Número 543 - 27 de Junio de 2016

Los efectos del Brexit son importantes,

pero bastante acotados
La salida de Reino Unido de la Unión Europea (Brexit) sí
caminó, incluso en contra de las expectativas de la mayoría
del mercado y a contracorriente de lo que marcaban las
encuestas.
Los efectos son importantes, pero acotados
Al crecimiento de la economía mundial le restará entre 0.3 y
0.4 puntos porcentuales entre 2017 y 2018.
El efecto no da para una recesión similar a la de 2008-2009
(ver gráficos).
El daño a la economía mundial será paulatino y se
concentrará en el Reino Unido y algunos países europeos.
El proceso de salida de la UE durará dos años, tiempo en el
que se deben regular algunas cuestiones, como los asuntos
en curso en materia de competencia, ayudas públicas o
extradiciones, así como el estatus de los ciudadanos
europeos residentes en el Reino Unido y viceversa.
Los británicos deberán aprobar leyes nuevas para sustituir a
los reglamentos europeos, que dejarán de aplicarse en su
territorio.

Durante estos dos años el Reino Unido continuará siendo

miembro de la UE, con las mismas obligaciones que hasta
ahora.

Conservará a su comisario y a sus eurodiputados. Sólo que

su posición política se verá debilitada porque el resto de los
socios, sabiendo que se marcha, no tomarán en cuenta sus
opiniones.

En tanto, el Reino Unido verá ajustado de manera brusca su

Producto Interno Bruto (PIB) en 1.35% de hoy al 2018. El
efecto en Estados Unidos es marginal (ver cuadros).

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Tipos de Cambio 6
Internacional 7
Escenarios Weekly 8
Encuestas 9
Deuda Privada 11
Noticias Relevantes 12
Encuesta Inflación 14
Agenda Económica 15
Mercado en Cifras 18

1

El impacto en el crecimiento hace entendible el efecto de
baja en las bolsas, aunque el mercado –con el tiempo–
debe diferenciar a los países y a las empresas con mayor
exposición al Reino Unido (ver gráfico).
Otro efecto importante será en el valor de las monedas,
destacando que la libra esterlina será la que podría
devaluarse entre un 20 y 25% de hoy hasta el 2018, según
un estudio de la Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económicos (OCDE).
Este proceso de depreciación de la libra obedece a que
saldrán capitales y financieros de la zona (ver gráfico).
Es cierto que el efecto ha sido de depreciación generalizada
de las monedas frente al dólar, pero esto se irá corrigiendo
para que el valor de cada divisa corresponda a sus
fundamentales.
El efecto del Brexit en los Estados Unidos es un ajuste en su
PIB de -0.26% de hoy hasta el 2018, de acuerdo con un
estudio de la OCDE, lo que no significa que vaya a
descarrilar su economía ni que pueda entrar a una recesión
(ver gráficos).
2
Consideramos que durante esta semana los mercados irán asimilando que los efectos del Brexit son acotados y será un proceso
de dos años.

Con ello, los mercados reducirán su volatilidad.

3
 Tasas, Bonos y Revisables

Tasas
El Brexit refuerza la necesidad de
subir la tasa el jueves
El ruido del Brexit sigue impactando de manera exagerada
en el tipo de cambio, afectando presiones alcistas de los
precios, en pesos, de las materias primas, sobre todo de
energía (ver gráfico).

Esto se da en un ambiente en el que el traspaso de la

depreciación del peso en los precios de las mercancías es
notable (ver gráfico) y las inflaciones esperadas en los
breakeven son ascendentes (ver gráficos). La expectativa de una gran parte del mercado es de un alza,
de cuando menos 25 puntos base en la tasa de referencia
El repunte de los precios de las mercancías refleja para este 30 de junio (ver gráfico).
el efecto de la depreciación cambiaria

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Bonos
Los “M” responden a fundamentales locales
La curva de los “M” reaccionó, el viernes de la semana pasada, con bastante cordura frente al fenómeno del Brexit (ver gráfico).

El movimiento de la curva parece que se acomoda a un incremento de la tasa de referencia.

El rompimiento con el choque externo del Brexit es una buena señal.

Además, el jueves 30 de junio no sólo Banxico publicará su comunicado de política monetaria, sino que la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público también reportará las Finanzas Públicas al mes de mayo. Ambos eventos a las 13:00 horas.

Podría haber buenos datos en finanzas que anclen la parte larga de la curva y blinden las variables financieras locales de
choques externos.

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 Tipos de Cambio

Urge un choque monetario y fiscal

La depreciación del peso se acentuó el viernes de cara al
Brexit (ver gráficos), y es producto de una reacción con
todas las monedas.

Creemos que esta semana habrá un incremento de tasas de

hasta 50 puntos base por parte de Banxico y noticias acerca
de las Finanzas Públicas por parte de la Secretaría de
Sin embargo, el peso es de las peores monedas del mundo
Hacienda, que buscarán bajar el precio del dólar –de lo
en el 2016, y sigue habiendo un goteo de salida de
contrario– habrá más presiones inflacionarias.
extranjeros de bonos “M” (ver gráficos).

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 Internacional

Los efectos
secundarios del Brexit
La decisión de los ciudadanos británicos de separarse de la UE tiene grandes daños secundarios: alimenta la idea de muchas
fuerzas nacionalistas, que vienen adquiriendo protagonismo en Europa.

El domingo 26 de junio hay elecciones parlamentarias por segunda vez en España.

Los resultados de las elecciones del 20 de diciembre de 2015 no permitieron designar presidente y formar un Gobierno,
básicamente porque el Partido Popular (PP) y el Partido Socialista Obrero Español (PSOE) sumados no lograron mayoría
absoluta, debido a la aparición de dos fuerzas emergentes: Podemos y Ciudadanos.

Las encuestas marcan la posibilidad de que Podemos logre ser la primera fuerza, de hecho, ya ha desplazado al PSOE como
segunda opción más votada (ver gráfico).

El domingo 26 de junio, una nueva elección general en España se

llevará acabo. El PP sigue arriba,pero con la amenaza
de que Podemos puede tomar la delantera

Este tipo de fenómenos pueden causar ruido en los mercados globales. Hay que seguirlos de cerca.

Por: Joel Martínez

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Escenarios Weekly

8
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

9
Expectativas de Inflación en México

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Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
CEMEX
La compañía anunció que Cemex Holding Philipines (CHP) –subsidiaria indirecta 100% propiedad de CEMEX España– recibió la aprobación
preefectiva para llevar a cabo la venta de participación minoritaria de su capital social, a través de una Oferta Pública Inicial de acciones
ordinarias de CHP.
CMR
Inauguró su sucursal número 25 en Nuevo León, perteneciente a la marca LongHorn Steakhouse, cadena de restaurantes de comida casual que
ofrece cortes de carne. Esta operación se encuentra en línea con la estrategia de crecimiento de la compañía.
CONCESIONARIA MEXIQUENSE
La agencia de calificaciones S&P elevó la nota de deuda senior garantizada de a “BBB+” desde “BBB” y confirmó las calificaciones en escala
nacional –CaVal– de 'mxAAA' de la empresa. El alza en esta calificación refleja el sólido desempeño de la emisora.
CORPORACIÓN GEO
Informó que Leonardo Arana de la Garza dejará su cargo como director de Servicios Financieros de la empresa, y en tanto se realiza una nueva
designación, Hernán Esteban Mora, actual director de Servicios de Administración, asumirá las funciones de forma interina.
EMPRESAS ICA
La Secretaría de Comunicaciones y Transportes dijo que las concesiones y proyectos de infraestructura gubernamental que la constructora ICA
deje de desarrollar, serán reasignados a otros constructores mediante un proceso de licitación.
FIBRA HD
Concluyó la adquisición del inmueble que ocupa el Colegio México Nuevo Campus La Calma, ubicado en Zapopan, Jalisco, operación que
ascendió a 200 millones de pesos (mdp).
FOMENTO A LA ENERGIA E INFRAESTRUCTURA DE MEXICO
El fondo informó que acordó la compra de un interés de 16.25% en el proyecto gasoducto Mayakán, ubicado en la península de Yucatán. El
gasoducto tiene una longitud de 775 kilómetros y se encarga de transportar gas natural desde la planta ubicada en la Ciudad de Nuevo Pemex, en
Tabasco, hasta la planta de generación de energía de la Comisión Federal de Electricidad en Valladolid, Yucatán.
FOMENTO ECONOMICO MEXICANO
Dio a conocer que cerraría algunas unidades Oxxo en Oaxaca, como resultado de los disturbios ocurridos a raíz de las protestas magisteriales.
Agregó que está trabajando de manera conjunta con las autoridades locales.
GAS NATURAL FENOSA
La compañía española indicó que en 2016 expandirá en mil kilómetros su red de gasoductos domésticos en México, cifra que representa un
incremento de 5%. Para cumplir este objetivo, la compañía invertirá alrededor de dos mil 100 mdp.
GRUPO ADO
La línea de transportes informó que tanto las líneas de Autobuses de Oriente (ADO) como Autobuses Unidos (AU) suspendieron las 28 corridas
que tienen a Oaxaca, al considerar que no existen condiciones para viajar a este destino, tanto por el tema de las vialidades como por la seguridad
de los viajeros. Hay que mencionar que no definió cuándo podrán reactivarse las corridas suspendidas.
GRUPO AEROMEXICO
De acuerdo con medios, la Asociación Sindical de Pilotos Aviadores y Grupo Aeroméxico iniciaron de manera formal la negociación para igualar o
atenuar las diferencias entre los contratos de los pilotos con mayor antigüedad y aquellos que comenzaron a laborar después de 2010.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO
La agencia Moody's calificó los Certificados Bursátiles de la compañía en “Baa1” a escala global y en “Aa1.mx” a nacional, por un monto de mil 500
mdp y vencimiento en 2021. Las calificaciones asignadas consideran que las notas propuestas serán obligaciones directas de la firma (calificación
de emisor de Baa1/Aa1.mx), y asume un incremento gradual en apalancamiento en los próximos cinco años sin sobrepasar el máximo de nueve
mil millones de pesos permitidos bajo el programa.
GRUPO FINANCIERO BANORTE
Buscará la aprobación de sus accionistas para realizar el pago del tercer y cuarto tramo de un dividendo anunciado en octubre de 2015. Si la
asamblea acredita el pago, los tenedores de las acciones recibirán 0.915 pesos por cada una en dos exhibiciones, el 30 de junio y el 31 de octubre
de este año.
GRUPO GICSA
Presentó su nuevo complejo comercial, La Isla Mérida Cabo Norte, con el cual buscará impulsar el desarrollo económico de la ciudad de Mérida,
Yucatán. Durante la presentación, la compañía anunció que invertirá alrededor de dos mil 250 mdp. Este proyecto tiene un 12% de avance, y
consiste en un complejo que contará con un centro comercial, un área residencial, un hotel con 140 habitaciones –en un área aproximada de 65
mil metros cuadrados–; la empresa espera que este proyecto esté listo para el tercer trimestre de 2017.
GRUPO KUO
Pagará un dividendo de 0.45 pesos por cada acción en circulación en una sola exhibición, el próximo 1 de julio.
GRUPO TELEVISA
Las calificaciones de riesgo crediticio de la compañía fueron ratificadas por la agencia Standard & Poor´s (S&P), de tal forma que mantuvo la
perspectiva Estable sobre las mismas. La decisión radica en la expectativa por parte de la calificadora de que Televisa mantendrá su posición líder

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en la industria mexicana de televisión y logrará estabilizar la tendencia decreciente de sus ingresos publicitarios, al tiempo que los ingresos de
televisión de paga seguirán creciendo.
IBERDROLA MEXICO
Compró a empresas de México equipos y servicios por más de 500 mdd desde 2014 hasta la fecha. De esa manera, en 2014 el porcentaje de
compras de productos y servicios mexicanos representaron el 28 % del total de adquisiciones, pasando al 35 % en 2015 y a un 47 % en los
primeros cuatro meses de este año.
INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA
Luego de que hace una semana la Comisión Federal de Electricidad (CFE) anunció que Infraestructura Marina del Golfo (IMG) –sociedad conjunta
entre Infraestructura Energética Nova (Ienova) y TransCanada Corporation– sería la encargada de construir el gasoducto Sur de Texas-Tuxpan, la
emisora mexicana anunció la firma de un contrato para la prestación del servicio de transporte de gas natural con la CFE.
KIA
La empresa coreana invirtió en Colima 35 mdp en la apertura de la agencia Automotriz KIA Colimán –siendo su tercera etapa de expansión–, y
aseguró que pretende abrir este año 25 agencias en todo el país, donde ofrecerá a sus clientes autos que cuenten con la mejor garantía en el
mercado.
KIMBERLY CLARK DE MEXICO
Dio a conocer la firma de un acuerdo a través del cual buscará concretar la adquisición de un 50% de la compañía 4e, empresa que cuenta con
presencia en 18 países y está fuertemente posicionada en el continente americano. La empresa 4e es un jugador importante en la elaboración de
jabones líquidos, enfocada a las categorías de cuidado personal, higiene del hogar e higiene de mascotas. El negocio encaja con la división de
Productos profesionales y Cuidado de la salud de Kimberly, que contribuye con el 9.7% de los ingresos totales de la compañía.
MONTERRA ENERGY
Aseguró el acceso preferencial a un muelle sobre el río Pantepec que utilizará para la recepción de combustible como parte de su proyecto
Monterra del Centro. La compañía, en la que participa el fondo de inversión estadounidense, Kohlberg Kravis Roberts (KKR), construye el primer
poliducto, con 270 kilómetros de longitud, de productos refinados en México, que conectará Tuxpan, en el estado de Veracruz, con Tula, Hidalgo.
ORGANIZACION SORIANA
Tras la adquisición de las 143 tiendas a Comercial Mexicana, Organización Soriana reiniciará su plan de expansión de operaciones en 2018, una
vez que termine de incorporar por completo las recientes adquisiciones. El plan de crecimiento incorpora la apertura de entre 20 y 30 tiendas en
2018, mismas que se incorporarán a los formatos de Soriana Mercado y Soriana Express, que en conjunto representan el 30% de las unidades de
la compañía al cierre del primer trimestre de 2016.
PEMEX
La petroquímica Braskem-Idesa pidió que la paraestatal cumpla con el contrato de abasto de etileno que firmaron por 20 años, pues ven que la
compañía productiva del Estado tiene complicaciones para obtener este insumo por la baja producción de hidrocarburos. Por otro lado, la
empresa estaría cerca de anunciar un acuerdo con el fondo de inversión privado especializado en infraestructura energética First Reserve para la
venta y arrendamiento de activos. El acuerdo contempla que First Reserve adquiera activos midstream de Pemex, o aquellos relacionados con el
transporte y almacenamiento de hidrocarburos, por cerca de 500 mdd, los cuales una vez adquiridos serían arrendados nuevamente por la
petrolera para que ésta los opere.
SECRETARIA DE COMUNICACIONES Y TRANSPORTES
Transfirió al Gobierno de la Ciudad de México recursos presupuestarios por un total de siete mil 386.9 mdp para la construcción del tercer tramo
del Tren Interurbano de pasajeros México-Toluca. Se estima que el desarrollo finalizará en el primer semestre de 2018 y tiene un valor estimado
de 40 mil mdp.
SUBURBIA
El segundo semestre del año cerrará con los dos finalistas que competirán por adquirir las 117 tiendas Suburbia –división de tiendas
departamentales de Walmart de México–; proceso que comenzó en enero. De acuerdo con medios, los tres grupos que presentan las propuestas
más fuertes por el segmento en venta son Liverpool, Grupo Axo y la compañía chilena Falabella.
TESLA MOTORS
Llevó a cabo una oferta de adquisición por SolarCity Corp. por un monto de dos mil 860 mdd. La operación daría como resultado la combinación
de dos empresas de energía limpia.
URBI DESARROLLOS URBANOS
De acuerdo con medios, Cemex se encuentra entre los proveedores con los que Urbi tiene cuentas pendientes por pagar; el monto que la
viviendera debe a la cementera asciende a los 60 mdp.
VIVAAEROBUS
La aerolínea lanzó cuatro rutas aéreas con la Ciudad de México y una más con la ciudad de Guadalajara. En un comunicado, detalló que los cuatro
destinos que ahora estarán conectando con la capital son Chihuahua, Villahermosa, Tuxtla Gutiérrez, y Los Cabos. En el caso de Guadalajara, la
conexión será con Chihuahua. La empresa agregó que las rutas comenzaron a operar a partir del 17 de junio.

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Encuesta Inflación

14
Agenda Económica

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16
17
Mercado en Cifras

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 Nota Legal
El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de WEEKLY que lo suscribe, con base en información
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