户口中。

投资者若有意以雇员公积金局的申请款项和非雇员公积金的存款，投资同一个单位信托计划，他必须作
出两项不同的申请，并将会在该单位信托计划中拥有两项分开的单位持股。

❙ ࢒4/:ஂྌᓾ৪൰࡝ᆡቧᅘଐચᒄ࡝ᆡ
关于以借来的资金购买单位的好处和风险，我们在第一章已讨论过。

在这一节，我们来看如果客户以借来的资金购买单位，单位信托顾问在客户购买单位信托计划的单位前
所必须进行的额外步骤。通过这个过程，你将察觉到为了提高投资者对融资单位信托计划投资的额外风
险有所醒觉，证券监督委员会推出了一些保护措施。该过程也点出了单位信托顾问若为了额外的佣金而
鼓励投资者以借贷的钱来投资单位信托计划，将有可能会破坏投资者对他的信任。

3-18
下列的流程表勾勒出融资程序。

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3-19
在融资购买单位信托计划的单位时，购买程序中所必须关注的主要额外步骤如下：

• 在提出申请表格给单位信托管理公司以购买单位信托计划的单位前，必须申请所需要的融资贷
款。放贷人将评估申请者的信用－审查他摊还债务的能力、以及所提供的抵押品的素质（即单位
信托计划的单位）。放贷人也将根据他本身的贷款政策和相关条例来评估该单位信托计划的单位
所值得借出的数额

• 贷款一旦获得批准，大多数的放贷人将坚持将款项直接交给单位信托管理公司，而不是投资者。
这是为了确保该贷款是用在贷款申请所注明的用途上。借款人将必须签署贷款合约，其中将注明
利率和摊还期限

• 一旦单位信托管理公司处理好单位申请后，将会寄出单位证书给放贷人（或是确认贷放贷人的利
益将受到保障）。放贷人将保管这一份证书，而这将会是贷款的部分抵押品。投资者则会收到单
位信托管理公司所寄出的结单，注明所购买的单位信托计划单位数目和总成本

• 在贷款期间，若贷款对估价比率下跌至低于贷款文件所规定的水平（即在投资市场下跌时），放
贷人一般上将要求以现金形式来进行补仓（或要求‘填补’所提供的抵押品）。这将确保放贷人
在该贷款交易中拥有足够的抵押品

• 当单位信托计划的单位被赎回，单位信托管理公司一般上会将赎回所得直接支付给放贷人。在还
清所有尚未摊还的贷款后，剩余的款项将由放贷人转交给投资者。

证券监督委员会的几项指南都有列出针对融资购买单位信托计划的单位的条例。

该指南声明单位信托管理公司必须确保单位信托顾问并无直接或间接鼓励通过贷款销售单位。在过去，
许多单位信托管理公司都有预先安排的贷款和单位购买配套（‘贷款计划’）。无论如何，现在的指南
规定所有的贷款计划销售资料必须与单位信托计划销售资料分开。因此，单位信托计划的单位销售和
融资购买单位，必须被视为两项完全不同的交易。因此，根据贷款计划来预测回酬的促销资料也不被
允许出版。这是要确保单位持有人不会被具吸引力的回酬预测所误导，而这些预测往往可能会被过于
热衷的单位信托顾问夸大其词。

单位信托管理公司也必须确定，在传达贷款融资单位的有关资讯时，单位信托顾问将完全和坦诚地披
露，并无遗漏任何重要实情，所以投资者在贷款前，将可作出有根据的决定。单位信托顾问除了提供
实际的资讯外，随后也应该向潜在投资者清楚地解释杠杆投资的风险。单位信托顾问也应该尽他们最
大的能力，确保投资者在投资前了解有关风险。

单位信托顾问必须向投资者详细地解释利用杠杆法进行投资所涉及的风险。关于这一点，单位信托顾
问必须要求客户签署一份单位信托贷款融资风险披露声明（见附录1），以确定已解释过贷款融资收购
单位信托计划的单位所涉及的风险，而该客户也明白该声明书的内容。

在申请单位时，单位信托顾问必须附上投资者所签署的风险披露声明书正本，单位信托管理公司过后将
会把声明书存档作为记录和检查用途，以及会转发一份副本给该投资者。

风险披露声明书清楚地列出贷款融资的主要风险：

• 融资比率越高，所可能面对的潜在赚利和潜在亏损则越大

• 如果利息上升，贷款的摊还数额将更加地吃重。（要注意这并不适用于指定期限的固定利息贷款
配套。）

• 除了一般的摊还数额，可能会被要求补仓（或要求‘填补’贷款的抵押品）。若无法支付这些款
项，或将导致贷款买来的单位信托计划单位被出售，以偿还全部或是部分的贷款

• 单位信托计划的回酬是不被担保的，以及每一年都可能会有所变动。脱售单位信托计划的单位的时
机（或许是为了摊还贷款）可能将招致亏损，纵使有关投资在该日期前的表现是非常理想的。

3-20
借款人若不确定贷款所衍生的风险，风险披露声明书鼓励借款人要求放贷人提供进一步的资料。

该风险披露声明书也可保护单位信托管理公司和单位信托顾问的利益，特别是当投资者的回酬在单位信
托管理公司控制的范围外下跌至低于预测的水平，或者当投资者摊还贷款出现问题的时候。

单位信托计划指南也声明，贷款融资比率不可超过申购金额的67％（单位信托管理公司有责任确保该比
率没有被抵触）。这意味着投资者所能取得的贷款只可达到其在单位信托计划或初期投资价值的一倍。
举例说，一位最初投资1万令吉的投资者只有资格借贷额外的2万令吉来投资单位信托计划（即贷款相等
于购买单位总成本的66.67％）。

C‫ݝ‬ॊ
出版本书和为单位信托顾问进行注册的其中一个主要目的是在于改善单位信托业的效率和专业水准。

举例说，单位信托顾问可能会倾向于‘走捷径’，作出令人为之动心的投资承诺以鼓励投资者购买单
位信托计划的单位。在长远上，这类活动会对整个行业造成极大的破坏，因为这些承诺都是不可能兑
现的。

所有现代销售的基础并不单单只是售卖，更多时候是鉴定消费者的需要，并满足这些需求。通常，它
并不涉及制造有关需求。

因此，单位信托顾问的目标是必须常常令客户满意，即让客户得到超逾他们的期望的产品。

在接下来的环节，我们将研究单位信托计划行销中的一些重要部分。

3-21
❙ ࢒4/21ஂሾ၉࡝ᆡቧᅘଐચࡼ૥‫۾‬Ꮗᐌ
马来西亚单位信托业的蓬勃成长，将为单位信托管理公司、单位信托机构顾问和单位信托顾问带来许多
专业销售管理的机会。这意味着单位信托不仅是‘售卖’而已。那些能够为他们的特定单位信托计划或
整个单位信托计划组合建立形象、身份和忠诚度的业者，将得到长远的胜利。

单位信托计划是由多家单位信托管理公司和单位信托机构顾问开发、包装和销售，而单位信托管理公
司和单位信托机构顾问都与许多服务机构，例如股票行、银行和金融公司有联系。随着本行业的条例
放宽，加上单位信托管理公司的商业潜能增加，预料将会有更多的参与者加入这个行业，而竞争也会
加剧。

因此，单位信托需要采用受过训练和专业的销售手法。在单位信托计划被构思、设计、批准、促销、分
销、服务，乃至最后向投资者赎回的整个过程中，都必须持续地照顾投资者的长远需求。

运用在销售其他包装产品和服务上的一些原则，也必需套用在销售单位信托计划上。客户和分销管道
的需求都必须在考量之内。无论如何，销售单位信托计划与销售其他类型的金融产品有许多不同的着
重点。其中，销售单位信托计划的特别考量如下：

• 市面上有许多种和可选择的分销管道―一些单位信托管理公司直接销售给投资者，而有者则通过
本身的单位信托顾问网络或单位信托机构顾问来销售单位信托计划

• 管制和遵守法规的条例对宣传资料的影响十分显著－包括了说明书内容、广告、直接回应广告、
营销宣传工具和公关活动

• 不同分销管道和购买单位信托计划的投资者的复杂程度和对产品的认识不尽相同

• 定价和酬赏方式（即销售费和管理费、佣金和提供给分销商的其他奖励）。

由于以下的各种原因使然，一些单位信托计划往往无法取得很好的销售额和营业额：

• 产品认知

许多潜在投资者并不晓得单位信托计划如何帮助他们增加本身的净值。有者则可能因为缺乏了解
而产生恐惧感。

在协助更多的马来西亚人享受投资的好处方面，单位信托管理公司和单位信托顾问都扮演了重要
的角色。

• “它并不适合我”

一些人会认为单位信托计划并不适合他们。这是因为单位信托顾问并无法帮助他们鉴定他们的需
要。因此，潜在客户会认为单位信托计划并不适合自己的投资目标或风格。

• 表现

一些单位信托计划的表现比同业和/或它们的基准来得差。

• 风险因素

一些人担心他们在单位信托计划的投资会像‘股票一样’血本无归。相比之下，储蓄户口和定期
存款则显得安全多了。

这些和其他的拒绝理由，比如潜在客户曾经因为单位信托顾问的误导而有过不愉快的投资经验，
都会对单位信托管理公司、单位信托机构顾问和单位信托顾问在提高马来西亚投资者的单位信托
计划投资比例（或普及率）方面形成更大的挑战。

3-22
❙ ࢒4/22ஂ࡝ᆡቧᅘଐચᄾᓾࡼᄐࡔኡᐋ
随着马来西亚人的教育程度普遍提高，对自己的财务事项也更关注，他们也开始懂得物色更好和更先进
的投资工具，以缔造比一般银行存款利率更高的投资回酬。

目前，马来西亚大部分的财务资产都注入银行体系的存款和定期存款中。在其他国家，有更大部分的
财务资产是投资于回酬更高的工具（譬如单位信托计划和退休计划），这些计划大量持有成长资产如
股票、产业和债券。这股趋势已在马来西亚逐渐成形，因为马来西亚投资者也开始为他们的资金寻觅
更高的回酬，而这只有通过提高风险才能够办到。

因此，在销售单位信托计划时，先了解马来西亚投资者所能选择的其他投资机会是非常重要的。以下概
述了一些主要的投资选择，同时也附上与单位信托计划投资互相比较的说明。

4/22/2 ሚ஘ਜ਼ࢾ໐ࡀ౒

存放在银行和其他金融机构的现金和定期存款一般上提供安稳却相对并不吸引人的长期回酬。大多数人
都需要拥有银行户口，一些人则将相对大部分的资产储存在银行存款。存款产品的种类相当繁多，从简
单的现金率隔夜存款乃至较长期的存款，譬如两年的定期存款。

尽管存放在金融机构的存款可以说是几乎毫无风险，然而它们却可能会有违约摊还的风险。

不过，现金和定期存款的主要问题在于它们并不适合充作中期至长期投资。由于它们的风险较低，它们
自然也提供相对低的回酬。在短期内，这种情况可能并不显著，但是在较长的期限内，大多数的全球资
产市场，譬如证券、产业和债券都提供较佳的实际投资回酬。

不管怎样，单位信托管理公司已开始研发能够迎合回避风险型投资者的需求的单位信托计划，这些投资
者希望能够高度确保资本保障，以及定期获得收入。

4/22/3 ᒇ୻৹ວᄾᓾ

在1990年代期间，直接持有和买卖股票，在马来西亚投资者之间极之普遍。实际上，由小至中型投资
者（即散户，而不是机构投资者）的交易乃是大马股票股市大牛市的重要推动力，并占据了股市交易
额的极高比率。

小投资者极可能误以为持有股票投资组合，可以令他们在一夜之间致富。

问题是：小投资者必须选择投资哪一些股项。由于大马股票交易所有很多的股项，小投资者应该从何
处着手开始挑选呢？由于资金不足，他不可能买遍所有的股项，因此他只有投资于一、两个股项，然
后希望这些股项会有很好的表现。

这种直接投资法须有很好的财务知识和时间，才能够获取赚利。投资分析员必须经过多年的深入学习
才可学成，而小投资者能够研究和了解投资市场的机会十分有限。投资者有若能力持有较长的时间，
直接投资股票的回酬才会变得吸引人，而且是必需投资于一些基本面强稳的公司才行。这个问题涉及
如何发掘及选择这些公司。

持有数目有限的股票投资，也未必能带来单位信托计划所提供的分散投资优势。直接投资股票者将‘他
所有的鸡蛋都放在同一个篮子中’，这将导致他暴露于可能丧失全部资本的风险。

因此，一位投资者若要真正地享受直接投资股票的好处，他需要相当大笔的金钱来分散投资于30至40个
不同的股项，并且拥有选择股项的知识，以及有时间定时汲取和运用这些知识。

另一方面，单位信托计划经理拥有相关的知识和专业技能，以从不同领域选择适当的股项来达到分散风
险的作用。再者，单位信托管理公司通常聘有全职的研究助理来辅助整个选股过程。有了从投资者处筹
募的资金，将能够达到更大的分散投资作用，而基金经理的技能也得以发挥。

3-23
4/22/4 ᒇ୻‫ޘ‬ጓᄾᓾ

同样的，许多马来西亚投资者都已享受直接投资于产业的好处（即购置公寓，以做投资用途）。许多人
也曾经面对过产业市场下跌多年的时期，并且了解到产业市场的周期性特征。

尽管产业不失为一项良好的长期财富‘库房’，然而小投资者一般上不易进行这种投资，这是因为在购
买产业前必需先拥有大量的资金或贷款才行。此外，产业市场往往非常不易变现，因此要套取盈利（或
亏损）会显得十分困难。再者，随时可能面对的风险还包括租客拖欠租金、产业损坏、磨损等等。还有
的是，产业并不能分割为数个部分出售，你并不能脱售一间房子的某一部分。

挂牌大马股票交易所并且涉及产业投资的单位信托计划，可以成为小投资者的可行投资选择之一。只需
拿出小笔资金，小投资者就可以投资产业市场，并不需面对许多的问题和风险，而改为依赖专业基金经
理的技能，因为后者对产业发展和管理都具有丰富的经验。

4/22/5 ਪଔᄾᓾ

若只专注于马来西亚股票市场，投资者将错失全球股票市场的99％投资机会。

在本地市场动荡不安时，国际投资市场可能是一个很适合投资的天堂，不过必需注意的一些考量如
下：

• 税务和其他管制可能会对海外投资基金造成一定的影响，并且形成障碍，尤其是对小投资者而
言

• 国际投资的货币风险管理和处理的成本都可能会削减投资海外的回酬

• 您应该从何处开始研究这99％的海外股票市场投资机会？投资海外必定需要更多的资讯。

尽管通过单位信托计划投资全球的机会目前还十分有限，马来西亚资金市场大蓝图意图通过单位信托管
理公司所销售的国际专门单位信托计划，来打开投资全球的门户。

4/22/6 ஘ྌዜည‫ޘ‬ອ

另一项正在发展中的马来西亚投资管道是衍生产品市场。衍生产品是一个不需要大量资金就可以赚取
极高的回酬（或亏损）的途径。

问题是小投资者未必具备分析衍生产品的知识。在投资前，他必需拥有足够的知识和了解有关产品。

此外，在未来的几年内，单位信托管理公司将提供专门投资衍生产品的单位信托计划。目前而言，单位
信托计划只可以使用衍生产品来保护投资组合免于可预见的亏损。

3-24
4/22/7 ࡝ᆡቧᅘଐચࡼᄐࡔኡᐋᒄᐢገ

以下的列表提供了以上所讨论的替代投资选择摘要，以及将他们与单位信托计划投资作比较。（值得一
提的是，这项分析只供一般比较而已。也敬请参阅附录2）

ᄾᓾಢቯ ༅Ᏼૄߦ ᄾᓾ໐ሢ Ⴥኊᓾ‫۾‬ ‫ܤ‬ሚถೆ ᄾᓾज़ሙ

高（通常在 较低（有分散
单位信托计划 中等 中至长期 小
10天内） 投资的优势）
高（视市场状
直接股票投资 中等至高 中至长期* 中等至大 中等至高
况而定）

直接产业投资 中等至高 长期 大 低 中等至高

金融衍生产品 高 短期 中等至大 中等 非常高

现金和定期
低 多种期限 大 低（有惩罚） 非常低
存款
高（货币波
国际投资 中等至高 中至长期* 大 高
动）**

* 不包括投机性的投资
** 风险将随着不同的国家和货币而有所变化

❙ ࢒4/23ஂ࡝ᆡቧᅘଐચᔫᆐጙሲᄾᓾ
单位信托计划一般上将会填补风险的投资，如低回酬的银行存款，与较高风险的直接投资之间的投资需
求。单位信托计划可以是一项风险和回酬皆中等的投资。单位信托计划为小投资者（及高净值人士）提
供一个以合理成本接触广泛投资机会的理想管道。

单位信托计划乃是小投资者可进行的最佳中期至长期投资之一，用以累积资金和对抗通货膨胀。

4/23/2 ᄾᓾ࡝ᆡቧᅘଐચࡼᎁ࢛

在第一章，我们已阅读过单位信托计划所提供的主要优点。在这一节，我们将会更深入地进行探讨。

ࣶᏄછᄾᓾ

单位信托计划投资者的资金将能够更加地多元化地进行投资，因为单位信托计划组合一般上投资于种
类广泛的证券（一项股票单位信托计划投资20至100种股项）。如果一位投资者将他所有的资本只投入
一只股项，一旦该公司面临清盘，他可能会血本无归。股票单位信托计划通过持有整个组合的股项，
降低投资者的资本面对亏损的风险。这样的组合的波动幅度预料将比只有一或两只股项的组合来得小。
简单而言，这意味着可减低风险。

3-25
一些单位信托计划的投资可以分散投资于多种的资产类型。除了股票，单位信托计划亦可投资固定收
入证券、产业和现金。在股市下跌时，这些投资也十分稳定，并且在单位信托计划的单位持有人要求
赎回时，提供了一些流动现金。

小投资者很难将他们的投资组合充分地分散投资，因为他们的资金有限。再者，他们可能无法获取一些
及时的资讯，以能够在有根据的情况下进行分散投资。在单位信托计划投资中，即使小投资者投资极小
的数额，他们的资本也会被自动地进行多元化投资。

欲了解多元化投资如何令投资者受惠，请参考以下的图表说明：

投资者的非多元化投资组合

৹ሲ ৹ວၫ೟ ଥৃDŽഎ૴Dž ᄾᓾଥᒋDŽഎ૴Dž

X 2,000 5.00 10,000
若股价下跌20％至4令吉 8,000
ᄾᓾ౛Ⴜǖ (2,000)

该位投资者将他所有的钱投资于单一股项中。随着股价下跌，他蒙受惨重的损失。

假设该位投资者将1万令吉改为投资于三只股项。

投资者的多元化投资组合

৹ሲ ৹ວၫ೟ ଥৃDŽഎ૴Dž ᄾᓾଥᒋDŽഎ૴Dž

X 1,000 5.00 5,000
Y 1,000 3.00 3,000
Z 1,000 2.00 2,000
ᄾᓾᔐऄǖ 10,000

若X股股价下跌至4令吉，Y股和Z股分别上涨20％。该位投资者的组合将变成：

৹ሲ ৹ວၫ೟ ଥৃDŽഎ૴Dž ᄾᓾଥᒋDŽഎ૴Dž

X 1,000 4.00 4,000
Y 1,000 3.60 3,600
Z 1,000 2.40 2,400
ᄾᓾᔐऄǖ 10,000

在投资资金相同的情况下，该位投资者现在拥有以三只股项组成的投资组合。X股价格下跌得以由Y和
Z股的上涨所抵销，因此即使一只占整个组合一半比重的股项股价下跌了20％，该位投资者还能够保持
他的资本价值。这显示了分散投资的优点。

3-26
即使Y和Z股的股价保持不变，该组合的价值将会是9,000令吉，整个组合的价值只下跌了10%，而不像
非多元化投资组合的价值下跌了20％。多元化投资的好处是能够降低整体亏损。

ᓜጓછࡼ૥஘਌ಯ

对于小投资者来说，单位信托计划是少数可让他们以合理价格获享专业化的资产管理的投资管道之
一。

若直接投资挂牌股票，小投资者可能无法获得股票经纪提供完善的服务。实际上，股票经纪通常无法
花太多的时间在小投资者身上。

在单位信托计划中，所有的客户将同等地从投资咨询中受惠，因为每一个单位都是平等的。基金经理
一般上都拥有很多年的投资经验，并且不论一位投资者拥有多少单位，他都会专注地为单位信托计划
里所有的投资者进行投资。

基金经理拥有广泛的资源和资料，包括专门的研究和市场分析，这都是现今市场内有效投资管理所必
需的条件。单位信托管理公司的组合投资程序也涉及了一个投资委员会，后者拟定和监察单位信托计
划的投资政策和策略，而基金经理则提供资产配置和股项推荐的研究与分析。直接投资的小投资者一
般上是无法达到这种专业水平。

‫ܤ‬ሚถೆ

基本上，变现能力是指投资者脱售其投资的所需时间。在一些情况下，投资者可能会被无法脱售的股项
或产业所套牢，这些资产往往价格再低也乏人问津。

若是投资单位信托计划，在投资者提出要求时，单位信托管理公司有义务赎回这些单位。这个变现能力
强的优点正是单位信托计划投资胜于其他投资方式的极重要优势。

赎回单位的程序直接且简单。投资者只需填写一张赎回表格，并提呈给单位信托管理公司就行了。单
位信托管理公司过后将会以适当的单位价格赎回这些单位，并支付款项给投资者，通常会在接获申请
的10天内支付有关款项。

৪൰଼࡝

单位信托计划的一项主要优点是投资者可非常容易地购买单位。有意购买单位信托计划单位的投资者
只需联络单位信托管理公司、单位信托机构顾问或单位信托顾问，就可获取他作投资决定所需的所有
资料。

९੝ᄾᓾᑗࡼ୷‫ޠ‬໐ኊገ

一般上，若投资者投资的时间越久，得到的潜在回酬就越高。多数的单位信托计划投资都用来提供较
长期的需要。

从市面上各种不同类型的单位信托计划中，一项单位信托计划投资（或一个单位信托计划的组合）可被
用来达成投资者一般较长期储蓄目标，包括：

• 购置房屋或海外旅游
• 筹备孩子的未来教育费

3-27
• 建立以补足雇员公积金和/或届满人寿保险保单的退休基金，以让投资者过着更舒适的退休生
活。

也可通过大多数单位信托管理公司所提供的定期储蓄计划来累积一大笔的资金。

߅‫۾‬௿ຳज

单位信托计划是一个可让投资者通过运用成本均平法概念中受惠的投资管道。

这个概念是指不管投资时的价格水平如何皆有系统和定时定额投资一笔款项。这可降低投资的平均成
本，比在期间的那些投资的平均价格来得低。

这种投资法的基本原理是，若要抓紧在市场下跌谷底方进行投资如非不可能，即是非常困难的事，而
大多数的投资者（尤其是小投资者）在整个市场周期中进行定额定时投资，会比将他们的资金一次过
进行投资来得好。

通过采用这项概念，投资者可使浮动的价格转为他们的优势；尤其是当价格下跌时，他们可买进更多的
单位，从而降低整个投资组合的平均成本。通过在价格下跌时买进多一点单位，和价格高时买少一点的
方法，投资者将比那些尝试‘捕捉’投资时机但却失误的投资者更占优势！

举例说，在一段固定的时期内，A单位持有人和B单位持有人皆投资了相同数额的资金。A单位持有人
不管价格高低地都持续买进固定数量的单位。这意味着投资金额将随着单位价格而改变。另一方面，
B单位持有人则采用成本均平法，和每一时期皆投资固定金额的款项，即每一次的单位数目将随着单
位价格而改变。

不同市场状况的成绩如下：

在下跌的市场中：

B࡝ᆡߒᎌཽ C࡝ᆡߒᎌཽ
࡝ᆡଥৃ ৪൰ሤᄴၫ೟࡝ᆡ ߅‫۾‬௿ຳज
৪ྜྷ࡝ᆡ ߅‫۾‬DŽഎ૴Dž ৪ྜྷ࡝ᆡ ߅‫۾‬DŽഎ૴Dž
21/11 2-111 21-111 711 7-111
9/11 2-111 9-111 861 7-111
7/11 2-111 7-111 2-111 7-111
5/11 2-111 5-111 2-611 7-111
3/11 2-111 3-111 4-111 7-111
6-111 41-111 7-961 41-111

A单位持有人的每单位平均成本：6.00令吉 (30,000令吉 ÷ 5,000 单位)

B单位持有人的每单位平均成本：4.38令吉 (30,000令吉 ÷ 6,850 单位)

以相同的30,000令吉资金，采用成本均平法的B单位持有人拥有比A单位持有人多1,850单位，后者在价
格下跌时依然购买相同数目的单位。最后，B单位持有人的每单位平均成本是4.38令吉，而A单位持有
人的每单位平均成本则是6.00令吉。如果单位价格回升，B单位持有人的回酬将会比A单位持有人来得
丰厚。

3-28
在上涨的市场中：

B࡝ᆡߒᎌཽ C࡝ᆡߒᎌཽ
࡝ᆡଥৃ ৪൰ሤᄴၫ೟࡝ᆡ ߅‫۾‬௿ຳज
৪ྜྷ࡝ᆡ ߅‫۾‬DŽഎ૴Dž ৪ྜྷ࡝ᆡ ߅‫۾‬DŽഎ૴Dž
3/11 2-111 3-111 4-111 7-111
5/11 2-111 5-111 2-611 7-111
7/11 2-111 7-111 2-111 7-111
9/11 2-111 9-111 861 7-111
21/11 2-111 21-111 711 7-111
6-111 41-111 7-961 41-111

A单位持有人的每单位平均成本：6.00令吉
B单位持有人的每单位平均成本：4.38令吉

你可以看到在市场上涨期间，B单位持有人依然能够保持他的每单位平均成本的优势。

在波动的市场中：

B࡝ᆡߒᎌཽ C࡝ᆡߒᎌཽ
࡝ᆡଥৃ ৪൰ሤᄴၫ೟࡝ᆡ ߅‫۾‬௿ຳज
৪ྜྷ࡝ᆡ ߅‫۾‬DŽഎ૴Dž ৪ྜྷ࡝ᆡ ߅‫۾‬DŽഎ૴Dž
21/11 2-111 21-111 711 7-111
7/11 2-111 7-111 2-111 7-111
9/11 2-111 9-111 861 7-111
7/11 2-111 7-111 2-111 7-111
3/11 2-111 3-111 4-111 7-111
6-111 43-111 7-461 41-111

A单位持有人的每单位平均成本：6.40令吉
B单位持有人的每单位平均成本：4.72令吉

在波动的市场走势中，成本均平法概念所带来的好处更为显著。在以上的图解中，B单位持有人以相同
的30,000令吉资本成功购入6,350单位，而A单位持有人则得到5,000单位。B单位持有人的每单位平均成
本是4.72令吉，而A持有人的每单位平均价格是6.40令吉。B单位持有人在波动的市场走势内所得到的每
单位平均成本，依然比A单位持有人在上涨或下跌市场内的来得低。

3-29
现在盛行的成本均平法概念有助（不过并不保证）投资者在单位价格上涨的走势内，取得理想的长期投
资回酬。（值得一提的是，第一和最后一个例子中的两位投资者在投资期间都蒙受亏损！）由于股市和
单位价格都上下波动，有系统的单位信托计划投资计划倾向于加强在价格上升或下跌时的表现。然而，
投资者必须记得，成本均平法应该用在长期投资上，以将其好处发挥至极限。

由于大多数单位信托计划的投资者都进行长期投资，成本均平法的概念将十分见效－－尽管这并不保证
投资的表现！它的真正意义在于不管市场波动而有规律的进行定期定额投资。当在市场看起来过高或下
探新低时，投资者并不需决定是否应该投资。当市场走低，市场恐惧最严重的时候，投资者将购入更多
的单位。当市场回升时，这类买进活动将被证实是适时的。

4/23/3 ᄾᓾ࡝ᆡቧᅘଐચࡼज़ሙ

我们每天都得面对风险，举例说驾驶上班，或染上严重的疾病，这一切都令我们了解到风险是无所不在
的，并且能够接受这些风险是正常生活的一部分。然而当一项投资的价值下跌－－即使是短暂的，一些
人还是会感到焦虑不安，无法面对这些‘正常’的风险。

引用字典的解释，风险是指：“受伤、亏损、伤害或损害的或然率，或者是可能性”。对于一位投资
者而言，风险是指实际回酬低于预期回酬的或然率。因此，风险与一位投资者的目标有直接的关系。
若要达到目标，投资者必须承担一定程度的风险－－若有意获得高回酬，将必须承担高风险。若不愿
承担高风险，是不可能取得高回酬的。如果投资者无法承担要达到某个目标所需的风险水平，那么他
必须减低本身的预期回酬水平。

一位资本有限的长期投资者若投资固定收入和货币市场单位信托计划，是不可能达到资助孩子教育费
的目标，或取得一笔款项来退休。非常讽刺的是，传统低风险的固定收入或货币市场投资现在已变成
了‘有风险’的投资，因为它并无法帮助投资者达到他的退休/孩子教育费的目标。

风险也可被诠释为一项投资总回酬的波动性或可变性。因此，若一项投资的价格或价值波动－譬如股票
股价－其风险将被视为比另一项投资如定期存款来得较高，因为后者的价格或价值都不会变动。

无论如何，一项投资对某位投资者来说是‘高风险’，然而对另一位投资者来说这项投资的风险却可能
比较低。举例说，一位有能力长期持有股票单位信托计划单位的投资者，将能够安然渡过任何短期的价
格波动，并且预期在长期内，他将会从风险中走出来。相反的，一位投资者若持有同样的股票单位信托
计划只是数个月（为了其他的计划而累积资金）将面对较高的风险。该位投资者最好购买波动性较低的
固定收入或货币市场单位信托计划。

您可以看到‘风险’并不是复杂的概念，然而却是十分个人的事情！在考虑投资任何的单位信托计划或
申请任何特定的单位信托计划之前，单位信托顾问必须了解客户的目标、投资期限和对风险的态度。一
位客户的风险承担能力会被以下的因素所影响：

• 年龄
• 健康
• 婚姻和家庭状况
• 时间期限
• 对变现能力的要求
• 现有收入
• 财务负担
• 其他投资与储蓄
• 对投资的知识与了解
• 对风险的态度，等等。

如果客户和单位信托顾问在作出投资决定时都将风险因素考虑在内，那么不称心满意的客户人数将会随
之减少。因此，了解风险是非常重要的！

3-30
投资单位信托计划会有数种风险，而投资风险明显是其中一项最重要的风险。

ᄾᓾज़ሙ

与所有的投资方式一样，投资单位信托计划也附带投资风险。就股票单位信托计划而言，股票市场的股
价走势，就反映在单位信托计划的净资产值上。由这些股价波动，单位信托计划的单位价格会随之下跌
和上升。同样的，产业投资信托作为产业的持有人，也会被产业周期所影响。

当然，股价和产业价格（两者分别或两者一起）都受到本地和国际经济、政治和其他因素，包括投资
者的情绪所牵制。

实际上，通过持有单位信托计划而进行的投资并无法，也不能降低这些投资价值的波动性。不过，分散
投资在很多不同投资项目的好处，将能帮助资金有限的投资者降低波动性所带来的影响。

໚Ⴧज़ሙ

单位信托计划投资者也面对其他类型的风险：

• 有一个很小的风险，就是单位信托管理公司可能会结束营业，不过这对单位持有人的影响会是最
低的，因为单位信托计划投资和其他资产都是由单位信托计划的信托人所持有。无论如何，这可
能会对单位信托计划的正常操作造成一些干扰。很少可能发生的风险是信托人也结束营业，即使
是这样，单位信托计划的资产是与信托公司本身的资产分开的。相反的，较大的风险是单位信托
管理公司的高级管理层换人，因为，卓越的投资人员往往十分短缺。因此，单位信托计划的以往
表现不能够完全作为未来表现的指标，而亏损是可能发生的

• 在极少有的情况下，单位信托计划可能无法达到单位持有人要脱售单位的要求－－举例说，当投
资市场出现骚乱和关闭。在这种情况下，单位信托计划的变现缓冲款项可能已用尽，以及不可能
脱售单位信托计划投资组合的证券。当这种情形发生时，单位信托计划的信托人将号召暂停销售
和赎回单位，直至市场状况改善为止。单位信托管理公司必须确保单位信托计划拥有合理的变现
能力，在正常的情况下，赎回单位的付款不应该出现任何的阻扰

• 立法更改的风险（举例说，税务法律）将对投资者造成不利的影响

• 单位信托计划的费用或其投资政策改变，不过证券监督委员会和单位信托计划的信托人将确保单
位持有人不会受到不利的影响。若有需要，该单位信托计划必须召开单位持有人会议，讨论所有
的课题以及进行投票。即使这样，在任何改变落实之前，单位持有人一般上或许会被提供时间脱
售他们的单位信托计划单位

• 如我们所提到的，融资投资单位信托计划的投资者将面对额外的风险。

尽管以上的风险确实存在，不过这一般上对单位信托计划投资者和单位信托顾问的影响不大。相反的，
投资本身所附带的风险和预期回酬不符合客户的目标才是最大的问题。由于这个原因，这里有必要再次
强调所必须纳入说明书、广告和促销资料内的风险警告：

• 单位信托计划的以往表现并不是一项担保或未来表现的指标
• 以往的收入分配并不被担保和可能不再重复
• 单位价格和收入分配，若有，也可能会下跌和上升。

单位信托顾问和他们的客户了解和正确评估这些风险，将有助减少所接获的投诉宗数。

3-31
❙ ࢒4/24ஂᐢገ
在本章内，我们已增加了对投资者要购买和脱售单位信托计划的单位的主要商业程序的了解。单位信
托计划的单位可通过多种不同的分销管道来购买，即通过使用现金、雇员公积金局之会员投资计划或
借贷。除此以外，赎回过程可能受申购款项的来源所影响。我们也了解到单位信托管理公司是如何决
定单位持有人的收入分配权益。

我们学习到处理客户的疑虑和投诉，是提供优质客户服务的一个重要部分，单位信托顾问必须能够以
避免不道德的作法，并迅速处理疑虑，以降低投诉发生的可能性。我们所知道的是，单位信托顾问必
须认为提供优质服务的范围是超出提呈申请表格给单位信托管理公司而已，因为只有当客户的投资目
标达到，他对单位信托计划投资的期望才算是达到。提供优质的服务给客户将令单位信托管理公司、
单位信托机构顾问和单位信托顾问都从中受惠并且还能够加强单位信托业的形象。

单位信托顾问也应该十分了解，若比较直接投资各种不同的市场，投资单位信托计划具有什么优点，不
过也必须持续地向潜在投资者推销这些优点。现有的单位信托计划投资者可能也需要确定他们所选择的
单位信托计划是否还符合他们的需要，以及个中的理由。当然，投资单位信托计划会面对风险－－尤
其是当用贷款融资来增加投资。单位信托顾问必须确保客户了解和认知贷款投资的风险，从而保护他
们本身和他们的客户。我们也提到若以贷款购买单位信托计划，单位信托顾问和单位信托管理公司所
必须采取的详细程序。

我们也讨论了销售单位信托计划和其他产品之间的不同点，以及鉴定了投资单位信托计划的真正价值
是在于满足客户的需求。若要满足客户的需求，单位信托顾问必须正确地评估风险，因为风险与投资
者的需求和目标有着密切的关系。

࢒ྯᐺᒄᔈᆸ‫ހ‬ዩᄌ
1. 请详细地说明单位信托管理公司在接获一项单位信托计划申请表格后，所采取的基本步骤。‘冷
静期’权利的目的是什么？如果一位投资者行使这个权利，会带来什么后果？

2. 您对‘赎回’这个字眼的了解是什么？

3. 为什么信托人会暂停一项单位信托计划单位的销售和赎回活动？您认为暂停行动是否是为了单位
持有人的利益着想？为什么？

4. 为什么让投资者对单位信托计划拥有足够的资讯，显得非常地重要？请列出单位信托管理公司让
投资者了解其投资的最新状况的几种方法。

5. 单位信托管理公司的董事如何决定一项单位信托计划应该分派多少钱？‘买进’收入分配是什么
意思？单位信托顾问若建议这种作法，是否妥当？

6. ‘转换’到底是指什么？一位单位持有人是否可以将转移雇员公积金款项所购买的单位信托计划
单位脱售，再‘转换’至其他单位信托管理公司的另一项单位信托计划？

7. 什么是‘风险披露声明书’？什么时候必须填写这项声明书？在投资单位信托计划前，为什么必
须要求投资者签署这项声明书？

8. 根据您的了解，销售和售卖单位信托计划的分别是什么？

9. 请略述单位信托计划投资的主要优点与风险。

10. 请详细地解释为什么‘成本均平法’会是多数投资者购买单位信托计划单位的较好方法？

3-32
এഺ2ǖᑺཡପ࣓ᆕᏋ્ᒄࡕ౒ྌᓾज़ሙຓഴဉීၗ
通过借贷以投资单位信托计划的风险，比用您自己的储蓄进行投资来得高。

您应该评估贷款融资是否适合您，请务必考虑您的目标，您对风险所持的态度，以及您本身的财务状
况。您也必须了解所涉及的各种风险，这包括：

1. 融资比率越高（即您所借贷的款额与您自己拿出来作为头期钱的每一令吉作为对比），亏损和赚
利潜能就越大。

2. 您应该评估自己是否有能力摊还所申请的贷款。若利率走高，您的摊还总额也会随之增加。

3. 若单位价格跌破某个水平，您可能必须提供额外并可接受的抵押品或在每月固定的摊还额之余，
再支付额外的款额。若您无法在规定的期限内办到，您的单位将被脱售以偿还贷款。

4. 单位信托的回酬是不获担保的，也并非年年都有同样的回酬。这意味着某些年份的回酬可能很
高，而某些年份则蒙受亏损。您的最终盈亏将受到出售单位的时机所影响。单位的价格可能在您
正要套现时下跌，即使该投资在过去的表现一直都很不错。

这项简要的声明书并不足以披露所有的风险，以及贷款融资的其他范围。因此，在决定申请贷款之前，
您应该先谨慎地研究其条款与条件。若对这项风险披露声明书，或融资贷款的条款有任何疑问，您应该
咨询提供贷款的机构。

ज़ሙຓഴဉීၗᒄཀྵཱྀ၃௣

本人谨此确认已收到一份单位信托贷款融资风险披露声明书，并了解其内容。

签名：..............................................................................................................

全名：..............................................................................................................

日期：..............................................................................................................

3-33
এഺ3ǖ୓߼ነછᆐᄾᓾࡼങᒬऱज
߼ነઓా ࢾ໐ࡀ౒
ᎁ࢛ ᎁ࢛

☺ 很容易开设和维持。 ☺ 利率比储蓄户口高。

☺ 要求很低。十分合理。 ☺ 无法用这些钱来进行即兴购物。
ལ࢛
☺ 容易提取现金。
☹ 某个时期的利息可能低于通货膨胀率。
ལ࢛
☹ 比较不容易提款。
☹ 容易提款可能会阻扰你的储蓄计划。

☹ 利率相对地低。

‫ޘ‬ጓ ཽ၇ۣሙ
ᎁ࢛ ᎁ࢛
☺ 不错的“强制储蓄”计划。
☺ 有用的储蓄兼保障工具。
☺ 对抗通膨的理想对冲产品。
☺ 由于许多保单附有断保惩罚，它可作为鼓励储
☺ 可在经济好景时带来可观的回酬。 蓄的机制。
ལ࢛ ☺ 证实有效的“强制储蓄”计划。

☹ 难以作为储蓄计划的起点；头期付款极高，您
亦必须符合资格申请银行贷款。
ལ࢛

☹ 长期，不灵活的抵押摊还计划。 ☹ 与其他长期投资工具相比，回酬相对地低。

☹ 不能即时转变成现金。 ☹ 欠缺灵活性。

࡝ᆡቧᅘ ৹ວှ‫ޝ‬
ᎁ࢛ ᎁ࢛
☺ 定期储蓄者的完美投资工具。 ☺ 比操作一个来往户口来得刺激。
☺ 初期投资额不比储蓄户口低，但很合理。 ☺ 时机有利时可带来极高的回酬。
☺ 轻易通过定期方式累积投资。 ལ࢛
☺ 可从成本均平法中受益。 ☹ 您得筹备一笔资金才能进军股市。

☺ 单位信托给您无需自己管理的平衡投资组合。 ☹ 不适合每个月只投资数百令吉的定期储蓄者。

☺ 可在价格适合时随时脱售单位。 ☹ 您需拥有大量的市场资讯、时间和运气，才能管
理好您的投资。
ལ࢛
☹ 受到所投资的股市或其他市场的起落影响。

* 摘自迈向退休岁月的明智步骤，SBB Mutual Bhd

3-34
࢒႐ᐺ

❙ቲጓᒄࡸࡺᓰᐌᎧᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ
ኧᇴ෹‫ܪ‬

阅毕本章，您应可：

• 了解单位信托业内的单位信托顾问所必须拥有高水准的道德和操守准则

• 明白在您应遵守机构的条例和遵守条例及程序手册的重要性

• 对您的合规（Compliance）人员给予支持

• 了解您在证券监督委员会和马来西亚投资经理联合会的道德和操守准则下的职责

• 了解到坚守这些道德和操守准则将如何达到保护投资者的最终目的。

❙ ࢒5/2ஂ଼஑
在第二章，我们了解到单位信托业是如何受到证券监督委员会的管制。在本章内，我们将会针对单位信
托顾问活动的其他数项限制－－单位信托顾问可以和不可以做的事情。了解这些限制将令单位信托顾问
和客户都受惠，并且也是单位信托顾问持续获得注册的条件之一。

合规或条规遵守是为了确保履行多项影响单位信托业及从事单位信托业的人士的职责。本章将介绍应
该遵守法规的主体，并介绍合规在机构内部的作用，以及解释为何必须遵守条例和合规人员对单位信
托顾问的重要性。

我们也摘录了马来西亚投资经理联合会之单位信托业及从事单位信托业的人士的道德与专业操守准则
（附录1），其中列出了普通会员、单位信托机构顾问和单位信托顾问的操守准则。同时，本章也收录
了证券监督委员会之单位信托行销与分销指南的有关摘录（附录2），即道德与专业操守准则，它列出
了单位信托顾问最低限度的操守准则。这些准则，再加上单位信托管理公司/单位信托机构顾问内部的
操守准则，即其分销单位信托相关合规手册的内容、其程序手册和其他内部惯例，将形成了单位信托
顾问所必须遵守的一系列‘规则’。

我们也研究一些适用于单位信托顾问的道德要求，以便他们能够了解道德的重要性。这是因为条例或
规则并将不会或不可能概括单位信托顾问所面对的每一种情况，因此，本章将针对道德课题提出简要
的概览。

4-1
❙ ࢒5/3ஂ૥‫۾‬Ꮗᐌ
单位信托业对马来西亚的经济之影响十分重大。该行业动用中小投资者的储蓄，即将这些储蓄引导至
需要资金的领域，因此单位信托业的任何重大问题将对马来西亚的资金流，以及个人投资者的血汗钱
造成影响。

在所有的投资相关行业中，投资者得对他们所购买的产品具有信心。投资者在丰厚回酬承诺下进行投
资，最终对实际表现大失所望的事件时有所闻。此事件将会为单位信托业带来负面冲击。因此，涉及
销售与服务的各造必需秉持有道德和诚实的态度。

在确认道德行为的重要性之下，证券监督委员会制定了单位信托行销与分销指南。证券监督委员会指南
的B附录、道德与专业操守准则，是一项根据最佳惯例而划一单位信托顾问的活动与行为的先行机制。
在不久之前，马来西亚投资经理联合会已发出本身的单位信托业道德与专业操守准则。C部分将论及单
位信托顾问的操守准则。

因此，这一些资料决定了单位信托顾问的行为和他们对客户的职责：

• 适用的法律和条例（参阅第二章）

• 证券监督委员会之道德与专业操守准则

• 马来西亚投资经理联合会之单位信托业之道德与专业操守准则

• 单位信托管理公司和单位信托机构顾问的内部程序和合规手册。

虽然我们无法详细地说明单位信托管理公司和单位信托机构顾问对他们的单位信托顾问的规定，不过
我们可向您介绍单位信托管理公司和单位信托机构顾问所采用的‘合规’概念，以确保单位信托顾问
遵守有关规定和其他的规定。

❙ ࢒5/4ஂੜᆣĎ੝ਖďǛ
合规是单位信托管理公司和单位信托机构顾问之适当的管理和活动，以及单位信托顾问所进行的活动
中的一个重要部分。这也是如何确保一间机构的员工和单位信托顾问遵守法律、条例、操守准则、机
构的内部程序和规则的一门学问。

尽管遵守‘规则’所必需做的工作早已实行多时，合规却是一个相对新颖的术语。幸运的是，在过去
只有少数的商号尝试公然地蔑视那些施加在他们身上的法律和条例。那么，‘合规’为什么会突然间
取得更大的认同？

合规，作为一项管理惯例，在近几年来已在金融服务机构中得到了更大的认同，因为监管者（包括证
券监督委员会）推广其价值以达到保护资金市场投资者的目标。由于马来西亚的单位信托业是构成资
金市场的一部分，加上它以一般上投资经验尚浅的投资者为导向，因此证券监督委员会鼓励（其单位
信托基金指南下的条例之一）单位信托管理公司在公司内正式成立合规功能。无论如何，每一家著名
的金融服务机构都拥有本身的合规部门和合规人员，因此，单位信托顾问预期将会对合规和其职责更
加地熟悉。

现今，合规已渐进入高峰时期：合规的时代已降临，以及不会离去！

然而，‘合规’的真正意思是什么呢？

4-2
合规常常与另一个正面的商业管理惯例，即风险管理挂钩。多数的商号和个人常常购买保险，使自己在
特定事情的发生，比如火灾或死亡的风险中获得保障。合规也是类似保险的术语，它是对抵触法律或其
他外部和内部责任的风险和后果，而作的一种控制，或者是‘保险’。

一些人视合规为品质控制或者是最佳惯例之管理。一位汽车制造商有意通过推出品质控管，来生产成
本合理且没有瑕疵，并产量稳定的汽车（即该汽车制造商的‘输出’）。单位信托业的‘输出’则是
确保履行所有的商业职责，从而消除任何因为无法履行这些职责所引起的潜在严重后果（包括法律和
管制条例）。

单位信托顾问可能会认为遵守条例并不是他们的责任。这是完全不正确的！遵守条例是每一个机构内
所有人的责任。单位信托顾问可能会认为其他人，尤其是律师和合规部门的合规人员，对施加在单位
信托管理公司、单位信托机构顾问或单位信托顾问身上的法律责任会有更渊博的知识。不过，您将会
了解到，单位信托顾问也有对每一位客户的职责，而这些职责是必须被履行。因此，每一位单位信托
顾问也是合规功能的一分子，以确保对每一位客户的职责能够获得履行。

为了确保他们履行对每一位客户的职责，单位信托顾问必须与他们机构内的合规部门密切地合作。合规
部门将提供一些工具，譬如合规清单和有效且相关的培训课程给单位信托顾问，以协助后者履行对每一
位客户的职责。无论如何，代单位信托顾问遵守条例并不是合规部门的角色；只有单位信托顾问本身才
能履行他们对每一位客户的职责。因此，单位信托顾问理解他们本身对客户、单位信托管理公司或单位
信托机构顾问的职责，是一件极为重要的事情。

5/4/2 ࡝ᆡቧᅘ৻ᆰྙੜ࠭੝ਖᒦ၊ૉǛ

有些单位信托顾问可能会认为遵守条例（合规）是一项麻烦的事情，但这个想法可能是被误导了。

单位信托顾问将从遵守条例中获得多方面的好处，包括：

• 客户投诉和恢复原状的成本会将获得降低（附注：‘成本’包括处理投诉和纠正错误所需的时
间）

• 降低被客户起诉的风险（和所有附带的惩罚和成本）

• 提高名声―如果潜在和现有客户知道单位信托顾问根据‘规则’行事，与单位信托顾问和他们的
机构进行交易所产生的任何恐惧和不安心理将获减少，从而令单位信托顾问更轻易地吸引客户和
提高生意额

• 提供机会让单位信托顾问跟进他们的法律知识，和与他们的活动相关的其他职责，进一步提高他
们在现有和潜在客户圈子内的名声

• 保证在迅速成长的单位信托业拥有持续发展的事业。

4-3
❙ ࢒5/5ஂĎࡸࡺďᒎࡼဵဠඐǛ
正如合规一样，在近几年来，‘道德’这个术语在金融服务业内的受重视程度已日益提高。一个主要的
原因是因为政府管制当局研发了对一些行业参与者的管制责任，即一项被称为‘自律监管’的原则或程
序。由于资金市场已成熟，普遍上政府对管制的参与程度逐渐减少，好比证券监督委员会在经过一段时
候后，期待行业团体也能够提高自律监管的作法将会不断地增加。

行业团体所涵盖的自律监管范围如下：

• 推出防止欺诈和操纵行为的商业规则

• 在会员之间维护操守准则和财务稳健

• 推出行业指南、法规和最佳惯例

• 他们的会员依循有关法律、条例和规则来执行和调查合规

• 针对不合规行为强制性实施适当的制裁。

‘道德’是指一个行为道德的原则，并用于判断单位信托顾问的行为良好和差劣。在本质上，它就像
合规，是一个最佳惯例的概念。

道德通常是关乎个人责任感、诚信和良心的事情。由于其他人并不会监视他们的每一项行动，单位信
托顾问必须自行‘监视’他们本身的行动。监察每一位单位信托顾问的多项行动是不可行的事情，而
单位信托顾问在重重的繁文缛节中甚至可能将无法工作。道德，正如马来西亚投资经理联合会和证券
监督委员会所发出的操守和道德准则，将引导单位信托顾问在繁忙的作业中循规蹈矩，不抵触或违反
法律和条例。

❙ ࢒5/6ஂ൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ᒄ࡝ᆡቧᅘጓࡼࡸࡺ
Ꭷᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ
5/6/2 ଼஑

在2001年，马来西亚投资经理联合会发出了其单位信托业的道德与专业操守准则（‘该准则’）。

该准则列出了任何向马来西亚投资经理联合会注册的人士，所必须遵守的一般原则和最低限度的良好
惯例。它有意引导注册者的商业事务的行为“为了单位持有人和单位信托业的最佳利益”。马来西亚
投资经理联合会也有意通过该准则“鼓励和培养……将维护、更进一步地保持和维护单位信托业和单位
持有人利益的行为、道德和操守准则。”

马来西亚投资经理联合会强调，该准则代表着最低的标准，并鼓励所有向它注册的机构和单位信托顾
问遵守和采用更高的标准。

该准则扩大了证券监督委员会的道德与专业操守准则。尽管证券监督委员会的道德与专业操守准则与该
准则之间存有显著的重叠，不过单位信托顾问必需熟悉这两项准则。

附录1的内容正是该准则，而证券监督委员会的道德与专业操守准则的摘录则纳入附录2。这两项准则
都应该在现时阅读。

4-4
5/6/3 ൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ᓰᐌ

马来西亚投资经理联合会准则涉及“任何向马来西亚投资经理联合会注册的人士。”

它分为三个部分：

B‫ݝ‬ॊ
马来西亚投资经理联合会普通会员之操守准则－－积极活跃于单位信托业的单位信托管理人企业（单
位信托管理公司），将会是马来西亚投资经理联合会的普通会员。现今全部成立于马来西亚的单位信
托管理公司都是普通会员。

C‫ݝ‬ॊ
在马来西亚投资经理联合会之单位信托行销和分销机构顾问注册指南下，注册为单位信托机构顾问的
机构之操守准则。

D‫ݝ‬ॊ
注册为单位信托顾问，以买卖单位信托的人士之操守准则。

单位信托顾问必需遵守C部分所列出的最低规定。单位信托顾问所隶属的单位信托管理公司或单位信托
机构顾问则须符合A部分（单位信托管理公司）或B部分（单位信托机构顾问）所列明的最低标准。然
而，单位信托顾问仍须熟悉他们的单位信托管理公司或单位信托机构顾问的职责，这样他们才会了解
到单位信托管理公司或单位信托机构顾问在他们身上施加许多内部规则的重要性。

尽管当中有十分明显的共同点，然而A部分和B部分也针对单位信托管理公司和单位信托机构顾问的不
同商业活动而列出不同的条例。您应该熟悉该准则的每一部分内容。

该部分可分为两方面：

• 道德准则，以及

• 专业操守准则。

5/6/4 ࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊਜ਼࡝ᆡቧᅘ૦৩৻ᆰᒄ‫ݷ‬၆ᓰᐌljljকᓰᐌᒄB‫ݝ‬ॊਜ਼C‫ݝ‬ॊ

在详细地研究与单位信托顾问有更直接关系的准则C部分之前，我们将大略地了解影响单位信托管理公
司（A部分）和单位信托机构顾问（B部分）的主要元素。在本节，我们将会侧重A部分和B部分内有关
单位信托管理公司和单位信托机构顾问之工作人员的日常运作角色的元素。在阅读本节时，您将必需参
考附录1的准则A部分和B部分。

2/ ࡸࡺᓰᐌ

 ᓜጓ

单位信托管理公司和单位信托机构顾问必需确保他们的工作人员对他们所参与的单位信托业的每
一个领域和部分都有全面的认识，并且遵守健全的商业惯例。

 ߋቧ

单位信托管理公司和单位信托机构顾问必需确保，工作人员时时都以“全部的诚实和完整的诚
信”办事，并兼持“投资者和客户的最佳利益至上的精神”。这是指单位信托管理公司和单位信
托机构顾问必须确保，每一位客户的利益将居於他们本身和他们的工作人员的利益之上。

4-5
 ૦මቶ

单位信托管理公司和单位信托机构顾问必须确保，在未经投资者或客户的事前批准，不得向他人
披露投资者或客户的个人资料（除非法律规定必须披露）。

ᔤዏ

单位信托管理公司和单位信托机构顾问的工作人员不得发出任何埋怨或负面的声明，或作出可能
损害其他行业人士名声的行为。单位信托管理公司和单位信托机构顾问必须确保他们的工作人员
遵守这项条例。

ಽፄߡᅃ

单位信托管理公司的人员必须避免任何导致出现实际、潜在或潜伏在意识中的利益冲突的交易。
不小心或故意涉及如此交易的人员必须向信托人、高级合规人员或董事局呈报，并且从该项交易
中抽身而出（值得一提的是，首先，您应该向您的上司或合规部门讨论您的顾虑。）

单位信托管理公司的工作人员的个人交易或投资可能会引起利益冲突。同样的，单位信托管理公
司必须实行一个监督和内部控制系统，以监察每一位工作人员的个人交易和投资。这是为了避免
个人交易或投资有不正当，或是根据‘内部资讯’进行投资的嫌疑。单位信托管理公司和单位信
托机构顾问必须让工作人员知道他们的条例与职责。您应该有注意到，1983年证券业法令下所定
义的‘内部交易’是一项严重的罪行，并将受到惩罚（包括高额的罚款和/或监刑）。

另一个可能发生利益冲突的领域是工作人员接受客户或其他人的好处或礼物，导致他们必须向那些
客户或其他人士履行义务，从而导致单位信托管理公司或单位信托机构顾问处于妥协的位置。

办公人员应该清楚他们的单位信托管理公司或单位信托机构顾问的特定规则。例如，收下客户的
小礼物通常是可以接受的。如果有疑问，您应该咨询您的上司或合规部门。

3/ ᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ

ᔥ၆जേ

单位信托管理公司和单位信托机构顾问必须确保他们的单位信托顾问和工作人员的行为都遵守证券
监督委员会、马来西亚投资经理联合会和其他相关当局所发出的所有法律、条例和指南等等。

单位信托管理公司和单位信托机构顾问须为单位信托顾问和工作人员提供与他们有关的条例之详
情，以确保单位信托顾问和工作人员的活动遵守法律和他们所必须执行的其他职责（包括该准
则）。

 ᆋनजേ

工作人员和单位信托顾问若违反准则A部分或B部分，将会被个别单位信托管理公司和单位信托机
构顾问实施内部纪律处分。无论如何，视性质而定，该项违反行为也可能将调用马来西亚投资经
理联合会的纪律处分程序（见第4.6节）。违反准则可能也意味着违反法律。若然如此，单位信托
管理公司或单位信托机构顾问必须向证券监督委员会作出呈报。

4-6
5/6/5 单位信托顾问的操守准则

对单位信托管理公司和单位信托机构顾问的操守准则的了解（已在第4.5.3节中略述）应该会帮助您更明
白单位信托顾问在准则C部分的职责。在阅读这一节时，您应该同时参考附录1的C部分。

除了该准则的C部分以外，单位信托顾问也受到证券监督委员会之道德与专业操守准则（附录2）的牵
制。由于证券监督委员会之道德与专业操守准则和该准则C部分出现重叠的情况，因此我们将一同研
究这两项准则。

2/ ࡸࡺᓰᐌ

ߋဣĂᎌᔤዏਜ਼ߋቧ

单位信托顾问必须以诚实、有尊严和诚信的态度来进行业务，并以专业和有道德的方式来销售和
分销单位信托，这将提高他们本身、同僚和单位信托业的声誉。他们应该鼓励其他单位信托顾问
也秉持相同的态度。

高水准的个人道德行为是必需的，单位信托顾问不应从事任何令行业声誉受损的活动。虚报单位
信托顾问的资格、单位信托管理公司所销售的产品或产品的特质和以往表现，都被视为抵触证券
监督委员会之道德与专业操守准则以及该准则。

值得一提的是，遗漏任何重要事实而导致客户对产品产生误解，是一种不诚实的行为。

৛ຳୣጵ

单位信托顾问必须在对客户公平和合理的条件下与客户进行交易，包括作出以下的披露：

• 交易的风险
• 单位信托顾问的任何利益冲突，以及
• 任何其他相关资讯，以使到交易对客户公平。

总的来说，‘公平交易’是指以推己及人的态度对待客户，以单位信托顾问本身也想得到的服务
态度来对待客户，并避免激进和攻击性的销售手法。

ᑞߋ

单位信托顾问应真诚对待客户。客户应被尊重，单位信托顾问也应该全面披露与客户正考虑的投
资决定有关的资料。

ဒྀถೆ

单位信托顾问应该涉取与他们的商业活动有关的足够知识和技能，并确保他们能够维持和改善他
们的技能，使到技能变得熟练。单位信托顾问应该鼓励其他的单位信托顾问也如此效仿。

૦මቶ

客户的资料应受到保护和保持机密。单位信托顾问成功从客户所收集此类资讯，反映着客户对单
位信托顾问个人的信任与信心。单位信托顾问不得通过任何使用这些资料的方式来使到自己或他
人获益。在获得客户的书面同意之前，不得公开客户的个人资料（除非因为顺应法律程序要求，
或者是为了解决单位信托顾问与客户之间的纠纷）。

ᓜጓ

单位信托顾问的言行应以提高职业声誉为重，并且必须有尊严和谦恭对待客户、同僚和业界其他
人士。

4-7
 ጲਈટĂၚ೗ਜ਼༮඿ࡼზࣞࠀူ

该准则规定单位信托顾问：

• 确保所建议的单位信托计划符合客户的需求和财务能力之内
• 提供客户足够的资料，以协助客户作出平衡和有根据的投资决定
• 只提供在其能力范围之内的资讯，适当时寻求或推荐专家的意见
• 致力增加所提供的资讯的数量和清晰程度，以避免引起混淆或误解
• 当比较拥有不同特征的单位信托计划时，清楚地解释单位信托计划之间的分别。

最后，该准则规定单位信托顾问切勿遗漏任何重要事实，亦不得针对单位信托交易或投资作出夸
张或误导性的声明或预测。

౐அĂᎌ቉ਜ਼ߒኚࡼॲᇗ

单位信托顾问必须提供高水准的持续服务给客户，快捷和有效地答复客户的询问。单位信托顾问
应该有能力回答客户关于其单位投资的表现或管理方面的询问。处理客户询问的咨询已列在第三
章内。

3/ ᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ

单位信托顾问必须符合以下的操守准则：

ᔥ၆जേ

单位信托顾问须认识和遵守所有管制他们的商业活动和单位信托业的法律、条例和规则。单位信
托顾问可能需要时时与证券监督委员会、马来西亚投资经理联合会或其他管制当局接触。单位信
托顾问应该以开明和合作的态度面对当局，并向他们作出合理和适当的资讯披露。

၈ཚఌࡼဧ፿

当一开始与潜在客户接触，单位信托顾问必须让客户知道他们是已注册及授权销售和分销单位信
托计划的，并出示有效的马来西亚投资经理联合会授权卡。单位信托顾问不得使用其他卡来作相
同的用途。

单位信托顾问必须确保其马来西亚投资经理联合会授权卡是有效，并在届满之前进行更新。

းࡩࡼᒆᆡ૞෗ሒ

单位信托顾问只可以使用‘单位信托顾问’的名衔（或会员批准的任何适当的其他职位，或鉴定
团体或当局所授予的名衔）。只有这个名衔，再加上单位信托顾问编号，可以印刷在名片上。其
他的名衔是不被允许的。

ጲ࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ஠ቲሾ၉ਜ਼ॊሾ

单位信托顾问须以单位信托计划说明书销售和分销单位信托计划。法律禁止在没有单位信托计划
说明书的情况下进行销售或分销。

4-8
࣪࡝ᆡቧᅘଐચࡼቶᒠਜ਼ᄂᑯᔫ߲ߠॊࡼႁී

当向客户说明单位信托计划时，单位信托顾问必须清楚地说明主要的特点，包括：

• 投资目标
• 所有涉及的费用和他们的分类细目
• 所谓单位价格及如何计算该价格
• 投资某项单位信托计划的风险和单位信托的一般风险
• 单位信托计划的最低投资额
• 投资的任何特别税务影响

单位信托顾问必须解释单位信托计划的任何特征和/ 或限制。

单位信托顾问应该确保客户明白他所同意的事项，包括通过贷款便利购买单位的相关风险（即单
位信托顾问必须遵守证券监督委员会的贷款融资销售单位有关条例）。

单位信托顾问应该让客户知道，大多数的单位信托计划都是长期性质的，以及若比预期中提早退
出单位信托计划所将面对的风险。

ਓসਜ਼࠳ሾᓾ೯

单位信托顾问只得使用单位信托管理公司和/ 或单位信托机构顾问所批准的广告和促销资料。这
种资料将通过一项合规程序所审核，以确保他们符合法律和证券监督委员会的单位信托广告与促
销资料指南。

单位信托顾问不能作出任何可能导致任何形式的误导、虚假或欺骗性质的声明、资讯发表或广
告。

੝ৃཽိᒄᆕྀ

单位信托顾问只可以接受一家单位信托管理公司或一家单位信托机构顾问的委任，并只有在符合
所有证券监督委员会和马来西亚投资经理联合会所指定的注册条例后才能够接受委任。

ପ࣓ਜ਼ପ‫ࡼފ‬ᒆᇗ

单位信托顾问的行为将受到单位信托顾问所隶属的个别单位信托管理公司或单位信托机构顾问的
适当监督和监察。单位信托管理公司和单位信托机构顾问并不会认同或赦免任何违反该准则的行
为。

Ꭷ࡝ᆡቧᅘጓ݀஠

单位信托顾问必须确保时时跟进单位信托业的最新发展。

ଗേࠀॊ

单位信托顾问必需意识到，若他们违反该准则，将会受到纪律处分。这是为了鼓励单位信托顾问
维持高水准的专业操守准则。

4-9
❙ ࢒5/7൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ࡼଗേࠀॊ
马来西亚投资经理联合会可对单位信托管理公司和单位信托机构顾问采取纪律行动。任何针对其职员或
代理或单位信托顾问的投诉，将被视为对该单位信托管理公司或单位信托机构顾问的投诉。针对单位信
托顾问的投诉一般上会先由单位信托管理公司或单位信托机构顾问处理，然而该位受害人士可能会要求
马来西亚投资经理联合会采取纪律行动。

提呈给马来西亚投资经理联合会的投诉必须以书面方式表达，任何人、马来西亚投资经理联合会的其他
会员，或者是公众人士都可作出投诉。

投诉的内容可能会关于违反马来西亚投资经理联合会的组织章程、该准则、证券监督委员会发出的任何
指南，和/ 或单位信托业相关法律。

马来西亚投资经理联合会执行董事将会把有关投诉交给该联合会的理事会。该理事会可能将在14个营业
日内提交该投诉给一个被委任的调查委员会，以确实有关投诉是否有依据或任何的理由根据。该调查委
员会将由五位成员组成，他们分别是：

• 一位理事会的独立成员
• 一位来自其会员的合规人员
• 一家单位信托管理公司的首席执行员
• 一位被投诉的单位信托管理公司的信托人代表
• 一位马来西亚投资经理联合会代表。

一旦调查委员会被成立，马来西亚投资经理联合会的执行董事将会发出投诉书面通知给该单位信托管理
公司或单位信托机构顾问（被投诉者），列明针对它的指控的一般性质，以及：

• 提供该单位信托管理公司或单位信托机构顾问一份书面投诉副本
• 通知该单位信托管理公司或单位信托机构顾问关于调查委员会的成立
• 通知该单位信托管理公司或单位信托机构顾问，将会针对投诉展开质询
• 要求该单位信托管理公司或单位信托机构顾问，在从收到马来西亚投资经理联合会执行董事发出
的通知书的日期算起的七个营业日内，针对有关投诉作出书面解释或答辩。

一旦给予单位信托管理公司或单位信托机构顾问的期限届满，该调查委员会将针对投诉进行质询，投诉
者和单位信托管理公司或单位信托机构顾问（以及他们的职员和代理）可能必须出席和发言。然后，该
项投诉将：

• 因为没有根据而撤销
• 被撤销并发出附有补救行动的警告信，或
• 因为调查委员会认为有关投诉具有理由或法律依据，而把有关投诉提呈给理事会，并附上调查委
员会的书面调查结果和建议。

在收到调查委员会有关该具有理由或法律依据的投诉的报告后，理事会必须在14个营业日内委任纪律委
员会，以执行适当的惩罚。纪律委员会将由五位成员组成，他们分别是：

• 一位理事会的独立成员
• 一位该单位信托管理公司或单位信托机构顾问的授权代表
• 一位来自马来西亚信托公司公会的会员
• 一位马来西亚投资经理联合会副会长
• 一位马来西亚投资经理联合会代表。

4-10
一旦纪律委员会被成立，马来西亚投资经理联合会执行董事将致函给每一方，关于：

• 附上一份质询记录副本，和调查委员会的调查结果及建议
• 通知他们关于纪律委员会的成立
• 要求被投诉的单位信托管理公司或单位信托机构顾问在14个营业日内，以书面通知马来西亚投资
经理联合会执行董事，它是否有意针对调查委员会的调查结果提出上诉；若单位信托管理公司并
没有提出上诉，纪律委员会将会研究所必须给予的惩罚。

该纪律委员会可能会：

• 私下谴责该单位信托管理公司或单位信托机构顾问
• 公开谴责该单位信托管理公司或单位信托机构顾问
• 暂停该单位信托管理公司的马来西亚投资经理联合会会员资格，最多一年
• 吊销该单位信托管理公司的马来西亚投资经理联合会会员资格。

若涉及的是一家单位信托管理公司，纪律委员会可能也会向证券监督委员会建议暂停或吊销该单位信托
管理公司的马来西亚投资经理联合会会员资格，并由证券监督委员会定夺采用何种惩罚方式。

一旦已决定惩罚方式，马来西亚投资经理联合会执行董事将以书面通知单位信托管理公司或单位信托
机构顾问有关决定，若是暂停会员资格，将注明暂停期限；若是吊销其会员资格，将注明从何时开始
正式生效。

在收到调查委员会的调查结果通知后的14天内，单位信托管理公司或单位信托机构顾问可能会针对调
查委员会的调查结果和/ 或纪律委员会的决定提出上诉。随之，由五位成员组成的上诉委员会将被成
立，阵容如下：

• 一位理事会的独立会员
• 一位来自会员的授权代表
• 一位马来西亚信托公司公会的主席
• 一位马来西亚投资经理联合会会长
• 一位马来西亚投资经理联合会代表

上诉委员会可能会：

• 上诉得直，并确定有关投诉是没有法律依据的，或
• 根据调查委员会的决定，撤销有关投诉，并发出警告信给单位信托管理公司或单位信托机构顾
问，建议补救行动，或
• 减轻或提高纪律委员会所给予的惩罚，或
• 维持原判。

附录3是有关纪律处分程序的流程表。

4-11
❙ ࢒5/8ஂᐢገ
马来西亚投资经理联合会和证券监督委员会的道德和专业操守准则，使到大家对销售单位信托所必需具
有的质量有更明确的了解。扼要而言：

• 所有人士必须以关怀、熟练和勤勉的态度处事
• 对产品和相关的风险作出充分的说明
• 必须拥有高水准的胜任能力
• 提供快捷和有效的服务
• 有关客户的所有资料将被严格地保持机密
• 所有人士必须诚实和有诚信。

对道德的了解，和明白到遵守条例的必要性，将有助单位信托顾问运用这些操守准则来秉持单位信托
业的最佳商业惯例。

所有参与单位信托业的人士都必须阅读马来西亚投资经理联合会和证券监督委员会的道德和专业操守准
则。单位信托顾问必须花时间阅读和了解每一条准则的内容。落实和坚持高水准的准则，将让参与单位
信托业的所有人士都从中受惠，尤其是投资者将会对单位信托计划产品的服务和素质感到称心满意，这
将激励本行业更进一步地成长。

4-12
࢒႐ᐺᒄᔈᆸ‫ހ‬ዩᄌ
1. 请列出各种管制单位信托顾问行为的‘规则’的资料来源。

2. 您对‘合规’这个术语的了解是什么？

3. 您对‘道德’这个术语的了解是什么？为什么条例和规则的存在是如此地重要？

4. 单位信托顾问如何受惠于他们机构内强大的合规功能？

5. 单位信托顾问可以采用什么职位或名衔？

6. 为什么以客户所能理解的措辞来披露一项单位信托计划投资所附带的风险是如此地重要？

7. 单位信托顾问应该在什么时候向客户出示马来西亚投资经理联合会的授权卡？

8. 单位信托顾问可否更新单位信托管理公司或单位信托机构顾问所发出的促销资料？为什么？

9. 请列出单位信托顾问与单位信托业并进的五个方法。

10. 简略地说明马来西亚投资经理联合会的纪律程序。

4-13
এഺ2ǖ൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ᒄ࡝ᆡቧᅘጓࡼࡸࡺᎧᓜ
ጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ
1. 简介

单位信托业以信任和信心概念为中心前提。对于一个处理公众钱财的行业来说，以最高水准的道
德和专业来经营和管理是非常重要的。

这项道德与专业操守准则（“准则”）列出，任何向马来西亚投资经理联合会注册的人士，所必
须遵守的一般原则和最低限度的良好操守标准。这项准则旨在指导商业事务的行为，以在单位持
有人和单位信托业最佳利益情况下进行，并且在注册者的行为、道德和操守准则上多加鼓励和广
为推行、保持、进一步维护和保护单位持有人和单位信托业的利益。若愿意，任何人士都可以遵
守或采用更高水准的准则。

该准则如下所列，已在2001年9月1日正式生效。理事会可根据马来西亚投资经理联合会组织章程
第63(g)条随时修改该准则。

1A 成分

该准则由三个部分所组成：

(a) A部分 － 任何在马来西亚投资经理联合会会员登记簿中，注册为普通会员的人士之操

守准则；
(b) B部分 － 任何在单位信托行销和分销机构顾问注册指南下，注册为机构顾问的人士之
操守准则；以及
(c) C部分 － 任何在单位信托顾问注册程序下注册，以买卖单位信托的人士之操守准则

而每一部分都含有道德和专业操守准则。

1B 定义

在准则内，除非句子的上下文有需要，否则以下的字眼和措辞所表达的意思将如同所设定的定
义：

“কಯူ્”是指马来西亚投资经理联合会的理事会。

“ᓰᐌ”是指这项由理事会草拟，并由证券监督委员会批准的单位信托业道德与专业操守准
则。

“FIMM”是指马来西亚投资经理联合会[公司编号：2725777-P]，在1965年公司法令下成立为一
家有限担保公司。

“ᒎฉ”是指证券监督委员会发出的单位信托计划指南。

“ᄾᓾᆕᏋ્”是指由任何普通会员依循指南所成立的委员会。

“ᄾᓾᑗ”或“ఱઓ”是指由一位普通会员所管理的任何基金的现有或潜在投资者，和包括任何
委任普通会员以其专业能力代为行动的其他任何人士，或付托普通会员以便覆行受托人责任之人
士。

4-14
“IUTAs”是指证券监督委员会批准，并向马来西亚投资经理联合会注册以销售和分销单位信托
计划的机构单位信托顾问，而“单位信托机构顾问”应指他们之中任何一人。

“્Ꮛ”是指任何在马来西亚投资经理联合会登记簿中注册为会员的人士，并包括普通会员、附
属会员和名誉会员。

“৔ᔫཽᏋ”与一家机构有关的工作人员包括该机构内的任何董事、秘书或雇员，并应包括任何
会员的投资委员会之成员。

“໋ᄰ્Ꮛ”是指那些在马来西亚单位信托管理人登记簿中注册为普通会员之人士。

“ཽိ”是指任何个体、独资经营者、合资经营者、联营、信托、未注册协会、公司、机构、实
体或政府实体。

“UTCs”是指向马来西亚投资经理联合会注册和授权销售和/或分销单位信托计划的单位信托顾
问，而“单位信托顾问”应指他们之中任何一人。

“ሤਈ”，与任何特定人士相关是指任何其他人士直接或间接地控制、被某一人士控制或直接或
间接地共同控制。这个定义的用意是，一位人士应被认为受到“控制”，若某一人士通过股份投
票权或契约或其他形式来直接或间接地拥有指示或质问管理方针或政策的能力。

“ᎌਈࡩ௜”是指出对单位信托、马来西亚投资经理联合会或其会员的事项有执法权利的政府
和/或法定当局、代理处或团体；而“有关当局”应指他们任何一方。

“কजഎ”是指1993年证券监督委员会法令。

“ቧᅘཽ”是指一项单位信托计划的信托人。

这项准则所参考的任何法律、法令、指南、条例或其他法规，将包含任何法定的修正、附加部
分、重新制定的法规或它的替代法案。

4-15
B‫ݝ‬ॊ
ྀੜᏴ൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ࡿ଑‫ݜ‬ᒦᓖ‫ݿ‬ᆐ໋ᄰ્Ꮛᒄ૦৩ࡼ
‫ݷ‬၆ᓰᐌ

ࡸࡺᓰᐌ

2. 这部分准则适用于马来西亚投资经理联合会的所有普通会员。

 B/ ᓜጓ

i. 普通会员应以专业的方式来进行他们的业务，并确保他们本身和其工作人员对他们所
参与的单位信托业的每一个领域和部分都有全面的认识，并遵守健全的商业惯例。

ii. 普通会员采用公平和平等的竞争作法，以示对行业其他参与者的尊重。

iii. 普通会员不应发出有关它受任何人士支持的任何声明。无论如何，若普通会员发出
声明指出它是另一实体的子公司或它接获任何一家由马来西亚投资经理联合会认可
或认证的具知名度机构或人士的评估或评级， 是可以被接受的。

 C/ ߋቧ

i. 普通会员应知晓，具有诚信和责任感的言行是赢得和保住投资大众对单位信托业各
方面的信心的必要因素。

ii. 普通会员在任何时候都应维护单位信托业的诚信和可信性，并避免作出可能有损单
位信托业诚信或导致有损行业名声的行为。

iii. 在接触投资者与客户时，普通会员和他们的工作人员在任何时候都应以全心的诚实
和诚信办事，并确保所有的交易都以投资者和客户的最佳利益为上。诚信务求不屈
服于个人利益或好处的正直。

iv. 普通会员和他们的工作人员不应给他人的印象是他们正在代表马来西亚投资经理联
合会或任何其他集团的看法或意见，除非他们已获得授权。

 D/ ૦මቶ

i. 普通会员应尊重和保住他们投资者和客户的机密性。

ii. 除非经获得有关投资者或客户的书面批准，或顺应任何法律或法定程序的任何相关
当局的要求；要不，普通会员应确保本身和其他工作人员不会向任何人披露投资者
或客户的任何相关个人和财务资讯。

iii. 普通会员应在他们个别的工作环境下建立适当的监控，以避免任何机密性资料未经
授权而遭到披露。

 E/ ጙᒘቶ

为了避免导致公众感到混淆和不确定，普通会员在处理任何影响单位信托业的重大课题或
事件上行动须一致，和避免采用明显不同的措施或方法。

4-16
 F/ ᔤዏ

i. 普通会员应确保本身和其工作人员秉持单位信托业的尊严和维护单位信托业的威信。
会员应确保本身和其工作人员避免发出埋怨或负面的声明，或允许任何被认为可能损
害其他业界人士名声的行为。

ii. 普通会员应确保本身和其工作人员不会公然投诉或负面批评其他会员、马来西亚投
资经理联合会、证券监督委员会或任何其他相关当局。普通会员不应对其他会员的
单位信托计划、工作人员或措施作出任何诽谤、贬损或蔑视的言论。

iii. 投诉和批评应以专业的方式转交给证券监督委员会、马来西亚投资经理联合会和/或
任何相关当局。

 G/ ಽፄߡᅃ

i. 利益冲突的披露

普通会员必须，并且应确保本身和其工作人员避免任何可能导致出现实际、潜在或
潜伏在意识中的利益冲突的交易。若任何普通会员或他们的工作人员不小心或故意
涉及导致出现实际、潜在或潜伏在意识中的利益冲突的交易，他们应该及时向信托
人或他们的高级合规人员或董事局呈报，并撤销该项交易。

ii. 个人交易和投资

为了避免有关的嫌疑，如普通会员的工作人员的不正当个人交易或投资，或者有关交
易或投资是根据这些人在执行公司业务时所获得的不平等、好处（“内部资讯”），
普通会员应建立他们本身的监督和内部监控系统，以监察类似的个人交易和投资。

尤其是，普通会员应要求拥有或预期将拥有内部资讯的工作人员：

(a) 不得使用内部资讯来牟取他们本身或任何其他一方的好处；

(b) 披露他们直接或间接地进行的所有个人交易和投资，普通会员有理由怀疑或相
信这些人士涉及不正当地运用内部资讯；

(c) 在进行个人交易和投资买卖前，必须以书面通知管理层；及

(d) 了解到禁止局内人交易的相关法律，譬如1983年证券业法令和违反相关法律
所招致的严厉惩罚（包括高额罚款和/或监刑），并书面确认他们已获得这项
准则的副本，而他们也知道有关准则。

iii. 好处和礼物

普通会员应确保本身和其工作人员不会接受任何一方所提供的任何好处、回扣、佣
金或价值贵重的礼物、贷款、费用、奖赏、股票、任何形式的证券、职责、就业机
会、服务合约和关照，以致使工作人员将倾向于致使他们对这些人士存有义务，并
且使他们和/或他们管理的单位信托计划必须向某方人士有所妥协。

无论如何，在佳节期间或普通会员所举办的娱乐消遣节目所接获或收到的小礼物是
可能被允许的，其前提是收下这类礼物并不会导致收礼者的立场必须有所妥协。

4-17
 iv. 造成利益冲突发生的交易之指南

作为一般指南，可能会造成利益冲突的交易包括，不过并不限制于以下所提及的交
易：

(a) 普通会员或其工作人员与交易的其他一方或多方的关系可能会导致投资者或客
户的利益受影响。

(b) 投资者或客户的利益与普通会员或其工作人员的利益出现竞争；或者

(c) 交易的其他一方或多方人士是相关人士或与其工作人员拥有财务利益。

 H/ ৛ຳਜ਼ຳࢀࡼ࣪ࡗ

普通会员应确保所有与第三方的交易是建立在常规交易基础，并以最有利投资者或客户的
条件下达致而成的。普通会员也应确定严格遵守有关回扣和软佣金的指南。

ᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ

3. 普通会员必须遵守以下的操守准则：

 B/ ᔥ၆जേ

i. 普通会员应确保本身和其工作人员的行为遵守和符合（书面或精神上）任何有关当
局，包括却不限于证券监督委员会和马来西亚投资经理联合会所发出、草拟或实施
的法令、所有法律、指南、指令、指示和政策（包括这项准则）。

ii. 普通会员应建立并维持书面政策和程序以便有效的监控其业务和他们的工作人员的
活动，以确保遵守法令、该准则和其他所有相关法律。

 C/ Ꭷᑶঀᅍᄏࡼ੝ᔫ

普通会员应与有关当局合作，以在进行他们本身的业务的同时，达到马来西亚投资经理联
合会的目标。

 D/ ᔥ၆ᔝᒅᐺ߈

普通会员受限于马来西亚投资经理联合会的组织章程的约束，并应遵守马来西亚投资经理
联合会不时发出的所有指引，以及道德和准则的相关规章。

 E/ ਓসਜ਼࠳ሾᓾ೯

i. 除了指南中所含有的广告和促销资料的相关规则以外，普通会员在登广告或促销他
们的单位信托计划时不得发出欺骗性质、不明确或虚假或误导性的声明。所有的促
销声明必须建立在诚实和精准的原则上。

ii. 一份促销声明应明确地标明，是为了促销有关投资、服务或与它有关的公司。在广
告和促销资料中公布的资料必须属实。

iii. 为了避免有关单位信托计划表现的广告和宣传资料有所误导，只有获得马来西亚投资
经理联合会认可和认证的具知名度机构或个人所授予或发出的表现数据才可采用。被
采用的表现数据必须是现时的，也就是过去十二个月内所授予和发出的表现数据。

iv. 表现数据的发行必须根据指南所规定的广告和促销资料标准。个人意见应清楚地注
明。

4-18
 v. 在采用、参考或引述促销资料发行者以外的人士以支持所促销的产品的意见或活动
之前，若有需要，必须先徵求这些相关人士的许可。这包括在促销声明中植入赞助
商或有联属人士的参考。

 F/ ੝ৃཽိᒄᆕྀ

在销售和分销单位信托计划方面，普通会员只可以聘请这些人士：

• 拥有证券监督委员会所注明的资格；及

• 已适当地向马来西亚投资经理联合会注册，并授权交易单位信托计划。

 G/ ପ࣓ਜ਼ପ‫ࡼފ‬ᒆᐊ

普通会员应适当地监督和监察隶属他们的单位信托顾问的举止和作法，他们应采取所有合
理的措施以确保那些单位信托顾问并没有抵触该准则的任何条例。若任何单位信托顾问被
发现抵触这项准则，普通会员应对相关单位信托顾问采取适当的行动。再者，若抵触行为
违反任何适用的法律，普通会员应就该项违法行为向证券监督委员会和或任何其他有关当
局呈报。

 H/ ۨসਜ਼ᓾ኶

i. 普通会员应该提供和提呈以下的文件给马来西亚投资经理联合会：

(a) 他们旗下的全部单位信托计划所提供给投资者和客户的全部经审核的帐目和报
告；
(b) 会员的所有经审核的财务报告；
(c) 会员被委任为一项单位信托计划的经理的任何契约；以及
(d) 以单位信托计划经理身份发出的任何单位信托计划说明书或说明书补充本。

ii. 普通会员应在马来西亚投资经理联合会的合理要求下提供资料。其前提是：

(a) 在未经其投资者或客户的书面批准下提供该资讯，将不会导致普通会员抵触其
对投资者或客户的信心职责；
(b) 所要求的资料对普通会员的平常业务特质并不敏感；及
(c) 提供此类资料将不会对普通会员带来任何商业上的劣势。

 I/ ᄋૺ൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ࡼ‫ܪ‬ᒔਜ਼્Ꮛᓾৃ

普通会员只可以在所有资料，譬如单位信托计划说明书、帐目、单位持有人报告或其他通
讯和广告中公布其马来西亚投资经理联合会的会员资格，和展示或使用马来西亚投资经理
联合会的标志。在未获得马来西亚投资经理联合会的联属关系声明书之前，不得使用该联
合会的标志。若普通会员有意将该联合会的标志运用在别的用途上，事前须取得该联合会
的批准。

 J/ ࢎ߿जേ

若工作人员被发现抵触这项法则，普通会员应对其工作人员采取适当的行动。再者，若抵
触行为违反任何适用的法律，普通会员应就该项违法行为向证券监督委员会和或任何其他
有关当局呈报。

 K/ ଗേࠀॊ

坚守该准则是所有普通会员和他们的工作人员的强制性的职责，而马来西亚投资经理联合
会将严厉执行其条例。纪律处分程序之相关法规已纳入马来西亚投资经理联合会的指南手
册中。为维持高水准的专业操守，凡抵触该准则下的条例的普通会员和他们的工作人员将
面对适当的纪律处分。

4-19
C‫ݝ‬ॊ
Ᏼ࡝ᆡቧᅘቲሾਜ਼ॊሾ૦৩ࡔಯᓖ‫ݿ‬ᒎฉሆᓖ‫ݿ‬ᆐ࡝ᆡቧᅘ૦৩৻
ᆰᒄ‫ݷ‬၆ᓰᐌ

ࡸࡺᓰᐌ

4. 这部分准则适用于单位信托机构顾问。某些局部内容也适用于普通会员。

 B/ ᓜጓ

i. 单位信托机构顾问应以专业的方式来进行他们的业务，并确保他们本身和工作人员
对他们所参与的单位信托业的每一个领域和方面都有全面的认识，并遵守健全的商
业惯例。

ii. 单位信托机构顾问采用公平和平等的竞争作法，以示对行业其他参与者的尊重。

iii. 单位信托机构顾问不应错误地发表声明，他们是单位信托管理公司的代表，或他们
负责销售和分销的单位信托计划之基金经理。

 C/ ߋቧ

i. 单位信托机构顾问应知晓，具有诚信和责任感的言行是赢得和保住投资大众对单位
信托业各方面的信心的必要因素。

ii. 单位信托机构顾问任何时候都应维护单位信托业的诚信和可信性，并避免作出可能
有损单位信托业诚信或有损行业名声的行为。

iii. 单位信托机构顾问和他们的工作人员不应给他人的印象是，他们正在代表马来西亚
投资经理联合会或任何其他集团的看法或意见，除非他们已获得授权。

 DNJ ૦මቶ

i. 单位信托机构顾问应尊重和保持他们的投资者和他们可能代表的客户。

ii. 单位信托机构顾问应尊重和保持与不同单位信托管理公司所签署的安排或契约性合
约的机密性。无论如何，若任何当局要求公开有关安排，该方面可以这样做。

iii. 单位信托机构顾问应确保本身和其工作人员不会向任何人披露投资者或客户的任何
个人和财务相关资讯，除非经获得该位投资者或客户的书面批准，或顺应根据任何
法律或法定程序的任何相关当局的要求。

iv. 单位信托机构顾问应该在他们个别的工作环境下建立适当的监控，以避免任何机密
性资料未经授权而遭到披露。

 E/ ၊ᅘཽᐊྀ

单位信托机构顾问在负责保管一位投资者的所有或部分的投资时应履行所有托管人应尽的
责任。

4-20
 F/ ఱ਋ቶ

i. 单位信托机构顾问应采取必需的措施，以确保代表他们的单位信托顾问在提供专业
服务时，应用合理和谨慎的专业判断。

ii. 在提供单位信托计划方面的咨询给投资者和客户时，单位信托机构顾问应保持客观。
客观性建立在诚实和公平上。单位信托机构顾问不应直接或含意诋毁任何的单位信托
计划。

iii. 单位信托机构顾问应确保提供足够的资讯给投资者或客户，以让该名投资者或客户
可作出有根据的决定，从而投资他们心属的单位信托计划。

 G/ ᔤዏ

i. 单位信托机构顾问应该维护单位信托业的尊严，并维护单位信托业的威信。单位信
托机构顾问应确保本身和其工作人员避免发出埋怨或负面的声明，或允许任何被认
为可能以任何形式损害其他行业人士名声的行为。

ii. 单位信托机构顾问应确保本身和其工作人员不会公然埋怨或负面批评其他会员、马来
西亚投资经理联合会、证券监督委员会、其他单位信托机构顾问和任何其他相关当
局。单位信托机构顾问不应对其他会员或其他单位信托机构顾问的单位信托计划、
工作人员或措施作出任何诽谤、贬损或蔑视的言论。

iii. 投诉和批评应转交给证券监督委员会、马来西亚投资经理联合会和/或任何其他的相
关当局。

ᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ

5. 单位信托机构顾问必须遵守以下的操守准则：

 B/ ᔥ၆जേ

i. 单位信托机构顾问应确保本身和其单位信托顾问的行为遵守和符合（书面或精神方
面的）任何有关当局，包括却不限于证券监督委员会和马来西亚投资经理联合会所
发出、草拟或实施的法令、所有法律、指南、指令、指示和政策（包括这项准则)。

ii. 单位信托机构顾问应建立并维持书面政策和程序以便有效的监控、进行其业务和他
们的单位信托顾问及工作人员的活动，以确保遵守该准则和相关法律。此外，单位
信托机构顾问有责任确保他们的单位信托顾问和其他参与单位信托作业的工作人员
也了解必须遵守法令和其他相关法律。

iii. 单位信托机构顾问应获取，并在任何时候都拥有销售和分销单位信托所需的所有授
权、执照和注册。

iv. 单位信托机构顾问必须确定：
(a) 他们的单位信托机构顾问的身份；及
(b) 代表他们的单位信托顾问的注册身份

在任何时候都有效，并在届满前获得更新。

 C/ ৛ຳਜ਼ᄴࢀࡼ࣪ࡗ

同时担任单位信托管理公司的单位信托机构顾问，应确保支付公平和同等的佣金给为单位
信托机构顾问销售和分销第三者单位信托计划的单位信托顾问。

4-21
 D/ Ꭷ࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊ౶ᆁ

i. 书面沟通

单位信托机构顾问和单位信托管理公司之间有关单位信托计划行销和分销的沟通，
必需以书面记录或以其他适当方式记录在案，以避免产生任何的混淆或冲突。

ii. 好处和礼物

单位信托机构顾问不得接受任何单位信托管理公司所提供的任何好处、价值贵重的
礼物、费用、奖赏，以打算或将倾向于使到他们对这些单位信托管理公司有偏好而
不为投资者或客户的利益着想。

iii. 回扣和价格折扣

单位信托机构顾问不应给予投资者或客户，单位信托计划销售方面的任何回扣或任
何形式的价格折扣，除非事前获得有关单位信托管理公司的同意或回扣的条件已注
明在有关单位信托管理公司委任单位信托机构顾问的合约中。

 E/ ਓসਜ਼࠳ሾᓾ೯

i. 单位信托机构顾问只可使用依循现有指南条例的广告和/或促销资料。若有意将任何
单位信托管理公司或任何单位信托计划的名称注明在任何广告和/或促销资料上，单
位信托机构顾问必须在事前以书面通知有关单位信托管理公司。

ii. 单位信托机构顾问应确保，提供他们所销售或分销的单位信托计划的最新说明书给
他们的投资者或客户。

iii. 除了最新单位信托计划说明书所列出的资料和单位信托管理公司所提供的资料以外，
单位信托机构顾问不应针对任何单位信托计划作出任何相关的预测或陈述。

 F/ ੝ৃཽိᒄᆕྀ

在销售和分销单位信托计划方面，单位信托机构顾问只可以聘请这些人士：

• 拥有证券监督委员会所注明的资格；及

• 已适当地向马来西亚投资经理联合会注册，并授权，以买卖单位信托计划。

 G/ ପ࣓ਜ਼ପ‫ࡼފ‬ᒆᐊ

单位信托机构顾问应适当地监督和监察隶属他们的单位信托顾问的举止和作法，和他们应采
取所有合理的措施以确保那些单位信托顾问并没有抵触该准则的任何条例。若任何单位信
托顾问被发现抵触这项准则，单位信托机构顾问应对相关单位信托顾问采取适当的行动。
再者，若抵触行为违反任何适用的法律，单位信托机构顾问应就该项违法行为向证券监督
委员会和或任何其他有关当局呈报。

4-22
 H/ ऻএၢ્Ꮛࡼ࡝ᆡቧᅘ૦৩৻ᆰ

关于非马来西亚投资经理联合会附属会员，不过却因为与普通会员有关系而取得单位信托
机构顾问的注册的单位信托机构顾问，该位普通会员应该：

i. 有责任和应确保该单位信托机构顾问严厉遵守任何有关当局，包括却不限于证券监督
委员会和马来西亚投资经理联合会所发出、草拟或实施的该法令、该法律、指南、指
令、指示和政策（包括这项准则）；及

ii. 确保单位信托机构顾问跟上单位信托业的发展和前进步伐。

 I/ ࢎ߿जേ

单位信托机构顾问的工作人员若被发现抵触这项准则，单位信托机构顾问应对其工作人员
采取适当的行动。再者，若抵触行为违反任何适用的法律，单位信托机构顾问应就该项违
法行为向证券监督委员会和或任何其他有关当局呈报。

 J/ ଗേࠀॊ

坚守该准则是所有单位信托机构顾问和他们的工作人员的强制性职责，而马来西亚投资经
理联合会将严厉执行其条例。纪律处分程序之相关法规已纳入马来西亚投资经理联合会的
指南手册中。为维持高水准的专业操守，凡抵触该准则的单位信托机构顾问和他们的工作
人员，将面对适当的纪律处分。

（此页的剩余部分特意留白）

4-23
D‫ݝ‬ॊ
ྀੜᏴ࡝ᆡቧᅘ৻ᆰᓖ‫ݿ‬ᒎฉሆᓖ‫ݿ‬ጲୣጵ࡝ᆡቧᅘࡼཽိࡼ‫ݷ‬၆
ᓰᐌ

ࡸࡺᓰᐌ

6. 除了证券监督委员会所发出的单位信托行销与分销指南的相关规则，这部分准则也适用于所有的
单位信托顾问。

 B/ ߋဣĂᔤዏਜ਼ߋቧ

单位信托顾问必须时时以诚实、有尊严和诚信的态度处事。他应以身作则，并鼓励同僚以
专业和道德的方式来销售和分销单位信托，这将提高他本身、其同僚和单位信托业的声
誉。一位单位信托顾问应保持高水准的个人道德行为，以专业的外貌示众，和不涉及任何
可能导致有损行业名声的活动。

尤其是，单位信托顾问不得虚报或胡乱地声称：

i. 他的资格或他所代表的管理公司；

ii. 他所代表的管理公司所提供的产品和/或其特质；及

iii. 他销售的单位信托计划过往表现。

遗漏任何重要的事实，将被视为不诚实的行为之一。所谓重要的事实包括了一些，若让客
户知道后能改变客户对单位信托计划的理解的资讯。

 C/ ৛ຳୣጵ

i. 若单位信托顾问与一位客户进行商业交易，该项交易应在对客户公平和合理的基础
上达致，而单位信托顾问应向该客户披露交易的风险、单位信托顾问的任何利益冲
突或潜在利益冲突、投资或交易所征收或可能征收的任何收费或其他相关资料，若
有，必须使到该项交易对客户公平。

ii. 公平交易务求公正不阿、诚实的判断和披露利益冲突。它涉及将个人的本身感觉、
成见和欲望摆放在次要的位置，以求利益冲突之间寻求适当的平衡点。公平交易是
以你想别人对待你的方式来对待他人。

iii. 应避免激进和攻击性的销售作法。

 D/ ᑞߋ

单位信托顾问应真诚对待客户。客户应被尊重，单位信托顾问也应该全面披露与客户正考
虑的投资决定有关的资料。

 E/ ဒྀถೆ

单位信托顾问应有能力提供服务给客户，并保持必需的知识和技能以持续从事他所涉足的
领域。

单位信托顾问应是行动熟练的，并且致力维持和改善他的技能，以及鼓励其他同僚仿效。

4-24
 F/ ૦මቶ

i. 一位客户若寻求单位信托顾问的服务，正是与该位单位信托顾问建立个人信任和信
心的关系。为了提供高效率的服务和保护客户的隐私，单位信托顾问应采用所有预
防措施以保护、捍卫和保存客户在销售和分销单位信托基的金过程中向他透露的资
料。他不得通过任何方式使用这些资料使到本身或任何他人获益。

ii. 在获得特定的书面同意之前，单位信托顾问不得披露其客户或潜在客户的任何被认
为机密的资料，除非是顺应正当的法律程序、为对单位信托顾问的控诉作出辩护或
单位信托顾问与客户之间的民事纠纷。

 G/ ᓜጓ

单位信托顾问在单位信托交易的过程中的举止应提高职业声誉。由于单位信托顾问所提供
的专业服务非常重要，因此他们必须有尊严和谦恭对待在提供服务过程中所接触的所有人
士、包括但不仅限于他们的客户、同僚、有关当局和其他业界人士。

 H/ ጲਈટĂၚ೗ਜ਼༮඿ࡼზࣞࠀူ

单位信托顾问以关怀、熟练和勤勉态度处理每一项交易。在这方面，单位信托顾问必须：

i. 尽其所能确保所建议的单位信托计划适合潜在投资者的需求，并是后者所透露的财
务能力所及；

ii. 采取所有合理的步骤以提供潜在投资者全面、完整和公平的资讯，以协助后者作出
平衡和有根据的决定；

iii. 只提供其能力范围之内的资讯，适当时寻求或推荐专家的意见；

iv. 在传达资讯给潜在投资者时，请注意陈述的整体意思以及投资者本身的状况，因为
不同的人可能需要不同层面的详情和解说。亦应致力增加所提供的资讯的数量和清
晰程度，而简要或过于技术性的解说可能会引起混淆或误解；

v. 在与其他的单位信托计划作比较时，清楚地解释每一项计划的特别特质；以及

vi. 勿遗漏任何重要事实，亦不得作出夸张、无根据、误导性的声明或宣称，或对未来
事项的预测。

 I/ ౐அĂ঱቉ൈਜ਼ߒኚࡼॲᇗ

单位信托顾问必须尽力提供快捷、高效率和持续性的服务给其投资者。尤其是，他应该随
时准备就绪答复其投资者关于其单位的表现或管理方面的任何疑问。

4-25
ᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ

7. 单位信托顾问必须遵守以下的操守准则：

 B/ ᔥ၆जേ

单位信托顾问须懂得和遵守所有管制单位信托业的该法令、所有法律和规则，包括这项准
则的C部分。再者，单位信托顾问应该以开明和合作的态度面对当局，并向他们作出合理
和适当的资讯披露。

 C/ ၈ཚఌࡼ፿ᅆ

当与潜在客户或客户接触时，单位信托顾问必须披露他是一位注册以销售和分销单位信托
计划的人士并出示马来西亚投资经理联合会发出的授权卡，以证明其身份。严厉禁止使用
其他非马来西亚投资经理联合会所发出的卡。

单位信托顾问须确保授权卡是有效，并在届满之前进行更新。

 D/ းࡩࡼᒆᆡ૞෗ሒ

i. 单位信托顾问只可采用‘单位信托顾问’的名衔或会员批准的任何适当职位或鉴定
团体或当局所授予的名衔。

ii. 普通会员和单位信托机构顾问必须确定他们的单位信托顾问并没有以不适当的职位
或名衔误导投资者。

iii. 当单位信托顾问在商业名片上印刷他们的名字时，应采用适当的名衔和印上他们的
单位信托顾问编号，以证明他们已向马来西亚单投资经理联联合会注册。

iv. “投资顾问”和“财务投资经理联”等等都是一些不适宜采用的职位或名衔。这并
不仅限于此。

 E/ ጲ࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ஠ቲሾ၉ਜ਼ॊሾ

在销售和/或分销单位信托计划的过程中，单位信托顾问必须为客户提供单位信托计划说
明书或其他法定的类似披露文件。法律禁止在没有单位信托计划说明书的情况下销售或分
销单位。

4-26
 F/ ࣪࡝ᆡቧᅘଐચࡼቶᒠਜ਼ᄂᑯᔫ߲ߠॊࡼႁී

单位信托顾问必须清楚地说明他所推荐的基金的性质和特征。最后，他必须：

i. 清楚地解说基金的所有基本特质，包括：
• 基金的投资目标；
• 可征收费用（包括涉及的费用和其中的分类细目）；
• 单位的价格和价格是如何计算而得；
• 投资特定基金的风险，和单位信托的一般风险;
• 基金的最低获准购买额，及
• 单位信托计划的任何特别税务影响（若有）。

ii. 尽其可能确保潜在投资者明白自己所作出的投资事项；

iii. 提及基金的任何特征和/或限制；

iv. 若采用贷款融资，必须提及通过贷款便利买单位的风险（如单位信托贷款融资披露
声明书所包含的）；及

v. 提及大多数的计划都是长期性质的及比预期中提早退出单位信托计划所将面对的风
险。

 G/ ਓসਜ਼࠳ሾᓾ೯

i. 销售和分销单位信托计划时，一位注册人士只可采用单位信托管理公司和单位信托
机构顾问依循单位信托广告与促销资料指南条例而执订的广告和/或促销资料。

ii. 单位信托顾问不能发出任何声明、发表任何资讯或在任何广告中作出任何可能被诠
释为误导、虚假或欺骗性质的资讯。

 H/ Ꭷ࡝ᆡቧᅘጓ݀஠

所有的单位信托顾问应确定他们拥有必需的技能和专业，以提供快捷、有效和胜任的服务
给他们的客户，并跟进单位信托业的进展。

 I/ ଗേࠀॊ

为维持高水准的专业操守，凡抵触该准则的单位信托顾问将必需面对适当的纪律处分。

坚守准则是所有单位信托顾问的强制性职责，而马来西亚投资经理联合会将严厉执行其条
例。纪律处分程序之相关法规已纳入马来西亚投资经理联合会的指南手册中。

（此页的剩余部分特意留白）

4-27
এഺ3ǖᑺཡପ࣓ᆕᏋ્ᒄ࡝ᆡቧᅘቲሾᎧॊሾᒎฉ;ࡸࡺ
Ꭷᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ
෹‫ܪ‬

1. 单位信托业以信任和诚信概念为中心前提。一个处理公众储蓄的行业以最高水平的道德和专业来
运作和管理是必要的。

2. 因此，注册人士在销售与分销单位时，必须体现责任感、诚信和专业。

3. 为了推广和保持最高的道德和专业水准，证券监督委员会已设定了这项道德准则与专业操守准则
以引导和辅助销售与分销单位的人士。

4. 道德与专业操守准则指望成为注册人士作业的最低操守水准，并旨在成为一项指南以确定注册人
士的行为持续符合注册为单位信托顾问的最低标准。

5. 道德与专业操守准则旨在支援管理公司坚守适当水准的努力，并不会以任何形式限制有意为保持
道德和专业准则而制定更全面的规则的公司。

ࡸࡺᓰᐌ

注册人士应该根据以下的一般原则来指导他们的操守：

)B* ߋဣĂᔤዏਜ਼ߋቧ

注册人士在任何时候应以诚实、有尊严和诚信态度处事。他应以身作则和鼓励其他同僚以专业和
有道德的方式来销售和分销单位信托。这将提高他本身、同僚和单位信托业的声望。

特别的是，注册人士不得虚假或胡乱地声称：

(i) 他的资格或他所代表的管理公司；

(ii) 他所代表的管理公司所提供的产品和/或其特质；及

(iii) 他销售的单位信托计划过往表现。

不诚实的行为将包括遗漏任何重要的事实。重要的事实可被诠释为一项导致客户所预期的与实际
提供给他的计划不相符合。

)C* ৛ຳୣጵ

注册人士在任何时候都应以公平和平等的方式进行交易。应避免激进和攻击性的销售作法。

)D* ᑞߋ

单位信托顾问应真诚对待客户。客户应被尊重，单位信托顾问也应该全面披露与客户正考虑的投
资决定有关的资料。

4-28
ᓜጓ‫ݷ‬၆ᓰᐌ

注册人士应该遵守以下的操守准则：

)B* ᔥ၆ਖᐌਜ਼ᄟಿ

注册人士应懂得和遵守所有管制单位信托业的法律、规则和条例，包括这项道德与专业操守准
则。此外，注册人士应以开明和合作的态度对待当局，并向他们作出合理和适当的资讯披露。

)C* ၈ཚఌࡼဧ፿

当与潜在客户接触，注册人士必须让客户知道他是一位注册以销售和分销单位的人士，并出示马
来西亚投资经理联合会发出的授权卡，以证明其身份。严禁使用非马来西亚投资经理联合会所发
出的其他卡。

)D* ጲ࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ஠ቲሾ၉ਜ਼ॊሾ

注册人士须以单位信托计划说明书来销售和/或分销单位。1993年证券监督委员会（法令）禁止
在没有说明书的情况下进行销售或分销。

)E* ጲਈટĂၚ೗ਜ਼༮඿ࡼზࣞࠀူ

注册人士应以关怀、熟练和勤勉的态度来处理所有交易。关于这一点，注册人士必须：

(i) 尽其所能确保所建议的单位信托计划符合客户的需求和并在潜在投资者的能力所及；

(ii) 采取所有合理的步骤为客户提供全面、完整和公平的资料，以协助他作出平衡和有根据的
投资决定；

(iii) 只提供其能力所及的事项之相关资讯，适当时寻求或推荐专家的意见；

(iv) 在传达资讯给潜在投资者时，请注意陈述的整体意思以及投资者本身的状况，因为不同的
人可能需要不同层面的详情和解说。亦应致力增加所提供的资讯的数量和清晰程度，而简
短或过于技术性的解说可能会引起混淆或误解；

(v) 当与其他基金作比较时，清楚地解释每一项基金的不同特征；及

(vi) 勿遗漏任何重要事实，亦不得作出夸张、无根据、误导性的声明或宣称，或对未来事项的
预测。

)F* ࣪࡝ᆡቧᅘଐચࡼቶᒠਜ਼ᄂᑯᔫ߲ߠॊࡼႁී

一位注册人士应针对他所建议的计划的性质和特征作出充分的解说。最后，他必须：

(i) 清楚地解说该基金的所有基本特质，包括：

• 基金的投资目标；
• 可征收费用（包括涉及的费用和其中的分类细目）；
• 单位的价格和价格是如何计算而得；
• 投资特定基金的风险，和单位信托的一般风险
• 基金的最低获准购买额，及
• 基金的任何特别税务影响（若有）；

(ii) 尽其可能确保潜在投资者明白自己所作出的投资事项；及

4-29
 (iii) 提及基金的任何特征和/ 或限制；

• 若采用贷款融资，必须提及通过贷款便利买单位的风险（如单位信托贷款融资披露
声明书所包含的）；及

• 提及大多数的基金都是长期性质的，及比预期中提早退出基金将可会面对的风险。

)G* ਓসਜ਼࠳ሾᓾ೯ࡼဧ፿

一位注册人士只可采用遵守单位信托广告与促销资料指南条例的广告和/或促销资料。

)H* ৥ᄰਜ਼ୣጵࡼ૦මቶ

一位注册人士应采取一切防范措施，以保护和保存投资者在单位行销与分销过程中所透露的资
料。他不得通过任何形式利用这些资讯以使本身或他人获利。

)I* ဒྀถೆ

一位注册人士的行动应是熟练的，并且努力维持和改善他的技能，以及鼓励其他同僚也如此仿
效。

)J* ౐அᎌ቉ਜ਼ߒኚቶࡼॲᇗ

一位注册人士必须尽力提供快捷、有效和持续性的服务给其投资者。尤其是，他应该随时准备就
绪答复其投资者关于其单位的表现或管理方面的任何疑问。

（此页的剩余部分特意留白）

4-30
এഺ4ǖ൫౶ᇝ዇ᄾᓾளಯೊ੝્ᒄଗേࠀॊ߈ኔഗ߈‫ܭ‬
߈ኔఎဪ

ᒊቲࣃူ၃ࡵᄾႫ

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ࢯ‫އ‬ᆕᏋ્࿸ࢾᒠኯ྇໐

ᒊቲࣃူᄰᒀ્Ꮛਜ਼ᄾႫᑗᎌਈᒠኯ྇໐

* 调查委员会由五位成员组成：
一位理事会独立成员、一位来自会员的合规人员、一位来自普通会员的首席执行员、一位来自信托人的代表以及一位马来西亚投资
经理联合会代表

4-31
* 纪律委员会由五位成员组成：
一位理事会独立成员、一位普通会员的授权代表、一位马来西亚信托公司公会理事会成员、一位马来西亚投资经理联合会的副会长
和一位代表

4-32
4-33
 ્Ꮛኡᐋ࿟Ⴋਜ਼ᄰᒀಯူ્

ಯူ્߅ೂ+࿟ႫᆕᏋ્

࿟ႫᆕᏋ્࿜ᄀᎌਈ࿟ႫLj཭ઁᔫ߲௼ࢾ

ᒊቲࣃူᄰᒀ્Ꮛᎌਈ࿟ႫᆕᏋ્ࡼ௼ࢾ

߈ኔஉၦ

* 上诉委员会由五位成员组成：一位理事会独立成员、一位来自会员的授权代表、一位马来西亚信托公司公会主席、来自马来西亚投
资经理联合会的一位会长和一位代表

附注：在各种质询听审中，将采用内部质询有关的标准惯例。

4-34
࢒ᇋᐺ

ৈཽ‫ݤ‬ᇗਖચ
ኧᇴ෹‫ܪ‬

阅毕本章，你应可：

• 了解‘个人财务规划’，以及它与‘销售’投资之间的不同

• 了解财务规划师的角色和一位能干的财务规划师所必备的技能

• 识别主要的客户类型，并接受每位客户都有不同的投资目标、期望和需要

• 能够说明个人财务规划的六个重要步骤

• 明白一些更深入的个人财务规划领域―个人税务、投资规划、风险与保险保障以及遗产规划。

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在世界上的某些地区，财务规划师的角色日渐重要。许多人委任一位财务规划师，就如他们拥有自己的
会计师、税务顾问、股票经纪或律师一样。个人财务规划领域正迅速地变成一个专属执业领域。

在1983年证券业法令第2节下，财务规划的定义附属在‘投资顾问’的一般定义下。投资顾问是一位“ 所
经营的生意是为另一位人士分析财务状况及需求，并提供一个计划，包括任何的证券投资计划以达到他人
的财务需求与目标，无论征收费用与否”。

财务规划完全是一个通过适当管理你现有和未来的财务，以在特定的期间内达到你的人生目标的过程。
这些目标可能包括购置一栋房屋、储备孩子的教育费、为更舒适的退休生活而储蓄等等。财务规划师
将让你以宏观的视野来观看你的财务状况，并建议你所需采取的步骤，以达到你的人生目标。如此的
咨询可能包括编定预算、更高的储蓄率、税务规划、财富创造与保存，重新调整你的投资、风险管理
和退休规划。

马来西亚单位信托业正在迅速地演进至一个阶段，即代理们开始了解客户的财务状况与投资目标，并分
析出适合该位客户的最佳单位信托投资。这项投资分析辅助了财务规划业的发展。在别的国家，单位信
托业也在财务规划业中扮演着非常重要的角色。

在本章内，我们将会介绍财务规划师的角色。讨论并不详尽，不过却应可对‘个人财务规划’的意义
提供宏观的视野。

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5-1
❙ ࢒6/3ஂੜᆣĎৈཽ‫ݤ‬ᇗਖચďǛ
个人财务规划是一个广泛的概念，但以客户的财务需求和目标为核心。个人财务规划是一个综合过程，
以协助客户进行

• 现金管理
• 风险管理与保险规划
• 投资规划
• 税务规划
• 退休与遗产规划。

大多数人都需要进行规划。一个有效的个人财务计划将有助于

• 保障客户的资产以避开通货膨胀的影响
• 确保在有需要的时候拥有足够的收入
• 指引客户迈向中期和长期目标
• 改善或保持现有－以及未来的－生活方式
• 让客户对自己的财务状况感到‘心灵安宁’。

我们有必要了解关于个人财务规划的数项特质，从而对该概念有全面的认识。个人财务规划

• 是一个过程。个人财务规划根本不是一项产品。它乃是聆听、咨询和互动性财务评估的结果

• 是全面性的。客户的需求和要求的全部层面都必须充分地探究和解说

• 追求最高的满足感。满足感(utility)是经济学家针对某东西所带来的益处的术语措辞。这是说一项个
人财务计划必须打造出令客户满意的具体且有形的成果

• 识别个人的状况。世上也许不会有两份一模一样的财务规划，因为并没有两位客户是相同的。我们
每一个人都会有本身的个人状况、投资目标、不同的风险偏好等等

• 认知人生的周期。一份个人财务计划并非是一成不变的，它需要定时更新。一位客户的需求、目
标和看法都会随着时间而改变，因此该计划需要更新，投资组合亦需要再评估（制定计划的一部
分），以确保它持续符合客户的需求和要求。

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ሚ஘਌ಯ

现金管理或编制预算是非常重要的事情，因为它让一个人分析他的总收与其开销、鉴定他的基本和非
基本开销，以及可能挪出来供储蓄的款项。若他有意储蓄更多的钱，他可降低其非基本开销或延迟一
些不那么重要的开销。

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风险管理与保险规划是鉴定一个人在财务、身体和个人损失方面的风险来源和影响程度的过程，并制定
策略以管理风险程度和降低潜在损失的或然性和数额。

5-2
ᄾᓾਖચ

投资规划是根据一个人的短期和长期财务目标、现有财务状况和风险承受度来决定如何运用现有资产和
未来储蓄以作出投资之过程。一项好的投资计划将鉴定财务目标、制定一个以令吉为基础的数额，以及
为那些目标设定期限。鉴订目标及以令吉为基础的数额和期限后，投资者必需购置适当金融工具以达到
投资目标。马来西亚大多数的投资计划通常以退休、孩子教育费和财富累积为目的。

ၼᇗਖચ

所得税规划可被诠释为制定和执行适当的策略，以减少、影响所得税债务的时机，或者转移现有或未来
所得税债务。所推荐的策略不仅是以税务后果来作衡量，但也根据个人的整体财务目标而定。

ᅓቿᎧጣ‫ޘ‬ਖચ

退休规划本来就是针对一个人如何使用他的储蓄、投资和被动收入度过个人退休后的最后人生阶段。简
单来说，遗产规划是决定一个人在生前或死后如何分配其资产的方法。这是制定和实施一个大蓝图的过
程，以让一个人在死后可根据他的意愿而分配资产。

❙ ࢒6/5ஂ‫ݤ‬ᇗਖચࡼ‫ݛ‬ᒾ
财务规划的一般作法共涉及了六个重要的步骤：

2/ ೫ஊఱઓ
进行现金流分析、风险性向评估、了解客户的目标等等。

3/ ၃ૹᓾ೯
向客户收集有关税务状况、收入来源、开销、现有保险保障和投资、现有遗产规划等等的资
料。

4/ ॊᇜၫ௣
确定客户的财务状况、净资产、现金流等等，以了解客户是否能够达到财务目标。以客户所提供
的资料，探讨客户的财务资源是否出现过剩或不足的情况。

5/ ᓰ۸ଐચၗ
根据所取得的资料制订策略，以达到财务目标。

6/ ᒊቲଐચ
根据客户所同意的情况而执行计划。

7/ ଶᄀଐચ
定期检讨客户的财务计划（通常是每六个月一次），了解客户的财务状况、收入、生活方式、财
务负担或风险概况是否已改变，或者组合表现是否继续达到客户的财务目标。检讨过程也将决定
调整客户的财务计划所必需采取的行动。

5-3
❙ ࢒6/6ஂ‫ݤ‬ᇗਖચနࡼ‫ܘ‬۸ଆถ
必须清楚的是，一位个人财务规划师必需拥有数项不同的技能，包括技术性技能。

尽管与人交往的能力并非明显所须的技能，但是若要让客户对让财务规划师知道全部的个人和财务资料
详情而感到舒适，标青的人际交往技巧是至为重要的。一些客户对于提供这些详细的资料而感到非常地
不舒适－说真的，有者甚至会拒绝提供这些资料。然而，若客户并没有完整和坦白地披露所有必需的资
料，却要求财务规划师制定一个能够符合客户的情况和目标的计划是不合理的。

客户应该对提供资料而感到安心，财务规划师的其中一项必备技能就是聆听。在收集资料的过程中及客
户针对建议所提出的看法或在计划的常年检讨作出回应的阶段中，财务规划师都必须聆听有关客户的想
法和恐惧等等的“提示”。一位规划师必须能了解及体会客户的感受，并对客户可能因为无法预见的市
场走势导致组合表现不及预期而感同身受。

对身体语言的了解也可能会有派上用场的地方，因为许多客户说话可能会口不对心，但他的身体语言
却使他无所遁形！

我们在之前已探讨过道德的课题。一位财务规划师必须坚守高水准的道德和专业。简单来说，这是把客
户的利益放在规划师个人的利益之上。结果，客户将与规划师建立起‘信任’的关系，而‘信任’正是
财务规划师与客户之间的长期关系中最有价值的‘成分’。

❙ ࢒6/7ஂৈཽ‫ݤ‬ᇗਖચᎧ࡝ᆡቧᅘ৻ᆰ
在五个财务规划的领域之中，与单位信托顾问最相关的领域就是投资规划。因此，我们将探讨这个领
域多一点。

6/7/2 ࡝ᆡቧᅘ৻ᆰᏴᄾᓾਖચᒦჅ‫ۉ‬ዝࡼ୯ྻ

身为一位单位信托顾问，你必须增进关于财务事项的分析技能和经验，以让你尤其有资格提供客观的投
资咨询。通过履行以下的职责，你将帮助客户减少他对投资决定的混淆和忧虑：

• 从财务规划的视野看投资规划，让你的客户明白及了解在投资前必先设定投资策略以便在特定期
限内达致投资目标。

• 教育你的客户关于投资的风险、变现能力、税务和管理层特质，以帮助客户管理他们的投资风险
和为了达到所设定的财务目标而必需采取的投资策略。

• 咨询客户关于使用贷款的风险和所涉及的成本、公司福利计划相关的投资决定，以及投资策略，
譬如成本均平法。

• 讨论和推荐投资类型或特定的投资项目。

5-4
6/7/3 ࡝ᆡቧᅘ৻ᆰᏴᄾᓾਖચᒦࡼᄂࢾ૚ࣅ

你在进行投资规划中所必需采取的特定活动胥视很多的因素，包括你的专业营运架构和你客户的目标，
以及他们的财务状况之本质和复杂性。在制订一项全面性的投资规划时，你应该：

• 确定客户的财务目标和他们的优先顺序

• 分析客户的财务状况和现金流。若有需要，建议作出改变以改善客户的现金状况和分析优先项
目

• 确定客户在非投资目标中的财务资源分配的优先顺序，譬如紧急基金的数额和购买额外的保险

• 计算可供达到投资目标的剩余资产

• 收集和分析为设定客户的投资细节所需的数据，包括了客户的一般风险性向

• 确定客户现有投资的风险和回酬特征

• 注明财务假设

• 确定客户达到所设定投资目标的财力；并针对可能的现有投资策略作出分析。若财力不足，考虑
重新调整资源分配、改变目标或采用客户所能接受的较高风险和回酬率的投资项目

• 提供所同意的投资规划服务范围

• 提供所同意的服务执行范围

• 提供任何所同意的投资追踪服务

• 提供任何所同意的持续服务，并在有需要的时候更新计划

• 将投资规划程序、客户的决定以及你的持续职责记录在案。

6/7/4 ৈཽ‫ݤ‬ᇗਖચ݀‫ဵݙ‬ᄾᓾĎሾ၉ď

确认个人财务规划与投资‘销售’完全不同是非常重要的。‘销售’常常是一种‘一次过’的动作，而
个人财务规划则包含了全面的方法，定期提供咨询给客户。一项金融产品‘买卖’常常是一项正确地拟
定和仔细考虑的个人财务计划的顶点。然而，这并不是拟定个人财务计划的理由。

个人财务规划包括了对客户的财务事项、目标和个人目标的了解。它需要运用到技术、沟通和其他的
人际交往技能。这些技能过后将也可用来为客户拟定并执行个人财务计划，这也许也包括购买合适的
单位信托计划和其他金融产品。

了解到个人财务规划一般上将涉及与客户所委任的其他专家之间的关系是非常重要的。一位财务规划师
是不可能成为制定合适的个人财务计划所需的每一个技术性领域中的专家。因此，财务规划师必须与客
户当前所委任的其他专业顾问进行交流。举例说，一位客户可能拥有其会计师、税务顾问、股票经纪和
律师。与所有这些专家联系，将是确定客户的个人财务计划能够完成目标的一个重要部分。

5-5
❙ ࢒6/8ஂఱઓࡼಢቯ
不同的客户拥有不同的财务目标和储蓄能力。无论如何，客户之间却有着某些共同点，它们通常与客
户处于哪一个阶段的人生有关。

一般上，客户的人生周期可分为四个阶段。

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在这个人生的早期阶段，客户可能是单身或刚结婚。他的收入水平也许只足以应付日常开销，因此很
难有机会进行储蓄。退休的念头肯定是十分遥远的事。它们也许并没有重大的财务责任（举例说，需
要资助家庭成员）。

从投资的角度来看，若客户已购买了一栋房子，他可通过投资成长导向的单位信托计划，以开始累积少
量的退休储备金。或者可承担一些额外的风险以便投资于较专门和进取性的单位信托计划。客户或许有
能力在短期内承担回酬波动较高的投资，然而焦点仍然放在长期的回酬。

࢒औ୿ࣤǖࡍᏖ42ᒗ55Ⴖ

这些客户通常已婚，孩子还小和已购置房子。他们在数年后才需要负担孩子的大专教育费，而退休生活
也还远得很呢！客户的现有财务责任可通过适当水平的人寿保险和足够的储蓄而变得有所保障。

视财务负担而定，现在可能会有更大的机会进行储蓄和投资。客户可能会考虑通过投资于成长或平衡
单位信托计划来达到长期资本成长的目标。若拥有更多的储蓄，客户可考虑投资一些高风险的单位信
托计划以提高长期回酬。雇员公积金的结存额现在可能已足够转移至单位信托计划，从而达到这些投
资目标。

࢒ྯ୿ࣤǖࡍᏖ56ᒗ71Ⴖ

处于40多岁的客户的财务可能已趋稳定，并已达到事业的高峰。他可能有极高的储蓄能力，以为退休而
作投资。现在可能亦是筹备孩子的大专教育费的时候了。

当客户迈向55岁，这时候拥有足够的保险保障还是非常重要的，可能需要改变投资资产的混合比例。或
许可考虑较保守的单位信托计划，譬如收益和平衡基金。这些单位信托计划的成长较低但可降低风险，
而整体组合可让客户在退休后享受财务自主。

࢒႐୿ࣤǖࡍᏖ72Ⴖૺጲ࿟

现在客户的孩子已经长大成人，并已完成他们的学业，房屋贷款已悉数摊还。客户亦可能已退休，因
此收入已显著减少，而首要目标是维持资金所带来的收入。若不，由于财务责任减少了，可能是适当
的机会以在退休前谨慎地提高资金基础。目标是必须维持资金的购买力，并同时降低亏损的风险。在
设定投资组合时，客户必须考虑到紧急费用，譬如医药需要。也许结合收益和平衡单位信托计划会是
最适当的选择。那些能够带来高回酬，但波动幅度相当大和可能导致重大亏损的进取性基金，并不适
合退休人士。

当然，这四个阶段可能被笼统化了，正如我们所说的，每一位客户都不尽相同。然而，对于潜在单位信
托顾问来说，了解到一位‘典型’的客户的人生周期有助提供初步的指引，包括单位信托计划在内的投
资组合，从而达到客户的目标。

5-6
❙ ࢒6/9ஂ‫ݤ‬ᇗਖચနᎧ࡝ᆡቧᅘ৻ᆰᒄମࡼॊܰ
例子1

A先生向其客户介绍自己是一位单位信托代理，并为后者进行一项需求分析。在询问客户的财务能力，
并了解其投资目标和风险偏好后，A先生随后推荐了一项单位信托产品。在整个会谈过程中，他一直向
其客户坚持自己是一位单位信托代理。他只需拥有单位信托顾问的执照。

例子2

A先生，一位单位信托代理向其客户介绍自己是一位财务规划师，并为后者进行一项需求分析。在询问
客户的财务能力，并了解其投资目标和风险偏好后，他推荐了一项单位信托产品。A先生需要拥有投资
顾问执照，因为他称呼自己为财务规划师。当然，他也必须拥有单位信托顾问执照。由于以上情况中
的财务规划师是运用财务规划技能来开始讨论投资，他所做的是单一目的财务规划，而不是全面性的
财务规划。全面性的财务规划包括了现金管理、保险规划、财富制造、增加和保存、税务规划、商业
接替、信托与遗嘱。

❙ ࢒6/:ஂ‫ݤ‬ᇗਖચနࡼۨߦ
虽然在马来西亚还不十分普遍，不过在海外市场，财务规划都会向客户征收咨询费。在一些市场，譬
如英国和澳洲，显著份额的单位信托计划是通过‘独立财务顾问’（规划师）分销管道售出的。独立
财务顾问是指专门咨询客户将资金投资在何处的专业人士或特许代理。他们通常会先制订一份财务计
划以达到客户们期望。

咨询费可根据制订一份计划所需的时间，或客户的组合之规模而定。若咨询费与时间挂钩，那么所需
的时间愈长，收费就愈高。同样的，若是以基金的数额作为收费的计算基础，那么一个较大的组合之
收费将比小型者来得高。在美国，一些投资顾问根据一份计划下所采用的投资产品之表现作为收费的
计算基础。

个人财务规划可以是一门赚钱的生意，尤其是财务规划师可从客户处赚取费用收入，加上从单位信托管
理公司和其他产品生产／供应商处收取以佣金为基础的报酬。

在马来西亚，财务规划师普遍上是从产品生产／供应商处获得佣金作为收入，而担任单位信托顾问也
一样。这项方法的缺点是财务规划师的酬劳将是交易导向。因为只有在达成投资交易后才获得收入，
因此，佣金收入非常依赖投资或其他金融产品的销售，有者认为这对于咨询客户设定和完成财务目标
方面来说不妥当。一位客户会质疑被鼓励购买某项投资可能是基於它将为财务规划师带来佣金收入，
而并非经客观和独立的评估以确保某项投资能满足客户的目标后方作出的考量。

若财务规划师获得以服务为基础的报酬，可减少‘销售’金融产品的需要，并注重在提供持续和咨询性
质的服务。有些人把以服务为基础的报酬看待成更‘独立’和‘专业’的服务。

协助客户达到他们的投资目标是一位单位信托顾问的其中一项最有满足感的成就。单位信托顾问肯定
会从他们管理的资产的成长中受惠，也将享受重复性的销售、生意规模扩大和满意的客户将会介绍素
质好的潜在客户。不要忘记，客户的财富、他们孩子的前途和退休计划，都全掌握在一位能干和专业
的单位信托顾问的手中。

5-7
❙ ࢒6/21ஂᐢገ
我们看过了个人财务规划是一项涉及数个重要步骤的复杂过程，而推荐单位信托计划可能只是其中一
个相对小，但重要的部分。

最重要的是，个人财务规划是以客户的要求为导向，而成功的财务规划师必须先赢取其客户的信任，才
能制订和执行一份协助客户达到其目标和目的的个人财务计划。

财务规划师是一位通才（就好像一位家庭医生）。财务规划师必须清楚专家的技术性知识，而这就是涉
及制订一份适当财务计划的必需材料。他也必须学习与客户的其他专业顾问一起工作和合作。

马来西亚环境的转变象征着财务规划业的璀璨前景，而单位信托管理公司和单位信托顾问必然从中受
惠。

5-8
࢒ᇋᐺᒄᔈᆸ‫ހ‬ዩᄌ
1. 请诠释‘个人财务规划’这个术语。清楚地解释个人财务规划和投资‘销售’之间的分别。

2. 请列出和说明一位客户的人生周期的四个主要阶段。将每一位客户都纳入这其中一个组别中的作
法是否合理？

3. 请列出制订一份个人财务计划的六个主要步骤。

4. 详述单位信托顾问在投资规划的角色中，所必须履行的四个主要职责。

5. 财务规划的五个主要领域是什么？请扼要地解释每一个领域。

6. 单位信托顾问需要具备什么技能，才能成为财务规划师?

7. 讨论财务规划师获得报酬的一些方式。

8. 与财务规划的其他领域比较，为什么投资规划比较适用于单位信托顾问。请指出单位信托顾问在
投资规划中的一些特定活动。

5-9
এഺ2ǖᄰૡຊᑅĂలၼਜ਼߅‫࣪۾‬ᄾᓾૄߦᒄ፬ሰ

当做投资决定时，必需谨慎地考虑通货膨胀、课税和投资成本对投资回酬所造成的影响。许多投资者忽
略了通货膨胀、课税和投资成本的影响，以致最后发现他们的投资回酬和财富都不如预期的多。

大多数人以为自己了解通货膨胀，但却有不少投资者让他们的投资回酬和财富一点一滴为通膨所侵
蚀。对于大多数人来说，通货膨胀只不过是指价格上升。然而，对于投资者来说，这却具有更广泛的
冲击。

投资者必需保护其原有投资的购买力，并赚取超越通货膨胀率的回酬。在百货涨价的时期，金融资产
的购买力会减弱。今天的100,000令吉绝对无法买到十年前所能买到的物品。理由是：通货膨胀。依此
类推，一位投资者若觉得他需要为将来储蓄特定的数额，他需要好好地思考在未来，举例说15年后，
若从价格和成本方面来计算，这笔款项到底是否还足够。

第二个导致投资者的回酬减少的因素是课税。同样的，众所周知，所有的收入都必须缴税，但却有许
多的投资者忽略了课税对他们所选择的投资所造成的影响。在马来西亚，不同的投资将需缴付不同的
税务。无论如何，在打算为将来而累积一笔资金时，应考虑目前和未来的税务影响。

课税会侵蚀通过投资所赚取的回酬，因此有必要清楚地了解它的影响。

2/ੰ೟లၼਜ਼ᄰૡຊᑅ࣪၃ፄૄߦᒄ፬ሰ

下列列表阐明了课税和通货膨胀对投资收益的综合影响。

假设不同的课税率（栏1）实施于某投资者的投资收益，而平均年度通货膨胀率以5％计（栏4）。栏2所
展示的是投资回酬，则扣除税额和通货膨胀后的实际回酬如栏5所示。

౺3 ౺4 ౺5 ౺6
౺2
ဣଔᄾᓾૄߦ ၼઁૄߦ ᄰૡຊᑅ+ ిၼᄰຊઁဣଔ
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6/1 5/6 .1/6
21/1 21/1 :/1 6/1 ,5/1
26/1 24/6 ,9/6
6/1 5/1 .2/1
31/1 21/1 9/1 6/1 ,4/1
26/1 23/1 ,8/1

6/1 4/6 .2/6

41/1 21/1 8/1 6/1 ,3/1
26/1 21/6 ,6/6

* 附注： 这些课税率及通货膨胀假设用以作说明用途。参照某一估税年的所得税实际税率以及目前
的通货膨胀预测。列表不包括通货膨胀对投资者带来收益回酬的资金所造成的影响。

5-10
课税和通货膨胀的影响十分显著，尤其是课税率愈高之时。若某投资者的收益回酬的年度名义回酬率
是10％，而课税率也是10％，在计算税务和通货膨胀的影响后，实际回酬将减少至4％，名义回酬率和
实际回酬率之间出现显著的差别。若课税率为30％，实际回酬将减少至微不足道的年度2％。毋庸置疑
的是，通货膨胀和课税将对投资者、单位信托顾问和财务规划师造成显著的影响。

制表显示投资者若能在资本成长率超越通货膨胀率的投资上有所部署，以减低课税和通货膨胀的影响，
他们将能更妥善地保障其现有资金，假以时日将建立实际的财富。

3/ᄰૡຊᑅ࣪ᄾᓾ෹‫ࡼܪ‬፬ሰ

所有长期投资组合的建立目标应是尽量与通货膨胀并驾齐驱，并且带来资本成长以提高组合的实际价
值。

然而，举例说在15年内，到底需要多少钱才足以达到一个特定的财务目标？

制表强调当作出投资决定时，必需考虑到通货膨胀。它显示一个人出若要在不同的通货膨胀预期下保持
100,000令吉的实际价值，他在每一段时期结束时所必需累积的款项。

ฤ࢏ ᄰૡຊᑅൈ
ඛฤ3& ඛฤ4/6& ඛฤ6&
എ૴ എ૴ എ૴

6 221-519 229-879 238-739

21 232-9:: 252-16: 273-99:
26 245-697 278-645 318-9:3
31 259-6:5 2:9-:89 376-43:
36 275-171 347-435 449-746

举例说，假设年度通货膨胀率是5％为期20年，现在购买成本为100,000令吉的一栋公寓的价格将上涨至
265,329令吉（假设公寓价格的变化与一般通货膨胀率相同）。对于某位现有投资组合价值为100,000令
吉的投资者来说，若要有能力在20年后购买该栋公寓，他的组合的购买力必需每年至少成长5％（不把
税务计算在内）。即使该组合在期间的年度回酬是5％，该位投资者也并没有得到额外的好处。为了增
加财富，该位投资者需要超越通货膨胀率的投资回酬。

4/83जᐌ

我们可以采用一个简单的法则以确定和衡量通货膨胀的影响和复利投资回酬的结果，那就是‘72法
则’。

‘72法则’可协助我们提供一个估计数字给客户，举例说：

• 在特定的通货膨胀下，某个数额的基金的实际亏损价值

• 在假设的回酬率下，某个数额的金钱倍增所需的时间。

方程式是：

72
通货膨胀或回酬率

5-11
例子：

某客户拥有150,000令吉。假设通货膨胀率是3.5％，他想知道若要使150,000令吉的实际价值减半需要
多久的时间？

72
= 20.6 年 (20 年 7 个月)
3.5
例子：

某客户拥有100,000令吉。假设投资年回酬率是7.5％，他想知道若要使金钱倍增需要多久的时间？

72
= 9.6 年 (9 年 7 个月)
7.5

以下的列表（用72法则来计算）展示了通货膨胀对金钱之实质价值的影响，并展示使一项投资之价值
倍增所需的时间。

4/2ဧ஘༂ࡼଥᒋି‫ۍ‬ኊገࣶ௉ࡼဟମǛ

ଣ࿸ࡼᄰૡຊᑅൈ)&0ฤࣞ* ဣଔଥᒋି‫ۍ‬Ⴥኊገࡼဟମ)ฤ*
3/1 47/1
3/6 39/9
4/1 35/1
4/6 31/7
5/1 29/1
5/6 27/1
6/1 25/5

显而易见，通货膨胀率愈高，金钱的价值减半所需的时间就愈短。

4/3ဧᄾᓾଥᒋ۶ᐐኊገࣶ௉ࡼဟମǛ

ଣ࿸ࡼૄߦൈ)&0ฤࣞ* ෭ৈၫऄ۶ᐐࡼჅኊဟମ)ฤၫ*
6/1 25/5
7/1 23/14
8/1 21/4
9/1 :/1
:/1 9/1
21/1 8/3

5-12
5/߅‫࣪۾‬ᄾᓾૄߦᒄ፬ሰ

假设某位投资者有100,000令吉可投资于单位信托计划，该位投资者有能力投资长达20年。

有三项单位信托计划能符合该位投资者的风险和回酬要求。每一项单位信托计划拥有不同的收费架
构：

• 第1项单位信托计划的初期认购成本是8％，而每年的管理开销比率则为2％

• 第2项单位信托计划的初期认购成本是5％，而每年的管理开销比率则为2％

• 第3项单位信托计划并不征收任何的初期认购成本，而每年的管理开销比率则为1％。

假设这些单位信托计划都拥有相同的预期投资回酬，他应该选择哪一项单位信托计划？

在长时期内，不同的收费对投资回酬的影响是非常惊人的：

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2 ::-471 214-186 21:-111
6 246-289 253-958 264-974
21 2:9-732 325-8:4 347-847
26 3:2-94: 433-:86 475-359
31 539-919 596-755 671-552

比较第1项单位信托计划和第3项单位信托计划，两者在20年内所累积的最后数额之间的差距为131,633令
吉，这反映出第1项单位信托计划支付给单位信托管理公司的额外应付收费在该期间内－成为了第3项单
位信托计划的单位持有人的实际储蓄。

在以上的例子中，可轻易地看出投资者最有可能选择哪一项单位信托计划。在实践中，投资决定可能
并不是那么地简单。举例说，该制表已假设三项单位信托计划都带来一模一样的回酬，然而实际情况
却并非如此简单。

投资于相同股票市场的单位信托管理公司会因为许多不同的因素，包括投资风格而时常带来不同的回
酬。海外的研究报告也显示，并非收费愈高，单位信托计划的表现就愈好－实际上，事实正好相反!

还有一点是十分明显的－－收费和费用每增加1％，投资回酬就需要增加1％，以提供相同的回酬给投资
者。一段时期后，再加上收费对回酬的复利效应，将可能对投资表现形成显著的影响。因此，当估计投
资回酬时，财务规划师必须确保顾及到投资的成本。

通货膨胀和课税的影响，和投资成本都是消耗投资回酬的因素之一，而投资回酬却正是投资者为达到
财务目标而追求的事情。

5-13
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阅毕本章，您应可：

• 了解回教金融在马来西亚资金市场大蓝图之重要性

• 知道马来西亚回教资金市场的发展里程碑

• 知道什么是回教单位信托计划和它与传统单位信托计划之间的不同

• 了解回教单位信托计划有关的管制架构、各方的关系以及其他要素，包括回教法委员会/回教法
顾问

• 明白证券监督委员会的回教法顾问理事会如何确定在大马股票交易所进行交易证券之符合回教法
地位。

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在1983年，马来西亚回教银行有限公司的成立正式推动了马来西亚回教金融的崛起。从那时候开始，
国内回教金融的发展和成长十分令人鼓舞，每年都取得双位数的成长。回教金融的活动是必须遵守回
教法条例。随着市场认知度不断地提高，加上回教金融产品的需求增加，使到整个回教资金市场呈现
欣欣向荣的景象。

目前，回教金融市场与传统金融市场并驾齐驱，并为投资者提供符合回教法的替代投资管道。

❙ ࢒7/3ஂᓾ஘ှ‫ࡍޝ‬౸ᅄ
马来西亚回教资金市场扮演着重要的角色，同时也在为发行者和投资者建设更大的资金市场中发挥一
定的功能。它也与回教金融体系内的其他部分，即回教银行、回教保险（Takaful）和金融市场领域相
辅相成。为了进一步加强和详细规划回教资金市场的发展与成长，证券监督委员会已从两个层面专注
努力，分别是建立支援基本设施和扩大回教资金市场的产品品种。

本地回教资金市场其中一个最发达的部分就是证券市场。被归类为符合回教法的证券数目已从1999年
的544个增加至2005年10月20日止的857个。这项发展为马来西亚的回教基金管理和股票经纪业提供了
一定的成长平台。

证券监督委员会鼓励市场业者研发新颖和具有创意的回教债券架构，以刺激回教债券市场的发展，并最
终为投资者打造更大的投资基础。马来西亚政府和国内的大机构也发行了无数的中、长期回教债券。

国内回教资金市场的稳健成长与正面发展将会提升整个资金市场领域的深度和广度。此外，它也将为马
来西亚金融服务业的整体成长提供支援，并作出显著的贡献。

6-1
与传统市场一样，马来西亚回教资金市场必须采取全面性和多方面的持续发展努力，以加强其国际竞争
力。为了进一步发展回教资金市场，数项策略性措施已被鉴定并需要落实，它们分别是：

• 推动种类繁多且具创意和竞争力的回教资金市场相关产品与服务的开发；
• 为回教基金的有效运用开创可行的市场；
• 确定回教资金市场拥有适当和完整的会计、税务和管制架构；
• 加强马来西亚回教资金市场在国际舞台上的价值肯定;
• 扩大回教资金市场专家的阵容。

在2001年，证券监督委员会推出资金市场大蓝图以全面性地详细计划和规划马来西亚资金市场的发展。
在大蓝图下，回教资金市场是其中一个将被发展的领域。为了达到以上的目标，当局已设下数项建议；
并鉴定特定的领域和针对有关策略性努力作出更深入的说明。有关建议的摘要如下所示：

‫ܠ‬੓ ୐ፇ ሮ༽

2 ࢒76ሲ୐ፇ 将积极地推出更多具竞争力和创意的回教金融产品与服务。

为推介和推广更多种类的回教集体投资计划所作出的努力提供便
3 ࢒77ሲ୐ፇ
利。

进一步放宽回教保险业的投资限制，以使到更多的回教基金流入
4 ࢒78ሲ୐ፇ
回教资金市场。

5 ࢒79ሲ୐ፇ 致力通过证券化方式来运用尚未被开发的回教资产。

6 ࢒7:ሲ୐ፇ 加强通过培训与教育以扩大回教资金市场专家阵容的努力。

7 ࢒81ሲ୐ፇ 成立回教金融领域的单一回教法咨询理事会。

8 ࢒82ሲ୐ፇ 为回教资金市场设立一个辅助性的税务和法律架构。

与马来西亚会计标准局(MASB)合作以致力为回教资金市场制定一
9 ࢒83ሲ୐ፇ
个适当的财务报告架构

在加强马来西亚回教资金市场的国内和国际知名度方面下更大的
: ࢒84ሲ୐ፇ
努力。

21 ࢒85ሲ୐ፇ 在马来西亚与其他回教资金市场之间建立策略联盟关系。

22 ࢒86ሲ୐ፇ 政府与政府相关实体应该考虑在国际市场发行回教债券。

23 ࢒87ሲ୐ፇ 致力使到马来西亚回教股票基金在国际市场挂牌。

提供奖掖以鼓励具备回教资金市场相关商业专门知识的海外仲介
24 ࢒88ሲ୐ፇ
和专家前来。

6-2
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2::1 蚬壳MDS私人有限公司（Shell MDS）发行第一项回教债券。
2::4 大马信托（之前被称为阿拉伯－马来西亚单位信托有限公司）推出第一项回教单位信托
计划，即―阿拉伯－马来西亚依迪卡基金(Arab-Malaysian Tabung Ittikal)。
2::5 马来西亚回教银行有限公司控股（BIMB）成立首家具有资格的回教股票证券行，即
BIMB证券私人有限公司。
2::6 证券监督委员会成立回教资金市场单位。
2::7 证券监督委员会成立回教法咨询理事会（Syariah Advisory Council “SAC”）。回教法
咨询理事会的成员来自不同的背景，譬如法学家、回教学者、学术人员和回教金融专
家。该理事会将针对回教资金市场活动的所有事项上咨询证券监督委员会，以确保遵守
回教法。

拉昔胡申有限公司（Rashid Hussain Berhad）推出首项回教股票指数，由马来西亚股票

交易所的符合回教法挂牌证券所组成。
2::8 证券监督委员会推出马来西亚股票交易所符合回教法证券的正式名单。这些符合回教法
的证券是由回教法咨询理事会所评估和鉴定，并每年重组两次。证券监督委员会将会在
每一年的4月和10月的最后一个星期五公布一份最新的名单。

国库控股有限公司推出国库Murabahah债券，一种根据回教法Murabaha与 Bai Al Dayn合

约所制定的零利息债券。
2::: 马来西亚股票交易所推出第二项回教股票指数，称为吉隆坡回教指数（KLSI）。吉隆坡
回教指数的成分包括了在主要交易板挂牌的符合回教法证券。吉隆坡回教指数为这些符
合回教法的证券提供了表现基准。
3111 证券监督委员会实施条例规定回教债券发行者委任独立回教法顾问。私人债券发售指南
已收录这项条例。

RHB信托基金管理公司推出首项回教债券单位信托计划。
3112 财政部推出资金市场大蓝图。资金市场大蓝图列出进一步发展资金市场业的策略性措施，
包括使马来西亚成立一个国际回教资金市场中心。
3113 牙直利集团（Kumpulan Guthrie）发行首项全球企业债券，并在纳闽国际金融交易所挂
牌。

马来西亚政府推出首项回教主权债券，即Ijarah Sukuk。马来西亚是全球第一个发行全球
回教主权债券的国家。

回教单位信托的所有回教法顾问/人士必须向证券监督委员会登记。

马婆单位信托管理有限公司（MBF Unit Trust Management Bhd）推出首项回教指数单

位信托计划。
3115 证券监督委员会推出“回教证券发售指南”。这项架构旨在促进国内发展一个更具创意
和复杂的回教资金市场。

英格烈士有限公司（Ingress Corporation）发行首项本地企业回教债券。

世界银行的私人臂膀，即国际金融机构（International Finance Corporation）发行首项令

吉回教债券。

6-3
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一般上，单位信托计划是一项集体投资计划，即汇集拥有相同目标的投资者之储蓄至一个由专业基金经
理管理的专门基金。单位信托计划所汇集的金钱过后将投资在一个由证券和其他资产组成的多元化投资
组合，这个组合必须依照单位信托计划投资目标，以及遵循证券监督委员会指南和条例进行投资。

回教单位信托计划与计划上述的定义类似，除了所有以上的活动必须遵循回教法的规定。传统单位信托
和回教单位信托计划之间的最大分别出现在以下的领域：

• 基金的目标
• 投资策略
• 基金的运作和管理
• 文件处理
• 投资管道和活动
• 帐目和报告。

一项特定类型单位信托的目标通常是要尽量将一般由资本和收入成长所组成的回酬提高到最顶点。这项
目标是否达致，胥视基金规模、投资期限、投资策略和所投资的产品类型、以及风险管理能力等等。因
此，一项特定的回教单位信托计划将在依循回教法的范围内达到资本和收入成长这两项目标。所以，投
资策略也必需与回教单位信托计划的目标一致。

在回教单位信托计划的营运和管理方面，单位信托管理公司必需确保其额外资金，譬如流动资产和现
金存放/投资于符合回教的工具。说到底，合规经理/人员必须确保所有的日常运作遵循证券监督委员
会和回教法的条例。为了协助合规经理/人员确保基金依照回教法条例进行管理和执行，证券监督委员
会的单位信托指南规定了提供回教单位信托的单位信托管理公司必须委任回教法委员会/回教法顾问。
该回教法委员会/回教法顾问的主要作用是监督和提供必需的咨询，以确保提供给公众的回教单位信托
计划依照回教法的条例来管理和运作。

回教法委员会/顾问须向证券监督委员会注册，并每三年更新注册一次，视证券监督委员会的批准而定。
截至2005年10月，共有26位个人和四家机构符合资格并注册为回教法委员会或回教法顾问。完整的名单
可在证券监督委员会网站（www.sc.com.my）内寻获。

在帐目和报告方面，与传统的单位信托计划一样，单位信托管理公司必须发行和分派该单位信托计划
的半年/中期报告与常年报告。回教单位信托计划的这两项报告所必须附录的额外资讯是回教法理事
会/回教法顾问之报告。这项报告将确定回教单位信托计划根据回教法的条例来运作和管理。附录1是
一项回教法顾问之报告的例子。

回教单位信托计划之信托契约和说明书必须根据回教法的条例进行草拟。传统信托契约和说明书中所采
用的术语与回教法的有所不同，譬如以利息为基础的工具和利息收入这些字眼都必须避免采用。这些字
眼可能会给投资者带出不同的含意，并最终对回教给投资者造成负面的形象。

6-4
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6-5
❙ ࢒7/7ஂૄ୴࡝ᆡቧᅘଐચሆ৉ऱࡼਈᇹ
一般上，回教单位信托计划下各方的关系是建立在特定的回教法合约上。这些回教法合约反映着各方的
职责和责任。四项适用于回教单位信托计划的回教法合约，将在以下的列表中加以说明：

方面 回教法合约

࡝ᆡߒᎌཽᒄମ 存在于投资者（单位持有人）之间Musyarakah合约契约用以处理指定的投
资，并且将根据各自的资本贡献或任何彼此间同意的利润分配比率来分享所
获取的利润。

࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊᎧ 由於双方之间并无任何的直接关系（和应负的责任），因此两者之间并没有
ቧᅘཽ 任何的合约。然而，两方都是单位持有人的代理。

࡝ᆡߒᎌཽ0ᄾᓾᑗᎧ 2/ Wakalah)ᒯ஑*

࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊ 单位信托管理公司代理和代表单位信托持有人进行投资和管理该项单
位信托计划。

3/ Bai
单位持有人和单位信托管理公司之间所执行的买卖合约，通常是以现
金付款为基础。

4/ Wadiah Yad-Dhamanah)ۣᑺۣ਌*

• 在增设单位之前。
• 单位持有人；投资者是单位的拥有人；而单位信托管理公司则
是保管人。
• 当单位信托管理公司收取投资款项，有关合约即时生效。

࡝ᆡߒᎌཽᎧቧᅘཽ 2/ Wakalah)ᒯ஑*

信托人代理和代表投资者成为该项信托基金的保管人，并维护单位持
有人的利益。

3/ Wadiah Yad-Dhamanah)Ᏼ࡝ᆡᐐ࿸ᒄઁ*

• 单位持有人是单位的拥有人，而信托人则是保管人，单位是指
该项单位信托计划所有金钱和其他形式投资的资产。
• 一旦单位持有人购买单位，和单位信托管理公司将投资交给信
托人时，这项合约即开始存在。

6-6
❙ ࢒7/8ஂᄾᓾᔝ੝
回教单位信托计划只可投资符合回教法条例的投资工具，以及须获得证券监督委员会回教法咨询理事会
和/或回教法委员会/回教法顾问的批准，并依照该基金的目标。这些投资工具如下所示：

1. 在大马股票交易所和/或任何被认为是合格的市场中交易的符合回教法证券；
2. 其他共同投资计划的回教单位/股票；
3. 被归类为符合回教法的公司所发行的凭单和期权；
4. 政府的投资发售；
5. 回教认可汇票；
6. 国家银行的可转让票据；
7. 回教商业票据；
8. 可转让回教债券证明书（NIDC）；
9. 回教可转让存款票据（INID）；
10. 马来西亚再抵押机构Mudharabah债券和工具；
11. 回教证券和企业回教债券；
12. 符合回教法的存款工具；
13. 回教货币市场产品；
14. 符合回教法的外国证券；
15. 遵循回教法条例的期货合约，即原棕油（CPO）和原棕仁油（CPKO）合约；以及
16. 任何其他证券监督委员会的回教法咨询理事会和/或回教法理事会/回教法顾问所批准的投资工
具。

任何额外的现金和/或流动资产都必须存放/投资于符合回教法的工具，譬如回教来往户口或投资户
口。

在股票市场方面，截至2005年10月20日为止，符合回教法的证券共有857项，或占了大马股票交易所共
1,011项挂牌证券的84.77％比例。以下的图表显示了符合回教法证券与挂牌证券总数之间的对比，以及
根据领域的分类细目。

6-7
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**截至2005年10月20日

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**截至2005年10月20日

6-8
❙ ࢒7/9ஂ༅Ᏼज़ሙ
所有类型的投资都附带一定程度的风险，这些风险都可通过分散投资组合来降低。一项单位信托计划有
助于投资的多元化过程，因为它为投资者们提供一个汇集储蓄的管道以购买一项多元化的投资组合。

回教单位信托计划的投资经理的角色是选择能将风险降至最低的资产，并尽量达到基金的目标。与传统
单位信托计划一样，一项投资会受到不同类型的风险所影响，不论是回教或传统单位信托计划，这些风
险都会造成一定的影响。这些风险如下：

• 回酬并不受担保
• 经理/管理层风险
• 融资/贷款/借贷风险
• 不合规之风险
• 货币风险
• 国家风险
• 市场风险
• 变现能力风险
• 信贷/违约风险
• 通货膨胀风险
• 利率风险1

除了以上所提及的风险，回教单位信托计划也面对“不符合回教法的风险”或“回教法特定风险”。
这些风险尤其出现在当一项符合回教法的证券被重新归类为不符合回教法证券的时候。重新归类通常
发生于一家公司进行企业重组计划，譬如并购或收购、当该公司的业务性质改变或分散，或当不符合
回教法业务所贡献的收益显著之时。

这项关于回教法地位的重新归类行动将会影响单位信托计划的表现，因为基金经理必须通过脱售全部
已被归类为不符合回教法的证券，以“涤净”和/或“净化”该基金。在“涤净”和/或“净化”的过
程中，该基金可能将获得较低的回酬或蒙受亏损。这最终将影响回教单位信托计划的净资产（NAV）
总值。

1
即使该基金并没有投资于利率相关工具，不过国家的普通利率也可能影响一项投资的价值。不管是回教单位信托计划或其他单位信
托计划，普通利率是一项将对任何单位信托计划的管理造成影响的普遍的经济指标。

6-9
❙ ࢒7/:ஂૄ୴जᆕᏋ્0ૄ୴ज৻ᆰᒄᆕྀ
当一项单位信托计划有意将依照特定回教法原则进行管理和运作，也必须委任回教法理事会/回教法顾
问。

该回教法理事会的成员/顾问必须是：
• （当一个回教法理事会被成立），由至少三位个人成员组成
• 独立于管理公司；以及
• 向证券监督委员会注册。

7/:/2 ૄ୴जᆕᏋ્ࡼ߅Ꮛ

(1) 回教法委员会的成员必须：
(a) 拥有良好的声誉和品行
(b) 拥有必需的资格、专门知识和经验，特别是在fiqh muamalah和回教法学领域。

(2) 尤其是，回教法委员会成员必须不曾涉及任何不道德和/或不正当的行为。其中，一位成员可能
因为任何以下的事情而被剥夺资格：
(a) 在破产法令下被起诉或他已宣布破产
(b) 在世界任何地方犯上欺诈或不诚实的罪名或任何其他违法行为，从而招致一年或更久的监
禁
(c) 面对任何政府/法定主管当局或团体的质询/调查，并作出不利的结论
(d) 任何不道德的行为和活动，将导致他不适宜成为回教法理事会的成员之一。

(3) 当委任一位回教法顾问，该公司必须聘请至少一位全职人员以负责该基金相关的回教法事项，后
者必须符合单位信托计划指南的6.05(1)附属条款所注明的合格标准。此外，该公司在自成立以来
不得曾经抵触任何证券或银行法律或面对清盘令。

(4) 所委任之回教法委员会成员或回教法顾问都必须获得证券监督委员会的批准。该项申请必须附上
该管理公司之董事局的议决，包括不认同的意见详情（若有）。
(a) 该管理公司必须评估该位人选/公司在执行回教法委员会成员/回教法顾问所规定的职责与
责任的能力
(b) 若是新成立的管理公司，控股公司和/或发起人和其董事局有责任评估该位人选/公司的能
力。

(5) 除了以上指南的6.05(６)附属条款，若任何回教法委员会/回教法顾问离职，该管理公司应在离职
的两个星期内通知证券监督委员会。

(6) 若回教法委员会的成员/回教法顾问的指定人员被发现不符合资格或变得不再适宜担任职位，该管
理公司应确保该位成员即时离职。该管理公司必须立刻通知证券监督委员会有关不符合资格和离
职事项。

(7) 回教法委员会/回教法顾问的指定人员不应同时出任相同管理公司所管理和运作的单位信托计划
的投资委员会成员。

6-10
7/:/3 ૄ୴जᆕᏋ્0ૄ୴ज৻ᆰᒄ୯ྻĂཚሢਜ਼ᒆᐊ

(1) 回教法委员会/回教法顾问的角色是确保该单位信托计划依照回教法原则管理和运作。

(2) 回教法委员会/回教法顾问必需针对全部有关回教法原则的事项，包括单位信托计划的契约和说
明书、其架构和投资过程和任何其他营运和行政事项上提供专业意见和指导。

(3) 当一项投资、工具、系统、程序或/和过程出现任何含糊和不确定的地方，该回教法理委员会/回
教法顾问必需征求证券监督委员会的意见。

(4) 回教法委员会/ 回教法顾问应以小心慎审、技能和勤勉尽责态度来执行他们的职务和责任。

(5) 回教法委员会/回教法顾问负责审查由合规人员提供的合规报告、和信托人提供或及时批准的投
资交易报告，以确保该单位信托计划的投资符合回教法原则。

(6) 回教法委员会/回教法顾问必需准备一份报告，以便附录在该基金中期和常年报告中，从而证明
该基金在相关期限内有依照回教法原则进行管理和行政。

简单来说，回教法委员会/回教法顾问负责检查以下项目，以确保该回教单位信托计划的管理层遵循回
教法的条例：

• 每个月检查单位信托计划报告、交易、资金置放等等；
• 常年和中期报告；
• 契约，一次而已（在成立回教单位信托计划之际）或任何接下来的补充契约；
• 每年检查说明书或当有需要发行任何补充说明书；以及
• 促销资料。

❙ ࢒7/21ஂૄ୴ज੝ਖᒄଶᄀ
在为大马股票交易所和/或任何其他被认为是合乎规格的市场中交易的证券，进行符合回教法地位的分
类工作时，证券监督委员会将为其回教法咨询理事会提供资料和支援。证券监督委员会将从不同的管
道收集公司资料，譬如公司常年财务报告、公司对调查报告的回应和向有关公司的管理层发出询问。
证券监督委员会通过其回教法咨询理事会持续监察大马股票交易所的所有挂牌证券的活动，以确定他
们在回教法角度上的地位。

证券监督委员会每六个月，即在每年的4月和10月的最后一个星期五发行一本称为“证券监督委员会回
教法咨询理事会发出的符合回教法证券名单”小册子。该书籍侧重于以下的领域：

• 最新分类的符合回教法证券；
• 最新分类的不符合回教法证券；
• 用以鉴定拥有混合型收益的公司是否符合回教法所适用的基准；
• 脱售程序：
• 之前是符合回教法的证券，不过后来被认为不符合回教法；
• 不符合回教法证券（投资）；
• 企业重组后所产生的新证券之回教法地位；
• 所有符合回教法证券名单（主要交易板、第二交易板和自动报价市场）和组别（消费、工业等
等），以不同的领域分类。

6-11
证券监督委员会的回教法咨询理事会引用一项标准，用以规范大马股票交易所的挂牌公司的活动。同样
的，视特定的情况而定，若公司的商业活动并没有违反回教法原则，将被分类为符合回教法证券。另一
方面，若公司涉及以下的任何一项商业活动，将被分类为不符合回教法的证券：

• 以riba（利息）为基础的金融服务；
• 博采；
• 生产或销售不符合回教教义的产品或相关产品；
• 传统保险；
• 回教法不允许的娱乐活动；
• 生产或销售以烟草为基础的产品或相关产品；
• 不符合回教法证券的股票买卖和股份交易；以及
• 回教法不允许的其他活动。

证券监督委员会之回教法咨询理事会也以公司从传统定期存款或其他附息金融工具所获得的利息收益
作出考量。此外，从不符合回教法证券投资所获得的股息也在证券监督委员会的回教法咨询理事会的
研究范围之内。

由于一些公司的商业活动含有回教法允许和非允许成分，证券监督委员会之回教法咨询理事会将以额
外两项标准来作出考量：

• 该公司的公众形象或形象必须是良好的；以及
• 该公司的核心业务是非常重要的，并被认为是maslahah （普遍上“有利”）于伊斯兰ummah （
民族）和国家，而非允许的成分非常小和涉及的事项是，譬如umum balwa （普通情况和难以避
免）、uruf （风俗） 以及非伊斯兰社群的权益，并被回教所接受。

证券监督委员会之回教法咨询理事会已设定数项根据以ijtihad（由具有资格的回教法学者针对回教法
资料所作出的诠释），针对公司内的允许和非允许商业活动所带来的营业额和税前盈利之混合贡献，
设定可容忍的水平。。若非允许商业活动的盈利贡献超过了该容忍水平，该公司的证券将被归类为不
符合回教法。

符合回教法的证券包括了普通股、凭单和认股权（TSR）。这意味着只要有关股票符合回教法，其凭单
和认股权在回教法角度上都会被归类为符合回教法。另一方面，债券股和债券就不算是符合回教法证券
了，除非它们是以回教法原则发行。

6-12
❙ ࢒7/22ஂᅙ၉‫ݙ‬९੝ૄ୴जᑺཡᒄ߈ኔ
证券监督委员会之回教法咨询理事会将咨询投资者在脱售被分类为不符合回教法证券的时限，以作为
投资者的指引。

7/22/2 Đ९੝ૄ୴जᑺཡđႲઁ‫ཱྀۻ‬ᆐĐ‫ݙ‬९੝ૄ୴जđ

这是指那些早前被归类为符合回教法的证券，不过基于某些理由，譬如公司的业务转变，而在随后被
认为不符合回教法。在这方面，若证券的价值超过原有投资成本，持有这些不符合回教法证券的投资
者必须脱售它们。

在不符合回教法证券文告公布当天，投资者将可保留及时进行脱售有关证券所获取的任何资本赚利。
。然而，若在不符合回教法证券文告公布日之后，投资者以比文告公布当天的闭市价格来得高的市场价
格脱售有关证券，那么任何额外的资本赚利则必须捐赠给慈善团体。

另一方面，若不符合回教法证券的市场价格低于原有投资成本，投资者获准继续持有有关证券。投资者
也被准许保留在持有证券期间所获取的股息，直至该证券所获取的股息数额和市场价格加起来相等于原
有投资成本为止。这时候，他们受促脱售他们的证券。

此外，在持股期间，投资者也被允许申购：

(1) 投资者所持有的不符合回教法证券之公司所发行的任何新股，举例说附加股、红股、特别股和凭
单（除了不符合回教法本质的证券，譬如不可赎回可转换无担保债券“ICULS”）；以及

(2) 投资者所持有的不符合回教法证券之公司献议的其他公司证券；

条件是它们将能加速脱售这些不符合回教法的证券。至于其他公司的证券(如同（2）所注明)，它们必
须是符合回教法的证券。

7/22/3 ‫ݙ‬९੝ૄ୴जᑺཡ

证券监督委员会之回教法咨询理事同时会建议遵循回教法原则的投资者在知道该证券的有关回教法地位
后的一个月内，脱售当前所持有的任何不符合回教法证券。在持股期间或脱售后所获取的任何形式的赚
利或股息，必须捐赠给慈善团体。该投资者只有权保留原有投资成本而已。

*辅助：原有投资成本可包括经纪抽佣成本或其他相关交易成本。

❙ ࢒7/23ஂᐢገ
马来西亚的回教金融随着马来西亚回教银行有限公司的成立而正式发展起来。其成长主要归功于对回教
金融产品的意识和需求增长。今天，回教金融市场与传统金融市场并驾齐驱，为投资者提供符合回教法
的替代投资管道。回教资金市场的持续发展是资金市场大蓝图的重要推动力。

除了其证券组合和其他资产必须符合回教法条例,回教单位信托计划的投资目标与传统单位信托计划类
似。一个适当的管制架构将用以监察回教法单位信托计划，即必须委任一个由证券监督委员会批准的
回教法委员会/回教法顾问。

证券监督委员会之回教法咨询理事会负责为大马股票交易所和/或任何其他合乎规格的市场，这些市场
必须符合特定的标准，针对所交易的证券进行符合回教法地位的分类工作。该理事会每六个月将出版
一份关于符合回教法证券名单的小册。

6-13
࢒ങᐺᒄᔈᆸ‫ހ‬၂ᄌ

1. 请列出传统单位信托计划和回教单位信托计划之间的分别。

2. 谁是回教法委员会的成员，而该委员会将拥有什么职能？

3. 回教单位信托计划是如何被营运和管理？

4. 请说明回教单位信托计划所使用的四种回教法合约。

5. 请列出一些符合回教法条例的投资工具。

6. 请简略地解释‘回教法特定风险’或‘不符合回教法的风险’术语的意思。

7. 在管理回教单位信托时，什么文件或项目必须遵循回教法的条例？

8. 一家公司的什么商业活动将导致其证券被回教法咨询理事会归类为‘不符合回教法’的证券？

9. 回教法咨询理事会将采用什么标准来分类同时拥有回教许可和非许可成分业务的公司之证券？

10. 马来西亚首项回教单位信托计划是在什么时候获得推介？它的名称是什么？

6-14
এഺ2;ૄ୴ज৻ᆰᒄۨস

ᒘǖ````````````````DŽ࡝ᆡቧᅘଐચ෗߂Džᒄ࡝ᆡߒᎌཽ

我们，______________（ૄ୴ज৻ᆰᒄቷ෗），已担任_________ （࡝ᆡቧᅘଐચ෗߂）的回教法顾

问。我们的职责是确保_____________________（࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊ෗߂）所采用的程序和步骤，以及

志期_____________（日期）的契约条例遵守回教法原则。

我们认为，___________________（࡝ᆡቧᅘ਌ಯ৛ႊ෗߂）已依照回教法原则和遵循证券监督委员会

截至__________（日期）期间所发出关于回教法事项的适用指南、裁定或议决，来管理和执行_______

____________________（࡝ᆡቧᅘଐચ෗߂）。

________________________（回教法顾问之姓名）签发

（ঌᐊক࡝ᆡቧᅘଐચࡼᒎࢾཽိቷ෗）
（职位）

吉隆坡
日期：

6-15
࢒໕ᐺ

❙࡝ᆡቧᅘၣᎫ૏‫ܠ‬
૩૵ᔝ੝਌ಯ)Active Portfolio Management*
一种基金管理的方式，即投资经理根据潜在投资项目的回酬变化而积极选择购买或脱售投资。消极组
合管理则正好相反。

ฤࣞ਌ಯॅ)Annual Management Fee*

一种收费，根据基金的毛净资产总值推算，并采用每天计算和应计方式，由信托人从一项单位信托计划
的资产中取出并支付给单位信托管理公司，作为持续管理单位信托计划的酬劳。毛净资产总值将会把单
位信托管理公司直至之前一天所赚取（但是还未支付）的收费计算在内。年度管理费将减少一项单位信
托计划的收入（也见净资产值“NAV”）。

ฤࣞ߅‫ޠ‬ൈ)Annual Growth Rate*

将一项单位信托计划在一年、好几年内的总回酬加以平均化，以获得一个年度数目（通常被称为年度
复利成长率）。

࿺༿‫)ৃܭ‬Application Form*
一项单位信托计划的说明书的随同文件（或有时与说明书合为一体），投资者将填妥并连同其申购金额
一同呈交给单位信托管理公司。该申请表格含有该位投资者的个人和其他必需资料，以将该位投资者的
名字记录在该单位信托计划的单位持有人名册内，从而成为单位持有人之一。投资者也会在申请表格上
签署，以示同意被信托契约条例所约束。

࿺৪஘ऄ)Application Money*
投资者有意投资一项单位信托计划的金额。申购金额除以该单位信托计划的每单位价格，将是投资者
有资格从单位信托管理公司处获取的单位分配数额，并将被记录在该单位信托计划的单位持有人名册
中。

ᓾ‫ޘ‬๼ᒙ)Asset Allocation*
分散组合的投资至多种种类的投资资产（即资产类型），譬如现金、债券（或固定收入证券）、股票和
产业，以降低组合的风险水平，从而迎合投资者的风险承受能力。

ᓾ‫ޘ‬ಢቯ)Asset Class*
一组的证券或其他投资资产，譬如股票、产业、现金，或甚至是艺术品和古董。

࡝ᆡቧᅘଐચࡼᓾ‫)ޘ‬Assets of a UTS*
投资、应收款项（譬如已售证券的债务人、单位信托管理公司增设单位的应付款项）、应收股息、应
计收入和现金。

૨‫)އ‬Audit*
由一位独立人士（一位稽查师）针对一项单位信托计划的报告和运作进行检查，以评估会计和管制条例
之遵循（包括该单位信托计划的信托契约所含有的规定）。

૨‫އ‬န)Auditor*
单位信托计划的信托人所委任的独立人士或获准的稽查公司，以完成该单位信托计划的稽查工作，并
向单位持有人报告有关结果。

၈ཚఌ)Authorisation Card*
一位单位信托顾问持有的身份证明文件，用以证明该持有人已符合，并将持续履行证券法律、证券监督
委员会和马来西亚投资经理联合会所设定的职责，并被授权分销一项单位信托计划下的单位。

7-1
ள၈ཚࡼᄾᓾ)Authorised Investment*
单位信托计划的一项投资已符合信托契约条款下的投资限制。信托人将拒绝支付非经授权的投资的款
项。

ᔈࣅᏳᄾᓾ)Automatic Reinvestment*
投资者的选择之一，允许单位信托管理公司将他的一项单位信托计划的收入分配自动再投资于该单位
信托计划的额外单位。单位信托管理公司可能会减少投资者在这项选择下所购买的单位的应付初期服
务费。

Bai Dayn
在次级市场买卖遵循回教法的债券证明书、证券、贸易单证和票据。贸易单证是由债务人发给债权人以
证明欠债的文件。只有证明是实质商业交易所衍生的真实债务贸易单证才可买卖。

ቾှ)Bear*
熊市是指股票市场处于下跌状态，市场内的卖家多过买家，因此投资价格也随之下滑。牛市则正好相
反。

౸߫৹)Blue Chips*
对于股票挂牌于股票交易所的大型和资本良好的公司之一般统称。

ᐦཡ)Bond*
为了证明债券持有人提供一项贷款给债券发行人，所发行的债务证券。债券发行人可以是一个政府、
政府执法当局或机构。在特定的时间内，债券持有人有权获得偿还贷款数额，加上贷款期间的应付利
息。

฻ှ)Bull*
牛市是指股票市场的大市走势强劲上扬，场内买家多过卖家，因此投资价格随之上涨。熊市则正好相
反。

ནሿ࡝ᆡ)Cancellation of Units*
取消（了结）单位代表着一项单位信托计划的流通单位数目减少了。信托人在单位信托管理公司的要求
下取消单位，并从单位信托计划的资产支付款项给单位信托管理公司。该应付款项反映了一个单位的净
资产值，也因此确保所有流通单位在取消行动后的净资产值保持不变。

ሚ஘)Cash*
可在短期内兑现的货币市场工具（即贷款），譬如银行汇票、活期存款（或者是回教单位信托计划中同
等的回教产品）。在一项单位信托计划内，钞票和硬币一般上并不属于单位信托计划的一部分投资。

ᑺၗ)Certificate*
在购买一项单位信托计划的单位后，单位持有人可能会收到一张证书（或结单）。这是持有权的证据。
该证明书将显示单位持有人在该单位信托计划下所持有的单位数目，并将由信托人和单位信托管理公司
签署。现在一般的取代作法是在客户要求下打印一张单位结存单。没有发出证书的单位信托计划单位，
有时会被称无证书单位。

၃ॅ)Charges*
一位单位信托持有人购买和持有一项单位信托计划的单位，所必须支付的各种费用和成本。这些费用包
括初期服务费、年度管理费和认赎费。

ॖ‫ܕ‬ቯ૥஘)Closed-End Fund*
这是一项单位信托计划（或其他集体投资工具），它并不会发行新的单位，以提供定期投资的机会给投
资者。一位封闭型基金的现有投资者通常需通过一个次级市场来脱售他的股份。一般上与投资于不流动
资产如房地产的单位信托计划有关。一项封闭型基金的流通单位数目在推介时已固定，并会在短时间内
出售。而开放型基金则正好相反。

7-2
ਈ‫ܕ‬ቯቧᅘ)Closed Trust*
一项单位供应数目有限的单位信托计划。在这些单位售出（可能需要几年时间）后，该单位信托计划
将‘关闭’，只有单位信托管理公司所赎回的单位可出售给新的投资者。

ૹᄏᄾᓾ)Collective Investment*
汇集投资产品，譬如单位信托计划的一般名词，由专业基金经理代表投资者管理有关投资，投资者有权
根据每一位所贡献的比例分享所获得的总回酬（通常是以单位形式计算）。

፲஘)Commission*
单位信托管理公司支付给单位信托顾问的应付款项，因为单位信托顾问负责销售单位信托计划的单位
给客户，佣金将以申购金额的巴仙率计算（被称为初期佣金）；或因为单位信托顾问持续提供服务给
单位持有人，佣金将以单位持有人共持有的单位价值的巴仙率计算并定期支付给单位信托顾问（被称
为后续佣金）。

੝ਖ)Compliance*
被拟定的一系列程序和惯例，以确保适用于一个实体（譬如：单位信托管理公司，信托人，单位信托计
划）的外部法律和条款和其内部规则被遵守。

੝ਖ၄‫)ݿ‬Compliance Manual*
一家单位信托管理公司必须保存一份合规手册，手册内容列明该单位信托管理公司将如何确保遵守其
职责。

੝ਖ࡝ᆡ)Compliance Unit*
一组人（由一位高级合规人员领导，并向单位信托管理公司的董事局报告），负责确保单位信托管理公
司遵守所有信托契约、证券法律、指南、合规手册等等所拟定的职责。

ದஸ໐ཚಽ)Cooling-Off Right*
证券监督委员会施加于单位信托管理公司的条例，以为单位信托计划的单位持有人提供重新考虑的机
会。如需要，投资者可以从他购买单位信托计划的单位的日期算起的至少六个营业日内，要求并将收
到单位信托计划指南所注明的退款。

ߌํ)Covenants*
各方，尤其是单位信托管理公司和信托人，对彼此之间或对单位持有人所承诺的单位信托计划信托契约
下的条文，譬如单位信托管理公司在单位持有人提出要求时必须赎回有关单位。

ᐐ࿸࡝ᆡ)Creation of Units*
增设单位代表着一项单位信托计划的流通单位数目将增加。单位信托管理公司必须支付现金给信托人的
单位信托计划户口，以换取一个被增设的单位。此应付款项反映了一个单位的净资产值，从而确保所有
流通单位的净资产值在增设单位行动后保持不变。

এᎌ၃ྜྷॊ๼)Cum Distribution*
当一项单位信托计划含有即将宣布的收入分配权益，该单位信托计划的单位销售价格则属于附有收入分
配。收入分配除权则正好相反。

ۣ਌ཽ)Custodian*
通常是信托人（或者信托人委任向他负责的银行或其他金融机构），对一项单位信托计划的证券和其
他资产负有保管和掌管的责任。这个术语有时会与‘信托人’交替使用。然而，一位保管人的受托责
任会比信托人来得少。

ୣጵ)Dealings*
这个术语用来形容投资者通过单位信托计划的管理公司购买和脱售一项单位信托计划下的单位。一般
上，单位信托在每一个营业日都可进行交易。

7-3
໫Ꮦ)Deed*
一项单位信托计划的信托人和单位信托管理公司之间所执行的法律文件，列出每一方包括单位持有人所
须执行的架构。它详细说明该单位信托计划如何被经营和管理，以及费用如何征收的详情。投资者若填
妥单位信托计划单位的申请表格，并在上面签名将意味着同意成为信托契约的其中一方。

ዜည‫ޘ‬ອ)Derivatives*
一种金融工具，其特征和价值由相关投资产品，譬如商品、债券、股票或货币所决定。衍生产品包括
了期货和期权。

၃ྜྷॊ๼)Distributions*
从一项单位信托计划的会计收入中取出，并支付给单位持有人的款项。收入分配将与所得税抵免额一同
支付，从而反映该单位信托计划的收入应付税额。单位持有人可用这项抵免额来抵销他本身的税额；
若没有任何的税额，投资者可追讨所支付的税额。单位信托管理公司会发出含有所需资料的税额证书
给每一位单位持有人。在投资者的要求下，该项收入分配可被支付或重新投资于单位信托计划的额外
单位（见自动重新投资）。

ॊ๼྇໐)Distribution Date*
一项收入分配支付（或代表单位持有人进行重新投资）给单位信托计划的单位持有人的日期。这个日期
通常是收入分配宣布的数个星期之后。大多数的单位信托计划每年都分配收入一次。

၃ྜྷॊ๼ᑺၗ)Distribution Warrant*
提供给有权享有一项单位信托计划收入分配的单位持有人的文件。其中列出单位持有人的资料、单位
数目、收入权益、所分配的收入总额的全部详情，以及该数额将被支付或重新投资于单位信托计划的
额外单位。

ࣶᏄછ)Diversification*
一项单位信托计划将分散其资产至多项投资（或资产类型），以降低该投资组合的整体风险。因此，
一些投资所招致的亏损效应预料将被那些价值增涨的投资获取的赚利所抵销。这是投资单位信托计划
的其中一项主要好处。

߅‫۾‬௿ຳज)Dollar Cost Averaging*

一项投资策略，即投资者在每一个时期投资相同数目的申购金额于一项单位信托计划，在单位售价低时
将买进较多的单位，和单位售价高时将买进较少的单位。以这样的方式投资，投资者将可避免在市场顶
峰或低谷时一次过把其所有资金投入市场，从而降低了风险。

ཱྀၘॅ (Exit Fee)

单位信托管理公司向脱售单位信托计划单位的投资者所征收的费用。也被称为赎回费，重购费或赎回
手续费。应付数额通常是以每单位的净资产值的巴仙率计算，并将在付款给投资者前从所得款项中扣
除。

ࢯᑳ)Equalisation*
单位信托管理公司之单位信托计划于单位增设或取消行动中的一部分款项（以令吉计算），这代表着该
单位信托计划在截至增设和取消日期的会计期限内所累积的净收入（这也包括一个单位在当天的净资产
值）。在一个会计期间内的调整款项总额将被加入该单位信托计划的累积收入中，并将可能以资本回退
形式（免税），当作下一次收入分配的一部分来退还给单位持有人。一项单位信托计划的单位增设和取
消方面的调整将采用分开的会计帐目，其目的是为了确保退还给单位持有人（每单位/仙）的收入分配
将不会因为该收入分配相关会计期间的流通单位数目增减而被冲淡（减少）。

৹ວቧᅘ)Equity Trust*
一项主要投资于证券和股票的单位信托计划。股票信托可分为很多种，根据个别单位信托计划所投资的
股票种类而定，譬如成长、收入、国际、小资本等等。

၃ྜྷॊ๼߹ཚ)Ex Distribution*
一旦单位信托管理公司宣布将分配收入，提供收入分配权益给投资者的期限最后一天（记录日期）之后,
一项单位信托计划的单位售价就以‘收入分配除权’报价。一位投资者在收入分配除权期间（直至付款
日期为止）所购买的单位，将不获享有过后支付的收入分配。然而，投资者即使在该期限脱售其单位，
仍有权享有有关收入分配款项。

7-4
၊ᅘཽᐊྀ)Fudiciary Responsibilities*
为其他个人或众人的最佳利益作为任何行动的出发点的责任。举例说，一位受托人必须避免任何利益冲
突的情况发生，并不得从其处境中获取‘秘密’盈利。一项单位信托计划的管理公司和信托人都对该单
位信托计划的单位持有人负有受托人责任。

Ꮎଐࢾଥ)Forward Pricing*
根据投资者的申购金额，单位信托管理公司所采用的单位定价方式（基于特定估值点所确定的净资产值
而计算出来），以计算所须分配的单位数目或者决定投资者脱售单位的所得款项。在预计定价方式下，
申购或赎回单位所采用的价格，将会在收到申请表格或赎回要求之后的下一次估值点所制定。预计定价
是证券监督委员首选的单位定价方式。实计定价方式则正好相反。

Ꮠ໐ಽൈ቏ፇ)Forward Rate Agreement*

一项在特定时间，以经双方同意的利率、一定金钱数额及特定期限的贷款合约。这是单位信托计划使用
的对冲工具，以保护单位信托计划免受未来利率走势的影响。

૥஘ளಯ)Fund Manager*
负责管理一项单位信托计划的投资的一个机构或个人（或一组人）。一家单位信托管理公司可通过委任
其本身的职员担任基金经理以便自行管理基金、或者使用它所来自相同的机构集团其他部门的基金管理
服务或者是委任一位外来基金经理，以便独立管理该基金。

໐ૡ)Futures*
给予持有人责任以在未来的特定日期以固定价格购买或脱售某一项商品或金融产品的合约（或衍生产
品）。单位信托计划只可在对冲目的下投资期货合约（受到证券监督委员会的指南所严厉管制）。

মঝᔫ፿)Gearing*
以贷款方式购买单位信托计划的单位。放贷人通常要求贷款人为贷款所购买的单位提供抵押品。贷款
人（即投资者）预期将可从所购买的单位赚取超过借贷成本的总回酬。贷款会显著地增加投资者的风
险。

߅‫ޠ‬૥஘)Growth Fund*
一项单位信托计划预期将支付极低的年度收入分配（若有），并专注于投资会成长的资产，譬如股票
和房地产，将令单位价格上涨。

ᒎฉ)Guidelines*
提供给单位信托管理公司的条例，含有证券监督委员会对证券法律的阐明。这也是证券监督委员会传
达它对单位信托管理公司的其他条例的管道。马来西亚投资经理联合会采用这个术语，来表达对其会
员的规则和条例（见应用指引）。

࣪ߡ)Hedging*
这个术语用以形容单位信托管理公司，为了保护单位信托计划的投资组合价格免受市场价格波动的不利
影响而所采取的投资交易。基金经理可选择多种对冲方法，包括期货、期权和远期利率协议。

ဣଐࢾଥ)Historic Pricing*
根据投资者的申购金额，单位信托管理公司所采用的单位定价方式（基於特定估值点所确定的净资产值
而计算出来），以计算所须分配的单位数目或者决定投资者脱售单位的所得款项。在实计定价方式下，
申购或赎回单位所采用的价格，将会在收到申请表格或赎回要求之前的最后（最近）估值点所制订。实
计定价并不是证券监督委员首选的单位定价方式，只有当净资产值的估值落差处于证券监督委员会设定
的程度内，才会被采用。预计定价方式则正好相反。

Ijarah
销售或购买其他人的一项财产使用权。该财产的拥有权仍然属于该出租人，而租户只拥有该财产的使
用权。

7-5
၃ྜྷཚፄ)Income Entitlement*
一项单位信托计划于一段会计期间的收入款项，而该单位信托计划的管理公司董事将决定所应付的收
入分配数额（经信托人的批准），并公平地摊分给单位信托计划的单位持有人。最普通的作法是，分
配款项（每单位/仙）将根据每位单位持有人在记录日期所持有的单位数目，来摊分有关分配款项（每
单位/仙）。另外的选择是，单位持有人的收入权益，可用单位天数权益（unit day entitlement）的基础
来计算。决定单位持有人的收入权益的其他方法可能在单位信托计划的信托契约中有说明。单位信托计
划的收入款项和分派给单位持有人的收入之间的差异将结转至来年。

࡝ᆡቧᅘଐચࡼ၃ྜྷ)Income of a UTS*
一项单位信托计划的资产所衍生的股息、利息、租金、已实现净资本赚利等等款项，扣除管理开销比率
中所包含的费用以及税务，再加上用来分配收入给单位信托计划的单位持有人的调整款项。

၃ྜྷ૥஘)Income Fund*
一项单位信托计划的主要目标是为单位持有人获取收入，而并非资本增长。该单位信托计划将投资于如
派发高股息之股票和固定收入投资的资产。收入基金预期将派发高水平的定期收入分配给投资者。

ᒎၫ૥஘)Index Fund*
一项被动式管理的单位信托计划，试图获取一项由股票（或债券）组成的交易所指数的相同回酬，因
而持有与该指数的成分相同的股票（或债券）。这样可使该单位信托计划的表现密切地反映该指数的
表现（总回酬）。

߱໐ख၉ଥ(Initial Offer Price)

这通常于一项单位信托计划的推介有关。当单位信托管理公司决定推出一项单位信托计划，他通常会设
定大约三个星期作为首次发售或销售期。在这段期间，他将以固定价格销售单位，通常设定初期发售价
于每单位一令吉。随着首次发售期结束后，单位的售价将随单位信托计划的净资产值而波动。

߱໐ॲᇗॅ(Initial Service Charge)

单位信托管理公司针对一项单位信托计划的初期投资，所征收的销售或认购费。这项费用有时候也被
称为‘申购手续费’，‘手续费’，销售或加入费。所征收的初期服务费可以是一笔固定收费或以每
单位的净资产值的巴仙率计算。

ด‫ݝ‬ୣጵ)Insider Trading*
购买者或销售者（通常是因为有熟人在机构内工作，购买者或销售者因此享有特殊待遇。）由于获得还
未提供给大众投资者的知识，而进行证券买卖的作法。

૦৩ᄾᓾᑗ)Institutional Investor*
一家投资其本身或其他人的资产（通常是以信托方式进行）的机构（譬如一家单位信托管理公司、保险
公司、退休金或公积金或一位代表投资者进行投资的基金经理）。

ᄾᓾ)Investment*
一项资产的持有目的完全是为了获取收入和/或资本增长。

ᄾᓾᆕᏋ્)Investment Committee*
一组人（至少三位），其角色是依照单位信托计划的目标和在遵循信托契约、证券法律、指南、条例
和内部规则的情况下制定、执行和监察该单位信托计划的投资管理政策，并确保有关投资被适当地管
理。一项单位信托计划必须委任一个投资委员会，该委员会必须由至少三位独立于单位信托管理公司
的成员组成。

࡝ᆡቧᅘଐચࡼᐦᇗ)Liabilities of a UTS*
应付款项（譬如所购买的证券的债权人、取消单位而拖欠单位信托管理公司的款项、税务）、应计开销
（譬如单位信托管理公司和信托费、稽查费）。

‫ܤ‬ሚถೆ)Liquidity*
单位信托计划中所没有被用作购买投资资产的数额。变现能力是指‘现金’或‘供投资的现金’。

7-6
ጙࠨਭᄾᓾ)Lump Sum Investment*
一次性收到投资一项单位信托计划的申购金额（见定期储蓄计划）。

਌ಯఎሾ‫܈‬ൈ)Management Expense Ratio, MER*

一项单位信托计划在一个会计期间所支付或花费的开销总额（除了某些成本如收购和脱售投资的佣金，
以及税务），除以该项单位信托计划于该期间的净资产平均值，通常以巴仙率计算。管理开销比率总括
一项单位信托计划所花费的持续开销，它将降低该单位信托计划的投资表现。每一年，由单位信托管理
公司所结算，并必须在该单位信托计划说明书中披露让投资者知道。

਌ಯཽࡼెࡀ)Manager’s Stock*
一家单位信托管理公司所持有的单位信托计划单位。管理人的单位库存可能源自之前增设但还未销售
的单位，或者是赎回并等着出售或取消的单位。脱售单位给投资者将会减少管理人的库存。管理人的
多余库存可被取消。当拥有单位之际，单位信托管理公司也有权享受如一位单位持有人的全部利益，
包括随着单位价格波动而出现的持股赚利和亏损。证券监督委员会限制管理人在任何时候所持有的库
存数量。

ᓍገ࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ)Master Prospectus*
单一的单位信托计划说明书，含有发给投资者的邀请，以购买超过一项单位信托计划的单位。

ૡ‫ܒ‬ှ‫ޝ‬૥஘)Money Market Fund*

一项单位信托计划，其所持有的资产全部是现金（即期限不超过12个月的货币市场工具）。这项单位信
托计划的目标是让投资者得到比从零售银行或类似的金融机构更高的利息，这种利息回酬通常出现在机
构型的货币市场中。也被称为‘现金管理信托’或‘货币基金’。

Mudharabah
提供100％融资资金的资金提供者和负责运用其专业知识来管理生意的企业家之间的协议。他们两者将
根据彼此同意的比率来分享利润，而亏损则完全由资金提供者一力承担。

Musharakah
来自两方或更多方之间的协议，而各造皆以现金或相同形式贡献资金，以成立一家经营商业活动的公
司。利润或亏损将根据股份参与比例或各方彼此同意的方式摊分或分担。

ઑૉ૥஘)Mutual Fund*
在美国非常普遍的集体投资工具。与单位信托计划类似，不过通常被组织成一家开放型投资公司。

ுᓾ‫ޘ‬ᒋ)Net Asset Value, NAV*

一项单位信托计划组合所持有的现有投资的价值（以最后销售报价或中期市场价格计算），需加上其
他资产，并扣除负债。当除以流通单位数目，将得到单位信托计划下的每单位的净资产值（以令吉报
价）。这是确定单位的销售和赎回价格的起点。

‫ژ‬ᅪ૥஘)Offshore Fund*
在马来西亚当局管辖以外的地方所操作的集体投资工具。

ఎहቯ૥஘)Open-End Fund*
这是一项单位信托计划（或其他集体投资），以通过发行基金的单位来让投资者拥有定期（通常是每
天）投资单位信托计划的机会。一位投资者通常必须根据说明书进行申请。该说明书须符合管制条例，
并由该基金的发起人出版。一位投资者可回售其在该基金的股份(单位)给发起人，或是通过发起人进行
脱售，因此该基金主要投资在次级市场交易的资产或其他容易变现的资产。一项开放型基金的流通单位
并不固定。封闭型基金则正好相反。

໐ཚ)Option*
赋予持有人权利，但是并没有责任，以在未来的特定日期以固定价格购买（即接收）或脱售（即递交）
某一项商品或金融产品合约（或衍生产品）。若没有行使期权，那么已付的款项即是亏损。交易所买卖
的期权是针对挂牌股票的期权，通常在期限结束前在交易所进行买卖（而不是行使），以便可以平仓。
一项单位信托计划可以在不抵触证券监督委员会的指南下而投资期权。

7-7
‫ࣅۻ‬ါᔝ੝਌ಯ)Passive Portfolio Management*
一种基金管理方式，它根据一项指数的成分股而建构该基金的投资组合以期获得与该指数一样的总回
酬。个别投资项目的成长潜能因而并非这种基金管理方式的重要考量。一般上，投资经理并不针对组
合内的个别投资项目作出表现评估。积极组合管理则正好相反。

ᔝ੝)Portfolio*
由许多不同投资项目，譬如不同的资产类型或同样的资产类型，但不同领域的投资所组成的投资；目的
是为了迎合持有人（举例说，一项单位信托计划）的投资目标。

ᄾᓾᔝ੝ᒲᓞൈ)Portfolio Turnover Ratio, PTR*

一项单位信托计划在一段期间内的投资总额和沽售投资总额总和除以二之后，再进一步除以该单位信
托计划在该期间的平均价值所得到的数目。一项单位信托计划的投资组合周转率如果为数“一”即是
指该单位信托计划的100％组合在该期间已被周转或‘脱售’。这是一项衡量标准，用以显示一项单位
信托计划是否被激进地管理或交易的程度。

።፿ᒎ፛)Practice Note*
证券监督委员会所发出的文件，以澄清和/或修改其之前发出的指南。

‫ޘ‬ጓቧᅘ)Property Trust*
一项投资于房地产的单位信托计划。有很多种不同的房地产信托，通常根据每一项信托所投资的产业
类型作分类（特别是在海外）。无论如何，许多产业信托通常投资好几种类型的产业。由于房地产的
不易变现和不易分割特质，令单位持有人难以在单位信托管理公司向信托人进行单位取消和释放单位
信托计划的资产前要求脱售单位，因此产业信托通常都挂牌上市。在美国，这被称为房地产投资信托
（REIT）。

࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ)Prospectus*
一份说明一项单位信托计划之投资目标、风险、投资限制、政策、服务和费用的法律文件（须寄存于证
券监督委员会，并经证券监督委员会的批准）。必须提供给所有有意投资单位信托计划的投资者，在发
行前必须遵守证券法律和证券监督委员会的指南。由一家单位信托管理公司发出，而其董事将对其内容
负全责。说明书的期限不超过发行日期算起的12个月。

ळ࢐‫)ޘ‬Real Property*
一项产业信托为了单位持有人的利益而持有的地皮与建筑物。回酬通常包括租金（扣除开销后的净利）
和资本升值，因为该地皮与建筑物的价值将随着其发展而成长。

ࢾ໐߼ነଐચ)Regular Savings Plan*

定期（通常是每个月或每一次支付期）支付投资一项单位信托计划的申购金额。通常以直接扣帐、定期
支付指示或扣除工资的方式支付给单位信托管理公司，以代表申请者进行投资（参阅一次过投资）。

ၘૄଥৃ)Repurchase Price*
单位信托管理公司向有意脱售其单位的单位持有人回购一项单位信托计划的单位价格。有时候被称
为‘叫价’或‘买价’。

ྲઓᄾᓾᑗ)Retail Investors*
投资个体户，这类投资者将其储蓄直接投资于金融市场，或通过集体投资如单位信托计划而间接投资
金融市场。散户投资者是大多数单位信托管理公司所锁定的主要市场。间接投资的最大优点是能够通
过广泛的投资或资产类型来分散风险，散户投资者即使贡献较小数额的投资，也能以合理成本享有专
业管理的投资。

Riba
在借贷中，这是放贷人在贷款上强加的额外报酬，或者是贷款人承诺给予的额外报酬。在贸易中，这
主要是指以不同重量的黄金交换不同纯度黄金，譬如以10克750黄金交换8克835黄金；或以不同时间付
款和兑换不同的外币,譬如在上午10时的1万令吉款项，将在当天的3点钟以3,800美元交货。

7-8
ज़ሙ)Risk*
一项投资的波动性，或该项投资将亏损价值的可能性。一项单位信托计划投资于债券（定期利息的收取
和届满时的资本回退是比较容易预测的）的波动性，将比投资于股票（即股息和脱售的最终价值是相当
难以预测）的单位信托计划来得少。因此，投资于股票单位信托计划的投资者损失他全部或部分的投资
资本的可能性，将比投资债券单位信托计划的可能性来得大。相反的，存放在大型银行的定期存款是一
项没有资本波动，且偿还风险低的投资，因此这是一项风险可被忽略的投资。

ज़ሙߌ၊ࣞ)Risk Tolerance*
投资者接受其投资资本面对暂时性或永久性的亏损（即总亏损）风险的能力。一位投资者的风险承受度
将视乎各种因素，包括持有该项投资的时间的长短。

ᔈᆸ਌ᒜ)Self-Regulation*
一项用来管制资金市场的制度，政府监管者（譬如证券监督委员会）下放给一个组织（譬如行业团体）
一些其资金市场有关的职责和权力（譬如管制），后者被准许管制自己（至少一部分）。

၉ଥ)Selling Price*
这是单位信托管理公司销售一项单位信托计划的单位给公众的价格。它必须是单位信托计划每单位的净
资产值。有时候也被称为‘出价’或‘卖价’

‫ގ‬ᇼ)Split*
将一项单位信托计划的一个单位拆细为几个单位，几个单位的总值将完全等于拆细前的那个单位的价
值。在1变2的拆细行动下，一个价值2令吉的单位将变成两个1令吉的单位。拆细行动的目的是要令到
一个单位的售价变得更吸引潜在投资者，由于拆细后的售价比较低，意味着一位投资者以一笔相同的
申购金额将可分配到更多的单位。拆细行动并不会提高或减少该单位信托计划的净资产值，或单位持
有人在该单位信托计划下的股份的价值。

࡝ᆡቧᅘଐચႁීၗ‫)۾ߠݗ‬Supplementary Prospectus*
法律规定单位信托管理公司的董事必须发出现有单位信托计划说明书的补充本，以确保原有的说明书
持续遵循法律。单位信托计划说明书在有效期限内所出现的变动，可能将导致说明书内容误导潜在投
资者，也因此变得不遵循法律了。单位信托计划说明书补充本必须连同原有的说明书一起使用，不过
却不可延长原有说明书的有效期限。

᏷ᄫ)Suspension*
在经证券监督委员会的批准下，信托人确定不可脱售投资的一段时间，因为若允许脱售单位信托计划的
投资并不利于投资者，譬如那些投资无法以适当的价格或适当的条件了结或售出，因此单位价格无法获
得计算。在这段期间内，单位的增设、取消、销售或赎回并不被准许。暂停虽然非常少见，但却是可能
发生的事情，比如说当单位信托计划投资的股票市场暂时休市的期间。

ૄ୴ज)Syariah*
Fiqh或回教法律，含有规范人类行为的全部判决，源自于有关判决本身的特有依据。而这些不同的特有
回教判决依据成为了回教法的主要资料来源，资料的首要来源是可兰经、回教教规、ijma 和qiyas，而次
要来源则是回教徒法理学家在他们的ijtihad (个人诠释)中所采用的宗教诠释方法。

ૄ୴जᆕᏋ્)Syariah Committee*
一组人（至少三人）以确保一项单位信托计划将根据回教法原则来管理和运行。一项遵循回教法原则
的单位信托计划必须委任一个回教法委员会。在接受委任前，这些人士必须先获得证券监督委员会的
批准。

ૄ୴ᐦཡ)Sukuk*
Sok的复数，单数比较常用。这是指一份用以证明对一项不可分割的资产的平均拥有权的文件或证书。
它是一项在次级市场交易的资金市场金融工具。

7-9
ᓞધ)Switch*
单位信托管理公司在一位单位持有人的要求下赎回一项单位信托计划的单位，并即时将赎回所得款项
进行重新投资，并作为购买同一单位信托管理公司所管理的另一单位信托计划的申购金额。若投资者
若以一部分的赎回款项来转换购买其他基金，单位信托管理公司或会减少有关交易的初期服务费，视
何类基金而定。

ૄ୴ۣሙ)Takaful*
以回教法原则为基础的回教保险保障。一位人士可通过承担一份tabarru’合约，并支付捐献(tabarru’)至
一个共同的回教保险基金而变成参与者之一。这将使他的捐献可用来帮助其他蒙受损失的参与者。
Mudharabah 和Wakalah商业合约将与tabarru’合约结合在一起，以提高回教保险基金的规模。

এၢࡔಯ)Tied-Agent*
附属代理是单位信托顾问，只分销一家单位信托管理公司所管理的一项或多项单位信托计划的单位。该
位附属代理对单位信托管理公司（附属代理的主事人）负有责任。

ᔐૄߦ)Total Return*
一项单位信托计划的单位持有人，在持有期间从收入分配权益（若有），加上或减掉所支付每单位价格
（售价）和脱售单位可能获取的价格（赎回价）之间的差别，所应计的回酬。作为一项更好的单位信托
计划投资表现指标（即与一项基准作比较），它通常不将投资者所支付的任何认购费计算在内，也就是
用购买日期和脱售日期的买价来计算。

ୣጵ߅‫۾‬ፐႤ)Transaction Cost Factor*

加在一项单位信托计划的单位净资产值的款项，以避免该单位信托计划的现有单位持有人的利益被冲
淡。否则，后期进来的投资者将会因为单位信托计划（因此也就是现有的单位持有人）之前所招致的
佣金和其他交易成本中受惠。有时候，这被称为‘费用津贴’。

ቧᅘཽ)Trustee*
一个组织（譬如一家银行或其他金融机构的子公司）经证券监督委员会的批准，以担任单位信托计划
的单位持有人的代表。信托人的角色是确保单位信托管理公司坚持信托契约所注明的条文（和证券法
律和条例），并维护单位持有人的利益。信托人以其名义持有一项单位信托计划的资产，并以保管人
的形式控制资产。

࡝ᆡ)Unit*
一项单位信托计划下的单一股份。单位信托计划的每一单位都相等于其他的单位（尤其是价值），并
拥有同样的权利和权益，譬如投票和分享单位信托计划的收入和资本。单位信托计划在很多方面都类
似一家有限公司的股份。

࡝ᆡᄖၫ)Unit Day*
一位单位持有人拥有一项单位信托计划下的单一单位的时段。若持有100个单位为期10天，则代表着
1,000单位天数。

࡝ᆡᄖၫཚፄ)Unit Day Entitlement*

一些单位信托计划（尤其是拥有收入目标的基金）决定单位持有人的收入分配权益的方法。单位信托计
划的每一位单位持有人在一个会计期间所收到的收入不仅反映其所持有的单位数目，也反映在会计期间
内持有有关单位的天数。另一项计算收入分配权益的方式是根据在记录日期所持有的单位数目。

࡝ᆡߒᎌཽ)Unitholder*
一项单位信托计划的投资者，亦是该单位信托计划的股份拥有人。投资者所持有的单位数目反映着他在
该单位信托计划的股份多寡。在很多方面，不过却并不是全部，他就像是一家有限公司的一位股东。

ഗᄰ࡝ᆡ)Unit in Circulation*
单位信托计划在一段时期内的单位总数。证券监督委员会将批准单位信托管理公司的一项单位信托计
划所能够发行的单位数量顶限。当单位信托计划发行予投资者的单位数量接近顶限时，单位信托管理
公司可能会向证券监督委员会申请提高顶限。这是证券监督委员会用以监督该行业成长的方法，或是
更加重要的是，单位信托管理公司避免该公司在超越自身能力的情况下毫无约束地扩大，从而保护投
资者免于在这些效应中受害。

7-10
࡝ᆡቧᅘ)Unit Trust*
在信托契约下成立的一种集体投资工具。投资者，尤其是马来西亚散户投资者的首选投资架构，因为
拥有汇集投资的好处。

ᆚਂ๞ቧᅘ)Unlisted Trust*
一项单位信托计划，其单位并没有挂牌于受到认可的市场。投资者可通过单位信托顾问，或直接向单位
信托管理公司或单位信托机构顾问购买未挂牌单位信托计划的单位。单位信托管理公司担任主事人，销
售一项单位信托计划的单位给投资者，并向投资者赎回这些单位。

ৰᒋ)Valuation*
单位信托计划所持有的一项投资的市场或经评估价值，用来确定该单位信托计划的净资产值。一项投资
的市价值通常是从外部的定价服务取得，即从它所交易的市场，譬如在马来西亚股票交易所取得的实际
价格。一项投资的经评估价值则是‘合理’价值，由熟练的估价专家譬如产业估价师、固定利率交易商
或比较少见的是由一项单位信托计划的稽查师来进行鉴定有关价值。

ৰᒋ࢛)Valuation Point*
一项单位信托计划通过参考市场价格来确定其净资产值的时刻，这是一项单位信托计划计算其售价和
赎回价的起点。

ۣᑺۣ਌)Wadiah Yad Dhamanah)

为了安全保管，而将物品或保证金寄存於另一位并非是拥有人的人士。由于wadiah是一项信托，接受
存放者将变成保证人，因此当存放者要求时，接受存放者将保证偿还户口内的全部储存款项或任何一
部分款项。存放者并没有权享受任何的利润，不过接受存放者可能将提供回酬给存放者，作为感谢的
象征。

ᒦ஑)Wakalah*
一项委任合约，一位代理委任另一位人士担任其代理，以代表他行事。

ᓠፄ)Yield*
一项单位信托计划的当前赚益，是该单位信托计划在为期12个月的会计期间中的最近一次收入分配数
额（每单位/仙）除以单位信托计划的每单位售价。它通常以总额呈报（即在投资者因为收入分配而受
到所得税的影响之前）。计算法中所采用的收入分配数额，是该单位信托计划的收入总额扣除了管理
开销比率中的所有费用后的数额（也见总回酬）。

7-11